natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Podíváme-li se na náklady na financování spojené s úvěry MFI , které jsou hlavní formou financování nefinančních podniků , zůstaly úrokové sazby MFI v roce 2004 po poklesech , k nimž došlo v letech 2002 a 2003 , v podstatě stabilní ( viz Graf 16 ) a celkově byly velmi nízké . Firmy také v roce 2004 možná měly snadnější přístup k bankovním úvěrům .
Small corporations may also be riskier than larger and more established ones ( although the diversification effects for banks may even be greater with respect to loans to SMEs ) . In addition , there may be a lack of competition among lenders to SMEs , which may thus be better able to « lock in » their small-sized borrowers , thereby increasing these borrowers » bank switching costs .
Výsledky šetření bankovních půjček provedeného Eurosystémem naznačují postupné snižování čistého zpřísňování úvěrových standardů uplatňovaných u úvěrů podnikům v první polovině roku 2004 , které se ve druhé polovině roku stalo čistým zmírněním .
Moreover , owing to their relatively constrained access to , and higher costs of , external financing , SMEs traditionally rely more on internal financing by holding , on average , more liquid assets in their balance sheets . Since holding liquid assets is costly , this may represent an additional burden for small enterprises .
Zároveň existovaly určité rozdíly mezi velkými podniky a malými a středními podniky , pokud jde o náklady na financování ( viz Box 4 „Podléhaly malé a střední podniky v roce 2004 méně příznivým podmínkám financování než velké podniky v eurozóně ?" ) .
1 Against this background , increasing attention has recently been paid to SMEs » financing conditions in the euro area . The bank lending survey ( BLS ) , which is conducted by the Eurosystem four times a year , provides qualitative information on the financing conditions of SMEs and large enterprises .
PODLÉHALY MALÉ A STŘEDNÍ PODNIKY V ROCE 2004 MÉNĚ PŘÍZNIVÝM PODMÍNKÁM FINANCOVÁNÍ NEŽ VELKÉ PODNIKY V EUROZÓNĚ ? Malé a střední podniky ( MSP ) mohou obecně podléhat větším omezením než velké společnosti , pokud jde o náklady na financování a přístup k vnějším financím .
In particular , the BLS reports the changes in credit standards for loans granted to large enterprises and SMEs ( see Chart A ) . Since the fourth quarter of 2002 , banks » credit standards for loans to SMEs and large companies have followed a broadly similar pattern of a gradual decrease in the net tightening of credit standards .
Na rozdíl od větších firem MSP obvykle nemohou získat finance na kapitálových trzích , a proto se musí převážně spoléhat na bankovní úvěry nebo dražší typy vnějšího Graf A Změny úvěrových standardů pro financování ( např .
The credit Chart A Changes in the credit standards standards applied to loans to large enterprises applied to the approval of loans or have tended , on average , to be marginally less credit lines to non-financial corporations ( net percentages ) tight , and were even eased ( in net terms ) from the second quarter of 2004 onwards .
obchodní úvěry , leasing a schvalování půjček či úvěrových linek pro faktoring atd .
In the SMEs fourth quarter of 2004 the net tightening of large enterprises credit standards on loans to SMEs declined 80 80 relatively more and eased for the first time since the start of the BLS .
Kromě toho by se nefinanční podniky předpokládalo , že menší firmy v průměru více ( změna v %) trpí problémy souvisejícími s nedostatkem malé a střední podniky velké podniky informací případných věřitelů , když se snaží získat finance , jelikož jsou často mladší a jsou 80 80 na ně kladeny méně přísné požadavky na výkaznictví ( tj . předkládají méně podrobné 60 60 účetní výkazy atd .
60 60 The introduction of the new MFI interest rate statistics ( from January 2003 onwards ) allows rates on loans of different sizes ( below and above Euros 1 million ) to be compared . 2 Assuming that loans of more than Euros 1 million are granted more often to large enterprises , a comparison of interest rates charged on loans of different sizes may provide some information on SMEs » costs of financing compared with those of large enterprises .
MSP navíc mohou nabídnout menší zajištění ( např . investiční 40 40 majetek ) , které by mohlo zmírnit problémy s nedostatečnými informacemi , než zavedenější 20 20 větší firmy .
Naturally , this can only be a rough distinction . Throughout the period from January 2003 to December 2004 , the level of interest rates on small-sized MFI loans ( as measured by MFI interest rates on 40 40
- 20 - 20 4 . Q 2002 1 .
- 20 Q4 2002 Q1 Q2 Q3 2003 Q4 Q1 Q2 Q3 2004 Q4 - 20
Poměrně vyšší úrokové sazby z nízkých úvěrů lze vysvětlit řadou faktorů . Mohou například ECB Výroční zpráva 2004
Source : ECB .
Zdroj : ECB . Poznámka : Změny v procentech představují rozdíl mezi součtem procentních podílů odpovědí „značně se zpřísnily » a „mírně se zpřísnily » a součtem procentních podílů odpovědí „mírně se uvolnily » a „značně se uvolnily » .
Note : The net percentages refer to the difference between the sum of the percentages for « tightened considerably » and « tightened somewhat » and the sum of the percentages for « eased somewhat » and « eased considerably » . 1 For a more detailed discussion of the f inancing of SMEs in Europe , see « Europe 's changing f inancial landscape : The f inancing of small and medium-sized enterprises » , EIB Papers , vol. 8 , No 2 , 2003 , and the European Commission 's « SMEs and access to f inance » , Observatory of European SMEs , 2003 , No 2 .
vzniknout pevné náklady na půjčku , které nejsou úměrné výši úvěru . Malé podniky mohou být také rizikovější než podniky velké a zavedenější ( ačkoliv dopady diverzifikace mohou být pro banky v souvislosti s úvěry MSP větší ) .
loans of up to Euros 1 million to non-financial corporations ) was between 0.4 and 1.8 percentage points higher than the level of interest rates on larger MFI loans ( as measured by MFI interest rates on loans of more than Euros 1 million to non-financial corporations ) ( see Chart B ) . Overall in the period since January 2003 , the spreads between small-sized loans and large-sized loans changed only slightly .
Mezi věřiteli MSP může být navíc nedostatečná konkurence , věřitelé mohou tedy své drobné dlužníky lépe „uzamknout » a tak zvýšit náklady těchto dlužníků při změně banky .
Looking at recent developments in more detail , in 2004 , the spread of interest rates on small-sized loans over both those on large-sized loans with over one year 's and up to five years » initial rate fixation and those on such loans with over five years » initial rate fixation decreased slightly ( by 10 and 15 basis points respectively ) , while it remained broadly unchanged over the interest rates on loans with floating rates and up to one year 's initial rate fixation .
Navíc kvůli relativně omezenému přístupu k vnějšímu financování a vyšším nákladům na ně se MSP obvykle více spoléhají na vnitřní financování držbou v průměru většího podílu likvidních aktiv ve své rozvaze .
It is difficult to draw firm conclusions on the basis of the evidence available . While the cost of financing of SMEs remained relatively high compared with large companies , the developments in 2004 were broadly similar for small and large companies .
Jelikož držba likvidních aktiv je nákladná , může to pro malé podniky představovat další zátěž .
At the same time , some evidence suggests that SMEs » access to finance improved significantly in the same period .
Graf B Roz p ě t í ú r o ko v ý c h s a z e b M F I z drobných a velkých půjček nefinančním p o d n i k ů m 1 ) , 2 ) ( v procentních bodech ;
Chart B MFI interest rate spreads between small-sized loans and large-sized loans to non-financial corporations 1 ) , 2 ) ( percentage points ;
nové úvěry ) počáteční fixace úrokové sazby od 1 roku do 5 let počáteční fixace úrokové sazby nad 5 let pohyblivá sazba a počáteční fixace úrokové sazby do 1 roku 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2
new business loans ) over one and up to five years » initial rate fixation over five years » initial rate fixation floating rate and up to one year initial rate fixation 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 2003 2004 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0
0,0 V tomto kontextu se v poslední době věnuje 2003 2004 čím dál větší pozornost podmínkám Zdroj : ECB .
Source : ECB .
Šetření 1 ) Za období od prosince 2003 se vážené úrokové sazby MFI vypočítávají s použitím národních vah založených na bankovních půjček ( ŠBP ) , které Eurosystém 12měsíčním klouzavém průměru objemu nových obchodů .
1 ) For the period from December 2003 onwards , the weightadjusted MFI interest rates are calculated using country weights constructed from a 12-month moving average of new business volumes .
Pro provádí čtyřikrát ročně , poskytuje kvalitativní předcházející období od ledna do listopadu 2003 se vážené úrokové sazby MFI vypočítávají s použitím národních vah informace o podmínkách financování MSP a založených na průměru objemu nových obchodů v roce 2003 .
For the preceding period , from January to November 2003 , the weight-adjusted MFI interest rates are calculated using country weights constructed from the average of new business volumes in 2003 .
ŠBP konkrétně vypovídá o Další informace viz box „Analysing MFI interest rates at the euro area level » v Měsíčním bulletinu ECB ze srpna 2004 .
For further information , see the box entitled « Analysing MFI interest rates at the euro area level » in the August 2004 issue of the ECB 's Monthly Bulletin .
změnách úvěrových standardů pro úvěry 2 ) Drobné úvěry jsou úvěry do 1 milionu EUR , velké úvěry jsou úvěry nad 1 milion EUR .
2 ) Small-sized loans are loans up to Euros 1 million and large-sized loans are loans over Euros 1 million .
Od čtvrtého čtvrtletí roku 2002 sledují úvěrové standardy bank pro úvěry MSP a velkým společnostem v podstatě podobný vzorec postupného snižování čistého zpřísňování úvěrových standardů .
LIMITED RECOURSE TO EXTERNAL FINANCING DURING 2004 Despite financing conditions remaining favourable , non-financial corporations had only limited recourse to external financing in 2004 .
Úvěrové standardy uplatňované u úvěrů velkým podnikům bývají v průměru nepatrně méně přísné a od druhého čtvrtletí roku 2004 byly dokonce zmírněny ( v čistých číslech ) . Ve čtvrtém čtvrtletí roku 2004 , čisté zpřísňování úvěrových standardů pro úvěry MSP relativně více kleslo a poprvé se od počátku ŠBP zmírnilo .
The annual rate of growth of debt financing stood at 4.8% at the end of 2004 , slightly higher than the 4.5% at the end of 2003 . In the second half of 2004 , it picked up somewhat mainly as a result of an increase in loan financing ( see Chart 19 ) .
Zavedení nové statistiky úrokových sazeb MFI ( od ledna 2003 ) umožňuje srovnávat sazby z úvěrů různé výše ( pod a nad 1 milion EUR ) 2 .
Indeed , the annual growth rate of MFI loans to nonfinancial corporations rose to 5.4% at the end of 2004 , from 3.5% at the end of 2003 . At the same time , the growth rate of the net debt
Za předpokladu , že úvěry nad 1 milion EUR se častěji poskytují velkým podnikům , může srovnání úrokových sazeb účtovaných k úvěrům různé výše poskytnout určité informace o nákladech MSP na financování v porovnání s velkými podniky .
securities issuance activity of non-financial corporations was considerably lower in 2004 than in the previous year , declining from 10.5% at the end of 2003 to 2.4% at the end of 2004 .
To je přirozeně pouze hrubé rozlišení .
The fact that , overall , debt financing flows remained relatively subdued may be related to several factors .
V období od ledna 2003 do prosince 2004 byla úroveň úrokových sazeb z nízkých úvěrů MFI ( měřeno úrokovými sazbami MFI z úvěrů nefinančním podnikům do 1 milionu EUR ) vyšší mezi 0,4 a 1,8 procentního bodu než úroveň úrokových sazeb z vyšších úvěrů MFI ( měřeno úrokovými sazbami MFI z úvěrů nefinančním podnikům nad 1 milion EUR ) ( viz Graf B ) .
First , improvements in corporate profitability , at least for major companies in the Dow Jones EURO STOXX index ( see Chart 14 ) , by boosting internal savings , may have increased the incentive of firms to reduce their total debt . Second , the relatively slow growth of debt financing might also reflect the gradual nature of the current ECB Annual Report 2004
Celkově se v období od ledna 2003 úroková rozpětí 1 Podrobnější diskuse o financování MSP v Evropě viz práci „Europe 's changing financial landscape : The financing of small and mediumsized enterprises » ( Měnící se finanční krajina Evropy : Financování malých a středních podniků ) , EIB Papers , sv .
Chart 19 Contribution to the annual rate of growth of debt of non-financial corporations ( percentage points ) Chart 20 Balance sheet indicators for non-financial corporations ( percentages )
8 , č . 2 , 2003 a publikaci Evropské komise „SMEs and access to finance » ( MSP a přístup k financím ) , Observatory of European SMEs , 2003 , č .
debt securities MFI loans 14 12 10 8 6 4 2 0 1999 14 12 10 8 debt-to-gross operating surplus ratio ( left-hand scale ) debt-to-GDP ratio ( right-hand scale ) 170 165 160 155 150 6
2 Viz také Box 13 „Finanční integrace na úvěrovém trhu eurozóny » dále v této zprávě . ECB Výroční zpráva 2004
140 135 130 1999 50 2000 2001 2002 2003 2004 Source : ECB .
mezi nízkými a vysokými úvěry mírně změnila .
Sources : ECB and Eurostat .
Podíváme-li se podrobněji na nedávný vývoj , v roce 2004 se rozpětí úrokových sazeb z nízkých úvěrů přes sazby z vysokých úvěrů s fixací původní sazby od jednoho roku do pěti let a sazeb z úvěrů s fixací původní sazby nad pět let mírně snížilo ( o 10 , respektive 15 bazických bodů ) , zatímco u úrokových sazeb z úvěrů s fixací původní sazby nad pět let zůstalo v podstatě nezměněno .
Note : The figures for the fourth quarter of 2004 have been estimated on the basis of transactions reported in the money and banking statistics and in securities issues statistics .
Na základě dostupných informací je obtížné dospět k pevným závěrům .
The debt ratios are somewhat lower on the basis of the quarterly f inancial accounts than on the basis of the annual financial accounts mainly because loans by non-f inancial sectors and banks outside the euro area are not included .
Zatímco náklady na financování MSP zůstaly v porovnání s velkými společnostmi relativně vysoké , vývoj v roce 2004 byl v případě malých a velkých společností víceméně podobný .
economic recovery . In this respect , companies appeared to adopt a cautious wait-and-see approach with regard to the financing of additional large capital investments .
Některé důkazy zároveň naznačují , že přístup MSP k financování se v tomto období významně zlepšil .
In 2004 there was also a slowdown in indirect financing of non-financial corporations through companies in the non-monetary financial corporations sector .
OMEZENÉ VYUŽÍVÁNÍ MOŽNOSTÍ VNĚJŠÍHO FINANCOVÁNÍ BĚHEM ROKU 2004 Přestože podmínky financování zůstávaly příznivé , nefinanční podniky v roce 2004 jen v omezeném rozsahu využívaly možnosti financování z vnějších zdrojů .
This sector includes financial subsidiaries of non-financial corporations , special-purpose vehicles and other corporations which raise funds on behalf of banks .
Meziroční míra růstu dluhového financování se v závěru roku 2004 ustálila na 4,8 %, byla tedy nepatrně vyšší než 4,5 % na konci roku 2003 .
The annual growth rate of net issuance of debt securities by non-monetary financial corporations declined from 22.3% at the end of 2003 to 13.2% at the end of 2004 .
Ve druhém pololetí 2004 mírně rostla , převážně jako výsledek sílícího financování z úvěrů ( viz Graf 19 ) .
Nevertheless , it remained strong compared with the issuance activity of the other sectors .
Meziroční tempo růstu půjček poskytovaných měnovými finančními institucemi ( MFI ) nefinančním podnikům se zvýšilo ze 3,5 % na konci roku 2003 na 5,4 % ke konci roku 2004 .
The annual growth rate of quoted share issuance by non-financial corporations in the euro area was 0.9% at the end of 2004 , broadly unchanged from the very low level observed over the previous two years .
Zároveň byla v roce 2004 ve srovnání s předchozím rokem výrazně nižší míra růstu čisté zadluženosti nefinančních podniků z emisí dluhových cenných papírů , která poklesla z 10,5 % ke konci roku 2003 na 2,4 % ke konci roku 2004 .
The low recourse to equity financing is a consequence both of relatively low demand for external financing and of the very low cost of other sources of finance .
Skutečnost , že celkově toky dluhového financování zůstaly poměrně utlumené , lze přičítat několika skutečnostem . Za prvé docházelo ke zlepšování rentability podniků posilováním vnitřních úspor , alespoň v případě významných společnosti zařazených do indexu Dow Jones EURO STOXX ( viz Graf 14 ) , což mohlo zvyšovat zainteresovanost firem na snižování jejich celkové zadluženosti .
The low net issuance of quoted shares is also , to some extent , a reflection of a number of more structural developments , such as the delisting of stocks and buyback operations , which are principally carried out by companies that have generated enough cash to both reinvest in their businesses and buy back their stocks . The favourable financing conditions led to some improvement in the balance sheet positions of firms in 2004 ( see Chart 20 ) .
Za druhé mohl poměrně pomalý růst dluhového financování vyjadřovat reakci na postupný charakter průběhu současného hospodářského oživení .
From a historical perspective , corporate debt ratios remained at a rather high level . However , as a
Zdá se , že společnosti se v tomto ohledu rozhodly přidržovat opatrného vyčkávacího přístupu k financování dodatečných velkých investic .
ECB Annual Report 2004 result of the general decline in MFI interest rates , these have not resulted in markedly higher debt servicing costs for non-financial corporations over recent years .
V roce 2004 docházelo rovněž ke zpomalování nepřímého financování nefinančních podniků prostřednictvím společností ze sektoru neměnových finančních podniků .
context of ongoing moderate growth and labour market developments . In January 2005 overall HICP inflation fell to 1.9% , a decline of 0.5 percentage point compared with December 2004 .
Do tohoto sektoru patří finanční dceřiné společnosti nefinančních podniků , jednoúčelová zařízení a další podniky , které zajišťují finanční prostředky v zastoupení bank .
This decline was broadly based across components of HICP inflation and partly driven by base effects .
Meziroční tempo růstu čisté emise dluhových cenných papírů neměnových finančních podniků kleslo z 22,3 % ke konci roku 2003 na
It also reflected additional favourable influences from the decline in the annual growth rate of energy prices , the fall in unprocessed food prices and deeper seasonal sales discounts in some euro area countries .
G r a f 19 P ř í s p ě v k y k m e z i r o č n í m u t e m p u r ů s t u zadlužení nefinančních podniků ( v procentních bodech ) dluhové cenné papíry půjčky MFI 14 12 10 8 6 4 2 0 1999 14 12 10 8 6 4 2 0 2000 2001 2002 2003 2004 Zdroj : ECB .
HEADLINE INFLATION AFFECTED BY VOLATILE COMPONENTS The volatile components of the HICP , in particular energy and to a lesser extent unprocessed food prices , largely explain the pattern of headline inflation in 2004 ( see Chart 21 ) .
40 ECB Výroční zpráva 2004
Oil prices were higher than expected in 2004 .
G r a f 2 0 Roz v a h o v é u k a z at e l e p r o n e f i n a n č n í podniky ( v %) poměr dluhu k zisku ( levá osa ) poměr dluhu k HDP ( pravá osa ) 170 165 160 155 150 145 140 135 130 1999 50 2000 2001 2002 2003 2004 55 60 65 velmi nízké úrovni zaznamenávané během dvou let .
In December , the average euro price of a barrel of Brent crude oil stood 25 % above its average in December 2003 ( see Box 5 for more details on the impact of oil prices on the euro area economy ) . This put significant direct upward pressure on consumer energy prices in the euro area , which rose by an average of 4.5% in 2004
Nízká čistá emise registrovaných akcií je rovněž do jisté míry odrazem různých stránek strukturovanějšího vývoje , jako je zrušení registrace cenných papírů nebo buy-back transakcí , uskutečňovaných v zásadě společnostmi , které vytvořily dostatek peněžních prostředků na reinvestice do svého podnikání i na zpětný odkup svých akcií ( typu buy-back ) .
2.3 PRICE DEVELOPMENTS Overall HICP inflation in the euro area stood at an average of 2.1% in 2004 , unchanged from the previous year ( see Table 1 ) .
Příznivé podmínky financování vedly v roce 2004 k jistému zlepšování rozvahových pozic firem ( viz Graf 20 ) .
Higher oil prices and further increases in indirect taxes and administered prices were the main factors exerting upward pressure on prices .
Z historického pohledu zůstávaly hodnoty míry zadlužení na dosti vysoké úrovni .
These were offset by a further strengthening of the euro , subdued demand conditions and the substantial decline in the annual growth rate of unprocessed food prices .
V důsledku klesání úrokových sazeb MFI však tato míra zadlužení v posledních letech nevyústila pro nefinanční podniky v markantně vyšší náklady na dluhovou službu .
Yet , despite the sizeable upward impact of oil price developments on euro area consumer prices , there was little evidence of stronger underlying inflationary pressures building up in the euro area economy .
Poznámka : Údaje za čtvrté čtvrtletí 2004 jsou odhadem na základě transakcí vykázaných v peněžních a bankovních statistikách a statistikách emisí cenných papírů .
Producer prices grew at an average annual rate of 2.3% in 2004 , compared with 1.4% in 2003 , largely on account of increases in energy and intermediate goods prices .
Míry dluhu json nižší na základě čtvrtletních finančních účtů než na základě ročních finančních účtů hlavně v důsledku toho , že půjčky nefinančních sektorů a bank mimo eurozónu nejsou zahrnuty .
However , there were only limited signs of significant pass-through to prices at a later stage of the production chain .
13,2 % ke konci roku 2004 . Ve srovnání z emisní aktivitou ostatních sektorů zůstávalo přesto vydatné .
Similarly , wage increases remained contained in 2004 , in the
Meziroční tempo růstu emise akcií nefinančními podniky v eurozóně ke konci roku 2004 bylo na objemu 0,9 %, a obecně se tak nezměnilo oproti Ta b u l k a 1 C e n o v ý v ý v o j ( meziroční změny v %, není-li uvedeno jinak ) 2002 HICP a jeho složky Celkový index Energie Zpracované potraviny Nezpracované potraviny Průmyslové zboží bez energií Služby 2003 2004 2.3 CENOVÝ VÝVOJ Celkově se vývoj inflace měřené HICP v eurozóně v roce 2004 ustálil na průměrné hodnotě 2,1 %.
Table 1 Price developments ( annual percentage changes , unless otherwise indicated ) 2002 HICP and its components Overall index Energy Processed food Unprocessed food Non-energy industrial goods Services Other price and cost indicators Industrial producer prices 1 ) Oil prices ( EUR per barrel ) 2 ) Commodity prices 3 ) 2003 2004 2003 Q4 2.0 1.6 3.8 3.6 0.8 2.4 1.0 24.5 - 1.2 2004 Q1 1.7 - 1.5 3.5 2.2 0.7 2.6 0.2 25.0 9.8 2004 Q2 2.3 4.8 3.9 1.5 0.9 2.6 2.0 29.3 20.9 2004 Q3 2.2 6.3 3.6 - 0.3 0.8 2.6 3.1 33.3 11.9 2004 Q4 2.3 8.5 2.8 - 0.7 0.8 2.7 3.8 34.5 1.3 2004 Dec. 2.4 6.9 3.2 0.0 0.8 2.7 3.5 30.0 - 0.2 2005 Jan. 1.9 6.2 2.8 - 0.6 0.5 2.4 .
Ostatní cenové a nákladové indikátory Ceny průmyslových výrobců 1 ) - 0,1 Ceny ropy ( v EUR za barel ) 2 ) 26,5 Ceny komodit 3 ) - 0,9 Zdroje : Eurostat , Thomson Financial Datastream a HWWA .
Sources : Eurostat , Thomson Financial Datastream and Hamburg Institute of International Economics .
1 ) Kromě stavebnictví .
1 ) Excluding construction .
2 ) Ropa Brent Blend ( s dodáním o měsíc dopředu ) .
2 ) Brent Blend ( for one-month forward delivery ) .
3 ) Kromě energií ;
3 ) Excluding energy ;
v eurech .
in EUR .
ECB Výroční zpráva 2004
ECB Annual Report 2004 43
Vyšší ceny ropy a další zvýšení nepřímých daní a regulovaných cen byly hlavními faktory , které vyvíjely tlak na růst cen .
total HICP ( left-hand scale ) unprocessed food ( right-hand scale ) energy ( right-hand scale ) 6 18 15 4 12 9 2 6 3 0 0 - 3 - 2 1999 2000 2001 2002 2003 2004 - 6 1.5 2.0 2.5 3.0 services non-energy industrial goods processed food unprocessed food energy overall index 3.0