natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Vzhledem k uvedenému, hodnocení Komise spočívá v přezkoumání, zda se v dohodě ustanovuje podobné úročení jako je úročení, které by nabídl soukromý dlužník v tržním hospodářství na vložené částky, zejména vzhledem k povinnosti použít prostředky na určený účel a související finanční rizika (viz oddíl 7.4.2).
The Commission’s assessment of the measure will analyse whether the Agreement establishes a remuneration similar to what a private borrower in a market economy would have offered for the funds deposited, taking account in particular of the Obligation and the associated financial risks (Section 7.4.2).
Při přiměřeném úročení by se měl zohledňovat očekávaný výnos, ale i riziko, a nikoliv jenom výkonnost (ex post) z hlediska výnosnosti.
An adequate remuneration should reflect both the expected return and the risk, and not merely the performance in terms of return determined ex post.
Kromě toho, vzhledem k povinnosti použít prostředky na určený účel Itálie opakovaně tvrdila, že společnost PI byla sankcionovaná proto, že bez uvedené povinnosti by dosáhla vyšších výnosů.
Furthermore, because of the Obligation, Italy has repeatedly maintained that PI has been put at a disadvantage, as it would have obtained higher yields in the absence of the Obligation.
Komise přezkoumá oprávněnost tvrzení předloženého Itálií (viz oddíl 7.4.3).
The Commission will analyse whether Italy’s argument is well founded (Section 7.4.3).
Analýza, kterou Komise vypracovala, obsahuje celkové ekonomické hodnocení.
The assessment by the Commission involves a complex economic appraisal.
Komise má v případě, že přijme akt, který vede k takovémuto hodnocení, širokou rozhodovací pravomoc [48].
Where the Commission adopts a measure involving such an appraisal, it enjoys a wide discretion [48].
Konečně, dohoda, která nabyla platnosti dne 4. dubna 2006, je ze dne 23. února 2006 [49].
Finally, the Agreement, which entered into force on 4 April 2006, was concluded on 23 February 2006 [49].
Analýza Komise musí vycházet z informací, které měly strany dohody k dispozici do února 2006.
The analysis conducted by the Commission has to be made on the basis of the information available to the parties to the Agreement up to February 2006.
Kritérium obezřetného dlužníka působícího v tržním hospodářství
The test of the prudent borrower operating in a market economy
Při stanovování úrokové sazby při vkladech by obezřetný dlužník působící v tržním hospodářství (dále jen „soukromý dlužník“) vzal do úvahy zejména tyto prvky:
In defining the loan rate, a prudent borrower operating in a market economy (hereinafter a ‘private borrower’) would essentially have considered the following factors:
objem vložené hotovosti,
the gross volume of the funds deposited,
stálou a proměnlivou část uložené hotovosti,
the stable and volatile components in the deposits,
přiměřené trvání a změny v případě uložené hotovosti,
the average life and variations of the deposits,
nesená finanční rizika.
the financial risks borne.
Uvedené prvky jsou vzájemně propojené a společně určují sazbu, kterou by byl soukromý dlužník ochotný zaplatit vzhledem k poměru riziko/výnos.
These aspects are interrelated, and jointly determine the rate a private borrower would be willing to pay in a risk-return perspective.
V tomto rozhodnutí se prozkoumávají všechny takovéto prvky.
The present decision will discuss them one by one.
Je možné proto dospět k závěru týkajícímu se struktury a významnosti příslušných úrokových sazeb, přičemž se přispěje ke kvantifikaci rozdílu mezi sazbami stanovenými na základě dohody a sazbami soukromého dlužníka.
It will then be possible to draw a conclusion regarding the structure and amount of the associated rates of interest, so that the difference between the rates established by the Agreement and the private borrower’s rates can be quantified.
Objem uložené hotovosti
Gross volume of the funds deposited
Před rokem 2004 se vklady z poštovních běžných účtů ukládaly nejen u státní pokladny, ale i u společnosti CDP [50].
Before 2004, funds collected in postal current accounts were deposited not only with the Treasury but also with CDP [50].
V tabulce se uvádí průměrná částka na poštovních běžných účtech a průměrné roční zůstatky u státní pokladny:
The following table shows the average volume of postal current accounts and the annual average deposit with the Treasury:
Poštovní běžné účty
Postal current accounts
Průměrné zůstatky u státní pokladny
Deposit to Treasury
Výrazné zvýšení zůstatků u státní pokladny od roku 2002 souvisí se zavedením Conto BancoPosta.
The large increase in the deposit with the Treasury from 2002 onward is linked to the creation of the BancoPosta account.
Před zavedením Conto BancoPosta nepředstavoval poštovní běžný účet přiměřený retailový nástroj vzhledem k chybějícím souvisejícím službám (např. neposkytování kreditních a debetních karet) a převážně ho využívala veřejná zpráva a velké fakturující společnosti (tj. vnitrostátní veřejně prospěšné služby).
Before the launch of the BancoPosta account, the postal current account was not an adequate retail instrument, because of the lack of associated services (such as credit and debit cards); it was used mainly by the public administration and companies writing large numbers of invoices (national utilities).
Italské orgány prohlásily, že prostřednictvím poštovních běžných účtů může státní pokladna využívat zdroj stálého a důvěryhodného zásobování, který pro státní pokladnu představuje alternativu k trhu.
The Italian authorities state that postal current accounts provide the Treasury with a stable and reliable source of funds which gives it an alternative to the market.
Itálie kromě toho tvrdí, že v období let 2005–2006, když se navrhla a dojednala dohoda, se předpokládalo zvýšení vkladů na poštovních běžných účtech.
In addition, Italy argues that in 2005-2006, when the Agreement was prepared and signed, the deposits in postal current accounts were expected to grow.
V této souvislosti představuje půjčka ve výši 35 miliard EUR od jediného věřitele významnou částku.
In this context, EUR 35 billion from a single lender is a considerable loan.
Komise však poznamenala, že státní pokladna vydala cenné papíry (krátkodobé i dlouhodobé) ročně ve výši přibližně 400 miliard EUR v období let 2001–2005 [51] a že poptávka po cenných papírech převýšila emise.
The Commission notes, however, that the Italian Treasury issued securities with both short and long maturities for a value of around EUR 400 billion annually over the period 2001-2005 [51], and that the issues were oversubscribed.
V daném období však nebyl nedostatek peněžních zdrojů na trhu.
Thus there was no shortage of funds on the market in that period.
Komise mimo jiné uvedla, že růst poštovních vkladů nevyhnutelně neznamená nárůst zůstatků u státní pokladny vzhledem k tomu, že závazek použít finanční prostředky na daný účel se může, aspoň teoreticky, upravit (viz dále).
Furthermore, the Commission would observe that growth in deposits in postal current accounts does not necessarily mean an increase in the deposit with the Treasury, because the Obligation might, at least theoretically, be modified (see below).
Stálá a variabilní část vložené hotovosti
Stable and volatile components in the deposits
Úročení, které by byl obvykle ochotný platit soukromý dlužník, závisí na délce vázanosti poskytnutých finančních prostředků.
Normally, the remuneration that a private borrower would be willing to pay is a function of the lifetime of the funds provided.
Finanční prostředky, které jsou dlouhodobě vázané, se všeobecně úročí vyšší sazbou v porovnání s finančními prostředky vázanými jen na krátké období.
Funds that are committed for a long term are typically remunerated at a higher rate than funds that are committed only for a short period.
V případě dohody se reálně nevážou žádné finanční prostředky: pokud se úroveň vkladů společnosti PI sníží, množství finančních prostředků vložených do státní pokladny se sníží odpovídajícím způsobem.
In the case of the Agreement, none of the money is really committed: if the level of deposits collected by PI goes down, the amount of funds allocated to the Treasury goes down correspondingly.
Historická úroveň finančních prostředků a jejich vývoj v čase však naznačují, že je možné rozlišovat stálou a proměnlivou část zůstatků.
However, the historical level of funds and the development of funds over time show that a distinction can be made between a stable component of the deposits and a volatile component.
Pokud státní pokladna získá přístup k finančním zdrojům, které jsou poměrně stálé, italské orgány považují za vhodné založit úročení na benchmarku, který částečně odráží dlouhodobý charakter vkladů.
As the Treasury here obtains access to a source of funding that is relatively stable, the Italian authorities hold that it is appropriate to base the remuneration on a benchmark that partially reflects the funds’ long-term nature.
Komise se domnívá, že soukromý dlužník by stanovil objem hotovosti, který je stálý, na základě dlouhodobých parametrů a zbývající část, která je proměnlivá, na základě krátkodobých parametrů.
The Commission shares the view that a private borrower would link the remuneration of the bulk of the funding, which is stable, to medium or long-term parameters, and the remuneration of the remainder, which is volatile, to short-term ones.
Jak bylo uvedeno, Itálie definovala stálou část vkladů jako minimální zůstatek dosažený v daném roce.
As noted above, Italy has taken the stable component of total deposits in postal current accounts to be equal to the minimum level of the annual total deposits in postal current accounts.
Rozdíl mezi celkovým minimálním zůstatkem a celkovým přiměřeným zůstatkem v daném roce představuje proměnlivou část.
The difference between this minimum level of the annual total deposits and the annual average total deposits in postal current accounts constitutes the volatile component of the annual total deposits in postal current accounts.
Jak Itálie potvrdila a Komise ověřila, ostatní finanční instituce používají rozdělení na „stálou“ a „nestálou“ část k vyjádření úrovně vkladů při vykonávaní jejich činnosti.
It has been confirmed by Italy, and verified by the Commission, that other financial institutions make a distinction between ‘stable’ and ‘non-stable’ to characterise the level of the deposits they collect in their ordinary business.
Ačkoliv banky můžou používat různé metodiky k takovému vyjádření [52], použití metody navržené italskými orgány je poměrně jednoduché.
They use different methodologies to draw this distinction [52], but the method proposed by the Italian authorities is one that is relatively simple to use.
Zdá se, že benchmark dosažený použitím této metody se navíc neodchyluje od výsledku dosaženého na základě jiných parametrů.
And the benchmark obtained using this method appears to be close to the outcome obtained using other approaches.
Komise tedy může akceptovat metodiku, kterou Itálie navrhla pro rozlišování stálé a proměnlivé časti.
The Commission can therefore accept the methodology proposed by Italy for differentiating between the stable and volatile components in the deposits.
Od roku 1995 jsou částky v absolutním vyjádření následující:
Since 1995, the amounts lodged in absolute terms have been the following:
Průměrný zůstatek vkladů
Average total deposits in postal current accounts
Průměrný stálý zůstatek vkladů (rovná se minimálnímu zůstatku dosaženému v kalendářním roce)
Average stable total deposits (equal to lowest level of total deposits in the calendar year)
Průměrný proměnlivý zůstatek vkladů
Average volatile total deposits
Komise vypočítala, že stálá a proměnlivá část představovaly v průměru 85,4 % a 14,6 % poštovních běžných účtů v období let 1995–2005 se standardní odchylkou v případě proměnlivé části ve výši 4,1 %.
The Commission has calculated that the stable and volatile components represent on average respectively 85,4 % and 14,6 % of the postal current accounts over the period 1995-2005, with a standard deviation for the volatile component of 4,1 %.
Závěrem Komise uvedla, že 90 % poštovních vkladů je možné považovat za stálé a 10 % za poměrně proměnlivé.
In conclusion, the Commission is of the opinion that 90 % of the deposits in postal current accounts can be considered relatively stable and 10 % relatively volatile.
Pokud existuje závazek používat finanční prostředky na daný účel, Komise uvedla, že stálá/proměnlivá část se v procentuálním vyjádření odráží úměrně na vkladu u soukromého dlužníka.
As long as the Obligation stands, the Commission is of the view that, in percentage terms, the stable and volatile components of the deposits in postal current accounts would be mirrored in a deposit with a private borrower.
V důsledku toho se váha 10 % v případě krátkodobé složky aktivní sazby, jak se uvádí v dohodě, zdá v tomto případě opodstatněná.
Consequently, in line with the Agreement, a 10 % weight for the short-term component in the loan rate in the present case appears justified.
Váha středně-dlouhodobé složky je tedy 90 %.
The weight of the medium- and long-term element is therefore 90 %.
Jak bylo uvedeno, nebude nutné provést podrobnější analýzu vah 10 % a 80 % středně-dlouhodobých složek ustanovených v dohodě.
It will be shown below that within the medium- and long-term element there is no need to enter into more detailed analysis regarding the 10 % weight given to the medium-term component and 80 % given to the long-term component.
Průměrná délka a změny uložené hotovosti
Average life and variations in the deposits
Analýza pasivní části rozvahy, pokud jde o zdroje financování, si vyžaduje, aby banka porozuměla charakteristikám poskytovatelů zdrojů a nástrojům financování.
Analysing the liability side of the balance sheet for sources of funding requires a bank to understand the characteristics of its fund providers and funding instruments.
Na posouzení hotovostních toků vyplývajících z pasiv banky, banka v prvé řadě posoudí celý vývoj svých pasiv za běžných obchodních podmínek, přičemž zhodnotí zejména:
To evaluate the cash flows arising from its liabilities, a bank would first examine the liabilities’ behaviour under normal business conditions, ascertaining in particular:
běžnou úroveň přesunů vkladů a ostatních pasiv,
the normal level of roll-over of deposits and other liabilities,
skutečnou délku trvání vkladů vyplatitelných na požádání, jako jsou vklady na běžném účtu a různé typy spořících vkladů,
the effective maturity of deposits withdrawable on demand, such as current account deposits and many types of savings accounts,
běžný přírůstek nových vkladů.
the normal growth in new deposit accounts.
Pokud jde o hodnocení přesunů a nových žádostí o hypotéku, banka může použít různé techniky na stanovení skutečné dlužné splatnosti vlastních pasiv, jako je historický vývoj chování zůstatků.
As in assessing roll-overs and new requests for loans, there are several techniques a bank might use to establish the effective maturities of its liabilities, such as using historical patterns of deposit behaviour.
V případě vkladů na požádání, soukromých i firemních, mnohé banky provádějí statistickou analýzu, při které se zohledňují sezónní faktory, citlivost úrokových sazeb a další makroekonomické faktory.
For sight deposits, whether of individuals or businesses, many banks conduct a statistical analysis that takes account of seasonal factors, interest rate sensitivities, and other macroeconomic factors.
V případě některých velkých majitelů běžného účtu může banka vykonat hodnocení pravděpodobnosti přesunu pro jednotlivého klienta.
For some large wholesale depositors, a bank may undertake a customer-by-customer assessment of the probability of roll-over.
Problémy spojené s provedením takovýchto odhadů chování aktiv vzrostly v souvislosti s nárůstem konkurence investic, které představují alternativu ke vkladům.
The difficulty of establishing such estimates of liability behaviour has increased with the growing competition of investment alternatives to deposits.
Kromě toho budou posouzeny hotovostní toky vyplývající z pasiv banky za neobvyklých okolností (specifické bankovní problémy anebo všeobecné problémy na trhu).
Assessments are also made of cash flows arising from a bank’s liabilities under abnormal circumstances (bank-specific or general market problems).
Komise v této souvislosti podrobně přezkoumala údaje, které Itálie předložila, týkající se statistického modelu používaného společností PI (studie […]) na kvantifikaci obezřetného a předběžného vývoje vkladů na požádání, přičemž vycházela z analýzy minulých výsledků [53].
Against this background, the Commission has examined in depth the data transmitted by Italy regarding the statistical model used by PI to identify the prudential and estimated trends of funds collected in postal current accounts on the basis of an analysis of historical trends (the […] study) [53].
Komise zdůraznila, že studie […] je určená na kvantifikaci trvání chování se vkladů na požádání a že […] nevyvozuje žádný závěr týkající se trvání vkladu u státní pokladny.
The Commission stresses that the […] study is aimed at quantifying the behavioural lifetime of postal current account deposits, and that […] does not draw any conclusions regarding the lifetime of the deposit with the Treasury.
Na stanovení průměrného trvání týkajícího se vkladů musí Komise v tomto případě zvážit dva možné typy řízení zdrojů: aktivní a pasivní řízení.
In order to determine the relevant average life of the deposits, the Commission has here to consider two possible types of fund management: active and passive.
Itálie uvedla, že ve specifickém kontextu pasivního řízení likvidity společnosti PI (v letech 2005 a 2006), jsou v modelu […] definovaná kritéria pro určení trvání poštovních vkladů.
Italy argues that, within the specific context of the passive management of PI’s liquidity in 2005 and 2006, the criteria for identifying the lifetime of the funds collected in postal current accounts are identified by the […] model.
Tento model pravděpodobnosti je založen na analýze historické volatility poštovních běžných účtů a chování se majitelů běžných účtů společnosti PI a vymezuje dynamiku chování se klientů společnosti PI [54] s intervalem důvěryhodnosti 99 %.
This probabilistic model is based on an analysis of postal current accounts’ historical volatility and on the behaviour of PI’s account holders [54], and identifies the behavioural dynamics of PI’s customers with a 99 % confidence interval.
Podle metody VaR, při které se desátý rok používá jako moment konečného umoření (cut-off), […] % zůstatků má „téměř neomezené“ trvání vzhledem k chování se (poněvadž se považuje za velmi nepravděpodobné, že výše prostředků klesne pod 2/3 v horizontu 10 let) a zbývající část má trvání od 0 do 10 let (tj. předpokládá se, že tato část vkladů se může do 10 let vyčerpat).
On the basis of the VaR specification of this model using a 10 year cut-off point, […]% of the funds have an ‘almost unlimited’ behavioural lifetime (in the sense that it is considered very unlikely that the amount of deposits will have dropped below the two-thirds level 10 years from now), and the remaining part has a lifetime varying from 0 to 10 years (i.e. it is expected that these deposits may be withdrawn within 10 years).
Komise uvedla, že pasivní řízení zdrojů ze strany společnosti PI vychází zejména ze závazku použít prostředky na stanovený účel.
The Commission takes the view that the passive management of funds by PI is the result mainly of the Obligation.
Proto je důležité posoudit, jakým způsobem by tuto povinnost analyzoval soukromý dlužník a její zachování v čase [55].
It is therefore critical to assess how a private borrower would have analysed the Obligation and the maintenance of the Obligation over time [55].
Především je důsledkem této povinnosti převedení průměrného trvání všech likvidních prostředků pocházejících z poštovních běžných účtů na běžný účet společnosti PI u státní pokladny.
First, the effect of the Obligation is to transfer the average life of the overall funds collected in postal current accounts to the current account held by PI with the Treasury.
Také Itálie ve skutečnosti přiznala, že tato povinnost je klíčovým prvkem pro dlouhodobé vymezení objemu zůstatků u státní pokladny.
Italy shares the opinion that the Obligation is a key argument for describing the bulk of the deposit with the Treasury as long term.
Bez existence této povinnosti by se vklad společnosti PI téměř podobal běžnému účtu u soukromého dlužníka.
Without the Obligation, the deposit by PI would be quite similar to a current account with a private borrower.
Za druhé, jak je znázorněné v následujícím grafu, zůstatky u státní pokladny se od roku 1995 výrazně měnily [56].
Second, as shown by the figure below, the amounts deposited with the Treasury have varied significantly since 1995 [56].
Změny jsou způsobené zejména změnami a doplňky příslušných vnitrostátních právních předpisů:
The variations are due in particular to changes in the relevant national legislation:
k náhlému poklesu zůstatků došlo mezi roky 1996 a 1997, když bylo podle zákona č. 622 ze dne 23. prosince 1996 nařízeno uzavření účtů, které státní pokladna používala na vyplácení státních důchodů,
there was a sudden fall in deposits in 1996 and 1997, when Act No 662 of 23 December 1996 imposed the closure of the accounts used by the Treasury to pay State pensions,
u vkladů byl zaznamenán výrazný nárůst od roku 2001 v souvislosti se zavedením účtu Conto BancoPosta, který se řídil DPR č. 144/2001,
the introduction of the BancoPosta account, allowed by Act No 144/2001, led to a steep increase in deposits in postal current accounts in 2001,
zůstatky u státní pokladny se výrazně zvýšily v roce 2004 v porovnání s předcházejícími roky díky ministerskému dekretu ze dne 5. prosince 2003, na základě kterého státní pokladna nahradila společnost CDP v existujících vztazích spojených s poštovními běžnými účty.
the deposit with the Treasury grew substantially in 2004 as compared with previous years as a result of the Ministerial Order of 5 December 2003 under which the Treasury took the place of CDP in relationships arising out of the postal current account service.
Italské orgány potvrdily, že tyto legislativní změny odpovídají potřebě státní pokladny poskytnout společnosti PI větší finanční nezávislost.
The Italian authorities confirm that the legislative changes were made as a result of the Treasury’s determination to give PI greater financial autonomy.
Tento proces, který začal v roce 1998 transformací společnosti PI na akciovou společnost, charakterizovalo vytvoření retailového poštovního běžného účtu Conto BancoPosta v roce 2001.
This process, which began with the conversion of PI into a public limited company in 1998, was marked by the launch of the BancoPosta retail postal account in 2001.
Podobná událost, kterou nebylo možné úplně předpokládat v období let 2005–2006 (zejména pokud jde o přesný moment), se zopakovala na začátku roku 2007 na základě zákona o státním rozpočtu na rok 2007, kterým se výrazně omezil rozsah závazku.
A similar event, which was not entirely predictable in 2005-2006 (especially as regards the precise date of its occurrence), took place again in early 2007, when the 2007 Finance Act significantly narrowed the scope of the Obligation.
To vedlo k výraznému poklesu hotovosti uložené u státní pokladny: v prosinci 2007 představoval vklad u státní pokladny přibližně 25 % celkových poštovních vkladů.
This led to a sharp fall in the money deposited by PI with the Treasury: in December 2007, the deposit with the Treasury accounted for only around 25 % of total deposits in postal current accounts.