natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Създателите на ПИПДОЗИП се съобразяват с подредбата на разделите и дяловете, определени в образеца, като в него обаче не са определени параметри за дължина на отделните раздели и за страниране; той може да бъде най-много до три печатни страници формат А4.
ANNEX I
ПРИЛОЖЕНИЕ II
TEMPLATE FOR THE KEY INFORMATION DOCUMENT
МЕТОДИКА ЗА ПРЕДСТАВЯНЕ НА РИСКА
PRIIP manufacturers shall comply with the section order and titles set out in the template, which however does not fix parameters regarding the length of individual sections and the placing of page breaks, and is subject to an overall maximum of three sides of A4-sized paper when printed.
ЧАСТ 1
ANNEX II
Оценка на пазарния риск
METHODOLOGY FOR THE PRESENTATION OF RISK
Определяне на мярката за пазарен риск (market risk measure — MRM)
PART 1
Пазарният риск се измерва с годишната променливост, съответстваща на стойността под риск (value-at-risk — VaR) при доверителен интервал от 97,5 % за препоръчителния период на държане, освен ако не е посочено друго.
Market risk assessment
VaR е процентът от инвестираната сума, който се връща на индивидуалния инвеститор.
Determination of the market risk measure (MRM)
На ПИПДОЗИП се присъжда категория MRM в съответствие със следната таблица:
Market risk is measured by the annualised volatility corresponding to the value-at-risk (VaR) at a confidence level of 97,5 % over the recommended holding period, unless stated otherwise.
Категория MRM
The VaR is the percentage of the amount invested, that is returned to the retail investor.
Променливост, еквивалентна на VaR (VaR-equivalent volatility — VEV)
The PRIIP shall be assigned a MRM class according to the following table:
0,5 % — 5,0 %
MRM class
5,0 % — 12 %
VaR-equivalent volatility (VEV)
12 % — 20 %
0,5 % - 5,0 %
20 % — 30 %
5,0 % - 12 %
30 % — 80 %
12 % - 20 %
Спецификация на категориите ПИПДОЗИП за целите на оценката на пазарния риск
20 % - 30 %
За целите на определянето на пазарния риск ПИПДОЗИП се разделят на четири категории.
30 % - 80 %
Категория 1 включва следното:
Specification of PRIIP categories for the purposes of the market risk assessment
ПИПДОЗИП, при които инвеститорите биха могли да загубят повече от сумата, която са инвестирали;
For the purposes of determining market risk, PRIIPs are divided into four categories.
ПИПДОЗИП, които попадат в една от категориите, посочени в точки 4—10 от раздел В на приложение I към Директива 2014/65/ЕС на Европейския парламент и на Съвета [1];
Category 1 covers the following:
ПИПДОЗИП или базисните инвестиции на ПИПДОЗИП, които се остойностяват по-рядко от веднъж месечно или които нямат подходящ референтен показател или негов еквивалент, или чийто референтен показател или негов еквивалент се остойностяват по-рядко от веднъж месечно.
PRIIPs where investors could lose more than the amount they invested;
Категория 2 включва ПИПДОЗИП, които, пряко или на синтетична основа, предлагат експозиция без ливъридж към цените на базисните инвестиции, или експозиция с ливъридж към базисните инвестиции, която плаща постоянен множител на цените на тези базисни инвестиции, при което за ПИПДОЗИП са налице хронологични цени поне за 2 години — за всекидневните цени или 4 години — за ежеседмичните цени или 5 години — за ежемесечните цени, или където има подходящи референтни показатели или еквиваленти, при условие че данните за цените на тези референтни показатели или еквиваленти отговарят на същите критерии за дължина на периода и честота.
PRIIPs that fall within one of the categories referred to in items 4 to 10 of Section C of Annex I to Directive 2014/65/EU of the European Parliament and of the Council [1];
Категория 3 включва ПИПДОЗИП, чиито стойности отразяват цените на базисните инвестиции, но не като постоянен множител на цените на тези базисни инвестиции, при което за базисните активи са налице хронологични цени поне за 2 години — за всекидневните цени, 4 години — за ежеседмичните цени или 5 години — за ежемесечните цени, или където има подходящи референтни показатели или еквиваленти, при условие че данните за цените на тези референтни показатели или техни еквиваленти отговарят на същите критерии за дължина на периода и честота.
PRIIPs or underlying investments of PRIIPs which are priced on a less regular basis than monthly, or which do not have an appropriate benchmark or proxy, or whose appropriate benchmark or proxy is priced on a less regular basis than monthly.
Категория 4 включва ПИПДОЗИП, чиито стойности зависят отчасти от фактори, които не се наблюдават на пазара, в т.ч. основаващи се на застраховане ПИПДОЗИП, при които част от печалбата на създателя на ПИПДОЗИП се разпределя на индивидуалните инвеститори.
Category 2 covers PRIIPs which, either directly or on a synthetic basis, offer non-leveraged exposure to the prices of underlying investments, or a leveraged exposure on underlying investments that pays a constant multiple of the prices of those underlying investments, where at least 2 years of historical daily prices, or 4 years of historical weekly prices, or 5 years of monthly prices are available for the PRIIP, or where existing appropriate benchmarks or proxies are available, provided that such benchmarks or proxies fulfil the same criteria for the length and frequency of the price history.
Използване на подходящи референтни показатели или техни еквиваленти за определяне на категориите на ПИПДОЗИП
Category 3 covers PRIIPs whose values reflect the prices of underlying investments, but not as a constant multiple of the prices of those underlying investments, where at least 2 years of daily prices of the underlying assets, 4 years of weekly prices or 5 years of monthly prices, or where existing appropriate benchmarks or proxies are available, provided that such benchmarks or proxies fulfil the same criteria for the length and frequency of the price history.
Когато създателят на ПИПДОЗИП прибягва до подходящи референтни показатели или техни еквиваленти, тези показатели или еквиваленти са представителни за съответните активи или експозиции, които определят резултатите на ПИПДОЗИП.
Category 4 covers PRIIPs whose values depend in part on factors not observed in the market, including insurance-based PRIIPs which distribute a portion of the PRIIP manufacturer's profits to retail investors.
Създателят на ПИПДОЗИП документира използването на тези референтни показатели или техни еквиваленти.
Use of appropriate benchmarks or proxies to specify PRIIPs categories
Определяне на категорията MRM за ПИПДОЗИП от категория 1
Where appropriate benchmarks or proxies are used by a PRIIP manufacturer, those benchmarks or proxies shall be representative of the assets or exposures that determine the performance of the PRIIP.
Категорията MRM за ПИПДОЗИП от категория 1 е 7, с изключение на ПИПДОЗИП по точка 4, буква в) от настоящото приложение, при които категорията MRM е 6.
The PRIIP manufacturer shall document the use of such benchmarks or proxies.
Определяне на категорията MRM за ПИПДОЗИП от категория 2
MRM class determination for Category 1 PRIIPs
Стойността под риск се изчислява въз основа на моментите на наблюдаваното разпределение на възвръщаемостта на цената на ПИПДОЗИП или на неговите референтни показатели или техни еквиваленти през последните 5 години.
The MRM class for Category 1 PRIIPs shall be 7, with the exception of PRIIPs referred to in point 4(c) of this Annex, where the MRM class shall be 6.
Минималната честота на наблюденията е на месечна основа.
MRM class determination for Category 2 PRIIPs
Когато са налице всекидневни цени честотата е на дневна основа.
The VaR shall be calculated from the moments of the observed distribution of returns of the PRIIP's or its benchmark or proxy's price during the past 5 years.
Когато са налице ежеседмични цени честотата е на седмична основа.
The minimum frequency of observations is monthly.
Когато са налице цени два пъти в месеца цени честотата е два пъти месечно.
Where prices are available on a daily basis, the frequency shall be daily.
Когато няма данни за всекидневните цени за 5-годишен период може да се използва по-кратък период.
Where prices are available on a weekly basis, the frequency shall be weekly.
За ежедневните наблюдения на цената на даден ПИПДОЗИП или на неговите референтни показатели или техни еквиваленти, наблюдаваната възвръщаемост трябва да е за поне 2 години.
Where prices are available on a bi-monthly basis, the frequency shall be bi-monthly.
За ежеседмичните наблюдения на цената на даден ПИПДОЗИП наблюдаваните данни трябва да са за поне 4 години.
Where data on daily prices covering a period of 5 years are not available, a shorter period may be used.
За ежемесечните наблюдения на цената на даден ПИПДОЗИП наблюдаваните данни трябва да са за поне 5 години.
For daily observations of a PRIIP's or its benchmark or proxy's price, there shall be at least 2 years of observed returns.
Възвръщаемостта за всеки период е натуралният логаритъм на отношението на цената при приключването на последния пазарен ден от текущия период към цената при приключването на последния пазарен ден от предходния период.
For weekly observations of a PRIIP's price, there shall be at least 4 years of observed data.
Стойността „VaR in return space“ се изчислява чрез разлагането на Корниш-Фишер, както следва:
For monthly observations of a PRIIP's price, there shall be observed data covering a period of at least 5 years.
N е броят на периодите на търгуване в препоръчителния период на държане, а σ, μ1, μ2 са съответно волатилността, асиметрията и ексцесът (куртозисът), измерени от разпределянето на възвръщаемостта.
The return over each period is defined as the natural logarithm of the ratio of the price at the market close at the end of the current period to the market close at the end of the preceding period.
Волатилността, асиметрията и ексцесът (куртозисът) се изчисляват от измерения момент на разпределение на волатилността в съответствие със следното:
The VaR measure in return space is given by the Cornish-Fisher expansion, as follows:
M0 — нулевият момент, е броят на наблюденията през периода съгласно точка 10 от настоящото приложение.
where N is the number of trading periods in the recommended holding period; and σ, μ1, μ2 are respectively the volatility, skew and excess kurtosis measured from the return distribution.
M1 — първият момент, е средната стойност на всички наблюдавани случаи на възвръщаемост в извадката
The volatility, skew and excess kurtosis are calculated from the measured moments of the distribution of returns in accordance with the following:
вторият M2, третият M3 и четвъртият M4 момент се определят стандартно:
the zero moment, M0, is the count of the number of observations in the period as under point 10 of this Annex
ri е възвръщаемостта, измерена на i-тия пореден период в хронологичните данни за възвръщаемостта.
the first moment, M1, is the mean of all the observed returns in the sample
волатилност, σ, се дава от M2
the second M2, third M3 and fourth M4 moments are defined in the standard manner:
асиметрия, μ1, е равна на M3 / σ3.
where ri is the return measured on the ith period in the history of returns.
ексцес (куртозис), μ2, е равен на M4 / σ4 – 3.
the volatility, σ, is given by M2
VEV се изчислява по формулата:
the skew, μ1, is equal to M3/σ3.
където Т е продължителността на препоръчителния период на държане в години.
the excess kurtosis, μ2, is equal to M4/σ4 – 3.
За ПИПДОЗИП, управлявани в съответствие с инвестиционните политики или стратегии, които преследват определена печалба чрез гъвкави инвестиции в различни класове финансови активи (например както на капиталовите пазари, така и на пазарите на книжа с фиксирана доходност), VEV, която трябва да се използва, се определя, както следва:
The VEV is given by:
ако инвестиционната политика не е изменяна през периода, посочен в точка 10 от настоящото приложение, VEV, която трябва да се използва, е най-високата от следните VEV:
where T is the length of the recommended holding period in years.
VEV, изчислена в съответствие с точки 9—13 от настоящето приложение;
For PRIIPs that are managed according to investment policies or strategies that pursue certain reward objectives by participating through flexible investment in different financial asset classes (e.g. in both equity and fixed-income markets), the VEV that shall be used shall be determined as follows:
VEV на възвръщаемостта от микса от активи „про форма“, която съответства на референтното разпределение на активи на фонда към момента на изчислението;
where there has been no revision of the investment policy over the period referred to in point 10 of this Annex, the VEV that shall be used is the highest of the following VEVs
VEV, която съответства на рисковия праг на фонда, ако има такъв и ако е целесъобразно.
the VEV computed in accordance with points 9 to 13 of this Annex;
ако инвестиционната политика е изменяна през периода, посочен в точка 10 от настоящото приложение, VEV, която се използва, е най-високата от VEV по буква а), подточки ii) и iii).
the VEV of the returns of the pro-forma asset mix that is consistent with the reference asset allocation of the fund at the time of the computation;
В зависимост от VEV, на ПИПДОЗИП се присъжда категория MRM по точка 2 от настоящото приложение.
the VEV which is consistent with the risk limit of the fund, if any and appropriate.
При ПИПДОЗИП, при който има само ежемесечни ценови данни, присъдената категория MRM по точка 2 от настоящото приложение се увеличава с още една категория.
where investment policy has been revised during the period referred to in point 10 of this Annex, the VEV that shall be used is the highest of the VEVs referred to in point (a)(ii) and (iii).
Определяне на категорията MRM за ПИПДОЗИП от категория 3
The PRIIP shall be assigned to a MRM class as laid down under point 2 of this Annex depending on the VEV.
Стойността „VaR in price space“ се изчислява от разпределението на стойностите на ПИПДОЗИП в края на препоръчителния период на държане.
In the case of a PRIIP having only monthly price data, the MRM class assigned under point 2 of this Annex shall be increased by one additional class.
Разпределението се извършва чрез симулиране на цената или цените, които определят стойността на ПИПДОЗИП, в края на препоръчителния период на държане.
MRM class determination for Category 3 PRIIPs
Стойността под риск е стойността на ПИПДОЗИП при доверителен интервал от 97,5 % в края на препоръчителния период на държане, сконтирана към настоящия момент чрез очаквания безрисков дисконтиращ множител от настоящия момент до края на препоръчителния период на държане.
The VaR in price space shall be calculated from a distribution of PRIIP values at the end of the recommended holding period.
Само когато продуктът е изкупен обратно или е анулиран преди края на препоръчителния период на държане според симулацията, при изчисляването се използва периодът в години до обратното изкупуване или анулирането.
The distribution shall be obtained by simulating the price or prices, which determine the value of the PRIIP, at the end of the recommended holding period.
В зависимост от VEV, на ПИПДОЗИП се присъжда категория MRM по точка 2 от настоящото приложение.
The VaR shall be the value of the PRIIP at a confidence level of 97,5 % at the end of the recommended holding period discounted to the present date using the expected risk-free discount factor from the present date to the end of the recommended holding period.
Минималният брой симулации е 10000.
Only in cases where the product is called or cancelled before the end of the recommended holding period according to the simulation, the period in years until the call or cancellation is used in the calculation.
Симулацията се прави като от наблюдаваното разпределение на възвръщаемостта за базовите договори на ПИПДОЗИП със заместване се извлича по метода бутстрап очакваното разпределение на цените или ценовите равнища на тези договори.
The PRIIP shall be assigned to a MRM class as laid down in point 2 of this Annex, depending on the VEV.
За целите на симулацията по точки 16—20 от настоящето приложение има два вида наблюдаеми пазарни величини, които могат да допринесат за стойността на ПИПДОЗИП: спот цени (или ценови равнища) и криви.
The minimum number of simulations is 10000.
За всяка симулация на спот цена (или равнище), създателят на ПИПДОЗИП:
The simulation is based on bootstrapping the expected distribution of prices or price levels for the PRIIP's underlying contracts from the observed distribution of returns for these contracts with replacement.
пресмята възвръщаемостта за всеки наблюдаван период през последните 5 години или за годините, посочени в точка 6 от настоящото приложение, като взима логаритъма на цената в края на всеки период, разделен на цената в края на предходния период;
For the purposes of the simulation referred to in points 16 to 20 of this Annex, there are two types of market observables that may contribute to a PRIIP's value: spot prices (or price levels) and curves.
избира на случаен принцип един наблюдаван период, който съответства на възвръщаемостта на всички базови договори за всеки симулиран период в препоръчителния период на държане (един и същ разглеждан период може да бъде използван повече от един път в същата симулация);
For each simulation of a spot price (or level), the PRIIP manufacturer shall:
пресмята възвръщаемостта за всеки договор, като сумира възвращаемостта от избраните периоди и коригира тази възвръщаемост, за да се гарантира, че очакваната възвръщаемост, измерена от симулираното разпределение на възвръщаемостта, е неутралното по отношение на риска очакване за възвръщаемост за препоръчителния период на държане.
calculate the return for each observed period in the past 5 years, or the years referred to in point 6 of this Annex, by taking the logarithm of the price at the end of each period divided by the price at the end of the previous period;
Крайната стойност на възвръщаемостта се изчислява по формулата:
randomly select one observed period which corresponds to the return for all underlying contracts for each simulated period in the recommended holding period (the same observed period may be used more than once in the same simulation);
Възвръщаемост
calculate the return for each contract by summing the returns from the selected periods and correcting this return to ensure that the expected return measured from the simulated distribution of returns is the risk-neutral expectation of the return over the recommended holding period.
E Възвръщаемостнеутрално по отношение на риска
The final value of the return is given by:
E Възвръщаемостизмерено
Return
където:
E Returnrisk-neutral
вторият елемент коригира с оглед на въздействието на средната стойност на наблюдаваната възвръщаемост;
E Returnmeasured
третият елемент коригира с оглед на въздействието на дисперсията на наблюдаваната възвръщаемост;
Where:
последният елемент коригира с оглед на квантовото въздействие, в случай че валутата на упражняване е различна от валутата на актива.
the second term corrects for the impact of the mean of the observed returns;
Коригиращите елементи са, както следва:
the third term corrects for the impact of the variance of the observed returns;
ρ е корелацията между цената на актива и съответния обменен курс — измерен за препоръчителния период на държане;
the last term corrects for the quanto impact if the strike currency is different from the asset currency.
σ е измерената волатилност на актива;
The terms contributing to the correction are as follows:
σccy е измерената волатилност на обменния курс.
ρ is the correlation between the asset price and the relevant Fx rate — measured over the recommended holding period;
пресмята цената на всеки базов договор като взима експоненциала на възвръщаемостта.
σ is the measured volatility of the asset;
При кривите се извършва анализ на главната компонента (АГК), за да се гарантира, че симулацията на движението на всяка точка от кривата за дълъг период от време води до последователна крива.
σccy is the measured volatility of the Fx rate.
АГК се извършва като:
calculate the price of each underlying contract by taking the exponential of the return.
се събират данните за минали периоди за матуритетните точки, които определят кривата за всеки период на търгуване през последните 5 години, или за периода по точка 6 от настоящото приложение;
For curves, a principal component analysis (PCA) shall be performed to ensure that the simulation of the movements of each point on the curve over a long period results in a consistent curve.
се проверява, че всяка матуритетна точка е положителна — при наличие на отрицателна точка всички матуритетни точки се коригират с минималното цяло число или процент, за да се получат положителни стойности за всички матуритетни точки;
The PCA is performed by:
се изчислява възвръщаемостта през всеки период за всяка матуритетна точка, като се взима натуралният логаритъм на отношението между цената/равнището в края на всеки разглеждан период и цената/равнището в края на предходния период;
collecting the historical record of tenor points that define the curve for each trading period over the past 5 years, or the years referred to in point 6 of this Annex;
се коригира възвръщаемостта, наблюдавана при всяка матуритетна точка, така че полученият набор от възвръщаемост при всяка матуритетна точка да е с нулева средна стойност;
ensuring that each tenor point is positive — where there is a negative tenor point, all tenor points shall be shifted by the minimum whole number or percentage to ensure positive values for all tenor points;
се изчислява ковариационната матрица между различните матуритети чрез сумиране на различните възвръщаемости;
calculating the return over each period for each tenor point by taking the natural logarithm of the ratio between the price/level at the end of each observed period and the price/level at the end of the preceding period;
се изчисляват собствените вектори и собствените стойности на ковариационната матрица;
correcting the returns observed at each tenor point so that the resulting set of returns at each tenor point has a zero mean;
се подбират собствените вектори, които съответстват на трите най-големи собствени стойности.
calculating the covariance matrix between the different tenors by summing over returns;
се формира матрица с 3 колони, като първата колона е собственият вектор с най-голяма собствена стойност; средната колона е собственият вектор с втората по големина собствена стойност, а последната колона — собственият вектор с третата по големина собствена стойност;
calculating the eigenvectors and eigenvalues of the covariance matrix;
се прогнозира възвръщаемостта върху 3-те основни собствени вектора, изчислени в предходната стъпка, като се умножи матрицата на възвръщаемостта N×M, получена в подточка iv), по матрицата на собствените вектори М×3, получена в подточка viii);
selecting the eigenvectors that correspond to the three largest eigenvalues;
се изчислява матрицата на възвръщаемостта, която ще бъде използвана в симулацията, като резултатите в подточка ix) се умножат с транспонираната матрица на собствените вектори, получена в подточка viii).
forming a matrix with 3 columns where the first column is the eigenvector with the largest eigenvalue; the middle column is the eigenvector with the second-largest eigenvalue and the last column is the eigenvector with the third-largest eigenvalue;
Това е наборът от стойности, които да бъдат използвани в симулацията.
projecting the returns onto the 3 principal eigenvectors calculated in the previous step by multiplying the N×M matrix of returns obtained in point (iv) by the M×3 matrix of eigenvectors obtained in point (viii);
Симулацията на кривата се извършва, както следва:
calculating the matrix of returns to be used in the simulation by multiplying the results in point (ix) with the transpose of the matrix of eigenvectors obtained in point (viii).
времевата стъпка при симулацията е един период.
This is the set of values to be used in the simulation.
За всеки период на наблюдение в препоръчителния период на държане произволно се избира ред от изчислената матрица на възвръщаемостта.
The curve simulation is performed as follows:
Възвръщаемостта за всяка матуритетна точка, Т, е сборът за избраните редове от колоната, съответстваща на матуритетна точка, T.
the time step in the simulation is one period.