natgillin/translations-raw huggingface dataset:
O specializovaném nástroji pro MSP částečně pojednávala předchozí zvláštní zpráva EÚD15. Naše auditní práce zahrnovala: a) přezkum různých hodnocení Komise a EIB (včetně hodnocení fondu EFSI provedené EIB z června 201816), hodnocení EIF, oficiálních dokumentů, zpráv o operacích aj. souvisejících s EFSI a existujícími finančními nástroji a analýz a publikací třetích stran; b) analýzu portfolia operací EFSI, které byly podepsány do 31. prosince 2017, a podrobný přezkum 15 operací v rámci složky pro infrastrukturu a inovace 15 Zvláštní zpráva č. 
Our audit work consisted of: (a) a review of various Commission and EIB evaluations (including the June 2018 EIB evaluation of the EFSI16), EIF evaluations, official documentation, operational reports, etc. relating to EFSI and existing financial instruments, as well as third-party analyses and publications; (b) a portfolio analysis of EFSI operations that had been signed by 31 December 2017 and a detailed review of 15 IIW operations selected from the 124 IIW operations 15 Special Report 20/2017 “EU-funded loan guarantee instruments: positive results but better targeting of beneficiaries and coordination with national schemes needed” (http://eca.europa.eu).
16 Hodnocení Evropského fondu pro strategické investice, EIB (Hodnocení operací), červen 2018. 12 
16 Evaluation of the European Fund for Strategic Investments, EIB (Operations Evaluation), June 2018. 12
vybraných ze 124 operací této složky, které byly podepsány do 31. prosince 2016 (týkajících se hodnocení, schvalování, vykazování a monitorování v rámci EIB); c) pohovory s úředníky Komise, EIB a EIF, s vybranými předkladateli projektů v rámci složky pro infrastrukturu a inovace a s podpůrnými bankami a institucemi členských států, Evropskou bankou pro obnovu a rozvoj a dalšími zúčastněnými stranami; d) naše průzkumy mezi přímými protistranami EIB v rámci složky pro infrastrukturu a inovace (předkladateli projektů, investory a finančními zprostředkovateli) a národními podpůrnými bankami a institucemi; e) konzultace s odborníky o různých aspektech, na něž se zaměřuje tento audit. 13 
signed by 31 December 2016 (covering the EIB’s appraisal, approval, reporting and monitoring documentation); (c) interviews with officials from the Commission, the EIB and the EIF, with selected IIW project promoters and Member States’ NPBIs, the European Bank for Reconstruction and Development and other relevant stakeholders; (d) our surveys of the EIB’s IIW direct counterparts (project promoters, investors and financial intermediaries) and NPBIs; (e) consultation with experts on the various aspects covered by this audit. 13
Připomínky Rizikovější financování schválené skupinou EIB v rámci EFSI se blíží očekávané úrovni 15 Aby bylo dosaženo cíle mobilizovat investice v objemu 315 miliard EUR, počítala EIB s tím, že do července 2018 bude schváleno 61 miliard EUR financování z EFSI. 
Observations The EIB Group approved close to the expected levels of higher-risk financing under EFSI 15 In order to reach the target of €315 billion of mobilised investment, the EIB expected to approve €61 billion of EFSI supported financing by July 2018.
Portfolio EFSI by mělo mít celkově rizikovější profil než portfolio investic podporovaných EIB v rámci jejích běžných investičních politik před vstupem nařízení o EFSI v platnost. 
The EFSI portfolio should have an overall higher risk profile than the portfolio of investments supported by the EIB under its normal investment policies before the EFSI Regulation entered into force.
EFSI by měl také obvykle podporovat projekty, které mají vyšší rizikový profil než projekty v rámci běžných operací EIB17. 
Projects supported by the EFSI should also typically have a higher risk profile than projects supported by normal EIB operations17.
Celkový objem financování schváleného z EFSI v prvních třech letech dosáhl původně očekávané výše 16 K 30. červnu 2018 činil objem schváleného financování z EFSI celkem 59,3 miliardy EUR, což se blíží plánované úrovni. Do 17. července 2018 EIB schválila financování v objemu 65,5 miliardy, které přesáhlo orientační výši prostředků, které bylo třeba získat. 
The total approved EFSI financing in the first 3 years reached the amounts % originally expected 16 As at 30 June 2018 the total approved EFSI financing amounted to €59.3 billion, close to the expected levels. % By 17 July 2018, the EIB had approved €65.5 billion of financing, surpassing the indicative volume of finance to be raised.
Financování z EFSI, které bylo podepsáno pro obě složky k 30. červnu 2018, činilo v úhrnu 42,9 miliardy EUR. 
The total signed EFSI financing for the two windows on 30 June 2018 amounted to €42.9 billion.
EIB podepsala 312 operací v objemu 30,5 miliardy EUR v rámci složky pro infrastrukturu a inovace a 384 operací v objemu 12,4 miliardy EUR v rámci specializovaného nástroje pro MSP. 
The EIB had signed 312 operations for an amount of €30.5 billion under the EFSI IIW and 384 operations amounting to €12.4 billion under the SME Window.
Souhrn údajů EFSI vykázaných k 30. červnu 2018 uvádí příloha I. 
Annex I summarises the EFSI data reported as at 30 June 2018.
17 K tomuto výsledku přispělo několik faktorů: a) Jelikož byl fond EFSI zřízen mimo rámec finančního nařízení, mohl vzniknout v krátké době, bez hodnocení ex ante nebo posouzení dopadů. b) Vnitřní flexibilita fondu EFSI umožňující financovat širokou škálu projektů prostřednictvím řady typů finančních produktů a při malém počtu odvětví nebo zeměpisných omezení umožnila vybírat z velkého počtu a objemu potenciálních finančních operací (viz příloha II). 
17 A number of factors contributed to this result: (a) Establishing EFSI outside the Financial Regulation made it possible to set it up within a short timeframe, without an ex-ante evaluation or an impact assessment; (b) The inherent flexibility of EFSI to fund a wide range of projects through many types of financial products and with few sectors or geographical constraints allowed for a large number and volume of potential financial operations (see Annex II).
U opatření financovaných z vlastních zdrojů EIB se také neposuzuje, zda jde o státní podporu. 
In particular, interventions financed from the EIB’s own resources are not subject to State aid assessment.
Schvalovací proces EFSI je díky tomu rychlejší a flexibilnější než schvalovací procesy finančních nástrojů EU ve sdíleném řízení. 14 17 Čl. 5 odst. 
This makes the EFSI approval process swifter and more flexible than the approval processes of EU financial instruments under shared management; 14 17 Article 5(1) and Annex II.2 of the EFSI Regulation.
c) Efektivnější řídicí mechanismy umožnily EIB rychle zahrnout nové operace do portfolia EFSI, zejména pokud již byly vyhodnoceny a schváleny EIB. 
(c) The streamlined governance arrangements enabled the EIB to include new operations quickly in the EFSI portfolio, especially those that had already undergone the EIB’s appraisal and approval process.
18 Na rozdíl od situace u jiných finančních nástrojů EU nařízení o EFSI také uvádí, že významnou úlohu v provádění fondu EFSI mohou hrát národní podpůrné banky a instituce při identifikaci a rozvíjení projektů a přilákání potenciálních investorů18. 
18 In addition, unlike with the other EU financial instruments, the EFSI Regulation recognised the important role the National Promotional Banks and Institutions (NPBIs) can play in the implementation of EFSI by identifying and developing projects, and attracting potential investors18.
Obrázek 3 ilustruje podíl operací podpůrných bank a institucí v jednotlivých složkách EFSI. 
Figure 3 below illustrates the share of NPBIs operations in the different EFSI sub-windows.
Spolupráce mezi EIB a národními podpůrnými bankami a institucemi byla posílena zřízením pracovních skupin a spolupracujících investičních platforem. 
Cooperation between the EIB and NPBIs was enhanced by setting up working groups and collaborative investment platforms.
Z našeho průzkumu a rozhovorů v národních podpůrných bankách a institucích vyplynulo, že většina z nich intenzivnější spolupráci se skupinou Evropské investiční banky ocenila. 
Our NPBI survey and interviews showed that the majority of NPBIs appreciated the increased cooperation with the EIB group.
Obrázek 3 – Podíl operací EFSI, do nichž jsou zapojeny národní podpůrné banky a instituce (podle poměrného počtu operací) k 30. červnu 2018 Zdroj: Zprávy o operacích EFSI v rámci složky pro infrastrukturu a inovace a specializovaného nástroje pro MSP k 30. červnu 2018. 
Figure 3 – Share of EFSI operations involving NPBIs (by relative number of operations) as of 30 June 2018 Source: EFSI IIW SMEW operational reports from 30 June 2018.
Fond EFSI zvýšil rizikovější financování EIB méně, než se očekávalo 19 EIB označuje své finanční operace spojené s vyšším rizikem jako zvláštní činnosti (viz rámeček 1). Ty jsou zmíněny v článku 5 nařízení o EFSI, který definuje adicionalitu operací EFSI. 
EFSI increased the EIB’s higher-risk financing less than expected 19 The EIB refers to its higher-risk financing operations as Special Activities – Box 1, and these are mentioned in Article 5 of the EFSI Regulation in the context of defining the additionality of EFSI operations.
15 Kapitálové nástroje specializovaného nástroje pro MSP Dluhové nástroje specializovaného nástroje pro MSP Kapitálové nástroje okna pro infrastrukturu a inovace Dluhové nástroje okna pro infrastrukturu a inovace 0 % 5 % 10 % Podíl operací s účastí národních podpůrných bank a institucí 15 % 20 % 25 % 30 % 35 % 40 % 45 % 18 34. bod odůvodnění nařízení o EFSI. 
15 SMEW Equity SMEW Debt IIW Equity IIW Debt 0 % 10 % 20 % 30 % 40 % 50 % Share of operations with NPBI participation 18 Recital 34 of the EFSI Regulation.
16 Rámeček 1 Zvláštní činnosti a EFSI Zvláštní činnosti obnášejí vyšší riziko, než jaké EIB obecně přijímá, a definují se takto: — dluhové operace s rizikovým profilem D-nebo nižším (tj. s očekávanou ztrátou vyšší než 2 %); — veškeré kapitálové operace a operace kapitálového typu (např. fondy pro investice do infrastruktury a jiné účasti fondů, činnosti v rámci rizikového kapitálu, kapitálové operace a další operace s rovnocenným rizikovým profilem). 
16 Box 1 Special Activities and EFSI Special Activities entail a greater risk than the risk generally accepted by the EIB and are defined as follows: — Debt operations with a risk profile of D-or below (i.e. with an expected loss above 2 %); — All equity and equity-type operations (e.g. infrastructure funds and other fund participations, venture capital activities, equity operations and other operations with an equivalent risk profile).
Všechny operace EIF v rámci specializovaného nástroje pro MSP se považují za operace mající stejný rizikový profil jako zvláštní činnosti EIB. 
All EIF operations under the SMEW are deemed to be equivalent to the risk profile of the EIB Special Activities.
Je tomu tak proto, že investice do MSP se považují za investice s nízkým investičním stupněm (tj. s očekávanou ztrátou vyšší než 2 %). 
This is because investment in SMEs is considered to be sub-investment grade (i.e. with an expected loss greater than 2 %).
Zvláštní činnosti EIB lze rozdělit do tří kategorií: i) operace na vlastní riziko EIB, ii) operace v rámci složky EFSI pro infrastrukturu a inovace, iii) jiné operace než operace EFSI, u nichž EIB sdílí část souvisejícího rizika s třetími stranami, zejména s rozpočtem EU v rámci dohod s Komisí, např. InnovFin, NPE nebo podobné programy EU. 
The EIB’s Special Activities can be classified into three categories: (i) operations at EIB’s own risk, (ii) operations under the EFSI IIW, (iii) operations other than EFSI, where the EIB shares part of the underlying risk with third parties, notably with the EU budget under agreements with the Commission, e.g. InnovFin, CEF or similar EU programmes.
20 Přezkoumali jsme, zda EFSI zvýšil rizikovější úvěrové činnosti EIB, a porovnali jsme rizikový profil portfolia operací EFSI s portfoliem EIB mimo EFSI. 
20 We reviewed whether EFSI increased the EIB’s higher-risk lending activities and we compared the risk profile of the EFSI portfolio of operations with the EIB’s non-EFSI portfolio.
21 EIB původně očekávala, že v návaznosti na zřízení EFSI vzroste její celková míra zvláštních činností z výchozích 4,5 miliardy EUR v roce 2014 (tedy zhruba 6 % všech podepsaných operací) na 8,6 miliardy EUR v roce 2015 (12 %) a na 21 miliard EUR (30 %) v roce 2016 a 201719. 
21 With the deployment of EFSI, the EIB initially expected its overall level of Special Activities to increase from the 2014 baseline of €4.5 billion (or around 6 % of all signatures), to €8.6 billion in 2015 (12 %), and up to €21 billion (30 %) in 2016 and 201719.
Obrázek 4 porovnává skutečné a plánované hodnoty zvláštních činností EIB v období 2014–2017 podle jednotlivých kategorií. 
Figure 4 compares the actual and planned values of the EIB’s Special Activities over the period 2014-2017, broken down by their category.
19 Operační plán EIB 2015–2017, předmluva, s. 11 a 12. 
19 EIB COP 2015 – 2017, Foreword, pp. 11 and 12.
Operační plán EIB stanoví pro podpisy cíle s 10% flexibilitou směrem nahoru a dolů. 
EIB’s COP signature targets have a 10 % upward and downward flexibility limits.
Obrázek 4 – Zvláštní činnosti EIB podepsané v období 2014–2017 17 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2014 2015 2016 2017 ROK Zvláštní činnosti v rámci EFSI Zvláštní činnosti na vlastní riziko Zvláštní činnosti v rámci Cíl EIB na roky 2015–2017 jiných nástrojů sdílení rizika Poznámka: Cíle pro podpisy v operačním plánu mají 10 % flexibilitu směrem nahoru nebo dolů. 
Figure 4 – EIB Special Activities signatures for the period 2014-2017 17 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2014 2015 2016 2017 YEAR Own risk SA Other Risk Sharing Instruments SA EIB Target 2015-2017 EFSI SA Note: COP signature targets have a 10 % upward/downward flexibility limit.
Zdroj: EÚD na základě analýzy údajů z různých finančních zpráv a operačních plánů EIB za období 2014– 2017. 
Source: ECA, based on analysis of data from various EIB's financial reports and corporate operational plans (COPs) covering the period 2014-2017.
22 Objem podpisů v rámci zvláštních činností EIB se zvýšil ze 4,5 miliardy EUR v roce 2014 na 18 miliard EUR v roce 2017. 
22 The volume of EIB Special Activities signatures increased from €4.5 billion in 2014 to €18 billion in 2017.
I přes tento čtyřnásobný nárůst jsme kumulovaný deficit za období 2015–2017 ve srovnání s plánovanou úrovní vypočetli na přibližně 13 miliard EUR, tj. 26 % souhrnného cíle 50,6 miliardy EUR20. 
Despite this fourfold increase, we calculated the cumulative shortfall over the period 2015-2017 compared to the planned levels to be around €13 billion, i.e. 26 % of the cumulative target of €50.6 billion20.
V tomto deficitu jsou zohledněny zvláštní činnosti podpořené z EFSI v objemu asi 7 miliard EUR, zvláštní činnosti prováděné EIB na vlastní riziko v objemu 1,5 miliardy EUR a zvláštní činnosti v rámci jiných mandátů sdílení rizik v objemu 4,5 miliardy EUR. 
This shortfall comprised around €7 billion of EFSI Special Activities, €1.5 billion of EIB’s own risk Special Activities, and €4.5 billion of Special Activities under other risk-sharing mandates.
23 Pokud jde o rizikový profil portfolia operací EFSI, k 30. červnu 2018 bylo 98,5 % portfolia tvořeno operacemi v kategorii zvláštních činností21. 
23 As regards the risk profile of the EFSI portfolio of operations, as at 30 June 2018, 98.5 % of the EFSI portfolio was made up of operations in the Special Activities category21.
Naše analýza potvrdila, že souhrnný rizikový profil portfolia EFSI byl vyšší než rizikový profil portfolia ostatních operací EIB. 
Our analysis confirmed that the aggregated risk profile of the EFSI portfolio was higher than the risk profile of the EIB’s non-EFSI portfolio.
20 Výpočet EÚD, na základě vykázané úrovně všech podpisů a podpisů v rámci zvláštních činností ve finančních zprávách EIB za rok 2015, 2016 a 2017. 
20 ECA calculation, based on the reported levels of total and Special Activities signatures in the EIB’s Financial Reports for the years 2015, 2016 and 2017.
EUR) EIB by mohla ještě více podporovat rizikovější finanční produkty v rámci EFSI 24 Investiční pokyny k EFSI stanoví, že EFSI může být uplatněn pro přímé nebo nepřímé financování nových operací prostřednictvím široké škály produktů22. 
The EIB has scope to further promote the use of higher-risk financial products for EFSI 24 The EFSI investment guidelines provide that EFSI can be deployed through a wide range of products to finance, directly or indirectly, new operations22.
Operační strategie EFSI dále upřesňuje, které jednotlivé produkty může skupina EIB pro uplatnění EFSI použít23 Patří k nim prioritní a podřízené úvěry, nástroje pro sdílení rizika, nástroje kapitálového trhu (např. korporátní hybridní dluhopisy) a kapitálové nebo kvazikapitálové účasti. 
The EFSI operational strategy further specifies the different products that the EIB Group can use to deploy EFSI23. These include senior and junior loans, risk-sharing instruments, capital market instruments (e.g. corporate hybrid bonds), equity or quasi-equity participations.
V pravidlech pro operace s investičními platformami a národními podpůrnými bankami a institucemi24 je navíc podřízenost jednou ze základních zásad operací EFSI (tj. podpora EFSI by měla být v oprávněných případech pokud možno podřízena ostatním formám financování)25. 
Furthermore, the rules on operations with investment platforms and NPBIs24 mention subordination as one of the key principles for EFSI operations with NPBIs (i.e. EFSI support should preferably be subordinated to other forms of financing, where justified)25.
25 U specializovaného nástroje pro MSP se EIF spoléhal především na stávající produkty zaměřené na MSP, již používané v rámci záručního mechanismu programu COSME, nástroje InnovFin, programu Kreativní Evropa (CCS), Programu pro zaměstnanost a sociální inovace (EaSI) a mandátů EIB a EIF týkajících se zdrojů rizikového kapitálu. 
25 Under the SMEW, the EIF primarily relied on the existing products targeted at SMEs that were already used under the COSME, InnovFin, Creative Europe Guarantee facility (CCS), Employment and Social Innovation Programme (EaSI) and EIB-EIF Risk Capital Resources mandates.
V rámci složky pro infrastrukturu a inovace se EIB opírala jednak o klasické dlouhodobé prioritní úvěry pro financování podniků a projektů a jednak rozšířila využívání produktů s vyšším rizikem a rozvinula nové, včetně kapitálových produktů, sdílení rizika a mezaninového financování prostřednictvím cenných papírů zajištěných aktivy (ABS mezzanine – Asset Backed Securities mezzanine26) a korporátních hybridních dluhopisů. 
Under the IIW, the EIB, in addition to relying on its classic long-term senior loans for corporate and project finance, expanded the use of existing higher-risk products and developed new ones, including equity, risk-sharing, Asset Backed Securities mezzanine (“ABS mezzanine”26) and corporate hybrid bonds.
Obrázek 5 znázorňuje využití produktů EIB v rámci složky EFSI pro infrastrukturu a inovace k 31. prosinci 2017. 
Figure 5 below illustrates the use of EIB products under the EFSI IIW as at 31 December 2017.
22 Příloha II nařízení o EFSI, oddíl 2. 
22 Annex II to the EFSI Regulation, Section 2.
23 Strategická orientace EFSI, aktualizováno v červnu 2017. 
23 EFSI strategic orientation, updated in June 2017.
24 Pravidla týkající se operací s investičními platformami a národními podpůrnými bankami a institucemi, SB/10/2016, oddíl 3.2 25 Podřízenost v tomto kontextu znamená poskytování úvěrů za podmínek, které jsou pro věřitele (v daném případě EIB) méně výhodné než jiné formy podpory, například delší splatnost, pořadí splátek při úhradě dluhu, dostupnost zajištění a také rating pro případ selhání dlužníka a alokace ztrát. 
24 Rules applicable to operations with Investment Platforms and National Promotional Banks and Institutions, SB/10/2016, Section 3.2 25 Subordination used in this context means lending under conditions that are less favourable to the lender (in this case the EIB) than they are for other forms of support, for example: longer maturity, order of repayment, access to security as well as ranking in case of default and allocation of losses.
26 Cenný papír zajištěný aktivy je třída investic, jejichž hotovostní toky jsou zajištěny portfoliem aktiv. 
26 Asset-Backed Security is a class of investments whose cash flow is backed by a pool of assets.
Mezaninové financování znamená, že se jedná o portfolio cenných papírů podřízené pouze prioritnímu dluhu. 18 
Mezzanine means that it is a part of the pool of securities that is subordinated only to the senior debt. 18
Obrázek 5 – Přehled využití produktů EIB v rámci složky EFSI pro infrastrukturu a inovace 19 Nevázaná záruka se sdílením rizika >50 % Kapitálové fondy Vázaná záruka se sdílením rizika >50 % Kvazikapitál Mezaninové ABS Korporátní hybridní dluhopis Nevázaná záruka se sdílením rizika <50 % Vázaná záruka se sdílením rizika <50 % Podřízené úvěry pro financování podniků a projektů ▪ ▪ ▪ Rozšířený produkt EIB (s EFSI) Nový produkt EIB (s EFSI) KlasickýproduktEIB Prioritní ABS Zprostředkovaný úvěr pro více příjemců (úvěry pro MSP, společnosti se střední tržní kapitalizací) Prioritní úvěry pro financování podniků a projektů 0 2 000 4 000 6 000 8 000 10 000 12 000 14 000 16 000 18 000 Zdroj: EÚD, na základě dostupných údajů o podepsaných operacích EIB v rámci složky pro infrastrukturu a inovace k 31. 12. 
Figure 5 – Overview of the use of the EIB’s products under EFSI IIW ▪ Extended EIB Product (with EFSI) ▪ New EIB Product (with EFSI) ▪ ClassicEIBProduct 0 2 000 4 000 6 000 8 000 10 000 12 000 14 000 16 000 18 000 Source: ECA, based on the available data on the EIB IIW signed operations as at 31.12.2017.
26 27 EIB v rámci EFSI podstatně zvýšila financování kapitálového typu, které k 31. prosinci 2017 dosáhlo 3,3 miliardy EUR. 
26 27 Under EFSI, the EIB significantly increased its equity-type financing, amounting to €3.3 billion as of 31 December 2017.
Začala se také zaměřovat na kapitálové fondy vstupující do MSP a společností se střední kapitalizací v EU investováním do takových fondů spolu s národními podpůrnými bankami a institucemi nebo EIF. 
It also started targeting SMEs and mid-cap equity funds within the EU, through investments in SMEs and mid-cap equity funds alongside NPBIs or the EIF.
I za tuto oblast odpovídá EIF. 
This area, is also under the remit of the EIF.
Z analýzy trhu vypracované EIB vyplynulo, že po tomto typu nástroje existuje velká poptávka. 
The EIB market analysis indicated that a strong demand existed for this type of instrument.
Nicméně k 31. prosinci 2017 EIB podepsala v souvislosti s EFSI pouze 14 operací v rámci nástroje pro sdílení rizika v celkové výši 2,9 miliardy EUR28 (přibližně třetina cíle pro tento produkt), z nichž pouze čtyři byly podepsány s národními podpůrnými bankami a institucemi v objemu 0,7 miliardy EUR29. 
Low Medium High LOAN RISK 2017 the EIB had signed only 14 EFSI RSI operations totalling €2.9 billion28 (around one third of the business target for this product), of which only four of these operations were signed with NPBIs, for a volume of €0.7 billion29.
29 Kromě toho bylo v rámci nástroje pro sdílení rizika podepsáno velmi málo operací, u nichž by EIB nesla vyšší riziko než národní podpůrné banky a instituce, přestože naše rozhovory a analýzy stanovisek národních podpůrných bank a institucí30 svědčí o tom, že ty by takové operace přivítaly. 
29 In addition, very few RSI operations where EIB took a higher proportion of risk than NPBIs were signed, despite the fact that our interviews and analysis of NPBIs associations’ position papers30 indicate that the NPBIs would welcome such operations.