natgillin/translations-raw huggingface dataset:
В анализа на Комисията рисковете във връзка с някои от вариантите на политиката невинаги се обосновават в достатъчна степен. 
The Commission’s analysis did not always sufficiently justify the risks of some policy options.
Например в контекста на рекапитализацията на банките през 2013 г. Комисията е разгледала няколко варианта за привличане на частни инвеститори. 
For example, in the context of the 2013 bank recapitalisation, the Commission considered several options for attracting private investors.
Тъй като е счела, че предложенията на гръцките органи са твърде привлекателни за частните инвеститори, в крайна сметка тя е избрала издаването на гаранции53. 
As it concluded that the Greek authorities’ proposals offered excessive sweeteners to private investors, it finally opted for a warrants issue53.
В анализа обаче не са посочени в подробности някои от рисковете, свързани с гаранциите, напр. потенциалното им въздействие върху цените на акциите на банките (вж. приложение IX, част Б). 
However, the analysis did not comprehensively identify some of the risks of the warrants, e.g. their potential impact on bank share prices (see Annex IX, Part B).
Преструктуриране и рекапитализация на банковия сектор i) Оценки на нуждите от капитал 80. 
Restructuring and recapitalising the banking sector (i) Capital needs assessments 80.
В оценките на нуждите от капитал, предвидени в първите две програми, невинаги са използвани достатъчно разумни допускания. 
The capital needs assessments that had been envisaged in the first two programmes not always used sufficiently prudent assumptions.
Например дори неблагоприятният сценарий за ръста на БВП от януари 2011 г. е бил по-положителен от реалните икономически резултати с 4,6, 7,8 и 4,7 процентни пункта съответно за 2011 г., 2012 г. и 2013 г.54 Освен това останалата част от средствата по втората програма (приблизително 11 млрд. евро) отчасти са повлияли на анализа на Комисията за та, извършена в началото на 2014 г. от Централната банка на Гърция. 
For example, even the adverse scenario for GDP growth, dated January 2011, was more positive than the actual economic performance by 4.6 p.p., 7.8 p.p. and 4.7 p.p. for respectively 2011, 2012 and 201354. In addition, the remainder of the second programme funds (around 11 billion euros) partially influenced the Commission’s analysis of a follow-up capital needs assessment conducted in early 2014 by BoG. (ii) Viability assessment 81.
53 54 58 Гаранцията дава право на притежателя да купи базовата акция на емитиращото дружество на фиксирана цена до изтичане на нейния срок. 
53 54 52 A warrant is a security that entitles the holder to buy the underlying stock of the issuing company at a fixed price until its expiry date.
От началото на кризата гръцките банки са преминали през шест оценки на нуждите от капитал. 
Since the onset of the crisis Greek banks have undergone six capital needs assessments.
Обикновено те се извършват въз основа на два сценария (основен и неблагоприятен) в зависимост от основните макроикономически променливи. 
These are usually conducted on the basis of two scenarios (baseline and adverse) about changes in key macroeconomic variables.
Следва да се отбележи, че във всички случаи Комисията е изиграла основна роля при разработването на сценариите (вж. също Специален доклад на Европейската сметна палата No 5/2014, т. 58 и каре 1). В своята последваща оценка на втората програма МВФ е установил слабости в оценките на нуждите от капитал (Доклад за страната No 17/44, февруари 2017 г., т. 
It should be noted that, in all cases, the Commission had an essential role in the scenario design (see also ECA Special Report No 5/2014, paragraph 58 and Box 1).The IMF has identified weaknesses in the capital needs assessments in its ex-post evaluation for the second programme (Country Report No 17/44, February 2017, paragraph 39 and Figure 19).
Например банките нямат достъп до засягащата ги оценка и до основните изчисления в нея. iii) Рекапитализация на банките от 2014 г. и 2015 г. 
For example, the banks had no access to their own assessment and its underlying calculations. (iii) Bank recapitalisations of 2014 and 2015 82.
Условията във втората и третата програма позволяват ГФФС да се използва само като последен източник на подпомагане при рекапитализацията, извършена през 2014 г. и 2015 г. (вж. приложение IX, част Б). 
The conditions in the second and third programmes allowed the HFSF to be used only as a last-resort source of support in the recapitalisations of 2014 and 2015 (see Annex IX, Part B).
Това означава, че ГФФС не може да участва в рекапитализацията на банки в случай на интерес от страна на частния сектор с цел да бъде сведено до минимум допълнително инжектиране на публични средства. 
This meant that the HFSF could not participate in the bank recapitalisations in the event of private-sector interest in order to minimise further injections of public funds.
По този начин при процеса на рекапитализация е оказан значителен натиск за намаляване на цените на акциите, което е довело до значително разреждане на ГФФС55, който вече се е превърнал в мажоритарен акционер в резултат от рекапитализацията през 2013 г. 
In the recapitalisation process, significant downward pressure was thus exerted on share prices, which resulted in the substantial dilution of the HFSF55, which was already a majority stakeholder as a consequence of the 2013 recapitalisation.
Качество на активите — необслужвани кредити 83. 
Asset quality – Non-Performing Loans 83.
При управлението на необслужваните кредити едно от най-широко разпространените решения в международен план е създаването на дружества за управление на активи. 
In the case of NPL management, the creation of an asset management company (AMC) is one of the most widespread solutions at the international level.
Подобно решение обаче не е използвано в гръцките програми поради финансовите ограничения и поради други фактори, като например диверсификацията на необслужваните кредити във всички сектори, проблемите с управлението и съображенията, свързани с държавните помощи в ЕС. 
However, such a solution was not used in the Greek programmes due to funding constraints and other factors, such as the diversification of non-performing loans across all sectors, governance issues and EU state-aid considerations.
възможните ограничения прогнозите на Комисията за нуждите от финансиране на едно дружество за управление на активи не са достатъчно конкретни, за да предоставят всеобхватна оценка на това дали мярката е подходяща в гръцкия контекст. 
Notwithstanding the potential constraints, the Commission’s estimates of an AMC’s financing needs were not concrete enough to provide a comprehensive assessment of whether the measure was appropriate in the Greek context.
В първите две програми се поставя акцент върху рекапитализацията на банките и върху осигуряването на ликвидност, но това не е било придружено от ефективни действия във връзка с управлението на необслужваните кредити (напр. в първата програма се предвижда единствено ангажимент за преглед на законодателството в областта на несъстоятелността). 
The first two programmes placed emphasis on recapitalising banks and providing liquidity support, but this was not accompanied by effective action on NPL management (e.g. the first programme only provided a commitment to review insolvency legislation).
Във втората програма се прави опит за разрешаване на проблема с необслужваните кредити, като се разчита главно на управлението им в самите банки, което, макар и от основно значение, до голяма степен се е оказало неефективно56. 
The second programme attempted to address the problem of NPLs by relying mostly on banks’ internal NPL management which, although essential, proved largely ineffective56. As the 55 56 53 In 2014, private investors obtained shares in the four largest banks at a discount of between 7 % and 23 % over the last closing price.
С напредването на втората програма на капацитета на банките за управление на необслужваните кредити е даден по-голям приоритет, но осезаемите реформи за подобряване на вътрешните процеси на управление са били въведени едва от третата програма. 
second programme progressed, banks’ NPL management capacity was identified as a higher priority, but tangible reforms to improve internal management processes were put in place only as from the third programme.
Що се отнася до несъстоятелността на юридически и физически лица в Гърция, условията в първата и втората програма са останали общи по своя характер, като поредицата законодателни промени, въведени с цел справяне със необслужваните активи, са били основно с ограничен обхват и неефективни57. 
With respect to business and personal insolvency in Greece, the conditions in the first and second programmes remained general in nature and the series of legislative amendments that were duly introduced to deal with distressed assets were mostly of limited-scope and ineffective57.
Много от реформите са се характеризирали с фрагментарен подход и с набор от различни приоритети на политиката, които често са довели до противоречия между целите на политиката. 
Many reforms were characterised by a piecemeal approach and a diverse set of policy priorities that often led to conflicting policy objectives.
Липса на действия се наблюдава и в случаи, при които банките са обявили за невалидни кредитни споразумения, по отношение на които не са били предприети правни действия. 
Inaction was also observed in cases where banks had denounced loan agreements for which legal action had not been initiated.
ЕЦБ и МВФ са набелязали няколко пречки пред справянето с необслужваните кредити (ЕЦБ, Stocktake of national supervisory practices and legal frameworks related to NPLs („Преглед на националните надзорни практики и правни рамки във връзка с необслужваните кредити“, приложение III, септември 2016 г., и МВФ, Доклад за страната No 17/41, февруари 2017 г., стр. 
57 Both the ECB and the IMF have identified several obstacles to NPL resolution (ECB, ‘Stocktake of national supervisory practices and legal frameworks related to NPLs’, Annex III, September 2016 and IMF, Country Report No 17/41, February 2017, p.
3 — 15). 
3-15).
Само третата програма е включвала условие за създаване на функциониращ пазар за обслужване и продажба на необслужвани кредити. 
Only the third programme included a condition to create a functioning market for NPL servicing and sales.
Няколко основни пречки обаче не са премахнати нито с приетия в края на 2015 г. закон, нито с двете изменения от 2016 г. (обхващащи и необслужваните кредити), като правната рамка е продължила да поражда затруднения. 
However, several key impediments were not removed either by the law adopted in late 2015 or by two further amendments in 2016 (also covering performing loans), and the legal framework remained burdensome.
При банките в специален процес на ликвидация, които се справят основно с необслужвани кредити, операциите дълго време са били фрагментирани, което е довело до ниска ефикасност по отношение на събирането на необслужвани кредити и на оперативните разходи. 
In the case of banks under special liquidation which handled mostly non-performing loans, operations were fragmented for a long period, giving rise to low efficiency in terms of NPL collection and operating costs.
Например консолидацията на операции (16 структури в една) е условие едва в третата програма, и е осъществена повече от три години след първоначалното предложение от страна на външните консултанти. 
For example, the consolidation of operations (16 entities into one) was only a condition under the third programme and was implemented more than three years after the original proposal by external consultants.
При процедурата за ликвидация са усвоени 13,5 млрд евро от финансирането по програмите по линия на ГФФС (вж. таблица 3) и още 1,7 млрд евро от националния фонд за гарантиране на депозитите. 
The liquidation procedure absorbed 13.5 billion euros from the programmes’ funding via the HFSF (see Table 3) and further 1.7 billion euros from the national deposit guarantee fund.
Управление i) Банково управление 88. 
Governance (i) Bank governance 88.
Макар че реформите във финансовия сектор са придобили значение в хода на първата програма, в самата програма не са включени условия за подобряване на банковото управление. 
While financial-sector reforms gained in importance over the course of the first programme, the programme itself did not include conditions to enhance bank governance.
Проблемите, свързани с управлението, обаче (напр. кредитиране на свързани лица при непазарни условия) са съществували доста преди кризата, като от самото начало корпоративното управление на гръцките банки е било значително по-слабо от това на европейските банки. 
terms) existed well before the crisis, as Greek banks’ corporate governance was, on average, considerably inferior to that of their European counterparts from the outset.
Във втората програма се предвижда рекапитализация на четирите най-големи гръцки банки („системни“) основно със средства по линия на ГФФС, но без да се гарантира достатъчен контрол на тяхното частно ръководство. 
The second programme provided that the four largest Greek banks (‘systemic’) would be recapitalised mostly by programme funds via HFSF but without ensuring sufficient scrutiny of their private management.
В противоречие с международната практика промените в собствеността, които през 2013 г. са довели до почти пълна национализация на местния банков сектор, не са отразени от управителните съвети на повечето банки. 
Contrary to international practice, changes of ownership that led in 2013 to the almost full nationalisation of the domestic banking sector were not reflected on most bank boards.
В действителност в някои от случаите контролът върху управлението остава при старите акционери, като ГФФС е нямал право да ги оценява по отношение на техния опит, репутация и независимост. 
In fact, in some cases, management control remained with historical shareholders and the HFSF was not entitled to assess them in terms of their experience, reputation and independence.
Условие за оценка на корпоративното управление на банките е включено едва в третата програма, когато ГФФС е трябвало да направи преглед на всички членове в управителните съвети на банките. 
A condition on the evaluation of banks’ corporate governance was only included in the third programme when the HFSF had to review all bank board members.
За тази цел и за да се избегне потенциална намеса от страна на политическите среди или на бизнеса, в третата програма са предвидени по-строги критерии за подбор по отношение на квалификацията и опита на членовете в управителните съвети на 62 
To this end, and in order also to tackle potential political or business interference, the third programme provided for stricter selection criteria as regards the qualifications and experience of bank board members.
Критериите обаче са ограничавали кандидатите до такива с опит в банковата и финансовата сфера. Подобно изискване не съответства напълно на международните практики и на изискванията на ЕС/ЕНМ, които по принцип насърчават разнообразието в управителните съвети и колективните знания. 
However, the criteria restricted the candidates to banking and financial expertise; such a requirement was not fully aligned with international practices and EU/SSM requirements, which, in principle, promote board diversity and collective knowledge.
Почти шест години след въвеждането на първата програма проверка на място в една банка от страна на Централната банка на Гърция и на ЕНМ през март 2016 г. е показала сериозни вътрешни недостатъци по отношение на управлението, управлението на риска и практиките във връзка с кредитирането. ii) Управление на ГФФС 92. 
Almost six years after the first programme was introduced, an on-site inspection by the BoG and the SSM in March 2016 revealed severe internal deficiencies in terms of governance, risk management and lending practices at one bank. (ii) HFSF governance 92.
В първата програма е разработена първоначалната структура на управление на ГФФС, която не е довела до по-голяма независимост от органите. 
The first programme designed the HFSF’s original governance structure, which did not lead to enhanced independence from the authorities.
Въпреки условието във втората програма, че ГФФС трябва да има двустепенна структура на управление (т.е. да включва Генерален съвет и Изпълнителен съвет), проблемите с неговата независимост продължават. 
Despite the second programme’s condition that the HFSF should have a two-tier management structure (i.e. consisting of the General Council and the Executive Board), independence issues persisted.
Тази слабост е преодоляна в третата програма, като е поставен акцент върху процеса на подбор на висшето ръководство на ГФФС. 
The third programme addressed this weakness by focusing on the selection process for the HFSF’s senior management.
Процесът на вземане на решения от ГФФС също поражда сериозни притеснения относно своята прозрачност. 
The HFSF’s decision-making process also raised serious concerns about its transparency.
Например през 2013 г. е ГФФС одобрил продажбата на мажоритарен дял в клон на банка, въпреки че трансакцията не е била извършена въз основа на конкурентна тръжна процедура с повече от един оферент. 
For example, in 2013, the HFSF approved the sale of a majority stake in a bank subsidiary even though the transaction was not based on a competitive tendering process with multiple bidders.
Условията на програмата са довели до чести промени във висшето ръководство на ГФФС (34 души през първите шест години, включително четирима председатели и четирима главни изпълнителни директори) — практика, която предполага риск от пропуски в знанията и отслабено влияние в банките, в които ГФФС притежава акции. 
The programme conditions led to frequent changes in the HFSF’s senior management (34 people in the first six years, including four chairmen and four chief executive officers), a practice that entailed a risk of knowledge gaps and diminished influence in the banks in which HFSF held shares.
Очаквани финансови резултати 94. 
Expected financial results 94.
Към декември 2016 г. ГФФС е инжектирал 45,4 млрд. евро в гръцкия банков сектор, като очакваните загуби са 36,4 млрд. евро (вж. таблица 3). 
As of December 2016, the HFSF had injected 45.4 billion euros into the Greek banking sector, with expected losses of 36.4 billion euros (see Table 3).
Като цяло едва съвсем малка част от очакваните загуби потенциално биха могли да бъдат възстановени с времето поради оценка на пазарната стойност на акциите в банки от системно значение, като се очаква повечето от средствата по програмата за местните банки да останат част от публичния дълг на Гърция. 
Overall, only a small part of the expected losses could potentially be recovered over time due to an appreciation in the market value of shares in systemic banks, and most programme funds for domestic banks are expected to remain part of Greece’s public debt.
Таблица 3 — Очаквани резултати от намесата в банковия сектор на Гърция (млрд. евро, 2016 г.) 64 Използвани средства Възстановени средства Прогнозна сума за възстановяване Очаквани загуби Банки от системно значение 31,91 2,72 3,83 25,4 Банки в процес на ликвидация 13,5 0,5 1,9 11,0 Общо 45,4 3,2 5,7 36,4 1 Включително средствата, използвани за инжектиране на капитал в две временни кредитни институции (мостови банки). 
Table 3 – Expected results of intervention in the Greek banking sector (in billion euros, 2016) 57 Funds used Funds recovered Estimated recoverabl e amount Expected losses Systemic banks 31.91 2.72 3.83 25.4 Banks under liquidation 13.5 0.5 1.9 11.0 Total 45.4 3.2 5.7 36.4 1 Including the funds used for capital injection of two temporary credit institutions (bridge banks).
2 Включителнопостъплениятаотгаранции,изкупуванетонаCoCosисъответнаталихва. 
2 Including the proceeds from warrants, the redemption of CoCos and the respective interest.
3 ВключителносправедливатастойностнабанковитеакцииисправедливатастойностнаCoCos. 
3 Including the fair value of bank shares and the fair value of CoCos.
Източник: Проект на финансов отчет на ГФФС, декември 2016 г. 
Source: HFSF draft financial accounts, December 2016.
Реформи на пазара на труда 95. 
Labour market reforms 95.
Залегналата в програмите обща цел на реформите на пазара на труда е да се подобрят показателите на пазара на труда, като наред с другото се насърчат бързите корекции на разходите за труд. 
The overall aim of the labour market reforms anchored in the programmes was to improve the performance of the labour market, among others by fostering a rapid adjustment of labour costs.
Очаквало се е реформите на пазара на труда да допринесат за възстановяването на разходната конкурентоспособност на гръцката икономика и за ограничаването на безработицата по време на рецесията. 
The labour market reforms were expected to contribute to restoring cost-competitiveness in the Greek economy and containing job losses during the recession.
до разходите за труд, във втората програма е била установена индикативна цел за намаляване на разходите за труд на единица продукция с 15 % в периода 2012—2014 г. 
With respect to labour costs, the second programme established an indicative target of a 15 % decrease in unit labour costs (ULCs) in 2012-2014.
От започването на програмите през 2010 г. в тях са включени широк набор от мерки за справяне с липсата на гъвкавост на гръцкия пазар на труда. 
Since their inception in 2010, the programmes have included a broad range of measures to address the rigidities of the Greek labour market.
Те са фокусирани върху договарянето и формирането на възнагражденията, определянето и нивото на минималната заплата, законодателството в областта на защитата на заетостта и гъвкавостта на работното време. 
They focus on bargaining and wage formation, minimum wage setting and level, employment protection legislation, and working time flexibility.
Успоредно с мерките за либерализация, от втората програма насетне акцентът е поставен все повече върху борбата с недекларирания труд и върху активните политики на пазара на труда, насочени към директно създаване на работни места, но тези аспекти не са обхванати от одита. 
In parallel to liberalisation measures, the emphasis from the second programme onwards has increasingly focused on the fight against undeclared work and on active labour market policies aimed directly at job creation, but these aspects were not covered by the audit.
Разработване на условията Обосновка и аналитична основа на реформите 97. 
Conditionality design The justification and analytical underpinning of the reforms 97.
В кратките доклади за политиката и другите работни документи се привеждат факти в подкрепа на подхода на Комисията по отношение на реформите на пазара на труда и се предоставя анализ на алтернативните варианти (напр. начините за намаляване на разходите за труд на единица продукция или за формиране на рамката за договаряне на възнагражденията). 
Policy briefs and other working documents substantiated the Commission’s approach to labour market reforms and provided analysis of alternative options (e.g. how to reduce unit labour costs or shape the wage bargaining framework).
В тази анализи обаче Комисията не е обхванала някои от рисковете, особено на ранните етапи от разработването. 
However, the Commission did not cover some risks in these analyses, especially in the early stages of design.
По-конкретно липсва оценка на начина, по който реформите могат да повлияят на сивата част от пазара на труда, макар че някои от мерките са свързани с по-голям риск в това отношение58. 
In particular, there was no assessment of how the reforms could impact the grey zone of the labour market, although some of the measures entailed an increased risk in this respect58.
Социалното въздействие е оценено едва в третата програма, но анализът е с описателен характер и не е направен опит за количествена оценка на въздействието или на споделянето на тежестта нито за специфичните мерки, нито за целия набор от реформи на пазара на труда. 
The social impact was assessed only for the third programme, but the analysis was descriptive in nature and there was no attempt to estimate impacts or burden sharing quantitatively, either for specific measures or for the entire set of labour market reforms.