natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Следователно въз основа на сигурни данни е ясно, че няма признаци за забавяне прираста на кредитите за НФП вследствие неотдавнашните сътресения на кредитните пазари.
The wider financing gap experienced by non-financial corporations in the euro area in 2006 and the first three quarters of 2007 resulted from the increase in real investment and the decline in corporate savings.
Продължаващият устойчив прираст на кредитите на ПФИ в еврозоната може да бъде отчасти обяснен с наличието на два фактора.
In an environment of strong operating profits, declines in corporate savings mainly reflected increases in interest rate payments, but also the fact that corporations distributed a larger share of their profits during that period.
Първо, според оценките на банките за ситуацията, отразени в последните проучвания на банковото кредитиране, устойчивото нарастване на търсенето на кредити се обяснява все така с нуждите от финансиране на икономическата активност в реалния сектор (и поспециално за запаси, оборотен капитал и инвестиции в основен капитал).
Marketbased financing – through both debt and equity – also increased in line with the growth of bank-based corporate financing, although to a far lesser extent. The annual growth rate of debt securities issued by non-financial corporations rose from around 4.5% at the beginning of the year to 10.1% in July 2007, which was a significant increase, particularly when compared with the relatively modest growth of previous years.
Второ, прирастът на кредитите на НФП може би е подпомогнат от известно отдръпване от пазарно базираното дългово финансиране предвид затрудненията, наблюдавани на пазарите на корпоративен дълг през втората половина на 2007 г.
More recently the annual growth rate of debt securities issued by non-financial corporations has declined somewhat. Looking at shortterm developments in seasonally adjusted data, the decline in the net issuance activity of non-financial corporations became far more marked as of August 2007.
В този смисъл понеблагоприятните за самите банки условия за финансиране вероятно също спомагат за послабото търсене на кредити, тъй като при предоставянето на кредити на
The overall modest contribution made by the net issuance of quoted shares to the net financing of the euro area corporate sector was probably related both to the fact that the real cost of equity is significantly higher than the real cost of debt financing and to the ample availability of internal funds. At the same time, gross issuance rose somewhat in 2007, supported by developments in both initial and secondarypublic offerings.
Общото нарастване на външното финансиране за НФП може да бъде свързано с по-големия финансов недостиг или с нетното ползване на кредити, изчислено като разлика между спестяванията на предприятията и нефинансовите инвестиции (виж графика 22).
RISING CORPORATE DEBTAs regards developments in the balance sheet position of non-financial corporations in the euro area, the strong rise in debt financing led to further increases in debt ratios, continuing the trend observed since the beginning of 2005 (see Chart 23).
Увеличаващият се финансов недостиг, който НФП в еврозоната изпитват през 2006 г. и през първите три тримесечия на 2007 г., е резултат от нарастването на реалните
In this respect, the estimated ratios of debt to GDP and debt to gross operating surpluses rose to around 78% and 386% respectively in the last quarter of 2007. After a period of consolidation between 2002 and 2004, which had followed a sharp increase in debt in the second half of the 1990s, the debt ratios
Графика 22 Финансов недостиг на нефинансовите предприятия и неговите компоненти
Chart 23 Debt ratios of nonfinancial corporations interest rate increases, caused the net interest burden of non-financial corporations to rise significantly in the course of 2007.
Източници: ЕЦБ, Евростат и изчисления на ЕЦБ.Забележки: Дългът се отчита на база тримесечните европейски отраслови сметки.
Sources: ECB, Eurostat and ECB calculations.Notes: Debt is reported on the basis of the quarterly European sector accounts.
Той включва кредити, дългови ценни книжа и резерви на пенсионни фондове.
It includes loans, debt securities issued and pension fund reserves.
Съдържа информация към четвъртото тримесечие на 2007 г.
Data include information up to the fourth quarter of 2007.
инвестиции и по-малките спестявания на предприятията.
HICP inflation developments in 2007 were largely determined by strong energy and food price increases (see Chart 24).
В условията на големи печалби от основна дейност спадът в спестяванията на предприятията вероятно отразява увеличаването на нетните лихвени плащния, но също и факта, че предприятията разпределят по-голям дял от печалбите си през този период.
The effects of the rise in oil prices in early 2007 on the energy price component of the HICP were reduced by favourable base effects until July 2007; thereafter, a combination of surging oil prices and adverse base effects led to a substantial contribution from this component to overall HICP inflation.
на НФП се увеличават постъпателно през последните три години.
Annual rates of of non-financial corporations have risen continuously over the last three years.
Съотношението дълг/финансови активи на НФП, за разлика от съотношението дълг/доход, се запазва стабилно през първите три тримесечия на 2007 г. след низходящия си тренд от първото тримесечие на 2003 г. насам.
By contrast with their debt-to-income ratios, the ratio of non-financial corporations’ debt to financial assets remained stable in the first three quarters of 2007, after having been on a declining trend since the first quarter of 2003.
През септември
The recent increases in debt, coupled with
(годишно процентно изменение, ако не е посочено друго)
(annual percentage changes, unless otherwise indicated)
Енергия Непреработени храни Преработени храни Неенергийни промишлени стоки Услуги
Energy Unprocessed food Processed food Non-energy industrial goods Services
Други показатели за цените и разходите Промишлени цени на
Industrial producer prices 2)Oil prices (EUR per barrel)3) 3)
Цени на суровините 4)
Commodity prices 4)
Освен това през 2007 г. ХИПЦ-инфлацията бе повлияна до голяма степен от увеличението с 3 пр.п. на ДДС в Германия, което влезе в сила на 1 януари 2007 г.
change in unprocessed food prices remained elevated for most of 2007, and processed food prices accelerated from the end of the summer onwards, contributing substantially to the higher inflation in the last few months of the year.
2007 г. инфлацията на потребителските цени леко надвиши 2% за първи път от август 2006 г. След това се увеличи значително, достигайки връхната си точка от 3.1% през ноември и декември 2007 г.
HICP INFLATION WAS SIGNIFICANTLY INFLUENCED BY ENERGY AND FOOD PRICE DEVELOPMENTSLooking in more detail at HICP developments in 2007, oil price increases and base effects stemming from previous energy price developments, together with food price increases, significantly affected the profile of HICP inflation. ation.
През 2007 г. динамиката на ХИПЦ-инфлацията беше обусловена главно от значителното поскъпване на енергията и храните (виж графика 24).
In addition, HICP inflation in 2007 was significantly affected by a 3 percentage point VAT increase in Germany, which came into effect on 1 January 2007.
В средата на януари 2007 г. силната низходяща тенденция в цените на петрола на международните пазари, която започна през август 2006 г., бе прекъсната и цените отново започнаха да се повишават.
In mid-January 2007 the strong downward trend in oil prices on international markets that had started in August 2006 came to a halt, and prices began rising again.
През декември 2007 г. цените на петрола в евро бяха с около
In December 2007 oil prices in euro were about 32% higher than a year earlier.5
Графика 25 Принос за ХИПЦ-инфлацията на основните ú компоненти
Labour costs remained moderate up to the third quarter of 2007, but unit labour costs rose slightly owing to the decline in labour productivity growth.
Графика 24 Разбивка на ХИПЦ-инфлацията по основни компоненти
Chart 25 Contributions to HICP inflation from main components
(годишно процентно изменение; месечни данни)
Chart 24 Breakdown of HICP inflation: main components
(принос, пр.п. годишно; месечни данни)
(annual percentage changes; monthly data)
ХИПЦ, общо (лява скала)Непреработени храни (дясна скала)Енергия (дясна скала)
(annual percentage point contributions; monthly data) total HICP (left-hand scale)unprocessed food (right-hand scale)energy (right-hand scale)
Услуги Hеенергийни промишлени стоки Преработени храни Hепреработени храни Eнергия Oбщ индекс
18 servicesnon-energy industrial goodsprocessed foodunprocessed foodenergyoverall index
ХИПЦ, общо, без енергия и непреработени храни Преработени храни Неенергийни промишлени стоки Услуги
1.5 total HICP excluding energy and unprocessed foodprocessed foodnon-energy industrial goodsservices
Източник: Евростат.Забележка: В резултат на закръглявания приносът може да не се равнява точно на общия индекс.
Source: Eurostat.Note: Due to rounding, the contributions do not add up exactly to the overall index.
Средната годишна цена в евро на барел суров петрол тип Брент се запази почти непроменена през 2007 г., докато цените на петрола през 2006 г. бяха средно с 19% повисоки от тези през 2005 г.
contribution of the energy component to overall inflation in 2007 reflected the increases in oil prices that occurred over the year (see Box 4).
влиянието на увеличените цени на петрола върху ХИПЦ-компонента на енергийните цени спадна вследствие благоприятния базов ефект от голямото увеличение на енергийните цени, наблюдавано година по-рано.
In a number of months in the period from January to July 2007 the effects of the rise in oil prices on the energy price component of the HICP were reduced by favourable base effects from the strong increase in energy prices observed a year earlier.
От септември 2007 г. комбинацията от покачващи се цени на петрола и неблагоприятни базови ефекти доведе до значителен принос на енергийния компонент за общата ХИПЦ-инфлация (виж графика 25).
From September 2007 onwards, a combination of surging oil prices and adverse base effects led to a substantial contribution from the energy component to overall HICP inflation (see Chart 25).
През четвъртото тримесечие годишният темп на изменение на включените в ХИПЦ цени на енергията бе 8.1% в сравнение със средно 0.8% през първите три тримесечия на
In the fourth quarter of the year, the annual rate of change in HICP energy prices was 8.1%, compared with 0.8% on average in the first three quarters of the year. While base effects influenced the monthly developments of annual HICP inflation, favourable and unfavourable base effects broadly offset each other for the year as a whole, implying that the
Графика A Принос за изменението на годишната ХИПЦ-инфлация след декември 2006 г.
Chart A Contributions to the change in annual HICP inflation since December 2006
ВЛИЯНИЕ НА ЕНЕРГИЙНИТЕ БАЗОВИ ЕФЕКТИ ВЪРХУ ХИПЦ-ИНФЛАЦИЯТА ПРЕЗ 2007 Г.
The annual rate of HICP inflation increased substantially in the course of 2007.
Услуги Неенергийни промишлени стоки Непреработени храни Преработени храни Енергия Изменение на годишната ХИПЦ-инфлация след декември 2006 г.1)
This increase was almost entirely the result of three consecutive sharprises in annual inflation in September, October and November, and was driven mostly by significant contributions from price developments in the energy and processed food components(see Chart A).
През годината най-значителен беше месечният принос на базовите ефекти в компонента на енергийните цени, което се дължеше на колебливата месечна динамика на цените на петрола през 2006 г.
Sources: Eurostat and ECB calculations.1) Calculated as the difference between the year-on-year HICP growth rate in a given month and the year-on-year HICP growth rate in December 2006.
От януари до юли 2007 г. благоприятните базови ефекти в цените на енергията забавиха темпа на водещата инфлация.
It is important to establish to what extent changes in the year-on-year inflation rate reflect current developments (i.e. actual “news” from one month to the next) and to what extent they reflect the impact of price volatility in the previous year, through “base effects” 1.
Обратно на тях през втората половина на 2007 г. увеличението на ХИПЦ на годишна база беше повлияно от неблагоприятни базови ефекти в енергийните цени, които бяха особено
This box reviews the role of base effects, in particular from energy price developments, in driving recent HICP inflation developments and provides some insight into their prospective impact over 2008.
„Нормалното“ месечно изменение се получава, като към оценения сезонен фактор за всеки месец се прибави средното месечно изменение, наблюдавано след януари 1995 г.3 Виж карето „Ролята на базовите ефекти за неотдавнашната и бъдещата динамика на ХИПЦ-инфлацията“ (The role of base effects in driving recent and prospective developments in HICP inflation), Месечен бюлетин на ЕЦБ, януари 2007 г.
1 A base effect can be defined as the contribution to the change in the year-on-year inflation rate in a particular month that stems from a deviation of the month-on-month rate of change in the base month (i.e. the same month one year earlier) from its usual or “normal” pattern, taking account of seasonal fluctuations. fluctuations.
Графика В Структурна разбивка на изменението на годишната ХИПЦ-инфлация след декември 2006 г.
Chart C Decomposition of the change in annual HICP inflation since December 2006
(процентни пунктове)
Chart B Decomposition of the monthly change in annual HICP inflation
(процентни пунктове)
(percentage points)
Базови енергийни влияния Базови неенергийни влияния Тренд на текущата инфлация 1)
(percentage points) energy base effectsnon-energy base effects energy base effectsnon-energy base effectscurrent inflation developments 1) current inflation developments 1)change in annual HICP inflation since December 2006 2) change in the year-on-year inflation rate 2)
Източници: Евростат и изчисления на ЕЦБ.1) Изчислен като разлика между изменението в темпа на инфлация на годишна база и комбинираните базови влияния на енергийните и неенергийните компоненти.2) Изчислено като разлика между темпа на инфлация на годишна база през два последователни месеца.
Sources: Eurostat and ECB calculations.1) Calculated as the difference between the change in the year-on-year inflation rate and the combined base effects from energy and non-energy components.2) Calculated as the difference between the year-on-year inflation rate in two consecutive months.
Източници: Евростат и изчисления на ЕЦБ.1) Изчислен като разлика между изменението в темпа на годишната инфлация след декември 2006 г. и кумулативните базови влияния на енергийните и неенергийните компоненти след декември 2006 г.
Sources: Eurostat and ECB calculations.1) Calculated as the difference between the change in the annual inflation rate since December 2006 and the cumulated base effects from energy and non-energy components since December 2006.
2) Изчислено като разлика между темпа на прираст на ХИПЦ на годишна база през даден месец и темпа на прираст на ХИПЦ на годишна база през декември 2006 г.
2) Calculated as the difference between the year-on-year HICP growth rate in a given month and the year-on-year HICP growth rate in December 2006.
силни през септември и октомври.
In the second half of 2007, by contrast, the year-on-year rate of increase in the HICP was affected by unfavourable energy base effects, which were especially strong in September and October.
Базовите ефекти от неенергийните компоненти бяха като цяло сравнително слаби през 2007 г.
Base effects from non-energy components were, overall, relatively small in 2007.
Въпреки това инфлационните тенденции през последното тримесечие на годината бяха породени главно от годишната динамика на цените, дължаща се на неотдавнашното рязко поскъпване на енергията и на преработените храни.
Nevertheless, inflation developments in the last quarter of the year were essentially driven by month-on-month price dynamics, owing to the surge in energy prices and also processed food prices.
Така през ноември преобладаващият принос на енергийния компонент за нарастването на ХИПЦ-инфлацията се дължи на прехвърлянето на неотдавнашни поскъпвания на петрола на международните пазари чрез цените на свързани по производствената верига стоки.
In November, in particular, most of the contribution from the energy component to the increase in HICP inflation was due to the pass-through of the recent increases in oil prices in international markets.
Освен влиянието на цените на суровия петрол се наблюдаваше и известно увеличение на нормата на печалба при рафинирането му, отразявайки поголемите печалби на доставчиците на енергия.
In addition to the impact from crude oil prices, there was some increase in the refining margin, reflecting higher profits for energy suppliers.
За разлика от това през декември енергийният компонент имаше донякъде сдържащ ефект върху общия темп на водещата инфлация, но той бе неутрализиран в голяма степен от непрестанно засилващия се натиск на цените на преработените храни.
In December, by contrast, the energy component exerted some downward pressure on the overall headline inflation rate, but this was broadly offset by further upward pressure from processed food prices.
Общо за годината сумарният базов ефект от енергийните и неенергийните компоненти имаше относително слабо кумулативно въздействие върху годишния темп на прираст на ХИПЦ-инфлацията, като благоприятните и неблагоприятните влияния почти напълно се неутрализираха (виж графика В).
2 The contribution of base effects to the monthly changes in the year-on-year rate of inflation is calculated as the deviation of the (nonseasonally adjusted) month-on-month change 12 months earlier from the estimated “normal” month-on-month change.
Като цяло, от общо 1.1 пр.п. увеличение на годишния темп на прираст на ХИПЦ за периода от декември 2006 г. до декември 2007 г. само 0.1 пр.п. се дължат на засилващото
The “normal” month-on-month change is obtained by adding an estimated seasonal factor for each month to the average month-on-month change observed since January 1995.3 See the box entitled “The role of base effects in driving recent and prospective developments in HICP inflation” in the January 2007 issue of the ECB’s Monthly Bulletin.
се кумулативно влияние на базовия ефект на енергийните цени, а останалият 1.0 пр.п. отразява динамиката на цените през 2007 г.
energy component was mainly due to the impact of a decrease in crude oil prices over the month, while the base effect from energy price developments a year earlier was almost negligible.
От това следва, че поголямата част от общото увеличение на годишната ХИПЦ-инфлация е следствие от действителни инфлационни тенденции.
Looking at the year as a whole, total base effects from energy and non-energy components had a relatively minor cumulated impact on the annual rate of increase in HICP inflation, as favourable and unfavourable influences almost exactly offset one another (see Chart C).
В бъдеще се очаква темпът на ХИПЦ-инфлация през 2008 г. да бъде умерен, като се предполага известна смяна на посоката спрямо неотдавнашните увеличения в цените на енергоносителите и хранителните стоки на международните пазари, включвани обикновено в цените на фючърсите.
Overall, of the total 1.1 percentage point increase in the HICP annual growth rate between December 2006 and December 2007, only 0.1 percentage point reflected the cumulative upward impact of energy base effects, while the remaining 1 percentage point reflected price dynamics in 2007. It therefore appears that most of the total increase in annual HICP inflation was accounted for by current inflation developments.
През 2008 г. общите базови ефекти на енергийните и неенергийните цени се очаква да имат съществен принос за сдържането на инфлационните тенденции (кумулативно около 1.1 пр.п. за 12-те месеца до декември 2008 г.)4.
Looking ahead, the HICP inflation rate is expected to moderate over the course of 2008, assuming some reversal of the recent rises in energy and food commodity prices in international markets, as currently embedded in futures prices.
Влиянието им ще се усети в общи линии към края на годината, като значителните поскъпвания на енергията и хранителните стоки, отбелязани през втората половина на 2007 г., ще отпаднат от сравняването по години 12 месеца по-късно.
In 2008 total base effects from both energy and non-energy prices are expected to make substantial downward contributions to inflation developments (of around 1.1 percentage point cumulatively in the 12 months to December 2008).4 The impact will generally be concentrated towards the end of the year as the significant increases in energy and food prices recorded in the second half of 2007 will drop out of the annual comparison 12 months later.
Въпреки това при липсата на последващи шокове в цените на петрола и храните и при умерено развитие на другите компоненти на ХИПЦ, което в частност предполага отсъствие на вторични ефекти, решаваща е степента, в която тези отрицателни базови ефекти ще доведат до по-ниска ХИПЦ-инфлация.
However, the extent to which these negative base effects will also lead to lower HICP inflation hinges crucially on the absence of further shocks to oil and food prices and on the moderate evolution of the other HICP components, which in particular requires the absence of secondround effects.
4 Виж карето „Отчитане на неотдавнашните и бъдещите изменения на ХИПЦ-инфлацията: ролята на базовите ефекти“ (Accounting for recent and prospective movements in HICP inflation: the role of base effects), Месечен бюлетин на ЕЦБ, януари 2008 г.
4 See the box entitled “Accounting for recent and prospective movements in HICP inflation: the role of base effects” in the January 2008 issue of the ECB’s Monthly Bulletin.
на лятото.
factors (see Box 5).
Найзасегнати бяха подкомпонентите хляб и зърнени храни и мляко, сирене и яйца.
The “bread and cereals” and “milk, cheese and eggs” sub-components were the most affected.
Цените на месото, които постепенно се увеличиха през 2006 г., продължиха през 2007 г. да отбелязват високи годишни темпове на прираст.
increased at a sustained pace in 2006, continued to record heightened annual rates of growth in 2007.
Тази промяна се дължи отчасти на увеличените цени на фуражите и други разходи за фактори на производството на световните пазари.
In part, this development reflected the price increases in global markets of animal feed and other input costs.
Съществен принос за увеличението на ХИПЦ-инфлацията в края на 2007 г. имаха цените на преработените храни, които започнаха бързо да нарастват в края
A major contribution to the rise in HICP inflation in late 2007 came from processed food prices, which started to rise at stronger rates towards the end of the summer. In the last quarter of the year the annual growth rate of the processed food component stood at 4.5%, the highest rate ever recorded since the start of Monetary Union in 1999.
Цените на неенергийните промишлени стоки се увеличиха през 2007 г. с 1.0%, т.е. с повисок темп в сравнение с предишни години.
Non-energy industrial goods prices rose by 1.0% in 2007, a higher rate than in previous years.
Това ускорение отразяваше предимно влиянието на увеличението на ДДС в Германия, на натиска от страна на разходите за фактори на производството, проявили се във вътрешните цени на производител на потребителските стоки, и във факта, че използването на производствените мощности остана в рамките на ретроспективно високи равнища през цялата година.
This acceleration mainly reflected the effects of the VAT increase in Germany, the input cost pressures signalled by domestic producer prices for consumer goods, and the fact that capacity utilisation in the manufacturing sector stood around historically high levels throughout the whole year. These effects more than offset the dampening influence of lower import price pressures, which reflected exchange rate developments, in an environment of strong international competition.
Тези ефекти
Finally, services price inflation ation