natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Pokud například vzniklo očekávání blízkého snížení úrokových sazeb , protistrany podávaly nabídky na nižší likviditu , než ECB zamýšlela přidělit .
In particular , when there were expectations of imminent interest rate reductions , counterparties bid for less liquidity than the ECB intended to allot .
Tento jev , známý jako nedostatek poptávky ( underbidding ) , odrážel snahu protistran naplnit své povinné minimální rezervy za co nejnižší cenu , tj .
This phenomenon , known as underbidding , reflected counterparties » attempts to fulfil their reserve requirements at the lowest possible cost , i.e. after a potential interest rate reduction .
Kromě toho se zintenzivnila komunikace s protistranami .
Moreover , communication to counterparties was enhanced .
Ve dny vyhlášení MRO ECB i nadále publikuje prognózy autonomních faktorů likvidity , které nejsou pod přímou kontrolou nástrojů řízení likvidity ECB , jako je množství bankovek v oběhu , vládní depozita a čistá devizová aktiva .
On MRO announcement days , the ECB continues to publish the forecast of the autonomous liquidity factors which are not under the direct control of the ECB 's liquidity management , such as banknotes in circulation , government deposits and net foreign assets .
ECB navíc zahájila publikování aktualizované předpovědi v den přidělení .
In addition , the ECB has started to publish an updated forecast on the allotment day .
ECB nyní rovněž sděluje benchmarkovou hodnotu v den vyhlášení i v den přidělení .
The ECB now also communicates the benchmark amount on both the announcement and the allotment day .
Benchmarková hodnota je přidělený objem , který bankovnímu systému Eurozóny jako celku umožňuje hladce splnit požadavky na povinné minimální rezervy s ohledem na úplnou předpověď likvidity Eurosystému , tj . včetně autonomních faktorů a nadměrných rezerv .
The benchmark amount is the allotment amount that allows the euro area banking system as a whole to smoothly fulfil its reserve requirements , given the Eurosystem 's complete liquidity forecast , i.e. including autonomous factors and excess reserves .
Zkrácení splatnosti MRO ze dvou týdnů na jeden a eliminace překrývání operací vedly k okamžitému zdvojnásobení objemu každé MRO . Nabídkové chování protistran se rychle přizpůsobilo výraznému zvýšení průměrně přidělovaného objemu , i když ve třetím MRO se splatností jeden týden byl 1 Podrobný popis provozního rámce lze nalézt v publikaci ECB „Provádění měnové politiky v eurozóně : obecná dokumentace k nástrojům a postupům měnové politiky Eurosystému » z února 2005 .
This improved communication makes explicitly clear to the market whether the ECB 's 1 A detailed description of the operational framework can be found in the ECB publication entitled « The implementation of monetary policy in the euro area : General documentation on Eurosystem monetary policy instruments and procedures » , February 2005 .
celkový objem poptávky o 5 mld .
allotment decisions in MROs aim to balance liquidity conditions or not .
EUR nižší než byla benchmarková hodnota . Celková částka poptávky v rámci MRO poté rychle vzrostla na objemy stabilně překračující přidělovaný objem , přičemž v listopadu 2004 dosáhla zatím nejvyššího objemu ve výši asi 384 mld .
The shortening of the MRO maturity from two weeks to one week and the elimination of the overlap between operations led to an immediate doubling in size of each MRO . Counterparties » bidding behaviour adapted quickly to the strong increase in the average allotment amount , although in the third MRO with a maturity of one week , the total amount of bids fell short of the benchmark amount by Euros 5 billion .
EUR ( viz Graf 33 ) . Celkový poměr pokrytí poptávky , který představuje poměr mezi podanými a uspokojenými nabídkami , je solidní a od března 2004 se téměř neustále pohybuje mezi 1,2 a 1,5 .
The total MRO bid amount quickly increased thereafter to levels steadily above the allotment amount , standing in November 2004 at an all-time high of around Euros 384 billion ( see Chart 33 ) .
Hladké přizpůsobení objemu poptávky ze strany účastníků trhu rovněž naznačuje , že úvěrové instituce dobře zvládly vyšší obrat zajištění vyplývající ze zkrácení splatnosti MRO .
Overall , the bid-cover ratio , which is the ratio of submitted bids to satisfied bids , has been sound , ranging almost consistently between 1.20 and 1.50 since March 2004 .
Od doby nabytí účinnosti změn v provozním rámci se snížily krátkodobé výkyvy v přiděleném objemu .
The smooth adaptation of market participants » bid volumes also indicates that the larger turnover of collateral implied by the shortening of the MRO maturity was managed well by credit institutions .
Zatímco od června 2000 do března 2004 se průměrná týdenní změna přiděleného objemu pohybovala kolem 33 mld . EUR , v období od zavedení změn do prosince 2004 tato částka poklesla na 7 mld .
Since the changes to the framework came into effect , the short-term fluctuations in the allotment amount have decreased . From June 2000 to March 2004 the average weekly change in the allotment amounted to Euros 33 billion , while this figure fell to Euros 7 billion in the period between the implementation of the changes and December 2004 .
Toto snížení lze přičíst skutečnosti , že splatnost MRO je nyní vždy v souladu s časovým horizontem likvidity cílené ECB v jejím přidělování .
This reduction can be attributed to the fact that the MRO maturity is now always aligned with the time horizon of the liquidity targeted by the ECB in its allotment .
Dalším důsledkem je skutečnost , že omezení krátkodobých výkyvů přiděleného objemu přispělo ke stabilizaci podávání nabídek úvěrových institucí v rámci MRO .
As a further consequence , the reduction in the short-term fluctuation of the allotment amount has contributed to a stabilisation of credit institutions » bidding in the MROs .
MRO je oprávněno účastnit se asi 2 100 úvěrových institucí působících v eurozóně .
Approximately 2,100 credit institutions in the euro area are eligible to participate in the MROs .
Průměrný počet účastníků nabídkového řízení v rámci MRO vzrostl z 266 v roce 2003 na 339 v roce 2004 .
The average number of bidders in MROs increased from 266 in 2003 to 339 in
Graf 33 Částky nabídky a přidělené částky u týdenních hlavních refinančních operací v roce 2004 ( v mld .
Chart 33 Bid and allotment amounts in weekly MROs in 2004 ( EUR billions )
EUR ) přidělené částky částky nabídky 400 350 300 250 200 150 100 400 350 300 250 200 150 100
allotment bid 400 350 300 250 200 150 100 400 350 300 250 200 150 100
led únor břez dub květ čer čec srp září říj říj list pros Zdroj : ECB .
However , it is possible that the increased transparency and simplicity of the new framework have made it easier for counterparties to prepare their bids and have therefore also facilitated increased participation in tenders .
Volatilita sazby EONIA v roce 2004 celkově klesla .
Overall , the volatility of the EONIA declined in 2004 .
Standardní odchylka úrokového rozpětí mezi sazbou EONIA a minimální nabídkovou sazbou MRO byla v roce 2004 9 bazických bodů oproti 16 bazickým bodům v roce 2003 a 13 bazickým bodům v roce 2002 .
The standard deviation of the spread between the EONIA and the minimum bid rate of the MRO was 9 basis points in 2004 , against 16 basis points in 2003 and 13 basis points in 2002 .
Byla však pozorována výrazná volatilita v úrokovém rozpětí po vypořádání poslední MRO v některých udržovacích obdobích .
However , significant volatility has been observed in the spread after the settlement of the last MRO of some maintenance periods .
Jedná se o důsledek skutečnosti , že k přidělení poslední MRO nyní obvykle dojde osm dní před ukončením udržovacího období , zatímco dříve se termín posledního přidělení měsíc od měsíce lišil a pohyboval se mezi osmým a druhým dnem před ukončením udržovacího období .
This is a result of the fact that the allotment of the last MRO now usually takes place eight days before the end of the reserve maintenance period , while previously the timing of the last allotment varied from month to month between eight and two days before the end of the reserve maintenance period . The closer the underlying ECB Annual Report 2004
Podkladová prognóza je tím přesnější , čím více se blíží konci udržovacího období .
83 forecast is to the end of the reserve maintenance period , the more accurate it is .
Proto změny rámce vedly ke zvýšení pravděpodobnosti výrazné nerovnováhy likvidity kumulující se po přidělení poslední MRO v daném udržovacím období , a následně k dřívějšímu a výraznějšímu odchýlení jednodenních sazeb od minimální nabídkové sazby .
Therefore , the changes to the framework lead to an increased likelihood of substantial liquidity imbalances accumulating after the allotment of the last MRO of a reserve maintenance period and , thus , of the overnight rate deviating from the minimum bid rate earlier and more substantially than in the past .
Politika intenzivnější komunikace ECB pomáhá toto riziko do jisté míry omezit tím , že účastníkům trhu umožňuje o něco snadněji zjistit danou nerovnováhu likvidity od posledního přidělení MRO v udržovacím období .
The ECB 's enhanced communication policy helps to mitigate this risk to some extent as it makes it somewhat easier for market participants to detect a given liquidity imbalance since the last MRO allotment of the maintenance period .
Především během podzimu 2004 se však objevily některé skutečnosti prokazující , že nadměrná volatilita jednodenních sazeb na ECB Výroční zpráva 2004
However , some evidence emerged in particular during the autumn of 2004 that excessive volatility in the overnight rate at the end of the maintenance period can have a somewhat disruptive effect on the smooth functioning of the money market .
Jelikož ECB si klade za cíl nastavit na jednodenním trhu neutrální podmínky likvidity , reagovala na tento vývoj prováděním stabilizačních operací poslední den pěti udržovacích období ve snaze vyrovnat velké očekávané nerovnováhy likvidity vyplývající především ze změn v prognóze autonomních faktorů ze strany Eurosystému . Dvě operace směřovaly k absorbování likvidity ( 11 .
As the ECB aims to establish neutral liquidity conditions in the overnight market , it responded to these developments , carrying out fine-tuning operations on the last day of five maintenance periods with a view to offsetting expected undesirable liquidity imbalances which mainly resulted from changes in the Eurosystem 's forecast of autonomous factors .
prosince 2004 ) , zatímco tři směřovaly k doplnění likvidity ( 8 . listopadu 2004 , 18 .
Two operations were liquidity-absorbing ( 11 May and 7 December 2004 ) and three were liquidity-providing ( 8 November 2004 , 18 January and 7 February 2005 ) .
Tyto operace úspěšně obnovily neutrální podmínky likvidity ke konci příslušných udržovacích období .
These operations were successful in restoring neutral liquidity conditions at the end of the respective maintenance periods .
Změny v operačním rámci měly dopad také na provádění dlouhodobějších refinančních operací ( LTRO ) .
The changes to the operational framework also had implications for the conduct of longer-term refinancing operations ( LTROs ) .
Aby narušení kalendáře LTRO bylo co nejmenší , bylo přerušeno technické propojení mezi udržovacími obdobími a dny přidělování LTRO .
In order to minimise disruption to the timetable of LTROs , the technical link between the maintenance periods and the allotment days of LTROs has been discontinued .
Od 26 . února 2004 jsou LTRO standardně přidělovány poslední středu v měsíci ( namísto první středy v udržovacím období ) .
As of 26 February 2004 LTROs are normally allotted on the last Wednesday of the month ( instead of the first Wednesday of the maintenance period ) .
V protikladu k MRO se LTRO , které mají měsíční četnost a splatnost obvykle tři měsíce , nepoužívají pro signalizaci postojů měnové politiky Eurosystému a provádějí se čistě jako nabídková řízení s předem oznámeným umisťovaným objemem . V roce 2004 LTRO představovaly v průměru 23 % celkové čisté likvidity zajištěné přes operace na volném trhu .
In contrast to the MROs , LTROs -- which have a monthly frequency and a maturity of normally
EUR v lednu 2005 . VÝVOJ POPTÁVKY PO LIKVIDITĚ Při přípravě svých týdenních nabídkových řízení ECB denně sleduje poptávku po likviditě v rámci bankovního systému eurozóny , která je definována jako součet povinných minimálních rezerv uložených bankám , nadměrných rezerv ( prostředků držených úvěrovými institucemi nad rámec povinných minimálních rezerv ) a čistých autonomních faktorů .
Chart 34 Liquidity factors and the development of banknotes in the euro area in 2004 ( EUR billions ) liquidity deficit autonomous factors current accounts required reserves
Faktory likvidity 400 400
Liquidity factors 400 400
100 led únor břez dub květ čer čec srp září říj list pros
100 Jan. Feb . Mar .
Bankovky 520 520
Banknotes 520 520
400 led únor břez dub květ čer čec srp září říj list pros Zdroj : ECB .
400 Source : ECB .
systému eurozóny v roce 2004 dosáhla 311,8 mld . EUR , což představuje nárůst o 30 % v porovnání s rokem 2003 , kdy dosahovala 241,5 mld .
three months -- are not used for signalling the Governing Council 's monetary policy stance and are conducted as pure variable rate tenders with a pre-announced allotment volume .
V průběhu roku 2004 došlo k prudkému nárůstu čistých autonomních faktorů , jejichž objem v průměru dosáhl 174,2 mld . EUR oproti 109,3 mld .
On average , LTROs accounted for around 23 % of the total net liquidity provided through open market operations in 2004 .
Tento prudký růst byl téměř výlučně důsledkem silného zvýšení objemu bankovek v oběhu , který v roce 2004 představoval roční nárůst téměř o 15 % a 24 . prosince 2004 dosáhl své historicky nejvyšší hodnoty 505 mld .
In view of the higher liquidity needs anticipated for the euro area banking system , the LTRO allotment volume was increased from Euros 20 to Euros 25 billion in January 2004 and from Euros 25 to Euros 30 billion in January 2005 .
EUR ( viz dolní část Grafu 34 ) . Povinné minimální rezervy , které úvěrové instituce eurozóny musí držet u Eurosystému , se vypočítají s použitím 2 % sazby ze základu pro stanovení povinných minimálních rezerv .
DEVELOPMENT OF LIQUIDITY NEEDS In order to prepare its weekly tenders , the ECB monitors on a daily basis the liquidity needs of the euro area banking system , which are defined as the sum of reserve requirements imposed on banks , excess reserves ( funds held by credit institutions in excess of the reserve requirements ) and net autonomous factors .
V roce 2004 povinné minimální rezervy představovaly 44 % celkové poptávky bankovního systému eurozóny po likviditě .
The daily average liquidity needs of the euro area banking system amounted to Euros 311.8 billion in 2004 , representing a 30 % increase by comparison with 2003 , when they stood at Euros 241.5 billion ( see upper part of Chart 34 ) .
Průměrná úroveň celkových povinných minimálních rezerv jednotlivých úvěrových G r a f 3 5 O b c h o d o v at e l n á z p ů s o b i l á a k t i v a ( nominální zůstatky ;
Chart 35 Eligible marketable collateral ( nominal amount outstanding ;
EUR ) vládní instituce nekryté bankovní dluhopisy kryté bankovní dluhopisy podniky 8 000 7 000 6 000 5 000 4 000 3 000 2 000 1 000 0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 cenné papíry kryté aktivy 1 ) ostatní úvěrové instituce 2 ) 8 000 7 000 6 000 5 000 4 000 3 000 2 000 1 000 0 institucí v eurozóně se zvýšila ze 130,9 mld .
EUR billions ) During 2004 net autonomous factors continued to grow strongly , averaging Euros 174.2 billion as compared with Euros 109.3 billion in 2003 .
EUR v roce 2004 v souladu s rozšířením základu pro stanovení povinných minimálních rezerv .
This steep rise was almost exclusively due to the continued strong growth in banknotes , which increased at an annual rate of almost 15 % in 2004 , reaching an all-time high of Euros 505 billion on 24 December 2004 ( see lower part of Chart 34 ) .
Průměrná salda na běžných účtech přesahující průměrné povinné minimální rezervy úvěrových institucí představovala 0,6 mld .
The minimum reserves that euro area credit institutions must hold with the Eurosystem are calculated by applying the 2 % reserve ratio to the credit institutions » reserve base .
EUR v roce 2003 . AKTIVA ZPŮSOBILÁ PRO OPERACE NA PENĚŽNÍM TRHU Za účelem ochrany Eurosystému proti vzniku ztrát se požaduje zajištění veškerých úvěrových operací v rámci Eurosystému odpovídajícím ručením .
In 2004 reserve requirements represented 44 % of the total liquidity needs of the euro area banking system . The average level of aggregate required reserves held by credit institutions in the euro area increased from Euros 130.9 billion in 2003 to Euros 136.5 billion in 2004 in line with the expansion of the reserve base .
Jejich hlavní část představují obchodovatelné dluhové nástroje , jež splňují kritéria pro způsobilost v celé eurozóně . Pro ně se používá termín aktiva „první úrovně » .
Credit institutions » average current account holdings in excess of their average reserve requirements stood at Euros 0.6 billion in 2004 , compared with Euros 0.7 billion in 2003 .
„Druhou úroveň » představují další aktiva , obchodovatelná i neobchodovatelná , se zvláštním významem pro národní finanční trhy a bankovní systémy . G r a f 3 6 V y u ž i t í o b c h o d o v at e l n é h o z a j i š t ě n í ( nominální zůstatky ;
Chart 36 Use of marketable collateral ( nominal amount outstanding ;
v mld . EUR ) vládní instituce nekryté bankovní dluhopisy kryté bankovní dluhopisy 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 podniky cenné papíry kryté aktivy 1 ) ostatní 800 700 600 500 400 300 200 100 0
EUR billions ) government uncovered bank bonds covered bank bonds 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 corporations ABS 1 ) other 800 700 600 500 400 300 200 100 0 government uncovered bank bonds covered bank bonds corporations 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1999 2000 2001 2002
Zdroj : ECB . 1 ) Samostatné údaje pro cenné papíry kryté aktivy jsou k dispozici až od roku 2004 .
ABS 1 ) other credit institutions 2 ) 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2003 2004 0 Source : ECB .
Dříve byly tyto cenné papíry zahrnuty do položky „podniky » .
1 ) Separate data for asset-backed securities are only available from 2004 ; they were previously reported under corporations .
2 ) Tato kategorie zahrnuje kryté i nekryté dluhopisy emitované úvěrovými institucemi .
2 ) This category includes covered and uncovered bonds issued by credit institutions .
1 ) Samostatné údaje pro cenné papíry kryté aktivy jsou k dispozici až od roku 2004 .
1 ) Separate data for asset-backed securities are only available from 2004 ; they were previously reported under corporations .
Dříve byly tyto cenné papíry zahrnuty do položky „podniky » . ECB Výroční zpráva 2004
The range of assets accepted as collateral is broad . The bulk consists of marketable debt instruments which fulfil euro area-wide eligibility criteria and are referred to as « tier one » assets .
Průměrná hodnota obchodovatelných zajištění způsobilých pro úvěrové operace v rámci Eurosystému dosáhla v roce 2004 7,7 bilionu EUR , v porovnání se 7,1 biliony EUR v roce 2003 ( viz Graf 35 ) . Většina obchodovatelných aktiv měla formu státních cenných papírů ( 54 %) nebo krytých ( tj .
« Tier two » consists of additional assets , marketable and nonmarketable , which have been of particular importance to national financial markets and banking systems . The average value of marketable collateral eligible for Eurosystem credit operations stood at Euros 7.7 trillion in 2004 , compared with Euros 7.1 trillion in 2003 ( see Chart 35 ) .
typu Pfandbrief ) a nekrytých dluhopisů emitovaných úvěrovými institucemi ( 28 %) .
The majority of marketable assets took the form of government securities ( 54 %) or covered ( i.e. Pfandbrief-style securities ) and uncovered bonds issued by credit institutions ( 28 %) .
Kromě toho byl pozorován silný nárůst v oblasti cenných papírů krytých aktivy , které ke konci roku 2004 představovaly 5 % obchodovatelných zajištění v oběhu .
In addition , strong growth has been observed in asset-backed securities , which represented 5 % of outstanding marketable collateral at the end of 2004 .
Průměrná hodnota obchodovatelných aktiv použitých protistranami jako ručení za úvěrové operace Eurosystému dosáhla v roce 2004 787 mld . EUR , oproti 704 mld .
The average value of marketable assets used by counterparties as collateral against Eurosystem credit operations stood at Euros 787 billion in 2004 , compared with Euros 704 billion in 2003 ( see Chart 36 ) .
V poměru k celkovému způsobilému objemu byl poměr státních emisí a podnikových cenných papírů používaných jako ručení v úvěrových operacích s Eurosystémem proporčně nižší .
Relative to the overall eligible amount , government issues and corporate securities were underproportionally used as collateral in credit operations with the Eurosystem .
Naproti tomu byl proporčně vyšší objem používaných emisí úvěrových institucí a cenných papírů krytých aktivy .
Conversely , credit institution issues and asset-backed securities were over-proportionally used .
Informace o použití způsobilých aktiv napříč hranicemi jednotlivých států jsou uvedeny v části 2 této kapitoly .
For information on the use of eligible assets across national borders , see Section 2 of this chapter .
SMĚŘOVÁNÍ K JEDNOTNÉMU SEZNAMU ZAJIŠTĚNÍ Stávající dvouúrovňový systém ručení v rámci Eurosystému přispěl k hladkému fungování provozního rámce Eurosystému v prvních letech jeho existence .
TOWARDS A SINGLE LIST OF COLLATERAL The Eurosystem 's present two-tier collateral system has contributed to a smooth functioning of the operational framework of the Eurosystem in the first years of its existence .
Vzhledem k prohlubující se integraci finančního trhu v rámci eurozóny by však různorodost aktiv uvedených v seznamech druhé úrovně různých centrálních bank v rámci eurozóny mohla podkopat princip rovných podmínek pro protistrany a snížit transparentnost rámce zajištění .
However , against the background of increasing financial market integration in the euro area , the heterogeneity of the assets included in the tier two lists of different euro area NCBs may undermine the level playing-field for counterparties and reduce the transparency of the collateral framework .
Kromě toho má poptávka po zajištění rostoucí trend , v neposlední řadě v důsledku skutečnosti , že v průběhu roku 2004 vzrostl deficit likvidity bankovního sektoru .
Moreover , demand for collateral is on an upward trend , not least on account of the fact that the liquidity deficit of the banking sector increased in the course of 2004 .
Poptávku protistran po zajištění rovněž posílil trend směřování k poskytování zajištěných půjček na soukromých mezibankovních trzích .
The trend in private interbank markets towards secured lending has also augmented counterparties » needs for collateral .
V zájmu řešení těchto otázek se Eurosystém rozhodl v budoucnu založit jednotný seznam zajištění způsobilých pro veškeré úvěrové operace Eurosystému .
To address these issues , the Eurosystem decided to establish over time a single list of collateral eligible for all Eurosystem credit operations , taking into account the results of a public consultation .
Tento jednotný seznam se bude zavádět postupně a nakonec nahradí stávající dvouúrovňový systém .
This single list will be introduced gradually and will eventually replace the current two-tier system .
První krok směrem k zavedení jednotného seznamu vstoupí v platnost 30 . května 2005 .
The first step towards establishing the single list will come into force on 30 May 2005 .