natgillin/translations-raw huggingface dataset:
По начало следва да се припомнят принципите, които се прилагат при този анализ, както са били приети в решението по делото Bouygues.
As to the market's reaction, the announcement of 12 July 2002 led to an abnormal and not negligible increase in the value of France Télécom's shares and bonds.
Така например Комисията е счела, че:
Thus, compared with a set of telecom indexes representative of the market, France Télécom's share price rose by between 37,8 % and 43,8 %.
не може да се изключи възможността […] няколко последователни мерки да се разгледат като една-единствена за целите на прилагането на член 107, параграф 1 от ДФЕС.
The abnormal increase in bond prices amounted, for its part, to between 3,2 % and 9,7 %.
104 Такъв може да е по-конкретно случаят, когато последователните мерки на държавна намеса са така тясно свързани предвид хронологията на приемането им, целта им и положението на предприятието към момента на приемането им, че е невъзможно да бъдат отделени една от друга […].
This reaction implies that the market believed that, by the announcement, the State was committing itself to offering France Télécom greater support.
105 От изложеното следва, че като е приел, че е необходимо да се установи намаляване на държавния бюджет или достатъчно конкретен икономически риск за обременяването му с тежест, които са тясно свързани със, съответстват на или са породени от специфично предимство, произтичащо било от съобщението от 4 декември 2002 г., било от офертата за заем от акционер, Общият съд е допуснал грешка при прилагане на правото, състояща се в прилагането на критерий, който изначално изключва възможността тези мерки на държавна намеса да бъдат разглеждани като една-единствена мярка в зависимост от връзките помежду им и от техните последици.
As to the comments by financial analysts, Deutsche Bank, for example, mentioned in a report published on 22 July 2002 that the market was convinced, in the light of the Government's declarations, of the state support that would be provided by the Government to France Télécom, even if the market did query the scope and modalities of that support.
106 По-нататък е важно да се отбележи, че от практиката на Съда следва, че е възможно мярка на държавна намеса — годна да постави предприятията, за които се прилага, в по-благоприятно положение от други предприятия и едновременно с това да породи достатъчно конкретен риск за бъдещо възникване на допълнителна тежест за държавата — да бъде обременяваща за държавните ресурси […].
Similarly, S&P considered the Government's declarations to be credible to the point of influencing the Company's credit rating.
107 В частност Съдът е имал повод да уточни, че предимствата, предоставени под формата на държавна гаранция, може да доведат до допълнителна тежест за държавата […].
On 12 July, S&P thus downgraded France Télécom's rating to BBB- but maintained its investment-grade rating with a stable outlook.
108 Освен това Съдът вече е приел, че след като от икономическа гледна точка промяната в пазарните условия, пораждаща непряко предоставено на определени предприятия предимство, е последица от загубата на приходи за публичните органи, дори наличието на самостоятелно решение на инвеститори не премахва връзката, съществуваща между посочената загуба и предимството, от което се ползват съответните предприятия […].
The fact that the State's support was credible to the point of enabling France Télécom's credit rating to remain at investment-grade quality is also corroborated by France Télécom itself.
109 Следователно, за да се приеме, че е налице държавна помощ, Комисията трябва да докаже наличието на достатъчно пряка връзка между, от една страна, предимството, предоставено на получателя на помощта, и от друга, намаляването на държавния бюджет или дори възникването на достатъчно конкретен икономически риск за обременяването му с тежести […]
The declarations had a major impact on the market.
110 За сметка на това, […] не е необходимо нито такова намаляване или дори риск да съответства или да е еквивалентно/еквивалентен на посоченото предимство, нито последното да е предоставено за сметка на такова намаляване или на такъв риск, нито то да е от същото естество като ангажирането на държавни ресурси, от които произтича.“
A study of the comments and documents submitted by the French authorities and of the available parliamentary debates shows that the State's declarations helped to restore the financial markets' confidence.
Що се отнася до тълкуването на решението за започване на официалната процедура по разследване във връзка с разглежданата тук мярка, в решението по дело Bouygues се посочва, че това решение се отнася единствено до мерките, за които е извършено уведомяване, и следователно не разглежда „въпроса дали изявленията от и след юли 2002 г. сами по себе си представляват държавна помощ“.
In fact, ever since S & P's press release of 12 July 2002, the rating agencies were all agreed that the support shown by the State since July 2002 was decisive in maintaining France Télécom's investment-grade credit quality.
Следователно в настоящото окончателно решение, чийто предмет е определен от решението за започване на процедурата, не се включва този въпрос.
The maintenance of France Télécom's investment-grade credit quality thus enabled France Télécom to avoid additional financial costs on the funds it had already borrowed owing to the existence of step-up clauses in some bond issues and on future borrowings.
По начало Комисията припомня също, че преценката на фактическите обстоятелства и приложеното от Общия съд право в решението от 2 юли 2015 г., разглеждани с оглед на решението на Съда в производството по обжалване от 30 ноември 2016 г., доколкото представляват необходима подкрепа за неговия диспозитив, притежават силата на присъдено нещо.
The maintenance of the investment-grade rating enabled France Télécom, moreover, to put its finances back on to a sound footing through a recapitalisation operation.
Предприетите от Франция мерки между юли и октомври 2002 г. са оказали значително въздействие върху пазара
Back in September 2002, one of the conditions imposed by the banks for their participation in a recapitalisation operation was ‘the maintenance of at least the current ratings investment-grade quality of the company's long-term debt by the Moody's and Standard & Poor's rating agencies; this condition will be included in the guarantee and investment contract.’
Изявленията от и след юли 2002 г. са дали възможност да се запази рейтингът на FT в инвестиционния клас, както и да се възвърне доверието на финансовите пазари.
Nevertheless, they are not inextricably linked to the December 2002 measures
Те са направили възможен, по-лесен и по-евтин достъпа на FT до нови кредити, необходими за рефинансиране на краткосрочните му дълговете в размер на 15 милиарда евро, и в крайна сметка са допринесли за стабилизирането на твърде крехкото му финансово състояние, което през юни и юли 2002 г. е било на крачка от това да се влоши значително.
Following a sovereign assessment of the facts, the General Court held that the shareholder loan offer granted by the State to France Telecom came only in December 2002, that the French Government had made no firm commitment in July 2002, and that the decision to provide France Télécom with financial support through the shareholder loan offer had been taken not in July 2002 but in early December 2002.
През първата половина на 2002 г. рейтингът на FT се е понижил значително вследствие на публикуването на годишния му финансов отчет за 2001 г.
The General Court also concluded that, between the months of July and December 2002, a private investor might have displayed behaviour similar to that displayed by the French State.
На 24 юни 2002 г.
It further emerges from the General Court's findings and assessments, in paragraphs 249 to 254 of the judgment of 2 July 2015, that there was a significant break in the series of State measures taken by France for France Télécom between the months of July 2002 and December 2002.
Moody's понижава кредитния рейтинг на предприятието до последната позиция в инвестиционния клас преди тази на „junk bond“, с което силно се затруднява рефинансирането на дълга му.
In addition, at paragraph 230 of that judgment, the General Court noted ‘a number of relevant factors which effectively determined the French State's decision in December 2002, that is, in addition to restoring the confidence of the financial markets and preserving FT's credit rating, primarily the restructuring and rebalancing measures taken within FT, including the Ambition 2005 plan drawn up by its new management between October and December 2002, which provided in particular for the implementation of a plan, “the TOP plan”.’
Това понижаване на рейтинга предизвиква много голямо безпокойство на финансовите пазари по отношение на финансовото положение на FT (и по-специално що се отнася до способността му да рефинансира дълга си от 15 милиарда евро, чийто падеж настъпва в края на 2003 г.) и по това време пазарите са били в очакване на реакция от държавата, която може да ги успокои.
It also considered as ‘key factors’ in the case ‘the commitment given in September 2002 by a banking syndicate to underwrite that part of an increase in the capital of FT which was intended for private investors, the sale by FT of some EUR 2,5 billion in non-strategic assets between July and December 2002, the appointment of a new management team for the company in October 2002, and the resolution in November 2002 of the dispute between FT and the German operator Mobilcom.
Тези обстоятелства сочат, че държавата е трябвало да се намеси спешно, за да вдъхне доверие на пазара и да предотврати всяко по-нататъшно понижаване на кредитния рейтинг на FT до клас „junk bond“, което е щяло да породи крайно негативни последици за финансовото състояние на предприятието.
Taken as a whole, those factors brought about a marked improvement in FT's operational prospects and performance during the second half of 2002.’
По този начин чрез последователните изявления френското правителство е съхранило доверието.
In paragraph 143 of the judgment on the appeal of 30 November 2016, the Court found that ‘as rightly held by the General Court in paragraph 230 of the judgment under appeal, deciding in advance in July 2002 the time when the prudent private investor criterion fell to be assessed would have necessarily excluded from that assessment relevant factors that occurred between July 2002 and December 2002.’
И наистина, вследствие на намесата на държавата е предотвратено всяко понижаване на кредитния рейтинг на FT до клас „junk bond“, както впрочем е казано ясно в прессъобщението на S&P от 12 юли 2002 г., в което се посочва, че предоставените от държавата уверения са били ключов фактор за това FT да не бъде понижено до клас „junk bond“.
Consequently, in view of the particular circumstances of the case, there is no inextricable link between the measures that the French authorities took prior to December 2002 and the measures that they took in December 2002.
Що се отнася до реакцията на пазара, съобщението от 12 юли 2002 г. предизвиква необичайно и значително увеличаване на стойността на акциите и облигациите на FT.
It is necessary therefore to examine whether, between 4 December 2002 (when the State announced its shareholder loan to France Télécom) and 20 December 2002 (when the State sent France Télécom a signed and initialled draft shareholder loan agreement), the conditions for State aid were met, and in particular, whether the State acted in the same way as a prudent private investor in a market economy.
Така например курсът на акциите на FT спрямо набор от представителни за пазара показатели за сектора на далекосъобщенията се е повишил в диапазон от 37,8 % до 43,8 %.
The measures taken by France in December 2002 fulfilled the private investor criterion
Що се отнася до необичайното увеличаване на курса на облигациите, то е в диапазон от 3,2 % до 9,7 %.
The December 2002 shareholder loan appears to confer an advantage on France Télécom, since it enables it to increase its means of financing and to reassure the market as to its ability to meet its maturities.
Тази реакция предполага, че пазарът е вярвал, че със съобщението държавата се ангажира да предложи по-голяма подкрепа на FT.
Even if the loan agreement has never been signed, the appearance given to the market of the existence of such a loan is, a priori, likely to confer an advantage on France Télécom as the market has considered the Company's financial situation to be more secure.
Що се отнася до коментарите на финансовите анализатори, например в публикуван на 22 юли 2002 г. доклад Deutsche Bank посочва, че пазарът е бил убеден, с оглед на изявленията на правителството, в държавната подкрепа в полза на FT, въпреки че пазарът си е задавал въпроси относно обхвата и условията на тази подкрепа.
This may have influenced France Télécom's borrowing terms.
Агенция S & P също е приела изявленията на правителството като надеждни, дотолкова че да повлияят на кредитния рейтинг на предприятието.
The advantageous effect of the measures taken by the State in December 2002 in favour of France Télécom is thus apparent.
Така например на 12 юли S & P е понижила кредитния рейтинг на FT на BBB-, но все пак е запазила рейтинга му на ниво сигурна инвестиция със стабилна перспектива .
However, a measure is not deemed to constitute an advantage and so does not qualify as State aid if the recipient undertaking could, in circumstances which correspond to normal market conditions, obtain the same advantage as that which is made available to it through State resources.
Фактът, че подкрепата на правителството е била надеждна до степен да даде възможност кредитният рейтинг на FT да остана на ниво сигурна инвестиция, е потвърден и от самото FT.
In the case of public undertakings, that assessment is made by applying, in principle, the prudent private operator test.
Тези изявления са имали много голям ефект върху пазара.
In the present case, it is necessary to determine whether, in similar circumstances, in December 2002, a private investor of a comparable dimension could have been prevailed upon to make capital contributions of the same size, having regard in particular to the information available and foreseeable developments at the date of those contributions.
Проучване на мненията и документите, предоставени от френските органи, както и на наличната информация за парламентарните дейности показва, че изявленията на държавата са спомогнали за възвръщане на доверието на финансовите пазари.
The prudent private investor criterion must therefore be applied when the State financial support measure that may be characterised as State aid is adopted, that is between 4 December 2002 and 20 December 2002.
И наистина, след прессъобщението на S & P от 12 юли 2002 г. рейтинговите агенции са били единодушни при подчертаването, че заявената от държавата подкрепа от юли 2002 г. нататък е била определяща за запазването на рейтинга на FT на ниво сигурна инвестиция.
The announcement of 4 December 2002 and the shareholder loan offer of 20 December 2002 must be jointly examined.
Например запазването на рейтинга на FT на ниво сигурна инвестиция е позволило на FT да избегне допълнителни финансови разходи по вече взетите като заем средства поради наличието в определени емисии облигации, както и при средствата, които ще се вземат като заем в бъдеще, на step-up клаузи.
In December 2002, it appeared that the confidence of the financial markets in France Télécom's future had been largely restored and that France Télécom's credit rating had been preserved, mainly as a result of the restructuring and rebalancing measures taken within FT, including the appointment of new management and their development of the Ambition 2005 plan between October and December 2002, which included the implementation of a plan, the ‘TOP plan’, to improve the Company's operational performance.
Освен това запазването на рейтинга на ниво сигурна инвестиция е позволило на FT да оздрави финансовото си положение с помощта на операция по рекапитализиране.
In assessing the shareholder loan, it is important to determine whether the participation in the strengthening of the Company's capital base satisfies normal market conditions.
И действително, още през септември 2002 г. едно от условията, поставени от банките за участието им в операция по рекапитализация, е било „Запазване най-малкото на настоящите рейтинги на дългосрочния дълг на дружеството от рейтинговите агенции Moody's и Standard & Poor's; това условие ще бъде включено и в договора за гарантиране и инвестиции“.
Participation in the strengthening of the Company's capital base
Те обаче не са неразривно свързани с мерките от декември 2002 г.
France's participation in the strengthening of the Company's capital base was conditional on the presentation to the market of a credible plan for the restructuring of France Télécom.
Като суверенна оценка на фактите Общият съд е констатирал, че предложението за заем от акционер, предоставен от държавата на FT, е направено едва през декември 2002 г., че през юли 2002 г. френското правителство не е поело никакъв категоричен ангажимент и че решението да подкрепи финансово FT чрез предложението за заем от акционер не е било взето през юли 2002 г., а в началото на декември 2002 г..
The Ambition 2005 plan and the TOP plan together form a complete and rational coherent plan.
Общият съд е счел също така, че не може да се изключи възможността, че частен инвеститор би възприел във времето между юли и декември 2002 г. аналогично на това на френската държава поведение.
It permits among other things the generation of a EUR 15 billion cash flow via an operational improvement and a disposal of assets that does not involve any amputation of core businesses.
Освен това, от констатациите и оценките на Общия съд в точки 249—254 от решението от 2 юли 2015 г. следва, че е имало важно прекъсване между предприетите от Франция по отношение на France Télécom държавни мерки в периода между юли и декември 2002 г.
The TOP plan represents a considerable effort on France Télécom's part.
Освен това в точка 230 от това решение Общият съд посочва „редица релевантни обстоятелства, които действително са били определящи за решението на френската държава през декември 2002 г., а именно, освен възстановяването на доверието на финансовите пазари и запазването на рейтинга на FT, най-вече мерките за преструктуриране и уравновесяване, взети вътре в предприятието, включително планът „Ambition 2005“, изготвен от новите му ръководители между октомври и декември 2002 г., който предвижда в частност осъществяване на план за подобряване на оперативните резултати на предприятието, наречен „план TOP“.“ Той също така е счел, че в случая „важни обстоятелства“ за оценката са „поетото от банков синдикат задължение през септември 2002 г. да гарантира частта от увеличаването на капитала на FT, която е трябвало да бъде поета от частните инвеститори, продажбата от това предприятие на някои нестратегически активи между юли и декември 2002 г. на стойност около 2,5 милиарда евро, назначаването през октомври 2002 г. на нов ръководен екип на предприятието и решаването през ноември 2002 г. на спора между FT и германския оператор Mobilcom.
It is an overall plan for a change of management direction based on specific actions The French authorities stress that the plan makes possible an increase in the Company's profitability with a rate of return on investment (RRI) of 43 % in 2005 for those investors who participated in the April 2003 capital increase, that is, a much higher return than the reference RRI (11 %) expected by a private investor in the telecommunications sector.
Всички тези обстоятелства обаче са довели до осезаемо подобряване на оперативните перспективи и на резултатите на FT през второто шестмесечие на 2002 г.“
As regards the expected return, the French authorities state that compliance with the prudent private investor principle is also demonstrated by the high profitability prospects of the TOP plan, as confirmed by the plan's favourable reception by the market.
В точка 143 от решението в производството по обжалване от 30 ноември 2016 г.
France Télécom's share price rebounded on 2 October 2002 (up more than 10,4 % on the previous week) following the announcement of the appointment of the new CEO, and the share price's progress continued upwards with the announcement of the TOP plan and of the new executive board on 5 December 2002, which led to a rise of more than 25 % in two days.
Съдът е счел, че „да се определя предварително юли 2002 г. като момента, към който следва да се прецени критерият за разумния частен инвеститор, задължително би довело до изключването от тази преценка на някои релевантни обстоятелства, настъпили между юли 2002 г. и декември 2002 г., както основателно установява това Общият съд в точка 230 от обжалваното съдебно решение.“
The capital increase was initiated as soon as it was technically possible to present to investors updated data on France Télécom's operational prospects.
Следователно, предвид специфичните обстоятелства на разглеждания случай, не съществува неразривна връзка между предприетите от френските органи мерки преди декември 2002 г. и мерките, които са предприели през декември 2002 г.
The State had already received the undertaking, conditional on the presentation to the market of a credible plan, from the banking syndicate and it knew full well at the end of November that that condition would be met given the market's positive reaction to the appointment of the new management.
Поради това следва да се разгледа въпросът дали в периода между 4 декември 2002 г., датата на обявяване на заема от акционер от държавата за FT, и 20 декември 2002 г., датата, на която държавата е изпратила на FT парафиран и подписан проект на договор за заем от акционер, са били налице всички елементи, съставляващи държавна помощ, и по-специално дали в онзи момент държавата е действала както би направил разумен частен оператор в условията на пазарна икономика.
In addition to the commitment given in September 2002 by the banking syndicate to underwrite that part of an increase in the capital of FT which was intended for private investors, consideration must be given to other key factors, namely the sale by FT of some EUR 2,5 billion in non-strategic assets between July and December 2002, the appointment of a new management team for the company in October 2002, and the resolution in November 2002 of the dispute between FT and the German operator Mobilcom.
Предприетите от Франция мерки през декември 2002 г. отговарят на критерия за частния инвеститор
Taken as a whole, those factors brought about a marked improvement in FT's operational prospects and performance during the second half of 2002.
Изглежда, че заемът от акционер от декември 2002 г. предоставя предимство в полза на FT, тъй като с него му е дадена възможност да увеличи средствата си за финансиране и да успокои пазара относно способността си да се справи със задълженията си в срок.
When the decision to invest was taken, France Télécom was not a firm in difficulty within the meaning of the Guidelines.
Въпреки че споразумението за заем така и не е подписано, създаденото на пазара привидно впечатление за наличието на такъв заем a priori може да предостави предимство на FT, тъй като пазарът е приел, че финансовото положение на предприятието е по-устойчиво.
The French authorities point out that the losses were mainly due to the exceptional provisions and write-downs linked to the depreciation of assets acquired prior to the entirely unforeseeable reversal of the markets.
Това би могло да повлияе на условията за предоставяне на заем на FT.
This performance was confirmed when the 2002 accounts were published.
Следователно може да се установи наличието на благоприятен ефект от предприетите от държавата през декември 2002 г. мерки в полза на FT.
Furthermore, France Télécom was not in a cessation of payments situation.