natgillin/translations-raw huggingface dataset:
I když z investování do fondů není vyloučena žádná osoba nebo organizace, omezená velikost fondů nezaručí, že budou přijaty všechny potenciální investice a Komise se proto domnívá, že je toto opatření selektivní.
Even though no person or organisation is debarred from investing in the funds, the limited size of the funds will not guarantee that all potential investment will be accepted and the Commission therefore considers that there is selectivity.
Konečně, režim ovlivňuje obchodování mezi členskými státy, protože kapitálové investice jsou činností, která je mezi nimi předmětem značného obchodování.
Finally, the scheme affects trade between Member States, as investment in capital is an activity that is the subject of considerable trade between Member States.
Na úrovni fondů se Komise spíše kloní k názoru, že fond je nástrojem pro převod podpory k investorům a/nebo společnostem, do nichž se investuje, než že samotný fond je příjemcem podpory.
At the level of the funds, the Commission in general tends to the view that a fund is a vehicle for the transfer of aid to investors and/or enterprises invested in, rather than being an aid beneficiary itself.
Avšak v určitých případech, zejména u opatření týkajících se převodů ve prospěch stávajících fondů s mnoha a různými investory, může mít fond charakter nezávislé společnosti.
However, in certain cases, notably measures involving transfers in favour of existing funds with numerous and diverse investors, the fund may have the character of an independent enterprise.
Podle představeného režimu budou fondy ECF teprve založeny a nebude povoleno, aby se zabývaly jinými činnostmi, než jaké předpokládá režim.
Under the present scheme, the Enterprise Capital Funds will be newly created and will be prevented from diversifying into other activities than those intended by the scheme.
Komise proto nepovažuje fondy ECF za samostatné příjemce podpory.
The Commission therefore does not consider the Enterprise Capital Funds to be separate aid beneficiaries.
Tato zásada je v souladu s rozhodnutím Komise ve věci „Viridian Growth Fund“ [10], „Coalfields Enterprise Fund“ [11] a „Community Development Venture Fund“ [12].
This principle is in line with the Commission decisions on the ‘Viridian Growth Fund’ [10], the ‘Coalfields Enterprise Fund’ [11] and the ‘Community Development Venture Fund’ [12].
Na úrovni společností, do nichž se investuje, se Komise domnívá, že se jedná o státní podporu ve smyslu čl. 87 odst. 1 Smlouvy o ES.
At the level of the companies invested in, the Commission considers that there is State aid within the meaning of Article 87(1) of the EC Treaty.
Jsou zahrnuty státní zdroje, protože investování fondu do MSP bude obsahovat i veřejné prostředky.
State resources are involved because the investments of the fund in beneficiary SMEs will contain public funding.
Opatření narušuje hospodářskou soutěž tím, že uděluje výhodu MSP, který přijme podporu, protože jinak by nebyl schopen získat rizikový kapitál za stejných podmínek a/nebo ve stejném objemu.
The measure distorts competition by conferring an advantage on the beneficiary SMEs as they would otherwise not be able to obtain risk capital funding at the same conditions and/or volume.
Opatření je výběrové, protože je zaměřeno na určité MSP ve Spojeném království.
The measure is selective as it is targeted at specific SMEs in the United Kingdom.
Opatření by mohlo ovlivnit obchod mezi členskými státy, protože existuje možnost, že cílové MSP se zabývají nebo se budou zabývat činnostmi týkajícími se vnitřního obchodu ve Společenství.
The measure has the potential to affect trade between Member States, as there is the possibility that the target SMEs are engaged or will be engaged in activities involving intra-Community trade.
Komise proto usuzuje, že na úrovni investorů a na úrovni MSP, které přijmou podporu, je poskytována státní podpora ve smyslu čl. 87 odst. 1 Smlouvy o ES.
The Commission therefore concludes that State aid within the meaning of Article 87(1) EC is present at the level of the investors and at the level of the beneficiary SMEs.
Důkazy o selhání trhu
Evidence of market failure
V souladu s ustanoveními sdělení může Komise uznat existenci selhání trhu bez předložení dalších důkazů v těch případech, kdy jednotlivé finanční tranše poskytované podniku v rámci opatření rizikového kapitálu, která jsou zcela nebo částečně financována ze státní podpory, bude představovat částku maximálně 500000 EUR v nepodporovaných oblastech, 750000 EUR v oblastech podle čl. 87 odst. 3 písm. c) nebo 1 milion EUR v oblastech podle čl. 87 odst. 3 písm. a).
In line with the provisions of the Communication, the Commission may be prepared to accept the existence of market failure without further provision of evidence in cases where each tranche of finance for an enterprise from risk capital measures which are wholly or partially financed through state aid will contain a maximum of EUR 500000 in non-assisted areas, EUR 750000 in Article 87(3)(c) areas, or EUR 1 million in Article 87(3)(a) areas.
Opatření, jak je navrhuje Spojené království, předpokládá investice rizikového kapitálu do MSP ve Spojeném království ve výši od 250000 GBP (357000 EUR) do 2 milionů GBP (2,9 milionů EUR) na jednu finanční tranši.
The measure proposed by the United Kingdom foresees risk capital investments in the range of GBP 250000 (EUR 357000) to GBP 2 million (EUR 2,9 million) per investment tranche for SMEs in the United Kingdom.
Podle „mapy regionální pomoci pro období 2000 – 2006“ pro Spojené království, se Spojené království skládá z oblastí, které jsou v současné době označeny jako podporované podle čl. 87 odst. 3 písm. a) Smlouvy o ES, jako podporované podle čl. 87 odst. 3 písm. c) stejné smlouvy a z nepodporovaných oblastí [13].
According to the ‘Regional Aid Map 2000 – 2006’ for the United Kingdom, the United Kingdom consists of regions currently classified as assisted areas pursuant to Article 87(3)(a) of the EC Treaty, as assisted areas pursuant to Article 87(3)(c) EC, as well as of non-assisted areas [13].
Komise v souladu se sdělením informovala Spojené království, že s ohledem na to, že navrhované investice rizikového kapitálu podle předloženého schématu jsou vyšší než výše uvedené mezní částky stanovené ve sdělení, bude muset Spojené království předložit důkazy o selhání trhu.
In line with the provisions of the Communication, the Commission has informed the United Kingdom that in view of the fact that the proposed risk capital investments under the present scheme exceed the above-mentioned thresholds anticipated by the Communication, the United Kingdom would have to provide evidence of market failure.
Argumenty předložené Spojeným královstvím a připomínky zúčastněných stran prokazující existenci mezery na trhu v rozsahu investic od 250000 GBP (357000 EUR) do 2 milionů GBP (2,9 milionu EUR) jsou shrnuty v následujícím textu.
The arguments put forward by the United Kingdom as well as the observations made by third parties demonstrating the existence of a market gap in the investment range of GBP 250000 (EUR 357000) and GBP 2 million (EUR 2,9 million) will be summarised in the following.
Ekonomické zdůvodnění mezery v poskytování vlastního kapitálu pro MSP na trhu s rizikovým kapitálem
Economic rationale for equity gaps in the risk capital market for SMEs
Nejdůležitějším samostatným zdrojem cizích financí pro MSP je bankovní úvěr, zejména ve formě dočasných úvěrů a půjček s pevným termínem, což dohromady představuje přibližně polovinu cizích financí [14].
The most important single source of external finance for SMEs is bank debt, principally in the form of overdrafts and fixed-term loans, which together account for around half of all external finance.
Bankovní úvěr je nejvhodnější tam, kde společnosti vytvářejí dostatečný peněžní tok pro platbu úroků.
Bank debt is most suitable where businesses are generating sufficient cash flow to service interest payments.
Dostupnost úvěrů se v poslední dekádě výrazně zlepšila.
The availability of debt finance has improved significantly over the past decade.
Neexistují reálné důkazy o společnostech, které mají problémy se získáním bankovních financí.
There is no real evidence of firms having difficulties assessing bank finance.
Avšak věřitelé při posuzování vyhlídek jednotlivých společností stále čelí značné nejistotě.
Nevertheless, lenders can still face considerable uncertainty when assessing the prospects of individual businesses.
Často se u půjček pro MSP spoléhají na záruku, zejména pokud dlužník není ve svém oboru zaveden.
They often rely on collateral to support SME lending, especially where the borrower lacks an established track record in business.
Ne všichni vlastníci společností jsou schopni nabídnout dostatečnou záruku.
Not all business owners are able to offer suitable security.
Nedostatky trhu v oblasti úvěrů vznikají z důvodu nesouměrnosti informací, když věřitel je o vyhlídkách obchodu informován pouze částečně.
Market imperfections in the debt market arise from information asymmetries, whereby the lender is only partially informed about the prospects of a business.
Nesouměrnost informací znamená, že věřitelé nejsou u jednotlivých MSP schopni vyčíslit míru rizika.
Information asymmetries mean that lenders are unable to quantify the level of risk involved in a particular SME.
Proto je obtížné posoudit kvalitu investičního návrhu a ještě obtížnější je stanovit úrokovou sazbu, která přesně odráží riziko.
It is therefore difficult to assess the quality of investment propositions, and even harder to charge an interest rate that accurately reflects the level of risk involved.
Banky zpravidla rozhodují o poskytnutí úvěru na základě takových kritérií, jako je historie úvěru, vedení účtů v minulosti, souhrn dosažených výsledků žadatele a ochota investovat do obchodu vlastní peníze, důkazy o schopnosti splácet vyplývající z podnikatelského záměru.
Banks typically make lending decisions on the basis of criteria such as credit history, past bank account management, the applicant’s track record in business and willingness to invest their own money in the business, and evidence of repayment capability based on a business plan.
Avšak jednotlivec vždy nemá zkušenosti s podnikáním a nemusí mít svůj kapitál, který by do obchodu investoval.
However, an individual may not have a previous track record and may have no personal capital to invest in the business.
Z toho důvodu věřitelé také kladou velký důraz na ochotu podnikatele poskytnout majetkovou záruku za úvěr.
As a result, lenders also place significant emphasis on the entrepreneur’s willingness to provide collateral to underwrite the loan.
Protože věřitelé se spoléhají na majetkovou záruku, která jistí úvěr, může tento přístup k půjčkám pro MSP způsobit potíže těm podnikatelům, kteří nemají vhodný majetek, který by poskytli jako záruku.
While lenders’ reliance on collateral enables many businesses to secure debt finance, this approach to SME lending can create difficulties for entrepreneurs who lack suitable assets to offer as security.
Zatímco úvěry a finance založené na majetku splňují potřeby většiny společností, významná menšina potřebuje finance ve formě vlastního kapitálu.
While debt and asset-based finance are sufficient to meet the needs of most firms, an important minority require equity finance.
Investoři vkládají kapitál výměnou za podíl na společnosti, což jim umožňuje získat část jejího budoucího zisku.
Equity investors inject capital in exchange for shares in the business, enabling them to receive a proportion of its future profits.
Tento způsob financování je nejvhodnější, pokud je společnost v počátcích svého rozvoje a ještě nevytváří dostatečný tok příjmů pro splácení úroků a/nebo pokud společnost vyvíjí nové technologie, výrobky nebo trhy s možností dosáhnout významného růstu, ale také s velkým rizikem nezdaru.
This form of financing is most appropriate when the business is at an early stage of development, and is not yet generating a sufficient stream of revenue to service debt interest repayments and/or the business is developing new technologies, products or markets with the potential to achieve substantial rates of growth, but also with significant risk of failure.
Objem financí formou vlastního kapitálu představuje pouze 8 procent všech externích financí poskytnutých MSP, avšak tato statistika nemá v moderní podnikavé ekonomice příliš velký význam.
Equity finance accounts for only 8 per cent of all external finance for SMEs, but this statistic understates its importance in a modern, enterprising economy.
Společnosti, které nejvíce potřebují finance ve formě vlastního kapitálu jsou často velice průkopnické a potenciálně mohou významně přispět k růstu výkonnosti.
Businesses that are most likely to need equity finance are often highly innovative, and have the potential to make an important contribution to productivity growth.
Kromě toho jsou finance poskytnuté investory do rizikových podniků někdy spojené s podporou řízení, doporučeními a jinými odbornými znalostmi.
In addition, the finance provided by venture capital is sometimes accompanied by management support, advice and other expertise.
Protože finance ve formě vlastního kapitálu významně působí na růst jednotlivých společností a v širším měřítku i celé ekonomiky, existují pádné důkazy toho, že strukturální znaky trhu soukromých investic do vlastního kapitálu jsou příčinou významné a rostoucí „mezery vlastního kapitálu“, které čelí společnosti usilující o menší objem kapitálu pro vlastní růst.
While equity finance is an important driver of growth of individual businesses, and more widely across the economy, there is a strong body of evidence that structural features of the private equity market give rise to a significant and growing ‘equity gap’ facing businesses seeking modest amounts of growth capital.
Tyto strukturální důvody se týkají jak nabídky, tak i poptávky na trhu.
These structural causes relate to both the supply and demand sides of the market.
Informační problémy zdůrazněné pro trh s úvěry platí i pro trh s vlastním kapitálem.
The information problems highlighted for the debt market are also applicable to the equity market.
Na straně nabídky se běžně objevují tři problémy, totiž nesouměrnost informací, náklady na prováděné operace a vnímání rizika a odměn.
On the supply side, there are commonly three issues involved, namely information asymmetries, transaction costs, and the perception of risk and reward.
„Nesouměrnost informací“ znamená, že investoři poskytující finance formou vlastního kapitálu mohou při hledání vhodných možností pro investování vynaložit významné náklady.
‘Information asymmetries’ mean that equity investors can face significant costs in identifying suitable investment opportunities.
Takové problémy s informacemi jsou zpravidla největší u menších, mladších firem a zejména u novátorských společností, které se snaží o rozvoj neověřených technologií, výrobků a trhů.
These information problems are typically greatest for smaller, younger firms and especially innovative businesses seeking to develop unproven technologies, products and markets.
Potíže při získávaní informací představují významnou překážku pro investování malých finančních objemů do vlastního kapitálu, protože náklady na investice nejsou úměrné velikosti objemu investice.
Information difficulties present a significant impediment to smaller-scale equity investments, because the costs of investment do not vary proportionally with the size of investment.
V porovnání s velkými společnostmi, které jsou kotované na veřejné burze cenných papírů, je tok informací o malých, nekotovaných společnostech, které se snaží o získání investic, omezenější.
In comparison with large companies that are quoted on public stock markets, the flow of information about small, unquoted companies seeking investment is much more limited.
Investoři proto při hledání vhodných možností vynaloží značné náklady na průzkum.
Investors can therefore incur significant search costs when seeking out suitable opportunities.
Dále, často je obtížné odhadnout vyhlídky společnosti, zejména pokud není ověřený její vedoucí tým, výrobek nebo technologie.
Furthermore, it is often difficult to assess the prospects of a business, especially where the management team, product or technology is unproven.
Investoři do vlastního kapitálu, před tím než mohou kvalifikovaně rozhodnout o investici, tedy musí provést postup povinné péče.
Before equity investors can make informed investment choices, they must therefore undertake a process of due diligence.
Tyto náklady na sběr informací nejsou úměrné objemu investic a u malých investic mohou být neúměrně vysoké vzhledem k možnému finančnímu zisku z vložených investic.
These information gathering costs do not vary proportionally with the size of the investment and, for smaller investments, can be prohibitively large relative to the potential financial rewards from making the investment.
Konečně, investoři musejí po investování do společnosti sledovat průběžnou výkonnost investice.
Finally, having invested in a business, equity investors need to monitor the ongoing performance of their investment.
To často dělají tak, že jsou členy představenstva a významnou měrou mohou poskytnout podporu vedení, zejména pokud je společnost řízena relativně nezkušeným týmem.
They will often do this by taking a seat on the board, and may contribute significant time and effort to providing management support, especially where a business’ management team is relatively inexperienced.
Tak lze významně přispět k výkonnosti společnosti, avšak znovu je nutno připomenout, že tyto náklady nejsou úměrné objemu investic.
This can make an important contribution to the performance of the investee business but, again, these costs do not vary proportionally with investment size.
Při investování do vlastního kapitálu vznikají značné konstantní náklady, například při vyjednávání podmínek pro investování a přijímání nezbytných právních ujednání („transakční náklady“).
There are significant fixed costs involved in making equity investments, for example in negotiating the terms of investment and putting in place the necessary legal agreements (‘transaction costs’).
Tyto transakční náklady, stejně jako ostatní konstantní náklady mají sklon působit proti investicím malých finančních objemů.
As with other fixed costs, these transaction costs tend to militate against investing in smaller sums.
Rozhodnutí o investicích budou založena na vnímání rizika a pravděpodobného finančního zisku.
Investment decisions will be driven by perceptions of risk and likely financial returns.
Pokud investoři nemají správné očekávání, bude výsledkem méně výhodné přidělení kapitálu.
If investors have incorrect expectations, this will result in a sub-optimal allocation of capital.
Stejný význam při omezení finančního toku od investorů do MSP mají omezení na straně poptávky.
Demand-side constraints are equally significant in limiting the flow of equity finance from investors to SMEs.
Výzkum upozornil na řadu problémů, které odrazují malé společnosti od hledání kapitálu ve formě vlastního kapitálu.
Research has highlighted a number of issues that deter small businesses from seeking equity capital.
Mezi záležitosti, které MSP citují nejčastěji, patří ztráta řízení a omezená svoboda vedení, avšak běžnými překážkami jsou také náklady na zajištění financí ve formě vlastního kapitálu a nedostatek znalostí vnějších finančních zdrojů.
Loss of control and restricted management freedom are the concerns most commonly cited by SMEs, but the costs of securing equity finance and a lack of knowledge of external sources of finance are also common obstacles.
Mnoho společností, které hledají investice do vlastního kapitálu je omezeno také nedostatečnou „připraveností k investicím“.
Many of those businesses that actively seek equity investment are also constrained by a lack of ‘investment readiness’.
MSP může brzdit omezené povědomí o různých formách dostupných rizikových financí a omezené znalosti o tom, jak tyto finance získat a také nedostatečně zpracovanými nebo špatně předloženými podnikatelskými záměry.
SMEs may be hampered by a limited awareness and understanding of the various forms of risk finance available and how to access it, and by insufficiently developed or poorly presented business plans.
Nedostatečná příprava obchodu a nedostatečné plánování odradí možné investory, přinejmenším kvůli nákladům na získání dalších informací a na povinnou péči.
Inadequate business preparation and planning will deter potential investors, not least by increasing the information and due diligence costs involved.
Mezera v poskytování financí ve formě investic do vlastního kapitálu vzniká tam, kde životaschopné společnosti nejsou schopné přitáhnout investice od neformálních investorů nebo od investorů do rizikových podniků, kteří jsou hlavním zdrojem financí formou investic do vlastního kapitálu MSP.
An equity gap arises where viable businesses are unable to attract investment from either informal investors or venture capitalists, which are the principal sources of equity finance for SMEs.
Neformální investoři (obchodní mecenáši a jiní neformální investoři) mají přístup k omezeným finančním zdrojům, a proto zpravidla investují malé finanční částky.
Informal investors (business angels and other informal investors) have access to limited financial resources and therefore generally invest relatively small amounts of equity.
Naopak oficiální investoři do rizikových podniků obvykle vynakládají mnohem vyšší částky na vyhodnocení možných investic.
By contrast, formal venture capital investors typically incur far greater costs in evaluating potential investments.
Ze strukturálních důvodů, uvedených výše, pokud společnost hledá pouze skromný objem financí, jsou tyto náklady často neúměrně vysoké.
For the structural reasons mentioned above, these costs are often prohibitive where a business is seeking only a modest amount of equity finance.
Mezera v poskytování financí se proto dotýká společností, které hledají finanční částku, která je vyšší než finanční možnosti většiny neformálních investorů, avšak nižší než úroveň, která je přijatelná pro investory do rizikových podniků.
An equity gap therefore affects businesses that are seeking a sum of money that is beyond the financial means of most informal investors, but below the level at which it is viable for venture capitalists to invest.
Důkazy zvětšující se mezery v poskytování financí formou investic do vlastního kapitálu na trhu s rizikovým kapitálem ve Spojeném království
Evidence for an upward-moving equity gap in the UK venture capital market
Podle nejnovějších údajů BVCA [15] vykázaly velké fondy investující do MBO v roce 2003 a dlouhodobě dobré zisky, zatímco průměrné zisky fondů investujících do začínajících a technologických podniků v roce 2003 nadále klesaly.
According to recent BVCA data [15], large MBO funds showed good returns in 2003 and over the longer term, whereas average returns from early stage and technology funds continued to be depressed in 2003.
Pokud se jedná o celkovou výkonnost podle investiční fáze, fondy zaměřené na investice v počáteční fázi měly v roce 2003 průměrný zisk -18,1 % v porovnání s průměrným ziskem za tři roky -25,1 % a s průměrným ziskem za pět roků -12,5 %.
As to the overall performance by investment stage, funds focusing on early stage investments made an average return of - 18,1% in 2003 compared to an average 3-years return of - 25,1% and an average 5-years return of - 12,5%.
Fondy, které se zaměřují na investice ve fázi rozvoje, zaznamenaly v roce 2003 průměrný zisk -3,4 % v porovnání s průměrným ziskem za tři roky -8,2 % a s průměrným ziskem za pět roků 2,7 %.
Funds specialising in development stage investments recorded an average return of - 3,4% in 2003 compared to an average 3-years return of - 8,2% and an average 5-years return of 2,7%.
Fondy zaměřené na MBO si ve stejnou dobu vedly značně lépe.
At the same time, funds concentrating on MBOs (management buy outs) performed significantly better.
U středně velkých MBO byl v roce 2003 průměrný zisk 12,2 %, v porovnání s průměrným ziskem za tři roky 2,9 % a s průměrným ziskem za pět roků 6,7 %.
For mid-sized MBOs, the average return in 2003 was 12,2%, compared to an average 3-years return of 2,9% and an average 5-years return of 6,7%.