natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Prostřednictvím kapitálové injekce ve výši 3,02 miliardy EUR (60 milionů EUR v březnu 2009, 2,96 miliardy EUR v červnu 2009) se Německo stalo 90 % vlastníkem HRE.
By injecting capital amounting to approximately EUR 3,02 billion (EUR 60 million in March 2009, EUR 2,96 billion in June 2009), Germany became 90 % owner of HRE.
Na podzim roku 2009 následovalo vyloučení menšinových akcionářů („squeeze-out“).
In autumn 2009 a squeeze-out of minority shareholders took place.
Za zbývající podíly Německo zaplatilo 1,30 EUR/podíl; tím se Spolková republika Německo stala 100 % vlastníkem HRE.
Germany acquired the remaining shares, paying EUR 1,30 per share, and becoming 100 % owner of HRE.
Následně byla zahájena její restrukturalizace.
A restructuring process was subsequently initiated for HRE.
Potíže HRE v kontextu finanční krize
HRE’s difficulties in the context of the financial crisis
Na konci září 2008 se HRE nedostávalo likvidity, takže hrozila okamžitá insolvence.
At the end of September 2008, HRE faced a liquidity shortage, which put the bank on the brink of insolvency.
HRE nebyla schopna získat na trzích krátkodobý kapitál, neboť krize na finančních trzích způsobila zhroucení některých peněžních trhů.
HRE was not able to obtain short-term financing on the markets because the financial market crisis led to the collapse of some financing markets.
Lehman Brothers požádala o ochranu věřitelů a následně v polovině září 2008 téměř zcela přestal fungovat zejména mezibankovní trh.
After Lehman Brothers applied for creditor protection, the interbank market in particular came to an almost complete standstill in mid-September 2008.
Obchodní model DEPFA Bank plc. (od října 2007 dceřiný podnik ve 100 % vlastnictví HRE), který vsadil především na financování prostřednictvím mezibankovního trhu a na jiné krátkodobé nezajištěné zdroje financování, se během krize kvůli nedostatku likvidity ukázal být extrémně křehkým, což způsobilo, že se banka dostala do existenčních problémů.
The business model of DEPFA Bank plc, a wholly owned subsidiary of HRE since October 2007 that was highly dependent on funding from the interbank market and other short-term unsecured funding sources, proved to be extremely fragile in the face of the liquidity crisis, and the resulting problems threatened its very existence.
Krátkodobé potřeby likvidity DEFPA Bank plc musela pokrýt HRE.
HRE had to cover the short-term liquidity needs of DEPFA Bank plc.
Objem úvěrových linek splatných ke 30. září 2008 ovšem překročil možnosti HRE.
However, the volume of the credit lines which became due on 30 September 2008 was too big to be supported by HRE.
Navíc se většina společností skupiny HRE nacházela v důsledku transakcí a obchodů uvnitř skupiny HRE (např. pohledávky, záruky a doporučující dopisy) ve stejné situaci.
Furthermore, internal transactions and activities within the HRE group, such as receivables, guarantees and letters of comfort, meant that most companies in the HRE group were in the same situation.
Nedostatek likvidity tedy vážně ohrožoval existenci celé skupiny HRE.
The liquidity problems therefore posed a serious threat to the existence of the HRE group.
Potíže HRE mj. způsobila rovněž zátěž z minulosti v podobě aktiv, které vzhledem k jejich skutečnému rizikovému profilu nepřinášely přiměřenou návratnost investic. Skupina HRE kromě toho vznikla ze spojení několika malých bankovních institutů, které používaly odlišné aplikace IT, […] [15].
HRE’s difficulties were, inter alia, also attributable to a legacy problem stemming from assets that did not show an appropriate return on investment if their actual risk profile was taken into account, and to the fact that HRE was the product of a merger of several smaller banking institutes which were using different IT systems, […] [15].
Státní podpory
The State aid measures
Kapitálové injekce
Capital injections
Kapitálová injekce ve výši 60 milionů EUR
Capital injection of EUR 60 million
Protože Německo chtělo prostřednictvím postupné akvizice veškerých akcií HRE získat úplnou kontrolu nad HRE, zakoupil SoFFin dne 30. března 2009 20 milionů nových akcií HRE za nominální hodnotu 3 EUR/akcie; HRE tak obdržel kapitálovou injekci 60 milionů EUR a SoFFin 8,65 % podíl v kapitálu HRE.
As part of Germany’s intention to gain full control over HRE by acquiring all its shares in several steps, on 30 March 2009 SoFFin bought 20 million new HRE shares at their nominal value of EUR 3 per share, resulting in a capital injection to HRE of EUR 60 million and giving SoFFin an 8,65 % share in the equity.
Tuto kapitálovou injekci Komise dočasně schválila dne 13. listopadu 2009.
That capital injection was temporarily approved by the Commission on 13 November 2009.
Kapitálová injekce ve výši 2,96 miliard EUR
Capital injection of EUR 2,96 billion
Dne 2. června 2009 se držitelé podílů v HRE dohodli na kapitálové injekci ve výši 2,96 miliardy EUR prostřednictvím emise nových akcí HRE, které následně koupil SoFFin.
On 2 June 2009, HRE shareholders approved a capital injection amounting to EUR 2,96 billion into HRE by issuing new shares to be acquired by SoFFin.
Důsledkem toho SoFFin vlastnil 90 % podílů HRE.
As a result, SoFFin held 90 % of the shares of HRE.
Kapitálová injekce ve výši 3 miliard EUR
Capital injection of EUR 3 billion
Kapitálová injekce ve výši 3 miliard EUR ohlášená dne 26. října 2009 byla strukturována takto:
The capital injection notified on 26 October 2009, amounting to EUR 3,0 billion in total, was structured as follows:
2 miliardy EUR byly vyplaceny do účelově nevázaných rezervních fondů (freie Rücklagen) HRE Holding a PBB.
EUR 2 billion was injected into the uncommitted reserves (‘freie Rücklagen’) of HRE Holding and PBB.
Po vyloučení menšinových akcionářů („squeeze-out“) se 100 % vlastníkem HRE stala Spolková republika Německo, popř. SoFFin;
After the squeeze-out of minority shareholders, HRE was entirely owned by Germany/SoFFin;
1 miliarda EUR byla jako vklad tichého společníka s kuponem závislém na zisku (10 % ročně) poskytnuta PBB.
EUR 1 billion was injected as a silent participation in PBB, with a profit-dependent coupon of 10 % p.a.
Kapitálová injekce ve výši až 1,85 miliard EUR
Capital injection of up to EUR 1,85 billion
Kapitálová injekce ve výši až 1,85 miliard EUR vyplacená do účelově nevázaných rezervních fondů HRE byla rozdělena do dvou tranší:
The capital injection of up to EUR 1,85 billion, into the uncommitted reserves (‘freie Rücklagen’) of HRE, was divided into two tranches:
kapitálová injekce ve výši 1,4 miliardy EUR (tato tranše byla dne 19. května 2010 dočasně schválena Komisí a následně poskytnuta);
a capital injection of EUR 1,4 billion (that tranche was temporarily approved by the Commission on 19 May 2010 and was injected thereafter);
kapitálová injekce ve výši až 450 milionů EUR (také tuto tranši Komise schválila dne 19. května 2010, schválení však podmínila určitými okolnostmi [16]. Tato tranše nebyla doposud poskytnuta, neboť dané okolnosti zatím nenastaly).
a capital injection of up to EUR 450 million (that tranche was also temporarily approved by the Commission on 19 May 2010, contingent on the existence of certain circumstances [16]. It has not yet been injected as those circumstances have not yet occurred).
Kapitálová injekce ve výši 1,85 miliardy EUR je zahrnuta v celkové potřebě kapitálu popsané v restrukturalizačním plánu pro HRE.
The capital injection of EUR 1,85 billion is part of a total capital need set out in the restructuring plan for HRE.
1,4 miliardy EUR z této kapitálové injekce již bylo poskytnuto, aby byly z právního hlediska zohledněny požadavky dohledu ohledně vlastního kapitálu a aby byla k dispozici rezerva pro rizika.
EUR 1,4 billion of this capital injection was injected in order to comply with regulatory capital requirements and to have a risk buffer.
Kapitálová injekce ve výši 2,08 miliard EUR
Capital injection of EUR 2,08 billion
HRE Holding tuto kapitálovou pohledávku postoupila FMS-WM dne 1. října 2010.
HRE Holding transferred that capital claim to FMS-WM as of 1 October 2010.
Záruky ve výši 35 miliard EUR
Guarantees of EUR 35 billion
Dne 13. listopadu 2008 Německo poskytlo státní záruky ve výši 35 miliard EUR za účelem překlenutí refinanční potřeby HRE.
On 13 November 2008 Germany provided State guarantees of EUR 35 billion to bridge the refinancing needs of HRE.
Komise tyto záruky dočasně schválila dne 2. října 2008.
The guarantees were temporarily approved by the Commission on 2 October 2008.
Tyto záruky zajistily úvěrovou podporu likvidity ze strany Deutsche Bundesbank (20 miliard EUR) a zajištěné dluhové cenné papíry (15 miliard EUR), které převzalo konsorcium německých finančních institucí.
These guarantees were provided for a liquidity line amounting to EUR 20 billion provided by the Deutsche Bundesbank and for guaranteed notes amounting to EUR 15 billion taken up by a consortium of German financial institutions.
HRE poskytla státu za záruky činící 35 miliard EUR odměnu, kterou tvoří základní prémie a prémie, jejíž výše se odvíjí od výsledků.
HRE paid a guarantee premium to the State for the EUR 35 billion guarantee consisting of a basic premium and a performance-related premium.
Základní prémie činila 1 % ohledně tzv. zaručené částky při první ztrátě (First-Loss-Garantiebetrag) a 0,5 % ročně ohledně tzv. zaručené částky při druhé ztrátě (Second-Loss-Garantiebetrag).
The basic premium consisted of 1 % p.a. on the so-called ‘First-Loss-Guarantee-Amount’ and of 0,5 % p.a. on the so-called ‘Second-Loss-Guarantee-Amount’.
Prémie, jejíž výše se odvíjí od výsledků, činila 1,25 % ročně ohledně zaručené částky při první ztrátě (First-Loss-Garantiebetrag) a 0,25 % ročně ohledně zaručené částky při druhé ztrátě (Second-Loss-Garantiebetrag).
The performance-related premium consisted of 1,25 % p.a. on the ‘First-Loss-Guarantee-Amount’ and of 0,25 % p.a. on the ‘Second-Loss-Guarantee-Amount’.
Záruky ve výši 52 miliard EUR
Guarantees of EUR 52 billion
Mezi listopadem 2008 a únorem 2009 obdržela HRE na základě schváleného německého záchranného balíčku pro úvěrové instituce [17] záruky SoFFin ve výši celkem 52 miliard EUR.
Between November 2008 and February 2009 HRE received guarantees of a total amount of EUR 52 billion from SoFFin on the basis of the approved German banking rescue scheme [17].
HRE zaplatila za skutečně využitou část záruky sloužící k zajištění dluhových cenných papírů provizi 0,5 % a za nevyužitou část záruk provizi za poskytnutí ve výši 0,1 %.
HRE paid a guarantee fee of 0,5 % for the parts of the guarantee actually used to cover bonds and a commitment fee of 0,1 % for parts not used.
Záruka ve výši 8 miliard EUR
Guarantee of EUR 8 billion
HRE zaplatila zvláštnímu fondu SoFFin prémii za záruku ve výši 0,5 % ročně zaručené částky.
HRE paid a guarantee premium to SoFFin amounting to 0,5 % p.a. of the guaranteed sum.
Za nevyužitou část záruky musela uhradit poplatek za poskytnutí ve výši 0,1 % ročně.
For parts of the guarantee that were not used, a commitment fee of 0,1 % p.a. was applicable.
Záruka ve výši 10 miliard EUR
Guarantee of EUR 10 billion
Záruka Soffin, časově omezená na jeden rok a dne 21. prosince 2009 dočasně schválená Komisí činící 10 miliard EUR, byla nutná na pokrytí potřeby likvidity ze strany HRE.
On 21 December 2009 a SoFFin guarantee of EUR 10 billion, lasting for one year at most, was temporarily approved by the Commission, in order to ensure the liquidity needs of HRE.
Záruka ve výši 20 miliard EUR
Guarantee of EUR 20 billion
HRE potřebovala další záruku likvidity ve výši 20 miliard EUR, aby se mohla do doby, než budou na konsolidační agenturu FMS-WM převedena aktiva, vypořádat s nepříznivým vývojem na kapitálových a úrokových termínovaných trzích.
HRE needed an additional EUR 20 billion liquidity guarantee because of adverse developments on the capital and interest rates futures markets, which affected HRE until the assets had been transferred to the winding-up institution FMS-WM.
Komise tuto záruku dočasně schválila dne 24. září 2010.
The guarantee was temporarily approved by the Commission on 24 September 2010.
HRE zaplatila prémii za záruku činící 0,8 % ročně.
HRE paid a guarantee premium of 0,8 % p.a.
Za nevyužitou část záruky musela uhradit poplatek za poskytnutí ve výši 0,1 % ročně.
For the part of the guarantee not used a commitment fee of 0,1 % p.a. was applicable.
Záruka ve výši 20 miliard EUR
Guarantee of up to EUR 20 billion
HRE zaplatila zvláštnímu fondu SoFFin prémii za záruku činící 0,8 % ročně.
HRE paid a guarantee premium to SoFFin of 0,8 % p.a.
Za nevyužitou část záruky musela uhradit poplatek za poskytnutí ve výši 0,1 % ročně.
For the unused part of the guarantee a commitment fee of 0,1 % p.a. was applicable.
Převedení aktiv na konsolidační agenturu
Transfer of assets to a winding-up institution
Dne 10. září 2010 oznámilo Německo dále převedení nominální částky aktiv ve výši asi 210 miliard EUR a derivátů ve výši asi 280 miliard EUR na konsolidační agenturu FMS-WM.
On 10 September 2010, Germany also notified the transfer of a notional amount of about EUR 210 billion of assets and about EUR 280 billion of derivatives to the winding-up institution FMS-WM.
Konsolidační agentura FMS-WM („FMS-WM“) byla založena rozhodnutím představenstva ze dne 8. července 2010 na základě německého zákona o fondu pro stabilizaci finančních trhů (Finanzmarktstabilisierungsfondsgesetzes, § 8a FMStFG).
FMS-WM was created by a board decision of 8 July 2010 in accordance with the German Finanzmarktstabilisierungsfondsgesetz [Financial Market Stabilisation Fund Act] (§ 8a of the FMStFG).
Agentura spravuje aktiva a deriváty skupiny HRE, které převzala, protože nebyly strategické nebo znamenaly nepřijatelné riziko a neúnosnou kapitálovou zátěž.
It manages assets and derivatives of the HRE group that it has taken over because they were either non-strategic or contained an unacceptable risk and capital burden.
FMS-WM působí nezávisle na HRE a je chráněna skutečností, že SoFFin má povinnost vyrovnávat její ztráty.
FMS-WM acts independently of HRE and benefits from an obligation on the part of SoFFin to compensate losses (‘Verlustausgleichspflicht’).
FMS-WM však nemá bankovní licenci.
However, FMS-WM does not have a banking licence.
V důsledku toho může být mnoho aktiv HRE převedeno pouze synteticky; v závislosti na konkrétních okolnostech byly vyvinuty různé mechanismy „převodu“, aby se srovnatelně regulačně pomohlo kapitálu PBB, popř. skupiny HRE.
As a result, many of the HRE assets could only be synthetically transferred; a variety of ‘transfer’ mechanisms, depending on the specific circumstances, were devised to obtain a similar regulatory capital relief effect for PBB and the HRE group.
Mezi převedenými nestrategickými aktivy byla také aktiva, která nelze využít k zajištění krytých dluhových cenných papírů.
The transferred non-strategic assets also included those that could not be used as collateral for covered bonds.
V souladu s IAC pověřilo externího odborníka vypracováním nezávislého posouzení rovněž Německo.
As laid down in the IAC, Germany also commissioned an external expert to perform an independent valuation.
Nekomerční podnikání s nemovitostmi v rámci portfolia zahrnovalo státní financování, popř. dluhové cenné papíry a půjčky veřejným institucím a veřejným zabezpečovacím službám.
The non-commercial real estate part of the portfolio was composed of public sector finance or bonds and loans to public entities or utilities.
Větší část tohoto podnikání tvořily standardní dluhopisy (cenné papíry s fixním výnosem, „plain vanilla bonds“), týkal se však také „strukturovaných úvěrových nástrojů“ (31 miliard EUR) a veřejných dluhopisů (30 miliard EUR).
Most of that business consisted of standard bonds (‘plain vanilla bonds’), but it also included EUR 31 billion of ‘structured credit instruments’ and another EUR 30 billion of public sector loans.
Kvalita aktiv z této části portfolia byla výrazně vyšší než kvalita komerčních úvěrů na nemovitosti.
The quality of the assets in this part of the portfolio was significantly better than that of the commercial real estate loans.
Protože však tyto cenné papíry měly dlouhou dobu splatnosti a na trhu se po jejich nákupu zvětšilo úvěrové rozpětí, tržní ceny výrazně poklesly i v případě těchto cenných papírů.
However, due to their long maturities and with the market credit spread widening since acquisition, the securities suffered from a significant discount in terms of market price.
Odborníci Komise dospěly k závěru, že na rozdíl od několika jiných případů státní podpory byly dané komplexní komerční úvěry na nemovitosti a strukturované úvěrové nástroje (především sekuritizace půjček studentům, sekuritizace půjček veřejnému sektoru a 5 miliard ze swapu celkových výnosů) celkově jisté.
The Commission’s experts found that, in contrast to some other State aid cases, the complex commercial real estate loans and structured credit assets categories (mainly consisting of student loan backed securities, public sector asset backed securities and EUR 5 billion in a total return swap investment) were overall safe.
V těchto kategoriích očekávali pouze malé ztráty, třebaže jejich odhad ztrát byl v důsledku posouzení hotovostních půjček („cash bonds“) ve strukturách Halcyon a Pegasus, negativního základu a implicitních nákladů na financování swapu celkových výnosů vyšší než odhad německých odborníků.
They expected only limited losses on those categories, albeit higher than estimated by Germany’s experts, mainly due to the valuation of cash bonds in the Halcyon/Pegasus structures as well as the negative basis and the implicit funding cost in the total return swaps.
Oproti tomu byly cenné papíry „plain vanilla bonds“ převedeny za hodnotu swapu, jež byla téměř na úrovni parity, tj. za hodnotu výrazně vyšší než byla reálná ekonomická hodnota. Kromě toho se obchodovaly na trzích, které nebyly příliš zasaženy snížením hodnoty, takže jejich reálná ekonomická hodnota by tak jako tak měla přibližně odpovídat jejich tržní hodnotě.
By contrast, the ‘plain vanilla’ bonds were transferred at an asset swap level close to parity, considerably above their REV. In addition, they belonged to markets that were not particularly impaired, so that their REV should in fact be close to their market value.
Z toho důvodu dospěli odborníci Komise k závěru, že je reálná ekonomická hodnota („real economic value“) této části portfolia výrazně nižší, než za jakou byla převedena z HRE na FMS-WM.
As a result, the Commission’s experts concluded that the REV of that part of the portfolio would be considerably below the value at which HRE transferred it to FMS-WM.
Pokud jde o derivátové portfolio, závěry odborníků Komise se do značné míry shodovaly se závěry odborníků Německa.
For the derivatives portfolio, the Commission’s experts largely agreed with the findings of Germany’s experts.
Odborníci Komise navíc ohodnotili protihodnotu úvěrového rizika trochu výše než němečtí odborníci a zohlednili poznatky z jimi provedené náhodné zkoušky, jakož i celkovou zátěž „operačních rizik“, neboť vycházeli z opatrných předpokladů ohledně nedostatečné celkové účinnosti podnikání za účelem snížení rizika.
In addition, they estimated the countervalue of the credit risk to be slightly higher than the level found by Germany’s experts and incorporated some findings from their sample as well as a general ‘operational risk’ charge, motivated by prudent assumptions surrounding shortcomings in the overall hedge effectiveness.
Následující tabulka shrnuje závěry odborníků Komise.
The table below summarises the findings of the Commission’s experts:
Nominální hodnota
Notional value
Převodní hodnota
Transfer value (TV)
(Údaje Německa)
Δ REV–TV
Δ Reálná ekonomická hodnota – hodnota při převodu
(Commission’s experts’ figures)
(Údaje odborníků Komise)
Divergence
Rozdíl (Komise/Německo)
(Commission v Germany)
Dluhové cenné papíry
Bonds
Strukturované úvěry
Structured Credit
Komerční úvěry na nemovitosti
CRE loans
Nekomerční úvěry na nemovitosti
Non-CRE loans
Odborníci tedy stanovili, že částka státní podpory, která a priori není podle IAC slučitelná s vnitřním trhem, činí asi 16,2 miliardy EUR (tato částka je definována jako rozdíl mezi reálnou ekonomickou hodnotou a převodní hodnotou).
As a result, the aid amount that, in line with the IAC, is not a priori compatible with the internal market (which is defined as the difference between REV and transfer value) is determined by the experts as being about EUR 16,2 billion.
Celkovou částku státní podpory, tj. rozdíl mezi hodnotou při převodu a tržní hodnotou, lze jen obtížně vyčíslit, neboť pro tu část portfolia, jež tvoří půjčky, není k dispozici dostatečný počet snadno dostupných tržních cen.
The total aid amount, i.e. the difference between transfer value and market value, is difficult to establish due to the lack of easily available market prices for the loan part of the portfolio.
Důvody pro zahájení a rozšíření důkladného vyšetřování
Grounds for initiating and extending the in-depth investigation
Dne 7. května 2009 Komise zahájila důkladné vyšetřování státních podpor poskytnutých HRE, které především vycházelo ze skutečnosti, že Komise měla vzhledem ke strategii refinancování a potřeby refinancování ze strany HRE pochybnosti o její rentabilitě.
On 7 May 2009, the Commission opened an in-depth investigation into State aid measures for HRE, mainly based on doubts regarding HRE’s viability, in particular in the light of HRE’s refinancing strategy and needs.
V původním restrukturalizačním plánu, který byl Komisi předložen dne 1. dubna 2009, byly jako důvody finančních potíží HRE uvedeny pouze vnější faktory; cílem bylo snížení bilanční sumy pouze o 25 %, což znamenalo, že objem refinancování by byl zůstal vysoký.
The initial restructuring plan submitted to the Commission on 1 April 2009 only identified external factors as reasons for HRE’s financial problems and targeted a balance sheet reduction of only 25 %, meaning that the refinancing volume would have remained high.
HRE hodlala tohoto snížení bilanční sumy skupiny dosáhnout prostřednictvím odprodeje aktiv na trhu, a nikoli jejich převodem na konsolidační agenturu.
HRE planned to reduce the group balance sheet by selling assets on the market, not by transferring them to a winding-up institution.
V restrukturalizačním plánu bylo mj. státní financování s nízkými maržemi označeno za jednu z hlavních oblastí podnikání HRE. Restrukturalizační plán ovšem obsahoval velmi málo informací o základních prvcích restrukturalizace, jako je reorganizace a integrace systémů IT.
One of the core business fields described in the restructuring plan was budget finance activities that generate low margins, and the plan contained very little information on issues that are vital to the restructuring process such as the modification and integration of the IT systems.
V té době Komise kromě toho pochybovala o tom, že plánovaná opatření na omezení případného narušení hospodářské soutěže jsou postačující a je zajištěno dostatečné sdílení nákladů.
At that stage, the Commission also had doubts that there were sufficient measures to limit distortions of competition and sufficient burden-sharing measures.
Důkladná kontrola byla dne 13. listopadu 2009 rozšířena z těchto důvodů:
The in-depth investigation was extended on 13 November 2009 because: