natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Viz například připomínky […] a rovněž připomínky ministra financí v dopise nizozemskému parlamentu ze dne 19. listopadu 2009: „Samostatný scénář by měl malý smysl. Společnost FBN mohla vykázat v posledních letech náležitý zisk, považovala se však za příliš malou, než aby mohla v dlouhodobém horizontu růst a byla i nadále konkurenceschopná. Společnost ABN AMRO II má dostatečně velký podíl na trhu retailového bankovnictví, po oddělení ji však chyběli komerční zákazníci“ (původní znění v nizozemštině, překlad Komise). Úplné znění je k dispozici na této internetové adrese-: http://www.rijksoverheid.nl/documenten-en-publicaties/kamerstukken/2009/11/20/ec-remedy-en-herkapitalisatie-abn-amro-en-fortis-bank-nederland.html
See for instance […] comments and also comments from the Minister of Finance in a letter to the Dutch Parliament dated 19 November 2009: ‘A standalone scenario would create little value. FBN has been able to show good profit figures in the past years but is considered to be too small to grow in the long term and to remain competitive. ABN AMRO II has a sufficiently large market share in retail banking but misses commercial customers after the separation.’ (original text in Dutch, translated by the Commission) The full text is available on the following Internet link: http://www.rijksoverheid.nl/documenten-en-publicaties/kamerstukken/2009/11/20/ec-remedy-en-herkapitalisatie-abn-amro-en-fortis-bank-nederland.html)
Viz zpráva […] o hloubkové kontrole: svazek 2 Fortis Bank Netherlands, s. 44 a svazek 5, Poznámky k obsahu, s. 65 a následující strany.
See […] due diligence report: Volume 2 Fortis Bank Netherlands page 44 and volume 5 on Subject Matter Memos page 65 and following.
Komise podotýká, že žádný soukromý investor nepředložil nabídku na koupi společnosti ABN AMRO N. Komise zjistila, že společnost ING nahlížela do spisu, po pečlivé úvaze však rozhodla, že by transakce nesplňovala její finanční požadavky.
The Commission observes that no private investor made a bid for ABN AMRO N. The Commission learnt that ING looked into the file but decided after careful consideration that a transaction would not meet its financial requirements.
Společnost zdůraznila, že je odpovědná zejména vůči svým akcionářům (což je zjevně důležitý rozdíl v porovnání s nizozemským státem, který musel vzít v úvahu rovněž veřejný zájem).
The company underlined that its ultimate responsibility is to its shareholders (which is obviously an important difference compared with the Dutch State, which also has to take into account the public interest).
Viz tisková zpráva ze dne 29. září 2008: http://www.ing.com/group/showdoc.jsp?docid=343126_EN&menopt=prm
See press release of 29 September 2008: http://www.ing.com/group/showdoc.jsp?docid=343126_EN&menopt=prm
Ocenění na základě stávajících tržních podmínek vycházelo ze dvou metod oceňování: analýza ceny/výnosů a metoda založená na diskontovaných dividendách.
The current market conditions valuation was based on two valuation approaches: a price/earnings peer analysis and a discounted dividend approach.
Obě metody oceňování vedly k ocenění ve výši [4 – 6,5] miliardy EUR (viz s. 7 zprávy […] o ocenění).
Both valuation approaches led to a valuation of EUR [4 - 6,5] billion (see page 7 of the […] valuation report).
Neexistuje žádný důvod pro zvýšení hodnoty společnosti ABN AMRO N o synergie vyplývající z možného spojení společností, které nizozemský stát již vlastnil od uskutečnění transakce ze dne 3. října 2008.
There is no reason whatsoever to increase the value of ABN AMRO N by the synergies of a potential merger which the Dutch State already owned since the 3 October 2008 transaction.
Opatření Z odstranilo společnost ABN AMRO N z rozvahy společnosti FBN a neexistoval žádný jiný potenciální investor, který by mohl dosáhnout stejné výše synergií a byl ochoten začlenit tyto synergie do nabídnuté ceny.
Measure Z removed ABN AMRO N from the balance sheet of FBN and there was no other potential investor who could realise the same amount of synergies and would be willing to incorporate such synergies in its bid price either.
Pokud by nizozemský stát jednal jako investor v tržním hospodářství, snažil by se provést nabytí za nejnižší možnou cenu a tyto synergie by do nabídnuté ceny nezahrnul.
Therefore, the Dutch State as a market economy investor trying to make acquisition at the lowest possible price would not include those synergies in its bid price.
Jako vedlejší argument je nutno zdůraznit, že cílem transakce bylo především udržet podíly kapitálu společnosti FBN nad minimálními požadovanými úrovněmi.
Moreover, as a subsidiary argument, it should be underlined that the transaction mainly meant to keep FBN’s capital ratios above the minimum required levels.
Kapitálová pozice společnosti FBN byla skutečně velmi slabá a společnost nebyla schopna spojení předem sama financovat.
FBN’s capital position was indeed very vulnerable and the company was not in a position to pre-finance the merger itself.
Ve scénáři bez opatření Z by se společnost FBN dostala do finančních potíží a spojení by nebylo možné provést spojení a docílit s tím spojených synergií.
In a scenario without Measure Z, FBN would have run in financial difficulties and it would have been impossible to realise the merger and the associated synergies itself.
Během současné finanční krize odkoupila řada bank zpět své podřízené dluhy se značně nižší hodnotou (tzv. „řízení závazků“), čímž byly tyto banky schopny vytvořit základní kapitálovou složku Tier 1 odpovídající snížení hodnoty.
Several banks have bought back their own subordinated debt at a significant discount during the current financial crisis (so-called ‘liabilities management’), thereby being able to create core Tier 1 proportionate to the discount.
„Obě banky jsou silnější společně než samostatně. Banky mají vlastnosti, které se vzájemně vhodně doplňují. Společnost ABN AMRO má dobré služby v oblasti retailového bankovnictví a bankovnictví pro malé a střední podniky a společnost Fortis má dobré interní obchodní kvality. Jelikož společnost Fortis SA/NV zanikla, musí obě banky vynaložit nové investice. Tyto investice je lepší vynaložit jednou než dvakrát“ (původní znění v nizozemštině, překlad Komise) (zdroj: „Vragen over de ingeslagen richting voor de bedrijven en de besluitvorming daartoe, het beloningsbeleid en de toekomstige rol van de Staat in deze bedrijven“, tisková zpráva, v níž je vysvětleno rozhodnutí nizozemského státu ze dne 21. listopadu 2008 o spojení společností FBN a ABN AMRO N).
‘The banks together are stronger than alone. The banks have qualities which are very complementary. ABN AMRO has good retail and SME services and Fortis has good internal merchant qualities. Because Fortis SA/NV disappeared, both banks had to do new investments. These investments can better be done once than twice.’ (original text in Dutch, translation by Commission) (source: ‘Vragen over de ingeslagen richting voor de bedrijven en de besluitvorming daartoe, het beloningsbeleid en de toekomstige rol van de Staat in deze bedrijven’, press release explaining the decision of the Dutch State of 21 November 2008 to merge FBN and ABN AMRO N).
Zpráva nizozemského Účetního dvora obsahuje určité poznámky k výpočtům státu (viz internetová adresa: http://www.rekenkamer.nl/Actueel/Onderzoeksrapporten/Bronnen/2009/12/Verkoop_onderdelen_ABN_AMRO_als_EC_remedy/Rapport_Verkoop_onderdelen_ABN_AMRO_als_EC_remedy).
A report of the Dutch Court of Auditors makes some remarks on the calculations of the State (see weblink: http://www.rekenkamer.nl/Actueel/Onderzoeksrapporten/Bronnen/2009/12/Verkoop_onderdelen_ABN_AMRO_als_EC_remedy/Rapport_Verkoop_onderdelen_ABN_AMRO_als_EC_remedy).
Společná rizikově vážená aktiva obou subjektů (tj. FBN a ABN AMRO N) na konci roku 2008.
Combined RWA of the two entities (namely FBN and ABN AMRO N) at the end of 2008.
Společná rizikově vážená aktiva obou subjektů (tj. FBN a ABN AMRO N) na konci roku 2009.
Combined RWA of the two entities (namely FBN and ABN AMRO N) at the end of 2009.
Dluhopisy se státní zárukou se použily k splacení finančních prostředků využitých v rámci krátkodobé likvidní facility ve výši 45 miliard EUR. Jinými slovy, tato opatření nebyla zavedena současně, nýbrž následovala po sobě.
The State-guaranteed debt was used to repay the funding drawn under the short-term liquidity facility of EUR 45 billion. In other words, those two measures were not in place at the same time, but followed one after the other.
Oprava s ohledem na dvojí započtení to bere v úvahu.
The correction for double-counting takes that into account.
Viz spojené věci T-132/96 a T-143/96 Freistaat Sachsen a Volkswagen AG v. Komise, Sb. rozh. 1999, s. II-3663, bod 167.
See Joined Cases T-132/96 and T-143/96 Freistaat Sachsen and Volkswagen AG v Commission [1999] ECR II-3663, paragraph 167.
Toto hodnocení neznamená, že stát získá protiplnění rovněž za částky vyplacené dne 3. října 2008 za účelem nabytí společností FBN a ABN AMRO N, jež v tomto rozhodnutí nejsou považovány za podporu.
That evaluation does not entail that the State will also earn a remuneration on the sums paid on 3 October 2008 to acquire FBN and ABN AMRO N, which are not counted as aid in this Decision.
Viz rovněž bod 12 sdělení o restrukturalizaci.
See also point (12) of the Restructuring Communication.
Viz věc T-17/03 Schmitz-Gotha Fahrzeugwerke GmbH v. Komise, Sb. rozh. 2006, s. II-1139.
See Case T-17/03 Schmitz-Gotha Fahrzeugwerke GmbH v Commission [2006] ECR II-1139.
Jestliže se banky ve svém úvěrovém portfoliu potýkají se špatnými úvěry, vyžaduje restrukturalizace těchto úvěrů někdy řešení, jako je přeměna dluhu na vlastní kapitál.
When banks are faced with bad loans in their loan portfolio, the restructuring of those loans sometimes requires solutions such as converting debt into equity.
Tyto případy jsou považovány za běžnou bankovní praxi a nevztahuje se na ně zákaz akvizic.
Those situations are considered to be normal banking practice and are not covered by the acquisition ban.
Komise uznala jednu výjimku.
The Commission has accepted one exception.
Jeden z hybridních nástrojů společnosti FBN, tzv. nástroj FCC (nástroj FCC: 87,5 milionu EUR, nekumulativní, časově neomezené prioritní akcie bez hlasovacích práv třídy A série I s dividendou 6,25 % vydané společností Fortis Capital Company Ltd) byl vydán v době, kdy společnost Fortis SA/NV byla dosud jedinou integrovanou skupinou a v prospektu bylo jednoznačně uvedeno, že vyplácení kupónů z těchto nástrojů je spuštěno výplatou dividend společnosti Fortis SA/NV (nyní přejmenována na Ageas).
One of the hybrid instruments of FBN, the so-called FCC-instrument (FCC instrument: EUR 87,5 million, 6,25 % non-cumulative non-voting perpetual class A series I preference shares issued by Fortis Capital Company Ltd), was issued at the time when Fortis SA/NV was still one integrated group and the prospectus clearly stipulated that coupons on the instruments were also triggered by dividends paid by Fortis SA/NV (now renamed Ageas).
Z praktických důvodů může Komise uznat, aby zákaz výplaty kupónů z hybridních kapitálových nástrojů a zákaz týkající se koupě platil od 10. března 2011 (tj. po poslední nucené výplatě kupónů) a trval do 10. března 2013 včetně.
For practical reasons, the Commission can accept the hybrid coupon and call ban to start on 10 March 2011 (i.e. after the last forced coupon) to last up to and including 10 March 2013.
Komise si je vědoma skutečnosti, že by dividendy, které skupina ABN AMRO vyplácí státu (svému jedinému akcionáři) mohly vést k vyplacení kupónů z hybridních kapitálových nástrojů.
The Commission is aware of the fact that dividends paid by ABN AMRO Group to the State – its sole shareholder – could trigger hybrid coupons.
Komise chce předejít situaci, kdy by skupina ABN AMRO vyplácela státu nízké dividendy s cílem obejít zákaz týkající se vyplácení kupónů z hybridních kapitálových nástrojů.
The Commission wants to avoid a situation in which ABN AMRO Group would pay marginal dividends to the State in order to circumvent the hybrid coupon ban.
Komise nemá námitky vůči vyplácení značné dividendy státu ve výši nejméně 100 milionů EUR, i když má tato platba určité dopady na kupóny z hybridních kapitálových nástrojů, jelikož vysoká dividenda závisí na obnovené životaschopnosti a pomáhá rovněž udržet pod kontrolou případný nadměrný kapitál, což pomáhá omezit neoprávněné narušení hospodářské soutěže.
The Commission does not object to the payment of a sizeable dividend to the State of at least EUR 100 million even if that payment has certain consequences on hybrid coupons because a large dividend hints at restored viability and also helps to keep potential excess capital in check, which helps to limit undue distortions of competition.
Tyto poslední dva podniky jsou spravovány jako samostatné subjekty a v listopadu 2008 nizozemské orgány oznámily, že je nebudou integrovat.
Those last two businesses are managed as separate entities and the Dutch authorities announced in November 2008 that they will not integrate them.
Ve svém rozhodnutí ze dne 3. prosince 2008 a 12. května 2009 uvedla Komise na tomto základě a na základě ostatních závazků, že byla provedena dostatečná opatření k omezení narušení hospodářské soutěže, jež bylo způsobeno podporou pro společnosti Fortis SA/NV a Fortis Bank SA/NV.
In its decisions of 3 December 2008 and 12 May 2009, the Commission observed on that basis and on the basis of other commitments that sufficient measures had been implemented to limit the distortion of competition created by the aid to Fortis SA/NV and Fortis Bank SA/NV.
Skupina ABN AMRO není povinna uhradit ostatní finanční důsledky pro zákazníky, například náklady nebo škody spojené s (předčasnou) likvidací nebo ukončením pozic, hypoték, spoření, vkladů, zajištění pohledávek nebo jiných aktiv zákazníka a případné náklady vzniklé jiným finančním institucím a/nebo náklady, které vznikly zákazníkům v souvislosti s novými pozicemi a/nebo smlouvami a jiné finanční důsledky spojené s ukončením jednotlivých nebo všech možných produktů a služeb ze strany zákazníka.
ABN AMRO Group shall not be obliged to cover other financial consequences for the customer, such as for instance costs or damages associated with the (early) liquidation or ending of positions, mortgages, savings deposits, security rights or holdings of the customer and any costs incurred by another financial institution and/or costs incurred by the customer in relation to the entering into of new positions and/or contracts and other financial consequences related to the termination of any and all products and services by the customer.
To se vztahuje na rozdělení podle segmentů, které bylo použito v plánu restrukturalizace z prosince 2009 (viz 79. bod odůvodnění).
This refers to the segmental breakdown used in the December 2009 Restructuring Plan (see recital 79).
Podle číselných příkladů, které skupina ABN AMRO poskytla Komisi dne 18. listopadu 2010.
In line with the numerical examples that ABN AMRO Group provided to the Commission on 18 November 2010.
Na ročním základě, konkrétně dočasná dividenda a konečná dividenda.
On an annual basis, namely intermediary dividend and final dividend.
Dne 17. prosince 2008 informoval nizozemský stát Komisi o svém záměru získat od společnosti FBN společnost ABN AMRO N za částku ve výši 6,5 miliardy EUR. K akvizici došlo dne 24. prosince 2008.
On 17 December 2008, the Dutch State informed the Commission of its intention to acquire ABN AMRO N from FBN for EUR 6,5 billion. The acquisition took place on 24 December 2008.
Dne 2. února 2009 nizozemské orgány z důvodu právní jistoty oznámily tuto akvizici Komisi jako opatření, které nepředstavuje státní podporu.
On 2 February 2009, the Dutch authorities notified that acquisition to the Commission as a measure not constituting State aid for reasons of legal certainty.
Nizozemský stát požádal dne 20. srpna 2009 o prodloužení lhůty a dne 22. září 2009 zaslal velmi podrobnou odpověď na stížnost.
The Dutch State asked for a deadline extension on 20 August 2009 and sent a detailed answer to the complaint on 22 September 2009.
Stěžovatel poskytl další informace v dopisech ze dne 21. srpna 2009 a 28. srpna 2009.
The complainant provided further information by letters of 21 August 2009 and 28 August 2009.
Tyto dopisy byly nizozemskému státu předány dne 23. září 2009 a nizozemský stát na ně odpověděl dne 29. října 2009.
These letters were forwarded to the Dutch State on 23 September 2009 and the Dutch State replied on 29 October 2009.
Dne 15. května 2009 zaslal nizozemský stát Komisi dopis, v němž odpověděl na řadu otázek uvedených v rozhodnutí ze dne 8. dubna 2009.
On 15 May 2009, the Dutch State sent a letter to the Commission answering a number of questions raised in the Decision of 8 April 2009.
Podrobná odpověď týkající se podstaty (s ohledem na niž si nizozemský stát vyžádal více času) byla Komisi zaslána dne 11. srpna 2009.
A detailed reply on substance – for which the Dutch State had asked more time – was sent to the Commission on 11 August 2009.
V rozhodnutí ze dne 8. dubna 2009 vyzvala Komise nizozemský orgán finančního dohledu (dále jen „DNB“), aby se vyjádřil k bonitě společností FBN resp. ABN AMRO N. Požadované informace o společnosti FBN obdržela Komise v dopise ze dne 18. června 2009 a aktuální informace dne 5. ledna 2010.
In the Decision of 8 April 2009, the Commission had invited the Dutch financial supervisor (‘DNB’) to comment on the soundness of FBN and ABN AMRO N respectively. The Commission received the requested information on FBN by letter of 18 June 2009 and an update on 5 January 2010.
Dne 20. ledna 2010 předal nizozemský stát dopis DNB týkající se společnosti ABN AMRO N.
The Dutch State also forwarded a letter from DNB on ABN AMRO N on 20 January 2010.
Dne 6. července 2009 zaslala společnost ABN AMRO Bank (mateřská společnost společnosti ABN AMRO N) Komisi dopis s připomínkami k rozhodnutí ze dne 8. dubna 2009.
On 6 July 2009, ABN AMRO Bank – the parent company of ABN AMRO N – sent a letter to the Commission commenting on the Decision of 8 April 2009.
Tento dopis byl dne 22. července 2009 předán nizozemskému státu a nizozemský stát na něj odpověděl dne 22. září 2009.
That letter was forwarded to the Dutch State on 22 July 2009 and the Dutch State replied on 22 September 2009.
Dne 26. listopadu 2009 poskytl nizozemský stát Komisi zprávu […] s připomínkami k transakci ze dne 24. prosince 2008.
On 26 November 2009, the Dutch State provided the Commission with a report of […] commenting on the transaction of 24 December 2008.
Podání obsahovalo rovněž některé podkladové materiály vysvětlující […].
The submission also contained some background material explaining […].
Nizozemský stát zaslal Komisi dopis se závazkem týkajícím se zákazu cenového vedení, který platil do konce roku 2010. (24) Dne 23. března 2010 obdržela Komise odpověď nizozemského státu (v níž požadoval prodloužení lhůty) na rozhodnutí ze dne 5. února 2010.
On 23 March 2010, the Commission received a reply by the Dutch State – which had asked for a deadline extension – to the Decision of 5 February 2010.
Nizozemský stát poskytl rovněž další informace o plánu restrukturalizace nové skupiny ABN AMRO z prosince 2009, mimo jiné finanční výhledy pro pesimistický scénář.
The Dutch State also provided extra information on the December 2009 Restructuring Plan of the new ABN AMRO Group with, inter alia, financial projections for a worst case scenario.
Dne 8. dubna 2010 položila Komise další otázky, které byly zodpovězeny dne 7. května 2010.
The Commission asked additional questions on 8 April 2010, which were answered on 7 May 2010. The Dutch State also provided the Commission with extra information on cross liabilities resulting from the implementation of the Merger Remedy [10] on 26 May 2010.
Dne 26. května 2010 poskytl nizozemský stát Komisi rovněž další informace o křížových závazcích vyplývajících z realizace nápravného opatření v souvislosti se spojením [10].
On the same day, the Commission sent an electronic mail with follow-up questions, which were answered on 9 June 2010.
Dne 5. října 2010 poskytl nizozemský stát obchodní plán pro divizi soukromých kapitálových fondů v rámci skupiny ABN AMRO.
On 5 October 2010, the Dutch State provided a business plan for the private equity division of ABN AMRO Group. A similar plan for the division ‘Energy, Commodities and Transportation’ of ABN AMRO Group was sent to the Commission on 10 January 2010.
Dne 8. listopadu 2010 zaslal nizozemský stát aktualizovaný plán restrukturalizace skupiny ABN AMRO ze dne 4. prosince 2009 (dále jen „plán restrukturalizace z listopadu 2010“), jenž byl datován dne 29. října 2010.
On 8 November 2010, the Dutch State sent an update (‘the November 2010 Restructuring Plan’) – dated 29 October 2010 – of ABN AMRO Group’s restructuring plan of 4 December 2009.
Dne 10. ledna 2011 zaslal nizozemský stát dokument, v němž byly objasněny aktualizované výhledy skupiny ABN AMRO ze dne 8. listopadu 2010 v porovnání s původními výhledy ze dne 4. prosince 2009.
On 10 January 2011, the Dutch State sent a document explaining how the ABN AMRO Group updated forecasts of 8 November 2010 compared to the original forecasts of 4 December 2009.
Dne 3. října 2008 získal nizozemský stát od společnosti Fortis Bank SA/NV společnost FBN za částku ve výši 12,8 miliardy EUR. V důsledku této akvizice se nizozemský stát stal rovněž nepřímým vlastníkem společnosti ABN AMRO N, jelikož společnost FBN byla (v rámci Fortis Bank SA/NV) právoplatným vlastníkem společnosti ABN AMRO N. Dne 3. října 2008 se nizozemský stát rovněž zavázal, že společnost Fortis SA/NV odškodní za jakékoli poplatky, jež by musela tato společnost uhradit v důsledku své další účasti na dohodě akcionářů konsorcia.
On 3 October 2008, the Dutch State acquired FBN from Fortis Bank SA/NV for EUR 12,8 billion. As a result of that acquistion, the Dutch State also became the indirect owner of ABN AMRO N, since FBN was – within Fortis Bank SA/NV – the legal owner of ABN AMRO N. On 3 October 2008, the Dutch State also committed itself to indemnify Fortis SA/NV for any charge Fortis SA/NV would face as a consequence of its continued presence in the CSA.
Skupina ABN AMRO NV
ABN AMRO Group NV
Rizikově vážená aktiva (RWA) [21]
RWA [21]
Společnost Fortis Bank Nederland (FBN)
Fortis Bank Nederland (FBN)
Rizikově vážená aktiva
RWA
V roce 2009 docílila společnost FBN čistý zisk ve výši 406 milionů EUR, čemuž napomohly dva mimořádné výnosy (hotovostní vyrovnání se společností Fortis Capital ve výši 362,5 milionu EUR a snížení rezerv o 16 milionů EUR v souvislosti s Madoffovým podvodem).
In 2009, FBN realised a net profit of EUR 406 million, helped by two exceptional gains (a EUR 362,5 million cash settlement with Fortis Capital Company) and a Madoff-related recovery of provisions of EUR 16 million.
Čistý základní zisk se snížil na 27 milionů EUR [35] (z částky ve výši 604 milionů EUR v roce 2008).
Net underlying profit decreased to EUR 27 million [35] (from EUR 604 million in 2008).
Divize PFS odpovídala za rezervu po zdanění ve výši 922 milionů EUR v souvislosti s Madoffovým podvodem, který společnost FBN zjistila v roce 2008.
PFS was responsible for the EUR 922 million post-tax provision related to the Madoff-fraud which FBN registered in 2008.
Divize PFS má příjmy ve výši […] milionů EUR a rizikově vážená aktiva ve výši […] milionů EUR.
PFS has income of EUR […] million and RWA of EUR […] million.
Dne 4. prosince 2009 poskytl nizozemský stát Komisi plán restrukturalizace z prosince 2009.
The Dutch State provided the Commission with the December 2009 Restructuring Plan on 4 December 2009.
Další informace byly poskytnuty v březnu 2010 [43].
Further information was provided in March 2010 [43].
V dopise ze dne 20. srpna 2010 nizozemský stát uvedl, že první podíl ve výši mezi [0 – 50] a [10 – 60] % by mohl být k dispozici pro prvotní veřejnou nabídku nejdříve v […], načež by v roce 2015 následovala druhá nabídka na podíl ve výši mezi [0–50] a [10–60] %.
In its letter of 20 August 2010, the Dutch State indicates that a first stake of between [0 - 50] - [10 - 60] % might be made available for an IPO in […] at the earliest, followed by a secondary offering of another [0 - 50] - [10 - 60] % in 2015.