natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Je pravdou, že části regionu West Midlands jsou způsobilé pro odchylku podle čl. 87 odst. 3 písm. c) Smlouvy o ES, a Komise bere rovněž na vědomí, že tento region byl postižen krizí společnosti Rover.
It is true that parts of the West Midlands do qualify for the derogation in Article 87(3)(c) of the EC Treaty, and the Commission also notes that this region has suffered from the Rover crisis.
Grant pro Investbx však není podporou pro regionální rozvoj.
However, the grant to Investbx is not an application of aid for regional development.
Je opatření podpory zaměřeno na jednoznačný cíl společného zájmu?
Is the aid measure aimed at a well-defined objective of common interest?
Podle bodu 5.2.1 pokynů pro rizikový kapitál Komise posuzuje, zda je opatření podpory zaměřeno na jednoznačné selhání trhu.
According to point 5.2.1 of the Risk Capital Guidelines the Commission assesses whether the aid measure is aimed at a well-defined market failure.
U opatření, která zahrnují investiční prostředek, Komise vyžaduje dodatečné důkazy o selhání trhu.
For measures specifically involving an investment vehicle, the Commission requires additional evidence of the market failure.
Tyto důkazy musí být založeny na studii, která prokazuje úroveň selhání trhu, a důkazy se musí týkat nabídky rizikového kapitálu a významu odvětví spekulativního kapitálu.
Such evidence must be based on a study showing the level of the market failure and the evidence must concern the supply of risk capital and significance of the venture capital industry.
Jak se uvádí v bodě 1.3.2 pokynů pro rizikový kapitál, Komise má za to, že hlavní příčina selhání trhů rizikového kapitálu souvisí s nevyváženými informacemi.
As stated in point 1.3.2 of the Risk Capital Guidelines, the Commission considers that the main source of market failure in risk capital markets relates to information asymmetries.
Co se týká přístupu malých a mladých podniků ke kapitálu, hlavními problémy kapitálového financování jsou vysoké náklady na vyjednávání a zprostředkování a neochota investorů nést riziko v souvislosti s investicemi rizikového kapitálu.
Regarding the access to capital of small and young enterprises, the main difficulties of equity financing are the high transaction and agency costs as well as the risk aversion of investors related to risk capital investments.
K selhání trhu obecně dochází, je-li kvůli nedostatečnému sladění nabídky a poptávky po rizikovém kapitálu výše rizikového kapitálu příliš omezená a podniky nemohou získat finanční prostředky, třebaže mají dobrý podnikatelský záměr a perspektivu růstu.
In general, market failure arises when, due to the inefficient matching of supply and demand of risk capital, the level of risk capital becomes too restricted and enterprises do not obtain funding despite having a valuable business model and growth prospects.
Cílem daného opatření podpory je odstranit selhání trhu při kapitálovém financování malých a středních podniků v rozmezí od 0,5 milionu do 2 milionů GBP v regionu West Midlands.
The objective of the present aid measure is to address a market failure in the equity financing of SMEs in the range of GBP 0,5 million and GBP 2 million in the West Midlands region.
Aby se prokázalo, že úroveň rizikového kapitálu v tomto rozmezí je omezená navzdory poptávce po kapitálovém financování ze strany životaschopných podniků, bod 5.2.1 pokynů pro rizikový kapitál uvádí orientační seznam prvků.
In order to demonstrate that the level of risk capital in this range is limited, despite the demand for equity financing by viable businesses, point 5.2.1 of the Risk Capital Guidelines lists an indicative set of elements.
V níže uvedeném posouzení selhání trhu Komise přihlíží zejména k výnosnosti soukromých kapitálových investic, rozvoji soukromých kapitálových investic ve Spojeném království v posledních letech a rozdělení investic do kategorií podle výše investice spojené s uvedeným rozmezím selhání trhu.
In the following assessment on market failure, the Commission takes into consideration in particular the profitability of private equity investments, the development of private equity investment in the United Kingdom over the past years and the distribution of investment by categories of amount of investment linked to the stated range of market failure.
Komise rovněž ověří údaje týkající se regionu West Midlands, zejména regionální rozdělení soukromých kapitálových investic, poptávku po kapitálovém financování a nakolik je tato poptávka uspokojena na tradičních kapitálových trzích.
The Commission also examines data relating to the West Midlands region, in particular the regional apportionment of private equity investment, the demand for equity funding and the extent to which this demand is met at established capital markets.
Za tímto účelem Komise analyzuje studie, které předložily orgány Spojeného království.
For this purpose the Commission analyses studies submitted by the UK authorities.
Dodatečně se uvádí, že vytvořením regionálního on-line akciového trhu pro malé a střední podniky opatření podpoří region, který prochází strukturálními změnami.
It is noted additionally that the aid measure will also support a region undergoing structural changes by setting up an online regional equity market place for SMEs.
Důkazy o selhání trhu, na něž je opatření zaměřeno
Evidence of the market failure to be targeted by the measure
Investbx se zaměřuje na kapitálové financování v regionu West Midlands v rozmezí od 0,5 milionu do 2 milionů GBP.
Investbx targets equity funding in the West Midlands region in the area of GBP 0,5 million to GBP 2 million.
To je rozmezí, u něhož je podle připomínek Spojeného království a mnoha třetích stran selhání trhu účastníky trhu vnímáno jako nejzávažnější.
This is the range where the market failure is perceived to be the most severe by the market players according to the United Kingdom and many third-party comments.
Domnívají se, že toto rozmezí velikosti investic je příliš vysoké pro většinu neformálních investorů, např. tzv. business angels, kteří mají přístup k omezeným finančním prostředkům, a příliš nízké pro většinu formálních investorů spekulativního kapitálu, kteří považují náklady na vyhodnocení možných investic za překážku, chce-li podnik získat kapitál pouze v malé výši.
They consider that this range of investment size is too high for most informal investors such as business angels who have access to limited financial resources, and too low for most formal venture capital investors who find the cost of evaluating potential investments prohibitive when a business is seeking only a modest amount of equity finance.
V souladu s finančním plánem Investbx, jak jej předložily orgány Spojeného království, se očekává, že koncem pátého roku činnosti bude průměrná výše financování činit 1,66 milionu GBP.
In line with the financial projection of Investbx, as presented by the UK authorities, the average size of funding is expected to be at GBP 1,66 million by the fifth year of operation.
Ve svém rozhodnutí o režimu Enterprise Capital Funds scheme Komise dospěla k závěru, že ve Spojeném království existuje selhání trhu v rozmezí od 250000 GBP (357000 EUR) do 2 milionů GBP (2,9 milionu EUR), a to podle údajů Performance Measurement Survey 2003; Report on Investment Activity 2003, na základě informací poskytnutých Spojeným královstvím a na základě připomínek třetích stran, které existenci selhání trhu potvrdily.
In its Decision on the Enterprise Capital Funds scheme, the Commission concluded the existence of a market failure in the GBP 250000 (EUR 357000) to GBP 2 million (EUR 2,9 million) range in the United Kingdom, upon the data provided by the Performance Measurement Survey 2003; Report on Investment Activity 2003, upon information provided by the United Kingdom and upon third party comments that confirmed the existence of the market failure.
Podle orgánů Spojeného království existuje ve Spojeném království, a zejména v regionu West Midlands, selhání trhu, přičemž toto hodnocení dokládají níže uvedené faktory uvedené ve zprávě ECOTEC:
According to the UK authorities the market failure exists in the United Kingdom and particularly in the West Midlands, and this assessment is supported by the following factors, as stated in a report conducted by ECOTEC:
společnosti poskytující soukromý kapitál nemohou dosáhnout úrovně výnosnosti, kterou požadují u investic nižších než 2 miliony GBP;
private equity finance companies cannot achieve the level of returns they require on investments below GBP 2 million;
selhání trhu v rozmezí od 250000 GBP do 2 milionů GBP je reálné a vzniklo po roce 1999/2000, jelikož spekulativní kapitál se přesunul na větší obchody;
the market failure in the range GBP 250,000 to GBP 2 million is real and was created post 1999/2000 as venture capital moved on to larger deals;
v rozmezí od 250000 GBP do 2 milionů GBP se uskutečnilo jen velmi málo soukromých kapitálových investic;
very few private equity investments are being made in the region in the range GBP 250,000 to GBP 2 million;
v oblasti selhání trhu existuje významná poptávka malých a středních podniků po financování.
there is significant demand for funding from SMEs in this market failure range.
Výnosnost soukromých kapitálových investic a investic spekulativního kapitálu ve Spojeném království
Returns for investors in private equity and venture capital investments in the United Kingdom
Ukazatelem použitým při analýze selhání trhu je výnosnost soukromých kapitálových investic a investic spekulativního kapitálu v různých investičních kategoriích, jelikož nízká výnosnost investic v oblasti selhání trhu investory nutí přejít k výnosnějším velkým investicím.
The profitability of private equity and venture capital investments in different investment categories is an indicator for the analysis of the market failure, as low profitability of investments in the market failure range will make investors switch to more profitable large investments.
Podle nejnovějších údajů British Venture Capital Association (dále jen „BVCA“) se výnosnost soukromých kapitálových investic a investic spekulativního kapitálu ve Spojeném království v roce 2004 vyvíjela takto.
According to the latest data from the British Venture Capital Association (hereinafter ‘BVCA’), returns on private equity and venture capital investments in the United Kingdom have developed in 2004 as follows.
Obdobně jako v roce 2003 vykazovaly středně velké odkupy vedením společností (dále jen „MBO“) (s investovaným kapitálem ve výši od 10 milionů do 100 milionů GBP) a velké MBO (s investovaným kapitálem vyšším než 100 milionů GBP) mnohem vyšší výnosnost investic v krátkodobém a střednědobém horizontu než investice do podniků v raných fázích a ve fázi rozvoje.
Similarly to 2003, mid-sized management buy-outs (hereinafter ‘MBOs’) (with GBP 10 million to GBP 100 million of equity invested) and large MBOs (with more than GBP 100 million of equity invested) have shown far higher returns on investment over the short and medium term than early-stage and development-stage investments.
(Např. v roce 2004 činila výnosnost v období tří let u investic do podniků v raných fázích –13,2 %, u investic do podniků ve fázi rozvoje –5,3 %, zatímco u středně velkých MBO dosáhla 13,7 % a u velkých MBO 16,1 %.).
(E.g. in 2004 the three-year returns were -13,2 % in early-stage investments, -5,3 % in development stage investments, while they reached 13,7 % in mid-sized MBOs and 16,1 % in large MBOs.)
Proto je v případě soukromých kapitálových investic pro investory lákavější investovat do MBO s investovaným kapitálem nad 10 milionů GBP než do podniků v raných fázích nebo ve fázi rozvoje.
As a result, among private equity investments, it is more attractive for investors to invest in MBOs above GBP 10 million of equity invested than in early or development-stage investments.
Ačkoliv se ve zprávě BVCA z roku 2005 o výnosnosti soukromých kapitálových investic a investic spekulativního kapitálu ve Spojeném království změnila metodika, výnosnost kapitálu v rané fázi a výnosnost spekulativního kapitálu ve střednědobém horizontu je i nadále záporná.
Although in the 2005 report from BVCA on returns on private equity and venture capital investments in the United Kingdom the methodology changed, in the early and venture-stages returns in the medium term continued to be negative.
Výnosnost rozvojového kapitálu a malých MBO je ve střednědobém horizontu mnohem nižší než střednědobá výnosnost středně velkých a velkých MBO.
Development-stage and small MBOs medium-term returns have been far below the medium-term returns of mid and large MBOs.
Činnost v oblasti soukromých kapitálových investic ve Spojeném království
Private equity investment activity in the United Kingdom
Podle studie BVCA o činnosti v oblasti soukromých kapitálových investic ve Spojeném království průměrná velikost investice ve Spojeném království v roce 2005 vzrostla na úroveň 5,2 milionu GBP (v porovnání s částkou 4,1 milionu GBP v roce 2004, 3,2 milionu GBP v roce 2003, 3,7 milionu GBP v roce 2002 a 3,6 milionu GBP v roce 2001).
According to the BVCA study on the private equity investment activity in the United Kingdom, the average size of investment in the United Kingdom has grown in 2005, to a level of GBP 5,2 million, (compared to GBP 4,1 million in 2004, GBP 3,2 million in 2003, GBP 3,7 million in 2002 and GBP 3,6 million in 2001).
Podle výše zmíněné studie BVCA se výše soukromého kapitálu, který získaly společnosti ve Spojeném království, v předchozích letech značně zvýšila (6813 milionů GBP v roce 2005, 5336 milionů GBP v roce 2004, 4074 milionů GBP v roce 2003).
According to the above mentioned BVCA study, the amount of private equity received by UK companies increased substantially over the previous years (GBP 6813 million in 2005, GBP 5336 million in 2004, GBP 4074 million in 2003).
Avšak výše investic v rozmezí od 0,5 milionu do 2 milionů GBP takovýto nárůst nevykazuje a v roce 2005 se dokonce snížila (313 milionů GBP v roce 2005, 330 milionů GBP v roce 2004 a 286 milionů GBP v roce 2003).
However, the amount invested in the GBP 0,5 million and GBP 2 million range did not show such an increase but instead declined in 2005 (GBP 313 million in 2005, GBP 330 million in 2004 and GBP 286 million in 2003).
V roce 2005 připadla 2 % celkové částky soukromého kapitálu, který získaly společnosti ve Spojeném království, na investice ve výši do 0,5 milionu GBP, 5 % na investice v rozmezí od 0,5 milionu do 2 milionů GBP a zbývajících 94 % na investice nad 2 miliony GBP.
In 2005, 2 % of the total amount of private equity received by UK companies was made in investments under GBP 0,5 million, 5 % was invested in the GBP 0,5 and 2 million range and the remaining 94 % was made in investments with a size above GBP 2 million.
Podíl investic v rozmezí od 0,5 milionu do 2 milionů GBP v porovnání s celkovými investicemi byl v roce 2005 nižší než v předchozích letech (5 % v roce 2005, 6 % v roce 2004, 7 % v roce 2003, 10 % v roce 2002 a 2001).
The proportion of the amount invested in the GBP 0,5 and 2 million range compared to total investments was lower in 2005 than in previous years (5 % in 2005, 6 % in 2004, 7 % in 2003, 10 % in 2002 and 2001).
Co se týká počtu společností, do nichž bylo investováno, jejích podíl v rozmezí od 0,5 milionu do 2 milionů GBP v porovnání s celkovým počtem společností, které získaly investice, ve Spojeném království vykazuje podle studie BVCA rovněž klesající tendenci (23 % v roce 2005, 25 % v roce 2004, 25 % v roce 2003, 30 % v roce 2002 a 31 % v roce 2001).
In terms of the number of companies invested in, their proportion in the GBP 0,5 and 2 million range compared to the total number of companies invested in also shows a decreasing trend in the United Kingdom (23 % in 2005, 25 % in 2004, 25 % in 2003, 30 % in 2002 and 31 % in 2001) according to the BVCA study.
V absolutních hodnotách byl počet společností v roce 2005, do nichž se investovalo v rozmezí od 0,5 milionu do 2 milionů GBP, nejnižší za posledních pět let (302 v roce 2005, 321 v roce 2004, 317 v roce 2003, 361 v roce 2002 a 399 v roce 2001).
In absolute terms, in 2005 the number of companies invested in the GBP 0,5 and 2 million range was at its lowest of the past five years (302 in 2005, 321 in 2004, 317 in 2003, 361 in 2002 and 399 in 2001).
Orgány Spojeného království odkázaly na několik dokumentů a šetření prokazujících existenci selhání trhu ve Spojeném království, např.:
The UK authorities referred to several papers and surveys indicating the existence of the market failure in the United Kingdom, such as:
dokument HM Treasury ke konzultacím o rozpočtu „Bridging the Finance Gap“ potvrdil nedostatek v oblasti od 0,25 milionu do 2 milionů GBP.
the HM Treasury budget consultation document ‘Bridging the Finance Gap’ confirmed the gap in the area of GBP 0,25 million to GBP 2 million.
Zpráva se zakládala na šetřeních, údajích BVCA a odkazovala na akademické studie.
The report was based on surveys, BVCA data and with reference to academic studies.
Co se týká šetření, 97 % respondentů při konzultacích k dokumentu „Bridging the finance gap“ souhlasilo s tím, že se malé a střední podniky nadále potýkají s významným selháním trhu, a mnoho z nich tvrdilo, že závažnost nedostatečného pokrytí kolísá podle velikosti, odvětví a fáze rozvoje podniku.
As regards surveys, 97 % of the respondents to the ‘Bridging the finance gap’ consultation agreed that SMEs continue to face a significant market failure, and many of them argued that the severity of the gap varies according to the size, sector and stage of development of the business.
„Z reakcí na konzultace k dokumentu‚Bridging the finance gap‘vyplynulo, že nadále existuje klíčová skupina malých a středních podniků, které nejsou vhodné pro dluhové financování a které v současnosti nemohou získat přístup k vlastnímu kapitálu, který potřebují k dalšímu rozvoji.
‘The consultation responses to Bridging the finance gap made it clear that there remains a key group of small and medium-sized enterprises (SMEs) which are not suited to debt finance, and which are currently not able to access the equity capital that they need to thrive.
Postiženy jsou rovněž podniky, které chtějí získat malé částky investic na modernizaci nebo diverzifikaci svých činností.“ Zpráva uvádí, že některé malé a střední podniky „nejsou vhodné pro dluhové financování“, a nedosahuje-li podnik ještě dostatečných výnosů, aby splatil úroky z dluhu, nebo vyvíjí-li podnik nové technologie nebo výrobky se značným potenciálem růstu, ale rovněž se značným rizikem, může být vhodnější formou financování získání vlastního kapitálu.
Businesses seeking modest sums of investment to modernise or diversify their activities are also affected.’ The report argues that some SMEs are ‘not suited to debt finance’, and when an enterprise is not yet generating sufficient revenues to repay interest on debt, and/or the business is developing new technologies or products with a substantial growth potential but also with significant risk, raising equity capital may be a more appropriate form of financing.
Jak se uvádí ve zprávě, kapitáloví investoři mohou při hledání vhodných investičních příležitostí narážet na značné náklady, zejména co se týká nákladů na vyhledání, nákladů na hloubkovou kontrolu a nákladů na sledování investic v menších a mladších podnicích.
As stated by the report, equity investors can face significant costs in identifying suitable investment opportunities, in particular with regard to the search, due diligence and monitoring costs of investments in smaller and younger firms.
„V porovnání s velkými společnostmi, které jsou kotovány na veřejných burzách cenných papírů, je tok informací o malých, nekotovaných společnostech, které hledají investice, omezený.“ Ve zprávě se uvádí, že vzhledem k nevyváženým informacím nemusí potenciální investoři správně vnímat ziskový a rizikový profil podniků a mohou se zdráhat investovat do rizikového kapitálu.
‘In comparison to large companies that are quoted on public stock markets, the flow of information about small, unquoted companies seeking investment is limited.’ The report argues that due to information asymmetry, potential investors may not perceive correctly the profit-risk profile of businesses and may become reluctant to invest in risk capital.
Zpráva obsahuje závěr, že vysoké transakční náklady a úměrně vyšší náklady na získání informací o menších společnostech vedou k tomu, že investoři přesouvají svou pozornost na větší investice.
The report concludes that high transaction costs and the proportionally higher costs of obtaining information about smaller firms make investors shift their focus on larger investments.
Ze strukturálního omezení při poskytování finančních prostředků a odborných znalostí v oblasti spekulativního kapitálu menším a rizikovějším společnostem vyplývá, že investoři spekulativního kapitálu přesouvají svou pozornost na větší obchody v pozdějších fázích.
The structural constraint on the provision of funds and venture capital expertise to smaller and riskier companies suggests that venture capital investors will shift their focus further towards larger, later-stage deals.
Výzkum provedený ECOTEC potvrdil existenci selhání trhu v rozmezí od 0,5 milionu do 5 milionů GBP, přičemž největší omezení se vyskytuje u podniků, které hledají růstový kapitál do výše 2 milionů GBP.
Research undertaken by ECOTEC restated the existence of a market failure between GBP 0,5 million to GBP 5 million, with the most severe constraints being businesses seeking up to GBP 2 million of growth capital.
Nedávné zprávy Confederation of British Industry (dále jen „CBI“) dospěly k závěru, že jednoznačně přetrvává nedostatečný přístup k financování.
Recent reports by the Confederation of British Industry (‘CBI’) concluded that there continues to be a clear gap for access to finance.
„V systému se dosud objevují selhání trhu a anomálie, jimiž je třeba se zabývat.“… „Z důkazů vyplývá, že v posledních několika letech se objevuje rostoucí selhání trhu v rozmezí od 500000 GBP do 3 milionů GBP.
‘There are still market failures and anomalies in the system that need to be addressed.’… ‘Over the past few years, evidence indicates that there is a growing market failure in the GBP 500,000 to GBP 3 million range.
Nejnovější údaje BVCA neobsahují žádný náznak, že se tento nedostatek odstraňuje, jelikož průměrná výše kapitálové investice se nadále zvyšuje.“Některé studie uvádějí, že k selhání trhu dochází dokonce v oblasti pod 0,5 milionu GBP a nad 2 miliony GBP.
Recent data by the BVCA provides no indication that the gap is diminishing, with the average amount of equity investment continuing to increase.’Some studies argue that there is a market failure even below GBP 0,5 million and above GBP 2 million.
Žádná studie však nezpochybňuje existenci selhání trhu v rozmezí od 0,5 milionu do 2 milionů GBP, což je oblast kapitálového financování, na niž se zaměřuje Investbx.
However, no study disputes the existence of the market failure between GBP 0,5 and 2 million, which is the range of equity financing targeted by Investbx.
Má se za to, že se jedná o oblast s nejzávažnějšími omezeními.
This is perceived to be the range with the most severe constraints.
Orgány Spojeného království uvedly rovněž řadu studií a šetření týkajících se různých aspektů nevýhody, jíž čelí malé společnosti, chtějí-li být kotovány na burze cenných papírů:
The UK authorities also quoted a number of studies and surveys regarding different aspects of the disadvantage that small companies face when they want to get listed at a stock exchange:
V článku o výzkumu, který napsal Brian Zivicky, se odkazuje na skutečnost, že ve Spojeném království analytici sledují málo menších kotovaných společností, jelikož neexistuje dostatečný objem obchodu, který by odůvodňoval náklady na výzkum.
In a research article by Brian Zivicky reference is made to the fact that in the United Kingdom few smaller quoted companies are followed by analysts as there is insufficient volume of trading to justify the cost of the research being produced.