natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Poplatky za přistání ve stejné kategorii letů byly stanoveny na 25 PLN za tunu (6,25 EUR) za celé období (za předpokladu, že průměrná maximální vzletová hmotnost bude činit 70 tun).
Furthermore, it is worth noting that no sensitivity analysis was undertaken in the 2010 MEIP Study, nor any assessment of the likely probabilities of outcome (such as a worst-case, best-case and base-case scenario).
Poplatky za parkování letadel byly odhadnuty na 4 PLN (1,0 EUR) za 24 hodin parkování a za tunu (za předpokladu, že průměrná maximální vzletová hmotnost bude činit 70 tun).
Therefore, the Commission concludes that the scenario presented in the 2010 MEIP Study appears to rely on overly optimistic assumptions regarding the development of passenger traffic and the level of charges.
Komise navíc konstatuje, že podle ceníku, který se používá na letišti v Gdaňsku ode dne 31. prosince 2008, činí standardní poplatek za cestujícího 48 PLN/PAX (12 EUR), standardní poplatek za přistání letadla s hmotností vyšší než dvě tuny (tj. včetně všech letadel nízkonákladových přepravců a charterových letů) činí 25 PLN za tunu (6,25 EUR) a poplatek za parkování letadel činí 4,5 PLN za 24 hodin parkování a za tunu (1,25 EUR).
The Commission notes that reducing the annual revenues from passenger charges linked to the LCC and charter traffic by a mere […] % (over the projection period of 2010-2040) results in a negative equity value for the public stakeholders.
Komise však poznamenává, že ceník používaný na letišti v Gdaňsku počítá také s různými slevami a rabaty, které se mj. týkají i letů nízkonákladových přepravců a charterových letů.
Such a reduction from revenues could result from either lower charges and/or lower traffic than initially projected.
Letiště v Gdaňsku uplatňuje sníženou sazbu poplatků za cestující ve výši 24 PLN/PAX (6 EUR) u všech nových spojení (od 1. ledna 2004) a každého zvýšení frekvence leteckých spojení letadly o maximální vzletové hmotnosti od 50 do 100 tun (např. Airbus A320 a Boeing 737, jakož i jiná letadla používaná nízkonákladovými přepravci).
In this respect, it is worth noting that the airport charges foreseen in the business plan used for the 2010 MEIP study are already […] % higher than those of Gdansk airport [54].
Také poplatky za přistání jsou u těchto spojení sníženy o polovinu (tj. do 12,5 PLN za tunu).
In this context, it is highly unlikely that Gdynia airport would be able to attract traffic without providing any significant rebate to the PLN 40 (EUR 10) charges foreseen in the business plan.
Poplatky za parkování letadel se vůbec neúčtují, pokud frekvence spojení je nejméně šestkrát v týdnu.
Hence, the high sensitivity of the NPV result to a seemingly marginal reduction in airport charges (relative to realistic assumptions) casts significant doubts as to the credibility of the initial business plan.
Kromě toho se standardní poplatky za cestujícího sníží o 23 PLN v případě všech odlétajících cestujících, kteří využívají pravidelná vnitrostátní spojení.
Whilst the 2010 MEIP study was based on traffic projections available at that time and any ex-post information should be not used to assess directly the MEIP study, the Commission still notes the extent to which such projections were over-optimistic.
V takovém případě se použije vhodná sleva.
Indeed, comparing the traffic projections in 2010 and 2012 shows significant differences.
Komise se domnívá, že pokud zvážíme slevy a rabaty používané na letišti v Gdaňsku, průměrné letištní poplatky, se kterými se počítá na letišti v Gdyni, byly stanoveny na úrovni značně překračující výši poplatků na sousedním letišti, které je již v provozu.
Not only was the start of the project delayed, but in addition and over the ‘positive EBITDA’ period, traffic projections were reduced by […] to […] % in each year.
Pokud by letiště v Gdyni jako nový subjekt na trhu uplatňoval uvedené poplatky, nepodaří se mu přilákat významný provoz za situace, kdy již fungující letiště, které má ve stejné spádové oblasti volnou kapacitu, účtuje nižší poplatky netto v případě nových spojení a nárůstu frekvence letů u již existujících spojení.
Such a significant correction after just two years and without any significant alteration of circumstances constitutes a useful sense check of the initial assumptions.
Pokud uvážíme, že obě letiště, v Gdaňsku i Gdyni, se zaměřují převážně na provozovatele nízkonákladových a charterových letů, že letiště v Gdaňsku nevyužívá celou svou kapacitu, že skutečné poplatky na letišti v Gdaňsku jsou nižší než poplatky, se kterými počítá obchodní plán letiště v Gdyni, a pokud zohledníme blízkost obou letišť, domnívá se Komise, že předpoklad, že si obě letiště nebudou konkurovat, není správný.
It further illustrates that the sensitivity checks performed by the Commission (which are marginal in comparison) are particularly informative of the unrealistic nature of the assumptions underpinning the conclusion that the project was worthwhile.
Komise se rovněž domnívá, že v době přípravy analýzy MEIP 2010 byly poplatky netto (standardní poplatky po odečtení příslušných slev) uplatňované na letišti v Bydgoszczy (které je od letiště v Gdyni vzdálené 196 km, což autem trvá dvě hodiny a 19 minut) a na letišti ve Štětíně (vzdáleném od letiště v Gdyni 296 km, což autem trvá čtyři hodiny a 24 minuty), tj. na druhém a třetím nejbližším polském regionálním letišti, značně nižší [53].
Table 6
S ohledem na výše uvedené se Komise domnívá, že pokud zvážíme blízkost jiného nevytíženého letiště, které funguje na stejném obchodním modelu, nejsou letištní poplatky, které předpokládá analýza MEIP 2010 a které byly stanoveny na vyšší úrovni než poplatky uplatňované v Gdaňsku a na jiných regionálních letištích ležících poblíž, realistické.
Comparison of passenger traffic forecasts used in 2010 MEIP study and 2012 MEIP study update
Kromě toho zastává Komise názor, že pokud zohledníme konkurenci pro letiště v Gdyni, prognózy ohledně provozu uvedené v analýze MEIP 2010 nevycházely z reálných předpokladů.
Total pax in 2010 MEIP Study
Komise v této souvislosti konstatuje, že scénář uvedený v analýze MEIP 2010 vychází z příliš optimistických předpokladů, pokud jde o růst počtu cestujících a výši poplatků.
Difference (%)
Komise poznamenává, že snížení ročních příjmů z poplatků za cestující pocházejících z charterových letů a letů obsluhovaných nízkonákladovými přepravci o pouhých […] % (v období, na které se vztahuje prognóza, tj. v letech 2010–2040) způsobí, že kapitálová hodnota pro veřejné společníky bude záporná.
Further sensitivity tests suggest that the project would become unprofitable if the overall revenues were reduced by a mere […] % on an annual basis over the whole projection period, or if revenues were lower by […] % and operating expenses higher by […] %.
K takovému snížení příjmů by mohlo dojít, pokud budou poplatky či provoz menší, než se předpokládalo.
Hence, the profitability of the investment is highly sensitive to marginal changes in the basic assumptions.
V tomto ohledu je třeba poznamenat, že letištní poplatky uvedené v obchodním plánu, který byl použit v analýze MEIP 2010, jsou již o […] % vyšší než poplatky na letišti v Gdaňsku [54].
The Commission considers such changes to be marginal in comparison with modifications implemented in the subsequent MEIP studies.
Konkrétně porovnání prognóz provozu z roku 2010 a 2012 ukazuje velké rozdíly.
The sensitivity checks undertaken by the Commission seem all the more reasonable, because less than a year after the 2010 MEIP study, the Polish authorities received an updated analysis which led to the conclusion that the NPV of the project would be significantly reduced and amount to just PLN […] million (about EUR […]).
Nejenom že byl projekt zahájen se zpožděním, ale navíc byly každý rok pro období „kladného EBITDA“ sníženy prognózy provozu o […] na […] %.
Hence, in May 2011, the NPV of the project was reduced by […] % relative to the initial project.
Svědčí o tom, že kontroly zranitelnosti, které provedla Komise (jejichž rozsah je v porovnání zanedbatelný), přinášejí obzvláště důležité informace o nerealistickém charakteru předpokladů, na jejichž základě byl projekt schválen k realizaci.
Indeed, the discounted cash flow of the company for the period 2010-2040 is negative and amounts to PLN (-[…] million).
Tabulka 6 Srovnání prognóz týkajících se počtu cestujících, které použily analýzy MEIP 2010 a aktualizace MEIP 2012
The terminal value discounted to 30 June 2010 amounts to PLN […] million.
Celkový počet cestujících v analýze MBP 2010
The terminal value was calculated under the assumptions that the annual growth rate for the investment’s cash flow after 2040 would […] amount to […] %.
Celkový počet cestujících v analýze MBP 2012
According to standard practice the growth rate of the undertaking should not be higher than that of the economy in which it operates (i.e. in terms of GDP growth).
Rozdíl (%)
Indeed, the terminal value is calculated at the time when the firm is expected to reach maturity and when the high growth period of the firm is thus over.
Z dalších testů zranitelnosti vyplývá, že projekt by byl prodělečný, pokud by se příjmy snížily o pouhých […] % ročně během celého období, na které se vztahuje prognóza, nebo pokud by se příjmy snížily o […] % a operační výdaje se navýšily o […] %.
Given that the economy is expected to be composed of both high and stable growth firms, the growth rate of mature firms is thus expected to be lower than the average growth rate of the overall economy.
Ziskovost investice je tedy velmi ohrožená již v případě malých změn základních předpokladů.
Poland did not indicate in its comments on which basis it selected the long-term growth rate of […] %, but it did clarify that the long-term growth rate is a nominal growth rate.
Komise se domnívá, že takové změny jsou zanedbatelné v porovnání se změnami, které byly provedeny v dalších analýzách MEIP.
Based on information available from the IMF, the Commission has found that the forecasts for real GDP growth in Poland available in early 2010 indicated that the nominal growth rate of the Polish economy would range from 5,6 % in 2011 to 6,6 % in 2015.
Kontroly zranitelnosti, které provedla Komise, se zdají být ještě více oprávněné s ohledem na to, že polské orgány obdržely necelý rok po vypracování analýzy MEIP 2010 aktualizovanou analýzu, podle které měla být NPV projektu významně nižší a činila pouze […] mil.
With an inflation rate around 2,5 %, the real GDP growth could be expected to be equal to 4 %.
PLN (ok. […] EUR).
Hence, the choice of a […] % nominal growth rate for the Gdynia airport could at first sight be deemed to be in line with the information available at the time and the standard practice of choosing a growth rate lower than the growth of the economy.
V porovnání s původním projektem byla NPV projektu v květnu 2011 snížena o […] %.
Still, by choosing a long-term growth rate above inflation (which was estimated at 2,5 % in April 2010), the business plan assumes that the airport would continue to grow every year beyond 2040.
Komise navíc poznamenává, že kladné výsledky analýzy MEIP 2010 z velké míry závisí na konečné hodnotě investice na konci období, na které se vztahuje obchodní plán (tj. v roce 2040).
Table 7
Diskontované peněžní toky podniku v letech 2010–2040 jsou totiž záporné a činí (–[…] mil.)
Data and forecasts on GDP and inflation available from the IMF in April 2010
PLN.
International Monetary Fund, World Economic Outlook Database, April 2010 (downloaded from http://www.imf.org/external/data.htm)
Konečná hodnota diskontovaná ke dni 30. června 2010 činí […] mil.
% growth GDP (constant prices)
PLN.
% growth GDP (current prices)
Konečná hodnota byla vypočítána na základě předpokladů, že roční míra růstu peněžních toků z investice po roce 2040 bude činit […] %.
% inflation
Podle standardní praxe by míra růstu podniku neměla být vyšší než míra růstu hospodářství, ve kterém podnik funguje (tj. pokud jde o HDP).
Moreover, the Commission notes that in this case, in view of the particularly long projection period and the distant date at which the terminal value was calculated, the task of determining the most appropriate growth rate is further compounded and the uncertainty is further enhanced.
S ohledem na předpoklad, že hospodářství tvoří jak podniky vykazující vysoký, tak i podniky vykazující stabilní růst, měla by být míra růstu zavedených podniků tedy nižší než průměrná míra růstu celého hospodářství.
This fact indicates that a prudent investor would have undertaken several sensitivity tests.
Na první pohled se tedy zdá, že nominální míra růstu letiště v Gdyni ve výši […] % je v souladu s tehdy dostupnými informacemi a se standardní praxí při určení míry růstu, která je nižší než růst hospodářství.
Though Poland has not provided any clear explanation as to the reduction.
Jelikož však byla stanovena dlouhodobá míra růstu, která je vyšší než ukazatel inflace (v dubnu 2010 byl odhadován na 2,5 %), vychází obchodní plán z předpokladu, že letiště bude každoročně vykazovat růst i po roce 2040.
The terminal value is a function of the assumed perpetual stable growth rate but also of the projected returns expected during the period of stable growth.
Tabulka 7
The Commission undertook some sensitivity tests further confirming that the conclusion of the 2010 MEIP study is highly sensitive to minor and realistic modifications in the basic assumptions.
Údaje a prognózy týkající se HDP a inflace poskytnuté MMF v dubnu 2010
First, the stable growth rate at which the 2010 business plan yields a negative NPV is around […] %.
Nárůst HDP (stálé ceny) (%)
The stable growth rate model used to calculate the terminal value in this case also requires making assumptions about the date at which the firm will grow at a stable rate which it can sustain forever.
Nárůst HDP (běžné ceny (%)
In the 2010 MEIP study, this date was set in 2040 and the projection period was therefore taken as 30 years (2010-2040).
Inflace %
In the 2012 MEIP update, the projection period was reduced to 18 years (2012-2030) and the terminal value was therefore calculated in 2030.
Komise kromě toho poznamenává, že v tomto případě a s ohledem na velmi dlouhé prognózované období a vzdálený den, ke kterému byla vypočítána konečná hodnota, je úkol stanovit co nejsprávnější míru růstu ještě složitější a související nejistota ještě větší.
If the same time horizon is applied to the 2010 MEIP study, the NPV becomes negative.
Prognózy růstu HDP se totiž málokdy vztahují na období delší než pět let, přičemž v tomto případě měl model předvídat odůvodněnou míru růstu letiště po třiceti letech fungování.
The Commission also notes that the 2012 MEIP study specifically mentions that a prudent investor would have taken into consideration the fact that the project entails a particularly long time-horizon before reaching profitability (See Section 4.10.1.2 of the 2012 MEIP Study in which it is concluded that ‘The positive result of the net present value proves that the investment in the Gdynia-Kosakowo Airport can be an interesting business for potential investors.
Obezřetný investor by tedy provedl několik testů zranitelnosti.
However, before any decisions are made, investors will have to consider also the long-term investment horizon typical of infrastructure investment projects’).
V této souvislosti je třeba poznamenat, že v pozdějších aktualizacích původního obchodního plánu byla stabilní míra růstu snížena z […] % na […] %.
The Commission notes that in 2010, when the first MEIP study was conducted, the business plan and the NPV calculations took into account all capital expenditures, including those relating to the public remit obligations (such as fire brigade, security, customs, etc.).
Konečná hodnota je výslednicí předpokládané trvalé stabilní míry růstu, ale i předpokládaných změn očekávaných v období stabilního růstu.
Nevertheless, the Commission has also assessed the profitability of the project on the basis of the 2010 MEIP study without the capital expenditures for tasks falling within public policy remit.
Komise provedla řadu testů zranitelnosti, které potvrdily, že závěry přijaté v analýze MEIP 2010 mohou být významně ohroženy již malými a realistickými změnami základních předpokladů.
The information submitted by Poland does not allow identifying precisely which elements of the capital expenditures and of operating expenses relate to public remit expenses.
Stabilní míra růstu, u níž obchodní plán z roku 2010 vykazuje zápornou NPV, totiž činí přibližně […] %.
The Commission notes that in the 2012 MEIP update Poland has disaggregated the investments falling within public policy remit;
Za předpokladu, že příjmy budou nižší pouze o […] %, než se původně předpokládalo, činí stabilní míra růstu, při níž se projekt stává prodělečným, […] %.
however this was not the case for the 2010 MEIP study.
V analýze MEIP 2010 se tyto údaje vztahují k roku 2040, to znamená, že prognózované období zahrnuje 30 let (2010–2040).
In particular, the Commission recalculated the NPV excluding the following capital expenses:
Komise rovněž upozorňuje, že analýza MEIP 2012 konkrétně zmiňuje, že obezřetný investor by zohlednil skutečnost, že projekt má trvat obzvláště dlouho, než se stane ziskovým (viz bod 4.10.1.2 analýzy MEIP 2012, který uvádí, že „Kladný výsledek kladné čisté současné hodnoty ukazuje, že investice do letiště Gdyně-Kosakowo může být pro potenciální investory zajímavým počinem.
‘Car fire fighting and equipment’, ‘Airport fence and monitoring’ and ‘Equipment for airport security guard’ amounting to PLN […] million (nominally in total)
Před přijetím případného rozhodnutí však investoři musí také zvážit dlouhé období trvání investice, které je typické pro investice do infrastruktury“).
In the 2010 MEIP study, the consequence of removing public remit expenses is that the discounted cash flow increases to about PLN (-[…]) million (or in other words, the expected discounted loss over the period 2010-2040 is reduced by PLN […] million from PLN (-[…]) million to PLN (-[…]) million).
Komise poznamenává, že v roce 2010, kdy byla provedena první analýza MEIP, byly v obchodním plánu i ve výpočtech NPV zohledněny všechny investiční náklady, včetně nákladů na závazky vyplývající z realizace veřejné zakázky (jednotky požární ochrany, zajištění bezpečnosti, celní služby apod.).
Given that the terminal value is not altered (and equal to PLN […] million), the NPV of the project increases from PLN […] million to PLN […] million (i.e. it increases from EUR […] million to about EUR […] million).
Komise poznamenává, že tento přístup je zřejmě správný, pokud uvážíme, že tyto náklady jsou neoddělitelně spojené s výstavbou a využíváním letiště (a představují dodatečné náklady na projekt).
Further sensitivity tests were undertaken and indicate that the NPV becomes negative if the following alterations are implemented:
Z informací předložených polskými orgány nelze zjistit, které konkrétní investiční náklady a provozní výdaje se týkají realizace veřejné zakázky.
In view of the highly unrealistic assumptions regarding airport charges ([…] % higher than Gdansk airport [55]) and the overly optimistic traffic projections (reviewed projections of […] % to […] % lower than initially foreseen), such sensitivity tests suggest that slightly more realistic assumptions lead to a conclusion that the project would not be profitable.
Komise poznamenává, že v aktualizace MEIP 2012 Polsko investice určené na realizaci veřejné zakázky oddělilo.
Once the identifiable public remit expenses in the 2010 MEIP study are excluded, sensitivity tests suggest that the NPV would become negative if the expected revenues from LCC airport charges (without any reduction of the airport charges for charters) were to be reduced by […] % on an annual basis whilst keeping charter revenues, all other revenues, operating costs and capital expenditures as forecasted in the business plan (considering that LCC revenues start being generated in 2017 and progressively increase over time).
Konkrétně Komise při opětovném výpočtu NPV nezohlednila tyto investiční náklady:
Furthermore, it is worth reminding that the project is only profitable due to the terminal value (i.e. the value of the airport as of 2040 assuming a […] % perpetual annual growth of cash flow).
„Vozidla a vybavení jednotky požární ochrany“, „Oplocení letiště a dozor“ a „Vybavení bezpečnostní služby letiště“ v hodnotě […] mil.
Up to 2040, the project generates negative cash flow.
PLN (včetně nominálního vyjádření).
Therefore, even the assessment of the profitability of the project on the basis of the 2010 MEIP study without the capital expenditures for tasks falling within public policy remit does not lead to conclusive evidence that a private investor would have carried out the investment in question.
Pokud se v analýze MEIP 2010 nezohlední náklady na úkoly související s realizací veřejné zakázky, zvýší se diskontované peněžní toky na asi (–[…]) mil.
Summary and Conclusion
PLN (jinými slovy se předpokládané diskontované ztráty v období 2010–2040 sníží o […] mil.
The conversion project of Gdynia airport entails significant investments and a long-period of negative cash flows.
PLN z (–[…]) mil.
Indeed, the business plan shows that over the projection period of 2010-2040, the cumulative discounted cash flow is negative (and equal to minus PLN […] million or minus EUR […] million).
PLN na (–[…]) mil.
According to the business plan, the project only becomes positive due to the discounted terminal value of PLN […] million calculated as of 2040 and forever, assuming that the airport will grow annually and forever thereafter at a nominal growth rate of […] %).
PLN).
Despite the inherent and significant uncertainties related to a project of such long-term nature, the business plan contains no sensitivity analysis and this is not in line with the type of analysis that a prudent investor would have undertaken for such a project.
Vzhledem k tomu, že konečná hodnota zůstává nezměněná (a činí […] mil.
Further, the Commission’s analysis concluded that the business plan relies on a series of optimistic and unrealistic assumptions in view of the proximity of the airport to the Gdansk airport which has the same business model, spare capacity and expansion plans.
PLN), zvyšuje se NPV projektu z […] mil.
Several sensitivity tests indicated that the NPV of the project becomes negative with minor and realistic modifications to the underlying assumptions.
PLN na […] mil.
In view of the foregoing, the Commission considers that on the basis of the 2010 MEIP study a private investor would not have taken the decision embark in the investment project in question.
PLN (tj. z […] mil.
Therefore the decision of Gdynia and Kosakowo municipalities confers an economic advantage to the airport manager, which it would not have obtained under normal market conditions.
EUR).
As regards the MEIP studies carried out in 2011 and 2012 (and the funds that according to Poland were injected into the airport manager following those studies), the Commission considers that those capital injections had been already committed in the shareholder agreement signed on 11 March 2011 (see recital (33) further above), i.e. before the 2011 and the 2012 MEIP studies were carried out.
Byly provedeny další testy zranitelnosti, které ukazují, že NPV se stane zápornou, pokud dojde k těmto změnám:
Therefore, when the 2011 and 2012 MEIP studies were carried out, the investment decisions of the shareholders were already taken, even though they have been executed at a later point in time.
celkové příjmy se sníží o […] %, příjmy z letištních poplatků se sníží o […] % nebo se sníží celkové příjmy o […] % a zároveň vzrostou náklady o […] % (vše v ročním vyjádření).
Moreover, the Commission considers that the capital injections executed after the 2011 and 2012 MEIP studies have been carried out cannot be regarded as autonomous investment decisions taken in isolation, since they concern the same investment project, which the public shareholders started to execute at the latest in 2010, and they merely reflect adjustments or amendments to the initial project.