natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Във връзка с констатациите в раздел 6.1.2 не може да се счита, че в обхвата на държавната политика попада финансирането на следните мерки: M1 Придобиване на земя, преместване, намаляване на шума и планиране на опазването на околния ландшафт, M2 Конструкция за изпитване на двигатели, M3 Пътека за рулиране и мост „E7“, M4 Разширяване на северната писта (разходи за планиране), M5 Разчистване на площадката в готовност за изграждане на пътека за рулиране „Виктор“, M5 Многоцелеви хангар, M6 Паралелна пътека за рулиране „Виктор“, M7 Допълнителни зони за обезледеняване, M9.3 Оборудване за зимна поддръжка, M10 Допълнително намаляване на нивото на шума, M11 Развитие на наземни съоръжения в югоизточната зона фаза I, M12 Процедура за одобрение на планирането за южното разширяване (писта и стоянка), M13 Разширяване на северната стоянка, M14 Разширяване на източната стоянка, M15 Приспособяване на инфраструктурата и M16 Допълнителни инфраструктурни мерки като разширяване на северния хангар и строителство на нов авиационен терминал и на помещения за малки самолети.
On that basis, the Commission takes the view that the rating of FLH should be considered to be at least the rating of its parent company, MFAG.
Финансирането на тези дейности позволява на управляващия летището орган да упражнява своята основна стопанска дейност и не може да бъде отделено от тази дейност.
Also MFAG has not been rated by credit rating agencies.
По отношение на M5 нова сграда на противопожарната служба, M9 пожарогасителна техника и M8 хеликоптерна зона, Комисията счита, че тези мерки могат да бъдат счетени за попадащи в обхвата на държавната политика (вж. раздел 6.1.2).
Nevertheless Germany has provided some bank internal ratings for MFAG, as summarised in Table 4.
По отношение на М9 допълнителни инфраструктурни мерки като реконструкцията на пункт за проверка I, изграждането на функционална сграда за сигурност за нуждите на федералната и регионалната полиция, митници, ветеринарна зона и оградата по периметъра на летището (включително система за видео наблюдение и сензори за движение), Комисията счита, че тези дейности могат да попадат в обхвата на държавната политика.
In view of recitals 257 to 261, the Commission considers that FLH has at least the lowest rating of MFAG, that is to say […] on the Standard & Poor’s rating scale in 2006 and […] on the Standard & Poor’s rating scale from 2007 to 2012.
При все това доколкото тези мерки попадат в приложното поле на член 8, параграф 3 от LuftSiG, съгласно тази разпоредба на германското право могат да бъдат възстановявани само разходите, свързани с осигуряването и поддържането на пространства и помещения, необходими за осъществяването на дейностите съгласно член 5 от LuftSiG.
The loss given default (or the level of collateralisation):
Що се отнася до разходите, свързани с използването на функционалната сграда за сигурност от страна на германската метеорологична служба (във връзка с M9), Комисията счита, поради посочените в съображение (243) причини, че покриването на свързаните с метеорологичните услуги разходи за летище Лайпциг/Хале съгласно член 27, параграф е) от LuftVG предоставя предимство на летище Лайпциг/Хале, въпреки че метеорологичните услуги могат да се считат за нестопанска дейност.
If the shareholder loans at stake could be considered as highly collateralised, the market practice in such cases would suggest increasing the rating of the debt instrument (the ‘issue rating’) in question by one notch compared to the issuer rating [52].
ХАРАКТЕР НА ДЪРЖАВНА ПОМОЩ НА ЗАЕМИТЕ ОТ АКЦИОНЕРИТЕ В ПОЛЗА НА FLH
Therefore, the Commission has to establish the loss given default [53] (‘LGD’) of the shareholder loans at stake.
Връзка между заемите от акционерите и вливанията на капитал
As the loans were intended to be only a short-term bridge financing facility, they were not collateralised.
Преди да се направи оценка дали заемите от акционерите в полза на FLH представляват държавна помощ, е необходимо да се определи дали заемите от акционерите и вливанията на капитал следва да се считат за отделни мерки или за една единствена мярка.
Nevertheless, Germany argued that the LGD should be at least lower than 30 %, because the value of the assets of FLH (EUR […] million in 2010), which are not pledged, exceeds the value of the liabilities (EUR […] million in 2010).
Данните сочат, че решенията за двете мерки са взети едновременно като част от по-мащабен план за финансиране на подобренията на летищната инфраструктура, както и че акционерите във FLH са имали намерение да преобразуват своите заеми в собствен капитал.
In this regard, the Commission notes that the book value of the assets is not sufficient to estimate the liquidation value in case of insolvency or bankruptcy of the airport.
Германия обаче е заявила, че вливанията на капитал не са били неотменимо предоставени, както и че FLH не се ползва с пряко право на увеличение на капитала.
In the paper published by the Basel Committee on Banking Supervision in June 2006 it is recommended to consider the LGD for senior claims on corporates not secured by recognised collateral to be around 45 % [54].
При тези обстоятелства Комисията счита, че заемите от акционерите и вливанията на капитал могат да се считат за отделни мерки.
Hence according to the 2008 Reference Rate Communication the shareholder loans at stake have a ‘normal’ level of collateralisation with a LGD in the middle category (30 % < LGD < 60 %).
Икономическо предимство
Hence the Commission considers that the level of collateralisation is not sufficient in order to allow increasing the rating of the undertaking by one notch.
С цел да провери дали дадено предприятие се е ползвало от икономическо предимство вследствие на отпускането на заем при привилегировани условия, Комисията прилага критерия за „принципа на кредитор в условията на пазарна икономика“.
Benchmarking of the conditions of FLH’s shareholder loans with market proxies based on credit default swap (CDS) spreads:
Според този принцип капиталът, предоставен на разположение на дадено дружество пряко или непряко при обстоятелства, които съответстват на нормалните пазарни условия, не следва да се определят като държавна помощ [51].
In order to assess whether FLH’s shareholder loans were in line with market conditions, the Commission has performed a benchmarking with market proxies based on credit default swap (CDS) spreads.
В настоящия случай Комисията трябва да оцени дали условията за отпускане на заемите от акционерите (вж. таблица 3), предоставени на FLH, са довели до икономическо предимство за него, което предприятието получател не би получило при нормални пазарни условия.
In line with the methodology underlying the 2008 Reference Rate Communication, the Commission is of the opinion that loan interest rates can be deemed in line with market conditions when the loans are priced at a rate equal or higher than a benchmark rate defined by the following formula:
Германия е на мнение, че „принципът на кредитор в условията на пазарна икономика“ е спазен в пълна степен, тъй като заемите от акционерите са отпуснати при пазарни условия.
Benchmark rate = base rate + risk margin + fee
С цел да обоснове условията за отпускане на въпросните заеми Германия сравнява условията за отпускане на заемите от акционерите с предлаганите от други банки условия (вж. аргументите, посочени в раздели 3.3.1 и 3.3.2).
The base rate represents the cost for banks of providing liquidity (funding cost).
За да оцени дали въпросните средства за финансиране са отпуснати при преференциални условия, при липса на други показатели за сравнение Комисията може да провери съгласно своята практика на вземане на решения дали лихвеният процент за въпросния заем съответства на референтния лихвен процент на Комисията.
In the case of fixed-rate funding (that is to say when the interest rate is fixed for the duration of the loan), it is appropriate to determine the base rate on the basis of swap rates [55] with a maturity and currency corresponding to the maturity and the currency of the debt.
Референтният лихвен процент на Комисията се определя съгласно метода, установен в Съобщението за референтните лихвени проценти от 2008 г.
The risk margin compensates the lender for the risks associated with the specific debt financing, in particular the credit risk.
Със Съобщението относно референтните лихвени проценти от 2008 г. се установява методът за определяне на референтните и сконтови лихвени проценти, които се използват като приближение на пазарния лихвен процент.
The risk margin can be derived from an appropriate sample of CDS spreads [56] relating to reference entities (such as company bonds) with a similar rating as the loans for FLH.
При все това, тъй като референтният лихвен процент на Комисията представлява приближение, когато Комисията в конкретен случай разполага с други показатели на лихвения процент, който кредитополучателят може да получи на пазара, тя може да базира своята оценка на тези показатели.
Finally, it appears appropriate to add 10-20 basis points as an approximation for the bank fees companies usually have to pay [57].
Кредитен рейтинг на FLH
The Commission considers that the financing measures under assessment do not represent a typical loan.
За да може да оцени условията за отпускане на заемите от акционерите, Комисията трябва най-напред да оцени кредитоспособността на FLH.
For the purpose of the current assessment it is assumed that the loans are provided as a revolving credit facility, which is renewed each year with new interest rate conditions.
FLH не е подлагано на оценка от агенция за кредитен рейтинг.
Consequently, the maturity is assumed to be 1 year.
Германия обаче твърди, че поради споразуменията за прехвърляне на печалбите и загубите, сключени между FLH и MFAG, трябва да се вземе предвид рейтингът на дружествата майки.
The loans are granted with a floating base rate taking the 1-year EURIBOR as a reference rate.
Комисията отбелязва, че съгласно германското право MFAG продължава да носи отговорност за всеки заем, който FLH е получило през периода на действие на споразумението за прехвърляне на печалбите и загубите, дори когато впоследствие договорът е бил прекратен.
The assessment of the risk margin can be made on the basis of a sample of CDS spreads for each relevant point in time.
Въз основа на това Комисията изразява становището, че рейтингът на FLH следва да се счита за еквивалентен най-малко на рейтинга на неговото дружество майка — MFAG.
Table 7 summarises the number of observations (companies with a rating of FLH from all industries, excluding financial institutions and government) and the corresponding CDS spreads.
MFAG също не е подлагано на оценка от агенции за кредитен рейтинг.
Table 7
Въпреки това Германия е предоставила някои вътрешни рейтинги от банки за MFAG, както е обобщено в таблица 4.
Overview of observations of companies with rating of FLH
Предвид съображения (257)—(261) Комисията счита, че FLH притежава поне най-ниския рейтинг от групата MFAG, т.е. […] по рейтинговата скала на Standard & Poor’s през 2006 г. и […] по рейтинговата скала на Standard & Poor’s за периода от 2007 до 2012 г.
Rating
Загуба в случай на неизпълнение (или ниво на обезпеченост):
Number of observations
Ако въпросните заеми от акционерите могат да се считат за силно обезпечени, пазарната практика в такива случаи би предложила повишаване на рейтинга на въпросния дългов инструмент („рейтинг на емисията“) с една степен спрямо рейтинга на емитента [52].
Quartile 1 (basis points)
Следователно Комисията трябва да определи загубата в случай на неизпълнение [53] („LGD“) за спорните заеми от акционери.
Quartile 2 (basis points)
Тъй като заемите са предвидени като краткосрочен инструмент за мостово финансиране, те не са обезпечени.
Quartile 3 (basis points)
Въпреки това Германия изтъкна, че LGD трябва да бъде най-малко по-ниска от 30 %, тъй като стойността на активите на FLH в размер на ([…] млн. евро през 2010 г.), които не са заложени, надвишава стойността на задълженията в размер на ([…] млн. евро през 2010 г.).
The risk margin of the benchmark rate is established on the basis of a weighted average CDS spreads of the 2nd Quartile (see Table 7).
Във връзка с това Комисията отбелязва, че балансовата стойност на активите не е достатъчна за оценка на ликвидационната стойност в случай на несъстоятелност или фалит на летището.
Table 8 compares the actual interest rate that is charged for the shareholder loans under assessment and the benchmark rate.
В документа, публикуван от Базелския комитет по банков надзор през юни 2006 г., се препоръчва LGD при първостепенни вземания спрямо търговски предприятия, които не са гарантирани с признати обезпечения, да се приема за около 45 % [54].
Table 8
Ето защо съгласно Съобщението относно референтните лихвени проценти от 2008 г. въпросните заеми от акционерите имат „нормално“ ниво на обезпеченост с LGD в средната категория (30 % < LGD < 60 %).
Comparative overview of FLH’s actual and benchmark rate
Поради това Комисията счита, че нивото на обезпеченост не е достатъчно, за да позволи повишаването на рейтинга на предприятието с една степен.
Actual interest rate (%)
Сравнение на условията за отпускане на заемите от акционерите във FLH с пазарните стойности въз основа на спредове по суаповете за кредитно неизпълнение (CDS-спредове):
Benchmark rate (%)
За да оцени дали заемите от акционери на FLH са отпуснати при пазарни условия, Комисията извърши сравнение с обичайните пазарни стойности въз основа на спредове по суаповете за кредитно неизпълнение (CDS-спредове).
Base rate
В съответствие с методологията, изложена в Съобщението относно референтните лихвени проценти от 2008 г., Комисията счита, че може да се приеме, че лихвените проценти по кредитите отговарят на пазарните условия, когато кредитите са отпуснати при лихвен процент, който съответства поне на един от лихвените проценти за сравнение, изчислени по следната формула:
Fee
Референтен лихвен процент = основен лихвен процент + рисков марж + такса
Sum
Основният лихвен процент съответства на разходите на банките за осигуряване на ликвидност (разходи за финансиране).
According to the market practice the benchmark rate established on the basis of CDS spreads needs to take into account a bank fee of approximately […] basis points [58].
При финансиране при фиксиран лихвен процент (т.е. когато лихвеният процент се определя за цялата продължителност на кредита) основният лихвен процент се определя на основата на суапови лихвени проценти [55], които отговарят по своята продължителност и валута на съответните задължения.
In order to arrive at a conservative estimate, in the case at stake a bank fee of […] basis points is added.
Рисковият марж представлява възнаграждението на кредитора за рисковете, свързани със съответното финансиране, по-специално за кредитния риск.
The Commission considers that the results in Table 8 provide an indication that the loans were indeed in line with market conditions.
Рисковият марж може да бъде определен посредством подходяща извадка от CDS-спредове, свързани с референтни активи [56] (например кредити за предприятия), чийто рейтинг е сравним с рейтинга на кредитите зa FLH.
In this regard, the Commission notes that in all years — except 2009 — FLH’s actual rate was above the benchmark rate.
И накрая, изглежда подходящо да бъдат добавени 10—20 базисни пункта като приблизителна стойност за банковите такси, които по принцип предприятията трябва да плащат [57].
However, the lower actual interest rate in 2009 is offset by the higher rates in 2010 to 2012 on larger shareholder loan volumes.
Комисията счита, че оценяваните мерки за финансиране не представляват типичен заем.
Moreover, the Commission observes that these results were also confirmed by the benchmarking loans listed by Germany in sections 3.3.1 and 3.3.2.
За целите на текущата оценка се приема, че заемите са предоставени под формата на механизъм за револвиращ кредит, който се подновява всяка година при нови лихвени условия.
In the light of the considerations in sections 6.2.1 and 6.2.2, the Commission considers that the FLH’s shareholder loans were granted on market terms, and thus do not constitute State aid within the meaning of Article 107(1) of the Treaty.
Следователно се приема, че падежът е една година.
AID NATURE OF THE CAPITAL INJECTIONS IN FAVOUR OF FLH
Заемите се отпускат с плаващ основен лихвен процент с едногодишен EURIBOR като референтен лихвен процент.
State resources and imputability to the State
Оценката на рисковия марж може да се направи въз основа на извадка от CDS-спредове за всеки един момент от време.
In order to constitute State aid, the measures in question have to be financed from State resources and the decision to grant the measure must be imputable to the State.
В таблица 7 се обобщава броят на наблюденията (дружества с рейтинг като този на FLH от всички отрасли, с изключение на финансовите институции и правителството), и съответните CDS-спредове.
The concept of State aid applies to any advantage granted through State resources by the State itself or by any intermediary body acting by virtue of powers conferred on it [59].
Таблица 7
Resources of local authorities are, for the application of Article 107(1) of the Treaty, State resources [60].
Общ преглед на наблюденията на дружества с рейтинг като този на FLH
The Court has also ruled that whether a measure is granted directly by the State or by public or private bodies established or appointed by it to administer the measure is irrelevant to whether it is considered to be State aid [61].
Рейтинг
In the present case, the relevant measures, namely capital injections in favour of FLH, will be granted in part directly from the budget of the local authorities (the Land Sachsen-Anhalt, Freistaat Sachsen and the relevant cities and municipalities) and in part through the funding granted from the budget of the local authorities, which will be channelled through MFAG, as an intermediary body, into FLH.
Брой на наблюденията
In this context, the Commission notes that the funds channelled through MFAG were earmarked by the local authorities to be transferred into FLH.
Квартил 1 (базисни пунктове)
Hence, at all material times the State exercised direct or indirect control on the resources under consideration.
Квартил 2 (базисни пунктове)
Thus, the Commission considers that the relevant measures are financed through State resources.
Квартил 3 (базисни пунктове)
The decision to grant these State resources is also imputable to public authorities, as FLH’s public shareholder agreed to provide capital injections.
Рисковият марж на референтния лихвен процент се определя въз основа на среднопретеглените CDS-спредове за 2-ия квартил (вж. таблица 7).
An advantage within the meaning of Article 107(1) of the Treaty is any economic benefit which an undertaking would not have obtained under normal market conditions, that is to say in the absence of State intervention [62].
В таблица 8 се прави сравнение между действителния лихвен процент, който се начислява за оценяваните заеми от акционерите, и референтния лихвен процент.
Only the effect of the measure on the undertaking is relevant, not the cause nor the objective of the State intervention [63].
Таблица 8
Whenever the financial situation of the undertaking is improved as a result of State intervention, an advantage is present.
Сравнителен преглед на действителния лихвен процент на FLH и референтния лихвен процент
The Commission further recalls that ‘capital placed directly or indirectly at the disposal of an undertaking by the State in circumstances which correspond to normal market conditions cannot be regarded as State aid’ [64].
Действителен лихвен процент (%)
In the present case, in order to determine whether the public financing of Leipzig/Halle airport grants FLH an advantage that it would not have received under normal market conditions, the Commission has to compare the conduct of the public authorities providing the direct investment grants and capital injections to that of a MEO who is guided by prospects of profitability in the long-term [65].
Референтен лихвен процент (%)
The assessment should leave aside any positive repercussions on the economy of the region in which the airport is located, since the Court has clarified that the relevant question for applying the MEO test is whether ‘in similar circumstances a private shareholder, having regard to the foreseeability of obtaining a return and leaving aside all social, regional-policy and sectoral considerations, would have subscribed the capital in question’ [66].
Основен лихвен процент
In Stardust Marine the Court stated that, ‘[…] in order to examine whether or not the State has adopted the conduct of a prudent investor operating in a market economy, it is necessary to place oneself in the context of the period during which the financial support measures were taken in order to assess the economic rationality of the State’s conduct, and thus to refrain from any assessment based on a later situation’ [67].
Такса
Furthermore, the Court declared in the EDF case that, ‘[…] for the purposes of showing that, before or at the same time as conferring the advantage, the Member State took that decision as a shareholder, it is not enough to rely on economic evaluations made after the advantage was conferred, on a retrospective finding that the investment made by the Member State concerned was actually profitable, or on subsequent justifications of the course of action actually chosen’ [68].
Сбор
In order to be able to apply the MEO test, the Commission has to place itself at the time when each decision to provide public funds to FLH was taken.
Съгласно пазарната практика референтният лихвен процент, установен въз основа на CDS-спредовете, трябва да отчита банкова такса в размер на приблизително […] базисни пункта [58].
The Commission must also base its assessment on the information and assumptions, which were at the disposal of the relevant local authorities at the time, when the decision regarding the capital injections at stake was taken.
За да се стигне до консервативна оценка, във въпросния случай се добавя банкова такса в размер на […] базисни пункта.
Germany also stressed that the infrastructure is necessary to create jobs (5106 jobs depend directly on the airport).
Комисията счита, че представените в таблица 8 резултати показват, че заемите действително са били в съответствие с пазарните условия.
The Commission however, observes that the social and regional considerations cannot be taken into account when conducting the MEO test.
В това отношение Комисията отбелязва, че през всички години — с изключение на 2009 г. — действителният лихвен процент на FLH е бил над референтния лихвен процент.
In this particular case in relation to the infrastructure and infrastructure-related investments Germany appears to call into question the applicability of the MEO test.
По-ниският действителен лихвен процент през 2009 г. обаче е компенсиран от по-високите лихвени проценти през периода 2010—2012 г. върху по-големи обеми заеми от акционерите.
Germany argued that the MEO test cannot be applied to transport infrastructure because there are no comparable private investors.
Освен това Комисията отбелязва, че тези резултати са били потвърдени и от заемите за сравнение, посочени от Германия в раздели 3.3.1 и 3.3.2.
According to Germany, private investors have no interest in airports, especially where large investments are necessary.
В контекста на изложеното в раздели 6.2.1 и 6.2.2, Комисията счита, че заемите от акционерите във FLH са били предоставени при пазарни условия и следователно не представляват държавна помощ по смисъла на член 107, параграф 1 от Договора.
In this context, Germany submitted that this would mean that investments that private operators would not undertake would automatically fall outside the scope of State aid rules.
ХАРАКТЕР НА ДЪРЖАВНА ПОМОЩ НА ВЛИВАНИЯТА НА КАПИТАЛ В ПОЛЗА НА FLH
The Commission cannot agree with this view of Germany.
Държавни ресурси и приписването им на държавата
The MEO test cannot be excluded just because the private sector would not be involved in financing airport infrastructure.