natgillin/translations-raw huggingface dataset:
V červnu 1995 Dánské dráhy vyčlenily svou dceřinou společnost provozující autobusovou dopravu a zapsaly ji do obchodního rejstříku jako akciovou společnost pod názvem DSB Busser a/s. v roce 1997 byla společnost přejmenována na Combus a/s.
In June 1995, the Danish Railways spun off their bus subsidiary and incorporated it as a joint stock company under the name DSB Busser A/S. In 1997, the name of the company was changed into Combus A/S.
Dánský stát si ponechal 100 % akcií společnosti Combus.
The Danish State kept 100 % of the shares in Combus.
Combus a jeho předchůdce měl po celá 90. léta podíl na dánském trhu autobusové dopravy ve výši 20 %.
Combus and its predecessor had throughout the 1990s a market share of 20 % in Denmark.
V roce 1997, vstoupily na dánský trh autobusové dopravy prostřednictvím akvizic společnost Arriva Denmark a/s (dále jen „Arriva“), dceřiná společnost britské společnosti Arriva plc, a společnost Connex Denmark a/s (dále jen „Connex“), dceřiná společnost francouzské společnosti Veolia [18].
In 1997, Arriva Denmark A/S (hereinafter referred to as ‘Arriva’), a subsidiary of the British company Arriva plc, and Connex Denmark A/S (hereinafter referred to as ‘Connex’), a subsidiary of the French company Veolia, entered the Danish bus market through acquisitions [18].
V roce 1999 a v roce 2004, což je poslední rok, za který jsou k dispozici příslušné údaje, byly podíly na trhu těchto tří společností následující:
In 1999 and 2004, the last year for which figures are available, the market shares of the three companies were the following:
Podíl společností Combus, Arriva a Connex na trhu v letech 1999 a 2004
Market shares for Combus, Arriva and Connex in 1999 and 2004
Pevninské Dánsko
Metropolitan Denmark
Celá země
Entire country
Celá země bez pevninského Dánska
Entire country excluding Metropolitan Denmark
Pro interpretaci těchto údajů jsou nezbytné následující informace: V roce 2001 společnost Arriva získala společnost Combus.
For the interpretation of these figures, the following information is necessary: In 2001, Arriva acquired Combus.
Později téhož roku společnost Connex získala od společnosti Arriva 50 % linek původně provozovaných společností Combus.
Later the same year, Connex acquired 50 % of the lines initially exploited by Combus from Arriva.
V roce 2004 společnost Arriva dále upevnila svou pozici získáním podniku Wulff Bus a/s, který měl 10 % podíl na trhu v kraji Jutland.
In 2004, Arriva further strengthened its position by acquiring the undertaking Wulff Bus A/S, which had a 10 % market share in the province of Jutland.
Celkový objem dánského trhu autobusové dopravy představuje přibližně 5,5 miliardy DKK ročně.
The Danish bus market represents a total volume of appr. DKK 5,5 billions per year.
FINANČNÍ OBTÍŽE SPOLEČNOSTI COMBUS
FINANCIAL DIFFICULTIES OF COMBUS
Jak je vysvětleno v rozhodnutí o zahájení úředního postupu (34. bod odůvodnění a násl.), společnost Combus po svém vyčlenění z Dánských drah zahájila ambiciózní politiku rozšiřování.
As explained in the decision to initiate the procedure (recitals 34 and following), Combus had, following its spin-off from the Danish Railways, embarked on an ambitious expansion policy.
Společnost Combus získala mnoho nových smluv, zejména v oblasti Kodaně, a mezi lety 1995 a 1999 zvýšila svůj obrat o více než 40 %.
Combus won many new contracts, especially in the Copenhagen area, and increased its turnover by more than 40 % between 1995 and 1999.
Nicméně velká většina těchto nových smluv se ukázala jako ztrátová.
However, the vast majority of these new contracts turned out to be loss-making.
Společnost Combus se proto dostala do vážných finančních obtíží, které začaly v roce 1998.
As a consequence, Combus got into serious financial difficulties, starting in 1998.
Následující dvě tabulky ilustrují tyto obtíže jak v absolutních číslech, tak v procentech.
The following two tables illustrate these difficulties in both absolute numbers and percentages.
Nejdůležitější údaje o společnosti Combus A/S v letech 1995 až 2000
Key figures for Combus A/S 1995-2000
(absolutní čísla)
(absolute numbers)
(v tisících DKK)
DKK 1000
Čistý obrat
Net turnover
Hrubý hospodářský výsledek
Gross result
Výsledek před úročením
Result before interest
Roční hospodářský výsledek
Year's result
Provozní ziskové rozpětí
Operating profit margin
záporné
neg.
Rentabilita vložených prostředků
Profit/capital ratio
Kapitálová návratnost
Return on equity
Privatizace společnosti Combus
The privatisation of Combus
Proces privatizace společnosti Combus lze rozdělit na tři období.
Three periods can be distinguished in the process of privatisation of Combus.
V období let 1995 až 1998 chtěl dánský stát prodat pouze menšinový podíl ve výši 25 %, ale tento prodej se nikdy neuskutečnil.
In the period 1995 to 1998, the Danish State pursued the objective of selling only a minority stake of 25 % but this never materialised.
Na konci roku 1998 se poprvé pokusil prodat 100 % akcií.
Starting at the end of 1998, it launched a first attempt at selling 100 % of the shares.
Tato snaha ztroskotala v červenci 1999.
This attempt failed in July 1999.
Dánská vláda se pak rozhodla společnost nejprve restrukturalizovat a teprve poté prodat.
The Danish government then decided to first restructure and then sell the company.
Výsledkem tohoto plánu byl prodej společnosti Combus společnosti Arriva počátkem roku 2001.
This plan resulted in the sale of Combus to Arriva in early 2001.
Zkoumání prodeje menšinového podílu (1995 až 1998)
Exploration of the sale of a minority stake (1995 to 1998)
Zákon č. 232 o společnosti DSB Busser A/S z roku 1995, kterým byla společnost Combus a/s zřízena jako nezávislá společnost, předpokládal, že dánský stát prodá do konce roku 1998 až 25 % akcií společnosti.
The Act No 232 on DSB Busser A/S of 1995, by which Combus A/S was set up as an independent company, foresaw that the Danish State would sell up to 25 % of the shares in the company until the end of 1998.
Za tím účelem byl sestaven řídicí výbor tvořený zástupci ministerstva financí, ministerstva dopravy, společnosti Combus a externími právními a finančními poradci.
To this end, a steering committee was set up, which was composed of representatives from the Ministry of Finance, the Ministry of Transport, Combus and external legal and financial advisers.
Řídicí výbor měl celkem 7 zasedání, načež byla jeho práce v polovině roku 1997 pozastavena.
The steering committee held a total of 7 meetings, before the work was put on hold in mid 1997.
První pokus o úplnou privatizaci (1998 až 1999)
First attempt for a full privatisation (1998 to 1999)
Na začátku listopadu 1998 obnovil řídicí výbor svou činnost, tentokrát se zadáním připravit prodej nejméně nadpolovičního majetkového podílu ve společnosti Combus.
At the beginning of November 1998, the steering committee resumed its work, now with the instruction to prepare the sale of at least a majority holding in Combus.
Výbor začal finančním ohodnocením společnosti.
The committee started out with a financial evaluation of the company.
Jako základ pro toto ohodnocení předložila společnost Combus v polovině listopadu 1998 předběžný odhad svých účetních výsledků za rok 1998 a prognózu rozpočtových údajů na období let 1999 až 2001.
As a basis for this evaluation, Combus submitted in mid November 1998 a forecast of its accounting results for 1998 and a forecast for budget figures for the period 1999 to 2001.
Na základě těchto podkladů finanční poradce vlády, kodaňská kancelář společnosti Alfred Berg Corporate Finance (dále jen „Alfred Berg“), dospěl k následujícím závěrům:
Based on these submissions, the financial adviser of the government, the Copenhagen office of Alfred Berg Corporate Finance (hereinafter referred to as ‘Alfred Berg’), concluded as follows:
„… je možno vyvodit závěr, že celý akciový kapitál společnosti Combus má zápornou tržní hodnotu v řádu stamilionů DKK.
‘.… it can be concluded that Combus’ total share capital has a negative market value of hundreds of millions of Danish kroner.
Kromě toho, že ziskovost její základní podnikatelské činnosti za posledních několik let významně poklesla, odhadovanou hodnotu dále snižuje značně vysoká úročená čistá zadluženost, do které se společnost během téhož období dostala.
In addition to the profitability of the primary business having fallen significantly over the last couple of years, the estimated value is further reduced by the significant interest-bearing net debt built up by the company over the same period.
Většina potenciálních kupujících však chápe, že finančně a hospodářsky velmi slabé společnosti, jako je Combus, se neobchodují za vysoké záporné hodnoty, protože by pak bylo pro prodávajícího výhodnější společnost zrušit.
Most potential buyers understand, however, that financially and economically very weak companies such as Combus are not traded at large negative values as it would then be more appropriate for the vendor to close down the company.
Na pozadí těchto skutečností doporučujeme, aby v procesu prodeje i v informačních materiálech, které jsou v této souvislosti připravovány, byla pokud možno připravena půda k tomu, aby byla cena za společnost Combus stanovena na základě skutečného základního kapitálu společnosti a snížena o určitou slevu.
Against this background we recommend that, in the sales process and the information material being prepared in that connection, the scene must be set, as far as possible, for the price of Combus to be set on the basis of the company’s actual equity capital, minus a discount.
Na tomto základě a v kombinaci s
On this basis and combined with
potenciálem k provozním zlepšením,
the potential for operational improvements
potenciálními synergiemi,
the potential for synergies
strategickou hodnotou společnosti vyplývající z jejího velkého tržního podílu v dánské autobusové dopravě
the company’s strategic value by virtue of its large market share in the Danish bus sector
je pravděpodobně ještě stále myslitelné, že i přes pokračující zhoršování finanční a hospodářské situace společnosti Combus lze pro ni nalézt kupujícího, aby dánský stát (dále jen ‚stát‘) mohl společnost odprodat za podmínek umožňujících úplné pokrytí závazků vůči jejím věřitelům.
it is presumably still conceivable that, despite the continuing deterioration in the company’s financial and economic situation, a buyer can be found for Combus so that the Danish State (“the State”) can dispose of the company with full cover for its creditors.
Je také nutno očekávat, že většina potenciálních kupujících se bude domnívat, že vzhledem k velmi slabé kapitálové struktuře a nízké ziskovosti společnosti Combus je potřeba kapitálové injekce do společnosti tak velká, že by pro ně bylo nerentabilní získat celý akciový kapitál společnosti Combus za kladnou částku.
It should also be expected that the majority of potential buyers will consider that, in the light of Combus’ very weak capital structure and low profitability, the need for an injection of capital into the company is so great that it would be unprofitable for them to acquire Combus’ total share capital for a positive amount.
Značnou nejistotu, která proto panuje ohledně podmínek, za nichž může stát odprodat společnost Combus, však lze překonat pouze pokračováním ve stávajícím procesu prodeje.“
The considerable uncertainty therefore surrounding the terms under which the State can dispose of Combus can, however, only be overcome by continuing the ongoing sales process.’
Společnost Alfred Berg uvedla následující možnosti jako alternativy rychlého prodeje společnosti Combus A/S:
Alfred Berg listed the following options as alternatives to the quick sale of Combus A/S:
provést řízené ukončení činnosti společnosti, které by mimo jiné znamenalo, že by všechny státní zaměstnance, které dnes společnosti Combus poskytuje DSB, a s tím související finanční závazky převzal stát/DSB.
carrying out a controlled closure of the company which would, amongst other things, mean the State/DSB taking over all the civil servants who are today seconded to Combus by DSB, and the concomitant financial obligations.
Je nejisté, zda by společnost Combus mohla být i přes kladnou účetní hodnotu kapitálu a rezerv zrušena tak, aby byly pokryty veškeré pohledávky věřitelů společnosti, a v důsledku toho existuje nebezpečí, že by mohl být postup státu v této věci záporně vykreslen věřiteli, tiskem atd.,
It is doubtful whether Combus, despite the positive book value of capital and reserves, could be wound up while fully covering the company's creditors, and consequently there is a risk of negative coverage of the State’s handling of the case by lenders, the press etc.
ponechat si společnost Combus i nadále, aby mohla být provedena její důkladná racionalizace a zjednodušení činnosti, což by zajistilo, že bude společnost do 2 až 3 let zisková a tudíž prodejnější.
continuing ownership in order to carry out a thorough rationalisation and streamlining of Combus and thereby ensure that the company will be profitable within 2-3 years and consequently more saleable.
Vzhledem k velmi slabé kapitálové struktuře společnosti a velkému břemeni zadluženosti v současné době to bude pravděpodobně znamenat, že stát bude muset v krátké době poskytnout další finanční injekci do základního kapitálu společnosti v řádu stovek milionů DKK.
Due to the company’s very weak capital structure and large debt burden at this time, this will probably mean the State injecting a nine-figure amount in new equity capital in the short term.
Investování do ‚obratu‘ společnosti Combus s sebou nese značné nebezpečí a není žádná záruka, že se tato investice státu vrátí.“
There is considerable risk in investing in a “turnaround” of Combus, and no guarantee of a positive return on the State’s investment.’
Finanční poradce na základě tohoto zhodnocení vydal následující doporučení:
The financial adviser, based on this assessment, gave the following recommendation:
„Žádná z obou výše uvedených alternativ nevypadá jako okamžitě přitažlivé řešení a vše také závisí na postoji státu k poskytnutí další injekce do základního kapitálu společnosti Combus a také k převzetí odpovědnosti za provedení důkladné racionalizace společnosti.
‘Neither of the two aforementioned alternatives appears immediately attractive, and also depend on the State's attitude to injecting further equity capital into Combus and also assuming the responsibility for carrying out a thorough streamlining of the company.
Společnost Alfred Berg proto doporučuje, aby stát pokračoval ve stávajícím procesu prodeje společnosti Combus, aby získal přesnější obrázek o tom, které relevantní aspekty (jako například trendy hospodářských výsledků, kapitálová struktura, podíl na trhu, objednávky jejích služeb, stav vozového parku, prostředky pro řízení, potenciál k provozním zlepšením a synergiím atd.) a do jaké míry budou považovány za významné potenciálními kupujícími v jejich celkovém posouzení společnosti.
Alfred Berg therefore recommends that the State continue the ongoing process of selling Combus in order to obtain a more exact picture of which and how relevant aspects (such as trends in results, capital structure, market share, order book, condition of the bus fleet, management resources, potential for operational improvements and synergies etc.) will be given weight by potential buyers in their overall assessment of the company.
Pokud by tento proces nevyústil v nalezení potenciálního kupujícího, který by se zdál být atraktivním vzhledem k podmínkám uvedeným ve dvou výše nastíněných alternativách, zvolí stát takovou alternativu, kterou bude považovat v daném okamžiku za finančně nejvýhodnější a politicky nejvhodnější.“
Should this process not result in a potential buyer being found who appears attractive in relation to the terms in the two aforementioned alternatives, the State will choose the alternative that it considers most financially attractive and politically suitable at the time.’
Na základě tohoto doporučení přijal dánský parlament v prosinci 1998 zákon, který povoluje, aby stát odprodal veškeré své podíly (100 %) ve společnosti Combus [19].
Following this advice, the Danish parliament adopted in December 1998 an act allowing the State to dispose of all its shares (100 %) in Combus [19].
Společnost Alfred Berg pak provedla průzkum trhu na základě pěti kritérií, podle kterých by potenciální kupující měl
Alfred Berg then performed a market screening based upon five criteria; the potential buyer should
být aktivní ve veřejné správě,
be active within public administration,
mít silnou finanční pozici,
have a strong financial position,
mít určitou velikost (definovanou jako „provozující více než 1000 autobusů“),
have a certain size (defined as ‘operating more than 1000 buses’),
mít významný obrat (definovaný jako „více než 1 miliardu DKK“),
have a significant turnover (defined as ‘more than DKK 1 billion’),
být aktivní na podobných trzích jako společnost Combus.
be active in similar markets as Combus.
Výsledkem průzkumu trhu provedeného společností Alfred Berg byl seznam 12 potenciálních kupujících.
The outcome of Alfred Berg’s market screening was a list of 12 potential buyers
Řídicí výbor pak stanovil následující harmonogram: Manažerská prezentace pro vedoucí pracovníky 12 předem vybraných potenciálních kupujících měly být uspořádány od 9. do 18. února 1999.
The steering committee established then the following time table: Management presentations for 12 pre-selected potential buyers were to be hold in the period 9 to 18 February 1999.
Konečným termínem pro „vyjádření zájmu“ byl konec února 1999, přičemž tato „vyjádření zájmu“ měla být posouzena počátkem března 1999.
The deadline for submitting ‘indications of interest’ was end of February 1999, and the ‘indications of interest’ were to be assessed at the beginning of March 1999.
Vybraní kupující měli mít přístup k příslušným údajům a dokumentům v době od 10. do 24. března 1999.
Selected buyers were to have access to the data room in the period 10 to 24 March 1999.
Pak měli dne 1. dubna předložit své konečné nabídky a dne 8. dubna měl řídicí výbor vybrat konečného kupujícího.
They then had to submit their final offers on 1 April, and on 8 April the steering committee was to choose a final buyer.
Z 12 potenciálních kupujících se 7 zúčastnilo manažerské prezentace společnosti Combus.
Out of the 12 potential buyers, 7 participated in the management presentation of Combus.
Na prezentaci potenciální kupující obdrželi dopis popisující nadcházející proces převzetí.
At the presentation, potential buyers received a letter describing the forthcoming acquisition process.
Potenciální kupující byli tímto dopisem informováni, že mohou získat přístup k údajům společnosti Combus a že se také v případě jejich zájmu mohou uskutečnit další setkání s vedením společnosti Combus.
Potential buyers were, via this letter, informed that they could get access to Combus’ data and also have additional meetings with the management of Combus, if they wished to do so.
Pokud by potenciální kupující chtěli těchto možností využít, měli do konce února 1999 předložit své „vyjádření zájmu“.
In order to take advantage of these possibilities, potential buyers had to submit an ‘Indication of interest’ by the end of February 1999.
Společnost Alfred Berg obdržela taková „vyjádření zájmu“ od 6 předem vybraných potenciálních kupců v únoru 1999.
Alfred Berg received such indications of interest from 6 pre-selected potential buyers in February 1999.
V březnu 1999 z nich byli vybráni 2 potenciální kupci, kterým měly být zpřístupněny příslušné údaje a dokumenty.
In March 1999, 2 of these were selected to have access to the data room.
Po prozkoumání těchto údajů a dokumentů snížili oba tito potenciální kupující své cenové nabídky tak podstatně, že odpovídaly záporné tržní hodnotě ve výši několika set milionů DKK.
After the examination of the data room, both potential buyers reduced their price indications so significantly that they corresponded to a negative market value of several hundreds of millions DKK.
Společnost Alfred Berg dne 9. dubna 1999 předala řídicímu výboru zprávu obsahující závěr, že společnost Combus A/S lze těžko prodat za kladnou hodnotu.
Alfred Berg submitted on 9 April 1999 a memo to the steering committee, in which it concluded that Combus A/S could hardly be sold at a positive value.
Na pozadí těchto skutečností společnost Alfred Berg vymezila tři alternativy prodeje společnosti:
Against this background, Alfred Berg laid down three alternatives to selling the company:
„Možnost 1: Stát si společnost Combus ponechá i nadále, aby mohla být provedena její důkladná racionalizace a zjednodušení činnosti, což by zajistilo, že bude společnost do 2 až 3 let zisková a tudíž prodejnější. Vzhledem k velmi slabé kapitálové struktuře společnosti a velkému břemeni zadluženosti v současné době to bude pravděpodobně znamenat, že stát bude muset v krátké době poskytnout další finanční injekci do základního kapitálu společnosti v řádu stovek milionů DKK.
‘Option 1: For the State to continue ownership in order to carry out a thorough rationalisation and streamlining of Combus and thereby ensure that the company will be profitable within 2-3 years and consequently more saleable. Due to the company’s very weak capital structure and large debt burden at this time, this will probably mean the State injecting a nine-figure amount in new equity capital in the short term.
Investování do ‚obratu‘ společnosti Combus s sebou nese značné nebezpečí a není žádná záruka, že se tato investice státu vrátí.
There is considerable risk in investing in a “turnaround” of Combus, and is no guarantee of a positive return on the State’s investment.
Možnost 2: Bude provedeno řízené ukončení činnosti společnosti a/nebo předání ‚klíče‘jejím věřitelům.
Option 2: To carry out a controlled closure of the company and/or hand over the “key” to the company’s creditors.
Je nejisté, zda by společnost Combus mohla být i přes kladnou účetní hodnotu kapitálu a rezerv zrušena tak, aby byly pokryty veškeré pohledávky věřitelů společnosti, a v důsledku toho existuje nebezpečí, že by mohl být postup státu v této věci záporně vykreslen věřiteli, tiskem atd.
It is doubtful whether Combus, despite the positive book value of capital and reserves, could be wound up while fully covering the company’s creditors, and consequently there is a risk of negative coverage of the State’s handling of the case by lenders, the press etc.
Možnost 3: Společnost Combus vyčlení provozování autobusové dopravy do samostatné dceřiné společnosti.
Option 3: Combus separating the daily bus operations into an independent subsidiary.
Jinými slovy, stávající aktiva (autobusy atd.) a pasiva (půjčky atd.) by zůstaly ve společnosti Combus v současném stavu, zatímco práva ke smlouvám o zajištění autobusové dopravy atd. by byla převedena do [nezávislé] nové dceřiné společnosti, která by si pak potřebná aktiva (autobusy atd.) pronajala od společnosti Combus.
In other words, the present assets (buses etc.) and liabilities (loans etc.) would be retained in Combus as it stands, whilst the right to the bus contracts etc. would be placed in an [independent] new subsidiary which would then lease the relevant assets (buses etc.) from Combus.
Tuto novou dceřinou společnost by se stát pokusil prodat a tržby z prodeje použít ke snížení zadluženosti společnosti Combus, která by nadále zůstala ve 100 % vlastnictví státu.
An attempt would be made to sell the new subsidiary and use the sale revenue to reduce debt in Combus, which would continue to be 100 % owned by the State.
Pak by se mohl učinit pokus snížit zbývající zadluženost společnosti Combus použitím příjmů z pronájmu běžných aktiv nové dceřiné firmě.
An attempt could then be made to reduce the debt still remaining in Combus using the rent from leasing the current assets to the new subsidiary.
Tento model přímo neposkytuje žádnou jistotu, že věřitelé vyjdou ze svých vztahů se společností Combus beze ztrát.
This model does not directly provide any security that the company’s creditors will emerge from their commitments with Combus without losses.
Lze tudíž předpokládat, že věřitelé budou požadovat určitou formu státní záruky apod.“
The creditors are therefore likely to demand some form of State guarantee, etc.’