natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Většina ze 17 kladných připomínek potvrdila existenci selhání trhu při poskytování vlastního kapitálu v rozmezí od 0,5 milionu do 2 milionů GBP, přičemž jedna strana tvrdila, že selhání trhu existuje až do výše 3 milionů GBP.
The majority of the 17 positive comments confirmed the existence of market failure in the provision of equity in the range between GBP 0,5 and 2 million, with one party claiming the market failure to be up to GBP 3 million.
Selhání trhu existuje údajně jak na straně poptávky, tak i na straně nabídky, a nelze jej odstranit tzv. business angels, kteří poskytují nižší částky, ani soukromými fondy rizikového kapitálu, které se soustředí na větší obchody, nebo zavedenými trhy, např. AIM nebo Ofex, které se údajně soustředí na oblast Londýna a Jihovýchodu, ale nezajímají se o rozvoj místního trhu v regionu West Midlands.
The market failure is claimed to be on the demand as well as on the supply side and not to be resolved either by business angels, who provide lower amounts, or by private venture capital funds, which concentrate on larger deals, or by established markets such as the AIM or Ofex, which are claimed to be concentrated on the London and the South-East regions while not being interested in developing a local West Midlands market.
Malé a střední podniky, které využívají existující platformy, trpí malým zájmem investorů kvůli poměrně malé výši operací a v důsledku toho nižšímu pokrytí výzkumem týkajícím se malých a středních podniků.
The SMEs using the existing platforms suffer from low interest by investors because of the relatively small amounts of transactions and a consequently lower coverage by research on the SMEs.
Podle několika stran je Investbx užitečná a potřebná k odstranění selhání trhu a k zajištění přechodu na zavedenější trhy.
According to several parties Investbx is useful and needed to overcome the market failure, to serve as a bridge towards more senior established markets.
Tím, že poskytuje možnost výstupu, bude podporovat zájem investorů z řad business angels.
By providing an exit possibility, it will thus stimulate interest by business angel investors.
Několik stran opětovně potvrdilo potřebu místního trhu, který se bude soustředit na selhání trhu ponechané většími hospodářskými subjekty a který bude využívat místních znalostí, zkušeností a osobních sítí.
Several parties reaffirm the need for a local market that will concentrate on the market failure left by larger operators and that will profit from local knowledge, expertise and personal networks.
Některé strany uvádějí, že státní podpora je nezbytná, jelikož poskytování vlastního kapitálu čistě soukromým sektorem na místní úrovni ztroskotává.
Some parties mention that the State aid is necessary as pure private sector provision of equity fails at local level.
Případová studie, kterou předložila univerzita ve Warwicku, upozorňuje na jeden malý a střední podnik, který se musel obrátit na australský trh, aby získal vlastní kapitál pro růst, vzhledem k nedostatečnému financování v regionu West Midlands a vysokým nákladům vstupu na existující trhy.
A case study forwarded by the University of Warwick highlights an SME in one case that had to look to the Australian market to raise equity for growth in light of funding gap in the West Midlands and high cost of entering the present markets.
Uvádí se, že vzhledem k tomu, že pro investory není z hospodářského hlediska možné pravidelně navštěvovat jiné regiony za účelem vyhledávání a sledování obchodů, Investbx zlepší situaci získáváním kapitálu hlavně od místních investorů, zejména od jednotlivců s vysokým čistým jměním.
It is argued that since it is not economically viable for investors to visit regularly other regions for deal finding and monitoring, Investbx will improve the situation by raising capital mainly from local investors, in particular from high net worth individuals.
Investbx je oceňována jako inovační, nákladově efektivní projekt, který může zvýšit konkurenceschopnost malých a středních podniků a zlepšit situaci v regionu West Midlands po řadě ekonomických šoků, přičemž jedním z nich byl pád společnosti MG Rover.
Investbx is praised as an innovative, cost effective design, which has the potential to assist the competitiveness of SMEs and to improve the situation in the West Midlands after a series of economic shocks, one of them being the collapse of MG Rover.
Zúčastněné strany z ostatních členských států společnost Investbx podpořily a domnívají se, že tato společnost bude sloužit jako pilotní projekt, z něhož bude možno vyvodit ponaučení a osvědčené postupy pro ostatní regiony Evropského společenství.
Parties from other Member States express their support to Investbx and believe that it will serve as a pilot project from which lessons and good practices may be learned for other European Communities regions.
Kritické připomínky
Critical comments
Quoted Companies Alliance (dále jen „QCA“) tvrdí, že by místní burza cenných papírů oslabila likviditu z jiných trhů, a že „nechápe, jak by malá místní burza cenných papírů mohla splnit tyto [rozsáhlé předpisy] bez obrovských dotací pocházejících od daňových poplatníků“.
The Quoted Companies Alliance (hereinafter ‘QCA’) claims that a local exchange would dilute the liquidity from other markets and that they ‘just don't see how a small local exchange could meet these [extensive regulations] without enormous taxpayers’ subsidies'.
JP Jenkins, nezávislý burzovní makléř provádějící pouze pokyny zákazníků, který se specializuje na zajišťování obchodů s akciemi, tvrdí, že Investbx bude jeho přímým konkurentem a že státní podpora naruší hospodářskou soutěž a poškodí postavení společnosti JP Jenkins.
JP Jenkins, an independent execution-only stockbroker that specialises in matching trades in shares, claims that Investbx will be its direct competitor and that the state aid will distort competition and prejudice JP Jenkins' position.
Jamie Whitehorn, generální zástupce společnosti Ofex, považuje důvody, které Spojené království uvedlo s ohledem na údajné selhání trhu v rozmezí od 0,5 milionu do 2 milionů GBP a jeho existenci, za nesprávné a neprokázané.
Jamie Whitehorn, General Counsel of Ofex considers the identification by the United Kingdom of the reasons for, and existence of an alleged market failure in the range of GBP 0,5 million to GBP 2 million both incorrect and unproven.
Co se týká nedostatečné informovanosti na straně poptávky i na straně nabídky, domnívá se, že neexistují žádné důkazy za prvé o nedostatečných informacích pro malé a střední podniky, jak získat přístup ke kapitálovému financování, za druhé o neschopnosti společností z regionu West Midlands s realizovatelnými obchodními plány získat vlastní kapitál u Ofex nebo AIM, a za třetí důkazy toho, že investoři postrádají „přiměřené a spolehlivé informace o možných příjemcích investic“.
As to the imperfect information on both the demand and supply sides, he considers that there is no evidence on, firstly, lack of information for SMEs on how to access equity funding, secondly, failure of the West Midlands companies with viable business plans to raise equity at Ofex or the AIM, and thirdly, that investors lack ‘appropriate and reliable information about potential investees’.
Podle Ofex a QCA jsou v současnosti služby pro malé a střední podniky, které chtějí získat finanční prostředky pro vlastní kapitál, nabízeny Ofex, AIM, JP Jenkins Limited, sítěmi makléřů a prostřednictvím seznamů adres investorů.
According to Ofex and QCA, at present services to SMEs seeking to raise equity finance are offered by Ofex, the AIM, JP Jenkins Limited, broker networks and investor mailing lists.
Vlastní kapitál lze dále získat pomocí registru „kvalifikovaných investorů“, který vede Financial Services Authority.
Furthermore, equity could be raised using the register of ‘qualified investors’ maintained by the Financial Services Authority.
Ofex vyjádřila obavy, že některé informace, na nichž je založeno předběžné posouzení Komise, jsou neúplné, zastaralé či neodpovídají tomu, jak akciové trhy v praxi ve Spojeném království fungují.
Ofex expressed its concerns that some of the information on which the Commission's preliminary assessment is based is incomplete, outdated and/or inconsistent with the way UK equity markets work in practice.
Ofex se domnívá, že studie, které Spojené království předložilo v souvislosti s Enterprise Capital Funds a na něž Komise odkazuje, jsou zastaralé, pokud jde o služby, které Ofex poskytuje.
Ofex considers that the studies put forward by the United Kingdom in the context of the Enterprise Capital Funds to which the Commission refers are out of date in so far as the service provided by Ofex is concerned.
Za poslední dva roky se trh Ofex zásadně zlepšil.
Over the last two years, the Ofex market has been radically improved.
To se projevilo ve vyšším počtu malých a středních podniků, které byly v roce 2005 přijaty k obchodování u Ofex, v porovnání s rokem 2004, přičemž všechny tyto podniky chtěly získat finanční prostředky do výše 2 milionů GBP.
This has been reflected in the increased number of admissions of SMEs on Ofex in 2005 compared to 2004, with all of the fund raisings in the sub GBP 2 million range.
Ofex tvrdí, že i v případě předpokládaného selhání trhu Investbx nevyřeší základní problémy.
Even assuming the existence of market failure, Ofex claims that Investbx would not resolve the underlying problems.
Investbx není s to odstranit nedostatek informací, jelikož vzhledem k právním omezením nemůže poskytovat více informací, než které jsou v současnosti dostupné u Ofex nebo AIM.
Investbx is not in the position to remedy information deficit as due to regulatory constraints it could not provide more information than what is currently available at Ofex or the AIM.
Transakční náklady, tj. honoráře za odborné výkony a náklady na hloubkovou kontrolu, jsou stejné na všech trzích a poplatky Ofex a AIM představují pouze malý podíl na celkových nákladech souvisejících se získáním vlastního kapitálu.
Transaction costs, that is professional fees and due diligence costs are equal at all markets and Ofex and the AIM fees only represent a small proportion in the overall costs of raising equity.
Ofex se dále domnívá, že opatření není vhodným nástrojem, jelikož bude-li do pěti let zrušeno, zmizela by platforma pro obchodování a došlo by ke ztrátě kontaktů mezi malými a středními podniky a jejich akcionáři.
Furthermore, Ofex believes that the measure is not an appropriate instrument, because, if closed down within five years the trading platform would disappear and the contact between the SME and its shareholders would be lost.
Investorům by byl proto znemožněn odchod, což by vedlo k nejistotě ke konci pětiletého období.
Consequently, the investors could be locked in, which would lead to uncertainty towards the end of the five-year period.
Ofex mimoto upozorňuje na omezení systému založeného na aukcích, která jej v porovnání se systémy založenými na tvůrci trhu činí méně vhodným pro obchodování.
Moreover, Ofex claims that there are limitations of an auction-based system that make it less suitable for trading as compared to market-maker based systems.
Za prvé, pro realizaci prodeje je nutný současný výskyt prodávajícího i kupujícího v určitém čase.
Firstly, a double coincidence between the seller and buyer at a specific time would be required for realisation of sale.
Za druhé, takovýto systém nevytváří dostatečné množství příkazů, které by mohlo investory spolehlivě informovat o ceně akcií.
Secondly, such a system will not generate sufficient depth of orders that could reliably inform the investors about the share price.
V systému tvůrce trhu lze obchody provádět kdykoliv.
In the market-maker system, however, deals can be done at any time.
Ofex tvrdí, že eskalační funkci již plně zajišťují Ofex, AIM a LSE.
Ofex claims that the escalator function is fully covered by Ofex, the AIM and the LSE.
Podle Ofex nebude oznámeného cíle, tj. odstranění existujícího selhání trhu pro malé a střední podniky, dosaženo, a/nebo na trhu již existuje řada konkurenčních alternativ, které nabízejí srovnatelné prostředky k získání vlastního kapitálu.
According to Ofex the announced objective of bridging the perceived market failure for SMEs would either not be achieved or/and there already exists a number of competitive alternatives in the market that offer comparable means for raising equity.
Ofex dále tvrdí, že navrhovaná státní podpora je zaměřena spíše na provozní náklady Investbx než na náklady na podnikání malých a středních podniků.
Furthermore, Ofex argues the proposed state aid targets the operating costs of Investbx rather than the enterprise costs of SMEs.
Navrhovaná podpora nepřinese prospěch potenciálním investorům do malých a středních podniků ani malým a středním podnikům, které chtějí získat kapitál, ale pouze společnosti Investbx, jejímž prostřednictvím má opatření fungovat.
Also the aid proposed is neither for the benefit of potential investors in SME companies nor for the SME companies seeking to raise capital but for the vehicle, Investbx, through which the measures operate.
Ofex považuje za důležité, že navrhovaný nástroj údajně nefunguje prostřednictvím mechanismu schváleného ve sdělení o rizikovém kapitálu.
Ofex considers it significant that the proposed instrument allegedly does not operate through a mechanism acknowledged by the Risk Capital Communication.
Ofex uvádí, že navrhovaná podpora nebude mít údajný motivační účinek.
Ofex submits that the proposed aid will not have the alleged incentive effect.
Pokud společnosti chtějí získat kapitál a domnívají se, že toho lze dosáhnout nejlépe prostřednictvím systému obchodování s jejich akciemi, jsou k dispozici existující trhy.
If companies wish to seek capital and believe this could be best achieved through a share trading facility for their shares, there are existing markets already available.
Společnosti v regionu West Midlans již těchto systémů využily.
Companies in the Midlands have already taken the advantage of these facilities.
S odvoláním na zprávu HM Treasury „Bridging the Finance Gap“ (prosinec 2003) Ofex tvrdí, že investory neovlivňuje zeměpisná poloha, ale samotná nabídka podniku.
Furthermore, referring to the HM Treasury Report ‘Bridging the Finance Gap’ (December 2003), Ofex claims investors are not influenced by geographical location but by the business proposition itself.
Ofex tvrdí, že na její platformě mají drobní investoři přístup k akciím malých a středních podniků pocházejícím z nových emisí a upisují je.
Ofex claims that on its platform retail investors do have access to, and subscribe for, new issues of shares by SMEs.
Vzhledem k počtu společností, které chtějí u společnosti Ofex získat částky nižší než 2 miliony GBP, bude Investbx s touto společností přímo soutěžit, místo aby ji doplňovala.
Given the proportion of companies that raise capital amounts below GBP 2 million at Ofex, Investbx will directly compete with it, rather than complement it.
Ofex se dále obává, že Investbx bude znamenat nebezpečí „vytěsnění“ ostatních poskytovatelů v důsledku státní podpory poskytnuté společnosti Investbx, a to odrazováním ostatních možných investorů od poskytnutí dodatečného kapitálu na stávající nebo potenciální trhy pro obchodování s akciemi.
Ofex is further concerned that Investbx would risk ‘crowding out’ other providers as a result of the provision of state aid to Investbx, namely discouraging other potential investors from providing additional capital to other existing or potential share trading markets.
Tvrdí, že důvodem je to, že vzhledem k poskytnutí státní podpory nebude muset Investbx dosahovat zisku, což jí umožní přijmout výnosový model, který má jednoduše uhradit případné dodatečné náklady, jež nejsou pokryty státní podporou.
They argue this is because the grant of state aid would excuse Investbx from the need to make profit, thereby allowing it to adopt a revenue model intended simply to meet any surplus costs not covered by the state aid.
Její konkurenti (např. Ofex) jsou naopak financováni investory ze soukromého sektoru, kteří očekávají finanční návratnost, a tito konkurenti proto musí dosahovat dostatečné marže, aby vytvořili zisk.
In contrast, its competitors (such as Ofex) are funded by private sector investors who expect a financial return, and such competitors would therefore need to achieve a sufficient margin to generate profits.
V této souvislosti se uvádí, že Investbx může ve skutečnosti bránit inovacím na finančních trzích.
It is claimed that in this context Investbx may actually restrain innovation in financial markets.
Platforma podporovaná státní podporou, která není motivována ziskem, nebude mít (jak se uvádí) stejné obchodní pobídky ke zlepšení služeb nebo k zavádění nových služeb ve prospěch zákazníků.
A platform supported by state aid which is not profit driven will not, it is suggested, have the same commercial imperatives to improve its services or introduce new services for the benefit of customers.
Ofex tedy tvrdí, že navrhované opatření podpory nelze považovat za opatření, které je ve společném zájmu.
In summary, Ofex claims the proposed aid measure cannot be considered to be in the common interest.
Připomínky k rozhodnutí o zahájení řízení
Comments to the Decision to initiate the procedure
Ve svých připomínkách k rozhodnutí o zahájení řízení orgány Spojeného království uvádějí, že důvodem společnosti Investbx je existence uznávaného selhání trhu v regionu West Midlands při poskytování kapitálového financování v rozmezí od 0,5 milionu do 2 milionů GBP.
In their comments to the Decision to initiate the procedure, the UK authorities argue that the whole premise of Investbx is based on the existence of a well-acknowledged market failure in the provision of equity finance between GBP 0,5 million and 2 million in the West Midlands.
Navzdory založení řady státem podporovaných fondů rizikového kapitálu údajně přetrvává nedostatečné financování malých a středních podniků.
Despite the establishment of a number of publicly-backed venture capital funds, there allegedly remains a shortage of funding for SMEs.
Orgány Spojeného království uvádějí, že veškeré dostupné důkazy vedou k závěru, že selhání trhu nebude odstraněno soukromým sektorem, takže jediným způsobem, jak tento problém vyřešit, je stimulovat trh státním zásahem.
The UK authorities note that all the available evidence points to the conclusion that the market failure will not be addressed by the private sector, thus the only way to resolve this problem is to stimulate the market by public intervention.
K odstranění selhání trhu má Investbx urychlit nalezení vhodných investorů pro malé a střední podniky v daném regionu prostřednictvím on-line systému pro obchodování s akciemi spolu s doplňkovými službami zaměřenými na získávání finančních prostředků pro malé a střední podniky.
In order to address the market failure, Investbx is intended to be a regional catalyst for the bringing together of SMEs and investors via an online share trading exchange, coupled with a bundle of complementary services focusing on raising funds for SMEs.
Podle informací, které mají orgány Spojeného království k dispozici, ve Společenství v současnosti podobný projekt jako Investbx neexistuje.
To the UK authorities' best knowledge, nothing like Investbx currently exists anywhere in the Community.
Jedná se o inovační a jedinečný pilotní projekt, který nabízí možné výhody všem regionům ve Společenství tím, že jim umožní sledovat pokrok při nápravě selhání trhu a ověřit, zda jsou regionální on-line burzy cenných papírů takovéhoto charakteru udržitelné a užitečné pro regionální ekonomiky.
It is an innovative and unique pilot project and offers potential benefits to all regions across the Community by allowing them to observe its progress in rectifying the market failure and to explore whether online regional stock exchanges of this nature are sustainable and helpful to regional economies.
Orgány Spojeného království uvedly, že AWM vybral pro činnost Investbx na trhu The Share Centre ve veřejném výběrovém řízení zveřejněném v Úředním věstníku Evropské unie.
The UK authorities submit that AWM publicly selected The Share Centre, using a selection procedure via the Official Journal of the European Union, for the market operation of Investbx.
Dále uvádějí, že společnost Ofex projekt podpořila před výběrovým řízením i okamžité poté, co se jí nepodařilo získat zakázku na provozování Investbx.
It is further stated that Ofex supported the project both before and immediately after it was unsuccessful in winning the contract for the running of Investbx.
Dále bylo uvedeno, že výběrové řízení bylo objektivní a že v žádné fázi nebyla zpochybněna nestrannost řízení.
It was further submitted that the selection procedure was conducted in an objective manner and at no stage has the fairness of the procedure been called into question.
Orgány Spojeného království se domnívají, že Investbx přiláká nový typ investorů a že jako taková nebude Investbx konkurovat společnosti Ofex.
The UK authorities believe that Investbx will attract a new kind of investor and as such Investbx will not be competing with Ofex for funds.
Investbx nebude vystupovat jako konkurent, nýbrž bude působit jako odrazový můstek pro vstup na zavedenější trhy.
Investbx will operate as a stepping stone to the more senior markets rather than act as a competitor.
Orgány Spojeného království uvádějí, že lepší služby pro investory (jak je zmíněno v rozhodnutí o zahájení řízení) nejsou v současnosti k dispozici.
The UK authorities state that the improved services for investors as mentioned in the Decision to initiate the procedure are not currently available.
Narušení hospodářské soutěže proto není možné.
As a result, there would be no possible distortion of competition.
Orgány Spojeného království uvádějí, že Investbx zpřístupní akcie pocházející z nových emisí veřejnosti, což je v rozporu s praxí zavedenějších trhů, na nichž jsou akcie pocházející z nových emisí obvykle zpřístupněny jen několika málo institucím.
The UK authorities say that Investbx will make new issue shares available to the public, which is in contrast to the practice of more senior markets where new issue shares are traditionally made available to a few institutions.
Orgány Spojeného království potvrdily, že Investbx bude mít dvojí roli (bude působit jako fórum pro širokou diskusi a vykonávat obchodní činnost), přičemž Ofex ani žádná jiná organizace v současnosti žádnou z těchto funkcí neplní.
The UK authorities confirm that Investbx will have a dual role (by acting as a forum for inclusive discussion and by trading activities), neither of which is currently fulfilled by Ofex or any other organisation.
Struktura Investbx byla zvolena proto, že zaručuje účinnou kontrolu Investbx ze strany AWM, což zajišťuje, že z finančních prostředků nepoplynou žádné výhody třetím stranám a případné výnosy z prodeje Investbx budou vráceny AWM, bude-li projekt úspěšný.
The structure of Investbx was chosen because it safeguards the effective control of Investbx by AWM, and it ensures that no benefit from funds will be leaked to third parties and any benefits realised from the sale of Investbx will ultimately revert to AWM if the venture proves successful.
Obchodní plán Investbx předpokládá, že v období pěti let bude získán prvotní kapitál pro minimálně 47 malých a středních podniků v tomto regionu ve výši nejméně 70 milionů GBP.
The Investbx business plan forecasts primary fund raising for a minimum of 47 SMEs in the West Midlands over a period of five years, raising a minimum of GBP 70 million.
V porovnání s Ofex orgány Spojeného království dospěly ve svém dopise ze dne 21. listopadu 2005 k tomuto závěru:
In comparison with Ofex, the following was concluded by the UK authorities in their letter of 21 November 2005:
V rámci Spojeného království
UK level
V období pěti let od roku 2000 bylo u Ofex pro 39 společností se sídlem na celém území Spojeného království získáno pouze 43,3 milionů GBP prvotního financování v rozmezí od 0,5 milionu do 2 milionů GBP.
Within five years since 2000 at Ofex only GBP 43,3 million primary funding was raised within the GBP 0,5 million to 2 million range for 39 companies based all over the United Kingdom.