natgillin/translations-raw huggingface dataset:
След това Комисията оцени дали финансовите условия на предоставената на Ilva публична гаранция по заема от 400 милиона евро, подходящо компенсират риска, поет от държавата.
In line with established and recent decisional practice on firms undergoing insolvency proceedings and earmarked for sale, the Commission considers that, without any available alternative credit rating and in light of its qualification as undertaking in difficulty, Ilva's rating is at best CCC (see also recital 189).
Във връзка с това Комисията припомня Известието относно гаранциите: „за предприятия в затруднение пазарен гарант би изискал висока премия в момента на предоставяне на гаранцията, в зависимост от очаквания процент на неизпълнение“.
Consequently, the Commission collected financial data from the database S&P Capital IQ Platform on credit default swaps (‘CDS’) spreads as well as bond yields for companies with a rating of CCC+, D or SD at the date of granting of measure 3.
В настоящия случай държавната гаранция е била предоставена с годишна премия от 3,12 %.
The CDS is a financial swap agreement that the seller of the CDS will compensate the buyer (usually the creditor of the reference loan) in the event of a loan default (by the debtor).
Тази премия е била определена въз основа на становището на […].
In other words, the seller of the CDS insures the buyer against some reference loan defaulting.
Противно на италианските органи, Комисията счита, че в становището на […] не се оценява правилно възнаграждението, което разумен оператор в условията на пазарна икономика би поискал в замяна на своята гаранция, тъй като в становището на […] не се предоставя подходяща оценка на вероятността гаранцията да бъде активирана и да бъде възстановена, ако бъде активирана.
This instrument is as such very relevant to give an indication of what would be the risk premium/guarantee fee a market operator would require to ensure the risk of default of a loan.
В действителност, становището на […] изцяло се основава на погрешното предположение, че заемът от 400 милиона евро, отпуснат на Ilva, ще бъде прехвърлен на ново дружество („NewCo“), експлоатиращо активите на Ilva при по-добри условия.
The data collected on 11 observations available in May 2015 shows CDS spreads for maturities of 10 years varying from 6,3 % to 277,7 % with a median value of 17,6 %.
В становището на […] се прави задълбочена оценка на кредитоспособността на това хипотетично ново дружество NewCo и се стига до заключението, въз основа на очаквания кредитен рейтинг на NewCo, че Италианската държава следва да приложи гаранционна премия в диапазона от 1,53 до 3,12 %.
The bond yields give a good indication of the ‘all-in’ cost of borrowing for a company, that is interest rate and guarantee premium altogether in percentage.
Въпреки това, по време на предоставянето на гаранцията не е имало причина да се приеме, че заемът от 400 милиона евро ще се прехвърли автоматично на хипотетичен нов собственик на активите на Ilva.
The data collected on 8 observations available in May 2015 indicates rates between 5,3 % and 35,6 % with a median value of 17,0 % for 10-year maturity bonds.
В този контекст италианските органи е следвало да оценят кредитоспособността на Ilva (а не на хипотетичен приобретател) и да оценят загубата при неизпълнение на заема въз основа на това.
Only two observations were available for 25-year maturity bonds: these observations present a rate of 14,2 %.
Тъй като становището на […] не можеше да се използва, за да се прецени дали определената от Италианската държава премия подходящо компенсира риска, Комисията трябваше да потърси референтни проценти, прилагани спрямо дружества в подобно финансовото положение като Ilva.
As the analysed data shows, the cost of financing for companies rated CCC+, D or SD at the date of granting of measure 3 was substantially higher than what Ilva obtained thanks to the State guarantee.
В съответствие с установената и актуална практика за вземане на решения за дружества в производство по несъстоятелност и предназначени за продажба Комисията счита, че без наличен алтернативен кредитен рейтинг и с оглед на неговото определяне като предприятие в затруднено положение, рейтингът на Ilva в най-добрия случай е CCC (вж. също съображение 189).
Indeed, Ilva was able to get a loan at a total cost (interest rate of […] + guarantee premium of 3,12 %) of […] while the market indications show a total cost close to 17 % during the same period.
Ето защо Комисията събра финансови данни от базата данни на S&P Capital IQ Platform относно спредовете по суаповете за кредитно неизпълнение (СКН), както и относно доходността по облигациите за дружества с рейтинг CCC+, D или SD към датата на предоставяне на мярка 3.
This plausibility check demonstrates that the State guarantee defined as measure 3 confers an economic advantage on Ilva, which Ilva would not have obtained at market conditions.
СКН е споразумение за финансов суап, че продавачът на СКН ще компенсира купувача (обикновено кредитора по референтния заем) в случай на необслужване на заема (от длъжника).
This finding is in line with the opinion of competitors (see recital 118).
С други думи, продавачът на суаповете за кредитно неизпълнение осигурява купувача срещу неизпълнение по определен референтен заем.
Having established the existence of an economic advantage not available at market conditions, comes the question of its quantification.
Този инструмент като такъв е подходящ за даване на индикация за това каква ще бъде рисковата премия/гаранционната такса, която един оператор в условията на пазарна икономика би изисквал, за да обезпечи риска от необслужване на заем.
As explained above, the Commission was able to collect some indications of market rates of guarantees for the given period.
Събраните данни по 11 съображения, на разположение през май 2015 г., показват спредове на суаповете за кредитно неизпълнение с падежи от десет години, които варират от 6,3 до 277,7 % с медианна стойност от 17,6 %.
However, these data have been retrieved from entities which are not fully comparable to Ilva and from financial instruments which are different from the loan and guarantee contracted by Ilva and can, therefore, not serve of themselves as a proper benchmark for establishing the exact market rate for the guarantee in question to requisite level of accuracy.
Доходността по облигациите дава добра представа за цялостните разходи по заемите (цената на привлечения капитал) за дружество, която е лихвен процент и гаранционна премия като цяло в проценти.
Nor has the investigation revealed contemporary quotes of interest rates for loans of a similar nature to Ilva with or without the State guarantee or market quotes for the latter guarantee.
Събраните данни по 8 съображения, на разположение през май 2015 г., показват проценти между 5,3 и 35,6 % с медианна стойност от 17,0 % за облигациите с 10-годишен падеж.
Under such circumstances, the Guarantee Notice declares that the potential advantage linked to the granting of a guarantee (corresponding to the potential aid element) should be calculated as the difference between the specific market interest rate that the beneficiary would have borne without the guarantee and the interest rate obtained by means of the State guarantee after any premiums paid have been taken into account.
Само две констатации са били на разположение за облигациите с двадесет и пет годишен срок до падежа: в тези констатации е посочен процент от 14,2 %.
The Commission considers it prudent to take also into account the 2008 Communication on the reference and discount rates for the purposes of estimating a proxy of the market-conform interest rate for the loan in question.
Както показват анализираните данни, разходите по финансирането за дружества с кредитен рейтинг CCC+, D или SD към датата на предоставяне на мярка 3 са били значително по-високи от това, което Ilva е получило благодарение на държавната гаранция.
In that respect, Ilva's creditworthiness (rating) appears to be at the lowest of the five possible ratings provided for in the 2008 Communication, namely ‘Bad/Financial difficulties (CCC and below)’.
И наистина, Ilva е успяло да получи заем на обща цена (лихва от […] + гаранционна премия от 3,12 %) от […], докато пазарните данни показват обща цена близо до 17 % през същия период.
Moreover, no collateral was attached to the loan, providing the lenders (or the guarantor) a sufficiently liquid, possibly transferable and immediately actionable right over Ilva's assets in case of default.
Тази проверка на правдоподобността показва, че държавната гаранция, определена като мярка 3, предоставя икономическо предимство на Ilva, което Ilva не би получило при пазарни условия.
On that basis, the Commission takes the view that the market interest rate of the loan plus guarantee constituting measure 3 must be calculated for the loan as the result of the sum of an appropriate base rate plus 1000 basis points as defined in the 2008 Communication.
Тази констатация е в съответствие с мнението на конкурентите (вж. съображение 118).
As regards the appropriate base rate, the 2008 Communication recommends to use 1-year money market rates (i.e. in the case of Italy: the Euribor 1-year rate), the Commission reserving the right to use shorter or longer maturities adapted to certain cases.
След като се установи наличието на икономическо предимство, което не е на разположение при пазарни условия, идва въпросът за неговото количествено определяне.
In the present case, the Commission considers that the very long maturity of the EUR 400 million loan object of the State guarantee justifies choosing a base rate in adequacy with this long maturity.
Както е обяснено по-горе, Комисията успя да събере някои указания за пазарните ставки по гаранциите за съответния период.
The Commission therefore decides to apply a swap rate corresponding to the weighted average life of the guaranteed loan.
Въпреки това тези данни са били извлечени от дружества, които не са напълно сравними с Ilva, и от финансови инструменти, които са различни от заема и гаранцията, получени от Ilva, и следователно не могат да служат сами по себе си като подходяща база за сравнение за установяване на точния пазарен процент за въпросната гаранция с необходимото ниво на точност.
As the repayment profile of the EUR 400 million loan gives a weighted average life of 14,86 years, the appropriate base rate should be the 15-year swap rate.
По време на разследването също не бяха открити актуални ставки за лихвените проценти по заеми от подобно естество за Ilva със или без държавната гаранция или пазарни проценти за последната гаранция.
On 27 May 2015, i.e. at the time of granting by the three private lenders of the EUR 400 million loan, the swap rate for 15-year maturities was 1,18 %.
При тези обстоятелства в Известието относно гаранциите се посочва, че потенциалното предимство, свързано с предоставянето на гаранция (съответстващо на елемента на потенциална помощ) следва да се изчислява като разлика между специфичния пазарен лихвен процент, който получателят би трябвало да плати без гаранцията, и получения благодарение на държавната гаранция лихвен процент, след като се отчетат всички направени изплащания на премии.
On that basis, the market interest rate given by the 2008 Communication is 1,18 % + 1000 bps, i.e. 11,18 %.
Комисията счита за разумно да вземе предвид също и Съобщението от 2008 г. относно референтните и сконтовите лихвени проценти с цел определяне на ориентир за пазарния лихвен процент по въпросния заем.
The amount of the advantage linked to the guarantee granted by the State must be calculated separately for the loan according to the following methodology: the difference between (i) the interest rate calculated as explained in recital 190 applied to the loan principal; and (ii) the total financial cost of the guaranteed loan calculated as the sum of the interest rate applied by the banks to the loan principal and the guarantee premium applied by the State, calculated and charged for the period during which the amounts were made available to Ilva.
Във връзка с това кредитоспособността (кредитният рейтинг) на Ilva изглежда е най-ниският от петте възможни рейтинга, предвидени в Съобщението от 2008 г., а именно „Лош/Финансови затруднения (CCC и по-нисък)“.
The State guarantee defined as measure 3 is an ad hoc support measure granted in favour of one single undertaking: Ilva.
Освен това към заема не е имало обезпечение, предоставящо на заемодателите (или на гаранта) достатъчно ликвидно, евентуално прехвърлимо и незабавно изпълнимо право над активите на Ilva в случай на неизпълнение.
As such, measure 3 is selective.
Въз основа на това Комисията счита, че пазарният лихвен процент по заема плюс гаранцията, представляваща мярка 3, трябва да бъдат изчислени за заема като сумата от подходящ базов процент плюс 1000 базисни пункта, както е определено в Съобщението от 2008 г.
Conclusion on measure 3
Що се отнася до подходящия базов процент, в Съобщението от 2008 г. се препоръчва да се използват 1-годишни проценти от паричните пазари (т.е. в случая с Италия: процента на 1-годишния Euribor), като Комисията си запазва правото да използва по-къси или по-дълги срокове до падежа, адаптирани към определени случаи.
Since measure 3 meets all the criteria laid down in Article 107(1) TFEU, the Commission concludes that it constitutes State aid, the amount of which can be determined based on the methodology described in recital 191.
В настоящия случай Комисията счита, че много дългият срок до падежа на заема от 400 милиона евро, обект на държавната гаранция, оправдава избора на базов процент в съответствие с този дълъг срок до падежа.
In the Opening Decision the Commission took the preliminary view that the dispute settlement agreed between Fintecna and Ilva is imputable to the Italian State and involves State resources.
Поради това Комисията решава да приложи суапов процент, съответстващ на среднопретеглената продължителност на гарантирания заем.
The Commission also raised doubts as to whether by accepting to settle a long dispute in March 2015, just after Ilva was declared insolvent, Fintecna took a rational decision that a market economy operator would have taken in a similar situation.
Тъй като профилът на погасяване на заема от 400 милиона евро дава среднопретеглена продължителност от 14,86 години, подходящият базов процент следва да бъде 15-годишния суапов процент.
Based on the observations received during the formal proceedings, the Commission first assessed whether the decision to settle the dispute was indeed rational from a market operator point of view, i.e. whether this decision confers an economic advantage on Ilva.
На 27 май 2015 г., т.е. по времето на предоставянето от трите частни кредитора на заема от 400 милиона евро, суаповият процент за облигациите с 15-годишен срок до падежа е бил 1,18 %.
As already stated in recital 163, an intervention by a public authority does not necessarily confer an advantage on the beneficiary, and as such does not constitute aid, if it is carried out under normal market conditions, in other words, if the public authority acted as a prudent operator in a market economy would have done in similar circumstances.
Въз основа на това пазарният лихвен процент, определен в Съобщението от 2008 г., е 1,18 % + 1000 базисни пункта, т.е.
First of all, in the in-depth assessment the Commission evaluated the circumstances under which Fintecna made a decision to settle the dispute with Ilva after long period of time by paying EUR 156 million.
11,18 %.
While making its decision to settle Fintecna must have taken into account the economic situation at the time at which it decided to settle, the level of risk and future expectations.
Сумата на предимството, свързана с предоставената от държавата гаранция, трябва да бъде изчислена отделно за заема съгласно следната методология: разликата между i) лихвения процент, изчислен както е обяснено в съображение 190, приложен спрямо главницата на заема, и ii) общия финансов разход по гарантирания заем, изчислен като сума от лихвения процент, прилаган от банките спрямо главницата на заема, и гаранционната премия, приложена от държавата, изчислени и приложени за периода, през който сумите са били предоставени на разположение на Ilva.
In this respect, the Commission takes note that the liability incurred and assumed by the State as seller before the privatisation took place is not contestable on its principle and that, as regards the settlement amount i.e. EUR 156 million, Fintecna, as a prudent creditor, undertook the estimations of its exposure towards Ilva in 2011 and adjusted those in 2014.
Държавната гаранция, определена като мярка 3, е ad hoc мярка за подкрепа, предоставена в полза на едно-единствено предприятие: Ilva.
The calculations revealed the exposure of EUR […], i.e. the adjusted amount of EUR […] in 2014.
Като такава мярка 3 е избирателна.
In order to properly assess the legal risks, Fintecna ordered two legal opinions both of which independently confirmed that EUR 156 million was an acceptable amount, within the maximum cap agreed in the privatisation contract (EUR […], excluding interests, or EUR […], including interests) and the estimated potential exposure (EUR […] in 2014).
Заключение относно мярка 3
Fintecna made the decision to settle in the context of Law Decree No 1/2015 which prompted the agreement between the two parties.
Тъй като мярка 3 отговаря на всички критерии, определени в член 107, параграф 1 от ДФЕС, Комисията стига до заключението, че тя представлява държавна помощ, размерът на която може да се определи въз основа на методологията, описана в съображение 191.
Given the sensible estimation of the risks which occur in case of Ilva's insolvency provided by independent legal advisors, the mere fact that Fintecna decided to settle only then and not before the above Law Decree was adopted, does not change the qualification of the decision to settle as a rational decision that a market economy operator would have taken in a similar situation.
В решението за откриване на процедурата Комисията зае предварителното становище, че споразумението за уреждане на спорове между Fintecna и Ilva може да бъде приписано на Италианската държава и включва държавни ресурси.
Indeed, a prudent loss-averse operator may prefer to settle a dispute amicably rather than resorting to a judge or arbitrator after continued litigation in circumstances where its liability is not questionable as such and its exposure could lead to amounts between […] and […] higher than the immediately settled amount.
Комисията също така изрази съмнения относно това дали като е приело да уреди един дългосрочен спор през март 2015 г., непосредствено след като Ilva е било обявено в несъстоятелност, Fintecna е взело рационално решение, което оператор в условията на пазарна икономика би взел в подобна ситуация.
Further postponing the settlement does not seem that it could have led to a better financial outcome for Fintecna.
Въз основа на съображенията, получени по време на официалната процедура, Комисията първо оцени дали решението за уреждане на спора е било действително рационално от гледна точка на един пазарен оператор, т.е. дали това решение предоставя икономическо предимство на Ilva.
Considering the fact that steps undertaken by Fintecna correspond to the behaviour of a rational market economy participant and that the process preceding the decision reflects the prudent approach Fintecna took towards the amount of a possible settlement to be reached with Ilva, the Commission concludes that paying less than its own estimates is in principle a reasonable decision of a private market operator in settlement and as such is not liable to confer an advantage on Ilva.
Както вече беше посочено в съображение 163, не е задължително обаче намесата на публичен орган да предоставя предимство на получателя и следователно тя не представлява помощ, ако се извършва при нормални пазарни условия, с други думи, ако публичният орган е действал така, както би постъпил разумен оператор в условията на пазарна икономика в подобна ситуация.
Conclusion on measure 4
Първо, в задълбочената оценка Комисията оцени обстоятелствата, при които Fintecna е взело решение да уреди спора с Ilva след дълъг период от време, като е платило 156 милиона евро.
The Commission has shown that measure 4 does not confer an economic advantage on Ilva.
При вземането на решението да уреди спора Fintecna трябва да е взело предвид икономическата ситуация към момента, в който е решило да уреди спора, нивото на риска и бъдещите очаквания.
Since the criteria laid down in Article 107(1) TFEU are cumulative, the Commission concludes that measure 4 does not constitute State aid.
Във връзка с това Комисията отбелязва, че направеното и поето от държавата членка задължение като продавач преди приватизацията по принцип не подлежи на оспорване и че по отношение на сумата за уреждане на сметките, т.е.
As regards the State origin of the measure, the Commission observes that the measure consists in a loan granted by the Ministry of Economy and Finance through resources from the State budget.
156 милиона евро, Fintecna като разумен кредитор е изчислило своята експозиция към Ilva през 2011 г. и е коригирало тези изчисления през 2014 г.
Given that the notion of Member State includes all levels of public authorities, regardless of whether it is a national, regional or local authority, the Commission concludes that the measure is imputable to the State and involves a transfer of State resources.
Изчисленията са показали експозиция от […] EUR, т.е. коригираната сума от […] EUR през 2014 г.
In its observations to the opening decision, WV Stahl requests the Commission to ensure a quick recovery of State aid granted in the form of loans to Ilva below market conditions, based on the difference between the interest rate charged and the market rate when the loans were granted (see recital 120).
С цел да се оценят правилно правните рискове, Fintecna е поръчало изготвянето на две правни становища, като и в двете, независимо едно от друго, е потвърдено, че 156 милиона евро е било приемлива сума в рамките на максималното ограничение, определено в приватизационния договор ([…] EUR без лихви или […] EUR с включени лихви) и очакваната потенциална експозиция ([…] EUR през 2014 г.).
For the finding of an economic advantage in measure 5, the Commission considers that the same reasoning as for measure 3 can be applied despite two main factual differences between both measures.
Fintecna е взело решението да уреди сметките в контекста на Декрет-закон № 1/2015, което е довело до споразумението между двете страни.
The first factual difference is that measure 5 is a public loan whereas measure 3 is a State guarantee on a syndicated loan.
Предвид предоставената от независими правни съветници разумна оценка на рисковете, които биха настъпили в случай на обявяване на Ilva в несъстоятелност, самият факт, че Fintecna е решило да уреди сметките едва след това, а не преди приемането на горепосочения декрет-закон, не променя определянето на решението да се уредят сметките като рационално решение, което оператор в условията на пазарна икономика би взел в подобна ситуация.
However, this factual difference does not affect the reasoning developed in recitals 166 to 179, which equally holds for a loan and for a guarantee.
И действително, разумен оператор, който се стреми да избегне загуба, може да предпочете да разреши даден спор по взаимно съгласие вместо да прибягва до съдия или арбитър след продължителен съдебен процес при обстоятелства, при които неговата отговорност не се поставя под въпрос като такава и неговата експозиция може да доведе до суми между […] и […], по-високи от сумата за незабавно уреждане на сметките.
The second factual difference is the date of granting: 30 April 2015 for measure 3 v 15 December 2015 for measure 5.
Допълнителното отлагане на споразумението за уреждане на сметки изглежда не би довело до по-добър финансов резултат за Fintecna.
However, the Commission considers that the reasoning developed in recitals 166 to 179 also holds at the granting date of measure 5: in December 2015, the liquidation value of Ilva's assets could still be expected to be high and the aggregated amount of pre-deductible claims had increased by EUR 400 million (i.e. the amount of measure 3) as compared to April 2015, reaching a total of ca.