natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Таблица 2 – Показатели за EFG и IFE 24 Инструмент Показатели Цел EFG Брой инвестиции на рисков капитал 360 – 450 Общ инвестиран обем от 2,6 млрд. евро до 3,6 млрд. евро Коефициент на лостовия ефект 4–6 Допълняемост на EFG Увеличение на дела на крайните получатели, които се обръщат към EFG или LFG за получаване на финансиране, което не биха могли да получат по друг начин, в сравнение с изходната стойност IFE Общ обем мобилизирани инвестиции посредством инвестиции в рисков капитал 25 млрд. евро общо за рисков капитал и дългово финансиране Брой финансирани организации 5 000 организации, финансирани посредством рисков капитал и дългово финансиране Сума на набраните частни средства 35 млрд. евро набрани частни средства (рисков капитал и дълг) Оборот на дружествата и брой служители Предстои да бъдат разработени Източник: ЕСП въз основа на законодателство и документи на Европейската комисия. 
Table 2 – Indicators for the EFG and IFE 23 Instrument Indicators Target EFG Number of venture capital inves tments 360 - 450 Overall volume invested from €2.6 billion to €3.6 billion Leverage ratio 4-6 Additionality of the EFG Increase in the proportion of final beneficiaries that consider the EFG or the LGF to provide funding that could not have been obtained by other means compared to baseline IFE Total investments mobilised via venture capital investments €25 billion together for VC and debt financing Number of organisations funded 5 000 organisations funded via VC and debt Amount of private funds leveraged €35 billion of private funds leveraged (VC and debt) Company turnover and number of employees To be developed Source: ECA based on legislation and Commission documents.
46 В междинната оценка на ЕФСИ се препоръчва, като се използват съпоставителни сценарии, да се прецизира въздействието на инициативата върху финансовия пазар и по-специално последиците за неефективността на пазара и евентуалното отблъскване на частното финансиране. 
46 The EFSI interim evaluation recommended clarifying the impact of the initiative on the financial market and, in particular, the effect on market failure and possible crowding-out by using counterfactual scenarios.
В междинната оценка се признават сегашните усилия на групата на ЕИБ за изпитването на такива подходи за продукти на ЕФСИ, особено за създаването на необходимата инфраструктура за данни27. 
The interim evaluation recognised the EIB Group’s current efforts in testing such approaches for EFSI products, particularly in setting up the necessary data infrastructure27.
Комисията няма цялостна инвестиционна стратегия 47 Подобряването на достъпа до финансиране за предприятията чрез общоевропейски пазар на рисков капитал изисква последователна и цялостна политика и инвестиционна стратегия, която, наред с другото, да има за цел да подкрепя по-слабо развитите пазари, да намали зависимостта от публичния сектор и да опрости интервенциите. 
The Commission lacked a comprehensive investment strategy 47 Improving access to finance for businesses through a pan-European venture capital market requires a coherent and comprehensive policy and investment strategy which, inter alia, aims to support less developed markets, decrease dependence on the public sector and simplify interventions.
27 Европейска комисия, „Independent Evaluation of the EFSI Regulation. 
27 European Commission, “Independent Evaluation of the EFSI Regulation.
Окончателен доклад)“, юни 2018 г., стр. 
Final Report”, June 2018, p.
Основаният на търсенето подход не благоприятства развитието на по-слабо развитите пазари или сектори на рисков капитал 48 За да оцени инвестиционната стратегия на Комисията, Сметната палата анализира текущото състояние от гледна точка на държавите, в които се намират понастоящем подпомаганите от ЕС фондове за рисков капитал и дружества-бенефициенти, както и етапите на развитие и секторите на дейност. 
Demand-driven approach does not favour the development of less developed venture capital markets or sectors 48 To assess the Commission’s investment strategy, we analysed the current state of play in terms of the countries where the EU-backed venture capital funds and beneficiary companies were domiciled, development stages and sectors of activity.
Недостатъчно развитите пазари на рисков капитал са се възползвали в малка степен от централно управляваните интервенции на ЕС 49 От започването през 1998 г. на дейността си, свързана с рисков капитал, Комисията разпределя финансирането си въз основа на качествата на проектите и не отчита географското местоположение на фондовете за рисков капитал или инвестиционния сектор. 
Underdeveloped venture capital markets benefited little from the EU's centrally managed interventions 49 Since the Commission began its venture capital activity in 1998, its funding allocation has been on the basis of projects’ merit and has not been driven by geographic location of venture capital funds or the investment sector.
50 При липсата на стратегия, която да гарантира, че към недостатъчно развитите пазари се насочват адекватни инвестиции, възможно е те да получават по-малко подкрепа. 
50 In the absence of a strategy ensuring that adequate investment is channelled to underdeveloped markets, they may receive less support.
Този риск е потвърден от предварителните оценки/оценките на въздействието на Комисията за нейните интервенции в периода 2014 – 2020 г. (IFE и EFG), в които се посочва висока концентрация на инвестиции на рисков капитал в определени държави членки. 
This risk is confirmed by the Commission’s ex ante evaluations/impact assessments on its interventions in the 2014-2020 period (IFE and EFG), which pointed to a high concentration of venture capital investments in certain Member States.
51 Сметната палата установи, че в края на юни 2018 г. двете държави членки с най-голяма регистрация на подпомогнати от ЕС фондове за рисков капитал, са Франция и Италия съответно с 20 % и 14 % от общия брой на фондовете. 
51 We found that, at the end of June 2018, the two Member States with the highest registration of EU-backed venture capital funds were France and Italy, with 20 % and 14 % of the total number of funds respectively.
Тези държави са следвани от Люксембург, Обединеното кралство, Нидерландия, Германия и Финландия. 
These countries were followed by Luxembourg, the United Kingdom, the Netherlands, Germany and Finland.
Фондове, регистрирани в 12 държави членки, не са получили инвестиции от нито един подпомаган от ЕС фонд за рисков капитал (вж. фигура 5). 
No EU-backed venture capital funds have invested in funds registered in 12 Member States (see Figure 5).
52 Един от факторите, които управителите на фондове отчитат при вземането на решение дали да регистрират фонд за рисков капитал, е приложимият регулаторен режим. 
52 One of the factors that fund managers take into consideration when deciding where to register a venture capital fund is the applicable regulatory regime.
Според изследването28, проведено от ЕИФ, управителите на фондове призовават за подкрепа на общоевропейските фондове, повече 28 Работен документ на ЕИФ 2018/48, „EIF VC Survey 2018 – Fund managers' market sentiment and views on public intervention“ („Изследване на ЕИФ относно рисковия капитал през 2018 г. – Пазарно усещане на управителите на фондове и виждания относно публичната интервенция“), април 2018 г. 
According to a survey28 carried out by the EIF, “the fund managers called for supporting pan-European funds, more cross-border investments, and a harmonisation of legal frameworks and tax systems”.
трансгранични инвестиции и хармонизация на правната рамка и данъчните системи. Фигура 5 – Подпомагани от ЕС фондове за рисков капитал по държави на регистрация към 30 юни 2018 г. 
24 Figure 5 – EU-backed venture capital funds per country of registration as at 30 June 2018 25 Source: ECA based on EIF data.
53 Фондовете за рисков капитал може да инвестират в дружества единствено в своята държава на регистрация или да имат мултинационален фокус. 
53 Venture capital funds may either invest only in companies in their country of registration or have a multi-country focus.
42 % от подпомаганите от ЕС фондове за рисков капитал са били насочени към повече от една държава. 
As at 30 June 2018, 42 % of the EU-backed venture capital funds had a multi-country focus.
54 По отношение на сумите, които подпомаганите от ЕС фондове за рисков капитал са инвестирали в дружества, на фигура 6 е показано, че държавите членки, които са привлекателни за рисков капитал29, са се възползвали в най-голяма степен от интервенциите на ЕС. 
54 In terms of the amounts EU-backed venture capital funds had invested in companies, Figure 6 shows that the Member States which were attractive to venture capital29 benefited the most from the EU interventions.
Франция, Германия и Обединеното кралство се открояват, тъй като регистрират 50 % от тези инвестиции. 
France, Germany and the United Kingdom stand out since they account for 50 % of these investments.
Тъй като 29 Индекс за привлекателност на държавите по отношение на рисковия капитал и дяловото участие (https://blog.iese.edu/vcpeindex/). 
29 Venture Capital & Private Equity Country Attractiveness Index (https://blog.iese.edu/vcpeindex/).
55 Към средата на 2018 г. нито един от централно управляваните фондове за рисков капитал, подпомагани от ЕС, не е инвестирал в Кипър, Малта, Словения или Словакия, а в България, Чехия, Унгария, Полша и Румъния са направени ограничени инвестиции (с общ размер 29 млн. евро). 
55 As at mid-2018, none of the centrally managed EU-backed venture capital funds had invested in Cyprus, Malta, Slovenia or Slovakia, and only limited investments (totalling €29 million) had been made in Bulgaria, the Czechia, Hungary, Poland or Romania.
Фигура 6 – Инвестиции в дружества от подпомагани от ЕС фондове за рисков капитал към 30 юни 2018 г. 27 900 800 700 600 МСП на ЕФСИ 500 400 300 200 100 0 Подкомпонент 2 на капиталовия продукт за GIF ESU 2001 ESU 1998 Подкомпонент1 на капиталовия продукт за МСП към ЕФСИ EFG Източник: ЕСП въз основа на данни на ЕИФ. 
Figure 6 – Investments in companies by EU-backed venture capital funds as at 30 June 2018 26 900 800 700 600 500 400 300 ESU 2001 200 100 0 IFE/EFSI SMEW equity product SW 2 GIF ESU 1998 EFSI SMEW equity product SW 1 EFG Source: ECA based on EIF data.
56 Анализът на данните, който Сметната палата извърши, сочи, че разпределянето на финансиране въз основа на търсенето благоприятства най-развитите пазари на рисков капитал. 
56 Our data analysis suggests that allocating assistance on the basis of demand favours the most developed venture capital markets.
Това не допринася изцяло за постигането на заявената цел на ЕС за насърчаване на общоевропейски пазар на рисков капитал, както и на някои от приоритетите, посочени в споразуменията за делегиране. 
This does not contribute fully towards the EU’s stated aim of fostering a pan-European venture capital market as well as to some of the priorities mentioned in the delegation agreements.
Например за трите най-нови капиталови инструмента (EFG, IFE, ЕФСИ) правното основание винаги се позовава на подкрепа за развитието на рисковия капитал на равнище ЕС. 
For example, for the three most recent equity instruments (i.e. EFG, IFE, EFSI) the legal base always makes reference to supporting the development of EU level venture capital.
Освен това в член 2 от споразумението за мандата на GIF се посочва, че една от целите на механизма е да се намали недостигът на собствен капитал и рисков капитал с цел подобряване на пазара на рисков капитал в ЕС. 
In addition, Article 2 of the GIF’s mandate agreement states that one objective of the facility is to reduce the equity and risk capital market gap with a view to improving the EU venture capital market.
В няколко оценки на интервенциите на ЕС, извършени от или от името на Комисията, се отправят критики към основания на търсенето подход и се препоръчва той да отстъпи място на един по-проактивен подход. 
Several evaluations of the EU interventions carried out by or on behalf of the Commission have criticised the demand-driven approach and recommended that it give way to a more proactive approach.
57 Например в извършената през 2018 г. оценка на въздействието на програмата-приемник InvestEU (периода 2021 – 2027 г.) се препоръчва основаващият се на търсенето подход да се балансира на ниво отделни операции Франция Германия Обединеното кралство Италия Нидерландия Испания Финла ндия Швеция Бе лгия Ирландия Дания Португалия Гърция Австрия Люксембург Естония Латвия Чехия Полша Румъния Литва България САЩ Швейцария Норвегия Други държави млн. евро към 30.6.2018 г. 
57 For instance, the 2018 impact assessment for the successor programme InvestEU (2021-2027 period) recommends balancing the demand-driven approach at the level of individual operations by more rigorously verifying compliance with policy objectives.
Комисията не е конкретизирала как ще бъде постигнат на практика този баланс или как той ще се отрази върху основания на търсенето подход. 
The Commission has not specified how this balance would be achieved in practice or how it would affect the demand-driven approach.
Не са остойностени нуждите от финансиране по етапи на развитие или сектори на дейност 58 В течение на 20 години, през които Комисията подпомага фондовете за рисков капитал посредством своите различни централно управлявани интервенции, тя е инвестирала в различни етапи от развитието на МСП. 
Funding needs were not quantified by development stage or sector of activity 58 Over the 20 years in which the Commission has been supporting venture capital funds through its various centrally managed interventions, it has invested in SMEs at different development stages.
На фигура 7 е показано колко от 4,6 -те млрд. евро, инвестирани от фондовете за рисков капитал, които се подпомагат от ЕС в този период, са използвани за всеки от етапите на развитие на предприятията. 
Figure 7 shows how much of the €4.6 billion invested by the EU-backed venture capital funds in this period was used at each company development stage.
Фигура 7 – Инвестиции на подпомаганите от ЕС фондове за рисков капитал по етапи на развитие на МСП Източник: ЕСП въз основа на данни на ЕИФ. 
Figure 7 – Investments of the EU-backed venture capital funds per SME development stage Source: ECA based on EIF data.
59 Началните етапи (т.e. предстартова подготовка и стартиране) представляват 56 % от общия размер на инвестицията. 
59 Early stages (i.e. seed and start-up) represent 56 % of the total investment.
Обикновено фондовете за рисков капитал инвестират в повече дружества в началните етапи на растеж, отколкото в по-късните етапи. 
Typically, venture capital funds invest in more companies in an early growth stage rather than in the later stages.
Въпреки това средните суми, инвестирани за едно МСП в начални етапи, са по-малки. 
Nonetheless, the average amounts invested per SME are lower in the early stages.
Подпомаганите от ЕС фондове за рисков капитал са инвестирали средно съответно 1,36 и 2,56 млрд. евро за едно МСП в етапите на 28 Изкупуване 12 % Растеж 32 % Предстартова подготовка 11 % Стартиране 45 % 
The EU-backed venture capital funds have invested, on average, €1.36 and €2.56 million per SME in the seed and start-up stages respectively, while the average investment in the growth and buy-out stages30 per SME were €4.82 and €7.16 million respectively.
60 В проучването на Сметната палата 68 % от отговорилите управители на фондове за рисков капитал считат, че публичното финансиране в рисков капитал е най-необходимо за инвестиции в етапите на подготовка и стартиране. 
60 In our survey, 68 % of the venture capital fund managers who responded considered that public participation in venture capital was most needed for investments in the seed and start-up stages.
61 Що се отнася до секторното разпределение, дружествата, осъществяващи дейност в сферата на компютърната и потребителската електроника и на науките за живота, представляват над 50 % от общите инвестиции, извършени от подпомаганите от ЕС фондове за рисков капитал (вж. фигура 8). 
61 As far as the sectoral distribution is concerned, companies operating in computer and consumer electronics and the life sciences sectors represent more than 50 % of the total investments made by the EU-backed venture capital funds (see Figure 8).
Фигура 8 – Инвестиции на подпомаганите от ЕС фондове за рисков капитал по сектори Източник: ЕСП въз основа на данни на ЕИФ. 
Figure 8 – Investments of the EU-backed venture capital funds per sector Source: ECA based on EIF data.
62 Въпреки че ЕС е инвестирал в различни етапи на развитие и сектори на дейност, разпределението на средствата не е било основано на цялостен анализ на търсенето и предлагането на европейския пазар на рисков капитал. 
62 Although the EU has invested in different development stages and sectors of activity, the allocation of funds was not based on a thorough analysis of supply and demand on the European venture capital market.
30 финансиране за различните етапи на развитие или сектори на дейност (вж. точка 36). 
The Commission’s ex ante evaluations lacked data on the funding gap for the different development stages or sectors of activity (see paragraph 36).
63 Сметната палата отбелязва, че в своята оценка на въздействието за програмата InvestEU (период 2021 – 2027 г.), Комисията е предложила капиталовите инструменти да бъдат насочени „на секторна основа [...] и на основата на жизнения цикъл на дружествата (въз основа на анализ на недостига на финансиране)“31. 
63 We note that in its impact assessment for InvestEU (period 2021-2027), the Commission suggested that equity instruments could be targeted “on a sectoral basis 28 Consumer goods and retail 7% Computer and consumer electronics 33 % Other sectors 9 % Energy and environment 10 % Communications 10 % Business and industrial products 13 % Life sciences 19 % [...] and a company life cycle basis (on the basis of a funding gap analysis)”31.
В оценката не се споменават насочване или анализ по държави членки. 
The assessment makes no mention of targeting or analysis by Member State.
Пазарът на рисков капитал в ЕС не е достатъчно привлекателен за частни инвеститори 64 Подпомаганите от ЕС интервенции следва да преодоляват неефективността на пазара, и по-специално онази, с която – с цел съблюдаване на принципа на субсидиарност и постигане на добавена стойност – държавите членки не могат да се справят сами32. 
The EU venture capital market is not attractive enough to private investors 64 EU-backed interventions should address market failures or, more specifically, those which – to observe the subsidiarity principle and achieve added value – Member States cannot address themselves32.
Крайната цел на публичната интервенция е да се привлекат частни инвеститори, за да се развие устойчив пазар на рисков капитал. 
The ultimate objective of public intervention is to attract private investors in order to develop a sustainable venture capital market.
Сметната палата провери дали Комисията е успяла да насърчи други публични и частни инвеститори да предоставят средства заедно с ЕС. 
We examined whether the Commission managed to encourage other public and private investors to provide funds alongside the EU.
В предварителната оценка на IFE за 2013 г. ниската възвръщаемост се подчертава като една от основните причини за слабия интерес на частните инвеститори към рисковия капитал. 
The 2013 ex ante evaluation of IFE highlighted low returns as one of the main reasons for private investors’ mute interest in venture capital.
Освен в периода на балона, свързан с предприятията „dot.com“ в периода 1997 – 2000 г., средногодишната възвръщаемост на европейските фондове за рисков капитал е под 10 %, а за последните десетина години и отрицателна, като дори резултатите на най-добре управляваните фондове не са достатъчно високи, за да реализират печалбите, към които се стремят институционалните инвеститори33. 
“Apart from the dot.com bubble period from 1997-2000, the average annual return to European venture capital funds has been below 10 %, and for the past ten years or so, negative, with not even the performance of the best-managed funds high enough to deliver the returns sought by institutional investors”33.
65 За да бъде интервенцията на ЕС съгласувана с правилата за държавна помощ, Комисията трябва да определи размера на минималните дялове на 31 Работен документ на Комисията, Оценка на въздействието, SWD(2018) 314 final от 6.6.2018 г. 
However, the EIF is required by the legislation and the delegation agreements to apply the pari passu principle, according to which public and private investors participate on an equal 31 Commission Staff Working Document, Impact Assessment, SWD(2018) 314 final of 6.6.2018.
32 Член 209 от Регламент (ЕС, Евратом) No 2018/1046 на Европейския парламент и на Съвета от 18 юли 2018 г. относно финансовите правила, приложими за общия бюджет на Съюза (OB L 193, 30.07.2018 г., стр. 
32 Article 209 of the Regulation (EU, Euratom) No 2018/1046 of the European Parliament and of the Council of 18 July 2018 on the financial rules applicable to the general budget of the Union (OJ L 193, 30.7.2018, p.
33 Предварителна оценка на Комисията, „Financial instrument facilities supporting access to risk finance for research and innovation in Horizon 2020“ („Механизми на финансовите инструменти в подкрепа на достъпа до рисково финансиране за научни изследвания и иновации в програмата „Хоризонт 2020“), 2013 г. 
33 Commission ex ante evaluation, “Financial instrument facilities supporting access to risk finance for research and innovation in Horizon 2020”, 2013.
частните инвеститори във фондовете за рисков капитал, подпомагани от ЕС. 
footing in venture capital funds, sharing the same profits and losses.
Привличането на частни инвеститори, което е от основно значение за един устойчив пазар на рисков капитал, е възможно само ако инвестициите генерират висока възвръщаемост. 
Attracting private investors, which is essential for a sustainable venture capital market, is only possible if investments generate high returns.
67 Според финансовите отчети за 2017 г. инструментът ESU 1998 е инвестирал 101 млн. евро, като е вписал нетна загуба в размер на 12 млн. евро в световен мащаб от създаването си. 
67 According to the 2017 financial statements, ESU 1998 has invested €101 million and posted a global net loss of €12 million since its inception.
Подобна картина може да се наблюдава в реализираните портфейли на инструментите ESU 2001 и GIF (тези, които вече са отписани или продадени). 
A similar picture emerges from the ESU 2001 and GIF realised portfolios (those already written off or sold).
Инструментът ESU 2001 е отчел реализирана нетна загуба от 82 млн. евро от инвестираните 207 млн. евро, а инструментът GIF – загуба от 88 млн. евро от 470 млн. евро34. 
ESU 2001 reported a realised net loss of €82 million on the €207 million invested, and GIF a €88 million loss on €470 million34.
Значителна част от инвестициите на тези два последни инструмента все още остават в техните портфейли (ESU 2001: 31 %; GIF: 64 %). 
These last two instruments still have a significant part of their investment left in their portfolios (ESU 2001: 31 %; GIF: 64 %).
Твърде рано е да бъдат предоставени надеждни данни за по-скорошните интервенции на ЕС [вж. таблица 3]. 
It is too early to provide meaningful data for the more recent EU interventions [see Table 3].
68 В някои от окончателните и междинните оценки на Комисията на централно управляваните програми се заявява, че принципът pari-passu не е бил успешен или че е представлявал пречка за стимулирането на частните инвестиции. 
68 Some of the Commission’s final and interim evaluations of the centrally managed programmes declared the pari passu principle a failure or a barrier to stimulating private investment.
В друга оценка (предварителната оценка на EFG от 2011 г.) не е направено заключение дали да има отклонение от принципа pari-passu, като решението е отложено до извършването на подробна пазарна оценка. 
Another evaluation (the 2011 ex ante evaluation of the EFG) came to no conclusion on whether to deviate from the pari passu principle, deferring the decision until after a detailed market assessment.
Към момента на одита Комисията не беше извършила такава оценка. 
The Commission had not performed such an assessment at the time of the audit.