natgillin/translations-raw huggingface dataset:
245 5 247 257 1 Čistá zahraniční aktiva MFI a jejich vliv na měnový vývoj 33 Graf A Vývoj čistých zahraničních 33 aktiv MFI a agregátu M3 Graf B Struktura kapitálových toků sektoru držby peněz a čistá zahraniční aktiva MFI 35 Graf C Struktura toků portfoliových investic 35 Graf D Vývoj hrubých zahraničních aktiv a pasiv 36 2 Volatilita úrokových sazeb peněžního trhu v roce 2007 38 Graf A Denní historická volatilita jednodenní úrokové sazby 39 Graf B Denní historická volatilita sazeb z dlouhodobějších vkladů 39 Graf C Historická a implikovaná volatilita 3měsíčních úrokových sazeb peněžního trhu 40 3 Podobnost a rozdíly mezi obdobími turbulencí na finančním trhu v letech 2007 a 1998 45 Graf A Výnosy z dlouhodobých dluhopisů v USA a v eurozóně v letech 1998 a 200746 Graf B Ceny akcií v USA a v eurozóně v letech 1998 a 200746 4 Dopad vlivu srovnávací základny pro energie na inflaci měřenou HICP v roce 2007 55 Graf A Příspěvky ke změnám meziroční inflace měřené HICP od prosince 2006 55 Graf B Struktura meziměsíčních změn meziroční inflace měřené HICP 56
ANNEXES LEGAL INSTRUMENTS ADOPTED BY THE ECB OPINIONS ADOPTED BY THE ECB CHRONOLOGY OF MONETARY POLICY MEASURES OF THE EUROSYSTEM DOCUMENTS PUBLISHED BY THE EUROPEAN CENTRAL BANK SINCE 2007 GLOSSARY LIST OF BOXES 1 MFI net external assets and their impact on monetary developments 34 Chart A MFI net external assets and M3 34 Chart B Composition of capital flows of the money-holding sector and MFI net external assets 36 Chart C Composition of portfolio investment flows 36 Chart D Developments in gross external assets and liabilities 37 2 The volatility of money market interest rates in 2007 39 Chart A Daily realised volatility of the overnight interest rater a t e 4 0 40 Chart B Daily realised volatility of longer-term deposit interest rates 40 Chart C Realised volatility and implied volatility for three-month money market interest rates 42 3 Similarities and differences between the episodes of financial turbulence in 2007 and 1998 46 Chart A US and euro area long-term bond yields in 1998 and 2007 47 240 243 247 5 250 257
Graf C Struktura změn meziroční inflace měřené HICP od prosince 2006 Růst cen potravin v eurozóně Graf A Příspěvky cen zpracovaných potravin k meziroční inflaci měřené HICP Graf B Vývoj cen potravin a tropických nápojů Tabulka HICP pro zpracované potraviny kromě tabáku v zemích eurozóny Pokles nezaměstnanosti v eurozóně v posledních letech Graf A Míra nezaměstnanosti v eurozóně a růst HDP Graf B Intenzita reforem v eurozóně a rozdělení podle oblasti reforem , 2000 -- 2006 Tabulka Míra nezaměstnanosti v eurozóně podle pohlaví , věkové skupiny a kvalifikace Vývoj emise dluhových cenných papírů vládních institucí a spreadů výnosů z dluhopisů v eurozóně Graf A Struktura změn úrokových plateb Graf B Spready mezi výnosy státních dluhopisů vybraných zemí a Německa Graf C Swapy úvěrového selhání pro státní dluh Tabulka A Dluhové cenné papíry emitované vládami zemí eurozóny Tabulka B Struktura zůstatků dluhových cenných papírů emitovaných vládami zemí eurozóny Poučení z fiskálního vývoje v letech 2000 -- 2001 Graf A Fiskální vývoj v období 1998 -- 2007 Graf B Rozpočtové saldo a cyklická složka
Chart B US and euro area stock prices in 1998 and 2007 The impact of energy base effects on HICP inflation in 2007 Chart A Contributions to the change in annual HICP inflation since December 2006 Chart B Decomposition of the monthly change in annual HICP inflation Chart C Decomposition of the change in annual HICP inflation since December 2006 Food price inflation in the euro area Chart A Contributions of processed food prices to annual HICP inflation Chart B Developments in food and tropical beverage prices Table HICP processed food excluding tobacco across euro area countries The decline in unemployment in the euro area in recent years Chart A Euro area unemployment rate and GDP growth Table Unemployment rates in the euro area by gender , age group and skills Chart B Reform intensity in the euro area and distribution by type of reform , 2000-06 Developments in the issuance of government debt securities and bond yield spreads in the euro area Table A Debt securities issued by euro area governments Table B Structure of amounts outstanding of debt securities issued by euro area governments Chart A Decomposition of the change in interest payments Chart B Government bond yield spreads against Germany Chart C Sovereign credit default swaps 47 56
ECB Výroční zpráva 2007
ECB Annual Report 2007
6 . Cenový vývoj Ukazatele mzdových nákladů Složení růstu reálného HDP Vývoj trhu práce Fiskální pozice v eurozóně Růst reálného HDP v členských státech EU mimo eurozónu a v eurozóně Inflace měřená HICP v členských státech EU mimo eurozónu a v eurozóně Fiskální pozice v členských státech EU mimo eurozónu a v eurozóně Platební bilance v členských státech EU mimo eurozónu a v eurozóně Vývoj v ERM II Oficiální měnověpolitické strategie členských států EU mimo eurozónu Platby v systému TARGET Rozdělení výroby eurobankovek v roce 2007 Hlavní ekonomické ukazatele Kypru Hlavní ekonomické ukazatele Malty 53 60 63 64 69
8 Learning from the fiscal policy experience of 2000-01 76 Chart A Fiscal developments , 1998-2007 77 Chart B Budget balance and cyclical component 77 9 Monetary policy operations during the financial market volatility 98 Chart Daily reserve surplus over the course of a maintenance period 99 10 Statistical implications of the enlargement of the euro area to include Cyprus and Malta 135 LIST OF TABLES 1 2 3 4 5 6 Price developments 54 Labour cost indicators 62 Composition of real GDP growth 65 Labour market developments 66 Fiscal positions in the euro area 71 Real GDP growth in the non-euro area EU Member States and the euro area 83 HICP inflation in the non-euro area EU Member States and the euro area 84 Fiscal positions in the non-euro area EU Member States and the euro area 86 Balance of payments of the noneuro area EU Member States and the euro area 87 Developments in ERM II 88 Official monetary policy strategies of non-euro area EU Member States 91 Payment traffic in TARGET 107 Allocation of euro banknote production in 2007 117 Main economic indicators for Cyprus 132 Main economic indicators for Malta 133
SEZNAM GRAFŮ 1 . Úrokové sazby ECB a sazby peněžního trhu 2 .
LIST OF CHARTS 1 2 ECB interest rates and money market rates Main developments in major industrialised economies 26 18 25
Agregát M3 a úvěry soukromému sektoru 6 . Hlavní složky M3 18 24 26 27 28 29
Geographical contributions to world GDP growth Main developments in commodity markets M3 and loans to the private sector Main components of M3 MFI interest rates on short-term deposits and a money market interest rate Sectoral M3 deposits Credit to euro area residents Money market interest rates Three-month EUREPO , EURIBOR and overnight interest swap Long-term government bond yields Spot and forward break-even inflation rates in the euro area Major stock market indices Implied stock market volatility MFI loans to households Interest rates for lending to households and non-financial corporations Household debt and interest payments Real cost of the external financing of euro area non-financial corporations Profit ratios of listed euro area non-financial corporations Breakdown of the real annual growth rate of the external financing of non-financial corporations Non-financial corporations » financing gap and its main components Debt ratios of non-financial corporations Breakdown of HICP inflation : main components Contributions to HICP inflation from main components Breakdown of industrial producer prices 27 28 29 30
Úvěry rezidentům eurozóny 10 .
6 ECB Annual Report 2007
Úrokové sazby peněžního trhu 11 . Tříměsíční sazby EUREPO , EURIBOR a jednodenní úrokový swap 12 .
27 Sectoral compensation per employee 28 Residential property price developments in the euro area 29 Euro area consumers » qualitative inflation perceptions and expectations 30 Contributions to quarterly real GDP growth 31 Confidence indicators 32 Unemployment 33 Euro nominal and real effective exchange rates 34 Current account balance and its components 35 Euro area export volumes to selected trading partners 36 Euro area direct and portfolio investment 37 Net international investment position 38 Changes in the exchange rate of the euro against EU currencies outside ERM II 39 Credit to the private sector in 2007 40 EONIA spread 41 Liquidity factors in the euro area in 2007 42 Eligible collateral by asset type 43 Collateral put forward in Eurosystem credit operations versus outstanding credit in monetary policy operations 44 Breakdown of assets ( including credit claims ) put forward as collateral by asset type 45 Total number of euro banknotes in circulation between 2002 and 2007 46 Total value of euro banknotes in circulation between 2002 and 2007 47 Number of euro banknotes in circulation between 2002 and 2007 48 Number of counterfeit euro banknotes recovered from circulation between 2002 and 2007 49 Distribution of euro banknote counterfeits by denomination
Úrokové sazby z úvěrů domácnostem a nefinančním podnikům 18 .
114 115 ECB Annual Report 2007 7
Ukazatele ziskovosti kotovaných nefinančních podniků v eurozóně 21 . Struktura reálného meziročního tempa růstu vnějšího financování nefinančních podniků 22 .
ABBREVIATIONS COUNTRIES BE BG CZ DK DE EE IE GR ES FR IT CY LV LT LU HU MT NL AT PL PT RO SI SK FI SE UK JP US Belgium Bulgaria Czech Republic Denmark Germany Estonia Ireland Greece Spain France Italy Cyprus Latvia Lithuania Luxembourg Hungary Malta Netherlands Austria Poland Portugal Romania Slovenia Slovakia Finland Sweden United Kingdom Japan United States OTHERS BIS BPM5 c.i.f. CPI ECB EEA EER EMI EMU ESA 95 ESCB EU EUR f.o.b. GDP HICP ILO IMF MFI NCB OECD PPI ULCM Bank for International Settlements IMF Balance of Payments Manual ( 5th edition ) cost , insurance and freight at the importer 's border Consumer Price Index European Central Bank European Economic Area effective exchange rate European Monetary Institute Economic and Monetary Union European System of Accounts 1995 European System of Central Banks European Union euro free on board at the exporter 's border gross domestic product Harmonised Index of Consumer Prices International Labour Organization International Monetary Fund monetary financial institution national central bank Organisation for Economic Co-operation and Development Producer Price Index unit labour costs in manufacturing
Mezera financování nefinančních podniků a její hlavní složky 23 . Ukazatele dluhu nefinančních podniků 24 .
In accordance with Community practice , the EU Member States are listed in this report using the alphabetical order of the country names in the national languages . 8
Struktura inflace měřené HICP : hlavní složky 25 .
ECB Annual Report 2007 FOREWORD
Příspěvky hlavních složek HICP k inflaci 26 .
the EU 's new Treaty in Lisbon on 13 December .
Struktura cen průmyslových výrobců 27 . Náhrada na zaměstnance v jednotlivých sektorech 28 .
This Treaty is now in the process of being ratified by all 27 Member States with a view to it entering into force on 1 January 2009 .
Vývoj cen rezidenčních nemovitostí v eurozóně 29 . Kvalitativní ukazatele vnímání inflace a inflačních očekávání spotřebitelů v eurozóně
The ECB welcomes the fact that the new Treaty states that price stability is an objective of the EU , while making Economic and Monetary Union ( EMU ) , with the euro as its currency , an EU objective .
ECB Výroční zpráva 2007 30 .
The ECB becomes a Union institution and the new Treaty confirms the independence of the ECB , of the ESCB and of the NCBs , as well as the legal personality , regulatory powers and financial independence of the ECB .
Příspěvky k mezičtvrtletnímu růstu reálného HDP 31 . Ukazatele důvěry 32 .
The ECB considers that the new Treaty confirms the current set-up of EMU and is looking forward to the successful completion of the ratification process .
Nezaměstnanost 33 . Nominální a reálný efektivní směnný kurz eura 34 .
*** In 2007 annual HICP inflation in the euro area was 2.1% , compared with 2.2% in 2006 .
Saldo běžného účtu a jeho složky 35 . Objem vývozu do zemí vybraných obchodních partnerů 36 .
While this exceeded the ECB 's definition of price stability of « below , but close to , 2 % » , the ECB 's monetary policy nonetheless continued to firmly anchor medium to long-term inflation expectations at levels broadly consistent with price stability , notwithstanding an economic environment characterised by significant upward price pressures .
Přímé a portfoliové investice v eurozóně 37 . Čistá investiční pozice vůči zahraničí 38 .
These mainly stemmed from increases in commodity prices , in particular energy and -- particularly in the fourth quarter -- food prices , as well as , on the domestic side , the impact of increases in indirect taxes , capacity constraints in the context of an expanding economy and tightening labour markets .
Změny směnného kurzu eura vůči měnám členských států EU mimo mechanismus ERM II 39 . Úvěry soukromému sektoru v roce 2007 40 .
The continued anchoring of inflation expectations at medium and longer-term horizons in 2007 therefore reflects favourably on the credibility of the ECB in delivering price stability over the medium term , in line with its mandate .
Faktory likvidity v eurozóně v roce 2007 42 .
Such anchoring is an indispensable precondition for well-functioning markets , sustainable growth and job creation in the euro area and is of the highest priority to the Governing Council .
Způsobilá zajištění podle typu aktiva 43 .
Throughout 2007 risks to price stability over the medium term were clearly on the upside .
Zajištění pro úvěrové operace Eurosystému a nesplacené úvěry v operacích měnové politiky 44 .
The risks included possible additional rises When looking back at the events of the last year , the third enlargement of the euro area since its creation in 1999 stands out as an important event .
Členění aktiv ( včetně úvěrových pohledávek ) předložených jako zajištění podle typu aktiv 45 .
Implementing the decision made in 2007 , on 1 January 2008 Cyprus and Malta became the 14th and 15th EU Member States to adopt the euro , following Greece in 2001 and Slovenia in 2007 , and their national central banks ( NCBs ) joined the Eurosystem .
Celkový počet eurobankovek v oběhu mezi roky 2002 a 2007 46 .
I would like to extend a very warm welcome to the Cypriot and Maltese citizens .
Celková hodnota eurobankovek v oběhu mezi roky 2002 a 2007 47 . Počet eurobankovek v oběhu mezi roky 2002 a 2007 48 .
The good economic performance of Cyprus and Malta , thanks to the implementation of stability-oriented macroeconomic policies over recent years , made it possible for these two countries to introduce the euro as their currency .
Počet padělaných eurobankovek stažených z oběhu mezi roky 2002 a 2007 49 .
The currency changeover to the euro proceeded in a smooth and efficient manner in both countries .
ZKRATKY STÁTY BE BG CZ DK DE EE IE GR ES FR IT CY LV LT LU HU MT NL AT PL PT RO SI SK FI SE UK JP US Belgie Bulharsko Česká Dánsko Německo Estonsko Irsko Řecko Španělsko Francie Itálie Kypr Lotyšsko Litva Lucembursko Maďarsko Malta Nizozemsko Rakousko Polsko Portugalsko Romania Slovinsko Slovensko Finsko Švédsko Velká Británie Japonsko Spojené státy OSTATNÍ BIS CPI ECB EER EMI ESA 95 ESCB EU EUR HDP HICP HMU HWWI ILO JMN MMF MFI NCB OECD OKEČ PPI Banka pro mezinárodní platby index spotřebitelských cen Evropská centrální banka efektivní směnný kurz Evropský měnový institut Evropský systém účtů 1995 Evropský systém centrálních bank Evropská unie hrubý domácí produkt harmonizovaný index spotřebitelských cen Hospodářská a měnová unie Hamburský institut mezinárodní ekonomie Mezinárodní organizace práce jednotkové mzdové náklady Mezinárodní měnový fond měnová finanční instituce národní centrální banka Organizace pro hospodářskou spolupráci a rozvoj Odvětvová klasifikace ekonomických činností index cen výrobců V souladu se zvyklostmi Společenství jsou v této zprávě členské státy EU uváděny v abecedním pořadí podle názvů zemí v jejich jazycích .
Looking ahead , the main policy challenge for both countries following their adoption of the euro will be to ensure the conduct of appropriate national economic policies in order to secure a high degree of sustainable convergence . Another important event in 2007 was the signing by the Heads of State or Government of
ECB Výroční zpráva 2007
10 ECB Annual Report 2007
ECB se stává unijní institucí a nová Smlouva potvrzuje nezávislost ECB , ESCB a národních centrálních bank , stejně jako právní subjektivitu , regulatorní pravomoci a finanční nezávislost ECB . ECB se domnívá , že nová Smlouva potvrzuje současné uspořádání HMU , a těší se na úspěšné dokončení ratifikačního procesu .
in oil and agricultural prices and potential unforeseen increases in administered prices and indirect taxes .
Tyto tlaky byly vyvolány zejména růstem cen komodit , zejména energií a -- hlavně ve čtvrtém čtvrtletí -- potravin , a uvnitř eurozóny rovněž růstem nepřímých daní , kapacitních omezení v kontextu rostoucí ekonomiky a zpřísnění na trhu práce . Pokračující ukotvení inflačních očekávání ve střednědobém a dlouhodobém horizontu v roce 2007 se proto příznivě projevuje v důvěryhodnosti ECB pokud jde o udržování cenové stability ve střednědobém horizontu , tak jak to odpovídá jejímu mandátu .
More fundamentally , there were substantial risks of increases in the pricing power of firms , especially in market segments with low competition , and of stronger than expected wage dynamics , implying a threat of second-round effects stemming from temporarily elevated inflation rates on wage and price-setting .
trhu s nízkou konkurencí , a riziko silnějšího růstu mezd , než se očekávalo , což implikuje hrozbu sekundárních vlivů vyplývajících z dočasně zvýšené míry inflace na vývoj mezd a tvorbu cen . V zájmu udržení cenové stability ve střednědobém horizontu sledovala Rada guvernérů mzdová vyjednávání a tvorbu cen v eurozóně s velkou pozorností .
In order to ensure that price stability was preserved over the medium term , the Governing Council monitored wage negotiations and price-setting in the euro area with particular attention .
Ekonomická aktivita v eurozóně v roce 2007 nadále rostla solidním tempem . Navzdory volatilním cenám energií a zvýšené nejistotě vyplývající z finančních turbulencí ve druhé polovině roku se reálný HDP meziročně zvýšil o 2,6 %.
Economic activity in the euro area continued to expand at solid rates in 2007 , with annual real GDP growing by 2.6% , despite volatile energy prices and an environment of heightened uncertainty stemming from the financial turmoil in the second half of the year .
Vývoz z eurozóny stále těžil ze silného , i když zpomalujícího globálního hospodářského růstu -- zejména ve složce fixních investic -- avšak hlavní hnací silou růstu ekonomické aktivity byla i nadále domácí poptávka .
While euro area exports continued to benefit from strong but moderating global economic growth , domestic demand -- in particular the fixed investment component -- remained the main driver of the expansion of economic activity .
V první polovině roku 2007 byl silný růst investic podporován příznivými podmínkami financovaní , vysokými zisky podniků a dalším zvyšováním efektivnosti .
During the first half of 2007 , strong investment growth was supported by favourable financing conditions , strong corporate earnings and further gains in business efficiency .
Ve druhé polovině roku 2007 zvýšená finanční nejistota částečně zhoršila situaci v reálné ekonomice a rovnováha rizik ohrožujících základní scénář pro eurozónu se vychýlila protiinflačním směrem .
In the second half of 2007 , the heightened financial uncertainty partly clouded the situation in the real economy and the balance of risks to the baseline scenario for euro area growth tilted to the downside .
Porovnání výsledků hospodářské analýzy a analýzy měnového vývoje potvrdilo hodnocení Rady guvernérů , že rizika ohrožující cenovou stabilitu jsou ve středním až delším horizontu nadále proinflační .
Cross-checking with the monetary analysis confirmed the Governing Council 's assessment that risks to price stability continued to lie clearly on the upside at medium to longer horizons .
Celkové hodnocení dostupných údajů potvrdilo , že tempo růstu peněžní zásoby a objemu úvěrů bylo velmi silné .
A broad-based assessment of available data confirmed that the underlying rate of money and credit expansion was very vigorous .
Ve druhé polovině roku 2007 byl vliv finančních turbulencí na dynamiku růstu širokých peněz a objemu úvěrů nadále omezený .
In the second half of 2007 , the influence of the financial turmoil on the underlying dynamics of broad money and credit expansion remained limited .
Přispěl k tomu zejména trvalý růst bankovních úvěrů domácímu soukromému sektoru , zejména nefinančním podnikům , což naznačuje , že úvěrová emise nebyla vážně narušena .
This was underlined in particular by the sustained growth of bank loans to the domestic private sector , especially to nonfinancial corporations , suggesting that the credit supply had not been significantly impaired . The
V tomto období věnovala Rada guvernérů velkou pozornost měnovému vývoji .
Governing Council paid particular attention to monetary developments over this period .
S cílem zmírnit převažující proinflační rizika ohrožující cenovou stabilitu ve střednědobém horizontu Rada guvernérů v březnu a v červnu 2007 zvýšila základní úrokové sazby ECB vždy o 25 bazických bodů .
In order to contain the prevailing upside risks to price stability over the medium term , the Governing Council raised the key ECB interest rates in March and June 2007 by 25 basis points in each case .
V důsledku toho se základní nabídková sazba hlavních refinančních operací Eurosystému zvýšila z 3,50 % na konci roku 2006 na 4,00 % v červnu 2007 .
As a result , the minimum bid rate in the main refinancing operations of the Eurosystem rose to 4.00% in June 2007 , from 3.50% at the end of 2006 .
Ve druhé polovině roku se Rada guvernérů rozhodla ponechat základní úrokové sazby ECB beze změny .
In the second half of the year , the Governing Council decided to maintain key ECB interest rates at an unchanged level .
S ohledem na nezvykle vysokou míru nejistoty ohledně dopadu finančních turbulencí na reálnou ekonomiku Rada guvernérů považovala za nutné shromažďovat a hodnotit další informace a sledovat zvlášť pečlivě vývoj na finančních trzích před tím , než vyvodí další závěry pro měnovou politiku .
Taking due account also of the unusually high degree of uncertainty about the impact of the financial turmoil on the real economy , the Governing Council deemed it necessary to collect and assess additional information and to monitor developments in financial markets particularly closely before drawing further conclusions for monetary policy .
Rada guvernérů zároveň potvrdila , že je neustále připravena učinit co bude třeba , aby se nenaplnila proinflační rizika ohrožující cenovou stabilitu a aby bylo zachováno pevné ukotvení dlouhodobých inflačních očekávání .
At the same time , the Governing Council confirmed its permanent readiness to do whatever was needed in order to ensure that upside risks to price stability would not materialise and that the firm anchoring of long-term inflation expectations would be preserved .
*** Podle aktualizovaných programů stability bylo v roce 2007 dosaženo dalšího pokroku v oblasti fiskální konsolidace . Poměr fiskálního deficitu v eurozóně k HDP se snížil na 0,8 % oproti 1,5 % v roce 2006 .
*** Further progress with fiscal consolidation was made in 2007 , according to the updated stability programmes , with the average fiscal deficit ratio for the euro area declining to 0.8% of GDP , compared with 1.5% in 2006 .
V roce 2008 se však očekává obnovení růstu tohoto ukazatele , a to v době , kdy mnohé země ještě nedosáhnou zdravých fiskálních pozic .
However , a renewed increase in this ratio is already projected for 2008 at a time when many countries have still not achieved sound fiscal positions .