natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Det er forventningen om profit, som fremkalder denne efterspørgsel efter lån.
The expectation of profit is what generates the demand for credit.
Med indførelsen af penge kunne byttehandel opdeles i præcise operationer, som kunne gentages.
The invention of money enabled barter and exchange to be subdivided into distinct and readily repeatable operations.
Finansieringsteknikken og herunder de afledte produkter og andre innovationer med et undertiden meget dårligt rygte, men takket være dem er det muligt at opdele de faktiske økonomiske transaktioner i forskellige og gentagne valutatransaktioner.
Financial engineering, including derivative products and other innovations with a sometimes notorious reputation, enables real economic transactions to be subdivided into distinct and repeatable money-of-account operations.
Spredning af risiciene
Division of risk
Ifølge Pierre Jacquet "er det med finansielle nyskabelser muligt at opløse risikoen i flere bestanddele og at udveksle disse på markederne (…).
Pierre Jacquet argues that financial innovation makes it possible for risk to be broken down into distinct components and for those components to be exchanged on markets. ...
De letter således den økonomiske aktivitet og ressourceallokeringen.
It thus facilitates economic activity and resource allocation.
Samtidig fører de imidlertid også til stadig mere komplekse finansielle transaktioner og kanaler for risici, så de regulerende og kontrollerende myndigheder, det være sig offentlige eller private i store koncerner, får store problemer med at opfølge og analysere risiciene…"
It also leads however to a growing complexity of financial transactions and risk-taking channels, thereby confronting the regulatory and supervisory authorities, be they public or private within large-scale groupings with serious monitoring and risk-assessment problems .
Tilfredshed med de integrerede og særdeles likvide globale finansmarkeder må ikke bevirke, at man glemmer risiciene, blandt hvilke investorernes meget kortsigtede horisont ikke er den mindst betydningsfulde.
Recognising the advantages of integrated and highly liquid global financial markets can be no excuse for ignoring the risks, not the least of which are the very short-term horizons of a good many investors.
"Når Investorerne ønsker den størst mulige gevinst i løbet af nogle måneder, tilskyndes de ikke til at foretage en virkelig analyse af de aktiver, som de investerer i, men snarere til at udarbejde forudsigelser om de øvrige investorers strategi".
In seeking to maximise their return over a few months, investors have no incentive to engage in searching analysis of the real value of the assets in which they invest, but will concentrate instead on anticipating the strategy of other investors.
Det er et godt billede af den "skønhedskonkurrence", som Keynes holdt så meget af, hvor finanseksperterne sammenlignes med medlemmerne af en jury, hvis opgave det ikke er at finde den smukkeste kvinde, men at gætte, hvem de øvrige jurymedlemmer vil vælge.
That approach exemplifies the 'beauty contest' analogy dear to Keynes, where financiers are compared to a panel of judges whose interest lies, not in choosing the most beautiful contestant, but in guessing which one the other judges will choose.
Det er denne efterligning, denne flokmentalitet, som har forårsaget og skærpet de fleste af de seneste års kriser.
It is mimicry, sheep-like behaviour, that has unleashed and aggravated the majority of crises in recent years.
Det kan ikke nægtes, at krisernes antal er steget i takt med globaliseringen af finansmarkederne.
There can be no denying that these have increased in number with the globalisation of financial markets.
Oprindelsen til mange krisers udbrud har normalt været insolvens, enten i den offentlige eller i den private sektor, som igen er blevet forværret af en rentesats, der pludselig af markedet er blevet opfattet som urealistisk.
The starting-point for recurrent crises has generally been over-indebtedness, be it in the public or private sector, exacerbated by an exchange rate suddenly perceived by the market as unrealistic.
Klarsyn med tilbagevirkende kraft
Retrospective clairvoyance
Det er karakteristisk for enhver krise, at den umiddelbart fremkalder vage trusler og uberegnelige risici.
A feature common to every crisis is that it will generate a climate of indeterminate fear and create risks impossible to calculate at the time.
Bagefter er der altid eksperter og andre kloge kommentatorer, som kan fortælle, hvorfor netop denne krise måtte komme, og kritisere den manglende forberedelse, passiviteten og de forskellige aktørers uhensigtsmæssige reaktion.
Subsequently, there will always be experts and other high-profile commentators to explain - after the event - why such and such a crisis had to happen, and to criticise the lack of preparation, inaction and wrong reactions of one and all.
Dette var tilfældet efter den serie af kriser, som ramte de asiatiske "tigre", der længe havde været de vestlige økonomiske kredses kæledægger.
So it was in the wake of the series of crises that hit the Asian 'tiger' economies - long the darlings of Western economic operators.
Når man f.eks. bagefter kritiserer det koreanske "chaebol"-system (og under amerikansk pres får IMF til at arbejde for dets opløsning), hvordan kan man så glemme, at dette system, som nu pludselig blev rakket ned, havde gavnet den koreanske økonomi i 35 år?
In criticising, for example, the Korean 'chaebols' system after the event (and persuading the IMF under American pressure to work towards their dismantling), how could it be forgotten that the very same system, suddenly disgraced, had served the Korean economy well for 35 years?
Hele denne bagklogskab og denne kapitalisme, hvor der i de asiatiske lande ses gennem fingre, må ikke få os til at glemme, at investorerne i de rige lande i begyndelsen havde tillid til disse lande. "
All this 'retrospective clairvoyance' about 'connivance capitalism' in the Asian countries must not allow it to be forgotten that investors in rich countries had at first shown every confidence in those countries.
Det, det forårsagede finanskriserne i Asien, var ikke de "klassiske" makroøkonomiske skævheder som det var tilfældet for de mexicanske eller sydamerikanske kriser (budgetunderskud og/eller for stor pengemængde), men et overskud af finansielle midler som følge af den private sektors overinvesteringer.
The financial crises in Asia were not caused by the textbook macroeconomic disequilibrium of the Mexican or South-American crises (budget deficits and/or excess money creation), but by financial excesses resulting from private sector over-investment.
Kriser, som smitter
Crisis contagion
Det var kortfristet gæld i dollars med henblik på finansiering af ofte risikobetonede projekter i national valuta på lang sigt, der udløste kriserne i Asien.
Holing short-term dollar debt to finance long-term - and often high-risk - projects in national-currencies was the trigger that unleashed the Asian crises.
Markederne er altid ofre for fortidens excesser.
The markets are always the victims of their past excesses.
Når der udbryder en krise, vil den hurtigt smitte.
When a crisis explodes, it rapidly becomes contagious.
Krisen udgik fra Thailand, hvorefter den ramte praktisk taget hele Asien, og dens følger har været mærkbare i hele verden.
Starting out in Thailand, this one affected practically the whole of Asia and had repercussions across the world.
En af de ting, der har karakteriseret kriserne ved udgangen af det 20. århundrede, er, at de spredes mellem lande, der som f.eks. Rusland og Brasilien ikke har væsentlige indbyrdes handelsforbindelser.
One of the hallmarks of the crises of the end of the twentieth century has been their spread from one country to another, including, as with Russia and Brazil, countries having no significant trading or financial links with each other.
Imidlertid fremkalder en overdreven optimisme i et givet land straks en overdreven pessimisme, som påvirker andre lande.
But an excess of optimism engendering a crisis in one country immediately elicits an excess of pessimism that can affect other countries.
Det er i realiteten de samme aktører, som har ry for at være "intelligente", "rationelle" og "forudseende", som, når de tager en uovervejet risiko, giver næring til, at et givet marked bliver overophedet, så der opstår spekulationsbobler, hvad der i sidste ende fører til de spektakulære fallitter.
It is in fact the same operators - supposedly 'intelligent', 'rational', 'calculating' as they are - who, by recklessly taking risks cause overheating on one market or another, so creating speculative bubbles that ultimately end in spectacular insolvency.
Desværre er det sjældent ophavsmændene til spekulationsgalskaben, som kommer til at betale for det knuste porcelæn.
Unfortunately it is rarely the real perpetrators of the speculative frenzy who have to pay to pick up the pieces.
Alt for ofte er det samfundet, som må bære følgerne af den oprindelige grådighed efter profit.
The bill for the original upsurge of greed in the pursuit of private profit too often has to be paid by the rest of society.
Hele befolkninger har i form af forøget arbejdsløshed og fattigdom måtte betale for finansverdenens irrationelle overdrivelser - eller for de besiddende, som de repræsenterer.
Whole populations have had to pay, by being condemned to excess unemployment and poverty, for the irrational exuberance of financial operators or of the asset-holders they represent.
(Disse kan eventuelt være arbejdstagere i industrilandene, som bidrager til en pensionsfond, køber et forsikringsprodukt eller beder deres bank om at få deres store eller små indskud til at yngle).
(The latter can be workers in industrialised countries contributing to a pension fund, buying an insurance product or relying on a savings bank to give them a return on their assets, great or small.)
Selv om alle i sidste ende undertiden optræder som "spekulanter", træffes de virkelige afgørelse om spekulation dog af helt anderledes magtfulde professionelle folk.
If in the final analysis everyone is a 'speculator' in their own way, the speculative decisions that really matter are at all events taken by professionals, who also wield power in other ways.
Beklageligvis bedømmes aktørerne i den internationale finansverden, uanset om de er bankfolk, forsikringsselskaber, forvaltere af formuer, af en investerings- eller en pensionsfond eller en spekulationsfond, normalt på deres indsats i sammenligning med konkurrenterne.
It is an unfortunate fact that international financial operators, be they bankers or insurance brokers, or managers of assets, investment funds, pension funds or hedge funds, in general tend to be judged by their performance in relation to their competitors.
Denne vurdering har sine skadevirkninger.
To be graded on that basis can be invidious.
Alle, som tilbyder finansielle tjenesteydelser, anvender i større eller mindre grad de samme teknikker til markedsevaluering.
All financial-service providers rely as near as makes no difference on the same market evaluation techniques.
De samme indekser fremkalder de samme virkninger.
The same indices produce the same effects.
Eftersom det er bedre at være i godt selskab end at være alene, når man tager fejl, får konkurrencen "forvalterne af spekulationsmidler til at efterligne den konkurrencebetonede strategi", (Andrew Crocket fra BIS), for "man udviser stor overbærenhed over for dem, der i lighed med sektoren som sådan, har taget fejl i deres skøn".
Since it is better to be in good company when you get it wrong than to be all alone, competition makes speculative-fund managers imitate the strategy of their competitors, because every indulgence is extended to those who, in common with the rest of the profession, have got their assessments wrong (Andrew Crocket, BIS).
Er der tale om en generel krise, kommer flokken i tanke om, at der findes offentlige hyrder.
In the event of a generalised crisis the flock remembers its public-sector shepherds.
Selv om finanskredsene generelt er af den opfattelse, at "under normale forhold fungerer markederne perfekt eller i det mindste så godt, at regeringen ikke behøvet at gribe ind", får enhver finanskatastrofe eller valutakrise de samme kredse til at kræve " kraftige regeringsindgreb" (Joseph Stiglitz).
Whereas the financial community generally thinks that in normal market conditions the markets work perfectly, or at least well enough for the government not to need to intervene, any form of financial catastrophe or exchange-rate crisis causes the same community to clamour for strong government intervention (Joseph Stiglitz).
Finansverdenens tilbøjelighed til at erklære sig for "monetarister" under de økonomiske højkonjunkturer og at åbenbare sig som "keynesianere", når der er krise, har kun et navn: lejlighedsmoral!
There is a name for the propensity of the financial world to be resolutely monetarist in times of surging economic boom and to discover its Keynesian side only in a crisis: it is called 'moral hazard'.
Paul Krugman definerer lejlighedsmoral således: "Enhver situation, hvor en person træffer en afgørelse i forbindelse med en risiko, mens det er en anden, som må bære omkostningerne, hvis det går den gale vej."
Paul Krugman has defied moral hazard as: Any situation where one person takes a decision about how big a risk should be run and someone else pays the bill when things go wrong .
De sociale omkostninger
The social cost
Omkostningerne i forbindelse med de offentlige redningsaktioner kan være enorme for borgerne i de pågældende lande.
The cost of these public rescue operations to ordinary people in the countries concerned can be enormous.
Huw Evans fra det britiske "Financial Services Authority" har oplyst en række lærerige tal for nogle af finanskriserne, hvor omkostningerne er beregnet som procentandel af landets BNP:
Huw Ewans of the UK Financial Services Authority provides edifying figures for the cost of certain financial crises as a percentage of GNP in the countries concerned:
- Argentina 1980-82 55%
- Argentina 1980-82 55 %
- Chile 1981-83 41%
- Chile 1981-83 41 %
- Elfenbenskysten 1988-91 25%
- Côte d'Ivoire 1988-91 25 %
- Finland 1991-93 8%
- Finland 1991-93 8 %
- Indonesien 1997-99 45%
- Indonesia 1997-99 45 %
- Korea 1997-99 15%
- Korea 1997-99 15 %
- Thailand 1997-99 40%
- Thailand 1997-99 40 %
- Sverige 1991 6%
- Sweden 1991 6 %
- Israel 1977-83 30%
- Israel 1977-83 30 %
- USA 1984-91 3%
- United States 1984-91 3 %
(opsparing og udlån)
(savings and loans)
Finansiel stabilitet er til fordel for hele samfundet
Financial stability as public good
I betragtning af de undertiden helt overvældende omkostninger, ville det være uansvarligt at overlade finanserne til finanseksperterne alene.
As these sometimes overwhelming costs confirm, it would be irresponsible to allow finance to be left to the financiers.
De offentlige myndigheder bør tilvejebringe de nødvendige betingelser for at forebygger eller ligefrem forvalte enhver krise bedst muligt.
The public authorities must create the conditions necessary for anticipating every crisis, not to say managing it by the best means possible.
Siden 1998 er der blevet udført en stor indsats, selv om der kun er truffet få afgørelser.
There has been a good deal of activity in that connection since 1998, even if very few practical decisions have been taken.
IMF har været meget aktiv, især for at øge selve institutionens og markedets gennemsigtighed: mere udbredt overvågning af makroøkonomien, udarbejdelse af rapporter om fastsættelse af standarder og koder, revurdering af de tolv standarder og koder, som findes i den samling af standarder, som Forum for Finansiel Stabilitet har udarbejdet, og IMF og Verdensbanken har udarbejdet fælles evalueringsprogrammer for finanssektoren.
The IMF has been highly active, in particular in seeking to improve its own transparency and that of the market: extending the scope of macroeconomic supervisory operations; drawing up reports on standards and codes of conduct; re-appraising the 12 key norms and codes set out in the Financial Stability Forum's standards register; joint financial sector assessment programmes drawn up by the IMF and the World Bank.
Det er fortsat IMF, der har til opgave at fastsætte de nationale risikoindikatorer for likviditet og for budgettet.
The IMF continues to be responsible for drawing up national liquidity and capitalisation risk indicators.
IMF's låneordninger er blevet forenklet.
IMF loan mechanisms have been simplified.
Nogle ordninger er blevet afskaffet.
Some instruments have been abolished.
Der vil blive indført en ny facilitet, "Contingent Credit Line" (CCL).
A new facility, the contingent credit line (CCL) has just been created.
Den nye generaldirektør, Horst Köhler, arbejder på at indlede en dialog med finansverdenen og med offentligheden.
The new Director-General, Mr Köhler, seeks dialogue with both the financial community and the public.
Det arbejde, som ydes af Forum for Finansiel Stabilitet, skrider frem.
The Forum's work on financial stability is progressing.
Rapporterne af 5. april 2000 fra de fire arbejdsgrupper (kreditinstitutter med stor langfristet gæld i forhold til egenkapitalen, kapitalbevægelser, ekstraterritoriale finanscentre, gennemførelse af standarder) er interessante i mere end én henseende, selv om eksperterne ikke i deres (midlertidige) konklusioner har deres meningers mod, især når det gælder spekulationsfondene.
The reports of 5 April 2000 by the four working parties (high capital-leverage institutions; capital movements; extra-territorial financial centres; standards implementation) are of interest from more than one point of view, even if the experts fail, in their (provisional) conclusions - especially in relation to hedge funds - to show the courage of their convictions.
Der finder andre aktiviteter finder sted, bl.a. i BIS, hvor der navnlig arbejdes med en ny vægtning af behovet for kapital i bankerne i forhold til deres reelle risici.
Other work is in progress, in particular within the BIS, where one of the most important workshops is devoted to the re-weighting of capital requirements for banks on the basis of risks actually incurred.
Mere end et dusin internationale instanser drøfter for øjeblikket den nødvendige reform af den internationale arkitektur.
There are more than a dozen international bodies currently involved in debating the necessary reforms to international financial architecture.
Det viser, hvor kompleks den fælles opgave er.
That underlines the complexity of the collective undertaking.
Således forudsætter indførelse af tilsynsregler for finanssammenslutningernes samarbejde med de instanser, der fører tilsyn med bank-, børs- og forsikringssektorerne.
The establishment of rules for the supervision of financial conglomerates presupposes cooperation by supervisors in the banking, stock-exchange and insurance sectors.
Da der skal opnås konsensus mellem praktisk taget alle disse organisationer, sker fremskridtet kun langsomt.
Since practically all those organisations will have to seek consensus, progress will be slow.
EU's indsats
Action by the European Union
Det skal først slås fast, at EU er påfaldende fraværende i debatten om den nye finansielle arkitektur.
The first point to be made is this: the European Union is prominent by its absence in the debate on the new financial architecture.
Alle disse isolerede initiativer udgør dog ikke nogen EU-politik.
But all these isolated initiatives do not amount to a European policy.
Især er den Europæiske Centralbank påfaldende tavs i den internationale debat, selv om den på ekspertniveau deltager i visse aktiviteter.
In particular, the European Central Bank, although participating in some activities through the intermediary of experts, remains astonishingly aloof in the international debate.
Reform af IMF
IMF reform
G-7 's finansministre understregede i deres rapport til stats- og regeringscheferne på mødet den 8. juli i Fukuoka (Japan) med rette, at IMF er "en universel institution" , hvis vigtigste rolle fortsat bør være "fremme af den makroøkonomiske og - finansielle stabilitet" .
In their report to Heads of State and Government the G7 Finance Ministers rightly spelt out at their 8 July 2000 meeting in Fukuoka (Japan) that the IMF was a universal institution whose central role must continue to be to promote macroeconomic and financial stability .
IMF bør fortsat være i stand til "at komme alle medlemsstaterne til hjælp".
The IMF had to continue to be in a position to come to the assistance of all the member countries .
Denne erklæring fra IMF's side er et nej til de vigtigste forslag fra Meltzer-kommissionen, navnlig forslaget om at begrænse IMF's finansielle bistand til kun at omfatte de fattigste lande.
That assertion by the G7 amounts to a refutation of the main proposals by the Meltzer Commission, in particular the call for IMF financial assistance to be restricted to the poorest countries.
Desuden havde den amerikanske finansminister, Larry Summers, allerede i juni 2000 afvist praktisk taget alle henstillinger vedtaget af 8 af de 11 medlemmer af den nævnte kommission, som den amerikanske Kongres havde nedsat.
And Secretary of State to the Treasury Larry Summers had already, in June 2000, rejected practically all the recommendations adopted by 8 of the 11 members of that commission, set up by the US Congress.
Den måde, IMF arbejder på. lader imidlertid meget tilbage at ønske.
The operation of the IMF at all events leaves something to be desired.
Der er i første tale om et enormt bureaukratisk maskineri, som ikke trods sine ca. 1000 økonomer kan hævde at vide alting bedre end de 182 medlemsstater.
It is first and foremost a cumbersome bureaucratic apparatus that, for all its thousand economists, still cannot claim to know better than the 182 member countries.
USA's indflydelse
The preponderance of the United States
Hvor værdifulde forslagene om gennemsigtighed og IMF's ansvar end er, består det største problem med denne multilaterale institution i dens alt for store geografiske, intellektuelle og endelig politiske tilknytning til USA.
As valuable as the proposals on IMF transparency and assumption of responsibility are, the main problem with this multilateral institution is that it is too close, geographically, intellectually and, in the final analysis, politically to the United States.
IMF er faktisk et af de vigtigste redskaber for den "Washington-konsensus", hvis credo den udbreder: "budgetdisciplin og skattereform, begrænsning af de offentlige udgifter, privatisering og deregulering", uanset om disse målsætninger passer til de lokale forhold eller ej, til traditionerne og den faktiske situation i de lande, der anmoder om bistand fra IMF.
The IMF is in fact one of the main vehicles of the 'Washington consensus', whose credo it propagates - budget discipline and tax reform; public-spending cuts; trade and financial-market liberalisation; privatisation; deregulation - whether or not these objectives are suited to local realities or the traditions or real situation operating in countries applying for IMF assistance.
USA lægger i øvrigt ikke skjul på, at det bruger IMF som et middel til at forsvare sine interesser.
Nor does the United States hide the fact that it uses the IMF as an instrument for the defence of its own interests.
I det omtalte svar fra Larry Summers til Meltzer-kommissionen blev det flere gange understreget, at det er i USA's interesse, at IMF fortsætter sine aktiviteter, f.eks. ved at yde finansiel bistand til lande som Brasilien, Indonesien, Tyrkiet og Sydafrika, "hvor der helt klart er amerikanske strategiske interesser på spil."
In the above answer by Larry Summers to the Meltzer Commission, it is stated in a number of connections that it is in the political interests of the United States for the IMF to continue its activity by, for example, granting its financial assistance to countries like Brazil, Indonesia, Turkey or South Africa, where, as it acknowledges, important US strategic and economic interests are at stake.
Demokratisering af IMF
Democratising the IMF
USA er i øvrigt ikke det eneste land, som prøver på at spænde IMF for sin egen vogn.
Nor is the United States the only country seeking to enlist the IMF in the service of its interests.