natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Pokud jde o hodnotu druhého prvku zajištění, tj. hypotéky na nemovitosti, Polsko předložilo nezávislé znalecké ocenění ze dne 4. března 2009, v němž byla tržní hodnota balíku aktiv odhadnuta na 169,5 milionu PLN (či 84,7 milionu v podmínkách nuceného prodeje).
As regards the value of the second element of the collateral, i.e. the mortgage on the real estate, Poland provided an independent expert valuation of 4 March 2009 which estimated the market value of the asset bundle at PLN 169,5 million (or PLN 84,7 million in a forced sale).
V lednu 2011, poté co již transakce proběhla, agentura ARP dodatečně požádala o nezávislé znalecké ocenění, jež bylo postoupeno Komisi a v níž je hodnota nemovitosti zatížené hypotékou odhadnuta na […] milionů PLN.
In addition, IDA requested a post-transaction independent expert valuation in January 2011, provided to the Commission, which set the value of the mortgaged real estate at PLN […] million.
V reakci na pochybnost Komise, zda může být cena, kterou společnost Crist v třetím kole nabídkového řízení za suchý dok zaplatila (175 milionů PLN), považována za zástupný ukazatel hodnoty zajištění, Polsko navrhlo, aby byla jako tržní hodnota uznána protinabídka ve výši 166 milionů PLN, kterou v té době podal jiný subjekt účastnící se řízení – společnost Patia.
In response to the scepticism of the Commission as to whether the price paid by Crist in the third tendering round for the dry dock (PLN 175 million) can be taken as a proxy for the value of that collateral, Poland proposed to consider as a market value the counter offer of PLN 166 million which was made at the time by the other offering company - Patia.
Podle Polska kromě toho hodnota zajištění dále stoupá díky různorodosti jeho struktury (nemovitost, movitý majetek a finanční aktiva) i díky tomu, že všechny prvky zajištění nebyly před poskytnutím půjčky ničím zatíženy.
Furthermore, according to Poland the collateral value is further strengthened by the varied nature of the collateral components (real property, moveable property and financial assets) and the fact that all elements constituting the collateral were free of any encumbrance prior to the granting of the loan.
Polské orgány na základě různých ocenění shrnuly, že celková hodnota půjčky se pohybovala mezi […] milionů PLN a […] milionů PLN (viz tabulka 5).
The Polish authorities summarised that, on the basis of the various valuations, the total value of collateral on the loan was situated somewhere between PLN […] million and PLN […] million (see table 5).
Pro účely interního ratingu však agentura ARP shledala, že úroveň zajištění společnosti Crist je střední (viz tabulka 3).
For the purpose of its internal rating, IDA had assessed Crist’s collateral to be moderate (see table 3).
Pokud jde o zásady sdělení o referenčních sazbách (viz tabulka 6), polské orgány uvedly, že celková hodnota zajištění, upravená podle tržní hodnoty, činí […] milionů PLN [11] a představuje […] % poskytnuté půjčky.
Referring to the Reference Rate Communication rules (see table 6), the Polish authorities submitted that the total value of the collateral, in line with the market value, is PLN […]million [11] and constitutes […] % of the loan granted.
Tato úroveň zajištění značně přesahuje výši půjčky a odpovídá kategorii „vysoké zajištění“ v souladu s metodikou stanovenou ve sdělení o referenčních sazbách, jelikož předpokládaná ztráta při nesplacení půjčky (ztrátovost při selhání – LGD) se rovná nule.
This level of collateral significantly exceeds the level of the amount of the loan and corresponds to the category of “high collateralisation”, as defined in the Reference Rate Communication, since the expected loss resulting from default in the loan repayment (LGD) equals 0.
Hodnota zajištění podle použité metody ocenění
The values of the collaterals depending on the adopted methods of valuation
Subjekt zajištění a metoda ocenění
Collateral object and method of valuation
Akcie Crist
Crist shares
Metoda ocenění založená na aktivech
Assets-based valuation method
(metoda vycházející z upravené čisté hodnoty aktiv)
(Adjusted Net Assets Method)
Metoda ocenění založená na příjmech
Income-based valuation method
(metoda vycházející z upravené čisté hodnoty aktiv)
(Adjusted present Value)
Hodnota (PLN)
Value (PLN)
Areál loděnice č. 2
Shipyard Area 2
Tržní metoda (přístup založený na příjmech)
Market value method (income based)
Hodnota v podmínkách nuceného prodeje
Forced value sales
Hodnota poslední protinabídky
Value of the last counter-offer
Polské orgány rovněž předložily zprávu vypracovanou […] v květnu 2012, tj. po provedení transakce.
The Polish authorities also provided a […] report that was prepared in May 2012, i.e. after the transaction took place.
Obsahuje mimo jiné ověření ocenění […], které měla agentura ARP v okamžiku transakce k dispozici.
It contains inter alia a verification of the […] valuations available to IDA at the time of the transaction.
Polsko upozorňuje na kritiku ocenění pomocí metody založené na čisté hodnotě aktiv: […] vůbec nepřihlíží k oceněním hodnoty nehmotných aktiv, jako jsou mimo jiné smlouvy před realizací, kontakty se zákazníky a pracovní sila, jež mohly mít značnou hodnotu a mohly ovlivnit výsledky ocenění.
Poland highlights the criticism of the net asset valuation: […] did not include any valuation of intangible assets such as among others contract backlog, customer relationships and workforce, which could have significant values and would increase the valuation results.
[…] má za to, že vlastní kapitál společnosti Crist je značně podhodnocený.
[…] concludes that that valuation significantly underestimates the value of Crist equity.
Pokud jde o metodu založenou na příjmech, Polsko podotýká, že […] obdržel hodnoty podobné hodnotám, jež obdržel […] (tj. přibližně […] milionů PLN).
In relation to the income-based valuation method, Poland observes that […] arrives at similar values to those of […] (i.e. ca. PLN […] million).
Pro účely poskytnutí půjčky vyhodnotila agentura ARP úvěrové riziko společnosti i úroveň nabízeného zajištění jako střední.
For the purposes of granting the loan, IDA assessed both the credit risk of the company and the level of collateral provided as moderate.
V důsledku toho poskytla agentura ARP půjčku s úrokovou sazbou 6,81 %, k níž se dospělo součtem základní sazby (tříměsíční sazby WIBOR (3,81 %) navýšené o 1,2 %) a úrokové marže vypočtené za použití matice uvedené v tabulce 3, tj. 1,8 %.
As a consequence the loan was granted by IDA at an interest rate of 6,81 %, calculated as the sum of the base rate (three month WIBOR (3,81 %) plus 1,2 %) and the interest margin as it resulted from the matrix re-produced in table 3, i.e. 1,8 %.
Kromě výpočtů, které provedla agentura ARP podle interních pravidel, Polsko představilo další vysvětlení za použití metody stanovování náhradních sazeb, jež je popsána ve sdělení o referenčních sazbách (viz tabulka 6).
In addition to the calculations by IDA, based on its internal rules, Poland submitted further clarifications using the method for establishing a proxy set out in the Reference Rate Communication (see table 6).
Úvěrová marže v bazických bodech podle sdělení o referenčních sazbách
Loan margins in basis points according to the Reference Rate Communication
Ratingová kategorie
Rating category
běžné
Normal
Velmi dobrý (AAA–A)
Strong (AAA-A)
Dobrý (BBB)
Good (BBB)
Uspokojivý (BB)
Satisfactory (BB)
Slabý (B)
Weak (B)
Špatný/Finanční obtíže (CCC a níže)
Bad/Financial difficulties (CCC and below)
Polsko uvedlo, že vzhledem k referenční sazbě, kterou pro Polsko zveřejnila Komise (4,49 %), ratingové kategorii společnosti Crist (BB) a vysokému zajištění (viz 44. bod odůvodnění) by úroková sazba půjčky neměla být nižší než 5,49 %.
Poland submitted that taking into account the reference rate published by the Commission for Poland (4,49 %), Crist’s rating category (BB), and the high level of collateral (see recital 44), the interest rate on the loan should not be lower than 5,49 %.
Polsko proto zdůraznilo, že úroková sazba stanovená agenturou ARP ve výši 6,81 % o 132 bazických bodů převyšuje referenční sazbu vymezenou ve sdělení o referenčních sazbách, tedy 5,49 %.
Poland therefore stressed that the rate applied by IDA of 6,81 % is 132 basis points higher than the reference rate defined in the Reference Rate Communication, i.e. 5,49 %.
Zpráva […] předložená Polskem obsahuje podrobný odhad ratingu společnosti Crist v okamžiku transakce, jenž byl vypracován na základě dvou různých odborných přístupů.
The […] report provided by Poland contains a detailed estimate of Crist’s credit rating at the time of the transaction based on two different expert approaches.
Ratingové modely vypracoval […] za použití scoringových/ratingových modelů, jichž využívají komerční banky.
The rating models were developed by […] based on scoring/rating models used by commercial banks.
Ve zprávě se odhadovaný rating společnosti Crist pohybuje v rozmezí BB-B.
The report estimates Crist's rating to be within the (BB-B) range.
Podle […] je však úroková sazba dostatečná vzhledem k vysokému zajištění, jež se odvíjí od souhrnného ocenění vysoké hodnoty jednotlivých prvků zajištění.
[…] nevertheless finds the interest rate to be sufficient in view of the high value of collaterals, which assessed together indicate a high collateralisation.
Referenční hodnota
The benchmark
Polské orgány Komisi informovaly, že úvěr poskytnutý bankou […] nebyl při stanovování konečné výše úrokové sazby pro společnost Crist jediným základem, nýbrž pro dané rozhodnutí byl směrodatný především interní systém hodnocení.
The Polish authorities informed the Commission that the […] Bank loan was not the sole basis for setting the final level of the interest rate for Crist, as this was done primarily on the basis of an internal assessment system.
Bez ohledu na rozdíly mezi půjčkou a úvěrem Polsko poukazovalo na to, že obě instituce, agentura ARP i banka […] dospěly stran úrokových sazeb k podobným závěrům.
Irrespective of the differences in the loans, Poland noted that both institutions, IDA and […] Bank, reached similar conclusions with respect to the interest rates.
Polsko rovněž představilo obecnou úvahu, že vzhledem k vysoké hodnotě předmětné půjčky (150 milionů PLN) je prakticky nemožné najít na polském trhu u půjčky poskytnuté společnosti Crist ideální referenční hodnotu.
Also, as a general remark, Poland submitted that in view of the high value of the loan at stake (PLN 150 million) it is practically impossible to find an ideal benchmark on the Polish market for the loan granted to Crist.
S odvoláním na rozsudek Soudu prvního stupně ve věci T-296/97 Alitalia v. Komise Polsko tvrdilo, že možné zvýhodnění společnosti Crist je třeba posoudit na základě porovnatelné a nikoliv totožné půjčky.
With reference to the judgment of the Court of First Instance in Case T-296/97 Commission v. Alitalia, Poland argued that a possible gain by Crist should be assessed by reference to a similar and not an identical loan.
Polsko předložilo srovnání půjčky a úvěru (viz níže tabulka 7); připomnělo, že oba instrumenty byly poskytnuty v roce 2010, že úroková sazba banky […] byla dokonce nižší (6,68 % oproti 6,81 %, což byla sazba agentury ARP) a že rozhodnutí banky […] obnášelo vyšší riziko.
Poland submitted a comparison of both credits (see table 7 below) and recalled that both loans were granted in 2010, that the […] Bank interest rate was even lower (6,68 % compared to IDA’s 6,81 %) and that the […] Bank decision bore a higher risk.
Podle názoru polských orgánů proto cenné referenční východisko představuje právě tato transakce.
Consequently, in the opinion of the Polish authorities that transaction constitutes a valuable point of reference.
Srovnání úvěru banky […] a půjčky agentury ARP poskytnutých společnosti Crist
Comparison of […] Bank and IDA loans to Crist
Úvěr banky […]
[…] Bank loan
Půjčka agentury ARP
IDA loan
Datum poskytnutí
Date of granting
Doba trvání úvěru/půjčky
Credit duration
3 roky a 10 měsíců
3 years 10 months
5 let a 3 měsíce
5 years 3 months
Hodnota zajištění
Value of collateral
Vyhlídky rozvoje [12]
Development prospects [12]
Další rizika
Additional risks
Nejistota, že dojde k nákupu suchého doku (areálu loděnice č. 2) a že bude vytvořena úplná výrobní linka
Lack of certainty that the dry dock (Shipyard Area 2) will be purchased and the production line will be complete
Půjčka poskytnutá na nákup suchého doku (areálu loděnice č. 2), a tím i vytvoření úplné výrobní linky
Loan granted for the purchase of the dry dock (Shipyard Area 2) being a completion of the production line
Pokud jde o úvěrové riziko, Polsko uvedlo, že banka […] i agentura ARP vycházely ve svém rozhodnutí ze stejného obchodního plánu, který předpokládal nákup areálů loděnice č. 1 a 2.
As regards the credit risk, Poland noted that both […] Bank and IDA based their decisions on the same business plan, which foresaw the purchase of both Shipyard Area 1 and 2.
Z toho důvodu bylo riziko pro dokončení továrny vyšší před uskutečněním první transakce (i v případě, kdy banka […] pouze refinancovala transakci, kterou společnost Crist původně hradila ze svých zdrojů).
Therefore the risk of the completion of the plant was higher before the first transaction took place (even if […] Bank only refinanced the transaction which Crist originally covered from its own resources).
Půjčka agentury ARP, díky níž bylo možné koupit areál loděnice č. 2, fakticky společnosti Crist zajistila realizaci její nové obchodí strategie, podle níž společnost přechází z tradiční stavby lodí na odvětví obnovitelné energie získávané na moři (offshore).
In fact, the IDA loan decision allowing the purchase of the Shipyard Area 2 ensured the completion of Crist's new business strategy in which the company refocuses its business activity from traditional shipbuilding to the offshore renewable energy sector.
Polsko dále poukázalo na skutečnost, že k poskytnutí úvěru banky […] společnosti Crist došlo předtím, než společnost podepsala velmi lukrativní smlouvu se společností Beluga Hochtief, jež v historii společnosti Crist představuje transakci s nejvyšší hodnotou ([…] milionů EUR), což úvěruschopnost společnosti v okamžiku rozhodnutí agentury ARP o poskytnutí půjčky ještě zvýšilo.
In addition, Poland pointed out that the granting of the […] Bank credit to Crist occurred before Crist signed a very lucrative contract with Beluga Hochtief with the highest transaction value in Crist's history (of EUR […]million) which further improved the company’s creditworthiness at the time of IDA’s loan decision.
Na druhou stranu polské orgány zdůraznily, že v okamžiku poskytnutí půjčky věnovala agentura ARP značnou pozornost jiným doplňkovým informacím.
On the other hand, the Polish authorities underlined that at the moment of granting the loan there was additional information that IDA gave serious consideration.
Polsko například upozornilo na skutečnost, že kromě financování za strany agentury ARP a banky […] společnost Crist udržovala po mnoho let dobré vztahy s řadou jiných finančních ústavů, jež zajišťovaly financování činnosti společnosti [13].
For instance, Poland pointed out that apart from IDA and […] Bank, Crist enjoyed positive and long-lasting relations with a number of other financial institutions providing finance for the company’s activities [13].
Dokládá to schopnost společnosti Crist získat v okamžiku rozhodnutí o poskytnutí půjčky finanční prostředky na kapitálovém trhu.
This demonstrated Crist’s ability to raise finance on the capital market, at the time of the loan decision.
Za tímto účelem Polsko představilo seznam úvěrových a záručních omezení v jednotlivých finančních ústavech, které měla společnost Crist v okamžiku transakce k dispozici.
To this end, Poland submitted a list of credit and guarantee limits in individual financial institutions held by Crist at the time of the transaction.
Polské orgány rovněž Komisi upozornily na tabulku úrokových sazeb Polské národní banky ze září 2010, jež znázorňuje pravidelně zveřejňovaný seznam průměrných úrokových sazeb nových půjček/úvěrů poskytovaným hospodářský subjektům v PLN.
Finally, the Polish authorities drew the Commission’s attention to the National Bank of Poland interest rate table of September 2010 containing a periodically published list of average interest rates for new loans for businesses in PLN.
Z uvedené tabulky vyplývá, že u úvěrů nad 4 miliony PLN s proměnlivou úrokovou sazbou stanovenou maximálně na 3 měsíce (jako v případě společnosti Crist) činila průměrná úroková sazba 5,4 %, což je méně než sazba, kterou pro společnost Crist stanovila agentura ARP.
It follows from that table that for credits over PLN 4 million with an interest rate variability not exceeding 3 months (as in the case of Crist), the average interest rate equalled 5,4 %, i.e. lower than the rate IDA charged Crist.
Obchodní plán
The Business Plan
Polské orgány předložily Komisi obchodní plán společnosti Crist („obchodní plán“).
The Polish authorities provided the Commission with Crist's business plan ("the business plan").
Polsko Komisi informovalo, že agentura ARP před poskytnutím půjčky společnosti Crist vedla konzultace jednak s obchodními partnery společnosti ([…] a […]), jednak se soukromými bankami, a tímto způsobem získala potvrzení o finanční spolehlivosti společnosti Crist.
Poland informed the Commission that prior to granting the loan to Crist, IDA had consulted the commercial partners of the company ([…] and […]) as well as private banks, and received answers confirming the financial stability of Crist.
Polské orgány předložily Komisi dopisy soukromých bank, jež obsahovaly jak zmíněné potvrzení, tak analýzu vypracovanou […] a týkající se realizace obchodní strategie společnosti Crist v období před rozhodnutím agentury ARP o poskytnutí půjčky.
The Polish authorities provided the Commission with these confirmation letters from private banks and also an analysis by […] of the implementation of the business strategy by Crist covering the period prior to IDA's decision to grant the loan.
Podle obchodního plánu činí předpokládaná čistá současná hodnota investičního projektu […] milionů PLN ([…] milionů EUR) a vnitřní míra návratnosti […] %.
The business plan assumed that the net present value of the investment project would amount to PLN […] million (EUR […]million) and the internal rate of return would be […] %.
Z analýzy vyplývá, že na základě informací dostupných v okamžiku transakce dosahuje čistá současná hodnota a vnitřní míra návratnosti investice […] milionů PLN, resp. […] %.
It shows that the NPV and IRR of the investment amounts to PLN […]million and […] % respectively on the basis of knowledge available at the time of transaction.
[…] dodává, že po zohlednění aktuálních informací činí čistá současná hodnota a vnitřní míra návratnosti […] milionů PLN, resp. […] %.
[…] adds that with the current knowledge, the NPV and IRR correspond to PLN […]million and […] % respectively.
Tatáž zpráva podává přehled o situaci na trhu a vyhlídkách rozvoje společnosti Crist.
The same report contains an overview of the market situation and the development prospects of Crist.
Uvádí se v ní, že společnost Crist změnila výrobní profil z tradiční stavby lodí na výrobu plavidel na míru, námořních plošin a elementů pro stavby na moři.
The report notes that Crist changed its production profile from traditional shipbuilding to tailor-made vessels, platforms and construction elements at sea.
Díky této obchodní strategii se společnost Crist specializovala na tento sektor s cílem účastnit se plánovaných projektů offshore v Severním moři a rozšířit možnosti dynamického rozvoje.
This business strategy gives Crist a niche position from which to participate in planned offshore projects in the North Sea and which provides ample opportunities for dynamic growth.
[…] dospěl k závěru, že společnost působí v odvětví se značným potenciálem rozvoje.
[…] concludes that the company is operating in a sector with significant growth potential.
Polsko informovalo, že na základě odborné analýzy obchodního plánu dospěla agentura ARP k těmto závěrům: i přes hospodářskou krizi, jež začala v roce 2008, společnost v posledních třech letech vykazovala kladné finanční výsledky, hodnota podepsaných a sjednávaných smluv naznačovala rychlý rozvoj, finanční prognózy společnosti byly hodnoceny pozitivně a ukazovaly schopnost společnosti půjčku splácet.
Poland submitted that as a result of the expert analysis of the business plan IDA concluded that: despite the economic crisis in progress since 2008 the company had recorded positive financial results for the last three years, the value of the signed and negotiated contracts indicated a quick development of the company, the financial forecasts were assessed positively and showed the company’s ability to repay the loan.
Polské orgány podotkly, že při čistém zisku 12,6 milionu PLN (2,8 milionu EUR) v roce 2010 a 31,6 milionu PLN (7,03 milionu EUR) v roce 2011 společnost dosáhla čistého výsledku, který […]násobně překročil číselné údaje předpokládané v obchodním plánu.
Finally, the Polish authorities observed that, with a net profit of PLN 12,6 million (EUR 2,8 million) in 2010 and PLN 31,6 million (EUR 7,03 million) in 2011, the company generated a net result which exceeded […]times the figures foreseen in the business plan.
Stejně tak poznamenaly, že bilanční suma společnosti na konci roku 2011 převyšovala prognózy o přibližně […] %.
Similarly, it was noted that the company’s total balance sheet at the end of 2011 was higher than planned by around […] %.
Zvýhodněné zacházení se společností
Preferential treatment of the company
Pokud jde o údajné zvýhodněné zacházení agentury ARP se společností Crist, polské orgány především vysvětlily, že společnost byla způsobilá k čerpání prostředků z programu, jelikož se její sídlo a dvě její provozovny nacházejí v Gdaňsku.
As regards the alleged preferential treatment of Crist by IDA, the Polish authorities explained first that the company was eligible for Programme funds as Crist's headquarters and two of its centres of business are located in Gdańsk.
Investice v Gdyni, jež by naopak k podpoře z těchto prostředků způsobilá nebyla, nezapříčinila přemístění aktivit společnosti, nýbrž jejich zeměpisné rozšíření.
The investment in Gdynia, which otherwise does not qualify for such funds, did not result in the company’s reallocation of activity but rather in a geographical extension of Crist's activity.
Pokud jde o míru financování, Polsko opětovně potvrdilo, že míra financování investic společnosti Crist z programu agentury ARP nepřesáhl limit 80 %, jenž je v programu stanoven.
With regard to the level of funding, Poland reaffirmed that the level of financing of Crist’s investment from the IDA fund did not exceed the 80 % cap foreseen in the Programme.
Polsko tvrdilo, že celkové výdaje, se kterými společnost Crist počítala v investičním plánu, činily 188,2 milionu PLN a zahrnovaly nejen nákup suchého doku (areál loděnice č. 2), ale i doku pro stavbu lodních trupů (areál loděnice č. 2).
Poland stated that the total outlay of the investment programme planned by the company was PLN 188,2 million and encompassed Crist’s purchase of not only the dry dock (Shipyard Area 2) but also the hull assemble area (Shipyard Area 1).
Polsko vysvětlilo, že obě investice se váží ke stejné výrobní lince, jež společnosti Crist umožnila efektivně se zaměřit na trhy obnovitelných energií a staveb offshore.
Poland explained that both investments together belong to the same production line which allowed Crist to target effectively the renewable energy and off-shore construction markets.
Pouze kompletní investiční program umožnil společnosti Crist změnit její obchodní model z tradiční stavby lodí na výrobu plavidel na míru, námořních plošin a elementů pro stavby mořských větrných parků.
Only the complete investment programme enabled Crist to change its business model from traditional shipbuilding to tailor-made vessels, platforms and construction elements for off-shore wind farms.