natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Zejména se od června 2006 vychází z metodického předpokladu, že krátkodobé úrokové sazby se na trhu mění spíše podle tržních očekávání a ve sledovaném období nezůstávají konstantní, jak se dříve předpokládalo.
The Governing Council evaluates them together with many other pieces of information and forms of analysis organised within the two-pillar framework.
I když se tyto projekce často používají jako nejlepší zdroj informací při rozhodování o měnové politice, nemusí to nutně znamenat, že se scénář v praxi naplní.
These include monetary analysis and analyses of financial prices, individual indicators and the forecasts of other institutions.
Makroekonomické projekce vývoje inflace, které vypracovávají pracovníci Eurosystému, proto v žádném případě nelze vnímat jako zpochybňování odhodlanosti Rady guvernérů udržet cenovou stabilitu ve střednědobém horizontu.
The Governing Council neither assumes responsibility for the projections nor uses the staff projections as its only tool for organising and communicating its assessment.
MĚNOVÁ ANALÝZA delší, než pro jaká se obvykle sestavují prognózy inflace.
MONETARY ANALYSIS
Postavení peněz do významné úlohy v rámci měnověpolitické strategie bylo tedy také jedním z prostředků, jak zdůraznit střednědobou orientaci měnové politiky.
Therefore, assigning money a prominent role in the strategy was also a tool used to underpin its mediumterm orientation.
Přijímání měnových rozhodnutí a vyhodnocování jejich dopadů nejen podle krátkodobých ukazatelů vyplývajících z analýzy hospodářské a finanční situace, ale také podle vývoje peněžní zásoby a likvidity, umožňuje centrální bance zaměřit se na dlouhodobější trendy než jen na přechodné dopady různých šoků a nepodlehnout pokušení zasahovat příliš často.
Indeed, taking policy decisions and evaluating their consequences – not only on the basis of the shortterm indications stemming from the analysis of economic and financial conditions, but also on the basis of monetary and liquidity considerations – allows a central bank to see beyond the transient impact of the various shocks and not to be tempted to take an overly activist course.
Peníze jsou nominální kotvou Ve vybrané množině základních ukazatelů, které ECB pozorně sleduje a zkoumá, je výsadní role připisována penězům.
Money provides a nominal anchor The ECB singles out money from within the set of selected key indicators that it monitors and studies closely.
Rozhodnutí přisoudit penězům zvláštní postavení bylo založeno na uznání skutečnosti, že růst peněžní zásoby a inflace spolu ve středně dlouhém až dlouhém období úzce souvisejí (viz také část 4.5).
This decision was made in recognition of the fact that monetary growth and inflation are closely related in the medium to long run (see also Section 4.5).
Tento obecně uznávaný vztah dává měnové politice jasnou a spolehlivou nominální kotvu i pro období
This widely accepted relationship provides monetary policy with a firm and reliable nominal anchor beyond the horizons conventionally adopted to construct inflation forecasts.
RÁMEČEK 5.8 PENĚŽNÍ AGREGÁTY
BOX 5.8 MONETARY AGGREGATES
M1 zahrnuje oběživo, tj. bankovky a mince, a také zůstatky, které lze okamžitě převést na oběživo nebo použít k bezhotovostní platbě, např. jednodenní vklady.
M1 includes currency, i.e. banknotes and coins, as well as balances that can immediately be converted into currency or used for cashless payments, such as overnight deposits.
M2 zahrnuje M1 a navíc vklady se splatností do dvou let a vklady s výpovědní lhůtou do tří měsíců.
Given that many different financial assets are close substitutes, and that the nature and characteristics of financial assets, transactions and means of payment are changing over time, it is not always clear how money should be defined and which financial assets belong to which definition of money.
Tyto vklady lze převést na složky peněz v užším slova smyslu, ale v některých případech mohou platit určitá omezení, jako např. nutnost dát výpověď, zaplatit pokutu nebo poplatek.
Central banks usually define and monitor several monetary aggregates.
Vzhledem k tomu, že mnoho finančních aktiv lze považovat za blízké substituty a že podoba a vlastnosti finančních aktiv, obchodů a platebních prostředků se s postupem času mění, není vždy úplně zjevné, jak definovat peníze a jak určit, která finanční aktiva jsou v různých definicích peněz zahrnuta.
M2 comprises M1 and, in addition, deposits with an agreed maturity of up to two years or redeemable at a period of notice of up to three months.
Centrální banky obvykle definují a sledují několik peněžních agregátů.
These deposits can be converted into components of narrow money, but some restrictions may apply, such as the need for advance notification, penalties and fees.
M3 zahrnuje M2 a některé obchodovatelné nástroje emitované sektorem měnových finančních institucí, které sídlí v eurozóně. Patří sem dohody o zpětném odkupu, akcie/podílové listy fondů peněžního trhu a dluhopisy se splatností do dvou let (včetně papírů peněžního trhu).
The ECB’s definitions of euro area monetary aggregates are based on harmonised definitions of the money-issuing sector and the money-holding sector, as well as of categories of monetary financial institution (MFI) liabilities.
Vysoká míra likvidity a cenová jistota zajišťují, že jsou tyto instrumenty velmi podobné vkladům.
The money-issuing sector comprises MFIs resident in the euro area.
Jejich zahrnutí vede k tomu, že agregát širokých peněz je méně ovlivňován substitucí mezi různými kategoriemi likvidních aktiv, než jsou užší definice peněz, a je stabilnější.
The money-holding sector includes all non-MFIs resident in the euro area, excluding the central government sector.
Sektor emitentů peněz se skládá z měnových finančních institucí, které jsou rezidenty eurozóny.
M3 comprises M2 and certain marketable instruments issued by the resident MFI sector.
Do sektoru držitelů peněz patří všechny instituce, které jsou rezidenty eurozóny, avšak nejsou měnovými finančními institucemi, s výjimkou sektoru ústředních vládních institucí.
These marketable instruments are repurchase agreements, money market fund shares/units and debt securities with a maturity of up to two years (including money market paper).A high degree of liquidity and price certainty make these instruments close substitutes for deposits.As a result of their inclusion, broad money is less affected by substitution between various liquid asset categories than narrower definitions of money, and is more stable.
Na základě koncepčních úvah i empirických průzkumů a v souladu s mezinárodní praxí definoval Eurosystém úzký (M1), střední (M2) a široký (M3) peněžní agregát.
Based on conceptual considerations and empirical studies, and in line with international practice, the Eurosystem has defined a narrow (M1), an intermediate (M2) and a broad monetary aggregate (M3).
Tyto agregáty se liší podle úrovně likvidity aktiv, které jsou do nich zařazeny.
These aggregates differ with regard to the degree of liquidity of the assets they include.
Za blízké substituty lze také považovat situace, kdy rezidenti eurozóny drží likvidní aktiva v cizí měně a kdy drží likvidní aktiva v eurech.
Holdings by euro area residents of liquid assets denominated in foreign currencies can be close substitutes for eurodenominated assets.
Pokud takováto aktiva drží měnové finanční instituce sídlící v eurozóně, zahrnují se také do peněžních agregátů.
Therefore, the monetary aggregates include such assets if they are held with MFIs located in the euro area.
Referenční hodnota pro růst peněžní zásoby Aby ECB jasně ukázala své odhodlání provádět měnovou analýzu a poskytla měřítko pro hodnocení vývoje peněžní zásoby, vyhlásila referenční hodnotu pro široký peněžní agregát M3 (viz rámeček 5.9).
The reference value for monetary growth In order to signal its commitment to monetary analysis and to provide a benchmark for the assessment of monetary developments, the ECB announced a reference value for the broad monetary aggregate M3 (see Box 5.9).
RÁMEČEK 5.9 REFERENČNÍ HODNOTA ECB PRO RŮST PENĚŽNÍ ZÁSOBY celkové množství peněz je potřeba pro určitou úroveň nominálních transakcí.
BOX 5.9 THE ECB’S REFERENCE VALUE FOR MONETARY GROWTH
Klíčová úloha, jakou ECB přisuzuje v rámci své strategie penězům, je dána vyhlášením referenční hodnoty pro růst širokého peněžního agregátu M3. Výběr agregátu M3 k tomuto účelu vychází z poznatku (doloženého několika empirickými studiemi), že tento agregát má charakteristiky stabilní poptávky po penězích a je dobrým ukazatelem budoucího vývoje cen v eurozóně.
The prominent role assigned to money in the ECB’s strategy is signalled by the announcement of a reference value for the growth of the broad monetary aggregate M3.The choice of M3 is based on the evidence, supported by several empirical studies, that this aggregate possesses the desired properties of a stable money demand and leading indicator properties for future price developments in the euro area.
Referenční hodnota pro růst agregátu M3 byla stanovena tak, aby byla v souladu s udržováním cenové stability.
The reference value for the growth of M3 has been derived so as to be consistent with the achievement of price stability.
Výrazná nebo dlouho trvající odchýlení růstu měnové zásoby od referenční hodnoty by za normálních okolností poukazovala na rizika pro cenovou stabilitu ve střednědobém horizontu.
Substantial or prolonged deviations of monetary growth from the reference value would, under normal circumstances, signal risks to price stability over the medium term.
V referenční hodnotě pro růst peněžní zásoby je vestavěna definice cenové stability, jakožto roční růst HICP v eurozóně o méně než 2 %.
The reference value embodies the definition of price stability as an increase in the HICP for the euro area of below 2 % per annum.
Dále se při odvozování referenční hodnoty vycházelo z předpokladů ohledně růstu potenciálního produktu a trendu vývoje rychlosti oběhu peněz (M3).
Furthermore, the derivation of the reference value has been based on mediumterm assumptions regarding potential output growth and the trend in the velocity of circulation of M3.
V roce 1998 se předpokládalo, že střednědobý trend růstu potenciálního reálného HDP v eurozóně se bude pohybovat v rozmezí 2 – 2 ½ % za rok, tedy na úrovni, kterou v té době odhadovaly mezinárodní organizace i ECB.
In 1998 an assumption of 2 % – 2½ % per annum was made for the mediumterm trend in real potential GDP growth for the euro area, reflecting estimates from both international organisations and the ECB.
K odvození předpokladu rychlosti oběhu peněz byly použity různé metody vycházející jak z jednoduchých trendů, tak i z mnohem složitějších modelů vývoje poptávky po penězích.
Various approaches were employed to derive the assumption for velocity of circulation, taking into account simple (univariate) trends as well as information available from more complex money demand models.
Výsledky těchto přístupů společně poukazovaly na pokles rychlosti oběhu M3 o zhruba ½ – 1 % za rok.
Taken together, the results of these approaches pointed to a decline of M3 velocity in the range of ½ % – 1 % per annum.
Stanovení referenční hodnoty vychází ze vztahu mezi změnami růstu peněžní zásoby ( M), inflace ( P), růstu reálného HDP ( YR) a rychlosti oběhu peněz ( V).
The derivation of the reference value is based on the relationship between (changes in) monetary growth ( M), inflation ( P), real GDP growth ( YR) and velocity ( V).
Podle vztahu mezi těmito veličinami, který je všeobecně znám jako „kvantitativní rovnice“, se změna objemu peněz v ekonomice rovná změně nominálního objemu transakcí (kterou lze přibližně stanovit jako změnu reálného HDP plus změnu inflace) minus změně rychlosti oběhu peněz (viz také rámeček 4.3). Rychlost oběhu peněz lze přitom definovat jako rychlost, kterou jsou peníze předávány mezi jejich jednotlivými držiteli a která tudíž určuje, jaké
According to this identity, which is widely known as the “quantity equation”, the change in money in an economy equals the change in nominal transactions (approximated by the change in real GDP plus the change in inflation) minus the change in velocity (see also Box 4.3).The latter variable can be defined as the speed with which money is transferred between different money holders, and thus determines how much money is required to service a particular level of nominal transactions.
POROVNÁNÍ ÚDAJŮ Z OBOU PILÍŘŮ
CROSS-CHECKING INFORMATION FROM THE TWOPILLARS
Tato referenční hodnota (která byla v roce 1998 stanovena na 4 ½ %) vyjadřuje roční tempo růstu M3, které je považováno za slučitelné s cenovou stabilitou ve střednědobém horizontu.
This reference value (which was set to a value of 4½ % in 1998) refers to the annual rate of M3 growth that is deemed to be compatible with pricestability over the medium term.
Poskytuje tedy měřítko pro vyhodnocování údajů o vývoji peněžní zásoby v eurozóně.
The reference valuetherefore represents a benchmark for analysing theinformationcontent of monetary developments inthe euro area.
Vzhledem ke střednědobé až dlouhodobé orientaci měnového přístupu však neexistuje přímá provázanost mezi krátkodobým vývojem peněžní zásoby a rozhodnutími měnové politiky.
Owing to the medium to long-termnature of the monetary perspective, however, there is no direct link between shortterm monetary developments and monetary policy decisions.
Měnová politika proto mechanicky nereaguje na odchylky růstu M3 od referenční hodnoty.
Monetary policy does not, therefore, react mechanically to deviations of M3 growth from thereference value.
Při rozhodování Rady guvernérů o vhodné orientaci měnové politiky umožňuje dvoupilířový přístup porovnání údajů, které nabízí krátkodobější hospodářská analýza, s informacemi z dlouhodoběji orientované měnové analýzy.
Regarding the Governing Council’s decisions on theappropriate stance of monetary policy, the two-pillarapproach provides a cross-check of the indicationsthat stem from the shorter-term economic analysiswith those from the longerterm oriented monetaryanalysis.
Jak již zde bylo podrobněji vysvětleno, toto porovnání zajišťuje, že měnová politika neopomene zohlednit veškeré informace, které jsou důležité pro vyhodnocení budoucího vývoje cen.
Asexplainedin moredetailabove, thiscross-check ensures that monetary policy does not overlook important information relevant for assessing future price trends.
Využívá se toho, jak se oba pilíře navzájem doplňují, jelikož to je nejlepší způsob, jak zajistit konzistentní a efektivní využití všech podstatných údajů, a usnadňuje to jak rozhodování samotné, tak poskytování informací o něm (viz schéma níže).
All complementaritiesbetween the two pillars are exploited, as this is thebest way to ensure that all the relevant informationfor assessing price prospects is used in a consistentand efficient manner, facilitating both the decisionmaking process and its communication (see the chart below).
Tento přístup omezuje riziko chybného rozhodnutí, které s sebou nese přílišné spoléhání na jeden ukazatel, jednu prognózu nebo jeden model.
This approach reduces the risk of policy error caused by the over-reliance on a single indicator, forecast or model.
Použitím různých přístupů k interpretaci ekonomických ukazatelů se strategie měnové politiky ECB snaží zajistit, aby její měnová politika byla spolehlivá i při okolní nejistotě.
By taking a diversified approach to the interpretation of economic conditions, the ECB’s strategy aims at adopting arobust monetary policy in an uncertain environment.
SCHÉMA: STRATEGIE MĚNOVÉ POLITIKY ECB ZAMĚŘENÁ NA STABILITU
CHART THE STABILITY-ORIENTED MONETARYPOLICYSTRATEGYOF THEECB
Analýza zvláštních faktorů V některých obdobích mohou mít na měnový vývoj vliv zvláštní faktory způsobené institucionálními změnami, jako jsou například změny zdanění úrokových nebo kapitálových příjmů.
Analysis of special factors One reason for this is that, attimes, monetarydevelopments may also be influenced by “special”factorscaused by institutional changes, such as modifications to the tax treatment of interest income or capital gains.
Tyto faktory mohou vést ke změnám v držení peněz, neboť domácnosti i podniky reagují na změnu výhodnosti bankovních vkladů obsažených v agregátu M3 oproti alternativním finančním nástrojům.
These special factors cancause changes in money holdings,since households and firms will respond to changes in the attractiveness of bank deposits includedin thedefinition of the monetary aggregate M3 relative toalternative financial instruments.
Měnový vývoj způsobený takovýmito zvláštními faktory však nemusí příliš vypovídat o dlouhodobějším vývoji cen.
However, monetarydevelopments caused by these special factors maynot be very informative about longerterm pricedevelopments.
Proto se měnová analýza ECB snaží zaměřovat na základní trendy měnového vývoje a podrobně vyhodnocuje vliv zvláštních faktorů a ostatních šoků, které se promítají do poptávky po penězích.
Consequently, monetary analysis at the ECB tries to focus on underlying monetary trends by including a detailed assessment of specialfactors and other shocks influencing money demand.
Rada guvernérů přijímá měnová rozhodnutí na základě celkové analýzy rizik pro cenovou stabilitu
Governing Council takesmonetary policy decisions basedon an overall assessment of therisks to price stability
Měnová analýza
Economic analysis
Hospodářská analýza
Monetary analysis crosschecking
Analýza trendů měnového vývoje porovnání
Analysis ofeconomic shocksand dynamics
Analýza ekonomických šoků a dynamiky hospodářského vývoje
Analysis ofmonetary trends
Veškeré dostupné informace
FULL SET OF INFORMATION
TRANSPARENTNOST A ODPOVĚDNOST o stanoviscích Rady guvernérů k hospodářské situaci a k perspektivě vývoje cen jsou zveřejňovány v Měsíčním bulletinu ECB.13
TRANSPARENCY AND ACCOUNTABILITY reasoning behind the Governing Council’s decisions in a press conference which is held immediately after the first meeting ofthe Governing Councileverymonth.
Vztahy s orgány EU Zasedání Rady guvernérů a Generální rady se může účastnit jeden z členů Evropské komise, nemá však právo hlasovat.
Further details of the Governing Council’s views on the economic situation and theoutlookfor price developmentsare publishedinthe ECB’s Monthly Bulletin.13
Zveřejňování dokumentů na základě požadavků Smlouvy Nezávislá centrální banka, která si chce udržet svou důvěryhodnost, musí jasně a otevřeně informovat o důvodech pro svá opatření.
Reporting requirements imposed by the Treaty To maintain its credibility, an independent centralbank must be open and clear about the reasons for its actions.
Dále musí být odpovědná vůči demokratickým institucím.
It must also be accountable to democratic institutions.
Aniž by se tím nějak omezovala nezávislost ECB, stanoví Smlouva o založení Evropského společenství, jaké dokumenty a publikace musí ECB zveřejňovat.
Withoutencroaching onthe ECB’s independence, the Treaty establishing the European Community imposes precise reporting obligations on the ECB.
ECB sestavuje Výroční zprávy o své činnosti a měnové politice za běžný a uplynulý rok a předkládá je Evropskému parlamentu, Radě EU, Evropské komisi a Evropské radě.
The ECB has to draw up an Annual Report on its activities and on the monetary policy of the previous and current year, and present it to the European Parliament, the EU Council, the European Commission and the European Council.
Evropský parlament může k Výroční zprávě ECB uspořádat všeobecnou debatu.
The European Parliament may then hold a general debate on the Annual Report of the ECB.
Prezident ECB a další členové Výkonné rady mohou na žádost Evropského parlamentu nebo na základě vlastní iniciativy přednést své názory před příslušnými výbory Evropského parlamentu.
The President ofthe ECBandthe other members of the Executive Board may, at the request of the European Parliament or on their own initiative, present their views to the competent committeesof the European Parliament.
Tato slyšení se obvykle konají jednou za čtvrt roku.
Such hearings generallytake place each quarter.
ECB udržuje dvoustranný vzájemný vztah s Radou EU.
The ECB has a reciprocal relationship with the EUCouncil.
Na jedné straně je předseda Rady EU zván na zasedání Rady guvernérů a Generální rady ECB.
On the one hand, the President of the EUCouncil is invited to the meetings of the Governing Council andthe General Council ofthe ECB.
Na zasedáních Rady guvernérů může předkládat návrhy k diskuzi, ale nemůže hlasovat.
Hemay putforward a motion to be discussedin the Governing Council, but may not vote.
Na druhé straně je prezident ECB zván na zasedání Rady EU, když se projednávají záležitosti týkající se cílů a úkolů ESCB.
On the otherhand, the President of the ECB is invited to the meetings ofthe EU Council whenthe Councilisdiscussing mattersrelatingtothe objectivesandtasks of the ESCB.
Kromě formálních a neformálních zasedání Rady ECOFIN (ve které zasedají ministři hospodářství a financí EU) se prezident ECB také účastní zasedání Euroskupiny (zasedání ministrů hospodářství a financí zemí eurozóny).
Apart from the official andinformalmeetings of the ECOFIN Council (which brings together the EU ministers for economic affairs andfinance), the President also takes part in meetings of the Eurogroup (meetings of the ministers for economic affairs andfinanceintheeuro area countries).
Dále musí ECB alespoň jednou za čtvrt roku zveřejňovat zprávy o činnosti ESCB. A v neposlední řadě musí ECB zveřejňovat konsolidovanou týdenní rozvahu Eurosystému, která zachycuje měnové a finanční transakce Eurosystému během předcházejícího týdne.
Furthermore, the ECB must publish reports on theactivities of the ESCB at least once every quarter.Finally, the ECB has to publish a consolidated weekly financial statement of the Eurosystem, which reflects the monetary and financial transactions of the Eurosystem during the preceding week.
13 Publikace ECB jsou poskytovány zdarma na požádání a jsou také k dispozici na internetových stránkách ECB (www.ecb.eu), které mimo jiné obsahují i odkazy na internetové stránky národních centrálních bank států EU.
13 The publications of the ECB are available free of charge on request and may also be viewed on the ECB’s website (www.ecb.europa.eu), which also provides links to the websitesof the EU national central banks.
Komunikace ECB ECB se zavázala, že bude zveřejňovat větší rozsah informací, než jaký jí ukládá Smlouva.
Communication activities of the ECBInfact, the ECB has committed itself to going beyond the reporting requirements specified in the Treaty.
POPIS OPERAČNÍHO RÁMCE EUROSYSTÉMU
OVERVIEWOF THE EUROSYSTEM’S OPERATIONAL FRAMEWORK
ECB se zavázala, že bude zveřejňovat větší rozsah informací, než jaký jí ukládá Smlouva.
The ECB has committeditself to going beyond thereporting requirementsspecified in the Treaty.
Operační rámec Jak již bylo uvedeno výše, Rada guvernérů ECB určuje úroveň základních úrokových sazeb ECB.
The operational framework of the Eurosystem comprises three main elements.
Výše těchto sazeb ovlivňuje úroveň úroků pro podniky a domácnosti díky zprostředkovatelské funkci bankovního systému.
First, the ECB manages reserve conditionsinthe money marketand steers money market interest rates by providingreserves to the banks to meet their liquidity needs through open market operations.
Když ECB změní podmínky, za kterých přijímá vklady od bank nebo za kterých peníze bankám půjčuje, změní se s velkou pravděpodobností také podmínky bank vůči jejich zákazníkům, tedy podnikům a individuálním spotřebitelům.
Second, twostanding facilities, a marginal lending facility and adepositfacility, are offered to banks to allow overnight loans or deposits in exceptional circumstances.
Soubor nástrojů a postupů, které Eurosystém používá při provádění transakcí s bankovním sektorem a pomocí kterých vyvolává proces změn podmínek pro podniky a domácnosti, se nazývá operační rámec.
The facilities are available to banksas and whenthey require, although borrowing atthe marginal lending facility must be against eligiblecollateral.
Operační rámec Eurosystému se skládá ze tří hlavních prvků.
Third, reserve requirements increase theliquidity needs of banks.