natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Na základě tohoto posouzení od společnosti Alfred Berg se dánská vláda rozhodla pokračovat v procesu restrukturalizace společnosti Combus s cílem jejího následného prodeje (možnost 1 navržená společností Alfred Berg).
Based on this assessment of Alfred Berg, the Danish government decided to keep Combus going through a restructuring process with a view to a subsequent sale (option 1 proposed by Alfred Berg).
Tento proces restrukturalizace je podrobně popsán v následujícím pododdílu.
This restructuring process is described in detail in the next sub-section.
Dne 23. dubna 1999 společnost Alfred Berg informovala vládu, že obdržela nové „vyjádření zájmu“ od společnosti Arriva spolu s nabídkou, že převezme 100 procent akciového kapitálu společnosti Combus A/S za 35 milionů DKK.
On 23 April 1999, Alfred Berg informed the government that a new ‘indication of interest’ had been received from Arriva with an offer to take over 100 per cent of Combus A/S’ share capital for DKK 35 million.
K nabídce byly přiloženy podmínky týkající se výše základního kapitálu společnosti a jejích hospodářských výsledků s doložkou o snížení ceny o „korunu za každou korunu“ v případě odchylek.
Conditions relating to the amount of the equity capital and the company’s results were attached to the offer, with a clause for a ‘krone for krone’ reduction in the event of deviations.
Tato nabídka byla založena na základním kapitálu ve výši 131 milionů DKK, přičemž společnost Alfred Berg odhadla, že stávající výše základního kapitálu je asi o 10 milionů DKK nižší.
The offer was based on the equity capital amounting to DKK 131 million, and Alfred Berg estimated that the equity capital was currently around DKK 10 million lower.
Společnost Alfred Berg doporučila pokračovat v procesu prodeje tomuto kupujícímu a zároveň rozpracovat i možnost restrukturalizace.
Alfred Berg recommended continuing the sales process with this buyer in parallel with the development of the restructuring option.
Společnost Alfred Berg upozornila, že je nutno ještě projednat zvlášť obtížné záležitosti, které by mohly znesnadnit dosažení dohody uspokojivé pro obě strany.
Alfred Berg pointed out that particularly difficult matters still had to be discussed, which could make it difficult to achieve a satisfactory agreement for both parties.
Dne 27. dubna 1999 byla ministerstvem dopravy a společností Arriva uzavřena předběžná dohoda o převzetí společnosti Combus za 45 milionů DKK za předpokladu, že základní kapitál společnosti bude v okamžiku převodu činit 131 milionů DKK.
On 27 April 1999, a letter of intent was signed by the Ministry of Transport and Arriva for the takeover of Combus for DKK 45 million, provided that the company’s equity capital at the time of transfer was DKK 131 million.
Počátkem června postoupila jednání se společností Arriva do tak pokročilé fáze, že se poradci domnívali, že je reálné, aby konečná smlouva o prodeji byla uzavřena v první polovině července 1999.
In early June, negotiations with Arriva were so advanced that the advisers considered that a final sales agreement could realistically be concluded in the first half of July 1999.
Ve zbytku června 1999 však byla věnována společnosti Combus značná pozornost v tisku, zejména v souvislosti s vyjádřeními několika politických stran o potřebě právní regulace provozování autobusové dopravy v Dánsku, co se týče významných podílů na trhu.
In the remainder of June 1999, however, there was a lot of press coverage on Combus, particularly with regard to statements from several political parties on the need for legal regulation of bus operations in Denmark as regards significant market shares.
Vzhledem ke spekulacím o možném zavedení tržních omezení společnost Arriva ztratila zájem o koupi společnosti Combus.
In the light of the speculations about market caps, Arriva lost interest in acquiring Combus.
Společnost Arriva nicméně zdůraznila, že v závislosti na zavedení případných omezení trhu by měla v dlouhodobém pohledu i nadále zájem o získání společnosti Combus.
Arriva stressed, however, that depending on the introduction of any market restrictions, they would be interested in acquiring Combus in the long term.
Restrukturalizace za účelem přípravy prodeje společnosti Combus: kapitálová injekce z května 1999
Restructuring in order to prepare the sale of Combus: the capital injection of May 1999
Restrukturalizace společnosti Combus se stala velmi naléhavou v dubnu 1999, jelikož podle dánského zákona o ročních účetních závěrkách měla společnost Combus do konce května 1999 uspořádat svou výroční valnou hromadu a předložit ověřené účetnictví za rok 1998.
The restructuring of Combus had become very urgent in April 1999, as, pursuant to the Danish Annual Accounts Act, Combus had to hold its Annual General Meeting (AGM) before the end of May 1999 and to submit its audited accounts for 1998.
Roční účetní závěrka měla být zpřístupněna tisku a veřejnosti nejpozději 14 dnů před konáním výroční valné hromady.
The annual accounts had to be available to the press and public no later than 14 days before the AGM.
Finance společnosti byly tak napjaté, že účetní prohlásili, že roční účetní závěrku nelze předložit bez výhrad ohledně dalšího pokračování činnosti společnosti.
The company’s finances had been so strained that the accountants had stated that the annual accounts could not be presented without reservations as to the going concern principle.
Na základě účetního prozkoumání smluv společnosti, které prokázalo potřebu získání přibližně 65 milionů DKK na pokrytí ztrátových smluv, by společnost musela přejít pod nucenou správu, pokud by jí nebyla poskytnuta další kapitálová injekce.
On the basis of the accountants’ examination of the company’s contracts, which had demonstrated a need for a provision of approx DKK 65 million to cover loss-making contracts, the company would have to go into administration unless further capital was injected.
Navíc existovalo bezprostřední nebezpečí povinného uhrazení půjček podle úvěrových smluv s řadou finančních institucí, které všechny obsahovaly závazné ustanovení požadující minimální výši základního kapitálu, která se rovná 10 % bilančního úhrnu, avšak nejméně ve výši 125 milionů DKK.
In addition, there was an imminent risk of a compulsory redemption of loan agreements with a number of financial institutions, all of which contained covenant provisions requiring a minimum capital base of 10 % of the balance sheet total, but no less than DKK 125 million.
V dubnu 1999 dánské ministerstvo dopravy ustanovilo právního poradce, společnost Kromann a Münter, který měl pomoci vyřešit finanční problémy společnosti Combus.
In April 1999, the Danish Ministry of Transport appointed a legal adviser, Kromann and Münter, to assist in solving Combus’ financial problems.
Ve své zprávě předložené v polovině května 1999 finanční poradce doporučil kapitálovou injekci ve výši 300 milionů DKK.
The legal adviser suggested in a memo issued in mid-May 1999 a capital injection of DKK 300 million.
Na základě této zprávy předložilo ministerstvo dopravy dne 21. května 1999 finančnímu výboru dánského parlamentu tajný návrh zákona, který navrhoval kapitálovou injekci ve výši 300 milionů DKK.
Based on this memo, the Ministry of Transport presented on 21 May 1999 a confidential bill to the Finance Committee of the Danish parliament, proposing a capital injection of DKK 300 million.
Návrh zákona byl většinou členů finančního výboru schválen dne 27. května 1999 [20].
The bill was approved by a majority of the Finance Committee on 27 May 1999 [20].
Co se týče finanční situace společnosti Combus, návrh zákona konstatoval, že v roce 1998 musela společnost několikrát upravit své prognózy ohledně hospodářského výsledku za rok 1998.
As regards Combus’ financial situation, the bill stated that in 1998, the company had had to adjust its expectations regarding the result for 1998 several times.
Naposledy, po přijetí zákona o prodeji všech akcií společnosti Combus v prosinci 1998, došlo k výraznému zhoršení finanční situace společnosti.
Most recently, after the adoption in December 1998 of the Act on the sale of all shares in Combus, there had been a significant downturn in the company’s finances.
V návrhu zákona se dále konstatuje, že společnosti Combus hrozilo bezprostřední nebezpečí převzetí do nucené správy nebo úpadku, avšak kapitálová injekce by zajistila pokračování činnosti společnosti s tím, že později dojde k jejímu prodeji.
The bill furthermore states that Combus was in imminent danger of going into administration or going bankrupt, but that an injection of capital would ensure that the company could be kept going with a view to a sale taking place at a later date.
Bylo odhadnuto, že je nezbytná kapitálová injekce v řádu 300 milionů DKK vzhledem k požadavku kapitálové přiměřenosti zakotvenému v úvěrových smlouvách společnosti a vzhledem k potřebě vhodného poměru dluhů a základního kapitálu.
It was estimated that there was a need for a capital injection in the order of DKK 300 million, against the background of the solidity requirement in the company’s loan agreements and the need for an appropriate relationship between debt and equity capital.
Návrh zákona také předpokládá pokračování v dalším zkoumání možnosti prodeje společnosti Combus.
The bill also foresees that the option of selling Combus would continue to be investigated.
Existoval názor, že zpětné získání prostředků, které stát poskytne ve formě kapitálové injekce, není v krátkodobém pohledu pravděpodobné.
It was considered unlikely that the State would recoup the capital injected, in the short term.
Kapitálová injekce byla provedena za účelem zajištění další činnosti společnosti a proto, aby společnost měla k dispozici dostatečný kapitál.
The capital injection was made with a view to ensuring the future operation of the company and ensuring that it had sufficient capital available.
Návrh zákona byl většinou členů finančního výboru schválen dne 27. května 1999.
The bill was approved by a majority of the Finance Committee on 27 May 1999.
Druhý, úspěšný pokus o prodej společnosti Combus
The second, successful attempt to sell Combus
Druhý průzkum trhu
Second market scrutiny
Proces prodeje byl obnoven na jaře roku 2000 poté, co výroční valná hromada v květnu 2000 schválila účetní závěrku společnosti Combus za rok 1999.
The sales process was resumed in the spring 2000, after Combus’ annual accounts for 1999 had been approved at the AGM in May 2000.
Společnost Alfred Berg se měla nadále podílet na jednáních o prodeji jako finanční poradce a společnost Kromann a Münter jako právní poradce.
Alfred Berg would continue to be involved in the sales negotiations as financial adviser, and Kromann and Münter as legal advisor.
V polovině července 2000 společnost Alfred Berg předložila orientační ocenění společnosti Combus.
In mid July 2000, Alfred Berg presented an indicative evaluation of Combus.
Společnost Alfred Berg byla toho názoru, že vzhledem k vysoké úrovni nejistoty nelze v souvislosti se společností Combus použít tradiční oceňovací postupy.
Alfred Berg considered that traditional evaluation methods could not be used with regard to Combus due to the high level of uncertainty.
Poradci provedli ocenění na základě promítnutí výsledků společnosti na rok 2004 při uplatnění řady vážených předpokladů na vývoj obratu a restrukturalizační opatření.
The advisers had carried out an evaluation based on a projection of the company’s results to 2004 on the basis of a number of weighted assumptions on turnover developments and restructuring measures.
Byla vypočtena hodnota společnosti k budoucímu datu.
The value of the company was calculated at the future date.
Byly vzaty v úvahu případné zisky nebo propady během přechodného období a také jejich vliv na záporný čistý výsledek společnosti k budoucímu datu.
Account was taken of any profits/deficits in the intermediate period and the effect on the company’s negative net balance at the future date.
Skutečná prodejní hodnota byla zjištěna použitím slevy na vypočtenou budoucí prodejní hodnotu.
The actual sales value was found by discounting back the future sales value calculated.
Výsledky tohoto ocenění jsou uvedeny v následující tabulce.
The following table shows the results of this assessment.
Přehled ocenění společnosti Combus vypracovaného společností Alfred Berg
Summary of Alfred Berg’s evaluation of Combus
Zdroj: Orientační ocenění vypracované finančními poradci.
Source: Indicative valuation from the financial advisers.
Nejhorší
Worst case
Neutrální/negativní
Neutral/negative
Neutrální/pozitivní
Neutral/positive
Nejlepší
Best case
Předpoklad:
Assumption:
Nezměněný
Unchanged
Rostoucí
Increasing
Opatření ke zlepšení
Improvement measures
Hodnota základního kapitálu v milionech DKK, červenec 2005
Value in DKK millions of equity capital, July 2005
Aktuální hodnota základního kapitálu v milionech DKK (10 % sleva)
Value in DKK millions of equity capital current (10 % disc.)
K pochopení tohoto ocenění jsou nezbytná tato doplňující vysvětlení: „Nezměněný obrat“ předpokládá, že smlouvy uzavřené v kodaňské oblasti nebudou po vypršení platnosti nahrazeny novými smlouvami, zatímco smlouvy v regionech zůstanou nezměněné.
The following additional observations are necessary for the understanding of this evaluation: ‘Unchanged turnover’ assumes that the contracts in the Copenhagen region are not replaced by new contracts when they expire, while contracts in the regions continue unchanged.
„Rostoucí obrat“ předpokládá, že obrat v ostatních regionech poroste, jak bude končit platnost stávajících smluv v kodaňské oblasti.
‘Increasing turnover’ assumes that turnover in the other regions is increasing as the existing contracts in the Copenhagen region expire.
Výsledný účinek opatření ke zlepšení přijatých novým vedením společnosti byl odhadnut na 48,7 milionu DKK ročně počínaje rokem 2002.
The result of the effects of improvement measures adopted by the new management was assumed to be DKK 48,7 million annually from 2002.
Tabulka ukazuje, že hodnotu společnosti Combus bylo nutno odhadnout jako hluboce zápornou, a to zejména proto, že předpoklady ohledně rostoucího obratu a hrubých příjmů a realizace opatření ke zlepšení v tak krátké době bylo nutno považovat za obtížné.
The table shows that the value of Combus had to be assessed as very negative, particularly because the assumptions regarding rising turnover and gross earnings and the implementation of improvement measures within such a short period had to be regarded as difficult.
Důležitou otázkou pro proces privatizace byla politická debata o zavedení tržních omezení pro provozovatele autobusové dopravy.
An important issue for the privatisation process was the political debate on the introduction of market caps for bus operators.
Výbor pro dopravu dánského parlamentu požádal o zprávu o koncentraci a hospodářské soutěži na dánském trhu autobusové dopravy, která byla vypracována na podzim roku 1999 pracovní skupinou tvořenou zástupci dánského úřadu pro hospodářskou soutěž, ministerstva financí a ministerstva dopravy.
The Danish Parliamentary Transport Committee had requested a report on concentration and competition in the Danish bus market, which had been drafted in autumn 1999 by a working group consisting of representatives from the Danish Competition Authority, the Ministry of Finance, and the Ministry of Transport.
Zpráva konstatovala, že většina regionálních a místních autobusových služeb je předmětem veřejných soutěží, že trh je i přes probíhající proces koncentrace charakterizován tvrdým konkurenčním bojem mezi poskytovateli těchto služeb a že nejsou žádné známky, že by jediný nebo jeden určitý poskytovatel těchto služeb ovládl trh v neprospěch hospodářské soutěže.
The report found that the majority of regional and local bus services were subject to public tenders, that the market was characterised by tough competition between contractors, despite an on-going concentration process, and that there were no signs that a single or individual contractor was dominating the market to the detriment of the competition.
Pracovní skupina dospěla k závěru, že jejich hodnocení dánského trhu autobusové dopravy ukázalo, že není třeba zavádět žádná tržní omezení.
The working group concluded that their assessment of the Danish bus market had revealed no need to introduce market caps.
V reakci na tuto zprávu výbor pro dopravu vydal na podzim roku 1999 prohlášení, ve kterém schválil závěry uvedené ve zprávě a znovu vyjádřil, že je nevhodné zavést omezení trhu.
In reaction to the report, the Transport Committee issued a statement in the autumn 1999, in which it approved the conclusions in the report and re-iterated that it was inappropriate to introduce market caps.
Dánská vláda pak znovu kontaktovala řadu potenciálních kupujících.
The Danish government then contacted again a number of potential buyers.
Po prezentaci finanční situace společnosti Combus oznámili dva potenciální kupující, že mají zájem o získání 100 % akcií společnosti Combus.
After a presentation of Combus’ finances, two potential buyers announced that they were interested in acquiring 100 % of the shares in Combus.
Třetí kupující poskytl opatrnější vyjádření svého zájmu.
A third buyer made a more cautious expression of interest.
Jedním z uchazečů, který vyjádřil zájem o koupi, byla společnost Arriva, jejíž orientační nabídka odpovídala záporné kupní ceně ve výši 200 až 250 milionů DKK.
One of the interested buyers was Arriva, whose indicative offer corresponded to a negative sales price of DKK 200-250 million.
Dalším zájemcem o koupi byla společnost Metroline.
The other interested buyer was Metroline.
Její nabídka byla na první pohled přitažlivější, protože tato společnost navrhla, že akcie odkoupí za kladnou cenu v rozmezí 10 až 24 milionů DKK.
Its offer was, at first sight, more attractive, as it proposed to buy the shares for a positive price in the range of DKK 10-24 million.
Společnost Metroline však zároveň uvedla, že při finanční prezentaci společnosti Combus si uvědomila celou řadu záležitostí, které chce podrobněji prozkoumat.
Metroline had added, however, that during the financial presentation of the company it had become aware of a number of matters that they wished to examine in greater detail.
Dne 18. října 2000, společnost Alfred Berg informovala dánskou vládu, že obdržela upravenou nabídku od společnosti Metroline, která nyní navrhla odkoupení společnosti Combus za zápornou cenu ve výši 500 milionů DKK.
On 18 October 2000, Alfred Berg informed the Danish government that it had received a revised offer from Metroline, which now proposed to acquire Combus for a negative price of DKK 500 million.
Společnost Metroline navíc požadovala řadu záruk.
In addition, Metroline requested a number of guarantees.
Po obdržení této nabídky společnost Alfred Berg doporučila zrušení probíhajících obecných jednání se třetím potenciálním kupujícím, jelikož se nedomnívala, že má o koupi dostatečný zájem.
Following the submission of this offer, Alfred Berg recommended cancelling the on-going general discussions with the third interested buyer, as Alfred Berg did not consider the buyer sufficiently interested.
Řídicí výbor pověřil společnost Alfred Berg kontaktováním společnost Arriva, jejíž orientační nabídka byla nyní jasně lepší než nabídka společnosti Metroline, aby mohly být prozkoumány možnosti prodeje.
The steering group asked Alfred Berg to contact Arriva, whose indicative offer was now clearly better than Metroline’s, in order to investigate options for a sale.
Jednání se společností Arriva
Negotiations with Arriva
Dne 3. listopadu 2000 společnost Arriva oznámila dopisem společnosti Alfred Berg, že provedla hloubkovou kontrolu dostupných údajů (due diligence) a že nyní může navrhnout, jak dále postupovat.
On 3 November 2000, Arriva announced in a letter to Alfred Berg that the company had carried out the due diligence process, and that they could now suggest how to proceed.
V tomto dopise společnost Arriva poukázala na to, že při hodnocení spolupracovala se společností Connex.
In the letter, Arriva pointed out that they had cooperated with Connex in their assessment.
Společnost Arriva již předtím informovala finanční poradce o společném zájmu těchto dvou společností provozujících autobusovou dopravu.
Arriva had previously informed the financial advisers of the two bus companies’ joint interest.
Podle předloženého návrhu společnost Arriva nabídla za všechny akcie společnosti Combus 100 DKK.
According to the proposal, Arriva offered to pay DKK 100 for all the shares in Combus.
Tato nabídka byla podmíněna tím, že cizí kapitál ve výši 100 milionů DKK, který byl společnosti poskytnut v roce 1999 ministerstvem dopravy ve formě kapitálové injekce, bude převeden do základního kapitálu a že bude společnosti Combus poskytnuta další kapitálová injekce ve výši 290 milionů DKK.
The offer was subject to the condition that the loan capital of DKK 100 million injected by the Ministry of Transport in 1999 was converted into equity capital, and that a further injection of capital amounting to DKK 290 million was being made into Combus.
Kromě toho byla tato nabídka podmíněna tím, že všechny nezbytné úpravy položek účetní rozvahy společnosti zjištěné během následné hloubkové kontroly budou pokryty finanční injekcí.
The offer was furthermore subject to the condition that all necessary adjustments to the company’s balance sheet items identified during the subsequent due diligence process would be covered by the injection of funds.
Společnost Arriva uvedla řadu příkladů takových úprav, jejichž hodnota již dosáhla přibližně 109 milionů DKK.
Arriva mentioned a number of examples for such adjustments, which already amounted to approx. DKK 109 million.
Společnost Arriva stanovila dánské vládě lhůtu pro dosažení dohody do 8. listopadu 2000.
Arriva set the Danish government a deadline of 8 November 2000 to reach agreement.
Prozkoumání návrhu společnosti Arriva finančními poradci ukázalo, že tato nabídka vyžaduje nové finanční injekce do společnosti Combus ve výši 399 milionů DKK a že ministerstvo dopravy má také převést podřízený úvěr ve výši 100 milionů DKK do základního kapitálu, takže celková ztráta pro stát by činila 499 milionů DKK.
An examination of Arriva’s proposal by the financial advisers showed that the offer involved DKK 399 million of new funds being injected into Combus and that the Ministry of Transport was also to convert the subordinated loan of DKK 100 million to equity capital and therefore a total loss of DKK 499 million for the State.
Navíc zde byla ztráta zbytku základního kapitálu společnosti Combus, která byla ke dni 30. září 2000 odhadnuta na 38 milionů DKK.
In addition, there was the loss of the remainder of the equity capital in Combus, which was estimated at DKK 38 million on 30 September 2000.
Ministerstvo dopravy a ministerstvo financí považovalo nabídku společnosti Arriva za příliš nízkou.
The Ministry of Transport and the Ministry of Finance considered Arriva’s offer to be low.
Na druhé straně nebyla žádná předchozí vážně míněná nabídka lepší než nabídka společnosti Arriva.
On the other hand, no other previous serious offer had been better than Arriva’s.
Společnost Metroline požadovala stejnou zápornou cenu jako společnost Arriva, tj. přibližně 500 milionů DKK, a třetí zájemce učinil pouze neurčitou a nezávaznou nabídku odkoupení za zápornou cenu ve výši přibližně 350 milionů DKK.
Metroline had requested the same negative price as Arriva, i.e. approximately DKK 500 million, and the third interested buyer had only made a loose and non-binding offer for a negative price of approx. DKK 350 million.
Bylo rozhodnuto, že jako první krok by mělo ministerstvo dopravy kontaktovat společnost Arriva s cílem zvýšení nabízené ceny za převzetí společnosti Combus.
It was decided that, as a first step, the Ministry of Transport should contact Arriva with a view to increasing the company’s price for taking over Combus.
Zároveň ministerstvo projednalo několik různých scénářů zrušení či naopak rozvoje společnosti Combus.
At the same time, the Ministry went over several scenarios for winding up/developing Combus.