natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Výpočet nákladů na emise akcií však vychází z určitých předpokladů týkajících se očekávaných budoucích peněžních toků podniků a jeho výsledky je proto třeba interpretovat s jistou obezřetností.
In particular, profits remained at sound levels throughout 2007 according to evidence from aggregated firm-level data taken from the financial statements of listed firms (see Chart 20).4 However, it must also be borne in mind that, while earnings expectations in the euro area remained high throughout the year, the last quarter of 2007 saw a significant increase in the number of downward revisions to the earnings expectations of listed euro area firms. firms.
Zdá se, že dobré výsledky podniků jsou zaznamenávány ve většině zemí eurozóny. Viz také box „Volatility and crosscountry dispersion of corporate earnings in the euro area“ v Měsíčním bulletinu ECB z října 2007.
See also the box entitled “Volatility and cross-country dispersion of corporate earnings in the euro area” in the October 2007 issue of the ECB’s Monthly Bulletin.
Hrubá emise se přitom v roce 2007 poněkud zvýšila, a to díky vývoji primárních i sekundárních emisí.
The rate of growth of MFI loans to non-financial corporations generally increased further in
Graf 20 Ukazatele ziskovosti kotovaných nefinančních podniků v eurozóně
Chart 20 Profit ratios of listed euro area nonfinancial corporations
Graf 21 Struktura reálného meziročního tempa růstu vnějšího financování nefinančních podniků1)
Chart 21 Breakdown of the real annual growth rate of the external financing ofnon-financial corporations 1)
(čtvrtletní údaje; v %)
(quarterly data; percentages)
(meziroční změny v %) čistý zisk/tržby (levá osa)provozní zisk/tržby (levá osa)provozní náklady/tržby (pravá osa) kotované akciedluhové cenné papíryúvěry MFI
(annual percentage changes) ratio of net income to sales (left-hand scale)ratio of operating income to sales (left-hand scale)ratio of operating expenses to sales (right-hand scale) quoted sharesdebt securities MFI loans
Zdroj: ECB.1) Reálné meziroční tempo růstu je definováno jako rozdíl mezi skutečným meziročním tempem růstu a tempem růstu deflátoru HDP.
Source: ECB.1) The real annual growth rate is defined as the difference between the actual annual growth rate and the growth rate of the GDP deflator. ator.
Zdroje: Thomson Financial Datastream a výpočty ECB.Poznámky: Výpočet je založen na agregovaných čtvrtletních finančních výkazech kotovaných nefinančních podniků v eurozóně.
Sources: Thomson Financial Datastream and ECB calculations.Notes: The calculation is based on aggregated quarterly financial statements of listed non-financial corporations in the euro area.
Vzorek byl očištěn o extrémní hodnoty.
Outliers have been removed from the sample.
Ve srovnání s provozním ziskem, který je definován jako tržby minus provozní náklady, představuje čistý zisk provozní zisk plus ostatní zisk po zdanění a odečtení mimořádných položek.
By contrast with operating income, which is defined as sales minus operating expenses, net income refers to operating and non-operating income after taxation and deduction of extraordinary items.
Graf 23 Ukazatele dluhu nefinančních podniků
Chart 23 Debt ratios of nonfinancial corporations interest rate increases, caused the net interest burden of non-financial corporations to rise significantly in the course of 2007.
(v % HDP; roční klouzavý průměr)
(percentages) ratio of debt to gross operating surplus (left-hand scale)ratio of debt to GDP (right-hand scale)
V roce 2007 činila celková inflace měřená HICP v průměru 2,1 %, což bylo o 0,1 procentního bodu méně než v předchozích dvou letech (viz tabulka 1).
Overall HICP inflation was 2.1% on average in 2007, 0.1 percentage point lower than in the preceding two years (see Table 1).
Průměr za rok 2007 je však výsledkem dvou různých trendů ve vývoji HICP v průběhu roku: meziroční inflace zůstávala pod
However, the 2007 average is the result of two distinct patterns in HICP developments over the course of the year: annual inflation rates remained below 2% and broadly stable until the end of the summer, and grew rapidly thereafter.
Ve čtvrtém čtvrtletí 2007 se odhadovaný poměr dluhu k HDP zvýšil asi na 78 % a poměr dluhu
In September 2007 consumer price inflation rose slightly above 2% for the first time since August 2006.
Růst mzdových nákladů byl mírný až do třetího čtvrtletí 2007, ale jednotkové mzdové náklady se mírně zvýšily v důsledku zpomalení růstu produktivity práce.
It then increased to elevated levels, reaching a peak of 3.1% in November and December 2007.
2 % a byla víceméně stabilní až do konce léta a poté rychle rostla.
Sources: ECB, Eurostat and ECB calculations.Notes: Debt is reported on the basis of the quarterly European sector accounts.
V září 2007 se meziroční inflace spotřebitelských cen poprvé od srpna 2006 zvýšila mírně nad 2 %.
It includes loans, debt securities issued and pension fund reserves.
Potom rostla stále více a vrcholu 3,1 % dosáhla v listopadu a v prosinci 2007.
Data include information up to the fourth quarter of 2007.
Vývoj inflace měřené HICP byl v roce 2007 určován zejména silným růstem cen energií a potravin (viz graf 24).
HICP inflation developments in 2007 were largely determined by strong energy and food price increases (see Chart 24).
Dopad růstu cen ropy na začátku roku 2007 na složku cen energií byl až do července 2007 zmírňován příznivým vlivem srovnávací základny; poté vedly prudce rostoucí ceny ropy spolu s nepříznivým vlivem srovnávací základny k tomu, že tato složka značně přispěla k celkové inflaci měřené HICP.
The effects of the rise in oil prices in early 2007 on the energy price component of the HICP were reduced by favourable base effects until July 2007; thereafter, a combination of surging oil prices and adverse base effects led to a substantial contribution from this component to overall HICP inflation.
Meziroční tempo změny cen nezpracovaných potravin bylo po většinu roku 2007 zvýšené a růst cen zpracovaných potravin se od konce léta zrychloval a výrazně tak přispíval k vyšší inflaci v několika posledních měsících roku.
Annual rates of of non-financial corporations have risen continuously over the last three years.
V polovině ledna 2007 se zastavil trend silného poklesu cen ropy na mezinárodních trzích, který začal v srpnu 2006, a ceny začaly opět stoupat.
By contrast with their debt-to-income ratios, the ratio of non-financial corporations’ debt to financial assets remained stable in the first three quarters of 2007, after having been on a declining trend since the first quarter of 2003.
V prosinci 2007 byly ceny ropy v eurech asio 32 % vyšší než v předchozím roce.
The recent increases in debt, coupled with
2008 únor
2008 Feb.
HICP a jeho složky
HICP and its components
HICP celkem 1)
Overall index 1)
Energie Nezpracované potraviny Zpracované potraviny Neenergetické průmyslové zboží Služby
Energy Unprocessed food Processed food Non-energy industrial goods Services
Ceny průmyslových výrobců 2)
Industrial producer prices 2)Oil prices (EUR per barrel)3) 3)
Zdroje: Eurostat, Thomson Financial Datastream, HWWI a výpočty ECB.Poznámka: Údaje o cenách průmyslových výrobců se týkají složení eurozóny včetně Kypru a Malty.1) Inflace měřená HICP za leden 2008 je předběžným odhadem Eurostatu.2) Kromě stavebnictví.3) Ropa Brent Blend (s dodáním měsíc dopředu).4) Kromě energií; v eurech.
Sources: Eurostat, Thomson Financial Datastream, Hamburg Institute of International Economics and ECB calculations.Note: Data on industrial producer prices refer to the euro area including Cyprus and Malta.1) HICP inflation in February 2008 refers to Eurostat’s flash estimate.2) Excluding construction.3) Brent Blend (for one-month forward delivery).4) Excluding energy; in euro.
Graf 24 Struktura inflace měřené HICP: hlavní složky
In December 2007 oil prices in euro were about 32% higher than a year earlier.5
Graf 25 Příspěvky hlavních složek HICPk inflaci
Chart 25 Contributions to HICP inflation from main components
(meziroční změny v %; měsíční údaje)
Chart 24 Breakdown of HICP inflation: main components
(roční příspěvky v procentních bodech; měsíční údaje)
(annual percentage changes; monthly data)
18 službyneenergetické průmyslové zbožízpracované potravinynezpracované potraviny energie HICP celkem
18 servicesnon-energy industrial goodsprocessed foodunprocessed foodenergyoverall index
HICP celkem bez energií a nezpracovaných potravin zpracované potravinyneenergetické průmyslové zbožíslužby
1.5 total HICP excluding energy and unprocessed foodprocessed foodnon-energy industrial goodsservices
k celkové míře inflace se v roce 2007 rovněž zvýšil (po zrychlení v roce 2006).
contribution of the energy component to overall inflation in 2007 reflected the increases in oil prices that occurred over the year (see Box 4).
Meziroční tempo růstu cen nezpracovaných potravin bylo po většinu roku 2007 zvýšené, ale meziměsíční vývoj byl charakterizován značnou volatilitou, zejména v důsledku změn cen ovoce a zeleniny, které byly způsobeny nepříznivými povětrnostními podmínkami, zejména na jaře 2007.
In a number of months in the period from January to July 2007 the effects of the rise in oil prices on the energy price component of the HICP were reduced by favourable base effects from the strong increase in energy prices observed a year earlier.
Ceny masa, které v roce 2006 rostly stabilním tempem, vykazovaly vyšší meziroční tempo růstu i v roce 2007.
From September 2007 onwards, a combination of surging oil prices and adverse base effects led to a substantial contribution from the energy component to overall HICP inflation (see Chart 25).
Tento vývoj byl částečně ovlivněn zvýšením cen krmiv na světových trzích a dalších nákladů na vstupy.
In the fourth quarter of the year, the annual rate of change in HICP energy prices was 8.1%, compared with 0.8% on average in the first three quarters of the year.
Příspěvek další obvykle volatilní složky inflace, cen nezpracovaných potravin,
While base effects influenced the monthly developments of annual HICP inflation, favourable and unfavourable base effects broadly offset each other for the year as a whole, implying that the
Na konci roku 2007 přispěly k růstu inflace měřené HICP zejména ceny zpracovaných potravin, jejichž tempo růstu se začalo zrychlovat koncem léta.
The contribution of the other typically volatile component of inflation, unprocessed food prices, to the overall inflation rate also increased in 2007, following an acceleration in this component in 2006.
V posledním čtvrtletí roku činilo meziroční tempo růstu cen zpracovaných potravin 4,5 %, což je nejvyšší tempo zaznamenané od počátku měnové unie v roce 1999.
The annual rate of change in unprocessed food prices remained elevated for most of 2007, although monthly developments were characterised by considerable volatility, mainly on account of changes in fruit and vegetable prices, which were affected by bad weather conditions in Europe, especially in the spring of 2007.
DOPAD VLIVU SROVNÁVACÍ ZÁKLADNY PRO ENERGIE NA INFLACI MĚŘENOU HICP V ROCE 2007
THE IMPACT OF ENERGY BASE EFFECTS ON HICP INFLATION IN 2007
Graf A Příspěvky ke změnám meziroční inflace měřené HICP od prosince 2006
Chart A Contributions to the change in annual HICP inflation since December 2006
(v procentních bodech) službyneenergetické průmyslové zbožínezpracované potravinyzpracované potravinyenergiezměna meziroční inflace měřené HICP od prosince 2006 1)
(percentage points) servicesnon-energy industrial goodsunprocessed foodprocessed foodenergychange in annual HICP inflation since December 2006 1)
Meziroční míra inflace měřená HICP sev průběhu roku 2007 podstatně zvýšila.V prosinci byla na vysoké úrovni 3,1 % – což je úroveň, která byla naposled zaznamenána v květnu 2001 – na kterou vzrostla z 1,9 % v listopadu 2006.
The annual rate of HICP inflation increased substantially in the course of 2007. In December it stood at an elevated 3.1% – a level unseen since May 2001 – up from 1.9% in November 2006.
Tento nárůst byl téměř výhradně výsledkem tří po sobě jdoucích prudkých zvýšení meziroční inflace v září, říjnu a listopadu a významnou měrou k němu přispěl vývoj cen energií a zpracovaných potravin (viz graf A).
This increase was almost entirely the result of three consecutive sharprises in annual inflation in September, October and November, and was driven mostly by significant contributions from price developments in the energy and processed food components(see Chart A).
1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 -0,2 -0,4 -0,6 únor dub čen srp říj pro s pro s 2006
Dec. 2006
Zdroje: Eurostat a výpočty ECB.1) Rozdíl mezi meziročním tempem růstu HICP v daném měsíci a meziročním tempem růstu HICP v prosinci 2006.
Sources: Eurostat and ECB calculations.1) Calculated as the difference between the year-on-year HICP growth rate in a given month and the year-on-year HICP growth rate in December 2006.
Je důležité stanovit, do jaké míry změny meziroční míry inflace odrážejí současný vývoj (tj. skutečné „zprávy“ z jednoho měsíce na druhý) a do jaké míry odrážejí dopad volatility cen v předchozím roce prostřednictvím „vlivu srovnávací základny“ 1.
It is important to establish to what extent changes in the year-on-year inflation rate reflect current developments (i.e. actual “news” from one month to the next) and to what extent they reflect the impact of price volatility in the previous year, through “base effects” 1.
Tento box zkoumá úlohu vlivu srovnávací základny, zejména u cen energií, v nedávném vývoji inflace měřené HICP a poskytuje určitý pohled na předpokládaný dopad tohoto vlivu v průběhu roku 2008.
This box reviews the role of base effects, in particular from energy price developments, in driving recent HICP inflation developments and provides some insight into their prospective impact over 2008.
1 Vliv srovnávací základny lze definovat jako příspěvek ke změně meziroční míry inflace v konkrétním měsíci, který je dán odchylkou meziměsíční míry změny v základním měsíci (tzn. stejném měsíci o rok dříve) od jeho obvyklého neboli „normálního“ trendu při zohlednění sezonních výkyvů.
1 A base effect can be defined as the contribution to the change in the year-on-year inflation rate in a particular month that stems from a deviation of the month-on-month rate of change in the base month (i.e. the same month one year earlier) from its usual or “normal” pattern, taking account of seasonal fluctuations. fluctuations.
Graf C Struktura změn meziroční inflace měřené HICP od prosince 2006
Chart C Decomposition of the change in annual HICP inflation since December 2006
(v procentních bodech) vliv srovnávací základny pro energievliv srovnávací základny pro ostatní složky vliv srovnávací základny pro energievliv srovnávací základny pro ostatní složky nedávný vývoj inflace 1) nedávný vývoj inflace 1)změna meziroční míry inflace 2) změna meziroční míry inflace měřené HICP od prosince 2006 2)
(percentage points) energy base effectsnon-energy base effects energy base effectsnon-energy base effectscurrent inflation developments 1) current inflation developments 1)change in annual HICP inflation since December 2006 2) change in the year-on-year inflation rate 2)
1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 -0,2 -0,4 -0,6 únor dub čen srp říj pro s únor dub čen srp říj pro s pro s 2006 pro s 2006
Dec. 2006
Zdroje: Eurostat a výpočty ECB.1) Rozdíl mezi změnou meziroční míry inflace a souhrnným vlivem srovnávací základny pro energie a ostatní složky.2) Rozdíl mezi meziroční mírou inflace ve dvou po sobě jdoucích měsících.
Sources: Eurostat and ECB calculations.1) Calculated as the difference between the change in the year-on-year inflation rate and the combined base effects from energy and non-energy components.2) Calculated as the difference between the year-on-year inflation rate in two consecutive months.
Zdroje: Eurostat a výpočty ECB.1) Rozdíl mezi změnou meziroční míry inflace od prosince 2006 a souhrnným vlivem srovnávací základny pro energie a ostatní složky od prosince 2006.
Sources: Eurostat and ECB calculations.1) Calculated as the difference between the change in the annual inflation rate since December 2006 and the cumulated base effects from energy and non-energy components since December 2006.
2) Rozdíl mezi meziroční mírou inflace měřené HICP v daném měsíci a meziroční mírou inflace měřené HICP v prosinci 2006.
2) Calculated as the difference between the year-on-year HICP growth rate in a given month and the year-on-year HICP growth rate in December 2006.
základny ve složce cen energií vzhledem k volatilnímu trendu měsíčního vývoje cen ropy v roce 2006.
Base effects had a substantial impact on the pattern of headline inflation rates in 2007, as had been anticipated.3 Over the course of the year, the most significant monthly contributions came from base effects in the energy price component, owing to the volatile pattern of month-on-month oil price developments in 2006.
Od ledna do července 2007 přispíval příznivý vliv srovnávací základny pro energie ke snižování míry celkové inflace.
From January to July 2007 favourable energy base effects had a downward impact on the headline inflation rate.
Ve druhé polovině roku 2007 byla naproti tomu meziroční míra růstu HICP ovlivněna nepříznivým vlivem srovnávací základny pro energie, který byl zejména silný v září a říjnu.
In the second half of 2007, by contrast, the year-on-year rate of increase in the HICP was affected by unfavourable energy base effects, which were especially strong in September and October.
Vliv srovnávací základny pro neenergetické složky byl v roce 2007 celkově poměrně malý.
Base effects from non-energy components were, overall, relatively small in 2007.
Vývoj inflace v posledním čtvrtletí byl však v zásadě určován dynamikou meziměsíčního růstu cen vzhledem k vzestupu cen energií a rovněž cen zpracovaných potravin.
Nevertheless, inflation developments in the last quarter of the year were essentially driven by month-on-month price dynamics, owing to the surge in energy prices and also processed food prices.
Zejména v listopadu byla většina příspěvku složky energií k nárůstu inflace měřené HICP způsobena promítáním nedávného zvýšení cen ropy na mezinárodních trzích.
In November, in particular, most of the contribution from the energy component to the increase in HICP inflation was due to the pass-through of the recent increases in oil prices in international markets.
Kromě vlivu cen surové ropy došlo k nárůstu rafinérských marží odrážejícímu vyšší zisky dodavatelů energií.
In addition to the impact from crude oil prices, there was some increase in the refining margin, reflecting higher profits for energy suppliers.
V prosinci naproti tomu složka energií vytvářela tlak na snížení míry celkové inflace, který byl však víceméně kompenzován dalším tlakem na její zvýšení ze strany cen zpracovaných potravin.
In December, by contrast, the energy component exerted some downward pressure on the overall headline inflation rate, but this was broadly offset by further upward pressure from processed food prices. The fall in the
K poklesu složky energií došlo převážně v důsledku dopadu poklesu cen surové ropy v průběhu měsíce, zatímco vliv srovnávací základny z vývoje cen energiív předchozím roce byl téměř zanedbatelný.
energy component was mainly due to the impact of a decrease in crude oil prices over the month, while the base effect from energy price developments a year earlier was almost negligible.
Při pohledu na rok jako celek měl celkový vliv srovnávací základny energetických a neenergetických složek poměrně malý kumulovaný dopad na meziroční tempo růstu inflace měřené HICP, neboť příznivé a nepříznivé vlivy se téměř přesně vzájemně vykompenzovaly (viz graf C).
Looking at the year as a whole, total base effects from energy and non-energy components had a relatively minor cumulated impact on the annual rate of increase in HICP inflation, as favourable and unfavourable influences almost exactly offset one another (see Chart C).
Z celkového nárůstu meziročního tempa růstu o 1,1 procentního bodu od prosince 2006 do prosince 2007 pouze 0,1 procentního bodu odráželo kumulativní dopad vlivu srovnávací základny pro energie, zatímco zbývající 1 procentní bod odrážel cenovou dynamiku v roce 2007.
Overall, of the total 1.1 percentage point increase in the HICP annual growth rate between December 2006 and December 2007, only 0.1 percentage point reflected the cumulative upward impact of energy base effects, while the remaining 1 percentage point reflected price dynamics in 2007.
Zdá se tedy, že na celkovém nárůstu meziroční inflace měřené HICP se podílel zejména současný vývoj inflace.
A major contribution to the rise in HICP inflation in late 2007 came from processed food prices, which started to rise at stronger rates towards the end of the summer.
ECBVýroční zpráva2007
Finally, services price inflation ation
Tento ukazatel byl ovlivněn zvýšením DPH v Německu na začátku roku.
This indicator was affected by the German VAT increase at the beginning of the year.
Od února do července 2007 byl stabilní a činil 1,9 %. V srpnu se začal opět zvyšovat zejména v důsledku silného růstu cen zpracovaných potravin.
It remained stable at 1.9% from February to July 2007 and then started to move upwards again in August, mainly because of strong increases in processed food prices.
Na konci roku dosáhla inflace měřená HICP bez nezpracovaných potravin a energií 2,3 %, což byla nejvyšší úroveň od konce roku 2002.
By the end of the year, HICP inflation excluding unprocessed food and energy had reached 2.3%, the highest level since end-2002.
Tyto faktory více než kompenzovaly tlumící vliv nižších inflačních tlaků plynoucích z dovozních cen, které odrážely vývoj směnných kurzů v podmínkách silné mezinárodní konkurence. Růst cen služeb se na začátku roku 2007 značně zvýšil, zejména v důsledku zvýšení DPH v Německu, a byl vysoký po celý rok.
While the annual average growth rate of the overall HICP was broadly stable in 2007, the annual growth rate of the HICP excluding the volatile unprocessed food and energy components increased to 2.0% in 2007 from 1.5% in the previous two years.
RŮST CEN POTRAVIN V EUROZÓNĚ
FOOD PRICE INFLATION IN THE EURO AREA
Růst cen potravin v eurozóně se ve druhé polovině roku 2007 prudce zrychlil na úrovni výrobců i na úrovni spotřebitelů.
Food price inflation increased sharply in the euro area in the second half of 2007, at both the producer and consumer level.
Ceny výrobců potravinářských produktů a nápojů se v roce 2007 zvýšily v průměru o 4,5 %, což bylo nejvyšší tempo za více než šest let.
Producer prices of food products and beverages rose by 4.5% on average in 2007, the highest rate for more than six years.
Ceny potravin v rámci HICP vzrostly v prosinci 2007 o 4,3 % (v roce 2006 činil průměrný růst 2,4 %).
HICP food prices rose by 4.3% in December 2007, up from 2.4% on average in 2006.
Hlavím faktorem růstu cen potravin v rámci HICP byl vývoj cen zpracovaných potravin.
The increase in HICP food prices was mainly driven by the processed food component.
Zvlášť prudce rostly ceny pekárenských výrobků a obilovin, a také mléka, sýra a vajec (viz graf A).
Within this component, the prices of cereals and bread and those of milk, cheese and eggs rose particularly sharply (see Chart A).
Ceny potravin hrály důležitou roli ve zvyšování celkové inflace měřené HICP ve druhé polovině roku 2007.
Food prices played an important role in the rise in overall HICP inflation in the second half of 2007.
Tento box se zabývá potenciálními faktory ovlivňujícími pohyb cen potravin v eurozóně a výhledem do budoucna.
This box considers the potential factors driving movements in food price inflation in the euro area and discusses the outlook.
Zrychlení růstu cen potravin v eurozóně odráží zejména působení celosvětových faktorů.
The rise in food price inflation in the euro area largely reflects global factors. The prices of several
ECBVýroční zpráva2007
As these latter
Graf B Vývoj cen potravin a tropických nápojů
Chart B Developments in food and tropical beverage prices
(měsíční údaje v USD; index: průměr za rok 2000 = 100) obilovinyolejnatá semena a olejenápoje, cukr a tabák
(monthly data in USD; index: average 2000 = 100) cereals oilseeds and oil beverages, sugar and tobacco