natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Komise obdržela další informace a dokumenty od třetích stran:
The Commission received other information and documents from the third parties listed below:
dne 23. června 2003: dopis LDCOM
23 June 2003: letter from LDCOM
dne 25. června 2003: dopis D
25 June 2003: letter from D
dne 27. října 2003: dopis MCI
27 October 2003: letter from MCI
dne 16. října 2003: dopis ECTA
16 October 2003: letter from ECTA
dne 25. června 2003: dopis XXX
25 June 2003: letter from XXX
dne 7. ledna 2004: dopis BT
7 January 2004: letter from Bouygues Telecom
dne 16. ledna 2004: dopis BT
16 January 2004: letter from Bouygues Telecom
dne 19. března 2004: dopis FT
19 March 2004: letter from France Télécom
dne 5. dubna 2004: dopis Tiscali
5 April 2004: letter from Tiscali
dne 17. května 2004: dopis LDCOM
17 May 2004: letter from LDCOM
dne 26. května 2004: dopis BT
26 May 2004: letter from Bouygues Telecom
dne 22. června 2004: dopis FT
22 June 2004: letter from France Télécom
dne 30. června 2004: faksimile FT
30 June 2004: fax from France Télécom
dne 2. července 2004: faksimile FT.
2 July 2004: fax from France Télécom.
Komise požádala francouzské orgány o dodatečné vysvětlení následujícími dopisy:
The Commission requested additional explanations from the French authorities by the following letters:
ze dne 11. září 2003 (odpověď francouzských orgánů ze dne 20. října 2003)
11 September 2003 (answer given by the French authorities on 20 October 2003)
ze dne 11. listopadu 2003 (odpověď francouzských orgánů ze dne 4. prosince 2003)
11 November 2003 (answer given by the French authorities on 4 December 2003)
ze dne 12. ledna 2004 (odpověď francouzských orgánů ze dne 21. ledna 2004)
12 January 2004 (answer given by the French authorities on 21 January 2004)
ze dne 2. února 2004 (odpověď francouzských orgánů ze dne 16. února 2004)
2 February 2004 (answer given by the French authorities on 16 February 2004)
ze dne 1. června 2004 (odpověď francouzských orgánů během schůze ze dne 16. června 2004).
1 June 2004 (answer given by the French authorities at the meeting on 16 June 2004).
Komise zaslala francouzským orgánům dne 3. května 2004 a 14. června 2004 dopisy uvedené v bodu odůvodnění 8 a také zprávu NERA s datem ze dne 28. dubna 2004 (dále jen „zpráva NERA“).
The Commission forwarded to the French authorities on 3 May and 14 June 2004 the letters referred to in paragraph 8 and the NERA report of 28 April 2004 (‘the NERA report’).
Tato zpráva se skládá ze dvou rozdělených částí : (i) z právní zprávy, redigované profesorem Berlinem a (ii) z hospodářské zprávy.
The report is in two separate parts: (i) a legal report by Professor Berlin; and (ii) an economic report.
Komise vyslechla během jednotlivých schůzí v průběhu řízení zástupce třetích stran.
The Commission heard representatives of third parties at various meetings during the course of the proceeding.
Dne 22. ledna a dne 16. a 23. června 2004 se Komise a poradce setkali s francouzskými orgány a FT.
The Commission and the consultant met with the French authorities and France Télécom on 22 January and 16 and 23 June 2004.
Dopisem ze dne 14. května 2004, potvrzeným dne 3. června 2004, francouzské orgány zdůraznily, že rozhodnutí o zahájení nezahrnuje všechny skutečnosti, které jsou předmětem přezkoumání Komise.
By letter dated 14 May 2004, which was confirmed on 3 June 2004, the French authorities stressed that the opening decision did not cover all the facts forming the subject-matter of the Commission's investigation.
Dopisem ze dne 9. června 2004, potvrzeným dopisem ze dne 10. června 2004, předložily francouzské orgány připomínky ke zprávě NERA, doplněné dopisem ze dne 21. června 2004.
By email dated 9 June 2004, which was confirmed by letter dated 10 June 2004, the French authorities submitted comments on the NERA report, which were supplemented by letter dated 21 June 2004.
POPIS SPOLEČNOSTI FRANCE TELECOM
DESCRIPTION OF FRANCE TELECOM
Jak vyplývá z rozhodnutí o zahájení, týká se toto řízení skupiny FT jako jednotného hospodářského subjektu.
As indicated in the opening decision, the present proceeding concerns the France Télécom group as a single economic entity.
Od zahájení řízení Komise se skutečně vždy odvolávala na konsolidované účty podniku.
Since the beginning of the proceeding, the Commission has referred to the Company's consolidated accounts.
Přijetím tohoto postupu sleduje Komise způsob spojitý s hospodářskou skutečností odráženou trhem, která hodnotí výkony a finanční stabilitu FT na základě jeho konsolidovaných výsledků.
In adopting this approach, the Commission is taking a line which is consistent with economic reality as reflected by the market, which assesses France Télécom's performance and financial strength on the basis of its consolidated results.
Skupina FT je v rozhodnutí o zahájení popisována následovně:
In the opening decision, the France Télécom group was described as follows (unofficial translation from the original French):
„FT, který byl původně součástí ministerstva spojů a telekomunikací, byl vytvořen v roce 1991 jako veřejný provozovatel dotovaný právnickou osobou.
‘Originally part of the Ministry of Posts and Telecommunications, France Télécom was formed in 1991 as a public operator endowed with legal personality.
Od 31. prosince 1996 má provozovatel statut akciové společnosti a je hodnocen z Premier Marché d'Euronext Paris SA a od října 1997 z New York Stock Exchange (NYSE).
Since 31 December 1996 the operator has had the status of a public limited company, and since October 1997 it has been listed on the First Market of Euronext Paris SA and on the New York Stock Exchange (NYSE).
V roce 2002 bylo jmění FT ve většinovém vlastnictví státu ve výši 56,45 %, zbytek byl rozdělen mezi veřejností (32,25 %), samosprávou (8,26 %) a zaměstnanci podniku (3,04 %).
In 2002, the State held a majority stake in France Télécom of 56,45 %, the remainder being divided between the public (32,25 %), France Télécom itself (8,26 %) and employees of the Company (3,04 %).
FT je provozovatelem a poskytovatelem sítí a telekomunikačních služeb, činným ve Francii a ve světě, a působí na následujících trzích: pevná telefonní služba, mobilní telefonní služba, internet a jiná informační služba, služby podnikům, televizní vysílání a kabelová televize.
France Télécom is an operator and a supplier of telecommunications services, active in France and throughout the world with a presence in the following markets: fixed telephony, mobile telephony, the Internet and other information services, services to business, TV broadcasting and cable TV.
Po získání Orange plc a vytvoření Orange SA jako hlavní pobočky pro mobilní telefonní službu FT, po jejím uvedení na burzu a po uvedení na burzu Wanadoo SA jsou činnosti FT nyní uspořádány do čtyř segmentů: (i) Orange; (ii) Wanadoo; (iii) stálá, hlasová a informační služba ve Francii a (iv) stálá, hlasová a informační služba mimo Francii, hlavně prostřednictvím jeho pobočky Equant.
Following the reorganisation of Orange plc and the formation of Orange SA as France Télécom's main mobile telephony subsidiary, its placing on the stock exchange and the placing on the stock exchange of Wanadoo SA, France Télécom's activities are henceforth organised in four segments: (i) Orange; (ii) Wanadoo; (iii) fixed, voice and data services in France; and (iv) fixed, voice and data services outside France, mainly through its subsidiary Equant.
Ke dni 31. prosince 2001 zaměstnává FT ve světě 211,554 zaměstnanců, z nichž je 146,882 ve Francii“.(15) Tento popis zůstává v platnosti pokud se týká období, které je předmětem tohoto rozhodnutí.
At the end of 2001, France Télécom employed 211554 people worldwide, including 146882 in France’.(15) The above description remains valid for the period covered by this Decision.
Kromě toho byla během téhož období struktura skupiny charakterizována jako stálá, hlasová a informační služba „politika krajního vytváření poboček prostřednictvím založení čtyř společností, vztahujících se k FT: Orange, Wanadoo, TPSA v Polsku a Equant.
During that same period, the group's structure was characterised by ‘a policy of out-and-out subsidiarisation through the creation of four listed companies centred on France Télécom: Orange, Wanadoo, TPSA in Poland and Equant.
Takto se vytvořila zcela paradoxní a nevyrovnaná skupina, veškeré dluhy nese mateřská společnost FTSA, zatímco pobočky se soustřeďují na růst …“
The group thus took shape in a quite paradoxical and unbalanced manner, with the parent company France Télécom SA carrying all the debt while the subsidiaries concentrated on growth …’.
CHRONOLOGICKÝ POPIS SKUTEČNOSTÍ A FINANČNÍ SITUACE PODNIKU
CHRONOLOGICAL DESCRIPTION OF THE FACTS AND FINANCIAL SITUATION OF THE COMPANY
Údaje známé z první poloviny roku 2002 a události v tomto období
The data known during the first half of 2002 and events at that time
Komise konstatuje, že analýza jednání státu z hlediska pravidel státní podpory musí být prováděna na základě údajů a informací, které jsou k dispozici v okamžiku každého státního zásahu.
The Commission would point out that the analysis under the state aid rules of a State's conduct must be carried out using the data and information available at the time of each state intervention.
Vzhledem k tomu, že tato záležitost se týká událostí, které se přihodily v roce 2002 a na počátku roku 2003, je nezbytné k pochopení faktů, o něž se Komise při analýze jednání státu opírá, chronologicky uvést poznatky, které jsou k dispozici od zveřejnění výsledků rozpočtového roku 2001.
Given that the present case concerns events occurring in 2002 and early 2003, it is essential, in order to understand the facts on which the Commission has based its analysis of the State's conduct, to set out chronologically the evidence available from the time of publication of the results for the 2001 financial year.
Kromě toho je nutno připomenout, že finanční výsledky prvního pololetí 2002 byly zveřejněny teprve dne 13. září 2002.
The financial results for the first half of 2002 were not made public until 13 September 2002.
Před tímto datem byly FT zveřejněny poslední finanční výsledky, které se týkaly finančního roku 2001.
Before that date, the last financial results to have been published by France Télécom were those for the 2001 financial year.
Přesto byly určité dodatkové údaje, vycházející z finančních analýz, k dispozici v předpokladech, vyhláškách a doporučeních.
However, some additional data emanating from financial analysts were to be found in the latters' forecasts, opinions and recommendations.
Jak vyplývá z následující analýzy, FT byl od června roku 2002 podnikem, který lze charakterizovat vážnými strukturálními problémy a prokazoval nevyváženou rozvahu.
As is clear from the analysis below, France Télécom was, from June 2002 onwards, a company with serious structural problems and an unbalanced balance sheet.
Od prvního čtvrtletí 2002 byla povaha těchto problémů jasně ukázána zveřejněním účtů za rok 2001.
During the first quarter of 2002, the nature of these problems was revealed by the publication of the 2001 accounts.
Zveřejnění těchto účtů ukázalo vývoj provozních výsledků a také důležitý vznik cash flow.
The publication of these accounts showed improved operating results and substantial cash flow generation.
Zveřejnění výsledků nicméně rovněž jasně ukázalo těžký dopad minulosti, který zcela zrušil čistý výsledek mimořádných půjček 1,9 miliardy eur jejich převedením do ztráty 8,3 miliardy eur. Třebaže půjčky napravují hodnotu aktiv FT na realističtější úroveň, obrovská úroveň dluhu, který dosahuje 63 miliard eur, přetrvává.
Nevertheless, it also pointed up the heavy weight of the past, which wiped out the net result before exceptional provisions of EUR 1,9 billion, turning it into a EUR 8,3 billion loss. While the provisions correct the value of France Télécom's assets to a more realistic level, the colossal size of the debt, at EUR 63 billion, persists.
Touto souvislostí a také očekávaným nedostatkem cash flow se vysvětlují vážné strukturální problémy.
This context, together with the inadequacy of the expected cash flow, helps explain the serious structural problems.
Toto je vyloženo ve studii HSBC, předložené FT (viz oddíl 4), která počítá s potřebou financování ve výši 35 miliard eur na období 2002-2005.
This is clearly demonstrated by the HSBC study submitted by France Télécom (see Section 4), which calculates a financing requirement of EUR 35 billion over the period 2002-05.
Čistá zadluženost FT dosahovala k 31. prosinci 2001, tak jak ukazují tabulky 1 a 2, 63,5 miliard eur.
On 31 December 2001, France Télécom's net debt came to EUR 63,5 billion, as can be seen from Tables 1 and 2.
Koeficienty zadluženosti („Koeficienty ‚finančního působení‛“)
Debt (leverage) ratios
Zdroj: NERA
Source: NERA.
Koeficient zadluženosti [20]
Debt ratio [20]
Dluh/akciový kapitál [21]
Debt/equity [21]
Obligace ze třetího čtvrtletí (T3) 2002 splatné ve čtvrtém čtvrtletí 2003
Bonds falling due from the third quarter (Q3) of 2002 to the fourth quarter of 2003
Celkem 2003
Total 2003
Částka v miliardách eur [23]
Amount in EUR billion [23]
Z hlediska těchto údajů Komise konstatuje, že vzhledem k výši svého dluhu musel FT dne 21. března 2002 oznámit nejen významné očištění své rozvahy nepřímo účetními půjčkami a postoupením ve výši 27,2 miliardy eur (zahrnující postoupení ve výši 17 miliard eur a mimořádné půjčky ve výši 10,2 miliard eur), ale i velké navýšení disponibilního cash flow na období 2002-2005 ve výši 14 miliard eur.
In the light of these data, the Commission would observe that, in view of the scale of its debt, France Télécom was forced to announce, on 21 March 2002, not only a major clean-up of its balance sheet through balance sheet provisions and asset disposals totalling EUR 27,2 billion (comprising disposals worth EUR 17 billion and exceptional provisions of EUR 10,2 billion), but also a substantial increase in the available cash flow to the tune of EUR 14 billion for the period 2002-05.
Oslabení hodnocení FT
The downgrading of France Télécom's credit rating
V průběhu první poloviny roku 2002 se postavení FT silně zhoršovalo, což se projevovalo sérií poklesu v hodnocení podniku.
During the first half of 2002, France Télécom's situation worsened rapidly, as reflected in a series of downgrades in the Company's credit rating.
Dne 27. března 2002 také hodnotící agentura Moody's oznámila oslabení ratingu FT z důvodu dlouhodobého dluhu/ .
Thus, on 27 March 2002, the Moody's credit rating agency announced a downgrading of France Télécom's rating for long-term debt/ .
Dne 28. března 2002 Standard & Poor's („S & P“) udržela rating FT, ale podle zpráv, týkajících se Mobilcomu, oslabila perspektivu na zápornou.
On 28 March 2002, Standard & Poor's (‘S & P’) maintained France Télécom's rating but downgraded its prospects to negative following news concerning Mobilcom.
Dne 13. května 2002 Moody's, která pochybovala o schopnosti podniku, že může úspěšně dokončit svou strategii snižování dluhu, oznámila případné oslabení ratingu krátkodobého dluhu FT.
On 13 May 2002, Moody's, doubting the Company's capacity to implement its debt-reduction strategy, announced a possible downgrade of France Télécom's short-term debt rating.
Dne 14. května 2002 Standard & Poor's udržela stávající rating FT.
On 14 May 2002, Standard & Poor's maintained France Télécom's existing rating.
Dne 24 června 2002, Moody's oslabila rating FT.
On 24 June 2002, Moody's downgraded France Télécom's rating.
Perspektiva ratingu podniku byla udržena v záporné hladině.
The Company's prospective rating was maintained at a negative level.
Rozhodnutí Moody ' s bylo pak zdůvodněno skutečností, že agentura nepočítala s tím, že by FT a Orange byly schopny vytvořit dostatečné cash flow ke snížení konsolidovaného dluhu skupiny.
Moody ' s decision at that time was based on the fact that the agency did not expect France Télécom and Orange to be in a position to generate sufficient cash flow to reduce the group ' s consolidated debt.
I když by kromě toho Moody's neměla v nejbližší budoucnosti pochybnosti ohledně možné krize likvidity podniku, hodnotící agentura tvrdila, že FT musel splatit dluh cca 15 miliard eur, který byl splatný během roku 2003.
Although Moody ' s was not concerned about the likelihood of a liquidity crisis in the Company in the immediate future, it did point out that France Télécom was confronted with debts of about EUR 15 billion falling due in 2003.
Dne 25. června 2002 Standard & Poor's oslabila rating krátkodobého dluhu FT a své rozhodnutí zdůvodnila potížemi, které se týkají Mobilcomu a neschopnosti podniku dostatečně snižovat svůj dluh dost rychle.
On 25 June 2002, Standard & Poor's downgraded France Télécom's short- and long-term debt rating, basing its decision on the difficulties concerning Mobilcom and the Company ' s inability to reduce its debt far and fast enough.
S & P rovněž uvádí významnou potřebu financování FT a rovněž se odvolává na 15 miliard eur dluhu se splatností během roku 2003.
S & P also mentions France Télécom ' s considerable financing requirements, referring also to the EUR 15 billion of debt coming due in 2003.
Tato tendence k poklesu byla potvrzena několika oživeními během následujících dní.
This downward trend was confirmed several times over the next few days.
Dne 12. července 2002 Standard & Poor's upozornil i na potenciální problém ohledně refinancování dluhu splatného v roce 2003.
On 12 July 2002, Standard & Poor's even drew attention to a potential problem involving the refinancing of the debt coming due in 2003.
Oslabení známky FT jasně odhalilo problémy zadluženosti podniku, zesílené nejistotou situace v Mobilcomu.
The downgrading of France Télécom's rating clearly revealed the Company's debt problems, worsened by the uncertainty surrounding Mobilcom.
Tabulka 3 shrnuje jednotlivá stanoviska S & P, Moody's a Fitch ohledně ratingu FT:
Table 3 recapitulates the various positions of S & P, Moody's and Fitch regarding France Télécom's rating:
Události související s hodnocením úvěru
Events connected with credit ratings
Krátkodobý
Short term
Dlouhodobý
Long term
Stav v květnu 2002
Situation in May 2002
červen 2002
24 June 2002
červen 2002
25 June 2002
červenec 2002
05 July 2002
červenec 2002
12 July 2002
Analýza „úvěrových rozpětí“
Analysis of credit spreads
Kromě toho je důležité přezkoumat působení „rozpětí“ na finančních trzích.
It is important that the behaviour of spreads in the financial markets be examined.
Rozpětí, která se vztahují k dluhu společnosti, odrážejí prostřednictvím trhů hodnocení rizika spojeného s výše uvedenou schopností podniku moci dodržovat své závazky ohledně platby úroků a úhrady dluhu v době splatnosti.
The spreads relating to the debt of a company reflect the assessment, by the markets, of the risk linked to the capacity of the company to meet its obligations in respect of the payment of interest and the reimbursement of the debt upon maturity.
„Rozpětí“ dále ovlivňuje valorizaci obligací a také úroveň úroku vzniklého při vydání nových obligací.
Spreads influence the valuation, by the market, of bonds and the level of interest that may be required for the issue of new bonds.
Rozšíření rozpětí svědčí o zvýšení rizika pro emitenta a/nebo obligaci.
A widening of the spreads indicates an increase in the risk attributed to the issuer and/or the bond.
Komise přistoupila k analýze rozpětí FT za dobu, která zahrnuje finanční období 2002 a na počátku července zjistila relativně zvýšený odhad rizika.
The Commission has analysed France Télécom's spreads for the period covering the 2002 financial year and has established a relatively high assessment of the risk at the beginning of July.
Standardně jsou rozpětí„dlouhodobého dluhu“ větší než rozpětí u „krátkodobého dluhu“ a to z důvodu několika faktorů: nedostatečný výhled, nejistota budoucích výhlídek, makroekonomické parametry, tendence úrokových sazeb.
Normally, the spreads for long-term debt are greater than those for short-term debt, with several factors coming into play here: lack of visibility, uncertainty as to future prospects, macroeconomic parameters, and the trend in interest rates.
Přesto rozbor tabulky 3 jasně ukazuje, že problémy, se kterými se setkal FT, byly zvláště soustředěny na „krátkodobý dluh“.
However, an examination of Table 3 shows clearly that the problems encountered by France Télécom were particularly concentrated on short-term debt.
Také studium rozpětí, které se týká FT prokázalo, že krátkodobá rizika byla vyšší než střednědobá a dlouhodobá rizika.
The spreads study concerning France Télécom has thus demonstrated that the very short-term risks were higher than those in the medium and long term.
Tento jev se nazývá „inverze rozpětí“.
This phenomenon is called a ‘spread inversion’.
Četnost těchto „inverzí“, během které byl dluh splatný za rok považován za ještě rizikovější než dluh na dobu tří let, byla zvláště zřejmá během období od července do září 2002.
The frequency of these inversions, during which debt coming due in one year was considered by the market to be more risky than three-year debt, was particularly evident during the period July-September 2002.
Tabulka 4 poskytuje grafické znázornění působení rozpětí FT.
Table 4 provides a graphical representation of the behaviour of France Télécom's spreads.
Úvěrové rozpětí se splatností 1 a 3 roky – France Télécom
Credit spreads for bonds with a 1- and 3-year maturity — France Télécom
Zdroj: Bloomberg
Source: Bloomberg.
Odlišným způsobem sledování navýšení rizika spojovaného s dluhem FT je studium ceny jeho obligací.
A different way of observing the increased risk associated with France Télécom's debt is to study the price of its bonds.
Tabulka 5 ukazuje podmnožinu obligací FT.
Table 5 shows a subset of France Télécom's bonds.
Prudký pokles ceny obligací v červnu/červenci 2002, který je zrcadlovým zobrazením zvýšení „úvěrového rozpětí“, odráží z důvodu zvýšení rizika neplnění přijatého závazku ještě menší hodnotu dluhu FT.
The fall in the price of the bonds in June/July 2002, which is a mirror image of the increase in the credit spreads, reflects a lesser value of France Télécom's debt due to the increased risk of default perceived by the market.
Cena obligací FT od května 2002 do 24. července 2002
Price of France Télécom's bonds from 1 May 2002 to 24 July 2002
Kromě toho se ukazuje jako zřejmé, že navzdory potížím několika dalších provozovatelů v odvětví telekomunikace v Evropě, vyplynula obtížná situace, před jakou byl postaven FT, přímo ze stavu jeho rozvahy a finanční struktury.
It is clear, moreover, that, despite the difficulties of a few other operators in the telecommunications sector in Europe, the difficult situation with which France Télécom was faced was a direct result of the state of its balance sheet and financial structure.
Toto je jasně ukázáno studiem rozpětí společnosti Deutsche Telekom a KPN a také v tabulkách 6 a 7.
This is highlighted by a study of the spreads of Deutsche Telekom and KPN, as shown in Tables 6 and 7.
Tabulka 6:
Table 6:
(Úvěrové rozpětí se splatností 1 a 3 roky – KPN)
Credit spreads for bonds with a 1- and 3-year maturity — KPN
Dec-02 Deutsche Telekom
Dec-02
Úvěrové rozpětí se splatností 1 a 4 roky – Deutsche Telekom
Credit spreads for bonds with a 1- and 4-year maturity — Deutsche Telekom
Toto studium odkrývá, že Deutsche Telekom byl rovněž vystaven „inverzím rozpětím“, ale že jejich doba byla krátká a jejich šíře byla jasně menší.
This study reveals that Deutsche Telekom also experienced spread inversions, but they were of short duration only and on a much smaller scale.
Stejně tak, úrovně dosahované FT v průběhu období červen/červenec 2002 byly mnohem vyšší.
The levels attained by France Télécom during the period June/July 2002 were much higher.
Cena akcií FT
France Télécom's share price
Souběžně s tím byla cena akcií FT během první poloviny roku 2002 vystavena významnému poklesu a jak je ukázáno v tabulce 8, v prvním období dosahovala nejnižší úrovně dne 27. června 2002 (7,79 eur) a v druhém období dne 30. září 2002 (6,01 eur).
At the same time, France Télécom's share price fell significantly during the first half of 2002, reaching its lowest level first on 27 June 2002 (EUR 7,79), and then on 30 September 2002 (EUR 6,01), as can be seen from Table 8.
Tabulka 8
Table 8:
Události z července 2002
The events of July 2002