natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Zásadní jsou také hospodářské reformy na povzbuzení konkurenceschopnosti a růstu.
Economic reforms to stimulate competitiveness and growth are also crucial.
Pokud tedy v takovém nešťastném případě nastane tento výsledek, ECB samozřejmě bude muset postupovat v rámci mezí, jež stanoví Smlouva (viz také otázka č. 16).
Therefore, in the unfortunate event that such an outcome occurs, the ECB would of course have to operate within the margins set out by the Treaty (also see question 16).
Představuje mandát ECB a skutečnost, že drží dluhopisy členských států eurozóny, střet zájmů?
Does the ECB´s mandate and the fact that it holds bonds of Eurozone Member States create a conflict of interest ?
Dovolte mi nejprve, abych připomenul tři základní vlastnosti našeho programu pro trh s cennými papíry: svou povahou je dočasný, výše jeho prostředků je omezená a jeho měnové účinky jsou plně sterilizované.
Let me first of all recall three essential features of our Securities Market Programme (SMP): it is by its very nature temporary, it is of limited amount and its monetary effects are fully sterilised.
Rozhodnutí koupit (vládní) dluhopisy zemí eurozóny bylo přijato (navíc k dalším dočasným nestandardním politickým opatřením, která již jsou zavedena) na podporu síly a likvidity v těch částech trhu veřejných a soukromých dluhových cenných papírů eurozóny, které již nejsou funkční, aby se tak zachovalo fungování transmisního mechanismu měnové politiky.
The decision to purchase (government) bonds of euro area countries was taken (in addition to other temporary non-standard policy measures already in place) to support the depth and liquidity in those euro area public and private debt securities market segments which had become dysfunctional, in order to preserve the functioning of the monetary policy transmission mechanism.
Toto fungování je nepostradatelné pro účinné řízení měnové politiky.
Such functioning is indispensable for an effective conduct of monetary policy.
V tomto ohledu byly zásahy ECB na některých trzích s vládními dluhopisy zásadní pro to, aby ECB umožnily i nadále dosahovat očekávaného cíle, konkrétně cenové stability ve střednědobém horizontu v celé eurozóně.
In this respect, the ECB’s intervention in some government bond markets have been essential in allowing the ECB to continue to deliver what it is expected to deliver, namely price stability over the medium term for the euro area as a whole.
Kroky, které ECB činí, aby mohla neustále plnit svůj mandát, tedy žádným způsobem nejsou ovlivněny skutečností, že drží státní dluhopisy některých členských států eurozóny.
Thus, the ECB’s actions to continue achieving its mandate are in no way affected by the fact that it holds sovereign bonds of some euro area Member States.
ECB hodlá držet tyto nakoupené dluhopisy až do doby jejich splatnosti.
The ECB intends to hold the bonds purchased until maturity.
Její bilance tedy není ovlivněna žádnými kolísáními v tržních cenách v důsledku změn v orientaci měnové politiky.
Its balance sheet is therefore not affected by any fluctuations in market prices on account of changes in the monetary policy stance.
Obecněji lze říci, že rozhodnutí o standardních opatřeních ECB – hlavní úrokové sazby ECB – se přijímají nezávisle na nestandardních opatřeních.
More in general, decisions on the ECB’s standard measures – the key ECB interest rates - are taken independently of the non-standard measures.
To zaručuje, že orientace měnové politiky ECB může být v průběhu doby upravena, aby působila proti rizikům, jež ohrožují cenovou stabilitu ve střednědobém horizontu, a zároveň aby se vypořádala se zbývajícími narušeními transmisního mechanismu prostřednictvím nestandardních opatření.
This ensures that the ECB’s monetary policy stance can be adjusted in time to counteract risks to price stability over the medium term, while addressing remaining impairments in the transmission mechanism by means of non-standard measures.
Dovolte, abych dodal, že pouhá možnost zásahů na trhu s dluhopisy může přispívat k omezení šíření „nákazy“ ze zemí, jež jsou přímo zasaženy krizí státního dluhu, do ostatních zemí, což by znamenalo výraznější omezování procesu měnové transmise v celé eurozóně, kdyby nebyl zaveden program pro trh s cennými papíry.
Let me add that the mere possibility of bond market interventions may have contributed to limiting contagion spreading from the countries directly affected by the sovereign debt crisis to other countries, which would have implied a stronger hampering of the monetary transmission process in the euro area as a whole if the SMP had not been in place.
Prezident ECB prohlásil, že zruší likviditu bankovního sektoru členského státu eurozóny, pokud členský stát učiní pokus o restrukturalizaci svého státního dluhu.
The ECB President has threatened to withdraw liquidity of a Eurozone Member State´s banking sector, in case that a Member State would try to restructure its public debt.
Jste odhodlán využívat svých pravomocí takovým či podobným způsobem?
Are you willing to use your powers in such or a similar way?
Eurosystém může v souladu se SFEU a se statutem Evropského systému centrálních bank (ESCB) poskytovat likviditu pouze bankám, které jsou finančně zdravé a které mají odpovídající finanční zajištění.
The Eurosystem can only provide liquidity to financially sound banks, against adequate collateral, in line with the TFEU and Statute of the ESCB.
ECB v současnosti akceptuje řecké vládní dluhopisy, které považuje za dostatečně zajištěné, a to v návaznosti na to, že v rámci požadavku na způsobilost zajištění bylo pozastaveno uplatňování minimální mezní hodnoty úvěrového hodnocení; je tomu tak proto, že ECB provedla pečlivou analýzu programu EU/MMF a schválila jej jako program vhodný k řešení současné krize státního dluhu.
Currently, the ECB accepts Greek government bonds as adequate collateral following a suspension of the application of the minimum credit rating threshold in the collateral eligibility requirement; this is because the ECB has carefully analysed the EU/IMF programme and approved it as being appropriate to tackle the current sovereign debt crisis.
Toto kladné hodnocení a silné odhodlání řecké vlády k úplnému uskutečnění programu jsou tedy základem oznámeného pozastavení (viz otázka 14).
This positive assessment and the strong commitment of the Greek government to fully implement the programme are therefore the basis for the suspension announced (see question 14).
V rámci tohoto programu se o restrukturalizaci dluhu neuvažuje.
This programme does not consider a debt restructuring.
Jedná se v něm naopak o to, aby Řecko svůj dluh včas a v jeho plné výši splatilo.
Rather, it ensures that Greece would pay off their full debt when due.
V tomto smyslu dodává dodržení podmínek tohoto programu řeckému dluhu věrohodnost a kvalifikuje jeho zajištění jako způsobilé.
In this sense, adherence to the programme adds credibility to the Greek debt in order to qualify as eligible collateral.
Jak hodnotíte rozšíření závazků a pohledávek členů ECB v rámci cíle II?
How do you evaluate the grown Target II liabilities and receivables of the ECB
Tímto způsobem vznikají uvnitř Eurosystému závazky, které jsou na konci pracovního dne shromážděny a zpracovány v síti, takže každá NCB má pak vůči ECB buď pohledávku, nebo závazek.
This creates intra-Eurosystem obligations; they are aggregated and netted at the end of a business day, which results in each NCB having either a claim or an obligation towards the ECB.
Určitá NCB si vytváří vůči ECB závazek v rámci cíle 2 v případě, že poskytuje druhým stranám (tj. bankám, kterým na základě zajištění propůjčuje likviditu) větší množství prostředků, než jaké by za normálních okolností potřebovaly (v souhrnu se tento normální objem prostředků rovná výši rezervních prostředků, které mají banky u NCB, plus tzv. čisté autonomní faktory, které tvoří hlavně oběživo a vklady ústřední vlády u NCB, minus čistá finanční aktiva NCB).
An NCB develops a TARGET2 liability vis-à-vis the ECB if it provides more funds to its counterparties (that is, the banks to which it lends liquidity against collateral) than they would need in normal times (in the aggregate, the normal need equals the sum of the reserves banks hold at the NCB plus the ‘net autonomous factors’ - essentially banknotes in circulation and government deposits at the NCB minus the NCB’s net financial assets).
V současnosti mají například národní centrální banky Irska, Řecka, Portugalska a Španělska negativní saldo, tzn. že mají vůči ECB závazek.
Currently, for instance, the NCBs of Ireland, Greece, Portugal, and Spain have a negative balance, that is, a liability vis-à-vis the ECB.
V současné krizové situaci mají skutečně některé komerční banky problémy s nalezením cesty k tržnímu financování a tyto problémy mohou být případně ještě vyostřeny vybíráním vkladů.
Indeed, in current crisis times some commercial banks face difficulties in accessing market funding, possibly exacerbated by deposit withdrawals.
Potřebám bank, pokud jde o zachování jejich likvidity, může vyjít vstříc jejich NCB, aby jim poskytla kompenzaci za odčerpávání prostředků v rámci přeshraničních toků.
To compensate for cross-border outflows, the banks’ liquidity needs may be accommodated by their NCB.
Naopak v zemích, ve kterých jsou banky v situaci, že k nim tyto přeshraniční toky přicházejí, potřebují banky od svých národních centrálních bank menší likviditu, než jakou potřebují za normálních okolností (a těmto národním centrálním bankám pak u ECB vzniká v rámci cíle 2 pohledávka).
In contrast, in countries where banks face cross-border inflows, the banks need less liquidity from their respective NCBs than in normal times (and the latter NCBs develop a TARGET2 claim on the ECB).
Jak jsem se již dříve zmínil při různých příležitostech, je nyní třeba řešit problém předimenzovaných nabídek, jež některé banky v rámci refinančních aukcí Eurosystému předkládají.
As I have already mentioned on various occasions, it is essential that the issue of over-proportional bidding by some banks at the Eurosystem’s refinancing auctions is addressed.
Pohledávka ve finančních rozvahách určité NCB vznikající v rámci cíle 2 ovšem sama o sobě nepředstavuje pro tuto NCB finanční riziko.
The TARGET2 claim on an NCB’s balance sheets, however, does not constitute in itself a financial risk exposure of the NCB concerned.
Jakým způsobem zajistíte transparentnost nákupů státních dluhopisů na sekundárním trhu a krytých dluhopisů (program nákupu krytých dluhopisů), které bude provádět ECB?
How will you ensure transparency regarding ECB purchases of government bonds on the secondary market and the covered bonds (Covered Bond Purchase Programme)?
Zveřejníte, které dluhopisy byly nakoupeny a za jakou cenu?
Will you disclose which bonds have been purchased and for which price?
Předně bych chtěl připomenout, že pokud jde o celkové částky nákupů, k nimž došlo v rámci obou programů, je Rada guvernérů transparentní.
First of all, I would like to recall that the Governing Council is transparent on the total amounts it has purchased under both programmes.
Jak víte, program nákupu krytých dluhopisů skončil v červnu 2010 poté, co dosáhl ohlášené částky ve výši 60 miliard EUR.
As you know, the CBPP ended in June 2010 when it reached its announced amount of EUR 60bn.
Výše zůstatkové částky je denně uveřejňována na internetových stránkách ECB.
The outstanding amount is published daily on the ECB’s web site.
Totéž platí, i pokud jde o program pro trhy cenných papírů (SMP – Securities Market Program), kde je výše zůstatkové částky uveřejňována týdně a je součástí týdenního finančního výkazu, přičemž je rovněž obsažena i v oznámení o týdenní absorpční činnosti zaměřené na sterilizaci nákupů dluhopisů prováděných v rámci SMP.
The same holds true for the SMP, where the publication frequency of the outstanding amount is weekly and is contained in the weekly financial statement, as well as in the announcement of the weekly absorbing operation aimed at sterilising bond purchases conducted under the SMP.
Dále si také dovolím připomenout cíl obou těchto programů, jímž je ochrana fungování transmisního mechanismu měnové politiky v eurozóně.
Secondly, let me recall the aim of both programmes, which is to preserve the functioning of the transmission mechanism of monetary policy in the euro area.
Program nákupu krytých dluhopisů byl proto zaměřen na podporu tržních segmentů, ve kterých se projevily nepříznivé dopady finanční krize, což je důležité z hlediska zachování úvěrového toku směřujícího do ekonomiky.
To that end, the CBPP aimed at supporting a market segment that has suffered during the financial crisis, which is important for maintaining the flow of credit to the economy.
SMP byl zahájen v květnu roku 2010, v době, kdy začínala propukat krize státního dluhu.
The SMP was started in the wake of the outbreak of the sovereign debt crisis, in May 2010.
Tento program je zaměřen na cenné papíry, jako jsou státní dluhopisy vydané v členských státech eurozóny, které mají zásadní význam pro transmisní proces měnové politiky, protože hrají obvykle klíčovou roli ve finančních rozvahách bank.
Here the focus is on securities, such as government bonds, issued in euro area member states, which are vital for the transmission process of monetary policy as they usually play a crucial role in banks balance sheets.
Uveřejňování úplných informací o pozici ECB u jednotlivých cenných papírů získaných v rámci obou programů by ECB ztížilo dosažení jejího cíle.
The full disclosure of the security-by-security position of the ECB acquired under both programmes would have made it more difficult for the ECB to reach its goal.
Účastníci trhu by se na SMP mohli snažit vydělávat například tím, že by vytvářeli obchodní strategie založené na vysoké četnosti, což by mohlo vážným způsobem omezovat efektivitu programu.
For example, market participants could have tried to make a profit out of the SMP by developing high frequency trading strategies, which would risk severely hampering the effectiveness of the programme.
Následky neefektivního SMP by blokovaly transmisní mechanismy měnové politiky, která má pro ECB klíčový význam, pokud jde o její cíl udržet cenovou stabilitu v eurozóně.
The consequences of a lack of effectiveness of the SMP would hinder the transmission mechanism of monetary policy, which is key for the ECB to reach its goal of maintaining price stability in the euro area.
Podle hodnocení provedeného Radou guvernérů by náklady spojené s uveřejňováním informací o nákupech jednotlivých cenných papírů uskutečněných Evropskou centrální bankou byly podstatně vyšší než přínos.
In the Governing Council assessment, the costs of disclosing security-by-security information about the purchases of the ECB largely outweigh the benefit.
Z tohoto důvodu jsme se rozhodli nezveřejňovat podrobný rozpis stavu cenných papírů a žádné takové zveřejňování ani do budoucna nepředpokládáme.
For this reason, we decided not to disclose the detailed breakdown of the holdings and we do not foresee any such disclosure.
Jaká opatření byste doporučil evropským tvůrcům politik, která by jim do budoucna umožnila omezit fluktuace cen aktiv na evropských trzích s nemovitostmi?
What measures do you recommend to European policy makers to limit asset price fluctuations on European real estate markets in the future?
Krize potvrdila, že prasknou-li bubliny utvořené v souvislosti s cenami aktiv, má to závažné dopady na reálnou ekonomiku.
The crisis has confirmed that the bursting of asset price bubbles has severe impacts on the real economy.
Nedávné zkušenosti, stejně jako tomu bylo i v předchozích případech, ukázaly, že k vytváření bublin v souvislosti s cenami aktiv a k odchylování cen nemovitostí od jejich „základní“ hodnoty docházelo současně se silným nárůstem finanční nerovnováhy v soukromém sektoru.
The recent experience, as in previous cases, has shown that asset price bubbles and the deviation of real estate values from their ‘fundamental’ value came together with a strong build up of financial imbalances in the private sector.
Předně lze tedy doporučit pečlivé sledování pohybu cen aktiv a využívání pákového efektu a rovněž i investování do nástrojů umožňujících odhalování nerovnováhy a nevyrovnaností.
A first recommendation is hence to closely monitor the nature of asset price movements and build up in leverage, and to invest in tools for detecting imbalances and misalignments.
Pravidelné a podrobné sledování vývoje v oblasti financí a úvěrů, které je nedílnou součástí strategie ECB v měnové politice, může přinést významné poznatky o souvislostech mezi nadměrnou tvorbou likvidity a neúměrným rozšiřováním úvěrů na jedné straně a stimulací neudržitelného vývoje cen aktiv na straně druhé.
Looking routinely and in detail at money and credit developments, as it is inherent in the ECB’s monetary policy strategy, can provide important insights into the interplay of excess creation of liquidity and over-extension of credit, on the one side, and the fuelling of unsustainable asset price developments on the other.
Nedávné snahy na úrovni EU, které se objevily v souvislosti s postupy zvýšeného makroekonomického dohledu a které se odrážejí například v podobě varovného mechanismu zavedeného v rámci srovnávacího přehledu, jsou krokem správným směrem vedoucím k vytvoření ukazatelů umožňujících včasné varování.
Recent efforts at the EU level in the context of enhanced macro surveillance procedures, such as reflected in the Scoreboard alert mechanism, are steps in the right direction towards the creation of early warning indicators.
Druhým doporučením je usilovat o dohodu o vytvoření účinného balíčku předběžných opatření ( ex ante ), která umožní zabránit narůstání nerovnováhy, a o dosažení jednoznačné shody o tom, jaký přínos mohou mít v tomto preventivním procesu různé oblasti politiky.
A second recommendation is to work towards agreement on an effective toolkit of ‘ex-ante’ measures to prevent the build up of imbalances, and a clear understanding on the comparative advantages of different policy areas in this prevention process.
Prostřednictvím měnové politiky nelze ceny aktiv nijak ovlivnit, měnová politika nicméně může sloužit jako účinný „větrolam“, vezmou-li se v úvahu následky vytváření měnové a úvěrové nerovnováhy a způsob, jakým se ve střednědobé perspektivě projevují na stabilitě spotřebitelských cen (viz také odpověď na otázku 7).
Monetary policy has no role in targeting asset prices, although it may effectively “lean against the wind” when taking into account the consequences of the building up of monetary and credit imbalances and their unwinding in the medium-term outlook for consumer price stability (see also answer to Question 7).
Postupovat proti vznikání velkých bublin v oblasti cen aktiv pouze formou úrokových sazeb centrální banky ovšem nepředstavuje to úplně nejlepší řešení.
But countering the emergence of full-blown asset price bubbles with central bank interest rates alone is not the first-best solution.
Za těchto okolností lze s větší účinností použít nástroje, které mají k dispozici jiné oblasti politiky, jako jsou daňové a regulační politiky.
Tools available to other policy areas, such as fiscal and regulatory policies are more effective in such circumstances.
Obecně vzato by orgány měly zvažovat možnost provedení celé řady politických opatření s tím, že při tom budou ve svých oblastech působnosti zohledňovat specifické vlastnosti trhů s nemovitostmi.
Overall, authorities should consider the implementation of a range of policy measures, taking into account the specific features of the real estate markets in the respective jurisdictions.
Klíčový význam má v této souvislosti vhodná definice makroobezřetnostních opatření a jejich účinné a systematické provádění ve všech oblastech působnosti.
In this context, the proper definition and the effective and consistent implementation of macro-prudential measures across jurisdictions are of key importance.
Prvním skutečně makroobezřetnostním nástrojem je proticyklická kapitálová rezerva (angl. zkr. CCB – counter-cyclical capital buffer), která začne být postupně prováděna od roku 2016 a bude využívána v obdobích nadměrného růstu úvěrů, který je provázen nárůstem systémových rizik.
The first truly macro-prudential tool is the counter-cyclical capital buffer (CCB) that will be implemented gradually from 2016 onwards and activated in periods of excessive credit growth which is accompanied by the build up of systemic risks.
Vzhledem k tomu, že prudké nárůsty úvěrů často vznikají na základě bublinových cen aktiv, k jejichž zvyšování samy přispívají, může CCB tyto prudké nárůsty aktiv držet v určitých mezích tím, že všem bankám uloží, aby na půjčky, které v takovém období poskytují, měly rezervovány zvláštní kapitálové prostředky.
Since credit booms frequently originate from – and help fuel – asset price bubbles, the CCB may help curb asset booms by requiring all banks to hold additional capital for loans in these periods.
Použít lze i další obezřetnostní nástroje, které mohou být vhodnější jako ochrana před rizikem přehřátí trhu s nemovitostmi.
Other macro prudential tools can be more adequate to stem the risk of overheating in the real estate market.
Mezi tyto nástroje patří maximální poměry úvěru k hodnotě (angl. zkr. LTV – loan-to-value ratios) pro úvěry pro domácnosti nebo poměry úvěr/příjem (angl. zkr. LTI – loan-to-income ratios) či správa hypotéčního dluhu/příjem (angl. zkr. DTI – mortgage debt servicing-to-income).
These include the application of maximum loan-to-value (LTV) ratios for housing loans as well as defining maximum loan-to-income (LTI) or mortgage debt servicing-to-income (DTI) ratios.
Tyto nástroje jsou poměrně dobře přijímány a v některých zemí jich bylo už i použito.
These instruments are relatively well understood, and have been already used in some countries.
V zásadě je ovšem pro účely makroobezřetnostní politiky k dispozici celá řada nástrojů (mikroobezřetnostních či daňových), kterých lze využít v rámci opatření proti prudkému nárůstu cen aktiv a s ním souvisejícím systémovým rizikům.
In principle, however, there is a vast array of tools (as microprudential or fiscal ones) that can be used for macroprudential purposes, to counter the insurgence of asset booms and the related systemic risk.
Jako další opatření lze uvést zvláštní kapitálové požadavky, které mohou orgány dohledu v rámci pilíře 2 rámcové dohody Basilej II stanovit bankám, jimž podle orgánů ve větší míře hrozí určité typy rizik (např. riziko koncentrace na trhu s nemovitostmi).
Other measures may include additional capital requirements by supervisors under Pillar 2 of the Basel II framework for individual banks that are considered by authorities to be particularly exposed to certain types of risks (e.g. concentration risk in housing markets).
K obezřetnější úvěrové politice bank může přispět rovněž zesílený dohled, v jehož rámci jsou prováděny konkrétně zaměřené zátěžové zkoušky.
Furthermore, intensified supervision, accompanied by specific stress tests, may also contribute to more cautious lending policy by banks.
Jako možný nástroj makroobezřetnostní politiky umožňující zmírňovat nadměrný růst úvěrů v tomto segmentu trhu lze také považovat rušení nepřiměřených daňových pobídek pro hypotéční půjčky.
Eliminating undue tax incentives for mortgage loans may also be considered as a potential macro-prudential policy tool to mitigate excessive credit growth in this market segment.
Pokud jde o naše chápání toho, jak tyto nástroje z makroobezřetnostního hlediska fungují, jsme jak po teoretické, tak i po empirické stránce teprve na začátku.
Our understanding of the functioning of these tools from a macroprudential point of view is still at an early stage, both theoretically and from an empirical viewpoint.
Evropský výbor pro systémová rizika (ESRB) a další makroobezřetnostní orgány se těmito otázkami zabývají.
The ESRB and other macroprudential authorities worldwide are working on these issues.