natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Zčásti v reakci na tyto obavy zakoušel americký dolar v posledních měsících roku poměrně razantní depreciaci .
This , together with the uncertainties surrounding the country 's fiscal policy outlook , rekindled market concerns about the sustainability of global imbalances .
Ve Spojených státech pokračoval v roce 2004 rychlý hospodářský růst : reálný HDP vzrostl za celý rok o 4,4 % ( podle předběžných odhadů ) . Tento rozvoj současně přispěl k dlouho očekávanému zlepšení na trhu práce .
Partly reflecting these concerns , the US dollar experienced a relatively broad-based depreciation in the last months of the year . In the United States , economic growth continued at a generally brisk pace in 2004 , Chart 2 Main developments in major industrialised economies euro area United States Japan
Vývoj HDP 1 ) ( meziroční změny v %;
Output growth 1 ) ( annual percentage changes ;
čtvrtletní údaje ) 6 4 2 0 - 2 - 4 6 4 2 0 - 2 - 4
quarterly data ) 6 4 2 0 - 2 - 4 6 4 2 0 - 2 - 4
Míra inflace ( meziroční změny v %;
Inflation rates ( annual percentage changes ;
měsíční údaje ) 4 3 2 1 0 - 1 - 2 4 3 2 1 0 - 1 - 2
monthly data ) 4 3 2 1 0 - 1 - 2 4 3 2 1 0 - 1 - 2
Zdroje : Národní údaje , BIS , Eurostat a výpočty ECB .
Sources : National data , BIS , Eurostat and ECB calculations .
1 ) Pro eurozónu jsou použity údaje Eurostatu .
1 ) Eurostat data are used for the euro area ; for the United States and Japan national data are used .
Pro Spojené státy a Japonsko jsou použity národní údaje .
For all countries , GDP f igures have been seasonally adjusted .
Údaje o HDP ve všech zemích jsou sezonně očištěny .
with real GDP increasing by 4.4% for the year as a whole ( according to preliminary estimates ) .
robustní spotřebou domácností a investicemi podniků ( zejména do zařízení a softwaru ) , zatímco příspěvek čistého vývozu byl negativní . Růst soukromé spotřeby zůstával po většinu roku stabilní .
This expansion also broadened further to encompass the long-awaited improvement in the labour market . Growth in real GDP was supported by continued strength in household consumption and business investment ( particularly on equipment and software ) , while net trade made a negative contribution to growth .
Byl výsledkem příznivého působení makroekonomické politiky přizpůsobení , značného růstu cen bytových nemovitostí , a významného zlepšení registrované zaměstnanosti .
Private consumption growth remained solid for most of the year , reflecting the continued effects of accommodative macroeconomic policies , a strong rise in residential house prices and a significant improvement in payroll employment .
Přestože se růst ECB Výroční zpráva 2004
Although employment growth picked up after several years of weakness , upward pressures on wages remained generally contained owing mostly to remaining slack in the labour market .
zaměstnanosti po několika nepříznivých letech teprve zotavoval , tlaky na růst mezd zůstávaly celkově slabé , hlavně v důsledku přetrvávající ochablosti trhu práce .
Subdued growth in labour costs , combined with high oil prices , contributed to restraining underlying growth in real disposable income in the second half of 2004 .
Utlumený růst mzdových nákladů v kombinaci s vysokými cenami ropy přispěl ve druhém pololetí 2004 k omezování růstu reálných disponibilních příjmů , což pak při absenci jednorázového přílivu příjmů z mimořádně vysoké výplaty dividend v prosinci vedlo k ještě výraznějšímu snižování míry úspor domácností .
In the absence of a one-off boost to income coming from an extraordinary large dividend payment in December , this would have pushed down the personal saving rate still further .
Zároveň s tím vzrostla na historické maximum zadluženost domácností vyjádřená podílem na disponibilním příjmu v roce 2004 .
At the same time , household debt rose to a historically high level as a proportion of disposable income in 2004 .
Podnikatelské investice rostly v roce 2004 velmi rychle : rozhodující byl přitom růst investic do zařízení a softwaru . K jejich růstu přispěly příznivé podmínky financování , dočasné fiskální pobídky a také nízké stavy zásob spolu se silnou poptávkou .
Business investment grew vigorously in 2004 , led by increased investment in equipment and software , in an environment of favourable financing conditions , temporary fiscal incentives and low levels of inventories accompanied by strong demand .
Přestože vyšší ceny ropy přispívaly ke zvyšování cen surovin , udržovala se ziskovost podniků na velmi dobré úrovni .
Although higher oil prices contributed to an increase in the cost of raw materials , corporate profitability remained strong .
Částečně v reakci na zlepšování trhu práce se růst produktivity během roku 2004 zpomaloval , přesto za celý rok zůstal poměrně silný .
Partly reflecting the improvement in the labour market , productivity growth declined during 2004 , although it still remained relatively strong for the year as a whole .
Vnější rovnováha Spojených států se v roce 2004 dále zhoršovala . Poměr schodku běžného účtu USA k HDP vzrostl na historické maximum .
The external balance of the United States continued to deteriorate in 2004 , with the US trade and current account deficit rising to historically high levels as a proportion of GDP .
V reálném vyjádření růst dovozu nadále předstihoval růst vývozu , a to přes kumulativní depreciaci dolaru od počátku roku 2002 , jelikož silná domácí poptávka ve Spojených státech významně předstihovala domácí poptávku hlavních obchodních partnerů .
In real terms , growth in imports continued to outpace that of exports despite the cumulative depreciation of the US dollar since early 2002 , as strong domestic demand in the United States significantly outpaced that of major trading partners .
Související domácí nerovnováha investic a úspor odrážela pokračující čerpání úspor veřejným sektorem a historicky nejnižší míru úspor obyvatelstva .
The related domestic saving / investment imbalance reflected continued public sector dissaving and a historically low personal saving rate .
V roce 2004 došlo ve vývoji spotřebitelských cen ke zrychtení jejich růstu , z valné části v reakci na zvyšování cen energií , přičemž meziroční růst indexu CPI činil na konci roku 3,3 %.
Consumer price inflation rebounded in 2004 , largely in response to higher energy prices , with annual CPI growth standing at 3.3% at the end of the year .
Ke změně sestupného trendu z posledních několika let došlo i u inflace bez potravin a energií , která se zvýšila na 2,2 %.
Inflation excluding food and energy also reversed its downward trend of the last few years , rising to 2.2% .
Vzestupné cenové tlaky však zůstávaly poměrně umírněné , a to díky pokračujícímu silnému růstu produktivity , zejména v první polovině roku , i v důsledku jen omezeného přenosu depreciace amerického dolaru do spotřebitelských cen .
Upward price pressures , however , remained relatively moderate owing to a gradual absorption of labour market slack , continued strong productivity growth and only a limited passthrough of the depreciation of the US dollar into consumer prices .
S tím souvisí i skutečnost , že úroveň dlouhodobých inflačních očekávání zjištěná průzkumem a pociťovaná trhem zůstávala hodně nízká , a to i přes mírné zvýšení v případě trhu .
Accordingly , surveybased and market measures of longer-term inflation expectations remained contained , despite a moderate rise in the latter .
Po období historického minima úrokových měr Federální výbor pro volný trh ( FOMC ) Federálního rezervního systému zvýšil v roce 2004 cíl pro sazbu federálních fondů o 125 bazických bodů .
Following a period of historically low interest rates , the Federal Open Market Committee ( FOMC ) of the Federal Reserve System increased the federal funds rate target by 125 basis points in 2004 .
Toto zvyšování bylo zahájeno v červnu 2004 a proběhlo v pěti postupných krocích vždy po 25 bazických bodech , které do konce roku dovedly cíl pro sazbu federálních fondů k hodnotě 2,25 % ( hodnota 2,5 % byla dosažena počátkem února 2005 ) .
This increase was carried out in five successive 25 basis point steps beginning in June 2004 , which brought the target for the federal funds rate to 2.25% by the end of the year ( in early February 2005 it reached 2.5% ) .
Ačkoliv FOMC konstatoval , že politika přizpůsobení by mohla být ukončena tempem , které pravděpodobně bude umírněné , zdůraznil , že bude na změny ekonomických prognóz reagovat v potřebném čase a potřebným způsobem tak , aby plnil svou povinnost udržovat cenovou stabilitu .
While the FOMC noted that policy accommodation could be removed at a pace that was likely to be measured , it underlined that it would respond to changes in economic prospects as and when needed in order to fulfil its obligation to maintain price stability .
Pokud jde o fiskální politiku , schodek rozpočtu federální vlády se ve fiskálním roce 2004 přes oživení ekonomické aktivity prohloubil na 3,6 % HDP .
With respect to fiscal policy , the federal government budget deficit worsened to 3.6% of GDP in the fiscal year 2004 , despite the pick-up in economic activity .
Hospodářské oživení japonské ekonomiky ztrácelo v průběhu roku 2004 na síle .
In Japan , the economic recovery lost momentum in the course of 2004 .
Po silném růstu v prvním čtvrtletí se jeho tempo po zbytek roku významně zpomalovalo .
Following a strong expansion in the first quarter of the year , economic activity significantly decelerated throughout the rest of 2004 .
Toto zpomalení ekonomické aktivity odráželo zejména snížení veřejných výdajů a slábnoucí soukromou domácí poptávku , jakož i zmírňování dynamiky vývozu .
This deceleration in economic activity particularly reflected lower public spending and weakening private domestic demand , as well as a moderation in the dynamics of exports .
Přesto bylo meziroční tempo růstu reálného HDP vlivem srovnávací základny a díky silnému růstu v prvním čtvrtletí nejvyšší od roku 1996 ( 2,6 %) .
Nevertheless , as a result of base effects and the strong first quarter , in 2004 annual real GDP growth rose to its highest rate since 1996 ( 2.6% ) . Some gradual improvements were observed in labour
Na trhu práce docházelo k postupnému zlepšování situace .
ECB Annual Report 2004 market conditions .
Restrukturalizace podnikových rozvah a úsilí o snižování nákladů přispělo k markantnímu vzestupu podnikových zisků , přičemž bankovní sektor dále snižoval úroveň nesplácených ohrožených úvěrů .
Meanwhile , the restructuring of corporate balance sheets , together with costcutting efforts , contributed to a strong rebound in corporate profit growth , while the banking sector reduced the level of outstanding nonperforming loans .
Obavy z deflace se během roku poněkud zmírnily , nezmizely však úplně .
Concerns about deflation eased somewhat during the year , but did not fully dissipate .
Ceny průmyslových výrobců se zvýšily , především v důsledku zvyšování cen surovin , zatímco ceny hotových výrobků nadále mírně klesaly .
Corporate goods prices increased , mainly reflecting increases in raw material prices , while final goods prices continued to decline moderately .
Úroveň spotřebitelských cen za rok 2004 stagnovala , poté co v roce 2003 klesla o 0,3 %.
The annual rate of change in consumer prices for the year as a whole stood at 0 %, compared with - 0.3% in 2003 .
V říjnu známky ustupujících deflačních tlaků vedly některé ze členů Výboru pro měnovou politiku Bank of Japan k předpovědi slabého růstu CPI ( bez čerstvých potravin ) pro fiskální rok 2005 .
In October signs of abating deflationary pressures led some Bank of Japan Policy Board members to predict a slight increase in the CPI excluding fresh food in the fiscal year 2005 .
Deflační tlaky se však koncem roku 2004 objevily znovu , a to v důsledku klesajících cen liberalizovaných veřejných služeb .
However , deflationary pressures re-emerged towards the end of 2004 as a result of the decline in prices of liberalised utility services .
Bank of Japan v lednu 2004 zvýšila cílové rozpětí pro nesplacený zůstatek na běžných účtech vedených u této banky na 30 -- 35 bilionů JPY .
The Bank of Japan raised the target range for the outstanding balance on current accounts held with it to JPY 30-35 trillion in January 2004 .
Postoj měnové politiky zůstal po zbytek roku beze změn .
The monetary policy stance remained unchanged during the remainder of the year .
V roce 2004 zaznamenaly asijské ekonomiky mimo Japonsko stejně jako v předchozím roce další velice robustní hospodářský růst , přičemž těžily zejména ze silné zahraniční poptávky , oživování domácí poptávky a investičního rozmachu Číny .
Sustaining strong momentum from the previous year , the non-Japan Asian economies registered another very robust year of growth in 2004 , benefiting particularly from strong external demand , reviving domestic demand and China 's investment boom .
Posilovala se regionální integrace Asie , což naznačuje rychlý růst vnitroregionálního obchodu a investičních toků .
Regional integration in Asia strengthened , as indicated by the rapid growth in intra-regional trade and investment flows .
Růst se nicméně koncem roku 2004 zvolňoval v důsledku opadající zahraniční poptávky a vysokých cen ropy .
Nevertheless , the growth momentum eased towards the end of 2004 amid moderating external demand and high oil prices .
Na úrovni států pokračovala v silném růstu čínská ekonomika , a to již s některými znaky přehřívání v první polovině roku .
At the country level , the Chinese economy continued to grow strongly , with some signs of overheating in the first half of the year .
Měnověpolitická opatření vedla ve druhém pololetí ke zmírnění růstu investic , nicméně celkovou ekonomickou aktivitu neutlumila .
Policy measures slowed investment momentum in the second half of the year , but did not dampen overall economic activity .
Za celý rok se HDP Číny zvýšil o 9,5 %. V Latinské Americe se ekonomická situace výrazně zlepšila .
In the year as a whole , Chinese GDP grew by 9.5% . In Latin America , the economic situation showed a considerable improvement , supported
Byla ovlivněna příznivým vývojem vývozu i domácí poptávky .
by both export activity and domestic demand .
Hospodářský růst v Brazílii a Mexiku se v průběhu roku zvyšoval , a to hlavně v důsledku rychlého růstu vývozu a posilování investiční aktivity .
Growth in Brazil and Mexico gained momentum over the course of the year , mainly sustained by robust exports and the strengthening of investment activity .
Rovněž oživování ekonomické aktivity v Argentině bylo výrazné , poněkud se však během roku zmírnilo .
In Argentina , the recovery of economic activity remained strong , although it moderated somewhat in the course of the year .
CENY SUROVIN V ROCE 2004 RYCHLE ROSTLY Ceny ropy se po většinu roku zvyšovaly a byly provázeny značnou volatilitou .
COMMODITY PRICES ROSE STRONGLY IN 2004 Oil prices increased throughout most of the year amid considerable volatility .
Cena ropy Brent dosáhla koncem října maxima 51 USD ve srovnání s 30 USD na začátku roku ( viz Graf 3 ) .
The price of Brent crude oil reached a peak of USD 51 at the end of October , compared with USD 30 at the beginning of the year ( see Chart 3 ) .
Průměrná cena ropy Brent činila v roce 2004 38 USD a meziročně se zvýšila o 33 %.
For the whole of 2004 , the average price of Brent crude oil was USD 38 , 33 % above the average of 2003 .
Při hodnotovém vyjádření v eurech se za stejné období cena ropy Brent zvýšila o 22 %.
If measured in terms of euro , the price of Brent crude oil increased by 20 % over the same period .
Hlavními faktory prudkého růstu cen ropy v roce 2004 byly silná globální poptávka po ropě , bezpečnostní problémy ve vztahu k zásobám ropy a dále nesoulad nabídky a poptávky u různých kvalitativních tříd ropy .
The main factors behind the surge in oil prices in 2004 were the strength of global demand for oil , security concerns about oil supplies and a supply and demand mismatch for different qualities of oil .
Poptávka po ropě prudce rostla , zejména v Asii a Severní Americe , a během roku 2004 trvale převyšovala očekávání v důsledku mohutného globálního hospodářského růstu .
Demand for oil soared , particularly in Asia and North America , and continued to exceed expectations throughout 2004 in a context of robust global economic growth .
Podle mezinárodní energetické agentury vzrostla globální poptávka po ropě v roce 2004 o 3,4 %, což je nevyšší tempo růstu za téměř tři desetiletí .
According to the International Energy Agency , the global demand for oil increased by 3.4% in 2004 , its highest rate of growth in almost three decades .
Pokud jde o podmínky nabídky , počátkem roku 2004 očekávali účastníci trhu -- v reakci na oznámení Organizace zemí vyvážejících ropu ( OPEC ) -- že v bezprostřední budoucnosti dojde k omezení produkce OPEC , avšak tato skutečnost následně nenastala .
Turning to supply conditions , in early 2004 market participants expected -- in response to statements by the Organisation of Petroleum Exporting Countries ( OPEC ) -- that cuts in OPEC production were imminent , even though they did not subsequently materialise .
Namísto toho producenti v rámci OPEC i mimo organizaci v roce 2004 produkci ropy výrazně zvýšili .
Instead , both OPEC and non-OPEC producers increased crude oil production significantly in 2004 .
Se zvyšováním světové nabídky ropy docházelo ke značnému zmenšování záložní produkce i rafinerské kapacity , takže byla udržována jen velmi malá rezerva pro případ nečekaných výpadků v nabídce ropy .
As the global supply of oil increased , spare production and refining capacity shrank considerably , leaving only a very limited margin for unexpected oil supply disruptions . As a result , oil prices in 2004 became very sensitive to unanticipated changes in the supply / demand balance , to market perceptions ECB Annual Report 2004
V důsledku toho byly ceny ropy v roce 2004 značně citlivé na neočekávané změny v rovnováze nabídky a poptávky , na to , jak trh vnímá bezpečnost dodávek ropy , a také na obavy o dostatečnost zásob ropy . Kromě toho rychle rostoucí poptávka po hotových ropných výrobcích a růst dodávek surové ropy vedly ve vedlejším důsledku k nesouladu pokud jde o kvalitu , což vyústilo v rekordní marže za vysoce kvalitní surovou ropu , jako např .
Chart 3 Main developments in commodity markets 2.2 MONETARY AND FINANCIAL DEVELOPMENTS M3 GROWTH INFLUENCED BY TWO OPPOSING FORCES Against the background of the monetary policy stance and capital market developments , monetary dynamics in 2004 were influenced by two opposing forces : on the one hand , the low level of interest rates and , on the other hand , the normalisation of portfolio allocation behaviour of euro area residents following their strong preference for liquidity between 2001 and mid-2003 .
alokaci portfolií na růst M3 a pokračoval pokles meziročního tempa růstu M3 , který začal v létě 2003 , až na 5,3 % v červnu 2004 .
In the first half of 2004 the moderating impact on M3 growth of the normalisation of portfolio allocation behaviour dominated and the annual growth rate of M3 continued the slowdown that had started in the summer of 2003 , declining to 5.3% in June 2004 .
Meziroční tempo růstu M3 se v druhém pololetí 2004 opět zvýšilo až na 6,4 % na konci roku , neboť do popředí vystoupil stimulující účinek nízkých úrokových sazeb a z něj plynoucí nízké náklady příležitosti z držby peněz , což bylo umocněno dalším poklesem úrokových sazeb .
The annual growth rate of M3 strengthened again in the second half of 2004 , standing at 6.4% at the end of the year , as the stimulative impact of the low level of interest rates and the resulting low opportunity costs of holding money came to the fore , reinforced by a renewed decline in long-term interest rates .
Měnový vývoj v roce 2004 zároveň odrážel skutečnost , že výstup rostl rychleji než v předchozím roce .
At the same time , monetary dynamics in 2004 also reflected the fact that output growth was stronger than in the previous year .
Normalizace rozhodování o alokaci portfolií v roce 2004 probíhala jen zvolna .
The normalisation of portfolio allocation behaviour seen in 2004 proceeded only slowly .
Přestože mimořádná nejistota v hospodářství a na finančním trhu z předchozích let ustoupila , averze domácností eurozóny a jiných subjektů k riziku po období kapitálových ztrát na akciových trzích od roku 2000 do poloviny roku 2003 se nadále jevila jako vysoká .
Although the exceptional economic and financial market uncertainty of previous years diminished , the risk aversion of , inter alia , euro area households appeared to remain pronounced after a prolonged period of capital losses in stock markets between 2000 and mid-2003 .
Tím může být vysvětlena míra preference likvidity mezi investory , která byla vyšší , než by v této fázi hospodářského cyklu bylo považováno za normální .
This may explain the liquidity preference among investors , which was greater than would be considered normal for this stage of the economic cycle .
Stimulující účinek nízkých úrokových sazeb na držbu peněz navíc může být obzvláště výrazný .
Moreover , the stimulative impact of the low level of interest rates on money holdings may be particularly strong when interest rates are very low .
Může tomu tak být díky existenci transakčních nákladů ( např .
This could be due to the existence of transaction costs that are associated with shifts out of liquid assets and would further lower the opportunity costs of holding such assets .
bankovních poplatků ) , které jsou spojeny s odklonem od likvidních aktiv a mohly by dále snížit náklady příležitosti z držby takových aktiv .
Brent crude oil ( USD / barrel ; left-hand scale ) non-energy commodities ( USD ;
Stále dominantnější vliv nízkých úrokových sazeb na vývoj M3 lze ilustrovat s pomocí ukazatele M3 očištěného o očekávaný dopad změny struktury portfolií na M3 1 v období mimořádné nejistoty na finančním trhu od roku 2001 do poloviny roku 2003 .
index : 2000 = 100 ; right-hand scale ) 55 51 140 47 43 39 35 110 31 27 Q1 Q2 2004 Sources : Bloomberg and HWWA .
Tento ukazatel je také sestaven tak , že není ovlivněn následnou normalizací rozhodování o alokaci portfolií , a tak by měl poskytovat přesnější obrázek o vlivu úrokových sazeb než oficiální údaje o M3 .
100 Q3 Q4 Q1 2005 about the security of crude oil supplies and to concerns over the adequacy of oil inventories .
Je třeba zdůraznit , že odhady peněžního agregátu M3 upravené o vliv změn struktury portfolií jsou značně nejisté , a proto by měly být interpretovány opatrně . Oficiální údaj o růstu 1 Další podrobnosti viz část 4 článku „Monetary analysis in real time » [ Měnová analýza v reálném čase ] , Měsíční bulletin ECB , říjen 2004 .
In addition , rapidly rising demand for final oil products and growing supplies of crude oil led to a quality mismatch , resulting in record high premiums for high-quality crudes such as Brent .
Ceny neenergetických surovin , které byly od druhé poloviny roku 2003 na vzestupu , dosáhly v první polovině roku 2004 svého vrcholu ( viz Graf 3 ) v důsledku výrazného oživení světové ekonomiky .
The prices of non-energy commodities , which had been buoyant since the second half of 2003 , peaked in the first half of 2004 ( see Chart 3 ) owing to the strong global economic recovery .
Celkově se růst cen neenergetických surovin ve druhém pololetí 2004 poněkud zvolnil , neboť ceny potravin a zemědělských surovin již klesly pod úroveň svých maxim dosažených v předchozí části roku .
Overall non-energy commodity prices eased somewhat in the second half of 2004 , as the prices of both food and agricultural raw materials fell from the peaks reached earlier in the year .