natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Avšak většina operací jemného doladění po tomto datu (celkem 14) byla využita k vyvážení výkyvů likvidity a jednodenní sazby pramenícíchz turbulencí na finančním trhu během udržovacího období (viz box 9).
However, most fine-tuning operations thereafter (a total of 14) were used to counter fluctuations in liquidity conditions and the overnight rate related to the financial market turmoil within the maintenance period (see Box 9).
STÁLÉ FACILITYProtistrany mohou ze své vlastní iniciativy využít dvou stálých facilit, aby získaly jednodenní likviditu proti způsobilému zajištění nebo aby provedly jednodenní vkladyu Eurosystému.
STANDING FACILITIESCounterparties may use the two standing facilities on their own initiative to obtain overnight liquidity against eligible collateral or to make overnight deposits with the Eurosystem.
Koncem roku 2007 mělo 2 122 protistran přístup k mezní zápůjční facilitěa 2798 protistran mělo přístup k vkladové facilitě.
At the end of 2007, 2,122 counterparties had access to the marginal lending facility and 2,798 counterparties had access to the deposit facility.
Sazby pro tyto facility, které se nacházejí 100 bazických bodů nad základní nabídkovou sazbou pro MRO (mezní zápůjční facilita) a pod ní (vkladová facilita), v zásadě představují horní a dolní limit pro jednodenní sazbu a plní tak významnou funkci pro provádění měnové politiky.
The rates for these facilities, at 100 basis
Graf 43 Zajištění pro úvěrové operace Eurosystému a nesplacené úvěry v operacích měnové politiky
Chart 43 Collateral put forward in Eurosystem credit operations versus outstanding credit in monetary policy operations
Zdroj: ECB.Poznámka: 1) Nejvyšší meziroční hodnota nesplacených úvěrů v operacích měnové politiky zajištěných aktivy se zvýšil z 12 % v roce 2006 na 16 % v roce 2007.
Source: ECB.1) Annual peak of outstanding credit for monetary policy operations.
17 %), zajištěných dluhopisů emitovaných úvěrovými institucemi (1,2 bilionu EUR, tj.
As regards the asset types deposited as collateral with the Eurosystem, the annual average share of central government bonds dropped from 23% in 2006 to 15% in 2007.
12 %), podnikových dluhopisů (0,8 bilionu EUR, tj.
Uncovered bank bonds continued to form the largest class of assets deposited with the Eurosystem (33% on average in 2007).
9 %), cenných papírů zajištěných aktivy (0,7 bilionu EUR, tj.
The average share of assetbacked securities increased from 12% in 2006 to 16% in 2007.
8 %) a jiných dluhopisů, jako byly např. dluhopisy emitované nadnárodními institucemi (0,4 bilionu EUR, tj. 4 %).
In 2007 the average amount of eligible collateral increased by 7.7% compared with 2006, to a total of €9.5 trillion (see Chart 42).
Kromě toho byla od 1. ledna 2007 zařazena do jednotného seznamu způsobilých aktiv neobchodovatelná aktiva sestávající zejména z úvěrových pohledávek (rovněž nazývaných bankovní úvěry).
In addition, non-marketable assets, consisting in particular of credit claims (also referred to as bank loans), have been included in the single list of eligible assets since 1 January 2007.
Avšak vzhledem k tomu, že způsobilost těchto aktiv není hodnocena před jejich přijetím, nejsou zahrnuta do databáze způsobilých aktiv.
However, as the eligibility of these assets is not assessed in advance of their acceptance, the potential volume of such assets cannot easily be measured.
Potenciální objem takovýchto aktiv proto nelze snadno měřit, ale jejich využití v roce 2007 dosáhlo 0,1 bilionu EUR, což představovalo 1 % celkového způsobilého zajištění v Eurosystému.
Their use in 2007 reached €0.1 trillion, representing 1% of total eligible collateral in the Eurosystem.
V návaznosti na zavedení neobchodovatelných aktiv jako způsobilého zajištění u úvěrových operací Eurosystému v celé eurozóně dne1. ledna 2007 začaly protistrany tento další zdroj zajištění využívat.
The average value of marketable and non-marketable assets deposited by counterparties as collateral in Eurosystem credit operations rose significantly from €906 billion on average in 2006 to €1,101 billion in 2007.
Počet úvěrových pohledávek, jejichž úvěruschopnost by mohla být hodnocena, zůstal v roce 2007 omezen (viz část týkající se problematiky řízení rizik). Celkový potenciál tohoto dalšího zdroje zajištění tedy dosud nebyl využit.
This increase was mainly due to the fact that counterparties deposited large additional amounts of collateral with the Eurosystem after the outbreak of the fi financial turmoil in August (see Chart 43).
Průměrná hodnota obchodovatelných a neobchodovatelných aktiv použitých protistranami jako zajištění pro úvěrové operace Eurosystému významně vzrostla z 906 mld.
Following the euro area-wide introduction on 1 January 2007 of non-marketable assets as eligible collateral in Eurosystem credit operations, counterparties have started to make use of this additional collateral source.
EUR v roce 2006 na 1 101 mld.
On a yearly average this asset class represented 10% of the overall amount of collateral deposited, compared with 4% in 2006 (see Chart 44).
EUR v roce 2007. Tento nárůst byl převážně způsobem skutečností, že protistrany ukládaly velké dodatečné objemy zajištění u Eurosystému po propuknutí finančních turbulencí v srpnu (viz graf 43).
The number of credit claims whose creditworthiness could be assessed remained limited in 2007 (see the section on risk management issues).
To naznačuje, že dostatečnost zajištění nebyla po turbulencích omezujícím faktorem pro protistrany Eurosystému.
The full potential of this additional collateral source has therefore not yet been reaped.
vyřazování obchodovatelných aktiv řádu 2 způsobilých jako zajištění pro úvěrové operace Eurosystému.2
comparison of collateral with outstanding credit to the Eurosystem’s counterparties indicates, the share of deposited collateral not used to cover credit from monetary policy operations continued to be
Graf 44 Členění aktiv (včetně úvěrových pohledávek) předložených jako zajištění podle typu aktiv
Chart 44 Breakdown of assets (including credit claims) put forward as collateral by asset type
(v %; roční průměry) neobchodovatelná aktivaostatní obchodovatelná aktivacenné papíry zaji_t_né aktivy podnikové dluhopisykryté dluhopisy banknekryté dluhopisy bankcenné papíry orgánů regionální správycenné papíry ústředních vládních institucí
non-marketable assetsother marketable assetsasset-backed securitiescorporate bondscovered bank bondsuncovered bank bondsregional government securitiescentral government securities
úvěrového rizika Eurosystému (ECAF).
To ensure that its high credit standards for collateral are met, the Eurosystem relies on a set of procedures, rules and techniques that together constitute the Eurosystem credit assessment framework (ECAF).
Práh úvěrové kvality pro zajištění způsobilé pro úvěrové operace Eurosystému je definován v rámci ECAF jako úvěrové hodnocení „single A“.4ECAF předpokládá řadu alternativních zdrojů úvěrového hodnocení.
The credit quality threshold for the collateral eligible for Eurosystem credit operations is defined within the ECAF in terms of a “single A” credit assessment.4The ECAF foresees a number of alternative credit assessment sources.
Zavedení neobchodovatelných aktiv jako způsobilého zajištění úvěrových operací Eurosystému v celé eurozóně od 1. ledna 2007 bylo spojeno s prvním, stále ale omezeným využitím interních systémů protistran Eurosystému na bázi ratingů coby nového zdroje úvěrového hodnocení.
The euro area-wide introduction of non-marketable assets as eligible collateral in Eurosystem credit operations as of 1 January 2007 was combined with the first, but still limited, use of internal ratings-based systems by Eurosystem counterparties as a new source of credit assessment.
V důsledku omezeného využívání interních systémů na bázi ratingů u většiny úvěrových pohledávek, které byly nově způsobilé od 1. ledna 2007 a byly následně předkládány Eurosystému, se jednalo o pohledávky u subjektů veřejného sektoru, pro které je implicitní úvěrové hodnocení odvozeno od úvěrového hodnocení země, kde dlužník nebo ručitel úvěrové pohledávky má sídlo.
As a consequence of the limited use of internal ratings-based systems, most of the credit claims that were newly eligible as of 1 January 2007 and were submitted thereafter to the Eurosystem were claims on public sector entities for which an implicit credit assessment is derived from the credit assessment of the country where the debtor or guarantor of the credit claim is established.
Byla podrobněji definována kritéria pro sídlo emitenta u aktiv způsobilých jako zajištění pro úvěrové operace Eurosystému.3
The residence criteria for assets eligible as collateral for Eurosystem credit operations were further defined.3 ned.3
V roce 2007 byla zavedena řada dodatků vztahujících se k ECAF.
A number of additions related to the ECAF were introduced in 2007.
V návaznosti na rozhodnutí Rady guvernérů ze dne 19. října 2007 je od 1. ledna 2008 využívána ratingová agentura DBRS jako dodatečný externí institucionální zdroj úvěrového hodnocenív rámci ECAF.
Following a decision by the Governing Council on 19 October 2007,
V důsledku dokončení jednotného systému zajištění dne1. ledna 2007 Eurosystém stanovil, že s výjimkou mezinárodních nebo nadnárodních institucí emitenti obchodovatelných aktiv způsobilých pro úvěrové operace Eurosystému musí mít sídlo buď v EHP nebo v jedné ze čtyř zemí G10 mimo EHP (Kanada, Japonsko, Švýcarsko a Spojené státy).
Marketable assets which were issued prior to 31 May 2007 and are traded on non-regulated markets that currently fulfil the Eurosystem’s requirements for safety and accessibility, but not for transparency, will remain eligible until 31 December 2009 and will become ineligible thereafter.As a result of the completion of the single collateral framework on 1 January 2007, the Eurosystem has specified that, with the exception of international or supranational institutions, issuers of marketable assets eligible for Eurosystem credit operations must be established either in the EEA or in one of the four non-EEA G10 countries (Canada, Japan, Switzerland and the United States).
Aktiva emitovaná po 1. lednu 2007 subjekty se sídlem mimo EHP nebo země G10 mimo EHP nejsou způsobilá, bez ohledu na to, zda je k dispozici záruka ze strany subjektu se sídlem v EHP.
Assets issued after 1 January 2007 by entities domiciled outside the EEA or the non-EEA G10 countries are not eligible, irrespective of whether a guarantee by an entity established in the EEA is available.
Aktiva emitovaná před 1. lednem 2007 však zůstanou způsobilými do 31. prosince 2011 a stanou se nezpůsobilými teprve po tomto datu.„Single A“ znamená minimální dlouhodobý rating „A-” od agentury Fitch nebo Standard & Poor’s, „A3“ od agentury Moody’s nebo „AL“ od agentury DBRS. Aby bylo zajišťeno plnění vysokých úvěrových standardů pro zajištění, Eurosystém se spoléhá na soubor postupů, pravidel a technik, které společně představují Rámec hodnocení
However, assets issued before 1 January 2007 will remain eligible until 31 December 2011 and will only become ineligible after that date.“Single A” means a minimum longterm rating of “A-” by Fitch or Standard & Poor’s, “A3” by Moody’s or “AL” by DBRS. RISK MANAGEMENT ISSUESThe Eurosystem mitigates the risk of a counterparty default in a Eurosystem credit operation by requiring counterparties to submit adequate collateral. However, despite this requirement, the Eurosystem may still be exposed to a number of financial risks if a counterparty defaults.
DEVIZOVÉ OPERACE
1.2 FOREIGN EXCHANGE OPERATIONS
Portfolio devizových rezerv ECB se skládáz amerického dolaru, japonského jenu, zlata a SDR.
FOREIGN RESERVE MANAGEMENTThe ECB’s foreign reserve portfolio was originally set up through transfers of foreign reserve assets from the euro area NCBs.
Americké dolary a japonské jeny v rezervách ECB jsou aktivně spravovány ECB a NCB eurozóny coby zástupci ECB.
Over time, the composition of the portfolio reflects changes in the market value of the invested assets, as well as foreign exchange and gold operations of the ECB.
Od ledna 2006 funguje „model měnové specializace“ s cílem zvýšit efektivitu investičních operací Eurosystému.
The main purpose of the ECB’s foreign reserves is to ensure that, whenever needed, the Eurosystem has a sufficient amount of liquid resources for its foreign exchange policy operations involving non-EU currencies.
V rámci tohoto modelu každá NCB dostává podíl buď při správě portfoliav amerických dolarech, nebo portfolia v japonských jenech, přičemž dvě NCBv současnosti spravují portfolia dvě.5 V lednu
The objectives for the management of the ECB’s foreign reserves are, in order of importance, liquidity, security and return.
V roce 2007 ECB nerealizovala na devizovém trhu žádné intervence, které by se týkaly měnové politiky.
In 2007 the Eurosystem did not undertake any interventions in the foreign exchange market for policy reasons.
Její devizové transakce se týkaly výlučně investičních aktivit.
The ECB’s foreign exchange transactions were exclusively related to investment activity.
ECB navíc neprováděla žádné devizové operacev měnách používaných mimo eurozónu, které jsou součástí ERM II.
Furthermore, the ECB did not undertake any foreign exchange operations in the noneuro area currencies that participate in ERM II.
Stálá smlouva mezi ECB a MMF o usnadnění zahájení transakcí se zvláštními právy čerpání (SDR) s jinými držiteli SDR prostřednictvím MMF v zastoupení ECB byla v roce 2007 využita v osmnácti případech.
The standing agreement between the ECB and the IMF to facilitate the initiation of special drawing right (SDR) transactions by the IMF on behalf of the ECB with other SDR holders was activated on 18 occasions in 2007.
2007 dvě NCB (Banka Slovenije a Banque centrale du Luxembourg) sloučily své operační činnosti za účelem řízení svého podílu na devizových rezervách ECB. V lednu 2008 vstoupily v platnost dvě další dohodyo sloučení v souvislosti se vstupem kyperské centrální banky a maltské centrální banky do Eurosystému (viz kapitola 3).
In the context of the financial market volatility in 2007, the Eurosystem also conducted two operations in connection with the US dollar Term Auction Facility of the Federal Reserve System, on both occasions providing an amount of USD 10 billion to the Eurosystem’s counterparties (for more details, see Box 9).
V kontextu volatility finančních trhů v roce 2007 Eurosystém rovněž provedl dvě operace v souvislosti s dolarovou termínovanou aukční facilitou Federálního rezervního systému.
Under this scheme, each NCB is as a rule allocated a share in either the US dollar or the Japanese yen portfolio, with two NCBs currently managing two.5In January 2007 two NCBs (Banka Slovenije and the Banque centrale du Luxembourg) pooled their operational activities for the management of their share of the ECB’s foreign reserves.
V obou případech poskytl protistranám Eurosystému částku 10 mld. USD (více podrobností viz box 9).
Two further pooling arrangements came into effect in January 2008 with the entry of the Central Bank of Cyprus and the Central Bank of Malta into the Eurosystem (see Chapter 3).
Během roku 2007 ECB uskutečnila prodeje zlata o celkovém objemu asi 79 tun.
During 2007 the ECB carried out gold sales amounting to around 79 tonnes of gold in total.
Tyto prodeje byly zcela v souladu s dohodou centrálních bank o prodeji zlata (Central Bank Gold Agreement) z 27. září 2004, jejímž je ECB signatářem.
These sales were in full conformity with the Central Bank Gold Agreement dated 27 September 2004, to which the ECB is a signatory.
EUR bylo ve zlatě a SDR.
Most of the proceeds of the gold sales
Pro více podrobností viz článek „Portfolio management at the ECB“ v Měsíčním bulletinu ECB z dubna 2006.Čistá devizová rezervní aktiva se vypočítají jako oficiální rezervní aktiva plus vklady v cizích měnách u rezidentů minus budoucí předem určené čisté odčerpání cizích měn v důsledku dohod o zpětném odkupu a forwardových transakcí.
For more details, see the article entitled “Portfolio management at the ECB” in the April 2006 issue of the ECB’s Monthly Bulletin.
SPRÁVA DEVIZOVÝCH REZERVPortfolio devizových rezerv ECB bylo původně vytvořeno prostřednictvím převodů devizových rezerv z NCB eurozóny. V průběhu času složení portfolia odráží změny tržní hodnoty investovaných aktiv i operace ECB s devizami a zlatem.
The ECB’s investment activities are organised in such a way as to ensure that no insider information about central bank policy actions may be used when making investment decisions.
Cíle správy devizových rezerv ECB jsou v pořadí podle důležitosti likvidita, bezpečnost a výnosnost.
A set of rules and procedures, known as the Chinese wall, separates the business units involved in operational investment activities from other business units.
Nejpodstatnější změnou v roce 2007 byla tedy změna tržní hodnoty zlata a SDR, které vzrostly na10,7 EUR z 10,3 EUR v roce 2006, a to převážně v důsledku zhodnocení zlata v eurech zhruba o 18 %.
were added to the Japanese yen portfolio and, to a minor extent, to the US dollar portfolio.
V průběhu roku byly k investičním možnostem dostupným pro správu tohoto portfolia přidány dluhopisy s pohyblivou úrokovou sazbou.
The value of the ECB’s net foreign reserve assets 6at current exchange rates and market confidence level.
V roce 2007 byl seznam způsobilých nástrojů, do kterých lze investovat devizové rezervy ECB, rozšířen o úrokové swapy.
The value of the portfolio at current market prices grew from €7.5 billion at end-2006 to €9.3 billion at end-2007.
Kromě toho značně pokročil pilotní projekt vytvořený s cílem vybudovat automatický program půjčování cenných papírů pro aktiva ECB denominovaná v amerických dolarech a očekává se, že tento program bude zavedenv průběhu roku 2008.
Most of the increase in market value was due to the investment in the own funds portfolio of the provision against foreign exchange rate, interest rate and gold price risks established by the ECB in 2005. Investment returns also contributed positively to the increase in market value.
ŘÍZENÍ RIZIKFinanční rizika, jimž je ECB vystavena ve svých investičních aktivitách, jsou pečlivě sledována a poměřována s cílem udržet je v mezích stanovených rozhodovacími orgány ECB.
prices increased from €42.3 billion at end-2006 to €42.8 billion at end-2007, of which €32.1 billion was in foreign currencies – the Japanese yen and the US dollar – and €10.7 billion was in gold and SDRs.
Pro tento účel je zavedena podrobná struktura limitů a dodržování limitů je každodenně monitorováno.
The most substantial change in 2007 was therefore in the market value of gold and SDRs, which rose to €10.7 billion from €10.3 billion in 2006, mostly as a result of the appreciation of gold by around 18% measured in euro-denominated terms.
Pravidelná hlášení zajišťují, že všichni aktéři jsou přiměřeným způsobem informováni o úrovni těchto rizik.
The mark-to-market value of the foreign currencies in the portfolio was broadly unchanged in 2007, with the depreciation of the US dollar and the Japanese yen vis-à-vis the euro being compensated for by the positive net returns (comprising capital gains and interest income) generated by portfolio management activities and the proceeds from the ECB’s gold sales.
Cílem jeho správy je maximalizovat očekávanou návratnost za předpokladu dosažení nezáporného výnosu na určité hladině významnosti.
In the course of the year, floating rate notes were added to the investment options available for the management of this portfolio.
Portfolio je investováno do aktiv denominovaných v eurech.
In addition, the list of eligible issuers of covered bonds and senior unsecured bonds was further extended.
Většina nárůstu tržní hodnoty byla důsledkem investice rezerv určených ke krytí rizik plynoucích ze změn směnných kurzů, úrokových sazeb a cen zlata, vytvořených ECB v roce 2005, v rámci portfolia vlastních prostředků.
RISK MANAGEMENT ISSUESThe financial risks to which the ECB is exposed in its investment activities are closely monitored and measured in order to keep them within the levels specified by the ECB’s decisionmaking bodies.
Ke zvýšení tržní hodnoty také pozitivně přispěly výnosy investic.
For this purpose, a detailed limit structure is in place and limits are monitored daily.
V roce 2007 ECB dále rozšířila své možnostiv oblasti řízení rizik zlepšením a aktualizací svých výpočetních systémů.
Net foreign reserve assets are calculated as official reserve assets, plus deposits in foreign currency with residents, minus future predetermined net drains on foreign currency holdings owing to repos and forward transactions.
Toto rozšíření znamená, že mnoho úkolů v oblasti sledování, měření a hlášení rizik je možné automatizovat v rámci stabilní a flexibilní infrastruktury.
For detailed information on the data sources, see http://www.ecb.europa.eu/stats/external/reserves/templates/html/index.en.html
Navíc byl vyvinut systém modelového přiřazování výnosů, který umožňuje, aby výnosy portfolia byly rozděleny podle expozic na jednotlivé rizikové faktory.
OWN FUNDS MANAGEMENT The ECB’s own funds portfolio consists of the invested counterpart of the ECB’s paid-up capital, as well as amounts held from time to time in its general reserve fund and its provision against foreign exchange rate, interest rate and gold price risks.
úvěrových rizik používaných centrálními bankami Eurosystému.
all stakeholders are adequately informed of the level of such risks.
Výsledky této analýzy byly publikovány v rámci řady výzkumných publikací ECB Occasional Papers.7
The results of this analysis were published in the ECB’s Occasional Paper Series.7
Jedním z ukazatelů používaných k monitorování tržního rizika je tzv. ukazatel Value-at-Risk (VaR), který definuje ztrátu pro portfolio aktiv, která nebude s danou pravděpodobností překročena na konci specifikovaného časového období.
One of the indicators used to monitor market risk is Value-at-Risk (VaR), which defines the loss for a portfolio of assets that will not be exceeded at the end of a specified period of time with a given probability.
Hodnota tohoto ukazatele závisí na řadě parametrů použitých k výpočtu, zejména na hladině významnosti, délce časového horizontu a vzorku používaném k odhadům volatility ceny aktiv.
The value of this indicator depends on a series of parameters used for the calculation, in particular the confidence level, the length of the time horizon and the sample used to estimate asset price volatility.
Pro ilustraci lze uvést, že výpočet tohoto ukazatele pro investiční portfolio ECB při využití 95% hladiny významnosti, časového horizontu jednoho roku a vzorku jednoho roku pro výpočet volatility cen aktiv by vedl k VaR ve výši 3 500 milionů EUR.
As an illustration, computing this indicator for the ECB’s investment portfolio, using as parameters a 95% confidence level, a time horizon of one year and a sample of one year for asset price volatility, would result in a VaR of €3,500 million.
Avšak vypočtení stejného ukazatele na pětiletém vzorku by vedlo k VaR ve výši 4 800 milionů EUR.
Computing the same indicator with a five-year sample instead of one year would result in a VaR of €4,800 million.
Většina tohoto tržního rizika vzniká v důsledku měnového rizika a rizika změny ceny zlata.
Most of this market risk is due to currency and gold price risk.
Nízké hodnoty úrokového rizika odrážejí skutečnost, že modifikovaná durace investičních portfolií ECB zůstala relativně nízká.
The low levels of interest rate risk reflect the fact that the modified duration of the ECB’s investment portfolios remained relatively low.
Více podrobností viz „The use of portfolio credit risk models in central banks“, pracovní skupina Výboru ESCB pro operace na trhu, ECB Occasional Paper č. 64, červenec 2007.
For more details, see “The use of portfolio credit risk models in central banks” by the Task Force of the Market Operations Committee of the ESCB, ECB Occasional Paper No 64, July 2007.
2PLATEBNÍ SYSTÉMY A SYSTÉMY VYPOŘÁDÁNÍ OBCHODŮ S CENNÝMI PAPÍRY tak mezi bankami v různých členských státech (přeshraniční platby).
2PAYMENT AND SECURITIES SETTLEMENT SYSTEMS
V roce 2007 fungoval systém TARGET hladce a pokračoval v trendu zúčtování zvyšujícího se počtu plateb v eurech.
TARGET functioned smoothly in 2007 and continued to settle an increasing number of euro payments.