natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Въз основа на изложеното по-горе ЦБИ посочва, че сключването на кредитни споразумения не може да представлява държавна помощ по смисъла на член 61, параграф 1 от Споразумението за ЕИП.
Consequently, the conduct of the CBI meets the requirements of the private creditor test.
СЪВМЕСТИМОСТ
The CBI therefore did not confer upon Arion any advantage that could in any way be considered state aid.
В случай че въпреки това Органът счете, че мерките представляват държавна помощ, ЦБИ посочва, че мерките трябва да бъдат счетени за съвместими със Споразумението за ЕИП въз основа на член 61, параграф 3, буква б) от него, тъй като те са представлявали неразделна част от мерките, които са били необходими, пропорционални и подходящи за преодоляване на сериозни затруднения в исландската икономика, и поради това са били пряко свързани с мерките за помощ за преструктуриране, одобрени от Органа в неговите решения относно помощта за преструктурирането на Arion и ISB.
According to Arion, the main points that should be taken into consideration when assessing whether a hypothetical private creditor would have entered into the settlement agreement and the loan agreement can be summarised as follows:
МНЕНИЯ НА ARION
It was economically and functionally the only sensible option for the CBI.
Arion също посочва, че в този случай разследваните мерки не могат да бъдат извадени от техния контекст и да бъдат оценени като самостоятелни инструменти.
Appropriating the housing loan portfolio would have resulted in the CBI recovering a lower amount of the short-term debt in the end.
Arion посочва, че Органът вече е разследвал и одобрил преструктурирането и капитализацията на Arion в своето решение относно помощта за преструктурирането на Arion.
The CBI as a secured creditor had exhausted all other available options at the time.
Arion отбелязва, че деноминирането на кредита в чужди валути вместо в ISK е съответствало на условията на споразумението за уреждане на дългове, което е предвиждало, че Arion следва да плаща лихви и вноски в чужда валута доколкото ѝ е било възможно, както и че на Arion е било позволено да плаща в ISK само при извънредни обстоятелства.
The debtor, Kaupthing, had been put in winding-up proceedings and the short-term debt therefore had to be concluded in accordance with Act No 21/1991 on Bankruptcy Proceedings.
Arion отбелязва също, че член 4 от споразумението за уреждане на дългове предвижда, че кредитополучателят може с разрешение на кредитора да промени частично или изцяло деноминацията на дълга.Следователно условията на кредитното споразумение съответстват изцяло на условията на споразумението за уреждане на дългове.
The measures were in line with the goal of the government to move the domestic part of the old banks to the new banks.
Arion подчертава, че Органът вече е прегледал и одобрил условията на споразумението за уреждане на дългове в своето решение относно помощта за преструктурирането на Arion [23].
The restructuring and capitalisation of Arion was part of the overall restructuring of the financial sector.
Според Arion описанието на Органа в Решение № 208/15/COL, че без жилищния кредитен портфейл позицията на Arion е щяла да бъде „слаба“, е невярно.
The terms of the loan agreement, i.e. interest rates and security, were favourable to the CBI.
Според Arion жилищният кредитен портфейл в действителност е бил ценен актив, тъй като е включвал кредити на някои от основните клиенти на Arion и също така е бил обслужван от Arion.
This is evident from the available information on issued instruments worldwide but also from the terms of other instruments entered into by the parties at that time (i.e. by Arion, the CBI and other domestic financial institution and the State).
Съгласно споразумението за уреждане на дългове (а не решението на FME) Kaupthing е могла да прехвърли жилищния кредитен портфейл на Arion като част от капитализацията на Arion.
Since the Authority, in Decision No 208/15/COL, considered it difficult to determine the appropriate benchmarks for interest rates during the financial crisis, Arion has provided information on covered bond and senior unsecured bond issuances by banks in Europe during the period in question.
При липсата на член 3 от споразумението за уреждане на дългове (и следователно при липсата на прехвърляне на жилищния кредитен портфейл) обаче други активи са щели да заменят жилищния кредитен портфейл, за да бъдат изпълнени изискванията за капитализация и преструктуриране на Arion.
Since the loan provided by the CBI is secured primarily with mortgages, Arion argues that it is comparable to covered bonds that were issued by European banks during 2009 using residential mortgages as security.
Според Arion позицията на ЦБИ би могла да бъде определена като позиция на частен кредитор, който пристъпва към изпълнение на вземания спрямо Kaupthing, както подробно е описано в споразумението за уреждане на дългове, съгласно приложимите правила, регулиращи производствата по ликвидация [24].
According to Arion, the dataset it provided [25] demonstrates that funding spreads European banks were paying ranged between 0,1 % and 1,90 % over interbank rates, with a median spread of 0,72 %.
Приписването на жилищния кредитен портфейл съгласно споразумението за уреждане на дългове и сключването на кредитното споразумение са били извършени при условия, съответстващи в пълна степен на пазарните условия към онзи момент.
The highest rates for covered bonds were paid by the Bank of Ireland in September 2009 (1,9 % over interbank rates) and EBS Mortgage finance from Ireland (1,75 % overinterbank rates) in November 2009.
Следователно поведението на ЦБИ отговаря на изискванията на критерия за частния кредитор.
According to Arion, it is difficult to see how a debt instrument secured with mortgages and other high quality assets, and bearing an interest rate of LIBOR + 3,00 %, could be seen as state aid, while at the same time the highest funding costs of a European bank with mortgage collateral was interbank rates + 1,9 %.
От това следва, че ЦБИ не е предоставила на Arion каквото и да било предимство, което да може по някакъв начин да бъде счетено за държавна помощ.
According to Arion, the change made in the loan agreement from the terms of the settlement agreement relating to the denomination of the principal in EUR, USD and CHF, instead of ISK, was favourable to the CBI.
Според Arion основните елементи, които трябва да бъдат взети предвид, когато се преценява дали хипотетичен частен кредитор е щял да сключи споразумението за уреждане на дългове и кредитното споразумение, могат да бъдат обобщени по следния начин:
Arion notes that stringent limitations on cross-border movement of capital and related foreign exchange transactions were imposed in Iceland since the banking system collapsed in the autumn of 2008.
От икономическа и функционална гледна точка това е бил единственият разумен вариант за ЦБИ.
Applying the private creditor test in these circumstances can only result in the conclusion that a private creditor would have preferred a denomination in foreign currencies rather than in ISK.
Усвояването на жилищния кредитен портфейл е щяло да доведе до това в крайна сметка ЦБИ да си възстанови по-малка част от размера на краткосрочния дълг.
Such a change in denomination would therefore be to the advantage of the creditor, not the debtor.
ЦБИ в качеството си на обезпечен кредитор е изчерпала всички други налични към онзи момент варианти.
Arion also draws a comparison with a settlement agreement (‘the LBI agreement’) that was concluded between the ‘new’ Landsbankinn (‘NBI’), and the ‘old’ Landsbankinn (‘LBI’) in December 2009.
Длъжникът Kaupthing е бил обявен в ликвидация и поради това краткосрочният дълг е трябвало да бъде уреден съгласно Закон № 21/1991 за производствата по обявяване в несъстоятелност.
The LBI agreement entailed the issue of a senior secured bond, denominated in EUR, GBP and USD, in the amount of ISK 247 billion in foreign currency for a term of 10 years by NBI to LBI.
Мерките са съответствали на целта на правителството да прехвърли местната част от старите банки на новите банки.
In addition, a contingent bond of ISK 92 billion in foreign currency was issued early in 2013.
Преструктурирането и капитализацията на Arion са били част от цялостното преструктуриране на финансовия сектор.
These senior secured bonds were a consideration for the assets and liabilities transferred from LBI on 9 October 2008 with the decision of the FME on the disposal of assets and liabilities from LBI to NBI.
Условията на кредитното споразумение, т.е. лихвените проценти и обезпеченията, са били благоприятни за ЦБИ.
These senior secured bonds mature in October 2018 and do not have instalment payments during the first five years.
Това е видно от наличната информация относно емитираните инструменти в световен мащаб, както и от условията на други споразумения, сключени между страните към онзи момент (Arion, ЦБИ и други местни финансови институции и държавата).
The interest rates are EURIBOR/LIBOR + 175 bps for the first five years and EURIBOR/LIBOR + 290 bps for the remaining five years.
Тъй като в Решение № 208/15/COL Органът се е затруднил да определи подходящите целеви показатели за лихвени проценти по време на финансовата криза, Arion е предоставила информация за емисии на обезпечени облигации и привилегировани необезпечени облигации от банки в Европа през разглеждания период.
They are secured by pools of loans to customers of Landsbankinn [26].
Тъй като кредитът, предоставен от ЦБИ, е обезпечен основно с ипотеки, Arion твърди, че той е съпоставим с обезпечените облигации, емитирани от европейските банки през 2009 г., за обезпечението на които са били използвани жилищни ипотеки.
According to Arion, the terms of the LBI agreement can be viewed as directly comparable to the terms in the loan agreement.
Според Arion предоставеният от нея набор от данни [25] доказва, че спредовете при финансиране, които европейските банки са плащали, са варирали между 0,1 % и 1,90 % върху междубанковите лихвени проценти, като средният спред е бил в размер на 0,72 %.
The differences can be summarised as follows:
Най-високите лихвени проценти за обезпечени облигации са били платени от Bank of Ireland през септември 2009 г.
A margin of 175 bps/290 bps from a private party lender compared to a 300 bps from the CBI under the loan agreement.
(1,9 % върху междубанковите лихвени проценти) и EBS Mortgage finance от Ирландия (1,75 % върху междубанковите лихвени проценти) през ноември2009 г.
A principal of close to the equivalent of ISK 350 billion from a private party lender compared to ISK […] billion from the CBI under the loan agreement.
Според Arion е трудно да се приеме как дългов инструмент, обезпечен с ипотеки и други висококачествени активи, който носи лихвен процент в размер на LIBOR + 3,00 %, може да се разглежда като държавна помощ, а в същото време най-високите разходи на европейска банка за финансиране с ипотечно обезпечение са били в размер на междубанковите лихвени проценти + 1,9 %.
A collateral pool of loans to customers to a private party lender compared to a diversified pool of domestic exposures on sovereign, municipalities and residential mortgages to the CBI under the loan agreement.
Според Arion изменението в кредитното споразумение спрямо условията на споразумението за уреждане на дългове, свързани с деноминацията на главницата в EUR, USD и CHF, вместо в ISK, е било благоприятно за ЦБИ.
The above differences between these two cases are, according to Arion, all favourable to the loan agreement and the CBI, i.e. higher interest rate, lower principal amount and stronger collateral pool, in spite of the fact that the lender in this case is a private party.
Arion отбелязва, че след срива в банковата система на Исландия през есента на 2008 г. са били наложени строги ограничения върху трансграничните движения на капитал и свързаните с тях сделки в чуждестранна валута.
This indicates that the terms of the funding provided to Arion under the loan agreement are in line with prevalent market terms at the time.
При тези обстоятелства прилагането на критерия за частния кредитор може само да доведе до заключението, че частен кредитор би предпочел деноминация в чужди валути, отколкото в ISK.
In summary, Arion thus argues that the conclusion of the loan agreement between the CBI and Arion cannot constitute state aid within the meaning of Article 61(1) of the EEA Agreement.
Следователно такава промяна в деноминацията би била от полза за кредитора, а не за длъжника.
Should the Authority, despite the arguments presented above, consider that the measures constitute state aid, Arion argues that these measures are compatible with the EEA Agreement on the basis of its Article 61(3)(b).
Освен това Arion прави сравнение със споразумението за уреждане на дългове („споразумението с LBI“), което е било сключено между „новата“ Landsbankinn („NBI“) и „старата“ Landsbankinn („LBI“) през декември 2009 г.
As the measures in question formed an inseparable part of the final capitalisation of Arion and the restructuring plan of Arion submitted to the Authority, Arion argues that these measures cannot be separated from the overall assessment made by the Authority in that case.
Споразумението с LBI е включвало емитирането от NBI за LBI на обезпечена привилегирована облигация, деноминирана в EUR, GBP и USD, на стойност 247 милиарда исландски крони в чуждестранна валута за срок от десет години.
They are therefore covered by the Authority's Arion restructuring aid decision.
В допълнение в началото на 2013 г. е била емитирана условна облигация на стойност 92 милиарда исландски крони в чуждестранна валута.
Arion is also of the opinion that, if the Authority considers it possible to revisit a specific part of a transaction that has already been reviewed and approved by the Authority in the Arion restructuring aid decision, then the Authority should take into consideration the full factual and legal situation.
Тези обезпечени привилегировани облигации са представлявали възнаграждение за активите и пасивите, прехвърлени от LBI на 9 октомври 2008 г. с решение на FME относно прехвърлянето на активите и пасивите от LBI към NBI.
The Authority's assessment on the compatibility of the measures in question should thus be in line with the assessment in the Arion restructuring aid decision, and in particular on whether the criteria of the applicable state aid guidelines were met.
Падежът на тези обезпечени привилегировани облигации е през октомври 2018 г., като през първите пет години не се плащат вноски по тях.
COMMENTS BY ISB
Лихвените проценти са в размер на EURIBOR/LIBOR+175 базисни пункта за първите пет години и EURIBOR/LIBOR+290 базисни пункта за останалите пет години.
ISB provided information concerning the conditions of similar asset-backed bonds in Europe at the time of the conclusion of the agreement with the CBI.
Те са обезпечени чрез кредитен пул, предоставен на клиенти на Landsbankinn [26].
According to ISB, similar asset-backed bonds in Europe were trading at a 40–80 bps premium to state guaranteed papers at the time.
Според Arion условията на споразумението с LBI могат да бъдат разгледани като пряко съпоставими с условията, съдържащи се в кредитното споразумение.
ISB provided a graph which shows data from 2009 for three countries, i.e. France, Germany and Spain, on the spread difference between covered bond spreads and sovereign spreads.
Разликите могат да бъдат обобщени по следния начин:
The iBoxx [27] covered spreads are a weighted average of all outstanding covered bonds from those respective countries with an average duration of the indices in the range of five to seven years.
Марж от 175 базисни пункта/290 базисни пункта от частен кредитор в сравнение с 300 базисни пункта от ЦБИ съгласно кредитното споразумение.
As can be seen from the graph, the spread has fluctuated substantially during this period and is e.g. currently negative in the case of Spain.
Главница в размер, близък до еквивалента на 350 милиарда исландски крони от частен кредитор, в сравнение с […] милиарда исландски крони от ЦБИ съгласно кредитното споразумение.
In 2009, the spread difference for these three countries was in the range of 40–160 bps.
Гаранционен пул от кредити на клиенти за частен кредитор в сравнение с диверсифициран пул от местни експозиции към държавата и общините, както и към жилищни ипотеки към ЦБИ съгласно кредитното споразумение.
ASSESSMENT
Според Arion всички горепосочени разлики между тези два случая са в полза на кредитното споразумение и ЦБИ, т.е. по-висок лихвен процент, по-нисък размер на главницата и пул от по-стабилни обезпечения, въпреки факта, че в този случай кредиторът е частно лице.
In the following chapters, the Authority will assess whether the loan agreements concluded between the CBI and both ISB and Arion involve state aid within the meaning of Article 61(1) of the EEA Agreement.
Това показва, че условията на финансирането, предоставено на Arion съгласно кредитното споразумение, съответстват на преобладаващите пазарни условия към онзи момент.
A measure constitutes state aid within the meaning of Article 61(1) of the EEA Agreement if the following conditions are cumulatively fulfilled: the measure (i) is granted by the State or through State resources; (ii) confers an economic advantage on an undertaking; (iii) is selective; and (iv) is liable to distort competition and affect trade between Contracting Parties.
В обобщение следователно Arion твърди, че сключването на кредитното споразумение между ЦБИ и Arion не може да представлява държавна помощ по смисъла на член 61, параграф 1 от Споразумението за ЕИП.
As a preliminary point, it should be reminded that there is no blanket exemption of monetary policy from the application of the state aid rules [28].
В случай че въпреки представените по-горе доводи Органът счете, че мерките представляват държавна помощ, Arion посочва, че тези мерки са съвместими със Споразумението за ЕИП на основание член 61, параграф 3, буква б) от него.
Indeed, the exclusion of liquidity assistance from the application of state aid law, as mentioned in paragraph 21 above, is limited to measures fulfilling the conditions enumerated in paragraph 51 of the Authority's 2008 Banking Guidelines and paragraph 62 of the Authority's 2013 Banking Guidelines [29].
Тъй като въпросните мерки са представлявали неразделна част от окончателната капитализация на Arion и плана за преструктурирането на Arion, представен на Органа, Arion твърди, че тези мерки не могат да бъдат изключени от цялостната оценка, направена от Органа в този случай.
This does not imply that all actions by central banks are excluded from the application of the stateaid rules.
По тази причина те са обхванати от решението на Органа относно помощ за преструктурирането на Arion.
In the present case, the Authority considers that the provision of long-term loans by the CBI does not comply with the conditions set out in the aforementioned paragraphs of the 2008 and 2013 Banking Guidelines, since the measures were connected to the restructuring measures provided to the two banks.
Освен това Arion е на мнение, че ако Органът счете за необходимо повторно да разгледа определена част от сделка, която вече е била разгледана и одобрена от Органа в решението относно помощ за преструктурирането на Arion, тогава Органът следва да вземе под внимание цялостното фактическо и правно положение.
Therefore, the Authority must assess the measures on the basis of the conditions set out in Article 61(1) of the EEA Agreement.
Поради това оценката на Органа относно съвместимостта на въпросните мерки следва да съответства на оценката в решението относно помощ за преструктурирането на Arion, и по-специално за това дали са били изпълнени критериите в приложимите насоки за държавна помощ.
PRESENCE OF STATE RESOURCES
МНЕНИЯ НА ISB
According to Article 61(1) of the EEA Agreement, a measure must be granted by the State or through State resources in order to constitute state aid.
ISB предостави информация относно условията на подобни обезпечени с активи облигации в Европа към момента на сключване на споразумението с ЦБИ.
The State, for the purpose of Article 61(1) of the EEA Agreement, covers all bodies of the public administration, from the central government to the city level or the lowest administrative level as well as public undertakings and bodies [30].
Според ISB подобни обезпечени с активи облигации са търгувани в Европа към онзи момент с надбавка от 40—80 базисни пункта върху стойността на гарантираните от държавата ценни книжа.
The measures under examination take the form of loan agreements between the CBI and Arion and ISB on allegedly favourable terms.
ISB предостави графика, включваща данни от 2009 г. за три държави, а именно Франция, Германия и Испания, показваща разликата между спредовете при обезпечени облигации и при държавни облигации.
In order to determine whether the provision of long-term loans by the CBI involves state resources, it needs to be assessed whether measures taken by a central bank can be regarded as imputable to the State.
Спредовете, включени в индекса iBoxx [27], представляват среднопретеглената стойност на всички обезпечени облигации, които са в обращение, от съответните държави и имат средна продължителност на индексите в диапазона от пет до седем години.
Central banks are in general independent from the central government.
Както е видно от графиката, спредът е варирал значително през този период и например понастоящем в случая на Испания той е отрицателен.
However, it is irrelevant whether or not an institution within the public sector is autonomous [31].
През 2009 г. разликата между спредовете за тези три държави е била от порядъка на 40—160 базисни пункта.
Moreover, it is generally accepted that central banks do perform a public task.
ОЦЕНКА
The Authority notes that there is well-established case law that financial support provided by an institution serving a public purpose can result in the granting of state aid [32].
В следващите глави Органът ще оцени дали кредитните споразумения, сключени между ЦБИ и ISB и Arion, включват държавна помощ по смисъла на член 61, параграф 1 от Споразумението за ЕИП.
The public support granted by a central bank can thus also be regarded as being imputable to the State and thus qualify as state aid [33].
Дадена мярка представлява държавна помощ по смисъла на член 61, параграф 1 от Споразумението за ЕИП, ако кумулативно са изпълнени следните условия: мярката i) се предоставя от държавата или чрез държавни ресурси; ii) предоставя икономическо предимство на дадено предприятие; iii) e избирателна; и iv) може да наруши конкуренцията и да засегне търговията между договарящите се страни.
Indeed, according to the 2013 Banking Guidelines, funds provided by a central bank to specific credit institutions generally imply the transfer of State resources [34].
В самото начало следва да се припомни, че липсва общо освобождаване на паричната политика от прилагането на правилата за държавната помощ [28].
However, beyond these remarks, the question of whether the loan agreements in question were granted by the State or through state resources can be left open, given the conclusion reached in the following section that the measures did not confer an economic advantage on the banks.
В действителност освобождаването на помощта за осигуряване на ликвидност от прилагането на правото в областта на държавната помощ, както е посочено в съображение 21 по-горе, се ограничава до мерки, които изпълняват условията, изброени в точка 51 от Насоките на Органа относно банковия сектор от 2008 г. и точка 62 от Насоките на Органа относно банковия сектор от 2013 г.
ADVANTAGE
[29] Това не означава, чевсички действия на централните банки са освободени от правилата за държавната помощ.
In order to constitute state aid within the meaning of Article 61(1) of the EEA Agreement, the measures must confer an advantage upon an undertaking.