natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Komise měla proto pochybnosti, zda je možno klasifikovat tiché společenství fondu IBG jako dluhové nástroje, a vyzvala proto zúčastněné strany, aby se k tomu vyjádřily.
The Commission therefore had doubts as to whether the IBG Fund silent participations should be classified as debt instruments, and asked interested parties to provide comments on these points.
Podle čl. 20 odst. 2 nařízení Rady (ES) č. 659/1999 ze dne 22. března 1999, kterým se stanoví prováděcí pravidla k článku 93 Smlouvy o ES [10], obdržela Komise v reakci na oznámení v Úředním věstníku [11] připomínky zúčastněné strany, fondu IBG, který předložil podrobná tvrzení ohledně toho, že tiché společenství IBG fondu je nutno klasifikovat jako dluhové nástroje.
Pursuant to Article 20(2) of Council Regulation (EC) No 659/1999 of 22 March 1999 laying down detailed rules for the application of Article 93 of the EC Treaty [10] and in response to the notice published in the Official Journal [11], the Commission received comments from one interested party, namely the IBG Fund, which provided detailed arguments to demonstrate that the IBG Fund silent participations should be classified as debt instruments.
Podřízenost
Subordination
Fond IBG objasnil podřízenost tichého společenství.
The IBG Fund explained the subordinated status of the silent participations.
Podřízenost je sjednávána dobrovolně a není stanovena zákonem.
It said that subordination is agreed on a voluntary basis and is not legally required.
V zásadě není neobvyklé, že dluhové nástroje mají různé pořadí.
It is not unusual to place debt instruments in different rankings.
Při financování koupě podniku jsou pohledávky prakticky vždy rozděleny na přednostní a podřízené pohledávky.
In the field of acquisition financing for example, it is virtually always the case that debts are grouped into senior debts and junior debts.
Fond IBG poukazuje ve svých připomínkách na to, že tiché společenství může být sice podřízeno úvěrům a ostatním cizím závazkům, je však vždy upřednostněno před vlastním kapitálem a každopádně se nikdy nepodílí na ztrátách cílové společnosti.
In its comments, the IBG Fund emphasised that while the silent participations may be subordinated to other loans and liabilities, they are always senior to equity and never participate in the losses of the target enterprises.
Zajištění
Security
Fond IBG objasnil, že tiché společenství je zajištěno do výše 10 % až 30 % hodnoty zárukami podílníků cílové společnosti.
The IBG Fund explained that between 10 % and 30 % of the value of the silent participations is secured by guarantees given by the shareholders of the target enterprises.
Přesná výše zajištění závisí na konkrétním případě, zejména na hodnotě majetku, který podílníci předtím převedli na společnost, například v podobě vlastního kapitálu nebo práv k duševnímu vlastnictví.
The precise amount of collateral depends on the individual case, and in particular on the assets the shareholders have previously transferred to the enterprise, e.g. in the form of equity or intellectual property rights.
Dluhové nástroje mohou mít v závislosti na jednotlivém případě různou formu.
According to the IBG Fund, debt instruments can take different forms, depending on the individual case.
V praxi existuje dokonce nulové zajištění (tzv. otevřený úvěr), a neznamená to, že dluhový nástroj je automaticky nástrojem vlastního kapitálu.
In practice, there is even 0 % collateral, and the loan is unsecured; and this does not automatically turn a debt instrument into an equity instrument.
Splácení
Repayment
Podle údajů fondu IBG jsou způsoby splácení v případě tichého společenství fondu IBG podobné jako u dluhových nástrojů.
According to the IBG Fund, the repayment procedures for its silent participations are similar to those of debt instruments.
U běžných úvěrů není kapitál včetně úroků podle likvidity společnosti nutně splácen měsíčně.
In the case of standard loans, depending on a company’s liquidity position, the principal and interest are not necessarily (re)paid on a monthly basis.
Pololetní nebo čtvrtletní splácení je stejně obvyklé jako měsíční splátky.
Repayments on a six-monthly or three-monthly basis are just as common as monthly payments.
Podle občanského zákoníku jsou úroky splatné na konci roku, je však možno sjednat jinou úpravu.
The German Civil Code provides for an interest payment at the end of each year, but other arrangements can be agreed.
Co se týká splácení kapitálu, fond IGB odkazuje na občanský zákoník, podle něhož k navrácení dojde při vypovězení úvěrové smlouvy, není-li ve smlouvě stanoveno jinak.
As regards the repayment of the principal, the IBG Fund points out that the German Civil Code stipulates that the principal becomes due when the loan contract is terminated unless the contract provides otherwise.
Tiché společenství fondu IBG odpovídá ustanovením občanského zákoníku, aniž by obsahovalo jiná smluvní ujednání.
According to the IBG Fund, its silent participations are compatible with the provisions of the German Civil Code without the need for any contractual provision departing from the general rule.
Práva na informace a kontrolu
Information and control rights
Fond IBG uvádí další argumenty s ohledem na podobnost mezi ujednáními týkajícími se informací a vlastnictví/kontroly v případě tichého společenství fondu IBG a ujednáními u dluhových nástrojů.
The IBG Fund presents further arguments to demonstrate similarities between the information and ownership and change-of-control clauses of the IBG Fund silent participations and those of debt instruments.
U úvěrových smluv je obvyklé sjednávat ustanovení o vlastnictví/kontrole.
According to the IBG Fund, it is usual to agree on ownership and change-of-control clauses for debt instruments.
Především u bankovních úvěrů a financování projektů a koupě podniku na tom věřitelé trvají.
Creditors insist on them particularly in the case of commercial loans and project and acquisition financing.
Tyto druhy úvěrů a tiché společenství fondu IBG mají společné to, že mají dlouhou dobu splatnosti a jsou splatné teprve při výpovědi.
These types of credit have in common with the IBG Fund silent participations that they are often long-term loans which become repayable only upon their termination.
Jako protiplnění požadují věřitelé poměrně rozsáhlá ujednání, která je opravňují k tomu, aby v případě porušení ujednání ze strany dlužníka úvěrovou smlouvu vypověděli dříve.
In return, the creditors request extensive covenants which entitle them to terminate the credit contract earlier in the case of breach of the covenant by the debtor.
V případě bankovních úvěrů navrhla zastřešující organizace německých soukromých bank, Bundesverband deutscher Banken, zvláštní vzorovou smlouvu s rozsáhlými ujednáními o vlastnictví/kontrole.
As regards commercial loans, the umbrella organisation of German private banks, the Bundesverband Deutscher Banken, has designed a special model contract which contains an extensive ownership and change-of-control clause.
S ohledem na financování projektů a koupě podniků odkazuje fond IBG na řadu příslušných německých komentářů, v nichž jsou vyložena a uznána rozsáhlá ujednání o kontrole pro věřitele.
As regards project and acquisition financing, the IBG Fund refers to several relevant German commentaries which discuss and acknowledge extensive control clauses for the benefit of the creditor.
Právo výpovědi
Termination of contract
Fond IBG předložil další tvrzení ohledně podobnosti mezi tichým společenstvím fondu IBG a dluhovými nástroji, pokud jde o podmínky vypovězení smlouvy.
The IBG Fund provides further arguments to demonstrate similarities between its silent participations and loans as regards the conditions for terminating the contract.
V případě porušení smlouvy, neplnění sjednaných podmínek, nesprávných údajů nebo změny kontroly může jak cílový podnik, tak i fond IBG smlouvu vypovědět.
In the case of breach of contract, non-compliance with agreed conditions, incorrect information or change of control, both the target enterprise and the IBG Fund are entitled to terminate the contract.
Pokud se zvláštní terminologie pro ukončení smlouvy v případě tichého společenství fondu IBG liší od běžných úvěrů, je to pouze projevem zvláštností tohoto nástroje v porovnání s běžným úvěrem.
Where the specific contract termination terminology of the IBG Fund silent participations is different from that for standard loans, it only reflects the specific nature of the instrument as compared to a standard loan.
Fond IBG objasnil systém odměn u tichého společenství fondu IBG, u něhož je pevná odměna převažující složkou celkové roční odměny ve výši 13 %.
The IBG Fund explains the remuneration structure of its silent participations, in order to demonstrate that fixed remuneration is the dominant component of the total annual remuneration of 13 %.
Celková odměna se skládá ze složky s pevnou úrokovou sazbou, která je stanovena na základě hodnocení úvěrového rizika u cílové společnosti a je vyplácena nezávisle na ziskovosti investice, a složky závislé na zisku, která je vyplácena při překročení určité referenční hodnoty pro ziskovost.
The total remuneration is composed of the fixed interest rate component, determined on the basis of the credit-risk rating of each target enterprise and payable irrespective of the profitability of the investment, and the profit-linked component, payable if certain profitability benchmarks are exceeded.
Složka závislá na zisku je vždy nejméně o 250 základních bodů nižší než složka s pevně stanovenou úrokovou sazbou.
According to the IBG Fund, the profit-linked component is always at least 250 basis points lower than the fixed interest rate.
Dodatečně k roční odměně ve výši 13 % je vyplácena jednorázová pevná odměna při odchodu, která je vypočtena jako procentní podíl nominální částky tichého společenství a nezávisí na ziskovosti investice.
A fixed one-off exit remuneration is paid in addition to the total 13 % annual remuneration. This is calculated as a percentage of the nominal amount of the silent participation and does not depend on the profitability of the investment.
Účetní a daňové nakládání
Accounting and tax treatment
Fond IBG podrobně vyložil, že tiché společenství fondu IBG je podle německého práva (občanského, účetního a daňového práva) a mezinárodních účetních standardů (IFRS, IAS) nutno považovat za typické tiché společenství, a tudíž za dluhový nástroj.
The IBG Fund provides detailed information to demonstrate that under German law (civil law, accounting law and tax law) and international accounting rules (IFRS and IAS) its silent participations are considered to be typical silent participations and thus debt instruments.
Připomínky k rozhodnutí o zahájení
Comments on the opening decision
Podle čl. 20 odst. 2 nařízení (ES) č. 659/1999 obdržela Komise v reakci na oznámení v Úředním věstníku [12] připomínky Německa.
Pursuant to Article 20(2) of Regulation (EC) No 659/1999 and in response to the notice published in the Official Journal [12], the Commission received comments from the German authorities.
Podle názoru německých orgánů je tiché společenství fondu IBG z níže uvedených důvodů typickým tichým společenstvím, a proto je nutno považovat toto společenství za dluhový nástroj:
The German authorities argued that the IBG Fund silent participations are typical silent participations and thus should be classified as debt instruments, for the following reasons:
Tyto investiční nástroje jsou podle občanského, účetního a daňového práva považovány za cizí kapitál.
Under civil law, accounting law and tax law, these investment instruments are treated as borrowed capital (Fremdkapital).
Práva na informace a kontrolu a ustanovení o ukončení investice jsou podobné jako u dluhových nástrojů.
The information and control rights, as well as the provisions on termination of investments, are similar to those for debt instruments.
Podobně jako u dluhových nástrojů je při ukončení společenství nutno plně splatit kapitál včetně úroků.
As in the case of debt instruments, full repayment of principal and interest is required at the end of the holding.
Složka s pevnou úrokovou sazbou je převažující složkou odměny, což naznačuje, že s tichým společenstvím fondu IBG je nutno nakládat jako s dluhovými nástroji.
The fixed interest component is the predominant component of remuneration, which indicates that the IBG Fund silent participations should be treated as debt instruments.
Podřízenost tichého společenství fondu IBG úvěrům a ostatním cizím závazkům je nutná, aby se zamezilo okamžité účetní platební neschopnosti kvůli slabému úvěrovému postavení vypůjčovatele.
The subordination of the IBG Fund silent participations to other loans and liabilities is necessary to avoid immediate accounting insolvency because of the weak credit position of the borrower.
Je typické, že banky a úvěrové instituce nakládají s mezaninovým kapitálem jako s dluhovým nástrojem i v případě, že není zajištěn.
Banks and credit institutions typically treat mezzanine capital as a debt instrument, even when it is unsecured.
Poznámky k připomínkám třetí strany
Observations on the interested party’s comments
Ve svých poznámkách k připomínkám třetí strany německé orgány souhlasily s názorem fondu IBG a zopakovaly závěry ze svých připomínek k rozhodnutí o zahájení řízení.
In their observations on the interested party’s comments, the German authorities expressed their agreement, and reiterated the conclusions presented in their own original comments on the opening decision.
Německé orgány dále zdůraznily, že tiché společenství fondu IBG odpovídá tržním podmínkám a neobsahuje žádnou státní podporu, jelikož je v souladu se sdělením Komise o revizi metody stanovování referenčních a diskontních sazeb [13] (dále jen „sdělení z roku 2008“).
Moreover, the German authorities emphasised that the IBG Fund silent participations are granted on market terms and do not entail State aid as they are in compliance with the communication from the Commission on the revision of the method for setting the reference and discount rates [13] (hereinafter the 2008 communication).
Při další výměně korespondence s Komisí německé orgány objasnily, že ratingový systém fondu IBG přezkoumaný společností PricewaterhouseCoopers, podle něhož mají cílové společnosti rating mezi „velmi dobré“ (AAA) a „špatné/finanční potíže“ (CCC), přičemž společnosti s ratingem CCC nezískaly žádné financování.
In further correspondence with the Commission, the German authorities explained the IBG Fund credit rating system, which has been examined by Price Waterhouse Coopers and classifies the target enterprises between ‘very good’ (AAA) and ‘bad/financial difficulties’ (CCC)’; CCC companies are excluded from receiving financing.
Při hodnocení úvěrového rizika cílových společností bylo zohledněno nízké zajištění a pořadí tichého společenství fondu IBG.
The low collateralisation and the ranking of the IBG Fund silent participations is taken into account when assessing the credit risk of the target enterprises.
Ratingový systém je základem pro stanovení úrokových sazeb, které jsou přiměřené riziku.
The rating system provides the basis for establishing the risk-adjusted interest rates.
Tiché společenství je vždy odměňováno pevnou úrokovou sazbou, která se skládá z IBOR a přiměřené marže.
The silent participations are always remunerated at a fixed interest rate composed of IBOR plus an appropriate margin.
Ta může být v závislosti na ratingu společnosti mezi 100 a 650 základními body.
The latter can vary between 100 and 650 basis points, depending on the rating of the enterprise.
V případě podniků, které nebylo možno zařadit do ratingového systému fondu IBG, činí marže nejméně 400 základních bodů, není však v žádném případě nižší než marže, která by byla použitelná pro mateřskou společnost.
In the case of target enterprises that can not be classified using the IBG Fund rating system, a margin of at least 400 basis points is applied, which can never be lower than the one which would be applicable to the parent company.
Německé orgány oznámily opatření před jeho provedením, splnily proto svou povinnost podle čl. 88 odst. 3 Smlouvy o ES.
The German authorities have fulfilled their obligation under Article 88(3) of the EC Treaty by notifying the measure before its implementation.
Opatření vstoupí v platnost teprve po schválení Komisí.
The measure’s entry into force is subject to the Commission’s approval.
Právní základ pro posouzení podpory
Legal basis for the assessment
Ekonomická klasifikace tichého společenství IBG fondu
Economic classification of the IBG Fund silent participations
K objasnění otázky, zda se v případě tichého společenství fondu IBG z ekonomického hlediska jedná o dluhové nástroje nebo nástroje vlastního kapitálu, byly tyto nástroje přezkoumány podle pokynů.
To classify the IBG Fund silent participations as debt instruments or equity instruments in economic terms, they had to be assessed under the guidelines.
Podle bodu 2.2 pokynů jsou nástroje investování do kvazivlastního kapitálu a dluhové investiční nástroje vymezeny takto:
Point 2.2 of the guidelines provides the following definitions of quasi-equity and debt investment instruments:
„nástroje investování do kvazivlastního kapitálu“ označují nástroje, u nichž je výnos pro držitele (investora/půjčovatele) založen především na ziscích nebo ztrátách cílové společnosti a jsou nezajištěné v případě neplacení.
‘quasi-equity investment instruments’ means instruments whose return for the holder (investor/lender) is predominantly based on the profits or losses of the underlying target company, and which are unsecured in the event of default.
Tato definice se zakládá na přístupu přednosti obsahu před formou,
This definition is based on a substance over form approach,
„dluhové investiční nástroje“ jsou úvěry a ostatní nástroje financování, které zaručují půjčovateli/investorovi pevnou minimální odměnu a jsou alespoň částečně zajištěny.
‘debt investment instruments’ means loans and other funding instruments which provide the lender/investor with a predominant component of fixed minimum remuneration and are at least partly secured.
Tato definice se zakládá na přístupu přednosti obsahu před formou.
This definition is based on a substance over form approach.
Podle bodu 4.3.3 pokynů „přihlédne Komise k ekonomické podstatě těchto nástrojů a nikoli k jejich názvu nebo kvalifikaci, které jim připisují jejich investoři [a vezme v úvahu zejména] stupeň rizika, které investor podstoupí v podnikání cílové společnosti, možné ztráty, jež investor ponese, převahu odměny závislé na zisku nad pevnou odměnou a pořadí nároků investora v případě úpadku společnosti [a] nakládání s daným investičním nástrojem ve světle převažujících vnitrostátních právních, regulatorních, finančních a účetních pravidel, jsou-li tato pravidla konzistentní a relevantní pro danou kvalifikaci“.
Point 4.3.3 of the guidelines stipulates that ‘the Commission will have regard to the economic substance of the instrument rather than to its name and the qualification attributed to it by the investors … [taking] into account the degree of risk in the target company’s venture borne by the investor, the potential losses borne by the investor, the predominance of profit-dependent remuneration versus fixed remuneration, and the level of subordination of the investor in the event of the company’s bankruptcy … the treatment applicable to the investment instrument under the prevalent domestic legal, regulatory, financial, and accounting rules, if these are consistent and relevant for the qualification.’
Po posouzení tvrzení, která předložily německé orgány, a informací poskytnutých třetí stranou (fond IBG) v připomínkách k rozhodnutí o zahájení se vyvozuje tento závěr.
After examination of the arguments from the German authorities and the information received from the interested party (the IBG Fund) in response to the opening decision, the following conclusions have been reached:
Rizika pro investora
Investor risk
Podle pokynů byla stanovena výše rizik převzatých fondem IBG a možných ztrát.
In line with the guidelines, the Commission assessed the degree of risk and potential losses borne by the IBG Fund.
Přitom bylo zohledněno, že tiché společenství fondu IBG, podobně jako dluhové nástroje, nenese plně riziko odchodu, jak by tomu bylo v případě poskytovatele kapitálu [14].
Account was taken of the fact that the IBG Fund silent participations, similarly to debt instruments, do not bear the full exit risk as do equity investors [14].
Tiché společenství fondu IBG se v žádném případě nepodílí na ztrátách cílové společnosti, jak by tomu bylo v případě investic do vlastního kapitálu; to je v bodě 4.3.3 pokynů výslovně uvedeno jako kritérium pro rozlišování mezi nástroji investování do vlastního kapitálu a dluhovými nástroji.
The IBG Fund silent participations never participate in the losses of the target enterprises, as happens with equity investments; this criterion for distinguishing between equity and debt is explicitly mentioned in point 4.3.3 of the guidelines.
Podobně jako u dluhových nástrojů musí být podle smluvních ustanovení pro tiché společenství fondu IBG kapitál a úroky včetně složek závislých na zisku spláceny z peněžního toku společnosti.
Similarly to debt instruments, the contractual terms of the IBG Fund silent participations require the principal and interest, including the profit-linked component, to be repaid from the company’s cash flow.
Tiché společenství fondu IBG lze proto (co se týká výše rizik převzatých investorem a možných ztrát) považovat za dluhové finanční nástroje.
As regards the degree of risk and potential losses borne by the investor, the IBG Fund silent participations can therefore be classified as debt investment instruments.
Podle pokynů bylo nutno zohlednit pořadí pohledávek při úpadku.
In accordance with the guidelines, the level of subordination in the event of bankruptcy had to be considered.
Tiché společenství fondu IBG je podřízeno úvěrům a ostatním cizím závazkům, má však přednost před vlastním kapitálem a v žádném případě se nepodílí na ztrátách cílové společnosti, což je typickým znakem dluhových nástrojů.
The IBG Fund silent participations are subordinated to loans and other liabilities, but are senior to equity and never participate in the losses of the target enterprises; this is a typical feature of debt instruments.
Podřízenost nezajištěných či pouze částečně zajištěných dluhů pohledávkám upřednostněných věřitelů je obvyklá.
Subordination of unsecured or partially secured debt to the claims of senior creditors is standard practice.
Podřízené tiché společenství fondu IBG je skutečně spojeno s vyšším rizikem než nepodřízené dluhy, to se však odráží v úroku, který je přiměřený riziku.
While the subordinated IBG Fund silent participations are indeed more risky than unsubordinated debt, this is reflected in the risk-adjusted interest rate.
Z těchto důvodů nevede podřízenost ostatním věřitelům sama o sobě ke klasifikaci tichého společenství fondu IBG jako nástrojů investování do kvazivlastního kapitálu.
For these reasons the subordination to other creditors does not in itself lead to classification of the IBG Fund silent participations as quasi-equity instruments.
Dluhový nástroj musí být podle pokynů zajištěn alespoň částečně.
The Guidelines require that a debt instrument, in order to qualify as such, must be at least partly secured.
Je nutno zohlednit, že tiché společenství fondu IBG je zajištěno do výše 10 % až 30 % své hodnoty zárukami podílníků cílové společnosti.
The fact that between 10 % and 30 % of the value of the IBG Fund silent participations is secured by guarantees given by the target enterprise shareholders must be taken into consideration.
Nižší požadavky na zajištění jsou objasněny tím, že rychle rostoucí malý nebo střední podnik zaměřený na technologie nemá k dispozici dostatečné a kvalitní zajištění.
The low collateralisation requirements are largely explained by the fact that fast-growing technology SMEs do not have sufficient high-value collateral.
Mimoto se vzhledem k nižšímu pořadí tichého společenství fondu IBG jeví částečné zajištění jako přiměřené.
Moreover, the partial security would seem to be adequate, considering the lower ranking of the IBG Fund silent participations.