natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Във връзка с това е целесъобразно да се възприеме цялостен подход при въвеждането на качествени критерии за определяне на пакетните поръчки, които следва да се разглеждат като стандартизирани и често търгувани, т.е. за които като цяло съществува ликвиден пазар.
Accordingly, it is appropriate to adopt a holistic approach in establishing qualitative criteria to identify those package orders which should be considered as standardised and frequently traded and therefore, as a whole, having a liquid market.
С цел да се вземат предвид характеристиките на различните видове пакетни поръчки, тези качествени критерии следва да включват общи критерии, приложими за всички класове активи, както и специфични критерии за съответния клас активи, включващ пакетна поръчка.
To take into account the characteristics of the different types of package order, those qualitative criteria should include general criteria applicable across all asset classes, as well as specific criteria applicable to the different asset classes comprising a package order.
За определянето на класовете деривати, които по силата на Регламент (ЕС) № 600/2014 подлежат на задължение за търговия, е необходимо дериватите от тези класове да бъдат стандартизирани и достатъчно ликвидни.
The determination of the classes of derivative subject to the trading obligation under Regulation (EU) No 600/2014 requires derivatives within those classes to be standardised and sufficiently liquid.
Поради това е целесъобразно да се приеме, че за дадена пакетна поръчка като цяло съществува ликвиден пазар, ако всички нейни компоненти са от един и същ клас активи и подлежат на задължение за търговия.
Therefore, it is appropriate to consider that there is a liquid market for the package order as a whole where all the components of that package order are of the same asset class and are subject to the trading obligation.
Пакетните поръчки обаче, чиито компоненти са над определен размер или които включват голям брой компоненти, не се приемат за достатъчно стандартизирани, нито за достатъчно ликвидни.
However, package orders where all components are above a certain size or which include a large number of components are not considered as sufficiently standardised or liquid.
Поради това е целесъобразно да се уточни, че когато всички компоненти на дадена пакетна поръчка — в чийто състав влизат не повече от четири компонента или не всички от тези компоненти са над определен размер, който е голям спрямо обичайния пазарен размер — подлежат на задължение за търговия, за такава пакетна поръчка следва да се приеме, че съществува ликвиден пазар.
It is therefore appropriate to specify that package orders where all components are subject to the trading obligation should be considered as having a liquid market where the package order is composed of no more than four components or where not all components within the package order are above a size that is large in scale compared to normal market size.
Възможността за търговия на финансовите инструменти на дадено място на търговия е признак, че тези инструменти са стандартизирани и относително ликвидни.
The possibility to trade financial instruments on a trading venue demonstrates that those instruments are standardised and relatively liquid.
Следователно е целесъобразно да се приеме, че когато всички компоненти на дадена пакетна поръчка могат да бъдат търгувани на място на търговия, за тази пакетна поръчка като цяло потенциално съществува ликвиден пазар.
It is therefore appropriate to consider that where all components of a package order are available for trading on a trading venue, that package order as a whole potentially has as a liquid market.
Следва да се приеме, че дадена пакетна поръчка може да бъде търгувана, ако мястото на търговия я предлага за търгуване на своите членове, участници или клиенти.
A package order should be considered as being available for trading where a trading venue offers it for trading to its members, participants or clients.
Макар да е възможно търгуване на пакетни поръчки с множество различни компоненти, ликвидността е концентрирана в пакети, състоящи се изключително от компоненти от един и същ клас активи — например деривати върху лихвени проценти, деривати върху дялови инструменти, кредитни деривати или деривати върху стоки.Поради това за пакетните поръчки, съставени само от деривати от един от тези класове активи, следва да може да се приеме, че разполагат с ликвиден пазар, а за пакетните поръчки, състоящи се от дериватни компоненти от повече от един от тези класове активи — че не са често търгувани и следователно, че не разполагат с ликвиден пазар.
While it is possible to trade package orders with many different components, liquidity is concentrated in packages consisting exclusively of components from the same asset class, such as interest rate derivatives, equityderivatives, credit derivatives or commodity derivatives.
Освен това пакетните поръчки, които включват компоненти от категории активи, различни от деривати върху лихвени проценти, деривати върху дялови инструменти, кредитни деривати или деривати върху стоки, не са достатъчно стандартизирани и затова не се приема, че разполагат с ликвиден пазар.
Therefore, package orders composed only of derivatives of one of those asset classes should be eligible for being considered as having a liquid market, whereas package orders composed of derivative components from more than one of those asset classes are not frequently traded and, as a consequence, do not have a liquid market.
Поради това е необходимо да се установи методика, с която да се определя дали за дадена пакетна поръчка като цяло съществува ликвиден пазар, включително когато за един или няколко от нейните компоненти се приема, че не съществува ликвиден пазар или че са с размер, който е голям спрямо обичайния пазарен размер.
Furthermore, package orders including components of asset classes other than interest rate derivatives, equity derivatives, credit derivatives or commodity derivatives are not sufficiently standardised and consequently, are not considered as having a liquid market.
От друга страна, пакетните поръчки, които нямат компонент, за който съществува ликвиден пазар, всичките компоненти на които са с размер, който е голям спрямо обичайния пазарен размер, или които представляват комбинация от компоненти, за които не съществува ликвиден пазар, и компоненти, които са с размер, който е голям спрямо обичайния пазарен размер, не се разглеждат като стандартизирани, нито като често търгувани, поради което следва да бъдат определени като цяло за пакетни поръчки, за които не съществува ликвиден пазар.
It is therefore necessary to specify a methodology to determine whether there is a liquid market for the package order as a whole, including where one or more of the components of a package order are not considered as having a liquid market, or are large in scale compared to normal market size.
При пакетните поръчки, състоящи се от лихвени суапове, повечето сделки са концентрирани в пакетни поръчки, чиито компоненти имат стандартни периоди на плащане.
However, package orders where none of the components have a liquid market, where all components are large in scale compared to normal market size, or which are a combination of components that do not have a liquid market and components that are large in scale compared to normal market size, are not considered as standardised or frequently traded and therefore should be determined as not having a liquid market for the package order as a whole.
Следователно е целесъобразно само тези пакетни поръчки да се приемат за ликвидни като цяло.
For package orders consisting of interest rate swaps, most transactions are concentrated in package orders where the components have certain benchmark tenors.
С цел да се отразят характеристиките на различните лихвени суапове е важно да се направи разграничение между договорите, които започват веднага след изпълнението на сделката, от тези с начало предварително определена дата в бъдещето.
It is therefore appropriate to consider only those package orders as being liquid as a whole.
Срокът на даден договор следва да започва да тече от датата, на която задълженията по него влизат в сила, тоест от датата на влизането му в сила.
To reflect the characteristics of the different interest rate swaps, it is important to differentiate contracts starting immediately after the execution of the trade from contracts starting at a predetermined date in the future.
Предвид обаче модела на ликвидност при тези договори, както и за да се избегне заобикаляне на техните условия, срокът им не следва да се тълкува твърде стриктно, а по-скоро като целеви интервал около даден референтен показател.
The tenor of a contract should be calculated based on the date at which the obligations under the contract come into effect, that is, on the effective date.
Редица пазарни участници търгуват с пакетни поръчки, състоящи се от два търговски договора с различен срок на валидност.
However, to take into account the liquidity pattern of those contracts as well as to avoid circumvention, those tenors should not be interpreted too strictly, but rather as targeted intervals around a benchmark tenor.
В частност форуърдите с възможност за удължаване на срока на валидност на договора (т.нар. „roll“) са стандартизирани във висока степен и се търгуват често.
Many market participants trade package orders consisting of two contracts with a different expiry date.
Този вид пакетни поръчки се използват за замяна на позиция в даден договор, чийто срок ще изтече най-скоро, с позиция в договор, чийто срок изтича на следващия падеж, като по този начин на пазарните участници се позволява да поддържат инвестиционна позиция след като изтече първоначалният срок на даден договор.
In particular, roll forwards are highly standardised and frequently traded.
Поради това е целесъобразно да се приеме, че за тези пакетни поръчки като цяло съществува ликвиден пазар.
Those package orders are used to replace a position in a contract that is nearest to expiry with a position in a contract expiring at the next maturity date, thereby allowing market participants to maintain an investment position beyond the initial expiration of a contract.
С оглед на съгласуваността и гладкото функциониране на финансовите пазари е необходимо настоящият регламент и разпоредбите, предвидени в Регламент (ЕС) № 600/2014, да започнат да се прилагат от една и съща дата.
It is therefore appropriate to consider that there is a liquid market for those package orders as a whole.
Настоящият регламент се основава на проекта на регулаторен технически стандарт, представен на Комисията от Европейския орган за ценни книжа и пазари (ЕОЦКП).
For reasons of consistency and in order to ensure the smooth functioning of the financial markets, it is necessary that this Regulation and the provisions laid down in Regulation (EU) No 600/2014 apply from the same date.
ЕОЦКП проведе открита обществена консултация по проекта на регулаторен технически стандарт, въз основа на който е изготвен настоящият регламент, анализира потенциалните му разходи и ползи и поиска становище от Групата на участниците от сектора на ценните книжа и пазарите, създадена с член 37 от Регламент (ЕС) № 1095/2010 на Европейския парламент и на Съвета [2],
This Regulation is based on the draft regulatory technical standards submitted by the European Securities and Markets Authority (ESMA) to the Commission.
ПРИЕ НАСТОЯЩИЯ РЕГЛАМЕНТ:
ESMA has conducted open public consultations on the draft regulatory technical standards on which this Regulation is based, analysed the potential related costs and benefits and requested the opinion of the Securities and Markets Stakeholder Group established by Article 37 of Regulation (EU) No 1095/2010 of the European Parliament and of the Council [2],
Пакетни поръчки, за които като цяло съществува ликвиден пазар
Article 1
За дадена пакетна поръчка като цяло съществува ликвиден пазар, когато е изпълнено някое от следните условия:
Package orders for which there is a liquid market as a whole
пакетната поръчка се състои от не повече от четири компонента, които принадлежат към класовете деривати, обявени за подлежащи на задължението за търговия на деривати в съответствие с процедурата в член 32 от Регламент (ЕС) № 600/2014, освен ако не се прилага някое от следните условия:
There shall be a liquid market for a package order as a whole where either of the following conditions is satisfied:
всичките компоненти на пакетната поръчка са с размер, който е голям спрямо обичайния пазарен размер;
the package order consists of no more than four components that belong to classes of derivative that have been declared subject to the trading obligation for derivatives in accordance with the procedure described in Article 32 of Regulation (EU) No 600/2014, unless one of the following applies:
компонентите на пакетната поръчка не принадлежат изключително към някой от класовете активи, посочени в приложение III към Делегиран регламент (ЕС) 2017/583 на Комисията [3];
all the components of the package order are large in scale compared to normal market size;
пакетната поръчка удовлетворява всички изброени по-долу условия:
the components of the package order do not exclusively belong to one of the asset classes as referred to Annex III to Commission Delegated Regulation (EU) 2017/583 [3];
всички компоненти на пакетната поръчка могат да бъдат търгувани на същото място на търговия;
the package order meets all of the following conditions:
всички компоненти на пакетната поръчка подлежат на задължение за клиринг по силата на член 5 от Регламент (ЕС) № 648/2012 на Европейския парламент и на Съвета [4] или на задължение за клиринг по силата на член 29, параграф 1 от Регламент (ЕС) № 600/2014;
all components of the package order are available for trading on the same trading venue;
поне един от компонентите на пакетната поръчка има ликвиден пазар или не е с голям размер спрямо обичайния пазарен размер;
all components of the package order are subject to the clearing obligation in accordance with Article 5 of Regulation (EU) No 648/2012 of the European Parliament and of the Council [4] or the clearing obligation in accordance with Article 29(1) of Regulation (EU) No 600/2014;
пакетната поръчка удовлетворява специфичните за съответния клас активи критерии, посочени в членове 2, 3, 4 или 5.
at least one of the components of the package order has a liquid market or is not large in scale compared to normal market size;
Член 2
the package order meets the criteria applicable to the relevant asset class and laid down in Articles 2, 3, 4 or 5.
Специфични критерии за класа активи с пакетни поръчки, състоящи се изключително от деривати върху лихвени проценти
Article 2
Посочените в член 1, буква б), подточка iv) специфични критерии за даден клас активи, приложими за класа активи с пакетни поръчки, състоящи се изключително от изброените в раздел 5 от приложение III към Делегиран регламент (ЕС) 2017/583 деривати върху лихвени проценти, са следните:
Asset-class specific criteria for package orders consisting exclusively of interest rate derivatives
пакетната поръчка има не повече от три компонента;
The asset-class specific criteria referred to in Article 1(b)(iv) for package orders consisting exclusively of interest rates derivatives as referred to in Section 5 of Annex III to Delegated Regulation (EU) 2017/583 shall be the following:
всички компоненти на пакетната поръчка принадлежат към един и същ подклас активи, посочен в раздел 5 от приложение III към Делегиран регламент (ЕС) 2017/583;
the package order has no more than three components;
всички компоненти на пакетната поръчка са в една и съща валута на номиналната стойност — EUR, USD или GBP;
all components of the package order belong to the same sub-asset class as referred to in in Section 5 of Annex III to Delegated Regulation (EU) 2017/583;
ако компонентите на пакетната поръчка са лихвени суапове, техните периоди на плащане са 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 12, 15, 20 или 30 години;
all components of the package order are denominated in the same notional currency of either EUR, USD or GBP;
ако компонентите на пакетната поръчка са лихвени фючърси, тези компоненти могат да бъдат, както следва:
where the package order consists of interest rate swaps, the components of that package order have a tenor of 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 12, 15, 20 or 30 years;
за лихвените фючърси с база 3-месечен лихвен процент — договори с матуритет не по-дълъг от 6 месеца;
where the package order consists of interest rate future components, those components are either of the following:
за лихвените фючърси с база 2-, 5- или 10-годишен лихвен процент — договори, чийто срок изтича най-близо до настоящата дата;
contracts with a maturity not exceeding 6 months for interest rate futures based on 3 months interest rate;
ако пакетната поръчка се състои от фючърси върху облигации, пакетната поръчка заменя позиция в даден договор, който е най-близо до изтичане, с позиция в договор със същата база, който изтича на следващия падеж.
contracts with the expiration date closest to the current date for interest rate futures based on 2, 5 and 10 year interest rates;
За целите на буква г) се приема, че периодът на плащане на компонент на пакетна поръчка е 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 12, 15, 20 или 30 години, когато периодът от датата на влизане в сила на договора до датата на прекратяването му е равен на някой от сроковете по буква г), с разлика не повече от пет дни.
where the package order consists of bond futures, the package order replaces a position in a contract that is nearest to expiry with a position in a contract with the same underlying expiring at the next maturity date.
Член 3
For the purpose of point (d), a component of a package order shall be deemed to have a tenor of 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 12, 15, 20 or 30 years where the period of time between the effective date of the contract and the termination date of the contract equals one of the time periods mentioned in point (d), plus or minus 5 days.
Специфични критерии за класа активи с пакетни поръчки, състоящи се изключително от деривати върху дялови инструменти
Article 3
Посочените в член 1, буква б), подточка iv) специфични критерии за даден клас активи, приложими за класа активи с пакетни поръчки, състоящи се изключително от изброените в раздел 6 от приложение III към Делегиран регламент (ЕС) 2017/583 деривати върху дялови инструменти, са следните:
Asset-class specific criteria for package orders consisting exclusively of equity derivatives
пакетната поръчка има не повече от два компонента;
The asset-class specific criteria referred to in Article 1(b)(iv) for package orders consisting exclusively of equity derivatives, as referred to in Section 6 of Annex III to Delegated Regulation (EU) 2017/583, shall be the following:
всички компоненти на пакетната поръчка принадлежат към един и същ подклас активи, посочен в раздел 6 от приложение III към Делегиран регламент (ЕС) 2017/583;
the package order has no more than two components;
всички компоненти на пакетната поръчка имат един и същ базов индекс;
all components of the package order belong to the same sub-asset class as referred to in Section 6 of Annex III to Delegated Regulation (EU) 2017/583;
датата на изтичане на срока за всички компоненти на пакетната поръчка не надвишава 6 месеца;
all components of the package order have the same underlying index;
ако пакетната поръчка съдържа опции, всички тези опции изтичат на една и съща дата.
the expiry date of all components of the package order does not exceed 6 months;
Член 4
where the package order contains options, all options have the same expiry date.
Специфични критерии за класа активи с пакетни поръчки, състоящи се изключително от кредитни деривати
Article 4
Посочените в член 1, буква б), подточка iv) специфични критерии за даден клас активи, приложими за класа активи с пакетни поръчки, състоящи се изключително от изброените в раздел 9 от приложение III към Делегиран регламент (ЕС) 2017/583 кредитни деривати, са следните:
Asset-class specific criteria for package orders consisting exclusively of credit derivatives
всички компоненти на пакетната поръчка са индексни суапове за кредитно неизпълнение, посочени в раздел 9 от приложение III към Делегиран регламент (ЕС) 2017/583;
The asset-class specific criteria referred to in Article 1(b)(iv) for package orders consisting exclusively of credit derivatives as referred to in in Section 9 of Annex III to Delegated Regulation (EU) 2017/583 shall be the following:
всички компоненти на пакетната поръчка са в една и съща валута на номиналната стойност — EUR или USD;
all components of the package order are index credit default swaps as referred to in Section 9 of Annex III to Delegated Regulation (EU) 2017/583;
остатъчният срок до падежа на всички компоненти на пакетната поръчка е 5 години;
all components of the package order are denominated in the same notional currency of either EUR or USD;
пакетната поръчка заменя позиция от втората най-актуална серия на даден индекс („off-the-run“) с позиция в най-актуалната серия („on-the-run“).
all components of the package order have a tenor of 5 years;
Член 5
the package order replaces a position in a next-to-recent version of an index series (latest off-the-run) with a position in the most recent version (on-the-run).
Специфични критерии за класа активи с пакетни поръчки, състоящи се изключително от деривати върху стоки
Article 5
Посочените в член 1, буква б), подточка iv) специфични критерии за даден клас активи, приложими за класа активи с пакетни поръчки, състоящи се изключително от изброените в раздел 7 от приложение III към Делегиран регламент (ЕС) 2017/583 деривати върху стоки, са следните:
Asset-class specific criteria for package orders consisting exclusively of commodity derivatives
всички компоненти на пакетната поръчка са фючърси върху стоки, посочени в раздел 7 от приложение III към Делегиран регламент (ЕС) 2017/583;
The asset-class specific criteria referred to in Article 1(b)(iv) for package orders consisting exclusively of commodity derivative as referred to in Section 7 of Annex III to Delegated Regulation (EU) 2017/583 shall be the following:
всички компоненти на пакетната поръчка имат един и същ базов продукт, определен с най-голяма подробност, както е посочено в таблица 2 от приложението към Делегиран регламент (ЕС) 2017/585 на Комисията [5];
all components of the package order are commodity derivative futures as referred to in Section 7 of Annex III to Delegated Regulation (EU) 2017/583;
пакетната поръчка заменя позиция в даден договор, който е най-близо до изтичане, с позиция в договор, който изтича на следващия падеж.
all components of the package order have the same underlying commodity defined at the most granular level as specified in Table 2 of the Annex to Commission Delegated Regulation (EU) 2017/585 [5];
Член 6
the package order replaces a position in a contract that is nearest to expiry with a position in a contract expiring at the next maturity date.
Влизане в сила и прилагане
Article 6
Той се прилага от 3 януари 2018 г.
This Regulation shall enter into force on the twentieth day following that of its publication in the Official Journal of the European Union.
Съставено в Брюксел на 14 август 2017 година.
This Regulation shall be binding in its entirety and directly applicable in all Member States.
За Комисията
Done at Brussels, 14 August 2017.
ОВ L 173, 12.6.2014 г., стр. 84.
The President
Регламент (ЕС) № 1095/2010 на Европейския парламент и на Съвета от 24 ноември 2010 г. за създаване на Европейски надзорен орган (Европейски орган за ценни книжа и пазари), за изменение на Решение № 716/2009/ЕО и за отмяна на Решение 2009/77/ЕО на Комисията (ОВ L 331, 15.12.2010 г., стр. 84).
OJ L 173, 12.6.2014, p. 84.