natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Střednědobá rizika ohrožující cenovou stabilitu zjištěná pravidelnými hospodářskými a měnovými analýzami Rady guvernérů zůstávala během roku jednoznačně proinflační.
Throughout the year, themedium-term risks to price stability remained clearly on the upside, as identified by the Governing Council’s regular economic and monetary analyses.
Za účelem eliminace těchto rizik Rada guvernérů nadále upravovala nastavení měnové politiky a v březnu a červnu zvýšila základní úrokové sazby ECB celkem o 50 bazických bodů.
To contain these risks, the Governing Council continued to adjust the monetary policy stance, raising the key ECB interest rates by a total of 50 basis points in March and June.
V důsledku toho se v červnu 2007 zvýšila základní nabídková sazba hlavních refinančních operací Eurosystému na 4,00 %.
As a result, the minimum bid rate in the main refinancing operations of the Eurosystem rose to 4.00% in June 2007.
Průměrná meziroční inflace měřená HICP dosáhla v roce 2007 2,1 % oproti 2,2 % v roce 2006.
Average annual HICP inflation stood at 2.1%in 2007, compared with 2.2% in 2006.
Celková inflace během roku výrazně kolísala, zejména v důsledku vývoje cen energií.
Headline inflation fluctuated significantly in the course of the year, largely on account of developments in energy prices.
Do třetího čtvrtletí roku 2007 se meziroční inflace měřená HICP vyvíjela v souladu s definicí cenové stability ECB (tj. ve střednědobém horizontu pod 2 %, avšak blízko této úrovně), což bylo částečně důsledkem příznivého působení srovnávací základny ovlivněné vývojem cen energií v předchozím roce.
Until the third quarter of 2007, annual HICP inflation developed in line with the ECB’s definition of price stability (i.e. below, but close to, 2% over the medium term), partly as a result of favourable base effects stemming from energy price developments a year earlier.
Naopak ke konci roku se meziroční inflace prudce zvýšila a výrazně překročila 2 %.
Towards the end of the year, by contrast, annual inflation rose sharply, reaching levels significantly above 2%.
Tento vývoj byl způsoben zejména výrazným zvýšením cen ropy a potravin na světových trzích ve druhém pololetí roku 2007 a nepříznivým působením srovnávací základny vyplývajícím z poklesu cen energií v posledním čtvrtletí roku 2006. Vývoj
The rise was mainly due to substantial increases in international oiland food prices in the second half of 2007, which
Všechny údaje týkající se růstu HDP a inflace měřené HICP odrážejí revidované údaje dostupné k datu uzávěrky této zprávy (29. února 2008).
All data references regarding real GDP growth and HICP inflation reflect revised data as available on the cut-off date of this report (29 February 2008).
Použití aktualizovaných revidovaných údajů v reálném čase dostupných v době přijetí měnověpolitických rozhodnutí nemění odůvodnění měnověpolitických úvah a rozhodnutí prezentovaných v této části.
The use of updated revised data rather than real-time data available at the time monetary policy decisions were taken does not change the line of reasoning underlying the monetary policy deliberations and decisions presented in this section.
V důsledku turbulencí a zvýšené volatility na finančních trzích na začátku srpna 2007, způsobených zhoršením na trhu s rizikovými hypotékami v USA a přehodnocením rizik, byl výhled hospodářské aktivity v eurozóně zahalen nezvykle vysokou mírou nejistoty.
Following the onset of the turmoil and increased volatility in financial markets in early August 2007, which had been triggered by a deterioration in the US subprime mortgage market and the repricing of risk, the outlook for economic activity in the euro area becameclouded by unusually high uncertainty.
I když byla potvrzena existence proinflačních rizik, v prostředí zvýšené nejistoty bylo nutné před vyvozením měnověpolitických závěrů shromáždit a vyhodnotit další informace.
Notwithstanding the confirmation of upside risks to price stability over the medium term, it was necessary in this environment of heightened uncertainty to collect and assess further
Graf 1 Úrokové sazby ECB a sazby peněžního trhu
Chart 1 ECB interest rates and money market rates
(v % p.a.; denní údaje) základní nabídková sazba pro hlavní refinanční operacesazba vkladové facilitymezní zápůjční sazba
(percentages per annum; daily data) minimum bid rate of the main refinancing operationsdeposit rate marginal lending ratethree-month EURIBOR
Zdroj: ECB.Poznámka: Sazba pro hlavní refinanční operace je sazba pro nabídková řízení s pevnou sazbou pro operace vypořádané před 28. červnem 2000.
Source: ECB. Note: The rate for the main refinancing operations refers, for operations settled before 28 June 2000, to the rate applicable to fixed rate tenders.
Po tomto datu sazba představuje základní nabídkovou sazbu pro nabídková řízení s proměnlivou sazbou.
For operations settled after that date, the rate is the minimum bid rate applicable to variable rate tenders.
energií a turbulencemi na finančních trzích zvýšil meziročně o 2,6 %.
Overall, notwithstanding the challenges posed by volatile energy prices and financial turbulence, real GDP in the euro area grew by 2.6% on an annual basis in 2007.
Krátkodobá rizika ohrožující výhled hospodářského růstu byla po většinu roku celkově vyrovnaná, dlouhodobá rizika však byla nadále protiinflační.
While shortterm risks to the outlook for economic growth were broadly balanced for most of the year, longerterm risks remained on the downside.
Rizika se týkala zejména vnějšího vývoje, obzvláště pak možného dalšího zvýšení cen ropy a dalších komodit, globální nerovnováhy a potenciálních protekcionistických tlaků.
These risks mainly related to external developments, notably possible further rises in oil and other commodity prices, global imbalances and potential protectionist pressures.
Riziko zpomalení hospodářského růstu po nástupu turbulencí na finančních trzích zesílilo vzhledem k potenciálnímu dopadu přehodnocení rizika na finančních trzích na podmínky financování, ekonomický sentiment a globální prostředí.
After the onset of the financial turmoil, downside risks to growth intensified, given the potential impact of the reappraisal of risk in financial markets on financing conditions, economic sentiment and the global environment.
mezd v průběhu roku 2007 zůstal i v podmínkách silného hospodářského růstu, objevujících se kapacitních omezení a zpřísnění podmínek na trzích práce nadále umírněný.
At the same time, wage developments remained rather moderate throughout 2007, despite an environment of robust economic growth, emerging capacity constraints and tightening labour markets.
Dlouhodobá inflační očekávání odvozená ze šetření zůstala ukotvena na úrovni odpovídající cenové stabilitě, zlomová míra inflace odvozená z výnosů dluhopisů, které obsahují inflační rizikovou prémii, však mírně vzrostla.
While longerterm inflation expectations derived from surveys remained anchored at levels consistent with price stability, break-even inflation rates derived from bond yields, which include an inflation risk premium, rose slightly.
Celková rizika byla nadále jednoznačně proinflační.
Overall, risks to price stability over the medium term remained clearly on the upside.
Mezi tato rizika patřila například existence prostoru pro nepředpokládané zvyšování cen ropy a zemědělských výrobků, zvýšení regulovaných cen a nepřímých daní a možnost silnější pozice firem při stanovení cen, zejména pak v sektorech nepodléhajících konkurenci.
These risks included: the scope for additional rises in prices of oil and agricultural products; unforeseen increases in administered prices and indirect taxes; and the possibility of increases in firms’ pricing power, particularly in sectors sheltered from competition.
Významným proinflačním rizikem byl i potenciálně rychlejší než očekávaný růst mezd a zejména sekundární dopady prostřednictvím tvorby mezd a cen v důsledku vyšších cen komodit a vyšší celkové inflace.
More fundamentally, the possible emergence of stronger than expected wage dynamics and, in particular, of secondround effects in wage and price-setting as a consequence of higher commodity prices and elevated headline inflation rates posed substantial upside risks to price stability.
Porovnání výsledků hospodářské analýzy s výsledky měnové analýzy potvrdilo, že ve střednědobém až dlouhodobějším horizontu převládala proinflační rizika.
A cross-check of the outcome of the economic analysis with that of the monetary analysis confirmed that upside risks to price stability prevailed at medium to longer horizons.
Během roku 2007 pokračoval rychlý růst peněžní zásoby a úvěrů.
Money and credit continued to grow vigorously throughout 2007.
Vývoj širokého agregátu M3 sice ovlivňovala řada faktorů (zploštění výnosové křivky a později turbulence na finančních trzích a specifické obchody spojené s restrukturalizací určitých bankovních skupin), ale celkové hodnocení potvrdilo silný vliv tempa růstu peněžní zásoby a úvěrů podporovaný zejména trvalým růstem úvěrů soukromému sektoru.
Although a number of temporary factors (such as the flattening of the yield curve and, later in the year, the financial turmoil and specific transactions associated with the restructuring of certain banking groups) influenced developments in the broad aggregate M3, a broad-based assessment of the data confirmed the strength of the underlying rate of money and credit expansion, as underlined, in particular, by the sustained growth of loans to the private sector.
Rada guvernérů proto věnovala zvláštní pozornost měnovému vývoji. Dalším důvodem byla i její snaha o lepší pochopení krátkodobé reakce finančních institucí, domácností a firem na turbulence na finančních trzích ve druhém pololetí roku 2007.
The Governing Council therefore paid particular attention to monetary developments, also with a view to better understanding the shorter-term response of financial institutions, households and firms to the financial market turmoil in the second half of 2007.
Ekonomika eurozóny rostla v průběhu roku 2007 nadále solidním tempem.
Economic activity in the euro area continued to expand at solid rates throughout 2007.
Vývozy z eurozóny sice nadále těžily z rychlého, i když zpomalujícího globálního růstu, ale hlavní hnací silou byla domácí poptávka.
While euro area exports continued to benefit from strong, albeit moderating, global growth, domestic demand was the main driver of the continued expansion.
Investiční aktivita zůstala během roku na vysoké úrovni díky příznivým podmínkám financování (zejména v prvním pololetí), vysokým ziskům podniků a dalšímu zvyšování efektivnosti v podnikatelském sektoru v důsledku dlouhodobější restrukturalizace v tomto sektoru.
Investment remained dynamic over the year, supported by favourable financing conditions (especially in the first half), strong corporate earnings and continued gains in business efficiency on account of restructuring in the corporate sector over an extended period of time.
K hospodářskému růstu v eurozóně nadále přispívala i spotřeba podporovaná příznivým vývojem reálného disponibilního příjmu v podmínkách zlepšující se situace na trhu práce.
Consumption also continued to contribute to economic expansion in the euro area, supported by developments in real disposable income, as labour market conditions continued to improve.
Turbulence na finančních trzích, které začaly na počátku srpna 2007, znejistily výhled budoucího vývoje hospodářské aktivity a posílily riziko zpomalení hospodářského růstu.
In the context of the financial turmoil that started in early August 2007, the prospects for economic activity became more uncertain and downside risks to growth intensified.
Vývoj základních ekonomických veličin v eurozóně však přesto zůstal nadále zdravý; ziskovost podniků se udržela na dosavadní úrovni, rozpočty domácností byly silné, růst zaměstnanosti vysoký a míra nezaměstnanosti se snížila z 8,2 % v roce 2006 na 7,4 % v roce 2007, což byla nejnižší úroveň za posledních 25 let.
Nevertheless, the economic fundamentals of the euro area remained sound, with corporate profitability tability
Reálný HDP v eurozóně se v roce 2007 i přes problémy způsobené volatilními cenami
To address the prevailing upside risks to price stability identified by both its economic and monetary analyses, the Governing Council decided in March and June 2007 to raise the key ECB interest rates by 25 basis points in
Ve své komunikaci s účastníky finančního trhu a širokou veřejností Rada guvernérů zdůraznila, že bude velmi pečlivě sledovat veškerý vývoj, zejména ten na finančních trzích.
Following the onset of the financial turmoil in early August 2007, the prospects for economic activity in the euro area were subject to higher than usual uncertainty in the face of the increased volatility and the repricing of risk in financial markets.
Rada Guvernérů dále naznačila, že je připravena čelit proinflačním rizikům důsledným jednáním ve správný okamžik tak, aby zabránila promítání sekundárních dopadů prostřednictvím tvorby mezd a cen ve střednědobém horizontu.
Against this background, and notwithstanding the assessment that risks to price stability over the medium term remained clearly on the upside, the Governing Council deemed it appropriate to collect additional information and to carefully examine incoming data before drawing further monetary policy conclusions.
To zajistí pevné ukotvení střednědobých až dlouhodobých inflačních očekávání na úrovni odpovídající cenové stabilitě.
With due consideration of the heightened level of uncertainty, the Governing Council therefore left the key ECB interest rates unchanged in the second half of the year.
Tyto údaje potvrdily zejména názor, že rizika zůstávají v podmínkách pokračujícího rychlého růstu hospodářské aktivity v eurozóně proinflační.
In its communications to financial market participants and the general public, the Governing Council stressed that it would monitor all developments very closely, in particular those in fi financial markets.
Pokud jde o vývoj cen, meziroční inflace měřená HICP zůstala na začátku roku na úrovni 1,9 %, a byla tudíž v souladu s definicí cenové stability ECB.
Furthermore, the Governing the increasingly self-sustaining nature of the economic expansion.
Rada guvernérů zdůraznila význam střednědobého náhledu a odhlédnutí od možné volatility inflace v průběhu roku 2007 při hodnocení výhledu cenového vývoje.
In addition, available confidence indicators continued to support the Governing Council’s view that the robust economic growth dynamics had continued into early 2007.
V makroekonomických projekcích sestavených odborníky ECB v březnu 2007 byla horní hranice rozpětí prognózy inflace pro rok 2007 mírně nižší než v projekcích odborníků Eurosystému z prosince 2006, což z velké míry odráželo významný pokles cen ropy.
Moreover, the mediumterm outlook for economic activity remained favourable, with conditions in place for the euro area economy to grow at a sustained pace, given robust global growth and dynamic investment growth in the euro area in a context of improving labour market conditions.
Rozpětí v prognózách inflace pro rok 2008 bylo naopak o něco vyšší než v prosincových projekcích, a to především z důvodu předpokládaného vyššího hospodářského růstu v eurozóně, který by mohl vytvářet silnější tlak na využití výrobních faktorů a jejich cenu.
In the ECB staff macroeconomic projections of March 2007, the ranges projected for economic growth were revised upwards in comparison with those in the Eurosystem staff projections of December 2006, largely reflecting the continued strength of real GDP growth in the second half of 2006 and lower energy prices, which were seen – if these developments were to be sustained –to have a positive impact on real disposable income.
Průměrný meziroční růst inflace měřené HICP se měl v roce 2007 pohybovat mezi 1,5 a 2,1 % a v roce 2008 mezi 1,4 a 2,6 %.
Average annual real GDP growth was projected to be in a range between 2.1% and 2.9% in 2007, and between 1.9% and 2.9% in 2008.
Výsledek měnové analýzy potvrdil existenci proinflačních rizik, která již identifikovala hospodářská analýza.
Council signalled its readiness to counter upside risks to price stability by acting in a firm and timely manner to prevent secondround effects in wage and price-setting from materialising over the medium term.
Pokračující dynamický růst peněžní zásoby a úvěrů v podmínkách vysokého objemu likvidity poukazoval na inflační rizika ve střednědobém až dlouhodobějším horizontu.
This would ensure that medium to longterm inflation expectations remain firmly anchored at levels consistent with price stability.
Na začátku roku 2007 dosáhl růst M3 úrovně, která nebyla zaznamenána od zavedení eura.
Reflecting the Governing Council’s mandate, such anchoring is an indispensable prerequisite for well-functioning markets, sustained economic growth and job creation.
Meziroční tempo růstu objemu úvěrů soukromému sektoru zůstalo nadále vysoké a bylo do značné míry odrazem pokračující trendu zrychlování růstu úvěrů nefinančním podnikům, který trvá již od poloviny roku 2004.
FURTHER ADJUSTMENT OF THE MONETARY POLICY STANCE IN THE FIRST HALF OF 2007At the start of the year, incoming information further underpinned the reasoning behind the interest rate increases implemented in 2006.
V kontextu rostoucích úrokových sazeb z hypotečních úvěrů v celé eurozóně a zpomalování aktivity
In particular, the incoming data clearly confirmed the view that risks to price stability remained on the upside, while economic activity in the euro area was continuing to expand robustly.
Vzhledem k mezičtvrtletnímu nárůstu o 0,8 % ve čtvrtém čtvrtletí 2006 předčil růst reálného HDP eurozóny původní očekávání.
With a quarter-on-quarter increase of 0.8% in the fourth quarter of 2006, euro area real GDP growth exceeded earlier expectations.
K růstu výrazně přispívala domácí poptávka a vývoz, což poukázalo na stále soběstačnější charakter hospodářského rozvoje. Dostupné ukazatele důvěry nadále podporovaly názor Rady guvernérů, že vysoké tempo hospodářského růstu se udrží i na počátku roku 2007.
Strong contributions from domestic demand and exports were the main drivers of growth, pointing to
Střednědobý výhled vývoje hospodářské aktivity zůstal navíc příznivý.
The fall in headline inflation rates since the summer of 2006 was due predominantly to lower energy prices.
Rychlý růst globální ekonomiky a dynamický růst investic v eurozóně v souvislosti se zlepšujícími se podmínkami na trhu práce vytvářejí podmínky pro trvalý růst ekonomiky eurozóny.
In assessing the outlook for price developments, the Governing Council stressed the importance of taking a mediumterm perspective and of looking beyond the possible volatility in inflation rates in the course of 2007.
Makroekonomické projekce sestavené odborníky ECB v březnu 2007 zvýšily výhled hospodářského růstu oproti projekcím odborníků Eurosystému z prosince 2006.
In the ECB staff macroeconomic projections of March 2007, the upper bound of the range projected for inflation in 2007 was somewhat lower than in the Eurosystem staff projections of December 2006, largely reflecting the significant decline in oil prices.
Rady guvernérů převažovala ve střednědobém horizontu nadále rizika pro zpomalení růstu cen, především v souvislosti s vyšší než očekávanou dynamikou mezd v prostředí rostoucího využívaní volných kapacit a postupně se zlepšující situace na trzích práce.
between 1.5% and 2.1% in 2007, and between 1.4% and 2.6% in 2008. At the policy-relevant mediumterm horizon, this outlook remained subject to upside risks.
na trhu s bydlením v některých oblastech vykázal růst úvěrů domácnostem známky určitého zpomalení, i když úroveň růstu je stále velmi vysoká.
0.8%, real GDP in the first quarter of 2007 again somewhat exceeded previous expectations.
Peněžní údaje tudíž potvrdily pokračování trendu rostoucího tempa expanze peněžní zásoby a úvěrů, pozorované od poloviny roku 2004.
Moreover, the mediumterm outlook for economic activity remained favourable.
Rada guvernérů proto dospěla k názoru, že vývoj peněžní zásoby i nadále vyžaduje pečlivou pozornost, zejména v souvislosti se stabilním růstem hospodářské aktivity a s pokračováním dynamického vývoje na trhu nemovitostí v eurozóně.
This was reflected by the Eurosystem staff projections of June 2007, which saw average annual real GDP growth as being within the upper band of the range projected by ECB staff in March. At the same time, the projected ranges for 2008 were revised marginally downwards after the increase in oil prices and with the balance of risks to the outlook at medium to longer horizons being considered to be on the downside.
Analýza měnového vývoje nadále potvrzovala převládající proinflační rizika ve střednědobém až dlouhodobějším horizontu.
The outcome of the monetary analysis confirmed the upside risks to price stability that had been identified by the economic analysis.
Tempo růstu peněžní zásoby bylo v prostředí již tak vysokého objemu likvidity nadále velmi vysoké. To se odrazilo v pokračujícím rychlém růstu M3 i úvěrů.
The continued robust expansion of money and credit in an environment of ample liquidity pointed to inflationary risks at medium to longer horizons.
Faktory ovlivňující měnový vývoj a vývoj úvěrů v krátkodobém horizontu stále zřetelněji naznačovaly, že na tempo růstu peněžní zásoby začaly postupně působit vyšší krátkodobé úrokové sazby, i když celkovou dynamiku měnové a úvěrové expanze zatím výrazně neztlumily.
At the beginning of 2007, annual M3 growth reached levels not seen since the introduction of the euro.
Vzhledem k přetrvávajícím proinflačním rizikům vyplývajícím z hospodářské i měnové analýzy Rada guvernérů dne 8. března 2007 rozhodla, že zvýší základní úrokové sazby o 25 bazických bodů.
Moreover, the annual rate of growth in loans to the private sector remained strong, largely reflecting the continuation of the upward trend in the growth of borrowing by non- fi financial corporations that had been recorded
Porovnání výsledků hospodářské analýzy s výsledky měnové analýzy celkově potvrdilo názor Rady guvernérů, že ve střednědobém horizontu převládala proinflační rizika.
Moreover, the annual HICP inflation rate stood at 1.9% in May, somewhat higher than expected earlier in 2007, as a result of higher oil prices.
Za této situace Rada guvernérů 6. června rozhodla, že zvýší základní úrokové sazby ECB o dalších 25 bazických bodů. Při této příležitosti Rada guvernérů uvedla, že i po tomto rozhodnutí je měnová politika ECB stále uvolněná.
Given the upward path of oil prices implied by futures contracts, and viewed against the background of past energy price developments, annual inflation rates were expected to fall only slightly in the ensuing months before rising significantly towards the end of the year.
K zajištění cenové stability ve střednědobém horizontu je třeba jednat důsledně a ve správný okamžik.
In the Governing Council’s view, risks to the outlook for price developments remained on the upside at the mediumterm horizon.
Rada guvernérů také dala najevo, že bude pečlivě sledovat veškerý vývoj, aby zajistila, že nedojde k naplnění rizik ohrožujících cenovou stabilitu ve střednědobém horizontu.
These risks were in particular related to stronger than expected wage dynamics in an environment of increasing capacity utilisation and gradually improving labour markets.
Pokud jde o hospodářskou aktivitu, dostupné údaje jednoznačně potvrdily, že ekonomika eurozóny nadále rostla výrazně vyšším tempem, než se očekávalo v předchozím roce.
since mid-2004. At the same time, in the context of rising mortgage rates throughout the euro area and slowing housing markets in some regions, the growth of household borrowing showed signs of moderation, although at a high level.
Růst reálného HDP v prvním čtvrtletí roku 2007, který v mezičtvrtletním vyjádření dosáhl úrovně 0,8 %,byl opět o něco vyšší, než se dříve očekávalo.
The monetary data thus confirmed the persistent upward trend in the underlying rate of money and credit expansion that had been observed since mid-2004.
Střednědobý výhled hospodářské aktivity zůstal navíc příznivý.
The Governing Council therefore took the view that monetary developments continued to require very careful monitoring, especially in a context of sound economic expansion and persistently strong property market dynamics in the euro area.