natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Rada guvernérů také dala najevo , že bude pečlivě sledovat veškerý vývoj , aby zajistila , že nedojde k naplnění rizik ohrožujících cenovou stabilitu ve střednědobém horizontu .
The Governing Council also made clear that it would monitor all developments closely to prevent the risks to price stability from materialising over the medium term .
ZÁKLADNÍ ÚROKOVÉ SAZBY ECB VE DRUHÉM POLOLETÍ ROKU 2007 BEZE ZMĚN Nově získané údaje o hospodářské aktivitě v průběhu třetího čtvrtletí byly nadále pozitivní a podporovaly názor , že ekonomika eurozóny pokračuje v růstu stabilním tempem v souladu se základním scénářem Rady guvernérů .
NO CHANGES TO KEY ECB INTEREST RATES IN THE SECOND HALF OF 2007 In the course of the third quarter , incoming data on economic activity remained positive , supporting the view that the euro area economy was continuing to expand at sustained rates in line with the Governing Council 's baseline scenario .
I když mezičtvrtletní růst reálného HDP ve druhém čtvrtletí zpomalil na 0,3 % oproti 0,8 % v prvním čtvrtletí , hospodářský růst v prvním pololetí jako celku odpovídal celkově potenciálnímu růstu .
While quarter-on-quarter real GDP growth declined to 0.3% in the second quarter , after 0.8% in the first quarter , economic growth in the first half of the year , viewed as a whole , was in line with potential .
byly vyhlídky vývoje hospodářské aktivity v eurozóně vystaveny nezvykle vysoké nejistotě , a bylo tedy nutné pečlivě sledovat veškerý vývoj , zejména pak vývoj na finančních trzích .
Following the outbreak of the crisis in the US sub-prime mortgage loan market and the associated financial turmoil in August 2007 , however , the prospects for economic activity in the euro area were subject to an unusually high level of uncertainty , which warranted the close monitoring of all developments , particularly those in financial markets .
Podle makroekonomických projekcí sestavených pracovníky ECB ze září 2007 se měl růst reálného HDP v roce 2007 pohybovat mezi 2,2 a 2,8 %, což znamenalo mírné snížení oproti projekcím odborníků Eurosystému z června 2007 .
In the ECB staff macroeconomic projections of September 2007 , the range foreseen for real GDP growth in 2007 was 2.2% to 2.8% , implying a slight downward revision compared with that of the Eurosystem staff projections of June 2007 .
Zde se odrážel především předpoklad mírně vyšších cen ropy a mírně zhoršených podmínek financování v důsledku vyšších rizikových prémií po turbulencích na finančních trzích .
This was due mainly to the assumption of somewhat higher oil prices and somewhat tighter financing conditions , the latter reflecting higher risk premia in the light of the financial turmoil .
Projekce hospodářského vývoje pro rok 2008 se nezměnily ( 1,8 až 2,8 %) a byly shodné s projekcemi sestavenými odborníky Eurosystému v červnu 2007 .
For 2008 , the projected range for economic growth remained between 1.8% and 2.8% , unchanged from that in the June 2007 Eurosystem staff projections .
Rizika těchto projekcí naznačovala možnost nižšího růstu vzhledem k potenciálně širšímu dopadu zvýšené volatility i pokračujícího přehodnocování rizik na finančních trzích na podmínky financování a ekonomický sentiment .
The risks to these projections were deemed to lie on the downside , relating mainly to a potentially broader impact of the increased volatility and ongoing repricing of risk in financial markets on financing conditions and economic sentiment .
Pokud jde o vývoj cen , meziroční inflace měřená HICP dosáhla v srpnu úrovně 1,7 %, avšak v průběhu zbývajících měsíců roku měla vzrůst nad úroveň 2 %, což bylo do značné míry důsledkem vývoje srovnávací základny cen energií .
As regards price developments , annual HICP inflation stood at 1.7% in August , but over the remainder of the year , inflation rates were projected to exceed 2 %, largely determined by the pattern of base effects in energy prices .
Podle projekcí sestavených odborníky ECB v září 2007 se měla meziroční inflace měřená HICP v roce 2007 pohybovat mezi 1,9 a 2,1 % a v roce 2008 pak mezi 1,5 a 2,5 %. Klesající vliv nepřímých daní a cen energií měl být kompenzován vyššími tlaky ze strany jednotkových mzdových nákladů .
In the ECB staff projections of September 2007 , annual HICP inflation was projected to be between 1.9% and 2.1% in 2007 , and between 1.5% and 2.5% in 2008 , as declining pressure from indirect taxes and energy prices was expected to be offset by pressures stemming from higher unit labour costs .
Podle Rady guvernérů byla rizika ohrožující výhled cenového vývoje stále proinflační .
In the view of the Governing Council , the risks to this outlook for price developments remained on the upside .
Analýza měnového vývoje toto hodnocení nadále potvrzovala . Pokračující dynamika růstu peněžní zásoby a úvěrů ukazovala na existenci proinflačních rizik ve střednědobém až dlouhodobějším horizontu .
The monetary analysis continued to confirm this assessment , with the continued vigour of the underlying rate of monetary and credit expansion pointing to the existence of upside risks to price stability at medium to longer horizons .
Rada guvernérů sdělila , že za situace pokračujících turbulencí na finančních trzích by volatilita na finančních trzích mohla dočasně ovlivnit dynamiku růstu peněžní zásoby . Jak se totiž ukázalo v předchozích případech , změny v postoji soukromého sektoru
Against the background of the ongoing financial turmoil , the Governing Council recalled that volatility in financial markets could temporarily influence monetary dynamics , since -- as demonstrated in previous episodes -- changes in private sector attitudes towards risk could be associated with large portfolio shifts into safe and liquid monetary assets .
Podle Rady guvernérů je proto nutná důkladná a komplexní analýza údajů o vývoji peněžní zásoby a úvěrů , která může zlepšit chápání vlivu finančního vývoje na měnový vývoj a pomoci určit signály , které naznačují působení měnového vývoje na dlouhodobější vývoj inflace a jsou tudíž relevantní z hlediska měnové politiky .
Thus , the Governing Council was of the view that an in-depth and comprehensive analysis of monetary and credit data was needed to better understand the impact of financial developments on monetary developments and to extract the policy-relevant signals from monetary growth with regard to longer-term inflationary trends .
Rada guvernérů dospěla k názoru , že i přes převahu proinflačních rizik zjištěných hospodářskou i měnovou analýzou je vzhledem k vysoké úrovni nejistoty způsobené turbulencemi na finančních trzích před vyvozováním dalších měnověpolitických závěrů vhodné shromáždit další informace .
Notwithstanding the prevalence of upside risks to price stability , as identified by both its economic and monetary analyses , the Governing Council took the view that , given the high level of uncertainty in the wake of the financial turmoil , additional information was needed before further conclusions for monetary policy could
Rada guvernérů se proto rozhodla ponechat základní úrokové sazby ECB ve třetím čtvrtletí beze změny a opětovně potvrdila , že bude veškerý vývoj velmi pečlivě sledovat , zejména vývoj na finančních trzích , aby zajistila , že nedojde k naplnění rizik ohrožujících cenovou stabilitu a aby dlouhodobější inflační očekávání zůstala pevně ukotvena na úrovni odpovídající cenové stabilitě .
Consequently , the Governing Council decided to leave the key ECB interest rates unchanged in the third quarter , while reaffirming that it would monitor all developments very closely , in particular those in financial markets , so as to ensure that risks to price stability did not materialise and that longer-term inflation expectations remained firmly anchored in line with price stability .
Ve čtvrtém čtvrtletí nově získané údaje podpořily předpoklad dlouhodobého charakteru hospodářského růstu v eurozóně .
In the fourth quarter incoming data supported the sustained nature of economic expansion in the euro area .
Reálný HDP vzrostl ve třetím čtvrtletí 2007 mezičtvrtletně o 0,8 %. Jeho hlavním faktorem byla domácí poptávka .
Real GDP grew by 0.8% , quarter on quarter , in the third quarter of 2007 , with domestic demand as the main driver .
Dostupné ukazatele důvěry zůstaly i přes mírný pokles v souvislosti s vysokou volatilitou a přeceněním rizik na finančních trzích od počátku srpna 2007 zhruba na úrovni signalizující pokračování hospodářského růstu ve čtvrtém čtvrtletí , i když mírnějším tempem než ve třetím čtvrtletí .
Moreover , available confidence indicators , while declining somewhat in the context of the high volatility and the repricing of risk in financial markets since early August 2007 , generally remained at levels that pointed to ongoing economic growth in the fourth quarter , albeit probably at a more moderate pace than in the third quarter .
Podle celkového hodnocení Rady guvernérů byl vývoj základních hospodářských veličin v eurozóně nadále příznivý , ziskovost byla stabilní a zaměstnanost rychle rostla .
Overall , it was the assessment of the Governing Council that the economic fundamentals of the euro area remained sound , with profitability sustained and employment growth robust .
Podle projekcí odborníků Eurosystému z prosince 2007 se měl růst v roce 2007 pohybovat mezi 2,4 a 2,8 %, v roce 2008 mezi 1,5 a 2,5 % a v roce 2009 mezi 1,6 a 2,6 %.
In December 2007 Eurosystem staff projected real GDP growth to be in the range between 2.4% and 2.8% in 2007 , between 1.5% and 2.5% in 2008 , and between 1.6% and 2.6% in 2009 .
směrem dolů , nové rozpětí pro rok 2007 se pohybuje v horní části předchozího rozpětí .
While the ranges projected for 2008 were revised slightly downwards , the new range for 2007 remained in the upper part of the previous one .
Na základě těchto skutečností zůstával nadále v platnosti hlavní scénář Rady guvernérů pokud jde o růst reálného HDP v roce 2008 a 2009 na úrovni svého potenciálu .
Against this background , the Governing Council 's main scenario of real GDP growing around its trend potential remained in place in 2008 and 2009 .
K hospodářskému růstu měly přispívat spotřeba i investice .
On the domestic side , both consumption and investment were expected to contribute to economic expansion .
Zároveň se očekávalo , že vývoj vnější poptávky bude nadále podporovat vývozy z eurozóny , pokud se udrží růst světové ekonomiky a zpomalení ekonomického růstu ve Spojených státech bude zčásti vykompenzováno pokračujícím dynamickým růstem rozvíjejících se tržních ekonomik .
At the same time , external demand was expected to continue to support euro area exports , provided that the global economy remained resilient , with the economic slowdown in the United States being partly offset by the sustained strength of emerging market economies .
Výhled hospodářského růstu v eurozóně tak zůstal příznivý , i když jeho rizika nadále ukazovala na možnost zpomalení růstu .
Prospects for economic growth in the euro area thus remained resilient , although the risks to this outlook remained on the downside .
Jednalo se především o možnost dopadu probíhajících turbulencí na finančních trzích na podmínky financování a ekonomický sentiment , což by mohlo nepříznivě ovlivňovat růst v eurozóně a ve světě .
These risks related mainly to the potential impact of the ongoing financial turmoil on financing conditions and economic sentiment , with possible adverse effects on growth in the euro area and the world .
Pokud jde o vývoj cen , meziroční inflace měřená HICP na přelomu roku převýšila 3 % hranici .
On the price side , the annual rate of HICP inflation reached levels above 3 % at the turn of the year .
Akcelerace inflace byla způsobena zejména výrazným zvýšením cen ropy a potravin na světových trzích a nepříznivým vlivem srovnávací základny u cen energií .
Substantial increases in international oil and food prices , together with unfavourable base effects from energy prices , were the main factors driving this development .
Rada guvernérů dospěla k názoru , že hodnoty meziroční inflace zůstanou v prvních měsících roku 2008 výrazně nad úrovní 2 %, a poté se budou během roku 2008 opět snižovat .
The Governing Council took the view that annual inflation rates would remain significantly above 2 % in the first months of 2008 , before moderating again over the course of 2008 .
Období přechodně vysoké míry inflace by tedy mohlo trvat o něco déle , než se původně očekávalo .
Hence , the period of temporarily high rates of inflation would be somewhat more protracted than previously expected .
Podle projekcí sestavených odborníky Eurosystému v prosinci 2007 se měla inflace v roce 2008 zvýšit a pohybovat se mezi 2,0 a 3,0 %, v roce 2009 se pak měla naopak snížit a nacházet se mezi 1,2 a 2,4 %.
In December 2007 Eurosystem staff projected inflation to rise to a range between 2.0% and 3.0% in 2008 , before moderating to a range between 1.2% and 2.4% in 2009 .
V porovnání s projekcemi odborníků ECB ze září 2007 se výhled pro rok 2008 zvýšil , což do značné míry odráželo předpokládaný vývoj cen ropy a potravin .
Compared with the ECB staff projections of September 2007 , the range for 2008 was shifted upwards , largely reflecting the assumed path of oil and food prices .
Z hlediska vývoje peněžní zásoby neexistoval dostatek důkazů o tom , že by turbulence na finančních trzích od srpna 2007 výrazně ovlivnily dynamiku růstu širokých peněžních a úvěrových agregátů .
On the money side , there was little evidence that the financial turmoil since August 2007 had strongly influenced the dynamics of broad money and credit expansion .
Tempo růstu bankovních úvěrů domácímu soukromému sektoru ve druhém pololetí roku 2007 ve skutečnosti zůstalo silné , a prozatím tak naznačuje , že na straně nabídky úvěrů nedošlo ke zhoršení .
In fact , the growth of bank loans to the domestic private sector remained robust in the second half of 2007 , suggesting that the supply of credit had not been impaired .
Celkové hodnocení měnových údajů potvrzuje stanovisko , že tempo růstu peněžní zásoby a úvěrů zůstalo vysoké .
Overall , a broad-based assessment of the monetary data supported the view that the underlying rate of money and credit expansion remained strong .
K zajištění cenové stability ve střednědobém horizontu v podmínkách převažujících proinflačních rizik souvisejících zejména s kapacitními omezeními a příznivým vývojem na trhu práce je nezbytné , aby nedošlo k sekundárním dopadům přechodně vysoké míry inflace na způsob tvorby mezd a cen .
With the prevalence of upside risks to price stability , especially in a context of existing capacity constraints and positive labour market developments , it was imperative to avoid the emergence of second-round effects on wage and price-setting from temporarily high inflation rates , so as to ensure price stability over the medium term . As a consequence , the Governing ECB Annual Report 2007
Rada guvernérů proto opětovně zdůraznila , že bude s velkou pozorností sledovat mzdová vyjednávání v eurozóně .
Council re-emphasised that it was monitoring wage negotiations in the euro area with particular attention .
Bude také nutné zabránit indexaci nominálních mezd podle vývoje indexu spotřebitelských cen .
In addition , any scheme indexing nominal wages to the consumer price index should be avoided .
Jako další proinflační riziko bylo označeno probíhající zvyšování cen ropy a cen zemědělských výrobků v návaznosti na jejich pokračující silný růst zaznamenaný v posledních měsících roku 2007 a neočekávané zvyšování regulovaných cen a nepřímých daní .
Other upside risks related to further rises in oil and agricultural prices , in particular if they continued their upward trend observed in the last months of 2007 , as well as to unanticipated increases in administered prices and indirect taxes .
Na základě toho se Rada guvernérů rozhodla , že ponechá základní úrokové sazby ECB ve čtvrtém čtvrtletí 2007 beze změny .
Against this background , the Governing Council decided to leave the key ECB interest rates unchanged in the fourth quarter of 2007 .
Současně dala zřetelně najevo , že měnová politika ECB je připravena jednat důsledně a ve správný okamžik a čelit tak proinflačním rizikům , jak požaduje její mandát podle Smlouvy .
At the same time , it clearly communicated that the ECB 's monetary policy stood ready to act in a firm and timely manner so as to counter upside risks to price stability , as required by its mandate under the Treaty .
Připravenost Rady guvernérů jednat byla vnímána jako nutný předpoklad k zajištění toho , aby se nenaplnily sekundární dopady vysoké inflace a další proinflační rizika a aby střednědobá až dlouhodobá inflační očekávání zůstala pevně ukotvena na úrovni odpovídající cenové stabilitě .
Readiness to act was seen as being warranted in order to ensure both that second-round effects from high inflation rates and other risks to price stability did not materialise and that medium to long-term inflation expectations remained firmly anchored in line with price stability .
ECB Výroční zpráva 2007
24 ECB Annual Report 2007
2 MĚNOVÝ , FINANČNÍ A HOSPODÁŘSKÝ VÝVOJ 2.1 GLOBÁLNÍ MAKROEKONOMICKÉ PROSTŘEDÍ RŮST SVĚTOVÉ EKONOMIKY BYL SILNÝ , ALE ZPOMALOVAL Po velmi dynamickém vývoji v předchozích třech letech růst světové ekonomiky ( mimo eurozónu ) v roce 2007 poněkud zmírnil .
2 MONETARY , FINANCIAL AND ECONOMIC DEVELOPMENTS 2.1 THE GLOBAL MACROECONOMIC ENVIRONMENT GLOBAL GROWTH RESILIENT BUT SLOWING DOWN In 2007 global economic growth ( outside the euro area ) moderated somewhat from the very buoyant conditions recorded in the previous three years .
Příčinou bylo mimo jiné napětí na světových finančních trzích , které vyšlo na povrch v polovině roku 2007 a zastínilo hospodářský vývoj na celém světě , ale také určitý posun do pokročilejší fáze globálního produkčního cyklu .
This was partly related to the global financial tensions that surfaced in the middle of 2007 and overshadowed economic developments across the globe , as well as to a certain maturing of the global manufacturing cycle .
Zatímco nepříznivá situace na trhu s bydlením ve Spojených státech měla pouze omezený bezprostřední dopad na ostatní složky domácí poptávky , která ve druhém a třetím čtvrtletí roku 2007 rostla rychlým tempem , ve čtvrtém čtvrtletí hospodářský růst ve Spojených státech výrazně zpomalil .
While the US housing market weakness had only limited immediate spillover effects on other components of US domestic demand , which grew strongly in the second and third quarters of 2007 , US economic growth slowed down markedly in the fourth quarter .
Vliv slabšího ekonomického výhledu pro Spojené státy na světovou ekonomiku však v roce 2007 zůstal poměrně omezený .
The global repercussions of the weaker economic outlook in the United States , however , remained rather limited in 2007 .
Na hlavních rozvíjejících se trzích vedly turbulence k dočasnému zvýšení volatility finančních trhů , ale schopnost rozvíjejících se ekonomik odolávat turbulencím zřejmě byla vyšší než v minulosti .
In major emerging markets , the turmoil led temporarily to a rise in financial market volatility , but the capacity of most emerging markets to withstand this turbulence appeared to be stronger than in the past .
Během celého roku dosahoval hospodářský růst v rozvíjejících se ekonomikách vysokých hodnot , a to především v asijských zemích .
Over the year as a whole , the economic expansion in emerging markets proceeded at a fast pace , particularly in emerging Asia .
Zároveň vzrostla nejistota ohledně vyhlídek světové ekonomiky , která souvisela s rozsáhlým přehodnocováním rizik , přísnějšími podmínkami financování , růstem cen surovin a poklesem ukazatelů důvěry .
At the same time , uncertainty about the global economic outlook increased , associated with the broad-based reappraisal of risks , tighter financing conditions , the rise in commodity prices and a decline in confidence indicators .
Po období převážně mírných globálních inflačních tlaků do září 2007 celková inflace ve většině ekonomik ke konci roku 2007 výrazně stoupla ( viz graf 2 ) .
Following a period of broadly contained global inflationary pressures in the year to September 2007 , headline inflation in most economies rose strongly towards the end of 2007 ( see Chart 2 ) .
V zemích OECD se celkový růst spotřebitelských cen v prosinci 2007 zvýšil na 3,3 %. Hlavními příčinami byly vyšší ceny surovin a nepříznivý vliv srovnávací základny .
In the OECD countries , headline consumer price inflation increased to 3.3% in December 2007 .
Za nepříznivých tržních podmínek během roku 2007 pokračoval rychlý růst cen ropy . Navíc ceny neropných komodit v první polovině roku nadále prudce rostly .
This was mainly attributable to higher commodity prices and unfavourable base effects . Amid tight market conditions , oil prices continued to rise strongly in the course of 2007 .
Následně se držely na vyšší úrovni a vyznačovaly se vysokou volatilitou .
In addition , non-oil commodity prices continued to increase strongly in the first half of 2007 and subsequently remained rather volatile at elevated levels .
Tento pozdější vývoj odrážel značné zvýšení cen zemědělské produkce ( zejména potravin ) , které bylo pouze zčásti kompenzováno poklesem cen kovů .
These latter developments reflected a strong rise in agricultural prices , particularly food , which was only partly offset by a decline in metals prices .
Ceny zemědělské produkce byly nadále ovlivňovány silnou poptávkou rozvíjejících se ekonomik , vývojem produkce biopaliv a špatnou úrodou v některých zemích .
Agricultural prices continued to be affected by strong demand from emerging economies , developments in the production of biofuels and poor harvests in some countries .
Vzhledem k větší váze potravin v jejich cenových indexech byly inflační tlaky v rozvíjejících se ekonomikách ještě výraznější než v industrializovaných zemích .
In view of the higher weight of food in their price index , inflationary pressures have been even more pronounced in emerging markets than in industrialised countries .
Růst spotřebitelských cen očištěný Graf 2 Hlavní ukazatele vývoje ve významných průmyslových zemích eurozóna Spojené státy Japonsko Velká Británie
Chart 2 Main developments in major industrialised economies euro area United States Japan United Kingdom
Vývoj HDP 1 ) ( mezičtvrtletní změny v %;
Output growth 1 ) ( quarter-on-quarter percentage changes ;
čtvrtletní údaje ) 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 - 0,5 - 1,0 - 1,5 2003 2004 2005 2006 2007 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 - 0,5 - 1,0 - 1,5 Míra inflace 2 ) ( spotřebitelské ceny ;
quarterly data ) 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 - 0.5 - 1.0 - 1.5 2003 2004 2005 2006 2007 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 - 0.5 - 1.0 - 1.5 Inflation rates 2 ) ( consumer prices ; annual percentage changes ;
měsíční údaje ) 5 4 3 2 1 0 - 1 - 2 2003 2004 2005 2006 2007 5 4 3 2 1 0 - 1 - 2
monthly data ) 5 4 3 2 1 0 - 1 - 2 2003 2004 2005 2006 2007 5 4 3 2 1 0 - 1 - 2
Zdroje : národní údaje , BIS , Eurostat a výpočty ECB .
Sources : National data , BIS , Eurostat and ECB calculations .
1 ) Pro eurozónu a Velkou Británii jsou použity údaje Eurostatu , pro Spojené státy a Japonsko jsou použity národní údaje .
1 ) Eurostat data are used for the euro area and the United Kingdom ; national data are used for the United States and Japan .
Údaje o HDP jsou sezonně očištěny .
GDP figures have been seasonally adjusted .
2 ) HICP pro eurozónu a Velkou Británii , CPI pro Spojené státy a Japonsko . 24
2 ) HICP for the euro area and the United Kingdom ; CPI for the United States and Japan .
ECB Výroční zpráva 2007
ECB Annual Report 2007 25
o ceny potravin a energií však zůstal mírný a v zemích OECD v prosinci 2007 činil 2,1 %.
Excluding food and energy , however , consumer price inflation remained contained , standing at 2.1% in December in the OECD countries .
Meziroční tempo růstu reálného HDP ve Spojených státech za celý rok 2007 činilo 2,2 %, tedy o 0,7 procentního bodu méně než v roce 2006 .
In the United States , the annual rate of growth in real GDP for 2007 as a whole was 2.2% , which was 0.7 percentage point below the rate in 2006 .