natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Поместената тук информация относно растежа на реалния БВП и ХИПЦ-инфлацията отразява ревизирани данни, налични към 29 февруари 2008 г.
All data references regarding real GDP growth and HICP inflation reflect revised data as available on the cut-off date of this report (29 February 2008).
Използването на осъвременени ревизирани данни вместо данните, налични към момента на вземането на решения по паричната политика, не променя изложението на основанията за обсъжданията и решенията по паричната политика, разглеждани в този раздел.
The use of updated revised data rather than real-time data available at the time monetary policy decisions were taken does not change the line of reasoning underlying the monetary policy deliberations and decisions presented in this section.
След започването на трусовете и засилването на колебанията на финансовите пазари в началото на август 2007 г., които допълнително се увеличават от наблюдаваното влошаване на високорисковия пазар на ипотечни
Following the onset of the turmoil and increased volatility in financial markets in early August 2007, which had been triggered by a deterioration in the US subprime mortgage market and the repricing of risk, the outlook for economic activity in the euro area becameclouded by unusually high uncertainty. Notwithstanding the confirmation of upside risks to price stability over the medium term, it was necessary in this environment of heightened uncertainty to collect and assess further
Графика 1 Лихвени проценти на ЕЦБ и на паричния пазар
Chart 1 ECB interest rates and money market rates
(процент годишно; дневни данни)
(percentages per annum; daily data) minimum bid rate of the main refinancing operationsdeposit rate marginal lending ratethree-month EURIBOR
Източник: ЕЦБ.Забележка: Лихвеният процент при основните операции по рефинансиране се отнася за операции, чийто сетълмент е извършен преди 28 юни 2000 г., приложим при търгове с фиксиран лихвен процент.
Source: ECB. Note: The rate for the main refinancing operations refers, for operations settled before 28 June 2000, to the rate applicable to fixed rate tenders.
За операции, чийто сетълмент е извършен след тази дата, това е минималният лихвен процент по заявките, приложим при търгове с променлив лихвен процент.
For operations settled after that date, the rate is the minimum bid rate applicable to variable rate tenders.
През годината се наблюдават значителни колебания на водещата инфлация, които се дължат предимно на динамиката на цените на енергоносителите.
sustained, household balance sheets strong, employment growth robust and unemployment rates declining from 8.2% in 2006 to 7.4% in 2007, which was the lowest level for 25 years.
До третото тримесечие на 2007 г. годишната ХИПЦ-инфлация е в рамките на дефиницията на ЕЦБ за ценова стабилност (т.е. малко под 2% в средносрочен план), което отчасти се дължи на благоприятните базови ефекти, свързани с динамиката на цените на енергоносителите година по-рано.
Overall, notwithstanding the challenges posed by volatile energy prices and financial turbulence, real GDP in the euro area grew by 2.6% on an annual basis in 2007.
Към края на годината обаче годишната инфлация рязко нараства и значително надхвърля 2%.
While shortterm risks to the outlook for economic growth were broadly balanced for most of the year, longerterm risks remained on the downside.
Това се дължи найвече на чувствителното поскъпване на петрола и на храните на международните пазари през втората половина на 2007 г., което се ускорява допълнително от неблагоприятните базови ефекти, свързани със спада в цените на енергоносителите през последното тримесечие на 2006 г.
These risks mainly related to external developments, notably possible further rises in oil and other commodity prices, global imbalances and potential protectionist pressures. After the onset of the financial turmoil, downside risks to growth intensified, given the potential impact of the reappraisal of risk in financial markets on financing conditions, economic sentiment and the global environment.
В същото време през 2007 г. работната заплата нараства с умерени темпове независимо от бурния икономически растеж, възникващи проблеми с натовареността на производствените мощности и затягането на пазара на труда.
were amplified by unfavourable base effects stemming from the decline in energy prices in the last quarter of 2006. At the same time, wage developments remained rather moderate throughout 2007, despite an environment of robust economic growth, emerging capacity constraints and tightening labour markets.
Докато дългосрочните инфлационни очаквания, основани на извършените проучвания, са изцяло стабилизирани на равнища, осигуряващи ценова стабилност, изравняващите темпове на инфлация, получени въз основа доходността на облигации с включена премия за инфлационен риск, слабо нарастват.
While longerterm inflation expectations derived from surveys remained anchored at levels consistent with price stability, break-even inflation rates derived from bond yields, which include an inflation risk premium, rose slightly.
Като цяло рисковете за ценовата стабилност в средносрочен план остават високи и се свързват с допълнителни скокове в цените на петрола и земеделските продукти, продължаващо непредвидено увеличаване на административно определяните цени и косвените данъци, както и с вероятно засилване натиска на фирмите при определянето на цените, особено в секторите, пощадени от конкуренция.
Overall, risks to price stability over the medium term remained clearly on the upside. These risks included: the scope for additional rises in prices of oil and agricultural products; unforeseen increases in administered prices and indirect taxes; and the possibility of increases in firms’ pricing power, particularly in sectors sheltered from competition.
По принцип възможното възникване на посилна от очакваното динамика на заплатите, и в частност на вторичните влияния при определянето на заплатите и цените вследствие поскъпването на суровините и повишаването на водещата инфлация, поражда значителен риск за ценовата стабилност.
More fundamentally, the possible emergence of stronger than expected wage dynamics and, in particular, of secondround effects in wage and price-setting as a consequence of higher commodity prices and elevated headline inflation rates posed substantial upside risks to price stability.
Икономическата активност в еврозоната продължава да нараства с високи темпове през 2007 г.
A cross-check of the outcome of the economic analysis with that of the monetary analysis confirmed that upside risks to price stability prevailed at medium to longer horizons. Money and credit continued to grow vigorously throughout 2007.
Докато износът на еврозоната се стимулира от значителния, макар и със забавящи се темпове световен икономически растеж, вътрешното търсене е основният двигател на продължилата икономическа експанзия.
Although a number of temporary factors (such as the flattening of the yield curve and, later in the year, the financial turmoil and specific transactions associated with the restructuring of certain banking groups) influenced developments in the broad aggregate M3, a broad-based assessment of the data confirmed the strength of the underlying rate of money and credit expansion, as underlined, in particular, by the sustained growth of loans to the private sector.
Потреблението също продължава да допринася за икономическата експанзия в еврозоната, стимулирано от увеличението на реалния разполагаем доход в резултат на понататъшното подобряване на условията на пазара на труда.
The Governing Council therefore paid particular attention to monetary developments, also with a view to better understanding the shorter-term response of financial institutions, households and firms to the financial market turmoil in the second half of 2007.
В обстановката на разразилата се в началото на август 2007 г. финансова криза перспективите за икономическата активност стават по-несигурни и рисковете, свързани със забавяне на икономическия растеж, се засилват.
Economic activity in the euro area continued to expand at solid rates throughout 2007. While euro area exports continued to benefit from strong, albeit moderating, global growth, domestic demand was the main driver of the continued expansion.
Независимо от това основните икономически показатели на еврозоната остават стабилни, като се запазват рентабилността на корпоративния сектор, добрите балансови резултати на сектора на домакинствата, високите темпове на прираст на заетостта и намаляващата безработица от 8.2% през 2006 г. на 7.4% през 2007 г., което е найниското равнище, наблюдавано от 25 години насам.
Investment remained dynamic over the year, supported by favourable financing conditions (especially in the first half), strong corporate earnings and continued gains in business efficiency on account of restructuring in the corporate sector over an extended period of time. Consumption also continued to contribute to economic expansion in the euro area, supported by developments in real disposable income, as labour market conditions continued to improve.
Като цяло, въпреки трудностите, свързани с колебливостта в цените на енергоносителите и финансовите трусове, на годишна база растежът на реалния БВП в еврозоната нараства с 2.6% през 2007 г.
In the context of the financial turmoil that started in early August 2007, the prospects for economic activity became more uncertain and downside risks to growth intensified. Nevertheless, the economic fundamentals of the euro area remained sound, with corporate profitability tability
Докато краткосрочните рискове, свързани с перспективите за икономическия растеж, остават като цяло балансирани през поголямата част от годината, дългосрочните рискове показват тенденция към спад на растежа и се свързват предимно с външни тенденции и главно с вероятно ново
To address the prevailing upside risks to price stability identified by both its economic and monetary analyses, the Governing Council decided in March and June 2007 to raise the key ECB interest rates by 25 basis points in
засилилата се колебливост и преоценката на риска на финансовите пазари.
Following the onset of the financial turmoil in early August 2007, the prospects for economic activity in the euro area were subject to higher than usual uncertainty in the face of the increased volatility and the repricing of risk in financial markets.
При тези условия и въпреки установения въз основа на оценките висок риск за ценовата стабилност в средносрочен план Управителният съвет сметна за целесъобразно събирането на допълнителна информация и внимателната проверка на постъпващите данни, преди да се правят изводи относно понататъшната парична политика.
Against this background, and notwithstanding the assessment that risks to price stability over the medium term remained clearly on the upside, the Governing Council deemed it appropriate to collect additional information and to carefully examine incoming data before drawing further monetary policy conclusions.
Затова, отчитайки високата степен на несигурност, Управителният съвет взе решение да остави през второто полугодие непроменени основните лихвени проценти на ЕЦБ.
With due consideration of the heightened level of uncertainty, the Governing Council therefore left the key ECB interest rates unchanged in the second half of the year.
Кръстосаната проверка на резултатите от икономическия и паричния анализ показва, че в средно- и дългосрочен план преобладават сериозни рискове за ценовата стабилност.
In its communications to financial market participants and the general public, the Governing Council stressed that it would monitor all developments very closely, in particular those in fi financial markets. Furthermore, the Governing the increasingly self-sustaining nature of the economic expansion.
Парите и кредитът през 2007 г. продължават да нарастват с високи темпове.
In addition, available confidence indicators continued to support the Governing Council’s view that the robust economic growth dynamics had continued into early 2007.
Във връзка с това Управителният съвет отделя специално внимание на тенденциите в паричната динамика предвид по-пълната представа за краткосрочната реакция на финансовите институции, домакинствата и предприятията на наблюдаваните през втората половина на 2007 г. сътресения на финансовите пазари.
In the ECB staff macroeconomic projections of March 2007, the ranges projected for economic growth were revised upwards in comparison with those in the Eurosystem staff projections of December 2006, largely reflecting the continued strength of real GDP growth in the second half of 2006 and lower energy prices, which were seen – if these developments were to be sustained –to have a positive impact on real disposable income. Average annual real GDP growth was projected to be in a range between 2.1% and 2.9% in 2007, and between 1.9% and 2.9% in 2008.
В изявленията си към участниците на финансовите пазари и обществеността Управителният съвет подчерта, че много внимателно ще наблюдава всички тенденции и особено тези на финансовите пазари.
Council signalled its readiness to counter upside risks to price stability by acting in a firm and timely manner to prevent secondround effects in wage and price-setting from materialising over the medium term.
Нещо повече, Управителният съвет заяви готовността си с твърди и навременни мерки да противодейства на високите рискове за ценовата стабилност с цел предотвратяване появата на вторични въздействия върху определянето на заплатите и цените и тяхната материализация в средносрочен план.
This would ensure that medium to longterm inflation expectations remain firmly anchored at levels consistent with price stability. Reflecting the Governing Council’s mandate, such anchoring is an indispensable prerequisite for well-functioning markets, sustained economic growth and job creation.
Това ще гарантира, че средно- и дългосрочните инфлационни очаквания ще останат твърдо стабилизирани на равнища, осигуряващи ценова стабилност.
FURTHER ADJUSTMENT OF THE MONETARY POLICY STANCE IN THE FIRST HALF OF 2007At the start of the year, incoming information further underpinned the reasoning behind the interest rate increases implemented in 2006. In particular, the incoming data clearly confirmed the view that risks to price stability remained on the upside, while economic activity in the euro area was continuing to expand robustly.
С цел предпазване от засилващите се рискове за ценовата стабилност, установени при икономическия и паричния анализ през годината, през март и юни 2007 г.
As regards price developments, annual HICP inflation rates remained at 1.9% at the start of the year, and were thus consistent with the ECB’s definition of price stability.
Управителният съвет взе решение да повиши на две стъпки с по 25 б.т. основните лихвени проценти на ЕЦБ.
The fall in headline inflation rates since the summer of 2006 was due predominantly to lower energy prices.
След началото на финансовите трусове през август 2007 г. перспективите за икономическата активност в еврозоната се характеризират с повисока от обикновено несигурност в резултат от
In assessing the outlook for price developments, the Governing Council stressed the importance of taking a mediumterm perspective and of looking beyond the possible volatility in inflation rates in the course of 2007.
Средногодишният темп на ХИПЦ-инфлацията се очаква да бъде 1.5–2.1% през 2007 г. и 1.4–2.6% през 2008 г.
between 1.5% and 2.1% in 2007, and between 1.4% and 2.6% in 2008.
През призмата на съответстващия на политиката средносрочен хоризонт рисковете за тази перспектива се запазват високи.
At the policy-relevant mediumterm horizon, this outlook remained subject to upside risks.
При отбелязан през четвъртото тримесечие на 2006 г.
0.8%, real GDP in the first quarter of 2007 again somewhat exceeded previous expectations.
0.8% прираст на тримесечна база растежът на реалния БВП на еврозоната надхвърля предварителните очаквания.
Moreover, the mediumterm outlook for economic activity remained favourable.
Прогнозите за средногодишния растеж на реалния БВП варират между 2.1% и 2.9% за 2007 г. и 1.9% и 2.9% за 2008 г.
This was reflected by the Eurosystem staff projections of June 2007, which saw average annual real GDP growth as being within the upper band of the range projected by ECB staff in March.
По отношение динамиката на цените в началото на годината годишният темп на ХИПЦ-инфлацията се запазва на 1.9% и съответства на дефиницията на ЕЦБ за ценова стабилност.
The outcome of the monetary analysis confirmed the upside risks to price stability that had been identified by the economic analysis.
Намаляването на водещата инфлация от лятото на 2006 г. се дължи предимно на пониските цени на енергоносителите.
The continued robust expansion of money and credit in an environment of ample liquidity pointed to inflationary risks at medium to longer horizons.
При оценката на перспективите за динамиката на цените Управителният съвет подчерта важността на средносрочната перспектива и на прогнозирането на възможните колебания в темпа на инфлацията през 2007 г.
At the beginning of 2007, annual M3 growth reached levels not seen since the introduction of the euro. Moreover, the annual rate of growth in loans to the private sector remained strong, largely reflecting the continuation of the upward trend in the growth of borrowing by non- fi financial corporations that had been recorded
В макроикономическите прогнози на експерти на ЕЦБ от март 2007 г. горната граница на
Moreover, the annual HICP inflation rate stood at 1.9% in May, somewhat higher than expected earlier in 2007, as a result of higher oil prices.
Резултатите от паричния анализ потвърждават тези от икономическия за увеличаващ се риск за ценовата стабилност.
since mid-2004. At the same time, in the context of rising mortgage rates throughout the euro area and slowing housing markets in some regions, the growth of household borrowing showed signs of moderation, although at a high level.
Продължаващото бързо нарастване на парите и кредита в условията на висока ликвидност показва риск от инфлация в средно- и дългосрочен план.
The monetary data thus confirmed the persistent upward trend in the underlying rate of money and credit expansion that had been observed since mid-2004. The Governing Council therefore took the view that monetary developments continued to require very careful monitoring, especially in a context of sound economic expansion and persistently strong property market dynamics in the euro area.
В началото на 2007 г. годишният прираст на M3 достига високи равнища, каквито не са отбелязвани след въвеждането на еврото.
Overall, in view of the prevailing upside risks to price stability identified by both the economic and monetary analyses, the Governing Council decided to increase the key ECB interest rates by 25 basis points on 8 March 2007.
Освен това годишният темп на прираст на кредитите за частния сектор остава висок, което се дължи главно на запазването на наблюдаваната в средата на 2004 г. тенденция към засилване на кредитирането на нефинансовите предприятия.
Furthermore, the Governing Council took the view that, even after the decision to further raise the key ECB interest rates, and given the favourable economic environment, the monetary policy of the ECB continued to be on the accommodative side.
Така данните за паричната динамика бележат непрестанен възходящ базов темп на паричната и кредитната експанзия, наблюдаван от средата на 2004 г.
At the same time, after looking through the factors affecting monetary and credit developments in the short term, there were increasing signs thathigher shortterm interest rates were gradually influencing monetary dynamics, although they were still not dampening the underlying rate of monetary and credit expansion.
По тези причини Управителният съвет смята за необходимо внимателното наблюдаване на паричната динамика, особено в условията на голяма икономическа експанзия и устойчиво силно развитие на пазара на недвижима собственост в еврозоната.
All in all, a cross-check of the outcome of the economic analysis with that of the monetary analysis underpinned the Governing Council’s
динамика на заплатите при засилващото се натоварване на производствените мощности и постепенното подобряване на условията на трудовия пазар.
projections were deemed to lie on the downside, relating mainly to a potentially broader impact of the increased volatility and ongoing repricing of risk in financial markets on financing conditions and economic sentiment.
Управителният съвет взе решение да повиши основните лихвени проценти на ЕЦБ с 25 б.т.
Against this background, the Governing Council decided to raise the key ECB interest rates by a further 25 basis points on 6 June.
Резултатите от паричния анализ отново потвърждават преобладаващите значителни рискове за ценовата стабилност в средно- и дългосрочен план, като базовият темп на парична експанзия се запазва висок в условията на голяма ликвидност.
As regards price developments, annual HICP inflation stood at 1.7% in August, but over the remainder of the year, inflation rates were projected to exceed 2%, largely determined by the pattern of base effects in energy prices. In the ECB staff projections of September 2007, annual HICP inflation was projected to be between 1.9% and 2.1% in 2007, and between 1.5% and 2.5% in 2008, as declining pressure from indirect taxes and energy prices was expected to be offset by pressures stemming from higher unit labour costs.
Това отразява продължаващия бърз прираст на паричния агрегат M3 и вземанията.
In the view of the Governing Council, the risks to this outlook for price developments remained on the upside.
Що се отнася до икономическата активност, наличните данни ясно показват, че темпът на икономически растеж в еврозоната е значително повисок от очаквания преди една година.
NO CHANGES TO KEY ECB INTEREST RATES IN THE SECOND HALF OF 2007 In the course of the third quarter, incoming data on economic activity remained positive, supporting the view that the euro area economy was continuing to expand at sustained rates in line with the Governing Council’s baseline scenario.
При темп от 0.8% на тримесечна база през първото тримесечие на 2007 г. реалният БВП отново е повисок от предишните очаквания.
While quarter-on-quarter real GDP growth declined to 0.3% in the second quarter, after 0.8% in the first quarter, economic growth in the first half of the year, viewed as a whole, was in line with potential.
Това е отразено в прогнозите на експерти на Евросистемата от юни 2007 г., според които средногодишният растеж на реалния БВП ще се движи в горния край на диапазона, определен при прогнозите на експерти на ЕЦБ от март.
Following the outbreak of the crisis in the US subprime mortgage loan market and the associated financial turmoil in August 2007, however, the prospects for economic activity in the euro area were subject to an unusually high level of uncertainty, which warranted the close monitoring of all developments, particularly those in financial markets.
Като цяло, кръстосаната проверка на резултатите от икономическия и паричния анализ потвърждава становището на Управителния съвет, че в средносрочен план преобладават високи рискове за ценовата стабилност.
The monetary analysis continued to confirm this assessment, with the continued vigour of the underlying rate of monetary and credit expansion pointing to the existence of upside risks to price stability at medium to longer horizons.
Във връзка с това на 6 юни Управителният съвет взе решение да повиши с още 25 б.т. основните лихвени проценти на ЕЦБ.
Against the background of the ongoing financial turmoil, the Governing Council recalled that volatility in financial markets could temporarily influence monetary dynamics, since – as demonstrated in previous episodes – changes in private sector attitudes towards risk could be associated with large portfolio shifts into safe and liquid monetary assets.