natgillin/translations-raw huggingface dataset:
От 9,32 % средна реална стойност за периода 1991—1996 г. това възнаграждение спада до 4,64 %, предвидени за периода 1997—2000 г., което представлява намаление с повече от половината.
However, EDF competed with other producers in other Member States already ahead of the entry into force of Directive 96/92/EC.
Прехвърлена към собствения капитал, възвръщаемостта от 14,1 % средно в края на 1996 г. става 2,94 %, предвидени за същия период (съображения 92 и 102, таблици 1 и 3).
Moreover, free competition existed in related markets not subject to exclusive rights where EDF had already diversified its activities beyond its exclusive rights in both geographic and sectoral terms.
Разбира се, разумен частен инвеститор може да приеме намаляване на текущото си възнаграждение с оглед на растежа на предприятието, водещ или до по-добро бъдещо възнаграждение, или до оценка на стойността на предприятието, която може да генерира добавена стойност при продажба на активите му, съответстващи на собствеността му в предприятието.
Effects on competition did therefore exist well before the liberalisation provided for by Directive 96/92/EC.
В този смисъл, от една страна, текущата рентабилност, която може да се очаква за 1997 г., не би позволила да се компенсира рязкото намаляване на рентабилността.
Electricity was the subject of significant, growing trade between Member States in which EDF was actively engaged.
От друга страна, прегледът на четирите фактора, създаващи потенциална стойност за акционера, които са посочени в съображения 164—173, не позволява на акционера да заключи, че е възможен ръст на стойността на предприятието въз основа на наличната информация в предоставените от френските органи документи.
These exchanges, reinforced by the adoption of Council Directive 90/547/EEC [43], were taking place on the basis of commercial agreements between the various operators of the high-voltage electricity networks in the Member States.
Впрочем наличните елементи не позволяват да се заключи, че предвид наличната информация разумен частен инвеститор, поставен на мястото на френската държава през 1997 г., би заложил на капиталова печалба, която да компенсира ниската стойност на текущото възнаграждение на държавата.
In the European OECD member countries, electricity imports grew at an average annual rate of over 7 % between 1980 and 1990.
Френските органи не са извършили проучване за стойността на EDF преди и след прекласифицирането на провизиите през 1997 г.
Between 1981 and 1989, EDF multiplied the surplus on its balance of trade in electricity nine fold, achieving net exports of 42 TWh, representing 10 % of its total production.
Освен това през 1997 г.
In 1985, EDF already exported 19 TWh to other Member States.
EDF вече повече от петдесет години е публична промишлено-търговска организация, а не акционерно дружество.
Even before Directive 96/92/EC entered into force in February 1999, some Member States acted unilaterally to open up their electricity market.
По силата на член 16 от Закон № 46-628 нейният капитал е собственост на френския народ и не може да бъде преотстъпван (съображение 18).
In particular, the United Kingdom opened up its market completely for large industrial customers in 1990.
Впрочем не трябва да се забравя, че дори и след преструктурирането на баланса на EDF, осъществено чрез Закон № 97-1026, през 1997 г. общият нетен дълг на EDF в размер на около 118 млрд.
Sweden opened up its market completely in 1996, Finland began the process in 1995 and reached 100 % market opening in 1997, Germany completely opened up its market in 1998 and the Netherlands opened up its market completely for industrial customers in 1998.
FRF многократно надвишава стойността на собствения му капитал, който възлиза на 79,8 млрд.
In those circumstances, even before the deadline set by the Directive for opening up the market to competition, State aid granted to enterprises enjoying a monopoly in a Member State that took an active part in intra-Union trade, as in the case of EDF, was likely to affect trade between Member States within the meaning of Article 107(1) of the Treaty.
FRF (съображение 101, таблица 2).
In its annual report for 1997, EDF stated that it ranked ‘among the world's leading operators in the electricity industry, with, outside France, more than FRF 13 billion invested, a total installed production capacity equal to nearly 11 % of the figure for France and over 8 million customers’.
В нито един от документите, които изясняват решението за предполагаемата инвестиция на френските органи, не се споменава проект за евентуална приватизация на EDF чрез продажба на целия или на част от притежавания от държавата капитал.
The report also stressed that in 1997 EDF had ‘increased the number and size of its investments in Europe by extending its presence to Austria and Poland’ and had ‘exported over 70 TWh in Europe’.
Това би изисквало предварителна промяна на статута на организацията в акционерно дружество с акции на приносител и отказ от статута на публична промишлено-търговска организация.
These exports were delivered in competition with alternative suppliers in the markets concerned.
Вместо това в единственото позоваване на статута на EDF, включено в тези документи, държавата потвърждава своя ангажимент да поддържа специалния статут на EDF, който „следва да запази своята стабилност при предстоящите промени“ в рамките на вътрешния пазар на електроенергия (съображение 95).
The 1997-2000 management contract, signed on 8 April 1997 between the French state and EDF, stipulated that EDF was to allocate some FRF 12-13 billion to its international investments, assigning priority to regions in Europe.
Франция твърди, че инвестиционното решение е взето именно въз основа на тази информация.
Between 2000 and 2002, EDF acquired one third of the capital of the German company EnBW, increased the production and distribution capacities of its United Kingdom subsidiary London Electricity, took direct control of the Italian enterprise Fenice and set up a partnership with Fiat for the purchase of Montedison (now Edison).
Следователно тези факти трябва да се запазят като референтна рамка при анализа на предполагаемото решение.
In 1997, SDS, a wholly owned subsidiary of EDF, brought together its activities associated with the provision of services to individual customers, businesses and local authorities.
При тези обстоятелства не би било разумно и предвидливо от страна на даден инвеститор да очаква капиталова печалба, която би зависела от намесата на законодателната власт, в противоречие, от една страна, с разпоредбите на закона, приет от френските органи през 1946 г. и прилаган безусловно, и, от друга страна, с изричната воля на държавата, потвърдена от министъра, отговарящ за държавните дялове в предприятията, към момента на настъпване на разглежданите събития през 1997 г., да се запази специфичният правен статут на EDF в рамките на либерализиран енергиен пазар на територията на Съюза.
SDS was active in waste treatment, street lighting and other energy-related services and generated turnover equivalent of EUR 685 million in 1998 as against EUR 650 million in 1997.
Хипотезите, на които се основават заключенията на EDF относно възвръщаемостта на инвестицията, която би могъл да очаква разумен частен инвеститор, отчитащ началната и бъдещата стойност на акциите на EDF през 1997 г. (съображения 69 и 70), не вземат под внимание статута на EDF през 1997 г. и се опровергават от представените от френските органи документи, които се отнасят до тях.
In 2000, EDF established a partnership with Veolia Environnement via the company Dalkia, the European leader in energy services to businesses and local authorities.
Както подчертават френските органи, в качеството си на публична промишлено-търговска организация през 1997 г.
Dalkia offers energy engineering and maintenance services, manages heating plants and technical services to do with the operation of buildings and operates district heating networks, combined heat and power schemes, and energy production and industrial fluid systems.
EDF не разполага със собствен капитал за разлика например от акционерно дружество с акции на приносител, чийто капитал е собственост на акционерите (съображение 19), които могат по всяко време да продадат акциите си.
EDF has also developed its activities in the market for renewable energy sources.
Това означава, че през 1997 г. сравнимият инвеститор би трябвало да изясни по-специално редица фактори или да формулира хипотези, които, естествено, почиват на предположения;
In 1997, the holding company Chart, a wholly owned EDF subsidiary, brought together its activities in the renewables sector, e.g. geothermal energy and wind power.
а именно, i) каква е стойността, която държавата би определила за капитала на бъдещо акционерно дружество, включително чрез включване или не на квазисобствен капитал, което определя способността на предприятието да гарантира стабилен дивидент;
Its contribution to consolidated turnover that year was EUR 70 million.
, какъв би бил броят на акциите, на които ще бъде разделен капиталът, като е известно, че тяхната по-висока или по-ниска стойност частично определя привлекателността им на пазара;
Lastly, as an electricity producer and distributor, EDF was and still is in competition with suppliers of other substitute energy sources such as coal, oil and gas, both in its domestic market and in international markets.
каква би била евентуалната форма на увеличаване на капитала чрез емитиране на нови акции и на каква стойност, което определя евентуалната степен на размиване на неговото участие;
In France, for example, EDF has launched a successful campaign to promote the use of electricity for heating.
и iv), в какъв момент ще бъде осъществена операцията, което поради слабите перспективи за увеличаване на стойността въз основа на прогнозните резултати на EDF до 2000 г. (съображение 167) може да се очаква само в далечното бъдеще.
It has thus increased its market share in comparison with its competitors who supply substitute energy sources such as oil or gas.
Нищо в информацията, предоставена от френските органи за периода преди предполагаемата инвестиция, не позволява да се предположи, че на тези неизвестни би могло да се даде отговор през 1997 г.
In the steel industry, electric furnaces are in competition with gas and oil-fired furnaces.
При тези условия евентуалното увеличаване на стойността на притежавания от държавата дял в капитала на EDF в резултат на оспорваната капиталова субсидия — ако го приемем за даденост, което очевидно не е така — за всеки разумен инвеститор би означавало да спекулира с най-малко четири основни фактора, върху които, за разлика от законодателя и регулатора, той няма влияние, и — във всички случаи — за които не разполага с достоверна информация през 1997 г.
It follows that a measure such as the one at issue is liable to distort competition with alternative suppliers, such as Gaz de France.
Разумен частен инвеститор не би подминал почти пълната липса на ликвидност на своята инвестиция.
EDF thus occupied a prominent position in electricity trading between the Member States in 1997, whereas now the French electricity market is fully open and many European suppliers are present.
От това следва, че разумен частен инвеститор би отчел това обстоятелство, когато взема решение дали да инвестира или не.
It is therefore clear that, in 1997, EDF was already well established in certain markets in other Member States and that the aid resulting from the non-payment by EDF of corporation tax on some of the accounting provisions created free of tax for the renewal of the RAG inevitably affected competition between Member States.
Тази липса на ликвидност може да намали интереса от потенциално увеличаване на стойността на предприятието.
The above considerations were detailed in the extension decision.
Освен това, както бе отбелязано в съображение 144, критерият за разумния частен инвеститор в условията на пазарна икономика трябва да се основава основно на информацията и елементите, представени от държавата членка, когато решението вече е било взето, щом самата държавата членка твърди, че е взела предвид точно тези елементи, а не други, още по-хипотетични и дори противоречиви.
Neither France nor EDF disputed in their comments that the aid was likely to affect trade between Member States.
И така, Съдът изисква прилагането на принципа за разумния частен инвеститор в условията на пазарна икономика по отношение на развитието, което е предвидимо към момента на вземане на решението (точка 105 от решението от 5 юни 2012 г.).
Thus, since the four criteria set out in Article 107(1) TFEU are fulfilled, the non-payment by EDF of corporation tax on some of the accounting provisions created free of tax for the renewal of the high-voltage transmission network constitutes State aid.
Така през 1997 г. френските органи заявяват, че статутът на EDF, който не позволява учредяване и препродажба на акции, ще запази своята стабилност дори в условията на либерализиран европейски пазар (съображение 95).
The compatibility of the aid with the internal market must now be assessed.
Да се използват хипотези, които противоречат на твърдението на френските органи, означава критерият да се постави в положение, което не е възможно най-близко до това на държавата членка, в противоречие с изискваното от съдебната практика (съображение 126).
ASSESSMENT OF THE COMPATIBILITY OF THE AID WITH THE INTERNAL MARKET
Въпреки това, дори ако за целите на анализа се приеме, че разумен частен инвеститор би взел предвид бъдещото поскъпване на стойността на инвестицията си към неизвестна дата, в допълнение към предложената нормална възвръщаемост, за да вземе решение относно предполагаемата инвестиция, инвеститорът би отчел способността на предприятието да изплаща дивиденти в дългосрочен план с оглед на хоризонта, поставен от френската държава, която контролира EDF от 1946 г. насам.
Article 107(1) of the TFEU provides that aid fulfilling the criteria laid down therein is in principle incompatible with the internal market.
За да изчисли стойността на своето участие в капитала на EDF, разумният частен инвеститор би изключил балансовата стойност на нетните активи на предприятието, дори ако заложи на изтъкнатите от френските органи доводи за намаляване на дълга и генериране на ресурси (съображение 84).
According to settled case-law, it is for the Member State to cite the reasons and evidence of any kind for which State aid is compatible with the internal market [44].
Стойността на активите, инвестираните суми или намаляването на задлъжнялостта не съвпадат задължително с действителната икономическа стойност при определяне на цената на сделката.
In the present case, the French Republic has cited no reason nor provided any information in this regard.
Така че не е уместно да се набляга на факта, че цялостното изплащане на дълговете на EDF през 1997 г. би изисквало суми, които далеч надхвърлят собствения капитал на EDF (съображение 177).
The exceptions laid down in Article 107(2) of the TFEU are not applicable in the case in point because of the nature of the aid since it does not pursue the objectives listed in that paragraph.
В дългосрочен план стойността на дадено предприятие зависи от неговата способност да генерира стойност за акционерите под формата на дивиденти или увеличаване на капитала, а не от балансовата стойност на собствените активи или наследените активи.
Nor does the aid in question fulfil the conditions laid down for exceptions in Article 107(3)(a) and (c) of the TFEU in respect of aid intended to promote the economic development of certain regions, particularly since it corresponds to operating aid.
Сред различните методи, които се използват в областта на финансите за изчисляване на алтернативната цена или стойността на целевата рентабилност на право на собственост, прехвърлено срещу заплащане в капитала на дадено предприятие, най-използван е моделът за оценка на капиталовите активи (MEDAF) (на английски език Capital Asset Pricing Model или „CAPM“) [36].
It is not conditional on investments or on job creation as envisaged in the Guidelines on regional State aid [45].
Както е показано в таблица 5, прилагането на модела MEDAF спрямо инвестиция в капитала на EDF през 1997 г. определя целева стойност на нормата на възвръщаемост в размер на около 12 %, която може да стигне до 13,4 % за ликвиден актив, като акция в EDF.
Article 107(3)(c) of the TFEU also allows an exception to be made for aid to facilitate the development of certain economic activities, where such aid does not adversely affect trading conditions to an extent contrary to the common interest.
Въпреки това тази целева стойност трябва да се разглежда като таван.
The aid measure under examination does not qualify for this exception.
Тя предполага не само че право на собственост върху EDF, като например акция, е възможно да подлежи и подлежи на прехвърляне, а в допълнение, че съществува ликвиден пазар, при положение, че държавата притежава 100 % от капитала и че EDF не може да емитира акции.
The derogation from the applicable tax law, granted for the benefit of a single enterprise, cannot be regarded as being intended to facilitate the development of an activity.
Към рентабилността на даден ликвиден актив следва да се добави премия в размер на 0,5 до 1,5 % [37], отразяваща несигурността, произтичаща от факторите, разгледани в съображения 179 и 180 по отношение на ликвидността на акциите на EDF за разумен частен инвеститор през 1997 г.
Its sole purpose is to assist an enterprise by reducing its operating costs.
Във всеки случай валидността на порядък на нарастване от 12 % без премията за ликвидност е близка, макар и по-ниска от текущата възвръщаемост на собствения капитал от 14 %, при която EDF изплаща възнагражденията на френската държава между 1991 г. и 1996 г. (съображение 102, таблица 3).
As regards the exceptions allowed by Article 107(3)(b) and (d) of the TFEU, the aid measure under examination is not intended to promote the execution of a project of common interest, remedy a serious disturbance in the French economy or promote culture and heritage conservation.
Това обикновено се отнася за действителната постигната възвръщаемост, а не за очакваната бъдеща такава.
The compatibility criteria set out in Article 107(2) and (3) of the TFEU are therefore not met.
Валидността на този порядък на нарастване от 12 % се потвърждава и чрез използването на други параметри въз основа на наличните към онзи момент данни, включително тези, използвани в проведеното по поръчка на EDF проучване, посочено в съображение 70, което определя целева стойност в диапазона между 11,9 % и 13,5 % или средно 12,7 %.
Furthermore, as regards compensation for public service costs, the French authorities have not cited Article 106(2) of the TFEU in defence of the tax concession, but they have stressed the fact that EDF performs public service tasks.
Тъй като резултатите от анализа не се променят чрез добавяне на премия за ликвидност към целевата възвръщаемост в размер на 12 % или чрез прилагане, считано от 1997 г., на 14 % действителна възвръщаемост от близкото минало, тази премия и действителната възвръщаемост не е необходимо да се вземат под внимание.
They have not, however, provided any assessment of the cost incurred by EDF in carrying out those tasks.
Таблица 5
The Commission cannot therefore determine whether or not the tax concession in question compensates for any additional cost linked to the public service tasks entrusted to it.
Целева норма на възвръщаемост за инвестиция в акции на EDF през 1997 г.:
In any event, if the non-payment of the tax must be qualified as compensation for the provision of a service of general economic interest, it has not been established that such compensation was determined in advance in accordance with transparent and objective criteria and calculated by reference to the costs of an efficient undertaking.
стойности за изчислението
It is consequently not possible in the case in point to examine whether the conditions set out in the judgment in Altmark [46] for escaping the application of Article 107(1) of the TFEU, and the criteria for qualifying for the exception allowed by Article 106(2) of the TFEU, which, moreover, the French authorities do not cite, are fulfilled.
Параметър
In the light of the foregoing considerations, it appears that the aid under examination constitutes operating aid which has had the effect of strengthening EDF's competitive position in relation to its competitors.
Стойност
In those circumstances, it would be incompatible with the internal market.
Източник
The Commission also considers that, contrary to what is claimed by the French authorities, the rule on limitation periods does not apply in the case in point.
Безрисков лихвен процент
Admittedly, EDF created the accounting provisions free of tax between 1987 and 1996.
Средна годишна стойност за 1997 г. на препоръчителния дневен лихвен процент във Франция за 30- и 10-годишни държавни облигации, източник:
However, it should be pointed out, firstly, that corrections to accounting errors, which by their very nature relate to the posting of past transactions, should according to the National Accountancy Council be posted in the accounts for the financial year in which they are discovered and, secondly, that the Act providing that the grantor rights were to be reclassified as capital contributions without being subject to corporation tax dates from 10 November 1997.
Banque de France: Референтни ставки на съкровищни бонове и държавни облигации, (http://www.banque-france.fr/economie-et-statistiques/changes-et-taux).
The tax concession therefore dates from 1997 and any new aid paid on that date is therefore not time-barred because the first Commission instrument concerning this measure dates from 10 July 2001.
Коефициент бета на EDF (с дългове)
Furthermore, under Article 15 of Regulation (EC) No 659/1999, legal proceedings suspend the period of limitation.
Коефициент бета на EDF — Vernimmen et alii, цитиран по-горе, графика на стр. 427.
CONCLUSIONS
и 3.
The Commission finds that France has unlawfully implemented the aid in question in breach of Article 108(3) of the TFEU.
Проучване на Oxera, таблица 3.8, коефициент бета на дружествата в сектора в ЕС.
The Commission considers that the exemption from corporation tax in the amount of FRF 5882849762 relating to the reclassification as a capital contribution, provided for by Act No 97-1026, of accounting provisions for the renewal of the high-voltage transmission network, already implemented to the tune of FRF 14119065335, constitutes aid that is illegal and incompatible with the internal market.
Задлъжнялост (%)
Under Article 108(2) of the TFEU, when the Commission has found that aid is incompatible with the internal market, it is competent to oblige the Member State concerned to abolish or alter it.
Структура на капитала на EDF след преструктурирането през 1997 г.
According to Article 14 of Regulation (EC) No 659/1999 ‘where negative decisions are taken in cases of unlawful aid, the Commission shall decide that the Member State concerned shall take all necessary measures to recover the aid from the beneficiary (hereinafter referred to as a “recovery decision”).
Коефициент бета на EDF (без дългове)
The Commission shall not require recovery of the aid if this would be contrary to a general principle of Community law’.
и 2.
The Commission's objective in requiring the Member State concerned to recover the aid incompatible with the internal market is to restore the previously existing situation [47].
Изчисления на Комисията.
In this context, the Court of Justice has established that that objective is attained once the recipient has repaid the amounts granted by way of unlawful aid, thus forfeiting the advantage it enjoyed over its competitors.
Проучване на Oxera, таблица 3.8.
In this way, the situation prior to payment of the aid is restored [48].
Пазарна рискова премия
In the present case, it appears that no general principle of EU law would run counter to the recovery of the unlawful aid found to exist.
Vernimmen et alii, цитиран по-горе, стр. 423, цитиращ Mehra Prescott 2/2003 T.2 FR 1973-98.
In particular, neither France nor the interested parties presented any arguments to that effect.