natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Dlouhodobá inflační očekávání odvozená ze šetření zůstala ukotvena na úrovni odpovídající cenové stabilitě , zlomová míra inflace odvozená z výnosů dluhopisů , které obsahují inflační rizikovou prémii , však mírně vzrostla .
While longer-term inflation expectations derived from surveys remained anchored at levels consistent with price stability , break-even inflation rates derived from bond yields , which include an inflation risk premium , rose slightly . Overall , risks to price stability over the medium term remained clearly on the upside .
Celková rizika byla nadále jednoznačně proinflační .
These risks included : the scope for additional rises in prices of oil and agricultural products ;
Mezi tato rizika patřila například existence prostoru pro nepředpokládané zvyšování cen ropy a zemědělských výrobků , zvýšení regulovaných cen a nepřímých daní a možnost silnější pozice firem při stanovení cen , zejména pak v sektorech nepodléhajících konkurenci .
unforeseen increases in administered prices and indirect taxes ; and the possibility of increases in firms » pricing power , particularly in sectors sheltered from competition .
Významným proinflačním rizikem byl i potenciálně rychlejší než očekávaný růst mezd a zejména sekundární dopady prostřednictvím tvorby mezd a cen v důsledku vyšších cen komodit a vyšší celkové inflace .
More fundamentally , the possible emergence of stronger than expected wage dynamics and , in particular , of secondround effects in wage and price-setting as a consequence of higher commodity prices and elevated headline inflation rates posed substantial upside risks to price stability .
Ekonomika eurozóny rostla v průběhu roku 2007 nadále solidním tempem .
Economic activity in the euro area continued to expand at solid rates throughout 2007 .
Vývozy z eurozóny sice nadále těžily z rychlého , i když zpomalujícího globálního růstu , ale hlavní hnací silou byla domácí poptávka .
While euro area exports continued to benefit from strong , albeit moderating , global growth , domestic demand was the main driver of the continued expansion .
Investiční aktivita zůstala během roku na vysoké úrovni díky příznivým podmínkám financování ( zejména v prvním pololetí ) , vysokým ziskům podniků a dalšímu zvyšování efektivnosti v podnikatelském sektoru v důsledku dlouhodobější restrukturalizace v tomto sektoru .
Investment remained dynamic over the year , supported by favourable financing conditions ( especially in the first half ) , strong corporate earnings and continued gains in business efficiency on account of restructuring in the corporate sector over an extended period of time .
K hospodářskému růstu v eurozóně nadále přispívala i spotřeba podporovaná příznivým vývojem reálného disponibilního příjmu v podmínkách zlepšující se situace na trhu práce .
Consumption also continued to contribute to economic expansion in the euro area , supported by developments in real disposable income , as labour market conditions continued to improve .
Turbulence na finančních trzích , které začaly na počátku srpna 2007 , znejistily výhled budoucího vývoje hospodářské aktivity a posílily riziko zpomalení hospodářského růstu .
In the context of the financial turmoil that started in early August 2007 , the prospects for economic activity became more uncertain and downside risks to growth intensified .
Vývoj základních ekonomických veličin v eurozóně však přesto zůstal nadále zdravý ;
Nevertheless , the economic fundamentals of the euro area remained sound , with corporate profitability
ziskovost podniků se udržela na dosavadní úrovni , rozpočty domácností byly silné , růst zaměstnanosti vysoký a míra nezaměstnanosti se snížila z 8,2 % v roce 2006 na 7,4 % v roce 2007 , což byla nejnižší úroveň za posledních 25 let .
sustained , household balance sheets strong , employment growth robust and unemployment rates declining from 8.2% in 2006 to 7.4% in 2007 , which was the lowest level for 25 years .
Reálný HDP v eurozóně se v roce 2007 i přes problémy způsobené volatilními cenami energií a turbulencemi na finančních trzích zvýšil meziročně o 2,6 %.
Overall , notwithstanding the challenges posed by volatile energy prices and financial turbulence , real GDP in the euro area grew by 2.6% on an annual basis in 2007 .
Krátkodobá rizika ohrožující výhled hospodářského růstu byla po většinu roku celkově vyrovnaná , dlouhodobá rizika však byla nadále protiinflační .
While short-term risks to the outlook for economic growth were broadly balanced for most of the year , longerterm risks remained on the downside .
Rizika se týkala zejména vnějšího vývoje , obzvláště pak možného dalšího zvýšení cen ropy a dalších komodit , globální nerovnováhy a potenciálních protekcionistických tlaků .
These risks mainly related to external developments , notably possible further rises in oil and other commodity prices , global imbalances and potential protectionist pressures .
Riziko zpomalení hospodářského růstu po nástupu turbulencí na finančních trzích zesílilo vzhledem k potenciálnímu dopadu přehodnocení rizika na finančních trzích na podmínky financování , ekonomický sentiment a globální prostředí .
After the onset of the financial turmoil , downside risks to growth intensified , given the potential impact of the reappraisal of risk in financial markets on financing conditions , economic sentiment and the global environment .
Porovnání výsledků hospodářské analýzy s výsledky měnové analýzy potvrdilo , že ve střednědobém až dlouhodobějším horizontu převládala proinflační rizika .
A cross-check of the outcome of the economic analysis with that of the monetary analysis confirmed that upside risks to price stability prevailed at medium to longer horizons .
Během roku 2007 pokračoval rychlý růst peněžní zásoby a úvěrů .
Money and credit continued to grow vigorously throughout 2007 .
Vývoj širokého agregátu M3 sice ovlivňovala řada faktorů ( zploštění výnosové křivky a později turbulence na finančních trzích a specifické obchody spojené s restrukturalizací určitých bankovních skupin ) , ale celkové hodnocení potvrdilo silný vliv tempa růstu peněžní zásoby a úvěrů podporovaný zejména trvalým růstem úvěrů soukromému sektoru .
Although a number of temporary factors ( such as the flattening of the yield curve and , later in the year , the financial turmoil and specific transactions associated with the restructuring of certain banking groups ) influenced developments in the broad aggregate M3 , a broad-based assessment of the data confirmed the strength of the underlying rate of money and credit expansion , as underlined , in particular , by the sustained growth of loans to the private sector .
Rada guvernérů proto věnovala zvláštní pozornost měnovému vývoji . Dalším důvodem byla i její snaha o lepší pochopení krátkodobé reakce finančních institucí , domácností a firem na turbulence na finančních trzích ve druhém pololetí roku 2007 .
The Governing Council therefore paid particular attention to monetary developments , also with a view to better understanding the shorter-term response of financial institutions , households and firms to the financial market turmoil in the second half of 2007 .
S cílem čelit převažujícím proinflačním rizikům zjištěným hospodářskou i měnovou analýzou se Rada guvernérů rozhodla zvýšit v březnu a červnu 2007 základní úrokové sazby ECB vždy o 25 bazických bodů .
To address the prevailing upside risks to price stability identified by both its economic and monetary analyses , the Governing Council decided in March and June 2007 to raise the key ECB interest rates by 25 basis points in ECB Annual Report 2007 19
Turbulence na finančních trzích na počátku srpna 2007 a následné zvýšení volatility a přecenění rizika na finančních trzích zvýšily nejistotu výhledu vývoje hospodářské aktivity v eurozóně nad obvyklou mez .
each case . Following the onset of the financial turmoil in early August 2007 , the prospects for economic activity in the euro area were subject to higher than usual uncertainty in the face of the increased volatility and the repricing of risk in financial markets .
Rada guvernérů i za této situace a navzdory hodnocení , že rizika zůstávají jednoznačně proinflační , považovala za vhodné před vyvozením dalších měnověpolitických závěrů shromáždit další informace a pečlivě vyhodnotit nově získané údaje .
Against this background , and notwithstanding the assessment that risks to price stability over the medium term remained clearly on the upside , the Governing Council deemed it appropriate to collect additional information and to carefully examine incoming data before drawing further monetary policy conclusions .
ke zvýšené míře nejistoty proto Rada guvernérů ponechala ve druhém pololetí základní úrokové sazby ECB beze změny .
With due consideration of the heightened level of uncertainty , the Governing Council therefore left the key ECB interest rates unchanged in the second half of the year .
Ve své komunikaci s účastníky finančního trhu a širokou veřejností Rada guvernérů zdůraznila , že bude velmi pečlivě sledovat veškerý vývoj , zejména ten na finančních trzích .
In its communications to financial market participants and the general public , the Governing Council stressed that it would monitor all developments very closely , in particular those in financial markets .
Rada Guvernérů dále naznačila , že je připravena čelit proinflačním rizikům důsledným jednáním ve správný okamžik tak , aby zabránila promítání sekundárních dopadů prostřednictvím tvorby mezd a cen ve střednědobém horizontu .
Furthermore , the Governing Council signalled its readiness to counter upside risks to price stability by acting in a firm and timely manner to prevent second-round effects in wage and price-setting from materialising over the medium term .
To zajistí pevné ukotvení střednědobých až dlouhodobých inflačních očekávání na úrovni odpovídající cenové stabilitě .
This would ensure that medium to long-term inflation expectations remain firmly anchored at levels consistent with price stability .
Ukotvení inflačních očekávání odráží pověření Rady guvernérů a je nezbytným předpokladem pro dobře fungující trhy , trvalý hospodářský růst a tvorbu pracovních míst .
Reflecting the Governing Council 's mandate , such anchoring is an indispensable prerequisite for well-functioning markets , sustained economic growth and job creation .
DALŠÍ ÚPRAVA NASTAVENÍ MĚNOVÉ POLITIKY V PRVNÍM POLOLETÍ ROKU 2007 Nově získané údaje na začátku roku dále podpořily oprávněnost zvyšování úrokových sazeb v roce 2006 .
FURTHER ADJUSTMENT OF THE MONETARY POLICY STANCE IN THE FIRST HALF OF 2007 At the start of the year , incoming information further underpinned the reasoning behind the interest rate increases implemented in 2006 .
Tyto údaje potvrdily zejména názor , že rizika zůstávají v podmínkách pokračujícího rychlého růstu hospodářské aktivity v eurozóně proinflační .
In particular , the incoming data clearly confirmed the view that risks to price stability remained on the upside , while economic activity in the euro area was continuing to expand robustly .
Vzhledem k mezičtvrtletnímu nárůstu o 0,8 % ve čtvrtém čtvrtletí 2006 předčil růst reálného HDP eurozóny původní očekávání .
With a quarter-on-quarter increase of 0.8% in the fourth quarter of 2006 , euro area real GDP growth exceeded earlier expectations .
K růstu výrazně přispívala domácí poptávka a vývoz , což poukázalo na stále soběstačnější charakter hospodářského rozvoje .
Strong contributions from domestic demand and exports were the main drivers of growth , pointing to the increasingly self-sustaining nature of the economic expansion .
Dostupné ukazatele důvěry nadále podporovaly názor Rady guvernérů , že vysoké tempo hospodářského růstu se udrží i na počátku roku 2007 .
In addition , available confidence indicators continued to support the Governing Council 's view that the robust economic growth dynamics had continued into early 2007 .
Střednědobý výhled vývoje hospodářské aktivity zůstal navíc příznivý . Rychlý růst globální ekonomiky a dynamický růst investic v eurozóně v souvislosti se zlepšujícími se podmínkami na trhu práce vytvářejí podmínky pro trvalý růst ekonomiky eurozóny .
Moreover , the medium-term outlook for economic activity remained favourable , with conditions in place for the euro area economy to grow at a sustained pace , given robust global growth and dynamic investment growth in the euro area in a context of improving labour market conditions .
Makroekonomické projekce sestavené odborníky ECB v březnu 2007 zvýšily výhled hospodářského růstu oproti projekcím odborníků Eurosystému z prosince 2006 . V revizi se z velké míry odráží dynamika růstu reálného HDP ve druhém pololetí roku
In the ECB staff macroeconomic projections of March 2007 , the ranges projected for economic growth were revised upwards in comparison with those in the Eurosystem staff projections of December 2006 , largely reflecting the continued strength of real GDP growth in the second half of 2006 and lower energy prices , which were seen -- if these developments were to be sustained -- to have a positive impact on real disposable income .
2006 a nižší ceny energií , které by -- pokud se udrží -- měly příznivý vliv na reálný disponibilní důchod . Průměrný meziroční růst reálného HDP se měl v roce 2007 pohybovat v rozmezí 2,1 až 2,9 % a v roce 2008 v rozmezí 1,9 až 2,9 %.
Average annual real GDP growth was projected to be in a range between 2.1% and 2.9% in 2007 , and between 1.9% and 2.9% in 2008 .
Pokud jde o vývoj cen , meziroční inflace měřená HICP zůstala na začátku roku na úrovni 1,9 %, a byla tudíž v souladu s definicí cenové stability ECB .
As regards price developments , annual HICP inflation rates remained at 1.9% at the start of the year , and were thus consistent with the ECB 's definition of price stability .
Pokles celkové inflace od léta 2006 byl způsoben především nižšími cenami energií .
The fall in headline inflation rates since the summer of 2006 was due predominantly to lower energy prices .
Rada guvernérů zdůraznila význam střednědobého náhledu a odhlédnutí od možné volatility inflace v průběhu roku 2007 při hodnocení výhledu cenového vývoje .
In assessing the outlook for price developments , the Governing Council stressed the importance of taking a medium-term perspective and of looking beyond the possible volatility in inflation rates in the course of 2007 .
V makroekonomických projekcích sestavených odborníky ECB v březnu 2007 byla horní hranice rozpětí prognózy inflace pro rok 2007 mírně nižší než v projekcích odborníků Eurosystému z prosince 2006 , což z velké míry odráželo významný pokles cen ropy .
In the ECB staff macroeconomic projections of March 2007 , the upper bound of the range projected for inflation in 2007 was somewhat lower than in the Eurosystem staff projections of December 2006 , largely reflecting the significant decline in oil prices .
Rozpětí v prognózách inflace pro rok 2008 bylo naopak o něco vyšší než v prosincových projekcích , a to především z důvodu předpokládaného vyššího hospodářského růstu v eurozóně , který by mohl vytvářet silnější tlak na využití výrobních faktorů a jejich cenu .
The projected range for inflation in 2008 , by contrast , was slightly higher than in the December projections , mainly as a result of the anticipation of stronger growth dynamics in the euro area that were likely to exert more intense pressure on factor utilisation and costs . Average annual HICP inflation was projected to stand
Průměrný meziroční růst inflace měřené HICP se měl v roce 2007 pohybovat mezi 1,5 a 2,1 % a v roce 2008 mezi 1,4 a 2,6 %.
between 1.5% and 2.1% in 2007 , and between 1.4% and 2.6% in 2008 .
Ve střednědobém horizontu , který je pro měnovou politiku relevantní , tento výhled cenového vývoje nadále ohrožovala proinflační rizika .
At the policy-relevant medium-term horizon , this outlook remained subject to upside risks .
Výsledek měnové analýzy potvrdil existenci proinflačních rizik , která již identifikovala hospodářská analýza .
The outcome of the monetary analysis confirmed the upside risks to price stability that had been identified by the economic analysis .
Pokračující dynamický růst peněžní zásoby a úvěrů v podmínkách vysokého objemu likvidity poukazoval na inflační rizika ve střednědobém až dlouhodobějším horizontu .
The continued robust expansion of money and credit in an environment of ample liquidity pointed to inflationary risks at medium to longer horizons .
Na začátku roku 2007 dosáhl růst M3 úrovně , která nebyla zaznamenána od zavedení eura .
At the beginning of 2007 , annual M3 growth reached levels not seen since the introduction of the euro .
Meziroční tempo růstu objemu úvěrů soukromému sektoru zůstalo nadále vysoké a bylo do značné míry odrazem pokračující trendu zrychlování růstu úvěrů nefinančním podnikům , který trvá již od poloviny roku 2004 . V kontextu rostoucích úrokových sazeb z hypotečních úvěrů v celé eurozóně a zpomalování aktivity
Moreover , the annual rate of growth in loans to the private sector remained strong , largely reflecting the continuation of the upward trend in the growth of borrowing by nonfinancial corporations that had been recorded since mid-2004 .
na trhu s bydlením v některých oblastech vykázal růst úvěrů domácnostem známky určitého zpomalení , i když úroveň růstu je stále velmi vysoká .
At the same time , in the context of rising mortgage rates throughout the euro area and slowing housing markets in some regions , the growth of household borrowing showed signs of moderation , although at a high level .
Peněžní údaje tudíž potvrdily pokračování trendu rostoucího tempa expanze peněžní zásoby a úvěrů , pozorované od poloviny roku 2004 .
The monetary data thus confirmed the persistent upward trend in the underlying rate of money and credit expansion that had been observed since mid-2004 .
Rada guvernérů proto dospěla k názoru , že vývoj peněžní zásoby i nadále vyžaduje pečlivou pozornost , zejména v souvislosti se stabilním růstem hospodářské aktivity a s pokračováním dynamického vývoje na trhu nemovitostí v eurozóně .
The Governing Council therefore took the view that monetary developments continued to require very careful monitoring , especially in a context of sound economic expansion and persistently strong property market dynamics in the euro area .
Vzhledem k přetrvávajícím proinflačním rizikům vyplývajícím z hospodářské i měnové analýzy Rada guvernérů dne 8 . března 2007 rozhodla , že zvýší základní úrokové sazby o 25 bazických bodů .
Overall , in view of the prevailing upside risks to price stability identified by both the economic and monetary analyses , the Governing Council decided to increase the key ECB interest rates by 25 basis points on 8 March 2007 .
Rada guvernérů vedle toho dospěla k názoru , že vzhledem k příznivému hospodářskému prostředí je měnová politika ECB i po rozhodnutí dále zvýšit základní úrokové sazby ECB nadále uvolněná .
Furthermore , the Governing Council took the view that , even after the decision to further raise the key ECB interest rates , and given the favourable economic environment , the monetary policy of the ECB continued to be on the accommodative side .
Pokud jde o hospodářskou aktivitu , dostupné údaje jednoznačně potvrdily , že ekonomika eurozóny nadále rostla výrazně vyšším tempem , než se očekávalo v předchozím roce .
As regards economic activity , available data clearly confirmed that the euro area economy was continuing to expand at a pace that was significantly stronger than expected a year earlier .
Růst reálného HDP v prvním čtvrtletí roku 2007 , který v mezičtvrtletním vyjádření dosáhl úrovně 0,8 %, byl opět o něco vyšší , než se dříve očekávalo .
0.8% , real GDP in the first quarter of 2007 again somewhat exceeded previous expectations .
Střednědobý výhled hospodářské aktivity zůstal navíc příznivý .
Moreover , the medium-term outlook for economic activity remained favourable .
Tato situace se odrážela v projekcích odborníků Eurosystému z června 2007 , podle nichž se měl průměrný roční růst reálného HDP pohybovat v horním pásmu rozpětí projekcí sestavených odborníky ECB v březnu .
This was reflected by the Eurosystem staff projections of June 2007 , which saw average annual real GDP growth as being within the upper band of the range projected by ECB staff in March .
Projekce pro rok 2008 byly zároveň po zvýšení cen ropy a vzhledem k riziku možného zpomalení růstu ve střednědobém až dlouhodobějším horizontu upraveny mírně směrem dolů .
At the same time , the projected ranges for 2008 were revised marginally downwards after the increase in oil prices and with the balance of risks to the outlook at medium to longer horizons being considered to be on the downside .
Meziroční inflace měřená HICP dosáhla v květnu úrovně 1,9 % a byla v důsledku vyšších cen ropy mírně vyšší , než se očekávalo na začátku roku 2007 .
Moreover , the annual HICP inflation rate stood at 1.9% in May , somewhat higher than expected earlier in 2007 , as a result of higher oil prices .
Vzhledem k rostoucí trajektorii cen ropy implikované kontrakty futures a s ohledem na předchozí vývoj cen energií se očekávalo mírné snížení meziroční inflace v následujících měsících a její výrazný růst koncem roku .
Given the upward path of oil prices implied by futures contracts , and viewed against the background of past energy price developments , annual inflation rates were expected to fall only slightly in the ensuing months before rising significantly towards the end of the year .
Rady guvernérů převažovala ve střednědobém horizontu nadále rizika pro zpomalení růstu cen , především v souvislosti s vyšší než očekávanou dynamikou mezd v prostředí rostoucího využívaní volných kapacit a postupně se zlepšující situace na trzích práce .
In the Governing Council 's view , risks to the outlook for price developments remained on the upside at the medium-term horizon . These risks were in particular related to stronger than expected wage dynamics in an environment of increasing capacity utilisation and gradually improving labour markets .
Analýza měnového vývoje nadále potvrzovala převládající proinflační rizika ve střednědobém až dlouhodobějším horizontu . Tempo růstu peněžní zásoby bylo v prostředí již tak vysokého objemu likvidity nadále velmi vysoké .
The monetary analysis continued to confirm prevailing upside risks to price stability at medium to longer horizons , with the underlying rate of monetary expansion remaining vigorous in a context of already ample liquidity .
To se odrazilo v pokračujícím rychlém růstu M3 i úvěrů .
This was reflected in the continued rapid growth of both M3 and credit .
Faktory ovlivňující měnový vývoj a vývoj úvěrů v krátkodobém horizontu stále zřetelněji naznačovaly , že na tempo růstu peněžní zásoby začaly postupně působit vyšší krátkodobé úrokové sazby , i když celkovou dynamiku měnové a úvěrové expanze zatím výrazně neztlumily .
At the same time , after looking through the factors affecting monetary and credit developments in the short term , there were increasing signs that higher short-term interest rates were gradually influencing monetary dynamics , although they were still not dampening the underlying rate of monetary and credit expansion .
Porovnání výsledků hospodářské analýzy s výsledky měnové analýzy celkově potvrdilo názor Rady guvernérů , že ve střednědobém horizontu převládala proinflační rizika .
All in all , a cross-check of the outcome of the economic analysis with that of the monetary analysis underpinned the Governing Council 's ECB Annual Report 2007
Za této situace Rada guvernérů 6 .
view that upside risks to price stability prevailed over the medium term .
června rozhodla , že zvýší základní úrokové sazby ECB o dalších 25 bazických bodů .
Against this background , the Governing Council decided to raise the key ECB interest rates by a further 25 basis points on 6 June .
Při této příležitosti Rada guvernérů uvedla , že i po tomto rozhodnutí je měnová politika ECB stále uvolněná .
On this occasion , the Governing Council stated that , even after this decision , the ECB 's monetary policy was still on the accommodative side .
K zajištění cenové stability ve střednědobém horizontu je třeba jednat důsledně a ve správný okamžik .
Therefore , it would be warranted to act in a firm and timely manner to ensure price stability over the medium term .