natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Opatření popsaná v oddíle 2.3 zahrnují státní prostředky, jelikož je přímo financovala společnost FSC, kterou vlastní stát (prostřednictvím dánského Ministerstva obchodu) a která odpovídá za provádění různých druhů opatření ve prospěch dánských bank v souvislosti s finanční krizí [59].
Denmark commented that the aid was limited to the minimum necessary [58], because it assumed the transfer value would not exceed the real economic value, but added that only a final valuation by the Commission could establish that fact.
Společnost FSC poskytla za prvé společnosti Newco podle dohody o koupi akcií částku v hotovosti ve výši 2 miliardy DKK.
Aside from the valuation aspects, Denmark noted the positive effects of the transfer on the regulatory position of FIH, in line with the goal of restoration of long-term viability contained in the restructuring plan.
Společnost FSC se za druhé zavázala financovat aktiva společnosti Newco, přičemž banka FIH splatí půjčky se státní zárukou.
Denmark also argued that FIH’s deposit acquisition strategy is independent of the State aid measure and does not convey the intention of a ‘price leadership’ role, but is an essential part of its funding strategy.
Tento závazek může přesáhnout 13 miliard DKK.
Nevertheless, to alleviate the Commission’s concerns, Denmark has provided a commitment that FIH will adhere to a price leadership ban.
Společnost FSC se za třetí vzdala částky úroků s ohledem na zaplacení záruky společnosti FIH Holding.
ASSESSMENT
Existence výhody
EXISTENCE OF STATE AID
Opatření popsaná v oddíle 2.3 poskytují výhodu, jelikož mají za následek záchranu aktiv banky FIH, a zlepšují tudíž kapitálové poměry skupiny, přičemž současně umožňují bance lépe řešit problémy s financováním.
According to Article 107(1) of the Treaty, State aid is any aid granted by a Member State or through State resources in any form whatsoever which distorts or threatens to distort competition by favouring certain undertakings or the production of certain goods, in so far as it affects trade between Member States.
Dánské orgány uvedly, že opatření jsou v souladu se zásadou tržně jednajícího hospodářského subjektu, a nepředstavují proto státní podporu pro skupinu FIH.
The Commission considers that the measures in favour of FIH described in Section 2.3 should be considered together as a package.
Komise tudíž posoudí, zda opatření ve prospěch skupiny FIH splňují kritérium tržně jednajícího hospodářského subjektu.
The measures are part of a single transaction as their elements are interdependent (chronologically and in terms of structure) and have been designed altogether in order to address FIH’s funding problem.
Toto kritérium zkoumá, zda by se účastník trhu podílel na dané transakci za stejných podmínek jako veřejný investor v době, kdy bylo přijato rozhodnutí o poskytnutí veřejných prostředků.
State resources
O státní podporu se nejedná, jsou-li veřejné prostředky poskytnuty v situaci a za podmínek, které odpovídají tržním podmínkám.
The measures described in Section 2.3 involve State resources as they are directly financed by the FSC, which is a State-owned company (through the Danish Ministry of Business Affairs) responsible for providing different kinds of measures to Danish banks in the context of the financial crisis [59].
Konsorcium vlastníků ani žádná třetí strana neprojevily úmysl investovat do banky FIH.
Existence of an advantage
Komise nemá žádný důvod pro vyvození závěru, že by za těchto okolností byl tržně jednající hospodářský subjekt ochoten podílet se na opatřeních.
The measures described in Section 2.3 provide an advantage as they result in an asset relief for FIH, thus improving the group’s capital ratios, while at the same time enabling the bank to better address its funding problems.
Neexistence zájmu ze strany soukromých subjektů naznačuje finanční potíže a slabou pozici banky.
The Danish authorities have argued that the measures respect the MEOP and hence do not constitute State aid to FIH Group.
Pokud neexistuje subjekt, který by investoval za stejných podmínek jako stát, lze mít za to, že opatření nezahrnuje státní podporu, pokud by soukromý subjekt poskytl stejné financování za podobné situace a požadoval by návratnost přinejmenším stejně vysokou, jakou získal stát.
The Commission will therefore assess whether the measures in favour of FIH Group fulfil the MEOP test.
Toto posouzení by mělo v zásadě vycházet z obchodního plánu s přihlédnutím k dostupným informacím a předvídatelnému vývoji v době, kdy byly finanční prostředky z veřejných zdrojů poskytnuty, a nemělo by se opírat o analýzy založené na pozdějším stavu.
That test examines whether a market operator would have taken part in a given operation on the same terms and conditions as the public investor at the time when the decision to make public resources available was taken.
Jednou ze situací, v nichž je použití zásady tržně jednajícího hospodářského subjektu nejtěžší, je případ, kdy již je společnost příjemcem státní podpory.
There is no State aid when public funds are granted in circumstances and on terms which correspond to market conditions.
Banka FIH se účastnila rovněž dánského systému záruk.
In that respect in the particular case of FIH Group the Commission considers that it is relevant to examine: (i) whether initially there had been a private investor willing to finance the measures on the same terms and conditions as the Member State;
Ačkoli tyto skutečnosti samy o sobě nevylučují použití zásady tržně jednajícího hospodářského subjektu, naznačují potíže, jimž banka FIH čelila a které ovlivnily ochotu soukromých investorů investovat do opatření.
if so, what was the return on investment it demanded in comparison with the return for the State;
Předchozí podpora již narušuje hospodářskou situaci a vytváří dojem další státní podpory.
and (iii) in the absence of private interest, what the expected return [60] and the distribution of the potential returns from the measures for the State would be, in comparison to those a market investor would expect if he was to undertake the measures under normal market economy conditions.
Orgán dohledu zastával názor, že se banka FIH nachází v nejisté situaci, jelikož existovalo značné riziko, že nebude schopna splnit zákonné požadavky vztahující se na likviditu, jakmile bude splatný dluh se státní zárukou.
In particular, it is important to check whether the transaction in its entirety generates positive cash flow, because no private operator, aiming at maximising of its profit, would enter a loss-making operation.
Tato situace proto mohla vést k odebrání bankovní licence banky FIH [62].
The most straightforward evidence showing that a transaction is in line with the MEOP is that the terms of the deal would not only be acceptable to a hypothetical market economy operator, but that there is actually such an operator participating in the same investment on the same terms as the State.
Stanovisko orgánu dohledu proto podporuje hodnocení Komise, že není pravděpodobné, že by účastník trhu do banky FIH investoval.
The presence of other investors provides a benchmark for the Commission to make its assessment of the applicability of the MEOP.
Ačkoli lze tvrdit, že zpráva orgánu dohledu nebyla veřejně přístupná, účastník trhu by měl přístup k profilu doby splatnosti dluhu banky FIH se státní zárukou, a byl by proto schopen dospět k témuž závěru.
At the time Denmark granted the measures, there was no market participant prepared to grant similar measures to FIH as those which were granted by entities under the control of the State.
Jelikož neexistoval skutečný soukromý investor, musela Komise v zájmu ověření použitelnosti zásady tržně jednajícího hospodářského subjektu posoudit, zda je celková návratnost opatření ve prospěch banky FIH stejná nebo vyšší než očekávaná návratnost, kterou by požadoval hypotetický soukromý investor, aby investici uskutečnil.
In particular, neither the consortium of owners nor any third party expressed any intention to invest in FIH.
Očekávaná návratnost opatření závisí na budoucích příjmech z peněžních toků, jež je nutno diskontovat k danému dni, aby se odvodila čistá současná hodnota, a to pomocí odpovídající diskontní sazby.
The Commission has no grounds to conclude that under those circumstances a market economy operator would be willing to participate in the measures.
S využitím odborného poradenství odhadla Komise tržní hodnotu aktiv společnosti Newco a modelovala očekávanou návratnost pro společnost FSC pro celé rozdělení likvidačních hodnot majetku společnosti Newco.
The absence of private interest is an indication of the financial difficulties and weak position of the bank.
Komise přitom vzala v úvahu všechny prvky dohody o koupi akcií, jako je čistá likvidační hodnota, příjmy a náklady, které vznikly společnosti FSC a skupině FIH, a úprava kupní ceny, která zahrnovala půjčku absorbující ztráty.
In the absence of an operator investing on the same terms as the State, a measure can still be still free of aid, if in similar circumstances a private operator would have granted the same funding, asking a return at least as high as the return the State received.
Použití modelu rozdělení je nezbytné pro výpočet čisté současné hodnoty výhod plynoucích z 25 % podílu na výnosech akcií a negativních účinků vyplývajících z kombinace velkých ztrát aktiv ve společnosti Newco a selhání společnosti FIH Holding, pokud by nastal tento scénář [63].
That assessment should, in principle, be based on a business plan taking into account available information and foreseeable developments at the time when the public funding was granted and it should not rely on any analysis based on a later situation.
Graf 1
Furthermore, one of the situations in which it is hardest to apply the MEOP is where a company is already a beneficiary of State aid.
Čistá současná hodnota opatření pro společnost FSC.
In this case, FIH had already received a recapitalisation on 30 June 2009, which it repaid on 2 July 2012.
Návratnost kapitálové investice ve výši 2 miliardy DKK pro různé likvidační hodnoty aktiv společnosti Newco
The hybrid instruments used for the recapitalisation were remunerated at […] [61] %.
Návratnost pro společnost FSC s přihlédnutím k pravděpodobnosti selhání FIH Holdingu, jež se zvyšuje s tím, jak se snižuje hodnota aktiv Newco (stupnicevlevo, v miliardách DKK)
FIH also participated in the Danish guarantee scheme.
Tržní implikovaná pravděpodobnost, že nastane tento scénář (stupnicevpravo)
Whilst those facts do not exclude the application of the MEOP in this case per se, they are indicative of the difficulties faced by FIH and would affect the willingness of private investors to invest in the measures.
Graf č. 1 ukazuje pro různé likvidační hodnoty aktiv společnosti Newco (v rozmezí od 5,1 miliardy DKK do 28,3 miliardy DKK) čistou současnou hodnotu dohody o koupi akcií.
The previous aid already distorts the economic circumstances, creating a perception of continued State support.
Ke každému ze scénářů dojde s pravděpodobností, která je označena tečkovanou čarou naproti stupnice vpravo (0,1 % až 7,5 %).
In its evaluation, the Commission has taken the replacement of such advantages by new ones into consideration.
V nejpravděpodobnějších scénářích je návratnost mírně záporná.
The FSA was of the view that FIH was in a precarious position as there was significant risk that FIH would not be able to meet its statutory requirements as regards liquidity when its government-guaranteed debt expired.
Jak je patrné z grafu č. 1, průměrná čistá současná hodnota dohody o koupi akcií vážená celkovou pravděpodobností je rovněž záporná.
That situation could, accordingly, have led to a withdrawal of FIH’s banking licence [62].
Odborný výpočet ukazuje, že činí 726 milionů DKK.
The position of the FSA therefore supports the Commission’s assessment that a market operator would have been unlikely to invest in FIH.
Dohoda o koupi akcií proto vytváří namísto zisku ztrátu.
While it can be argued that the FSA’s report was not in the public domain, a market operator would have had access to the maturity profile of FIH’s government-guaranteed debt and thus been able to derive the same conclusion.
Tržně jednající hospodářský subjekt by u podobné investice ve výši 2 miliardy DKK požadoval protiplnění za vlastní kapitál ve výši nejméně 10 % [64] ročně, což by během sedmileté doby existence společnosti Newco činilo přibližně 1,33 miliardy DKK.
In the absence of an actual private investor, to further check the applicability of the MEOP the Commission has to assess whether the overall return of the measures in favour of FIH is equal to or higher than the expected return that a hypothetical private investor would demand in order to make that investment.
Komise proto dospěla k závěru, že by žádný tržně jednající hospodářský subjekt nebyl ochoten investovat za podmínek, které by odpovídaly dohodě o koupi akcií.
The expected return of the measures depends on the future stream of revenue from cash flows, which has to be discounted to the present day to derive its net present value (‘NPV’) using an appropriate rate of discount.
Opatření proto nejsou v souladu se zásadou tržně jednajícího hospodářského subjektu [65].
Relying on expert advice, the Commission estimated the market value of Newco’s assets and modelled the expected return for the FSC for entire distribution of liquidation values of Newco’s equity.
Je třeba uvést, že ve výpočtu v 91. až 93. bodě odůvodnění vzala Komise v úvahu korespondenci Dánska ze dne 7. února a 11. března 2013 a rovněž následnou korespondenci [66], v níž Dánsko předložilo dříve nezveřejněné údaje, například konkrétní výklad jednotlivých složek pohyblivé kupní ceny, referenční datum úvěrových expozic, které byly vyčleněny pro převod z banky FIH na společnost Newco, vývoj kvality úvěrového portfolia v období od prosince 2011 do září 2012 a strukturovanější analýzu „nepřidělených úvěrových linek“ v portfoliu.
In so doing, it has taken into account all elements of the share purchase agreement, such as the net liquidation value, revenues and costs incurred by the FSC and FIH Group and the purchase price adjustment, which included the loss-absorbing loan.
Kvantifikace uvedená v tvrzeních Dánska [67] při ověření neobstála.
The use of a distribution model is necessary to calculate the NPV of both the benefits stemming from a 25 % equity upside participation and the negative effects from the combination of large asset losses in Newco and a default of FIH Holding if such a scenario were to materialise [63].
Za prvé, výše odpisů ex ante a rezervy na rizika není podložena nezávislou zprávou o ocenění [68].
Graph 1
Vezme-li se v úvahu možnost, že by skupina FIH nebyla schopna dostát zárukám ex post, neexistuje důvod, proč by ztráty společnosti Newco nemohly přesáhnout 2,7 miliardy DKK, přičemž v tomto případě by společnost FSC (a tudíž dánská vláda) měla smluvní povinnost společnost Newco před její konečnou likvidací rekapitalizovat.
Net Present Value of the measure for the FSC
Komise proto vyvozuje závěr, že tvrzení, že by případné ztráty z investic byly omezeny na částku ve výši 1,05 miliardy DKK, není podložené.
Return on the DKK 2 Billion Equity investment for different liquidation values of Newco's Assets
Skutečnost, že podmínky opatření byly sjednány mezi společnostmi FSC a FIH Holding, nutně neznamená, že opatření byla provedena za tržních podmínek.
Return for FSC, taking into account a default probability of FIH Holding that increases as Newco's assets deteriorate (left hand scale, in DKK billion)
Pokud Dánsko zamýšlelo poskytnout bance potýkající se s vážnými problémy s likviditou značnou částku další podpory, nevylučuje tato skutečnost jednání mezi orgány a dotyčnou bankou ohledně konkrétních bodů transakce.
market implied probability of this scenario occurring (right hand scale)
Kvůli dvoustrannému aspektu jednání, která se uskutečnila, chyběly charakteristiky jako v případě otevřeného nediskriminačního nabídkového řízení nebo porovnání s podobnými tržními transakcemi.
Graph 1 shows, for different liquidation values of Newco’s assets (from DKK 5,1 billion to DKK 28,3 billion), the NPV of the share purchase agreement.
Ze skutečnosti, že se uskutečnila jednání, proto nevyplývá automaticky soulad opatření s tržními podmínkami.
Each of the scenarios occurs with a probability indicated by the dotted line against the right-hand scale (0,1 % to 7,5 %).
Co se týká zprávy společnosti KPMG ze dne 7. června 2012, Komise souhlasí s tím, že kvůli složitosti opatření by jejich podmínky měly být posouzeny jako celek, jelikož neexistují jednotlivá ustanovení, jež by bylo možno přidělit protiplnění za každý jednotlivý prvek.
In the most likely scenarios, the return is slightly negative.
Analýza obsažená ve zprávě společnosti KMPG však přehlédla možnost extremnějších scénářů nepříznivého vývoje, podle nichž by společnost FIH Holding nemusela být s to dostát svým závazkům.
As can be seen from Graph 1, the overall probability-weighted average NPV of the share purchase agreement operation is also negative.
Analýza se mimoto nezabývá protiplněním za investovaný kapitál ve výši 2,0 miliardy DKK.
The expert calculation shows it amounts to DKK 726 million.
Jak je uvedeno v 95. bodě odůvodnění, soulad s tržním chováním nemůže existovat, jelikož za kapitál není poskytnuto roční protiplnění a jelikož se během sedmiletého investičního období předpokládá pouze 25 % podíl na případných výnosech akcií, a to jak samostatně, tak i jako parametr v celkovém modelu protiplnění [69].
As a result, the share purchase agreement generates a loss instead of a profit.
V této souvislosti Komise podotýká, že v rámci předchozí rekapitalizace v podobě hybridního kapitálu tier 1 [70] musela banka FIH platit kupón ve výši […] % ročně.
A market economy operator would have required an equity remuneration of at least 10 % [64] per annum on a similar DKK 2 billion investment, which would have generated about DKK 1,33 billion over the seven-year existence period of Newco.
Počátkem března 2012 byl prioritní dluh banky FIH na trhu kotován s implicitním výnosem přesahujícím 10 %.
The Commission therefore concludes that no market economy operator would have been willing to invest on terms and conditions equivalent to those of the share purchase agreement.
Odůvodnění Komise, že protiplnění za kapitál mělo činit nejméně 10 %, je proto opodstatněné.
As a result the measures are not in line with the MEOP [65].
Účastník trhu by pravděpodobně vyžadoval protiplnění přesahující tuto výši, a to vzhledem k zvláštním rizikům souvisejícím s koncentrací a nízkou kvalitou [71] portfolia nemovitostí společnosti Newco navíc k druhořadému úvěrovému postavení kapitálové investice.
It should be noted that in the calculation set out in recitals 91-93, the Commission took into account correspondence from Denmark dated 7 February and 11 March 2013, as well as subsequent correspondence [66] in which Denmark submitted previously undisclosed elements such as specific interpretations of the components of the variable purchase price, the reference date of the submitted loan exposure tapes that were earmarked for transfer from FIH to Newco, the evolution of the credit quality of the portfolio between December 2011 and September 2012 and a more granular analysis of the ‘uncommitted credit lines’ in the portfolio.
Protiplnění ve výši 6,5 %, jak uvedlo Dánsko [72], proto jednoznačně nepostačuje.
Furthermore, the quantifications contained in Denmark’s arguments [67] do not withstand scrutiny.
Je třeba rovněž uvést, že transakce vytváří zápornou očekávanou návratnost.
First, the ex ante write-down amounts and risk provisions are not substantiated by an independent valuation report [68].
Komise vyvozuje závěr, že opatření ve prospěch banky FIH nejsou v souladu se zásadou tržně jednajícího hospodářského subjektu.
Moreover, when considering the possibility of FIH Group not being able to honour ex post guarantees, there is no reason why the losses of Newco could not exceed DKK 2,7 billion, in which case the FSC (and hence the Danish government) would be contractually required to recapitalise Newco prior to its final liquidation.
Selektivita
The Commission therefore concludes that the claim that any investment losses would be limited to DKK 1,05 billion is not substantiated.
Použití opatření se týká pouze skupiny FIH a společnosti Newco.
The fact that the terms of the measures were negotiated between the FSC and FIH Holding does not necessarily mean that the measures were executed on market terms.
Opatření je proto selektivní.
If Denmark intended to grant a substantial amount of additional aid to a bank facing grave liquidity difficulties, that fact alone would not exclude negotiations between the authorities and that bank on specific points of the transaction.
Narušení hospodářské soutěže a ovlivnění obchodu mezi členskými státy
Because of the bilateral aspect of the negotiation which took place, it lacked features such as those of an open non-discriminatory tender procedure or of a comparison to similar market transactions.
Opatření pomohla bance FIH posílit kapitálovou a likvidní pozici v porovnání se situací jejích konkurentů, kteří nemohli využívat podobných opatření.
Therefore, the conformity of the measures with market conditions does not follow automatically from the fact that negotiations occurred.
Opatření proto bance FIH umožnilo zlepšit její postavení na trhu.
As regards the KPMG report of 7 June 2012, the Commission agrees that due to the complexity of the measures their terms and conditions should be assessed in their entirety, because there are no individual provisions that can be allocated to the remuneration of each individual element.
Opatření tudíž může vést k narušení hospodářské soutěže.
However, the analysis contained in that KPMG report overlooked the possibility of more extreme downside scenarios under which FIH Holding might not be able to honour its commitments.
Vzhledem k integraci bankovního trhu na evropské úrovni pocítili výhodu, která byla bance FIH poskytnuta, jak její konkurenti v Dánsku (v němž působí banky z ostatních členských států), tak i v jiných členských státech.
Moreover, the analysis failed to address a remuneration on the DKK 2,0 billion of capital invested.
Je proto nutno mít za to, že opatření mohla ovlivnit obchod mezi členskými státy.
As indicated in recital 95, there cannot be conformity with market behaviour given that there is no annual remuneration on the capital and given a mere 25 % participation of any equity upside over a seven-year investment period, both on a standalone basis and as a parameter in the entire remuneration model [69].
VÝŠE PODPORY
In that context, the Commission notes that under a previous Tier 1 hybrid recapitalisation [70] FIH had to pay an annual coupon of […] % per annum.
Celková výše podpory v opatřeních [73] je vypočítána přibližně na 2,25 miliardy DKK (přibližně 300 milionů EUR).
Furthermore, in the beginning of March 2012 FIH’s senior debt was quoted on the market with an implied yield exceeding 10 %.
Za účelem vyčíslení výše podpory Komise uvážila:
Therefore, the Commission’s reasoning that a remuneration for capital should be at least 10 % is justified.
výhodu související se vzorcem v dohodě o koupi akcií (0,73 miliardy DKK) [74];
A market operator would probably require a remuneration in excess of that level, in view of the particular risks related to the concentration and the inferior quality [71] of the real estate portfolio of Newco in addition to the junior credit rank of an equity investment.
ušlé protiplnění za kapitálovou investici (1,33 miliardy DKK) [75];
Therefore, a remuneration of 6,5 %, as put forward by Denmark [72] is clearly insufficient.
nadměrné správní poplatky (0,14 miliardy DKK).
It should also be noted that the transaction generates a negative expected return.
Jako zmirňující faktor vzala Komise v úvahu předčasné zrušení státních záruk ve výši 0,28 miliardy DKK a tato částka by měla být od celkové výše podpory odečtena.
The Commission concludes that the measures in favour of FIH are not in line with the MEOP.
Jak je uvedeno v oddíle 5.1, Komise přijala při ocenění všech úroků a jiných peněžních toků, poplatků a poskytnutých záruk komplexní přístup a vzala v úvahu:
Selectivity