natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Zpravodaj začal tuto problematiku zkoumat od nejvyšší úrovně – posouzením makroekonomické úlohy ratingových agentur při regulaci světového finančního trhu – a poté přešel k nižší úrovni a otázkám týkajícím se hospodářské soutěže a struktury tohoto odvětví.
Your rapporteur looks at the matter using a top-down approach firstly assessing the macroeconomic role of CRA in the global financial market regulation and then looking at the intermediate level and questions of competition and the industry structure.
Na závěr zpravodaj hodnotí střety zájmů v podnikovém modelu, tj. na mikroúrovni.
Finally your Rapporteur assesses conflicts of interest in the business model, i.e. the micro level.
Během diskuse bychom měli mít na zřeteli hlavně koordinaci celkového přístupu, neboť se jedná o velmi komplexní odvětví napojené na světový kapitálový trh.
During this discussion the coordination of a global approach should be at the forefront of our ideas as this is a truly global industry with an underlying global capital market.
Z tohoto důvodu je důležité sledovat vývoj v USA.
It is thus important to be aware of the developments in the USA.
Přílišná závislost na externích úvěrových ratinzích a spoléhání se na ně
Over-reliance and dependency on external credit ratings
Prvním záměrem této zprávy je co nejvíce odstranit závislost na externích úvěrových ratinzích v přiměřené časové době a v celém systému.
Eliminating as much as feasible and in a realistic timeframe the dependency on external credit ratings of the whole system is the first intention of this report.
Úloha externích ratingů jako významného spouštěcího mechanismu je důležitá zejména tehdy, pokud dochází k přechodu z vyššího stupně investování na nižší.
The role of external ratings as hard triggers plays a particularly high role when downgrading from investment grade to sub investment grade occurs.
Zpravodaj podporuje zásady, které vyjádřila Rada pro finanční stabilitu
Your Rapporteur supports the principles expressed by the Financial Stability Board
Dokument Rady pro finanční stabilitu ze dne 27. října 2010 s názvem „Zásady snižování závislosti na hodnocení ratingových agentur“ , a konkrétněji návrhy uvedené ve veřejné konzultaci Komise
Financial Stability Board from 27 October 2010 " Principles for Reducing Reliance on CRA Ratings" and the more concrete proposals mentioned in the European Commission Public Consultation
Veřejná konzultace Evropské komise o ratingových agenturách ze dne 5. listopadu 2010. , avšak rovněž se domnívá, že musí být doprovázeny zlepšením schopnosti účastníků finančních trhů ohodnotit rizika a lépe porozumět významu úvěrových ratingů jako takových.
European Commission Public Consultation from 05 November 2010 "Public Consultation on Credit Rating Agencies" , however he also thinks that this needs to go hand in hand with increasing the ability of financial market participants to assess risks and a better understanding of the meaning of credit ratings as such.
V tomto ohledu je třeba rozlišovat mezi třemi tržními sektory, které ratingové agentury oceňují: společnostmi, veřejným sektorem a strukturovanými finančními nástroji.
There is a need in this respect to differentiate between the three market sectors that a CRA rates: corporates, public sector and structured finance instruments.
Problém přílišné závislosti se projevuje zejména v odvětví strukturovaných finančních nástrojů, kde musela být prováděna většina korekcí v důsledku selhání ratingu.
The problem of overreliance is particularly present in the field of structured finance instruments, where the most corrections pointing to a rating failure had to be made.
Zpravodaj se proto domnívá, že v případě strukturovaných finančních nástrojů by účastníci trhu do těchto aktiv měli investovat, pouze pokud prokáží, že chápou a jsou schopni sami zhodnotit úvěrová rizika spojená s těmito produkty, nebo že by v těchto případech měli uplatňovat nejvyšší rizikovou váhu pro regulační účely.
Your rapporteur is hence of the opinion that in case of a structured finance instrument, market participants should only be able to invest in such an asset if they can prove to have an understanding and ability to assess the credit risk involved in such a product or they alternatively have to use the highest capital risk weighing for regulatory purposes.
Je třeba pokud možno odstranit či co nejvíce snížit závislost na standardech, právních předpisech a předpisech týkajících se například zvýšeného využívání externích úvěrových ratingů pro stanovení regulatorních kapitálových požadavků.
Reliance in standards, laws, regulations, for example the increased use of external credit ratings for setting regulatory capital requirements, needs to be eliminated or decreased as much as possible.
Nezbytná je diferenciace v souladu se zásadou proporcionality s cílem zohlednit různou velikost a úroveň sofistikovanosti finančních institucí.
Differentiation according to the principle of proportionality is necessary in order to account for the different sizes and levels of sophistication of financial institutions.
Protože méně sofistikované instituce nemají možnosti a ekonomickou sílu na to, aby zavedly svá vlastní úvěrová hodnocení, budou se muset i nadále spoléhat na externí ratingy.
As less sophisticated institutions do not have ability and economic power to establish their own credit assessments, they will have to continue to rely on external ratings.
Drobné subjekty mohou i nadále využívat externích úvěrových ratingů, ale pouze pokud chápou s tím spojená rizika a samy se chovají náležitě odpovědně.
Small players may still use external credit ratings, but only if they understand the risks involved and can conduct proper due diligence.
Je třeba snížit nejen regulační závislost, ale obecné spoléhání trhu na externí úvěrové ratingy.
Not only the regulatory dependence but market reliance on external credit ratings in general needs to be reduced.
Důležitost ratingů rostě v méně závažných případech, jako jsou investiční politiky a pravidla pro fondy nebo nástroje inkorporace, a tím poukazuje na možný nedostatek, pokud jde o hloubkové kontroly.
The importance of ratings is growing in soft cases, such as investment policies and fund rules or instruments of incorporation, suggesting a potential lack of due diligence.
Zpravodaj se proto domnívá, že potřebujeme obnovit schopnost investorů provádět vlastní hloubkou kontrolu a posouzení rizik.
Your Rapporteur hence believes that we need to restore or increase investors' ability to conduct own due diligence and risk assessment.
Závislost centrální banky na externím úvěrovém hodnocení je další důležitou součástí tohoto problému závislosti.
Central Bank reliance on external credit ratings is another vital part of the dependency problem.
Rozhodnutí ECB o obchodovatelných aktivech pro záruky, pokud jde o operace na získání likvidity, je v prvé řadě založeno na využívání externího úvěrového hodnocení.
The ECB decision on marketable assets for collateral regarding the liquidity providing operations is primarily based on the use of external credit ratings.
To by jistě mělo být revidováno.
This should clearly be revised.
V této souvislosti by měly být regulační orgány a orgány dohledu schopny posoudit využívání interních modelů obchodování na vlastní účet, což by umožnilo zkontrolovat vhodnost procesů hodnocení úvěrových rizik, protože dochází k inherentnímu střetu zájmů, pokud finanční subjekty mohou vypracovat vlastní modely na stanovení úrovně regulatorních kapitálových požadavků, kterou musí dodržet.
In this context, regulators and supervisors have to be able to assess the use of proprietary internal models, allowing them to check the adequacy of the risk assessment process, as there is an inherent conflict of interests if financial actors can make up their own models to determine the level of regulatory capital requirements they need to hold.
Jde o první krok ke snížení potřeby ratingů; avšak v některých případech je použití externí úvěrových ratingů potřebné a užitečné.
This is a first step to reduce the need for ratings; however, in certain cases external credit ratings will still need to be used and may be useful.
S cílem snížit dominaci tří velkých ratingových agentur bychom měli prodiskutovat možnost zavést pro strukturované finanční produkty dva povinné ratingy.
In order to reduce the dominance of the three big rating agencies we should discuss the possibility of making two ratings obligatory for structured finance products.
Je třeba zavést záruky, aby se předešlo tomu, že se tento systém stane „chráněným trhem“, a je třeba pečlivě zvážit, kdo by měl zadávat druhý rating.
Safeguards need to be built-in in order to prevent this system from becoming a 'guaranteed market' and the issue of who assigns the second rating needs to be carefully considered.
Tento návrh je v souladu se současným návrhem v reformě právních předpisů ve finančním odvětví USA:
This suggestion is in line with a current proposal in the US financial sector reform legislation.
Největší problém z hlediska nedostatečné konkurence představuje samotná struktura tohoto odvětví, protože bariéry bránící vstupu na trh jsou velmi vysoké.
The industry structure is the main problem for lacking competition, as barriers to entry are very high.
Problém nespočívá v počtu aktivních ratingových agentur, ale v jejich místní povaze a soustředění se na velmi specializované produkty, což vede k malému nebo žádnému akceptování či významu na světových kapitálových trzích, takže jsou nekonkurenceschopné zejména v případě regulačních standardů.
The problem lies less in the number of credit rating agencies that are active but their local nature and focus on niche-products leading to little or no acceptance (or importance) in the global capital markets, making them unable to compete particularly in the case of regulatory standards.
Zpravodaj se domnívá, že je třeba zvážit zřízení plně nezávislé a neveřejné Evropské ratingové agentury (ERA).
Your Rapporteur thinks that the possibility of establishing a fully independent non-public European Credit Rating Foundation (ECRaF) should be discussed.
Měly by být pečlivě přezkoumány finanční potřeby nové ERA a zpravodaj navrhuje jednu paušální platbu agentuře s cílem zajistit její nezávislost.
The financing needs of the new ECRaF should be estimated carefully and your Rapporteur suggests a one-off lump-sum payment to the foundation in order to ensure independence.
Toto počáteční financování by mělo postačovat na první roky činnosti nové ERA, která by po této době měla být plně soběstačná a financovaná trhem z poplatků za rating.
This start-up financing should be enough for the first years of the new ECRaF, which shall be fully self-reliant after that period and finance itself in the market from rating fees.
Nová ERA by měla oceňovat aktiva všech tří sektorů – veřejného sektoru, společností a strukturovaných finančních nástrojů – a měla by mít k dispozici dostatečné personální zajištění a finanční zdroje, aby mohla provádět vysoce kvalitní ratingy.
The new ECRaF would rate assets from all three sectors, public, companies and structured finance instruments and would hence have to be equipped with the necessary staffing and resources in order to ensure a high quality of ratings.
Zpravodaj si je dobře vědom možných konfliktů a úskalí takového projektu.
Your Rapporteur is well aware of the potential conflicts and problems of such a project.
Neexistuje žádná záruka pro to, že nová ERA si získá dobré jméno a stane se skutečným novým hráčem mezi ratingovými agenturami, a proto by základní podmínkou mělo být vytvoření co nejdůvěryhodnější řídící a organizační struktury, která bude bezpodmínečně nezávislá na jakémkoli veřejném orgánu, ať již to jsou členské státy, Evropská komise či jakýkoli jiný veřejný subjekt.
There is no guarantee that the new ECRaF will be able to establish a reputation and become a real new entrant in the CRA industry, as a prerequisite the governance structure and set-up have to allow for maximum credibility with unquestionable independence from any public authority, be it Member States, the European Commission or any other public body.
Její důvěryhodnost bude důležitá zejména v souvislosti s ratingy státních dluhů.
This is particular important to ensure credibility when it comes to sovereign debt ratings
Síť ratingových agentur
Network of CRAs
Zpravodaj dále navrhuje podpořit zřízení sítě evropských ratingových agentur.
In addition, your Rapporteur suggests fostering the establishment of a network of European CRAs.
Spolupráce ratingových agentur aktivních na vnitrostátní úrovni při využívání dostupných lidských a finančních zdrojů by mohla zvýšit konkurenci v tomto odvětví tím, že by pokryla širokou škálu aktiv a různé trhy, kterým umožní dostat se na stejnou úroveň jako velké ratingové agentury s celosvětovou působností.
The cooperation of nationally active CRAs to use the available staffing and resource capacities would potentially increase competition in the industry by covering a wide range of assets and different markets that allows being on a similar level as the big globally active CRAs.
Je třeba důkladně prodiskutovat potřebu vytvořit pobídku nebo rámec, který podpoří malé a regionální ratingové agentury k vytvoření partnerské struktury.
A need to create an incentive or a framework that will encourage smaller and regional CRAs to move to a partnership structure should be carefully discussed.
Zpravodaj je toho názoru, že pro snížení závislosti na externích úvěrových ratinzích je nezbytné poskytovat více informací investorů, aby mohli splnit požadavek náležité péče a povinnosti při správě svěřeného majetku a provádět vlastní hodnocení rizik, a že je nezbytné rovněž umožnit jiným ratingovým agenturám ohodnotit daný nástroj, i když k tomu nebyly přímo vybrány či jmenovány, tj. poskytovat nevyžádaný rating.
Your Rapporteur is of the opinion that in order to reduce the reliance on external credit ratings, it is necessary to increase the disclosure of information to investors in order to enable them to fulfil due diligence and fiduciary duties and to conduct own risk assessment as well as enabling other CRAs to rate an instrument even if not selected or nominated to rate it directly, i.e. an unsolicited rating.
To je obecný bod, kterému je třeba se věnovat v budoucích ustanoveních o přezkumu kapitálových požadavků, ale je třeba jej rovněž zařadit do přezkumu směrnice o prospektech a směrnice o transparentnosti.
This is a general point that should be addressed in the future provisions in the CRD reviews but needs to also be included in a revision of the Prospectus Directive and Transparency Directive.
Zejména by měla být změněna směrnice o prospektech pro strukturované finanční nástroje, což je jediný způsob, jak získat informace na trhu a umožnit účastníkům snížit závislost na ratinzích.
In particular the Prospectus Directive would have to be changed for structured finance instruments, which is the only way to get information in the market and enable participants also to be less reliant on ratings.
To by mohlo vést i k menší procykličnosti, protože snížení ratingů by okamžitě nevedlo k prodeji aktiv, protože investoři by mohli provést svá vlastní hodnocení a nespoléhat se plně na externí ratingy, které by mohly spustit rozhodnutí o nákupu nebo prodeji.
This could potentially also lead to less pro-cyclicality as downgrades would not immediately lead to sell-off of assets, as investors could conduct their own assessment and do not fully rely on external ratings that could trigger selling or buying decisions.
Rating státních dluhů
Sovereign Debt Ratings
Ratingové agentury používají metody vyrovnání s cílem omezit kolísání svých ratingů státních dluhů.
CRA use smoothing techniques in order to make their sovereign ratings less prone to volatility.
Je to spojeno s většími možnými náklady pro účastníky trhu v případě úprav ratingů (vedoucí k možným rozhodnutím o nákupu nebo prodeji).
This is due to high potential costs involved for market players if ratings are adjusted (connected to potential sell or buy decisions).
To způsobuje větší cykličnost ratingů a tzv. „cliff effect“ (náhlá změna v chování).
This makes ratings more procyclical and exhibits "cliff effects".
Načasování ratingů státního dluhu je problematické, neboť vlády zveřejňují různé údaje v různých momentech a rovněž spolehlivost údajů je někdy sporná.
The timeliness of sovereign ratings is problematic as governments publish different data at different times and the reliability of data can sometimes be questionable.
Ratingy státního dluhu hrají významnější úlohu teprve v posledních letech.
Sovereign ratings have only started playing a major role in the past years.
Zpravodaj zastává názor, že v případě ratingů státního dluhu je není téměř třeba se přehnaně spoléhat na externí ratingové agentury, protože většina informací je veřejně dostupná.
Your Rapporteur is of the opinion that in the case of sovereign debt ratings there is very little need to rely excessively on external credit ratings as almost all information is available to the public.
Všichni významnější a sofistikovanější účastníci trhu by tak měli být schopni provést hodnocení státního dluhu sami a nespoléhat se pouze na externí ratingové agentury.
Hence all sizeable and sophisticated market participants should rate sovereigns themselves and not rely solely on external credit ratings.
Platební modely
Payment Models
Předplatitelský model, který převažoval do 70. let 20. století byl nahrazen modelem, kdy platí emitent, a tento model se stal novou normou.
The issuer-pays model has replaced the subscriber-pays model that was prevalent until the 1970s and has become the new norm.
Všechny platební modely vykazují vady nebo praktické problémy, které je jen stěží umožňují považovat za skutečnou alternativu.
All payment-models have flaws or practicability questions which make them difficult to consider as true alternatives.
Nevýhody modelu, kdy platí emitent, vyznačující se vnitřním střetem zájmu, je možné řešit tím, že se ratingovým agenturám zakáže poskytovat poradenské služby a že se vybaví nezávislejší správní radou.
The disadvantages of the issuer-pays model with intrinsic conflicts of interest can be addressed by prohibiting CRAs to provide advisory services and making the board of directors more independent.
Předplatitelský model má vnitřní problémy: významný investor by se mohl pokusit ovlivnit ratingové agentury, aby vydaly nižší rating (vyšší výnos), nebo naopak finanční instituce, která si přeje snížit kapitálové požadavky může s ohledem na regulační požadavky vyvíjet tlak na vyšší rating.
The subscriber-pays model has intrinsic problems: large investor could try to influence CRAs to provide lower ratings (higher yield) or in turn financial institution that wants to push capital requirements down may exert pressure for higher rating due to regulatory requirements.
Předplatitelský model opomíjí skutečnost, že ratingy se staly téměř veřejnými statky.
The subscriber-pays model neglects the fact that ratings have become a quasi public good.
Tento druh modelu by rovněž mohl v globální a informační společnosti vést k širokému problému „černých pasažérů“, kteří si službu nepředplatili.
This type of model would also lead to a large free-rider problem of non-subscribers in a global and information based society.
Model založený na platbách za výkon, kdy se platí pouze malý vstupní poplatek a zbylá část poplatku je hrazena postupně v závislosti na přesnosti ratingu, je v souladu s přístupem v jiných oblastech regulace, jako je odměňování ve směrnici o kapitálových požadavcích, ale tento koncept vyžaduje velké množství práce na straně regulace i dohledu, aby byl uskutečnitelný.
The performance-based pay model that only charges a small up-front fee and the remainder of the fee is earned over time based on the accuracy of the rating, fits with the approach in other regulation such as remuneration in CRD, but this concept needs a substantial amount of work on the regulatory and supervisory side to make it feasible.
Zpravodaj podporuje v tomto odvětví existenci různých platebních modelů za předpokladu, že hrozící střety zájmů jsou řešeny regulačními prostředky.
Your Rapporteur favours the existence of various models in the market as long as inherent conflicts of interest are addressed by regulatory means.
V řádně fungujícím tržním prostředí postačuje k zajištění kvality úvěrových ratingů dobrá pověst agentury.
In a well-functioning competitive market, reputation is enough to ensure the quality of credit ratings.
Protože však stávající struktura je oligopolní, mají ratingové agentury ze své podstaty zaručený trh, což znamená, že efekt ztráty pověsti je zanedbatelný, tzn. neexistují skutečné hrozby ohrožující pověst.
But as the current structure is oligopolistic, CRAs face an intrinsically 'guaranteed market' which means that the effect of a loss of reputation is negligible, i.e. there exists no credible threat to loose reputation.
Zpravodaj se domnívá, že ratingové agentury nevyjadřují pouhá stanoviska, ale měly by za své ratingy odpovídat, a proto by měla být zvýšena jejich občanskoprávní odpovědnost, aby to pro ně znamenalo skutečnou hrozbu.
Your Rapporteur considers that credit ratings are not just pure opinions but that CRAs should be accountable for their ratings and that therefore their exposure to civil liability should be enhanced in order to provide a credible threat.
Protože v souvislosti se zavedením občanskoprávní odpovědnosti vyvstávají některé otázky, např. kdy nese ratingová agentura právní odpovědnost a za jaká selhání a jak je možné tuto odpovědnost založit, aniž by se zaváděla další překážka vstupu na trh, vyžaduje tento aspekt zvláště podrobnou diskusi.
As the introduction of liability poses certain questions like when a CRA becomes liable and for which failures as well as how this can be set-up without introducing another additional barrier to entry to the market, this aspect merits a particular thorough discussion.
o ratingových agenturách: výhled do budoucna
on credit rating agencies: future perspectives
A. vzhledem k tomu, že vítá probíhající práci na regulaci odvětví ratingových agentur a nabádá všechny zúčastněné strany – na vnitrostátní, evropské a mezinárodní úrovni –, aby probíhající regulační proces posílily,
A. whereas it welcomes the ongoing work on regulation in the credit rating agency (CRA) industry and encourages all actors – at the national, European and international levels – to strengthen the ongoing regulation process,
B. vzhledem k tomu, že struktura odvětví ratingových agentur se vyznačuje značnou koncentrací, a vzhledem k tomu, že obchodní orientace ratingových agentur, které mají na trhu vedoucí postavení, je založena především na obchodních modelech Spojených států, přičemž hodnocení, která tyto agentury vypracovávají, jen velmi málo zohledňují evropské obchodní modely, zejména MSP,
B. whereas the structure of the rating industry is heavily concentrated, and whereas the business orientation of the market-leading CRAs is predominantly centred on United States business models, whilst the understanding of European business models, especially SMEs, is hardly reflected in their ratings,
1. doporučuje, aby byly finanční instituce nabádány k tomu, aby hodnotily vnitřní riziko, menší finanční instituce by pak měly přinejmenším znát metody úvěrového ratingu, které využívají, a zveřejnit koncept vnitřního hodnocení, který je nutné dodržovat;
Recommends that financial institutions should be encouraged to perform internal risk assessments, while smaller financial institutions should at least understand the methods used to produce the credit ratings which they use, and publish an internal assessment plan, which they must adhere to;
3. žádá Komisi, aby evropské ratingové agentury nabádala k poskytování nezávislých a nestranných ratingů, aniž by jejich činnost byla ovlivňována či omezována obchodními hledisky;
Asks the Commission to encourage European CRAs to produce ratings without being influenced or restricted by commercial considerations, in order to issue independent and impartial ratings;
o evropské spolupráci v oblasti odborného vzdělávání na podporu strategie Evropa 2020
on European cooperation in vocational education and training to support the Europe 2020 strategy
Zpravodajka: Nadja Hirsch
Rapporteur: Nadja Hirsch