natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Освен това Комисията отбелязва, че колкото и спорни да са според Белгия резултатите от доклада на Ernst & oung от 2006 г., регион Валония не е сметнал за нужно да потърси противно експертно мнения, както обаче е направено през 2003 г. при влизането му в Duferco S. Такива технически и важни обсъждания като посочените от Белгия по отношение на отстъпките, за които се твърди че са договаряни между FSIH и [дружеството, което по онова време контролира DPH], биха оправдали обаче при всяка хипотеза търсенето на друго експертно мнения.
For [the parent company of the Duferco Group at the time], as for SIF, the Commission had already noted in its opening decision [44] that the tables included loans which were not comparable with those in question here: different maturities (generally shorter than those of the two loans in question), different amounts (much lower than the two loans), different nature (the tables include, for example, renewable one year loans and overdraft facilities) and, lastly, the different nature of the collateral (mortgages on buildings or other tangible assets).
Поради тези причини Комисията счита, че не трябва да коментира „отстъпките“ точка по точка, тъй като поведението на FSIH по никакъв начин не е било това на частен инвеститор в условията на пазарна икономика.
Belgium criticised the Commission for not having sufficiently justified its refusal to treat the loans presented as valid comparators.
Комисията стигна до заключение, че като е продал дяловото си участие за […] милиона щатски долара, FSIH е предоставил на [дружеството, което по онова време контролира DPH] икономическо предимство, което то не би могло да получи при нормални пазарни условия.
The analysis criteria used by the Commission were not admissible since, according to Belgium [45], the interest rate is not a function of (i) the maturity of the loan; or (ii) the nature of the loan; or (iii) the amount of the loan.
След като единствената независима експертна оценка от това време посочва пазарна цена между […] и […] милиона щатски долара, помощта в полза на [дружеството, което по онова време контролира DPH], включена в тази мярка, възлиза на разликата между долната граница на този диапазон и действителната цена по сделката, която е 25,58 милиона щатски долара (или 20,36 милиона евро [38]).
Contrary to the claims by Belgium, the Commission notes that there is a common understanding in the financial sphere that the maturity of a loan undoubtedly has an influence on determining its remuneration.
Мярка 3
The European Central Bank represented the relationship between the rate of remuneration of a loan and its maturity in a graph [46].
Относно равностойния (pari passu) характер на сделката
The curve of this graph shows very clearly that remuneration increases with the maturity of the loan, in particular for the first 10 years.
Съответствието на дадена сделка с принципа за частен инвеститор в условията на пазарна икономика се счита за спазено, ако може да бъде доказано, че въпросната сделка е осъществена равностойно (pari passu) между публичния и частния инвеститор.
This observation is also found in the case-law of the General Court of the European Union.
Белгия твърди, че инвестицията на FSIH в DSIH е pari passu с тази на Duferco Développement, като се има предвид, че (i) рисковете са едни и същи за FSIH и за Duferco Développement (преди тяхното съвместно дялово участие DSIH не е принадлежало нито на групата Duferco, нито на FSIH), (ii) внесените суми са идентични и (iii) интервенциите са направени едновременно.
In the Arbel Fauvet case [47], the General Court confirmed the Commission's analysis that the conditions of remuneration of a short term credit and a long term credit cannot be similar:
[…] потвърждава защитаваните от Белгия твърдения.
‘A current account overdraft granted by a private bank is a very short-term credit facility, unlike the repayable advances at issue, which have a maturity of three years, and the overdraft is not, therefore, subject to the same risk analyses by creditors.
Комисията не оспорва едновременното осъществяване на сделките.
The fact that a debtor can obtain short-term credit is therefore not sufficient to assess whether it could obtain a longer-term loan, the repayment of which will depend on the debtor's ability to survive.’
За сметка на това тя отхвърля първите две твърдения на Белгия и следователно счита, че поемането на дялово участие от FSIH не е равностойно (pari passu) с това на Duferco Développement.
The Commission considers that the nature of the loan also influences its remuneration.
Макар DSIH формално да е било учредено извън групата Duferco, Комисията всъщност отбелязва, че DSIH е послужило просто като механизъм за Duferco да придобие съвместно с FSIH едно дружество, Carsid Développement, чийто капитал е притежавало изцяло в рамките на SIF.
The risk of relating to the financing project for working capital requirements cannot be remunerated in the same way as the risk of a capital investment project.
Ще припомним, че Duferco е единствен акционер в SIF до 18 декември 2012 г. — датата на закупуването от NLMK на 50 % от люксембургския холдинг.
Since the level of risk is different, depending on the nature of the project to be financed, its remuneration must be adapted as a result.
Следователно групата Duferco е платила […] милиона евро за придобиване на Carsid Développement чрез посредничеството на DSIH, а е получила […] милиона евро от продажбата на Carsid Développement чрез дъщерното си дружество SIF.
For these reasons, the Commission does not accept Belgium's objection and confirms its refusal to apply a comparative approach on the basis of the loans provided by Belgium.
Тази сделка, която на практика не е нищо друго освен прехвърляне на дъщерни дружества, е печеливша за групата Duferco, докато за FSIH тя представлява разход от […] милиона евро.
After the Commission refused to examine the loans provided by Belgium, […] and SIF wished to bring other loans to the Commission's attention.
Комисията стигна до заключение, че при придобиване на равно дялово участие FSIH е внесъл […] милиона евро в брой на дъщерно дружество от групата Duferco, докато последната е получила […] милиона евро нето, без да е необходимо да поема нов риск.
[…] therefore produced a table setting out 19 multi-currency loans for amounts higher than those listed by Belgium.
При тези условия не може да се твърди, че тази инвестиция е била равностойна (pari passu).
Of these 19 loans, the Commission notes that only one was granted in 2009.
Извън равностойния (pari passu) характер на сделката, Комисията излага причините, които ѝ позволяват да направи недвусмислено заключение за несъответствието на сделката с принципа за частен инвеститор в условията на пазарна икономика.
In this instance, it concerns a payment facility that could be mobilised for durations of the order of one month (the FSIH loan was concluded for six years).
Тези причини са свързани с начина, по който FSIH е оценил придобиването на дяловото си участие в DSIH, като става въпрос по-специално (i) за активите и пасивите, притежавани от Carsid Développement, и (ii) за оценката на проекта […].
Most of the other loans were granted between 2003 and 2008, i.e. before the financial crisis began and at a time when the steel market was still growing.
Carsid Développement се ражда през 2006 г. от частичното разделяне на неговото дружество майка Carsid, което внася в новосъздаденото дружество определени активи в натура.
Given these substantial differences, the Commission takes the view that the 19 loans presented by […] are not good comparators for the FSIH loan.
Този апорт е оценен от KPMG на 14 ноември 2006 г.
With regard to SIF, the Commission does not consider the two loans brought to its attention to be relevant.
[39] В доклада на KPMG („доклад на KPMG от 2006 г.“) се посочва апорт на активи в размер на […] милиона евро, състоящи се повече от 99 % от търговски задължения към Duferco La Louvière Sales, и апорт на пасиви с подобен размер ([…] милиона евро), съответстващи на провизия за екологични рискове, предназначена да покрие разходите за все още незапочналата рехабилитация на обекта на Carsid.
Admittedly they are two long-term loans.
FSIH действително е взел предвид тези […] милиона евро търговски задължения в оценката си на Carsid Développement (и следователно на DSIH) [40].
However, both these loans had significant collateral: (i) collateral from DPH and NLMK; (ii) for the Rabobank loan: […]; (iii) for the Sumitomo loan: a guarantee from […].
За сметка на това и въпреки искане на Комисията в този смисъл [41], Белгия не е предоставила убедително доказателство за вземането предвид от FSIH на пасива на Carsid Développement при оценката на DSIH.
The loan granted by FSIH does not have any guarantee.
Белгия всъщност претендира, че този пасив на практика не е съответствал на никакво законово задължение, тъй като прилаганото във Валония регламентиране относно замърсените почви е едва от 2008 г.
Furthermore, the loans presented by SIF were […], while the loan granted by FSIH is […].
Рехабилитация би трябвало да се предприема единствено с перспектива за по-нататъшно използване на терена.
It follows from this information that the loan granted by FSIH was riskier than those mentioned by SIF.
При последната хипотеза обаче разходите за рехабилитация биха били напълно компенсирани от стойността на рехабилитирания терен, която се твърди, че е определена от страните на […] милиона евро.
Therefore these loans cannot be used as comparators.
Следователно не би имало никакво основание да се определя стойност на екологичната провизия, която въпреки това е вписана в сметките.
In light of the above, the Commission concludes that the examples of loans supplied by Belgium […] and SIF are not comparable with the two loans under investigation.
Комисията констатира, че Белгия не ѝ е представила никакво доказателство за тези обсъждания, нито експертна оценка, доказваща стойността на рехабилитираните терени.
The comparative method is therefore not conclusive in this instance.
Следователно Комисията стига до заключение, че този пасив не е бил взет предвид по задоволителен начин при оценяването на Carsid Développement от FSIH.
Analysis of the loans using the 2008 Reference Rate Communication
Що се отнася до проекта […], регионът твърди, че анализът на FSIH е бил основан на обективни данни за цената, определени в независимо проучване, поръчано през 2006 г. от Duferco на предприятие, специализирано в рехабилитацията на промишлени зони и депа за отпадъци (SPAQuE), и на оценки за пазарната стойност на пречистените терени.
In cases where it is difficult or impossible to identify comparable transactions on the market, the Commission has drawn up indicators that serve to determine whether loans contain any aid.
Комисията признава значението на данните за цената, определени по това време от независим експерт.
For loans, the methodology for calculating a reference rate that would serve as the market price is described in the 2008 Reference Rate Communication.
За сметка на това тя отбелязва, че пазарната стойност на прочистените терени изобщо не е била предмет на предварително независимо проучване.
This methodology is based on two basic parameters: the interest margin and the level of collateral.
Белгия обосновава посочената цифра от […] милиона евро с проучване на експерта Galtier, осъществено през 2010 г., т.е. четири години след разследваната мярка.
The Commission would first apply this methodology to the loan granted to [the parent company of the Duferco Group at the time].
Комисията отбелязва обаче, че независимото проучване на SPAQuE предлага през 2006 г. оценка на приходите, които може да бъдат получени от продажбата на прочистените терени [42].
Belgium argues that [the parent company of the Duferco Group at the time] could justify an AAA rating at the time the loan was granted by FSIH.
В никой от предвижданите от SPAQuE сценарии приходите не са превишавали […] милиона евро.
On the basis of the table setting out some forty loans in euros held by Duferco in 2009 [48], Belgium argues that the margins applied by commercial banks to Duferco reflect an AAA rating with high collateral, according to the 2008 Reference Rate Communication.
Следователно, въз основа на тези данни от онзи момент изглежда невъзможно да се обоснове стойността от […] милиона евро, платена от FSIH.
If the Communication accurately reflects the market, the conclusion would have to be that Duferco could claim an AAA rating.
И накрая, дори да се приеме проекцията на […] милиона евро, защитавана от Белгия, Комисията установява, че не е обичайно частен инвеститор в условията на пазарна икономика да оценява един проект по неактуализираната сума на неговите разходи и прогнозирани печалби.
The Commission rejects this argument.
Действително частен инвеститор в условията на пазарна икономика не оценява по един и същи начин печалби, които ще се реализират едва в далечно бъдеще, и разходи, които трябва да се направят скоро.
The loans set out in the table provided by Belgium present a margin generally ranging from 70 to 150 basis points.
Комисията отбелязва, че такива грешки в преценката не биха се допуснали, ако по онова време е била направена единна и цялостна оценка на Carsid Développement.
A significant number of these loans were negotiated at 100 basis points.
Следователно Комисията констатира, че FSIH не е направил предварително икономическа оценка като тези, които се изискват от частен инвеститор в условията на пазарна икономика.
Since Belgium seems to claim that Duferco furnished its loans with high collateral, the 2008 Reference Rate Communication indicates that a margin of 100 basis points corresponds to a BB rating for this level of collateral.
В светлината на казаното и на вече споменатата в съображение (248) съдебна практика по делото EDF, Комисията стига до заключение, че FSIH не е действал като частен инвеститор в условията на пазарна икономика и по този начин е предоставил на DSIH икономическо предимство при условия, различни от пазарните.
Therefore, Belgium's reasoning results in [the parent company of the Duferco Group at the time] receiving a BB rating at most.
След като прехвърлянето от DSIH на неговите активи е довело единствено до неплатено задължение, което днес се държи от Duferco Wallonie, Комисията счита, че размерът на предоставената на DSIH помощ се равнява на общата сума на дяловото участие на FSIH, или […] милиона евро.
This estimate of the financial rating of [the parent company of the Duferco Group at the time] is confirmed by a comparison with the ratings of the main steel groups worldwide in 2009.
Мерки 4 и 5:
First, no global steel group, regardless of the rating agency, was rated AAA in 2009.
Неподходящ характер на сравнителния подход
Belgium does not contest this finding.
Комисията счита, че за да се прецени дали даден заем съдържа елемент на помощ, е уместно да се определи дали предприятието получател е могло да получи въпросните суми при подобни условия на капиталовия пазар [43].
Of the 10 or so leading global steel groups rated in 2009 [49], the Commission notes that only two of them were rated A and A-, three were in the BBB category and four were in the BB category.
За да отсъди, Комисията може да приеме сравнителен подход и да оцени разследваните заеми от гледна точка на пазарни сделки, които счете за сравними.
The Commission concludes that the Duferco Group would have found it difficult to justify a rating equivalent to AAA in 2009 and that the BB rating resulting from the approach proposed by Belgium seems to be in line with that of a number of other steel groups — it is even the most frequent rating in 2009.
Именно в този контекст Комисията е поискала от Белгия да посочи дали [дружеството, което в онзи момент е начело на групата Duferco] и SIF са получили през 2009 г. сравними заеми от финансови институции, различни от FSIH, и ако да, при какви условия.
With regard to the value of the collateral, the Commission does not agree with Belgium that the collateral on the loan granted to [the parent company of the Duferco Group at the time] was very strong.
Белгия е представила пред Комисията таблици, показващи известен брой заеми, предоставени на [дружеството, което в онзи момент е начело на групата Duferco] и на SIF.
As a reminder, the collateral consists of a pledge on 15 % of the shares in DPH and an assurance that it will be repaid as a priority on maturity of a future, but almost certain, claim of USD […] million.
Що се отнася до [дружеството, което в онзи момент е начело на групата Duferco], Белгия уточнява, че в качеството си на нефункциониращ холдинг [дружеството, което в онзи момент е начело на групата Duferco] никога не е имало нужда да прибягва до банков заем, така че е невъзможно да се сравнят тези две ставки с действително приложени от банки за това конкретно дружество лихвени проценти.
With regard to the pledge on 15 % of shares in DPH, the Commission notes that DPH, registered in […], is a unlisted company whose shares are, therefore, by definition not very liquid.
Следователно за [дружеството, което в онзи момент е начело на групата Duferco] всички предоставени от Белгия данни за сравнение се отнасят до негови дъщерни дружества.
The value of collateral increases in relation to its liquidity in the event of a default of the lender, i.e. the possibility of selling it in the short term without losing value.
И за [дружеството, което в онзи момент е начело на групата Duferco], както и за SIF, Комисията вече е посочила в решението си за откриване на процедурата по разследване [44], че в таблиците се съдържат заеми, които не са сравними с тези, за които става въпрос тук: различни падежи (по принцип по-кратки от тези на двата разглеждани заема), различни суми (много по-големи от двата заема), различен вид (в таблиците се съдържат например едногодишни револвиращи заеми и разрешения за овърдрафт) и накрая, вида на различните обезпечения (ипотеки на недвижими имоти или други материални активи).
Furthermore, as for all ordinary shares, the value of DPH shares remains variable, which is problematic for the purpose of guaranteeing a long-term loan to be repaid in full on maturity.
Белгия упрекна Комисията, че не е мотивирала достатъчно отказа си да приеме представените като валидни за сравнение заеми.
Lastly, Belgium argues that the Commission had signalled DPH's financial soundness in recital 148 of the opening decision (increase in own funds and net result).
Всъщност приетите от Комисията критерии за анализ не били допустими, тъй като според Белгия [45] лихвеният процент не зависи (i) нито от падежа на заема, (ii) нито от вида му, (iii) нито от размера му.
The Commission points out that this finding applied to the period from 2003 to 2006, not to 2009.
Обратно на твърденията на Белгия, Комисията констатира, че във финансовите среди е широко прието, че падежът на един заем оказва неоспоримо влияние върху определянето на неговата цена.
Duferco's annual report from 2009, on the contrary, underlines the drastic fall in sales, by almost half in relation to 2008, and a consolidated loss of around USD […] million.
Така например Централната европейска банка е представила в графика [46] взаимовръзката между нормата на възвръщаемост (цената) на един заем и неговия падеж.
Consequently, the Commission does not consider this collateral can be classified as normal, but should rather be classified as low.
От нея съвсем ясно се вижда, че кривата на цената нараства като функция на падежа на заема, особено през първите две години.
With regard to the claim of USD […] million, the Commission points out that, under Article 3 of the loan agreement, [the parent company of the Duferco Group at the time] had to repay the loan on 31 December 2015, or earlier in the event of a change of control of SIF in accordance with the agreement of 1 September 2008 concluded between DII and NLMK.
Тази констатация следва също и от съдебната практика на Съда на Европейския съюз.
In the latter case, Article 6.1 of the agreement specifies that [the parent company of the Duferco Group at the time] undertook to allocate as a priority, before any other payment or repayment of any debts, the amounts necessary for the repayment due under the loan agreement.
В решението по делото Arbel Fauvet [47] Съдът потвърждава анализа на Комисията, според който условията на възвръщаемост на един средносрочен и на един дългосрочен кредит не могат да бъдат сходни:
Article 6.2 also stipulates that [the parent company of the Duferco Group at the time] undertakes that DII will delay the exercise of its sale option until 18 December 2012 and/or until the investments mentioned in the annex are made.
„Всъщност за разлика от спорните кредити, които са със срок от три години, увеличението на овърдрафта по текущата сметка от частна банка съставлява съвсем краткосрочен заем и следователно анализът на риска за кредиторите не е един и същ.
The Commission points out that the value of collateral increases in line with its capacity to be realised.
Фактът, че длъжникът може да получи краткосрочен заем, не е показателен за възможностите му да получи заем с по-дълъг срок, чието изплащане ще зависи от неговата способност да оцелее.“
In this instance, Duferco's claim cannot be considered certain at the time the loan agreement was signed since DII had undertaken not to exercise its option before 18 December 2012.
Комисията счита, че видът на кредита също оказва влияния върху неговата цена.
Until that date, in the event of the default of [the parent company of the Duferco Group at the time], the collateral had no value.
Рискът, свързан с проект за финансиране на нужда от оборотен капитал, не може да се заплаща по същия начин като този на проект за инвестиции в капитал.
Nevertheless, the Commission recognises that given the context of the time, it was highly probable that Duferco would withdraw from SIF.
След като нивото на риска е различно в зависимост от вида на финансирания проект, съответно и неговата цена задължително е съобразена с това.
Its probability of realisation and thereby its quality increased over time, all the more so because Duferco had undertaken to prioritise the claim which became certain on the repayment of the loan granted by FSIH.
Поради тези причини Комисията не приема формулираното от Белгия възражение и потвърждава отказа си да прилага сравнителен подход въз основа на представените от Белгия заеми.
Consequently, the Commission is minded to agree with Belgium's position on classifying the level of collateral as normal.
Вследствие на отказа на Комисията да разгледа представените от Белгия заеми, […] и SIF поискаха да предложат на вниманието на Комисията други заеми.
The Commission concludes that a rating of BB should be applied to [the parent company of the Duferco Group at the time] and that the level of collateral on the loans in question should be classified as normal at best.
Така например […] представи таблица, показваща 19 заема в различни валути за по-високи от посочените от Белгия суми.
On the basis of the 2008 Reference Rate Communication, the margin should have been 220 basis points — a much higher level than the 75 basis points agreed by FSIH.
От тези 19 заема Комисията установява, че само един е предоставен през 2009 г.
An economic advantage was therefore conferred on SIF under conditions that were not market conditions.
В случая той се отнася за механизъм за плащане, който е можел да се използва за периоди от порядъка на един месец (докато заемът на FSIH е бил сключен за шест години).
Second, the Commission applies the 2008 Reference Rate Communication to the loan granted to SIF.
Повечето от останалите заеми са били предоставени в периода 2003—2008 г., т.е. преди началото на финансовата криза и в период, през който пазарът на стомана е бил непрекъснато във възход.
The Commission observes that, like Duferco, the joint venture SIF did not have a public rating.
Поради самия факт на тези значителни разлики, Комисията счита, че представените от […] 19 заема не са добри примери за сравнение със заема на FSIH.
In the absence of a rating or other information enabling approximation of the financial rating of SIF, the Commission had no other choice than to use the financial rating of the parent companies as a prudent basis.