natgillin/translations-raw huggingface dataset:
En første gennemlæsning af artikel 25 fremkalder det indtryk, at selskaber ikke tillades at tilbyde bedre kurser i forhold til den offentliggjorte kurs.
On one reading of Article 25, firms would not be permitted to offer price improvement over the published quote.
De skal tilbyde samme kurs til alle og endda også til konkurrerende investeringsselskaber.
They would have to offer the same price to everyone, even investment firm competitors.
Derved kan de blive udsat for strategisk handel fra deres konkurrenters side, hvilket også øger risikoen.
This exposes them to strategic trading by their competitors, which also increases risk.
På baggrund af disse øgede risici vil en fornuftig risikoforvaltning kræve, at selskaberne udvider deres offentliggjorte kursspænd, og priserne for investorerne vil dernæst falde.
In the face of these increased risks, prudent risk management will require firms to widen their published spread and prices for investors will deteriorate.
Effekten vil være mest udpræget for privatkunder, fordi selskaber ikke længere tillades at tilbyde bedre priser til privatkunder end til konkurrenter.
This effect will be greatest for retail customers because firms would no longer be permitted to offer better prices to retail customers than to competitors.
I øjeblikket kan selskaber tilbyde privatkunder bedre priser, fordi disse investorer ikke formodes at råde over oplysninger om markedet, som investeringsselskabet ikke råder over.
At present, firms are able to offer better prices to retail clients because these investors are unlikely to have information about the market which the investment firm does not.
Risikoen ved transaktionen er ringe, og den er prissat herefter.
The risk associated with the transaction is low and it is priced accordingly.
Risikoen ved at gøre forretninger med konkurrerende investeringsselskaber er højere, fordi sådanne kunder meget vel kan tænkes at råde over oplysninger, som det andet selskab ikke råder over.
The risks involved in doing business with competitor investment firms are higher, because such customers may well have information which the other firm does not.
Med artikel 25 vil selskaber, som kun handler lejlighedsvis eller på engros-basis, blive tvunget til at blive markedsskabende for privatkundehandler.
Article 25 would compel firms who only deal on an occasional or wholesale basis to become market makers for retail trades.
Dette vil afholde selskaberne fra at handle med værdipapirer, og det vil mindske likviditeten.
This will discourage firms from dealing in securities and reduce liquidity.
Undtagelsen for selskaber, "der ikke … forbedrer den eller de pågældende aktiers likviditet", er uklar.
The exemption for firms “which do not represent an important provider of liquidity” is unclear.
Det rejser samme vanskeligheder som sondringen mellem udtrykkene systematisk og lejlighedsvis internalisering, som da også blev afvist under høringsprocessen.
It raises the same difficulties as the distinction between “systematic and incidental internalisation” which was rejected during the consultation process.
Kommissionen bør forpligtes til at tage hensyn til de anslåede omkostninger ved gennemførelse af foranstaltningerne og deres indvirkning på en række forskellige virksomheders type og størrelse.
The Commission should be obliged to take into account, the estimated cost of implementing measures and their impact on a range of different type and size of business.
I visse tilfælde foreslås det at give Kommissionen yderligere fleksibilitet ved at åbne mulighed for at vælge, om der skal iværksættes gennemførelsesforanstaltninger, fremfor at gøre det obligatorisk at gennemføre sådanne foranstaltninger.
In certain cases, it is proposed to give the Commission additional flexibility by giving them the option to produce implementing measures rather than compelling them to do so.
I visse andre tilfælde er teksten på niveau 1 tilstrækkeligt detaljeret, og en komitologibestemmelse ville ved anvendelse af den fuldgyldige fælles beslutningsprocedure gribe ind i den på niveau 1 opnåede politiske enighed (f.eks. med hensyn til den såkaldte "best execution").
In some other cases, the text at Level 1 is sufficiently detailed and a comitology clause would intrude on the political agreement reached at Level 1 using the full co-decision process (eg “best execution”).
Alt i alt kan ordføreren tilslutte sig, at investeringsrådgivning indgår som en kernetjeneste i investeringsservicedirektivet.
On balance, I can support the inclusion of investment advice as an ISD core service.
Rådgivningstjeneste er en af de vigtigste kontaktflader mellem forbrugere og sektoren for finansielle tjenesteydelser.
Advice services are one of the main points of contact between consumers and the financial services industry.
Hvis forbrugerne får dårlig investeringsrådgivning, kan det undergrave andre former for beskyttelsesregulering.
If consumers receive poor investment advice, other regulatory protections may be undermined.
Det nye investeringsservicedirektiv frembyder en udmærket mulighed for at styrke investorbeskyttelsen i hele Europa.
The new ISD provides a good opportunity to strengthen protection for investors across Europe.
Selv om det måtte være muligt at afhjælpe de eksisterende reguleringsmangler gennem national lovgivning, giver det nye direktiv reformerne en politisk drivkraft, som ellers ikke ville være til stede.
While it might be possible to plug the existing regulatory gaps using national legislation, the new ISD gives reform a political momentum which they would not otherwise have.
Skønt den grænseoverskridende handel i øjeblikket måske er ret begrænset, kan den forventes at stige.
Although the passport may be of limited use at present, cross border trade can be expected to increase.
Det er imidlertid vigtigt at sikre, at enhver regulering i tilknytning til direktivet er skræddersyet til investeringsrådgivningsvirksomheders særlige karakteristika og risikoprofil.
However, it is vital to ensure that any regulation which comes with the ISD is tailored to the specific characteristics and risk profile of investment advice firms.
Vi bør sikre, at lovgivningen ikke lægger en urimelig omkostningsbyrde på de mange tusinde små virksomheder, der tilbyder investeringsrådgivning.
We should ensure that the legislation does not impose an unreasonable cost burden on the many thousands of small firms which give investment advice.
Mange investeringsrådgivningsvirksomheder er allerede dækket af forsikringformidlingsdirektivet, da de tilbyder rådgivning om forsikringsprodukter samt om andre investeringer.
Many investment advice firms are already covered by the Insurance Mediation Directive (“IMD”) since they give advice on insurance products as well as on other investments.
Det er afgørende at sikre, at sådanne virksomheder ikke udsættes for dobbeltregulering eller inkonsekvent regulering.
It is vital to ensure that such firms are not subject to duplicative or inconsistent regulation.
Den indbyrdes sammenhæng mellem direktiverne om investeringsrådgivning og forsikringsformidling, som Kommissionen nu tilsigter at tilvejebringe, bør styrkes i det øjemed at sikre, at de, som allerede opfylder solvenskravene i forsikringsformidlingsdirektivet, ikke bliver underlagt ekstra regulering efter investeringsrådgivningsdirektivet.
The read-across between the ISD and the IMD which is already envisaged by the Commission, should be strengthened with the goal of ensuring that those already complying with the solvency requirements of the IMD will not be subject to extra regulation under the ISD.
I forsikringsdirektivet anerkendes det, at solvenskrav kan opfyldes på en række forskellige måder.
In the IMD, it is recognised that solvency requirements can sensibly be met in a number of different ways.
Alle disse metoder bør også stå til rådighed efter investeringsdirektivet.
All these methods should be available under the ISD.
Andre anliggender
Other Issues
Kommissionens definition af en MHF dækker et bredt spektrum af produkter.
A wide range of trading venues will be captured by the Commission’s definition of an MTF.
Det er derfor vigtigt, at der i investeringsservicedirektivet sondres mellem forskellige systemers karakteristika og risici.
It is therefore essential that the ISD differentiates between the characteristics and risks of different systems.
Medlemsstaterne, CESR og Kommissionen bør have større fleksibilitet til at sondre mellem de varierende reguleringsrisici, som forskellige MHF'er frembyder.
Member States, CESR and the Commission should be given more flexibility to differentiate between the varying regulatory risks posed by different MTFs.
Kurser, som udveksles mellem MHF-kunder på bilateralt grundlag, bør undtages fra bestemmelserne om gennemskuelighed forud for handler.
Prices which are exchanged between MTF customers on a bilateral basis should be excluded from pre-trade transparency provisions.
I modsat fald ville det være umuligt fortsat at opretholde crossing- og auktionsnetværk, som er populære blandt markedets brugere, og som har nedbragt transaktionsomkostningerne for institutionelle investorer.
Otherwise it would be impossible to continue to run crossing and auction networks which are popular with market users and have brought transaction costs down for institutional investors.
Der er ingen begrundelse for at begrænse medlemskabet af MHF'er og regulerede markeder til godkendte modparter.
There is no justification for restricting the membership of MTFs and regulated markets to eligible counterparties.
Dette er en urimelig begrænsning af retten til at drive forretning på tværs af grænserne, og det kan tilmed være et brud på traktatbestemte forpligtelser.
This is an unreasonable restriction on the freedom to do business across borders and might even breach treaty obligations.
Kommissionens definition af godkendte modparter bør udvides til at omfatte investeringsinstitutter og pensionsfonde.
The Commission’s definition of eligible counterparty should be extended to cover UCITS and pension funds.
Disse enheder arbejder på et tilstrækkeligt højt niveau til at kunne behandles som godkendte modparter.
These are sophisticated entities which should be treated as eligible counterparties.
2.juli 2003 UDTALELSE FRA UDVALGET OM RETLIGE ANLIGGENDER OG DET INDRE MARKED
2 July 2003 OPINION OF THE COMMITTEE ON LEGAL AFFAIRS AND THE INTERNAL MARKET
om forslag til Europa-Parlamentets og Rådets direktiv om investeringsservice og regulerede markeder og om ændring af Rådets direktiv 85/611/EØF, Rådets direktiv 93/6/EØF samt Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2000/12/EF ( KOM(2002) 625 – C5‑0586/2002 – 2002/0269(COD))
on the proposal for a European Parliament and Council directive on Investment services and regulated market , and amending Council Directives 85/611/EEC, Council Directive 93/6/EEC and European Parliament and Council 2000/12/EC ( COM(2002) 625 – C5‑0586/2002 – 2002/0269(COD))
På mødet den 28. januar 2003 valgte Udvalget om Retlige Anliggender og det Indre Marked Arlene McCarthy til rådgivende ordfører.
The Committee on Legal Affairs and the Internal Market appointed Arlene McCarthy draftsman at its meeting of 28 January 2003.
På møder den 22. april 2003, 12. maj 2003, 10. juni 2003 og 1. juli 2003 behandlede det udkastet til udtalelse.
It considered the draft opinion at its meetings of 22 April 2003, 12 May 2003, 10 June 2003, and 1 July 2003.
På sidstnævnte møde vedtog det enstemmigt nedenstående ændringsforslag.
At thelast meeting it adopted the following amendments unanimously.
Til stede under afstemningen var: Giuseppe Gargani (formand), Ioannis Koukiadis (næstformand), Bill Miller (næstformand), Arlene McCarthy (rådgivende ordfører), Paolo Bartolozzi, Ward Beysen, Brian Crowley, Bert Doorn, Janelly Fourtou, Marie-Françoise Garaud, Evelyne Gebhardt, José María Gil-Robles Gil-Delgado, Malcolm Harbour, Lord Inglewood, Piia-Noora Kauppi (for Kurt Lechner), Klaus-Heiner Lehne, Sir Neil MacCormick, Manuel Medina Ortega, Marcelino Oreja Arburúa (for Marianne L.P. Thyssen), Anne-Marie Schaffner, Peter William Skinner (for Carlos Candal, jf. forretningsordenens artikel 153, stk. 2), Theresa Villiers (for Rainer Wieland) og Joachim Wuermeling
The following were present for the vote Giuseppe Gargani (chairman), Ioannis Koukiadis (vice-chairman), Bill Miller (vice-chairman), Arlene McCarthy (draftsman), Paolo Bartolozzi, Ward Beysen, Brian Crowley, Bert Doorn, Janelly Fourtou, Marie-Françoise Garaud, Evelyne Gebhardt, José María Gil-Robles Gil-Delgado, Malcolm Harbour, Lord Inglewood, Piia-Noora Kauppi (for Kurt Lechner), Klaus-Heiner Lehne, Sir Neil MacCormick, Manuel Medina Ortega, Marcelino Oreja Arburúa (for Marianne L.P. Thyssen), Anne-Marie Schaffner, Peter William Skinner (for Carlos Candal pursuant to Rule 153(2)), Theresa Villiers (for Rainer Wieland) and Joachim Wuermeling
Formålet med det oprindelige investeringsservicedirektiv (ISD), der blev vedtaget i 1993, var at fastlægge de betingelser, hvorunder godkendte investeringsselskaber og banker kunne præstere nærmere bestemte tjenesteydelser (mæglervirksomhed, handel, porteføljepleje, modtagelse og videregivelse af investorordrer osv.) i hele EU på grundlag af tilladelser meddelt af hjemlandet og under tilsyn.
The objective of the original investment services directive (ISD) adopted in 1993 was to establish conditions in which authorised investment firms and banks could provide specified services across the EU (brokerage, dealing, portfolio management, reception and transmission of investor orders, etc) on the basis of home-country authorisation and supervision.
ISD knæsatte også godkendte investeringsserviceselskabers ret til direkte adgang eller fjernadgang til at deltage i handelen på regulerede markeder i andre medlemsstater.
The ISD also enshrined the right of direct or remote access of any authorised investment service firm to participate in trading on regulated markets in other Member States.
Det nye direktiv er nødvendigt, fordi det eksisterende instrument indeholdt forældede regler for investorbeskyttelse, ikke omfattede alle investororienterede ydelser (rådgivning, nye distributionskanaler, finansielle handler) og ikke behandlede de konkurrenceproblemer, der opstår, når børser begynder at konkurrere indbyrdes.
The new directive is needed because the existing instrument contained outdated investor-protection principles, did not cover the full range of investor-oriented services (advice, new distribution channels, financial dealing) and did not address competition issues when exchanges enter into competition with each other.
Den seneste tids tilbageslag på aktiemarkederne betyder, at vi har brug for en solid retlig og reguleringsmæssig ramme som støtte for investortilliden og likviditeten, således at de finansielle markeder kan trives.
Recent reverses in equities markets mean that we need a robust legal and regulatory framework to support investor confidence and liquidity so as to enable financial markets to thrive.
Der er visse principper, der skal følges, hvis vi skal have et ordentligt fungerende indre marked for investeringstjenester med henblik på at reducere kapitalomkostningerne for erhvervslivet og fremme investeringer, innovation og konkurrenceevne, samtidig med at der sikres og skabes beskæftigelse i EU.
Certain principles need to be followed if we are to have a properly functioning internal market in investment services to cut the cost of capital for business and promote investment, innovation and competition, while securing and creating employment in the EU.
Det, der er behov for, er beskyttelse af investorer, sparere og forbrugere, som skal have tillid til, at de kan spare op og investere og høste frugterne af et effektivt marked.
What is needed is protection for investors, savers and consumers, who must have the confidence to save and invest and to be able to reap the benefits of market efficiency.
Desuden skal markedets integritet sikres og misbrug af markedet skal undgås.
Secondly, market integrity must be safeguarded and market abuse avoided.
Det nye ISD skal tage højde for de forskellige markedsmodeller og de forskellige former for markedspraksis i EU, samtidig med at det forsøger at foregribe det nye værdipapirmarked i Europa.
The new ISD must take into account the various market models and practices across the EU, while trying to anticipate the new emerging securities market in Europe.
Ordføreren har derfor koncentreret sig om to nøglespørgsmål.
Accordingly, your rapporteur has concentrated on two key issues.
"Best Execution":
Best Execution :
Ordføreren glæder sig over Kommissionens strategi med at kræve det bedst mulige resultat for investor, jf. artikel 20, stk. 4.
Your rapporteur welcomes the Commission approach requiring the achievement of the "best possible result for the investor" in Article 20(4).
Det er helt klart nødvendigt, at selskaberne regelmæssigt og omhyggeligt tager deres interne ordrepraksis op til fornyet overvejelse med henblik på at opnå "best execution".
There is clearly a need for firms to review their internal order practices regularly and rigorously to achieve best execution.
Imidlertid ville artikel 20, stk. 3, der kræver, at selskaber indhenter kundernes samtykke til udførelse af ordrer uden om et reguleret marked eller en MHF, være diskriminerende over for systemer uden for børserne, som er en uløselig del af stadig mere innovative og dynamiske finansielle markeder, og ville kunne forhindre "best execution" for investorer.
However, Article 20(3) requiring firms to obtain client consent to execute orders away from the regulated market or MTF would discriminate against off-exchange venues that are part and parcel of increasingly innovative and dynamic financial markets and could potentially prevent investors from receiving best execution.
Ordføreren er af den opfattelse, at reglen om "best execution" bør suppleres af omfattende gennemsigtighedskrav, som forpligter markedsdeltagerne til at offentliggøre de betingelser, de er villige til at handle på (gennemsigtighed før handelen), og nærmere oplysninger om transaktioner, som de har gennemført (gennemsigtighed efter handelen), således at der sikres effektive markeder og beskyttelse af investorerne.
Your rapporteur thinks that the best execution rule should be complemented by comprehensive transparency requirements requiring market participants to make public the terms on which they are willing to trade (pre-trade transparency) and details of transactions they have executed (post-trade transparency) to ensure efficient markets and provide investor protection.
Artikel 25 indfører en obligatorisk kursoplysningsregel for investeringsselskaber.
Article 25 introduces a mandatory quote disclosure rule on investment firms.
Kommissionen har trukket på erfaringerne fra USA og Securities and Exchange Commission's (SEC) "fast kurs"-regel ("firm quote" rule).
The Commission has drawn on the experience of the US and the Security Exchanges Commission's (SEC) "firm quote" rule.
Man skal være forsigtig med at sammenligne direkte med det amerikanske værdipapirmarkedssystem.
Caution should be exercised in drawing direct comparisons with the US system of the securities market.
Det er klart, at anvendelsesområdet for den amerikanske "fast kurs-regel" jævnligt har været taget op til vurdering, siden den blev indført i 1978, for at tage højde for "best execution"-ordninger, markedspraksis og ny teknologi.
It is clear that the scope of the US "firm quote rule" has been consistently reviewed since its introduction in 1978, in response to best execution arrangements, market practice and new technology.
Det ser ud til, at en kursoplysningsregel, hvis den udformes på en bestemt måde, hvor der tages hensyn til størrelser og forskellige likviditetsniveauer, kan øge handelsvolumet og likviditeten på markedet.
There is some evidence that if designed in a certain way, taking into account sizes and different levels of liquidity, a quote disclosure rule can enhance trading volumes and market liquidity.
I USA skaber SEC's gennemsigtighedsregler en klar sondring mellem limiterede privatkundeordrer og blokordrer i SEC's regler vedrørende ordreudførelse.
In the US, the SEC's transparency rules clearly draw a distinction between retail limit orders and block orders in the SEC's order execution rules.
Imidlertid er artikel 25 ikke særlig godt defineret, for så vidt angår anvendelsesområdet, og den er uklar, for så vidt angår undtagelser.
However Article 25 is not well defined in its scope of application and it is unclear as to the exceptions that would apply.
Ordføreren er bange for, at dette vil føre til uklarhed og juridisk usikkerhed.
Your rapporteur is concerned that this will lead to a lack of clarity and legal certainty.
Kommissionen vil overlade det til andet trin, dvs. Det Europæiske Værdipapirtilsynsudvalg, at udarbejde de nærmere gennemførelsesbestemmelser for denne kursoplysningsregel.
The Commission's intention is to leave it to Level 2, CESR, to work out the implementing details of this quote disclosure rule.
Ordføreren er ikke meget for at overlade afgørelsen til komitologiprocessen, men er samtidig klar over, at der er behov for en vis ekspertise i forbindelse med fastsættelsen af anvendelsesområdet for artikel 25: der er stadig meget arbejde tilbage, inden den rigtige balance er nået.
Your rapporteur is reluctant to leave the decision to the comitology process, but equally recognises that a certain level of expertise is required to determine the scope of the application of Article 25: much work is still necessary in order to arrive at the right balance.
Det Europæiske Værdipapirtilsynsudvalgs vigtigste opgave er at sørge for, at det overordnede gennemsigtighedsmål nås, men også at forhindre alle utilsigtede følger af en obligatorisk kursoplysningsregel som f.eks. eksponering over for modpartsrisici, mindre likviditet og mindre konkurrence mellem handelssystemerne til skade for investorerne.
The key task for CESR is to ensure the overall goal of transparency, but equally to prevent any unintended consequences of any mandatory quote disclosure rule, such as counterparty exposure, reduced liquidity and a reduction in competition between trading venues to the detriment of the investor.
Ordføreren har ikke desto mindre fremsat et ændringsforslag, således at selskaberne får mulighed for at tilbyde bedre kurser end de offentliggjorte kurser, da den nuværende tekst ikke giver lov til at tilbyde bedre kurser, hvilket kan skade erhvervslivet eller markederne.
Your rapporteur has nonetheless included an amendment to allow firms to offer price improvements over published quotes, as the current text prohibits price improvement and could harm business or markets.
Desuden har ordføreren indføjet en revisionsklausul for at sikre kontrol med forslag vedrørende gennemsigtighed før handelen, for så vidt angår følgerne af anvendelsesområdet for og gennemførelsen af artikel 25.
In addition your rapporteur has included a review clause to ensure monitoring of pre-trade transparency proposals as regards the consequences of the scope and application of Article 25.
Kommissionens forslag EUT C 71 E af 25.3.2003, s. 62.
Text proposed by the Commission OJ C 71 (E), 25.3.2003, p.
For at sikre, at private investorer ikke foretager uhensigtsmæssige transaktioner, bør adgangen til en MHF’s systemer begrænses til investeringsselskaber og kreditinstitutter , når der er tale om handel for egen regning eller for deres kunders og andre godkendte modparters regning.
For the purposes of ensuring that retail investors do not enter into unsuitable transactions, access to the systems operated by an MTF should be restricted to investment firms and credit institutions for the purposes of trading on own account or on behalf of their customers and other eligible counterparties.