natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Ke zpomalení růstu úvěrů domácnostem přispěl zejména klesající meziroční růst úvěrů na nákup rezidenčních nemovitostí , který odpovídal poklesu růstu cen rezidenčních nemovitostí a aktivit na trhu s bydlením v řadě ekonomik eurozóny a postupnému růstu sazeb z hypotečních úvěrů v eurozóně v několika posledních čtvrtletích .
The moderation in the annual growth rate of loans to households was driven mainly by the falling annual growth rate of lending for house purchase , which reflected the slowdown observed in house price growth and housing market activity in a number of euro area economies and the gradual increase seen in mortgage rates throughout the euro area over the past few quarters .
Meziroční tempo růstu úvěrů MFI poskytovaných nefinančním podnikům se v roce 2007 zvýšilo a dosáhlo velmi vysoké úrovně ve ECB Výroční zpráva 2007
The annual growth rate of MFI loans to nonfinancial corporations increased in 2007 , reaching a very high level by the standards of the past three decades .
Poptávka po úvěrech byla v první polovině roku podporována silným ekonomickým růstem a aktivitami v oblasti fúzí a akvizic společně s příznivými úvěrovými podmínkami .
In the first half of the year demand for loans was supported by strong economic growth and merger and acquisition ( M & A ) activity , as well as favourable credit conditions .
Ve druhé polovině roku 2007 , kdy došlo k finančním turbulencím , vzbuzuje velké množství úvěrů MFI soukromému nefinančnímu sektoru podezření , zda nebyly vykazované toky úvěrů domácnostem a nefinančním podnikům v rozvahách bank zkreslovány s ohledem na finanční turbulence .
In the second half of 2007 , against the background of the financial turmoil , the large quantities of MFI loans to the private nonfinancial sector raised the question of whether the reported flow of loans to households and non-financial corporations had been distorted by banks » balance sheet management in the face of the turmoil .
Informace o objemu úvěrů odstraněných z rozvah MFI naznačují , že banky mohly pokračovat v odstraňování těchto úvěrů z rozvah i ve druhé polovině roku 2007 , i když poněkud pomalejším tempem . Tento fakt svědčí o tom , že toky úvěrů MFI tomuto sektoru byly ve vykazovaných datech i nadále zkreslovány .
The information available on the volume of loans removed from MFI balance sheets suggested that banks had been able to continue to remove loans from their balance sheets in the second half of 2007 , albeit at a somewhat lower rate , suggesting that the flow of MFI loans to this sector continued to be understated by the data reported .
Zdá se , že velké množství úvěrů v roce 2007 tak spíše odráželo tok financování ze strany bank nefinančním podnikům a domácnostem než nové začlenění úvěrů zpět do rozvahy , což pravděpodobně představovalo malou část růstu úvěrů MFI .
Thus , the large quantities of loans in 2007 appeared to reflect the flow of financing from banks to non-financial corporations and households , rather than re-intermediation triggered by the financial turmoil , which probably accounted for a small part of the expansion in MFI loans .
Nic tedy nenasvědčovalo tomu , že by poskytování bankovních úvěrů bylo výrazně ovlivněno finančními turbulencemi v roce 2007 .
Thus , the evidence did not support the view that the supply of bank credit had been severely affected by the turmoil in 2007 .
Tento poznatek je však v souladu s přísnějšími podmínkami pro poskytování úvěrů , což potvrdily dva průzkumy bankovních půjček za třetí a čtvrté čtvrtletí , které ukazují na významné zpřísnění úvěrových standardů používaných pro podnikový sektor , zejména v případě úvěrů větším podnikům a úvěrů s delší dobou splatnosti .
However , this evidence is consistent with the more restrictive supply conditions indicated by the two bank lending surveys for the third and fourth quarters , which point to significant tightening of credit standards applied to the corporate sector , especially in the case of loans to larger firms and loans with longer maturities .
Nefinanční podniky si však zároveň mohly nadále půjčovat prostřednictvím schválených úvěrových linek za podmínek dohodnutých před finančními turbulencemi .
At the same time , non-financial corporations may have been able to continue borrowing through approved lines of credit under conditions agreed prior to the turmoil .
Meziroční tempo růstu úvěrů ostatním finančním zprostředkovatelům se v roce 2007 značně zvýšilo .
The annual growth rate of loans to OFIs strengthened markedly in the course of 2007 .
Zdá se , že poskytování úvěrů MFI těmto subjektům bylo v první polovině roku taženo hlavně poptávkou investičních fondů a poptávkou po překlenovacím financování tradičních sekuritizačních transakcí .
In the first half of the year MFI lending to these entities seems to have been driven mainly by demand on the part of investment funds and demand for bridge financing for true-sale securitisation transactions .
převzetí jedné MFI a správu portfolia investičních fondů , jakož i poptávku související s finančními turbulencemi vyplývající z čerpání úvěrových linek pro strukturované investiční nástroje ( SIV ) a zprostředkující jednotky .
In the second half of the year demand for loans reflected , for instance , the takeover of an MFI and investment funds » portfolio management , as well as demand related to the turmoil resulting from the drawing-down of credit lines to conduits and structured investment vehicles ( SIVs ) and MFIs » increased preference for secured interbank lending through electronic trading platforms .
Odrážela také zvýšenou preferenci MFI zajištěných mezibankovních úvěrů vypořádaných cestou elektronického obchodování .
In 2007 MFIs provided credit to the private sector by increasing their holdings of securities issued by the corporate sector , especially through purchases of debt securities rather than through the acquisition of shares and other equity .
V roce 2007 poskytovaly MFI úvěry soukromému sektoru zvyšováním držby cenných papírů emitovaných podnikovým sektorem , a to zejména prostřednictvím nákupů dluhových cenných papírů spíše než akvizicí akcií a jiných majetkových účastí .
The bulk of the securities purchased in 2007 had long maturities .
Většina cenných papírů nakoupených v roce 2007 měla dlouhou dobu splatnosti . Značný růst držby těchto cenných papírů , zejména před začátkem finančních turbulencí , odrážel sekuritizaci úvěrů v některých zemích eurozóny a rostoucí finanční integraci eurozóny ( MFI v jedné zemi eurozóny nakupují nástroje sekuritizující hypotéční úvěry v jiných zemích eurozóny místo přímých investic na těchto trzích hypoték ) .
The strong growth of these securities holdings , particularly prior to the onset of the turmoil , reflected loan securitisation activity in some euro area countries and the growing financial integration of the euro area , whereby MFIs in one euro area country purchase instruments securitising mortgage loans in other euro area countries as a substitute for direct investment in those mortgage markets . Additionally , in late 2007 MFIs purchased sizeable holdings of debt securities in the context of a takeover of an MFI executed by a financing
MFI navíc koncem roku 2007 nakoupily značné množství dluhových cenných papírů v souvislosti s převzetím jedné MFI jednotkou patřící do sektoru OFI .
ECB Annual Report 2007 33
V souvislosti s finančními turbulencemi však MFI pravděpodobně nakoupily nástroje související s již dříve sekuritizovanými úvěry , čímž zpětně zahrnuly některé ze svých úvěrových portfolií do svých rozvah .
vehicle belonging to the OFI sector . However , in the context of the financial turmoil , MFIs may have purchased instruments related to previously securitised loans , thus re-intermediating some of their loan portfolios .
V rámci ostatních protipoložek peněžního agregátu M3 se meziroční růst dlouhodobějších finančních pasiv MFI ( bez kapitálu a rezerv ) držených sektorem držitelů peněz zpomalil a v prosinci 2007 činil 7,8 % oproti 9,7 % na konci roku 2006 .
Among the other counterparts of M3 , the annual growth rate of MFI longer-term financial liabilities ( excluding capital and reserves ) held by the money-holding sector moderated to stand at 7.8% in December 2007 , having stood at 9.7% at the end of 2006 .
Tyto údaje však zamlžují skutečnost , že tempo růstu se až do poloviny roku 2007 zrychlovalo a poté se postupně zpomalovalo , což bylo patrné u dlouhodobějších vkladů a dluhových cenných papírů MFI .
However , these figures mask the fact that this growth rate strengthened until mid-2007 before gradually moderating thereafter , a pattern generally visible for both longer-term deposits and MFI debt securities .
To je v souladu s posunem v preferencích sektoru držitelů peněz ( zejména zvýšená preference krátkodobých splatností ) a může to do určité míry odrážet zmírnění tempa sekuritizace , která je často spojena s tvorbou dlouhodobých vkladů .
This is consistent with a shift in the preferences of the money-holding sector ( namely an increased preference for shorter maturities ) and may , to some extent , reflect a moderation in the pace of securitisation activity , which is often associated with the creation of long-term deposits .
Čistá zahraniční pozice sektoru MFI se v roce 2007 vyznačovala velkou volatilitou .
The net external asset position of the MFI sector was marked by volatile developments in 2007 .
Velké přílivy kapitálu v prvním čtvrtletí 2007 vedly k meziročním přílivům do čistých zahraničních aktiv sektoru MFI a v březnu dosáhly rekordních 340 miliard EUR , neboť účastníci finančního trhu viděli v eurozóně příznivé investiční příležitosti , které byly výsledkem nízké volatility a vysokého objemu likvidity na finančním trhu .
Sizeable capital inflows in the first quarter of 2007 led to the annual inflows in the net external asset position of the MFI sector reaching a record Euros 340 billion in March as financial market participants saw favourable investment opportunities in the euro area in the context of low volatility and ample financial market liquidity . The net annual inflow then moderated over the remainder of the year , reaching Euros 17 billion in December , as investment positions ceased to be profitable and were therefore partly unwound .
Čistý meziroční příliv kapitálu se ve zbývající části roku zpomalil a v prosinci činil 17 miliard EUR , neboť investiční pozice přestaly být výnosné a proto částečně odezněly ( podrobná analýza vývoje čisté zahraniční pozice aktiv MFI sektoru viz box 1 ) . Dostupné údaje o platební bilanci ukazují , že meziroční
( For a detailed analysis of developments in the net external asset position of the MFI sector , see Box 1 . ) The monetary presentation of the balance of payments reveals that the annual inflows in the net external asset position of MFIs mainly reflect investment in euro area debt securities by non-resident investors .
ČISTÁ ZAHRANIČNÍ AKTIVA MFI A JEJICH VLIV NA MĚNOVÝ VÝVOJ Čisté pozice zahraničních aktiv sektoru MFI Graf A Vývoj čistých zahraničních aktiv MFI a agregátu M3 měří čisté transakce mezi sektorem držby peněz eurozóny a jeho protistranami mimo eurozónu , ( meziroční toky v mld .
MFI NET EXTERNAL ASSETS AND THEIR IMPACT ON MONETARY DEVELOPMENTS The net external asset position of the MFI sector measures the net transactions , settled via resident MFIs , between the euro area money-holding sector and its counterparties outside the euro area .
EUR ) uskutečňované prostřednictvím MFI sídlících Čistá zahraniční aktiva MFI ( levá osa ) v eurozóně .
The net external asset position is one of the counterparts of the broad monetary aggregate Chart A MFI net external assets and M3 M3 and at times plays an important role in accounting for monetary developments in ( annual flows in EUR billions ) the euro area .
Čistá pozice zahraničních aktiv M3 ( pravá osa ) je jednou z protipoložek širšího peněžního 1 100 350 agregátu M3 a někdy hraje významnou 300 úlohu při hledání příčin měnového vývoje 250 900 200 v eurozóně .
By contrast with most of 2006 , MFI net external assets ( left-hand scale ) pronounced movements were observed in M3 ( right-hand scale ) 2007 in the annual flow of the net external 1,100 350 asset position , with a strong build-up at the 300 end of 2006 and the beginning of 2007 and a 250 900 200 subsequent unwinding in the second half of the 150 year .
Na rozdíl od většiny roku 2006 150 byly v roce 2007 zaznamenány výrazné změny 700 100 v meziročním toku čisté pozice zahraničních 50 500 aktiv , projevující se jeho silným zvyšováním 0 - 50 na přelomu let 2006 a 2007 a následným 300 - 100 odezníváním ve druhé polovině roku .
While these movements were mirrored by 700 100 the pattern of annual flows into M3 between 50 500 October 2006 and April 2007 , in the period 0 between May and October 2007 this ceased to - 50 300 - 100 be the case ( see Chart A ) .
Tyto 2005 2006 2007 změny se promítly do trendu meziročních toků Zdroj : ECB .
This box reviews the 2005 2006 2007 developments in MFI net external assets and Source : ECB .
M3 v období od října 2006 do dubna 2007 ;
investigates possible explanations . 34
v období od května 2007 do října 2007 již jejich vliv nebyl patrný ( viz graf A ) .
ECB Annual Report 2007
Tento box analyzuje vývoj čistých zahraničních aktiv MFI a hledá jeho možná vysvětlení . Některé koncepční otázky To , zda změny čisté pozice zahraničních aktiv MFI mají či nemají dopad na M3 , závisí na způsobu , jakým sektory držby peněz eurozóny ( jako jsou domácnosti nebo nefinanční podniky ) financují své transakce se zbytkem světa .
Some conceptual issues The question of whether developments in the MFI net external asset position have an impact on M3 depends on the way in which euro area money-holding sectors , such as households or non-financial corporations , finance their transactions with the rest of the world .
1 Uvažujme například situaci , kdy domácnost v eurozóně zakoupí obligaci od zahraničního subjektu , který je rezidentem ve Spojených státech .
1 For example , consider a situation in which a euro area household purchases a bond from a foreign entity resident in the United States .
Pokud je tato transakce provedena při využití účtů u MFI , bude to znamenat pokles čistých zahraničních aktiv sektoru MFI , neboť úvěrová instituce eurozóny , která má transakci na starosti , buď sníží své pohledávky u své korespondentské banky ve Spojených státech , nebo poskytne vklad 1 Při analýzách měnového vývoje by se mělo pamatovat na to , že přímý dopad na peněžní zásoby mají pouze transakce mezi držiteli peněz eurozóny na jedné straně a bankami a nerezidenty eurozóny na straně druhé .
If this transaction is conducted using accounts held at an MFI , it implies a decline in the net external assets of the MFI sector , as the euro area credit institution in charge of the transaction either decreases its claims on its correspondent bank in the United States or grants a deposit to the US correspondent bank .
Dopad na M3 však není jednoznačný .
However , the impact on M3 is ambiguous .
Na jedné straně , pokud je nákup financován prostřednictvím jednodenních vkladů , které má domácnost u své úvěrové instituce , bude mít tlumící dopad na M3 , protože se sníží jeho složka M1 .
On the one hand , if the purchase is financed using the overnight deposits that the household holds with its credit institution , there will be a dampening impact on M3 as the M1 component declines .
Na druhé straně , pokud je transakce financována prostřednictvím úvěru , který domácnosti poskytne banka , nebude to mít žádný dopad na M3 , dojde však ke změně ve složení protipoložek M 3.2 Naopak pokud zahraniční subjekt zakoupí cenný papír od subjektu v sektoru držby peněz eurozóny a uhradí tento nákup z převodem z bankovního účtu u MFI se sídlem v eurozóně ve prospěch bankovního účtu subjektu se sídlem v eurozóně , M3 se zvýší v souvislosti se zvýšením čistých zahraničních aktiv MFI eurozóny .
On the other hand , if the transaction is financed by means of a loan granted to the household by the bank , there will be no impact on M3 , but a change in the composition of the counterparts of M 3.2 Vice versa , if a foreign entity purchases a security from an entity in the euro area money-holding sector and settles this purchase by transferring money from its bank account at a euro area MFI to the bank account of the euro area entity , M3 will increase in connection with an increase in the net external assets of the euro area MFI sector .
Významným nástrojem při hledání faktorů ovlivňujících vývoj čisté pozice zahraničních aktiv MFI je „měnová prezentace platební bilance » .
An important tool for investigating the factors underlying developments in the MFI net external asset position is the « monetary presentation of the balance of payments » .
Tento systém vytváří vazbu mezi statistikou platební bilance a statistikou rozvahy MFI a umožňuje určit , zda kapitálové toky stojící za vývojem čisté pozice zahraničních aktiv mají původ v sektoru držby peněz eurozóny nebo u nerezidentů , a zda odrážejí výměnu zboží a služeb nebo přímé a portfoliové investice .
This framework establishes a link between the balance of payments statistics and the MFI balance sheet statistics and makes it possible to determine whether the capital flows behind developments in the net external asset position originate from euro area money-holding sectors or from non-residents , and whether they reflect the exchange of goods and services or direct and portfolio investment .
Vysvětlení vývoje čistých zahraničních aktiv MFI od konce roku 2006 Měnová prezentace platební bilance naznačuje , že hlavním zdrojem vzestupného trendu čisté pozice zahraničních aktiv MFI od konce roku 2006 do jara 2007 byly portfoliové investice do aktiv eurozóny , zejména do dluhových cenných papírů a také do majetkových cenných papírů ( viz graf B ) .
Explaining developments in MFI net external assets since late 2006 The monetary presentation of the balance of payments suggests that the main source of the upward movement in the MFI net external asset position between late 2006 and spring 2007 was portfolio investment in euro area assets -- particularly in debt securities , but also in equities ( see Chart B ) .
3 Dluhové cenné papíry Při pohledu na původ kapitálových toků se ukazuje , že vzestup meziročního toku čistých zahraničních aktiv MFI vyplynul z velké části ze silnějších investic uskutečňovaných cizinci v eurozóně spíše než z repatriace finančních prostředků rezidenty eurozóny ze zahraničí .
3 Debt securities Looking at the origin of the capital flows suggests that the rise in the annual flow of MFI net external assets resulted mostly from foreigners » stronger investment in the euro area , rather than euro area residents » repatriation of funds from abroad .
jejich meziroční toky dosáhly nového maxima v dubnu 2007 a do třetího čtvrtletí 2007 zůstávají zvýšené ( viz graf C ) . Tento vývoj může odrážet příznivé investiční prostředí v eurozóně pro zahraniční účastníky finančního trhu , vyznačující se nízkou volatilitou a vysokým objemem likvidity na finančních trzích .
Foreign investors » portfolio investment in euro area debt securities was strong as of mid-2006 , with annual flows reaching a new high in April 2007 and remaining elevated until the third quarter of 2007 1 When analysing monetary developments , it should be borne in mind that only transactions between euro area money holders on the one hand and banks and non-euro area residents on the other have a direct impact on the money stock .
Silná poptávka nerezidentů po dluhových cenných papírech eurozóny byla při omezených emisích vládních institucí eurozóny významnou měrou vykompenzována prodejem cenných papírů vládních institucí měnovými finančními institucemi ( MFI ) .
A transaction between euro area non-MFIs simply represents the circulation of money within the money-holding sector , with no impact on the total money stock in the euro area .
Ve druhé polovině roku , v období finančních turbulencí a přehodnocování rizik , některé investiční pozice pravděpodobně přestávaly být atraktivní .
This is the case where private transactions are financed by an exchange of shares .
To se projevilo v postupném zvyšování meziročního toku portfoliových investic 2 Je třeba zdůraznit , že některé transakce , které mají vliv na čistá zahraniční aktiva MFI , nemají vůbec žádný dopad ani na peníze , ani na úvěry .
2 It should be emphasised that some transactions which affect MFI net external assets have no impact whatsoever on either money or credit .
Například úvěrová instituce prodávající státní dluhopis eurozóny nerezidentovi ovlivní čistá zahraniční aktiva MFI ( směrem vzhůru ) a úvěry vládním institucím ( směrem dolů ) bez jakéhokoliv dopadu na M3 .
For example , a credit institution selling a euro area government bond to a non-resident will affect MFI net external assets ( upwards ) and credit to general government ( downwards ) , without any impact on M3 .
3 Podrobnější informace ohledně měnové prezentace platební bilance eurozóny , viz box „Měnová prezentace platební bilance eurozóny » v Měsíčním bulletinu ECB z června 2003 .
3 For additional information regarding the monetary presentation of the euro area balance of payments , see the box entitled « Monetary presentation of the euro area balance of payments » in the June 2003 issue of the ECB 's Monthly Bulletin .
ECB Výroční zpráva 2007
ECB Annual Report 2007 35
Graf B Struktura kapitálových toků sektoru držby peněz a čistá zahraniční aktiva MFI ( meziroční toky v mld . EUR ) čisté portfoliové investice do majetkových cenných papírů čisté portfoliové investice do dluhových cenných papírů čisté přímé investice čistá zahraniční aktiva MFI 600 500 400 300 200 100 600 500 400 300 200 100 0 - 100 - 200 - 300 2005 2006 2007
Chart B Composition of capital flows of the money-holding sector and MFI net external assets ( annual flows in EUR billions ) net portfolio investment in equity net portfolio investment in debt securities net direct investment MFI net external assets 600 500 400 300 200 100 600 500 400 300 200 100 0 - 100 - 200 - 300 2005 Source : ECB . 2006 2007
Graf C Struktura toků portfoliových investic ( meziroční toky v mld . EUR ) portfoliové investice do zahraničních dluhových cenných papírů portfoliové investice do dluhových cenných papírů v eurozóně portfoliové investice do zahraničních majetkových cenných papírů portfoliové investice do majetkových cenných papírů v eurozóně 600 500 400 300 200 100 0 2005 2006 2007 600 500 400 300 200 100 0
Chart C Composition of portfolio investment flows ( annual flows in EUR billions ) portfolio investment in debt securities abroad portfolio investment in debt securities in the euro area portfolio investment in equity abroad portfolio investment in equity in the euro area 600 500 400 300 200 100 0 2005 Source : ECB . 2006 2007 600 500 400 300 200 100 0
Zdroj : ECB . Zdroj : ECB .
( see Chart C ) .
investorů eurozóny do zahraničních dluhových cenných papírů . Atraktivnost těchto investic mohla být také v rostoucí míře zvyšována posilováním směnného kurzu eura .
This may reflect a favourable investment environment in the euro area for foreign financial market participants , characterised by low volatility and ample liquidity in financial markets .
Vzhledem k tomu , že zahraniční investice do dluhových cenných papírů v eurozóně zůstaly do srpna v podstatě nezměněny a poté značně klesaly a investice rezidentů eurozóny v zahraničí zůstávají víceméně stabilní , meziroční tok čistých zahraničních aktiv MFI se v druhé polovině roku zmírnil .
Non-residents » strong demand for euro area debt securities , in the context of reduced net issuance by euro area general government , was offset to a significant extent by sales of government securities by MFIs .