natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Fáze druhá (od roku 2010) zahrnuje faktickou přestavbu letiště (vztahuje se k fázím II až IV popsaným v tabulce 1):
Poland points out that the 2010 MEIP study showed that the investment by the two local authorities would be carried out on market terms (i.e. it would not represent State aid), increasing the company's share capital to PLN 6,05 million (around EUR 1,5 million).
Polské orgány upozorňují, že jelikož z analýzy MEIP 2010 vyplynulo, že investice ze strany obou místních orgánů byly realizované za tržních podmínek (tj. nepředstavují státní podporu), čímž se dojde k navýšení základního kapitálu společnosti na 6,05 mil.
This NPV calculation is predicated on the assumption that all the capital injections provided for in the investment plan would be made in order to implement the investment project.
PLN (asi 1,5 mil.
This valuation method is used to calculate cash flows to all holders of capital in the firm (both equity holders and bond holders) in the projection period.
EUR).
The cash-flow projections are then discounted by the weighted average cost of capital (WACC) [26] to obtain the firm's discounted cash flow (DCF) in the projection period.
V analýze MEIP 2010 byla NPV daného investičního projektu vypočítána na základě metody volného peněžního toku (free cash flow) společnosti (free cash flow to the firm, dále jen„FCFF“) [25].
Terminal value is then calculated using the perpetuity growth method (which assumes a stable growth path based on the FCFF from the most recent projection period).
Tento výpočet vychází z předpokladu, že všechny kapitálové injekce, se kterými počítá investiční plán, budou opravdu provedeny s cílem realizace investičního projektu.
The NPV is based on the sum of the DCF for the projection period and the terminal value.
Prognózy týkající se peněžních toků se pak snižují o vážený průměr nákladů na kapitál (weighted average cost of capital, „WACC“) [26], aby se tak získaly údaje o diskontovaných peněžních tocích podniku v období, na které se vztahuje prognóza.
Using these inputs, the study produced a DCF of minus PLN […] million (EUR […] million) for the period 2010-2040 and a (discounted) terminal value of about PLN […] million (EUR […] million).
V dalším roce se vypočítá konečná hodnota použitím metody nepřetržitého růstu (která vychází z předpokladu stálého růstu na základě FCFF z posledního období, na které se vztahuje prognóza).
Hence, the NPV of the overall project is estimated at PLN […] million (or EUR […] million), assuming that the airport will generate a stable profit forever, as of 2040, with a growth rate of […] % per annum.
Za základ NPV se použije součet diskontovaných peněžních toků v období, na které se vztahuje prognóza, a konečné hodnoty.
Poland adds at the same time that the shareholders, despite the MEIP study showing that the investment did not constitute State aid, started preparing a notification to the Commission that was to be submitted for reasons of legal certainty only.
V tomto případě byly v analýze MEIP 2010 uvedeny odhady peněžních toků v období 2010–2040 a použit WACC ve výši […] % [27].
Poland goes on to explain that a new MEIP study was carried out in May 2011.
Na základě použití těchto vstupních údajů došla analýza k závěru, že diskontované peněžní toky činí minus […] mil.
Poland states that this MEIP study was an update of the 2010 MEIP study that was carried out in the light of the progress of preparations and the availability of more precise data on the investment plan, its timetable and financing.
PLN ([…] mil.
Poland explains that in the period between the preparation of the 2010 MEIP study and the 2011 MEIP study:
EUR) v období 2010–2040 a (diskontovaná) konečná hodnota činí asi […] mil.
the shareholders signed an agreement on 11 March 2011 laying down the financing conditions for the investment in the start-up of a civil airport.
PLN ([…] mil.
In this agreement Gdynia pledged to inject a total of PLN 59 million in the period 2011-2013.
EUR).
For its part, Kosakowo pledged to provide a non-cash contribution in the form of a debt-for-equity swap (as described in Table 2) in the period 2011-2040;
NPV celého projektu se tak odhaduje na […] mil.
on the same day, 11 March 2011, the company responsible for setting up Gdynia-Kosakowo airport concluded a lease agreement with Kosakowo for the land (specifying the scope of the land leased, the conditions for lease payments, tax issues, etc.);
EUR (nebo […] mil.
the investment costs included in the investment plan were specified and updated.
EUR) za předpokladu, že letiště bude od roku 2040 generovat stálý zisk po neomezeně dlouhou dobu při roční míře růstu ve výši […] %.
Poland explains that the 2011 MEIP study also produced a positive NPV.
Polské orgány zároveň doplňují, že ačkoli z analýzy vyplynulo, že daná investice nepředstavuje státní podporu, byli to společníci, kteří začali připravovat oznámení Komisi, které mělo být předloženo pouze z důvodů právní jistoty.
Poland goes on to state that the airport operator's public shareholders made subsequent capital injections on this basis.
Polské orgány vysvětlují, že v období mezi přípravou analýzy MEIP 2010 a analýzy MEIP 2011:
Poland points out that the company's equity (own capital) was increased to PLN 33,801 million (EUR 8,45 million) in July 2011 and to PLN 64,810 million (EUR 16,20 million) in April 2013.
společníci dne 11. března 2011 podepsali dohodu o podmínkách financování investice týkající se zahájení činnosti letiště pro civilní letectví.
In the 2011 MEIP study, the DCF was calculated on the basis of the DCF for the 2011-2040 projection period.
ve stejný den, tj. dne 11. března 2011, uzavřela společnost odpovědná za vybudování letiště Gdyně-Kosakowo s obcí Kosakowo dohodu o pronájmu pozemků (to umožnilo upřesnit rozsah pozemků, podmínky splatnosti pronájmu, otázku daní atd.),
The updated DCF stood at PLN (– […]) million (EUR – […] million), suggesting larger losses, while the terminal value was decreased to PLN […] million (around EUR […] million).
byly upřesněny a aktualizovány náklady na investici zahrnuté do investičního plánu.
The NPV was therefore reduced to PLN […] million (or less than EUR […] million).
Polské orgány vysvětlují, že z analýzy MEIP 2011 vyplynula kladná NPV.
The WACC was reduced to […] % [28] and the stable growth rate for the terminal value was decreased from […] % to […] %.
Polské orgány navíc informovaly, že na tomto základě veřejní společníci provozovatele letiště, poskytli další kapitálové injekce.
These calculations excluded expenditure falling within the remit of public policy, meaning that the projections about the profitability of the investment take no account of the capital necessary to finance the part of the infrastructure claimed to fall within the remit of public policy.
Polské orgány zdůrazňují, že v červenci 2011 byl vlastní kapitál společnosti navýšen na částku 33,801 mil.
Poland states that a change in the macroeconomic situation (the financial crisis and the economic slowdown) caused the project to be re-assessed in 2012, which resulted in a new MEIP study (namely the 2012 MEIP study).
PLN (8,45 mil.
Poland states that the following changes were made to the assumptions in the previous MEIP studies for the purposes of the 2012 MEIP study:
EUR) a v dubnu 2013 na částku 64,810 mil.
The passenger traffic forecast for Gdynia airport was reduced.
PLN (16,20 mil.
The scope of the investment was reduced, cutting the investment costs by PLN […] million (EUR […] million).
EUR).
The idea of building a main terminal (together with the related development of road infrastructure and car parks) was abandoned.
V souvislosti s tím byla NPV snížena na částku […] mil.
It was decided instead to expand the capacity of the general aviation terminal by […] % in the second investment phase.
PLN (nebo méně než […] mil.
After verifying the situation on the market, the investment costs related to security had to be increased by PLN […] million (EUR […] million).
EUR).
The reduction in the investment resulted in a shorter payback period for the investment (in nominal terms, by […] years, from […] years and […] months to […] years and […] months).
WACC byl snížen na […] % [28] a stabilní míra růstu pro výši konečné hodnoty […] % byla také snížena na […] %.
Poland also states that the methodology used for the previous MEIP studies was modified for the purposes of the 2012 MEIP study:
Z těchto propočtů byly vyloučeny výdaje, které spadají do oblasti působnosti veřejných orgánů, což znamená, že prognóza ziskovosti investice nebere v potaz kapitál nutný k financování té části infrastruktury, o níž se tvrdí, že spadá do oblasti působnosti veřejných orgánů.
To better reflect the structure of financing and the cost of debt servicing, the free cash flow to the firm method was replaced by the free cash flow to equity (hereinafter ‘FCFE’) method [29].
Polské orgány uvedly, že v souvislosti s novou makroekonomickou situací (finanční krizí a hospodářským zpomalením) byl projekt v roce 2012 opětovně posouzen, což vedlo k vypracování nové analýzy MEIP (tj. analýzy MEIP 2012).
Following changes on the financial (securities) market, the risk-free interest rate and the beta factor were updated.
Polské orgány informují, že pro účely analýzy MEIP 2012 byly učiněny následující změny, pokud jde o předpoklady dřívějších analýz MEIP:
Moreover, companies from outside Europe were eliminated from the comparative analyses.
byl snížen prognózovaný počet cestujících na letišti v Gdyni,
This resulted in a new discount rate.
byl snížen rozsah investice, což vedlo ke snížení nákladů na investici o […] mil.
The discount rate for calculating the NPV was set on the basis of an analysis of comparable companies, covering both airport companies and companies providing services at airports (whose financial results are closely correlated to the performance of airport companies) [30].
PLN ([…] mil.
It was assumed that the project would be financed primarily from shareholders' resources and only then from external sources (working capital loans) and operating revenue.
EUR),
In the 2012 MEIP study, the DCF was calculated on the basis of the DCF for the 2012-2030 projection period (i.e. the projection period used for the previous study was reduced by 10 years).
bylo upuštěno od úmyslu vybudovat hlavní terminál (a od souvisejícího rozšíření silniční infrastruktury a parkovišť pro automobily).
The updated DCF amounted to PLN (– […] million) (around EUR (– […]) million), while the terminal value underwent a significant increase, rising to PLN […] million (EUR […] million).
Namísto toho bylo přijato rozhodnutí zvětšit v druhé fázi investice kapacitu terminálu obecného letectví o […] %,
The capitalised value of investments already made (PLN […] million) was then deducted.
PLN ([…] mil.
In order to calculate the NPV a cost of equity of […] % [31] was used and the stable growth rate for the terminal value calculation was further decreased from […] % to […] %.
Polské orgány také informují, že v analýze MEIP 2012 byla změněna metodologie, která byla uplatňována v předchozích analýzách MEIP:
Table 3
s cílem zlepšit výpovědní hodnotu ohledně struktury financování a nákladů na obsluhu dluhu byla metoda volných peněžních toků podniku (free cash flow to the firm, dále jen „FCFF“) nahrazena metodou volných peněžních toků do vlastního kapitálu (free cash flow to equity, dále jen „FCFE“) [29],
Increases in Gdynia airport operator's capital by Gdynia and Kosakowo
v souvislosti se změnami na finančním trhu (trhu cenných papírů) byla aktualizována bezriziková úroková sazba a koeficient beta.
Date of decision on entry in the National Court Register
Kromě toho byly ze srovnávací analýzy vyloučeny neevropské společnosti.
Date of resolution on capital increase
Z toho vyplynula nová diskontní sazba,
Name of share holder
diskontní sazba pro výpočet NPV byla stanovena na základě analýzy srovnatelných společností, včetně letištních společností a společností poskytujících služby na letištích (jejichž finanční výsledky významně souvisí s finančními výsledky letištních společností) [30],
Subject-matter of the resolution
vycházelo se z předpokladu, že projekt bude financován v první řadě z prostředků pocházejících od společníků, a až poté z vnějších prostředků (půjčky provozního kapitálu) a příjmů z provozu.
Value of shares
Diskontované peněžní toky byly v analýze MEIP 2012 vypočítané na základě diskontovaných peněžních toků pro období 2012–2030, na které se vztahovala prognóza (tj. období, na které se vztahovala prognóza, bylo v porovnání s předchozí studií zkráceno o deset let).
Share capital
Aktualizované diskontované peněžní toky činily (– […] mil.)
Cumulative share in the total capital increases done up to the end of 2013
PLN (asi (– […]) mil.
(PLN million)
EUR), oproti tomu byla významně navýšena konečná hodnota na […] mil.
Gdynia
PLN ([…] mil.
creation of new shares
Následně byla odečtena dosavadní kapitalizovaná hodnota investice ([…] mil.
404 shares owned by Gdynia Municipality were cancelled without consideration to the shareholder
PLN).
Summing up, Poland states that while the local authorities took preliminary steps to set up Gdynia airport as long ago as 2005, the project did not acquire its final shape until the preparation of the masterplan and the first MEIP study, i.e. in 2010.
V souvislosti s tím byla v roce 2012 aktualizována NPV, která činila […] mil.
Poland explains that the project's initial assumptions were substantially revised as a result of changes in external circumstances.
PLN (nebo […] mil.
Poland argues that the public shareholders' final decision on the project's implementation and final shape was taken in 2012.
EUR).
Poland also stresses that all three versions of the MEIP study confirmed the project's viability and demonstrated that a market economy investor would have carried out the project.
Pro výpočet NPV byly použity náklady na vlastní kapitál ve výši […] % [31] a stabilní míra růstu pro výpočet konečné hodnoty byla opětovně snížena z […] % na […] %.
On the counterfactual scenario, Poland argues that national law entitled Kosakowo to use the land on which Gdynia airport is located only to set up a new civil airport.
Polské orgány zdůrazňují, že analýza MEIP 2012 nadále ukazovala kladné výsledky a v jejím důsledku poskytli společníci další kapitálové injekce.
In this respect, Poland explains that the airport site was leased to Kosakowo for a period of 30 years.
Polské orgány uvedly, že do dubna 2013 kapitál společnosti vzrostl na 91,310 mil.
Poland states that the rental agreement obliges Kosakowo to lease the land only to an entity responsible for setting up and/or operating a civil airport.
PLN (22,8 mil.
According to Poland, the land could have been taken back by the State if Kosakowo had not leased out the land to set up a civil airport within 6 months, if the land had been used for other purposes or if the airport had not started its activities within 3 years.
EUR) a v roce 2013 se jeho výše nezměnila, jak ukazuje shrnutí uvedené v tabulce 3.
As the scenario in which the land of Gdynia airport is used/leased for other than aviation purposes was not possible, it could not be used to establish a counterfactual scenario.
Tabulka 3
Reliability of the key assumptions for the 2012 MEIP study
Navýšení kapitálu provozovatele letiště v Gdyni městem Gdyně a obcí Kosakowo
Traffic projections and revenue forecast
Datum rozhodnutí o zápisu do vnitrostátního soudního rejstříku
Poland explains that the planned airport charges were based on the publicly available tariffs applied by other airports so as not to disrupt the existing market while ensuring an appropriate level of profitability for the project on the basis of the projected volume of passenger traffic.
Datum schválení navýšení kapitálu
According to Poland, the charges do not differ significantly from the standard charges collected by small airports.
Jméno společníka
In particular, two newly opened regional airports, Warsaw-Modlin and Lublin, apply standard airport charges similar to those projected in the MEIP study for Gdynia airport.
Předmět schválení
In reply to the Commission's comment that the charges foreseen for Gdynia airport (PLN 25 (EUR 6,25) in the first 2 years and then PLN 40 (EUR 10) per departing passenger) are higher than the discounted charges applied at Gdańsk airport (PLN 24, that is EUR 6) per departing passenger by an aircraft of LCC type if an international route is served at least 2 times per week; for a domestic route the charge would be PLN 12,5 (EUR 3,1), Poland notes that the level of charges in the business plan is averaged for the whole projection period (2014-2030) and takes into account the fact that in the long-period term charges at Gdańsk airport will have to increase following improved standard of service at that airport.
Hodnota podílů
Moreover, Poland points out that the project's profit margin, the revised (slightly higher) air traffic forecast and the sharing of some operational costs by the military mean that Gdynia airport should be able to maintain reduced passenger charges over a longer period (the reduced charges could be applied until the end of 2021) while maintaining a positive NPV for the public shareholders.
Základní kapitál
Poland also argues that the updated (in March 2013) traffic forecast for Pomerania assumes higher traffic than the 2012 MEIP study.
Celkový podíl na celkovém navýšení kapitálu do konce roku 2013
According to the latest figures, Gdynia airport would handle 1149978 passengers in 2030, not 1083746.
(mil.
For Pomerania as a whole, passenger numbers are forecast to increase from 7,8 to 9 million passengers in 2030.
PLN)
In Poland's view, these figures confirm that it is viable for Gdańsk airport and Gdynia airport to coexist and operate jointly on the Pomeranian market.
Gdyně
They consider that even if Gdańsk airport is expanded to reach the planned capacity of 7 million passengers, there is room on Pomerania's developing aviation market for another small regional airport (with a capacity of 1 million) that would complement the services provided by Gdańsk airport.
vytvoření nových podílů
Table 4
404 podílů města Gdyně bylo zrušeno bez náhrady pro společníka
Comparison of 2012 MEIP study's traffic projections and the updated traffic projections (March 2013) for Gdynia airport
Pokud jde o alternativní scénář, polské orgány tvrdí, že v souladu s vnitrostátním právem mohla obec Kosakowo využívat pozemek, na kterém se nachází letiště v Gdyni, pouze za účelem vybudování nového letiště.
Year
Polské orgány vysvětlují, že pozemky, na kterých se nachází letiště, byly obci Kosakowo propůjčeny na období 30 let.
Commercial traffic
Polské orgány kromě toho informují, že podle dohody o propůjčení smí Kosakowo pronajímat pozemky pouze subjektu, který je odpovědný za založení nebo provoz letiště pro civilní letectví.
General aviation
Polské orgány tvrdí, že v případě, že by obec Kosakowo nepronajala daný pozemek za účelem vybudování letiště pro civilní letectví do šesti měsíců, nebo pokud by byl pozemek využíván pro jiné účely, nebo pokud by letiště nezahájilo činnost do tří let, mohl by daný pozemek připadnout zpět státu.
Passengers (000)
Scénář, podle kterého by pozemek, na kterém se nachází letiště v Gdyni, byl využíván či pronajat pro jiné účely než účely letectví, není podle polských orgánů možný, a proto nemůže sloužit jako alternativní scénář.
Aircraft operations
Věrohodnost hlavních předpokladů, ze kterých vychází analýza MEIP 2012
Based on the 2012 MEIP study
Prognózy týkající se počtu cestujících a prognóza příjmů
Updated forecast
Podle polských orgánů se tyto poplatky významně neliší od standardních poplatků, které vybírají malá letiště.
Operating costs (incentives to the airlines, costs related to the military operation of the airport)
Konkrétně polské orgány uvádějí, že dvě nově otevřená letiště ve Varšavě-Modlině a Lublinu používají standardní letištní poplatky, jejichž výše je podobná poplatkům prognózovaným v analýze MEIP pro letiště v Gdyni.
Poland explains that the MEIP study takes into account the airport's marketing and promotional measures in estimating:
V odpovědi na názor Komise, že poplatky prognózované pro letiště v Gdyni ((25 PLN (6,25 EUR) v prvních dvou letech a poté 40 PLN (10 EUR) za každého odlétajícího cestujícího) jsou vyšší, než zlevněné poplatky uplatňované na letišti v Gdaňsku (24 PLN (6 EUR) za cestujícího odlétajícího letadlem nízkonákladové společnosti v případě letů na mezinárodních trasách obsluhovaných nejméně dvakrát v týdnu; 12,50 PLN (3,1 EUR) v případě vnitrostátních letů), polské orgány upozorňují, že operační plán uvádí průměrnou výši poplatků za celé období, na které se vztahuje prognóza (2014–2030), přičemž se zohlednila skutečnost, že se poplatky na letišti v Gdaňsku budou muset dlouhodobě zvýšit z důvodu zlepšených standardů obsluhy na tomto letišti.
i. operating costs, such costs being estimated on the basis of the financial statements available for all Poland's major airports,
Kromě toho polské orgány uvádějí, že ziskové rozpětí použité v projektu, změněná (o něco vyšší) prognóza týkající se letového provozu a podíl armády na některých provozních nákladech by měly letišti v Gdyni pomoci udržet snížené poplatky za cestující po delší dobu (nižší poplatky by bylo možné uplatňovat do konce roku 2021), zároveň se tím má zajistit kladná NPV pro veřejné společníky.
other costs by type, which are projected for Gdynia Airport at a conservatively high level, also taking into account the corresponding costs in other airports.
Podle prognózy má v Pomořanech celkem vzrůst počet cestujících v roce 2030 z 7,8 mil. na 9 mil. osob.
Poland also states that the MEIP study assumed that all operating costs would be borne by the investor, thereby taking no account of any sharing of operating costs by the airport's military user.
Podle polských orgánů tyto číselné údaje potvrzují, že obě letiště v Gdaňsku a Gdyni mohou být společně zisková a společně fungovat na trhu v Pomořanech.
Poland argues that the division of operating costs for shared infrastructure was assumed to be […] for the number of civil and military flights.
Polské orgány se domnívají, že i kdyby se zvýšila kapacita letiště v Gdaňsku na sedm milionů cestujících, na rozvíjejícím se trhu s leteckou dopravou v Pomořanech je stále ještě prostor pro jedno malé regionální letiště navíc (s kapacitou jednoho milionu cestujících), jehož služby by doplňovaly služby, jež poskytuje letiště v Gdaňsku.
Poland also explains that the costs of renovation and repairs will be […].
Tabulka 4
Poland stresses that the adoption of rules on the shared use of the airport (not yet formally agreed with the military user of the airport) will lead to a reduction of at least […] in the costs related to third-party services and payroll.
Srovnání dopravních prognóz uvedených v analýze MEIP 2012 s aktualizovanými prognózami (z března 2013) ohledně letiště v Gdyni
According to Poland, the inclusion of this factor in the MEIP studies would result in a higher projected profitability of the project.
Rok
Long-term growth rate
Všeobecné letectví
Poland explains that the growth rate of […] % adopted in the MEIP study refers to the terminal value in nominal terms.
Počet cestujících (000)
Poland also states that the growth rate of […] % is equal to the inflation target set for Poland by the Monetary Policy Council (a decision-making body of the National Bank of Poland).
Letový provoz Letový provoz
Poland notes that according to the latest forecast by the International Monetary Fund of July 2013, Poland's GDP will grow at the rate of 2,2 % in 2014, 3 % in 2015, 3,3 % in 2017 and 3,8 % in 2018.
Aktualizovaná prognóza
The November 2013 update
Celkem
The sale of fuels by the airport operator would be an additional source of revenue and improve the financial results of the business plan.
Celkemm
According to Poland, all the MEIP studies conducted to date provided for the sale of fuel via an external operator.
Provozní náklady (pobídky pro letecké společnosti, náklady související s činností armády na letišti)
The sale of fuel by the airport operator would increase the company's profit margin on this activity from PLN […] (EUR […]) per litre (where fuel is sold by an external operator) to PLN […] (EUR […]) (where fuel is sold directly by the airport operator).