natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Следователно за тези критерии Комисията ще се ограничи до потвърждаване на направения в решението за откриване на процедурата по разследване анализ.
Net sales almost doubled; the operating result moved from a loss of USD […] million to a positive result of USD […] million; the net result moved from a loss of USD […] million to a positive result of USD […] million.
Белгия оспорва единствено условието, свързано с наличието на икономическо предимство.
Given that the 2006 financial year closed on 30 September, FSIH could not have been unaware of the improvement in June 2006.
КРИТЕРИИТЕ ЗА ДЪРЖАВЕН ПРОИЗХОД И ЗА ПРИПИСВАНЕ НА ДЪРЖАВАТА
Since FSIH was not a hedge fund, the Commission is not convinced that an increase in and stabilisation of revenue at a predictable and comfortable level were valid reasons for withdrawing.
Комисията припомня, че „за да се разглеждат предоставените предимства като държавна помощ по смисъла на член 87, параграф 1 от ДФЕС, те трябва първо да се предоставят пряко или косвено чрез ресурси на държава членка […] и второ да могат да се припишат на държавата […]“ [15].
The Commission has no objections to the third reason, but considers that it should be qualified in relation to the real reason behind the withdrawal of FSIH: the cooperation between Duferco and NLMK.
Организацията, която е в основата на разследваните мерки, е финансовият холдинг FSIH.
It appears that the initiative to withdraw came from Duferco.
FSIH, чийто предмет на дейност е интервенция в стоманодобивни дружества, базирани в чужбина, е дъщерно дружество, което е притежавано изцяло от SOGEPA, което от своя страна е притежавано изцяло от регион Валония.
As […] indicated in its comments to the Commission [20], the sale by FSIH of its stake in Duferco US was an essential condition for NLMK to acquire a stake in the capital of SIF.
Следователно средствата на разположение на FSIH са под контрола на регион Валония и по този начин представляват ресурси на държавата.
‘NLMK had in particular set as a precondition to the entire operation that all the shares in Duferco US be controlled by SIF, which therefore implied a buyback of the shares held by FSIH.’
Описанието на SOGEPA и на FSIH показва, че при интервенциите на SOGEPA и на FSIH ролята на публичните власти е решаваща.
In light of the above, FSIH was undoubtedly in a position of strength to negotiate the sale of its stake in Duferco.
SOGEPA действа по искане на правителството на Валония.
In this context, the fact that it did not, however, seek to recover more than its initial investment of EUR 95 million indicates that FSIH did not behave as a prudent investor.
В член 3, параграф 1 от устава на дружеството се казва, че: „предметът на дейност на дружеството е изпълнението на всички задачи, които са му възложени от правителството на Валония, (…).
Faced with such an assumption, Belgium responded in its comments that FSIH's investment should be analysed in the functional currency of Duferco US (US dollar) and not that of FSIH (euro).
В този контекст то по-специално гарантира изпълнението на решенията за интервенция в търговските дружество, придобити от правителството на Валония, както и управлението на инвестициите, задълженията, авансовите плащания или интересите, които регион Валония или самото то притежава в такива дружества“.
In US dollars, the sale price obtained by FSIH (USD […] million) gave it a decent return of 6,81 % per year.
В областта на стоманодобива, всяко решение на SOGEPA, което е повече от просто управление на портфейла, трябва освен това да получи одобрението на министрите на икономиката и на бюджета на регион Валония.
The Commission does not agree with this position for two reasons.
В тази връзка статиите, публикувани във вестник Le Soir на 21 ноември 2011 г., представят реакциите на министрите на Валония, отговарящи за икономиката по времето на събитията.
First, it believes that the only currency that makes sense for FSIH, as the manager of a fund denominated in euros, is the euro.
Тези лица очевидно поемат отговорността на правителството на Валония за интервенциите на FSIH.
Second, and more fundamentally, it points out that this debate has no impact on the only important question, which is whether the price of USD […] million (or equivalently, EUR […] million) corresponds to the market price that a private investor could have obtained under similar circumstances.
В заключение Комисията счита, че разследваните мерки изпълняват критерия за държавен произход и могат да се припишат на регион Валония.
Having duly put this into context, the Commission would like to reply to this question.
КРИТЕРИЯТ ЗА ИЗБИРАТЕЛНОСТ
on the behaviour of FSIH as a private investor
Разследваните мерки засягат единствено дружествата и дъщерните дружества на групата Duferco.
When the sale of FSIH's stake in Duferco US was being negotiated, the Commission first finds that FSIH did not set up an open, transparent and unconditional tender procedure because, according to FSIH, it ‘was difficult to envisage turning to a third-party buyer for the sale of a minority shareholding in a (unlisted) private company’ [21].
Следователно те са избирателни.
The examination of the reasons for FSIH withdrawing clearly discredits this argument: if FSIH did not seek bidders other than Duferco, it was to please the latter, which had a pressing need for FSIH's shares to conclude the agreement with NLMK.
КРИТЕРИИТЕ ЗА ЗАСЯГАНЕ НА КОНКУРЕНЦИЯТА И НА ТЪРГОВИЯТА МЕЖДУ ДЪРЖАВИТЕ ЧЛЕНКИ
However, the Commission does not systematically require the setting up of a tender procedure [22] for a sale to be deemed to be in line with the market price.
Групата Duferco действа на стоманодобивния пазар.
On the other hand, in that case it recommends seeking independent studies to assess the market price.
Интервенциите на FSIH са позволили на групата Duferco да запази по-силна конкурентна позиция, отколкото би имала при отсъствието на тези интервенции.
FSIH did not commission any report of this nature.
Освен това, в рамките на Съюза, на стоманодобивния пазар действат няколко други оператора и стоманодобивните продукти се търгуват между няколко държави членки.
In this respect, Belgium considers that preparing a valuation report was as pointless as a call for tenders ‘given the active and effective involvement of FSIH in Farrell since it acquired its stake in the capital in 2003 and its excellent knowledge of the steel sector.’ [23]
Предоставеното с интервенциите на FSIH предимство на един отворен за конкуренция пазар е засегнало тази търговия.
The Commission therefore notes that the two methods it generally uses to determine a market price, i.e. a call for tenders or an independent report, were not used by the Walloon Region.
Действително, „когато държавната финансова помощ засилва позицията на дадено предприятие в сравнение с други предприятия, които се конкурират във вътреобщностната търговия, последната трябва да се счита за засегната от помощта“ [16].
When a Member State argues that an economic transaction meets the market economy investor criterion, it must provide evidence demonstrating that the decision to proceed with the transaction was made, at the time, on the basis of economic evaluations comparable to those which, under similar circumstances, a rational private operator would have had carried out in order to determine the resulting economic advantage.
Следователно, в съответствие с практиката на Съда на Европейския съюз [17], мерките могат да засегнат конкуренцията и търговията между държавите членки.
The above findings show what follows from the EDF judgment [24]:
КРИТЕРИЯТ ЗА ИКОНОМИЧЕСКО ПРЕДИМСТВО
That evidence must show clearly that, before or at the same time as conferring the economic advantage, … took the decision to make an investment, by means of the measure actually implemented, in the public undertaking.
Икономическите и финансовите сделки, извършвани от публичноправни субекти, не предоставят предимство на съответния контрагент и следователно не представляват държавна помощ, ако се извършват в съответствие с нормалните пазарни условия [18].
84 In that regard, it may be necessary to produce evidence showing that the decision is based on economic evaluations comparable to those which, in the circumstances, a rational private investor in a situation as close as possible to that of the Member State would have had carried out, before making the investment, in order to determine its future profitability.
С други думи, трябва да се уточни дали при подобни обстоятелства частен инвеститор, действащ при нормални пазарни условия, би осъществил същата интервенция.
85 By contrast, for the purposes of showing that, before or at the same time as conferring the advantage, the Member State took that decision as a shareholder, it is not enough to rely on economic evaluations made after the advantage was conferred, on a retrospective finding that the investment made by the Member State concerned was actually profitable, or on subsequent justifications of the course of action actually chosen ….’
Ако случаят не е такъв, това означава, че предприятието получател е получило икономическо предимство, което не би станало при нормални пазарни условия, и това го е поставило в по-благоприятно положение от това на неговите конкуренти [19].
However, the Commission notes that the valuation methods produced by Belgium and by […] are studies carried out after the measure in question was implemented.
Комисията ще разгледа в светлината на този критерий последователно шестте мерки, предоставени на групата Duferco.
They were carried out solely to respond to the Commission's concerns in the opening decision, i.e. after the events in question.
Мярка 1
In this regard, the Commission notes in the observations by […] [25] that, while the latter had asked KPMG to reconstruct the valuation of Duferco US ex post KPMG had to discard the income approach since there was no business plan prepared by Duferco US at the time.
Относно основанията във връзка с оттеглянето на FSIH
The Commission on three occasions requested any previous document indicating the existence of work preceding FSIH's decision [26].
Комисията счита, че макар анализът на мотивите за оттегляне на FSIH да не е достатъчен за доказване на неразумния характер на инвестицията, той все пак хвърля ценна светлина върху разследваната мярка.
Belgium replied that, since 2003, when FSIH acquired its stake in the capital of Duferco US, three managers representing FSIH were on the boards of directors of Duferco US and Farrell and were involved in the management of these companies.
Белгия обосновава оттеглянето на FSIH от Duferco US с: (i) усещането на FSIH за скорошен обрат в конюнктурата при стоманата; (ii) сключването на договора за доставка на сляби с […], което едновременно със стабилизирането на резултатите все пак води до риск от ограничаване на потенциалните печалби на Duferco US; (iii) наличието на изобилие от ликвидни средства в групата Duferco, което е създавало отваряне на възможност FSIH да прехвърли дяловете си в Duferco US; (iv) преговорите в ход за прехвърлянето на 50 % от SIF на NLMK, които са предвиждали включването на Duferco US в периметъра на партньорството с последното.
Numerous reports were exchanged between the shareholders of Duferco US [27].
По отношение на първия мотив Комисията отбелязва, че в отговора си от 8 април 2015 г.
Belgium also submitted two examples of reports dated August 2004 and March 2005.
Белгия му е придала по-малко значение.
These reports are the records of several pages of two visits to Farrell made by representatives of FSIH.
Комисията действително е поискала от Белгия да представи всяко проучване преди мярката, което се отнася до перспективите на пазара на стомана за следващите пет години.
The Commission considers that they do not make it possible in any way to establish the valuation of FSIH's stake in Duferco US.
Белгия е представила преглед на състоянието на американската икономика — извлечение от The National Economic Review — за първите две четиримесечия на 2006 г. и изследване на сектора на стоманата от 10 април 2006 г., осъществено от Crédit suisse.
Belgium believes that these steel-industry experts were able to evaluate the company's situation themselves [28].
Първите две изследвания са общ преглед на американския растеж през първите две четиримесечия; в тях се стига до заключение за намаляване на темпа на растеж на БВП поради отстъпление на сектора на жилищата, но не се предвижда рецесия в краткосрочен план.
However, the Commission notes that Belgium has not produced any memo, correspondence or other documents recording the exchanges the steel-industry experts might have had with the Duferco Group to determine the price of FSIH's stake in Duferco US.
Второто изследване, което засяга пряко пазара на стомана, остава предпазливо що се отнася до развитието на този пазар в Съединените щати.
In light of these facts, the reasons for FSIH's withdrawal and the case-law in the EDF judgment, the Commission concludes that FSIH did not act as a private investor in a market economy when it sold its shares in Duferco US.
Запасите от стомана в Съединените щати остават ниски, което продължава да поддържа търсенето.
Quantification of the aid
(…) По този начин пред нас има още (поне) няколко месеца преди да трябва да се тревожим за излишък на предлагането на американския пазар.
The Commission has demonstrated that, by not acting as a private investor, FSIH granted an economic advantage to DII that it would not have obtained under normal market conditions.
Запасите се създават от вноса (или от производството) и тази връзка ни се струва решаваща поради изложената по-долу причина.
In the absence of evidence from Belgium that an ex-ante evaluation of Duferco US resulted in the sale price that was actually paid, the Commission undertook its own evaluation of the valuation of 49,99 % of Duferco US (stake held by FSIH).
Макар че американският пазар остава стабилен, смятаме че рисковете от натиск върху предлагането (внос и увеличено производство) може да доведат до натрупването на запаси през 2006 г. и следователно до застой на американския пазар в края на 2006 г., докато предлагането постепенно започне да превишава търсенето.“
First, the Commission refuses to completely rule out the own funds valuation method that was used in the opening decision.
След прочит на тези проучвания, Комисията отбелязва, че Белгия с основание е приела като относително значението, което би имало усещането за пазара на стомана за решението на FSIH да се оттегли.
Nevertheless, and to take account of Belgium's comments concerning the intrinsic limits of this method, the Commission will use it only for verification.
Съществуващите към момента на оттеглянето на FSIH икономически перспективи действително изглеждат недостатъчни, за да се представя това оттегляне като реална възможност.
Table 1
Що се отнася до втория мотив, Комисията констатира, че сключването на договорите за доставка е довело до значително подобряване на резултатите на Farrell още от финансовата 2006 г.
Own funds and net results of Duferco US (USD thousand)
Нетните продажби почти са се удвоили; резултатът от дейността се е променил от загуба от […] милиона щатски долара на положителен резултат от […] милиона щатски долара; нетният резултат се е променил от загуба от […] милиона щатски долара на положителен резултат от […] милиона щатски долара.
2003/09
След като финансовата 2006 г. приключва на 30 септември, FSIH не е могъл да не знае за подобрението на тези резултати през юни 2006 г.
2004/09
Тъй като FSIH не е хедж фонд, Комисията не е убедена, че увеличаване и стабилизиране на приходите до едно задоволително и предвидимо равнище може да бъдат действителни мотиви за оттегляне.
2005/09
Комисията не оспорва третия мотив, но счита, че той следва да бъде определен спрямо истинския мотив за оттеглянето на FSIH: сближаването между Duferco и NLMK.
2006/09
Наистина изглежда, че именно Duferco е инициатор на оттеглянето.
Own capital
Както е посочило […] в мненията си до Комисията [20], прехвърлянето от FSIH на дяловете му в Duferco US е било задължително условие за влизането на NLMK във владение на капитала на SIF.
Net income
„NLMK по-специално е поставило като предварително условие за осъществяването на цялата сделка всички акции на Duferco US да бъдат контролирани от SIF, което следователно предполага обратно изкупуване на акциите, притежавани от FSIH.“
Table 2
Предвид казаното, FSIH несъмнено е бил в силна позиция за договаряне на прехвърлянето на своите дялове на Duferco.
Own funds and net results of Farrell (USD thousand)
В този контекст фактът, че въпреки това FSIH не е поискал да възстанови повече от първоначалното си вложение от 95 милиона евро, позволява да се предположи, че той не е действал като разумен инвеститор.
These data simply show that a valuation method based on the value of own funds unquestionably results in a higher value in 2006 than in 2003.
Срещу такова предположение Белгия възразява в мненията си, че инвестицията на FSIH трябва да се анализира във функционалната валута на Duferco US (щатски долар), а не в тази на FSIH (евро).
However, the Commission, estimated the value of FSIH's stake in Duferco US using the method recommended by Belgium, i.e. the EBITDA multiple.
В долари, получената от FSIH продажна цена от ([…] милиона щатски долара) би му предоставила прилична доходност от 6,81 % годишно.
This method requires an estimate of (i) the EBITDA for 2006 (the year of the sale); and (ii) a multiple to be applied to it on the basis of comparable companies.
Комисията не споделя тази позиция по две причини.
Belgium advocated using an EBITDA of between EUR 25 and 42 million for 2006.
На първо място, тя счита, че единствената валута, която има смисъл за FSIH като управител на фонд в евро, е еврото.
According to the consolidated accounts of Duferco US at 30 September 2006 [29], the EBITDA was in fact USD 52,25 million (operating result: 45,97 + depreciation and amortisation: 6,28).
Второ и по-съществено, Комисията уточнява, че този спор няма никакво значение за единствения важен въпрос, който е да се разбере дали тази цена от […] милиона щатски долара (или еквивалентът от […] милиона евро) съответства на пазарната цена, която би могъл да получи частен инвеститор при подобни обстоятелства.
The bulk of this good result should have already been known on 14 June 2006 since there were only two and a half months before the end of the financial year.
След това необходимо излагане на контекста, Комисията би желала да отговори на този въпрос по-нататък.
The Commission therefore considers that the range advocated by Belgium is unfairly low.
Относно поведението на FSIH като частен инвеститор
It also notes that the ex post study carried out by KPMG uses a ‘forecast’ EBITDA for the 2006 financial year of USD 42 million.
Комисията установява най-напред, че в момента на договаряне на прехвърлянето на дяловете му в Duferco US, FSIH не е използвал прозрачна и безусловна открита тръжна процедура с мотива, че според последния „е било трудно да си представи да се обърне към трети купувач за прехвърлянето на миноритарно дялово участие в частно (некотирано) дружество“ [21].
The combination of these different amounts leads the Commission to maintain that an EBITDA of USD 47,12 million [30] could realistically have been anticipated in 2006.
Разглеждането на мотивите за оттеглянето на FSIH ясно опровергава този аргумент: ако FSIH не е поискал да постави Duferco в конкуренция, то е било за да му съдейства, тъй като дружеството е имало спешна нужда от дяловете на FSIH, за да сключи договора с NLMK.
The Commission's estimate is supported by the following information.
Но Комисията не изисква систематично използването на тръжна процедура [22], за да квалифицира една продажба като съответстваща на пазарната цена.
On 12 June 2006, in a memo [31] to its board of directors meeting on 14 June, FSIH predicted a stabilised result of USD 20 to 25 million for 2006 and subsequent years.
За сметка на това тя препоръчва в такива случаи да се използват независими експерти, за да се определи оценка на пазарната цена.
This confirms, first, that FSIH had a certain view of the company's financial situation.
FSIH обаче не са използвали никаква такава експертна оценка.
But this mainly provides a good indication of the EBITDA level that could be expected ex ante.
В тази връзка Белгия счита, че изготвянето на доклад за оценка би било също толкова безполезно, колкото и тръжна процедура „предвид активното и ефективно участие на FSIH във Farrell още от влизането във владение на капитала през 2003 г. и отличното познаване на стоманодобивния сектор“ [23].
The accounting and financial reconstruction carried out by KPMG in 2014 concludes that a net result of EUR 20,3 million goes hand in hand with an EBITDA of EUR 42,3 million.
Следователно Комисията констатира, че и двата метода, използвани обикновено от нея за определяне на пазарна цена, а именно тръжната процедура и независимата експертна оценка, не са били приложени от регион Валония.
If we accept this EBITDA/net result ratio of 2,09 and apply it to a provisional net result of EUR 22,5 million (arithmetic mean of the range predicted by FSIH in its memo to the board of directors), one obtains a forecast EBITDA for 2006 of EUR 47 million, which is very close to the EUR 47,12 million estimated by the Commission in the preceding recital.
Когато една държава членка твърди, че дадена икономическа сделка отговаря на критерия за частен инвеститор в условията на пазарна икономика, тя трябва да предостави факти, които показват, че решението за осъществяване на сделката е взето към онзи момент въз основа на икономически оценки, сравними с тези, които разумен частен оператор би изготвил при подобни обстоятелства, за да определи произтичащите икономически предимства.
With regard to the multiple to be applied, the Commission accepts the multiple taken from the methodology used by Hatch Beddows when it valued Duferco US in 2003, i.e. a multiple of […].
Това действително се вижда, както следва от решението по делото EDF [24]:
This study is the only ex-ante analysis that was available at the time of sale.
Тези елементи трябва ясно да сочат, че съответната държава членка е взела предварително или едновременно с предоставянето на икономическото предимство […] решението с реално приложената мярка да осъществи инвестиция в публично контролираното предприятие.
It follows that the value of FSIH's stake in Duferco US is USD […] million [32].
84 В тази връзка може да се наложи да предостави доказателства, показващи, че решението е било основано на икономически оценки, съпоставими с онези, които в дадените обстоятелства би направил един благоразумен частен инвеститор, намиращ се в ситуация възможно най-близка до тази на държавата членка, преди да извърши инвестицията, за да определи своята бъдеща доходност.
The amount of aid is the difference between valuation and the sale price of USD […] million set in 2006, i.e. USD 15,24 million.
85 И обратно, икономически оценки, направени след предоставяне на посоченото предимство, установяване впоследствие на реалната рентабилност на направената от съответната държава членка инвестиция или по-късни обосновки на избора на действително възприетия способ не са достатъчни, за да се докаже, че тази държава членка е взела в качеството си на акционер такова решение предварително или едновременно с предоставянето на предимството […].“
The value of the purchase option, i.e. USD […] million as estimated ex-post by KPMG, should be added to this amount.
Комисията отбелязва обаче, че използваните от Белгия и от […] методи за оценяване са проучвания, направени след изпълнението на разследваната мярка.
The total amount of aid received by DII is therefore USD 15,34 million, or in principle EUR 11,58 million [33].
Те са били осъществени единствено в отговор на изразените от Комисията в решението за откриване на процедурата съмнения, т.е. много след въпросните действия.
The Commission observes that the amount of aid estimated in this way confirms that the sale price of FSIH's stake in Duferco US does not correspond to what a private investor operating under normal market conditions could have expected.