natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Korekce na trhu s bydlením, která začala již v roce 2006, byla i nadále hlavním faktorem oslabujícím růst a prostřednictvím omezených investic do rezidenčních nemovitostí snížila růst HDP téměř o celý procentní bod.
The housing market correction, which had already begun in 2006, remained a major drag on growth and shaved almost a full percentage point off GDP growth through decreased residential investment.
Navíc turbulence na finančním trhu v důsledku krize rizikových hypoték od léta 2007 zesilovaly a ke konci roku přispěly ke zpomalení růstu.
In addition, the subprime mortgagerelated financial market turbulence intensified from summer 2007 onwards, and contributed to curbing growth towards the end of the year.
Vývoj hospodářské aktivity během roku 2007 byl volatilní. Růst HDP v prvním čtvrtletí klesl pod úroveň potenciálního růstu, ve druhém a třetím čtvrtletí prudce vzrostl a opět ji překročil, ale ve čtvrtém čtvrtletí se znovu snížil.
In the course of 2007 economic activity was volatile, with GDP growth falling below its potential rate in the first quarter, surging above it in the second and third quarters, and declining again in the fourth quarter.
Za této nestálé situace zůstal růst soukromé spotřeby překvapivě silný navzdory vysokým cenám energií a turbulencím na trhu s bydlením a na finančním trhu. Bylo tomu tak zejména díky stále vysokému růstu zaměstnanosti a příjmů, který však ke konci roku zaznamenal podstatné zhoršení.
Amid this volatility, private consumption growth remained surprisingly strong, despite high energy prices and the housing and financial market turbulence, mainly owing to continued employment and income growth, which, however, deteriorated significantly towards the end of the year.
Také podnikatelské investice do jiných aktiv než rezidenčních nemovitostí rostly rychlým tempem, čemuž napomáhala vysoká ziskovost podniků a v první polovině roku i příznivé podmínky financování.
In addition, nonresidential business investment growth was brisk, supported by high levels of corporate profitability and, during the first half of the year, favourable financing conditions.
Příspěvek čistého vývozu dosáhl v roce 2007 poprvé od roku 1995 kladných hodnot v důsledku výrazného růstu světové ekonomiky a oslabení reálného efektivního kurzu dolaru.
The net trade contribution turned positive in 2007 for the fi first time since 1995, reflecting buoyant global growth, as well as the depreciation of the real effective exchange rate of the US dollar.
Tyto faktory také vysvětlují pokles schodku běžného účtu z 6,2 % HDP v roce 2006 na 5,5 % v prvních třech čtvrtletích roku 2007.
These factors also explain the decline in the current account deficit from 6.2% of GDP in 2006 to 5.5% in the first three quarters of 2007.
Toto zlepšení bylo z větší části způsobeno snížením schodku bilance zboží.
The narrowing of the goods deficit accounted for the bulk of the improvement.
V první polovině roku 2007 ponechal Federální výbor pro volný trh (FOMC) cíl pro sazbu z federálních fondů beze změny na 5,25 %.
In the first half of 2007 the Federal Open Market Committee (FOMC) of the Federal Reserve System kept the federal funds target rate unchanged at 5.25%.
Po zintenzivnění turbulencí na finančním trhu Federální rezervní systém v září a říjnu přistoupil k opakovanému snížení úrokových sazeb celkem o 75 bazických bodů.
After the financial market turbulence began to heighten in late summer, the Federal Reserve made a series of rate cuts in September and October by a total of 75 basis points.
Po prosincovém dodatečném snížení o 25 bazických bodů se tato sazba na konci roku nacházela na úrovni 4,25 %, tedy o celý procentní bod níže než v lednu.
After one additional 25 basis point cut made in December the target rate stood at 4.25% at the end of the year, a full percentage point below its January level.
Fed také využíval další nástroje měnové politiky.
The Federal Reserve also used other monetary policy tools.
V srpnu snížil rozpětí mezi sazbou z federálních fondů a diskontní sazbou ze 100 bazických bodů na 50 bazických bodů.
In August it cut the spread between the federal funds and discount rates from 100 basis points to 50 basis points.
Dne 12. prosince oznámil další změny svých měnověpolitických nástrojů.
On 12 December it announced additional changes to its monetary policy tools.
Založil dočasnou tzv. termínovou aukční facilitu (Term Auction Facility), jejímž prostřednictvím poskytuje ve formě aukce depozitním institucím termínové prostředky s delšími splatnostmi a volnějšími požadavky na zajištění než v případě operací na volném trhu.
The Federal Reserve established a temporary Term Auction Facility to auction term funds to depository institutions with longer maturities and looser collateral requirements than is the case in open market operations.
Zároveň se dohodl na dočasných operacích na poskytování likvidity s ECB a švýcarskou centrální bankou, kterým dodával dolary pro použití v rámci jejich jurisdikcí.
At the same time it agreed on temporary liquidity-providing operations with the ECB and the Swiss National Bank to provide US dollars for use in their jurisdictions.
Pokud jde o fiskální politiku, schodek rozpočtu federální vlády ve fiskálním roce 2007 ve
However, its effects on the US real economy remained fairly limited during most of 2007 and were mainly related to the availability and price of loans, especially nonconforming mortgages.
Jejich vliv na reálnou ekonomiku Spojených států však po většinu roku 2007 zůstal relativně omezený a týkal se především dostupnosti a cen úvěrů, a to zejména hypoték nesplňujících běžné podmínky.
As regards fiscal policy, the federal budget deficit declined in the fiscal year 2007 compared with 2006.
Hlavní příčinou byly vyšší výnosy daně z příjmů fyzických osob a nižší výdaje.
personal tax revenues and reduced outlays.
Podle odhadů rozpočtového výboru Kongresu federální rozpočtový schodek za fiskální rok 2007 představoval 1,2 % HDP.
According to estimates by the Congressional Budget Office, the federal budget deficit stood at 1.2% of GDP in the fiscal year 2007.
Rozvíjející se ekonomiky nadále rostly značným tempem a měly výrazný podíl na růstu světového HDP v roce 2007, neboť růst vyspělých ekonomik zpomalil (viz graf 3).
Growth in emerging economies remained solid and accounted for a significant share of world GDP growth in 2007, as mature economies’ expansion weakened (see Chart 3).
V řadě zemí se objevily určité inflační tlaky.
Some inflationary pressure surfaced in a number of countries.
Hospodářská aktivita v rozvíjejících se asijských zemích zůstala silná.
Economic activity remained robust in emerging Asia.
Navzdory méně příznivému vnějšímu prostředí v druhé polovině roku pomohla silná domácí poptávka udržet tempo růstu zejména v největších ekonomikách regionu.
Notwithstanding a less favourable external environment in the second half of the year, strong domestic demand helped to support the growth momentum, notably in the largest economies of the region.
Inflační tlaky byly ve většině zemí nadále omezené, což bylo mimo jiné způsobeno zpřísňováním měnové politiky v mnoha ekonomikách.
Inflationary pressures remained contained in most economies owing, in part, to the tightening in monetary policy implemented in many economies.
Výjimkou byla Čína, kde inflace v průběhu roku vzrostla.
One exception was China, where inflation rose during the year.
Příznivý makroekonomický vývoj v regionu se odrazil i v cenách na místních akciových trzích, které přes značné výkyvy dále stoupaly.
Reflecting the region’s solid macroeconomic performance, valuations in local equity markets continued to rise amid large fluctuations.
Vývoj na devizových trzích byl méně jednoznačný.
Developments appeared to be more mixed in foreign exchange markets.
Efektivní směnné kurzy některých měn rozvíjející se Asie – např. thajského bahtu nebo indické rupie – výrazně posílily v důsledku silného přílivu kapitálu, zatímco jiné měny byly zhruba stabilní či oslabily.
Some emerging Asian currencies – such as the Thai baht or the Indian rupee – appreciated substantially in effective terms
Hospodářské oživení v Japonsku v roce 2007 pokračovalo, ačkoli došlo k oslabení domácí poptávky, a to zejména soukromé spotřeby. Růst reálné hospodářské aktivity v roce 2007 zmírnil.
In Japan, the economic recovery continued in 2007, although domestic demand and in particular private consumption weakened.
Reálný HDP se zvýšil o 2,1 % ve srovnání s 2,4 % v roce 2006 a zůstal tak již čtvrtým rokem poblíž potenciálního růstu.
Growth in real activity moderated in 2007, with real GDP growing by 2.1% after 2.4% in 2006, remaining around potential for the fourth consecutive year.
Zatímco hospodářskou aktivitu nadále podporoval silný růst vývozu, příspěvek domácí poptávky k růstu HDP se snížil.
While economic activity remained supported by the continuing strength of exports, the contribution of domestic demand to GDP growth decreased.
Vývoz těžil z vývoje efektivního směnného kurzu japonského jenu a příznivé zahraniční poptávky zejména z Asie.
Export activity benefited from developments in the effective exchange rate of the Japanese yen and sound external demand, especially from Asia.
Růst soukromé spotřeby klesl na 1,4 % oproti 2,0 % v roce 2006, ale podmínky na trhu práce zůstaly celkově příznivé.
Private consumption growth declined to 1.4% after 2.0% in 2006, although employment conditions remained favourable overall.
Navzdory růstu vývozu zpomalil také růst soukromých investic.
Moreover, despite export momentum, private investment growth slowed down.
To odráželo snížení investic do bydlení, jehož příčinou byl pokles výstavby po změně zákona o stavebních normách, ale také zpomalení investic do jiných aktiv než nerezidenčních nemovitostí, které bylo důsledkem nižší důvěry podnikatelského sektoru, a to především mezi malými a středními podniky.
This reflected a decrease in residential investment driven by a contraction in construction activity following the revision of the Building Standards Law, and a slowdown in nonresidential investment driven by some moderation in business confidence, especially among small and medium-sized firms.
I přes zpomalení ekonomiky v roce 2007 dále rostla úvěrová emise bank, byť pomaleji než v roce 2006, což bylo způsobeno zvýšenou nejistotou na světových finančních trzích.
Despite moderating economic conditions, bank lending continued to increase in 2007, although at a slower pace than in 2006, amid increased uncertainties in the global financial environment.
Graf 3 Příspěvky zemí k růstu světového HDP
Chart 3 Geographical contributions to world GDP growth
(v %) vybrané vyspělé ekonomiky 1)BRIC 2) zbytek světa
(percentages) selected mature economies 1)BRIC 2) rest of the world
Zdroj: výpočty ECBPoznámka: Odhady podle databáze MMF WEO a prognóz z října 2007 s revidovanými směnnými kurzy podle parity kupní síly.1) Spojené státy, Japonsko a eurozóna.2) Brazílie, Rusko, Indie, Čína.
Source: ECB staff calculations.Note: Estimates based on the IMF World Economic Outlook database and forecasts of October 2007 with the revised purchasing power parity exchange rates.1) The United States, Japan and the euro area.2) Brazil, Russia, India and China.
Růst spotřebitelských cen byl i v roce 2007 nevýrazný, což zčásti odráželo mírný růst mezd.
Consumer price inflation remained subdued in Japan in 2007, reflecting in particular subdued wage growth.
Z kladných hodnot v důsledku vyšších censurovin v roce 2006 meziroční vývoj spotřebitelských cen na začátku roku 2007 klesl do záporných hodnot. V říjnu pak došlo k obnovení cenového růstu, způsobenému opětovným zvýšením cen dovážených nerostných surovin.
After being positive in 2006 in the wake of higher commodity prices, annual consumer price inflation returned to negative territory at the beginning of 2007, before turning positive again in October as a result of the renewed increase in the price of imported raw materials.
Za celý rok činilo meziroční tempo růstu spotřebitelských cen 0,0 % ve srovnánís 0,3 % v roce 2006. Po očištění o ceny čerstvých potravin dosáhlo také 0,0 %, zatímco o rok dříve činilo 0,1 %.
For the year as a whole, the annual rate of change in consumer prices was 0.0% after 0.3% in 2006, while excluding fresh food the annual rate of inflation was 0.0% after 0.1% in 2006.
V roce 2007 japonská centrální banka pokračovala ve svojí politice velmi pozvolného zpřísňování měnových podmínek v souladu s nevýraznými inflačními tlaky.
In 2007 the Bank of Japan continued its policy of a very gradual tightening of monetary conditions, in line with subdued inflationary pressures. For the second time since the end of
činily 94,9 USD za barel, tedy zhruba o 17 USD více, než byly nejvyšší hodnoty ze srpna 2006.
Oil prices were subsequently volatile and stood at USD 94.9 per barrel at the end of the year, around USD 17 above the peaks reached in August 2006.
Ceny ropy vyjádřené v eurech byly pouze o zhruba 4 EUR vyšší než v srpnu 2006 a přibližně o 40 % vyšší než na konci roku 2006.
Measured in terms of euro, prices were only around EUR 4 above the August 2006 peak and around 40% above the level of end-2006.
Průměrná cena barelu ropy Brent v roce 2007 činila 71 USD a meziročně se zvýšila o 9 %.
For the year as a whole, the average price of a barrel of Brent crude oil was USD 71, which was 9% above the average of the previous year.
Čínská ekonomika loni i nadále velmi dynamicky rostla.
Focusing on China, the economy continued to expand briskly last year.
Reálný HDP se v roce 2007 zvýšilo 11,4 % ve srovnání s 11,1 % v roce 2006, a to v důsledku přetrvávající domácí poptávky i vysokého čistého vývozu.
Real GDP grew by 11.4% in 2007, up from 11.1% in 2006, on account of both sustained domestic demand and strong net exports.
Inflační tlaky zesílily, jak je patrné z nárůstu inflace měřené indexem CPI z 2,2 % v lednu na 6,5 % v prosinci. Tento nárůst byl způsoben především vyššími cenami potravin.
Inflationary pressures picked up, with CPI inflation increasing from 2.2% in January to 6.5% in December, largely driven by higher food prices.
Čínské renminbi během roku dále postupně posilovalo vůči dolaru, přestože vývoj efektivního směnného kurzu byl mírnější.
The Chinese renminbi continued to appreciate gradually against the US dollar throughout the year, although movements in effective terms were more subdued.
V květnu čínská centrální banka oznámila rozšíření denního pásma pro směnný kurz renminbi vůči dolaru z odchylky ±0,3 % od referenčního kurzu na ±0,5 %.
In May the People’s Bank of China announced a widening of the daily trading band of the renminbi exchange rate against the US dollar from +/-0.3% of the reference rate to +/-0.5%.
V této souvislosti pokračoval růst devizových rezerv, které na konci roku 2007 činily 1,5 bilionu USD, tedy skoro 50 % HDP.
In this context, foreign exchange reserves continued to rise, totalling USD 1.5 trillion, close to 50% of GDP, at the end of 2007.
Situace na trzích s ropou byla napjatá po celý rok.
Throughout the year oil markets remained tight.
Pokud jde o stranu nabídky, Organizace zemí vyvážejících ropu (OPEC) na konci roku 2006 snížila své produkční kvóty i skutečnou produkci, zatímco růst produkce zemí mimo OPEC nesplnil očekávání a nevyvážil tak nižší produkci zemí OPEC.
As regards supply, the Organization of the Petroleum Exporting Countries (OPEC) had lowered its production quota and actual production towards the end of 2006, while nonOPEC supply growth fell short of expectations and, thus, did not compensate for lower OPEC output.
Produkci navíc dočasně narušily výpadky spojené s obdobím hurikánů.
In addition, some production disruptions attributable to the hurricane season temporarily reduced output.
Růst světové poptávky zůstal na poměrně vysoké úrovni.
Global demand growth remained relatively robust.
Určité oslabení poptávky členů OECD ke konci roku vykompenzoval silný růst poptávky zemí mimo OECD.
Some weakness in OECD demand towards the end of the year was compensated for by robust non-OECD
Nízké zásoby ropy vyvolaly obavy z nedostatečné
Chart 4 Main developments in commodity markets
Graf 4 Vývoj na komoditních trzích surová ropa Brent (USD/barel; levá osa)neenergetické komodity (USD; index: 2000 = 100; pravá osa)
Brent crude oil (USD/barrel; left-hand scale)non-energy commodities(USD; index: 2000 = 100; right-hand scale)
Zdroje: Bloomberg a HWWI.
Sources: Bloomberg and Hamburg Institute of International Economics.
CENY SUROVIN V ROCE 2007Ceny ropy v roce 2007 již čtvrtým rokem prudce rostly.
Improved macroeconomic fundamentals, a further reduction in financial vulnerabilities, high commodity prices and strong domestic demand continued to support the economic outlook.
Cena surové ropy Brent na konci listopadu dosáhla zhruba 95,6 USD za barel.
In particular, spreads on credit default swaps on Latin American sovereign debt widened, but remained at low levels by historical standards.
Poté byly ceny ropy volatilní a na konci roku
Argentina continued to post high real GDP growth rates, and inflation remained at elevated levels.
V širších souvislostech analýza měnového vývoje ukazuje, že růst M3 v roce 2007 může nadhodnocovat skutečnou velikost měnové expanze v důsledku stimulujícího účinku relativně ploché výnosové křivky, který zvýšil atraktivnost krátkodobých vkladů MFI oproti dlouhodobým vkladům a cenným papírům.
THE PACE OF MONETARY EXPANSION REMAINED STRONGThe year 2007 was again characterised by strong monetary and credit growth, following the strengthening observed since mid-2004. This strength is reflected in the continued high growth rates of both the broad monetary aggregate M3 and lending to the private sector (see Chart 5), which stood at 12.0% and 11.1% respectively in the fourth quarter of 2007.
Silný růst M3 mohl být proto do určité míry tažen spekulativní poptávkou po peněžních aktivech.
demand growth. Demand in most non-OECD countries, in particular China, remained strong, reflecting robust economic performance.
Vývoj peněz a úvěrů byl současně ovlivňován zvyšováním základních úrokových sazeb ECB od prosince 2005.
In addition, oil demand was supported by subsidies on oil products in many of these countries.
Vliv zvyšování krátkodobých úrokových sazeb na měnový vývoj byl i nadále patrný, a to například ve zpomalení meziročního tempa růstu M1 a úvěrů domácnostem.
Inventories in both the United States and the OECD countries failed to build up before the northern hemisphere heating season, a period when inventories normally increase.
bezpečnostní rezervy pro případ výpadků dodávek (v souvislosti s geopolitickým napětím či extrémním počasím) v době, kdy situace na trzích již byla napjatá.
The low level of oil inventories triggered concerns about the lack of a safety cushion against possible future supply disruptions (related to geopolitical tensions and extreme weather) at a time when oil market conditions were already tight.
Před koncem roku se zvýšila volatilita cen v důsledku měnícího se pohledu trhu na zpomalení ekonomiky Spojených států i světové ekonomiky, ale také určitého odeznívání spekulativních transakcí.
Towards the end of the year, prices became increasingly volatile as a result of changing market perceptions about a slowdown in the US and global economy and some unwinding of speculative activity.
Ceny však zůstaly vysoké, neboť Mezinárodní energetická agentura potvrdila příznivý výhled pro světovou poptávku po ropě v roce 2008, která má být podpořena vysokou poptávkou zemí mimo OECD, a naznačila možnost pomalejšího objevování nových ložisek ropyv následujícím desetiletí.
Prices stayed at high levels, however, as the International Energy Agency confirmed the positive outlook for global oil demand in 2008 owing to strong non-OECD demand growth and hinted at possible lower rates of oil discovery over the next decade.
Prozatím se zdá, že začátek turbulencí na finančních trzích pozorovaný od druhé poloviny 2007 měl na dynamiku vývoje širokého peněžního agregátu omezený dopad.
A broad-based analysis of monetary developments shows that the growth of M3 in 2007 may somewhat overstate the underlying rate of monetary expansion, owing to the stimulative effect of the relatively flat yield curve, which increased the attractiveness of shortterm MFI deposits relative to longerterm deposits and securities.
Turbulence však ovlivnily zejména specifické složky a protipoložky M3, zejména ty, které úzce souvisejí se vznikajícím napětím na peněžním trhu, jako jsou emise akcií/podílových listů fondů peněžního trhu a dluhových cenných papírů MFI.
Consequently, strong M3 growth may, to some extent, have been driven by speculative demand for monetary assets. At the same time, the increases in key ECB interest rates since December 2005 have clearly continued to influence money and credit developments.
Zdá se však, že k výraznějšímu přesunu do měnových aktiv, který by mohl být vyvolán zvýšením averze k riziku v nefinančním soukromém sektoru v souvislosti
The impact of these increases in shortterm interest rates on monetary dynamics remained visible, for example, in the
Graf 5 Agregát M3 a úvěry soukromému sektoru
Chart 5 M3 and loans to the private sector
(meziroční změny v %; očištěno o sezonní a kalendářní vlivy)
(annual percentage changes; adjusted for seasonal and calendar effects)
M3úvěry soukromému sektoru
M3loans to the private sector
MĚNOVÁ EXPANZE POKRAČOVALA RYCHLÝM TEMPEMV roce 2007 pokračoval silný růst peněz a úvěrů pozorovaný již od poloviny roku 2004.
The prices of non-energy commodities, as measured by the Hamburg Institute of International Economics, continued to be buoyant in most of 2007 and peaked in mid-October amid some volatility.
Tento vývoj se odrazil v pokračujících vysokých tempech růstu širokého peněžního agregátu M3 a úvěrů soukromému sektoru (viz graf 5), která ve čtvrtém čtvrtletí 2007 činila 12,0 % a 11,2 %.
In aggregate terms, non-energy commodity prices (denominated in US dollars) increased by an average of approximately 19% in 2007 compared with the previous year.
Graf 6 Hlavní složky M3 s finančními turbulencemi, zatím nedošlo. Svědčí o tom i níže uvedená podrobná analýza složek a protipoložek M3.
Chart 6 Main components of M3 moderation in the annual growth rates of both M1 and loans to the household sector.
SLOŽKY M3 BYLY OVLIVNĚNY PLOCHOU VÝNOSOVOU KŘIVKOU Pokud jde o vývoj složek peněžních agregátů, meziroční růst M1 se dále zpomalil až na 4,1 % ke konci roku 2007, což bylo mnohem méně ve srovnání s dvoucifernými hodnotami růstu zaznamenanými od roku 2003 do konce roku 2005 před zvýšením základních úrokových sazeb ECB.
COMPONENTS OF M3 WERE INFLUENCED BY THE FLAT YIELD CURVEOn the components side, the annual growth rate of M1 moderated further to stand at 4.1% at the end of 2007, well below the double-digit growth rates observed between 2003 and late 2005 before the key ECB interest rates were increased.
Tento pokles je patrný v obou složkách M1, tj. jak v jednodenních vkladech, tak i v objemu oběživa.
This moderation is visible in both components of M1, i.e. overnight deposits and currency in circulation.
Růst M1 byl v roce 2007 ovlivňován zejména dvěma protichůdnými faktory.
M1 growth in 2007 was influenced mainly by two countervailing forces.
Na jedné straně to byl tlumící účinek plynoucí z rostoucích nákladů příležitosti z držby M1 souvisejících se zvyšováním základních úrokových sazeb ECB od prosince 2005.
On the one hand, there was a dampening effect resulting from the rising opportunity cost of holding M1 associated with the increases in interest rates since December 2005.
Na druhé straně to byla větší transakční poptávka po M1 v souvislosti s pokračující silnou hospodářskou aktivitou a možná také snaha držet M1 jako „polštář“ vzhledem k nedávným turbulencím na finančních trzích.
On the other hand, there was greater transaction-related demand for M1 given the continued strength of economic activity, as well as, potentially, a desire to hold M1 as a buffer in the context of the recent financial turmoil.
úrokových sazeb peněžního trhu (viz graf 7).
The remuneration of shortterm time deposits has broadly followed the rise in shortterm money market interest rates (see Chart 7).