natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Бизнес планът от 2010 г. се позовава на оценки на IATA за над 5 % среден растеж за следващите четири години.
The Commission remains unconvinced by the arguments provided by the Estonian authorities in the course of the formal investigation procedure.
IATA обаче посочва също така, че това възстановяване ще бъде много неравномерно разпределено в географско отношение и че не трябва да се очаква бързо възстановяване в Европа [37].
In the first place, the decision to invest was made by the State alone without any private intervention: SAS decided not to participate in this capital injection and the private bank […], who initially considered granting a loan to Estonian Air, refused to provide it in the end.
Друга слабост е, че анализът на чувствителността в бизнес плана от 2010 г. се оказва незадоволителен.
Therefore, the investment cannot be deemed pari passu.
По отношение на риска от по-малък брой пътници в плана се посочва, че спад в броя на пътниците от 10 % ще намали нетния резултат с около 6,4 милиона евро за първите две години, което ще увеличи повече от двойно отрицателния нетен резултат, очакван за тези две години.
In addition, the 2011 business plan, on the basis of which the investment decision was taken, foresees an expansionary strategy and a radical change of business model from point-to-point to hub-and-spoke on the basis of a regional network.
В бизнес плана от 2010 г. обаче не се посочват последиците за целия анализиран период и конкретни корективни действия, които да бъдат предприети.
Estonia has provided a presentation of the plan according to which the airline would acquire new aircraft (passing from seven planes in 2011 to 13 in 2013 and 2014) and make Tallinn a hub for Europe-Asia flights.
Комисията изтъква също така, че Cresco е решило да не инвестира повече в Estonian Air и вместо това е решило да продаде дела си на SAS.
According to this presentation, Estonian Air would require EUR 30 million from its shareholder and EUR […] million from a […] loan.
И макар че Cresco може да е имало различни причини за това, изглежда логично да се приеме, че бизнес планът от 2010 г. не е бил достатъчен, за да създаде увереност у частния инвеститор за възвръщаемост на инвестицията му.
Despite the fact that […] decided not to provide the loan in the end, the Commission highlights that Estonia granted EUR 30 million, without giving any kind of consideration to the impact that […] decision would have for the outcome of the 2011 business plan.
Подобен довод може да се приложи по отношение на SAS, което решава да участва във вливането на капитал през 2010, но не пропорционално на своя дял и по тази причина делът му се стопява до едва 10 % от предишните 49 %.
This cannot be seen as the rational behaviour of an informed market operator.
Естонските органи заявяват също така, че в оценката, извършена от държавата през 2010 г., се стига до заключението, че авиокомпанията ще има положителна стойност след инвестицията.
It also appears unrealistic to consider that Estonian Air would be able to almost triple its revenue in just 4 years and pass from EBT of EUR –15,45 million in 2011 to EUR 4,2 million in 2014, in particular in a context of economic and financial crisis.
В оценката е изчислена стойността на собствения капитал въз основа на анализ на дисконтираните парични потоци, като са били взети предвид очакваните парични потоци през годините 2010—2019 г. плюс крайна стойност след 2019 г. в размер на [0—10] милиона (дисконтирани) евро и като е бил приспаднат нетният дълг в размер на [0—10] милиона евро.
In this respect, the Commission recalls that according to the December 2011 financial forecast of IATA [43], profit margins in the airline industry in 2011 were squeezed as oil and fuel prices surged.
Въз основа на това получената обща стойност на собствения капитал в сценария след направена инвестиция би трябвало да възлиза на [0—10] милиона евро.
For 2012, IATA foresaw that the European airline industry would face pressure due to the economic turmoil that would result from a failure of governments to resolve the euro area sovereign debt crisis.
Въз основа на алтернативен метод на оценка на авиокомпанията чрез сравняване с финансовите показатели на пет по-малки публично търгувани дружества стойността на Estonian Air е била оценена на около [5—15] милиона евро.
Considering that the European airlines were likely to be hit badly by recession in their home markets, IATA’s 2012 forecast for European airlines was an earnings before interest and taxes (EBIT) margin of 0,3 %, with net losses after tax of USD 0,6 billion (namely EUR 0,46 billion).
Комисията обаче не може да разглежда тази оценка като валидно основание за приемане на инвестицията от страна на хипотетичен частен инвеститор.
It also appears unrealistic to consider that Estonian Air would increase the number of seats from 1 million in 2011 to 2,45 million in 2014 while substantially increasing the load factor from 59,2 % to 72,3 % in the same period.
Първо, в самата оценка се изтъкват значителни рискове, несигурност и чувствителност към използваните допускания и се посочва, че нейните прогнози следва да се разглеждат с повишено внимание [38].
The key risks also appear undervalued and the mitigation measures do not seem sufficiently assessed.
Освен това някои допускания от решаващо значение, на които се основава оценката, не са подкрепени с доказателства.
The hub-and-spoke model was abandoned very rapidly by mid-2012 in view of the extremely negative results of the airline.
По-конкретно, базата за определяне на съществената крайна стойност (съответстваща на над 60 % от получения общ размер на дисконтираните парични потоци) не е посочена.
In addition, the 2011 business plan explicitly takes into account various macroeconomic and political benefits to the State which are irrelevant from the perspective of a private investor.
Изборът на по-ниска крайна стойност би могъл да доведе дори до отрицателна обща стойност на собствения капитал.
For instance, the plan indicates that the benefits of the investment for Estonia are significant and explicitly states that ‘the chosen network model is preferred taking into account current needs of business people and government directives’.
На второ място, в оценката се посочва, че мерките на бизнес плана от 2010 г. може да не са достатъчни за разрешаване на някои от проблемите на устойчивото развитие на Estonian Air (например експлоатацията на загуба на турбовитловия самолет Saab 340).
In addition, the plan indicates that as a result of the investment, 2000 jobs would be created and that Estonia would improve its position in global competitiveness rankings.
Поради това в изчислението, основано на паричните потоци, се допускат допълнителни промени и съответно отклонения от бизнес плана от 2010 г., който представлява основата за инвестицията.
Moreover, the Estonian authorities state that the proposed strategy fed into the Government Action Plan for 2011-2015 to develop direct air links to all major European business centres and to turn Tallinn Airport into a hub for Asia-Europe flights.
На трето място, оценката на базата на сравнение с други авиокомпании е изключително уязвима.
For the reasons explained in recital 128, such considerations would not have been taken into account by a prudent market investor.
При нея Estonian Air се сравнява само с пет авиокомпании, три от които са с капацитет, надвишаващ няколко пъти този на Estonian Air.
Therefore, the Commission considers that measure 4 entailed a selective undue advantage to Estonian Air.
Освен това поради лошото финансово състояние на Estonian Air единствената референтна база, която практически би могла да се използва, е съотношението цена/продажби/приходи, докато съотношения на базата на други показатели дават твърде различни резултати.
For the same reasons stated in recitals 130 and 131, the Commission considers that measure 4 stems from State resources and is imputable to the State and that it affects trade and threatens to distort competition between Member States.
На четвърто място, дори и ако резултатите от оценката бъдат приети, в нея не се обяснява защо един частен инвеститор би се съгласил да влее 17,9 милиона евро в свеж капитал, за да държи 90 % от акциите на предприятие, чиято обща стойност на собствения капитал се оценява на едва [0—10] милиона евро (или най-много на [5—15] милиона евро).
The Commission therefore concludes that measure 4 entailed State aid in favour of Estonian Air.
На последно място, естонските органи не са анализирали каквато и да е хипотетична ситуация, различна от увеличението на капитала, за да сравнят очакваната възвръщаемост на инвестициите си с резултатите от възможните алтернативни сценарии.
Measure 5
Макар че за съществуващ акционер може да има икономически смисъл да инвестира допълнителен капитал в предприятие в затруднено положение, за да защити своята инвестиция, такъв инвеститор обикновено би сравнил инвестицията с разходите/приходите от възможните алтернативни сценарии, вероятно включително и от ликвидацията на предприятието.
The Commission comes to the conclusion that the rescue loan facility should be considered State aid within the meaning of Article 107(1) of the Treaty since the loan, stemming from State resources, entails a selective advantage for Estonian Air which affects trade between the Member States and threatens to distort competition (see recital 131).
В допълнение от становището на естонските органи от 9 април 2014 г. проличава, че увеличението на капитала не е било мотивирано единствено от икономическата привлекателност на инвестицията.
In view of the financial situation of Estonian Air (it had been loss-making since 2006 and, by the end of July 2012, it had reached a state of technical bankruptcy under Estonian law — see details in Section 7.4.1), it was highly unlikely that a private creditor would be willing to provide any additional loans to cover the severe liquidity problems of Estonian Air.
Естония признава, че целта на бизнес плана от 2010 г. да се обезпечат дългосрочни линии за въздушни превози до важни бизнес дестинации „съвпада с целите на макроикономическата политика на държавата“.
The Estonian authorities themselves regard this measure as State aid within the meaning of Article 107(1) of the Treaty since they claimed the fulfilment of rescue aid conditions of the 2004 R&R Guidelines.
Въпреки че Естония твърди, че тези съображения не са били единствените мотиви за решението за държавна инвестиция, това предполага, че държавата не се е съобразила единствено с мотиви за търсене на печалба.
Measure 6
В тази връзка се оказва, че членове на естонското правителство по времето на мярка 3 са посочили, че „позицията [на правителството] е, че Estonian Air е стратегическо предприятие за страната и ние сме готови да поемем мажоритарен дял“ [39], както и че „е много важно да има полети от […] Талин до някои други важни градове“ [40] — съображения, които далновиден инвеститор в условията на пазарна икономика не би взел под внимание по времето на вземането на инвестиционно решение.
The decision of the Estonian authorities to inject EUR 40,7 million into Estonian Air in the form of equity should be considered State aid.
В тази връзка Комисията припомня също така, че в решението по делото Boch Съдът е посочил, че „въпросът е по-специално дали при сходни обстоятелства един частен акционер, като се вземат предвид предвидимата възвръщаемост и като се оставят настрана всички съображения от социален характер и съображенията, свързани с регионалната политика и конкретния отрасъл, би записал този капитал“ [41].
The capital injection comes directly from the State budget and thus from State resources.
Като цяло, като взема предвид липсата на частен инвеститор, склонен да инвестира свежи пари в Estonian Air по подобен начин като държавата, слабостите на бизнес плана от 2010 г. и съществуването на макроикономически цели, които не са от значение за частните инвеститори, Комисията заключава, че мярка 3 не е в съответствие с принципа на инвеститор в условията на пазарна икономика („ПИУПИ“).
Moreover, since it exclusively benefits one undertaking (namely Estonian Air) and is provided subject to conditions that a prudent market economy investor would normally not accept (financial difficulties of Estonian Air, investment not based on an appropriate analysis of return on the investment but on public interest considerations such as connectivity of Estonia and strategic importance of Estonian Air for the Estonian economy), the planned capital injection entails a selective advantage to Estonian Air.
Освен това, за да се счита за държавна помощ, една мярка трябва да се основава на държавни ресурси и да може да бъде приписана на държавата.
Moreover, the measure affects trade between Member States and threatens to distort competition (see recital 131).
Този критерий не е бил оспорен във връзка с вливането на капитал от 2010 г. предвид факта, че самото министерство на икономиката и комуникациите на Естония, като акционер във авиокомпанията, е наляло паричните средства от държавния бюджет.
The measure in question thus enables Estonian Air to continue operating so that it does not have to face, as other competitors, the consequences normally deriving from its poor financial results.
На последно място, Комисията отбелязва, че мярката засяга търговията и заплашва да наруши конкуренцията между държавите членки, тъй като Estonian Air е в конкуренция с други авиокомпании от Европейския съюз, по-специално след влизането в сила на третия етап на либерализирането на въздушния транспорт („третия пакет“) на 1 януари 1993 г.
The Estonian authorities themselves regard this measure as State aid within the meaning of Article 107(1) of the Treaty since they claimed the fulfilment of restructuring aid conditions of the 2004 R&R Guidelines.
[42].
The Commission therefore concludes that the notified restructuring measure constitutes State aid within the meaning of Article 107(1) of the Treaty.
Мярка 3 е позволила на Estonian Air да продължи да функционира, така че да не бъде принудено да се изправи пред последиците, които обичайно произтичат от лоши финансови резултати, за разлика от други конкуренти.
This is not disputed by the Estonian authorities.
Поради това Комисията заключава, че мярка 3 включва държавна помощ в полза на Estonian Air.
Conclusion as regards the existence of aid
Мярка 4
For the reasons stated in recitals 108-119, the Commission concludes that measures 1 and 2 did not entail State aid to Estonian Air within the meaning of Article 107(1) of the Treaty.
По отношение на вливането на капитал в размер на 30 милиона евро, за което Естония взема решение през декември 2011 г. (мярка 4), Естония е на мнение, че то не включва държавна помощ.
However, for the reasons stated in recitals 120-143 the Commission considers that measures 3, 4, 5 and 6 constitute State aid within the meaning of Article 107(1) of the Treaty and will therefore assess their lawfulness and compatibility with the internal market.
Никой друг инвеститор не е участвал в това вливане на капитал, в резултат на което делът на SAS се е стопил от 10 на 2,66 %, докато делът на държавата се е увеличил от 90 на 97,34 %.
Legality of the aid
Комисията все още не е убедена от аргументите, представени от естонските органи в хода на официалната процедура по разследване.
Article 108(3) of the Treaty states that a Member State shall not put an aid measure into effect before the Commission has adopted a decision authorising the measure.
На първо място, решението да се инвестира е взето само от държавата, без частно участие: SAS решава да не участва в това вливане на капитал, а частната банка […], която първоначално обмисля отпускането на заем на Estonian Air, в крайна сметка отказва да го предостави.
The Commission first observes that Estonia implemented measures 3, 4 and 5 without notifying them previously to the Commission for approval.
Ето защо не може да се счита, че инвестицията е осъществена при равни условия (pari passu).
The Commission regrets that Estonia did not comply with the stand-still obligation and has therefore violated its obligation according to Article 108(3) of the Treaty.
В допълнение в бизнес плана от 2011 г., въз основа на който е взето инвестиционното решение, е предвидена стратегия за разширяване и радикална промяна на бизнес модела от модел „от точка до точка“ към модел „летищен център и оси“ на базата на регионална мрежа.
As regards measure 6, the Commission understands that the EUR 40,7 million capital injection has not yet been carried out.
Естония е предоставила презентация на плана, в съответствие с която авиокомпанията ще придобие нови самолети (преминаване от 7 самолета през 2011 г. на 13 през 2013 и 2014 г.) и Талин ще стане летищен център за полети между Европа и Азия.
Thus, Article 108(3) of the Treaty has been respected in relation to the notified restructuring measure.
Според тази презентация Estonian Air ще поиска 30 милиона евро от своя акционер и […] милиона евро заем от […].
Acceptability of the modified restructuring plan of 31 October 2014
Комисията подчертава, че независимо от факта, че […] в крайна сметка решава да не предостави заема, Естония е отпуснала 30 милиона евро, без да обърне каквото и да било внимание на последствията, които решението на […] би имало за резултата от бизнеса плана от 2011 г..
Before analysing the compatibility of the aid measures identified described in Section 7.1, the Commission needs to establish on which of the submitted restructuring plans such analysis should be conducted.
Това не може да се разглежда като рационално поведение на информиран оператор в условията на пазарна икономика.
Since the modified restructuring plan of October 2014 significantly extends the restructuring period from 5 years to 6 years and one month, moves backwards its start date by more than two years and includes additional aid measures, it cannot be considered as a simple development of the notified restructuring plan of June 2013.
Също така изглежда нереалистично да се мисли, че Estonian Air ще бъде в състояние почти да утрои приходите си само за 4 години и да премине от EBT в размер на -15,45 милиона евро през 2011 г. към EBT от 4,2 милиона евро през 2014 г., и особено в контекста на икономическа и финансова криза.
As described in Section 4.7, the extension of the restructuring period effectively means that three distinct and opposing business strategies would be combined into a single restructuring plan.
В тази връзка Комисията припомня, че според финансовата прогноза на IATA [43] от декември 2011 г. маржовете на печалба в сектора на въздухоплаването през 2011 г. са били под натиск поради рязкото увеличаване на цените на петрола и горивата.
The strategy of Estonian Air in 2011 and at the beginning of 2012 was to expand operations (additional aircraft, routes, staff, etc.) with the aim of becoming a regional hub-and-spoke operator, while the strategy in 2012-2014 (developed by a newly appointed management team) was exactly the opposite — reduction of capacities and focus on point-to-point operations on a limited number of core routes.
За 2012 г.
Further, the last part of the restructuring plan for 2015-2016, taking into account the entry of Infortar, envisages again a limited expansion.
IATA предвижда, че европейският сектор на въздухоплаването ще понесе натиск вследствие на икономически сътресения, които ще се дължат на неуспеха на правителствата да разрешат кризата с държавния дълг в еврозоната.
The restructuring plan would thus combine several radically different business strategies based on different business plans and prepared by different management teams with totally different business objectives.
Предвид това, че е съществувала вероятност европейските авиокомпании да пострадат тежко от рецесия на техните национални пазари, прогнозата на IATA за 2012 г. за европейските авиокомпании е била марж на печалбата преди лихви и данъци (EBIT) от 0,3 % с нетни загуби след данъчно облагане в размер на 0,6 милиарда щатски долара (т.е.
It is evident that originally (in November 2010 when the third measure was granted) the strategies described in Section 4.7 were not considered as one continuous restructuring plan.
0,46 милиарда евро).
Further, their differences are such that they cannot be considered as mere adaptations to the original plan notified in June 2013 reacting to developments during its implementation.
Също така изглежда нереалистично да се мисли, че Estonian Air ще увеличи броя на местата от 1 милион през 2011 г. на 2,45 милиона през 2014 г., като същевременно значително увеличи коефициента на натовареност от 59,2 на 72,3 % през същия период.
Their combination into one plan is made ex post with the sole apparent aim of including within restructuring aid the measures of the State in the period 2010-2012 (namely measures 3 and 4), in an attempt to avoid a breach of the ‘one time, last time’ principle for the originally notified restructuring aid.
Основните рискове също се оказват подценени и изглежда мерките за смекчаване не се оценяват в достатъчна степен.
In addition, accepting the modified restructuring plan would lead to an absurd situation where part of the assessed restructuring aid was used in 2011/2012 to expand Estonian Air’s capacity and operations while another part of the restructuring aid was subsequently used to reduce its capacities and operations as of 2013.
Моделът „летищен център и оси“ е бил изоставен много бързо до средата на 2012 г. с оглед на крайно отрицателните резултати на авиокомпанията.
No single restructuring plan would have included both of these mutually incompatible strategies.
Освен това в бизнес плана от 2011 г. изрично се вземат предвид различните макроикономически и политически ползи за държавата, които не са от значение от гледна точка на частния инвеститор.
Moreover, the Commission notes that if Estonia had notified — and the Commission had authorised — measures 3 and 4 as restructuring aid, the fact that new aid in 2013 would have been in breach of the ‘one time, last time’ principle would be undisputable.
Така например, в плана се посочва, че ползите от инвестицията за Естония са значителни и изрично се твърди, че „избраният модел на мрежата е предпочетен с оглед на текущите нужди на предприемачите и правителствените директиви“.
Thus, if the Commission accepted the modified restructuring plan, which — due to the backward extension of the restructuring period — includes measures 3 and 4, Estonia would be better off by not notifying the aid than if it had notified it.
В допълнение в плана се посочва, че в резултат на инвестицията ще бъдат създадени 2000 работни места и че Естония ще подобри позицията си в световните класации за конкурентоспособност.
In the past, the Commission has accepted the existence of restructuring continuums based on a single restructuring strategy, with some amendments and developments over time but never with totally opposing business strategies as in this case.
Нещо повече, естонските органи заявяват, че предложената стратегия е използвана в плана за действие на правителството за периода 2011—2015 г., за да бъдат изградени директни въздушни връзки до всички големи европейски бизнес центрове и летище „Талин“ да се превърне в летищен център за полети между Азия и Европа.
For instance in the Varvaressos case [44], the Commission considered that the measures granted to this firm between 2006 and 2009 were to be assessed as part of a restructuring continuum on the basis of a restructuring plan dated 2009 (covering the period 2006-2011).
По причините, обяснени в съображение 128, тези съображения не биха били взети под внимание от далновиден инвеститор в условията на пазарна икономика.
The 2009 restructuring plan of Varvaressos was considered as an evolution of a ‘strategic and business plan’ dating from 2006 and was based on the same business strategy with basically the same restructuring measures which started as of 2006 and continued to be implemented till 2009 and beyond.
Поради това Комисията счита, че мярка 4 поражда избирателно неправомерно предимство за Estonian Air.
The facts in the Varvaressos case were thus significantly different from the current case where the business model has radically changed twice throughout the extended restructuring period.