natgillin/translations-raw huggingface dataset:
ЕФСИ заменя част от финансирането от други финансови инструменти, подпомагани от бюджета на ЕС 30 ЕФСИ следва да допълва, а не да заменя използването на други финансови инструменти на ЕС31, а именно финансовите инструменти под непряко управление и финансовите инструменти под споделено управление (т.е. финансовите инструменти по Европейските структурни и инвестиционни фондове). 
EFSI partly replaced funding from other financial instruments supported by the EU budget 30 EFSI should complement and avoid replacing the use of other EU financial instruments31, namely financial instruments under indirect management and financial instruments under shared management (i.e. financial instruments under the European Structural and Investment Funds).
Сметната палата изследва въздействието на ЕФСИ върху други мандати за поделяне на риска, изпълнявани от ЕИБ (финансови инструменти под непряко управление) и върху финансовите инструменти под споделено управление. 
We examined the impact of EFSI on other risk-sharing mandates implemented by the EIB (financial instruments under indirect management) and on financial instruments under shared management.
ЕФСИ и финансови инструменти под непряко управление 31 Анализът ни беше насочен към евентуалното дублиране на ЕФСИ с най-големите финансови инструменти през програмния период 2014—2020 г., чието прилагане е делегирано на Групата на ЕИБ — дълговия инструмент по МСЕ, InnovFin (инструментите по InnovFin, прилагани от ЕИБ, капиталовите и гаранционните инструменти по InnovFin, прилагани от ЕИФ) и финансовите инструменти по COSME (за обзорен преглед вж. фигура 2). 
EFSI and indirectly managed financial instruments 31 We focused our analysis of possible overlaps of EFSI with the largest financial instruments for the programming period 2014-2020, the implementation of which is delegated to the EIB Group: the CEF Debt Instrument, InnovFin (InnovFin facilities 28 €1.4 billion de-linked, mainly for SMEs and mid-cap portfolios, €0.5 billion linked with full delegation and €1 billion linked with partial delegation.
32 Съпоставихме първоначално предвидените средства за целия период на прилагане на тези финансови инструменти със сумите, разпределени до 31 декември 2017 г. (фигура 6). 
20 1 6 7
Сумите, отпуснати за финансови инструменти, остават в рамките на очакваните нива за програмите COSME и InnovFin. 
The amounts allocated to financial instruments remained within the expected levels for COSME and InnovFin programmes.
Наблюдава се обаче изоставане на сумите по дълговия инструмент за МСЕ поради ниското равнище на реално подписаните операции. 
However, the amounts for the CEF Debt instrument have lagged behind due to low level of actual signatures of operations.
23 3 000 2 557 * 2 500 2 000 1 500 1 000 500 0 1 263 Гаранционеникапиталов инструмент по COSME Първоначален бюджет 1 060 966 1 060 388 787 460 322 740 МСЕ — дълговинструмент InnovFin—ЕИБ Разпределени суми от бюджета на ЕС към 31.12.2017 г. InnovFin—гаранционен инструмент InnovFin—капиталов инструмент * Сумата по дълговия инструмент за МСЕ представлява таван, предвиден от законодателя, а не първоначалният бюджет Източник: ЕСП, въз основа на проекта за общ бюджет на Европейския съюз за финансовата 2019 година (работен документ, част Х) и доклади за операциите по избраните финансови инструменти. 
Figure 6 – Initial budgeted amounts for InnovFin, COSME and CEF financial instruments and budget allocations as at 31 December 2017 3 000 2 557 * 2 500 2 000 1 500 1 000 500 0 1 263 COSME guarantee and equity Initial budget 1 060 966 1 060 388 787 460 322 740 CEF Debt instrument InnovFin EIB Amounts allocated from EU budget at 31.12.2017 InnovFin guarantee Innovfin equity * Amount for CEF Debt instrument represents a ceiling set by the legislator and not the initial budget Source: ECA, based on the Draft general budget of the European Union for the financial year 2019 (Working document part X) and Operational reports for the selected financial instruments.
33 Анализът на ЕСП и други оценки потвърдиха, че ЕФСИ е заместил частично дълговия инструмент по МСЕ. 
33 Our analysis and other evaluations confirmed that EFSI partially replaced the CEF Debt instrument.
Това се дължи основно на дублирането му по отношение на цели, критерии за допустимост, целеви сектори и видове бенефициенти. 
This was mainly due to its overlap in terms of objectives, eligibility criteria, target sectors and types of beneficiaries.
Операциите по ЕФСИ не са обвързани със специфичните критерии за допустимост, установени за други финансови инструменти на ЕС. 
EFSI operations are not bound to the specific eligibility criteria set for other EU Financial instruments.
Ето защо спектърът от допустими за финансиране проекти например в секторите на енергетиката и транспорта може да е много по-широк в сравнение с тези, които са допустими за финансиране чрез дълговия инструмент по МСЕ. 
The scope of projects to be financed under energy and transport sector can therefore be much larger than for the CEF Debt instrument, for example.
Гаранциите по COSME и InnovFin и капиталовите инструменти по InnovFin са изключение в това отношение — при гаранциите, ЕФСИ ги е допълнил, като първоначално е дал възможност за предварителното им захранване над първоначално планираните годишни обеми, едновременно с това запазвайки съответните изисквания на програмите. 
The COSME and InnovFin guarantees and Innovfin Equity were an exception in this regard: in the case of guarantees, EFSI complemented these by initially making it possible to frontload them above the initially planned annual volumes, while keeping the underlying requirements of the programmes.
В случая на капиталовите инструменти по InnovFin, ЕФСИ участва в нова структура за поделяне на риска заедно с „Хоризонт 2020“ и ресурсите на ЕИФ, което води до по-добро продуктово предложение за пазара. 
In the case of InnovFin Equity EFSI participated in a new a risk sharing structure alongside Horizon 2020 and EIF resources resulting in enhanced product offer to the market.
В случая на капиталовия продукт по COSME, Комисията умишлено е проектирала новия капиталов продукт на ЕФСИ КМСП така, че да покрива част от съществуващия профил за капиталови продукти, за да може бюджетът на финансовите инструменти по COSME да се фокусира в по-голяма степен върху гаранциите, за които се счита, че пазарното търсене надвишава наличните бюджетни ресурси. 
In the case of COSME equity product, the Commission intentionally designed the new EFSI SMEW equity product to cover part of the existing equity product pipeline, so as to enable the COSME financial instruments budget to refocus more on guarantees, for which the market demand was judged to exceed available budgetary resources.
34 Комисията предприе мерки за увеличаване на взаимното допълване между ЕФСИ и съществуващите финансови инструменти под централно управление, и за недопускане на дублиране между тях. 
34 The Commission has taken steps to increase complementarity between EFSI and existing centrally managed financial instruments and to address the overlaps between them.
Тя например използва финансовите инструменти, за да проучи нови продукти и пазари, които впоследствие да бъдат доразвити от ЕФСИ, или за да осигури по-рисковата част от финансирането, когато инвестира съвместно с ЕФСИ. 
For example, it is using the financial instruments to explore new products and markets which EFSI can then scale up, or to provide the riskier share of financing when co-investing with EFSI.
Освен това, през юни 2018 г. Комисията предложи създаването на програмата InvestEU — интегриран инвестиционен модел, който ще подпомага инвестиционни приоритети от първостепенно значение и ще създава условия за полезни взаимодействия между ЕФСИ и други финансови инструменти на ЕС32. 
In addition, in June 2018, the Commission proposed to set up the InvestEU programme, an integrated investment model that will support critical investment priorities and allow synergies between EFSI and other EU financial instruments32.
Въз основа на информацията, налична към периода на одита, нашият предварителен анализ води до извода, че програмата InvestEU все още не е изяснила как ще реши проблемите, свързани изчисляването на мобилизираните инвестиции, допълняемостта на проектите и географското разпределение. 
Based on the information available at the time of the audit, our preliminary analysis concluded that the InvestEU programme still had to clarify how it will address the issues related to the estimation of the investment mobilised, the additionality of projects and the geographical spread.
ЕФСИ и финансови инструменти под споделено управление (Европейски структурни и инвестиционни фондове или „ЕСИФ“) 35 През периода 2014—2020 г. финансовите инструменти по Европейските структурни и инвестиционни фондов могат да бъдат използвани за всички 11 тематични цели по ЕСИФ, и да бъдат съчетавани с безвъзмездни финансови помощи (БФП). 
EFSI and financial instruments under shared management (European Structural and Investment Funds or “ESI Funds”) 35 In the 2014-2020 period, financial instruments under ESI Funds can be used for all 11 ESI Funds thematic objectives and can be combined with grants.
С изключение на тематична цел 11 („Институционален капацитет“), областите, обхванати от ЕФСИ, съвпадат с тематичните цели по ЕСИФ. 
With the exception of thematic objective 11 (“Institutional capacity”), the areas covered by EFSI coincide with the thematic objectives of the ESI Funds.
Разликата обаче е, че ЕФСИ е насочен към преодоляването на недостига на инвестиции като цяло, а финансовите инструменти по ЕСИФ са предназначени да спомогнат за постигането на целите в областта на сближаването, като обхващат конкретна установена неефективност на пазара в даден регион или страна. 
However, while EFSI is aimed at addressing the investment gap in general, financial instruments under the ESI Funds are intended to contribute to achieving cohesion objectives by covering specifically identified market gaps in a given region or country.
В приложение III са обобщени последните налични данни относно прилагането на финансовите инструменти по ЕСИФ към края на 2016 г. 
Annex III summarises the last available data on the implementation of ESI Funds financial instruments as at the end of 2016.
32 Вж. „Програма InvestEU — нормативни текстове и фактологични справки”, https://ec.europa.eu/commission/publications/investeu-programme_en. 24 
For example, the recent 32 See “The InvestEU programme – legal texts and factsheets”, https://ec.europa.eu/commission/publications/investeu-programme_en.
Например неотдавнашната независима оценка на ЕФСИ насочи вниманието към проблеми, свързани с конкурирането между финансови инструменти по ЕСИФ и гаранционния продукт по COSME33, който се захранва и от ЕФСИ. 
22 independent evaluation of EFSI pointed to competition issues between the ESI Funds financial instruments and the COSME guarantee product33, which is topped up by EFSI.
Експертите, с които се консултирахме, считат обаче, че няма голяма замяна между различните финансови източници за МСП поради нуждата от значително финансиране на МСП като цяло. 
However, the experts we consulted considered that there was little replacement among the different funding sources targeting SMEs because of SMEs’ high financing needs overall.
37 По отношение на КИИ, понастоящем почти няма припокриване между ЕФСИ и финансовите инструменти по ЕСИФ, насочени към същите тематични цели, конкретно защото подпомаганите под споделено управление проекти обикновено са по-малки и не са непременно допустими за подпомагане по ЕФСИ. 
37 For the IIW, there is currently little overlap between EFSI and ESI Funds financial instruments targeting the same thematic objective, especially because projects supported under shared management are usually of a smaller size and not necessary applicable for EFSI support.
Събеседванията на Сметната палата с експерти и ННБИ показват, че има вероятност от възникването на посоченото дублиране. 
Our interviews with experts and NPBIs indicate that such an overlap is likely to occur.
Почти една трета от подписаните проекти по компонента за инфраструктура и иновации е можело да бъдат финансирани без подкрепата на ЕФСИ, но при по-неблагоприятни условия 38 На равнище отделен проект един от критериите за допустимост34 за използване на гаранцията на ЕС е проектът да осигурява допълняемост35. 
Nearly a third of projects signed under Infrastructure and Innovation Window could have been financed without EFSI support, but not on such favourable terms 38 At individual project level, one of the eligibility criteria34 for use of the EU guarantee is that projects should provide additionality35.
33 ICF, „Независима оценка на Регламента за ЕФСИ“, окончателен доклад, юни 2018 г., стр. 82—83. 
33 ICF, “Independent Evaluation of the EFSI Regulation”, Final Report, June 2018, pp. 82-83.
34 Съгласно член 6 от Регламента за ЕФСИ, проектите, подкрепяни от ЕФСИ, следва да отговарят на следните изисквания: i) да са икономически и технически жизнеспособни; ii) да са съгласувани с политиките на Съюза; iii) да осигуряват допълняемост; iv) да спомагат, където това е възможно, за максималното мобилизиране на капитал от частния сектор; v) да допринасят за общите цели по член 9, параграф 2; vi) да са допустими по отношение на контрагента, вида проект и финансовия инструмент/продукт; vii) да осигуряват финансирането на нови операции. 
34 According to Article 6 of the EFSI Regulation, projects supported by EFSI should be: (i) economically and technically viable; (ii) consistent with Union policies; (iii) provide additionality; (iv) maximise, where possible, the mobilisation of private capital; (v) contribute to the general objectives in Article 9(2); (vi) eligible counterpart, project type and financial instrument/product; (vii) provided for the financing of new operations.
35 Член 5 от Регламента за ЕФСИ. 
35 Article 5 of the EFSI Regulation.
40 По отношение на КИИ, счита се, че операциите на ЕФСИ осигуряват допълняемост в съответствие с член 5 от Регламента за ЕФСИ, ако са класифицирани като специални дейности на ЕИБ. 
23 40 In relation to the IIW, EFSI operations were considered to provide additionality, in line with Article 5 of the EFSI Regulation, if they were classified as EIB Special Activities.
Въпреки че при оценката на допълняемостта се взема под внимание наличието на неефективност на пазара или на неоптимални инвестиционни ситуации, тя не включва непременно преценка дали проектът е можел да бъде изпълнен с други източници на финансиране. 
While the assessment of additionality takes into account market failures or suboptimal investment situations, it did not necessarily include assessing whether the project could have taken place with other sources of finance.
41 Ето защо Сметната палата разгледа въпроса дали проектите не са можели да бъдат осъществени без подпомагането от ЕФСИ, като направи проучване сред преките контрагенти на ЕИБ (инициатори на проекти и финансови посредници), което допълни с преглед на документацията по оценяването и одобряването на извадка от 15 операции по КИИ на ЕФСИ, и със събеседвания с бенефициентите и съинвеститорите. 
41 We assessed whether projects could not have taken place without EFSI support through a survey of the EIB’s direct counterparts (project promoters and financial intermediaries), complemented by a review of the appraisal and approval documentation for a sample of 15 EFSI IIW operations, accompanied by interviews with the beneficiaries and co-investors.
42 59 от 86 участници в проучването (69 %) отговориха, че без подкрепата на ЕФСИ не биха могли да изпълнят проекта си или поне да го изпълнят в същата степен или срок. 
42 Of the 86 respondents to this survey, 59 (69 %) responded that they could not have carried out their project without EFSI support, or at least not to the same extent or within the same timeframe.
Основните причини, поради които са предпочели финансирането от ЕИБ, подредени по важност, са следните: i) опит и нефинансов принос на ЕИБ (62 %) и/или ii) по-ниски разходи по финансирането в сравнение с други възможности (58 %) и/или iii) по-дълъг срок на погасяване (50 %) и/или iv) понижаване на риска за други инвеститори (25 %). 
The main reasons they opted for the EIB financing, in order of preference, were: (i) the EIB’s experience and non-financial contribution (62 %); and/or (ii) the cost of funding was lower than the alternatives (58 %); and/or (iii) the longer maturity (50 %); and/or (iv) it lowered the risk to other investors (25 %).
43 27 от 86 участници в проучването (31 %) посочиха обаче, че е имало възможност проектът им да бъде финансиран изцяло от други източници. 
43 However, 27 of the 86 respondents (31 %) stated that their project could have been fully financed from other sources.
подобна констатация37. 
The latest EIB evaluation of the EFSI from June 2018 includes a similar finding37.
Почти всички операции, обхванати от проучването на Сметната палата, са финансирани чрез инвестиционни заеми. 
Nearly all of the operations in our survey were financed through investment loans.
Основните причини, поради които е предпочетено финансирането от ЕИБ по ЕФСИ, подредени по важност, са следните: i) по-ниски разходи по финансирането в сравнение с други възможности (88 %) и/или ii) по-дълъг срок на погасяване (52 %) и/или iii) опит и нефинансов принос на ЕИБ (30 %). 
The main reasons they opted for EIB EFSI financing, in order of preference, were: (i) the cost of funding was lower than the alternatives (88 %); and/or (ii) the longer maturity (52 %); and/or (iii) the EIB experience and non-financial contribution (30 %).
44 Резултатите от нашето проучване показаха, че част от проектите, финансирани по КИИ, са щели да бъдат предприети дори без подкрепата на ЕФСИ. 
44 The survey results highlight that part of the IIW financed projects would have been undertaken even without EFSI support.
Този риск е особено висок по отношение на проектите, финансирани пряко чрез инвестиционни заеми. 
This risk is particularly high in relation to projects financed directly through investment loans.
Това показва колко важно е да се направи оценка дали липсата на финансиране за проектите са дължи на неефективност на пазара, с цел да бъде намален рискът от изместване на други налични източници на финансиране. 
This shows the importance of assessing whether projects lack sufficient financing because of market failures, in order to reduce the risk of replacing other available sources of finance.
45 Извършеният от Сметната палата преглед на операциите по КИИ на ЕФСИ показа, че на практика ЕИБ е оценявала и до известна степен е документирала някои качествени аспекти на допълняемостта, свързани с наличието на неефективност на пазара или на неоптимални инвестиционни ситуации. 
45 Our review of EFSI IIW operations showed that, in practice, the EIB assessed and, to some extent, documented some qualitative aspects of additionality related to 37 EIB survey result show that “roughly 33 % of IIW operations... could have gone ahead, unchanged and within the same timeframe without the EFSI-backed EIB participation” (EIB Evaluation Services, “Evaluation of the European Fund for Strategic Investments”, p.
По отношение обаче на някои от по-ранните операции по КИИ, прегледани от Сметната палата, наличието на неефективност на пазара или на неоптимални инвестиционни ситуации не е било ясно и последователно обосновано и документирано. 
market failures or sub-optimal investment situations. Nevertheless, for some of the earlier IIW operations we reviewed, the market failures or sub-optimal investment situations were not clearly and consistently justified and documented.
46 В някои случаи, за обосноваване на допълняемостта на дадена операция е използвано обстоятелството, че ЕИБ е предложила по-благоприятни финансови условия. 
46 In certain cases, the more favourable financial conditions offered by the EIB were used to justify the additionality of an operation.
Допълняемостта тук е под въпрос, тъй като финансирането от ЕИБ може да е било предпочетено просто защото е по-евтино от това при пазарни условия, и в този случай съществува риск от изместването на други източници на финансиране. 
Here the additionality is questionable, as EIB financing might be preferred simply because it is cheaper than the market, in which case there is the risk of displacing other sources of finance.
Това важи специално за операциите по финансиране на проекти в областта на инфраструктурата и инженерните системи каре 2), тъй като сред тях установихме проекти, които е можело да бъдат финансирани от пазара. 
This is particularly relevant for operations financing infrastructure and utility projects (Box 2), where we identified some projects that would have been financed by the market.
Подобна констатация е направена в доклад относно пазара за финансиране на инфраструктури в Обединеното кралство, където е посочено, че ЕИБ може да играе важна роля за създаването на увереност в други кредитори на проекта. 
Similarly, a report covering the UK infrastructure market found that the “EIB can play an important role in providing confidence to other lenders to a project.
27 обаче може да предоставя също така по-евтини заеми от доставчиците на кредити при търговски условия, поради което могат възникнат въпроси за това дали ЕИБ наистина е катализатор или ролята ѝ е преди всичко да намалява разходите за финансиране на проектите38. 
However, it can also provide cheaper credit than commercial debt providers, as such there can be questions about the extent to which EIB is truly catalytic or whether its role is largely one of reducing the cost of finance faced by projects”38.
28 Каре 2 Пример за проект по ЕФСИ, който е щял да бъде финансиран от пазара, но при по-неблагоприятни условия Сметната палата прегледа един първостепенен инвестиционен заем, предоставен пряко на дружество, осъществяващо дейност в енергийния сектор (пренос и разпределение на природен газ). 
25 Box 2 Example of an EFSI project that would have been financed by the market, although not on such favourable terms We reviewed a direct senior investment loan to a utility company operating in the energy sector (gas transmission and distribution).
Заемът от ЕИБ финансира близо половината от инвестиционната програма на дружеството за периода 2015— 2018 г. 
The EIB loan finances around half of the company’s investment programme for the period 2015-2018.
ЕИБ обосновава допълняемостта на тази операция с обстоятелството, че нейният рисков профил е бил по-висок от този на проектите, подкрепяни посредством нормалните операции на ЕИБ (т.е. бил е специална дейност), което е причината за дългия срок на погасяване на заема (20 години, с произтичаща от това подчиненост спрямо съществуващите задължения на дружеството) и кредитния рисков профил. 
The EIB justified the additionality of this operation on the basis that it had a higher risk profile than projects supported by the EIB’s normal operations (i.e. it was a special activity), which was the result of the long maturity of the loan (20 years, resulting in subordination to the company’s existing debt) and the credit risk profile.
ЕИБ посочи също така обстоятелството, че нейният заем позволява на дружеството да поддържа значително ниво на капиталови разходи, въпреки много високия дял на привлечените средства в нейната капиталова структура. 
It also cited the fact that the EIB loan would enable the company to maintain a significant level of capital expenditure, despite a highly leveraged capital structure.
В допълнение, ЕИБ твърди също така, че предоставеното от нея финансиране ще има силен сигнализиращ ефект за привличането в бъдеще на други кредитиращи банки и институционални инвеститори. 
In addition, the EIB also claimed that its financing would have a “strong signalling effect for future crowding-in of further bank lenders and institutional investors”.
Заемополучателят, който е нов клиент на ЕИБ, е енергийно дружество с достъп до финансиране от банките и от фондовите пазари. 
The borrower, a new EIB client, was a utility company , with access to bank and capital market financing.