natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Следователно разглежданите мерки са финансирани с ресурси от държавата и това е така, въпреки че кредитната линия в крайна сметка не е била използвана.
Comments from AFORS Télécom
Що се отнася до условието, свързано с предимството, ВТ изтъква, че задействащият гаранцията факт хронологично е след понижаването на рейтинга на FT от рейтинговите агенции, като има за цел възстановяване на доверието на пазара.
AFORS Télécom (Association française des Opérateurs de Réseaux et Services de Télécommunications) observes that the measures at issue constitute State aid.
Като следствие от гаранцията, на FT е дадена възможност отново да има достъп до финансовите пазари.
Through a series of step-by-step decisions taken in the course of 2002 until the opening of a EUR 9 billion credit line made available to France Télécom, the French authorities restored investors' confidence by giving formal status to their support.
Що се отнася до принципа на разумния частен инвеститор, ВТ изтъква, че мерките за подкрепа не са в съответствие с него.
Moreover, even if the credit line opened by ERAP were never used by France Télécom, it symbolises the guarantee of state support and hence mobilises state resources within the meaning of Article 107(1) TFEU.
ВТ припомня, че изявленията на държавата представляват категоричен и безусловен правен ангажимент, какъвто един инвеститор никога не би поел без да направи и най-малка уговорка.
The terms on which the credit line was granted and the terms governing its remuneration do not satisfy the tests of the prudent private investor principle.
Следователно става въпрос за неограничена гаранция, предоставена на предприятие, което е изключително задлъжняло и нестабилно в краткосрочен план.
AFORS Télécom argues that France Télécom's financial failings since 2000 could not have happened in the presence of a prudent investor.
ВТ изтъква, че предвид ситуацията на продължителна криза на световната икономика, и по-специално на сектор на далекосъобщенията в етап на преход, както и предвид значителния размер на разглежданата сума, никой частен инвеститор не би могъл да мисли за увеличаване на капитала в такъв размер и без никакво условие, и че само държава с кредитоспособността на Франция би могла да поеме тази несигурност.
The State's support has had the effect of preventing any further downgrading of France Télécom's credit rating by the rating agencies, which has made it possible to speed up France Télécom's return to the market and the refinancing of its debt under less onerous financial conditions.
Така например ВТ посочва, че финансирането за увеличаване на собствените средства, осигурено 100 % с дълг без никакви собствени средства, би утежнило рейтинга на всеки частен инвеститор, който би действал по същия начин, докато обратно на това, една държава може да бъде санкционирана само от избирателите, които нямат същите цели.
Hence, it is the credibility of the French State that determined the conditions of France Télécom's return to the financial markets.
Кредиторите и акционерите на частния инвеститор биха поискали той да бъде обезпечен с бизнес план, който да съдържа точни ангажименти, сред които и продажба на активи.
Comments from Cégétel
ВТ прави заключение, че във всеки случай разумен инвеститор, чиито финансови интереси биха били сравними с тези на френската държава и който би дал подобна гаранция, не би вдъхнал особено доверие на пазарите, както и че е ясно, че доверието е било възстановено поради квалификацията „държавен дълг“, от която се ползват ангажиментите на държавата.
Cégétel maintains that there are two separate measures: the announcement by the French authorities of the granting of a shareholder loan to France Télécom, and the participation by the State in the recapitalisation of France Télécom.
ВТ заявява също, че не е бил спазен принципът на съвпадение.
As regards the first measure, Cégétel remarks that the situation of a company with a private reference shareholder and that of a company with a public majority shareholder are not comparable.
ВТ изтъква, че по времето, когато правителството е обявило участието си в увеличаването на капитала, участието на частните инвеститори не е било нито сигурно, нито значително, и то дори ако датата за вземането на решение за инвестиране се измести на 5 декември.
Cégétel explained that a similar announcement made by a private shareholder would have been received with the greatest circumspection by the rating agencies.
Когато инвеститорите са склонни да се намесят само след като органите решат да предоставят помощ, фактът, че тези частни инвеститори са склонни да се намесят едновременно вече е без значение.
Cégétel concludes from this that the mere fact of being backed by the State confers a considerable advantage vis-à-vis investors and prevented any further downgrading of France Télécom's credit rating by the rating agencies despite the fact that the operator appeared to be in an insoluble situation.
Такава намеса е следствие от дадената от държавата подкрепа, а не е резултат от решение на частен инвеститор.
Cégétel maintains that the French State granted aid to France Télécom even before an agreement for the granting of a EUR 9 billion credit line was signed as the announcement of support was sufficient to render this emergency financing unnecessary.
В конкретния случай фактът, че банков синдикат се е ангажирал да стане гарант за успеха на операцията, не може да се използва, за да се прави заключение, че е спазен принципът на съвпадение.
Lenders were thus certain that France Télécom could never default on its payments inasmuch as the State would always be ready to grant it the funds it needed to honour its commitments, and this enabled France Télécom to obtain financing directly on the market.
Решението да инвестират от страна на френските органи е категорично и безусловно, докато това не важи за частните инвеститори и те са направили своя принос едва след като неколкократно и със сигурност са получили уверението, че държавата също ще участва в операцията и най-вече, че ще вземе всички мерки, които да дадат възможност на FT да избегне всеки проблем с финансирането.
France Télécom has therefore received advantages which it would not have secured under normal market conditions.
Мнение на Cable & Wireless
The recourse to the bond market enabled it to avoid having to resort exclusively to financial institutions in order to cope with its liquidity crisis and suffering all the constraints linked to that type of financing.
Cable & Wireless отбелязва, че разглежданите мерки представляват държавна помощ.
Cégétel maintains that the terms of grant of the credit line by the French authorities are not in keeping with those that a prudent investor holding such investments would require.
Доверието на пазара в резултат на обявеното от френските органи отпускане на заем от акционер е достатъчно, за да предостави предимство на FT.
Comments from LDCOM
Доколкото разумен частен инвеститор не би взел решение да рекапитализира предприятие като FT, което е било очевидно неефективно преди приемането на плана „Ambition 2005“, същото се е ползвало от предимство, което не би получило при нормални пазарни условия.
LDCOM identifies a dual mechanism of aid in support of France Télécom, backed by support for staff mobility, the provision of an unlimited guarantee and the granting of a EUR 9 billion credit line.
Мнение на AFORS Télécom
Concerning the provision of the unlimited guarantee, LDCOM bases its considerations on the content of the declarations by the French authorities which have appeared since July 2002, which seek to reassure the financial markets about France Télécom's situation.
AFORS Télécom (Френско сдружение на операторите на далекосъобщителни мрежи и услуги) отбелязва, че разглежданите мерки представляват държавна помощ.
These declarations contributed directly to the improvement in France Télécom's credit rating in the markets and helped the Company to face up to the liquidity wall with which it was confronted.
С поредица от последователни решения през 2002 година и до откриването на кредитната линия от 9 милиарда евро на разположение на FT френските органи са възстановили доверието на инвеститорите, като са конкретизирали подкрепата си.
According to LDCOM, under French law, an oral declaration may, under certain conditions, constitute a legal act giving rise to a right on the part of its addressee.
AFORS Télécom изтъква също, че дори при хипотезата, че откритата от ERAP кредитна линия няма никога да бъде използвана от FT, тя символизира гаранцията за подкрепа от държавата и в този смисъл мобилизира държавни ресурси по смисъла на член 107, параграф 1 от ДФЕС.
LDCOM states that the announcement of the making available of a EUR 9 billion credit line constitutes aid; both from the point of view of its amount and of that of its modalities or its very objective, the State's support is not covered by the prudent investor criterion.
Условията на предоставяне на кредитната линия и условията за нейната цена не изпълняват критериите на принципа на разумния частен инвеститор.
Thus, no prudent investor would, in September 2002 (when the State announced that it would be supporting France Télécom financially), have advanced EUR 9 billion under such economic circumstances without basing itself on a restructuring plan.
AFORS Télécom изтъква, че финансовите отклонения на FT от 2000 г. нататък не биха могли да се случат в присъствието на разумен инвеститор.
In LDCOM's opinion, the State's position that a prudent majority investor would not have called into question France Télécom's functional integrity does not stand up to an analysis of the conduct of such an investor under the market conditions prevailing in June-July 2002.
Като следствие от подкрепата на държавата е било предотвратено всяко допълнително понижаване на рейтинга на FT от рейтинговите агенции, което е позволило да се ускори връщането на FT на пазара и рефинансирането на дълга при не толкова тежки финансови условия.
Thus, investors who invest an extremely large proportion of their assets in a company threatened with collapse will be the first to demand a radical and immediate review of its strategy, involving, if necessary, a huge sell-off of strategic assets.
Следователно именно надеждността на френската държава е определила условията за връщането на FT на финансовите пазари.
LDCOM also stresses that the State cannot go back on its declarations without harming its own financial credibility.
Мнение на Cégétel
In its intervention on the market, the State plays a role of borrower and a role of majority shareholder in a number of companies.
Cégétel поддържа мнението, че съществуват две отделни мерки за помощ: от една страна, обявяването от френските органи на предоставянето на заем от акционер в полза на FT и от друга страна, участието на държавата в рекапитализацията на FT.
This dual role leads to a dual credit rating by the rating agencies, in its capacity as borrower and in its capacity as shareholder through the ratings given to public undertakings.
По отношение на първата мярка Cégétel твърди, че положението на предприятие, което има частен основен акционер, и това на предприятие с публичен мажоритарен акционер не могат да бъдат сравнявани.
This twofold intervention possibility calls for particular vigilance as any deficiency established in either of these two roles is likely to have consequences for its other role and for its rating.
Cégétel уточнява, че подобно обявяване от частен акционер би било посрещнато от рейтинговите агенции с най-голяма предпазливост.
LDCOM further stresses the fact that the credibility of the State is fundamentally different from that of other enterprises in a similar situation which cannot reassure the market.
От това Cégétel прави заключение, че самият факт да бъдеш подкрепен от държавата носи значително предимство пред инвеститорите и е предотвратило всяко допълнително понижаване на рейтинга на FT от рейтинговите агенции, макар операторът да се е намирал априори в неразрешимо положение.
The taking into account of the support given by the State following its entering into direct contact with the rating agencies highlights the credibility of the State's support for France Télécom.
Cégétel твърди, че френската държава е предоставила помощ на FT още преди подписването на споразумение за откриване на кредитна линия в размер на 9 милиарда евро, тъй като обявяването на подкрепата е било достатъчно да отпадне нуждата от това спешно финансиране.
Comments from Tiscalinet
По този начин кредиторите са имали увереността, че FT никога не може да не изпълни плащането, тъй като държавата винаги ще бъде готова да му предостави необходимите средства, за да може да спази ангажиментите си, и това е дало възможност на FT да получи директно финансиране на пазара.
Tiscalinet adds that the declarations made by the State as from 2 July 2002 signal to the market that any compulsory administration of France Télécom is ruled out.
По този начин FT се е ползвало от предимство, което не би получило при нормални пазарни условия.
At the same time, the State's option for its 2002 dividends to be paid in shares and not in cash is another signal by the State to the market that it supports France Télécom even though a prudent investor would have opted for payment of the dividends in cash.
Използването на пазара на облигации е дало възможност на предприятието да избегне използването само на финансови институции за справяне с кризата на ликвидността и да не понесе всички свързани с този вид финансиране ограничения.
Tiscalinet also stresses that the set of legislative measures aimed at extending ERAP's company objects so as to enable it to hold France Télécom shares, the provision of a state guarantee to ERAP to enable it to invest in France Télécom and the instrument dealing with the method by which the State would hold France Télécom's capital strengthen the analysis of the irrevocable character of the state guarantee on which market operators, and in particular bond holders, relied when subscribing to the successive calls made by France Télécom.
Cégétel твърди, че условията на предоставяне на кредитната линия от френските органи не отговарят на тези, които би използвал разумен инвеститор, притежаващ такива дялове.
These factors bear out that the State is acting as a ‘last resort’ vis-à-vis France Télécom, which a prudent investor would not have done.
Мнение на LDCOM
Comments from ECTA
LDCOM вижда двоен механизъм за помощ в подкрепата за FT, подкрепено с помощ за мобилността на персонала, предоставянето на неограничена гаранция и откриването на кредитна линия от 9 милиарда евро.
The European Telecoms Association (ECTA) is of the opinion that the ministerial declarations of July and October 2002, the granting of a EUR 9 billion credit line and the advance commitment by the State to take part in the future capital increase constitute State aid.
Що се отнася до предоставянето на неограничената гаранция, LDCOM се позовава на съдържанието на направените от юли 2002 г. насетне изявления на френските органи, с които се цели да се успокоят финансовите пазари относно положението на FT.
The aid granted to France Télécom enabled it to continue as an integrated operator while increasing its stake in Orange.
Тези изявления са допринесли пряко за подобряването на рейтинга на FT на пазарите и са дали възможност на предприятието да се справи с предизвикателството с ликвидността, пред което е било изправено.
ECTA is of the opinion that a company in France Télécom's situation ought to have acted altogether differently, as did France Télécom's competitors in the global telecommunications services market, such as British Telecom and KPN, which had to dispose of strategic assets to reduce their debt.
Според LDCOM, съгласно френското право устно изявление може при определени условия да представлява правен акт, който поражда право за този, за когото е предназначено.
Comments from France Télécom
LDCOM уточнява, че съобщението за предоставянето на кредитна линия в размер на 9 милиарда евро представлява помощ; не може да се твърди, че подкрепата от държавата отговаря на критерия за разумен инвеститор, нито по размера си, нито по условията или самата си цел.
France Télécom has presented its comments in the form of three reports: (i) a report drawn up by Mr Ehlermann dated 12 January 2004 entitled ‘Opinion for the attention of France Télécom’; (ii) a report drawn up by Mr Galmot dated 6 January 2004 entitled ‘Does the case law of the Court of Justice of the Communities allow the conclusion to be drawn that the “financial measures introduced by the State in support of France Télécom”, regarding which the Commission has initiated the procedure provided for in Article 88(2) of the Treaty, have effected a “transfer of state resources” for the benefit of that company?’; and (iii) a report by HSBC entitled: ‘HSBC Opinion of 6 January 2004’.
Така например никой разумен инвеститор не би заел през септември 2002 г. (датата, на която държавата обявява, че ще подкрепи финансово FT) 9 милиарда евро при такива икономически обстоятелства, без да се базира на план за оздравяване.
The first report analyses the French authorities' conduct in the light of the rules applicable to State aid in general and of the prudent investor test in particular.
Освен това според LDCOM позицията на държавата, според която разумен мажоритарен инвеститор не би поставил под съмнение функционалния интегритет на FT, не издържа при анализа на поведението на такъв инвеститор в реалните пазарни условия през юни—юли 2002 г.
The report also seeks to show that France Télécom was not a company in financial difficulties within the meaning of the Guidelines at the time the State decided to take part in the recapitalisation and announced its readiness to provide a shareholder loan.
Например инвеститорите, вложили изключително голяма част от активите си в предприятие, за което има риск да претърпи неуспех, ще бъдат първите, които ще изискат радикално и незабавно преразглеждане на стратегията, която при необходимост може да съдържа мащабни продажби на стратегически активи.
It stresses that it is normal and usual for the majority shareholder to grant a loan upfront of its participation in the recapitalisation.
LDCOM подчертава също, че държавата не не би могла да се откаже от изявленията си без да засегне собствената си финансова надеждност.
The second report focuses on whether the mere announcement of the making available of a shareholder loan in the form of a credit line can as such constitute a commitment of state resources.
И действително, при намесата си на пазара държавата е в ролята на заемодател и на мажоритарен акционер на определен брой предприятия.
According to the report, there is no transfer of state resources because, in the end, there was no opening of a credit line or provision of a guarantee, which would have required authorisation by a finance act.
Тази двойна роля се изразява в двоен рейтинг от страна на рейтинговите агенции — в качеството ѝ на заемодател и в качеството ѝ на акционер — чрез определяните рейтинги на публичните предприятия.
There is likewise no transfer of state resources because, under French law, no oral declaration by a public authority is capable of having any effect whatever on the public finances and of carrying out the slightest transfer of state resources.
Тази двойна възможност за намеса предполага изключителна бдителност, тъй като всеки установен неуспех в една от двете роли може да има последици за другата и за рейтинга на държавата.
And in the present case, all that is involved is mere ministerial declarations having no negative impact on the public finances.
LDCOM поставя акцент и върху факта, че надеждността на държавата се различава фундаментално от тази, от която могат да се ползват други предприятие в аналогично положение и които не могат да успокоят пазара.
The third report focuses on the economic rationale behind the State's conduct between 4 September 2002 (the announcement of the first six months' results) and 15 April 2003 (the carrying out of the capital increase).
Вземането под внимание на подкрепата от държавата след прекия ѝ контакт с рейтинговите агенции акцентира върхуа надеждността на подкрепата за FT от държавата.
The report is based on an analysis of France Télécom's situation in September 2002 and draws a distinction between, on the one hand, France Télécom's operational performance (healthy activities with a potential for improving the operational cash flow) and, on the other, the amount of the operator's debt.
Мнение на Tiscalinet
The report concludes on this point that the time lag between the generation of the group's cash flow and the heavy short-term financial commitments (2003-2005) poses a problem of refinancing but not of solvency.
Tiscalinet добавя към вече цитираните мнения, че изявленията на държавата, направени след 2 юли 2002 г., изпращат към пазара сигнал, че откриването на процедура по несъстоятелност за FT е изключено.
HSBC also describes the background to the short-term liquidity crisis, worsened as it was by a crisis of confidence on the part of the market vis-à-vis the group.
Успоредно с това възможността държавата да получи плащането на дивидентите си за 2002 г. в акции, а не в брой, е друг сигнал от държавата, насочен към пазара, че поддържа FT, докато разумен инвеститор би избрал да получи плащането на въпросните дивиденти в брой.
It states that, in a situation such as that, reason demanded that urgent steps be taken and required the introduction of a plan to improve the operational results, an increase in capital, a rescheduling of debt and a targeted policy of disposing of assets.
Tiscalinet подчертава също така, че всички законодателни мерки с цел разширяване на предмета на дейност на ERAP, за да му се даде възможност да притежава акции на FT, предоставянето на държавна гаранция в полза на ERAP, за да може да инвестира в FT, както и накрая текстът относно условията за притежаване от държавата на акционерния капитал на FT, затвърждават анализа на неотменимия характер на държавната гаранция, на която се основават участниците на пазара, и по-специално притежателите на облигации, за да запишат такива при последователното предлагане, осъществено от FT след тази дата.
It argues that, in the present case, the Ambition 2005 plan is a complete and rational coherent plan as it permits among other things the generation of a EUR 15 billion cash flow via an operational improvement and a disposal of assets that does not involve any amputation of core businesses.
Тези елементи подкрепят факта, че държавата се явява като „последно средство“ за FT, което един разумен инвеститор не би направил.
It stresses that a capital increase in support of a company introducing an operational recovery plan is a natural way of rebalancing the accounts.
Мнение на ECTA
It points out that the oral support of a majority shareholder is also usual and rational and that it is normal practice for reference shareholders to announce their decision before other shareholders do.
European Telecoms Association (ECTA) е на мнение, че изявленията на министъра от юли и октомври 2002 г. и предоставянето на кредитна линия от 9 милиарда евро, както и предварителният ангажимент на държавата да участва в бъдещото увеличаване на капитала, представляват държавна помощ.
It also points out that in this case the shareholder loan was a low-risk, profitable and normal transaction — pending a capital increase — aimed at safeguarding the majority shareholder's financial interests at a time (the month of December) when it was not possible to recapitalise the company for reasons of scheduling.
Предоставената на FT помощ му е дала възможност да запази качеството си на интегриран оператор и да увеличи участието си в Orange.
It adds that the loan was to be made on market conditions.