natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Klíčovým provozním úkolem Eurosystému jeprovádění měnové politiky.
The key operational task of the Eurosystem isthe implementation of monetary policy.
Provozní rámec,který Eurosystém pro tento účel zavádí, sestáváze tří kategorií nástrojů: operací na volném trhu,stálých facilit a systému minimálních rezerv.
Theoperational framework which the Eurosystemhas set up for this purpose consists of threecategories of instruments: open marketoperations, standing facilities and theminimum reserve system.
Veškeré úvěrové operace prováděné Eurosystémem musí být zajištěny přiměřenýmručením poskytnutým protistranami.1Vroce2004 podnikl Eurosystém výrazné krokysměrem k zavedení jednotného seznamuzajištění.
All credit operationscarried out by the Eurosystem have to becovered by adequate collateral provided by counterparties.1
účinnosti výhradně k datu zahájení novéhoudržovacího období.
These changes were designed to align thereserve maintenance period with the cyclefor interest rate decision-making, ensuringthat, as a rule, changes in key ECB interestrates only take effect at the beginning of thesubsequent reserve maintenance period.
ECB se tímto snažívyloučit očekávání změn v klíčových sazbách ECB během udržovacího období, a takstabilizovat nabídkové chování účastníků trhuv MRO.
The ECB thereby aims to eliminate expectationsof changes in the key ECB interest rateswithin a maintenance period and thus stabilisemarket participants’ bidding behaviour inthe MRO.
Dříve taková očekávání někdydestabilizovala podávání nabídek protistran v rámci MRO.
Previously, such expectationshave occasionally destabilised counterparties’bidding in the MROs.
Pokud například vznikloočekávání blízkého snížení úrokových sazeb,protistrany podávaly nabídky na nižší likviditu,než ECB zamýšlela přidělit. Tento jev, známýjako nedostatek poptávky (underbidding),odrážel snahu protistran naplnit své povinnéminimální rezervy za co nejnižší cenu, tj. popřípadném snížení úrokových sazeb.
In particular, whenthere were expectations of imminent interestrate reductions, counterparties bid for lessliquidity than the ECB intended to allot.This phenomenon, known as underbidding,reflected counterparties’ attempts to fulfiltheir reserve requirements at the lowestpossible cost, i.e. after a potential interest ratereduction.
POČÁTEČNÍ ZKUŠENOSTI S NOVÝM RÁMCEM PROVÁDĚNÍMĚNOVÉ POLITIKYProvozní rámec plnil svou funkci dobře i v roce2004, přičemž zaručoval stabilní krátkodobésazby peněžního trhu a jasně signalizovalpostoje měnové politiky.
INITIAL EXPERIENCE WITH THE NEWFRAMEWORK FOR MONETARY POLICYIMPLEMENTATIONThe operational framework continued to workwell in 2004, delivering stable short-termmoney market rates and clearly signalling themonetary policy stance.
Vzájmu dalšíhozlepšení provádění měnové politiky byly 9. března 2004 do tohoto rámce zavedeny dvěvýznamné změny.
In order to furtherimprove the implementation of monetarypolicy, two important changes to theframework were introduced on 9 March 2004.
Kromě toho se zintenzivnila komunikace s protistranami.
Moreover, communication to counterpartieswas enhanced.
Ve dny vyhlášení MRO ECB i nadále publikuje prognózy autonomníchfaktorů likvidity, které nejsou pod přímoukontrolou nástrojů řízení likvidity ECB, jako je množství bankovek v oběhu, vládní depozita a čistá devizová aktiva.
On MRO announcement days,the ECB continues to publish the forecast of theautonomous liquidity factors which are notunder the direct control of the ECB’s liquiditymanagement, such as banknotes in circulation,government deposits and net foreign assets.
ECB navíczahájila publikování aktualizované předpovědi v den přidělení.
Inaddition, the ECB has started to publish anupdated forecast on the allotment day.
ECB nyní rovněž sdělujebenchmarkovou hodnotu v den vyhlášení i v denpřidělení.
The ECB now also communicates the benchmarkamount on both the announcement and theallotment day.
Benchmarková hodnota je přidělenýobjem, který bankovnímu systému Eurozónyjako celku umožňuje hladce splnit požadavkyna povinné minimální rezervy s ohledem naúplnou předpověď likvidity Eurosystému, tj. včetně autonomních faktorů a nadměrnýchrezerv.
The benchmark amount is theallotment amount that allows the euro areabanking system as a whole to smoothly fulfil itsreserve requirements, given the Eurosystem’scomplete liquidity forecast, i.e. includingautonomous factors and excess reserves.
– Byl upraven časový rozvrh udržovacíchobdobí tak, aby tato období vždy začínala v den vypořádání MRO po jednání Radyguvernérů, na němž se rozhoduje o měnovépolitice.
–The timing of the reserve maintenanceperiods was adjusted so that these periodsalways start on the settlement day ofthe main refinancing operation (MRO)following the Governing Council meeting atwhich the monthly decision on the monetarypolicy stance is scheduled.
Dříve se udržovací obdobízahajovalo bez ohledu na dobu konáníjednání Rady guvernérů 24. kalendářní dendaného měsíce a končilo 23. den měsícenásledujícího.
Previously,reserve maintenance periods started onthe 24th calendar day of one month andended on the 23rd calendar day of thesubsequent month, irrespective of the Governing Council’s meeting schedule.
Jako doplněk se změny sazebstálých facilit nyní provádějí pravidelněprvní den nového udržovacího období.
Asa complement, changes in the standingfacility rates are now implemented, as a rule,on the first day of the new maintenanceperiod.
Dřívetyto změny vstupovaly v platnost následujícíden po jednání Rady guvernérů.
Previously, these changes tookeffect on the day after the Governing Council’s meeting.
Podrobný popis provozního rámce lze nalézt v publikaci ECB„Provádění měnové politiky v eurozóně: obecná dokumentace knástrojům a postupům měnové politiky Eurosystému“ z února2005.
1A detailed description of the operational framework can befound in the ECB publication entitled “The implementation ofmonetary policy in the euro area: General documentation on Eurosystem monetary policy instruments and procedures”,February 2005.
Tyto změny byly navrženy v zájmu sladěníudržovacího období s cyklem procesurozhodování o úrokových sazbách tak, aby sestalo pravidlem, že klíčové sazby ECB nabývají
–The maturity of the MROs was shortenedfrom two weeks to one week. Together withthe above-mentioned changes, this meansthat MROs settled in one reserve
Graf33Částky nabídkya přidělené částky u týdenních hlavních refinančních operací v roce 2004
Chart33Bidandallotmentamountsinweekly MROsin2004 allotment decisions in MROs aim to balanceliquidity conditions or not.
Od doby nabytí účinnosti změn v provoznímrámci se snížily krátkodobé výkyvy v přiděleném objemu.
The implementation of the changes to theframework was smooth.
Zatímco od června 2000do března 2004 se průměrná týdenní změnapřiděleného objemu pohybovala kolem 33 mld.EUR, v období od zavedení změn do prosince2004 tato částka poklesla na 7 mld. EUR.
The shortening of the MRO maturity from two weeks to one week andthe elimination of the overlap betweenoperations led to an immediate doubling in sizeof each MRO.
Dalším důsledkem je skutečnost,že omezení krátkodobých výkyvů přidělenéhoobjemu přispělo ke stabilizaci podávání nabídekúvěrových institucí v rámci MRO.
The total MRO bid amount quickly increased thereafterto levels steadily above the allotment amount,standing in November 2004 at an all-time highof around 384 billion (see Chart 33).
Standardní odchylka úrokového rozpětímezi sazbou EONIAa minimální nabídkovousazbou MRO byla v roce 2004 9 bazických bodůoproti 16 bazickým bodům v roce 2003 a 13 bazickým bodům v roce 2002.
The smoothadaptation of market participants’ bid volumesalso indicates that the larger turnover ofcollateral implied by the shortening of the MRO maturity was managed well by creditinstitutions.
Především během podzimu 2004 sevšak objevily některé skutečnosti prokazující,že nadměrná volatilita jednodenních sazeb na
2004, thus reversing the declining trendobserved since 1999.
MRO je oprávněno účastnit se asi 2100úvěrových institucí působících v eurozóně.Průměrný počet účastníků nabídkového řízení v rámci MRO vzrostl z 266 v roce 2003 na 339v roce 2004.
In the period from Marchto December 2004, i.e. after the changes to theframework were implemented, the averagenumber of bidders reached 351.
Tento nárůstje pravděpodobně především důsledkemzkrácení splatnosti MRO ze dvou týdnů najeden, které způsobilo, že banky, aby uspokojilysvou poptávku po likviditě, musejí nyní podávatnabídky každý týden namísto každých čtrnáctidní.
This increase isprobably primarily the consequence of thereduction in the maturity of the MROs from twoweeks to one week, which implies that banksnow need to submit a bid each week instead ofevery second week in order to satisfy theirliquidity needs.
Je však možné, že vyšší transparentnost azjednodušení nového rámce usnadnilyprotistranám přípravu jejich nabídek, a tímrovněž podpořily vyšší účast v nabídkovémřízení.
However, it is possible that theincreased transparency and simplicity of thenew framework have made it easier forcounterparties to prepare their bids and havetherefore also facilitated increasedparticipation in tenders.
ECBVýroční zpráva2004
From June2000 to March 2004 the average weekly changein the allotment amounted to 33 billion, whilethis figure fell to 7 billion in the periodbetween the implementation of the changes and December 2004.
Průměrná dennípoptávka po likviditě v rámci bankovního
Incontrast to the MROs, LTROs – which have amonthly frequency and a maturity of normally
systému eurozóny v roce 2004 dosáhla 311,8 mld.
During 2004 net autonomous factors continuedto grow strongly, averaging 174.2 billion ascompared with 109.3 billion in 2003.
EUR, což představuje nárůst o 30 %v porovnání s rokem 2003, kdy dosahovala241,5 mld. EUR (viz horní část Grafu 34).
Thissteep rise was almost exclusively due to thecontinued strong growth in banknotes, whichincreased at an annual rate of almost 15% in2004, reaching an all-time high of 505 billionon 24 December 2004 (see lower part of Chart 34).
Vprůběhu roku 2004 došlo k prudkému nárůstučistých autonomních faktorů, jejichž objem v průměru dosáhl 174,2 mld. EUR oproti 109,3mld.
Onaverage, LTROs accounted for around 23% ofthe total net liquidity provided through openmarket operations in 2004.
AKTIVA ZPŮSOBILÁ PRO OPERACE NA PENĚŽNÍM TRHUZa účelem ochrany Eurosystému proti vznikuztrát se požaduje zajištění veškerých úvěrovýchoperací v rámci Eurosystému odpovídajícímručením. Struktura aktiv akceptovaných jakoručení je široká.
The minimum reserves that euro area creditinstitutions must hold with the Eurosystem arecalculated by applying the 2% reserve ratio tothe credit institutions’ reserve base.
Jejich hlavní část představujíobchodovatelné dluhové nástroje, jež splňujíkritéria pro způsobilost v celé eurozóně.
The average level of aggregaterequired reserves held by credit institutionsin the euro area increased from 130.9 billionin 2003 to 136.5 billion in 2004 in linewith the expansion of the reserve base.
Pro něse používá termín aktiva „první úrovně“.„Druhou úroveň“ představují další aktiva,obchodovatelná i neobchodovatelná, se zvláštnímvýznamem pro národní finanční trhy a bankovnísystémy.
Creditinstitutions’ average current account holdingsin excess of their average reserve requirementsstood at 0.6 billion in 2004, compared with0.7 billion in 2003.
Povinné minimální rezervy, které úvěrovéinstituce eurozóny musí držet u Eurosystému,se vypočítají s použitím 2% sazby ze základupro stanovení povinných minimálních rezerv.
DEVELOPMENT OF LIQUIDITY NEEDSIn order to prepare its weekly tenders, the ECBmonitors on a daily basis the liquidity needs ofthe euro area banking system, which aredefined as the sum of reserve requirementsimposed on banks, excess reserves (funds heldby credit institutions in excess of the reserverequirements) and net autonomous factors.
Vroce 2004 povinné minimální rezervypředstavovaly 44 % celkové poptávkybankovního systému eurozóny po likviditě.Průměrná úroveň celkových povinnýchminimálních rezerv jednotlivých úvěrových
Thedaily average liquidity needs of the euro areabanking system amounted to 311.8 billionin 2004, representing a 30% increase bycomparison with 2003, when they stood at241.5 billion (see upper part of Chart 34).
Graf 36 Využití obchodovatelného zajištění
Chart36 Useof marketablecollateral
(nominální zůstatky; v mld. EUR)
(nominal amount outstanding; EUR billions)
(nominální zůstatky; v mld. EUR) vládní instituce podniky cenné papíry kryté aktivy 1) nekryté bankovní dluhopisy cenné papíry kryté aktivy 1) ostatní vládní institucenekryté bankovní dluhopisykryté bankovní dluhopisypodniky ostatníúvěrové instituce 2) kryté bankovní dluhopisy
ABS 1)other governmentuncovered bank bondscovered bank bonds credit institutions 2) governmentuncovered bank bondscovered bank bondscorporations
Zdroj: ECB.1) Samostatné údaje pro cenné papíry kryté aktivy jsou kdispozici až od roku 2004.
Source: ECB.1) Separate data for asset-backed securities are only availablefrom 2004; they were previously reported under corporations.
Zdroj: ECB.1) Samostatné údaje pro cenné papíry kryté aktivy jsou kdispozici až od roku 2004.
ECB Annual Report 2004
Tento jednotný seznam se budezavádět postupně a nakonec nahradí stávajícídvouúrovňový systém.
Moreover, demandfor collateral is on an upward trend, not least onaccount of the fact that the liquidity deficit ofthe banking sector increased in the course of2004.
Zahrnutí nových nástrojů, které jsou v současnosti nezpůsobilé, do první úrovně.Konkrétně se jedná o dluhové nástrojedenominované v eurech emitovanéinstitucemi zřízenými v členských zemích G10, které nejsou součástí EEA(Spojenéstáty, Kanada, Japonsko a Švýcarsko).
The bulk consists ofmarketable debt instruments which fulfil euroarea-wide eligibility criteria and are referred toas “tier one” assets. “Tier two” consists ofadditional assets, marketable and nonmarketable, which have been of particularimportance to national financial markets andbanking systems.
Dluhové nástroje, které jsou kotovány pouzena neregulovaných trzích se stanou nebozůstanou způsobilými, pokud bude příslušnýneregulovaný trh pozitivně ohodnocen Eurosystémem z pohledu tří standardů –bezpečnosti, transparentnosti a přístupnosti.Tyto standardy byly zavedeny za účelemrozšíření počtu způsobilých trhů přisoučasném zajištění hladkého a efektivníhohodnocení ručení v rámci Eurosystému.
–The inclusion in tier one of new instrumentsthat are currently ineligible, namely eurodenominated debt instruments issued byentities established in those G10 countriesthat are not part of the EEA (United States,Canada, Japan and Switzerland).
Průměrná hodnota obchodovatelných zajištěnízpůsobilých pro úvěrové operace v rámci Eurosystému dosáhla v roce 2004 7,7 bilionu EUR, v porovnání se 7,1 biliony EUR v roce2003 (viz Graf 35).
The average value of marketable collateraleligible for Eurosystem credit operationsstood at 7.7 trillion in 2004, compared with7.1 trillion in 2003 (see Chart 35).
Většina obchodovatelnýchaktiv měla formu státních cenných papírů (54%) nebo krytých (tj. typu Pfandbrief) anekrytých dluhopisů emitovaných úvěrovýmiinstitucemi (28 %).
Themajority of marketable assets took the formof government securities (54%) or covered(i.e. Pfandbrief-style securities) and uncoveredbonds issued by credit institutions (28%).
Kromě toho byl pozorovánsilný nárůst v oblasti cenných papírů krytýchaktivy, které ke konci roku 2004 představovaly5 % obchodovatelných zajištění v oběhu.Průměrná hodnota obchodovatelných aktivpoužitých protistranami jako ručení za úvěrovéoperace Eurosystému dosáhla v roce 2004 787mld. EUR, oproti 704 mld.
Inaddition, strong growth has been observed inasset-backed securities, which represented 5%of outstanding marketable collateral at the endof 2004.
Vpoměru k celkovému způsobilému objemu bylpoměr státních emisí a podnikových cennýchpapírů používaných jako ručení v úvěrovýchoperacích s Eurosystémem proporčně nižší.Naproti tomu byl proporčně vyšší objempoužívaných emisí úvěrových institucí acenných papírů krytých aktivy.
Relativeto the overall eligible amount, governmentissues and corporate securities were underproportionally used as collateral in creditoperations with the Eurosystem. Conversely,credit institution issues and asset-backedsecurities were over-proportionally used.
Informace opoužití způsobilých aktiv napříč hranicemijednotlivých států jsou uvedeny v části 2 tétokapitoly.
Forinformation on the use of eligible assets acrossnational borders, see Section 2 of this chapter.
Velmi omezený počet obchodovatelnýchdluhových nástrojů ztratí svou způsobilost a bude postupně vyřazen.
–A very limited number of marketable debtsecurities will lose their eligibility statusand will be phased out over time.
Kromě toho bylyze seznamu aktiv druhé úrovně staženymajetkové cenné papíry.
Inaddition, equities have been withdrawn fromthe list of tier two assets.
SMĚŘOVÁNÍ K JEDNOTNÉMU SEZNAMU ZAJIŠTĚNÍStávající dvouúrovňový systém ručení v rámci Eurosystému přispěl k hladkému fungováníprovozního rámce Eurosystému v prvních letechjeho existence.
As a second step towards a single list ofcollateral, the Governing Council has approvedin principle the inclusion in the single list of
Vzhledem k prohlubující seintegraci finančního trhu v rámci eurozóny byvšak různorodost aktiv uvedených v seznamechdruhé úrovně různých centrálních bank v rámci eurozóny mohla podkopat principrovných podmínek pro protistrany a snížittransparentnost rámce zajištění.
TOWARDS A SINGLE LIST OF COLLATERALThe Eurosystem’s present two-tier collateralsystem has contributed to a smooth functioningof the operational framework of the Eurosystem in the first years of its existence.However, against the background of increasingfinancial market integration in the euro area,the heterogeneity of the assets included in thetier two lists of different euro area NCBs may
Kromě toho má poptávka po zajištění rostoucí trend, v neposlední řadě v důsledku skutečnosti, že v průběhu roku 2004 vzrostl deficit likviditybankovního sektoru.
ECB Annual Report 2004
týkaly výlučně investiční činnosti. ECB navícneprováděla žádné devizové operace v měnáchpoužívaných mimo eurozónu, které jsousoučástí ERM II.
1.2FOREIGN EXCHANGE OPERATIONS bank loans from all euro area countries, as wellas non-marketable retail mortgage-backed debtinstruments, which currently only include Irishmortgage-backed promissory notes.
Stálá smlouva mezi ECB a MMF o umožněníprovedení transakcí se zvláštními právy čerpání (SDR) s jinými držiteli práv SDRprostřednictvím MMF v zastoupení ECB byla v roce 2004 využita ve čtyřech případech.
In 2004 the ECB did not undertake anyinterventions in the foreign exchange marketfor policy reasons.
Jeho účelem jefinancování operací ECB na devizovém trhu.ECB drží zejména část rezerv Eurosystému,které mohou být přímo a neprodleně použity k financování devizových intervencí, a v případě, že potřebuje doplnit své vyčerpanéprostředky, může vznášet další požadavky nadevizové rezervy národních centrálních bank.
RISK MANAGEMENT ISSUESRisk management in the context of the Eurosystem’s policy operations (i.e. monetarypolicy or payment systems credit operations)focuses mainly on the credit risk the Eurosystem incurs when providing centralbank funds to a counterparty, although othertypes of risk are also taken into account.
Vroce 2004 byla provedena rozsáhlá analýzazaměřená na zahrnutí bankovních úvěrů dojednotného seznamu zajištění. Vzhledem k tomu, že emitenti podnikových půjček častonejsou zahrnuti v klasifikačním systému, budenezbytné použít alternativní zdroje hodnoceníkvality bankovních úvěrů.
The standing agreement between the ECB andthe IMF to facilitate the initiation of specialdrawing rights (SDR) transactions by the IMFon behalf of the ECB with other SDR holderswas activated on four occasions in 2004.
Devizové portfolio ECB zahrnuje předevšímamerické dolary, ale obsahuje rovněž japonskýjen, zlato a SDR.
Extensive analysis was carried out in 2004 onthe inclusion of bank loans in the single list ofcollateral.
Vsouladu se smlouvou mezicentrálními bankami o zlatě z 26. září 1999,obnovenou 8. března 2004, nebylo zlato v držení v roce 2004 aktivně řízeno.
Since corporate loan issuers areoften unrated, alternative credit qualityassessment sources for bank loans will need tobe used.
Vroce 2004 ECB nerealizovala na devizovémtrhu žádné intervence, které by se týkalyměnové politiky.
ECB Annual Report 2004
finančním rizikům.
1.3INVESTMENT ACTIVITIES
Každá národní centrální banka eurozóny v současnosti spravuje část dolarového ijenového portfolia ECB.
FOREIGN RESERVE MANAGEMENTThe ECB’s foreign reserve portfolio iscomposed of foreign reserve contributionsfrom the euro area NCBs.
Nový systém, kterýse nyní dokončuje, bude zaveden v roce 2006 a bude zahrnovat specializaci členů Eurosystému z pohledu měnové denominacespravovaných portfolií při současnémrespektování principu decentralizace.
In particular, the ECB holds the part ofthe Eurosystem’s reserves that can be useddirectly and without delay to fund foreignexchange interventions, and it can make furthercalls on the NCBs’ foreign reserves in case itneeds to replenish its depleted holdings.
ŘÍZENÍ VLASTNÍCH PROSTŘEDKŮPortfolio vlastních prostředků ECB se skládá zesplacené části upsaného základního kapitálu avšeobecného rezervního fondu.
OWN FUNDS MANAGEMENTThe ECB’s own funds portfolio consists of thepaid-up share of the subscribed capital and thegeneral reserve fund.
Účelem tohotoportfolia je poskytnout ECB rezervu na krytípřípadných ztrát.
The purpose of thisportfolio is to provide the ECB with a reserve tomeet possible losses.
Cílem jeho řízení jedlouhodobě vytvářet příjmy nad rámecprůměrné hlavní refinanční sazby ECB.
The objective of itsmanagement is to generate returns over thelong term in excess of the average mainrefinancing rate of the ECB.
Vroce2004 byly investiční možnosti týkající seportfolia vlastních prostředků rozšířenypřidáním cenných papírů s pevným výnosemdenominovaných v eurech a emitovanýchněkterými novými členskými státy, některýchdluhopisů regionálních samospráv v rámcieurozóny a lépe zajištěných dluhopisů.
In 2004 theinvestment options of the own funds portfoliowere expanded by adding euro-denominatedfixed-income securities issued by some new Member States, some euro area regionalgovernment bonds and more covered bonds.
Vroce 2004 vzrostlo portfolio vlastníchprostředků ECB o 0,3 mld.
In 2004 the ECB’s own funds portfolio grew by0.3 billion to 6.2 billion.
EUR na 6,2 mld.EUR. Zejména část odpovídající splacenémuzákladnímu kapitálu se zvýšila díky rozšíření EU a změnám v kapitálové struktuře ECB o 63,5milionu EUR.
In particular, thepaid-up capital portion increased by 63.5million due to EU enlargement and changes inthe ECB’s capital key.
PROBLEMATIKA ŘÍZENÍ RIZIKPři řízení svých investičních portfolií (devizovérezervy a vlastní fondy) je ECB vystavena
The ECB’s foreign reserve portfolio mainlyconsists of US dollars, but also includes Japanese yen, gold and SDRs.
ECBVýroční zpráva2004
In line with the Central Bank Gold Agreement of 26 September1999, renewed on 8 March 2004, gold holdingswere not actively managed in 2004.
To je asi třikrát vyšší číslo než v předchozím období, a hlavně se zdeprojevuje zavedení nové metodiky definováníúčastníků systému TARGET.
Overall, around48,500 institutions, in particular branchesof participants, can be addressed through TARGET using a Bank Identifier Code.
Statutárním úkolem Eurosystému je podporovathladké fungování platebního styku.
The Eurosystem has the statutory task ofpromoting the smooth operation of paymentsystems.
Jehohlavním nástrojem k plnění tohoto úkolu je – kromě dohledové funkce – zajišťování facilit plateb a vypořádání obchodů s cennými papíry.
Its main instrument for carrying outthis task – besides the oversight function – isthe provision of payment and securitiessettlement facilities.
Za tímto účelem vytvořil Eurosystém transevropský automatizovanýzúčtovací systém expresních převodů fungujícív reálném čase, známý jako TARGET, proplatby vysoké hodnoty v eurech.
To this end, the Eurosystem has created the Trans-European Automated Real-time Gross settlement Express Transfer system, known as TARGET,for large-value payments in euro.