natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Před dokončením prodeje se situace na finančních trzích dále zhoršila, takže připravila problémy zejména Ormond Quay, jelikož ocenění podle tržní hodnoty [10] jejích aktiv vykázalo ztráty ve výši přibližně […(0,5–1,5)] miliardy EUR.
Before closure of the sale, the situation in the financial markets further deteriorated and in particular Ormond Quay became problematic because the mark-to-market [10] evaluation of its assets amounted to losses of about EUR […(0,5-1,5)] billion.
To ohrožovalo konečný prodej banky, jelikož podíl základního kapitálu mohl klesnout pod prahovou hodnotu.
This endangered the final sale of the bank, given that the core capital could potentially have fallen below the required minimum threshold.
Ocenění podle tržní hodnoty musela být v rozvaze vykázána jako ztráty a vedla tak ke snížení základního kapitálu.
The mark-to-market devaluations had to be accounted as losses and as a consequence reduced the core capital in the balance sheet.
Panovala obava, že podíl základního kapitálu Sachsen LB klesne pod […] %, což by znamenalo, že by LBBW mohla trvat na nových jednáních o koupi.
It appeared that Sachsen LB’s core capital ratios would fall below […] %, which gave LBBW the right to renegotiate the sale.
I kdyby se tržní podmínky od srpna [11] zlepšily a prodej aktiv byl možný, nebyla by LBBW schopna ani ochotna převzít tak vysoké ztráty z ocenění podle tržní hodnoty.
Even if market conditions had improved from August [11] and selling the assets would have been a possibility, LBBW was neither capable nor willing to assume such high mark-to-market losses.
K dokončení prodeje bylo nutno nalézt řešení, jež by mohlo zabránit tomu, aby se tyto ztráty odrazily v ocenění Sachsen LB.
To be able to conclude the deal, a solution had to be found to prevent these losses from being reflected in the valuation of Sachsen LB.
Jinak by LBBW musela kromě minimální kupní ceny ve výši 300 milionů EUR sjednané v srpnu převzít rovněž tyto ztráty.
Otherwise, LBBW would have to pay for these losses, in addition to the minimum purchase price of EUR 300 million that had been set in August.
Po intenzivním jednání byl prodej uzavřen konečnou a neodvolatelnou dohodou, která byla podepsána dne 13. prosince 2007 (dále jen „konečná dohoda“).
After intensive negotiations, a final and non-reversible agreement concluding the sale of the bank (Eckpunktevereinbarung) was signed on 13 December 2007.
Prodej byl nakonec umožněn tím, že bylo zabráněno konsolidaci ztrát z ocenění podle tržní hodnoty z účelových společností Sachsen LB a LBBW byla chráněna před případnými ztrátami účelových společností, které mohly vzniknout, pokud budou aktiva v portfoliu ponechána až do doby splatnosti.
The solution found was to avoid consolidation of the mark-to-market losses coming from Sachsen LB’s conduits and to protect LBBW from potential losses that could be incurred from the conduits if the securities in the portfolio were held to maturity.
Alternativním řešením mohla být například konsolidace ztrát z tržního ocenění před prodejem Sachsen LB společnosti LBBW a v souladu s tím vložení dodatečného kapitálu vlastníky Sachsen LB (odhadovaná hodnota: […(0,5–1,5)] miliard EUR).
An alternative solution could have been e.g. to consolidate the mark-to-market losses and to obtain additional capital from the owners of Sachsen LB for the corresponding amount (estimated to be about EUR […(0,5-1,5)] billion), before selling the bank to LBBW.
Místo počítání se ztrátami z tržního ocenění upřednostnil Svobodný stát Sasko poskytnutí státní záruky pro portfolio se strukturovanými investicemi.
Instead of incurring the mark-to-market losses, the preferred solution was for the Free State of Saxony to provide a state guarantee on a portfolio of structured investments.
V konečné dohodě byly uvedeny všechny strukturované investice Sachsen LB a rozděleny do dvou portfolií.
The final agreement identified the entire structured investments of Sachsen LB and divided them into two portfolios.
Tyto položky kapitálového trhu byly převedeny do nově založeného, zvláštního investičního fondu (tzv. „Super-SIV“), takže Sachsen LB zůstaly pouze strukturované portfoliové investice [13] s potřebou refinancování ve výši přibližně 11,8 miliard EU a ty byly prodány společnosti LBBW.
In this way only structured portfolio investments [13] with a refinancing requirement of about EUR 11,8 billion remained in Sachsen LB and thus were sold to LBBW.
K pokrytí rizika u těchto investic byla od kupní ceny odečtena částka ve výši 500 milionů EUR.
In order to cover potential losses from these investments, an amount of EUR 500 million was deducted from the sales price.
Super-SIV byl zřízen k tomu, aby ze Sachsen LB bylo před prodejem vyčleněno strukturované investiční portfolio s nízkou tržní hodnotou a ponecháno až do doby splatnosti.
The Super SIV is an investment vehicle which was created for the purpose of transferring structured investment portfolios with a low mark-to-market value out of Sachsen LB before the sale with the intention of holding them until maturity.
K převedení portfolia do Super-SIV bylo nutno obstarat jeho refinancování.
In order to transfer the portfolio into the Super SIV its refinancing needed to be organised.
To bylo poskytnuto částečně LBBW (bezprioritní tranše) a částečně ostatními zemskými bankami (přednostní tranše).
This was provided partly by LBBW (junior tranche) and partly by the other Landesbanken (senior tranche).
Aby se zamezilo konsolidaci Super-SIV v rozvaze LBBW, musela zůstat účast LBBW pod 50 %.
In order to avoid consolidation of the Super SIV in the LBBW balance sheet, LBBW’s participation had to remain below 50 %.
Po intenzivních jednáních převzaly zemské banky 50 % refinancování Super-SIV, uložily však podmínku, že v případě ztrát bude mít jejich financování přednost před financováním poskytnutým LBBW.
Following intensive negotiations, the Landesbanken took over 50 % of the refinancing of the Super SIV but only agreed to participate in the refinancing on condition that in case of losses their financing ranked above the financing provided by LBBW.
LBBW zase požadovala záruku Svobodného státu Sasko, která by kryla všechny možné ztráty, jež lze reálně předpokládat, aby se její riziko omezilo na běžné obchodní riziko.
LBBW, in turn, requested, in order to limit its risk to a normal commercial level, a guarantee by the Free State of Saxony covering any realistically assumed potential losses.
Cílem bylo chránit portfolio před možnými ztrátami, pokud by bylo ponecháno až do doby splatnosti.
The aim was to cover the portfolio from any possible losses that might occur if held to maturity.
Tyto ztráty by pak odpovídaly riziku nesplacení.
These losses would correspond to a risk of default.
V konečné dohodě byl mimoto stanoven poplatek za záruku ve výši […] % nevyužité nejvyšší částky ročně, který se po čtyřech letech doby platnosti záruky snížil o třetinu počátečního poplatku a po sedmi letech doby platnosti o další třetinu počátečního poplatku.
In addition, the final agreement fixed a fee to be paid for the guarantee for the first four years at […] % per year of the amount of the guarantee which has not been used. It will then be reduced to 2/3 of the initial fee for the next 3 years and to 1/3 of the initial fee per year thereafter.
To odpovídá částce […(> 90)] milionů EUR v období deseti let, pokud by záruka nebyla využita.
This corresponds to EUR […(> 90)] million within 10 years assuming the guarantee is not used.
Jak bylo uvedeno výše, Super-SIV byl financován ve dvou tranších.
As mentioned above, the Super SIV was financed in two tranches.
Na základě rozdělení rizik na obě tranše ručí LBBW svou likviditou za ztráty ve výši 8,75 miliard EU, tj. za částku, která převyšuje záruku ve výši 2,75 miliard EUR poskytnutou Svobodným státem Sasko.
Owing to the allocation of risks between the two tranches, LBBW is liable with its liquidity for losses exceeding the maximum amount of the guarantee of EUR 2,75 billion of the Free State of Saxony, up to an amount of EUR 8,75 billion.
Pouze další ztráty by pak byly hrazeny ostatními zemskými bankami.
Only further losses would be covered by the other Landesbanken.
V prosinci 2007 pověřil Svobodný stát Sasko auditorskou společnost Susat & Partner oceněním Sachsen LB, jak bylo stanoveno v kupní smlouvě.
In December 2007 the Free State of Saxony commissioned auditors Susat & Partner to assess the value of Sachsen LB as agreed in the sales agreement.
V konečné dohodě byla stanovena čistá kupní cena společnosti Sachsen LB na 328 milionů EUR, která měla být zaplacena v hotovosti [15].
The final agreement determined the net sales price of Sachsen LB at EUR 328 million, to be paid in cash [15].
Refinancováním strukturovaného investičního portfolia převedeného do Super-SIV skončilo ručení zřizovatele poskytnuté Svobodným státem Sasko pro toto portfolio.
The refinancing of the structured investment portfolio transferred to the Super SIV led to the expiry of the Gewährträgerhaftung of the Free State of Saxony for this portfolio.
PLÁN RESTRUKTURALIZACE
THE RESTRUCTURING PLAN
Podle plánu bude Sachsen LB AG začleněna do LBBW, bude však nadále existovat jako závislá instituce s názvem Sachsen Bank.
According to the plan Sachsen LB AG will be integrated into LBBW, but will continue to exist in the form of a dependent subsidiary (unselbständige Anstalt), named Sachsen Bank.
Tato banka převezme rovněž podnikovou a soukromou klientelu stávajících poboček LBBW v Sasku (BW-Bank).
This entity will also take over the corporate and private banking business of the existing local retail branches of LBBW in Saxony (BW-Bank).
Veškeré ostatní obchody (které nespadají do podnikové a soukromé klientely) budou ze Sachsen LB vyčleněny a převedeny na pobočku LBBW v Sasku.
However, kinds of business other than corporate and private banking will be taken out of Sachsen LB and transferred to the LBBW branch in Saxony.
Sachsen Bank převezme rovněž pouze jednu ze dvou oblastí činnosti Sachsen LB, a to podnikovou a dříve nerozvinutou soukromou klientelu Sachsen LB, a z tohoto rozvine spolu s odpovídajícím podnikáním BW-Bank novou oblast činnosti.
As a result, Sachsen Bank will take over only one of the two legs of Sachsen LB, namely the corporate banking business, as well as the rather underdeveloped private banking business of Sachsen LB, and make it together with the corresponding business of BW-Bank its new second leg.
Sachsen Bank bude s to v Sasku i mimo ně soutěžit na základě svých vlastních předností.
Sachsen Bank will be able to compete in Saxony and outside on its own merits.
Druhá oblast činnosti Sachsen LB, obchodování na kapitálovém trhu, zůstane v LBBW a v Sasku je bude nabízet jedna pobočka LBBW.
The second leg of Sachsen LB, i.e. the capital markets business, will remain in LBBW and will be offered in Saxony by a branch of LBBW.
LBBW převezme rovněž funkce vypořádání obchodů a bude částečně fungovat jako centrální banka pro saské spořitelny.
LBBW will also take over back-office functions and will partly function as central bank for the savings banks in Saxony.
Co se týká obnovení životaschopnosti, analýza plánu restrukturalizace byla založena na obchodní činnosti Sachsen LB před jejím začleněním do LBBW [16].
The analysis of the restructuring plan regarding the restoration of viability is based on the business activities of Sachsen LB before its integration into LBBW [16].
Restrukturalizace zahrnovala převedení prvního portfolia do Super-SIV.
The restructuring includes the outsourcing of the first portfolio into the Super SIV.
Plán mimoto jako vyrovnávací opatření předpokládá úplné zrušení dceřiné společnosti Sachsen LB se sídlem v Dublinu (Sachsen LB Europe), která byla pověřena rozvojem a správou veškerých mezinárodních strukturovaných portfolií Sachsen LB.
Moreover, the plan indicates as an option by way of compensatory measures the closing down of the whole of Sachsen LB’s Dublin-based subsidiary (Sachsen LB Europe), which was in charge of developing and managing all of Sachsen LB’s internationally structured portfolios.
Sachsen LB by proto na mezinárodním kapitálovém trhu nevykonávala žádné nové činnosti.
Therefore, no new international capital market activities will be performed by Sachsen LB.
K doložení životaschopnosti předložilo Německo v podstatě tyto číselné údaje:
As proof of viability, Germany provided in essence the following figures:
Hrubé výnosy („nejhorší případ“)
Gross revenues (worst case)
CAGR 2007–2012 [17](v %)
CAGR 2007-2012 [17](in %)
Podnikové finance
Corporate finance
Obchody na kapitálových trzích [18]
Capital markets [18]
Celkem před synergiemi
Total before synergies
Výnosové synergie (nový obchodní model)
Revenue synergies (new business model)
Celkem včetně synergií
Total incl. synergies
Provozní výsledek před zdaněním („nejhorší případ“)
Operating income before tax (worst case)
CAGR 2007–2012
CAGR 2007-2012
Obchodování na kapitálových trzích
Capital markets
Synergie
Synergies
Německo dále uvedlo, že LBBW očekává u bývalé Sachsen LB od roku 2009 výnos z vlastního kapitálu ve výši […(> 8 %)] % a u nově založené Sachsen Bank výnos ve výši přibližně [… (> 15 %)] %.
In addition, Germany indicated that LBBW expects as of 2009 a return on equity for the former Sachsen LB of […(> 8)] % and for the newly created Sachsen Bank of around […(> 15)] %.
FORMÁLNÍ VYŠETŘOVACÍ ŘÍZENÍ
THE FORMAL INVESTIGATION PROCEDURE
V rozhodnutí o zahájení řízení vyjádřila Komise pochybnosti ohledně likvidní facility, poněvadž Sachsen LB mohla mít z tohoto opaření selektivní výhodu, jelikož nebylo pravděpodobné, že by investor v tržním hospodářství poskytl Sachsen LB úvěrovou linii za stejných podmínek jako sdružení bank.
In the opening decision the Commission questioned the liquidity support because the measure seemed to confer a selective advantage upon Sachsen LB, it being unlikely that a market economy investor would have granted the credit facility to Sachsen LB on the same conditions as the banking pool.
Komise však nevyloučila, že by opatření mohlo představovat podporu na záchranu, která je slučitelná se společným trhem.
The Commission did not, however, rule out the possibility that the measure might constitute rescue aid compatible with the common market.
Komise dále ověřovala, zda převod Sachsen LB na společnost LBBW zahrnoval státní podporu.
The Commission further assessed whether the sale of Sachsen LB to LBBW involved state aid.
Komise měla pochybnosti, zda Svobodný stát Sasko jednal jako investor v tržním hospodářství, jelikož likvidace by byla z hlediska nákladů výhodnější než prodej s poskytnutou zárukou, a zastávala názor, že prodej mohl proto obsahovat prvky podpory ve prospěch společnosti Sachsen LB.
It raised doubts as to whether the Free State of Saxony had behaved like a market economy investor because liquidation would have been less costly than accepting the sale with the guarantee, and thus the sale might involve state aid elements to Sachsen LB.
Komise však nevznesla žádné pochybnosti ohledně toho, že kupní cena byla příliš nízká, a proto mohla obsahovat prvky podpory pro kupujícího (LBBW).
However, it did not express concerns that the sales price was too low and thus involved state aid elements to the buyer (i.e. LBBW).
Komise však nevyloučila, že se v případě záruky mohlo jednat o podporu na restrukturalizaci, která je slučitelná se společným trhem, pokud byly splněny podmínky stanovené v pokynech Společenství k státní podpoře na záchranu a restrukturalizaci podniků v obtížích [19] (dále jen „pokyny“).
Nor did it exclude that the guarantee might constitute restructuring aid compatible with the common market if the conditions of the Community Guidelines on State aid for rescuing and restructuring of firms in difficulty [19] (hereinafter called the Guidelines) were met.
PŘIPOMÍNKY TŘETÍ STRANY
COMMENTS FROM INTERESTED PARTIES
Třetí strana zastávala názor, že záruka pro Super-SIV je státní podporou, že rovněž příspěvek LBBW k výnosům Sachsen LB za rok 2007 ve výši 391 milionů EUR a uhrazení ročního schodku ve výši 641,6 milionu EUR představují státní podporu, a že kupní cena, kterou společnost LBBW zaplatila vlastníkům, byla vyšší než tržní hodnota Sachsen LB.
The third party argued that the guarantee granted to the Super SIV constituted state aid, that LBBW’s EUR 391 million contribution to Sachsen LB’s 2007 results and the underwriting of the year’s net loss to the tune of EUR 641,6 million likewise constituted state aid, and that the sales price paid by LBBW to the owners exceeded Sachsen LB’s market value.
PŘIPOMÍNKY NĚMECKA PO ROZHODNUTÍ O ZAHÁJENÍ ŘÍZENÍ
COMMENTS FROM GERMANY FOLLOWING THE OPENING DECISION
PŘIPOMÍNKA K POSOUZENÍ LIKVIDNÍ FACILITY
AS REGARDS THE ASSESSMENT OF THE LIQUIDITY MEASURE
Podle názoru Německa by likvidní facilita poskytnutá sdružením bank byla poskytnuta rovněž investorem v tržním hospodářství, jelikož odměna, kterou sdružení bank obdrželo za nákup CP vydaných Ormond Quay, byla vyšší, než je odměna obvyklá na trhu, je proto v souladu s trhem.
Germany argued that the liquidity measure provided by the banking pool would also have been provided by a market investor, because the remuneration the pool banks received for the CPs issued by Ormond Quay was above the market remuneration and thus market conform.
Sdružení bank by mimoto nehradilo žádné možné ztráty v důsledku kolísání tržní ceny za cenné papíry (ABS) ve zvláštním investičním fondu (conduit).
Moreover, the banking pool would not cover potential losses related to fluctuations in the market price of the ABSs in the conduit.
I při klesající tržní hodnotě bylo riziko nesplacení velmi nízké a v případě cenných papírů, které by byly ponechány až do doby splatnosti, bylo nutno očekávat jen minimální ztráty.
Even if the market value of the assets suffered, the default risk would be very low and in the case of a hold strategy the expected losses would be marginal.
Německo dále uvádí, že banky tak jednaly hlavně s cílem zamezit všeobecné bankovní krizi vyvolané úpadkem jejich sesterské zemské banky.
Furthermore, Germany argued that the banks had acted mainly in order to prevent a general banking crisis triggered by the insolvency of one of its sister Landesbanken.
Pokládaly riziko spojené s nákupem CP za nižší než riziko spojené s tím, že by se musely vypořádat s úpadkem Sachsen LB, zejména v případě, pokud by byl použit systém zajištění vkladů.
They had considered it less risky to buy the CPs than to deal with the insolvency of Sachsen LB, in particular if the deposit scheme were to be activated.
Německo mimoto poukázalo na to, že tržní měřítka bylo možno stanovit hypoteticky i při neexistenci trhu.
In addition, Germany pointed out that, even in the absence of a market, market benchmarks could be determined hypothetically.
Pokud by Komise zastávala názor, že likvidní facilita zahrnuje prvky podpory, bylo by ji možno podle názoru Německa každopádně považovat za podporu na záchranu, která je slučitelná se společným trhem, jelikož CP nabyté sdružením byly srovnatelné s opatřením ve formě půjčky, která nebyla strukturální a byla mimoto omezena na dobu šesti měsíců.
Finally, Germany argued that, if the Commission were to consider the liquidity measure as involving state aid elements, it would in any event qualify as rescue aid compatible with the common market because the CPs provided by the banking pool were, first, similar to a loan, second, in any event not structural, and, third, limited to six months.
PŘIPOMÍNKY K POSOUZENÍ PRODEJE SACHSEN LB
AS REGARDS THE ASSESSMENT OF THE SALE OF SACHSEN LB
Podle názoru Německa jednal Svobodný stát Sasko při prodeji Sachsen LB jako investor v tržním hospodářství.
Concerning the sale of Sachsen LB, Germany argued that the Free State of Saxony had behaved like a market economy vendor.
Kupní cena byla výsledkem jednání s několika možnými kupci a vycházela z ocenění podniku, které bylo provedeno auditorskými společnostmi podle uznaných zásad, takže odráželo spravedlivou tržní hodnotu Sachsen LB.
The purchase price, which was the result of negotiations conducted with several potential buyers and was based on valuations by auditors according to generally acknowledged auditor rules, reflected the fair market value of Sachsen LB.
I při zohlednění závazků vyplývajících ze záruky ve výši 2,75 miliardy EUR za Super-SIV dosáhli vlastníci Sachsen LB celkově kladné kupní ceny za Sachsen LB.
Furthermore, even including the liabilities stemming from the EUR 2,75 billion guarantee granted to the Super SIV, the owners of Sachsen LB had still sold the bank for an overall positive price.
Německo zopakovalo, že za účelem ohodnocení rizika přijatého zárukou pro Super-SIV byly posouzeny tři různé předpoklady ocenění.
Germany reiterated that three different approaches had been considered in order to determine the risks inherent in the guarantee granted to the Super SIV.
Podle druhého předpokladu, který byl založen na modelovém ocenění možného makroekonomického vývoje, byly očekávané ztráty vypočteny pro tři scénáře.
The second approach, based on models reflecting potential macroeconomic developments, calculated the potential losses of the portfolio in three different scenarios.
Očekávané ztráty činily přibližně […(> 800)] milionů EUR („horší případ“), […(< 500)] milionů EUR („základní případ“), příp. […(< 200)] milionů EUR („nejlepší případ“).
The expected losses were estimated at about EUR […(> 800)] million in a bad case, EUR […(< 500)] million in a base case and EUR […(< 200)] million in the best case.
Tyto předpoklady ocenění byly vypracovány společnostmi LBBW a Sachsen LB na základě existujících interních modelů.
The approach was developed by LBBW and Sachsen LB on the basis of existing internal models.
Třetí předpoklad vycházel z ratingu základních položek kapitálového trhu.
The third approach was based on the rating of the underlying assets.
Téměř všechny cenné papíry v portfoliu měly podle Německa rating AAA [20] a žádný z těchto papírů nezískal při ověření ratingových agentur nižší rating.
According to Germany, nearly all the assets included in the portfolio were AAA rated [20] and no downgrading had occurred.
Při téměř nulové pravděpodobnosti nesplacení u cenných papírů s ratingem AAA se rovněž očekávané ztráty portfolia rovnaly nule.
Based on the probability of failure of AAA-rated assets of nearly zero, the expected losses of the portfolio amounted to zero.
Podle Německa byla záruka ve výši 2,75 miliard EUR výsledkem jednání mezi zúčastněnými stranami, přičemž LBBW chtěla záruku co nejvíce navýšit, aby omezila vlastní ručení, zatímco Svobodný stát Sasko se pokoušel snížit záruku na minimum.
According to Germany, the total amount of the guarantee, i.e. EUR 2,75 billion, was the result of negotiations between the parties, where LBBW tried to increase it as much as possible to limit its own liability, while the Free State of Saxony tried to reduce the guarantee to a minimum.
Německo uvádí, že v době jednání byly k dispozici výsledky všech tří předpokladů.
Germany submitted that the results of all three approaches were available at the time of the negotiations.
Strany jednání se dohody na modelovém ocenění (tj. druhém předpokladu) jako na přiměřeném způsobu ocenění rizik, jež mají být pokryta zárukou.
It explained that the second, i.e. the model, approach was accepted by the negotiating parties as the appropriate way of determining the risks which needed to be covered by the guarantee.
Německo předložilo výpočty pro jednotlivé scénáře, aby prokázalo, že vlastníci i při využití záruky v „základním případě“ dosáhli při převodu banky kladné ceny.
Germany provided different scenario calculations to demonstrate that the sale of the bank resulted in a positive price for the owners, even if the base default scenario of the guarantee was considered.
Podle stálé praxe Komise se vychází ze scénáře v „základním případě“, nikoli z horšího scénáře [21].
It argued that it was the Commission’s constant practice to rely on the base case scenario rather than a worse case scenario [21].