natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Obsah této kapitoly je uváděn pouze pro informativní účely.
The content of this chapter is provided for information purposes only.
Viz nařízení ECB/2003/9. Další informace o standardizovaných odpočtech lze nalézt na internetové stránce ECB (www.ecb.int) a na internetových stránkách Eurosystému (viz příloha 5).
The lists are available to the public on the ECB’s website (www.ecb.int).
Pro instituce, kterým je umožněno vykazovat statistické údaje na konsolidovaném základě podle zpravodajského systému pro měnovou a bankovní statistiku ECB (viz příloha 4), platí, že skupině jako takové je poskytnuta pouze jedna takováto odpočitatelná položka, ledaže instituce poskytne údaje o základu pro stanovení minimálních rezerv a o držení minimálních rezerv dostatečně podrobným způsobem, který Eurosystému umožní ověřit si jejich přesnost a kvalitu a určit odpovídající povinnost minimálních rezerv pro každou jednotlivou instituci zahrnutou ve skupině.
The reporting framework for the ECB’s money and banking statistics is presented in Annex 4.
Nařízení Evropské centrální banky (ES) 2181/2004 ze dne 16. prosince 2004, kterým se mění nařízení (ES) 2423/2001 (ECB/2001/13) o konsolidované rozvaze sektoru měnových finančních institucí (ECB/2004/21), Úř. věst. L 371, 18.12.2004, s. 42, a nařízení (ES) 63/2002 (ECB/2001/18) o statistice úrokových sazeb uplatňovaných měnovými finančními institucemi na vklady a úvěry vůči domácnostem a nefinančním podnikům, výslovně vyžaduje, aby závazky z vkladů byly vykazovány v nominální hodnotě.
See Regulation ECB/2003/9.
Nominální hodnota znamená částku jistiny, kterou se dlužník smluvně zavázal uhradit věřiteli.
Further information relating to the standardised deduction ratio can be found on the ECB’s website (www.ecb.int), as well as on the Eurosystem websites (see Annex 5). [104] For institutions allowed to report statistical data as a group on a consolidated basis according to the provisions of the reporting framework for the ECB’s money and banking statistics (see Annex 4), only one such allowance will be granted to the group as a whole, unless the institutions provide data on the reserve base and reserve holdings in a sufficiently detailed manner to enable the Eurosystem to verify their accuracy and quality and to determine the respective reserve requirement of each individual institution included in the group.
Tato změna byla nezbytná, neboť směrnice Rady č. 86/635/EHS ze dne 8. prosince 1986 o výročních účetních závěrkách a konsolidovaných účetních závěrkách bank a jiných finančních institucí, Úř. věst. L 372, 31.12.1986, s. 1, byla novelizována tak, že určité finanční nástroje mohou být oceňovány reálnou hodnotou.
Regulation (EC) No 2181/2004 of the European Central Bank of 16 December 2004, amending Regulation (EC) No 2423/2001 (ECB/2001/13) concerning the consolidated balance sheet of the monetary financial institutions sector and Regulation (EC) No 63/2002 (ECB/2001/18) concerning statistics on interest rates applied by monetary financial institutions to deposits and loans vis-à-vis households and non financial corporations (ECB/2004/21) (OJ L 371 of 18 December 2004, page 42), explicitly requires the reporting of deposit liabilities at nominal value. Nominal value means the amount of principal that a debtor is contractually obliged to repay to a creditor.
Tato kritéria byla zveřejněna v „Oznámení Evropské centrální banky o uvalování sankcí za porušování povinnosti držet minimální rezervy“, Úř. věst. C 39, 11.2.2000, s. 3.
The calendar is normally announced in an ECB press release, to be found on the ECB’s website (www.ecb.int). In addition, such a calendar is published in the Official Journal of the European Union and on the Eurosystem websites (see Annex 5). [107] If an institution has no head office in a Member State in which it is established, it has to designate a principal branch which would then be responsible for fulfilling the aggregate minimum reserve requirements of all the establishments of the institution in the relevant Member State.
PŘÍKLADY OPERACÍ A POSTUPŮ MĚNOVÉ POLITIKY
EXAMPLES OF MONETARY POLICY OPERATIONS AND PROCEDURES
SEZNAM PŘÍKLADŮ
LIST OF EXAMPLES
Příklad 1 Reverzní transakce na poskytnutí likvidity na základě nabídkového řízení s pevnou sazbou
Example 1 Liquidity-providing reverse transaction by fixed rate tender
Příklad 2 Reverzní transakce na poskytnutí likvidity na základě nabídkového řízení s proměnlivou sazbou
Example 2 Liquidity-providing reverse transaction by variable rate tender
Příklad 3 Vydávání dluhových cenných papírů ECB na základě nabídkového řízení s proměnlivou sazbou
Example 3 Issuance of ECB debt certificates by variable rate tender
Příklad 4 Měnový swap na absorpci likvidity na základě nabídkového řízení s proměnlivou sazbou
Example 4 Liquidity-absorbing foreign exchange swap by variable rate tender
Příklad 5 Měnový swap na poskytnutí likvidity na základě nabídkového řízení s proměnlivou sazbou
Example 5 Liquidity-providing foreign exchange swap by variable rate tender
Příklad 6 Opatření ke kontrole rizika
Example 6 Risk control measures
PŘÍKLAD 1
EXAMPLE 1
Reverzní transakce na poskytnutí likvidity na základě nabídkového řízení s pevnou sazbou
Liquidity-providing reverse transaction by fixed rate tender
ECB se rozhodne poskytnout trhu likviditu prostřednictvím reverzní transakce organizované na základě nabídkového řízení s pevnou sazbou.
The ECB decides to provide liquidity to the market by means of a reverse transaction organised with a fixed rate tender procedure.
Tři protistrany předloží tyto nabídky:
Three counterparties submit the following bids:
Nabídka
Bid
(v mil. EUR)
(EUR millions)
Banka 1
Bank 1
Banka 2
Bank 2
Banka 3
Bank 3
ECB se rozhodne přidělit celkem 105 milionů EUR.
The ECB decides to allot a total of EUR 105 million.
Procento přidělení je:
The percentage of allotment is:
Přidělení protistranám je:
The allotment to the counterparties is:
Přidělení
Allotment
PŘÍKLAD 2
EXAMPLE 2
Reverzní transakce na poskytnutí likvidity na základě nabídkového řízení s proměnlivou sazbou
Liquidity-providing reverse transaction by variable rate tender
ECB se rozhodne poskytnout trhu likviditu prostřednictvím reverzní transakce organizované na základě nabídkového řízení s proměnlivou sazbou.
The ECB decides to provide liquidity to the market by means of a reverse transaction organised with a variable rate tender procedure.
Částka (v milionech EUR)
Amount (EUR millions)
Nabídky celkem
Total bids
Kumulativní nabídky
Cumulative bids
ECB se rozhodne přidělit 94 milionů EUR, což znamená, že mezní úroková sazba je 3,05 %.
The ECB decides to allot EUR 94 million, implying a marginal interest rate of 3,05 %.
Všechny nabídky nad 3,05 % (pro kumulativní objem 80 milionů EUR) se plně uspokojí.
All bids above 3,05 % (for a cumulative amount of EUR 80 million) are fully satisfied.
Přidělení při sazbě 3,05 % je:
At 3,05 % the percentage of allotment is:
Přidělení bance 1 při mezní úrokové sazbě například je:
The allotment to Bank 1 at the marginal interest rate is, for example:
Celkové přidělení bance 1 je:
The total allotment to Bank 1 is:
Výsledky přidělení je možné shrnout takto:
The allotment results can be summarised as follows:
Přidělení celkem
Total allotment
Pokud postup přidělování probíhá na základě (holandské) aukce s jednotnou sazbou, činí úroková sazba uplatněná na částky přidělované protistranám 3,05 %.
If the allotment procedure follows a single rate (Dutch) auction, the interest rate applied to the amounts allotted to the counterparties is 3,05 %.
Pokud postup přidělování probíhá na základě (americké) aukce s násobnou sazbou, neuplatňuje se na částky přidělované protistranám žádná jednotná sazba; banka 1 například obdrží 5 mil. EUR za 3,07 %, 5 mil. EUR za 3,06 % a 4 mil. EUR za 3,05 %.
If the allotment procedure follows a multiple rate (American) auction, no single interest rate is applied to the amounts allotted to the counterparties; for example, Bank 1 receives EUR 5 million at 3,07 %, EUR 5 million at 3,06 % and EUR 4 million at 3,05 %.
PŘÍKLAD 3
EXAMPLE 3
Vydávání dluhových cenných papírů ecb na základě nabídkového řízení s proměnlivou sazbou
Issuance of ecb debt certificates by variable rate tender
ECB se rozhodne absorbovat likviditu z trhu vydáním dluhových cenných papírů na základě nabídkového řízení s proměnlivou sazbou.
The ECB decides to absorb liquidity from the market by issuing debt certificates using a variable rate tender procedure.
ECB se rozhodne přidělit 124,5 milionů EUR, což znamená, že mezní úroková sazba je 3,05 %.
The ECB decides to allot a nominal amount of EUR 124.5 million, implying a marginal interest rate of 3,05 %.
Všechny nabídky pod 3,05 % (pro kumulativní objem 65 milionů EUR) se plně uspokojí.
All bids below 3,05 % (for a cumulative amount of EUR 65 million) are fully satisfied.
PŘÍKLAD 4
EXAMPLE 4
Měnový swap na absorpci likvidity na základě nabídkového řízení s proměnlivou sazbou
Liquidity-absorbing foreign exchange swap by variable rate tender
ECB se rozhodne absorbovat likviditu provedením měnového swapu na kurs EUR/USD na základě nabídkového řízení s proměnlivou sazbou.
The ECB decides to absorb liquidity from the market by executing a foreign exchange swap on the EUR/USD rate by means of a variable rate tender procedure.
(Poznámka: Euro je v tomto případě obchodováno s prémií.)
(Note: The euro is traded at a premium in this example.)
Swapové body
Swap points
ECB se rozhodne přidělit 158 milionů EUR, což znamená, že mezní swapové body jsou 6,63.
The ECB decides to allot EUR 158 million, implying 6,63 marginal swap points.
Všechny nabídky nad 6,63 (pro kumulativní objem 65 milionů EUR) se plně uspokojí.
All bids above 6,63 (for a cumulative amount of EUR 65 million) are fully satisfied.
Procento přidělení při 6,63 swapových bodech je:
At 6,63 the percentage of allotment is:
Přidělení bance 1 při mezních swapových bodech například je:
The allotment to Bank 1 at the marginal swap points is, for example:
ECB stanoví spotový směný kurz EUR/USD pro operaci na 1,1300.
The ECB fixes the spot EUR/USD exchange rate for the operation at 1,1300.
Pokud přidělování probíhá na základě (holandské) aukce s jednotnou sazbou, nakoupí Eurosystém ke dni zahájení operace 158000000 EUR a prodá 178540000 USD.
If the allotment procedure follows a single rate (Dutch) auction, on the start date of the operation the Eurosystem buys EUR 158000000 and sells USD 178540000.
V den splatnosti operace Eurosystém prodá 158000000 EUR a nakoupí 178644754 USD (forwardový směnný kurz činí 1,130663 = 1,1300 + 0,000663).
On the maturity date of the operation, the Eurosystem sells EUR 158000000 and buys USD 178644754 (the forward exchange rate is 1,130663 = 1,1300 + 0,000663).
Pokud přidělování probíhá na základě (americké) aukce s násobnou sazbou, vymění Eurosystém objemy eur a amerických dolarů tak, jak ukazuje tato tabulka:
If the allotment procedure follows a multiple rate (American) auction, the Eurosystem exchanges the amounts of euro and US dollars shown in the following table:
Spotová transakce
Spot transaction
Forwardová transakce
Forward transaction
Směnný kurz
Exchange rate
Nakupuje EUR
Buy EUR
Prodává USD
Sell USD
Prodává EUR
Sell EUR
Nakupuje USD
Buy USD
PŘÍKLAD 5
EXAMPLE 5
Měnový swap na poskytnutí likvidity na základě nabídkového řízení s proměnlivou sazbou
Liquidity-providing foreign exchange swap by variable rate tender
ECB se rozhodne poskytnout trhu likviditu provedením měnového swapu na kurs EUR/USD na základě nabídkového řízení s proměnlivou sazbou.
The ECB decides to provide liquidity to the market by executing a foreign exchange swap on the EUR/USD rate by means of a variable rate tender procedure.
ECB se rozhodne přidělit 197 milionů EUR, což znamená, že mezní swapové body jsou 6,54.
The ECB decides to allot EUR 197 million, implying 6,54 marginal swap points.
Všechny nabídky pod 6,54 (pro kumulativní objem 195 milionů EUR) se plně uspokojí.
All bids below 6,54 (for a cumulative amount of EUR 195 million) are fully satisfied.
Procento přidělení při 6,54 swapových bodech je:
At 6,54 the percentage of allotment is:
Pokud přidělování probíhá na základě (holandské) aukce s jednotnou sazbou, prodá Eurosystém ke dni zahájení operace 197000000 EUR a nakoupí 222610000 USD.
If the allotment procedure follows a single rate (Dutch) auction, at the start date of the operation the Eurosystem sells EUR 197000000 and buys USD 222610000.
V den splatnosti operace Eurosystém nakoupí 197000000 EUR a prodá 222738838 USD (forwardový směnný kurz činí 1,130654 = 1,1300 + 0,000654).
At the maturity date of the operation, the Eurosystem buys EUR 197000000 and sells USD 222738838 (the forward exchange rate is 1,130654 = 1,1300 + 0,000654).
PŘÍKLAD 6
EXAMPLE 6
Tento příklad ilustruje rámec pro kontrolu rizika vztahující se na podkladová aktiva využívaná při operacích Eurosystému na poskytnutí likvidity.
This example illustrates the risk control framework applied to underlying assets used in the Eurosystem’s liquidity-providing operations.
Příklad je založen na předpokladu, že se protistrana účastní těchto operací měnové politiky Eurosystému:
The example is based on the assumption that a counterparty participates in the following Eurosystem monetary policy operations:
hlavní refinanční operace zahájená dne 28. července 2004 a ukončená dne 4. srpna 2004, při které je protistraně přiděleno 50 milionů EUR při úrokové sazbě 4,24 %;
a main refinancing operation starting on 28 July 2004 and ending on 4 August 2004 where the counterparty is allotted EUR 50 million at an interest rate of 4,24 %;
dlouhodobější refinanční operace zahájená dne 29. července 2004 a ukončená dne 21. října 2004, při které je protistraně přiděleno 45 milionů EUR při úrokové sazbě 4,56 %;
a longer-term refinancing operation starting on 29 July 2004 and ending on 21 October 2004 where the counterparty is allotted EUR 45 million at an interest rate of 4,56 %;
hlavní refinanční operace zahájená dne 4. srpna 2004 a ukončená dne 11. srpna 2004, při které je protistraně přiděleno 10 milionů EUR při úrokové sazbě 4,26 %.
and a main refinancing operation starting on 4 August 2004 and ending on 11 August 2004 where the counterparty is allotted EUR 35 million at an interest rate of 4,26 %.
Charakteristiky podkladových obchodovatelných aktiv využitých protistranou k zajištění těchto operací jsou uvedeny níže, v tabulce 1.
The characteristics of the underlying marketable assets used by the counterparty to cover these operations are specified in Table 1 below.
Tabulka 1: Podkladová obchodovatelná aktiva využitá při transakcích
Table 1 Underlying marketable assets used in the transactions
Charakteristiky
Characteristics
Kategorie aktiva
Asset class
Datum splatnosti
Maturity date
Definice kupónu
Coupon definition
Frekvence kupónu
Coupon frequency
Zbytková splatnost
Residual maturity
Srážka
Haircut
Aktivum A
Asset A
Nástroj zajištěný aktivy
Asset-backed instrument
Pevný
Fixed rate
Aktivum B
Asset B
Vládní dluhopis
Central government bond
Proměnlivý
Variable rate
Aktivum C
Asset C
Podnikový dluhopis
Corporate bond
Nulový
Zero coupon rate
>10 let
>10 years
Ceny v % (včetně naběhlého úroku) [2]
Prices in percentages (including accrued interest) [2]
Systém rezervace podkladových aktiv
Earmarking system
Především se předpokládá, že se transakce provádějí s národní centrální bankou za využití systému, při kterém jsou pro každou transakci podkladová aktiva účelově vázána (rezervována).
First, it is assumed that the transactions are carried out with a national central bank using a system where underlying assets are earmarked for each transaction.
Oceňování podkladových aktiv se provádí denně.
The valuation of underlying assets is carried out on a daily basis.
Rámec kontroly rizika lze tedy popsat tímto způsobem (viz také tabulka 2):
The risk control framework can then be described as follows (see also Table 2 below):
Dne 28. července 2004 uzavře protistrana dohodu o zpětném odkupu s národní centrální bankou, která nakoupí aktivum A za 50 milionů EUR. Aktivum A je nástroj zajištěný aktivem, má pevný kupón a je splatné dne 29. srpna 2006.
On 28 July 2004, the counterparty enters into a repurchase transaction with the national central bank, which purchases EUR 50,6 million of Asset A. Asset A is an asset-backed instrument with a fixed coupon maturing on 29 August 2006.
Má tudíž zbytkovou splatnost 2 roky, a vyžaduje tedy srážku při ocenění ve výši 3,5 %.
It thus has a residual maturity of two years, therefore requiring a valuation haircut of 3,5 %.
Tržní cena aktiva A na referenčním trhu pro daný den činí 102,63 %, včetně naběhlého kupónového úroku.
The market price of Asset A on its reference market on that day is 102,63 %, which includes the accrued interest on the coupon.
Protistrana je povinna poskytnout takový objem aktiva A, který po odečtení srážky ve výši 3,5 % převyšuje přidělenou částku 50 milionů EUR. Protistrana tudíž dodá aktivum A v nominální hodnotě 50,6 milionů EUR, jejíž upravená tržní hodnota činí pro daný den 50113203 EUR.
The counterparty is required to provide an amount of Asset A, which – after deduction of the 3,5 % valuation haircut – exceeds the allotted amount of EUR 50 million. The counterparty therefore delivers Asset A for a nominal amount of EUR 50,6 million, the adjusted market value of which is EUR 50113203 on that day.
Dne 29. července 2004 uzavře protistrana dohodu o zpětném odkupu s národní centrální bankou, která nakoupí aktivum A za 21 milionů EUR (tržní cena 101,98 %, srážka při ocenění 1,5 %) a aktivum B za 25 milionů EUR (tržní cena 98,35 %).
On 29 July 2004, the counterparty enters into a repurchase transaction with the national central bank, which purchases EUR 21 million of Asset A (market price 101,98 %, valuation haircut 3,5 %) and EUR 25 million of Asset B (market price 98,35 %).
Aktivum B je vládní dluhopis s proměnlivou sazbou kupónových plateb, na který se uplatňuje srážka při ocenění ve výši 0,5 %.
Asset B is a central government bond with variable rate coupon payments, to which a 0,5 % valuation haircut is applied.
Upravená tržní hodnota aktiva A a aktiva B pro daný den činí 45130810 EUR, čímž tedy převyšuje požadovanou částku 45000000 EUR.
The adjusted market value of Asset A and Asset B on that day is EUR 45130810, thus exceeding the required amount of EUR 45000000.
Dne 29. července 2004 se podkladová aktiva hlavní refinanční operace zahájené dne 28. července 2004 přecení.
On 29 July 2004, the assets underlying the main refinancing operation initiated on 28 July 2004 are revalued.
Tržní hodnota aktiva A upravená o srážku při ocenění je při tržní ceně 101,98 % stále mezi spodním a horním aktivačním bodem.
With a market price of 101,98 %, the haircut-adjusted market value of Asset A is still within the lower and upper trigger amounts.
V důsledku toho dovoluje původně vázané zajištění pokrýt jak počáteční objem poskytnuté likvidity, tak naběhlý úrok ve výši 5889 EUR.
The initially pledged collateral is consequently considered to cater for both the initial amount of liquidity provided and the accrued interest amounting to EUR 5889.
Dne 30. července 2004 se podkladová aktiva přecení: tržní cena aktiva A činí 100,55 % a tržní cena aktiva B činí 97,95 %.
On 30 July 2004, the underlying assets are revalued: the market price of Asset A is 100,55 % and the market price of Asset B is 97,95 %.
Naběhlý úrok činí 11778 EUR z hlavní refinanční operace zahájené dne 28. července 2004 a 5700 EUR z dlouhodobější refinanční operace zahájené dne 29. července 2004.
Accrued interest amounts to EUR 11778 on the main refinancing operation initiated on 28 July 2004 and EUR 5700 on the longer-term refinancing operation initiated on 29 July 2004.
V důsledku toho klesne upravená tržní hodnota aktiva A v první transakci pod objem transakce, který má být pokryt (poskytnutá likvidita plus naběhlý úrok) o 914218 EUR, ale také pod spodní aktivační bod 49761719 EUR. Protistrana dodá aktivum A v nominální hodnotě 950000 EUR, což po odečtení srážky ve výši 3,5 % tržní hodnoty založené na ceně 100,55 % obnoví dostatečné zajištění.
As a result, the adjusted market value of Asset A in the first transaction falls below the transaction’s amount to be covered (i.e. the liquidity provided plus the accrued interest) by EUR 914218, but also below the lower trigger level of EUR 49761719. The counterparty delivers EUR 950000 of Asset A in nominal value terms, which – after deducting a 3,5 % haircut from the market value based on a price of 100,55 % – restores sufficient collateral coverage.
Výzvy k dodatkové úhradě je třeba i u druhé transakce, neboť se upravená tržní hodnota podkladových aktiv této transakce (44741520 EUR) nachází pod spodním aktivačním bodem (44780672 EUR).
A margin call is also needed on the second transaction since the adjusted market value of the underlying assets used in this transaction (EUR 44741520) is below the lower trigger level (EUR 44780672).
Protistrana tedy poskytne aktivum B v hodnotě 270000 EUR, jehož upravená tržní hodnota činí 263143 EUR.
The counterparty therefore provides EUR 270000 of Asset B with an adjusted market value of EUR 263143.
Dne 2. a 3. srpna 2004 se podkladová aktiva přecení, přičemž tato přecenění nemají pro transakce uzavřené ve dnech 28. a 29. července 2004 za následek žádnou výzvu k dodatkové úhradě.
On 2 and 3 August 2004, the underlying assets are revalued, without resulting in any margin call for the transactions entered into on 28 and 29 July 2004.
Dne 4. srpna 2004 splatí protistrana likviditu poskytnutou v rámci hlavní refinanční operace zahájené dne 28. července 2004, a to včetně naběhlého úroku ve výši 41222 EUR. Národní centrální banka vrátí aktivum A v nominální hodnotě 51550000 EUR.
On 4 August 2004, the counterparty repays the liquidity provided under the main refinancing operation initiated on 28 July 2004, including the accrued interest of EUR 41222. The national central bank returns EUR 51550000 of Asset A in nominal value.
Téhož dne uzavře protistrana novou dohodu o zpětném odkupu s národní centrální bankou, která nakoupí aktivum C v nominální hodnotě 75 milionů EUR. Aktivum C je podnikovým dluhopisem s nulovým kupónem, má zbytkovou splatnost delší než 10 let, a uplatňuje se na ně tudíž srážka ve výši 15 %, takže odpovídající tržní hodnota po úpravě o srážku při ocenění činí pro daný den 35068875 EUR.
On the same day, the counterparty enters into a new repurchase transaction with the national central bank, which purchases EUR 75 million of Asset C in nominal value terms. Since Asset C is a zero coupon corporate bond with a residual maturity of more than ten years that requires a valuation haircut of 15 %, the corresponding haircut-adjusted market value on that day is of EUR 35068875.
Přecenění podkladových aktiv dlouhodobější refinanční operace zahájené dne 29. července 2004 ukazuje, že upravená tržní hodnota poskytnutých aktiv přesahuje horní aktivační bod přibližně o 262000 EUR, a vede tudíž k tomu, že národní centrální banka protistraně vrátí aktivum B v nominální hodnotě 262000 EUR.
The revaluation of assets underlying the long-term refinancing operation initiated on 29 July 2004 reveals that the adjusted market value of the assets provided exceeds the upper trigger level by approximately EUR 262000 and leads to the national central bank returning EUR 262000 of Asset B in nominal value to the counterparty.
Systém sdružování podkladových aktiv
Pooling system
Dále se předpokládá, že se transakce s národní centrální bankou provádějí s využitím systému sdružování podkladových aktiv.
Second, it is assumed that the transactions are carried out with a national central bank using a pooling system.
Aktiva zařazená do souboru (poolu) podkladových aktiv využívaného protistranou přitom nejsou účelově vázána (rezervována) na konkrétní transakce.
Assets included in the pool of assets used by the counterparty are not earmarked for specific transactions.
Tento příklad používá stejné posloupnosti transakcí jako výše uvedený příklad popisující systém rezervace.
The same sequence of transactions is used in this example as in the above example illustrating an earmarking system.