natgillin/translations-raw huggingface dataset:
През 2018 г. само ЕИФ е подписал споразумения с фондове за рисков капитал, по силата на които се ангажира да инвестира 1,4 млрд. евро. 
In 2018, the EIF alone signed agreements with venture capital funds committing to invest €1.4 billion. Innovative SMEs
Обхват и подход на одита 24 Сметната палата реши да анализира пазарите на рисков капитал поради все по-голямото участие на ЕС в тази област на политика, която не е била обект на одит досега. 
Audit scope and approach 24 We decided to look at venture capital markets because of the EU’s increasing involvement of the EU in this policy area which we have not covered before.
Тя провери дали Комисията е използвала пълноценно своите инструменти за рисков капитал и по-конкретно дали: а) Комисията е извършвала качествени предварителни, междинни и последващи оценки; б) използваната от ЕС инвестиционна стратегия за предоставяне на помощ е цялостна; и в) инструментите на ЕС са прилагани правилно от ЕИФ. 
We assessed whether the Commission was making good use of its venture capital instruments by examining whether: (a) the Commission has carried out good quality of the ex ante, interim and ex post evaluations; (b) the investment strategy with which the EU delivered its assistance was comprehensive; (c) the EU instruments have been properly implemented by the EIF.
25 Сметната палата очаква нейният доклад да помогне на Комисията да осъществява политиката си по-ефикасно и ефективно. 
25 We expect our report to help the Commission to implement its policy more efficiently and effectively.
При оценката на уместността на замисъла на интервенциите Сметната палата се съсредоточи върху периода 2014 – 2020 г. 
We focused on the 2014-2020 period when assessing the appropriateness of the interventions’ design.
По отношение на другите аспекти тя взе предвид всички централно управлявани интервенции на ЕС от 1998 г. насам. 
For the other aspects, we took into account all centrally managed EU interventions since 1998.
Където е приложимо, Сметната палата взе предвид и проекта на програмата InvestEU за периода 2021 – 2027 г. 
Where applicable, we also considered the draft InvestEU programme for the 2021-2027 period.
26 За да събере одитни доказателства, Сметната палата прегледа съответната документация, включително извадка, документираща процеса на ЕИФ за подбор на фондовете за рисков капитал. 
26 To collect audit evidence, we reviewed relevant documentation, including a sample documenting the EIF’s process for selecting venture capital funds.
Тя също така проведе интервюта със служители на Комисията, ЕИФ, Banque Publique d'Investissement на Франция и Invest Europe19, както и с представители на академичната общност и управители на фондове. 
We also interviewed staff from the Commission, the EIF, France’s Banque Publique d'Investissement, and Invest Europe19, as well as academics and fund managers.
Освен това Сметната палата посети сдружения за рисков капитал и стартиращи предприятия, насърчителни банки, министерства и фондове за рисков капитал в Дания и Италия. 
Furthermore, we visited venture capital and start-up associations, promotional banks, ministries and venture capital funds in Denmark and Italy.
И накрая, тя проведе две проучвания сред управители на фондове за рисков капитал. 
Lastly, we conducted two surveys among venture capital fund managers.
19 Invest Europe е сдружение, представляващо европейските сектори на дялово участие, рисков капитал и инфраструктура, както и техните инвеститори. 17 
17 19 Invest Europe is an association representing Europe’s private equity, venture capital and infrastructure sectors, as well as their investors.
Констатации и оценки Слабости в предварителните и последващите проверки 27 Преди да стартира нова интервенция, Комисията трябва да извърши предварителна оценка и/или оценка на въздействието, включително анализ на нуждите на пазара. 
Observations Weaknesses in ex ante and ex post evaluations 27 Before launching a new intervention, the Commission has to carry out an ex ante evaluation and/or impact assessment, including an analysis of market needs.
В тези две оценки следва също да се анализират структурата и нуждите от финансиране на предприятията, към които е насочен инструментът, както и наличните източници на финансиране. 
The evaluation and assessment should also analyse the structure and financing needs of companies’ targeted by the instrument, and available sources of funding.
Като използва тази информация, Комисията може да прогнозира недостига на финансиране и да определи подходящия мащаб на своята подкрепа за пазара на рисков капитал. 
Using this information, the Commission can estimate the funding gap and determine the appropriate scale of its support to the venture capital market.
28 Основната цел на всички интервенции на ЕС от 1998 г. насам е да се подобрява достъпът на предприятията, и по-специално на МСП, до финансиране чрез подпомагане на предприемачеството и иновациите. 
28 The main objective of all EU interventions since 1998 has been to improve access to finance for businesses, in particular SMEs, by supporting entrepreneurship and innovation.
Очаква се за всяка интервенция Комисията да извършва междинна и/или последваща оценка на ефективността на интервенцията. 
For each intervention, the Commission is expected to carry out interim and/or ex post evaluations to assess the intervention’s effectiveness.
Интервенциите не се основават на правилна оценка на нуждите на пазара 29 Сметната палата провери дали и как Комисията е определила и остойностила недостига на финансиране за интервенциите в сегашния програмен период (2014 – 2020 г.). 
Interventions were not based on a proper assessment of market needs 29 We examined whether and how the Commission had determined and quantified the funding gap for the interventions in the current programming period (2014-2020).
Тя също така провери дали това е било направено както обобщено на равнището на ЕС, така и на равнището на държавите членки. 
We also looked at whether this had been done at both an aggregate EU level and Member State level.
И накрая, Сметната палата анализира дали е установен недостиг на финансиране за различните фази от жизнения цикъл на дадено предприятие (вж. фигура 1). 
Lastly, we analysed whether a funding gap had been established for the different phases in a company’s lifecycle (see Figure 1).
30 Сметната палата установи, че макар Комисията да е извършила предварителни оценки и оценки на въздействието и да е анализирала нуждите на пазара, като е разгледала търсенето и предлагането, остойностяването на недостига на финансиране не е цялостно. 
30 We found that although the Commission had carried out ex ante evaluations and impact assessments and analysed market needs by looking at supply and demand, the quantification of the funding gap was not comprehensive.
Това се дължи основно на липсата на данни. 
This was mainly due to the lack of data.
Комисията също е отбелязала, че няма консенсус в научната литература дали ниските нива на инвестиции на рисков капитал спрямо БВП в повечето държави членки на ЕС са проблем основно на търсенето или на предлагането, т.е. 18 
The Commission also noted “no consensus in the academic literature on whether the low levels of venture capital investments compared to GDP in most EU Member States are predominantly a supply or a demand-side problem, i.e. whether there is insufficient venture capital supply or whether there are insufficient companies to invest in”20.
31 Например през 2011 г. Комисията е извършила предварителна оценка и оценка на въздействието на централно управлявания инструмент Капиталов механизъм за растеж (EFG). 
31 For example, in 2011 the Commission carried out an ex ante evaluation and an impact assessment of the centrally managed Equity Facility for Growth (EFG).
Сметната палата установи, че основното проучване, което е извършено от името на Комисията, не разяснява на какво се основава нейното изчисление за недостига на финансиране21. 
We found that the underlying study carried out on behalf of the Commission did not explain the reasoning behind its estimate of the funding gap21.
32 По отношение на друг централно управляван инструмент – капиталовия инструмент в рамките на InnovFin (IFE), Сметната палата установи, че оценката от 2013 г. е извършена едва след като е било направено законодателното предложение и вече е бил обсъден индикативен бюджет от Комисията, Парламента и Съвета. 
32 For another centrally managed instrument, the InnovFin Equity Facility (IFE), we found that the 2013 assessment was only carried out after the legislative proposal had been made and an indicative budget had already been discussed among the Commission, the Parliament and the Council.
33 Сметната палата също така установи, че когато ЕФСИ е бил създаден през 2015 г., Комисията не е извършила цялостна предварителна оценка или оценка на въздействието на недостига на финансиране или на нуждите на пазара. 
33 We also found that when EFSI was launched in 2015, the Commission did not perform a comprehensive ex ante evaluation or an impact assessment of the funding gap or market needs.
Тя не е извършила такава оценка и през 2017 г., когато гаранцията на ЕС е била увеличена с 10 млрд. евро (на 26 млрд. евро), а инвестиционният период е бил удължен от 31 юли 2019 г. до 31 декември 2020 г.22 34 Също през 2015 г. от името на Комисията е извършена специфична оценка за проучване на възможността за използване на структура от вида „фонд на 20 Доклад Science for Policy Report („Наука в подкрепа на политиката“) на Съвместния изследователски център „Improving access to finance: which schemes best support the emergence of high-growth innovative enterprises?“ („Подобряване на достъпа до финансиране: кои схеми подпомагат най-добре появата на иновативни предприятия с голям растеж“), стр. 12. 
Nor did it conduct such an assessment in 2017, when the EU guarantee was increased by €10 billion (to €26 billion) and the investment period extended from 31 July 2019 to 31 December 202022. 34 Also in 2015, a specific assessment was carried out on behalf of the Commission to explore the possibility of using a fund-of-funds structure23. Based on interviews with 105 venture capital fund managers, it showed that opinions were divided on the state and needs of the venture capital market.
21 Приложение A към доклада от 2011 г., изготвено от Economisti Associati srl в сътрудничество с EIM Business & Policy Research, Evaluation Partnership, Centre for Strategy and Evaluation Services и Centre for European Studies, стр. 
21 Annex A to the 2011 report prepared by Economisti Associati srl in collaboration with EIM Business & Policy Research, the Evaluation Partnership, the Centre for Strategy and Evaluation Services, and the Centre for European Studies, p.
A.13. 
A.13.
22 Становище на ЕСП No 2/2016 „ЕФСИ – ранно предложение за разширяване на обхвата и удължаване на срока на действие“, точка 26, и специален доклад No 3/2019 на ЕСП „Европейски фонд за стратегически инвестиции – необходими са действия за постигане на пълен успех“, точка 17. 
22 ECA Opinion No 2/2016, “EFSI: an early proposal to extend and expand”, paragraph 26, and ECA special report 3/2019, “European Fund for Strategic Investments: Action needed to make EFSI a full success”, paragraph 17.
20 23 Оксфордски научноизследователски център за стратегии и оценки, „Assessing the Potential for EU Investment in Venture Capital and Other Risk Capital Fund of Funds“ („Оценка на потенциала на ЕС за инвестиране в рисков капитал и други фондове на фондовете за рисков капитал“), октомври 2015 г. 
23 Oxford Research Centre for Strategy & Evaluation Services, “Assessing the Potential for EU Investment in Venture Capital and Other Risk Capital Fund of Funds”, October 2015.
21 Каре 3 Увеличаването на публичните средства без подходяща оценка на мащаба на пазара може да доведе до риск от слабо усвояване Значителното увеличение на публични средства на пазара на рисков капитал може да доведе до риск от неусвояване, главно поради липса на: i) фондове за рисков капитал, в които да се инвестира; ii) заинтересовани частни инвеститори; и iii) МСП с потенциал за растеж, в които да се инвестира. 
20 Box 3 Increase of public funds without a proper assessment of the market size may lead to a risk of non-absorption The substantial increase of public funds in the venture capital market can lead to a risk of non-absorption if there is a lack of: : (i) venture capital funds to invest in; (ii) interested private investors; (iii) SMEs with growth potential to invest in.
Проучване от 2011 г.24 показва, че за ЕС би било трудно да инвестира над 300 млн. евро годишно за периода 2014 – 2020 г. поради свързани с усвояването рискове. 
A 2011 study24 revealed that it would be challenging for the EU to invest more than €300 million a year over the 2014-2020 period due to non-absorption risks.
Средствата, разпределени от ЕС за рисков капитал, обаче вече се доближават до тази сума. 
However, the funds allocated by the EU to venture capital are already close to this amount.
Средната годишна сума на интервенциите на ЕС за периода 2014 – 2020 г. е приблизително 285 млн. евро годишно (т.e. 1,989 млрд. евро за 7 години). 
For the period 2014-2020, the average annual investment by the EU interventions totals around €285 million per year (i.e. €1 989 million over 7 years).
Освен това средствата, заделени за капиталовия продукт на компонента за МСП на ЕФСИ, са увеличени с 1, 050 млрд. евро (вж. точка 7 на приложение II). 
Moreover, the funds allocated to the EFSI SMEW equity product were increased by €1 050 million (see paragraph 07 of Annex II).
Една амбициозна сума може да създаде натиск за бързо разпределяне на средствата. 
An ambitious amount may create pressure to commit funds quickly.
Тъй като за развитието на създадените за пръв път фондове или на новите пазари е необходимо повече време, този натиск може да доведе до концентрация на средства в „обичайните“ пазари или оператори, като се дава приоритет на развитите пазари и установените фондове. 
Since first-time funds or virgin markets require more time for development, this time pressure may lead to a concentration of funds on the “usual” markets or operators, as mature markets and established funds are given priority.
В проучването от 2011 г. също се твърди, че натискът за отпускане на средства може да доведе до предоставянето на финансиране на инвеститори с нисък рейтинг, което с течение на времето неминуемо би намалило възвръщаемостта от инвестициите. 
Moreover, the 2011 study said "pressure to commit funds may result in the provision of funding to ‘sub-standard’ investees which in due course would inevitably depress returns on investments".
се докладва за крайните продукти и резултатите, като например броя на подпомаганите фондове за рисков капитал или броя на дружествата, в които са инвестирали подпомаганите от ЕС фондове за рисков капитал. 
Typically, the evaluations reported on outputs and results, such as the number of venture capital funds supported or the number of companies in which the EU-backed venture capital funds had invested.
Оценките обаче не анализират въздействието на интервенцията на ЕС върху сектора на рисковия капитал или нейните икономически ефекти (напр. растеж, иновации или запазени и създадени работни места). 
However, the evaluations did not analyse the EU intervention’s impact on the venture capital industry or its economic effects (such as growth, innovation, or jobs maintained and created).
39 И двете последващи оценки са извършени твърде рано. 
39 Both ex post evaluations were carried out too early.
Например окончателната оценка, обхващаща Механизма за висок растеж и иновации на МСП, е публикувана през 2011 г. 
For example, the final evaluation covering the High Growth and Innovative SME Facility was issued in 2011.
В същото време ЕИФ е можел да одобрява споразумения за дружества с ограничена отговорност с фондове за рисков капитал до 2013 г., като те са разполагали с около пет години, за да инвестират в дружества. 
However, the EIF could approve limited partnership agreements with venture capital funds up until 2013 – leaving them around five years to invest in companies.
40 Междинната оценка на GIF и последващите оценки на ESU 1998 и ESU 2001 страдат от ограничена наличност на данни. — В първите инструменти „Европейски механизъм за подкрепа на стартиращи технологични предприятия“ (1998 г.) и „Европейски механизъм за подкрепа на стартиращи технологични предприятия“ (2001 г.) липсват показатели за изпълнение. 
40 The interim evaluation of GIF and ex post evaluations of ESU 1998 and ESU 2001 were weakened by the limited availability of data. — The early instruments European Technology Facility Start-up 1998 and European Technology Facility Start-up 2001 had no performance indicators.
В последващата оценка на тези инструменти се препоръчва използването на добре структурирани показатели за изпълнение. — Въпреки че в правното основание на инструмента GIF са определени показатели и цели, те са свързани основно с крайните продукти. 
The ex post evaluation of these instruments recommended the use of well-designed performance indicators. — Although the legal basis of the GIF instrument set indicators and targets, these mainly related to outputs.
Ето защо в междинната оценка, обхващаща инструмента GIF, отново се препоръчва разработването на показатели за резултати и за въздействие, за да се даде възможност за окончателна оценка на ефективността. 
The interim evaluation covering the GIF instrument therefore again recommended developing results and impact indicators to allow for a final evaluation of effectiveness.
Комисията е добавила показатели, но окончателната оценка не е могла да разчита на тях, тъй като е била извършена една година след междинната оценка. 
The Commission added indicators, but the final evaluation could not draw on them as it was carried out within a year of the mid-term evaluation.
41 Оценките са разчитали основно на качествени методи, като например интервюта и изследвания. 
41 The evaluations relied mostly on qualitative methods such as interviews and surveys.
Събраната информация е полезна, но не е потвърдена с количествени методи. 
While the information gathered was useful, it was not corroborated by quantitative methods.
42 В извършените от Комисията междинни и окончателни оценки не е анализиран съпоставителният сценарий. 
42 The interim and final evaluations carried out by the Commission did not analyse the counterfactual scenario.
Оценителите не са оценили колко работни места са били създадени или запазени от дружествата, които са се възползвали от финансирането на рисков капитал, спрямо теоретичния брой, който е можел да бъде създаден при липса на финансиране. 
Evaluators did not assess how many jobs were created or 21 maintained by the companies that had benefited from the venture capital funding compared with the theoretical number that might have been created in the funding’s absence.
43 През 2011 г. един финансиран от ЕС научноизследователски проект25 направи съпоставителен анализ, който разглежда рисковия капитал от всички източници (не само от ЕС) и дружества от седем държави членки и една държава извън ЕС. 
43 In 2011, an EU-funded research project25 performed such a counterfactual analysis, which considered venture capital from all sources (not only from the EU), and companies from seven Member States and one non-EU country.
Анализът заключава, че като цяло констатациите подкрепят становището, че инвеститорите в рисков капитал са оказали значително положително влияние върху растежа и производителността на предприятията, както и върху инвестирането и иновациите. 
The analysis concluded: “Findings generally supported the view that venture capital investors had a considerable positive treatment effect on firms’ growth, productivity, as well as investment and innovation performance.
Инвеститорите в рисков капитал са помогнали на предприятията в портфейла си да постигнат по-добри резултати от предприятията, които не са подпомогнати от рисков капитал, дори по време на финансовата криза в периода 2008 – 2009 г. 
Venture capital investors helped their portfolio firms to outperform firms not backed by venture capital even during the financial crisis in 2008-2009.
Те са осигурили на предприятията от портфейла си ресурси и компетентности, необходими за бързото приспособяване на техния продукт/пазарно предложение по време на световната криза. 
They provided their portfolio firms with the resources and competencies necessary to rapidly readjust their product/market offer during the global crisis.”
44 Положителен аспект е, че ЕИФ публикува поредица от работни документи за икономическия принос на подпомаганите от ЕС инвестиции и за резултатите от дейността на подпомаганите стартиращи предприятия26, в това число съпоставителен анализ. 
44 On a positive note, the EIF published a series of working papers on the economic contribution of EIF-backed investments and the performance of supported start-ups26, including a counterfactual analysis.
Единственият недостатък е, че документите разглеждат всички инвестиции на ЕИФ в рисков капитал, а не само тези, подпомагани от ЕС. 
The only caveat is that the papers examined all EIF venture capital investments – not only those backed by the EU.
45 Що се отнася до инструментите от програмния период 2014 – 2020 г., Комисията е определила показатели за резултати и за въздействие за EFG, IFE и ЕФСИ. 
45 As far as the instruments in the 2014-2020 programming period are concerned, the Commission has set results and impact indicators for EFG, IFE and EFSI.
По отношение на EFG и IFE са определени количествени цели за всички показатели, освен оборота и броя на служителите в дружествата-бенефициенти (вж. таблица 2). 
For EFG and IFE, targets have been set for all indicators except turnover and the number of employees of the beneficiary companies (see Table 2).
Освен това целите по отношение на IFE не се отнасят само до рисковия капитал, а съчетават рисков капитал с подпомагане под формата на дългово финансиране, което затруднява оценката на резултатите на всеки един инструмент. 
Moreover, the targets for IFE do not only relate to venture capital but combine venture capital and debt financing support, making it difficult to evaluate the performance of each instrument.
25 Проект VICO, „Final Report Summary – Financing Entrepreneurial Ventures in Europe: Impact on innovation, employment growth, and competitiveness“ („Резюме на окончателен доклад – Финансиране на предприемачески начинания в Европа: въздействие върху иновациите, ръста на заетостта и конкурентоспособността“), септември 2011 г. (https://cordis.europa.eu/project/rcn/88431/reporting/en). 
22 25 VICO project, “Final Report Summary – Financing Entrepreneurial Ventures in Europe: Impact on innovation, employment growth, and competitiveness”, September 2011 (https://cordis.europa.eu/project/rcn/88431/reporting/en).
26 Работен документ на ЕИФ 2016/34 (Helmut Kraemer-Eis, Simone Signore, Dario Prencipe), „The impact of EIF on the Venture Capital ecosystem“ („Въздействието на ЕИФ върху екосистемата, свързана с рисковия капитал“), том I от изданието The European venture capital landscape: an EIF perspective („Европейската среда за рисков капитал: гледната точка на ЕИФ“), 2016 г. 23 
26 EIF working paper 2016/34 (Helmut Kraemer-Eis, Simone Signore, Dario Prencipe), “The impact of EIF on the Venture Capital ecosystem”, Volume I of The European venture capital landscape: an EIF perspective, 2016.