natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Majetkové cenné papíry a přímé zahraniční investice Pokud jde o portfoliové investice do majetkových cenných papírů , zatímco investice neměnových finančních institucí eurozóny v zahraničí průběžně klesaly , investice cizinců v eurozóně zůstaly víceméně stabilní , i když byly mnohem utlumenější než investice do dluhových cenných papírů , a to i přes mírný pokles ke konci roku .
In the second half of the year , in the context of the financial turmoil and repricing of risk , certain investment positions may have ceased to be attractive . Non-euro area investors may also have needed liquidity for other operations and may therefore not have increased their investment in the euro area .
Kvalitativní informace na přelomu let 2006/2007 naznačovaly , že globální investoři vnímali trhy cenných papírů eurozóny v příznivém světle a že očekávání investorů ohledně ziskovosti podniků eurozóny byla pozitivní .
At the same time , favourable investment opportunities in the rest of the world attracted investment by euro area residents . This was visible in the gradual increase in the annual flow of portfolio investment in foreign debt securities by euro area investors .
Do poloviny roku 2007 čisté portfoliové investice do majetkových cenných papírů naznačovaly silnější meziroční příliv do čisté pozice zahraničních aktiv MFI , který byl vykompenzován zmírňujícím vlivem čistých přímých investic .
Such investment may have become increasingly attractive in the context of a strengthening euro exchange rate . With foreign investment in debt securities in the euro area remaining broadly unchanged until August 2007 and declining strongly thereafter , and investment by euro area residents abroad remaining broadly stable , the annual flow in the MFI net external asset position moderated in the second half of the year .
V tomto vývoji ale došlo k obratu ve čtvrtém čtvrtletí 2007 , kdy došlo k mírnému snížení meziročních toků čistých portfoliových investic do majetkových cenných papírů , které ale bylo vykompenzováno nižším čistým odlivem čistých přímých investic .
Equities and foreign direct investment As regards portfolio investment in equities , while investment by euro area non-MFIs abroad has been continuously declining , investment by foreigners in the euro area has remained fairly stable , albeit at a much more subdued level than investment in debt securities and despite declining slightly towards the end of the year .
Navíc kromě výrazných změn pozorovaných u čistých zahraničních aktiv MFI od konce roku 2006 došlo i ke stejně výraznému vývoji u hrubých zahraničních aktiv ( a pasiv ) sektoru MFI eurozóny .
Qualitative information at the end of 2006 and the beginning of 2007 indicated that global investors viewed euro area equity markets favourably and that investors » expectations for euro area corporate profits were positive .
To představuje změnu ve srovnání s relativně postupným posilováním pozorovaným v minulosti ( viz graf D ) .
Up to mid-2007 net portfolio investment in equity pointed to stronger annual inflows in the net external asset position of MFIs , which were offset by the moderating impact of net direct investment .
Souběžná expanze těchto hrubých pozic převážně pramenila z rychlého posilování úvěrů poskytovaných MFI zbytku světa v roce 2007 , což vedlo ke vzniku vkladových závazků MFI eurozóny vůči nerezidentům eurozóny .
However , this pattern was reversed somewhat in the fourth quarter of 2007 , when annual inflows for net portfolio investment in equity decreased somewhat , but were offset by reduced net outflows for direct investment .
ECB Výroční zpráva 2007
ECB Annual Report 2007 36
Graf D Vývoj hrubých zahraničních aktiv a pasiv ( meziroční toky v mld . EUR ) čistá zahraniční aktiva MFI zahraniční aktiva zahraniční pasiva 1 200 1 000 800 600 400 200 0 - 200 2005 Zdroj : ECB .
Chart D Developments in gross external assets and liabilities ( annual flows in EUR billions ) MFI net external assets external assets external liabilities 1,200 1,000 800 600 400 200 0 - 200 2005 Source : ECB .
Tento souběh expanze hrubých zahraničních aktiv a pasiv může být odrazem silnější finanční integrace .
In addition to the pronounced movements observed in MFI net external assets since late 2006 , there have been equally pronounced developments in the gross external assets ( and liabilities ) of the euro area MFI sector .
Jedním z důsledků toho by mohla být skutečnost , že transakce v rámci sektoru MFI , například transakce , při nichž MFI z jedné země eurozóny financují úvěrování MFI v jiné zemi eurozóny , jsou v rostoucí míře prováděny přes finanční středisko nacházející se mimo eurozónu .
The simultaneous expansion of these gross positions in 2007 resulted mainly from a rapid strengthening in MFI credit granted to the rest of the world , which led to the incurrence of deposit liabilities by euro area MFIs vis-à-vis non-euro area residents . Such a simultaneous expansion of gross external assets and liabilities can be a reflection of stronger financial integration .
Další možností je to , že úvěrové instituce sídlící v eurozóně , např .
One consequence of this could be that intra-MFI sector transactions , such as MFIs in one euro area country funding the lending of MFIs in another euro area country , are increasingly channelled through a financial centre located outside the euro area .
fondy peněžního trhu , fungují výhradně v zastoupení svých mateřských společností nesídlících v eurozóně .
Another possibility is that resident credit institutions , for instance money market funds , operate solely on behalf of their non-euro area parent companies .
Pokud tyto instituce získají své finanční prostředky od zbytku světa a rovněž je investují pouze do domácího trhu mateřské společnosti , pak jejich celková hospodářská činnost se projeví pouze v zahraničních aktivech a pasivech konsolidované rozvahy sektoru MFI eurozóny .
If these institutions receive their funds only from the rest of the world and also invest them only in the parent company 's home market , their entire business will appear only in the external assets and liabilities of the consolidated balance sheet of the euro area MFI sector .
Silná expanze hrubých zahraničních pozic nemá žádné bezprostřední důsledky pro čistou zahraniční pozici .
The strong expansion of the gross external positions has no immediate implications for the net external position .
Tato situace však může vést k tomu , že dojde k rychlým přesunům velkých objemů likvidity , což následně může vést k významným krátkodobým změnám rozsahu a směru toků čisté zahraniční pozice aktiv MFI .
However , this situation could possibly lead to large amounts of liquidity being shifted quickly , resulting in significant short-term changes in the magnitude and direction of flows in the MFI net external asset position .
To pak následně vede ke zvýšení vlivu vnějších faktorů na domácí měnový vývoj .
This , in turn , increases the exposure of domestic monetary developments to external forces .
Závěry Čistá zahraniční pozice aktiv sektoru MFI eurozóny zaznamenala od konce roku 2006 silné pohyby , a to s čistými meziročními toky v březnu 2007 , které překonaly toky pozorované v období přesunů portfolií v období let 2001 až 2003 .
Conclusions The net external asset position of the euro area MFI sector has seen strong movements since late 2006 , with net annual inflows in March 2007 that exceeded those observed in the period of portfolio shifts from 2001 to 2003 .
Tento vývoj čisté zahraniční pozice aktiv do jara 2007 měl patrný dopad na trend růstu M3 , a to minimálně z účetního hlediska .
Developments in the net external asset position up to spring 2007 had a visible impact on the pattern of M3 growth , at least from an accounting perspective .
Transakce mezi sektorem držby peněz eurozóny a zbytkem světa se pravděpodobně zvýší co do rozsahu v důsledku celosvětové integrace finančních trhů .
Transactions between the euro area money-holding sector and the rest of the world are likely to increase in scope with the worldwide integration of financial markets .
S ohledem na množství určujících faktorů a původců takovýchto transakcí bude podrobné zhodnocení vývoje čistých zahraničních aktiv v kontextu měnové analýzy ECB významným a složitým úkolem .
Given the multiple driving forces and originators of such transactions , a detailed assessment of developments in net external assets in the context of the ECB 's monetary analysis will be an important challenge .
příliv do čistých zahraničních aktiv MFI odráží zejména investice do dluhových cenných papírů eurozóny investory nerezidenty .
ECB Annual Report 2007
NAPĚTÍ NA PENĚŽNÍM TRHU VZNIKLO V SOUVISLOSTI S TURBULENCEMI NA FINANČNÍCH TRZÍCH Sazby peněžního trhu vzrostly v roce 2007 v celém spektru splatností .
37 MONEY MARKET TENSIONS EMERGED IN THE CONTEXT OF THE FINANCIAL MARKET TURMOIL Money market rates rose across the entire maturity spectrum in 2007 .
V první polovině roku to bylo v souladu se zvyšováním základních úrokových sazeb ECB .
In the first half of the year this was in line with the increases in key ECB interest rates .
K dalšímu značnému zvýšení nezajištěných úrokových sazeb peněžního trhu došlo ve druhé polovině roku po turbulencích na peněžním trhu a finančních trzích .
Further significant increases in unsecured money market rates were seen in the second half of the year , following the turbulence in money and financial markets .
Rozdíl mezi nezajištěnými a zajištěnými sazbami peněžního trhu se zvětšil ve všech splatnostech kromě velmi krátkých splatností .
The spread between unsecured and secured money market rates widened at all maturities with the exception of the very short term .
Přestože se tyto rozdíly zmenšily , zůstaly na začátku roku 2008 stále poměrně velké .
These spreads , despite having declined , remained at elevated levels in early 2008 .
V březnu a červnu 2007 zvýšila Rada guvernérů úrokové sazby ( mezní zápůjční facilitu , základní nabídkovou sazbu a sazbu pro vkladovou facilitu ) o 25 bazických bodů na 5 %, 4 % a 3 % ( viz graf 1 ) .
The Governing Council raised the key ECB interest rates by 25 basis points in both March and June 2007 , with the marginal lending rate , the minimum bid rate and the deposit rate reaching 5 %, 4 % and 3 % respectively ( see Chart 1 ) .
Po zbytek roku 2007 a na začátku roku 2008 zůstaly základní úrokové sazby
In the remainder of 2007 and early 2008 the key ECB interest rates remained unchanged .
ECB nezměněny .
After rising steadily in the first half of the year in line with expectations of further increases in key ECB interest rates , unsecured money market rates rose strongly from Chart 10 Money market interest rates ( percentages per annum ;
Nezajištěné sazby peněžního trhu v první polovině roku kontinuálně rostly v souvislosti s dalším očekáváním zvýšení základních úrokových sazeb ECB .
daily data ) one-month EURIBOR ( left-hand scale ) three-month EURIBOR ( left-hand scale ) twelve-month EURIBOR ( left-hand scale ) spread between twelve-month and one-month EURIBOR ( right-hand scale ) 5.1 4.8 4.5 4.2 3.9 3.6 3.3 3.0 2.7 2.4 2.1 1.8 Dec. 2006 Feb. Apr . June Aug .
Od 9 . srpna byl tento růst velmi silný v důsledku napětí na peněžním trhu a finančních trzích , které následovalo po obavách , že jsou banky vystaveny ztrátám vyplývajícím z rizikových hypoték ve Spojených státech a komplexních derivátových nástrojů ( viz graf 10 ) .
2007 Oct. Dec . Feb. 2008 0.3 0.0 - 0.3 1.5 1.2 2.4 2.1 1.8 9 August onwards owing to the tensions in money and financial markets following concerns about banks » exposure to losses resulting from US sub-prime mortgages and complex derivative instruments ( see Chart 10 ) .
Nejvyšší byly tyto sazby v polovině prosince , kdy se napětí na mezibankovním trhu zhoršilo v důsledku nejistot souvisejících s koncem roku .
These rates reached peak levels in mid-December , when the underlying tensions in the interbank market were exacerbated by uncertainties related to the year-end .
Dne 29 . února 2008 činily jednoměsíční sazby EURIBOR 4,20 %, tříměsíční sazby 4,38 %, a dvanáctiměsíční sazby 4,38 %, což je o 57 , 66 a 35 bazických bodů víc než 2 .
On 29 February 2008 the one-month , three-month and twelve-month EURIBOR rates stood at 4.20% , 4.38% and 4.38% respectively , i.e. 57 , 66 and 35 basis points higher than the levels observed on 2 January 2007 .
Zajištěné mezibankovní sazby se naopak od počátku srpna snižovaly a odrážely tak revizi očekávání finančních trhů směrem dolů ohledně budoucího vývoje základních úrokových sazeb ECB .
By contrast , secured interbank interest rates fell gradually from early August onwards , reflecting the downward revision of markets » expectations regarding the future path of key ECB interest rates .
V prostředí značně se zvyšujících nezajištěných sazeb peněžního trhu se také výrazně zvětšil Graf 10 Úrokové sazby peněžního trhu ( v % p.a. ;
With the substantial increases seen in unsecured money market interest rates , the corresponding spread between unsecured and secured money market rates widened significantly , particularly at maturities of one month and longer ( see Chart 11 ) .
denní údaje ) jednoměsíční EURIBOR ( levá osa ) 3měsíční EURIBOR ( levá osa ) 12měsíční EURIBOR ( levá osa ) spread mezi 12měsíční a jednoměsíční sazbou EURIBOR ( pravá osa ) 5,1 4,8 4,5 4,2 3,9 3,6 3,3 3,0 2,7 2,4 2,1 1,8 pros 2006 únor dub čen srp 2007 říj pros únor 2008 0,3 0,0 - 0,3 1,5 1,2 2,4 2,1 1,8
These spreads remained at elevated levels in the final months of the year , with the spread between Chart 11 Three-month EUREPO , EURIBOR and overnight interest swap ( percentages per annum ; daily data ) three-month EUREPO three-month EURIBOR three-month overnight interest swap
odpovídající spread mezi nezajištěnými a zajištěnými sazbami peněžního trhu , a to zejména ve splatnostech od jednoho měsíce ( viz graf 11 ) .
5.00 4.75 4.50 4.25 4.00 5.00 4.75 4.50 4.25 4.00 3.75 3.50 3.25 3.00 Dec. 2006 Feb. Apr . June Aug .
Tento spread zůstal vysoký i v posledních měsících roku , kdy mezi tříměsíčními sazbami EURIBOR a tříměsíčními sazbami EUREPO ( index pro sazby na dohody o zpětném odkupu soukromého sektoru ) dosáhl 17 . prosince 93 bazických bodů v důsledku mimořádného napětí zaznamenaného na konci roku .
ECB Annual Report 2007 the three-month EURIBOR and the three-month EUREPO ( an index for private sector repurchase agreements ) reaching a peak of 93 basis points on 17 December on account of the particular tensions observed towards the end of the year .
Přestože se tento spread poté snížil ( Dne 29 . února 2008 činil 43 bazických bodů ) , byl oproti průměrné úrovni 7 bazických bodů v první polovině 2007 vyšší .
While this spread subsequently declined , reaching 43 basis points on 29 February 2008 , it remained elevated by comparison with its average level of around 7 basis points in the first half of 2007 .
Sklon výnosové křivky peněžního trhu , který se měří spreadem mezi dvanáctiměsíční a jednoměsíční sazbou EURIBOR , vykazoval v průběhu roku 2007 větší volatilitu a pohyboval se mezi - 15 a 50 bazickými body .
The slope of the money market yield curve -- as measured by the spread between the twelve-month and one-month EURIBOR rates -- showed some volatility in the course of 2007 , with that spread fluctuating between - 15 and 50 basis points .
února 2008 činil 18 bazických bodů oproti 40 bazickým bodům 2 . ledna 2007 ( viz graf 10 ) .
On 29 February 2008 this spread stood at 18 basis points , compared with 40 basis points on 2 January 2007 ( see Chart 10 ) .
Sklon výnosové křivky peněžního trhu by však měl být interpretován s jistou obezřetností , neboť podle historických měřítek Graf 11 Tříměsíční sazby EUREPO , EURIBOR a jednodenní úrokový swap ( v % p.a. ; denní údaje ) 3měsíční EUREPO 3měsíční EURIBOR 3měsíční jednodenní úrokový swap
However , the slope of the money market yield curve should be interpreted with some caution , since by historical standards the spreads between unsecured EURIBOR rates and secured rates ( such as EUREPO rates ) were exceptionally pronounced during the second half of the year
byly spready mezi nezajištěnými sazbami EURIBOR a zajištěnými sazbami ( jako sazby EUREPO ) v druhé polovině roku výjimečně výrazné ve splatnostech delších než velmi krátkých v důsledku turbulencí na peněžních trzích pozorovaných od srpna 2007 .
at maturities beyond the very short term as a result of the turbulence seen in money markets since August 2007 .
Úrokové sazby implikované tříměsíčními sazbami termínových obchodů EURIBOR pro rok 2008 se v průběhu roku 2007 zvyšovaly .
Interest rates implied by three-month EURIBOR futures for 2008 increased in the course of 2007 .
To však musí být také interpretováno s opatrností , neboť prudké zvýšení sazeb EURIBOR v souvislosti s napětím na peněžním trhu mohlo pravděpodobně zastřít informační hodnotu těchto sazeb pokud jde o očekávání úrokových sazeb .
Nonetheless , this too must be interpreted with caution given the sharp increases seen in EURIBOR rates in the context of the money market tensions , which are likely to blur the usual information content of these rates with regard to interest rate expectations .
Dne 29 . února 2008 úrokové sazby implikované tříměsíčními sazbami termínových obchodů splatných v březnu , v červnu a v září 2008 činily 4,36 %, 4,05 % a 3,71% , což je o 33 a 6 bazických bodů víc a 27 bodů méně než 2 .
On 29 February 2008 the interest rates implied by three-month futures contracts maturing in March , June and September 2008 stood at 4.36% , 4.05% and 3.71% respectively , i.e. 33 and 6 basis points higher and 27 basis points lower than on 2 January 2007 .
Implikovaná volatilita odvozená z opcí na tříměsíční termínové obchody EURIBOR v první polovině roku 2007 poklesla .
During the first half of 2007 the implied volatility derived from options on three-month EURIBOR futures decreased .
Implikované volatility se však od srpna prudce zvýšily v důsledku obnoveného napětí na peněžním trhu a finančních trzích ( viz box 2 ) .
However , implied volatilities then increased significantly from August onwards as the tensions in money and financial markets took hold ( see Box 2 ) .
VOLATILITA ÚROKOVÝCH SAZEB PENĚŽNÍHO TRHU V ROCE 2007 Při hodnocení vývoje na peněžním trhu v roce 2007 je důležité analyzovat nejen úrokové sazby ( jak je popsáno v hlavním textu ) , ale také jejich volatilitu .
THE VOLATILITY OF MONEY MARKET INTEREST RATES IN 2007 When assessing developments in the money market during 2007 , it is important to analyse not only the level of interest rates ( as described in the main text ) but also their volatility .
Tyto dvě otázky jsou důležité zejména : i ) při analýze dopadu měnověpolitických rozhodnutí na peněžní trhy a ii ) při analýze fungování trhů , zejména s ohledem na transmisi měnověpolitických signálů z krátkého konce spektra splatnosti úrokových sazeb do dlouhého konce spektra splatnosti úrokových sazeb .
Two issues are particularly relevant in this regard : i ) assessing the impact of monetary policy decisions on the money markets ; and ii ) analysing how well the market functions , in particular as regards the transmission of monetary policy signals from the short end to the long end of the interest rate maturity spectrum .
Pokud jde o dopady měnověpolitických rozdhodnutí , centrální banky usilují o to , aby měnová opatření a komunikace zbytečně nezvyšovala nejistotu ( např .
As far as the first issue is concerned , central banks strive to ensure that their policy actions and communication do not themselves foster unnecessary uncertainty ( e.g. by adding « noise » to the economy ) , which would typically manifest itself in higher volatility in financial markets .
zesílením , výkyvů v ekonomice ) , což by vedlo k vyšší volatilitě na finančních trzích .
As regards the second issue , analysing volatility offers insights into the microstructure of money markets and the efficiency with which they operate .
Pokud jde o otázku fungování trhu , analýza volatility nabízí náhled na mikrostrukturu peněžních trhů a účinnost jejich fungování .
1 For instance , comparing the volatility of 1 One issue is thus the question of how to measure the volatility of interest rates and financial yields . This is discussed in the article entitled « The analysis of the euro money market from a monetary policy perspective » in the February 2008 issue of the ECB 's Monthly Bulletin .
1 Například porovnání volatility úrokových sazeb ve specifických splatnostech s průměrnou volatilitou v rámci celého spektra může centrálním bankám napomoci odhalit atypické pohyby v některých segmentech peněžního trhu , což dále může souviset s nedostatky struktury trhu a mohlo by poškodit účinnou transmisi impulzu měnové politiky .
interest rates at specific maturities with the average level of volatility across the whole maturity spectrum may allow the central bank to detect atypical movements in some segments of the money market , which , in turn , could be related to imperfections in the market 's structure and might impede the effective transmission of the monetary policy impulse .
Na základě těchto skutečností může analýza volatility úrokových sazeb peněžního trhu v roce 2007 pomoci osvětlit dopad finančních turbulencí pozorovaných od srpna 2007 .
Against this background , an analysis of the volatility of money market interest rates over the course of 2007 may help to shed light on the impact of the financial turmoil observed as of August 2007 .
Tento box se zabývá vývojem nezajištěného segmentu mezibankovního trhu ( tj . operací prováděných bez zajištění ) , který byl turbulencemi zasažen nejvíce .
This box focuses on developments in the unsecured segment of the interbank market ( i.e. transactions conducted without collateral ) , the segment most affected by the turmoil .
Posuzuje měřítka volatility odvozená z jednodenních úrokových sazeb , mezibankovních sazeb u jednoměsíčních , tříměsíčních , šestiměsíčních a dvanáctiměsíčních splatností a tříměsíčních sazeb EURIBOR ( pro které existují různé derivátové smlouvy ) .
It considers volatility measures derived from the overnight interest rate , interbank deposit rates at one , three , six and twelve-month maturities and the three-month EURIBOR ( for which a variety of derivative contracts exist ) .
Vývoj volatility úrokových sazeb peněžního trhu v roce 2007 Graf A ukazuje vývoj volatility jednodenních úrokových sazeb v roce 2007 z historického hlediska .
2 The evolution of money market interest rate volatility in 2007 Chart A shows the evolution of historical realised volatility in the overnight interest rate in 2007 .
Od ledna do poloviny července byla historická volatilita relativně nízká , vykazující podobnou úroveň jako v posledních letech .
Between January and mid-July realised volatility was relatively low , standing at levels similar to those observed in recent years .
Volatilita vykazovala obvyklá periodická zvýšení omezená na specifická období , zejména na dny mezi poslední hlavní refinanční operací a posledním dnem udržovacího období . Koncem července byla na většině finančních trhů zaznamenána zvýšená volatilita .
Volatility exhibited the usual pattern of periodic rises confined to specific periods , namely the days between the last main refinancing operation and the last day of the reserve maintenance period .
Začátkem srpna bylo na peněžním trhu pozorováno rostoucí napětí v důsledku potenciálně velkých ztrát bank souvisejících s jejich investicemi do rizikových hypotečních trhů ve Spojených státech a příslušnými nástroji . To vedlo ke zvýšené poptávce po jednodenní likviditě a prudkému nárůstu volatility .
Following the increased volatility observed in most financial markets towards the end of July , growing tensions in the money market were observed in early August on account of the rising uncertainty related to banks » potentially large losses on their investments in US sub-prime mortgage markets and related instruments .
Tato volatilita zůstala velmi vysoká až do října , kdy se situace trochu stabilizovala . Částečně to bylo v důsledku účinnosti politiky dodávání likvidity prováděné ECB za účelem snížení napětí na peněžním trhu .
This resulted in higher demand for overnight liquidity and a sharp rise in the level of volatility .