natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Každé hospodářství je neustále vystaveno velmi nepředvídatelným šokům, které ovlivňují také cenový vývoj.
An economy is continuously subject to largely unforeseeable shocks that also affect price developments.
Měnová politika navíc může cenový vývoj ovlivňovat jen se značným zpožděním, které je proměnlivé, a podobně jako většina ekonomických vztahů, velmi špatně odhadnutelné.
At the same time, monetary policy can only affect price developments with significant time lags, which are variable and, like most economic relationships, highly uncertain.
Za této situace nemůže žádná centrální banka udržovat míru inflace stále na konkrétní cílové hodnotě, ani ji ve velmi krátké době opět na požadovanou hodnotu snížit.
Against this background, it would be impossible for any central bank to keep inflation at a specific point target at all times or to bring it back to a desired level within a very short period of time.
Měnová politika musí tedy působit s výhledem do budoucna a cenovou stabilitu může udržet pouze v delším časovém úseku.
Consequently, monetary policy needs to act in a forward-looking manner and can only maintain price stability over longer periods of time.
Tento způsob uvažování je jádrem střednědobé orientace měnové politiky ECB.
This is the reasoning that lies at the core of the ECB’s mediumterm orientation.
předem stanovit, neboť transmisní mechanismus pokrývá proměnlivý a nejistý časový úsek.
monetary policy, since the transmission mechanism spans a variable, uncertain period of time.
Příliš razantní měnová reakce, jejímž cílem je obnovení cenové stability ve velmi krátkém časovém úseku, může za těchto okolností vytvářet nebezpečí vzniku značných nákladů, pokud jde o volatilitu produkce a míry zaměstnanosti, a v delším období může také ovlivnit vývoj cen.
An excessively aggressive policy response to restore price stability within a very short time span may, under these circumstances, risk incurring a significant cost in terms of output and employment volatility which, over a longer horizon, could also affect price developments.
V těchto případech panuje obecná shoda, že reakce měnové politiky by měla být postupná, aby zabránila zbytečně vysoké volatilitě v reálné hospodářské aktivitě a v dlouhodobějším výhledu udržovala cenovou stabilitu.
In these cases, it is widely recognised that a gradual response of monetary policy is appropriate both to avoid unnecessarily high volatility in real activity and to maintain price stability over a longer horizon.
Střednědobá orientace tedy umožňuje ECB vhodným způsobem reagovat na různé hospodářské šoky, které by mohly vznikat.
Thus, the mediumterm orientation also gives the ECB the flexibility required to respond in an appropriate manner to the different economic shocks that might occur.
Současně by však mělo být zřejmé, že zpětně může nést ECB odpovědnost pouze za inflační trendy.
At the same time, it should be clear that, from an ex post perspective, the ECB can be held accountable only for trends in inflation.
Koncepce střednědobé orientace v sobě záměrně obsahuje určitou pružnost ve vztahu k přesnému časovému rámci a odráží skutečnost, že pro provádění měnové politiky není vhodné si jej
The “medium term” notion deliberately retains some flexibility with regard to an exact time frame. This reflects the fact that it is not advisable to specify ex ante a precise horizon for the conduct of
DVA PILÍŘE STRATEGIE MĚNOVÉ POLITIKY ECB
THE TWO PILLARS OF THE ECB’S MONETARY POLICY STRATEGY
Dvoupilířový rámec je prostředkem k uspořádání informací,... Přístup ECB k uspořádání, vyhodnocení a porovnávání informací, které jsou důležité pro hodnocení rizik pro cenovou stabilitu, vychází ze dvou analytických hledisek – dvou tzv. pilířů.
The two-pillar framework is a tool for organising information … The ECB’s approach to organising, evaluating and crosschecking the information relevant for assessing the risks to price stability is based on two analytical perspectives, referred to as the two “pillars”.
...které pomáhají zajistit, aby nedošlo ke ztrátě důležitých informací. Smyslem dvoupilířového přístupu je zajistit, aby byly při hodnocení rizik pro cenovou stabilitu využity všechny relevantní údaje a aby byla dostatečná pozornost věnována odlišným pohledům na problematiku a porovnávání různých údajů.
… to ensure that no relevant information is lost The two-pillar approach is designed to ensure that all relevant information is used in the assessment of the risks to price stability and that appropriate attention is paid to different perspectives and the crosschecking of information in order to come to an overall judgement of the risks to price stability.
Tento systém veřejně ukazuje, že ECB používá různé druhy analýz, a zajišťuje, aby její rozhodování bylo spolehlivé a vycházelo z různých analytických pohledů.
It represents, and conveys to the public, the notion of diversified analysis and ensures robust decisionmaking based on different analytical perspectives.
Cenový vývoj je výrazně ovlivňován vztahem nabídky a poptávky na trzích zboží, služeb a výrobních faktorů.
Price developments are influenced largely by the interplay of supply and demand in the goods, services and factor markets.
HOSPODÁŘSKÁ ANALÝZA
ECONOMIC ANALYSIS
První hledisko se zabývá hodnocením krátkodobých až střednědobých faktorů cenového vývoje, se zaměřením na reálnou aktivitu a finanční podmínky v ekonomice.
The first perspective is aimed at assessing the short to mediumterm determinants of price developments, with a focus on real activity and financial conditions in the economy.
Bere v úvahu skutečnost, že cenový vývoj je v uvedených časových horizontech ovlivňován z velké míry vztahem nabídky a poptávky na trzích zboží, služeb a výrobních faktorů (viz také část 4.4).
It takes account of the fact that price developments over those horizons are influenced largely by the interplay of supply and demand in the goods, services and factor markets (see also Section 4.4).
Druhé hledisko, tzv. měnová analýza, se zaměřuje na dlouhodobější výhled a zkoumá dlouhodobý vztah mezi penězi a cenami (viz také část 4.5).
The second perspective, referred to as the “monetary analysis”, focuses on a longerterm horizon, exploiting the long-run link between money and prices (see also Section 4.5).
Měnová analýza poskytuje střednědobou až dlouhodobou perspektivu, pomocí které lze ověřit krátkodobé až střednědobé ukazatele pro měnovou politiku, které pocházejí z hospodářské analýzy.
The monetary analysis serves mainly as a means of cross-checking, from a medium to long-term perspective, the short to mediumterm indications for monetary policy coming from the economic analysis.
Analýza krátkodobých až střednědobých rizik pro měnovou stabilitu... V rámci hospodářské analýzy se především hodnotí aktuální ekonomický a finanční vývoj a z něj vyplývající krátkodobá až střednědobá rizika pro cenovou stabilitu.
Analysis of short to mediumterm risks to price stability … The economic analysis focuses mainly on the assessment of current economic and financial developments and the implied short to mediumterm risks to price stability.
Mezi ekonomické a finanční proměnné, které se při této analýze využívají, patří například vývoj celkové produkce, agregátní poptávky a jejích složek, fiskální politiky, podmínek na trzích práce a kapitálu, celé řady cenových a nákladových ukazatelů, a dále vývoj směnných kurzů, světové ekonomiky a platební bilance, situace na finančních trzích a rozvahové pozice jednotlivých sektorů v eurozóně.
The economic and financial variables that are the subject of this analysis include, for example, developments in overall output; aggregate demand and its components; fiscal policy; capital and labour market conditions; a broad range of price and cost indicators; developments in the exchange rate, the global economy and the balance of payments; financial markets; and the balance sheet positions of euro area sectors.
Všechny tyto faktory přispívají k hodnocení reálné hospodářské aktivity a k odhadu pravděpodobného vývoje cen podle vzájemného působení nabídky a poptávky na trzích zboží, služeb a výrobních faktorů v kratším období (viz také část 4.4).
All these factors are helpful in assessing the dynamics of real activity and the likely development of prices from the perspective of the interplay between supply and demand in the goods, services and factor markets at shorter horizons (see also Section 4.4).
RÁMEČEK 5.6 REÁLNÉ EKONOMICKÉ A FINANČNÍ UKAZATELE i nefinančních účtech vládního sektoru jsou proto také velice důležité.
BOX 5.6 REAL ECONOMIC AND FINANCIAL INDICATORS
V rámci hospodářské analýzy se ECB především snaží vyhodnotit aktuální ekonomický a finanční vývoj a z něj vyplývající krátkodobá až střednědobá rizika pro cenovou stabilitu.
In the framework of its economic analysis, the ECB focuses mainly on the assessment of current economic and financial developments and the implied short to mediumterm risks to price stability.
Zatřetí, statistika platební bilance přináší společně se statistikou zahraničního obchodu údaje o vývoji vývozů a dovozů, které mohou ovlivnit poptávku, a tudíž se promítnout do inflačních tlaků. Tyto údaje také umožňují sledování cen v zahraničním obchodu – jejich vývoj je v současnosti odhadován pomocí indexů jednotkových cen vývozů a dovozů.
Third, balance of payments statistics, along with external trade statistics, provide information on developments in exports and imports which may affect inflationary pressures via their impact on demand conditions.These data also allow external trade prices – currently proxied by export and import unit value indices – to be monitored.
Tyto indexy především pomáhají vyhodnotit případné dopady změn devizových kurzů a cen komodit (např. ropy) na dovozní ceny.
These indices help to assess, in particular, the potential impact on import prices of movements in the exchange rate and changes in commodity prices (such as oil).
Stručně řečeno, tyto ukazatele jsou užitečné pro vyhodnocování změn agregátní poptávky, agregátní nabídky a úrovně využití zdrojů.
In short, these indicators help to assess movements in aggregate demand, aggregate supply and the degree of capacity utilisation.
Zaprvé, změny ve výrobních nákladech se mohou promítnout také do vývoje spotřebitelských cen, a proto se v případě vývoje cena nákladů kromě HICP a jeho složek vyhodnocuje také vývoj cen v průmyslu, zaznamenaný pomocí cen výrobců.
For instance, in terms of price and cost developments, alongside the HICP and its components, price developments in the industrial sector, as measured by producer prices, are analysed because changes in production costs may feed through to consumer prices.
Pracovní náklady, které jsou součástí výrobních nákladů, mohou také mít výrazný vliv na tvorbu cen. Mimo to poskytuje statistika pracovních nákladů údaje o konkurenceschopnosti ekonomiky eurozóny.
Labour costs, which are an important element of overall production costs, may have a significant impact on price formation.
Zadruhé, ukazatele výstupu a poptávky (národní účty, krátkodobé statistické údaje za průmysl a služby, údaje o objednávkách a výsledky kvalitativních průzkumů) jsou zdrojem informací o tom, v jaké fázi hospodářského cyklu se ekonomika nachází. Tyto údaje jsou důležité pro analýzu perspektivy cenového vývoje.
Second, indicators of output and demand (national accounts, shortterm statistics on activity in industry and services, orders, and qualitative survey data) provide information on the cyclical position of the economy, which in turn is relevant for the analysis of prospects for price developments.
Údaje o trhu práce (o zaměstnanosti, nezaměstnanosti, volných pracovních místech a participaci na trhu práce) jsou také důležité, jelikož umožňují sledování konjunkturálního vývoje a vyhodnocování strukturálních změn ve fungování ekonomiky eurozóny.
Furthermore, labour market data (on employment, unemployment, vacancies and labour market participation) are important for monitoring conjunctural developments and assessing structural changes in the functioning of the euro area economy.
Podstatnou část hospodářské aktivity navíc vytváří vládní sektor. Informace o finančních
Moreover, the government sector represents a substantial part of economic activity; information on both financial and non-financial public sector accounts is essential.
Pečlivě se sledují také ukazatele vývoje na finančních trzích a ceny aktiv.
Developments in financial market indicators and asset prices are also closely monitored.
Změny cen aktiv mohou prostřednictvím důchodového a majetkového efektu ovlivnit vývoj cen.
Movements in asset prices may affect price developments via income and wealth effects.
Například v situaci, kdy rostou ceny akcií, se zvyšuje hodnota majetku lidí, kteří akcie drží, a ti se pak mohou rozhodnout, že zvýší svou spotřebu.
For example, as equity prices rise, share-owning households become wealthier and may choose to increase their consumption.
V důsledku toho vzroste spotřebitelská poptávka, což může vyvolat zvýšení domácích inflačních tlaků.
This will add to consumer demand and may fuel domestic inflationary pressures.
Naopak v situaci, kdy ceny akcií klesají, se lidé mohou rozhodnout, že svou spotřebu omezí.
Conversely, when equity prices fall, households may well reduce consumption.
Ceny aktiv ale také mohou ovlivňovat agregátní poptávku prostřednictvím hodnoty zajištění, které dlužníkům umožňuje získat větší objem úvěrů nebo snížit rizikové prémie, které si účtují banky – věřitelé.
An additional way in which asset prices can have an impact on aggregate demand is via the value of collateral that allows borrowers to obtain more loans and/or to reduce the risk premia demanded by lenders/banks.
Na rozhodnutí o úvěrech má často velký vliv hodnota nabízené záruky.
Lending decisions are often influenced to a large extent by the amount of collateral.
Pokud hodnota takovéto záruky klesá, roste cena úvěrů nebo se zpřísňují podmínky pro jejich poskytování, a tudíž klesá objem nákupů as ním i poptávka.
If the value of collateral falls, then loans will become more expensive and may even be difficult to obtain at all, with the result that spending, and therefore demand, will fall.
Při analýze finančních trhů lze také vyhodnotit statistické údaje o cenách finančních aktiv pocházející z různých zdrojů.
By analysing financial markets, statistical information on financial asset prices from various sources can also be assessed.
ECB nepoužívá pouze statistické údaje z cizích zdrojů, některé si zajišťuje sama.
In addition, the ECB collects certain statistical information itself.
Z analýzy cen aktiva finanční výnosnosti lze také odvodit informace o očekávání finančních trhů, včetně očekávání týkajících se budoucího vývoje cen.
Asset prices and financial yields can also be analysed to derive information about the expectations of the financial markets, including expected future price developments.
Při nákupu a prodeji dluhopisů subjekty na finančním trhu vlastně mimoděk ukazují, jaká jsou jejich očekávání ohledně budoucího výdoje reálných úrokových sazeb a inflace (viz také rámeček 3.2).
For example, when buying and selling bonds, financial market participants implicitly reveal their expectations about future developments in real interest rates and inflation (see also Box 3.2).
ECB může pomocí řady metod vyhodnocovat ceny na finančních trzích a odvozovat z nich tržní očekávání ohledně budoucího vývoje.
Using a variety of techniques, the ECB can analyse financial prices to extract the markets’ implicit expectations about future developments.
Trhy aktiv, a tudíž i ceny aktiv, jsou ze své podstaty orientované na budoucí vývoj.
Asset markets, and therefore asset prices, are by their very nature forwardlooking.
Změny cen aktiv jsou tedy do velké míry odrazem novinek, neboli informací o novém vývoji, který finanční trhy neočekávaly.
Changes in asset prices therefore largely reflect “news” – information about developments that the financial markets had not been expecting.
Sledování cen aktiv by tedy mohlo upozornit na šoky, které ekonomiku právě zasahují, zejména pak na šokové změny očekávání budoucího
In this sense, the monitoring of asset prices might help to identify shocks that are currently hitting the economy, in particular shocks to expectations about future economic developments.
Pečlivě se také sleduje vývoj devizových kurzů a jejich vliv na cenovou stabilitu.
Developments in the exchange rate are also closely assessed for their implications for price stability.
Pohyby devizových kurzů vzhledem ke svému vlivu na dovozní ceny přímo ovlivňují cenový vývoj.
Exchange rate movements have a direct effect on price developments through their impact on import prices.
Přestože v porovnání se svými jednotlivými členskými zeměmi je eurozóna jako celek poměrně uzavřenou ekonomikou, dovozní ceny mají vliv na vývoj spotřebních cena cen výrobců.
Although the euro area is a relatively closed economy compared with its individual member countries, import prices do affect domestic producer and consumer price developments.
Změny devizového kurzu mohou také změnit cenovou konkurenceschopnost domácích výrobků na zahraničních trzích, a mají tak vliv na poptávku a případně tedy i na perspektivu vývoje cen.
Changes in the exchange rate may also alter the price competitiveness of domestically produced goods on international markets, thereby influencing demand conditions and, potentially, the outlook for prices.
mezd však hrozí, že vznikne roztáčející se spirála neustálé nutnosti zvyšovat náklady, ceny i mzdy.
the medium term. In the case of excessive wage increases, there is the danger that a self-sustaining spiral of higher costs, higher prices and higher wage demands may be created.
K zamezení vzniku takovéto spirály může být nejvhodnější reakcí výrazný měnověpolitický zásah, který potvrdí odhodlání centrální banky udržet cenovou stabilitu, a tím přispěje ke stabilizaci inflačních očekávání.
To prevent such a spiral from occurring, a strong monetary policy action to reaffirm the central bank’s commitment to the maintenance of price stability, thereby helping to stabilise inflation expectations, may be the best response.
V hospodářské analýze se velká pozornost věnuje odhalování příčin a podoby šokových změn, které ekonomiku zasahují. Zkoumá se jejich vliv na vývoj nákladů a tvorbu cena krátkodobý až střednědobý výhled jejich případného rozšíření v ekonomice.
… helps to reveal the nature of shocks … In this analysis, due attention is paid to the need to identify the origin and the nature of shocks hitting the economy, their effects on cost and pricing behaviour and the short to mediumterm prospects for their propagation in the economy.
Například vhodná reakce měnové politiky na růst inflace způsobený krátkodobým zvýšením světových cen ropy se může lišit od vhodné reakce na zvýšení inflace, ke kterému dojde v důsledku nárůstu ceny práce, když mzdy rostou rychleji než produktivita.
For example, the appropriate monetary policy response to inflationary consequences of a temporary rise in the international price of oil might be different from the appropriate response to higher inflation resulting from the labour cost implications of wage increases not matched by productivity growth.The former is likely to result in a transient and short-lived increase in inflation which may quickly reverse.As such, if this shock does not lead to higher inflation expectations, it may pose little threat to price stability over
...a obsahuje makroekonomické projekce V rámci hospodářské analýzy hrají důležitou roli makroekonomické projekce odborníků Eurosystému. Účelem těchto projekcí je pomoci utřídit a vyhodnotit velké množství ekonomických údajů a zajistit konzistentnost u údajů z různých zdrojů.
… and includes macroeconomic projections In the context of the economic analysis, the Eurosystem’s staff macroeconomic projection exercises play an important role.The projections, which are produced by the staff, help to structure and summarise a large amount of economic data and ensure consistency across different sources of economic evidence.
V tomto ohledu jsou klíčové pro jasnější vyhodnocování perspektivy hospodářského vývoje a krátkodobých až střednědobých výkyvů inflace od dlouhodobého trendu.
In this respect, they area key element in sharpening the assessment of economic prospects and the short to mediumterm fluctuations of inflation around its trend.
RÁMEČEK 5.7 MAKROEKONOMICKÉ PROJEKCE PRO EUROZÓNU
BOX 5.7 EURO AREA MACROECONOMIC PROJECTIONS
Přestože makroekonomické projekce plní užitečnou roli, mají své nedostatky.
Although they play a useful role, the staff macroeconomic projections have their limitations.
Zaprvé, konečné projekce do velké míry závisejí na výchozím koncepčním rámci a na použité metodice.
First, the final projection depends to a considerable extent on the underlying conceptual framework and the techniques employed.
Každý takovýto rámec je vždy jen zjednodušením reality a v některých případech nemusí zahrnovat faktory, které jsou pro měnovou politiku významné.
Any such framework is bound to be a simplification of reality and may, on occasion, neglect the key issues that are relevant for monetary policy.
Zadruhé, ekonomické projekce mohou poskytnout pouze souhrnný popis ekonomiky a neobsahují tedy všechny významné informace.
Second, economic projections can only provide a summary description of the economy, and thus do not incorporate all relevant information.
Například důležité informace, které jsou obsažené v peněžních agregátech, nelze snadno zahrnout do rámce projekcí.
In particular, important information, such as that contained in monetary aggregates, is not easily integrated into the framework used to produce the projections, or information may change after the projections are finalised.
Některé údaje se také mohou změnit poté, kdy jsou projekce dokončeny.
Third, expert views are inevitably incorporated into projections, and there can be good reasons not to agree with particular views.
Zatřetí, do projekcí se nevyhnutelně promítají názory odborníků, i když často mohou existovat dobré důvody, proč s těmito názory nesouhlasit.
Fourth, projections are always based on specific assumptions – such as those concerning oil prices or exchange rates – which can change rapidly, making the projections outdated.
Začtvrté, projekce vždy vycházejí z konkrétních předpokladů – například ohledně cen ropy nebo směnných kurzů.
The word “projections” is used in order to emphasise that the published projections are the results of a scenario based on a set of underlying technical assumptions.
U těchto veličin však může rychle dojít ke změnám, v jejichž důsledku pak už projekce nejsou aktuální.
In particular, since June 2006, the Eurosystem projections are based on the technical assumption that shortterm market interest rates move in line with market expectations rather than, as previously assumed, remain constant over the projection horizon.
Proto lze konstatovat, že makroekonomické projekce hrají důležitou roli ve strategii měnové politiky ECB, nejsou však jediným a všezahrnujícím zdrojem informací.
While such projections are often used to best inform monetary policy decision-makers about the outcome of possible future scenarios, this does not necessarily imply that the scenario will materialise in practice.
Rada guvernérů je v rámci dvoupilířové strategie vyhodnocuje společně s dalšími informacemi as jinými druhy analýz.
The macroeconomic projections of inflation by Eurosystem staff should not, under any circumstances, be seen as questioning the commitment of the Governing Council to maintaining price stability over the medium term.
Vedle projekcí se tak používají například měnová analýza a analýza finančních cen, jednotlivé ukazatele a prognózy jiných institucí.
Wage and price-setters (i.e. the government, firms and households) should rely on the ECB’s quantitative definition of price stability and especially the aim to keep inflation below, but
Zmíněný dokument se označuje slovem projekce, aby se zdůraznilo, že se při jeho sestavování vychází ze základních metodických předpokladů.
For all these reasons, staff macroeconomic projections play an important but not allencompassing role in the ECB’s monetary policy strategy.