natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Що се отнася до SIF, Комисията преценява, че двата представени на вниманието ѝ заема не са подходящи.
It therefore notes that NLMK's parent company was rated BBB- by Standard & Poor's, Ba1 by Moody's and BB+ by Fitch Ratings (ratings taken from NLMK's annual report 2009).
Става дума наистина за два дългосрочни заема.
According to the 2008 Reference Rate Communication, these ratings correspond to the ‘satisfactory rating’ (BB).
Тези заеми обаче са били придружени от значителни обезпечения: (i) обезпечения от страна на DPH и NLMK; (ii) за заема от Rabobank: […]; (iii) за заема от Sumitomo: гаранция от […].
The second parent company, Duferco, was also rated BB by the estimate adopted by the Commission in recital 313.
Предоставеният от FSIH заем от своя страна не е обезпечен с никаква гаранция.
As a subsidiary of the two companies (NLMK and Duferco) rated BB according to the Commission's estimates, and taking into account the particularly difficult macroeconomic context of 2009 in the steel sector, the Commission takes the view that SIF's rating could prudently and reasonably be classified as BB.
Освен това, представените от SIF заеми са били […], докато предоставеният от FSIH заем е […].
The Commission also notes that the loan was granted without collateral.
От тези примери става ясно, че предоставеният от FSIH заем е бил по-рисков от посочените от SIF заеми.
SIF objects that it had the capacity to provide its own guarantee, even that of NLMK or Duferco: ‘If FSIH did not ask for any guarantee from it, that is because its financial situation at the time, the fact that it belonged to the NLMK/Duferco Groups and the guarantee offered by NLMK in the event of a change of control were such as to reassure FSIH as to its capacity to repay the loan [50].’
Следователно тези заеми не могат да служат като примери за сравнение.
SIF insists that it was financially sound in 2008.
В контекста на казаното Комисията заключава, че примерите за заеми, представени от Белгия, от […] и от SIF, не са сравними с двата разследвани заема.
However, the loan granted by FSIH was for [7-12] years with repayment on maturity.
Следователно в този случай сравнителният метод е неубедителен.
Given these two characteristics, the Commission considers that a private lender would have required sufficient and proportional guarantees to remunerate its risk over [7-12] years and would not have been satisfied with only the financial results of SIF for the 2008 financial year to waive any collateral.
Анализ на заемите в светлината на Съобщението относно референтните лихвени проценти от 2008 г.
The Commission concludes that the level of collateral on the loan is weak.
За случаите, когато е трудно или невъзможно да се идентифицират сравними сделки на пазара, Комисията е изготвила индикатори, които служат за определяне дали заемите съдържат елементи на помощ.
The estimate of SIF's financial rating (BB) and of the level of collateral (weak) attached to the loan from FSIH lead the Commission to take the view that a remuneration of 400 basis points would have been required under the 2008 Reference Rate Communication.
За заемите, методологията, която дава възможност да се изчисли референтен лихвен процент, който ще служи като пазарна цена, е описана в Съобщението относно референтните лихвени проценти от 2008 г.
This remuneration is much higher than the 75 basis points negotiated between SIF and FSIH.
Тази методология се базира на два основни параметъра: марж на лихвата и степен на обезпеченията.
Since SIF received an economic advantage under conditions that were not market conditions, the Commission finds that there is aid.
На първо място Комисията би искала да приложи тази методология към заема, предоставен на [дружеството, което в онзи момент е начело на групата Duferco].
In light of the above, the Commission takes the view that no private lender would have agreed to grant EUR 100 million and EUR 75 million respectively to [the parent company of the Duferco Group at the time] and to SIF under the conditions agreed to by FSIH.
Белгия изтъква, че в момента на предоставянето на заема от FSIH [дружеството, което в онзи момент е начело на групата Duferco] е можело да отговаря на рейтинг AAA.
FSIH therefore conferred an economic advantage on the two beneficiaries of the loans by not acting as a private lender, which places the beneficiaries in a more favourable situation than their competitors.
Въз основа на таблица, показваща около четиринадесет заема в евро, получени през 2009 г. от Duferco [48], Белгия действително твърди, че прилаганите от търговските банки за Duferco маржове отразяват рейтинг AAA, съчетан с високи обезпечения, ако се вярва на Съобщението относно референтните лихвени проценти от 2008 г.
Estimate of the amount of aid
Ако посоченото съобщение е вярно отражение на пазара, трябва да се направи заключение, че Duferco е можело да претендира за рейтинг AAA.
The amount of aid results from the difference between the rates actually applied (1,99 %) and the rates under application of the 2008 Reference Rate Communication, i.e. 3,502 % (12-month Euribor + 220 basis points) for [the parent company of the Duferco Group at the time] and 4,302 % (12-month Euribor + 400 basis points) for SIF, applied to the period from the day the loans were granted to the day they were repaid early.
Комисията отказва да приеме този аргумент.
Thus, the loan to [the parent company of the Duferco Group at the time] was signed on 4 September 2009 for an amount of EUR 30 million, a duration of six years in principle and effective rate of 2,04 % at the time of disbursement.
Посочените в представената от Белгия таблица заеми имат марж, който обикновено е между 70 и 150 базисни пункта.
The amount was then increased by EUR 70 million with an effective rate of 1,99 % at the time of disbursement.
Значителен брой от тези заеми са договорени при 100 базисни пункта.
The early repayment was made in July 2011.
Следователно, тъй като Белгия изглежда твърди, че Duferco е представил за тези заеми високи обезпечения, Съобщението относно референтните лихвени проценти от 2008 г. ни сочи, че марж от 100 базисни пункта съответства на рейтинг BB при такава степен на обезпечение.
The amount of the loan to SIF was EUR 75 million, released in tranches of EUR 20 million (September 2009) and EUR 55 million (December 2009) with an effective interest rate of 1,99 % for both tranches.
Поради тази причина аргументацията на Белгия би довела до присвояване на [дружеството, което в онзи момент е начело на групата Duferco] на рейтинг BB.
Early repayment was agreed by tranches of principal and interest to be paid in June 2011, then in 2012 and 2013.
Тази оценка за финансовия рейтинг на [дружеството, което в онзи момент е начело на групата Duferco] се потвърждава от сравнение с рейтингите на основните световни стоманодобивни групи през 2009 г.
On the basis of a simplified discounting calculation, by way of illustration, the amount of aid is therefore approximately EUR 2,08 million for the loan to [the parent company of the Duferco Group at the time] and EUR 10,41 million for the loan to SIF [51].
На първо място, в световен мащаб никоя стоманодобивна група, независимо от рейтинговата агенция, не е получила рейтинг AAA през 2009 г.
Measure 6
Впрочем Белгия не оспорва тази констатация.
A transaction is deemed to have complied with the market economy investor principle if it can be proven that was made pari passu between public and private investors.
От десетината основни световни стоманодобивни групи, за които е бил определен рейтинг през 2009 г.
Belgium argues that FSIH's stake in the capital is pari passu with that of DII because the invested amounts are practically identical, DLP did not belong to the Duferco Group at the time of FSIH's investment and the purpose of these investments was to buy shares belonging to SIF and not to the Duferco Group.
[49], Комисията установява само две, на които е даден рейтинг A и A-, три са в категорията BBB и четири попадат в категорията BB.
[…] confirms these observations and adds that DII did not possess any financial document other than those presented by Belgium with a view to examining the business case for the investments.
От тук Комисията прави извод, че групата Duferco трудно е можела да постигне еквивалентен на AAA рейтинг през 2009 г. и че рейтингът BB, който се получава в резултат на предложения от Белгия подход, изглежда съответства на този на няколко други стоманодобивни дружества — това също е и най-често срещаният рейтинг през 2009 г.
The Commission takes the view that, like DSIH (Measure 3), DLP is merely a vehicle used by the interested parties, FSIH and DII, to give a pari passu appearance to Duferco's takeover of assets that already belonged to it in part.
Що се отнася до стойността на обезпеченията, Комисията споделя мненията на Белгия, според която свързаните с отпуснатия на [дружеството, което в онзи момент е начело на групата Duferco] заем обезпечения са били много солидни.
DLP was set up in March 2011 by FSIH and DII as an ad hoc vehicle to accommodate Duferco's Belgian assets.
Ще припомним, че тези обезпечения представляват залог върху 15 % от акциите на DPH и гаранция за приоритетно изплащане при падежа на бъдещо, но почти сигурно, вземане от […] милиона щатски долара.
This concerns mainly assets resulting from the dismantling of SIF (of which Duferco held 50 % at the time) and the assets held jointly with FSIH through DSIH.
Най-напред по отношение на залога върху 15 % от акциите на DPH, Комисията отбелязва, че тъй като е регистрирано в […], DPH е некотирано дружество, чиито акции следователно по дефиниция са слабо ликвидни.
Although the shell company DLP was formally set up outside the Duferco Group, the Commission takes the view that the simultaneity and the series of transfers of stakes between the different subsidiaries of the Duferco Group between June and July 2011 [52] show that DLP had depended on Duferco since it was established.
Стойността на едно обезпечение обаче се оценява в зависимост от неговата степен на ликвидност в случай на неизпълнение от страна на кредитополучателя, т.е. от неговата способност да бъде продадено в кратък срок без загуба на стойност.
Moreover, and more fundamentally, the Commission notes that the asset situation of the Duferco Group and the underlying risks hardly changed at all following the measure under investigation.
Освен това, както при всяка обикновена акция, стойността на акциите на DPH остава променлива, което създава проблем за гарантиране на дългосрочен заем, който се връща изцяло in fine.
Duferco holds through DLP (i) 50,3 % of the steel assets it already held previously at 50 % through SIF and (ii) 50,3 % of the diversification assets it already held previously at 50 % through DSIH.
И накрая, Белгия твърди, че Комисията е посочила специално финансовата стабилност на DPH в точка 148 от решението за откриване на процедурата по разследване (увеличаване на собствения капитал и на нетния резултат).
Conversely, the asset situation of FSIH evolved significantly following the measure under investigation.
Комисията уточнява, че тази констатация е била валидна за периода 2003—2006 г., а не за 2009 г.
FSIH acquired 49,7 % of substantial steel-industry assets located in La Louvière and Trebos which had not previously belonged to it.
В годишния доклад за 2009 г. на Duferco се подчертава напротив драстичното падане на продажбите почти наполовина спрямо 2008 г. и консолидирана загуба от около […] милиона щатски долара.
In terms of financial commitments, this situation for the Duferco Group can be reflected as follows:
Следователно Комисията счита, че това обезпечение не може да бъде квалифицирано като нормално, а трябва тъкмо обратно — да се квалифицира като ниско.
EUR […] million paid out to buy out certain steel-industry assets from SIF via DLP,
След това, що се отнася до вземането от […] милиона щатски долара, Комисията припомня, че според член 3 от договора за заема, [дружеството, което в онзи момент е начело на групата Duferco] е трябвало да го върне на 31 декември 2015 г. или по-рано в случай на промяна в контрола на SIF съгласно споразумението от 1 септември 2008 г., сключено между DII и NLMK.
EUR […] million received for the sale of the same assets by SIF, which was then a 50 % subsidiary of Duferco,
В последния случай, в член 6.1 от договора се уточнява, че [дружеството, което в онзи момент е начело на групата Duferco] се ангажира да предостави приоритетно и преди всяко друго плащане или възстановяване на задължения от какъвто и да е характер, необходимите суми за плащането, дължимо по договора за заема.
EUR […] million of debt towards DSIH through DLP for the purchase of Duferco Diversification,
В член 6.2 се посочва също, че [дружеството, което в онзи момент е начело на групата Duferco] се ангажира DII да отложи упражняването на опцията си за продажба до 18 декември 2012 г. и/или до осъществяване на посочените в приложение инвестиции.
EUR […] million in claims on DLP through DSIH for the sale of Duferco Diversification.
Комисията уточнява, че стойността на обезпечението се оценява в зависимост от капацитета за реализация.
The net financial contribution of the Duferco Group for its acquisition of a 50,3 % stake in the capital of DLP was EUR […] million.
Следователно в този случай вземането на Duferco не може да бъде разглеждано като сигурно в момента на подписването на договора за заем, защото DII се е ангажирало да не упражнява опцията си преди 18 декември 2012 г.
This amount is out of proportion with the EUR 99,7 million [53] agreed by FSIH to become a 49,7 % shareholder in DLP.
До тази дата, в случай на неизпълнение от страна на [дружеството, което в онзи момент е начело на групата Duferco], обезпечението няма никаква стойност.
Under these conditions it cannot be argued that this investment was pari passu.
Комисията признава обаче, че предвид обстоятелствата по онова време, оттеглянето на Duferco от SIF е било много вероятно.
The Commission sets out the reasons, beyond the non-pari passu nature of the transaction, why it concluded that the transaction did not comply with the market economy investor principle.
Вероятността за осъществяване и де факто неговото качество са се увеличавали с времето, още повече че Duferco се е ангажирало да използва приоритетно станалото сигурно вземане за връщане на заема, предоставен от FSIH.
These reasons relate to how FSIH evaluated its stake in the capital of DLP.
Следователно Комисията е на мнения да следва позицията на Белгия що се отнася до квалификацията на нормалната степен на обезпечение.
Before going into the detail of these evaluations, the Commission refutes an objection made by […].
По отношение на [дружеството, което в онзи момент е начело на групата Duferco] Комисията стига до заключение, че за предприятието трябва да се прилага рейтинг BB, а за разглежданите заеми — степен на обезпечение, която в най-добрия случай може да се квалифицира като нормална.
According to […], the fact that FSIH did not have access to other documents than DII (private investor) at the time is enough to prove the prudent nature of FSIH's investment.
Въз основа на Съобщението относно референтните лихвени проценти от 2008 г. маржът би трябвало да е 220 базисни пункта — ниво, доста по-високо от 75 базисни пункта, одобрени от FSIH.
For the reasons explained in recital 329, the transaction under investigation was financially almost neutral for the Duferco Group.
Следователно на SIF е било предоставено икономическо предимство в условия, които не са пазарни.
Therefore the Group did not have any incentive to produce detailed studies and reports: the price of the assets bought by DLP had only a small impact on its cash flow.
На второ място Комисията прилага Съобщението относно референтните лихвени проценти от 2008 г. за предоставения на SIF заем.
This was not the case for FSIH, which had to pay 49,7 % of the price set for these assets.
Комисията отбелязва, че също като Duferco, свързаното предприятие SIF не е разполагало с публичен рейтинг.
Consequently, it was for FSIH and not Duferco to make every possible effort to evaluate the assets at their fair value.
При отсъствието на рейтинг или други данни, които да ѝ позволят да определи приблизително финансовия рейтинг на SIF, Комисията нямаше друг избор освен да се позове предпазливо на финансовия рейтинг на дружествата майки.
The fact that Duferco did not have access to documents other than those produced by Belgium does not, in any case, prove that FSIH behaved as a private investor in a market economy.
Тя установява, че дружеството майка NLMK е получило рейтинг BBB- от Standard and Poor's, Ba1 от Moody's и BB+ от Fitch (рейтингите са взети от годишния доклад за 2009 г. на NLMK).
With regard to the content of these evaluations, the Commission points out that four items had to be valued: (i) the shares in DLLPL; (ii) the shares in Duferco Trebos; (iii) the stocks bought from Duferco La Louvière Sales; and (iv) the project justifying an investment of EUR [30-40] million in DLLPL.
Според Съобщението относно референтните лихвени проценти от 2008 г., тези рейтинги отговарят на категорията „задоволителен рейтинг“ (ВВ).
The Commission takes the view that the Galtier report of May 2011, submitted by Belgium, does not constitute a thorough valuation exercise for DLLPL.
Второто дружество майка, Duferco, също получава рейтинг BB съгласно приетата от Комисията оценка в съображение (313).
It merely refers to an estimate of the fair value of tangible assets at the La Louvière site and does not deal with any liabilities or any business plan.
Като дъщерно дружество на две дружества (NLMK и Duferco) с рейтинг BB, според оценките на Комисията, и предвид особено тежкия макроикономически контекст в сектора на стоманата през 2009 г., Комисията счита, че рейтингът на SIF може предпазливо и разумно да бъде квалифициран като BB.
However, the expert Galtier had informed the Commission, through Belgium, that it had based its estimate on a business plan in due form.
След това Комисията установява, че заемът е бил предоставен без обезпечение.
The summary version of this business plan, provided by Belgium [54], is a short document that does not contain any date or refer to any assumptions.
SIF възразява, че е притежавало капацитет да предостави собствена гаранция, а именно тази на NLMK или на Duferco: „Това, че FSIH не му е поискал никаква гаранция се дължи на финансовата му стабилност по онова време, принадлежността му към групите NLMK/Duferco и предложената от NLMK гаранция в случай на промяна в контрола, което е могло да даде спокойствие на FSIH по отношение на възможностите му за връщане на заема“ [50].
The Commission did not receive the full version of the business plan, if it ever existed.
SIF набляга на стабилността на финансовата ситуация през 2008 г.
Belgium also put forward the same argument concerning the purchase price of the shares in Duferco Trebos, i.e. that the document ‘Value in use of the tangible and intangible assets of Trebos’ of May 2011 is actually a combination of studies and reports that includes a two-page preliminary business plan drawn up by Duferco [55].
Отпуснатият от FSIH заем обаче е обхващал [7—12] години, с връщане in fine.
The completion date of this document is not specified.
Поради тези две характеристики, Комисията счита, че частен заемодател би изискал достатъчни и пропорционални гаранции за възнаграждаване на неговия риск в продължение на [7—12] години и не би се задоволил единствено с финансовите резултати на SIF за финансовата 2008 година, за да се откаже от всякакво обезпечение.
The objective of the 2011 report was to evaluate the assets' value in use and to identify the value of customers in the business assets.
От това Комисията заключава, че степента на обезпеченията за заема е ниска.
The accounts were not checked and the company was not audited.
Оценката на финансовия рейтинг на SIF (BB) и на степента на обезпеченията (ниска), свързани със заема на FSIH, карат Комисията да счита, че в контекста на Съобщението относно референтните лихвени проценти от 2008 г. би се изисквала компенсация от 400 базисни пункта.
No overall valuation of Duferco Trebos as a whole was provided.
Такава компенсация е много по-голяма от договорените между SIF и FSIH 75 базисни пункта.
Regarding these two acquisitions, Belgium also acknowledges that ‘the parties did not deem it necessary to produce a business plan in due form.
След като на SIF е предоставено икономическо предимство в условия, които не са пазарни, Комисията стига до заключение за наличие на помощ.
FSIH knew perfectly well what it was acquiring.’
В светлината на казаното Комисията счита, че никой частен заемодател не би приел да предостави съответно 100 и 75 милиона евро на [дружеството, което в онзи момент е начело на групата Duferco] и SIF при условията, одобрени от FSIH.
The Commission considers knowledge of a company to be useful but insufficient for an investor whose decision to invest depends on expected future profitability.
Следователно FSIH е предоставил предимство на двете дружества получатели на заеми, като не е действал като частен заемодател, което ги поставя в по-изгодно положение от техните конкуренти.
With regard to the evaluation of the stocks of Duferco La Louvière Sales, a company controlled by SIF, Belgium provided a document that it believes supports the market value of the stocks being higher than their book value, which was adopted to set the sale price.
Оценка на размера на помощта
Again, the Commission notes that the completion date of this document is not indicated.
Размерът на помощта се получава от разликата между действително приложените лихвени проценти (1,99 %) и лихвените проценти, произтичащи от Съобщението относно референтните лихвени проценти от 2008 г., т.е.
Lastly, with regard to the investment of EUR [30-40] million in DLLPL, the Commission had, in its opening decision, asked Belgium to produce all the studies and business plans concerning this investment.
3,502 % (12-месечен Euribor + 220 базисни пункта) за [дружеството, което в онзи момент е начело на групата Duferco] и 4,302 % (12-месечен Euribor + 400 базисни пункта) за SIF, приложени за периода от деня, в който са одобрени заемите, до деня, в който са погасени предсрочно.
Belgium confirmed that, ultimately, a single business plan had justified the investment of EUR [30-40] million; the other plans referred to had become irrelevant as they concerned other projects that were not adopted.
Така например, заемът за [дружеството, което в онзи момент е начело на групата Duferco] е подписан на 4 септември 2009 г. за сума от 30 милиона евро, срок по принцип от шест години и ефективен лихвен процент 2,04 % по време на изплащането, а след това сумата е увеличена със 70 милиона евро при ефективен лихвен процент 1,99 % по време на изплащането.
Belgium therefore provided the Commission with an undated, one-page plan with a table of EBITDA up to 2016 with no explanation or assumption to support the numbers presented.
Предсрочното погасяване се осъществява през юли 2011 г.
In the Commission's view, the other documents relied on by Belgium do not make up for this document's shortcomings.
Размерът на заема за SIF е бил 75 милиона евро, изплатен на траншове по 20 милиона евро (септември 2009 г.) и 55 милиона евро (декември 2009 г.), с ефективен лихвен процент 1,99 % за двата транша.
The document entitled ‘A plan for the future of the steel industry in La Louvière’ from February 2011 details the strategy of continuing activities involving long products and flat products.
Договорено е било предсрочно погасяване на траншове от главница и лихва през юни 2011 г., а след това през 2012 г. и 2013 г.
One page is devoted to the development of DLLPL over the previous five years.
Въз основа на изчисляване на опростена актуализация, като пример, размерът на помощта следователно възлиза на приблизително 2,08 милиона евро за заема на [дружеството, което в онзи момент е начело на групата Duferco] и 10,41 милиона евро за заема на SIF [51].
The document ‘Long Products Marketing Plan 2011-2013’ is limited to a study of the relevant sector.
Мярка 6
It follows from the above that FSIH's investment cannot be considered to be in line with the market economy investor principle.