natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Je důležité si uvědomit, že v tomto procesu dochází k časovým zpožděním.
Second, in Section 4.3 we consider how changes in interest rates can affect expenditure decisions taken by consumers and firms.
Může trvat měsíce, než firma přijde s novým investičním plánem.
In this context we also discuss other, i.e. non-monetary or real factors which can affect price developments over the shorter term.
Investice do staveb nových výrobních prostor nebo do zvláštního vybavení mohou dokonce trvat roky.
It may be useful to understand the overall or aggregate supply and demand for goods in an economy (see Box 4.2) and to distinguish between short and long-run effects (Sections 4.4 and 4.5).
Také investice do bytových nemovitostí reagují na změnu úrokových sazeb se
Economists say that such a policy change causes a drop in aggregate demand and is thus often referred to as a “tightening” of monetary policy.
VÝVOJ CEN
DEVELOPMENTS
4 zpožděním.
4 takes time.
A také mnoho spotřebitelů nezmění své spotřební plány bezprostředně po změně úrokových sazeb.
Expressed in another way, there is a significant time lag between a change in monetary policy and its effect on the economy.
obecnou poptávku po zboží a službách.
even take years.
Jinak řečeno, mezi změnou měnové politiky a jejím dopadem na ekonomiku existuje výrazné časové zpoždění.
Housing investment also takes some time to respond to changes in interest rates.
Panuje proto obecná shoda, že celkový transmisní proces měnové politiky nějakou dobu trvá.
Also many consumers will not immediately change their consumption plans in response to changes in interest rates.
Měnová politika proto v krátkém období nemůže určovat
Indeed, it is generally agreed that the overall transmission process of monetary policy
RÁMEČEK 4.1 PROČ MOHOU CENTRÁLNÍ BANKY OVLIVŇOVAT REÁLNÉ ÚROKOVÉ MÍRY EX ANTE?
BOX 4.1 WHY CAN CENTRAL BANKS INFLUENCE (EX ANTE) REAL INTEREST RATES?
podnik vytiskne a rozešle svůj katalog nebo ceník, jsou změny cen velmi nákladné.
THE ROLE OF “STICKY” PRICES it is costly to alter prices.
A v neposlední řadě, i samotné vypočtení nových cen představuje náklad.
Finally, the calculation of new prices is costly as well.
V dlouhém období se však ceny upravují podle nové situace v nabídce nebo poptávce.
In the long run, however, prices adjust to new supply and demand conditions.
Jinak řečeno, v dlouhém období jsou ceny plně pružné.10
Put another way, prices are fully flexible in the long run.10
Jak už bylo podrobněji vysvětleno v rámečku 3.2, reálná úroková míra ex ante představuje reálnou výnosnost, jaká se u určitého finančního aktiva očekává.
As explained in more detail in Box 3.2, the ex ante real interest rate is the real return which a certain financial asset is expected to deliver.
Byla definována jako nominální úroková míra minus očekávaná inflace po dobu, na kterou je úroková míra sjednána.
It is defined as the nominal interest rate minus expected inflation over the maturity for which the interest rate is fixed.
Vliv měnové politiky na krátkodobou reálnou úrokovou míru souvisí se dvěma faktory: měnová politika určuje krátkodobou nominální úrokovou míru, ceny jsou v krátkém období strnulé.
The impact of monetary policy on shortterm real interest rates is related to two issues: monetary policy controls the shortterm nominal interest rate, and prices are sticky in the short run.
Předpokládejme nyní, že centrální banka zvýší nabídku peněz.
Now assume that the central bank increases the supply of money.
Vytiskne například nové peníze a nakoupí státní dluhopisy.
For example, it prints new money and buys government bonds.
Lidé jsou ochotní držet více peněz a menší objem dluhopisů, pouze pokud klesne výnosnost dluhopisů, tedy úroková míra. Pokud tedy centrální banka zvýší nabídku peněz, nominální úroková sazba musí klesnout, aby lidé byli ochotní držet větší objem peněz.
People are only prepared to hold a higher amount of money and reduce their holdings of bonds if the return on the bonds, i.e. the interest rate, falls.Thus, if the central bank increases the supply of money, the nominal interest rate must fall in order to induce people to hold a higher amount of money.
A vzhledem k tomu, že ceny jsou v krátkém období strnulé, krátkodobá inflační očekávání se prakticky nezmění.
And as prices are sticky in the short run, this implies that shortterm inflation expectations remain largely unchanged.
V důsledku toho změna krátkodobých nominálních úrokových sazeb vyvolá změnu očekávaných reálných úrokových sazeb (viz také rámeček 3.2).
As a consequence, a change in shortterm nominal interest rates translates into a change in the ex ante expected real interest rate (see also Box 3.2).
Měnová politika tedy může ovlivnit očekávané reálné úrokové sazby (neboli reálné úrokové sazby ex ante) u krátkodobých nástrojů.
Therefore, monetary policy can influence expected or ex ante real interest rates on shortterm instruments.
10 S výjimkou regulovaných cen, u nichž lze očekávat jen málo změn.
10 With the exception of administered prices, which can only be expected to change very rarely.
Co to znamená, že ceny jsou strnulé?
What is the meaning of “sticky prices”?
Zkušenosti ukazují, že ceny jsou většinou stanoveny na určitou dobu. Firmy často neupravují ceny, které si účtují, okamžitě po změně nabídky nebo poptávky.
Empirical evidence tells us that most prices are fixed for some time; very often firms do not instantly adjust the prices they charge in response to changes in supply or demand.
Ve skutečnosti se některé ceny mění velice často (například ceny benzínu), jiné jsou naopak upravovány pouze jednou za měsíc nebo jednou za rok.
In reality, some prices are adjusted very often (e.g. petrol prices), while other prices are adjusted only every month or once a year.
Pro tuto skutečnost může existovat několik důvodů.
There can be various reasons for this.
Zaprvé, ceny jsou někdy určeny na základě dlouhodobých smluv mezi podniky a zákazníky, čímž se snižuje nejistota a náklady spojené s častým vyjednáváním o nových cenách.
First, prices are sometimes set by long-term contracts between firms and customers to reduce the uncertainties and costs associated with frequent negotiations.
Zadruhé, podniky mohou udržovat ceny stabilní, aby si jejich neustálými změnami neodradily pravidelné zákazníky. Zatřetí, ceny jsou strnulé kvůli struktuře trhů – jakmile jednou nějaký
Second, firms may hold prices steady in order not to annoy their regular customers with frequent price changes.Third, some prices are sticky because of the way markets are structured; once a firm has printed and distributed a catalogue or price list,
RÁMEČEK 4.2 JAK OVLIVŇUJÍ ZMĚNY AGREGÁTNÍ POPTÁVKY HOSPODÁŘSKOU AKTIVITU A VÝVOJ CEN?
BOX 4.2 HOW DO CHANGES IN AGGREGATE DEMAND AFFECT ECONOMIC ACTIVITY AND PRICE DEVELOPMENTS?
GRAF 1: AGREGÁTNÍ POPTÁVKA A KRÁTKODOBÁ AGREGÁTNÍ NABÍDKA cenová hladina
CHART 1 AGGREGATE DEMAND AND SHORT-RUN AGGREGATE SUPPLY
Agregátní nabídka a poptávka – krátkodobá rovnováha Následující graf ukazuje vztah mezi agregátní nabídkou (AS, podle anglického aggregate supply) a agregátní poptávkou (AD, podle anglického aggregate demand) zachycených na grafu, kde svislá osa představuje cenovou hladinu a vodorovná osa reálný produkt (výstup).
Aggregate supply and the price level in the short run As indicated by its name, aggregate supply deals with the supply of goods and services produced by firms.We first need to understand how the overall level of prices is related to the overall level of output in the short run, i.e. assuming that all other factors (production technology, nominal wages, etc.) remain the same.
Použijme příklad nabídky a poptávky reálných peněžních zůstatků.
How does a change in the price level affect the real production or the real output of firms?
Pokud se zvýší ceny, avšak nominální nabídka peněz je pevně dána, pocítí lidé snížení reálných peněžních zůstatků, což znamená, že budou mít peníze pouze k financování menšího objemu transakcí.
In essence, if nominal wages are given, a higher price level will lead to a decline in real wages.With lower real wages it becomes more profitable for firms to hire more workers and to increase production.
Naopak pokud cenová hladina klesne, reálné peněžní zůstatky vzrostou, což umožní větší objem transakcí – po reálném produktu tedy bude větší poptávka.
In other words, real wages area key determinant of employment.
Jinými slovy, reálné mzdy jsou hlavním faktorem, který určuje zaměstnanost. Pokud se zvýší ceny, ale všechny ostatní faktory (jako např. výrobní technologie nebo nominální mzdy) zůstanou beze změny, zvýší podniky počty svých zaměstnanců i objem výroby.
With higher prices and all other factors, such as production technology and nominal wages, remaining unchanged, firms will thus raise employment and increase production.The short-run aggregate supply curve is therefore upward sloping.
Průsečík těchto dvou křivek označuje takzvaný rovnovážný bod.
The intersection of the two curves determines what economists call the “equilibrium”.
V ekonomii je koncept rovnováhy naprosto zásadní. Rovnovážný bod označuje situaci, kdy se shodují přání subjektů na straně nabídky i na straně poptávky, a nikdo se proto nesnaží o další změnu.
The concept of equilibrium is crucial in economics.This is because, in such a situation, the wishes of both market sides coincide and, therefore, there is no tendency for further change.
V takovém případě rovnovážný bod zároveň určuje objem reálného produktu a cenovou hladinu v dané ekonomice.
In this case, the equilibrium determines the price level and the level of real output prevailing in an economy at the same time.
Agregátní nabídka v dlouhém období Proč jsme doposud mluvili o nabídkové křivce v krátkém období?
Aggregate supply in the long run Why do we speak above of the short-run supply curve?
Příznivý vliv vyšší cenové hladiny na reálný produkt potrvá, dokud se nezmění nominální (a s nimi i reálné) mzdy.
The positive impact of a higher price level on real output will only last as long as nominal and, therefore also real, wages remain unchanged.
Ve skutečnosti jsou nominální mzdy obvykle stanoveny na období jednoho roku, v některých případech až na dva roky.
In reality, nominal wages are normally fixed for about one year, and in some cases for up to two years.
Pokud pracovníci nebo odboráři nebudou ochotni zachovat nižší reálné mzdy způsobené vyšší inflací, budou během příštích mzdových vyjednávání požadovat kompenzaci v podobě vyšší mzdy.
If workers or unions do not accept the lower real wages caused by higher inflation they will use the next wage negotiations to demand compensation in the form of higher wages.
Pokud se reálné mzdy vrátí na stejnou úroveň, na jaké byly před nárůstem cenové hladiny (a pokud nedojde ke změně výrobní technologie), nebude už pro podniky výhodné, aby udržovaly vyšší úroveň objemu výroby a zaměstnanosti, a rozhodnou se propouštět a omezovat výrobu.
If real wages return to the level they were at before the increase in the price level (and if production technology is unchanged), firms will no longer find it profitable to maintain production and employment at the higher level and will thus make cuts.
Jinak řečeno, pokud vyšší inflace nesnižuje reálné mzdy v dlouhém období, jsou zaměstnanost a objem výroby v dlouhém období nezávislé na vývoji cen.
In other words, if real wages cannot be reduced by higher inflation in the long run, employment and production will also be independent of price developments in the long run.
To znamená, že křivka agregátní nabídky v dlouhém období je svislá.
This means that the long-term aggregate supply curve will be vertical.
Co se děje v ekonomice, která není v rovnováze?
What happens if the economy faces a state of disequilibrium?
Předpokládejme například, že cenová hladina v dané ekonomice je vyšší než rovnovážná cenová hladina.
Therefore, some suppliers will lower their prices, which in turn leads to an increase in aggregate demand.
V takové situaci je v porovnání s rovnovážným stavem agregátní nabídka příliš vysoká a agregátní poptávka zase příliš nízká.
This process will go on until an equilibrium situation is reached, i.e. a situation where the wishes and plans of buyers and sellers coincide at a certain price and output level.
Dlouhodobá rovnováha GRAF 2: AGREGÁTNÍ POPTÁVKA A AGREGÁTNÍ NABÍDKA V DLOUHÉM OBDOBÍ cenová hladina
CHART 2 AGGREGATE DEMAND AND LONG-RUN AGGREGATE SUPPLY
Faktory ovlivňující agregátní nabídku a agregátní poptávku V jednoduchém modelu, který jsme doposud používali, určují vztahy mezi agregátní nabídkou a poptávkou kombinaci cena reálných příjmů v ekonomice.
Factors affecting aggregate supply and aggregate demand According to the simple model we have been using, the combination of prices and real income that an economy is experiencing is obviously determined by the interplay of aggregate supply and demand.
V této souvislosti je na místě otázka, jaké faktory způsobují pohyb křivek agregátní nabídky a poptávky.
This raises questions regarding the factors leading to shifts in the two curves.
Mezi faktory, které vedou ke zvýšení agregátní poptávky (tedy k posunu křivky AD nahoru nebo doprava), patří zvýšení vládních výdajů, snížení daní, depreciace domácí měny nebo zvýšení reálného bohatství (např. zvýšení cen akcií nebo nemovitostí), tedy faktory, které způsobují zvýšení soukromé spotřeby a investičních výdajů.
The factors leading to an increase in aggregate demand (i.e. a shift in AD outwards or to the right) include an increase in government expenditure, a reduction in taxes, a depreciation of the home currency and an increase in real wealth (e.g. higher stock and land prices), which in turn lead to higher private consumption and investment expenditure.
Soukromou spotřebu a investice mohou také ovlivnit očekávání.
Private consumption and investment may also be driven by expectations.
Pokud například podniky očekávají vyšší zisky v budoucnu, budou mít tendenci ke zvýšení investičních výdajů.
For example, if firms expect higher future profits, they will tend to increase investment expenditures.
A pokud domácnosti očekávají vyšší reálné příjmy v důsledku očekávání vyšší produktivity práce, vzrostou spotřební výdaje.
And if households expect higher real income as a result of higher expected labour productivity, consumer expenditure will increase.
Proto je zvýšení důvěry spotřebitelů a investorů obvykle spojeno se zvýšením agregátní poptávky.
For this reason, an improvement in consumer and investor confidence is normally related to an increase in aggregate demand.
Průsečík křivky agregátní nabídky (AS) s vodorovnou osou (bod AS* v grafu 2) označují ekonomové jako potenciální úroveň výstupu nebo potenciální produkt.
The intersection of the AS curve with the horizontal axis (see AS* in Chart 2) is what economists call the potential level of output.The potential level of output represents the value of final goods and services produced when the economy’s resources are fully employed, given the current state of technology and structural features of the economy (such as labour market regulations, welfare and tax systems, etc.).
Potenciální produkt představuje objem zboží nebo služeb určených k finální spotřebě, které se za dané technické úrovně a za dané strukturální podoby hospodářství (např. omezení na trhu práce, systému sociálního zabezpečení a důchodového pojištění) v ekonomice vyrobí, pokud jsou využity všechny zdroje.
With regard to the impact of monetary policy, we can observe that an increase in money supply and the related lower real interest rates will cause aggregate demand to increase, thus shifting the demand curve to the right.11 If these variables change in the opposite direction, aggregate demand will fall (i.e. AD will shift to the left).
Doposud jsme se zabývali pohyby po křivkách v situaci, kdy se všechny faktory kromě cena reálného produktu nemění.
So far we have discussed movements along the curves, with all other factors but prices and real output remaining unchanged.
Nyní si ukážeme, co se stane, když se tyto ostatní faktory změní.
We now need to understand what happens if these other factors change.
Taková změna v podstatě vede k posunu celých křivek doprava nebo doleva.
In essence, such changes shift the curves to the right or the left.
GRAF 3: ZMĚNY AGREGÁTNÍ POPTÁVKY A DLOUHODOBÉ AGREGÁTNÍ NABÍDKY cenová hladina
CHART 3 SHIFTS IN AGGREGATE DEMAND AND LONG-RUN AGGREGATE SUPPLY
Pokud jde o dopady měnové politiky, lze vysledovat, že zvýšení nabídky peněz as ním související pokles reálných úrokových sazeb povede ke zvýšení agregátní poptávky, a posune tedy poptávkovou křivku doprava.11 Pokud dojde u těchto proměnných k posunu v opačném směru, agregátní poptávka se sníží (a křivka AD se tedy posune doleva).
Regarding aggregate supply, we can see that increases in the prices of production factors, such as wages, or increases in oil prices will lead to a shift to the left in aggregate supply. On the other hand, technological progress or increases in productivity will shift aggregate supply to the right, as this allows for more production at the same cost with a given quantity of labour input.
AS* reálný produkt
Real output
Inflace byla definována jako celkový a všeobecný růst cen zboží a služeb.
For instance, if all other factors remain stable, a decline in aggregate supply (i.e. a shift of AS to the left) will be accompanied by a shortterm fall in real output and an increase in prices, whereas an increase in demand (i.e. a shift of AD to the right) will manifest itself in higher shortterm real activity and higher prices.
Inflace tedy může vzniknout jen při trvalém růstu agregátní poptávky v čase.
Inflation was defined as a general, or broadly-based, increase in the prices of goods and services.
A k tomuto růstu může dojít, pouze pokud měnová politika takový vývoj v ekonomice umožňuje nízkými úrokovými sazbami a vysokým růstem peněžní zásoby.
Therefore, a process of inflation can only be brought about by a continuing increase in aggregate demand over time.This, in turn, is only possible if monetary policy accommodates such a development by keeping interest rates low and money growth high.
Tato analýza ukazuje, že změnu celkové cenové hladiny mohou vyvolat posuny křivky nabídky, křivky poptávky nebo obou zároveň.
The long-run model illustrates that the behaviour of aggregate demand is crucial in determining the general price level that an economy experiences in the long run.
Například pokud zůstanou všechny ostatní faktory stabilní, bude snížení agregátní nabídky (a tedy posun křivky AS doleva) spojeno s krátkodobým poklesem reálného výstupu as růstem cen.
If the aggregate supply curve is vertical, changes in aggregate demand will affect prices but not output.
Naopak zvýšení poptávky (posun křivky AD doprava) se projeví krátkodobým zvýšením reálné hospodářské aktivity a vzestupem cen.
If, for instance, money supply were to increase, the aggregate demand curve would shift to the right and the economy would thus, in the long run, shift to a new equilibrium where real production has remained the same but prices have risen.
11 Ekonomové často vyjadřují pokles poptávky po penězích pomocí zrychlení oběhu peněz.
11 Economists often express a decline in money demand in terms of an increase in the velocity of money.
Rychlost oběhu peněz lze definovat jako rychlost, jakou se peníze přesouvají mezi jejich jednotlivými
The latter variable can be defined as the speed with which money is transferred between different money holders and thus determines how much money is required for a particular level of transaction.
Dlouhodobý model ukazuje, že vývoj agregátní poptávky je zásadní pro úroveň obecné cenové hladiny v ekonomice v dlouhém období.
In fact these two phenomena must be regarded as two different sides of the same coin.
The latter variable can be defined as držiteli, a určuje tedy, kolik peněz je potřeba pro určitý objem na výši výstupu. Pokud by například vzrostla nabídka and thus de t e r m i ne s how much i r e d for a the speed with which money is transferred between different money holders transakcí.
The latter can be defined available stock of money will, given a constant variable money supply, to change hands more often and so circulate more
Pokud chtějí co lidé i n. Ifdržet menší want množství less money, the a v a i l a b l e stock of money will, given a constant have to change
If people want to issue in later sections.
stejným reálným výstupem, avšak vyššími cenami.
This is equivalent to a higher velocity of money.We will return to this issue in later sections.
FAKTORY URČUJÍCÍ VÝVOJ CEN V KRATŠÍM OBDOBÍ
FACTORS DRIVING PRICE DEVELOPMENTS OVER SHORTER-TERM HORIZONS
Růst cen, ke kterému dojde v důsledku zvýšení agregátní poptávky, může být důsledkem mnoha různých faktorů zvyšujících agregátní poptávku. Vedle měnové politiky (zvýšení nabídky peněz) mezi nejdůležitější z těchto faktorů patří zvýšení vládních nákupů (vládní spotřeby), znehodnocení směnného kurzu a zvýšení poptávky po domácích výrobcích jinde ve světě (růst vývozů).
Price increases that arise because of an increase in aggregate demand may result from any individual factor that increases aggregate demand, but the most significant of these factors, besides monetary policy (increases in the money supply), are increases in government purchases, depreciation of the exchange rate and increased demand pressures for domestic goods from the rest of the world (exports).
K růstu agregátní poptávky může také dojít v důsledku zvýšení důvěry.
Changes in aggregate demand can also be caused by increased confidence.
Je například pravděpodobné, že podniky, které očekávají vyšší zisky v budoucnu, budou více investovat.
It is likely, for example, that firms will invest more if higher profits can be expected in the future.
Růst agregátní poptávky obvykle povede ke zvýšení cenové hladiny a dočasně také k nárůstu celkové produkce (viz rámeček 4.2).
Changes in aggregate demand will normally increase the price level and, temporarily, aggregate production (see Box 4.2).
Jaké konkrétní faktory mohou způsobit pokles agregátní nabídky, a tudíž vyšší ceny v krátkém období?
What precisely are the factors leading to a reduction in aggregate supply and thus to higher prices in the short run?
Hlavním důvodem pro pokles agregátní nabídky je obvykle snížení produktivity, zvýšení výrobních nákladů (například zvýšení reálných mezd nebo cen surovin, především cen ropy) nebo vyšší zdanění podniků ze strany státu.
The main sources of falling aggregate supply are decreases in productivity, increases in production costs (for instance, increases in real wages and in the prices of raw materials, notably oil), and higher corporate taxes imposed by governments.
Za předpokladu, že všechny ostatní faktory se nezmění, platí, že čím vyšší jsou výrobní náklady, tím nižší bude množství výrobků vyrobených za stejnou cenu.
If all other factors remain the same, the higher the cost of production, the smaller the amount produced at the same price.
Nyní se zaměříme na některé faktory, které určují vývoj cen v krátkém období. Jak bylo podrobně vysvětleno v rámečku 4.2, inflaci (tedy trvalý růst cenové hladiny) mohou způsobit dva odlišné faktory nebo jejich kombinace.
In the following, we will investigate some factors driving shortterm price developments.As explained in more detail in Box 4.2, inflation (i.e. a sustained increase in the price level) could be caused in either one or two ways.
Ceny obecně porostou, pokud v průměru roste agregátní poptávka nebo klesá agregátní nabídka.
Prices in general will rise if, on average, either aggregate demand increases or supply decreases.