natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Тази оценка е относителна.
Finally, on the fourth point, the Commission disagreed with the assessment of the Giti Group that the lack of benefit when applying the Commission's calculation methodology to loans in foreign currencies shows that the use of the relative spread is erroneous.
Второ, лихвените проценти отразяват не само рисковите профили на дружествата, но и специфичните рискове за държавата и валутата.
Indeed, the domestic RMB loan market is essentially a closed market, in which the GOC, as shown above, can exert a certain influence.
Така относителният спред отразява промените в базовите пазарни условия, които не намират отражение, ако се използва логиката на абсолютния спред.
On the other hand, among others due to foreign currency restrictions in China, the hard currency loan market is less subject to the domestic policy choices of the GOC, and operates much more according to market conditions.
Често, както е и в настоящия случай, специфичният риск за държавата и валутата варира с течение на времето, като вариациите са различни в различните страни.
The fact that the benchmark used by the Commission yields no benefit in most cases is thus not so surprising.
В резултат на това безрисковите лихвени проценти се изменят значително с течение на времето и понякога са по-ниски в САЩ, а понякога в Китай.
On the contrary, the Commission considers that this shows that the Chinese banks, when operating on the international market, grant loans which are in line with market based conditions for BB rated companies, which is not the case when they are providing loans on the domestic market.
Тези разлики са свързани с фактори като наблюдаваното и очакваното нарастване на БВП, икономическите нагласи и равнищата на инфлацията.
It also proves that the methodology of the Commission yields results which are in line with market based conditions for BB rated companies on the international market.
Тъй като безрисковият лихвен процент се променя с течение на времето, един и същ номинален абсолютен спред може да сочи към много различни оценки на риска.
After final disclosure, the GOC reiterated its previous arguments and claimed that the use of the relative spread was inappropriate, as the benchmark did not make the necessary adjustments to reflect the prevailing conditions on the Chinese financial market, and would lead to unreasonable results.
Например, когато банката оцени специфичния за дружеството риск от неизпълнение на задълженията на 10 % над безрисковия лихвен процент (относителна оценка), произтичащият абсолютен спред може да бъде между 0,1 % (при безрискова лихва от 1 %) и 1 % (при безрискова лихва от 10 %).
The Commission disagreed with this view, since the PBOC benchmark rate is used as a starting point for the calculation.
Поради това от гледна точка на инвеститора относителният спред представлява по-добър измерител, тъй като отразява мащаба на спреда на доходността и начина, по който той се влияе от стандартния лихвен процент.
Furthermore, the use of the relative spread captures changes in the underlying country-specific market conditions which are not expressed when following the logic of an absolute spread, as explained in recital (255) above.
Трето, относителният спред е неутрален спрямо държавата.
In addition, the Commission noted that the resulting interest rate of around 9 % for BB rated companies is not unreasonable in view of the fact that the yield of BB rated corporate bonds on the Chinese domestic market was 20 % at the end of the investigation period.
Например, когато безрисковият лихвен процент в САЩ е по-нисък от този в Китай, методът ще доведе до по-високи абсолютни надбавки.
For these reasons, the Commission maintained its position that the relative spread method reflects more adequately the risk premium that a financial institution would apply to the Chinese exporting producers in a non-distorted market, in particular given that the base interest rate in the PRC and the base interest rate in the US have evolved differently over time.
От друга страна, когато безрисковият лихвен процент в Китай е по-нисък от този в САЩ, методът ще доведе до по-ниски абсолютни надбавки.
The Hankook Group also alleged that the Commission had not deducted interest paid after the investigation period which was due for the investigation period.
Това беше признато и от Giti Group в таблица 3 от нейното изявление, в която се симулира въздействието на различните проценти на КНБ.
The Commission reviewed its calculations and found that it had correctly done so and rejected the claim.
На практика, при прилагането на предоставените от Giti Group данни за лихвените проценти на КНБ за минали периоди е видно, че през някои години методологията с относителния спред действително води до по-ниска референтна стойност от тази с абсолютния спред.
Furthermore, the Hankook Group argued that its outward documentary billings could not be qualified as financing.
По третата точка Комисията тълкува фактите, предоставени от Giti Group, по различен начин.
Moreover, even if they were to be considered to be financing instruments, it contested the benchmark rate employed by the Commission when calculating the benefit, which allegedly disregarded the interest rate structure applied by the banks (based on the country-specific LIBOR rate) in the corresponding currencies.
Самата Giti Group отбеляза, че абсолютният спред не е толкова постоянен, както се твърди, а с течение на времето се е променял от 1 % до 4,5 %.
First, the Commission disagreed with the Hankook Group that outward documentary billings cannot be qualified as financing.
Освен това през последните 23 години относителният спред следва абсолютно същата тенденция като тази на абсолютния спред, т.е. когато относителният спред се увеличава, абсолютният спред също се увеличава, и обратно.
Indeed, thanks to these financial instruments, the Hankook Group could collect money in advance and thus reduce its currency exchange risk when billing in other currencies than the RMB.
Що се отнася до твърдението за нестабилност на относителния спред, мащабите на измененията са сходни — разликата между най-високата и най-ниската стойност е 530 % за относителния спред и 450 % за абсолютния спред.
Consequently, this is a short-term financing arrangement to the benefit of the Hankook Group.
Последно, по четвъртата точка Комисията изразява несъгласие с оценката на Giti Group, че липсата на полза при прилагане на изчислителната методика на Комисията към заеми в чуждестранна валута показва, че използването на относителен спред е неправилно.
Second, concerning the benchmark rates used, the Commission could not find any indices for ‘BB’ rated loans denominated in CAD, AUD and JPY.
Вътрешният кредитен пазар в RMB е по същността си затворен пазар, върху който ПКНР може да упражнява известно влияние, както е посочено по-горе.
Since these countries have a similar level of economic development as the USA, the Commission therefore used the USD average LIBOR rates plus the US risk premium for ‘BB’ rated companies as a proxy for these currencies.
От друга страна, поради причини, свързани, наред с другото, с валутните ограничения в Китай, кредитният пазар в твърда валута е в по-малка степен обвързан с вътрешнополитическите решения на ПКНР и работи в по-голяма степен съгласно пазарните условия.
The ICE BofAML index was used for the outward documentary billings denominated in GBP, SEK and EUR.
Поради това не е толкова изненадващ фактът, че използваната от Комисията референтна стойност в повечето случаи не води до полза.
In fact, the LIBOR rates for loans denominated in EUR, GBP and SEK were often negative and were therefore considered to be inappropriate as a starting point for constructing a benchmark.
Тъкмо обратното, според Комисията това показва, че когато оперират на международния пазар, китайските банки отпускат заеми, съответстващи на пазарните условия за дружества с рейтинг ВВ, което не е така, когато предоставят заеми на вътрешния пазар.
The ICE BofAML index on the other hand is a basket of high-yield bonds, i.e. bonds below investment grade, denominated in EUR.
Това доказва също, че методиката на Комисията води до резултати, съответстващи на пазарните условия за дружества с рейтинг ВВ на международния пазар.
This corresponds to the credit rating which the Commission considered to be applicable to the Hankook Group.
След окончателното разгласяване правителството на КНР повтори предишните си аргументи и изтъкна, че използването на относителния спред е неподходящо, тъй като не са направени необходимите корекции в референтната стойност, за да се отразят преобладаващите условия на китайския финансов пазар, което ще доведе до необосновани резултати.
The Commission thus maintained its position on the outward documentary billings of the Hankook Group.
Комисията не се съгласи с това твърдение, тъй като за отправна точка при изчисленията е използван референтният процент на КНБ.
After final disclosure, the Hankook Group claimed further that the ICE BofAML Euro High Yield Index was irrelevant for the purpose of establishing a benchmark interest rate on a LIBOR plus premium basis, and that the Commission should have adapted the risk premium as it did for bank loans.
Освен това използването на относителния спред отразява промените в базовите, специфични за държавата пазарни условия, които не намират отражение, ако се следва логиката на абсолютния спред, както е обяснено в съображение 255 по-горе.
As explained in recital (262) above, the ICE BofAML Euro High Yield Index is a basket of bonds with a credit rating corresponding to a BB credit rating, which is the rating applied to the Hankook Group.
В допълнение Комисията отбеляза, че полученият лихвен процент от около 9 % за дружества с рейтинг BB не е прекомерно висок с оглед на факта, че доходността на корпоративните облигации с рейтинг BB на китайския вътрешен пазар възлиза на 20 % в края на разследвания период.
It thus corresponds to the interest rate which a BB rated company would be expected to pay for funds denominated in EUR.
Поради тези причини Комисията поддържа становището си, че методът на относителния спред отразява по-добре рисковата премия, която дадена финансова институция би приложила по отношение на китайските производители износители в условията на пазар без изкривявания, особено предвид факта, че основният лихвен процент в КНР и този в САЩ са се променяли по различен начин във времето.
Concerning loans denominated in CAD, AUD & JPY, the Hankook Group reiterated the comments provided in the context of the Information Document.
Hankook Group също така заяви, че Комисията не е приспаднала лихвите, които са били дължими за разследвания период, но са платени след разследвания период.
It stated that it is the Commission's burden to establish a benchmark as close to the reality of the market as possible.
Комисията прегледа изчисленията си, установи, че са правилни и съответно отхвърли твърдението.
The Commission considered that this is already the case, since there are no publicly available data for CAD, AUD, JPY at the level of ‘BB’ rated companies which would allow constructing a benchmark based on the respective LIBOR ratings.
Освен това Hankook Group заяви, че външните документарни менителници не могат да бъдат считани за финансиране.
In addition, the British Bankers' Association (nowadays called the Intercontinental Exchange Group or ICE) discontinued LIBOR fixing for a number of currencies including CAD and AUD in 2013.
Освен това дори да бъдат считани за финансови инструменти, дружеството оспори референтния процент, използван от Комисията при изчислението на ползата, при който, предполага се, не се взема предвид структурата на лихвените проценти, прилагана от банките (въз основа на специфичен за държавата процент на LIBOR) в съответните валути.
Furthermore, the market conditions on those markets are similar to the conditions on the US financial market.
Първо, Комисията изрази несъгласие с Hankook Group, че външните документарни менителници не могат да бъдат считани за финансиране.
Therefore, the Commission maintained its position that using the ICE BofAML Euro High Yield Index was an appropriate method.
Всъщност благодарение на тези финансови инструменти Hankook Group е била в състояние предварително да набира парични средства и така да намалява валутния риск, когато издава менителници във валути, различни от RMB.
The Giti Group also presented itself in a generally profitable financial situation according to its own financial accounts.
Следователно това представлява краткосрочно финансиране в полза на Hankook Group.
However, the group also has a high debt to assets ratio, with an increasing trend during the investigation period.
Второ, по отношение на използваните референтни проценти, Комисията не успя да установи случаи на заеми с рейтинг ВВ, деноминирани в CAD, AUD и JPY.
The exporting producers of the Giti Group have a very diverse financial situation.
Тъй като тези държави имат подобно ниво на икономическо развитие като САЩ, Комисията използва средните проценти на LIBOR в USD плюс рисковата премия в САЩ за дружества с рейтинг ВВ като заместител на тези валути.
Three of them were profitable during the period considered.
За външните документарни менителници, деноминирани в GBP, SEK и EUR беше използван индексът ICE BofAML.
Furthermore, other financial indicators, such as the debt to assets ratio or the interest coverage ratio did not indicate any significant structural problems regarding these companies' debt repayment abilities.
Всъщност процентите на LIBOR за заеми, деноминирани в EUR, GBP и SEK, често бяха отрицателни и поради това се считат за неподходящи за отправна точка при конструирането на референтен процент.
However, the two other producers were continuously loss-making during the entire period considered.
От друга страна, индексът ICE BofAML представлява кошница от облигации с висока доходност, т.е. деноминирани в EUR облигации с рейтинг, по-нисък от инвестиционния.
However, they had no loans outstanding from unrelated banks and are in fact fully financed by a long outstanding debt from the parent company.
Това съответства на кредитния рейтинг, който Комисията счита, че е приложим за Hankook Group.
The Commission noted that the Giti Group was awarded an A+ rating by a Chinese credit rating agency.
Поради това Комисията поддържа становището си относно външните документарни менителници на Hankook Group.
In light of the overall distortions of Chinese credit ratings mentioned in recitals (237) to (242) above, the Commission concluded that this rating is not reliable.
След окончателното разгласяване Hankook Group заяви освен това, че индексът ICE BofAML Euro High Yield не е от значение за определянето на референтен лихвен процент въз основа на LIBOR плюс база на премиите, и че Комисията е трябвало да адаптира рисковата премия, както направи с банковите заеми.
The Commission therefore considered that it is appropriate to use the BB benchmark as set out in recitals (251) to (253) above at the level of the group activities to calculate the overall benefit conferred upon tyres derived from the absence of a proper risk assessment.
Както е обяснено в съображение 262 по-горе, индексът ICE BofAML Euro High Yield е кошница от облигации с кредитен рейтинг, който съответства на рейтинг BB, какъвто е издаден на Hankook Group.
Following the disclosure of the Information Document, the Giti Group contested the BB credit rating applied to the companies of the Giti Group.
Следователно това съответства на лихвения процент, който дружество с рейтинг ВВ се очаква да плаща за заеми в EUR.
The company alleged that the Commission had used a BB rating across the board for all companies in China, instead of examining the individual situation of the sampled companies.
По отношение на заемите в CAD, AUD и JPY Hankook Group повтори коментарите, представени във връзка с информационния документ.
In this respect, the company pointed towards the fact that the group did not have any revolving loans, and that the profits of the various companies within the group varied widely.
Дружеството заяви, че Комисията носи отговорността за установяване на референтна стойност, възможно най-близка до пазарната реалност.
The Commission disagreed with the assessment of the Giti Goup.
Комисията счита, че това вече е факт, тъй като не съществуват публично достъпни данни за AUD, CAD, JPY по отношение на дружества с рейтинг BB, което би позволило конструирането на референтна стойност въз основа на съответните лихвени проценти на LIBOR.
As shown in sections 3.4.4.3 to 3.4.4.6 the Commission has made an individual assessment of each group of sampled companies, and has examined the individual situation of each of the companies within these groups.
Освен това Асоциацията на британските банкери (понастоящем наричана Intercontinental Exchange Group или ICE) през 2013 г. преустанови определянето на LIBOR за редица валути, в т.ч.
In the specific case of the Giti Group, there were indeed no revolving loans and the financial situation of the exporting producers varied widely, with three profitable exporting producers and two exporting producers with heavy, long-lasting losses.
CAD и AUD.
The Commission could thus have assigned different credit ratings to each of these exporting producers.
В допълнение пазарните условия на тези пазари са сходни с условията на американския финансов пазар.
However, in view of the interconnections between the companies, and more particularly the fact that the debt burden of the loss-making producers was actually transferred to and supported by the profit-making entities of the group via intercompany transactions, the Commission decided to attribute a single credit rating to the group.
Поради това Комисията остана на позицията си, че използването на индекса ICE BofAML Euro High Yield е подходящ метод.
This claim was thus rejected.
Като цяло, въз основа на собствените си финансови отчети, Giti Group се е намирала в добро финансово състояние.
The Giti Group also mentioned some minor calculation errors, which were accepted by the Commission and corrected accordingly.
Въпреки това групата има високо съотношение на дълга към активите, с нарастваща тенденция по време на разследвания период.
The four exporting producers of the China National Tire Group have diverse financial situations.
Финансовото състояние на производителите износители от Giti Group е най-различно.
Two of them made constant profits during the period 2014-2016, and had quite healthy financial indicators.
Трима от тях са реализирали печалба по време на разглеждания период.
Nevertheless, one of these two producers started making losses in the first half of 2017, and a revolving loan was found in this producer, indicating that the company may be in a more fragile financial situation than what the financial statements would suggest at first sight.
Другите финансови показатели, като съотношението на дълга към активите или коефициента на лихвено покритие, не сочат съществени структурни проблеми за способността на тези дружества да изплащат дълговете си.
For the third and fourth producers, however, the financial statements as well as evidence found during the verification visit showed that these company continued receiving loans at attractive rates despite consecutive years of losses, high debt to assets ratios, low interest coverage, worsening financial indicators, idle production, going concern issues raised by the auditors and an uncertain outlook for the future.
Двамата други производители обаче са били непрекъснато на загуба по време на целия разглеждан период.
Furthermore they were dependent on revolving loans and one of them was unable to repay some of its debts.
Те обаче не са имали неизплатени заеми от несвързани банки и всъщност са изцяло финансирани от дружеството майка с дългосрочен неизплатен дълг.
In fact, these companies stopped receiving external loans during the investigation period.
Комисията отбеляза, че Giti Group е получила рейтинг A+, издаден от китайска агенция за кредитен рейтинг.
However, they continued to receive financial support in the form of loans taken out on their behalf by their parent company.
С оглед на цялостното изкривяване на китайските кредитни рейтинги, както е посочено в съображения 237—242 по-горе, Комисията стигна до заключението, че този рейтинг не е надежден.
The terms of these loan agreements referred to the ailing subsidiary in the purpose of the loan.
Поради това Комисията счита, че е целесъобразно да използва референтния рейтинг ВВ, описан в съображения 251—253 по-горе, за дейностите, извършвани на равнището на групата, за да изчисли общата полза по отношение на гумите, произтичаща от липсата на подходяща оценка на риска.
In addition the exporting producers in question had to repay these loans in full to the parent company according to an intercompany agreement.
След разгласяването на информационния документ Giti Group оспори кредитния рейтинг ВВ, издаден на дружествата в Giti Group.
The intermediate parent company, CNRC, was profitable during the period 2015-2016 and the investigation period, even though profitability was weak, and the company was highly leveraged.
Дружеството заяви, че Комисията е използвала ВВ рейтинг повсеместно за всички дружества в Китай, вместо да разгледа индивидуалните обстоятелства на включените в извадката дружества.
Furthermore, the Commission established that more than half of the loans provided at the level of CNRC were revolving loans.
В това отношение дружеството обърна внимание на факта, че групата няма револвиращи заеми, и че печалбата на различните дружества от групата варира значително.
A similar picture emerges from the analysis of the ultimate parent company, Chemchina Group, where low profitability was combined with high leverage and a certain dependency on revolving loans.
Комисията изрази несъгласие с оценката на Giti Group.
In addition, at the level of the Chemchina Group, the Commission found that bonds were used to repay outstanding loans.
Както е посочено в раздели от 3.4.4.3 до 3.4.4.6, Комисията е направила индивидуална оценка на всяка включена в извадката група от дружества и е разгледала индивидуалните обстоятелства на всяко от дружествата в тези групи.
No credit ratings have been provided for CNRC or its subsidiaries.
В конкретния случай на Giti Group наистина не бяха установени револвиращи заеми, а финансовото състояние на производителите износители значително варираше — трима производители износители бяха на печалба, а двама имаха тежки дълготрайни загуби.
However, the Chemchina Group was repeatedly awarded AAA credit rating by a Chinese credit rating agency.
Комисията би могла да издаде различни кредитни рейтинги на всеки от тези производители износители.
In light of the overall distortions of Chinese credit ratings mentioned in recitals (237) to (242) above, as well as the evidence found during the verification, the Commission disregarded the Chinese rating of the Chemchina Group.
Тя обаче реши да издаде единен кредитен рейтинг на цялата група, с оглед на взаимовръзките между дружествата и по-конкретно факта, че задлъжнялостта на производителите, които реализират загуби, всъщност посредством междуфирмени сделки бива прехвърлена и покривана от предприятията в групата, които реализират печалба.
In view of the above general situation, the Commission found it necessary to find an appropriate benchmark for the various companies in the group.
Следователно това твърдение беше отхвърлено.
In order to take into account the increased risk exposure of the banks highlighted by the existence of revolving loans in some of the group companies, the Commission moved down one notch in the risk rating scale and adapted the relative spread calculation for such loans, by making a comparison between US AA corporate bonds and US B (instead of BB) corporate bonds with the same duration.
Giti Group също така посочи някои незначителни грешки в изчисленията, които бяха приети от Комисията и съответно коригирани.
According to Standard & Poor's credit rating definitions, an obligor rated ‘B’ is more vulnerable than the obligors rated ‘BB’, but the obligor currently still has the capacity to meet its financial commitments.