natgillin/translations-raw huggingface dataset:
{ SEK ( 2008 ) 2745 } { SEK ( 2008 ) 2746 }
{ SEC ( 2008 ) 2745 } { SEC ( 2008 ) 2746 }
SOUVISLOSTI NÁVRHU Obecné souvislosti , odůvodnění a cíle návrhu
CONTEXT OF THE PROPOSAL General context , grounds for and objectives of the proposal
Ratingové agentury poskytují nezávislé názory na pravděpodobnost nedodržení závazků nebo očekávaných ztrát společností , vlád a širokého spektra finančních nástrojů .
Credit rating agencies provide independent opinions on the probability of default or expected losses of companies , governments and a wide range of financial instruments .
Tyto „ratingy » používají investoři , vypůjčovatelé , emitenti a vlády , takže hrají důležitou úlohu na finančních trzích .
These « credit ratings » are used by investors , borrowers , issuers and governments , and so play an important role in financial markets .
V roce 2006 stanovila Komise svůj regulační přístup k ratingovým agenturám1 a prohlásila , že bude velmi pečlivě sledovat vývoj v této oblasti .
In 2006 the Commission set out its regulatory approach to credit rating agencies1 and stated that it would monitor the developments in this area very carefully .
Ratingové agentury působící v EU se řídí zejména kodexem chování2 Mezinárodní organizace komisí pro cenné papíry ( IOSCO ) , který je založen na dobrovolném dodržování , a jsou každoročně posuzovány Evropským výborem regulátorů trhů s cennými papíry ( CESR ) 3 .
Credit rating agencies active in the EU are mainly governed by the International Organisation of Securities Commissions ( IOSCO ) code of conduct2 , which is based on voluntary compliance , and are subject to a yearly assessment by the Committee of European Securities Regulators ( CESR ) 3 .
Komise prohlásila , že zváží nové návrhy , bude-li dodržování stávajících předpisů EU nebo kodexu chování IOSCO výrazně neuspokojivé nebo objeví-li se nové okolnosti -- včetně závažných problémů se selháním trhu .
The Commission stated that it would consider new proposals if compliance with existing EU rules or the IOSCO Code was clearly unsatisfactory or if new circumstances were to arise --- including serious problems of market failure .
Panuje obecná shoda , že ratingové agentury významně přispěly k současným problémům na trhu , protože podcenily úvěrové riziko strukturovaných úvěrových produktů .
It is commonly agreed that credit rating agencies contributed significantly to recent market turmoil by underestimating the credit risk of structured credit products .
„subprime ") produktů obdržela nejvyšší ratingy , čímž došlo k jasnému podcenění podstatných rizik , které s těmito nástroji neodmyslitelně souvisejí .
The great majority of subprime products were given the highest ratings , thereby clearly underestimating the major risks inherent in those instruments .
Navíc když se tržní podmínky zhoršily , ratingové agentury své ratingy s ohledem na danou situaci neupravily .
Furthermore , when market conditions worsened , the agencies failed to adapt the ratings promptly .
Současná krize odhalila slabá místa v metodách a modelech používaných ratingovými agenturami .
The current crisis has revealed weaknesses in the methods and models used by credit rating agencies .
Jedním z možných důvodů je , že ratingové agentury působí na oligopolním trhu , který zajišťuje jen omezenou motivaci soutěžit v kvalitě prováděných ratingů .
One reason may be that credit rating agencies operate in an oligopolistic market that offers limited incentives to compete on the quality of the ratings produced .
Kvalita ratingů strukturovaných finančních nástrojů , někdy velmi nízká , značně přispěla k současné krizi .
The sometimes poor quality of ratings of structured finance instruments has considerably contributed to the current crisis .
Kromě toho došlo k evidentním nedostatkům v komunikaci agentur s uživateli ratingů .
In addition , shortcomings in the agencies » communication with users of credit ratings became evident .
V důsledku toho poklesla důvěra účastníků trhu ve funkci ratingových agentur a ve spolehlivost ratingů .
As a result , market participants » confidence in the performance of credit rating agencies and in the reliability of ratings has suffered .
V říjnu 2007 se ministři financí zemí EU dohodli na závěrech týkajících se aktuální krize ( „cestovní mapa Rady ECOFIN ") 4 , mezi něž patřil návrh na posouzení úlohy ratingových agentur a řešení případných nedostatků . Konkrétně byla Komise požádána , aby prošetřila
In October 2007 EU Finance Ministers agreed to a set of conclusions on the crisis ( the « Ecofin Roadmap ') 4 which included a proposal to assess the role played by credit rating agencies and to address any relevant deficiencies . Specifically , the Commission was asked to examine possible conflicts of interest in the rating process , transparency of rating methods , time-lags in rating reassessments and regulatory approval processes .
věst . C 59 , 11.3.2006 , s. 2 ( http://eurlex.europa.eu/LexUriServ/LexUriServ.do ?
Communication from the Commission on Credit Rating Agencies , OJ C 59 , 11.3.2006 , p. 2 ( http://eurlex.europa.eu/LexUriServ/LexUriServ.do ?
uri = OJ : C : 2006:059:0002 : 0006 : CS : PDF ) .
uri = OJ : C : 2006:059:0002 : 0006 : EN : PDF ) .
Kodex chování ratingových agentur ( Code of Conduct Fundamentals for Credit Rating Agencies ) ( revize v květnu 2008 ) http://www.iosco.org/library/pubdocs/pdf/IOSCOPD271.pdf .
Code of conduct fundamentals for CRAs ( revised May 2008 ) http://www.iosco.org/library/pubdocs/pdf/IOSCOPD271.pdf .
CESR je nezávislá poradní skupina Evropské komise , složená z národních orgánů dohledu nad trhy cenných papírů v zemích EU ;
The CESR is an independent advisory group to the European Commission composed of the national supervisors of EU securities markets ;
viz rozhodnutí Komise ze dne 6 . června 2001 o zřízení Evropského výboru regulátorů trhů s cennými papíry , 2001/527 / ES ( Úř .
see Commission Decision of 6 June 2001 , establishing the Committee of European Securities Regulators , 2001/527 / EC ( OJ L191 , 13.7.2001 , p. 43 ) .
Úkolem CESR je zlepšit koordinaci mezi regulátory trhů s cennými papíry , radit Evropské komisi a zajistit důslednější a včasnější každodenní uplatňování legislativy Evropského společenství v členských státech .
The role of the CESR is to improve coordination among securities regulators , advise the European Commission and ensure more consistent and timely day-to-day implementation of Community legislation in the Member States .
http://www.consilium.europa.eu/ueDocs/cms_Data/docs/pressData/CS/ecofin/96632.pdf .
http://www.consilium.europa.eu/ueDocs/cms_Data/docs/pressData/en/ecofin/96375.pdf .
možné střety zájmů v procesu hodnocení , transparentnost metod ratingového hodnocení , prodlevy při opětovném posuzování ratingů a procesy schvalování regulačními orgány . Aby se vyjasnila úloha agentur a posoudila potřeba regulačních opatření , požádala na podzim 2007 Komise o radu Evropský výbor regulátorů trhů s cennými papíry a Skupinu odborníků na evropské trhy s cennými papíry ( ESME ) 5 .
To clarify the role of the agencies and assess the need for regulatory measures , in autumn 2007 the Commission requested the advice of the CESR and the European Securities Markets Expert Group ( ESME ) 5 .
Zhruba ve stejné době začaly provádět reformy v této oblasti i jiné země ( USA , Japonsko ) , a od té doby se touto otázkou zabývaly důležité zprávy IOSCO6 , Fóra pro finanční stabilitu7 a Výboru pro celosvětový finanční systém8 .
At around the same time , other countries also started reforms in this field ( US , Japan ) , and since then , important reports by IOSCO6 , the Financial Stability Forum7 and the Committee on the Global Financial System8 have addressed the issue .
Mezitím samotné ratingové agentury navrhly některé reformy , které jsou připraveny realizovat9 .
Meanwhile , credit rating agencies themselves have outlined some reforms they are prepared to undertake9 .
Zdá se , že samoregulace založená na dobrovolném dodržování kodexu IOSCO nepředstavuje odpovídající , spolehlivé řešení strukturálních nedostatků v tomto odvětví .
Self-regulation based on voluntary compliance with the IOSCO code does not appear to offer an adequate , reliable solution to the structural deficiencies of the business .
Odvětví samotné sice navrhlo několik plánů samoregulace , většina z nich však není dostatečně přísná nebo důsledná , aby vyřešila závažné problémy a obnovila důvěru v trhy .
While the industry has come up with several schemes for self-regulation , most of these have not been robust and or stringent enough to cope with the severe problems and restore the confidence in the markets .
Kromě toho by individuální přístup některých ratingových agentur neměl příslušný vliv na celý trh , který je nutný pro zajištění rovných podmínek v rámci celé EU , a pokud možno i celosvětově .
Moreover , individual approaches by some of the credit rating agencies would not have the market-wide effect necessary to establish a level playing field across the EU and preferably worldwide .
Z pohledu základních požadavků považuje Komise za celosvětový srovnávací standard revidovaný kodex chování IOSCO .
In terms of substantive requirements , the Commission considers the revised IOSCO code of conduct to be the global benchmark .
Tento kodex ale má několik omezení , která musí být překonána , aby se zajistila skutečná použitelnost jeho zásad .
However , the code has some limitations that need to be overcome to make its rules fully operational .
Některá pravidla IOSCO jsou poměrně abstraktní a obecná ;
Some IOSCO rules are quite abstract and generic ;
ta musí být v některých případech konkretizována a zkonsolidována , aby se dala jednodušeji použít v praxi a aby byla účinnější .
they need to be concretised , and consolidated in some cases , to make them easier to apply in practice and more efficient .
Co je ještě důležitější , kodex nestanoví žádný mechanismus prosazování pravidel , ale pouze vybízí ratingové agentury , aby uvedly své důvody v případě , že je nedodržují ( přístup „dodržuj nebo vysvětli ") .
Most importantly , the code provides no enforcement mechanism but only invites credit rating agencies to give reasons if they do not comply with it ( the « comply or explain » approach ) .
Kodex samotný mohou doplňovat vymahatelná pravidla .
The code itself is open to being complemented by enforceable rules .
Výslovně totiž stanoví , že ratingové agentury by měly dodržovat zákony a nařízení v jurisdikcích , ve kterých působí , a že součástí těchto zákonů může být přímá regulace ratingových agentur , která může obsahovat určité prvky kodexu .
It explicitly states that credit rating agencies should obey the laws and regulations of the jurisdictions in which they operate and that these laws may include direct regulation of credit rating agencies that may incorporate elements of the code . In the US , where most of the credit rating agencies with significant EU activities have their parent companies , credit rating agencies have been subject to regulation and supervision since summer 200710 .
V USA , kde sídlí mateřské společnosti většiny ratingových agentur s významným vlivem v EU , jsou ratingové agentury předmětem regulace a dohledu od léta roku 200710 .
Given the global nature of the rating business , it is important to level the playing field between the EU and the US by setting up a regulatory framework in the EU comparable to that applied in the US and based on the same principles .
Skupina odborníků na evropské trhy s cennými papíry ( ESME ) je poradní orgán Komise složený z odborníků a zástupců trhů s cennými papíry , který byl ustanoven Komisí v dubnu 2006 a řídí se rozhodnutím Komise 2006/288 / ES ze dne 30 . března 2006 o zřízení skupiny odborníků na evropské trhy s cennými papíry k poskytování právního a ekonomického poradenství k uplatňování směrnic EU o cenných papírech ( Úř .
The European Securities Markets Experts Group ( ESME ) is an advisory body to the Commission , composed of securities markets practitioners and experts set up by the Commission in April 2006 and governed by Commission Decision 2006/288 / EC of 30 March 2006 setting up a European Securities Markets Expert Group to provide legal and economic advice on the application of the EU securities Directives ( OJ L 106 , 19.4.2006 , p. 14 ) .
Kodex chování ratingových agentur ( Code of Conduct Fundamentals for Credit Rating Agencies ) ( revize v květnu 2008 ) , http://www.iosco.org/library/pubdocs/pdf/IOSCOPD271.pdf .
Code of conduct fundamentals for CRAs ( revised May 2008 ) http://www.iosco.org/library/pubdocs/pdf/IOSCOPD271.pdf .
Zpráva FSF o zvyšování odolnosti trhů a institucí ( Report of the FSF on Enhancing Market and Institutional Resilience ) , 7 . dubna 2008 , http://www.fsforum.org/publications/r_0804.pdf .
Report of the FSF on Enhancing Market and Institutional Resilience , 7 April 2008 http://www.fsforum.org/publications/r_0804.pdf .
32 : Ratingy ve strukturovaném financování : Co se pokazilo a jak lze vyřešit nedostatky ? ( Ratings in structured finance : what went wrong and what can be done to address shortcomings ?
CGFS Papers No 32 : Ratings in structured finance : What went wrong and what can be done to address short comings ?
) , červenec 2008 , http://www.bis.org/publ/cgfs32.pdf ?
July 2008 , http://www.bis.org/publ/cgfs32.pdf ?
noframes = 1 .
noframes = 1 .
Například agentura Standard and Poor 's představila plán reforem , jehož součástí byla opatření jako např . jmenování ombudsmana pro jednotlivé zúčastněné strany , každoroční veřejné přezkoumání procesů řízení nezávislou firmou a rotace klientů analytiků .
For example , Standards and Poor 's presented a reform plan that included measures such as the appointment of an ombudsman for stakeholders , a public annual review of governance processes by an independent firm and client rotation for analysts .
Agentura Moody 's přijala opatření pro zvýšení kvality dat používaných při ratingovém procesu .
Moody 's has taken measures to enhance the quality of the data used in the rating process .
Agentura Fitch oddělila své ostatní činnosti nesouvisející s ratingem do samostatné divize a provedla některé změny ve své činnosti týkající se strukturovaného financování , jejichž cílem je podpořit objektivitu a důslednost procesu přezkumu ratingů .
Fitch has separated its non-rating businesses into a separate division and has made changes to its structured finance operations to support objectivity and consistency in the rating review process .
Americký zákon o reformě ratingových agentur z roku 2006 vstoupil v účinnost dne 27 . června 2007 a zřídil právní rámec pro registraci národně uznávaných statistických ratingových organizací ( NRSRO ) .
The US Credit Rating Agency Reform Act of 2006 entered into force on 27 June 2007 establishing a legal framework for the registration of NRSRO ( Nationally Recognized Statistical Rating Organizations ) . EN
na globální povahu ratingového odvětví je důležité vyrovnat podmínky v EU a v USA tak , že se v EU stanoví předpisový rámec srovnatelný s rámcem používaným v USA , který bude vycházet ze stejných zásad . Ve světle těchto skutečností má tento návrh nařízení čtyři obecné cíle , jejichž účelem je zlepšit proces vydávání ratingů : -- zaprvé zajistit , aby se ratingové agentury při ratingovém procesu vyhýbaly střetu zájmů , popř .
In the light of these considerations , this proposal for a regulation has four overall objectives aiming at improving the process of issuance of credit ratings : -- first , to ensure that credit rating agencies avoid conflicts of interest in the rating process or at least manage them adequately ; -- second , to improve the quality of the methodologies used by credit rating agencies and the quality of ratings ;
aby jej aspoň odpovídajícím způsobem řešily , -- zadruhé zlepšit kvalitu metodik , které ratingové agentury používají , a kvalitu ratingů , -- zatřetí zvýšit transparentnost tak , že bude pro ratingové agentury stanovena povinnost zveřejňování informací , -- začtvrté zajistit účinný rámec registrace a dohledu , aby se zabránilo praxi „forum shopping » ( tj . výběr soudu , který vydá co nejpříznivější rozsudek , dle konkrétních podmínek ) a regulační arbitráži mezi jurisdikcemi v rámci EU .
-- third , to increase transparency by setting disclosure obligations for credit rating agencies ; -- fourth , to ensure an efficient registration and surveillance framework , avoiding « forum shopping » and regulatory arbitrage between EU jurisdictions .
Komise hodlá vytvořit předpisový rámec pro vydávání ratingů s cílem zajistit vysokou úroveň důvěry investorů a ochrany spotřebitelů .
The Commission intends to develop the regulatory framework for the issuance of credit ratings in order to ensure a high level of investor confidence and consumer protection .
Platné předpisy vztahující se na oblast návrhu
Existing provisions in the area of the proposal
Právo Společenství se zabývá pouze dvěma konkrétními aspekty ratingů : -- Zatímco ratingy nejsou doporučení ve smyslu směrnice 2003/125 / ES11 , kterou se provádí směrnice o zneužívání trhu12 , desátý bod odůvodnění směrnice 2003/125 / ES stanoví , že ratingové agentury by měly zvážit přijetí vnitřních politik a postupů určených k zajištění toho , že jejich ratingy budou předkládány poctivě a že budou vhodným způsobem zveřejňovat jakékoli významné zájmy či střety zájmů týkající se finančních nástrojů nebo emitentů , ke kterým se jejich ratingy vztahují .
Community law addresses only two specific aspects of credit rating : -- While credit ratings are not recommendations within the meaning of Directive 2003/125 / EC11 implementing the Market Abuse Directive12 , recital 10 of Directive 2003/125 / EC states that agencies should consider adopting internal policies and procedures designed to ensure that their credit ratings are fairly presented and that they appropriately disclose any significant interests or conflicts of interest concerning the financial instruments or the issuers to which their credit ratings relate .
-- Směrnice o kapitálových požadavcích13 ( 2006/48 / ES ) umožňuje použití externích ratingů pro stanovení rizikových vah a vyplývajících kapitálových požadavků aplikovaných na expozici banky nebo investiční firmy .
-- The Capital Requirements Directive13 ( 2006/48 / EC ) provides for the use of external credit assessments to determine risk weights and the resulting capital requirements applied to a bank or investment firm 's exposure .
Externí rating lze k tomuto účelu použít pouze tehdy , je-li externí ratingová agentura , která provádí hodnocení rizik , uznána příslušnými orgány .
An external credit assessment may only be used for this purpose if the External Credit Assessment Institution (' ECAI ') providing the risk assessment has been recognised by the competent authorities .
Mechanismus uznávání je obecně uveden v části 2 přílohy VI směrnice o kapitálových požadavcích .
A recognition mechanism is outlined in Annex VI Part 2 of the Capital Requirements Directive .
Příslušné vnitrostátní orgány mohou uznat externí ratingovou agenturu pouze v případě , že tato externí ratingová agentura splňuje požadavky , jako např . objektivitu , nezávislost , průběžný přezkum , důvěryhodnost a transparentnost .
The competent national authorities may only recognise an ECAI if the latter complies with requirements such as objectivity , independence , ongoing review , credibility and transparency . In order to promote convergence , the Committee of European Banking Supervisors ( CEBS ) has issued guidelines on the recognition of ECAIs14 .
Směrnice Komise 2003/125 / ES ze dne 22 . prosince 2003 , kterou se provádí směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6 / ES , pokud jde o poctivé předkládání investičních doporučení a uveřejňování střetu zájmů ( Úř .
14 Commission Directive 2003/125 / EC of 22 December 2003 implementing Directive 2003/6 / EC of the European Parliament and the Council as regards the fair presentation of investment recommendations and the disclosure of conflicts of interest ( OJ L 339 24.12.2003 , p. 73 ) .
L 339 , 24.12.2003 , s. 73 ) . Směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6 / ES ze dne 28 .
Directive 2003/6 / EC of the European Parliament and of the Council of 28 January 2003 on insider dealing and market manipulation ( OJ L 96 , 12.4.2003 , p. 16 ) .
Směrnice Evropského parlamentu a Rady 2006/48 / ES ze dne 14 . června 2006 o přístupu k činnosti úvěrových institucí a o jejím výkonu ( přepracované znění ) ( Úř .
Directive 2006/48 / EC of the European Parliament and of the Council of 14 June 2006 relating to the taking up and pursuit of the business of credit institutions ( recast ) ( OJ L 177 , 30.6.2006 .
L 177 , 30.6.2006 , s. 1 ) .
p. 1 ) .
CS podpory sbližování pravidel vydal Evropský výbor orgánů bankovního dohledu ( CEBS ) pokyny pro uznávání externích ratingových agentur14 .
Guidelines on the recognition of External Credit Assessment Institutions of 20 January 2006 ( GL07 ) , http://www.c-ebs.org/formupload/41/413b2513-5084-4293-a386-16385b80411d.pdf .
Konzultace zúčastněných stran a posouzení dopadů
Consultation of interested parties and impact assessment As stated in Section 1.1 .
Jak je uvedeno v oddílu 1.1 , požádala Komise na podzim 2007 Evropský výbor regulátorů trhů s cennými papíry ( CESR ) a Skupinu odborníků na evropské trhy s cennými papíry ( ESME ) , aby jí poradily v oblasti různých aspektů činnosti ratingových agentur a jejich role na finančních trzích , zejména pokud jde o strukturované financování .
, in autumn 2007 the Commission asked the Committee of European Securities Regulators ( CESR ) and the European Securities Markets Expert Group ( ESME ) to provide advice on various aspects of credit rating agencies » activity and role in the financial markets , especially in structured finance .
Obě skupiny vedly rozsáhlé konzultace s jednotlivými zúčastněnými stranami a poskytly Komisi širší pohled a více důkazů o úloze ratingových agentur v oblasti strukturovaného financování v kontextu současných problémů na trhu rizikových úvěrových produktů .
Both groups widely consulted stakeholders , giving the Commission a broader view and more evidence of the role of credit rating agencies in structured finance in the context of the subprime turmoil .
Komise velmi podrobně sledovala postup prací CESR i ESME a současně vedla diskuze s ratingovými agenturami , přičemž požádala o komentář i další zúčastněné strany , včetně odvětvových svazů v oblasti pojišťovnictví , cenných papírů a bankovnictví a poskytovatelů informací .
As well as closely following the progress of work at CESR and ESME , the Commission has held discussions with credit rating agencies , and sought comments from other interested parties including industry associations from the insurance , securities and banking sector and information providers .
Na internetu probíhala mezi 31 . červencem 2008 a 5 .
An open consultation was conducted on the internet between 31 July 2008 and 5 September 200815 .
Mezi respondenty prováděného průzkumu byly zastoupeny ratingové agentury , banky , investiční firmy , pojišťovny , správci fondů , kontrolní a regulační orgány , ministerstva financí , centrální banky a další zúčastněné strany , a to prostřednictvím individuálních nebo hromadných reakcí16 .
Credit rating agencies , banks , investment firms , insurance companies , fund managers , supervisory and regulatory authorities , ministries of finance , central banks and other interested parties were represented in the survey answers , through either individual or grouped responses16 .
V souladu se svou politikou zlepšování právní úpravy provedla Komise hodnocení dopadů jednotlivých alternativ politiky .
In line with its « Better Regulation » policy , the Commission conducted an impact assessment of policy alternatives .
Vzala v úvahu čtyři varianty : -- Varianta 1 : zachování současného status quo ( samoregulační přístup na základě kodexu IOSCO v kombinaci s jednotlivými iniciativami ratingových agentur ) ;
Four options were considered : -- Option 1 : keeping the status quo ( self-regulatory approach based on the IOSCO code coupled with individual initiatives by credit rating agencies ) ;