natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Sigtet med dette skulle være en centralisering af oplysningerne "om, hvor udsatte alle de regulerede finansieringsselskaber, der er af ganske stort omfang, er over for finansieringsinstitutter med stor langfristet gæld i forhold til egenkapitalen, og som er væsentlige ud fra et systemisk synspunkt.
The register would be used to centralise information relating to the exposure of all regulated financial institutions of significant size to high-leverage financial institutions significant from a systemic point of view.
De aggregerede data for alle de lån ,der er bevilget til alle institutionelle modparter med stor langfristet gæld i forhold til egenkapitalen, ville så være tilgængelige på fortrolig basis for de pågældende modparter, for tilsynsmyndighederne og de regulerende myndigheder samt de øvrige interesserede parter".
The data collected relating to credit granted to all counterparts of high-leverage institutions would then be accessible, subject to confidentiality rules, to those counterparts, to the supervisory and regulatory authorities and to other interested bodies.
Advarslen fra LTCM
The lessons of LTCM
En sådan foranstaltning forekommer helt afgørende.
Such a measure seems essential.
At en spekulationsfond som LTCM næsten gik konkurs afslører omfanget af risiciene.
The near default of the LTCM hedge fund shows the extent of the risk.
I begyndelsen af 1998 rådede LTCM over 4,8 mia. $ i egenkapital for forpligtelser i en størrelsesorden af 120 mia. $, dvs. en multiplikatoreffekt på 25.
At the beginning of 1998, LTCM held assets to a value of 4.8 billion dollars against commitments of 120 billion dollars, or a leverage of 25.
Den 23. september 1998 var LTCM's nettoaktiver faldet til 600 mio. $, hvortil der svarede forpligtelser på omkring 100 mia. $, altså en belåningsgrad på 167!
On 23 September 1998, the net worth of LTCM had fallen to 600 million dollars as against commitments of some 100 billion dollars, a leverage of 167!
LTCM's redning - som ikke fik nogen form for indgreb eller andre konsekvenser for direktørerne - hindrede en kædereaktion.
The LTCM rescue package - without penalties or any other consequences for the fund's directors - prevented a chain reaction.
Hvem kan imidlertid garantere, at sådanne begivenheder ikke vil gentage sig i et omfang, hvor enhver form for redning er umulig?
But who can guarantee that the same thing will not happen again on a scale putting it beyond the reach of any rescue package?
Den kapital, som LTCM oprindelig arbejdede med, stammede hovedsagelig fra banker, som i princippet var underkastet kontrol!
The capital LTCM worked with initially came in the main from banks that were, in principle, subject to supervision.
Det er derfor nødvendigt at skærpe betingelserne for tilsyn over for bankerne, når de optræder som modparter for spekulationsfondene.
There is a clear case for strengthening the prudential requirements imposed on banks when they act as counterparts to speculative funds.
Da mange af disse fonde findes blandt off shore-centre, som kun i begrænset grad er regulerede, er det bedste middel til imødegåelse af de spekulationsfonde, som ønsker at forblive uigennemskuelige, at vanskeliggøre refinansieringen via de banker, som opererer i områder, der er omfattet af Basel-aftalerne.
Since many such funds are located in scantly regulated offshore centres, the easiest way of counteracting hedge funds seeking to remain 'opaque' would be to make it more difficult and more expensive for them to be refinanced by banks operating in countries covered by the Basle agreements.
Banklånene kunne begrænses til nøje at være i overensstemmelse med det, som off shore-fondene tilbyder.
Bank loans could be limited strictly in proportion to the collateral put up by the offshore funds.
Såvel Forum for Finansiel Stabilitet som International Commission of Securities eller Basel-komitéen, navnlig i Brockmeijer rapporten fra januar 2000, er kommet med vigtige henstillinger og forslag herom.
Both the Financial Stability Forum and the International Organisation of Securities Commissions or 'Basle Committee' have made important recommendations and suggestions in that connection, in particular in the January 2000 Brockmeijer report.
På nuværende er ingen af disse blevet ført ud i livet.
To date, none of those proposals has materialised.
På et tidspunkt, hvor Basel-bestemmelserne om minimumskapital, solvensratio og banklikviditet er under udarbejdelse, kan de internationale myndigheder ikke de facto "fritage" nogle aktører, som bliver stadig mere betydningsfulde, fra den globale finansverden.
If the Basle rules on minimum capital levels, solvability ratios and bank liquidity are to be strengthened, the international authorities cannot continue effectively to exempt certain increasingly high-profile operators in global finance.
Større risici, mindre gennemsigtighed?
More risk - less transparency ..?
Skærpelsen af bestemmelserne og den stigende gennemsigtighed for visse kapitalbevægelser, men ikke for de afledte produkter, vil anspore markedet til i højere grad at gøre brug af disse.
Strengthening the rules and increasing transparency on certain movements of capital but not on derivatives products will give markets an incentive to use more of the latter.
På sigt vil vi stå med flere risici og mindre gennemsigtighed.
In the long run, the world will be exposed to higher risks and less transparency.
Som Patrick Artus har udtalt: "spekulationsfondenes anvendelse af en betydelig ration mellem gældssanering og egenkapital med henblik på finansiering af deres poster bevirker, at de sælger ud af deres aktiver, når deres strategier fører til beskedne fald, eventuelt for at kompensere for deres tab på et marked ved hjælp af fortjenesterne på andre markeder."
As Patrick Artus asserts, the use of high leverage by speculative funds to finance their positions induces them to sell their assets as soon as their strategies begin to show losses, or to offset losses suffered on one operation by the profits that subsist in others.
Denne i og for sig rationelle adfærd hos forvalterne af spekulationsfondene forstærker ustabiliteten på markederne og forvandles til en smittefaktor i tilfælde af krise.
This - in itself rational - behaviour by hedge fund managers exacerbates market instability and can spread contagion in the event of a crisis.
Tabene under den russiske obligationskrise foranledigede mange operatører til at realisere deres poster i Sydamerika, hvorved der opstod en farlig dominoeffekt.
The losses taken at the time of the Russian bonds crisis were an incentive to many operators to liquidate their positions in South America, creating a dangerous domino effect.
"Et hvilket som helst værdipapirs markedsværdi afhænger i mindre grad af udstedernes finansielle solidaritet end af indehavernes" (Eric Barthalon).
The market value of any holding whatsoever depends less on the financial soundness of the issuer than on that of its holders (Eric Barthalon).
Alle de nuværende bestræbelser på at sikre mere gennemsigtighed, større ansvarlighed hos aktørerne, bedre regeringsskik og en skærpet kontrol på grundlag af internationalt anerkendte normer og standarder, vil aldrig resultere i, at enhver risiko for en krise bortvejres, uanset om der er tale om en gælds-, bank- eller valutakrise.
All current efforts to secure more transparency, more responsible behaviour by operators, better governance or stronger supervision on the basis of norms and standards recognised at international level will never succeed in eliminating all risk of crisis, be it of debt, of banking or currency-exchange operations.
Betalingsstandsningerne i Barings, Sumitomo, Metallgesellschaft o.a. skyldtes børsspekulanter, som havde unddraget sig den interne kontrol og derfor også den eksterne.
The defaults by Barings, Sumitomo, Daïwa, Metallgesellschaft and others were a matter of traders evading internal checks and, a fortiori, external ones.
Man vil aldrig helt kunne undgå hasarderet spekulation, som er så meget desto mere kriminelle, som de pågældende spiller med andres penge.
High-risk speculative operations, all the more criminal in that the perpetrators are gambling with other people's money, will never be prevented entirely.
Forebyggelse af de systemiske kriser
Anticipating systemic crises
Det internationale samfund må koncentrere sin indsats om forebyggelse af de systemiske kriser.
The international community will have to concentrate its preventive efforts on systemic crises.
En hensigtsmæssig foranstaltning ville være oprettelse af et "observationscenter for systemiske risici", som af praktiske grunde kunne tilknyttes BIS i Basel.
One useful measure would be to establish a 'systemic risk monitoring centre' which, for practical reasons, could be attached to the BIS in Basle.
For verdensøkonomien er valutakriserne den mest destabiliserende faktor.
For the world economy, exchange-rate crises are the most destabilising component.
Et lands "makroøkonomiske dyd" bliver ikke nødvendigvis respekteret af markedet.
A country's macro-economic integrity is not necessarily rewarded by the markets.
Som Bergsten, Davanne og Jacquet siger i deres rapport om den internationale finansielle arkitektur: "( valutamarkederne) lever deres eget liv, dvs. at det er muligt at registrere voldsomme bevægelser uden egentlige økonomiske informationer.
As Bergsten, Davanne and Jacquet conclude in their report on the international financial architecture, the currency-exchange market tends to take on a life of its own, and is thus capable of reacting aggressively without having any real economic information.
På markedet tales der om "tekniske korrektioner", hvad der kun dårligt skjuler en vis uvidenhed om, hvilke faktorer der gør sig gældende."
There is often talk on the market of 'technical corrections', which does little to hide real ignorance of some of the factors at work.
Forfatterne fortsætter: "Den grundlæggende økonomiske analyse har ikke den status, som rettelig tilkommer den på valutamarkederne.
They same authors also claim that analysis of economic fundamentals does not have the place it deserves on the exchange market.
Diskussionerne mellem markedets aktører handler kun sjældent om de fundamentale begreber som langsigtet balance, risikopræmier eller endog renteforskellene på lang sigt."
Discussion between market operators seldom relates to such fundamental concepts as long-term equilibrium, risk premiums or even long-term interest-rate differentials.
Computerskærmen som eneste horisont
The computer screen as sole horizon
Da kilderne til disse oplysninger er de samme - Reuters, Bloomberg, til nød Financial Times eller Wall Street Journal" - er reaktionerne stereotype.
Since the sources of the data are all identical - Reuters, Bloomberg, perhaps also the Financial Times or Wall Street Journal - reactions are all stereotyped.
Dagliglivet i børssalene er ledsaget af mikroinformationer - udviklingen på det amerikanske arbejdsmarked, indekset for byggeri, omsætningens udvikling osv. - samt andre "begivenheder", som både er indikatorer for en tendens og ubetydelige i den store sammenhæng.
Everyday life in the dealing room is lived to the accompaniment of minutely detailed parcels of information - labour-market trends in the United States, the index of construction-industry activity, the latest trade-turnover figures, and other such items of data, each of which may help to pinpoint a potential trend, yet all of which are insignificant as part of the bigger picture.
Mange minutter inden en forventet oplysning, som forventes på et bestemt tidspunkt, holder markedet tilsyneladende vejret, strømmen af bud og efterspørgsel på skærmen stilner af, men når så først den "skæbnesvangre" statistikker kendt, fortsætter den rivende talstrøm på skærmen, som udgør mæglerens verdenskort.
For tens of minutes before the time at which some such item of information is expected, the market seems to hold its breath, the stream of on-screen offers and bids slows to a crawl, then, as soon as some new and fateful statistic has finally been revealed, the mad rush of figures again surges across the screens, the sum total of the trader's private world.
Denne dagligdag i børssalene er foruroligende, for den vidner om en virkelighed, hvor det lange sigt, som er nødvendigt for økonomien, ikke er til stede.
That everyday reality of the dealing room is disturbing because it derives from a rationale from which the long-term necessities of economic life are practically absent.
Ønsket om stabilitet
Stability as goal
Den virkelige økonomi, dvs. producenterne af varer og tjenesteydelser og aktørerne inden for den internationale handel har et stort behov for valutastabilitet.
The real economy of producers of goods and services, of operators in international trade, fundamentally needs currency stability.
Kan valutamarkedet stabiliseres ved en beskatning af kapitalbevægelserne?
Can the currency markets be stabilised by taxing movements of capital?
På det intellektuelle plan finder ordføreren den idé tillokkende, at der kan kastes nogle sandkorn ind mellem den internationale finansverdens tandhjul for at imødegå spekulation.
But apart from the fact that - in the Internet Age - it would take a World Government to eliminate all risk of misappropriation of any form of Tobin tax, recent work has shown that any such approach rests on an illusion.
Bortset fra, at der i Internettets tidsalder ville være behov for en verdensregering for at fjerne enhver risiko for at unddrage sig en afgift a la Tobin, viser nyere undersøgelser, at afgiften ville være en illusion.
Olivier Davanne, in his report to France's prime minister Lionel Jospin, draws attention to the inherent usefulness to economic life of these routine transactions, suspect though they be on account of their huge size.
I sin rapport til Frankrigs premierminister Lionel Jospin understreger Olivier Davanne, at disse daglige transaktioner, som er mistænkelige på grund af deres enorme omfang, dybest set er nyttige for det økonomiske liv: "Det helt overvejende flertal af transaktionerne på markedet udgøres af arbitrage, som ikke er forbundet med nogen risiko, og hvis formål er en forbedring af markedets tekniske effektivitet. (…) Når sælgeren dukker op, accepterer mægleren at være modpart, selv om han ikke er den egentlige køber, og han videresælger sin post til en anden mægler (til samme pris: uden afgift er der tale om en neutra transaktion), som gentager det samme, indtil der findes en modpart uden for banksystemet".
The great majority of exchange-market transactions amount to risk-free arbitrage operations aimed at improving the market's technical efficiency. … When a seller comes forward, the broker agrees to act as counterpart even although there is no real buyer available, and sells his position on to another intermediary (at the same price - in the absence of a tax this amounts to a blank transaction) who will in turn do the same thing until a counterpart is found outside the banking system .
Takket være det store antal transaktioner svulmer disses antal op i en sådan grad, at strømmene synes at være fuldstændig løsrevet fra det virkelige økonomiske liv.
The multiplicity of such transactions inflates their volume to a point where the flows seem totally disconnected from real economic life.
Tobin-afgiftens begrænsninger
Limits to Tobin
Hvis Tobin-afgiften blev indført, ville den sandsynligvis ikke får de virkninger, som dens tilhængere tager for givet, og slet ikke når det gælder omfanget af afgiftens provenu.
If the Tobin tax were to be implemented, it would probably not have the effect expected by its supporters, and certainly not in terms of the expected tax yield.
Hvem skulle i øvrigt modtage disse indtægter?
And who specifically would be the beneficiaries of such a tax?
De internationale bistandsorganisationer, regeringerne - gode og dårlige - i den tredje verden, organisationerne i civilsamfundet, som repræsenterer alle og ingen?
International development organisations, the governments, good or bad, of Third World countries, organisations of civil society representing everyone or no one?
Når ordføreren forkaster Tobin-afgiften, ser han på ingen måde bort fra, at spekulation er reelt eksisterende, og at den kan have ødelæggende virkninger på økonomien i de nyindustrialiserede lande.
In bidding farewell to the Tobin tax, your rapporteur seeks in no sense to deny that speculation exists, or that it can have devastating effects on emerging economies.
Det er dog mindre end 4% af de daglige transaktioner, som berører valutaerne i disse lande.
Yet less than 4% of routine transactions affect emerging-country currencies.
Hvorfor så lade det gå ud over operationerne i dollar, euro og yen, når man foregiver at ville beskytte de nye økonomier?
Why then penalise operations involving the dollar, the euro and the yen on the pretext of protecting developing-country economies?
Beskatning af indtægterne
Penalising entry
Et bedre middel til at imødegå den destabiliserende virkning af indtægterne fra kortsigtet kapital (og derfor normalt spekulationskapital) på økonomien i et nyindustrialiseret land, er den traditionelle chilenske praksis, som består i at beskatte indtægten? fra udenlandsk kapital for at øge gældens løbetid.
A better way of preventing the destabilising impact of short-term (and thus generally speculative) capital entry on an emerging economy is the longstanding Chilean practice of taxing entry of foreign capital so as to create an incentive for the rolling-over of maturing debt.
Selv Hans Tietmeyer, som næppe kan mistænkes for at ville hæmme de frie kapitalstrømme, har prist fordelene ved den chilenske "encaja", som straffer de kortsigtede placeringer og favoriserer de langsigtede.
Even a commentator like Hans Tietmeyer, hardly open to suspicion as eager to restrict the free movement of capital, has sung the praises of the Chilean 'encaja', which penalises short-term investments, thus creating incentives for the long term.
Som krisen i Asien har vist, har den hastighed, hvormed kapitalen kan trækkes ud af et marked, især ved hjælp af kommunikationsteknologien, en fantastisk destabiliserende virkning.
As the Asian crisis has shown, the speed with which capital can be withdrawn from the market, in particular by way of communications technologies, has an enormous destabilising effect.
For at begrænse tilgangen af kortsigtede placeringer vil den chilenske afgift, fordi den gælder et særligt land, kunne yde en mere effektiv beskyttelse end Tobin-afgiften, som rammer alle kapitalbevægelser, uanset om de er udtryk for ren spekulation eller simpelthen er til fordel for den reelle økonomi.
As a means of restricting the influx of short-term capital, the Chilean tax would provide more effective protection, by being targeted on specific countries, than a Tobin tax penalising all movements of capital, whether purely speculative or simply being placed at the service of the real economy.
De fattige landes dilemma
Poor-country dilemma
De nyindustrialiserede landes dilemma er reelt nok.
The dilemma for emerging countries is real.
Det er åbenlyst, at de fattigste lande også er de, som har de svageste kapitalmarkeder.
It goes without saying that the poorest countries are the ones with the weakest capital markets.
For at kunne udvikle sig har disse lande brug for kapital, især privat kapital.
To develop, such countries need to attract capital, in particular private capital.
Som en afrikansk leder har udtalt: Selv om det ikke er behageligt at blive udnyttet af de multinationale selskaber, er det endnu værre at blive ignoreret af dem!
As one African leader has remarked, while it is not pleasant to be exploited by the multinationals, it is even worse to be ignored by them!
Ingen kapitalist, stor eller lille, låner sine penge ud uden garanti og uden håb om, at de vil give et afkast.
No capitalist, big or small, will lend money without security or without the prospect of seeing it grow.
Når de nyindustrialiserede lande lukker op for udenlandsk kapital, kan de opnå en hurtigere udvikling, men de løber også risici.
And by opening the door to foreign capital, emerging countries can develop more rapidly, but are also taking some risks.
Som det hedder i IMF's polerede sprog: "Den finansielle integration og herunder liberaliseringen af kapitalbevægelserne indebærer betydelige fordele.
The IMF puts it like this: Financial integration, including liberalisation of capital movement, creates substantial advantages.
Den rummer imidlertid også risici og bør forvaltes og organiseres med største omhu."
But it also includes risks that must be scrupulously managed and organised.
For at være velfungerende, dvs. for at kunne fremme den økonomiske effektivitet, må ethvert kapitalmarked være højtudviklet.
To operate effectively, i.e. to promote economic efficiency, any financial market must be highly developed.
Det siges uden omsvøb i FN's rapport om "Global Financial Turmoil and Reform": "Jo mere omfattende et marked er (i kraft af aktørernes forskelligartethed) og jo mere aktivt (takket være antallet af daglige operationer) det er, jo mere solid er prisdannelsen og jo mindre ustabile er priserne".
The United Nations report on Global Financial Turmoil and Reform does not mince words: The bigger (in terms of operator diversity) and more active (in terms of number of transactions made per day) a market is, the firmer is price-formation on that market and the less unstable are prices.
En kontrolleret liberalisering
Controlled liberalisation
"Der findes (ifølge IMF) ikke én eneste og enkel metode til at sikre fordelene ved de internationale kapitalbevægelser, samtidig med at de ledsagende risici begrænses" .
There is no one single and unique method of ensuring the advantages that derive from international capital movements while limiting the risks , as the IMF asserts.
At knytte sig til en enkelt valuta er dog tilsyneladende en invitation til spekulation.
But linking up with any one currency seems tantamount to an invitation to speculation.
På den anden side giver valutakurser, der svinger i takt med markedet, ikke den ønskede stabilitet til de økonomiske aktører.
As against that, exchange rates that float at the whim of the markets do not give economic operators the stability they need.
Mange lande er ved at få øjnene op for fordelene ved kursjusteringer (crawling peg) eller snarere tilknytning til en kurv af valutaer, som er sammensat under hensyntagen til det pågældende lands udenrigshandel.
Many countries are now discovering the virtues of the crawling peg, or at all events of pegging to a basket of currencies put together taking into account the external exchange-rate structure of the countries concerned.
Disse spørgsmål, som er af vital betydning for alle lande, skal ikke løses i en betænkning fra Europa-Parlamentet.
It can be no business of a European Parliament report to pontificate on matters of vital significance to any country.
Det forekommer ikke desto mindre indlysende, at i de nyindustrialiserede lande, som ønsker at drage fordel af placeringen af international kapital, ledsaget af en effektiv kontrol, skal der først gennemføres en ekstern liberalisering af kapitalbevægelserne.
But it seems obvious that for emerging countries seeking to benefit from the allocation of international financial resources, internal liberalisation accompanied by effective supervision must precede external liberalisation of capital movements.
I modsat fald risikerer man at falde i den fælde, som en alt for stor udlandsgæld er.
Were the opposite the case, the risk of falling into the trap set by external debt becomes too high.
Som det understreges af John Stiglitz, der har en betydelig autoritet på grund af sin fortid i Verdensbanken, sætter markederne i stadig større grad fokus på forholdet "valutareserver/kortfristet gæld", hvad der tvinger de lande, som vil undgå en krise, til at forøge deres valutareserver jævnsides med de kortsigtede lån, når landets økonomiske aktører låner hos udenlandske investorer.
As described by Joseph Stiglitz, who derives great authority from his past experience at the World Bank, markets are more and more focused on the ratio of foreign-exchange reserves to short-term debt, forcing countries seeking to head off a crisis to increase their foreign-exchange reserves in parallel with short-term loans taken out by those of their economic operators who are in debt to foreign investors.