natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Další odkazy na očekávaný dopad intervenčních opatření jsou uvedeny níže.
As noted above, evidence shows that this is a market wide issue as the problem is not limited to the specificities of particular providers and that the key risks are inherent to the product and to the providers' business model.
Ochrana počáteční marže
As such, varied individual supervisory actions would not immediately ensure that further harm to retail clients is prevented and would not provide an adequate alternative to the use of ESMA's intervention powers.
Orgán ESMA považuje za nezbytné omezit uvádění na trh, distribuci nebo prodej rozdílových smluv retailovým investorům, a to uplatněním některých konkrétních limitů finanční páky v závislosti na povaze podkladového aktiva.
The cross-border nature of the distribution of CFDs, the fact that they affect more than one Member State, the spread of the distribution of CFDs in new jurisdictions, and the proliferation of different national measures to address similar investor protection concern (which, in turn, may contribute to the risk of regulatory arbitrage) lead to the conclusion that Union-wide measures to ensure a common level of protection across the Union are considered necessary.
Zavedení těchto limitů finanční páky ochrání klienty, protože bude vyžadovat, aby před uzavřením rozdílové smlouvy zaplatili minimální počáteční marži.
ESMA'S MEASURE ADDRESSES THE SIGNIFICANT INVESTOR PROTECTION CONCERN IDENTIFIED AND DOES NOT HAVE A DETRIMENTAL EFFECT ON THE EFFICIENCY OF FINANCIAL MARKETS OR ON INVESTORS THAT IS DISPROPORTIONATE TO ITS BENEFITS (ARTICLE 40(2)(a) AND (3)(a) OF REGULATION (EU) No 600/2014)
Tento požadavek je znám jako „ochrana počáteční marže (Initial Margin Protection)“.
Taking into account the size and nature of the significant investor protection concern identified, ESMA considers it necessary and proportionate to temporarily restrict the marketing, distribution or sale of CFDs to retail clients to circumstances where a number of conditions are met.
Tím se omezí zákazníkova pomyslná investiční expozice ve vztahu k výši investovaných prostředků.
ESMA's restriction addresses the significant investor protection concern identified by affording an appropriate and uniform level of minimum protection to retail clients trading CFDs in the Union.
Protože náklady, s nimiž musí zákazník počítat, se s pomyslnou hodnotou investiční expozice zvyšují, sníží ochrana počáteční marže pravděpodobnost zákazníkových ztrát v porovnání s těmi, které by očekával, kdyby měl obchodovat s vyšším pákovým efektem.
Furthermore, it does not have a detrimental effect on the efficiency of financial markets or on investors that is disproportionate to its benefits.
Jak je vysvětleno níže, empirický akademický výzkum potvrzuje tuto analýzu a soudí, že limity finanční páky zlepší průměrné výsledky pro investory.
The main benefits linked to ESMA's temporary intervention measures are the following:
Aby dospěl k tomuto závěru, vzal orgán ESMA v úvahu odpovědi ze své výzvy k předložení informací.
reduction of the mis-selling risk of CFDs and its related financial consequences.
Odpovědi od poskytovatelů, obchodních organizací a dalších zainteresovaných subjektů na výzvu k předložení informací byly, až na některé výjimky, obecně negativní k navrhovaným limitům finanční páky.
This is a major benefit for retail clients and for the financial markets as a whole;
Hlavním dopadem uložených navrhovaných limitů pro finanční páku bylo očekávané snížení příjmů.
reduction of risks linked to regulatory or supervisory arbitrage across different entities and jurisdictions;
Řada z nich však uvedla, že obecně nemají námitky proti limitům pro finanční páku jako intervenčnímu opatření, ale že nesouhlasí s konkrétními navrhovanými limity.
restoring investors' confidence in financial markets including confidence in providers active in this sector which may have suffered from reputational damage arising from problems encountered by investors.
Zástupci spotřebitelů se obecně stavěli pozitivně k navrhovaným opatřením ohledně rozdílových smluv, včetně limitů finančí páky navrhovaných orgánem ESMA.
ESMA believes that potential financial consequences and costs that providers will face when implementing the intervention measures in this Decision are likely to be of both a one-off and ongoing nature linked, inter alia, to:
V téměř polovině odpovědí od zástupců spotřebitelů se však objevil návrh překročit rámec opatření navrhovaných orgánem ESMA přijetím přísnějších opatření, jako jsou přísnější limity finanční páky nebo úplný zákaz uvádění na trh, distribuce nebo prodeje rozdílových smluv retailovým investorům.
initial and ongoing IT costs;
Velká většina odpovědí od jednotlivců vyjadřovala obecný, často velmi stručný, souhlas nebo nesouhlas s navrhovanými opatřeními a pouze velmi omezený počet významnějším způsobem rozpracoval své komentáře.
the update/review of the existing procedural and organisational arrangements;
Převážná většina těchto jednotlivců zaujala negativní postoj vůči navrhovaným limitům finanční páky.
relevant HR costs linked to the implementation of ESMA's intervention measures (including compliance function staff and staff providing relevant investment services or information about the products);
Z těch několika jednotlivců, kteří podporovali navrhovaná opatření orgánu ESMA k rozdílovým smlouvám, se někteří zmínili, že podle jejich přesvědčení vyžadují retailoví investoři při obchodování s těmito nástroji další úroveň ochrany.
the potential review and update of existing contracts (repapering); and
Někteří z nich poukazovali na velikost ztrát plynoucích z obchodování s rozdílovými smlouvami nebo si stěžovali na agresivní chování některých podniků.
reduced sales volumes of products covered by ESMA's intervention measures.
V některých případech investoři tvrdili, že se stali oběťmi podvodu.
It is possible that some of these costs will be passed on to investors.
Někteří respondenti na výzvu k předložení informací uvedli, že by ocenili další upřesnění kategorií použitých pro ochranu počáteční marže.
Further reference to the expected impact of the intervention measures is set out below.
Jeden respondent uvedl několik konkrétních podkladových aktiv, u kterých by mělo být provedeno přeřazení do jiné kategorie i vzhledem k jejich volatilitě.
Initial margin protection
Na základě další kvantitativní analýzy převedl orgán ESMA index EuroSTOXX50 mezi s hlavní burzovní indexy.
ESMA considers it necessary to restrict the marketing, distribution or sale of CFDs to retail clients by the application of certain specific leverage limits depending on the nature of the underlying.
Do této třídy aktiv s je doplněn rovněž index NASDAQ-100.
The introduction of these leverage limits will protect clients by requiring them to pay a minimum initial margin in order to enter into a CFD.
Dosavadní analýzy naznačují, že využití nižší finanční pákyí vede k lepším výsledkům zákazníků, včetně nižších ztrát na obchod a nižších celkových poplatků za převod jako funkce nižších objemů obchodování.
This requirement is known as ‘initial margin protection’.
Zejména z podrobného výzkumu, který provedli Rawley Z.
This will limit the client's notional investment exposure in relation to the amount of money invested.
Heimer a Alp Simsek, kdy srovnávali výsledky klientů před uplatněním limitů pro finanční páku na americkém trhu a po něm, vyplynul závěr, že limity pro pákový efekt zlepšily výsledky u zákazníků s nejvyšší finanční pákou o 18 procentních bodů za měsíc a zmírnily jejich ztráty o 40 %.
As the costs a client faces are increasing in notional investment exposure, initial margin protection will reduce the probability of client losses compared to those that would be expected if the client were to trade at higher leverage.
Tato podrobná akademická studie ukazuje pozitivní vztah mezi nižším pákovým efektem a nižšími objemy obchodů, což přispívá k lepším výsledkům pro spotřebitele.
As further explained below, empirical academic research corroborates this analysis and establishes that leverage limits improve average outcomes for investors.
Orgán ESMA neobdržel během výzvy k předložení informací žádné kvantitativní údaje svědčící o tom, že zavedení ochrany počáteční marže vede k nižší návratnosti investic pro retailové investory.
In coming to its conclusion, ESMA has taken into account the responses from its call for evidence.
Vyžadování minimální počáteční marže bude řešit některá z distribučních rizik ve vztahu k rozdílovým smlouvám tím, že zajistí, že s těmito produkty mohou obchodovat pouze retailoví investoři, kteří jsou schopni doplnit dostatečně vysoké zajištění.
The responses from providers, trade organisations and other interested entities to the call for evidence were, with some exceptions, generally negative on the proposed leverage limits.
S tím souvisí i to, že se od ochrany počáteční marže očekává snížení pravděpodobnosti, že se poskytovatelé rozdílových smluv zaměří na retailové investory prostřednictvím nižších požadavků na objem prostředků na účtech, u kterých je využívána finanční páka.
The main impact on providers of imposing leverage limits as proposed was an expected decrease of revenues.
Pravděpodobně to povzbudí podniky, aby se zaměřily na sofistikované retailové investory a profesionální zákazníky, nikoli na nadměrné obchodování s méně sofistikovanými retailovými investory.
However, many of them indicated that they — in general — did not oppose leverage limits as an intervention measure, but disagreed with the specific limits proposed.
Navrhovaná ochrana počáteční marže proto pomůže zajistit, že budou poskytovatelé rozdílových smluv jednat způsobem, který je v nejlepším zájmu jejich zákazníků, místo aby se snažili přilákat nové zákazníky nebo rozšiřovali podíl na trhu pomocí vyšší finanční páky..
The consumer representatives were generally positive towards the proposed measures on CFDs, including the leverage limits proposed by ESMA.
Ochrana počáteční marže pro každé podkladové aktivum byla stanovena podle volatility daného podkladového aktiva pomocí simulačního modelu, aby se posoudila pravděpodobnost toho, že zákazník přijde o 50 % počáteční investice během příslušné doby držení.
In almost half of the responses from consumer representatives, however, it was proposed to go beyond the measures proposed by ESMA, by adopting stricter measures such as stricter leverage limits or a full ban on the marketing, distribution or sale of CFDs to retail clients.
Konkrétně orgán ESMA provedl kvantitativní simulaci distribuce výnosů, které by mohl očekávat investor z jedné rozdílové smlouvy na různých úrovních pákového efektu.
The large majority of responses from individuals expressed a generic, often very short, approval or disapproval of the proposed measures and only a very limited number qualified their comments in a more substantial way.
Počátečním bodem simulace byly údaje o denní tržní ceně za 10 let (ve většině případů) pro různé typy podkladových aktiv běžně používaných u rozdílových smluv, které se prodávají retailovým investorům.
A vast majority of these individuals were negative towards the proposed leverage limits.
Pro účely analýzy zvažoval orgán ESMA rozdílovou smlouvu, u které automaticky dojde k uzavření pozice, pokud marže dosáhne 50 % počáteční hodnoty.
Among the few individuals supporting ESMA's proposed measures on CFDs, some mentioned that they believe retail clients require a further layer of protection when trading these instruments.
Simulovaná pravděpodobnost, s níž dojde k uzavření pozice, závisí na daném pákovém efektu (a zvyšuje se s ním).
Some of them referred to the amount of losses arising from CFDs trading or complained about the aggressive behaviour carried out by some firms.
Šetřenou metrikou byla pravděpodobnost (automatického) uzavření jako funkce pákového efektu.
In some instances, the investors claimed that they have been victims of fraud.
Tato metrika umožňuje stanovení limitů pro finanční páku podle modelu, který by měl konzistentně odstranit poškozování zákazníků napříč různými typy podkladových aktiv)
Some respondents to the call for evidence indicated that they would appreciate further fine-tuning of the categories used for the initial margin protection.
Rozsah výsledků v rámci každé třídy aktiv potom uplatnil při výběru limitů pro pákový efekt.
Also the NASDAQ-100 is added to the asset class of major indices.
Ve většině případů byly limity nastaveny konzervativně směrem k dolní hranici spreadu.
Existing research indicates that lower leverage is associated with improved client outcomes, including lower losses per trade and lower total transaction fees as a function of lower volumes of trading.
Bylo zohledněno, jak likvidní různá aktiva jsou.
In particular, detailed research by Rawley Z. Heimer and Alp Simsek, comparing client outcomes before and after the application of leverage limits in the US market concludes that leverage limits improved outcomes for the highest-leveraged clients by 18 percentage points per month and alleviated their losses by 40 %.
Například mezi rozdílovými smlouvami na komodity jsou obecně obchodovány retailovými investory ropa a zlato, ale simulace ukazují, že pákový efekt vedoucí k 5 % pravděpodobnosti uzavření pozic u rozdílové smlouvy na zlato je asi dvojnásobný než u rozdílové smlouvy na ropu.
This in-depth academic study demonstrates a positive relationship between lower leverage and lower trading volumes, which contributed to improved outcomes for consumers.
Limity pákového efektu u rozdílových smluv na zlato se proto liší od limitů pro rozdílové smlouvy na ropu a další komodity.
ESMA has not received during the call for evidence any quantitative data evidencing that introducing initial margin protection results in lower returns on investment for retail clients.
Stanovení ochrany počáteční marže tímto způsobem, zejména prostřednictvím simulovaných pozic otevřených nejméně jeden den, poskytuje konzistentní a nezbytnou úroveň ochrany pro retailové investory, kteří nemusí aktivně sledovat svoji pozici v průběhu obchodního dne nebo nemohou posoudit potřebu rychlých reakcí s ohledem na volatilitu trhu s podkladovými aktivy.
In addition, requiring minimum initial margin will address some of the distribution risks relating to CFDs by ensuring that only retail clients who are capable of posting sufficiently high margin can trade in these products.
V případě rozdílových smluv na akcie naznačují údaje, že je držení zpravidla delší než u jiných aktiv, a v úvahu se braly doby držení až 5 dnů.
Relatedly, the initial margin protection is also expected to lower the likelihood that CFD providers target a mass retail client through smaller account sizes, supported by higher leverage.
Orgán ESMA zvažoval alternativní přístupy ke kalibraci ochrany počáteční marže.
It will likely encourage firms to focus on sophisticated retail clients and professional clients, rather than ‘churning’ less sophisticated retail clients.
Alternativou by například bylo stanovit jednotný limit pákového efektu pro všechny rozdílové smlouvy bez ohledu na jejich podkladové aktivum.
The proposed initial margin protection will therefore help ensure that CFD providers act on terms that are in the best interests of their clients instead of seeking to attract new clients or to expand market share through higher levels of leverage.
Orgán ESMA však považoval za vhodné rozlišit mezi různými typy podkladových aktiv vzhledem k rozdílům v historické volatilitě ceny mezi různými třídami podkladových aktiv, kromě rozdílů ve strukturách typických poplatků v rámci souboru aktuálního podniku nabízejícího rozdílové smlouvy a v typickém chování zákazníků.
The initial margin protection will also help address the risk of potential conflicts of interest particularly when CFD providers do not hedge their clients' trades and so benefit directly from client losses, by reducing the risk of firms profiting from losing client trades and expected profits from trading.
Ačkoli zavedení ochrany počáteční marže bude znamenat jisté náklady pro poskytovatele rozdílových smluv, kteří by potřebovali upravit limity pákového efektu, jež jsou v současnosti k dispozici retailovým investorům, očekává orgán ESMA, že tyto náklady nebudou neúměrné přínosům ze zavedení takové ochrany.
It reflects a common investor protection approach taken by a number of other international jurisdictions.
Orgán ESMA také upozorňuje, že je již standardní praxí, aby poskytovatelé rozdílových smluv běžně upravovali finanční páku nabízenou svým zákazníkům na základě měnícího se rizikového profilu některých aktiv)
The initial margin protection for each underlying has been set according to the volatility of that underlying using a simulation model to assess the likelihood of a client losing 50 % of their initial investment over an appropriate holding period.
Ochrana uzavřením při určité marži
Specifically, ESMA undertook a quantitative simulation of the distribution of returns an investor in a single CFD might expect to receive at different leverage levels.
Dalším opatřením na ochranu retailových investorů je ochrana uzavřením při určité marži (margin close-out, MCO).
The starting point of the simulation was approximately 10 years of daily market price data (in most cases) for various underlying types commonly used in CFDs sold to retail clients.
Toto opatření doplňuje zavedení ochrany počáteční marže a zmírňuje riziko, že retailoví investoři přijdou za běžných tržních okolností o značné finanční prostředky překračující prostředky, které investovali do rozdílových smluv)
For the purpose of the analysis, ESMA considered a CFD that is automatically closed out if the margin reaches 50 % of its initial value.
Poskytování ochrany uzavřením pozice při určité marži a standardizace procenta, při kterém se vyžaduje, aby poskytovatelé rozdílových smluv uzavřeli zákazníkovu otevřenou rozdílovou smlouvu (při 50 % počáteční vyžadované marže), má rovněž za cíl řešení nekonzistentního uplatňování postupů při MCO ze strany poskytovatelů rozdílových smluv.
The simulated probability with which close-out occurs depends on (and is increasing in) the given leverage.
Některé příslušné vnitrostátní orgány zjistily, že poskytovatelé rozdílových smluv dovolí, aby finanční prostředky jejich zákazníků klesly na 0–30 % počáteční marže vyžadované k otevření rozdílové smlouvy.
A metric examined was the probability of (automatic) close-out as a function of leverage.
Tím, že umožní zákazníkům, aby snížili marži těsně k nule, vystavují poskytovatelé zákazníky riziku ztráty vyšší, než jsou vložené finanční prostředky, zejména během gappingu.
This metric allows for leverage limits to be set according to a model that is expected to address detriment on a consistent basis across different underlying types.
Naopak, příliš vysoká úroveň uzavření při určité marži by vystavila zákazníky častému uzavírání pozic, což nemusí být v jejich zájmu.
ESMA considered that, given the retail nature of investors and statistics on the distributions of CFD holding periods (using data collected by NCAs) it was appropriate to set initial margin protection by assuming retail clients hold an asset for at least 1 day.
Padesátiprocentní prahová hodnota stanovená v opatření orgánu ESMA zmírňuje riziko značné ztráty retailových investorů, a je proto přiměřená.
To provide a consistent reference point, ESMA then simulated what leverage would lead to margin close-out with a 5 % probability, for different underlying assets.
Ve výzvě k předložení informací popsal orgán ESMA ochranu MCO u jednotlivé pozice.
The range of results within each asset class then informed the selection of leverage limits.
Cílem tohoto přístupu bylo řešit četné obavy ohledně uplatňování tohoto opatření na účet pro obchodování na základě rozdílových smluv na současném trhu.
In most cases, the limits were set conservatively towards the lower end of the range.
Protože se ochrana počáteční marže uplatňuje na základě podkladového aktiva rozdílové smlouvy, uplatnění pravidla MCO na jednotlivé pozice by zejména zajistilo účinné uplatnění ochrany počáteční marže pro každou třídu podkladového aktiva a zajistilo pevný strop pro pákový efekt, který je k dispozici pro třídu podkladového aktiva.
Consideration was given to how widely traded different assets are.
Dalším důvodem pro tento přístup byl záměr pomoci zajistit, aby retailoví investoři znali a pochopili svoji expozici vůči každému jednotlivém podkladovému aktivu.
For example, among CFDs on commodities, oil and gold are both commonly traded by retail clients, but simulations indicate that the leverage implying a 5 % probability of margin close-out for CFDs in gold is around twice that of CFDs in oil.
Orgán ESMA původně navrhoval uplatnění pravidla pro MCO při poklesu na 50 % počáteční marže na jednotlivé pozice, aby zajistil účinnou ochranu pro retailové investory a současně také snížil komplexnost produktu a přispěl ke zlepšení pochopení expozice ze strany retailových investorů.
The leverage limit for CFDs in gold is accordingly different to that for those in oil and other commodities.
Orgán ESMA vzal v úvahu odpovědi poskytnuté na výzvu k předložení informací.
Determining initial margin protection in this way, in particular through simulated positions lasting at least 1 day, provides a consistent and necessary level of protection for retail clients who may not actively monitor their position over the course of a trading day or may not be able to assess the need for quick reactions in light of the volatility of the underlying market.
Převážná většina poskytovatelů, makléřů a obchodních organizací, kteří odpověděli na výzvu k předložení informací, uvedla své obavy k pravidlu MCO na jednotlivé pozice.
In the case of CFDs on equities, data suggest that holdings are typically longer than for other assets, and consideration was given to holding periods of up to 5 days.
Pokud jde o dopady na podniky, klíčovými body byly značné náklady na zavedení IT a náklady na průběžné monitorování.
ESMA considered alternative approaches to the calibration of the initial margin protection.
Řada odpovědí od podniků rovněž zdůraznila obavy ve vztahu ke stávajícím zákazníkům, kteří znají MCO uplatňované na účet jako celek.
For example, an alternative would be to set a single leverage limit for all CFDs irrespective of their underlying.
Respondenti dále upozornili, že investoři, kteří uplatňují specifické obchodní strategie, by už nadále nemohli tyto strategie účinně využívat, protože by jednotlivé pozice mohly být uzavřeny, pokud by zákazníci nedoplnili zajištění pro konkrétní pozici, což by vedlo k nechtěnému vystavení se tržnímu riziku u zbývajících pozic.
However, ESMA considered it appropriate to distinguish between different underlying types given differences in historic price volatility between different classes of underlying, in addition to differences in typical fee structures within the current CFD firm population and typical client behaviour.
Dalším argumentem identifikujícím potenciální negativní důsledky uzavření při určité marži na principu pozice bylo to, že kvůli uzavření pozic by zákazníci museli pozice znovu otevírat, což by mohlo vést k vyšším nákladům na obchodování.
While implementing the initial margin protection will imply certain costs for those CFD providers that would need to adjust the leverage limits currently made available to retail clients, ESMA expects these costs will not be disproportionate to the benefits of introducing such a protection.
Podobné obavy týkající se negativních důsledků pro investory při uzavírání při určité marži na principu pozice byly zmíněny ve značné části odpovědí od jednotlivých investorů na výzvu k předložení informací.
ESMA also notes that it is already standard practice for CFD providers routinely to modify the leverage offered to their clients based on the changing risk profile of certain assets.
Nejčastějšími argumenty bylo to, že pravidlo na pozici by ztížilo použití některých obchodních strategií a investoři by museli soustavně sledovat svoje pozice, protože by se už nemohli spoléhat na některá zajištění, která učinili)
Margin close-out protection