natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Průměrná denní poptávka po likviditě v rámci bankovního systému eurozóny v roce 2007 (viz graf 41) dosáhla 441,5 mld.
In 2007 the average daily liquidity needs of the euro area banking system (see Chart 41) amounted to €441.5 billion, 5% higher than in 2006.
Hlavním důvodem nárůstu byl pokračující růst průměrných povinných minimálních rezerv o 14 % na 187,4 mld. EUR, což bylo pouze částečně vykompenzováno snížením autonomních faktorů o 2 % na 252,2 mld.
The main reason for the increase was the continued growth in average reserve requirements, by 14%, to €187.4 billion, which was only partially offset by a decrease in autonomous factors of 2% to €252.2 billion.
EUR.V rámci autonomních faktorů výrazně rostl objem oběživa, ačkoliv se v roce 2006 tempo růstu snížilo z 11 % na 9 %.
Among the autonomous factors, banknotes in circulation rose significantly, although the growth rate decreased to 9%, from 11% in 2006.
Dopad růstu oběživa na snížení likvidity byl však značně kompenzován nárůstem čistých finančních aktiv nevztahujících se k měnové politice.
The liquidity-draining impact of the growth in banknotes was, however, more than offset by other autonomous factors. Although average excess reserves for the maintenance periods
Ačkoliv se průměrné přebytečné rezervy pro udržovací období končící v roce 2007 zvýšily o 0,2 mld. na 0,9 mld.
MINIMUM RESERVE SYSTEMCredit institutions in the euro area are required to hold minimum reserves on current accounts with the Eurosystem.
EUR, nadále byly relativně zanedbatelné ve výši 0,5 % povinných minimálních rezerv.
As has been the case since 1999, the minimum reserve requirements amounted to 2% of credit institutions’ reserve base in 2007.
OPERACE NA VOLNÉM TRHUEurosystém využívá MRO, LTRO a operace jemného doladění k řízení likvidity na peněžním trhu.
situation in the money market.
Všechny operace dodávající likviditu musí být plně zajištěny.
All liquidity-providing operations have to be fully collateralised.
MRO jsou pravidelné operace, které se provádějí každý týden a obvykle mají dobu splatnosti jeden týden.
MROs are regular operations with a weekly frequency and normally have a maturity of one week.
Jedná se o hlavní nástroj řízení likvidity na trhu a signalizace nastavení měnové politiky.
They are the main instrument for managing the liquidity situation in the market and signalling the monetary policy stance.
V roce 2007 byly prováděny jako nabídková řízenís proměnlivou sazbou omezená základní nabídkovou sazbou, což je hlavní sazba měnové politiky ECB.
In 2007 they were conducted as variable rate tenders with a minimum bid rate, which is the key monetary policy rate of the ECB.
Zatímco je k těmto operacím oprávněn široký okruh protistran (1 693 na konci roku 2007), v roce 2007 se jich v průměru na těchto operacích skutečně podílelo 338, tedy o 10,3 % méně než v roce 2006 (377).
While a wide range of counterparties (1,693 at the end of 2007) are eligible for these operations, 338 actually participated on average in 2007, 10% less than in
EUR více, než byl benchmarkový objem, což je částka, která umožňuje protistranám splnit jejich povinné minimální rezervy hladce až do splatnosti příští MRO1, ve limitů ohledně nabídkových sazeb) s předem oznámeným přidělovaným objemem, který byl počátkem roku 2007 stanoven na 50 mld. EUR.
no limits on bid rates) with a pre-announced allotment volume, which was set at €50 billion at the beginning of 2007.
LTRO jsou otevřené stejnému okruhu protistran jako MRO, z nichž se v roce 2007 na LTRO v průměru podílelo 145 ve srovnání se 162v roce 2006.
LTROs are open to the same set of counterparties as MROs, 145 of which on average participated in LTROs in 2007, compared with 162 in 2006.
Po 9. srpnu 2007 byly provedeny dvě dodatečné LTRO (s vyrovnáním dne 24. srpna a 13. září), které byly později převedeny s úpravou celkového objemu.
After 9 August 2007 two supplementary LTROs (with settlement on 24 August and 13 September) were conducted and later rolled over with an adjustment to the overall amount.
Koncem roku 2007 nesplacený objem LTRO činil 268 mld. EUR, o téměř 80 % více než nesplacený objem na počátku srpna.
At the end of 2007 the outstanding amount of LTROs stood at €268 billion, almost 80% higher than the amount outstanding at the beginning of August.
Benchmarkový objem umožňuje protistranám v souhrnu udržovat běžné účty blízko úrovni jejich povinných mi nimálních rezerv při zohlednění předpokládané poptávky po likviditě a výkyvů likvidity, které se již nahromadily během stejného udržovacího období. Přesná definice benchmarkového objemu je k dispozici v boxu nazvaném „Publication of the benchmark allotment in the main refinancing operations“ v Měsíčním bulletinu ECB z dubna 2004.
The benchmark allotment allows counterparties, in the aggregate, to maintain current accounts close to their reserve requirements, taking into account foreseen liquidity needs and liquidity imbalances that have already accumulated in the same maintenance period.
Dlouhodobější refinanční operace (LTRO) jsou operace se splatností tři měsíce určené na dodávání likvidity s periodicitou jeden měsíc.
LTROs are monthly liquidity-providing operations with a three-month maturity.
Provádějí se čistě jako nabídková řízení s proměnlivou sazbou (bez jakýchkoliv
They are conducted as pure variable rate tenders (with
OPERACE MĚNOVÉ POLITIKY V DOBĚ VOLATILITY NA FINANČNÍCH TRZÍCH
MONETARY POLICY OPERATIONS DURING THE FINANCIAL MARKET VOLATILITY
Dřívější poskytování likvidity v udržovacím období
Providing liquidity earlier in the reserve maintenance period
Eurosystém ve svých operacích na volném trhu poskytuje likviditu obvykle tím, že umožňuje úvěrovým institucím mít u Eurosystému běžné účty, které jsou blízké povinným minimálním rezervám a proporcionálně tak splňují tyto požadavky během udržovacího období.
In its open market operations the Eurosystem usually provides liquidity in a way that enables credit institutions to maintain current accounts with the Eurosystem which are close to their reserve requirements, thereby fulfilling these requirements proportionally over the maintenance period.
Je to zajišťováno přidělováním částek v hlavních refinančních operacích (MRO), které jsou v blízkosti benchmarkové hodnoty.
This is achieved by allotting amounts in the main refinancing operations (MROs) which are close to the benchmark amount.
Účelem této politiky přidělování je udržování velmi krátkodobých sazeb v blízkosti hlavní sazby, tj. základní nabídkové sazby Eurosystému MRO.
The purpose of this allotment policy is to maintain very shortterm rates close to the main official rate, namely the minimum bid rate in the Eurosystem’s MROs.
Avšak poté, co se 9. srpna 2007 turbulence na finančních trzích přenesly na peněžní trhy s jednodenními vklady v eurech se ukázalo, že úvěrové instituce dávají přednost plnění svých povinných minimálních rezerv poměrně na začátku udržovacího období v prostředí klesajících výnosů v dlouhodobějším segmentu peněžního trhu.
However, after the turmoil in financial markets had spilled over into the overnight euro money market on the morning of 9 August 2007, it appeared that credit institutions developed a preference for fulfilling their reserve requirements relatively early in the maintenance period against the background of indications of decreasing turnover in longerterm money market segments.
Za účelem dosažení svého cíle pro velmi krátkodobé úrokové sazby, ECB „předzásobila“ nabídku rezerv, tj. zvýšila dodávku likvidity k začátku udržovacího období a snížila poskytování likvidity na konci období.1Toto předzásobení rezerv v několika prvních dnech po 9. srpnu proběhlo dodáním dodatečné likvidity ve čtyřech operacích jemného doladění.
In order to achieve its target for very shortterm interest rates, the ECB “frontloaded” the supply of reserves, i.e. it increased the supply of liquidity towards the beginning of the maintenance period, while
Pátá operace jemného doladění byla provedena na začátku září.
9 August was achieved by injecting additional liquidity in four overnight fine-tuning operations.
Na začátku udržovacího období byla dodána dodatečná likvidita v pravidelných hlavních refinančních operacích (MRO).
A fifth overnight fine-tuning operation was conducted at the beginning of September.
Dodávání likvidity zůstalo ve
Thereafter, the additional
1 Eurosystém předzásobil dodávku rezerv tím, že poskytl likviditu mírně nad benchmarkovou hodnotu přidělení v MRO ještě před turbulencemi na finančních trzích.
1 The Eurosystem had frontloaded the supply of reserves by providing liquidity slightly above the benchmark allotment in the MROs already before the turmoil.
Jak ukazuje graf, míra předzásobení však byla mnohem větší než v době turbulencí.
However, the degree of frontloading was much higher during the period of turmoil, as the chart illustrates.
Denní přebytek rezerv během udržovacího období osa x: počet dnů do konce udržovacího obdobíosa y: průměrný denní přebytek rezerv v mld. EUR denní přebytek rezerv (udržovací období končící od srpna 2005 do srpna 2007)denní přebytek rezerv (udržovací období končící od září 2007 do ledna 2008) všech případech po celé udržovací období nezměněno.
Daily reserve surplus over the course of a maintenance period x-axis: number of days until the end of the maintenance periody-axis: daily reserve surplus in EUR billions observed on average daily reserve surplus (maintenance periods ending between August 2005 and August 2007)daily reserve surplus (maintenance periods ending between September 2007 and February 2008) liquidity at the beginning of the maintenance period was mainly provided in the regular MROs.
Bylo pozměněno jen jeho načasování.
In all cases, the liquidity provision for the whole maintenance period remained unchanged, only the timing of the provision was adapted.
Svědčí o tom vývoj denních přebytečných rezerv, tj. rozdíl mezi držbou běžného účtu úvěrových institucí a požadavky povinných minimálních rezerv v průběhu udržovacího období (viz graf).
This is illustrated by the path of the daily reserve surplus, i.e. the difference between current account holdings of credit institutions and reserve requirements in the course of a maintenance period (see the chart).
Zatímco denní přebytečné rezervy byly v průměru během udržovacího období do srpna 2007 relativně blízko nuly, na začátku dalšího udržovacího období byly výrazně nad nulou a na konci tohoto období výrazně pod nulou.
While the daily reserve surplus was on average relatively close to zero in the maintenance periods before August 2007, it was well above zero at the beginning of subsequent maintenance periods and well below zero towards the end of those periods.
ECB 8. října a 23. listopadu oznámila (prostřednictvím zpravodajských tiskových agentur),2že dále posílí svoji politiku „předzásobování“ a že bude směřovat svoji likviditu k vyváženějším podmínkám také v průběhu udržovacího období, bude-li zapotřebí udržet krátkodobé sazby blízko minimální nabídkové sazby.
would reinforce this policy of “frontloading” and that it would steer liquidity towards more balanced conditions also during the period if this was needed to keep shortterm rates close to the minimum bid rate.
V souladu s touto komunikací ECB přidělovala v MRO částky značně nad benchmarkovou hodnotu a kdykoliv došlo k výraznému tlaku na snižování jednodenní sazby, prováděla operace jemného doladění k odčerpání likvidity.
In line with this communication, the ECB steadily allotted amounts significantly above the benchmark in the MROs, and whenever notable downward pressure on the overnight rate started to appear, the ECB conducted liquidity-absorbing fine-tuning operations.
Kromě běžných operací jemného doladění provedených poslední den udržovacího období, byly operce jemného doladění k odčerpání likvidity provedeny 12. října, 7. prosince a 17. prosince, a jak je dále popsáno, okolo konce roku.
In addition to the usual fine-tuning operations on the last day of the maintenance period, such liquidity-absorbing fine-tuning operations were carried out on 12 October, 7 December, 17 December and, as described below, around the year-end.
Doplňující dlouhodobější refinanční operace
Supplementary longerterm refinancing operations
Zdálo se, že volatilita na finančních trzích zvýšila preferenci bank pro snižování svých potřeb budoucí likvidity, což vedlo k značnému napětí na peněžním trhu, a to jak v krátkodobém segmentu, tak i dlouhodobějším segmentu, kde byl obrat velmi nízký.
The financial market volatility seemed to increase banks’ preference for reducing their future liquidity needs, which led to significant tensions in the money market, not only in the shortterm segment but also in the longerterm segment, where the turnover was reported to be very low.
S cílem podpořit normalizaci podmínek, zvýšil Eurosystém podíl refinancování poskytovaného prostřednictvím tříměsíčních dlouhodobějších refinančních operací (LTRO) a zároveň tak snížil podíl poskytovaný prostřednictvím jednotýdenních MRO.
In order to support a normalisation of conditions, the Eurosystem increased the share of refinancing provided via three-month longerterm refinancing operations (LTROs), while at the same time reducing the share provided via the one-week MROs.
V souladu s tím zůstala celková částka nevypořádaných finančních operací nezměněna. Průměrná splatnost byla prodloužena, což vedlo k dočasnému snížení potřeb budoucí likvidity bankovního systému.
Accordingly, the total amount of outstanding refinancing remained unchanged, while the average maturity was extended, thereby temporarily reducing the future liquidity needs of the banking system.
Doplňující operace LTRO byly v listopadu a prosinci v době jejich splatnosti obnoveny a přidělované částky byly upraveny každá na 60 mld. EUR.
The supplementary LTROs were renewed when they matured in November and December, with an
2 Úplný seznam prohlášení ECB lze nalézt na adrese http://www.ecb.europa.eu/mopo/implement/omo/html/communication.en.html
2 The full list of statements issued by the ECB can be found at: http://www.ecb.europa.eu/mopo/implement/omo/html/communication.en.html
2007 zvlášť silný.
This well-known phenomenon was foreseen to be particularly strong in 2007.
ECB proto 30. listopadu vydala tiskovou zprávu, ve které oznámila speciální opatření na zmírnění napětí na peněžním trhu v tomto období.
In a press release on 30 November, the ECB therefore announced special measures to alleviate tensions in the money market during this time period.
Splatnost MRO přidělených 18. prosince byla výjimečně prodloužena z jednoho na dva týdny, aby banky mohly pokrýt své potřeby likvidity v období Vánoc a ke konci roku, tedy dříve, než nastane toto obtížné období.
The maturity of the MRO allotted on 18 December was exceptionally extended from one to two weeks, so that banks could cover their liquidity needs over Christmas and the days around the yearend in advance of this difficult period.
Dne 17. prosince ECB také prostřednictvím zpravodajských tiskových agentur sdělila, že se v těchto dvoutýdenních MRO odchýlí od běžného přidělování a uspokojí všechny nabídky ve výši váženého průměru předchozí MRO (4,21%) nebo vyšší.
On 17 December the ECB also communicated via news wire services that in this two-week MRO it would deviate from the usual allotment procedure and satisfy all bids at or above the weighted average rate of the previous MRO, which was 4.21%.
Toto rozhodnutí bylo učiněno hlavně na základě určitých náznaků, že potřeba likvidity by mohla zvýšit nabídkové sazby na nežádoucí úroveň.
This decision was mainly driven by evidence suggesting that liquidity needs could push up bidding rates to undesirable levels.
Poskytnutí takového množství likvidity vedlo k tlaku na snížení jednodenní sazby.
The provision of such abundant liquidity resulted in downward pressure on the overnight rate.
Za účelem snížení tohoto tlaku provedla ECB řadu operací jemného doladění k absorbování likvidity.
In order to reduce this pressure, the ECB conducted a series of liquidity-absorbing fine-tuning operations.
Poslední z těchto operací k absorbování likvidity byla provedena 3. ledna, tj. jeden den před vypořádáním první MRO v roce 2008.
The last of these fine-tuning operations was conducted on 3 January, the day before the settlement of the first MRO in 2008.
ECB prostřednictvím operací jemného doladění vyčerpala za jeden den v průměru 143,8 mld. EUR. Poskytla však také 20 mld.
On average, the ECB drained €143.8 billion per day via fi fine-tuning operations.
V důsledku dodávky velkého množství likvidity byla sazba EONIA poslední den obchodování v roce 2007 8 bazických bodů pod minimální nabídkovou sazbou oproti 19 a 17 bazickým bodům nad minimální nabídkovou sazbou v předchozích dvou letech.
As a result of the very ample supply of liquidity, the EONIA stood 8 basis points below the minimum bid rate on the last trading day of 2007, whereas it had been 19 and 17 basis points above the minimum bid rate in the previous two years.
Operace v souvislosti s termínovou aukční facilitou v amerických dolarech
Operations in connection with the US dollar Term Auction Facility
Jelikož banky v eurozóně vykazovaly obavy zejména o dostupnost jejich financování denominovaném v amerických dolarech, zavedla ECB reciproční ”currency arrangement“ (swapovou linku) v souvislosti s termínovou aukční facilitou v amerických dolarech Federální rezervního systému.
As euro area banks were reported to be particularly concerned about the availability of their funding denominated in US dollars, the ECB established a reciprocal currency arrangement (swap line) in connection with the US dollar Term Auction Facility of the Federal Reserve System.
Eurosystém poskytl financování v amerických dolarech získané swapovou linkou svým protistranám proti vhodnému zajištění úvěrových operací Eurosystému ve dvou operacích, které byly vypořádány 20. a 27. prosince.
The Eurosystem provided the US dollar funding received via this swap line to its counterparties against collateral eligible for Eurosystem credit operations in two operations settling on 20 and 27 December.
Podobné operace prováděla také Swiss National Bank.
Similar operations were also carried out by the Swiss National Bank.
Protistrany s přístupem k marginální zápůjční facilitě se splatností přibližně jednoho měsíce obdržely v operacích Eurosystému financování pokaždé ve výši 10 mld. USD.
In each of the Eurosystem’s operations, US dollar funding of USD 10 billion was provided to counterparties with access to the marginal lending facility for a maturity of approximately one month.
Tyto operace neměly přímý vliv na podmínky likvidity v eurech, ale jejich cílem bylo zlepšení celkových podmínek financování.
These operations did not have a direct effect on euro liquidity conditions, but aimed to improve global funding conditions.
Byly obnoveny v lednu 2008, ale potřeba likvidity v amerických dolarech se začala zmenšovat, o čemž svědčil klesající objem nabídek.
The operations were renewed in January 2008, but liquidity needs in US dollars had declined, as highlighted by the decreasing volume of bids.
ECB proto rozhodla v únoru obnovit operace financování v amerických dolarech.
The ECB did not carry out any US dollar funding operations in February.
Rámec zajištění v období volatility na finančních trzích
The collateral framework in the period of financial market volatility
V důsledku toho, že Eurosystém přijal širokou škálu zajištění, rámec tohoto zajištění byl dostatečně vybaven, a mohl tak podpořit provádění měnové politiky v období turbulencí na trhu.
Owing to its acceptance of a broad range of collateral, the Eurosystem’s collateral framework has been well equipped to support the implementation of monetary policy during the ongoing market
případě zvýšení o 0,1 mld. EUR a v druhém o 0,3 mld.
turbulence.
Zvýšení průměrného využívání vkladové facility lze připsat vývoji po 9. srpnu.
Against this background, the collateral framework has facilitated access for a broad range of counterparties to central bank money.
AKTIVA ZPŮSOBILÁ PRO OPERACE MĚNOVÉ POLITIKY V souladu s celosvětovou praxí centrálních bank musí být všechny úvěrové operace Eurosystému založeny na přiměřeném zajištění.
points above and below the minimum bid rate on the MROs respectively, provide in principle a ceiling and a floor for the overnight rate and therefore perform an important function for monetary policy implementation.
Z konceptu přiměřenosti vyplývá za prvé, že Eurosystém by měl být chráněn před vznikem ztrát ze svých úvěrových operací, a za druhé, že široké skupině protistran by mělo být k dispozici dostatečné zajištění, aby Eurosystém mohl poskytovat objem likvidity, který považuje za nezbytný, prostřednictvím operací měnové politiky i operací platebních systémů.
In 2007 the marginal lending facility was used to the average amount of €0.2 billion and the deposit facility to €0.5 billion per day, which represented an increase of €0.1 and €0.3 billion respectively by comparison with the previous year. The increase in the average recourse to the deposit facility can be attributed to the developments after 9 August.
S cílem toto usnadnit Eurosystém akceptuje jako zajištění širokou škálu aktiv.
ELIGIBLE ASSETS FOR MONETARY POLICY OPERATIONS In line with central bank practice worldwide, all credit operations of the Eurosystem need to be based on adequate collateral.
To se ukázalo být stabilizujícím jevem v probíhajících turbulencích finančních trhů, neboť protistrany měly k dispozici dostatek aktiv pro zajištění úvěrových operací Eurosystému.
The concept of adequacy implies, first, that the Eurosystem is protected from incurring losses in its credit operations and, second, that sufficient collateral should be available to a wide
V roce 2007 se průměrná hodnota způsobilého zajištění ve srovnání s rokem 2006 zvýšila o 7,7 % na 9,5 bilionu EUR (viz graf 42).
Chart 42 Eligible collateral by asset type
ECB provádí ad hoc operace jemného doladění na dodávání i stahování likvidity za účelem řízení stavu likvidity na trhu a řízení úrokových sazeb.
The ECB executes liquidity-providing and liquidity-absorbing fine-tuning operations on an ad hoc basis to manage liquidity conditions in the market and to steer interest rates.
Eurosystém pro tyto operace zvolil omezený počet protistran nejaktivnějších na peněžním trhu (131 na počátku ledna 2008).
The Eurosystem has selected a limited number of counterparties most active in the money market for these operations (127 at the end of 2007).
V roce 2007 ECB provedla 24 operací jemného doladění,z nichž 18 bylo zahájeno po 9. srpnu v důsledku turbulencí na finančním trhu.
In 2007 the ECB conducted 24 fine-tuning operations, 18 of which were launched after 9 August as a result of the financial market turmoil.
Pro srovnání lze uvést, že za osm let od roku 1999 do roku 2006 proběhlo 31 operací jemného doladění.
This compares with 31 fine-tuning operations conducted in the eight-year period from 1999 until 2006.
Všech šest operací uskutečněných před 9. srpnem bylo provedeno s cílem znovu nastolit stav vyvážené likvidity k poslednímu dni udržovacího období, jak tomu běžně bylo od listopadu 2004.
All six operations conducted before 9 August were executed in order to re-establish balanced liquidity conditions on the last day of the maintenance period, as has been the practice since November 2004.
Čtyři byly operacemi na absorbování likvidity a dvě operacemi na dodání likvidity, což odráželo mírně vyšší pravděpodobnost přebytku likvidity po přidělení nad benchmarkový objem v posledním MRO udržovacího období.
Four were liquidity-absorbing and two liquidity-providing operations, reflecting the slightly higher probability of a liquidity surplus after an allotment above the benchmark amount in the last MRO of the maintenance period.
Ve dvou případech nemohlo být dosaženo plánovaného objemu absorpčními operacemi kvůli nedostatečnému objemu nabídek.
On two occasions, the intended amount could not be reached in a liquidity-absorbing operation, owing to an insufficient volume of bids.
Praxe provádět operace jemného doladění ke konci období byla po 9. srpnu zachována.
The practice of conducting end-of-period fine-tuning operations was maintained after 9 August.