natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Както EDF предвижда в мнението си от юли 2013 г., проучването на Oxera стига до извода, че разумен частен инвеститор в условията на пазарна икономика би инвестирал в увеличаване на размера на капиталовите субсидии на EDF.
Next, the French authorities considered that the profitability of the investment in EDF in 1997 should be looked at from a long-term perspective, having regard to the future payments to the state and to the increase in the value of the enterprise.
Това заключение произтича от факта, че рентабилността (вътрешната норма на възвръщаемост), която такъв инвеститор би могъл да очаква през 1997 г., се движи в диапазона между 35 % и 15 % и средно 27 % за хоризонт от пет години, което във всички случаи е повече в сравнение с рентабилността от 12,7 %, която би поискал такъв инвеститор.
Substantial generation of resources between 1997 and 2000, of almost FRF 70 billion, as forecast by the contract for services, had to be added to the positive net results after taxation and remuneration of the state (FRF 1,4 billion in addition to FRF 2,5 billion remuneration of the state in 1998).
Възвръщаемостта се изчислява, като се вземе предвид стойността на продажбата на правата на държавата в EDF в началото и в края на периода.
As underlined by the letter from EDF dated 19 February 1997, the state had indeed set a target for the increase in the asset value of the enterprise of this amount, resulting from debt reduction, asset formation and investments in development, providing prospects for growth in the capital value of EDF.
EDF счита, че като се изключи недостигът на собствен капитал, икономическите основи на EDF през 1997 г. са здрави, както отбелязват анализаторите от онова време, които не изразяват никакво съмнение относно финансова жизнеспособност на предприятието, нито относно търговските му перспективи към момента, в който държавата осъществява инвестицията си.
Lastly, in assessing the risks of the investment, the state as shareholder had taken into account the characteristics of EDF's main activity, which was conducted principally in France, on the basis of a principle of regulated tariffs which would have to cover the company's costs.
EDF има отличен финансов рейтинг (Aaa според Moody's между 1992 г. и 1997 г., AAA според Standard & Poor за периода 1996—1997 г.) и е щяло да го запази дори ако би се наложило понижение с една или две степени, за да се отчете гаранцията от държавата, която EDF ползва в качеството си на публична промишлено-търговска организация.
These characteristics reduced the risk associated with the investment and, consequently, the profitability requirement.
Няколко документа от онова време сочат, че равнището на възнаграждението, което EDF плаща на френската държавна, е сравнимо с нормата на възвръщаемост във вид на дивиденти на предприятията от CAC40 (4,5 % до 5 % от капитала), както и на дружествата, работещи в европейския енергиен сектор (оценени на 4,7 % и 5,27 % съответно за 1996 г. и 1997 г.).
Furthermore, a memo from EDF dated 27 July 1996, which was sent to the Senate on 15 September 1997, showed that the shareholder remuneration in foreign companies differed markedly, depending on the institutional and regulatory environment in the sector in each country.
Това впрочем би означавало, че EDF би могло да получи капитал в същия размер на капиталовия пазар, така че мярката от гледна точка на нейните последици не е в състояние да наруши конкуренцията.
According to the French authorities, the result was that the state had behaved as a prudent private investor in a market economy when it reclassified the provisions for grantor rights as capital contributions without levying corporation tax.
По-специално EDF счита, че частен инвеститор, който притежава целия капитал на дадено дъщерно дружество, би могъл да осъществи подобна инвестиция във въпросното дъщерно дружество при сравними условия, като преобразува в капитал негови задължения независимо от техния характер.
Furthermore, this conclusion was also confirmed by EDF's comments, including the studies and analyses on which it relied, as set out in recitals 62 to73.
Този анализ е подкрепен от правна преценка, изготвена по искане на EDF.
In particular, as regards the economic study by Oxera submitted by EDF, the French authorities took the view that the Commission should carry out the same analysis in order to determine whether or not the recapitalisation of EDF by the state in 1997 was a prudent investment.
Като търси решение на проблема с финансовата структура, чийто баланс е компрометиран от ниските равнища на собствен капитал спрямо финансовата задлъжнялост, държавата е позволила на предприятието също така да се конкурира с други големи оператори в сектора в рамките на Съюза.
Documents submitted by France in support of its comments
Въпросният акционер не би позволил съзнателно подобно съществено неравновесие в баланса на своето икономически жизнеспособно дъщерно дружество да продължава дълго, щом като разполага с лесен начин да коригира неравновесието чрез преобразуване на дълг в капитал.
In support of their reply to the extension decision, the French authorities sent the Commission nine documents in attachment to their comments of 1 July 2013.
Следователно според EDF е разумно да се приеме, че частен инвеститор, намиращ се в положение, възможно най-близко до това на държавата, а именно собственик на 100 % от акциите на предприятието, залагащ на дългосрочна перспектива на пазар с висока капиталоемкост, който предстои да се отвори за конкуренцията, би осъществил същата инвестиция.
They submitted these nine documents in support of the argument they had already put forward in their comments of 11 December 2002 to the effect that an additional capital contribution equivalent to the revenue from the uncollected tax was justified by EDF's projected profits in 1997, which were achieved in the subsequent years.
МНЕНИЕ НА ФРАНЦИЯ ОТНОСНО РЕШЕНИЕТО ЗА РАЗШИРЯВАНЕ НА ПРОЦЕДУРАТА
Without prejudice to the documentary evidence cited by France in its comments, a systematic analysis of the evidence contained in these documents is required.
Преди всичко френските органи считат, че когато е прекласифицирала освободените от корпоративен данък права на концедента в капиталови субсидии за EDF, държавата е действала като разумен частен инвеститор в условията на пазарна икономика.
The documents relate either to the preparation or implementation of the contract for services for 1997-2000 between EDF and the French state or to debates on the draft law which became Act No 97-1026.
Те считат, че, противно на представеното в решението за откриване на процедурата от 16 октомври 2002 г. и в решението за разширяване на процедурата от 2 май 2013 г., мярката, която Комисията трябва да анализира, е еднократната мярка за рекапитализация на EDF по силата на член 4 от Закон № 9-1026, а не освобождаването от данъци във връзка с прекласифицирането на правата на концедента в капиталова субсидия, което би могло да се разглежда отделно от посочения закон.
They date from 1996 to 1997 and thus from the same period as the supposed investment decision.
Френските органи се позовават на информацията в редица документи от 1996 г. и 1997 г., приложени към мнението им, които според тях подкрепят и потвърждават това твърдение.
The documents concerned are the 1997-2000 contract for services [13], letters from the line ministers responsible for supervising EDF [14], letters from EDF to the Ministry or the Senate [15] and documents and two reports from the National Assembly and the Senate in preparation for debates on the draft law [16].
Тези документи са посочени в съображения 87 и 108.
Their content is outlined in more detail below.
Впрочем според френските органи съществуват и други документи, представени от EDF, които биха подкрепили мнението на Франция.
In a letter of 12 July 1996 to the Chairman of EDF, the line ministers welcomed the results of the 1993-1996 Plan contract between EDF and the state and, as it was due to expire on 31 December 1996, launched the preparation of the next Plan contract for 1997-2000.
В допълнение френските органи припомнят, че оспорват размера на помощта и отново се позовават на мнението си от 20 ноември 2003 г., според което спрямо този данък трябва да се прилага данъчната ставка от 1996 г., а не тази от 1997 г., както е посочено в съображение 47.
They explained that the financial equilibrium in the 1997-2000 contract would be determined as part of a new tax and accounting framework for EDF, following work conducted since 1995.
Относно прилагането на принципа за частния инвеститор в условията на пазарна икономика
They asked for discussions to start between the relevant departments and EDF and outlined the three primary objectives for the future contract:
Френските органи не са съгласни, че оспорваното освобождаване от данъци е направено от Франция в качеството ѝ на носител на публичната власт, което прави неприложим принципа за разумния частен инвеститор в условията на пазарна икономика.
first, the ministers wanted:
Те считат, че Съдът не изисква държавата членка да представи реален бизнес план във връзка с оспорваната мярка.
‘the productivity gains achieved by the undertaking [to] allow it to continue its price reduction policy, thereby helping to boost the competitiveness of French industry and the purchasing power of domestic consumers’,
Във връзка с това на първо място те припомнят, че през 1997 г.
at the same time EDF was to continue its debt reduction efforts and to set an ambitious target for the remuneration of the state, with an income-growth incentive mechanism for EDF,
EDF е публична промишлено-търговска организация, поставена под регулаторния надзор на държавата, от което следва, че тя отлично познава предприятието и неговата промишлена стратегия, както и финансовите му перспективи.
lastly, the contract was to set strategic guidelines for developing EDF worldwide, in order of priority.
Поради това те считат, че представянето на информацията и оценките, с които държавата е разполагала преди да предприеме спорната мярката и които доказват възвръщаемостта на инвестициите, е приемливо.
As part of the ongoing preparatory work on the contract, on 19 February 1997 EDF's finance director sent the Treasury Department a memo dated 18 February 1997.
Комисията трябва да извърши цялостен анализ, като включи по-специално тези елементи, както и всички други уместни елементи.
It contained the main hypotheses regarding the financial scenario underpinning the contract for services between EDF and the state for 1997-2000, including in particular the projected annual income statements and cash flow statements for the period.
На второ място, предвид естеството и предмета на член 4 от Закон № 97-1026, френските органи считат, че държавата е действала в качеството си на акционер, освобождавайки от данък прекласифицираните в провизии права на концедента.
The memo forecast a price reduction each year (– […] [17] %, – […] %, – […] %, – […] %), industrial investment of FRF […], of which FRF […] for international development, and investment of FRF […] in the core business over the period 1997-2000.
Този закон е предшестван от подписания на 8 април 1997 г. договор за изработка между държавата и EDF за периода 1997—2000 г., чието изпълнение предполага приемането на законодателни мерки за преструктуриране на баланса на предприятието.
It also mentioned a tax-deductible remuneration for capital contributions of 3 % on an estimated base of FRF 50 billion after restructuring of the balance sheet and of 40 % of income after the fixed remuneration component and corporation tax.
Преди това в писмо от 12 юли 1996 г. регулаторните органи съобщават на EDF, че договорът ще постави пред предприятието амбициозна цел по отношение на възнаграждението на държавата.
Debt at end of year was expected to go from FRF […] at end 1996 to FRF […] at end 2000.
В дял III от договора се предвижда възнаграждение за държавата, включващо два елемента:
Similarly, outstanding debt less assets was expected to go from FRF […] at end 1996 to FRF […] at end 2000.
възнаграждение за капиталовите субсидии при фиксирана лихва от 3 % и ii) допълнително възнаграждение, равно на 40 % от нетните приходи на EDF, като комбинираната стойност от двата елемента не може да надхвърля 6 % от размера на капиталовите субсидии.
Of the documents submitted in annex to their comments by the French authorities, the EDF memo of 18 February 1997, sent to the supervising authorities the following day, is the only one to contain systematic quantified projections for EDF's economic and financial operating income.
Държавата е разгледала тези възнаграждения под формата на прогнозни дивиденти, като ги е оценила, що се отнася до допълнителното възнаграждение, на 3,5 млрд.
On the basis of these projections dating from February 1997, the state as shareholder could expect a return on the invested capital of FRF 2,1 billion in 1997, FRF 2,5 billion in 1998, FRF 2,4 billion in 1999 and FRF 2,4 billion in 2000, or an annual average of FRF 2,35 billion.
FRF, които могат да достигнат 6 млрд.
EDF's projected income statement for 1997-2000 as set out in the memo was as follows:
FRF в рамките на периода, както е видно от писмо от 22 април 1997 г. на регулаторните органи до EDF.
Table 1
Тази прогнозна оценка се основава на икономическата и финансовата перспектива, предоставена от EDF на службите на Министерството на финансите на 19 февруари 1997 г., както и на хипотезите в договора за изработка.
F projected income statement 1997-2000 (FRF billion current value)
Докладът на докладчика на Сената относно Закон № 97-1026 от септември 1997 г. включва и анализи на службите на министерството за очакваното въздействие върху възнаграждението на държавата акционер за 1998 г., и по-точно 2,6 млрд.
Source:
FRF, от които 1,5 млрд.
EDF memo of 18 February 1997 ‘Contract for services — economic and financial prospects’.
FRF фиксирана лихва и 1,1 млрд.
Revenue
FRF допълнителни компенсации.
Expenses
От това следва, че държавата е направила прогнози за бъдещите печалби преди приемането на въпросната мярка подобно на всеки акционер, които желае да участва в увеличението на капитала на притежаваното от него предприятие.
of which fuel and energy purchases
На трето място, френските органи считат, че прекласифицирането в провизии на правата на концедента и, в по-общ план, преструктурирането на баланса на EDF и укрепването на собствения капитал, спомагат да се преодолеят слабостите във финансовата структура на предприятието.
of which operating expenses
Неотстраняването на тези слабости вероятно е щяло да принуди EDF да плаща по-високи лихви по дълга си и да го изправи пред проблеми с търговските му партньори поради отрицателното усещане за риск, свързан с контрагента.
Income from core business
Тази загриженост на държавата акционер проличава в мотивите във връзка с член 4 от законопроекта, превърнал се по-късно в Закон № 97-1026, както и в изказването на компетентния министър при внасянето на законопроекта в Сената от 2 октомври 1997 г.
Income before remuneration of the state
В докладите относно законопроекта на докладващите депутат и сенатор, представени съответно пред Националното събрание и Сената, също се подчертава положителният ефект от преструктурирането на баланса на EDF върху съотношението на дълга спрямо собствения капитал:
Remuneration for capital contributions
в първия доклад собственият капитал (24,2 млрд.
Additional remuneration
FRF) се оценява като недостатъчен спрямо задлъжнялостта (131,9 млрд.
Corporation tax
FRF) и нетните активи (696,4 млрд.
Net income
FRF);
As mentioned in the EDF memo, the remuneration paid to the state was tax deductible.
укрепването на собствения капитал би направило балансовата структура на EDF по-адекватна спрямо действителното му наследство, като същевременно би позволило да се изготвят по-уместни съпоставки с европейските конкуренти;
This marked a departure from the principle of corporation tax being levied on income after interest and depreciation, thereby reducing net income and thus the amount that could potentially be paid out in dividends.
във втория доклад се подчертава и положителният ефект за EDF от увеличаването на доверието на финансовата общност и потенциалните партньори.
This ad hoc departure potentially increased the state's remuneration as shareholder but decreased by the same amount the tax to be paid to the state as revenue collector.
С други думи, според френските органи разумен частен инвеститор в условията на пазарна икономика в сходно положение трябва да проявява загриженост за укрепването на финансовата структура на предприятието.
In their reply of 23 December 2013, the French authorities stated that the remuneration for the capital contributions was treated as a standard dividend from 2001 onwards, as a result of which it ceased to be tax deductible.
Според френските органи от това следва, че критерият за разумния частен инвеститор в условията на пазарна икономика наистина е приложим и че държавата е действала в качеството си на акционер, като е прекласифицирала, без да облага с данъци, провизиите за правата на концедента в капиталови субсидии за EDF.
This treatment was used for the group contract between EDF and the state for 2001-2003, which replaced the 1997-2000 contract.
Най-напред френските органи припомнят, че договорът за изработка между държавата и EDF предвижда възнаграждението на държавата да включва два елемента:
On 8 April 1997 a contract for services between EDF and the state for the 1997-2000 period was agreed and signed by the line ministers and the EDF Chairman and CEO.
възнаграждение за капиталовите субсидии при фиксирана лихва от 3 % и ii) допълнително възнаграждение, равно на 40 % от нетните приходи на EDF, което показва, че държавата е имала информация за очакваната възвръщаемост на инвестирания капитал.
The contract set out the main direction EDF's medium-term action should take and contained reciprocal commitments by the parties, stating that these commitments had been entered into in the light of broad reference hypotheses and could be called into question only if there was a significant change in the business environment.
Както ще бъде потвърдено и в посочения по-горе доклад на депутата от Националното събрание, като се отчете наличието на фиксиран лихвен процент върху капиталовите субсидии прекласифицирането в капитал на провизиите за правата на концедента е довело до увеличаване на абсолютния размер на възнаграждението на държавата в резултат на разширяването на основата.
The contract contained various commitments under three headings:
На второ място, френските органи считат, че възвръщаемостта на инвестицията в EDF през 1997 г. трябва да се разглежда в дългосрочна перспектива във връзка с бъдещите плащания към държавата и от гледна точка на увеличаването на стойността на предприятието.
reaffirming the core tasks of a public undertaking (Title I), preparing the undertaking's future today (Title II) and a new financial and institutional framework for the undertaking (Title III).
Към положителните нетни приходи след облагане и възнаграждението за държавата (1,4 млрд.
Two annexes to the contract set out performance indicators used for implementation (Annex I) and price movements forecast per year between 1997 and 2000 (Annex II).
FRF над възнаграждение на държавата в размер на 2,5 млрд.
The main commitments and guidelines laid down in the contract which relate to the scope of this Decision are described below: The state confirmed that it wanted the undertaking to retain its legal status, which had proved its effectiveness and should remain a stable point of reference for future developments;
FRF през 1998 г.) обаче се добавят генерираните значителни ресурси за периода 1997—2000 г. в размер на почти 70 млрд.
this was in compliance with the EU Directive on the internal market in electricity [18].
FRF, както е предвидено в договора за изработка.
For its part, EDF was to contribute to spatial planning and national solidarity through an ambitious policy to support economic activity and employment by helping local authorities to create jobs and by improving the situation of its poorest customers (Title I).
Както се подчертава в писмото на EDF от 19 февруари 1997 г., държавата наистина си е поставила за цел да увеличи стойността на активите на предприятието до тази сума в резултат на намаляването на задлъжнялостта, учредяването на активи и инвестициите за развитие, създавайки перспективи за увеличаване на стойността на капитала на EDF.
EDF's development was intended to ‘boost the competitiveness of French business’;
На последно място, при оценката на инвестиционните рискове държавата акционер е взел предвид особеностите на основната дейност на EDF, което осъществява дейност предимно във Франция и разчита на принципа на регулираното ценообразуване за покриване на разходите на предприятието.
the productivity gains to which it was committing were to be allocated as a priority to a reduction in the average level of its prices.
Тези особености биха намалили свързания с инвестицията риск и следователно изискването за възвръщаемост.
The price adjustments should result in an average reduction at constant prices of […] % in April 1997, […] % in April 1998 followed by […] % in April 1999 and […] % in April 2000.
Освен това известието на EDF от 27 юли 1996 г., изпратено до Сената на 15 септември 1997 г., показва, че възнаграждението на акционерите в чуждестранни дружества се различава значително в зависимост от институционалната и регулаторната среда в сектора във всяка държава.
At the same time, EDF's development should be geared towards winning new markets, particularly in Europe (Title II).
Според френските органи от това може се заключи, че когато е прекласифицирала провизиите за правата на концедента в капиталови субсидии, без да ги облага с корпоративен данък, държавата е действала като разумен частен инвеститор в условията на пазарна икономика.
EDF's balance sheet was to be restructured with the two-fold aim of strengthening its net assets and stabilising its financial relationship with the state on a basis more akin to ordinary law.
Това заключение се потвърждава и от мнението на EDF, включително проучванията и анализите, на които то се основава, възпроизведено в съображения 62—73.
To this end the Government undertook to present to Parliament a legislative measure restructuring EDF's balance sheet in 1997, with an effective restructuring date of 1 January 1997.
Що се отнася по-специално до икономическото проучване на Oxera, представено от EDF, френските органи считат, че Комисията трябва да извърши същия анализ, за да определи дали рекапитализацията на EDF от държавата през 1997 г. има характера на разумна инвестиция или не.
The contract provided for a remuneration of the state as shareholder comprising two elements:
Представените от Франция документи в подкрепа на нейното мнение
a remuneration on the capital contributions at a rate of 3 % and an additional remuneration equal to 40 % of net income, whereby the combined amount of the two elements could not exceed 6 % of the amount of the capital contributions, though no estimate of the absolute amounts involved was included.
В подкрепа на своя отговор на решението за разширяване френските органи са изпратили на Комисията девет документа, приложени към мнението им от 1 юли 2013 година.
In addition, for the period 1997-2000 EDF undertook to allocate FRF […] to industrial investment worldwide, to cut its gross debt by FRF […] to bring it to FRF […] at end 2000, with a view to an ultimate objective of zero debt by the time the generation system was renewed.
Тези девет документа са предоставени в подкрепа на твърдението, което вече се съдържа в мнението от 11 декември 2002 г., и според което допълнителна капиталова субсидия, равностойна на несъбрания данък, може да бъде обоснована от перспективите за рентабилност, предложени от EDF през 1997 г., които впрочем в рамките на следващите години са се осъществили.
Lastly, the contract provided that, if targets were exceeded and a surplus resulted, this should be allocated ‘as a priority to additional price reductions’ before paying out any dividends to the state as shareholder or profit-sharing bonuses to staff (Title III).