natgillin/translations-raw huggingface dataset:
КОМЕНТАРИ НА ЗАИНТЕРЕСОВАНИТЕ СТРАНИ
The Icelandic authorities argue that the state aid is, however, compatible with the functioning of the EEA Agreement on the basis of Article 61(3)(b) of the EEA Agreement, as the intervention was required to remedy a serious disturbance in the economy of a Contracting Party.
Надзорният орган получи становища от следните заинтересовани страни.
They explain the difficult economic situation Iceland was in at the time of the measure.
Коментари на Sjóvá и Islandsbanki
After a severe depreciation of the Icelandic króna starting in September 2008 and the collapse of all three major banks in October 2008, Iceland faced the worst economic crisis in its recent history.
Бенефициерът Sjóvá, както и Islandsbanki, един от неговите акционери, представиха своите коментари пред Надзорния орган.
The Icelandic government had to take bold steps to preserve the country's financial system from a complete breakdown with unforeseeable consequences for Iceland's society.
Становището на Sjóvá представя главно информация относно предприетите от новото ръководство на дружеството мерки за преструктуриране, както и финансови данни за дейностите му.
At the time of the measure, Iceland's financial system was in a state of turmoil and suffered from a general lack of confidence in financial institutions.
В своите коментари Íslandsbanki твърди, че при участието си в рекапитализацията на Sjóvá исландската държава е действала като инвеститор в условията на пазарна икономика.
Sjóvá, as one of the three major insurance companies in Iceland, is systematically important for Iceland's financial system.
В случай че Органът достигне до заключението, че сделката е включвала държавна помощ, обаче, Íslandsbanki посочва, че помощта следва да се счита за съвместима съгласно член 61, параграф 3, буква б) от Споразумението за ЕИП.
A collapse of Sjóvá would not only have left a large portion of Iceland's population without insurance cover and with a loss of their claims in a situation where Iceland's society already faced severe social hardship.
В коментарите по-специално се подчертават особеното значение на мерките за исландския финансов пазар, приносът на частните субекти (Glitnir и Íslandsbanki) към рекапитализацията и успехът при преструктурирането на Sjóvá.
It would also have further undermined the trust in the financial system's institutions and spread the contagion of the financial crisis to the insurance sector.
Коментари на конкурентите
Public trust in Iceland's insurance sector had already severely diminished at the beginning of 2009 since not only Sjóvá but also the owners of the other two major insurance companies were taken over by the creditors of their respective parent companies.
Органът получи също коментари от VIS и TM.
Therefore, a failure of Sjóvá most likely would have resulted in the financial market crisis spreading from the banking to the insurance sector.
И двете са исландски застрахователни дружества и са в пряка конкуренция със Sjóvá.
This analysis is shared by the FME, which notes that a bankruptcy of Sjóvá would have had severe consequences on the country's economy.
В своите коментари VIS твърди, че намесата на държавата, имаща за цел да се даде възможност за рекапитализация на Sjóvá, следва да се разглежда като държавна помощ.
The credibility of the financial market and the economy in general was heavily damaged during the collapse of the Icelandic banks in October 2008.
По-специално VIS отбелязва, че принципът на инвеститор в условията на пазарна икономика не е приложим към намесата предвид икономическата ситуация по това време както в Sjóvá, така и в Исландия като цяло, както и поради самите условия на намесата.
The remaining institutions were fragile, as was the confidence in financial institutions.
Нито един частен инвеститор не би участвал в рекапитализацията при тези обстоятелства.
Sjóvá's continued existence was important to the functioning of the Icelandic financial market.
Освен това VIS твърди, че помощта не следва да бъде обявена за съвместима.
Bankruptcy would have had spill-over effects on the non-life and the life insurance markets in general.
По-специално член 61, параграф 3, буква б) от Споразумението за ЕИП е неприложим, тъй като несъстоятелността на Sjóvá не би довела до сериозни състресения на исландската икономика.
It would have set back the on-going work of the Icelandic authorities to reconstruct the financial markets.
Следователно помощта не е била необходима.
Regarding the scope of the necessary restructuring, the Icelandic authorities argue that the Authority should take into account that Sjóvá's financial difficulties were caused exclusively by its irregular investment activities and by transactions with its former owner Milestone.
Във всеки случай VIS твърди, че помощта е несъвместима с Насоките за преструктуриране както поради липсата на план за преструктуриране, така и поради ефекта на нарушаване на конкуренцията, включително потенциала за агресивно поведение при ценообразуването от страна на Sjóvá.
These have been possible due to a lack of proper risk control and corporate governance.
В своите коментари TM отбелязва, че намесата на исландските органи в рекапитализацията на Sjóvá не се е състояла при пазарни условия и следователно трябва да се счита за държавна помощ.
They have no connection to the day-to-day insurance business continued by Sjóvá today.
Що се отнася до съвместимостта на мярката, TM твърди, че нито изключенията в член 61, параграф 3, буква б), нито тези в член 61, параграф 3, буква в) от Споразумението за ЕИП са приложими към този случай.
The viability of Sjóvá's insurance business is not only shown in the financial projections of the restructuring plan, but also confirmed by the FME.
Във връзка с член 61, параграф 3, буква б) от Споразумението за ЕИП TM твърди, че той трябва да се прилага ограничително и не може да се използва за разрешаването на проблемите на едно-единствено дружество.
In addition, the willingness of a private third-party investor to acquire a majority stake in the company from the state evidences that the market considers Sjóvá to be viable.
Освен това TM твърди, че едно застрахователно дружество не следва да се разглежда като дружество от системно значение и следователно може да бъде ликвидирано безопасно в рамките на съществуващата регулаторна рамка.
This transaction also resulted in the majority of the aid being recovered by Iceland.
Във всеки случай TM твърди, че помощта за Sjóvá нито е била необходима, нито е била добре насочена, нито пропорционална.
The Icelandic authorities highlight that the historic owners of Sjóvá lost their entire investment, and that both Glitnir and Íslandsbanki took part in the recapitalisation.
Също така липсва план за преструктуриране, който да предвижда споделяне на тежестта в достатъчна степен и мерки за ограничаване нарушаването на конкуренцията, по-специално във връзка с поведението на Sjóvá при ценообразуването.
Besides, Sjóvá is contributing to the restructuring by cutting cost and rebuilding its capital from retained profits.
КОМЕНТАРИ НА ИСЛАНДСКИТЕ ОРГАНИ
There is therefore substantial burden sharing by both the shareholders in Sjóvá and the company itself.
Исландските органи не оспорват предварителните констатации на Органа, че участието на исландската държава в капитализацията на Sjóvá представлява държавна помощ по смисъла на член 61, параграф 1 от Споразумението за ЕИП.
Regarding the need for compensatory measures, the Icelandic authorities argue that further structural measures should not be required as the restructuring has already led to a reduction of Sjóvá's balance sheet by about 70 %, and any divestments in the core business segments would endanger viability.
По-специално те не оспорват преварителното заключение на Органа, че принципът на инвеститор в условията на пазарна икономика не е приложим.
The Icelandic authorities also note that Sjóvá qualifies as an SME, which further reduces the need for compensatory measures.
Исландия също така не оспорва, че при обратното изкупуване на облигацията на Avant от ESI, чрез SAT Holding, може да е бил включен елемент на държавна помощ за Sjóvá.
Finally, they argue that the proposed commitments, both regarding the behaviour of Sjóvá and regulatory change, are appropriate to minimise any distortions of competition.
Исландските органи твърдят обаче, че държавната помощ е съвместима с функционирането на Споразумението за ЕИП въз основа на член 61, параграф 3, буква б) от същото споразумение, тъй като намесата е била необходима за преодоляване на сериозни сътресения на икономиката на една от договарящите страни.
In response to the third-party comments from VIS and TM, the Icelandic authorities mainly refer to previous submissions and provide further economic data.
Те обясняват трудното икономическо положение, в което се е намирала Исландия към момента на мярката.
THE RESTRUCTURING PLAN
След започналото през септември 2008 г. драстично обезценяване на исландската крона и срива на трите основни банки през октомври 2008 г.
On 3 October 2011, the Icelandic authorities submitted a first restructuring plan for Sjóvá.
Исландия се сблъсква с най-тежката икономическа криза в най-новата си история.
This plan was further updated on 13 April 2012 and 28 May 2013.
Исландското правителството е трябвало да предприеме смели действия, за да предпази финансовата система на страната от пълен срив с непредвидими последствия за исландското общество.
The restructuring plan addresses the substantive issues of viability, burden-sharing and limiting distortion of competition.
Към момента на мярката финансовата система на Исландия е била в състояние на смут и е страдала от обща липса на доверие във финансовите институции.
According to the restructuring plan, Sjóvá will reduce the overall risk profile of its investment portfolio, improve its investment and risk management procedures, improve its corporate governance and increase profitability.
Като едно от трите основни застрахователни дружества Sjóvá е от системно значение за финансовата система на Исландия.
Financial projections
Евентуален срив на Sjóvá не само би оставил голяма част от исландското население без застрахователно покритие и би довел до загуба на застрахователните им претенции в ситуация, в която обществото на Исландия вече е изправено пред тежки социални трудности.
The Icelandic authorities have submitted detailed financial information and financial projections for Sjóvá until 2016, including a base case and three stress case scenarios.
Той също така би подкопал допълнително доверието в институциите на финансовата система и би разпространил заразата на финансовата криза към застрахователния сектор.
Even though the restructuring period only lasts until the end of 2014, the Icelandic authorities have submitted additional planning data for 2015 and 2016.
В началото на 2009 г. общественото доверие в застрахователния сектор на Исландия вече е намаляло значително, тъй като не само Sjóvá, но и собствениците на другите две основни застрахователни дружества са преминали под контрола на кредиторите на съответните им дружества майки.
This assists the Authority in particular in its assessment of the stress cases, which take into account stress events specific to the Icelandic market with effects beyond the restructuring period.
Поради това евентуална несъстоятелност на Sjóvá най-вероятно би довела до разпространение на кризата на финансовия пазар от банковия към застрахователния сектор.
In all four scenarios, assumptions were presented for the period 2013-2016 in terms of Gross Domestic Product (GDP) growth, inflation, market share development, the return on index-linked government bonds, cash yield, equity premium and allocation as well as claims/premiums and cost/premiums ratios of Sjóvá.
Този анализ се споделя от FME, който отбелязва, че несъстоятелността на Sjóvá би имала тежки последствия върху икономиката на страната.
Base case
Доверието във финансовия пазар и икономиката като цяло вече е било силно засегнато при срива на исландските банки през октомври 2008 г.
In the base case scenario, the financial projections are based on the five-year prognosis for GDP growth and inflation of the Icelandic economy published by Statistics Iceland on 30 March 2012, and updated on the basis of the actual results of Sjóvá and the actual data on the Icelandic economy in 2012 on 28 May 2013.
Останалите институции са били неустойчиви, като същото се е отнасяло и за доверието във финансовите институции.
The base case assumes in particular moderate economic growth, a reduction in inflation and flat development of interest rates, as well as constant market shares for Sjóvá.
Съществуването на Sjóvá е било от съществено значение за функционирането на финансовия пазар на Исландия.
Base case:
Едно обявяване в несъстоятелност би имало странични ефекти върху общозастрахователните и животозастрахователните пазари като цяло.
assumptions
То би попречило на текущата дейност на исландските органи за реконструиране на финансовите пазари.
GDP growth
По отношение на обхвата на необходимото преструктуриране исландските органи твърдят, че Органът следва да вземе под внимание факта, че финансовите затруднения на Sjóvá са били причинени главно от нередовните инвестиционни дейности на дружеството и от сделки с предишния му собственик Milestone.
Inflation
Това е било възможно поради липсата на подходящ контрол на риска и корпоративно управление.
Sjóvá's market share
Те нямат връзка с обичайната застрахователна дейност, с която Sjóvá се занимава и днес.
Index-link gvt bonds
Жизнеспособността на застрахователната дейност на Sjóvá не само е доказана във финансовите прогнози на плана за преструктуриране, но е и потвърдена от FME.
Yield cash real rate
Освен това готовността на частен инвеститор, който се явява трета страна, да придобие мажоритарен дял в дружеството от държавата, свидетелства, че пазарът счита Sjóvá за жизненоспособно дружество.
Equity premium
Тази сделка също така е довела до това Исландия да възстанови по-голямата част от помощта.
Equity allocation
Исландските органи подчертават, че предишните собственици на Sjóvá са загубили всичките си инвестиции, както и че и Glitnir, и Íslandsbanki са взели участие в рекапитализацията.
Claims/premiums net of reinsurance
Освен това Sjóvá допринася за преструктурирането чрез съкращаване на разходите и възстановяване на капитала си от неразпределената печалба.
Cost/premiums net of reinsurance
Следователно има значително споделяне на тежестта както от двамата акционери в Sjóvá, така и от самото дружество.
The projected profit and loss statement as well as the balance sheet in the base case are set out in the table below.
По отношение на нуждата от компенсаторни мерки исландските органи твърдят, че не следва да се изискват по-нататъшни структурни мерки, тъй като преструктурирането вече е довело до намаляване на счетоводния баланс на Sjóvá с около 70 % и всяко освобождаване от активи в основните бизнес сегменти би застрашило жизнеспособността.
profit and loss statement (in ISK million)
Исландските органи също така отбелязват, че Sjóvá се квалифицира като МСП, което допълнително намалява нуждата от компенсаторни мерки.
Premium earned
На последно място, те твърдят, че предложените ангажименти както по отношение на поведението на Sjóvá, така и по отношение на регулаторните промени, са подходящи, за да се сведат до минимум всякакви нарушения на конкуренцията.
Claims incurred
В отговор на коментарите на третите страни VIS и TM, исландските органи се позовават главно на вече предоставена информация и предоставят допълнителни икономически данни.
Other income
ПЛАНЪТ ЗА ПРЕСТРУКТУРИРАНЕ
Operational expenses
На 3 октомври 2011 г. исландските органи представиха първи план за преструктуриране на Sjóvá.
P/L of insurance operations
Този план бе допълнително актуализиран на 13 април 2012 г. и на 28 май 2013 г.
Investment income
Планът за преструктуриране е насочен към съществените въпроси, свързани с жизнеспособността, споделянето на тежестта и ограничаването на нарушаването на конкуренцията.
Income before tax and depreciation
Съгласно плана за преструктуриране Sjóvá ще намали общия рисков профил на своя инвестиционен портфейл, ще подобри своите инвестиционни процедури и процедури за управление на риска, ще подобри корпоративното управление и ще повиши рентабилността си.
Amortisation of goodwill
Финансови прогнози
Profit before tax
Исландските органи са представили подробна финансова информация и финансови прогнози за Sjóvá до 2016 г., включително основен сценарий и три стресови сценария.
Income taxes
Въпреки че периодът на преструктуриране продължава само до края на 2014 г., исландските органи са представили допълнителни данни за планиране за 2015 г. и 2016 г.
Profit
Това помага на Органа по-специално при оценката му на стресовите сценарии, при които се вземат предвид стресови събития конкретно за исландския пазар с въздействия и след периода на преструктуриране.
balance sheet (in ISK million)
Във всички четири сценария са представени предположения за периода 2013—2016 г. по отношение на брутния вътрешен продукт (БВП), инфлацията, развитието на пазарните дялове, възвръщаемостта на държавни облигации, чиято доходност е обвързана с индекс, паричните дивиденти, премията за собствен капитал и разпределение на собствен капитал, както и съотношенията за вземания/премии и разходи/премии на Sjóvá.
Assets:
Основен сценарий
Operating assets
При основния сценарий финансовите прогнози се основават на петгодишни прогнози за растежа на БВП и за инфлацията на исландската икономика, публикувани от статистическия институт на Исландия на 30 март 2012 г. и актуализирани въз основа на действителните резултати за Sjóvá и действителните данни за исландската икономика през 2012 г. към 28 май 2013 г.
Goodwill
Основният сценарий по-специално предполага умерен икономически растеж, намаляване на инфлацията и фиксиране на лихвените проценти, както и постоянни пазарни дялове за Sjóvá.
Other intangibles
Основен сценарий:
Tax deduction
предположения
Securities
Растеж на БВП
Reinsurance assets
Инфлация
Account receivables
Пазарен дял на Sjóvá
Cash and cash equivalents
Държавни облигации, чиято доходност е обвързана с индекс
Total assets
Действителен процент на паричните дивиденти
Equity:
Премия за собствения капитал
Equity at beginning of period
Разпределение на собствения капитал
Profit of the year
Вземания/премии, без презастраховане
Dividend
Разходи/премии, без презастраховане
Total equity
В таблицата по-долу са представени прогнозният отчет за приходите и разходите, както и счетоводният баланс при основния сценарий.
Liabilities:
отчет за приходите и разходите (в млн.
Technical provisions
ISK)
Tech. provisions for life insurance
Спечелена премия
Accounts payable
Възникнали вземания
Total liabilities
Други приходи
Equity and liabilities
Оперативни разходи
The main financial ratios as projected in the base case are presented in the table below.
П/Р от застрахователни операции
key financial ratios
Приходи от инвестиции
Adjusted solvency
Приходи преди данъчно облагане и обезценяване
Return on Equity
Амортизация на репутация
At the end of the restructuring period, the projected return on equity of Sjóvá will reach about […] % in the base case scenario.
Печалба преди данъчно облагане
Stress case:
Данъци върху дохода
‘double dip’
Печалба
The Icelandic authorities have submitted a simulation of a ‘double dip’ stress scenario.
счетоводен баланс (в млн.
Its GDP assumptions for 2013 to 2016 simulate a further recession and higher inflation.
ISK)
As a further stress, it is also assumed that interest rates are unchanged and that the equity premium turns negative.
Активи:
The ‘double dip’ scenario thus simulates a deep recession combined with further stress elements.
Оперативни активи
‘Double dip’ stress case:
Репутация
financials (in ISK million unless specified otherwise)
Други нематериални активи
Total profit
Приспадане на данъци
‘capital controls’
Ценни книжа
The Icelandic authorities have submitted a simulation of a ‘capital controls’ stress scenario.
Презастрахователни активи
In this stress test, it is assumed that capital controls will be lifted in Iceland in 2014.
Вземания
As a consequence, the ISK devalues to its current offshore value, which is about 30 % below the official exchange rate.
Парични средства и парични еквиваленти
This translates into an increase in the inflation rate.
Общо активи
In turn, the higher inflation rate increases the loss ratio.
Собствен капитал:
Real interest rates are assumed to increase to 6,5 %, and the equity risk premium to reach -50 % due to capital flight.
Собствен капитал в началото на периода
‘Capital controls’ stress case:
Печалба за годината
Stress case: ‘cold winter II’
Дивиденти
The Icelandic authorities have submitted a simulation of a ‘cold winter II’ stress scenario.
Общо собствен капитал
This stress case modifies the base case by the occurrence of two exceptionally cold winters.
Пасиви:
This results in a significant increase of the number of losses (in particular car accidents) that are relatively small and therefore not covered by reinsurance.
Технически разпоредби
The amount of losses is assumed at 100 % of premiums.
Технически разпоредби за животозастраховане
‘Cold winter II’ stress case:
Задължения
Stress cases:
Общо пасиви
conclusion
Собствен капитал и пасиви
In all three stress scenarios, the solvency ratio remains strong during the entire restructuring period, and Sjóvá would be profitable with the exception of specific stress events in certain years.
В таблицата по-долу са представени основните финансови съотношения, съгласно прогнозираното при основния сценарий.
However, according to the additional planning data for 2015 and 2016, Sjóvá would recover its profitability rapidly thereafter even in these circumstances.
основни финансови съотношения
Description of the restructuring measures
Коригирана платежоспособност
The restructuring of Sjóvá is composed of several structural and behavioural measures, which are described below.
Възвръщаемост на собствения капитал
Separation of insurance activities and winding-down of investments
В края на периода на преструктуриране прогнозираната възвръщаемост на собствения капитал на Sjóvá ще достигне около […] % при основния сценарий.
As set out above, the main problems leading to Sjóvá's financial difficulties resulted from the investment decisions and the inter-group lending caused by its former owner, Milestone.
Стресов сценарий:
As a result, Sjóvá experienced serious difficulties in relation to its investment portfolio.
„двоен спад“
A key step in the restructuring of Sjóvá was therefore the transfer in the summer of 2009 of its insurance activities into a new company (later renamed Sjóvá) and the winding down of the legacy investment portfolio.
Исландските органи са представили симулация на стресовия сценарий на „двоен спад“.
Change in corporate governance and control structures
Предположенията за периода от 2013 г. до 2016 г. за БВП при него симулират допълнителна рецесия и по-висока инфлация.
A new Icelandic Act on Insurance Activities came into force in 2010.
Като допълнителен стрес също се приема, че лихвените проценти са непроменени и премията за собствен капитал става отрицателна.
It includes stricter rules on corporate governance and other control mechanisms within insurance companies.
От това следва, че сценарият на „двоен спад“ симулира дълбока рецесия, съчетана с допълнителни стресови елементи.
The relevant changes are the following:
Стресов сценарий „двоен спад“:
A director of an insurance company cannot be a director of any other financial institution or insurance company.
финанси (в млн.
The FME can grant exemptions in the case of subsidiaries.
ISK, освен ако не е посочено друго)
Any CEO or director must attend examinations carried out by the FME to assess the qualification and the knowledge of these individuals.
Обща печалба
The FME may refuse to accept individuals not passing this assessment as a director or CEO of an insurance company.
„контрол върху капитала“
The board of directors must establish management rules, internal inspection rules, internal auditing rules, rules on financial activity and procedure, rules and procedures on any kind of lending activity as well as rules and procedures on business dealings with related parties.