natgillin/translations-raw huggingface dataset:
19. vyzývá orgán ESMA, aby provedl přezkum nákladů a výnosů algoritmického a vysokofrekvenčního obchodování pro trhy a jeho vlivu na ostatní uživatele trhu, zejména institucionální investory, s cílem zjistit, zda významný tržní tok, který je vyprodukován automaticky, poskytuje trhu skutečnou likviditu a jaký to má vliv na celkové stanovování cen, jakož i možnosti zneužívání prostřednictvím manipulace trhu vedoucí k nerovným podmínkám mezi účastníky trhu a dopad na celkovou stabilitu trhu;
Calls on ESMA to conduct an examination of the costs and benefits of algorithmic and high-frequency trading (HFT) on markets and its impact upon other market users, particularly institutional investors, to determine whether the significant market flow generated automatically is providing real liquidity to the market and what effect this has on overall price discovery, as well as the potential for abuses by manipulation of the market leading to an uneven playing field between market participants, and its impact on overall market stability;
a) výslovného zákazu nefiltrovaného sponzorovaného přístupu společnostem, bez ohledu na to, zda patří ke stejné skupině společností jako sponzor,
(a) expressly prohibiting unfiltered sponsored access to companies, regardless of whether they belong to the same corporate group as the sponsor ,
b) požadavků, aby makléři a investiční firmy zřídili, evidovali a udržovali systém kontrol řízení rizik (před uskutečněním obchodu a po jeho skončení) a postupy dohledu na řízení finančních, regulačních a jiných rizik spojených s přístupem na trh;
b) requiring broker-dealers and investment firms to establish, document and maintain a system of risk-management controls, pre- and post-trade, and supervisory procedures to manage the financial, regulatory and other risks related to its market access;
31. žádá, aby žádný účastník neregulovaného trhu neměl přímý nebo nefiltrovaný sponzorovaný přístup na oficiální místa obchodování a aby se významní účastníci trhu obchodující na svůj vlastní účet museli zaregistrovat u regulačního orgánu a umožnit, aby jejich obchodní činnost podléhala z důvodu zajištění stability přiměřené míře dohledu a kontroly;
Requests that no unregulated market participant be able to gain direct or unfiltered sponsored access to formal trading venues and that significant market participants trading on their own account be required to register with the regulator and allow their trading activities to be subject to an appropriate level of supervision and scrutiny for stability purposes;
35. zastává názor, že s ohledem na problémy, které nastaly v souvislosti s kvalitou údajů a konsolidací údajů po uskutečnění obchodu pro evropské akcie, by Komise měla zajistit, aby údaje po uskutečnění obchodu pro nekapitálové produkty byly poskytovány ve formě, která je již konsolidovaná;
Takes the view, taking into account the issues that have been experienced in relation to data quality and consolidation of post-trade data for European equities, that the Commission should ensure that post-trade data for non-equity products are provided in a form which is readily consolidated;
Zavedení směrnice MiFID se překrývalo i s obdobím výkyvů trhu způsobených vnějšími vlivy spojenými s finanční krizí.
The introduction of MiFID has also overlapped with a period of externally imposed volatility due to the financial crisis.
Proto navzdory tomu, že všechna místa obchodování měla k dispozici spolehlivé údaje o trhu, kvantitativní údaje zcela neodrážejí vliv regulace.
As a result, even if reliable market data were available across all trading venues, the quantitative data does not solely reflect the regulatory impact.
V posledních pěti letech došlo ke změně monopolního postavení primárních burz.
In the last five years, the monopoly position of primary exchanges has been transformed.
Méně než 60 % obchodovaných objemů UK FTSE 100 se uskutečňuje na londýnské burze, 30 % CAC 40 je prováděno mimo Euronext v Paříži a k 25 % obchodování s DAX 30 dochází mimo Deutsche Börse ve Frankfurtu.
Less than 60% of trading volume in the UK FTSE 100 takes place on the LSE, whereas 30% of the CAC40 now takes place outside Euronext in Paris and 25% of the DAX30 trading takes place outside the Deutsche Bourse in Frankfurt.
Zdá se, že všechny subjekty připouštějí, že zrušení exkluzivity, jíž se těšila místa obchodování s cennými papíry, zvýšilo konkurenci mezi obchodními platformami.
It seems that across all players there is recognition that the abolition of the single primary venue for equities trading has secured greater competition between trading platforms.
Tento klíčový cíl směrnice MiFID – tj. podpořit konkurenci mezi místy obchodování v oblasti výkonu služeb – vedl k nárůstu možností, jež mají investoři k dispozici, ke sníženým nákladům na transakce a pomohl zvýšit účinnost procesu tvorby cen.
This key objective of MiFID, to promote competition between trading venues for execution services, has led to increased investor choice, lowered transaction costs and has helped increase the efficiency of the price formation process.
V současnosti existuje v EU 136 multilaterálních obchodních systémů, které spolu s primárními burzami cenných papírů tvoří organizovaná místa obchodování.
There are now 136 MTFs operating in the EU, as well as the primary exchanges which collectively make up the organised trading venues.
Tato organizovaná místa zabezpečují přibližně 60 % objemu obchodování a zbytek objemu zajišťují makléři prostřednictvím mimoburzovního obchodování.
These organised venues account for some 60% of the trading volume with the remainder being carried out by broker-dealers, collectively termed OTC.
Dvojstranné obchody, při nichž klient zadá makléřovi příkaz a ten najde vhodnou nabídku, se změnily z převážně slovních především na elektronické příkazy.
Bilateral trades, where the client gives the broker an order and he finds a match, have migrated from mainly verbal orders to predominantly electronic orders.
I když na základě definice se na obchody mimoburzovního obchodování nevztahuje požadavek na transparentnost před uskutečněním obchodu, podle pravidel směrnice MiFID stále podléhají oznamovací povinnosti.
Although by definition there is no pre-trade transparency for OTC trades they are still required under MiFID rules to be reported.
Fragmentace trhu však vedla k nízké transparentnosti po uskutečnění obchodu, protože obchodování se rozšířilo na rozličná místa, ale i v důsledku špatné kvality údajů poskytovaných po uskutečnění obchodu.
Market fragmentation has however led to poor post-trade transparency as a result of spreading trading over various venues and in particular on the quality of the post-trade data.
Je třeba účinnějšího regulačního rámce pro souhrnné informace po uskutečnění obchodu, který by zahrnoval nové technické kódy pro provádění transakcí s cílem lépe odrážet prostředí, v němž obchodníci mohou působit na několika místech.
A more effective regulatory framework for consolidated post-trade information is required which encompasses new technical codes in the settlement process to better reflect an environment where traders can execute on multiple venues.
Regulační orgány musí zabezpečit, aby byly schopny v kteroukoli chvíli zrekonstruovat knihu objednávek s cílem porozumět dynamice trhu a zapojení jeho účastníků.
Regulators need to ensure that they can, at any time, recreate the order book in order to understand the market dynamics and participants involvement.
Zdá se, že je též třeba regulačního zásahu na odstranění zbylých překážek konsolidace údajů po uskutečnění obchodu, aby bylo možno vytvořit integrovaný evropský informační systém, který by byl v soukromém vlastnictví.
Regulatory intervention also seems necessary to remove the outstanding barriers to the consolidation of post-trade data in order to establish a privately run European Consolidated Tape system.
Náklady na získávání údajů jsou v USA výrazně nižší než v EU a mohou činit pouhých 50 USD za měsíc za všechny platformy, zatímco v EU to může být až 500 USD.
Data costs in the US are significantly lower than in the EU and can be as low as $50 dollars per month for all platforms while running to $500 in the EU.
Je to způsobeno zejména slučováním údajů před uskutečňováním obchodu a po jeho skončení ze strany míst obchodování, a proto je třeba tyto zdroje údajů od sebe oddělit, a tím výrazně snížit náklady.
This is primarily due to the bundling of pre and post trade data by the trading venues, hence the need to unbundle these data sources and thereby lower costs significantly.
Rozdíly v kvalitě údajů o obchodování a nedostatek společných formátů pro oznamování ještě dále prohloubily problémy a je možné je vyřešit přípravou společných norem předkládání zpráv a formátů pro oznamování údajů po uskutečnění obchodu.
Inconsistent trade data quality and lack of common data reporting formats have further compounded the problems and can be resolved by drawing up common reporting standards and formats for the reporting of post trade data.
Ve směrnici MiFID je také podrobně stanoveno přípustné zpoždění při oznamování údajů po uskutečnění obchodu a vzhledem ke zvýšenému využívání technických prostředků se pro účely vytváření cen zdá být vhodné snížit tento limit tak, aby žádný obchod nesměl být oznámen později než 24 hodin poté, co byl uskutečněn, a pokud jde o většinu elektronických transakcí, mělo by být zpoždění přesahující víc než jednu minutu považováno za nepřijatelné.
MiFID also detailed a permissible delay in post-trade reporting and, given the increased use of technology, it seems appropriate for price formation purposes that this limit be reduced so no transaction can be reported later than 24 hours after it took place and, with regards to most electronic transactions, delays of more than 1 minute should be considered unacceptable.
Kromě krize se na trhu od zavedení směrnice MiFID vyskytly i mnohé další změny, jako např. nástup nových technologií a v současnosti už široce využívaného elektronického algoritmického obchodování včetně vysokofrekvenčního obchodování.
As well as the crisis, many other changes to the market place have also occurred since the introduction of MiFID, such as the advent of new technology and the now widespread use of electronic algorithmic trading, including HFT.
V této nové technologické éře a při zvýšeném požadavku na transparentnost je zajímavé konstatovat, že od té doby, co se zvýšil celkový počet obchodovacích míst, objem obchodů vykonaných prostřednictvím mimoburzovního obchodování se jako procento celkového objemu obchodu nezmenšil.
In this new technological era and in recognition of the increased requirement for transparency, it is interesting to note that the volume of trades conducted OTC has not diminished as a percentage of overall trading volume since the increased number of venues has appeared.
Trh se však přizpůsobil využívání anonymních obchodních platforem pro obchodování v rámci platforem křížení příkazů zadaných makléři (BCN) a využívání výjimek ze směrnice MiFID pro tuto činnost, když je prováděna prostřednictvím organizovaných míst obchodování (nepřehledné transakce, dark transactions).
However, the market has adjusted to the use of dark pools for trading large orders (BCNs) and the use of MiFID exemptions for such actions when they are conducted through organised trading venues (dark transactions).
Přibližně u 10 % veškerého obchodovaní s akciemi na organizovaných trzích v EHP je využíváno výjimek z požadavků na transparentnost směrnice MiFID před uskutečněním obchodu a je možno je považovat za „nepřehledné“ obchodování.
Approximately 10% of all trading in EEA equities shares on organised markets use the MiFID pre-trade transparency waivers and can be considered to be trading ‘in the dark’.
Je však třeba nalézt správný poměr mezi potřebou transparentnosti před uskutečněním obchodu s cílem napomoci procesu tvorby cen a mezi odůvodněnými situacemi, při nichž byly poskytnuty výjimky s cílem zabránit nežádoucím otřesům trhu a pomoci jeho dobrému fungování.
A balance however must be struck between the need for pre trade transparency to aid price formation and the justified situations where waivers have been granted to prevent undue market movement and aid the functioning of the market.
Vzhledem k tomu, že se průměr objemu obchodování snížil z 22 266 EUR v roce 2006 na 9 923 v roce 2009 a jen 0,9 % obchodování se nyní uskutečňuje v rámci výjimky z referenční ceny, existuje důvod k revizi rozdílných výjimek.
Given that the average trade size has reduced from €22,266 in 2006 to €9,923 in 2009 and only 0.9% of trading is now conducted under the ‘Reference Price’ waiver there is grounds for a review of the different waivers.
Provádění obchodů mimoburzovního obchodování prostřednictvím platformy křížení příkazů existovalo už před přijetím směrnice MiFID, ale v současnosti je tento postup uskutečňován převážně na elektronických platformách, k nimž mají klienti přístup.
Executing OTC trades through broker-dealer crossing networks existed pre-MiFID but have now predominantly become electronic platforms for clients.
Platformy křížení příkazů zadaných makléři jsou chápány jako cenný doplněk obchodovacích míst, zejména ze strany investorů, a proto by měly být uznány jako samostatná kategorie v rámci směrnice MiFID a měly by se stát předmětem regulačního dohledu za účelem sledování jejich činnosti.
BCNs are accepted as a valuable addition to the venues for buy-side orders in particular, and so should be recognised as a category within MiFID and be subject to regulatory oversight in order to monitor their activities.
Evropský výbor regulátorů trhů s cennými papíry v současné době sbírá údaje s cílem správně vyhodnotit objem obchodů, které jsou uskutečňovány nepřehledným způsobem, a zjistit, zda existuje hranice, za níž část obchodů uskutečněných bez zveřejnění ceny před jejich uskutečněním začne mít vliv na samotný proces tvorby cen.
CESR is currently conducting a data capture exercise in order to correctly assess the volume of trades being conducted in the dark and whether there is a limit as to what volume of the market, trading without pre-trade price disclosure, actually begins to impact the process of price formation itself.
Výzkum regulace různých platforem obchodování je v USA na vyšším stupni než v EU a měli bychom zjistit, zda bychom neměli využít zkušeností USA, pokud jde o požadavky na transparentnost po uskutečnění obchodu týkajícího se anonymních obchodních platforem, a to zejména vzhledem k tomu, že podle současných odhadů britského Úřadu pro dohled nad finančním trhem (FSA) nepřehledným způsobem prostřednictvím smluv mimoburzovního obchodování probíhá méně než 1 % obchodování s akciemi, přičemž v USA anonymní obchodní platformy představují takřka 10 % objemu obchodování.
The US market for regulating diverse trading platforms is more advanced than in the EU and we need to investigate whether lessons can be learnt from the US on post trade transparency for dark pools, especially as currently the UK FSA estimates less than 1% of equity trading is conducted in the dark by OTC contracts, whereas in the US, dark pools account for closer to 10% of trading volumes.
Od doby vstoupení směrnice MiFID v platnost jsou poskytovateli trhu ve stále větší míře technologické platformy, které výrazně závisí na systémech IT a soutěží mezi sebou v poskytování co nejúčinnějších, nejrychlejších a nejodolnějších obchodních zařízení.
Since MiFID, market infrastructure providers have increasingly become technology platforms heavily dependent on IT systems, competing to provide the most efficient, rapid and resilient trading facilities.
Kromě změn v důsledku regulace vedl vliv nových technologií a nástup nových účastníků trhu k vyšší rychlosti obchodování, růstu vysokofrekvenčního obchodování a k nárůstu přímého přístupu klientů členů platforem obchodování, a proto i k rychlejším a dynamičtějším trhům.
Regulatory changes aside, the impact of new technology and the advent of new market participants has led to faster trading speeds, the growth in HFT and an increase in direct market access by clients of trading platform members and therefore to faster and more dynamic markets.
Jedním z důvodů stálého poklesu průměrného objemu obchodování je, že noví účastníci trhu upřednostňují okamžité provádění příkazů a nikoli příkazy s velkým objemem.
One of the reasons for the steady decline in the average trade size is that the new market participants place a premium on immediate execution of orders and not on displaying large orders.
Každý dobře fungující trh vyžaduje společnosti ochotné poskytovat likviditu a zveřejňovat ceny.
Any well functioning market requires firms willing to provide liquidity and make public prices.
Odborníci a tvůrci trhu plnili v minulosti tuto úlohu uváděním nákupních a prodejních cen a vytvářením zisku z tohoto rozdílu.
Traditionally, specialists and market makers have carried out this function by quoting 2 way prices and generating revenue from the spread.
S rozvojem trhu se změnil způsob, jakým je uskutečňováno poskytování likvidity.
As the market has evolved, the way in which the provision of liquidity is implemented has changed.
Zejména nástup technologií umožnil společnostem využívajícím algoritmické obchodování poskytovat likviditu na trzích uváděním dvojstranných příkazů do elektronických knih objednávek a stanovováním veřejné ceny.
In particular, with the advent of technology, algorithmic trading firms are now providing liquidity in the markets by posting 2 sided orders onto electronic order books and making a public price.
Tvůrci trhu si obvykle neponechávají investice po delší dobu, a právě toho strategie vysokofrekvenčního obchodování využívají.
Market makers typically do not hold investments for any length of time and therefore HFT strategies have evolved to capitalise on this function.
Bylo by vhodné provézt další analýzu povinností a úkolů, které je možné od těchto neformálních tvůrců trhu požadovat.
It would seem appropriate that further analysis be done on the obligations and responsibilities that may be required of these informal market makers.
Pokud mají prospěch ze struktury stanovování cen, která je pro tvůrce trhu výhodná, měli by mít povinnost na požádání poskytnout tržní cenu.
If they are benefiting from a market maker pricing structure they should be obligated to provide a market price when required.
Všechny jsou náročné na rychlost, a proto jsou citlivé na latenční dobu / časové zpoždění, vyžadují vysokokapacitní systémy získávání údajů o trhu a mechanizmy párování obchodů a kotování.
They all have a requirement for speed and are therefore latency sensitive, requiring high capacity market data feeds and trade matching and quoting engines.
Běžně je rozdělujeme do dvou kategorií: na elektronické obchodování a statistickou arbitráž.
They typically fall into two categories: electronic market making and statistical arbitrage.
Odhaduje se, že objem obchodování uskutečňovaného obchodníky vysokofrekvenčního obchodování přesahuje 35 % a dále roste.
It is estimated that the volume of trading conducted by HFT traders is in excess of 35% and rising.
Na druhé straně tento podíl představuje 70 % objemu obchodovaného na trzích v USA, kde je využívání strategie vysokofrekvenčního obchodování levnější.
This is compared to 70% of volume transacted in the US markets where it is less expensive to operate a HFT strategy.
Předpokládá se, že náklady na zúčtování a vyrovnání v EU jsou překážkou dalšího rozvoje, a proto by jakékoli snížení nákladů mělo pravděpodobně dodatečný vliv na dynamiku trhu.
It is expected that the costs in the EU of clearing and settlement are a barrier to further expansion and so any reduction in costs is likely to have an additional effect on the market dynamics.
Existuje velmi málo informací o vlivu, který tyto strategie vysokofrekvenčního obchodování mají na trh, a zejména, zda by celkový vliv technologií mohl ovlivňovat odolnost trhu samotného.
Little data is available for the impact these HFT strategies are having on the market and in particular as to whether the aggregate impact of technology could impact the resilience of the market itself.
Je třeba uskutečnit rovněž analýzu s cílem určit, zda nárůst vysokofrekvenčního obchodování negativně neovlivnil tvorbu cen.
Analysis also needs to be carried out to determine whether price formation has also been impacted negatively by the increase in HFT.
Bylo zjištěno, že mnohé subjekty využívající vysokofrekvenčního obchodování fungují jako soukromé obchodní společnosti a jako takové jsou subjekty, které nepodléhají regulaci, a proto nemusí splňovat požadavky směrnice MiFID.
An observation has been made that many of these HFT players are operating as proprietary trading houses and are as such unregulated entities and therefore do not need to comply with MiFID rules.
Vzhledem k tomu, že existuje politická vůle, aby všichni významní účastníci trhu podléhali vhodné regulaci, navrhujeme, aby se to uplatňovalo na tyto společnosti a aby byl urychleně vznesen požadavek na rozšíření působnosti předpisů týkajících se oznamování uvedených ve směrnici i na tyto subjekty.
Given that there is a political mood for all significant market participants to be appropriately regulated, we suggest that this should apply to these firms, with the expansion of MiFID reporting rules to cover these entities being required as a matter of urgency.
Zejména je nutné dohlížet nad systémy a řízením rizik těchto společností, jak se ukázalo při bleskovém propadu akcií v USA dne 6. května 2010.
In particular there needs to be oversight of the systems and risk management of these firms as demonstrated by the US ‘Flash Crash’ on May 6th.
Měly by být uskutečňovány zátěžové zkoušky platforem, aby se zabezpečilo, že jsou schopné zvládnout „nekontrolovatelný algoritmus“.
Stress testing of platforms should be carried out to ensure that they are capable of dealing with a ‘runaway algorithm’.
Je třeba zaměřit pozornost na sběr údajů o činnosti všech účastníků trhu s cílem umožnit regulačním orgánům v případě potřeby zrekonstruovat knihy objednávek a sledovat fungování bezpečných a účinných trhů.
Data capture of all market participants’ activity needs to be prioritised to enable regulators to reconstruct order books, when necessary, to monitor the functioning of safe and efficient markets.
Vzhledem k objemu transakcí by se mohlo zdát, že pro systém mohou představovat systémové riziko, které třeba přezkoumat v rámci celé EU.
Given the volume of transactions, it would seem that they may pose a systemic risk to the system which needs to be investigated pan-EU.
Využívání společného umísťování serverů se stává běžné, protože umísťování serverů klientů do blízkosti obchodních serverů umožňuje obchodní společnosti snížit čas potřebný k získávání údajů o trhu z místa obchodování a k zadávání příkazů na trhu, což snižuje latenční dobu, a umožňuje společnosti zvýšit frekvenci operací.
The use of co-location is becoming commonplace as placing client servers in close proximity with trading servers enables a trading firm to reduce the time taken to receive market data from the trading venue and to place orders into the market, thus reducing latency and enabling the firm to trade more frequently.
Stejný výsledek je možné dosáhnout i prostřednictvím společného umísťování serverů poskytovaným třetí stranou.
This can also be achieved through third party proximity hosting.
Navzdory své ceně se v současnosti možnost společného umísťování serverů nezdá být diskriminující a přestože by všichni uživatelé měli mít stejné podmínky, pokud jde o vzdálenost od serverů a stanovování cen, zdá se, že je nutné stanovit požadavek na poskytování informací o tom, jak se ceny stanovují.
Although costly, the option to co-locate does not seem discriminatory at this time and although all users should be treated equally in terms of distance from servers and pricing, a requirement to provide information on how prices are set seems necessary.
Sponzorovaný přístup umožňuje obchodníkům, již nejsou členy trhu, směřovat své příkazy skrze systém sponzorů, jímž je např. makléř anebo všeobecný zúčtovací člen (GCM).
Sponsored access permits traders who are not market members to route their orders through a sponsors system such as a broker-dealer or general clearing member (GCM).