natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Většina zástupců spotřebitelů navrhovaná opatření podpořila nebo dokonce navrhovala mnohem více omezující opatření ve vztahu k rozdílovým smlouvám (jako úplný zákaz uvádění na trh, distribuce nebo prodeje těchto finančních nástrojů retailovým investorům).
Another measure to protect retail clients is the margin close-out protection.
Také od podniků přišly ve výzvě k předložení informací odpovědi, které podpořily uzavírání při určité marži na principu pozice navrhované ve výzvě k předložení informací.
This measure complements the introduction of initial margin protection and mitigates the risk of retail clients losing significant funds in excess of the funds they have invested in a CFD, under normal market circumstances.
Tyto podniky uváděly, že již tento přístup uplatňují a jsou spokojené s jeho výsledky.
The provision of a margin close-out protection and the standardisation of the percentage at which CFD providers are required to close-out a client's open CFD (at 50 % of the initial required margin) is also designed to address the inconsistent application of margin close-out practices by CFD providers.
Orgán ESMA provedl analýzu očekávaných výsledků pro investory podle toho, zda se použije uzavření při určité marži na jednotlivé pozice (rozdílová smlouva se uzavře, když její hodnota klesne pod 50 % hodnoty počáteční marže) nebo na účet jako celek pro obchodování na základě rozdílových smluv (rozdílová smlouva se uzavře, když hodnota všech otevřených rozdílových smluv spojených s obchodním účtem společně se všemi prostředky na daném účtu klesne pod 50 % hodnoty celkové počáteční marže pro všechny tyto otevřené rozdílové smlouvy).
Some NCAs have observed that CFD providers allow their clients' funds to fall to 0 – 30 % of the initial margin required to open a CFD.
Zejména posuzoval četnost uzavírání a dopad vznikajících ztrát zákazníků u simulovaného portfolia pozic rozdílových smluv podle každého scénáře.
By allowing clients to erode their margin close to zero, providers are placing clients at risk of losing more than their deposited funds particularly during a gapping event.
Tato analýza neodhadovala přesné numerické výsledky, což bylo odrazem toho, že existuje nesmírně velká škála různých potenciálních portfolií, které by mohl investor držet.
Conversely, a too high level of margin close-out would expose clients to be frequently closed out which might not be in their interest.
Namísto toho analýza zvažovala, zda by se u některé z těchto dvou zásad dalo obecně očekávat, že povede k lepším výsledkům pro investory.
The 50 % threshold set out in ESMA's measure mitigates the risk of substantial loss by retail clients and is therefore proportionate.
Obecný závěr byl ten, že lepší výsledek pro investory při MCO na jednotlivé pozice nebo na účet jako celek závisí na cenových pohybech podkladových aktiv rozdílových smluv v investičních portfoliích.
In the call for evidence, ESMA described a margin close-out protection per individual position.
Důvodem toho je, že po uzavření, k němuž by došlo na základě jednoho principu, ale ne na základě druhého, se může cena podkladového aktiva dostat zpět na původní hodnotu nebo naopak klesnout.
Such approach was intended to address a number of concerns about the application of this measure on an CFD trading account basis in the current market.
Obecně se očekávalo, že k uzavírání na principu pozice by docházelo o něco častěji za předpokladu, že by portfolio investora bylo v každém případě stejné.
In particular, as initial margin protection is being applied based on the underlying of the CFD, applying a margin close-out rule on a per position basis would ensure the effective application of the initial margin protection for each underlying class and ensure a hard cap on leverage available per underlying class.
Očekává se však, že vzhledem k ochraně počáteční marže by bylo uzavírání obecně vzácné, a to na kterémkoli základě.
Another reason for such an approach was the intention to help ensure that retail clients are aware and understand their exposure to each individual underlying.
U zákazníků s jedinou pozicí na účtu pro obchodování na základě rozdílových smluv by neexistoval žádný rozdíl mezi uzavíráním na účet a uzavíráním na pozici.
ESMA originally proposed the application of a margin close-out rule at 50 % of initial margin on a per position basis to provide an effective protection for retail clients while also reducing the complexity of the product, and with improving retail clients' understanding of their exposure.
Z výzvy k předložení informací je jasné, že existuje mnoho retailových účtů pro obchodování na základě rozdílových smluv, které obsahují pouze jednu pozici)
ESMA has taken into account the responses provided to its call for evidence.
Ačkoli se rozdíl ve výsledcích plynoucí z principu na pozici v porovnání s principem na účet u řady investorů očekává malý (ale nelze jej přesně vyčíslit vzhledem k absenci reprezentativního portfolia), odpovědi na výzvu k předložení informací zdůraznily další důvody, proč může být pro některé investory uzavření použité na účet jako celek lepší.
A vast majority of the providers, brokers and trade organisations that responded to the call for evidence listed their concerns about a margin close-out rule on a per position basis.
Tím, že umožňuje, aby zisky z jedné pozice kompenzovaly ztráty z druhé, za prvé podporuje rozmanité portfolio investic.
Regarding impacts on firms, key points raised were the prospect of significant IT implementation costs and ongoing monitoring costs.
Za druhé vzhledem k tomu, že při uplatnění na účet jako celek dochází k uzavření méně často, omezuje se prostor, v němž investoři nesou náklady plynoucí z nového otevření pozic.
Many responses from firms also flagged concerns in relation to existing clients who are familiar with close-out per account.
S ohledem na výše uvedenou analýzu a odpovědi na výzvu k předložení informací má orgán ESMA za to, že je standardizované MCO uplatňované na účet jako celek při 50 % počáteční marže jako individuální opatření kromě ostatních opatření popsaných v tomto rozhodnutí přiměřenější jako minimální uplatněná ochrana.
Additionally, respondents highlighted that investors that apply specific trading strategies would no longer be able to use these strategies effectively, as individual positions could be closed at a certain moment if clients do not top up their margins for the specific position, therefore resulting in unanticipated market exposure on the remaining positions.
Toto pravidlo by zejména mělo umožnit uzavření jedné nebo více rozdílových smluv co nejpříznivěji pro retailového investora, aby se zajistilo, že hodnota účtu neklesne níž než na 50 % celkové ochrany počáteční marže, která byla zaplacena, aby bylo možné v kteroukoli dobu vstoupit do všech aktuálně otevřených rozdílových smluv.
Another argument identifying potential negative consequences of margin close-out on a per position basis was that due to the closure of positions, clients would be required to re-open positions which could lead to higher costs of trading.
Hodnota účtu pro tyto účely by se měla stanovit podle prostředků na daném účtu společně s veškerými nerealizovanými čistými zisky z otevřených rozdílových smluv spojených s daným účtem.
Similar concerns with regard to negative consequences for investors of margin close-out on a per position basis were mentioned by a substantial part of the responses from individual investors to the call for evidence.
Ochrana MCO navrhovaná orgánem ESMA nebrání poskytovateli uplatnit pravidlo MCO na jednotlivé pozice při požadavku 50 % počáteční marže pro konkrétní pozici, a to namísto uzavření uplatňovaného na účet jako celek; naopak by se tím měla snížit komplexnost pro retailové investory.
The most frequent arguments were that a per position rule would inhibit the use of certain trading strategies, and would require investors to continuously monitor their positions as they could no longer rely on certain hedges they placed.
Uplatněním pravidla uzavření na jednotlivé pozice při 50 % poskytovatel přirozeně plní také požadavek uzavření na účet jako celek, protože všechny jednotlivé pozice budou uzavřeny v souladu s pravidlem o uzavření při 50 %.
Most consumer representatives were in favour of the proposed measures or even proposed considerably more restrictive measures in relation to CFDs (such as a full ban of the marketing, distribution or sale of these financial instruments to retail clients).
Ochrana před záporným zůstatkem
There were also responses from firms in the call for evidence that were in favour of the per position margin close-out rule proposed in the call for evidence.
Cílem ochrany před záporným zůstatkem je chránit retailové investory za mimořádných okolností, kdy dojde ke změně ceny podkladového aktiva, která je dostatečně velká a náhlá, takže zabrání poskytovateli rozdílových smluv v uzavření pozice, jak to vyžaduje ochrana uzavření při určité marži, a u zákazníka vznikne na účtu záporná hodnota.
These firms indicated that they already apply such an approach and are content with the outcomes of it.
Jinými slovy, velké události na trhu mohou způsobit gapping a zabránit v účinnosti automatické ochraně uzavřením při určité marži.
ESMA conducted analysis on expected investor outcomes according to whether a margin close-out rule was applied per position (a CFD will be closed out when its value falls below 50 % of the value of the initial margin) or per CFD trading account (a CFD will be closed out when the value of all open CFDs connected with the trading account together with all funds in that account falls below 50 % of the value of the total initial margin for all those open CFDs).
Řada příslušných vnitrostátních orgánů konstatovala, že po těchto událostech dluží zákazníci výrazně více, než investovali, takže skončí se záporným zůstatkem na účtu pro obchodování na základě rozdílových smluv)
In particular, it assessed the frequency of close-out and the impact of crystallising clients losses for a simulated portfolio of CFD positions under each scenario.
Účelem ochrany před záporným zůstatkem je zajistit, že budou maximální ztráty investora z obchodování s rozdílovými smlouvami, včetně všech souvisejících nákladů, omezeny na celkové prostředky související s obchodováním s rozdílovými smlouvami, které jsou na investorově účtu pro obchodování na základě rozdílových smluv.
This analysis did not estimate precise numerical outcomes, reflecting that there is an extremely large range of different potential portfolios that an investor could hold.
To by mělo zahrnovat všechny prostředky, které se teprve mají uhradit na daný účet vzhledem k čistým ziskům z uzavření otevřených rozdílových smluv spojených s daným účtem.
Instead, the analysis considered whether either of the two bases would be expected in general to lead to better outcomes for investors.
Investorovi by neměly vzniknout žádné dodatečné závazky spojené s jeho obchodováním s rozdílovými smlouvami.
The general conclusion was that the better investor outcome for a position or account basis of margin close-out depends on the price movements of the underlyings of the CFDs in investment portfolios.
Jiné účty by neměly být součástí investorova kapitálu ohroženého rizikem plynoucím z investování do rozdílových smluv.
The reason for this is that following a close-out which would happen on one basis but not the other, the price of an underlying may recover or may deteriorate.
V případě, že obchodní účet zahrnuje rovněž další finanční nástroje (například SKIPCP nebo akcie), rizikem jsou ohroženy pouze prostředky výlučně vyhrazené pro obchodování s rozdílovými smlouvami, nikoli prostředky vyhrazené pro další finanční nástroje.
In general, close-out would be expected to happen slightly more frequently under a position basis, assuming an investor's portfolio were the same in each case.
Účelem ochrany před záporným zůstatkem je rovněž poskytnout „mechanismus jištění“ v případě extrémních podmínek na trhu.
However, close-out is expected to be rare under either basis, due to the initial margin protection.
Orgán ESMA provedl analýzu případu se švýcarským frankem v lednu 2015 s cílem zvážit jeho přímý dopad na investory v celé řadě scénářů.
For clients with one single position in their CFD trading account, there would not be any difference between the account basis and the position basis.
Zvažovány byly následující scénáře:
From the call for evidence, it is clear that there are many retail CFD trading accounts that include just one position.
ochrana před záporným zůstatkem na účtu pro obchodování na základě rozdílových smluv drženém retailovým investorem;
While the difference in outcomes resulting from the per position basis versus the per account basis is expected to be small for many investors (but cannot be precisely quantified in the absence of a representative portfolio), the call for evidence responses highlighted additional reasons why an account basis may be better for some investors.
ochrana před záporným zůstatkem na každé pozici rozdílové smlouvy držené retailovým investorem; a
Firstly, in allowing gains from one position to offset losses from another, an account basis supports a diverse portfolio of investments.
žádná ochrana před záporným zůstatkem.
Secondly, to the extent close-out happens less frequently on an account basis, it reduces the scope for investors to bear costs arising from re-entering positions.
Při posuzování těchto variant si orgán ESMA povšiml, že je nutno zvážit přímý dopad na investory plynoucí z různých variant v případě extrémních událostí na trhu, a to v porovnání s výslednými průběžnými náklady na poskytnutí této ochrany.
Taking into consideration the above analysis and the responses from the call for evidence, ESMA considers a standardised margin close-out rule per account basis at 50 % of the total initial margin protection, as an individual measure to take in addition to the other measures described in this Decision, is more proportionate as a minimum protection to be applied.
Poskytovatelé rozdílových smluv budou muset v rámci svého posouzení rizik zejména počítat s průběžnými náklady, které vyplynou z nutnosti zvýšit kapitál nebo zajištění.
In particular, this rule should provide for close-out of one or more CFDs on terms most favourable to the retail client to ensure that the value of the account does not fall lower than 50 % of the total initial margin protection that was paid to enter into all currently open CFDs at any point in time.
Část těchto nákladů by se mohla naopak přesunout na samotné investory ve formě vyššího spreadu nebo jiných poplatků.
The value of the account for these purposes should be determined by the funds in that account together with any unrealised net profits from open CFDs connected to that account.
Na druhou stranu, závažné riziko velkého poškození spotřebitele, které vzniká v případě absence ochrany před záporným zůstatkem, může být příčinou, že investor bude v důsledku extrémních podmínek na trhu dlužit podniku finanční prostředky.
The margin close-out protection proposed by ESMA does not prevent a provider from applying a per position close-out rule at 50 % of the initial margin requirement of the specific position instead of a per account close-out rule; indeed this could reduce the complexity for retail clients.
Taková situace je obzvlášť škodlivá pro investory bez značného likvidního majetku.
Furthermore, by applying a per position close-out rule at 50 %, the provider inherently fulfils the close-out requirement on a per account basis as all the single positions will be closed in accordance with the 50 % close-out rule.
Orgán ESMA se rozhodl přijmout ochranu před záporným zůstatkem na celý účet pro obchodování na základě rozdílových smluv jako způsob řešení tohoto zdroje potenciálního velkého poškození a současně minimalizace souvisejících nákladů pro podniky a investory.
Negative balance protection
Orgán ESMA zejména usoudil, že by při uložení ochrany před záporným zůstatkem na každou rozdílovou smlouvu hrozil vznik nepřiměřených nákladů investorům a podnikům.
The negative balance protection aims at protecting retail clients in exceptional circumstances where there is a price change in the underlying that is sufficiently large and sudden to prevent the CFD provider from closing out the position as required by the margin close-out protection, such that the client has a negative account value.
Kdyby byla zavedena ochrana před záporným zůstatkem na principu pozice, podniky by musely zákazníkům prominout všechny ztráty překračující prostředky vyhrazené pro danou pozici, zahrnující počáteční marži a jakékoli další zajištění uhrazené zákazníkem.
In other words, large market events can cause gapping, preventing the automatic margin close-out protection from being effective.
Protože by ochrana před záporným zůstatkem neumožnila započtení významné ztráty proti dalším pozicím v portfoliu zákazníka, pravidlo na pozici by zvýšilo tržní riziko přijímané podniky.
A number of NCAs have observed that, following such events, clients have owed considerably more than they invested, ending up with a negative balance on their CFD trading account.
To by pravděpodobně vedlo k nárůstu kapitálových požadavků pro podniky a náklady na ně by se pravděpodobně přenesly na retailové investory.
The purpose of a negative balance protection is to ensure that an investor's maximum losses from trading CFDs, including all related costs, are limited to the total funds related to trading CFDs that are in the investor's CFD trading account.
Pokud jde o návrh ochrany před záporným zůstatkem, většina poskytovatelů, makléřů a obchodních organizací k němu vyjádřila kladné stanovisko.
This should include any funds yet to be paid into that account due to net profits from the closure of open CFDs connected to that account.
Někteří poskytovatelé požadovali bližší objasnění tohoto pravidla.
An investor should not incur any additional liability connected with its trading of CFDs.
Vyslovené obavy se týkaly dopadu opatření na kapitálové požadavky podniků a možnosti, že by to mohli zákazníci využít ke spekulování proti poskytovatelům tím, že vstoupí na dvě protichůdné pozice u stejného makléře na různých účtech.
Other accounts should not be part of the investor's capital at risk.
Zástupci spotřebitelů se k navrhovaným opatřením, včetně ochrany před záporným zůstatkem, stavěli pozitivně.
In case a trading account also includes other financial instruments (for example, UCITS or shares), only the funds explicitly dedicated to CFD trading, and not those dedicated to other financial instruments, are at risk.
Fyzické osoby, které odpověděly na výzvu k předložení informací a výslovně se zmiňovali ve svých odpovědích o návrzích na ochranu před záporným zůstatkem, zaujali k těmto návrhům obecně kladné stanovisko.
The purpose of the negative balance protection is also to provide a ‘backstop’ in case of extreme market conditions.
Orgán ESMA zvážil účinky pro poskytovatele rozdílových smluv při poskytování ochrany před záporným zůstatkem i značnou újmu pro retailové investory, které mohou vznikat bez této ochrany.
ESMA conducted analysis of the Swiss franc event in January 2015 to consider its direct impact on investors across a number of scenarios.
Orgán ESMA má po zvážení za to, že ochrana před záporným zůstatkem uplatňovaná na účet jako celek je řešením pro identifikované ohrožení ochrany investorů a je přiměřená.
These scenarios were the following:
Varování před riziky
protection against any negative balance on a CFD trading account held by a retail client;
Dalším opatřením s cílem řešit rizika pro retailové investory ve vztahu k rozdílovým smlouvám je vyžadovat uvedení standardizovaných a účinných varování konkrétních podniků ohledně procent ztrát na účtech retailových investorů.
protection against any negative balance on each CFD position held by a retail client; and
Jak bylo uvedeno výše, několik příslušných vnitrostátních orgánů informovalo o nízké kvalitě varování před riziky poskytovaných zákazníkům, přičemž sdělily, že poskytovatelé rozdílových smluv často jasně neuvádějí informace o vysoce rizikové a komplexní povaze těchto produktů.
no negative balance protection.
Varování před riziky zejména často jasně nevysvětlují možnost rychlého vzniku ztrát, které by mohly převýšit prostředky investované zákazníky, nebo jsou tato sdělení oslabena způsobem, jakým jsou tato varování prezentována nebo tvrzeními o potenciálních ziscích.
In assessing these options, ESMA noted that the direct impact on investors resulting from the different options in the case of extreme market events needed to be weighed against the resulting ongoing costs of providing this protection.
Ve svých odpovědích na výzvu k předložení informací vznesla námitky proti zavedení standardizovaného varování před riziky jen menšina poskytovatelů a makléřů.
In particular, CFD providers would face ongoing costs attributable to additional capital or hedging, as part of their risk management.
Zástupci spotřebitelů, kteří se ve svých odpovědích výslovně zmiňovali o varování před riziky, přijali návrh kladně, pokud bude zvažován v kombinaci s ostatními navrhovanými opatřeními)
Some portion of these costs could in turn be passed through to investors themselves in the form of higher spreads or other charges.
Varování před riziky u konkrétního poskytovatele zavedená v tomto rozhodnutí by poskytla retailovým investorům základní informace o těchto konkrétních produktech, zejména o procentu retailových účtů, které utrpí finanční ztrátu při obchodování s rozdílovými smlouvami.
On the other hand, an important risk of major consumer detriment that arises in the absence of negative balance protection is the potential for an investor to owe money to a firm as a result of extreme market conditions.
Studie zjistila, že standardizované varování před riziky výrazně zlepšilo porozumění retailových investorů produktu, včetně porozumění možnosti ztráty prostředků, které investovali, a pravděpodobnosti, že dosáhnou zisku.
Such a situation is especially detrimental for investors without considerable liquid wealth.
Požadavek, aby poskytovatelé rozdílových smluv uváděli procento účtů retailových investorů, kteří jsou ve ztrátě, má za cíl kompenzovat tendenci poskytovatelů rozdílových smluv, aby zdůrazňovali potenciální zisky před ztrátami)
ESMA decided to adopt negative balance protection per CFD trading account as the way to address this source of potential major detriment while minimising associated costs to firms and investors.
Dále se očekává, že varování podpoří retailové investory v tom, aby učinili informované rozhodnutí, zda si přejí pokračovat v obchodování s vysoce rizikovým produktem, u něhož je pravděpodobnějším výsledkem ztráta než zisk.
In particular, ESMA considered that the imposition of a negative balance protection per each CFD would have risked imposing disproportionate costs on investors and firms.
Aby byli investoři varováni před rizikem ztrát v souvislosti s investováním do rozdílových smluv, má orgán ESMA za to, že by měl každý poskytovatel rozdílových smluv informovat své zákazníky o procentu svých účtů pro obchodování na základě rozdílových smluv, které patří retailovým investorům, jež utrpěli v posledních 12 měsících ztrátu.
If a negative balance protection per position were introduced, firms would be required to forgive any losses by the client in excess of the funds dedicated to that position, including initial margin and any additional margin paid by the client.
Aby se zajistila aktuálnost tohoto údaje, měl by se tento výpočet čtvrtletně aktualizovat.
As negative balance protection would not enable the netting of a significant loss with other positions in a client's portfolio, a per position rule would increase the market risk assumed by firms.
Uvedené procento by mělo být uvedeno jednoduchým a jasným způsobem jako součást varování před riziky v každém sdělení poskytovatele.
This would likely result in an increase of the capital requirements for firms, the costs of which would likely be passed on to retail clients.
Aby se určilo, zda byl účet ztrátový, musí se brát v úvahu realizované i nerealizované zisky nebo ztráty.
Regarding the proposal on negative balance protection, a majority of the providers, brokers and trade organisations expressed a positive view.