natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Годишният темп на нарастване на кредитите за ДФП се ускорява осезаемо през 2007 г.
However, in the context of the financial turmoil, MFIs may have purchased instruments related to previously securitised loans, thus re-intermediating some of their loan portfolios.
Поголямата част от закупените през 2007 г. ценни книжа са с дълъг матуритет. Високият им прираст, особено преди началото
Sizeable capital inflows in the first quarter of 2007 led to the annual inflows in the net external asset position of the MFI sector reaching a record €340 billion in March as financial market participants saw favourable investment opportunities in the euro area in the context of low volatility and ample financial market liquidity.
Нетната позиция на чуждестранните активи на сектор ПФИ през 2007 г. е белязана от колеблив тренд.
The net annual inflow then moderated over the remainder of the year, reaching €17 billion in December, as investment positions ceased to be profitable and were therefore partly unwound.
позиция на чуждестранните активи на сектор ПФИ можете да намерите в каре 1).
(For a detailed analysis of developments in the net external asset position of the MFI sector, see Box 1.)
Паричното представяне на платежния баланс показва, че годишните входящи потоци към нетната позиция на чуждестранните активи на ПФИ са резултат найвече от инвестиции в дългови ценни книжа на еврозоната от страна на инвеститори-нерезиденти.
The monetary presentation of the balance of payments reveals that the annual inflows in the net external asset position of MFIs mainly reflect investment in euro area debt securities by non-resident investors.
поради слабата колебливост и голямата ликвидност на финансовия пазар.
Among the other counterparts of M3, the annual growth rate of MFI longerterm financial liabilities (excluding capital and reserves) held by the money-holding sector moderated to stand at 7.8% in December 2007, having stood at 9.7% at the end of 2006.
След това нетният годишен входящ поток намалява до края на годината и достига 17 млрд. евро през декември, когато инвестиционните позиции престават да бъдат доходоносни и поради това биват частично преструктурирани (подробен анализ на динамиката на нетната
However, these figures mask the fact that this growth rate strengthened until mid-2007 before gradually moderating thereafter, a pattern generally visible for both longerterm deposits and MFI debt securities. This is consistent with a shift in the preferences of the money-holding sector (namely an increased preference for shorter maturities) and may, to some extent, reflect a moderation in the pace of securitisation activity, which is often associated with the creation of longterm deposits.
Графика A Нетни чуждестранни активи на ПФИ и М3
MFI NET EXTERNAL ASSETS AND THEIR IMPACT ON MONETARY DEVELOPMENTS
НЕТНИ ЧУЖДЕСТРАННИ АКТИВИ НА ПФИ И ВЛИЯНИЕТО ИМ ВЪРХУ ПАРИЧНАТА ДИНАМИКА
The net external asset position of the MFI sector measures the net transactions, settled via resident MFIs, between the euro area money-holding sector and its counterparties outside the euro area.
Нетни чуждестранни активи на ПФИ (лява скала)М3 (дясна скала)
MFI net external assets (left-hand scale)M3 (right-hand scale)
Тази позиция е един от източниците на широкия паричен агрегат М3 и в някои моменти играе важна роля за обясняването на паричната динамика в еврозоната.
The net external asset position is one of the counterparts of the broad monetary aggregate M3 and at times plays an important role in accounting for monetary developments in the euro area.
За разлика от поголямата част от 2006 г., през 2007 г. се наблюдават ясно изразени изменения в годишните потоци по позицията на нетните чуждестранни активи, като те значително се засилват към края на 2006 г. и в началото на 2007 г., докато през втората половина на годината настъпва известно успокояване.
By contrast with most of 2006, pronounced movements were observed in 2007 in the annual flow of the net external asset position, with a strong build-up at the end of 2006 and the beginning of 2007 and a subsequent unwinding in the second half of the year.
Тъй като тези изменения се проявяват в тренда на годишните потоци към М3 между октомври 2006 г. и април 2007 г., в периода от май до октомври 2007 г. динамиката е различна (виж графика A).
While these movements were mirrored by the pattern of annual flows into M3 between October 2006 and April 2007, in the period between May and October 2007 this ceased to be the case (see Chart A).
В карето се прави преглед на динамиката на нетните чуждестранни активи на ПФИ и се изследват възможните ú тълкувания.
This box reviews the developments in MFI net external assets and investigates possible explanations.
намалява вземанията си от кореспондентната си банка в САЩ, или ú предоставя депозит.
If this transaction is conducted using accounts held at an MFI, it implies a decline in the net external assets of the MFI sector, as the euro area credit institution in charge of the transaction either decreases its claims on its correspondent bank in the United States or grants a deposit to the US correspondent bank.
Влиянието върху М3 обаче е неясно.
However, the impact on M3 is ambiguous.
От една страна, ако покупката е финансирана с овърнайт-депозит на домакинството в кредитната институция, това оказва сдържащ ефект върху М3 поради спада в компонента М1.
On the one hand, if the purchase is financed using the overnight deposits that the household holds with its credit institution, there will be a dampening impact on M3 as the M1 component declines.
От друга страна, ако трансакцията се финансира с кредит, отпуснат от банката на домакинството, М3 не се влияе, но настъпва промяна в структурата на източниците на М3 2.
On the other hand, if the transaction is financed by means of a loan granted to the household by the bank, there will be no impact on M3, but a change in the composition of the counterparts of M3.2
Обратно, ако чуждестранно предприятие купува ценни книжа от предприятие от притежаващия пари сектор в еврозоната и извършва сетълмент на покупката чрез паричен превод от банковата си сметка в ПФИ от еврозоната в банковата сметка на предприятието от еврозоната, М3 се увеличава успоредно с прираста на нетните чуждестранни активи на сектор ПФИ от еврозоната.
Vice versa, if a foreign entity purchases a security from an entity in the euro area money-holding sector and settles this purchase by transferring money from its bank account at a euro area MFI to the bank account of the euro area entity, M3 will increase in connection with an increase in the net external assets of the euro area MFI sector.
Важен фактор за изследване на причините, лежащи в основата на динамиката на позицията на нетните чуждестранни активи, е „паричното представяне на платежния баланс“.
An important tool for investigating the factors underlying developments in the MFI net external asset position is the “monetary presentation of the balance of payments”.
Тази рамка очертава връзката между статистиката на платежния баланс и статистиката на балансите на ПФИ, позволявайки да се установи дали капиталовите потоци по нетната чуждестранна позиция се пораждат от притежаващите пари сектори в еврозоната или от нерезиденти и дали те отразяват размяната на стоки и услуги или на преки и портфейлни инвестиции.
This framework establishes a link between the balance of payments statistics and the MFI balance sheet statistics and makes it possible to determine whether the capital flows behind developments in the net external asset position originate from euro area money-holding sectors or from non-residents, and whether they reflect the exchange of goods and services or direct and portfolio investment.
Обяснение за динамиката на нетните чуждестранни активи на ПФИ от края на 2006 г.
Explaining developments in MFI net external assets since late 2006
Паричното представяне на платежния баланс показва, че основен източник на възходящата динамика на позицията на нетните чуждестранни активи в периода между края на 2006 г. и пролетта на 2007 г. са портфейлните инвестиции в активи на еврозоната, и в частност в дългови ценни книжа, както и в капиталови инструменти (виж графика Б).3
The monetary presentation of the balance of payments suggests that the main source of the upward movement in the MFI net external asset position between late 2006 and spring 2007 was portfolio investment in euro area assets – particularly in debt securities, but also in equities (see Chart B).3
Разглеждайки произхода на капиталовите потоци, се вижда, че увеличението на годишните потоци на нетните чуждестранни активи на ПФИ е резултат поскоро от поголемите инвестиции на чуждестранни граждани в еврозоната, отколкото на репатрирането на средства от държави извън еврозоната, извършено от резиденти.
Looking at the origin of the capital flows suggests that the rise in the annual flow of MFI net external assets resulted mostly from foreigners’ stronger investment in the euro area, rather than euro area residents’ repatriation of funds from abroad.
Портфейлните инвестиции на чуждестранни инвеститори в дългови ценни книжа на еврозоната са многобройни от средата на 2006 г., като годишните им потоци достигат ново рекордно равнище през април 2007 г. и остават високи до четвъртото тримесечие на 2007 г. (виж графика В).
Foreign investors’ portfolio investment in euro area debt securities was strong as of mid-2006, with annual flows reaching a new high in April 2007 and remaining elevated until the third quarter of 2007
Това вероятно се дължи на благоприятната за чуждестранните участници на финансовите пазари инвестиционна среда в еврозоната, която се характеризира със слаба колебливост и висока ликвидност на финансовите пазари.
1 When analysing monetary developments, it should be borne in mind that only transactions between euro area money holders on the one hand and banks and noneuro area residents on the other have a direct impact on the money stock.
Голямото търсене от страна на нерезиденти на дългови ценни книжа на еврозоната в условията на ограничено нетно
A transaction between euro area nonMFIs simply represents the circulation of money within the money-holding sector, with no impact on the total money stock in the euro area.
2 Трябва да се подчертае, че някои трансакции, засягащи нетните чуждестранни активи на ПФИ, нямат никакво влияние върху парите и кредита.
This is the case where private transactions are financed by an exchange of shares.2 It should be emphasised that some transactions which affect MFI net external assets have no impact whatsoever on either money or credit.
Например кредитна институция, продаваща на нерезидент държавни облигации от еврозоната, ще окаже влияние върху нетните чуждестранни активи на ПФИ със знак плюс, а вземания от сектор Държавно управление – със знак минус, без да има никакво отражение върху М3.3 Допълнителна информация за паричното представяне на платежния баланс на еврозоната се съдържа в карето „Парично представяне на платежния баланс на еврозоната“ (Monetary presentation of the euro area balance of payments), Месечен бюлетин на ЕЦБ, юни 2003 г.
For example, a credit institution selling a euro area government bond to a non-resident will affect MFI net external assets (upwards) and credit to general government (downwards), without any impact on M3.3 For additional information regarding the monetary presentation of the euro area balance of payments, see the box entitled “Monetary presentation of the euro area balance of payments” in the June 2003 issue of the ECB’s Monthly Bulletin.
Графика Б Структура на капиталовите потоци на сектора, притежаващ пари, и нетни чуждестранни активи на ПФИ
Chart B Composition of capital flows of the money-holding sector and MFI net external assets
Портфейлни инвестиции в дългови ценникнижа извън еврозоната Портфейлни инвестиции в дългови ценникнижа в еврозоната
(annual flows in EUR billions) portfolio investment in debt securities abroadportfolio investment in debt securities in the euro areaportfolio investment in equity abroadportfolio investment in equity in the euro area net portfolio investment in equitynet portfolio investment in debt securitiesnet direct investment MFI net external assets
емитиране от сектор Държавно управление на еврозоната се компенсира в значителна степен от продажби на ценни книжа от ПФИ.
Non-residents’ strong demand for euro area debt securities, in the context of reduced net issuance by euro area general government, was offset to a significant extent by sales of government securities by MFIs.
През втората половина на годината при сътресенията на финансовите пазари и преоценката на риска някои инвестиционни позиции вероятно престават да бъдат атрактивни.
In the second half of the year, in the context of the financial turmoil and repricing of risk, certain investment positions may have ceased to be attractive.
Възможно е инвеститорите извън еврозоната да се нуждаят от ликвидност за другите си операции и затова да не увеличават инвестициите си в еврозоната.
Noneuro area investors may also have needed liquidity for other operations and may therefore not have increased their investment in the euro area.
Същевременно благоприятните възможности за инвестиране в останалия свят привличат инвестиции от резиденти на еврозоната.
At the same time, favourable investment opportunities in the rest of the world attracted investment by euro area residents.
Това се изразява в постепенното нарастване на годишните потоци портфейлни инвестиции на резиденти от еврозоната в чуждестранни дългови ценни книжа.
This was visible in the gradual increase in the annual flow of portfolio investment in foreign debt securities by euro area investors.
Тези инвестиции изглеждат все попривлекателни предвид засилването на обменния курс на еврото.
Such investment may have become increasingly attractive in the context of a strengthening euro exchange rate.
При чуждестранни инвестиции в дългови ценни книжа в еврозоната, които остават като цяло непроменени до август 2007 г., а след това бележат силен спад, и при като цяло непроменени инвестиции на резиденти на еврозоната в чужбина годишните потоци по позицията на нетните чуждестранни активи намаляват през второто шестмесечие.
With foreign investment in debt securities in the euro area remaining broadly unchanged until August 2007 and declining strongly thereafter, and investment by euro area residents abroad remaining broadly stable, the annual flow in the MFI net external asset position moderated in the second half of the year.
Капиталови инструменти и преки чуждестранни инвестиции
Equities and foreign direct investment
От анализа на портфейлните инвестиции в капиталови инструменти се вижда, че докато инвестициите на НПФИ от еврозоната в чужбина прогресивно намаляват, инвестициите на чуждестранни граждани в еврозоната остават относително стабилни, макар да са на значително по-ниско равнище в сравнение с инвестициите в дългови ценни книжа и леко да намаляват към края на годината.
As regards portfolio investment in equities, while investment by euro area nonMFIs abroad has been continuously declining, investment by foreigners in the euro area has remained fairly stable, albeit at a much more subdued level than investment in debt securities and despite declining slightly towards the end of the year.
Качествената информация в края на 2006 г. и в началото на 2007 г. показва, че вижданията на международните инвеститори за капиталовите пазари на еврозоната са добри и прогнозите на инвеститорите за корпоративните печалби са благоприятни.
Qualitative information at the end of 2006 and the beginning of 2007 indicated that global investors viewed euro area equity markets favourably and that investors’ expectations for euro area corporate profits were positive.
До средата на 2007 г. нетните портфейлни инвестиции в капиталови инструменти отбелязват поголеми годишни входящи потоци по позицията на нетните чуждестранни активи на ПФИ, което се уравновесява с умереното влияние на нетните преки инвестиции.
Up to mid-2007 net portfolio investment in equity pointed to stronger annual inflows in the net external asset position of MFIs, which were offset by the moderating impact of net direct investment.
Картината обаче се променя отчасти през четвъртото тримесечие на
However, this pattern was reversed somewhat in the fourth quarter of 2007, when annual inflows for net portfolio investment in equity decreased somewhat, but were offset by reduced net outflows for direct investment.
Графика Г Динамика на брутните чуждестранни активи и пасиви
Chart D Developments in gross external assets and liabilities
Нетни чуждестранни активи на ПФИЧуждестранни активи Чуждестранни пасиви
MFI net external assetsexternal assetsexternal liabilities
Това може да се окачестви като промяна в сравнение с относително плавното увеличение през предходни периоди (виж графика Г).
One consequence of this could be that intra-MFI sector transactions, such as MFIs in one euro area country funding the lending of MFIs in another euro area country, are increasingly channelled through a financial centre located outside the euro area.
Друга възможност е кредитни институции резиденти, например фондове на паричния пазар, да извършват своята дейност изцяло за сметка на предприятието-майка извън еврозоната.
Another possibility is that resident credit institutions, for instance money market funds, operate solely on behalf of their noneuro area parent companies.
Ако тези институции получават средствата си само от останалия свят и също така ги инвестират единствено на вътрешния за предприятието-майка пазар, цялата им стопанска дейност се отразява в чуждестранните активи и пасиви от консолидирания баланс на сектор ПФИ от еврозоната.
If these institutions receive their funds only from the rest of the world and also invest them only in the parent company’s home market, their entire business will appear only in the external assets and liabilities of the consolidated balance sheet of the euro area MFI sector.
Значителното нарастване на брутните чуждестранни позиции не оказва непосредствено влияние върху нетните чуждестранни позиции.
The strong expansion of the gross external positions has no immediate implications for the net external position.
Това обаче може да доведе до възможност за бързо прехвърляне на огромни количества ликвидност, което впоследствие да предизвика големи краткосрочни изменения в интензивността и насочеността на потоците по позицията на нетните чуждестранни активи на ПФИ.
However, this situation could possibly lead to large amounts of liquidity being shifted quickly, resulting in significant shortterm changes in the magnitude and direction of flows in the MFI net external asset position.
Това от своя страна засилва зависимостта на вътрешната парична динамика от външни сили.
This, in turn, increases the exposure of domestic monetary developments to external forces.
Позицията на нетните чуждестранни активи на сектор ПФИ от еврозоната претърпя значителни изменения от края на 2006 г., като нетните годишни входящи потоци през март 2007 г. превишават наблюдаваните през периода на преструктуриране на портфейлите (2001–2003 г.).
The net external asset position of the euro area MFI sector has seen strong movements since late 2006, with net annual inflows in March 2007 that exceeded those observed in the period of portfolio shifts from 2001 to 2003.
Динамиката до пролетта на 2007 г. влияе чувствително върху структурата на прираста на М3, най-малкото в счетоводен разрез.
Developments in the net external asset position up to spring 2007 had a visible impact on the pattern of M3 growth, at least from an accounting perspective.
С интегрирането на световните финансови пазари трансакциите между сектора, притежаващ пари, в еврозоната и останалия свят вероятно ще увеличават обхвата си.
Transactions between the euro area money-holding sector and the rest of the world are likely to increase in scope with the worldwide integration of financial markets.
потиснатото напрежение на междубанковия пазар се изостри поради свързаната с края на годината несигурност.
MONEY MARKET TENSIONS EMERGED IN THE CONTEXT OF THE FINANCIAL MARKET TURMOIL Money market rates rose across the entire maturity spectrum in 2007.
На 2 февруари 2008 г.
In the first half of the year this was in line with the increases in key ECB interest rates.
1-месечните, 3-месечните и 12месечните EURIBOR лихвени проценти бяха съответно 4.20%, 4.38% и 4.38%, т.е. с 57, 66 и 35 б.т. повисоки от равнищата, наблюдавани на 2 януари 2007 г.
Further significant increases in unsecured money market rates were seen in the second half of the year, following the turbulence in money and fi financial markets.
НАПРЕЖЕНИЕ НА ПАРИЧНИЯ ПАЗАР, ПОРОДЕНО ОТ СЪТРЕСЕНИЯТА НА ФИНАНСОВИТЕ ПАЗАРИПрез 2007 г. лихвените проценти на паричния пазар се увеличиха при всички матуритети.
9 August onwards owing to the tensions in money and financial markets following concerns about banks’ exposure to losses resulting from US subprime mortgages and complex derivative instruments (see Chart 10). These rates reached peak levels in mid-December, when the underlying tensions in the interbank market were exacerbated by uncertainties related to the year-end.
През първата половина на годината това бе продиктувано от увеличение на основните лихвени проценти на ЕЦБ.
On 29 February 2008 the one-month, three-month and twelve-month EURIBOR rates stood at 4.20%, 4.38% and 4.38% respectively, i.e. 57, 66 and 35 basis points higher than the levels observed on 2 January 2007.
Понататъшно значително повишение на необезпечените лихвени проценти на паричния пазар бе наблюдавано през втората половина на годината след периода на сътресения на паричните и финансовите пазари.
By contrast, secured interbank interest rates fell gradually from early August onwards, reflecting the downward revision of markets’ expectations regarding the future path of key ECB interest rates.
Спредът между обезпечените и необезпечените лихвени проценти на паричния пазар се разшири за всички матуритети с изключение на най-краткосрочните.
With the substantial increases seen in unsecured money market interest rates, the corresponding spread between unsecured and secured money market rates widened significantly, particularly at maturities of one month and longer (see Chart 11).
И въпреки че тези спредове се свиха, в началото на 2008 г. те останаха високи.
These spreads remained at elevated levels in the
При наблюдаваното значително увеличение на необезпечените лихвени проценти на паричния пазар съответстващият спред между необезпечените и обезпечените лихвени проценти на паричния пазар чувствително се разшири, особено при едномесечните и
In the remainder of 2007 and early 2008 the key ECB interest rates remained unchanged. After rising steadily in the first half of the year in line with expectations of further increases in key ECB interest rates, unsecured money market rates rose strongly from fi final months of the year, with the spread between
Графика 10 Лихвени проценти на паричния пазар
Chart 10 Money market interest rates
(процент годишно; дневни данни)
(percentages per annum; daily data)
1-месечен EURIBOR (лява скала)3-месечен EURIBOR (лява скала)12-месечен EURIBOR (лява скала)Спред между 12-месечен и 1-месечен EURIBOR (дясна скала)
(percentages per annum; daily data) three-month EUREPO three-month EURIBOR three-month overnight interest swap one-month EURIBOR (left-hand scale)three-month EURIBOR (left-hand scale)twelve-month EURIBOR (left-hand scale)spread between twelve-month and one-month EURIBOR (right-hand scale)
През първата половина на 2007 г. очакваната колебливост, определена на база опциите на 3-месечните EURIBOR фючърси, намаля.
at maturities beyond the very short term as a result of the turbulence seen in money markets since August 2007.
Въпреки това от август след появата на напрежението на паричния и финансовия пазар тя нарасна чувствително (виж каре 2).
the three-month EURIBOR and the three-month EUREPO (an index for private sector repurchase agreements) reaching a peak of 93 basis points on 17 December on account of the particular tensions observed towards the end of the year.
по-дългите матуритети (виж графика 11).
Interest rates implied by three-month EURIBOR futures for 2008 increased in the course of 2007.