natgillin/translations-raw huggingface dataset:
През последните години например (включително непосредствено преди подписването на споразумението за заем с ЕИБ), дружеството е реализирало две емисии на първостепенни необезпечени облигации (на обща стойност 0,9 млрд. евро с падежи до 12 години) и си е осигурило една револвираща кредитна линия от търговски банки. 
For example, in recent years (including shortly before signing the loan agreement with the EIB), the company had finalised two senior unsecured bonds issues (totalling €0.9 billion with maturities up to 12 years) and had secured a revolving credit facility with commercial banks.
Заемополучателят разглеждал също така възможност за финансиране от ННБ, 38 Национална комисия по инфраструктурата, „Преглед на пазара за финансиране на инфраструктури в ОК — окончателен доклад“, CEPA, 10 февруари 2017 г., стр. 
38 National Infrastructure Commission, “Review of the UK Infrastructure Financing Market – Final report”, CEPA, 10 February 2017, p.
47 Оценката на ЕИБ се фокусира върху това, дали подкрепата от ЕФСИ привлича други източници на финансиране, а не върху това, дали не измества други налични източници на финансиране от търговски банки, фондови пазари, ННБИ и дори от ЕИБ, например управляваните от нея финансови инструменти на ЕС или финансиранията на неин риск (каре 3). 
47 The EIB assessment focuses on whether EFSI support attracts other sources of finance rather than whether it avoids displacing available sources of finance from commercial banks, capital markets, NPBIs, or even EIB-managed EU financial instruments or the EIB’s own-risk financing (Box 3).
29 обаче не се възползвал от тази възможност, тъй като ЕИБ предлагала достатъчно финансиране, но при по-добри условия от ННБ. 
The borrower identified a NPB as another source of finance it had considered but not ultimately pursued, as the EIB had offered sufficient financing but with better conditions than the NPB.
Това показва, че независимо от приоритетния за ЕС сектор, в който се осъществява проектът и от по-високия му рисков профил, той е могъл да бъде финансиран от други източници. 
This illustrates that, although the project was in a priority sector for the EU and had a higher risk status, it could have been financed by other sources.
Каре 3 Пример за операция по ЕФСИ, която е заменила традиционното финансиране от ЕИБ Един от разгледаните проекти беше за финансиране на инвестиционната програма на голямо дружество в енергийния сектор, чийто акции са допуснати за борсова търговия. 
Box 3 Example of an EFSI operation replacing traditional EIB financing One of the projects examined was for financing the investment programme of a large listed company in the energy sector.
Заемополучателят е енергийно дружество, осъществяващо дейност както на регулирания, така и на нерегулирания пазар, и е постоянен клиент на ЕИБ с подписани няколко споразумения за финансиране от банката в миналото. 
The borrower was a utilities company operating both on the regulated and non-regulated market and a recurring EIB client, having signed several financing agreements with the Bank in the past.
За този проект, съветът на директорите на ЕИБ първоначално одобрява първостепенен заем на стойност точно колкото предоставеното по-късно финансиране с подкрепа от ЕФСИ. 
For this project, the EIB’s Board of Directors had initially approved a senior loan for the same amount as the subsequent EFSI-supported financing.
Заемът е одобрен като нормална операция на ЕИБ (т.е. извън категорията на специалните дейности). 
The loan had been approved as an EIB normal operation (i.e. outside the Special Activity category).
Първоначално одобреният заем остава неподписан, тъй като ЕИБ вместо него предлага на заемополучателя пилотна емисия на хибридни облигации, подкрепена от гаранцията на ЕФСИ — нов продукт, разработван по това време от ЕИБ („корпоративен хибриден дълг“). 
The initially approved loan was never signed, as the EIB instead offered the borrower a pilot hybrid bond backed up by the EFSI guarantee, a new product that the EIB was developing at the time (the Corporate Hybrid Debt).
След структурирането на операцията като емисия на хибридни облигации, нейният рисков рейтинг е понижен до равнище „специални дейности“. 
When structured as a hybrid bond, the risk rating of the operation was downgraded to Special Activity level.
Това се дължи на по-слабата договорна защита на силно подчинената хибридна емисия и на по-дългия гратисен период за лихвените плащания в сравнение с първостепенния заем. 
This was due to the weaker contractual protection of the deeply subordinated hybrid bond and the longer grace period for interest payments as compared to the senior loan.
Пилотната емисия на хибридни облигации позволява на ЕИБ да разработи и изпита иновативен продукт с по-висок риск. 
This pilot hybrid bond enabled the EIB to develop and test an innovative higher-risk product.
Дружеството оценява положително финансовите условия на новия продукт, които трудно би получило от пазара. 
The company appreciated the financial conditions of the new product, which would have been difficult to match via the market.
Освен това, признаването на 50 % като собствен капитал е важно, за да се избегне ново увеличаване на бездруго високата задлъжнялост и оттук — за намаляването на риска за рефинансиране. 
In addition, the 50 % recognition as equity was important to avoid increasing an already high leverage ratio and thus reducing the re-financing risk.
Без да се омаловажават качествата на новия хибриден облигационен продукт и ползите му за дружеството, подкрепата от ЕФСИ не е била нужна за 
Without diminishing the merits of the EIB’s new hybrid bond product and its benefits to the company, EFSI support was not necessary to carry out this project.
Докладваните нива на „мобилизирани инвестиции“ и „мултиплициращ ефект“ са завишени 48 Първоначалната цел на ЕФСИ е била мобилизиране на нови инвестиции в размер на 315 млрд. евро за срок от три години (т.е. до юли 2018 г.)39. 
The reported “investment mobilised” and “multiplier effect” are overstated 48 The original target for EFSI was to mobilise €315 billion in new investments over three years (i.e. by July 2018)39.
Целта по отношение на новите инвестиции е определена въз основа на очаквания мултиплициращ ефект, а именно 15 пъти повече от приноса на ЕФСИ (т.е. 21 млрд. евро) — фигура 7. 
The target for new investments was based on an expected multiplier effect of 15x the EFSI contribution (i.e. €21 billion) – Figure 7.
ФИНАНСОВ КАПАЦИТЕТ 3 евро 15 евро 49 В тази връзка Сметната палата извърши оценка, за да установи дали постигането на целите на ЕФСИ се измерва посредством надеждни и адекватни показатели, изчислени въз основа на солидна методика. 
49 We therefore assessed whether the achievement of EFSI’s objectives is measured using reliable and relevant indicators calculated on the basis of a sound methodology.
ЕИБ докладва също така зависимостта между приноса на ЕФСИ и изчисления общ размер на мобилизираните инвестиции чрез ключов показател за мониторинг (КПМ) 3 — „условен вътрешен гаранционен мултипликатор и външен гаранционен мултипликатор“ (или „мултипликатор“). 
The EIB also reports on the relationship between the EFSI contribution and the estimated total investment mobilised, through key monitoring indicator (KMI) 3 “the notional internal guarantee multiplier and the external guarantee multiplier” (or “multiplier”).
Мултиплициращият ефект изразява общия размер на мобилизираните инвестиции като величина, която е кратна на общия размер на приноса на ЕФСИ. 
The multiplier effect expresses the total investment mobilised as a multiple of the total EFSI contribution.
Освен това ЕИБ докладва размера на „мобилизирано частно финансиране“ (КПИ 4). 
In addition, the EIB reports on the amount of “private finance mobilised” (KPI 4).
Този показател се изчислява, като от общия размер на мобилизираните инвестиции (КПИ 3) се извади всяко публично финансиране (включително от Групата на ЕИБ). 
This is calculated by subtracting any public funding (including from the EIB Group) from the total investment mobilised (KPI 3).
Пълен списък на показателите на ЕФСИ е представен в приложение IV. 
Annex IV provides a complete list of EFSI indicators.
51 Първоначалната цел за КПИ 3 е била 315 млрд. евро нови инвестиции, мобилизирани до юни 2018 г. 
51 For KPI 3, the initial target was to mobilise €315 billion of new investments by July 2018.
В Регламента за ЕФСИ не е уточнено дали целта се отнася за одобрените или за подписаните операции. 
The EFSI Regulation does not specify whether the target refers to operations approved or signed.
ЕИБ докладва, че изчисленият общ размер на мобилизираните допустими инвестиции за одобрените операции е на стойност 299 млрд. евро (95 % от първоначалната цел), докато стойността за подписаните операции е 236 млрд. евро (75 % от първоначалната цел), при изчислен общ мултиплициращ ефект 15 пъти (приложение I)41. 
As at 30 June 2018, the EIB reported the estimated total eligible investment mobilised for approved operations at around €299 billion (95 % of the initial target), while for signed operations the figure was €236 billion (75 % of the initial target), with an estimated overall multiplier effect of 15x (Annex I)41.
Следователно, съгласно собствения му доклад за операциите, ЕФСИ почти е постигнал целта си по отношение на одобрените операции, но изостава по отношение на подписаните операции. 
Thus, according to its operational report, EFSI almost reached the target in terms of approvals, but missed it in terms of signatures.
52 Разликата между одобрени и подписани операции отразява обстоятелството, че понякога между одобряването на дадена операция и нейното пописване изминава значителен период от време, а някои одобрени операции изобщо не биват подписани. 
52 This difference between approvals and signatures reflects the fact that considerable time may pass between the approval and the signature of an operation, and that some approved operations may never be signed.
Например, установихме три операции, одобрени през 2016 г. като инвестиционни платформи, които все още очакваха подписване към края на 2017 г. 
For example, we found three operations approved during 2016 as investment platforms that were still pending signature at the end of 2017.
Ето защо, тъй като докладваният размер на мобилизираните инвестиции от 299 млрд. евро е изведен на база одобрени, а не подписани операции, тази стойност в действителност представлява предварителна оценка. 
Thus, since it is based on operations approved rather than signed, the reported investment mobilised of €299 billion is in effect an ex-ante estimate.
Икономическото въздействие на ЕФСИ се проявява само след отпускането на средствата и след реално осъществяване на инвестициите. 
The economic impact of EFSI only materialises once the funds are disbursed and investments are actually made.
53 Въпреки че от ЕФСИ се очаква да увеличи в максимална степен мобилизирането на частен капитал, където е възможно42, не е установена конкретна цел за КПИ 4, който измерва изпълнението на ЕФСИ в това отношение. 
53 Although EFSI is expected to maximise the mobilisation of private capital where possible42, no specific target was set for KPI 4, which assesses EFSI’s performance in this regard.
В края на юни 2018 г. ЕИБ докладва, че операциите по ЕФСИ са мобилизирали частно финансиране в размер на 160,2 млрд. евро (т.е. 68 % от общия размер на мобилизираните инвестиции на база подписани операции)43. 
At the end of June 2018, the EIB reported that EFSI operations had mobilised €160.2 billion in private finance (i.e. 68 % of the total investment mobilised based on signed operations)43.
54 ЕИБ изчислява КПИ, като сумира своите разчети на очакваните мобилизирани инвестиции по всяка операция, а КПМ — като сумира съответните разчетни стойности на мултипликаторите44. 
54 The EIB calculates the KPIs by aggregating its estimates for each operation’s expected investment mobilised, and the KMIs by aggregating the corresponding estimated multipliers44.
Следователно, мултиплициращият ефект изразява допустимите разходи като величина, която е кратна на приноса на ЕФСИ. 
costs45. Thus, the multiplier expresses the eligible cost as a multiple of the EFSI contribution.
Тези показатели се изчисляват на етапа на оценяване на проекта, преди одобряването на финансовата операция, въз основа на наличната към момента информация. 
These indicators are calculated at the project appraisal stage before the financing operation is approved, based on the information available at that time.
55 Следователно, стойността, която ЕИБ докладва като „мобилизирана“, включва всички допустими инвестиции, генерирани от проекта като цяло, независимо от частта, която е реално мобилизирана от ЕФСИ. 
55 Hence, the figure the EIB reports as having been “mobilised” by EFSI includes all eligible investment generated by the project as a whole, regardless of the share actually mobilised by EFSI.
Понякога е възможно още преди встъпването на ЕИБ да е осигурено финансиране от други източници, и докладваното мобилизиране на средства да е основно за сметка на други публични източници на финансиране. 
In some cases, other sources of funding may have already been secured before the EIB became involved, and the mobilisation of the funds reported may be primarily attributable to other public financing sources.
56 Сметната палата разгледа случай, в който национален фонд на фондове (ФнФ)46, изцяло притежаван от ННБ, предоставя алтернативни източници на финансиране за дружества чрез фондове за растеж (ФР), фондове за рисков капитал и фондове за инкубатори. 
56 We examined a case where a national Fund of Funds (FoF)46 that was fully owned by a NPB provided alternative sources of finance for companies through Growth Funds (GFs), Venture Capital Funds and Incubators Funds.
ФР заемат около 70 % от общия обем, финансиран от ФнФ. 
GFs accounted for around 70 % of the overall volume funded by the FoF.
Фондът на фондове е установен преди ЕФСИ с първоначално финансово обезпечение от 1,2 млрд. евро. 
The FoF was established before EFSI, with an initial endowment of €1.2 billion.
ННБ увеличава финансовото обезпечение на ФнФ до 1,5 млрд. евро след обсъждания с ЕИБ относно финансирането от ЕФСИ за ФнФ. 
FoF to €1.5 billion, following discussions with the EIB regarding EFSI financing for the FoF.
57 ЕИБ се съгласява да инвестира средства, подкрепени от ЕФСИ, в размер на 125 млн. евро, при условие че ННБ участва със същото финансиране. 
57 The EIB agreed to invest €125 million of EFSI supported finance, on condition that the NPB matched the contribution.
Чрез тази инвестиция ЕИБ се съгласява да поеме капиталов риск за определен брой ФР, представляващи част от общия портфейл от ФР на ФнФ. 
Through this investment, the EIB agreed to assume equity risk on a number of GFs from the FoF’s overall portfolio of GFs.
От всички 23 фонда за растеж в тогавашния портфейл на ФнФ, ЕИБ избира осем ФР, представляващи 12 % от общата стойност на ФР. 
The EIB selected eight of the 23 GFs in the FoF’s current portfolio, representing 12 % of the total value of the GFs.
ЕИБ изчислява общия размер на мобилизираните допустими инвестиции по ЕФСИ и мултипликатора на базата на общата изчислена стойност на портфейла от ФР като цяло, получавайки мултиплициращ ефект от 30 пъти и общ размер на мобилизираните инвестиции 3,8 млрд. евро. 
The EIB calculated the total EFSI eligible investment mobilised and the multiplier based on the total estimated value of the portfolio of GFs as a whole, giving a multiplier effect of 30x and a total investment mobilised of €3.8 billion.
Прогнозните данни са на базата на информацията, налична при одобряването и подписването на операцията. 
Estimates were based on the information available at approval and signature of the operation.
Съгласно нашата оценка, реалното допълнително финансиране от ЕФСИ (125 млн. евро) в осемте избрани ФР, за които ЕИБ поема 46 „Фонд на фондове“ е инвестиционна стратегия, при която един фонд инвестира в други видове фондове. 
We estimate that the actual additional funding from EFSI (i.e. €125 million) in the eight selected GFs, for which the EIB assumed the risk, actually mobilised €1 billion of investments, and that the actual multiplier effect was around 8x (Figure 8).
Това създава риск от двойно отчитане при изчисляването и докладването на общия размер на мобилизираните инвестиции и на мултиплициращия ефект. 
This creates a risk of double counting when calculating and reporting the total investment mobilised and the multiplier effect.
59 Методиката на ЕФСИ за КПИ и КПМ е отчела този риск и изисква корекции при докладването на обобщени показатели. 
59 The EFSI KPI-KMI methodology recognised this risk and required adjustments when reporting aggregated indicators.
На равнището на отделните операции обаче, методиката за изчисляване на мултипликатора съдържа указания относно прилагането на корекции, когато дадена операция по ЕФСИ се финансира и от КМСП, и от КИИ, но няма подробни указания за други сценарии, Докладвани от ЕИБ 35 като например случаите, когато ЕИБ подкрепя една инвестиция и пряко, и непряко чрез различни операции по ЕФСИ47. 
However, at individual operation level, the multiplier calculation methodology provided guidance on making adjustments where an EFSI operation is financed from both the SMEW and the IIW but did not detail the scenario, where the EIB supports an investment both directly and indirectly through different EFSI operations47. 47 EFSI EIB Multiplier Calculation Methodology of October 2015. EIB reported
60 Установихме, че Групата на ЕИБ е правила такива корекции за дългови операции по ЕФСИ, финансирани съвместно от КМСП и КИИ. 
60 We found that the EIB Group made such adjustments in the case of debt-type EFSI operations jointly financed from the SMEW and the IIW.
По време на одита обаче в оперативните доклади на ЕФСИ не са отбелязани случаи на прилагане на корекции за други видове двойно отчитане. 
However, at the time of the audit, no cases of adjustments for other types of double counting had been reported in the EFSI operational reports.
61 Установихме случай, в който ЕИБ и ЕИФ са приели да инвестират пряко в два фонда, които ЕИБ е приела също така да подкрепя непряко чрез ФнФ48. 
61 We found a case where both the EIB and the EIF had agreed to invest directly in two funds that the EIB had also agreed to support indirectly via a FoF48.
ЕИБ отчита пряка инвестиция в размер на 40 млн. евро и изчислен размер на мобилизираните инвестиции по ЕФСИ 0,8 млрд. евро49. 
The EIB reported a direct investment of €40 million, with an estimated EFSI investment mobilised of €0.8 billion49.
ЕИФ отчита пряка инвестиция в размер на 29 млн. евро и изчислен размер на мобилизираните инвестиции 0,3 млрд. евро50. 
The EIF reported a direct investment of €29 million, with an estimated investment mobilised of €0.3 billion50.
ЕИФ отчита също така инвестиция в размер на 125 млн. евро във ФнФ и изчислен размер на мобилизираните инвестиции 3,8 млрд. евро. 
In addition, the EIB reported a €125 million investment in the FoF, with an estimated investment mobilised of €3.8 billion.
По този начин Групата на ЕИБ отчита финансиране по ЕФСИ на обща стойност 194 млн. евро (40+29+125 млн.), размер на мобилизираните инвестиции по ЕФСИ 4,9 млрд. евро (0,3+0,8+3,8 млрд.) и осреднен мултиплициращ ефект 25. 
Thus, the EIB Group reported an EFSI financing totalling €194 million (40+29+125 million) and estimated investment mobilised by EFSI totalling €4.9 billion (0.3+0.8+3.8 billion), giving an average multiplier effect of 25x.
Тя обаче не е приложила корекция за двойно отчитане. 
However, it did not adjust for double counting.
Нашата оценка с отчитане на двойното отчитане показва, че мобилизираните инвестиции за трите операции по ЕФСИ са 1 млрд. евро, а осредненият мултиплициращ ефект е 5. 
Allowing for double counting, we estimate the investment mobilised for the three EFSI operations to be €1 billion and the average multiplier effect to be 5x.
Фигура 9 илюстрира този случай. 
Figure 9 illustrates this case.
48 ФнФ е този, упоменат в параграф 56. 
32 48 The FoF is the same as mentioned in paragraph 56.
49 Изчислен по следния начин: Целеви размер на фонда*84 % (корекция за такси за управление)*2,54*90 % (приемайки 10 % съвместни инвестиции извън ЕС). 
49 Calculated as follows: Target fund*84 % (adjustment for management fees)*2.54*90 % (assuming 10 % co investments outside the EU).
50 Изчислен по следния начин: Реален размер на фонда*75 % (корекция за такси за управление)*2,5. 
50 Calculated as follows: Actual fund size*75 % (adjustment for management fees)*2.5.
Фигура 9 — Пример за случай на инвестиция във фондове за дялово участие през различни канали, довел до двойно отчитане на изчислените мобилизирани инвестиции Операция 1 по КИИ/ЕФСИ: Непряка инвестиция от ЕИБ по ЕФСИ (125 млн. евро) в 8 РФ чрез ФнФ Изчислени мобилизирани инвестиции 3,8 млрд. евро 36 ФнФ Фонд 3 Фонд 1 ... 
Figure 9 – Example of a case of investment in private equity funds via different channels, leading to double counting of the estimated investment mobilised 33 EFSI IIW Operation 1: Indirect EIB EFSI investment (€125 mn) in 8 GFs via FoF Estimated investment mobilised €3.8 bn FoF Fund 3 Fund 1 .....
Операция 2 по КИИ/ЕФСИ: Пряка инвестиция от ЕИБ по ЕФСИ (40 млн. евро) във Фонд 1 Изчислени мобилизирани инвестиции 0,8 млрд. евро Операция 3 по КМСП/ЕФСИ: Пряка инвестиция от ЕИФ по ЕФСИ (29 млн. евро) във Фонд 2 Изчислени мобилизирани инвестиции 0,3 млрд. евро Обобщение на докладваните показатели: Инвестиции на групата на ЕИБ по ЕФСИ във ФР Оценен размер на мобилизираните инвестиции Мултиплициращ ефект Източник: ЕСП. 
Fund 8 EFSI IIW Operation 2: Direct EIB EFSI investment (€40 mn) in Fund 1 Estimated investment mobilised €0.8 bn EFSI SMEW Operation 3: Direct EIF EFSI investment (€29 mn) in Fund 2 Estimated investment mobilised €0.3 bn Summary reported indicators: EIB Group EFSI investment in GFs Estimated investment mobilised Multiplier effect Source: ECA.
Сравнение с ефекта на лоста Фонд 2 194 млн. евро 4,9 млрд. евро 25 Фонд 8 62 Тъй като финансовите инструменти на ЕС и ЕФСИ функционират по подобни начини, би следвало да има обща рамка за мониторинг и оценяване на тяхната ефективност по отношение на катализирането на инвестиции. 
Comparison with the leverage effect €194 mn €4.9 bn 25 62 Given that EU financial instruments and EFSI operate in similar ways, there should be a common framework for monitoring and assessing their performance in catalysing investments.
В предишния си доклад51 Сметната палата препоръча на Комисията да представи определение за ефекта на лоста на финансовите инструменти, което да е приложимо за всички области на бюджета на ЕС. 
In our previous report51 we recommend to the Commission to provide a definition for the leverage of financial instruments applicable across all areas of the EU budget.
Това определение следва ясно да посочи как се определят мобилизираните от ЕС средства и националните публични вноски, евентуално следвайки насоките на ОИСР по този въпрос. 
This definition should clearly indicate how the amounts mobilised by the EU and national public contributions are determined, possibly following the OECD’s guidelines on the subject.
63 ЕИБ и Комисията въведоха мултиплициращия ефект специално за ЕФСИ, в съответствие с Регламента за ЕФСИ. 
63 The EIB and the Commission introduced the multiplier effect specifically for EFSI, in line with the EFSI regulation.
За съществуващите финансови инструменти на ЕС, които се подкрепят от бюджета на ЕС, Комисията докладва ефект на 51 Препоръка 3 от Специален доклад No 19/2016 на ЕСП „Изпълнение на бюджета на ЕС чрез финансови инструменти — поуки от програмния период 2007—2013 г.“. 
For existing EU financial instruments supported by the EU budget, the Commission reports on the leverage effect, as required by the Financial 51 Recommendation 3 of ECA Special report 19/2016 “Implementing the EU budget through financial instruments – lessons to be learnt from the 2007-2013 programme period”.