natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Zpráva, kterou vypracovala společnost Jaffe Associates jménem Quoted Company Alliance, uvádí, že menší kotované společnosti ve Spojeném království soutěží o malou a zmenšující se část institucionálních kapitálových investic.
A report carried out by Jaffe Associates on behalf of the Quoted Company Alliance states that smaller quoted companies are competing for a small and decreasing proportion of institutional equity investment in the United Kingdom.
Hlavním činitelem v investičních rozhodnutích je možnost obchodovat s velkými objemy, což automaticky znevýhodňuje menší společnosti.Šetření provedené SWR Worldwide zjistilo, že u emitentů a investorů jednoznačně existuje povědomí, že by se mohly zlepšit stávající mechanismy pro poskytování finančních služeb pro malé a střední podniky, zejména co se týká nalezení vhodných investorů pro emitenty.
The ability to deal in large volumes is a key driver in investment decisions, which automatically penalises smaller companies.A survey conducted by SWR worldwide established that there was a clear awareness among issuers and investors that current mechanisms for providing financial services to SMEs could be improved, particularly with respect to bringing issuers and investors together.
Podle výsledku šetření se nejdůležitějším činitelem při přijímání investičních rozhodnutí ukázala být kvalita a množství informací.
As a result of the survey, the most important factor when making investment decisions proved to be the quality and quantity of information.
Většina manažerů fondů, investorů s vysokým čistým jměním a poskytovatelů spekulativního kapitálu, u nichž se šetření provádělo, uvedla, že stávající burzy cenných papírů nezajišťují dostatečně přístup k malým a středním podnikům nebo likviditu pro cenné papíry nabízené malými a středními podniky.Dokument vypracovaný Timem Mocroftem popisuje, že „…požadavky na kotování a právní požadavky tradičních burz cenných papírů jsou nákladné, avšak vzhledem k velikosti zúčastněných společností a částkám získaných peněžních prostředků lze náklady obvykle uhradit.
A majority of fund managers, high-net worth investors and venture capitalists surveyed said that current stock exchanges do not do a good enough job providing access to SMEs or providing liquidity for securities offered by SMEs.A paper written by Tim Mocroft describes that ‘…listing and regulatory requirements of traditional exchanges are expensive but given the size of companies involved and the sums of money being raised, costs can usually be accommodated.
Oba činitele však určují minimální velikost společnosti, která se může účinně dostat na hlavní trhy ve Spojeném království, a to oficiální seznam London Stock Exchange a AIM […] Prvotní veřejná nabídka (IPO) bude obvykle na kterémkoliv trhu stát okolo 500000 GBP; s takovýmito náklady je neekonomické získávat poměrně malé částky kapitálu.“
Both factors, however, impose a floor on the size of company that can effectively access the main markets that serve in the United Kingdom — namely the official list of the London Stock Exchange and the AIM […] Typically an IPO on either market will cost in the region of GBP 500,000; with such costs, it is uneconomic to raise relatively small sums of capital.’
Zpráva Deloitte „Access to Finance for Small and Medium Sized Enterprises“ na základě pohovorů s podílníky zjistila, že obecné povědomí a informovanost o možnostech financování pro malé a střední podniky je malá.
The Deloitte report ‘Improving Access to Finance for Small and Medium Sized Enterprises’, found from stakeholder interviews that the general knowledge and awareness of finance options by SMEs is poor.
Pohovory ukázaly, že hlavní překážkou přístupu k financování v celém regionu West Midlands byla nedostatečná připravenost k investicím.
The interviews revealed that poor investment readiness was the main barrier to accessing finance across the West Midlands region.
Připravenost k investicím zahrnuje postoj podniků k financování, kvalitu obchodních dokumentů a celkovou vhodnost projektu pro investice.
Investment readiness encompasses business attitude to finance, the quality of business documents and the general investability of a project.
To má důsledky pro poptávku i nabídku: může podniky odrazovat, aby žádaly o finanční prostředky, jelikož očekávají, že budou odmítnuty, a může omezovat nabídku, jelikož potenciální investor čelí vyšší úrovni rizika, pokud předpokládá nedostatečnou úroveň připravenosti k investicím.6.3.1.2.
This has both demand and supply implications: it may deter businesses from applying for finance due to the expectation of being turned down, and may restrict supply as a potential investor faces an increased level of risk if it considers an insufficient level of investment readiness.6.3.1.2.
Selhání trhu v regionu West Midlands
The market failure in the West Midlands
Zatímco výše uvedené informace představují analýzu na úrovni Spojeného království, Komise posuzuje, zda existuje selhání trhu v cílovém regionu Investbx – tj. West Midlands.
While the information presented above regards a UK-level analysis, the subject of the Commission assessment is whether there is a market failure in the target region of Investbx — the West Midlands.
V této souvislosti bylo kromě výše uvedených prvků přihlédnuto k dalším aspektům nabídky a poptávky po investicích na regionální úrovni.
In this context, in addition to the above elements, further aspects of the supply and demand of investment at regional level were taken into account.
Většina připomínek třetích stran podpořila existenci selhání trhu v regionu West Midlands.
Most of the third-party comments supported the existence of the market failure in the West Midlands region.
Orgány Spojeného království kromě toho ve své odpovědi na připomínky třetích stran předložily důkazy založené na odhadech poskytovatelů spekulativního kapitálu se sídlem v daném regionu, kteří dosvědčují existenci selhání trhu v rozmezí od 0,5 milionu do 2 milionů GBP a udávají, že z 500 až 750 nabídek, které za rok obdrží, získá finanční prostředky méně než 1 %, ačkoliv většina odmítnutých společností má realizovatelné obchodní plány a mohla by získat finanční prostředky, pokud by existoval mechanismus, jaký je navržen v případě Investbx.
Moreover, in their reply to the third party comments, the UK authorities submitted evidence, based on an estimate made by regionally based venture capitalists supporting the existence of the market failure between GBP 0,5 and 2 million and claiming that of the 500 to 750 propositions received by them a year, less than 1 % receives funding, even though most of the companies rejected have viable business plans and could receive funding if there were a mechanism like the one proposed by Investbx.
Regionální rozdělení investic
Regional apportionment of investment
Podle údajů zveřejněných ve zprávě BVCA o investiční činnosti v roce 2005 činila celková výše soukromých kapitálových investic v regionu West Midlands 4 % celkové úrovně Spojeného království, zatímco oblast Jihovýchodu a oblast Londýna společně získaly 44 % celkových investic ve Spojeném království.
According to the data published in the BVCA Report on investment activity in 2005, the total amount of private equity investments in the West Midlands region was 4 % of the total UK level, while the South East and London regions together had 44 % of total UK investments.
Co se týká investic do raných fází, podíl regionu West Midlands činil 1 % celkové částky, která byla ve Spojeném království investována do raných fází, zatímco v oblasti Jihovýchodu a Londýna tato částka činila 49 %.
As regards early-stage investments, the proportion of the West Midlands was 1 % of the total UK amount invested at early stage, while in the South East and London regions it amounted to 49 %.
Pokud jde o fázi rozvoje, investice v regionu West Midlands představovaly 2 %, na Jihovýchodě a v Londýně 42 % celkových investic Spojeného království na rozšíření.
In terms of expansion stage, investment in the West Midlands represented 2 %, in South East and London 42 % of the total UK expansion investments.
Tyto údaje je nutno posoudit v kontextu příspěvku jednotlivých regionů k HDP Spojeného království jako celku, přičemž z posledních dostupných údajů Eurostatu z roku 2003 vyplývá, že region West Midlands přispěl v roce 2003 k HDP Spojeného království 8 %, zatímco Jihovýchod a Londýn společně 34 %.
These data have to be seen in the context of the GDP contribution by the different regions to the total UK level, about which the latest available data from Eurostat is from 2003, which shows that the West Midlands contributed with 8 %, while the South East and London together with 34 % to the UK GDP in 2003.
Z toho vyplývá, že v regionu West Midlands je poskytování kapitálu na investice do raných fázi a do fáze rozvoje v poměru k hospodářské činnosti mnohem nižší než v oblasti Jihovýchodu a Londýna.
This shows that in the West Midlands the provision of equity in early and expansion-stage investments relative to economic activity is much lower than in the South East and London area.
Podle analýzy celkové tržní kapitalizace společností kotovaných na LSE a AIM ze všech regionů se některé nejnižší úrovně celkové tržní kapitalizace nacházejí v regionu Midlands.
According to an analysis of the total market capitalisation of firms listed on the LSE and the AIM across regions, some of the lowest levels of total market capitalisation exist in the Midlands.
V roce 2003 dosáhla regionální tržní kapitalizace jako podíl HDP v oblasti Londýna 621 %, v oblasti Jihovýchodu 139 %, pro Spojené království celkem 153 %, zatímco v regionu Midlands pouze 25 %.
In 2003 the regional market capitalisation as a proportion of GDP reached in the London area as high as 621 %, in the South East 139 %, for the total UK 153 %, while only 25 % in the Midlands region.
V poměru k hospodářské výkonnosti má region Midlands v porovnání s ostatními regiony ve Spojeném království nízkou úroveň tržní kapitalizace.
Relative to its economic performance, the Midlands region has a low level of market capitalisation among the UK regions.
Poptávka malých a středních podniků po kapitálovém financování v regionu West Midlands
Demand for equity funding from SMEs in the West Midlands
Ze statistických údajů lze obtížně ověřit, zda existuje neuspokojená poptávka společností s realizovatelnými obchodními plány po finančních prostředcích.
It is difficult to verify from statistical data whether unsatisfied demand of companies with viable business plans for finance exists.
Pokud jde o vyřešení tohoto problému, ukázalo se, že nejlepším možným prostředkem výzkumu poptávky společností s realizovatelnými obchodními plány po kapitálovém financování jsou průzkumy.
In order to overcome this problem, surveys proved to be the best possible means of research on the demand of companies with viable business plans for equity finance.
Orgány Spojeného království uskutečnily řadu konzultací, seminářů a průzkumů ohledně poptávky malých a středních podniků z regionu West Midlands po vlastním kapitálu.
The UK authorities have carried out a number of consultations, workshops and surveys about the demand for equity capital among the West Midlands SMEs.
V dubnu 2003 byl proveden průzkum, v němž ze 41 respondentů z regionální podnikatelské obce 73 % mělo za to, že přístup na kapitálové trhy je pro malé a střední podniky závažným problémem, a 88 % se domnívalo, že zavedené kapitálové trhy neuspokojují potřeby malých a středních podniků v oblasti financování.
In April 2003 a survey took place, where out of the 41 respondents from the regional business community 73 % felt that access to capital markets was a significant problem for SMEs and 88 % felt that established capital markets did not meet the funding needs of SMEs.
Kromě toho 68 % respondentů mělo za to, že Ofex byla málo využívaným zdrojem kapitálu pro malé a střední podniky, a 73 % mělo zájem zapojit se do projektu Investbx.
Moreover, 68 % of respondents felt that Ofex was a little used source of capital for SMEs and 73 % of them were interested in being involved with the Investbx project.
V listopadu 2003 se v Birminghamu uskutečnila schůzka ohledně Investbx, jíž se zúčastnilo 81 zástupců podnikatelské obce.
In November 2003 a meeting about Investbx took place in Birmingham which 81 representatives of the business community attended.
Následná schůzka se konala v Londýně v Centre for Study of Financial Innovation (dále jen „CSFI“) a k účasti bylo pozváno 27 zástupců podnikatelské obce.
A subsequent meeting took place in London at the Centre for Study of Financial Innovation (CSFI) at which 27 representatives of the business community were invited to attend.
Výsledkem schůzky v CSFI byla téměř jednomyslná podpora projektu.
Feedback from the CSFI was almost unanimous support for the project.
V květnu 2004 bylo osloveno 21 společností profesionálních poradců s cílem získat podrobné údaje pro vypracování nabídky Investbx a posoudit, kolik jejich zákazníků by mohlo být vhodných pro účast v Investbx.
In May 2004, 21 firms of professional advisers were approached in order to obtain their detailed input into developing the Investbx proposition and gauge how many of their clients may be suitable for joining Investbx.
Třináct společností uvedlo, že očekává, že každoročně navrhnou pro účast v Investbx 1 až 6 zákazníků ze svého portfolia.
13 firms indicated that they would expect to propose between 1 and 6 clients from their portfolio to join Investbx per year.
Vzhledem k tomu, že se seminářů zúčastnil pouze malý počet společností, orgány Spojeného království se domnívají, že kapitálové financování pro 10 malých a středních podniků ročně uvedené ve finančních plánech Investbx představuje konzervativní odhad poptávky.
Given that only a small proportion of firms were involved in the workshops, the UK authorities consider that equity financing for 10 SMEs per annum in the Investbx financial projections is a conservative estimate of demand.
Jelikož profesionální poradci jsou placeni pouze tehdy, podaří-li se společnostem kapitál získat, je v jejich nejlepším zájmu navrhovat pouze společnosti s realizovatelnými obchodními plány, aby se o účast v Investbx ucházely pouze ty společnosti, o nichž se domnívají, že budou pro investory přitažlivé.
Since professional advisers are paid only if companies successfully raise capital, it is in their best interest to propose only companies with viable business plans in order that only those companies seek to join Investbx that they believe will be attractive to investors.
Co se týká získávání kapitálu pro malé a střední podniky v regionu West Midlands v rozmezí od 0,5 milionu do 2 milionů GBP (což je hlavní cíl Investbx), stávající trhy, které nabízejí kapitálové financování pro malé a střední podniky, podle orgánů Spojeného království nedostatečně uspokojují poptávku, neřeší tedy selhání trhu.
As regards raising equity finance for SMEs in the West Midlands in the area of between GBP 0,5 and 2 million — which is the primary objective of Investbx — the existing market places which offer equity financing to SMEs do not sufficiently meet the demand according to the UK authorities and thus do not resolve the market failure.
Ačkoliv zprostředkovaly kapitálové investice do řady malých a středních podniků v regionu West Midlands, nezajišťují pro tento region dostatečné pokrytí a žádný z nich se nezaměřuje na malé a střední podniky v tomto regionu.
Although they mediated equity investment into a number of SMEs in the West-Midlands, they do not provide a sufficient coverage in the West-Midlands region, and none of them has a regional focus on SMEs.
Orgány Spojeného království se domnívají, že veškeré dostupné důkazy vedou k závěru, že soukromý sektor selhání trhu neodstraní.
The UK authorities consider that all available evidence points to a conclusion that the market failure will not be addressed by the private sector.
Na dvou zvláštních schůzkách z podnětu AWM byli řídící pracovníci Ofex vyzváni, aby informovali o svých plánech na odstranění selhání trhu v regionu West Midlands, avšak podle orgánů Spojeného království společnost Ofex nebyla schopna takové plány předložit, či o to neměla zájem.
At two separate meetings, initiated by AWM, Ofex executives were invited to share their plans for addressing the market failure in the West Midlands, but according to the UK authorities, Ofex were either unable or not interested to do so.
U Ofex je v současnosti kotováno 7 podniků z regionu West Midlands a pouze 5 z nich je obchodováno.
At Ofex 7 enterprises from the West Midlands are presently listed and only 5 out of them are traded.
Spojené království se nedomnívá, že Ofex vyřešila selhání trhu, a rovněž nemá za to, že Ofex pokrývá poptávku v regionu, která se v současnosti odhaduje na nejméně 10 společností ročně.
The United Kingdom does not consider that Ofex has resolved the market failure, nor does it consider that Ofex covers the presently estimated demand in the region of at least 10 companies per year.
U Ofex byl v roce 2005 nově kotován pouze jeden malý a střední podnik z regionu West Midlands a stejně tomu bylo i v roce 2004, zatímco Investbx bude podle předpokladů kotovat 5–12 nových společností z tohoto regionu ročně.
At Ofex the number of newly-listed SMEs from the West Midlands was only one in 2005 and one in 2004, while Investbx is expected to list 5-12 new West Midlands companies per year.
Závěr o selhání trhu
Conclusion on market failure
Komise se domnívá, že v souladu s bodem 5.2.1 pokynů pro rizikový kapitál byl předložen dostatek důkazů založených na několika studiích, aby bylo možno vyvodit závěr, že v regionu West Midlands existuje selhání trhu v rozmezí od 0,5 milionu do 2 milionů GBP.
The Commission considers that in line with 5.2.1 of the Risk Capital Guidelines, sufficient evidence based on several studies has been provided to conclude that there exists a market failure in the West Midlands region in the range of GBP 0,5 million and GBP 2 million.
Je nástroj podpory vhodný ke splnění cíle společného zájmu?
Is the aid instrument appropriate to deliver the objective of the common interest?
V souladu s bodem 5.2.2 pokynů pro rizikový kapitál Komise posuzuje, zda je opatření schopno zmírnit zjištěné selhání trhu.
According to point 5.2.2 of the Risk Capital Guidelines the Commission assesses whether the measure is capable of alleviating the established market failure.
Komise dále bere v úvahu případné posouzení dopadů a ověřuje, zda je možné dosáhnout stejných cílů jinými prostředky.
Furthermore, the Commission takes account of any impact assessment and examines the possibility to achieve the same objectives with other means.
Zaměření na selhání trhu
Targeting the market failure
Pokud jde o podporu na úrovni Investbx, navrhovaná podpora se zaměřuje na výše popsané selhání trhu vytvořením regionální on-line elektronické platformy pro obchodování, která malým a středním podnikům umožní, aby se prezentovaly, získaly kapitál a obchodovaly se svými akciemi.
Considering the aid at the level of Investbx, the proposed aid addresses the market failure described above by setting up an online regional electronic trading platform that will enable the SMEs to present themselves, to raise capital and to trade their shares.
Investorům zároveň umožní přímý přístup k podrobným a nezávisle osvědčeným informacím o malých a středních podnicích.
At the same time it will enable the investors to view directly detailed and independently certified information on the SMEs.
Tím Investbx zvýší účinnost informací a umožní investorům lépe vnímat vztah mezi rizikem a ziskem při investování do malých a středních podniků a současně u investorů sníží transakční náklady na získání informací o malých a středních podnicích, jelikož dokumenty o výzkumu týkajícím se všech malých a středních podniků budou veřejně dostupné.
Thereby Investbx will increase information efficiency and will enable a better perception of risk-reward relationship in SMEs by investors and will decrease the transaction costs of getting information about SMEs for investors by making research documents on all SMEs publicly available.
Cílem Investbx je získávat kapitál konkrétně pro malé a střední podniky z regionu West Midlands.
Investbx aims at raising equity specifically for SMEs in the West Midlands region.
V porovnání se společností Ofex, která tvrdí, že je v regionu West Midlands rovněž přítomna a že velikost jejích operací je obdobná, orgány Spojeného království dospěly ve svých připomínkách k rozhodnutí o zahájení řízení k níže uvedeným závěrům:
In comparison with Ofex, which argues that it is also present in the West Midlands and its transaction size is similar, the following was concluded by the UK authorities in their comments to the Decision to initiate the procedure:
V období pěti let od roku 2000 bylo u Ofex pro 39 společností se sídlem na celém území Spojeného království získáno pouze 43,3 milionu GBP prvotního financování v rozmezí od 0,5 milionu do 2 milionů GBP.
In five years since year 2000, at Ofex only GBP 43,3 million of primary funding was raised within the GBP 0,5 million to 2 million range for 39 companies in the entire United Kingdom.
Po odečtení sekundárního financování z celkových získaných finančních prostředků společnosti u Ofex získaly prostřednictvím prvotních emisí pouze malé částky (např. v roce 2004 to pro celé Spojené království bylo 0,8 milionu GBP).
When removing secondary funding from the total funds raised, Ofex companies only raise modest amounts via primary issues (E.g. GBP 0,8 million UK-wide in 2004)
Vezmou-li se v úvahu pouze společnosti se sídlem v regionu West Midlands, bylo u společnosti Ofex v pětiletém období od roku 2001 do roku 2005 získáno celkem 12 milionů GBP (prvotní i sekundární financování).
When only West Midlands based companies are considered, at Ofex a total of GBP 12 million (primary and secondary) have been raised over a five year period, between 2001 and 2005.
Od roku 2000 bylo u Ofex získáno pouze 3,5 milionu GBP prvotního financování pro 5 společností se sídlem v regionu West Midlands.
Only GBP 3,5 million of primary funding for 5 companies based in the West Midlands was raised at Ofex since 2000.
Investbx nabízí regionální zaměření s místní sítí poskytovatelů služeb a investorů, což je zvlášť důležité pro kapitálové investice do malých a středních podniků ve fázi rozvoje.
Investbx offers a regional focus with a local network of service providers and investors, which is particularly important for the equity investment into expansion SMEs.
Tyto investice často vyžadují pečlivé sledování a přímý vztah mezi investorem a malým a středním podnikem, který je příjemcem investic.
Such investment often requires a close follow-up and direct relationship between the investor and the investee SME.
Na základě teoretických a empirických studií je nutno uvést, že při výběru investic je důležitou proměnnou blízkost investora k financované společnosti.
According to theoretical and empirical studies it must be noted that the investor's proximity to the financed company is a relevant variable in investing choice.
Lze dokonce tvrdit, že je možné, že místní investor je podněcován, aby investoval do místní společnosti, nejen kvůli možné výhodě, pokud jde o informace, ale rovněž proto, že bude schopen poskytnout příjemcům investic zvláštní výhodu tím, že je přímo napojí na místní sítě, ale také s ohledem na možnost využití výhod externalit u ostatních podniků nebo kvůli regionálnímu patriotismu.
It may even be argued that, conceivably, a local investor may be encouraged to invest into a local firm not only for a plausible informational advantage, but also as they will be able to provide to the investees a particular advantage by connecting them to their local networking, as well as to take advantage of externalities on other businesses or even because of regional patriotism.