natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Podnik údajně postoupil 80 % společnosti Marcinelle Energie za přiměřenou cenu a zabezpečil zbývajících […] pomocí opce na prodej vyjednané se společností ENEL.
[…] confirms Belgium's observations to the effect that the opportunity to have a prior competitive tender procedure for potential buyers was not relevant in light of the purpose of the sale: to sell of a minority shareholding in a private company with a non-integrated production site as target.
Společnost […] poznamenává, že pro uplatnění kritéria soukromého investora v tržním hospodářství je nutno přezkoumat různé skutečnosti, a to zejména použitelnou úrokovou míru a jištění požadovaná u záruk úvěru.
Although the situation did not necessitate a prior competitive tender procedure, […] maintains that the sale was still made at a market price.
Pokud jde o jištění, společnost […] připomíná, že skupina Duferco vykazovala velmi spolehlivou finanční situaci, jak mají dokazovat podmínky úvěrů, které skupině Duferco poskytovaly bankovní ústavy, s úroky srovnatelnými s úroky nabízenými podnikům s ratingem AAA podle referenčních sazeb Komise.
[…] points out that the functional currency of Duferco US is the US dollar.
Kromě toho byla [společnost, která tehdy stála v čele skupiny Duferco] povinna přednostně přidělovat na předčasné splacení úvěru od holdingu FSIH prostředky z budoucího prodeje podílu společnosti DII v holdingu SIF skupině NLMK.
Consequently, except for the internal needs of FSIH, it is not relevant that the purchase price was paid in euros.
Existence budoucí, ale téměř jisté pohledávky ve výši […] milionů USD vůči skupině NLMK má představovat likviditní a snadno vymahatelnou záruku.
To supplement the valuation exercises carried out by the Walloon Region, […] hired KPMG to value FSIH's 49,9 % stake in Duferco US on 14 June 2006, the day the purchase option was granted, using the fair value method.
Tento úvěr lze údajně přirovnat k záloze za budoucí pohledávku.
KPMG considered that FSIH's stake in Duferco US should be valued as a stake which does not confer control and which is non-negotiable, while applying a control premium, given that the shareholders' agreement of 9 April 2003 gave FSIH a significant influence over Duferco US beyond the influence held by a minority shareholder.
Holdingu FSIH byla rovněž poskytnuta zástava 15 % akcií holdingu DPH, který byl z finančního hlediska velmi spolehlivou společností (žádná vykázaná ztráta až do roku 2009), a to v hodnotě přibližně […] milionů USD.
KPMG indicated that industrial cycles in the steel industry generally last between three and seven years.
Dvanáctiměsíční referenční sazba Euribor dále zaručovala stabilní úrokovou míru po dobu dvanácti měsíců, což bylo v době krize a snižování úrokových sazeb přitažlivé.
KPMG noted that even though the steel industry was in good shape in 2006, the indicators clearly showed major risks, given the weakness of the domestic automotive industry and the possibility of a correction in the market for non-residential construction.
Vzhledem k těmto zárukám bylo proto riziko, jež postoupil holding FSIH, minimální.
Essentially assuming cycles of three and five years as well as a valuation on an EBITDA multiple from comparable companies, KPMG estimated the fair value of the 49,9 % stake in Duferco US at USD […] million on 14 June 2006.
Úrokové míry, které uplatňovaly soukromé banky u skupiny Duferco, se pohybovaly od [0,65–1,15] % do [2,75–3,25] % s průměrnou mírou ve výši [1,1–1,55] %, což byly sazby zcela odpovídající sazbám holdingu FSIH.
[…] then expresses its opinion on the discussion on whether or not to take into account the value of own funds to value Duferco US.
Společnost […] se domnívá, že ze srovnání nelze vyřadit úvěry, které nemají přesně stejnou splatnost, výši a povahu či základní sazbu.
It confirms that a valuation based on own funds, as envisaged by the Commission in its opening decision, is not the most appropriate.
Zohlednit by se měla pouze jištění a použitá úroková míra.
However, it notes that even if own funds were taken into account, the conclusion would be that the transaction was carried out at a market price.
Výše úvěrů, které uvedla Belgie, mají být obecně nižší než výše úvěru poskytnutého holdingem FSIH, protože Belgie údajně předložila pouze půjčky upsané v EUR, které mají představovat pouze malou část celkové částky.
To prove this, it draws the Commission's attention to what it considers to be a comparable transaction: the sale to NLMK of a 50 % stake in SIF (accompanied by an unconditional sale option on a least one SIF share).
Společnost […] se zajímala o půjčky poskytnuté ve více měnách, u nichž se jedná o výrazně vyšší částky.
The price applied in this transaction from 2006 corresponds to a multiple of own funds of the company which is practically identical to the multiple of own funds represented by the sale by FSIH of its stake in Duferco US (in both cases a multiple of almost 2).
Tyto údaje mají prokazovat, že skupina Duferco měla přístup ke kreditním linkám o vysokých částkách a že se u některých půjček mělo jednat o dlouhodobé úvěry (na deset roků).
As there was no indication that the transaction concerning SIF had not been agreed under market conditions, this comparison confirms that taking into account own funds would also result in the transaction being considered to have been made at a market price.
Společnost […] tak dospívá k závěru, že vzhledem ke spolehlivosti jištění, která měl holding FSIH, jsou údajně uplatněné úrokové míry zcela v souladu s tržními sazbami.
NLMK had to draw up a first draft of the share transfer agreement and a shareholders' agreement within 10 days of signing the letter of intent.
Společnost DLP tvrdí, že zásahy společnosti DII a holdingu FSIH byly souběžné, protože společnost DII se podílela na navýšení kapitálu společnosti DLP dne 7. července 2011, to znamená několik dnů před navýšením kapitálu ze strany holdingu FSIH a po poskytnutí konvertibilního úvěru.
This letter of intent itself was only valid until 1 October 2006 at the latest.
Tvrdí rovněž, že podmínky transakce byly stejné, protože oba partneři provedli investice v téměř stejné výši.
The intention was therefore for Duferco to either use or not use the purchase option in the weeks or months after it was granted by FSIH.
Má se proto jednat o investice provedené za stejných podmínek, protože holding FSIH a společnost DII postoupily stejné riziko a dividendy a navýšení hodnoty jejich dceřiné společnosti bylo mezi ně rozděleno úměrně.
There was therefore no real reason for the parties having agreed that the option would run until 31 December 2015.
Společnost DLP tvrdí, že v době, kdy holding FSIH provedl svou investici, společnost nepatřila skupině Duferco, nýbrž se jednalo o společnost, která byla nově založena právě proto, aby přijala společné investice obou partnerů.
KPMG assessed the fair value of the purchase option granted to Duferco in June 2006.
Skutečnost, že tyto investice částečně sloužily na nákup aktiv holdingu SIF je údajně nerelevantní, protože nákupní cena byla stanovena na základě znaleckých posudků.
KPMG agrees with Duferco's position that the expected term of the option of four months should be taken into account because the option was neither transferable nor assignable, which markedly decreased its value.
Společnost DLP proto uzavírá, že investice holdingu FSIH ve společnosti DLP byla provedena pari passu s investicí společnosti DII.
KPMG takes the view that the fair value of the purchase option was USD […] million.
Společnost DLP rovněž připomíná, že společnost SOGEPA byla od roku 1999 akcionářem společnosti DLL, a byla proto do hloubky seznámena s činnostmi a finanční situací této společnosti, pokud jde o odvětví dlouhých produktů.
On the basis of the contractual duration, the fair value is USD […] million.
Region Valonsko měl přes společnost SOGEPA spolehlivé informace o tržních podmínkách, provozních závodech a jejich okolí.
If such an amount were taken into account, added to the fair value of FSIH's stake in Duferco US, the sale price would be USD […] million, which is significantly lower than the price paid by [the parent company of the Duferco Group at the time].
Společnost DLL rovněž uvádí, že pro každou ze společností Duferco Trebos a DLLPL existuje pouze jeden podnikatelský plán.
According to […], FSIH's investment in DPH had two purposes: on the one hand, participation in the capital, representation on the board of directors, access to strategic information and documents and, on the other hand, attractive and secured financial returns (preferential dividend).
Holding FSIH se tak údajně mohl rozhodovat při plné znalosti věcí a disponoval informacemi na stejné úrovni, na jaké by je požadoval soukromý investor nacházející se ve stejné situaci.
The main reason for FSIH exiting DPH is the sale of the Belgian production sites to NLMK.
Podle společnosti DLP vyplývá z finančních výsledků, že ukazatel EBITDA dosažený po třech měsících se rovnal ukazateli EBITDA, který podnikatelský plán předpokládal za období šesti měsíců.
Duferco would lose its status as a strategic partner for the Walloon Region in Belgium and the production sites of Clabecq and La Louvière would no longer be directly affected by decisions by Duferco's Trading division.
V okamžiku své investice tak mohl být holding FSIH ubezpečen ohledně opatrné povahy podnikatelského plánu.
[…] asserts that DPH is a company whose functional currency the US dollar and therefore the return on any investment in such a company must be assessed in US dollars.
PŘIPOMÍNKY HOLDINGU SIF
FSIH's investment in DPH thus generated a return of 8,81 % per year.
Komise upřesňuje, že připomínky holdingu SIF se týkají pouze opatření, jehož je holding příjemcem, tj. opatření č. 5.
[…] commissioned KPMG to analyse the valuation made by Ernst & Young in March 2006.
Holding SIF se domnívá, že jeho finanční situace byla v okamžiku poskytnutí úvěru stabilní a v okamžiku úmluvy o úvěru byly poskytnuté záruky zcela dostatečné, aby došlo ke splacení úvěru od holdingu FSIH v plné výši.
With regard to the valuation methods, KPMG notes that Ernst & Young does not specify the type of value for the valuation (market value, investment value or fair value).
Vzhledem k investiční a rozvojové politice holdingu SIF k tomu – stále podle tvrzení holdingu SIF – nebyl důvod, aby holding FSIH měl pochybnosti ohledně výnosnosti úvěrové transakce.
Ernst & Young mainly applied the market approach by comparable companies.
Skupina NLMK poskytla holdingu FSIH záruku pro případ, že by došlo ke změně kontroly.
KPMG concludes that, in light of its analysis of the cyclical nature of the steel industry, periods of between four and six years should be taken into account with equal weighting for each year to value DPH.
Holding SIF rovněž uvádí, že Komise upřesňuje, že je nutno zohlednit typ dotčeného subjektu, povahu transakce a dotčené trhy.
KPMG also made adjustments to the 2001 and 2002, which Ernst & Young did not take into account.
Pro srovnání s úvěrem poskytnutým holdingem FSIH je podle tohoto upřesnění nutno zohlednit dva soukromé úvěry poskytnuté společnosti Duferco Clabecq, která je dceřinou společností holdingu SIF.
KPMG examined the list of comparable companies selected by Ernst & Young.
Analýza těchto úvěrů má prokazovat, že v období, kdy holding FSIH úvěr poskytl, byl holding SIF schopen získat úvěry od soukromých finančních institucí a že podmínky úvěru od holdingu FSIH nebyly zásadně odlišné od trhu.
KMPG was not able to find certain multiples included in the Ernst & Young 2006 Report in the database used by Ernst & Young (Bloomberg).
Úrokové míry uplatněné úvěrovými institucemi u těchto dvou úvěrů, tj. [1–1,5] % (úvěr od skupiny Sumitomo) a [1,2–1,7] % (úvěr od banky Rabobank), byly údajně nižší než úroková míra v případě holdingu FSIH (2,05 %).
Furthermore, KPMG deemed it appropriate not to include certain companies in the list of comparable companies provided by Ernst & Young.
Z uvedeného vyplývá, že subjektivní riziko spojené s úvěrem poskytnutým holdingem FSIH se mělo odrážet v uplatněné úrokové míře, tj. dvanáctiměsíční sazbě Euribor, což je prvek posilující pro investora bezpečnou povahu úvěru, protože zaručuje stálou úrokovou míru po dobu dvanácti měsíců.
KPMG established its own list of comparable companies, which shows that the median price/earnings ratios for 2003 to 2006 are lower than those used by Ernst & Young.
Podle holdingu SIF neexistence jištění v žádném případě nemohla představovat zvýhodnění.
KPMG was not able to observe a sufficient number of listed companies that are active only in the steel trade.
Žádná záruka nebyla požadována, protože finanční spolehlivost holdingu SIF a skutečnost, že byl součástí skupin NLMK a Duferco a společnosti […], představovala pro holding FSIH jistotu ohledně jeho schopnosti úvěr splácet.
It is not possible to make a separate valuation of the Trading division.
Holding SIF rovněž uvádí, že marže ve výši 75 bazických bodů byla v souladu s tehdejší bankovní praxí.
Nevertheless, KPMG confirms that it would have been appropriate to make a separate valuation of the trade and production activities.
Úvěr od skupiny Sumitomo má prokazovat, že u běžné úrovně jištění byla marže ve výši [10–50] bodů, to znamená, že nedosahovala marže uváděné ve sdělení o referenčních sazbách z roku 2008 pro rating s označením „dobrý“ (100 bodů) a dokonce ani s označením „spolehlivý“ (75 bodů).
With a higher risk and more volatile results, the trade activities offer a higher return to investors, which results in a lower valuation of the activities.
Stejně tak v případě úvěru od banky Rabobank měla být u běžné úrovně jištění marže ve výši [45–85] bodů.
A lower multiple should therefore be used for the trading activity.
Z uvedeného vyplývá, že v případě, uzná-li se, že holding SIF měl slušný rating, měla být marže ve výši 75 bodů (tj. nižší než 100 bodů) v souladu s postupem bank, které v dotčené době značně snížily svá zisková rozpětí.
[…] believes it is relevant to refer to the sale of 50 % of […] in September 2003, for which the agreed price was close to the value of own funds.
Holding SIF z uvedeného dospívá k závěru, že úvěr, který mu poskytl holding FSIH, odpovídal tržním podmínkám a neposkytl mu žádné zvýhodnění.
With regard to off-balance-sheet items, KPMG confirms that the amount of a company's own funds should be adjusted to take into account off-balance-sheet liabilities if these are non-recurring.
Holding SIF přesto upřesňuje, že v případě, pokud by měl být úvěr označen za podporu, mohla by být tato podpora slučitelná s vnitřním trhem uplatněním sdělení Komise o dočasném rámci Společenství pro opatření státní podpory zlepšující přístup k financování za současné finanční a hospodářské krize (dále jen „sdělení z roku 2009“) [14].
Unlike Ernst & Young, KPMG believes that only these items should be deducted from the estimated value of the company's own funds, regardless of the valuation method.
Pro posouzení slučitelnosti bonifikovaných úrokových měr s pravidly pro státní podporu zavádí sdělení z roku 2009 zvláštní sníženou sazbu pro krizové období.
For two of the off-balance-sheet items, KPMG deemed it appropriate to reconsider the amount of the adjustment applied by Ernst & Young.
Holding SIF uvádí, že byly splněny všechny podmínky stanovené ve sdělení z roku 2009: smlouva byla uzavřena dne 29. září 2009 a holding SIF nebyl ke dni 1. července 2008 podnikem v obtížích.
This concerned the 'French and Belgian guarantees' that Ernst & Young had evaluated at USD […] million in 2006, whereas according to KPMG they amounted to USD […] million.
Pokud by úvěr měl být označen za podporu, měla by být proto slučitelnost úrokové míry u úvěru, který holding FSIH poskytl holdingu SIF, posuzována s ohledem na sníženou sazbu.
These guarantees were adjusted on the basis of the risk they contained.
VYJÁDŘENÍ BELGIE K PŘIPOMÍNKÁM ZÚČASTNĚNÝCH STRAN
This resulted in a total amount of USD […] million compared with USD […] million used by Ernst & Young.
VYJÁDŘENÍ BELGIE K PŘIPOMÍNKÁM […]
KPMG confirms the relevance and the level of the illiquidity haircut (30 %) applied by Ernst & Young.
Připomínky společnosti […] nevyžadují, aby se k nim Belgie zvlášť vyjádřila.
A rebate of 12 % in the framework of the valuation based on comparable transactions would have been equally relevant.
Potvrzují, že rozhodnutí byla přijímána podle průmyslové logiky, která odpovídala tržním podmínkám.
KPMG feels it was appropriate to apply a control premium of 5 % in the event of a valuation on the basis of comparable companies, given that this kind of method generates a valuation corresponding to a minority shareholding while FSIH's stake allows significant influence over DPH.
VYJÁDŘENÍ BELGIE K PŘIPOMÍNKÁM HOLDINGU SIF
KPMG believes that a haircut of 20 % should be applied in the event of a valuation on the basis of comparable transactions, given that this method results in a valuation with a controlling interest.
Připomínky holdingu SIF nevyžadují, aby se k nim Belgie zvlášť vyjádřila.
With regard to the return on preference shares, KPMG notes that Ernst & Young was mistaken in its valuation of preferential dividends for 2006-2012 in basing its calculation on annual dividends of USD 4 million, whereas the amount was EUR 4 million.
Belgie prohlašuje, že je Komisi k dispozici pro případ, že by měl být úvěr poskytnutý holdingu SIF považován za prvek podpory, aby se ověřila jeho slučitelnost.
KPMG also takes the view that the discount Ernst & Young applied given the risk of default on payment (6,2 %) falls within the identified acceptable range, between 1,8 % and 16,4 %.
POSOUZENÍ OPATŘENÍ
The discount of 14 % applied by the parties is also considered acceptable since it is in the value range.
POSOUZENÍ EXISTENCE PODPORY VE SMYSLU ČL. 107 ODST. 1 SFEU
These adjustments result in a valuation of the shareholding in DPH that fluctuates between USD […] million and USD […] million, or i.e. a median value of EUR […] million, which is in line with the sale price in June 2006 of EUR […] million.
Podle čl. 107 odst. 1 SFEU podpory poskytované v jakékoli formě státem nebo ze státních prostředků, které narušují nebo mohou narušit hospodářskou soutěž tím, že zvýhodňují určité podniky nebo určitá odvětví výroby, jsou, pokud ovlivňují obchod mezi členskými státy, neslučitelné s vnitřním trhem.
[…] concludes that there can be no question of State aid to [the company that controlled DPH at the time].
V tomto ustanovení se stanoví podmínky, za nichž může být opatření členského státu považováno za státní podporu.
DSIH confirms the arguments put forward by Belgium to defend the pari passu nature of FSIH's investment.
Za prvé, předmětná opatření musí být státního původu v tom smyslu, že musí zapojovat státní prostředky a musí být přičitatelná státu.
DSIH claims that the conditions of the transaction were identical for Duferco Développement and FSIH.
Za druhé, Komise musí ověřit, zda státní prostředky poskytují zvýhodnění.
The two shareholders agreed jointly to take a new risk in investing in DSIH in order to carry out the diversification projects of Duferco Diversification.
Za třetí, opatření musí být selektivní (např. týkat se určitého podniku, určitého hospodářského odvětví nebo určité zeměpisné oblasti) ve srovnání s opatřením obecné působnosti.
The two shareholders benefit from proportional distribution based on their participation in the capital, potential dividends and the financial opportunities of projects developed by their joint subsidiaries.
Za čtvrté, opatření mohou narušit hospodářskou soutěž a ovlivnit obchod mezi členskými státy.
According to DSIH, the private intervention of Duferco Développement is economically very substantial and the amount of the investment is identical to that of FSIH.
Komise nejprve přezkoumá u šesti zkoumaných opatření kritéria státního původu, selektivity a dopadu na hospodářskou soutěž a obchod v rámci Společenství.
DSIH asserts that it did not belong to Duferco Développement before the simultaneous investments.
Následně provede u každého opatření analýzu kritéria hospodářského zvýhodnění.
DSIH is a company that was established by a third party shortly before these investments (29 November 2006) and then acquired by the two partners to facilitate their investments.
Belgie odmítá pouze podmínku týkající se existence hospodářského zvýhodnění.
The Walloon Region was therefore a shareholder in […] and held several seats on the board of directors.
KRITÉRIA STÁTNÍHO PŮVODU A PŘIČITATELNOSTI
The Walloon Region was also involved in the […] project from the outset and had access to all the information available in the context of the project launch, in particular exactly the same information that was available to private investors.
Komise připomíná, že „k tomu, aby zvýhodnění mohla být kvalifikována jako podpory ve smyslu čl. 87 odst. 1 ES, musí být jednak poskytnuta přímo nebo nepřímo ze státních prostředků […], a jednak musí být přičitatelná státu […]“ [15].
DSIH relies on an ex post evaluation of the project which proved the validity of the valuation of the project as initially made and indicated very attractive profits.
Subjekt, který stál u původu zkoumaných opatření, je finanční holding FSIH.
On the Marcinelle project, DSIH states that the lower than expected profits were not due to the partners investing too much but to factors beyond the control of the parties.
Holding FSIH, jehož předmět činnosti jsou zásahy do ocelářských společností sídlících v zahraničí, je dceřinou společností ve 100 % vlastnictví společnosti SOGEPA, již zase ze 100 % vlastní region Valonsko.
First, in January 2008 the Commission announced a proposal to withdraw the free allocation of CO2 emission allowances, which had a great impact on the valuation of the project before the close of negotiations with ENEL.
Finanční prostředky, jimiž disponuje holding FSIH, jsou tak pod kontrolou regionu Valonsko, a představují proto státní prostředky.
Second, the electricity market experienced a complete and unforeseeable downturn in 2010, with a fall in the prices of electricity, gas and CO2.
Popis společnosti SOGEPA a holdingu FSIH prokazuje, že při zásazích společnosti SOGEPA a holdingu FSIH hrají veřejné orgány rozhodující roli.
Duferco Diversification came out of this crisis well by selling Marcinelle Energie just before this happened.
Společnost SOGEPA koná na žádost valonské vlády.
The company sold 80 % of Marcinelle Energie at a reasonable price and was able to secure the remaining […] by a sale option negotiated with ENEL.
V čl. 3 odst. 1 jejích stanov se uvádí, že „společnost má za předmět činnosti plnění všech úkolů, kterými ji pověří valonská vláda, (…).
[…] notes that in order to apply the market economy investor criterion, various factors should be examined, primarily the applicable interest rate and the collateral required to guarantee the loan.
V tomto rámci zajišťuje především provedení rozhodnutí přijatých valonskou vládou ohledně zásahů do obchodních společností a správu podílů, závazků, záloh nebo zájmů, které by region Valonsko nebo ona sama získaly v takových společnostech.“ V oblasti ocelářství musí kromě toho každé rozhodnutí společnosti SOGEPA, které přesahuje rámec pouhé správy portfolia, obdržet souhlas ministrů hospodářství a rozpočtu regionu Valonsko.
With regard to the collateral, […] points out that Duferco had a very sound financial situation, as shown by the terms of the loans granted by banking institutions to the Duferco Group, with rates comparable to those offered to AAA-rated companies according to the Commission's reference rates.
V tomto ohledu se novinářské články zveřejněné ve večerníku Le Soir dne 21. listopadu 2011 zmiňují o reakcích valonských ministrů pověřených hospodářstvím ve zvažované době.
Additionally, [the parent company of the Duferco Group at the time] was required to allocate the funds from the future sale of DII's stake in SIF to NLMK as a priority to the early repayment of the loan from FSIH.
Tyto osoby zjevně potvrzují odpovědnost valonské vlády za zásahy holdingu FSIH.
The existence of a future, but almost certain, claim of USD […] million on NLMK represented a liquid and easily payable guarantee.
Komise proto dospívá k závěru, že zkoumaná opatření splňují kritérium státního původu a jsou přičitatelná regionu Valonsko.
This loan is similar to an advance on a future claim.