natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Pokud jde o strukturální reformy , zdůraznila Rada guvernérů , jak důležité je vytvořit plně funkční jednotný trh a flexibilní trh zboží a služeb , stejně tak jako trh práce , aby se zvýšila adaptabilita hospodářství eurozóny a její odolnost vůči vnějším šokům .
As regards structural reforms , the Governing Council stressed the importance of creating a fully operational Single Market and flexible product and labour markets in order to enhance the adjustment capacity of the euro area economy and its resilience to external shocks .
Liberalizace trhu zboží a služeb spolu se zvýšením konkurence by motivovala firmy k investicím a inovacím , což by následně vedlo k růstu produktivity .
Liberalising product markets to allow more competition would raise incentives for firms to invest and innovate , thereby raising productivity growth .
Odstranění rigidit a deformací na trhu práce souvisejících s tvorbou cen a mezd je nezbytným předpokladem vedoucím k jednotnější cenové a nákladové konkurenceschopnosti mezi jednotlivými zeměmi eurozóny , k trvalému růstu produkce a k vytváření pracovních míst .
Removing labour market rigidities and distortions in wage and price formation are key conditions for promoting more homogeneous cost and price competitiveness trends among euro area countries and for generating sustained output growth and job creation .
Především zvyšování mezd by mělo obecně probíhat v souladu s trendem růstu produktivity práce a zároveň zohledňovat současnou hladinu jednotkových mzdových nákladů , aby tak mohla být zachována či obnovena cenová konkurenceschopnost .
In particular , wage increases should be guided , in general , by the trend in labour productivity growth , while taking full account of the present level of unit labour costs , in order to preserve or restore price competitiveness .
Kromě toho je žádoucí , aby se úroveň mezd oprostila od automatických , retrospektivních mechanismů indexace .
Moreover , it is desirable that wage settlements move away from automatic , backward-looking indexation mechanisms .
Úspěšné provádění reforem , které se soustředí na odstraňování rigidit a zvyšování efektivity v zemích eurozóny , by přispělo ke zlepšení vyhlídek potenciálního hospodářského růstu a zaměstnanosti .
The successful implementation of reforms aimed at removing rigidities and inefficiencies in euro area countries would raise potential growth and employment prospects .
Toto vydání Měsíčního bulletinu obsahuje tři články .
This issue of the Monthly Bulletin contains three articles . The first article reviews the notion of monetary policy « activism » .
První článek zkoumá koncept měnověpolitického „aktivismu » , druhý článek se zabývá zkušenostmi Eurosystému od podzimu 2004 s operacemi jemného doladění na konci udržovacího období minimálních rezerv a třetí článek popisuje hlavní faktory ovlivňující finanční vývoj ve střední , východní a jihovýchodní Evropě .
The second article examines the Eurosystem 's experience with fine-tuning operations at the end of the reserve maintenance period since autumn 2004 . The third article reviews the main factors behind financial developments in central , eastern and south-eastern Europe .
Navigation Path : Home &gt; The European Central Bank &gt; Právní rámec &gt; Vše podle data &gt; Všechny roky &gt; ECB / 2003/5
Navigation Path : Home &gt; The European Central Bank &gt; Legal framework &gt; All by date &gt; All years &gt; ECB / 2003/5
Navigation Path : Home &gt; Publications &gt; Monthly Bulletin &gt; Editorials &gt; 2007 &gt; 13 . září 2007
Navigation Path : Home &gt; Publications &gt; Monthly Bulletin &gt; Editorials &gt; 2007 &gt; 13 September 2007
13 . září 2007 - Měsíční bulletin
13 September 2007 - Monthly Bulletin
Na základě své pravidelné hospodářské a měnové analýzy Rada guvernérů ECB na zasedání 6 . srpna 2007 rozhodla , že základní nabídkovou sazbu pro hlavní refinanční operace Eurosystému ponechá beze změny na úrovni 4,00 %.
At its meeting on 6 September 2007 , the Governing Council of the ECB decided , on the basis of its regular economic and monetary analyses , to leave the minimum bid rate on the main refinancing operations of the Eurosystem unchanged at 4.00% .
Úrokové sazby mezní zápůjční facility a vkladové facility zůstaly rovněž nezměněny na 5,00 % a 3,00 %.
The interest rates on the marginal lending facility and the deposit facility were also left unchanged at 5.00% and 3.00% respectively .
Informace , které byly zveřejněny od předcházejícího zasedání Rady guvernérů , potvrdily , že střednědobý výhled cenové stability nadále ohrožují proinflační rizika , která byla identifikována v hospodářské i měnové analýze Rady guvernérů .
The information that has become available since the previous meeting of the Governing Council has confirmed that the medium-term outlook for price stability remains subject to upside risks , as identified by both its economic and monetary analyses .
Také dostupné makroekonomické údaje potvrzují , že hospodářská aktivita je silná a ukazuje na příznivou střednědobou perspektivu růstu reálného HDP .
Incoming macroeconomic data also confirm the strong fundamentals of the euro area economy and support a favourable medium-term outlook for real GDP growth .
Za této situace je měnová politika ECB stále uvolněná , přičemž například růst peněžní zásoby a objemu úvěrů je v eurozóně silný .
Against this background , the ECB 's monetary policy stance is still on the accommodative side with , inter alia , money and credit growth vigorous in the euro area .
Volatilita na finančních trzích a přeceňování rizik v minulých týdnech současně vedly ke zvýšení nejistoty .
At the same time , the financial market volatility and reappraisal of risk of recent weeks have led to an increase in uncertainty .
Vzhledem k této vysoké úrovni nejistoty je před vyvozováním dalších závěrů pro měnovou politiku v kontextu střednědobě orientované měnové strategie ECB , která je zaměřená na udržovaní cenové stability , vhodné shromáždit další informace a vyhodnotit nové údaje .
Given this high level of uncertainty , it is appropriate to gather additional information and to examine new data before drawing further conclusions for monetary policy in the context of the ECB 's medium-term-oriented monetary policy strategy aimed at delivering price stability .
Rada guvernérů bude tedy veškerý vývoj pečlivě sledovat .
Accordingly , the Governing Council will monitor very closely all developments .
Na základě svého hodnocení a důsledným jednáním ve správný čas zajistí , aby nedošlo k naplnění rizik pro cenovou stabilitu ve střednědobém horizontu a aby střednědobá inflační očekávání zůstala pevně ukotvena na úrovni odpovídající cenové stabilitě .
On the basis of its assessment , and by acting in a firm and timely manner , the Governing Council will ensure that risks to price stability over the medium term do not materialise and that medium-term inflation expectations remain firmly anchored in line with price stability .
Tento postup je důležitý právě v období volatility na finančních trzích a zvýšené nejistoty .
This is all the more important at times of financial market volatility and increased uncertainty .
Začněme nejprve hospodářskou analýzou .
Considering first the economic analysis , the data available suggest that economic activity in the euro area is continuing to expand at sustained rates .
Dostupné údaje naznačují , že hospodářská aktivita v eurozóně pokračuje v růstu stabilním tempem .
Euro area real GDP growth in the second quarter moderated to 0.3% quarter on quarter , compared with 0.7% in the previous quarter .
Je však třeba vzít v úvahu volatilitu těchto hodnot .
However , due account should be taken of the volatility of these growth rates .
Hospodářský růst během prvního pololetí 2007 odpovídal celkově potenciálnímu růstu . Údaje o hospodářské aktivitě ve třetím čtvrtletí , které pocházejí z různých průzkumů a odhadů založených na dostupných ukazatelích , jsou nadále příznivé a podporují závěr , že reálný HDP roste stabilním tempem .
Accordingly , economic growth during the first half of 2007 , as a whole , was in line with potential growth . Data on activity in the third quarter -- from various confidence surveys and indicator-based estimates -- remain favourable overall and support the assessment that real GDP is growing at sustained rates .
Hodnoty všech ukazatelů důvěry byly do srpna také vysoké .
In particular , the latest data on unemployment are favourable and the levels of all confidence indicators to August were high .
Očekává se , že růst celosvětové hospodářské aktivity zůstane silný , neboť pravděpodobné zpomalení ve Spojených státech by mělo z velké míry vykompenzovat pokračující silný růst rozvíjejících se ekonomik .
Global economic activity is expected to remain robust , as the likely slowdown in the United States is expected to be largely offset by the continued strong growth in emerging markets .
Tento vývoj bude nadále podporovat vývoz z eurozóny a investice .
This will continue to provide support to euro area exports and investment .
S dalším zlepšováním podmínek na trhu práce by se souběžně s vývojem reálného disponibilního důchodu měla postupně zvyšovat také spotřeba v eurozóně .
In addition , consumption growth in the euro area should strengthen further over time , in line with developments in real disposable income , as employment conditions improve further .
Vzhledem tedy k celkovému potenciálnímu vlivu zvýšené volatility na finančních trzích i vlivu přeceňování rizik na reálnou ekonomiku je třeba její vývoj vhodným způsobem sledovat .
That said , in view of the overall potential impact of increased financial market volatility and the re-pricing of risk on the real economy , appropriate monitoring of the economy 's evolution is necessary .
Tento výhled se odráží také v makroekonomických projekcích pro eurozónu ze září 2007 , které sestavili pracovníci ECB a v nichž je poprvé zahrnut také Kypr a Malta .
This outlook is also reflected in the September 2007 ECB staff macroeconomic projections for the euro area , which for the first time include Cyprus and Malta .
Tyto projekce předpokládají průměrný roční růst reálného HDP mezi 2,2 a 2,8 % v roce 2007 a mezi 1,8 a 2,8 % v roce 2008 .
The projections foresee average annual real GDP growth in a range between 2.2% and 2.8% in 2007 , and between 1.8% and 2.8% in 2008 .
Ve srovnání s červnovými projekcemi odborníků Eurosystému bylo rozpětí pro růst reálného HDP upraveno mírně směrem dolů , a odráží tak především předpoklad mírně vyšších cen ropy a mírně zhoršených podmínek financování v důsledku vyšších průměrných rizikových prémií .
In comparison with the June Eurosystem staff projections , the range projected for real GDP growth in 2007 has been revised slightly downwards , mainly reflecting the assumptions of somewhat higher oil prices and slightly tighter market financing conditions due to higher average risk premia .
Podle Rady guvernérů upozorňují uvedená rozpětí na celkovou nejistotu , s níž jsou projekce hospodářského vývoje spojeny . Tuto skutečnost je za stávající volatility na finančních trzích vhodné zdůraznit .
In the view of the Governing Council , the ranges presented serve as a good reminder of the general uncertainty surrounding economic projections , which it is worthwhile emphasising given the current volatility in the financial markets .
V těchto projekcích převažují rizika pro zpomalení hospodářského růstu .
The risks to these projections for economic growth are judged to lie on the downside .
K nim patří především riziko potenciálně širšího dopadu vyvolaného současným přehodnocováním rizik na finančních trzích , světová nerovnováha , protekcionistické tlaky a riziko dalšího růstu cen ropy a komodit .
These downside risks relate mainly to a potentially broader impact from the ongoing reappraisal of risk in financial markets , global imbalances and protectionist pressures , as well as further oil and commodity price rises .
Pokud jde o vývoj cen , podle předběžného odhadu Eurostatu dosáhla roční míra inflace měřená pomocí HICP v srpnu 2007 úrovně 1,8 %, tedy stejně jako v červenci .
With respect to price developments , according to Eurostat 's flash estimate , annual HICP inflation was 1.8% in August 2007 , the same rate as in the previous month .
Do konce letošního roku však míra inflace pravděpodobně opět vzroste nad úroveň 2 %.
However , over the remainder of this year , inflation rates are likely to increase again to above 2 %.
Podle projekcí ECB ze září 2007 by se roční míra inflace měřená pomocí HICP měla pohybovat mezi 1,9 a 2,1 % v roce 2007 a mezi 1,5 a 2,5 % v roce 2008 .
In the September 2007 ECB staff projections , annual HICP inflation is projected to lie between 1.9% and 2.1% in 2007 , and between 1.5% and 2.5% in 2008 .
Očekává se , že v roce 2008 bude klesající vliv nepřímých daní a cen energií kompenzován vyššími tlaky ze strany jednotkových mzdových nákladů .
In 2008 , a declining impact from indirect taxes and energy prices is expected to be compensated by higher pressures from unit labour costs .
Ve srovnání s projekcemi z června 2007 sestavenými odborníky Eurosystému jsou nová rozpětí pro rok 2007 a 2008 uvnitř předchozích rozpětí .
Compared with the June 2007 Eurosystem staff projections , the new ranges for 2007 and 2008 are within the ranges previously projected .
Podle Rady guvernérů jsou rizika ohrožující tento výhled cenového vývoje spíše proinflační .
The Governing Council is of the view that risks to this outlook for price developments lie on the upside .
Patří k nim zvyšování nepřímých daní , s nímž se dosud nepočítalo , a další růst cen ropy a zemědělských výrobků .
These upside risks include increases in indirect taxes beyond those anticipated thus far and further increases in oil prices and prices for agricultural products .
Podstatnější je však možnost silnějšího než očekávaného růstu mezd i růst schopnosti podniků určovat ceny v segmentech trhu s nízkou konkurencí .
More fundamentally , stronger than expected wage developments and an increase in the pricing power in market segments with low competition may occur .
Takový vývoj by představoval riziko zvýšení míry inflace nad úroveň odpovídající cenové stabilitě .
Such developments would pose upside risks to price stability .
Je proto nezbytné , aby všechny zúčastněné strany plnily své úkoly zodpovědně .
It is therefore crucial that all parties concerned meet their responsibilities .
Možné naplnění těchto rizik , nebo naopak jejich oslabení , je třeba pečlivě sledovat .
The potential materialisation of these risks -- or their abatement -- requires close monitoring .
Podle posledních dostupných údajů ( vztahujících se na období do konce července ) zůstává dynamika růstu peněžní zásoby a objemu úvěrů silná .
On the basis of the latest available data ( covering the period to the end of July ) , the underlying rate of monetary and credit expansion remains strong .
To se odráží v rychlém růstu širokého peněžního agregátu M3 , jehož meziroční tempo vzrostlo v červenci 2007 na úroveň 11,7 %, i v rychlém růstu objemu úvěrů poskytovaných měnovými finančními institucemi soukromému sektoru , kde jejich meziroční tempo růstu nadále dosahuje dvouciferných hodnot .
This is reflected in the rapid growth of the broad monetary aggregate , M3 , which grew at an annual rate of 11.7% in July , and the strength of MFI loans to the private sector , which continue to increase at double-digit rates on an annual basis .
Při určování a hodnocení trendů růstu měnové expanze , které jsou pro měnovou politiku relevantní , je třeba odhlédnout od krátkodobé volatility a vlivu přechodných faktorů na vývoj konkrétních peněžních agregátů .
When identifying and assessing the policy-relevant underlying trends in monetary expansion , it is important to look through short-term volatility and the impact of temporary factors on developments in specific monetary aggregates .
Vezmeme-li v úvahu vhodné širší hledisko a zaměříme-li se na střednědobý vývoj , existuje několik náznaků , že růst krátkodobých úrokových sazeb v posledních čtvrtletích ovlivnil měnový vývoj .
Taking the appropriate broader and medium-term-oriented perspective , there are several indications that increases in short-term interest rates over recent quarters have influenced monetary developments .
Růst krátkodobých sazeb například přispěl k mírnějšímu růstu peněžního agregátu M1 , neboť náklady příležitosti z držby nejlikvidnějších složek agregátu M3 vzrostly .
For example , increases in short-term rates have contributed to a more modest expansion of M1 , as the opportunity cost of holding the most liquid components of M3 has increased .
Navíc vyšší krátkodobé úrokové sazby přispěly k určité stabilizaci tempa růstu úvěrů poskytovaných měnovými finančními institucemi soukromému sektoru , i když to meziročně stále dosahuje dvouciferných hodnot . Současně se zmírnil růst úvěrů domácnostem , neboť dynamika růstu cen rezidenčních nemovitostí i aktivita na trhu nemovitostí zpomalily .
Moreover , higher short-term rates have led to some stabilisation in the growth of MFI credit to the private sector , albeit at double-digit annual rates , with the growth of household borrowing moderating as house price dynamics and real estate activity have slowed .
Tento vývoj však zatím neztlumil celkové tempo měnové expanze , jelikož zploštění výnosové křivky zvýšilo atraktivnost peněžních aktiv ve srovnání s méně likvidními nástroji s delší dobou splatnosti , a způsobilo tak vyšší růst agregátu širokých peněž .
However , these developments are yet to dampen the overall rate of monetary expansion , as the flattening of the yield curve has increased the attractiveness of monetary assets relative to less liquid longer-maturity instruments , thereby causing broad money growth to rise .
V posledních měsících znovu oživil také růst úvěrů nefinančním podnikům .
Furthermore , the growth of loans to non-financial companies has shown renewed vigour in recent months .
V současné situaci je třeba zdůraznit , že volatilita na finančních trzích může přechodně mít na vývoj peněžní zásoby výrazný vliv .
In the current situation , it should be stressed that volatility in financial markets can temporarily exert considerable influence over monetary dynamics .
V předchozích případech mělo vliv na její vývoj vnímání rizik a postoj k rizikům ze strany soukromého sektoru a z toho vycházející rozhodování o skladbě portfolií . Údaje o vývoji peněžní zásoby za červenec mohly být již těmito úvahami o skladbě portfolií částečně ovlivněny , a ještě více to může platit pro srpnové údaje , které budou zveřejněny později v září .
In previous episodes , private sector perceptions of and attitudes towards risk , and the resulting portfolio behaviour , have strongly affected monetary developments . The monetary data for July may already have been partly influenced by such portfolio considerations and this could possibly apply even more to the August data to be released later in September .
V minulosti se však již ukázalo , že důkladná a komplexní analýza údajů o vývoji peněžní zásoby může zlepšit chápání vlivu finančního vývoje na měnový vývoj a pomoci v něm určit ten signál , který je z hlediska měnové politiky relevantní a který naznačuje dlouhodobější trendy vývoje inflace .
However , as has been demonstrated in the past , an in-depth and comprehensive analysis of the monetary data can improve the understanding of the impact of financial developments on monetary developments and help to extract the policy-relevant signal in monetary growth with regard to longer-term inflationary trends .
Za těchto okolností je výhodný široce založený přístup používaný v měnové analýze ECB .
In such circumstances , the broad-based approach adopted in the ECB 's monetary analysis is at a premium .
Pokračující silná expanze peněžní zásoby a úvěrů celkově ukazuje na proinflační rizika , která ohrožují cenovou stabilitu ve střednědobém až dlouhodobějším horizontu .
Overall , the continued vigour of underlying monetary and credit expansion points to upside risks to price stability over the medium to longer term .
Vývoj peněžní zásoby je tedy třeba i nadále velmi pečlivě sledovat .
Monetary developments therefore continue to require very careful monitoring .
Celkově tedy porovnání výsledků hospodářské analýzy a analýzy měnového vývoje potvrzuje stanovisko , že cenovou stabilitu ve střednědobém horizontu ohrožují spíše proinflační rizika v situaci , kdy základní veličiny hospodářského vývoje eurozóně jsou příznivé .
To sum up , a cross-check of the information identified under the economic analysis with the outcome of the monetary analysis has confirmed the existence of upside risks to price stability over the medium term -- against the background of the strong fundamentals of the euro area economy .
Měnová politika ECB je tedy stále uvolněná , přičemž například růst peněžní zásoby a objemu úvěrů je v eurozóně silný .
Accordingly , the ECB 's monetary policy stance is still on the accommodative side with , inter alia , money and credit growth vigorous in the euro area .
Současně je vzhledem k vysoké nejistotě potřeba mít pro vyvozování dalších závěrů pro měnovou politiku k dispozici další informace .
At the same time , given the high level of uncertainty , additional information is needed before further conclusions for monetary policy can be drawn .
Na základě svého hodnocení a důsledným jednáním ve správný okamžik Rada guvernérů zajistí , aby nedošlo k naplnění rizik ohrožujících cenovou stabilitu ve střednědobém horizontu a aby střednědobá inflační očekávání v eurozóně zůstala pevně ukotvena na úrovni odpovídající cenové stabilitě .
On the basis of its assessment , and by acting in a firm and timely manner , the Governing Council will ensure that risks to price stability over the medium term do not materialise and that medium-term inflation expectations remain firmly anchored in line with price stability .
Za stávající situace je právě důležité , aby inflační očekávání zůstala pevně ukotvena na úrovni cenové stability .
In the current context , it is all the more important that inflation expectations remain firmly anchored in line with price stability .
V oblasti fiskální politiky zůstává vývoj strukturální konsolidace pomalý a existuje zde riziko , že některé země budou uplatňovat expanzivní procyklickou fiskální politiku .
In the area of fiscal policy , progress in structural fiscal consolidation remains slow and there are risks that some countries will pursue expansionary pro-cyclical fiscal policies .
Při plnění rozpočtů v roce 2007 a jejich plánování pro rok 2008 je zásadní , aby se neopakovaly chyby , k nimž došlo během předchozího hospodářského oživení v letech 1999 -- 2000 .
For the execution of 2007 budgets and the planning of 2008 budgets , it is crucial that the mistakes made during the previous economic upswing of 1999-2000 are not repeated .
V současnosti potřebují země s fiskální nerovnováhou dosáhnout nápravy v souladu s požadavky Paktu stability a růstu .
At present , countries with fiscal imbalances need to correct them in line with the requirements of the Stability and Growth Pact .
Závazek Euroskupiny dosáhnout střednědobých rozpočtových cílů v roce 2008 nebo 2009 a nejpozději pak v roce 2010 musí respektovat všechny země eurozóny .
The commitment in the Eurogroup to reach medium-term budgetary objectives in 2008 or 2009 , and by 2010 at the latest , has to be respected by all euro area member countries .
Pokud jde o strukturální reformy , Rada guvernérů vítá další úsilí zaměřené na zvýšení výrobní kapacity eurozóny prostřednictvím vyšší míry zaměstnanosti .
Turning to structural reform , the Governing Council welcomes further efforts to increase the productive capacity of the euro area through higher employment .
Trh práce v eurozóně vykazuje v posledních několika letech jasné známky oživení , a zčásti tak odráží vliv dřívějších reforem na trhu práce .
Euro area labour markets have shown clear signs of progress in the last few years , partly reflecting the impact of past labour market reforms .