natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Например, въпреки че FR-AMF е отбелязал намаляване на броя на оплакванията през 2017 г., все още е налице значителен брой (33 %) оплаквания във връзка с тези продукти спрямо общия брой оплаквания, получавани във връзка с други инвестиционни продукти и услуги.
relevant HR costs linked to the implementation of ESMA's intervention measures (including compliance function staff and staff providing relevant investment services or information about the products);
В Полша приемането на мерките през юли 2015 г. не е било достатъчно за преодоляване на опасенията, свързани със защитата на инвеститорите.
the potential review and update of existing contracts (repapering); and
Както е посочено по-горе, проучването, проведено от PL-KNF през първото тримесечие на 2018 г., показва, че 79,69 % от клиентите са изгубили пари през 2017 г., а средната загуба на клиент е нараснала.
reduced sales volumes of products covered by ESMA's intervention measures.
От друга страна, в Белгия BE-FSMA е удовлетворен от резултата от действията си; BE-FSMA въведе забрана на пускането на пазара на ДЗР за непрофесионални клиенти и следователно тези продукти не могат да бъдат законно предлагани на непрофесионални клиенти в Белгия.
It is possible that some of these costs will be passed on to investors.
ESMA няма доказателства, че на настоящия етап е необходима забрана, а не ограничаване на пускането на пазара, разпространението или продажбата на ДЗР на непрофесионални клиенти на равнището на Съюза.
Further reference to the expected impact of the intervention measures is set out below.
Същевременно, като се има предвид, че отделните ограничения, приложени в предприетите до момента национални мерки, които съдържат само някои от елементите, включени в настоящата мярка (напр. конкретни прагове за използването на ливъридж или ограничения за пускане на пазара), се оказаха недостатъчни за разрешаване на установените опасения във връзка със защитата на инвеститорите, ESMA счита, че е необходимо да се наложат всички изисквания в настоящото решение като пакет, за да се постигне минимално ниво на защита на непрофесионалните клиенти в Съюза.
Initial margin protection
Освен това ДЗР най-често се пускат на пазара, разпространяват или продават чрез сметки за онлайн търговия.
ESMA considers it necessary to restrict the marketing, distribution or sale of CFDs to retail clients by the application of certain specific leverage limits depending on the nature of the underlying.
Следователно националната забрана или ограничаване не са достатъчни, за да защитят непрофесионалните клиенти в държави членки, различни от държавата членка, в която е взета мярката, когато доставчиците на ДЗР търгуват в тези други държави членки.
The introduction of these leverage limits will protect clients by requiring them to pay a minimum initial margin in order to enter into a CFD.
Както е видно от данните, събрани от UK-FCA и CY-CySEC, доставчиците на ДЗР успяват да достигнат до нови клиенти в Съюза лесно и бързо, като осъществяват дейност онлайн.
This requirement is known as ‘initial margin protection’.
Като допълнителен пример, потвърждаващ европейското измерение на дейността в тази област, IT-CONSOB докладва пред ESMA, че всички оплаквания, получени от IT-CONSOB във връзка с ДЗР и бинарни опции за периода от септември 2017 г. до февруари 2018 г., са били изцяло свързани с доставчици на ДЗР, осъществяващи дейност в Италия от пет различни държави членки по силата на свободата на предоставяне на инвестиционни услуги или дейности или правото на установяване на клон в други държави членки.
This will limit the client's notional investment exposure in relation to the amount of money invested.
Предвид горепосоченото, за да бъдат мерките на национално равнище ефективни за непрофесионалните клиенти в целия Съюз, би било необходимо НКО във всички държави членки да предприемат действия, насочени към въвеждане в рамките на кратък период от време на общо минимално ниво на защита на инвеститорите, както е определено в настоящото решение.
As the costs a client faces are increasing in notional investment exposure, initial margin protection will reduce the probability of client losses compared to those that would be expected if the client were to trade at higher leverage.
Тъй като това не е извършено и поради неотложната необходимост да се преодолеят установените проблеми относно защитата на инвеститорите, ESMA счита, че е необходимо да упражни своите правомощия за временна намеса в търговията с финансови продукти.
As further explained below, empirical academic research corroborates this analysis and establishes that leverage limits improve average outcomes for investors.
Настоящата фрагментирана рамка не предоставя на непрофесионалните клиенти защита в целия Съюз или защитата е в различна степен, когато инвестират в едни и същи сложни продукти, понякога от едни и същи доставчици.
In coming to its conclusion, ESMA has taken into account the responses from its call for evidence.
На последно място, прилагането на надзорните правомощия на НКО съгласно член 69 от Директива 2014/65/ЕС, например в съответствие с параграф 2, буква е) (временна забрана за извършване на професионална дейност) и буква у) (спиране на пускането или продажбата, поради липсата на съответствие с изискванията спрямо процеса на одобрение на продукта), също не би гарантирало преодоляването на значителното безпокойство за защитата на инвеститорите.
The responses from providers, trade organisations and other interested entities to the call for evidence were, with some exceptions, generally negative on the proposed leverage limits.
Мярката за намеса в търговията с финансови продукти се прилага за даден продукт или за дейност, свързана с този продукт, и следователно се прилага и за всички инвестиционни посредници, предоставящи този продукт или извършващи тази дейност, а не поради конкретно неспазване от страна на отделен инвестиционен посредник.
The main impact on providers of imposing leverage limits as proposed was an expected decrease of revenues.
С преодоляването на рисковете, произтичащи от предлагането на ДЗР на непрофесионални клиенти, на равнището на Съюза мярката за намеса е по-ефективна от опитите на НКО да предприемат действия срещу всеки посредсик поотделно.
However, many of them indicated that they — in general — did not oppose leverage limits as an intervention measure, but disagreed with the specific limits proposed.
Както беше отбелязано по-горе, доказателствата показват, че този проблем засяга целия пазар, тъй като не се ограничава до специфичните особености на конкретни доставчици и основните рискове са присъщи на продукта и на бизнес модела на доставчиците.
The consumer representatives were generally positive towards the proposed measures on CFDs, including the leverage limits proposed by ESMA.
В този смисъл разнообразните индивидуални надзорни действия не са непосредствена гаранция, че ще бъдат предотвратени по-нататъшните вреди за непрофесионалните клиенти и не осигуряват адекватна алтернатива на прилагането на правомощията на ESMA за намеса.
In almost half of the responses from consumer representatives, however, it was proposed to go beyond the measures proposed by ESMA, by adopting stricter measures such as stricter leverage limits or a full ban on the marketing, distribution or sale of CFDs to retail clients.
Трансграничният характер на разпространението на ДЗР, фактът, че те засягат повече от една държава членка, нарастването на разпространението на ДЗР в нови юрисдикции и растящият брой различни национални мерки за преодоляване на подобни опасения за защитата на инвеститорите (което от своя страна може да повиши риска от регулаторен арбитраж) водят до заключението, че са необходими общи за Съюза мерки, за да се гарантира общо ниво на защита в целия Съюз.
The large majority of responses from individuals expressed a generic, often very short, approval or disapproval of the proposed measures and only a very limited number qualified their comments in a more substantial way.
МЯРКАТА НА ESMA ЦЕЛИ ПРЕОДОЛЯВАНЕТО НА УСТАНОВЕНОТО ЗНАЧИТЕЛНО БЕЗПОКОЙСТВО, СВЪРЗАНО СЪС ЗАЩИТАТА НА ИНВЕСТИТОРИТЕ, И НЯМА ОТРИЦАТЕЛНО ВЪЗДЕЙСТВИЕ ВЪРХУ ЕФЕКТИВНОСТТА НА ФИНАНСОВИТЕ ПАЗАРИ ИЛИ ВЪРХУ ИНВЕСТИТОРИТЕ, КОЕТО ДА Е НЕПРОПОРЦИОНАЛНО СПРЯМО ПОЛЗИТЕ ОТ МЯРКАТА (ЧЛЕН 40, ПАРАГРАФ 2, БУКВА а) И ПАРАГРАФ 3, БУКВА а) ОТ РЕГЛАМЕНТ (ЕС) № 600/2014)
A vast majority of these individuals were negative towards the proposed leverage limits.
Предвид размерите и естеството на установеното значително безпокойство за защитата на инвеститорите, ESMA счита за необходимо и пропорционално временно да ограничи пускането на пазара, разпространението или продажбата на ДЗР на непрофесионални клиенти.
Among the few individuals supporting ESMA's proposed measures on CFDs, some mentioned that they believe retail clients require a further layer of protection when trading these instruments.
Чрез това ограничение опасенията се преодоляват, като се предоставя подходящо и еднакво ниво на защита на непрофесионалните клиенти, търгуващи с ДЗР в Съюза.
Some of them referred to the amount of losses arising from CFDs trading or complained about the aggressive behaviour carried out by some firms.
То няма отрицателно въздействие върху ефективността на финансовите пазари или върху инвеститорите, което да е непропорционално спрямо ползите от него.
In some instances, the investors claimed that they have been victims of fraud.
Основните ползи от мерките за временна намеса от страна на ESMA са, както следва:
Some respondents to the call for evidence indicated that they would appreciate further fine-tuning of the categories used for the initial margin protection.
намаляване на риска от некоректно продаване на ДЗР и свързаните с тях финансови последици, което е съществена полза за непрофесионалните клиенти и за финансовите пазари като цяло;
One respondent indicated several specific underlyings for reclassification due to its volatility.
намаляване на рисковете, свързани с регулаторния или надзорния арбитраж между различните субекти и юрисдикции;
Following further quantitative analysis, ESMA has reassigned the EuroSTOXX50 to the asset class of major indices.
възстановяване на доверието на инвеститорите във финансовите пазари, включително доверието в доставчиците, осъществяващи активна дейност в този сектор, което може да е претърпяло щети върху репутацията поради срещаните от инвеститорите проблеми.
Also the NASDAQ-100 is added to the asset class of major indices.
ESMA счита, че потенциалните финансови последици и разходи, с които доставчиците ще се сблъскат при прилагането на мерките за намеса съгласно настоящото решение, вероятно ще бъдат както еднократни, така и текущи, и ще са свързани, наред с другото, със:
Existing research indicates that lower leverage is associated with improved client outcomes, including lower losses per trade and lower total transaction fees as a function of lower volumes of trading.
първоначални и текущи разходи за ИТ;
In particular, detailed research by Rawley Z. Heimer and Alp Simsek, comparing client outcomes before and after the application of leverage limits in the US market concludes that leverage limits improved outcomes for the highest-leveraged clients by 18 percentage points per month and alleviated their losses by 40 %.
актуализиране/преразглеждане на съществуващите процедурни и организационни мерки;
This in-depth academic study demonstrates a positive relationship between lower leverage and lower trading volumes, which contributed to improved outcomes for consumers.
съответни разходи за човешки ресурси, свързани с изпълнението на мерките за намеса от страна на ESMA (вкл. служители, отговарящи за съответствието, и персонал, предоставящ съответните инвестиционни услуги или информация за продуктите);
ESMA has not received during the call for evidence any quantitative data evidencing that introducing initial margin protection results in lower returns on investment for retail clients.
потенциално преразглеждане и актуализиране на съществуващи договори (преработване на документацията); и
In addition, requiring minimum initial margin will address some of the distribution risks relating to CFDs by ensuring that only retail clients who are capable of posting sufficiently high margin can trade in these products.
намалени обеми на продажбите на продуктите, обхванати от мерките на ESMA за намеса.
Relatedly, the initial margin protection is also expected to lower the likelihood that CFD providers target a mass retail client through smaller account sizes, supported by higher leverage.
Възможно е част от тези разходи да бъдат прехвърлени върху инвеститорите.
It will likely encourage firms to focus on sophisticated retail clients and professional clients, rather than ‘churning’ less sophisticated retail clients.
Очакваното въздействие на мерките за намеса е представено по-подробно по-долу.
The proposed initial margin protection will therefore help ensure that CFD providers act on terms that are in the best interests of their clients instead of seeking to attract new clients or to expand market share through higher levels of leverage.
Защита на първоначалния марж
The initial margin protection will also help address the risk of potential conflicts of interest particularly when CFD providers do not hedge their clients' trades and so benefit directly from client losses, by reducing the risk of firms profiting from losing client trades and expected profits from trading.
ESMA счита за необходимо да ограничи пускането на пазара, разпространението или продажбата на ДЗР на непрофесионални клиенти чрез прилагане на определени специфични прагове за използване на ливъридж в зависимост от характера на базовия актив.
It reflects a common investor protection approach taken by a number of other international jurisdictions.
Въвеждането на тези прагове ще защити клиентите, като ги задължи да плащат минимален първоначален марж, за да сключат ДЗР.
The initial margin protection for each underlying has been set according to the volatility of that underlying using a simulation model to assess the likelihood of a client losing 50 % of their initial investment over an appropriate holding period.
Това изискване е известно като „защита на първоначалния марж“.
Specifically, ESMA undertook a quantitative simulation of the distribution of returns an investor in a single CFD might expect to receive at different leverage levels.
То ще ограничи номиналната експозиция на клиентите във връзка с инвестираните парични средства.
The starting point of the simulation was approximately 10 years of daily market price data (in most cases) for various underlying types commonly used in CFDs sold to retail clients.
Тъй като разходите, които даден клиент може да понесе, се увеличават като номинална инвестиционна експозиция, защитата на първоначалния марж ще намали вероятността от загуби за клиентите спрямо загубите, които биха могли да се очакват, ако клиентът търгува при висок ливъридж.
For the purpose of the analysis, ESMA considered a CFD that is automatically closed out if the margin reaches 50 % of its initial value.
Както е обяснено по-долу, емпиричните теоретични изследвания потвърждават този анализ и установяват, че праговете за използване на ливъридж подобряват средните резултати на инвеститорите.
The simulated probability with which close-out occurs depends on (and is increasing in) the given leverage.
За да стигне до това заключение, ESMA взе предвид отговорите на поканата за представяне на коментари.
A metric examined was the probability of (automatic) close-out as a function of leverage.
С някои изключения доставчиците, търговските организации и други заинтересовани субекти бяха най-общо против предлаганите прагове за използване на ливъридж.
This metric allows for leverage limits to be set according to a model that is expected to address detriment on a consistent basis across different underlying types.
Основното въздействие на предлаганото налагане на прагове върху ливъриджа за доставчиците е очакван спад на приходите.
ESMA considered that, given the retail nature of investors and statistics on the distributions of CFD holding periods (using data collected by NCAs) it was appropriate to set initial margin protection by assuming retail clients hold an asset for at least 1 day.
Същевременно много от тях посочиха, че най-общо не се противопоставят на праговете за използване на ливъридж като мярка за намеса, но не са съгласни с конкретните предложени прагове.
To provide a consistent reference point, ESMA then simulated what leverage would lead to margin close-out with a 5 % probability, for different underlying assets.
Представителите на потребителите бяха най-общо положително настроени към предлаганите мерки по отношение на ДЗР, включително към предложените от ESMA прагове за използване на ливъридж.
The range of results within each asset class then informed the selection of leverage limits.
Същевременно почти половината от отговорите на представителите на потребителите предложиха да се отиде отвъд предложените от ESMA мерки, като се приемат по-строги мерки, например по-строги прагове за използване на ливъридж или пълна забрана на пускането на пазара, разпространението и продажбата на ДЗР на непрофесионални клиенти.
In most cases, the limits were set conservatively towards the lower end of the range.
В голяма част от отговорите от частни лица беше изразено общо, често много кратко, одобрение или неодобрение на предложените мерки и само много ограничен брой отговори съдържаха по-съществени коментари.
Consideration was given to how widely traded different assets are.
Преобладаващата част от тези лица са против предложените прагове за използване на ливъридж.
For example, among CFDs on commodities, oil and gold are both commonly traded by retail clients, but simulations indicate that the leverage implying a 5 % probability of margin close-out for CFDs in gold is around twice that of CFDs in oil.
Сред малкото частни лица, подкрепящи предложените от ESMA мерки по отношение на ДЗР, някои посочиха, че според тях непрофесионалните клиенти се нуждаят от допълнително ниво на защита, когато търгуват с тези инструменти.
The leverage limit for CFDs in gold is accordingly different to that for those in oil and other commodities.
Някои от тях споменаха размера на загубите, произтичащи от търгуването с ДЗР, или се оплакаха от агресивното поведение на някои посредници.
Determining initial margin protection in this way, in particular through simulated positions lasting at least 1 day, provides a consistent and necessary level of protection for retail clients who may not actively monitor their position over the course of a trading day or may not be able to assess the need for quick reactions in light of the volatility of the underlying market.
В някои случаи инвеститорите твърдят, че са били жертви на измама.
In the case of CFDs on equities, data suggest that holdings are typically longer than for other assets, and consideration was given to holding periods of up to 5 days.
Някои респонденти на поканата за представяне на коментари посочиха, че биха оценили допълнително прецизиране на категориите, използвани за защитата на първоначалния марж.
ESMA considered alternative approaches to the calibration of the initial margin protection.
Един респондент посочи няколко конкретни базови актива, чиято класификация да бъде променена поради нестабилността им.
For example, an alternative would be to set a single leverage limit for all CFDs irrespective of their underlying.
След допълнителен количествен анализ ESMA прехвърли EuroSTOXX50 в класа активи на основните индекси.
However, ESMA considered it appropriate to distinguish between different underlying types given differences in historic price volatility between different classes of underlying, in addition to differences in typical fee structures within the current CFD firm population and typical client behaviour.
Също NASDAQ-100 беше добавен в класа активи на основните индекси.
While implementing the initial margin protection will imply certain costs for those CFD providers that would need to adjust the leverage limits currently made available to retail clients, ESMA expects these costs will not be disproportionate to the benefits of introducing such a protection.
Съществуващите проучвания показват, че по-ниският ливъридж е свързан с по-добри резултати за клиентите, включително по-ниски загуби на сделка и по-ниски общи такси за трансакции като функция от по-ниските обеми на търговия.
ESMA also notes that it is already standard practice for CFD providers routinely to modify the leverage offered to their clients based on the changing risk profile of certain assets.
По-конкретно подробното проучване на Rawley Z. Heimer и Alp Simsek, което сравнява резултатите на клиентите преди и след прилагането на праговете за използване на ливъридж на американския пазар, стига до заключението, че праговете подобряват резултатите за клиентите с най-висок ливъридж с 18 процентни пункта на месец и облекчават загубите им с 40 %.
Margin close-out protection
Това задълбочено теоретично проучване показва положителна връзка между по-ниския ливъридж и по-ниския обем на сделките, който допринася за подобряване на резултатите за потребителите.
Another measure to protect retail clients is the margin close-out protection.
Във връзка с поканата за представяне на коментари ESMA не получи количествени данни, които доказват, че въвеждането на защита на първоначалния марж води до по-ниска възвръщаемост от инвестицията за непрофесионалните клиенти.
This measure complements the introduction of initial margin protection and mitigates the risk of retail clients losing significant funds in excess of the funds they have invested in a CFD, under normal market circumstances.
Освен това изискването за минимален първоначален марж ще преодолее част от рисковете, свързани с разпространението на ДЗР, като гарантира, че само непрофесионални клиенти, които са в състояние да внесат достатъчно висок марж, могат да търгуват с тези продукти.
The provision of a margin close-out protection and the standardisation of the percentage at which CFD providers are required to close-out a client's open CFD (at 50 % of the initial required margin) is also designed to address the inconsistent application of margin close-out practices by CFD providers.
Съответно, се очаква също защитата на първоначалния марж да намали вероятността доставчиците на ДЗР да се насочат към масовия непрофесионален клиент чрез по-малки размери на сметките, подкрепени от по-висок ливъридж.
Some NCAs have observed that CFD providers allow their clients' funds to fall to 0 – 30 % of the initial margin required to open a CFD.
Вероятно това ще насърчи посредниците да се съсредоточат върху опитни непрофесионални клиенти и професионални клиенти, вместо да „изкарват пари“ от по-неопитните непрофесионални клиенти.
By allowing clients to erode their margin close to zero, providers are placing clients at risk of losing more than their deposited funds particularly during a gapping event.
Следователно предлаганата защита на първоначалния марж ще помогне да се гарантира, че доставчиците на ДЗР работят при условия, които са в най-добрия интерес на техните клиенти, вместо да се стремят да привличат нови клиенти или да разширяват пазарния си дял чрез по-високи равнища на ливъридж.
Conversely, a too high level of margin close-out would expose clients to be frequently closed out which might not be in their interest.
Защитата на първоначалния марж ще помогне също за преодоляване на риска от потенциални конфликти на интереси, особено когато доставчиците на ДЗР не хеджират сделките на клиентите си и по този начин се възползват пряко от загубите на клиентите, тъй като ще намали риска посредниците да се възползват от губещи клиентски сделки и очакваната печалба от сключването на сделки.
The 50 % threshold set out in ESMA's measure mitigates the risk of substantial loss by retail clients and is therefore proportionate.
Това е общ подход към защитата на инвеститорите, възприет от редица други международни юрисдикции.
In the call for evidence, ESMA described a margin close-out protection per individual position.