natgillin/translations-raw huggingface dataset:
В отсъствието на оператор, който да инвестира при същите условия като държавата, все пак е възможно мярката да не съдържа помощ, ако в сходни обстоятелства частен инвеститор би предоставил същото финансиране в замяна на възвръщаемост най-малко равна на получената от държавата възвръщаемост.
Therefore, a one-off premium of DKK 310,25 million [79] with value date 30 September 2013 plus an annual payment of DKK 12,1 million (corresponding to an annual remuneration of 10 % of the capital relief), in addition to the recovery of the excess administration fees [80] would bring the measures in line with the Impaired Assets Communication.
По принцип оценката следва да се основава на бизнес план, като се вземат предвид наличната информация и предвидимите развития по времето, когато е било предоставено публичното финансиране, и не следва да се разчита на анализ, основан на по-късна ситуация.
Denmark has ensured that FIH paid those amounts [81] in addition to honouring all agreements under the closing documents of the measures.
Освен това една от ситуациите, в която е най-трудно да се приложи ПОУПИ, е, когато дружеството вече е бенефициер на държавна помощ.
Denmark commits that FIH will pay no dividends until the final settlement of the Newco accounts under the share purchase agreement, so as to mitigate the credit risk faced by FIH Holding for the FSC.
В настоящия случай FIH вече е била получила рекапитализация на 30 юни 2009 г., която е изплатила на 2 юли 2012 г.
In conclusion, the measures in their entirety are proportionate, limited to the minimum and provide sufficient own contribution by FIH.
Възнаграждението за хибридните инструменти, използвани за рекапитализацията, е било в размер на […] [61] %.
Moreover, due to the payment of DKK 310,25 million plus interest [82] to the FSC as well as the additional commitments as regards remuneration and fees [83], the measures provide for an appropriate remuneration in accordance with the Impaired Assets Communication.
FIH е участвала също така в датската гаранционна схема.
Compatibility of the aid with the Restructuring Communication and the 2011 Prolongation Communication [84]
Въпреки че в настоящия случай тези факти не изключват per se приложимостта на ПОУПИ, те говорят за затрудненията, пред които е била изправена FIH, и биха засегнали готовността на частните инвеститори да инвестират в мерките.
According to the Restructuring Communication, in order to be compatible with the internal market under Article 107(3)(b) of the Treaty, the restructuring of a financial institution in the context of the current financial crisis must: (i) lead to a restoration of the viability of the bank, or to the orderly winding-up thereof;
Наличието на предишна помощ вече нарушава икономическата среда, като създава усещане за непрекъснато държавно подпомагане.
ensure that the aid is limited to the minimum necessary and include sufficient own contribution by the beneficiary (burden-sharing);
Заместването на тези предимства с нови е взето предвид в оценката на Комисията.
and (iii) contain sufficient measures limiting the distortion of competition.
Според FSA FIH е била в несигурно положение, тъй като е съществувал значителен риск при изтичането на неговия гарантиран от държавата дълг FIH да не може да изпълни законоустановените си изисквания по отношение на ликвидността.
Viability
Следователно това положение е могло да доведе до отнемане на банковия лиценз на FIH [62].
According to the Restructuring Communication a Member State needs to provide a comprehensive restructuring plan which demonstrates how the long-term viability of the beneficiary will be restored without State aid within a reasonable period of time and within a maximum of five years.
Следователно позицията на FSA подкрепя оценката на Комисията, че е имало малка вероятност един пазарен оператор да инвестира във FIH.
Long-term viability is achieved when a bank is able to compete in the marketplace for capital on its own merits in compliance with the relevant regulatory requirements.
Макар че може да се твърди, че докладът на FSA не е бил обществено достояние, пазарният оператор би имал достъп до информация за падежа на гарантирания от държавата заем на FIH, а оттам е могъл да си направи същото заключение.
For a bank to do so, it must be able to cover all its costs and provide an appropriate return on equity, taking into account the risk profile of the bank.
В отсъствието на действителен частен инвеститор и с оглед на по-нататъшната проверка на приложимостта на ПОУПИ Комисията трябва да оцени дали общата възвръщаемост на мерките в полза на FIH е равна на или по-висока от очакваната възвръщаемост, която хипотетичен частен инвеститор би поискал, за да извърши инвестицията.
The return to viability should mainly derive from internal measures and be based on a credible restructuring plan.
Очакваната възвръщаемост на мерките зависи от бъдещия поток на приходите от парични потоци, който трябва да се сконтира към настоящия момент с подходящ сконтов фактор, за да се получи неговата нетна настоящата стойност („ННС“).
The restructuring plan submitted by Denmark in respect of FIH covering the period up to 31 December 2016 shows a return to viability at the end of that restructuring period.
Въз основа на експертен съвет Комисията оцени пазарната стойност на активите на Newco и моделира очакваната възвръщаемост за FSC за цялото разпределение на ликвидационните стойности на собствения капитал на Newco.
The bank is expected to remain profitable and improve its yearly results in particular during the period 2013-2016, with an adequate return on equity on newly generated business.
По този начин Комисията взе предвид всички елементи на споразумението за закупуване на акции, като нетна ликвидационна стойност, приходите и разходите на FSC и FIH Group и корекцията на покупната цена, включваща заема за покриване на загуби.
In a worst case scenario, the bank would still generate profits, with net profit improving from DKK 51 million (EUR 6,8 million) in 2013 to DKK 122 million (EUR 16,27 million) in 2016.
Използването на дистрибуционен модел е нужно за изчисляване на ННС както на ползите, произтичащи от 25 % участие в евентуално увеличение на собствения капитал и отрицателните въздействия от комбинацията на големи загуби на активи в Newco и неизпълнение от страна на FIH Holding, ако този сценарий се сбъдне [63].
According to the restructuring plan, by 31 December 2016 the total capital ratio of FIH will be as high as 19,6 % and the statutory liquidity ratio then is expected to be 160 %.
Графика 1
All those ratios exceed significantly the regulatory minimum requirements.
Нетна настояща стойност на мерките за FSC
The group therefore appears well capitalised and endowed with a comfortable liquidity position.
Възвръщаемост на инвестицията в собствения капитал от 2 млрд.
Following the measures, in particular the transfer of loans, FIH was a position not only to redeem the government-guaranteed bonds in 2013 in due time but also to repay on 2 July 2013 the hybrid capital it had received from the government.
DKK за различни ликвидационни стойности на активите на Newco
The measures have improved the liquidity profile of FIH which was able to obtain a statutory liquidity ratio of 214 % as of 31 December 2012 and was expected to obtain a ratio of 239,7 % as of 31 December 2013 [85] thus exceeding the regulatory liquidity requirements significantly.
Възвръщаемост за FSC, като се вземе предвид вероятност за неизпълнение на FIH Holding, която се увеличава с влошаването на активите на Newco (скалата вляво, в млрд.
In particular, the funding gap which previously threatened FIH has been closed through a hive-off of assets, with the help of the DKK 13 billion funding facility provided by the FSC to Newco.
DKK)
In addition, the FSC has committed to recapitalise Newco over the lifetime of the measures, if necessary [86].
Косвена пазарна вероятност от настъпването на този сценари (скалата вдясно)
As a result, any immediate recapitalisation issues for FIH have been pre-empted.
В графика 1 са показани различните ликвидационни стойности на активите на Newco (от 5,1 млрд.
In summary, with both profitability and liquidity assured, and a sufficient capital base FIH seems to be in a good position to attain long-term viability on a stand-alone basis.
DKK до 28,3 млрд.
Although in the worst case scenario the pre-tax return on normalised equity is budgeted to be only 0,9 % at 31 December 2013 and 2,0 % [87] at 31 December 2016, the best case projects a return on normalised equity of 10,3 % and 11,2 % for 2013 and 2016 respectively.
DKK), ННС на споразумението за закупуване на акции.
The Commission does not usually use the concept of ‘normalised equity’ because it regularly leads to a higher return on equity than if the calculations were based on the actual equity.
Всеки от сценариите може да настъпи с вероятност, която е обозначена с пунктирана линия на скалата вдясно (0,1 % — 7,5 %).
In this case, however, Denmark has given a commitment that FIH Holding and FIH will retain accumulated earnings to a high level, so as to better guarantee an appropriate payment to the FSC.
В най-вероятните сценарии възвръщаемостта е леко отрицателна.
In particular if Newco realises significantly lower proceeds than planned by FIH, FIH (via the loss-absorbing loan) and FIH Holding (via the guarantee given to the FSC) will bear costs to ensure the remuneration of the FIH at a level commensurate with the State aid rules.
Както е видно от графика 1, общата ННС на функционирането на споразумението за закупуване на акции, среднопретеглена на база на вероятността, също е отрицателна.
The accumulation of retained earnings nevertheless increases equity to a relatively high level (DKK 8,4 billion in the best case, DKK 7,3 billion in the worst case) which reduces the return on equity ratio.
Експертното изчисление показва, че тя възлиза на 726 млн.
FIH is not in a position to counteract that process unless it produces losses (which is neither foreseen nor desirable).
DKK.
The concept of ‘normalised equity’ is therefore preferable in the current case to allow the Commission to assess properly the profitability of the bank, setting aside the results of the accumulation of retained earnings.
В резултат на това споразумението за закупуване на акции генерира загуба вместо печалба.
Further, FIH will exit the relatively risky business area of acquisition finance which leads to a risk reduction of its business activities and puts its business model on a more solid foundation.
Операторът в условията на пазарна икономика би изискал възнаграждение за собствения капитал в размер на най-малко 10 % [64] годишно за аналогична инвестиция от 2 млрд.
Moreover, with a total capital ratio of 20,8 % [88] at the end of the restructuring period FIH seems overcapitalised [89] in view of its business model and thus much less exposed to market risks which might jeopardise its existence as a going-concern than before.
DKK, вследствие на което биха били генерирани 1,33 млрд.
The Commission therefore considers that the restructuring plan is apt to restore FIH’s long-term viability.
DKK за седемгодишния период на съществуване на Newco.
Burden-sharing
Следователно Комисията стига до заключението, че никой оператор в условията на пазарна икономика не би бил склонен да инвестира при условия, еквивалентни на споразумението за закупуване на акции.
FIH has committed not to pay any dividends during the restructuring phase and to repay a previous State recapitalisation of DKK 1,9 billion.
Следователно мерките не отговарят на принципа на ПОУПИ [65].
Further, FIH will not make any coupon payments to investors in hybrid instruments or any instrument for which financial institutions have discretion to pay coupons or to call, regardless of their regulatory classification, including subordinated debt instruments, if no legal obligation to make payments exists.
Следва да се отбележи, че в изчислението, посочено в съображения 91—93, Комисията взе предвид писмата от датските органи от 7 февруари и 11 март 2013 г., както и последващите писма [66], в които датските органи представиха неразкрити до този момент елементи като конкретни тълкувания на компонентите на променливата покупна цена, референтната дата на представените досиета за експозиция на заемите, които са били предвидени за прехвърляне от FIH към Newco, изменението на кредитното качество в портфейла между месец декември 2011 г. и месец септември 2012 г. и по-подробен анализ на „кредитните линии, които не са обвързани със задължения“ в портфейла.
In addition, as explained in Section 5.4.1, the remuneration of the impaired asset measures is set at an appropriate level.
Освен това количествените определения, посочени в аргументите на датските органи [67], не издържат на внимателен преглед.
The Commission therefore considers that the restructuring plan sufficiently addresses the burden-sharing requirement.
Първо, предварително отписаните суми и провизиите за риск не са потвърдени от доклад за независима оценка [68].
Distortion of competition
Наред с това, когато се разглежда възможността FIH Group да не може да плати в срок последващите гаранции, няма причина загубите на Newco да не могат да превишат 2,7 млрд.
The restructuring plan provides for FIH to withdraw from certain business lines (property finance, private equity and private wealth management).
DKK, в който случай FSC (а оттам и датското правителство) биха били задължени по договор да рекапитализират Newco преди окончателната му ликвидация.
In particular, DKK 15,4 billion of property finance assets (25 % of the 2012 balance sheet) have been hived off to Newco.
Следователно Комисията стига до заключението, че твърдението, че всички инвестиционни загуби биха били ограничени до 1,05 млрд.
The amended term sheet also provides for a price leadership ban for deposits if the market share of FIH exceeds 5 %.
DKK, не е обосновано.
That commitment allows FIH to further improve its funding position by raising deposits on the market while at the same time establishing a threshold preventing excessive practices.
Фактът, че условията по мерките са били договорени между FSC и FIH Holding не означава задължително, че мерките са били извършени при пазарни условия.
In addition, there will be a ban on commercial aggressive practices safeguarding competitors from excessive market behaviour.
Само по себе си фактът, че датските органи са възнамерявали да предоставят допълнителна помощ в значителен размер на дадена банка, изправена пред сериозни трудности с ликвидността, не изключва договаряне между органите и въпросната банка по конкретни елементи от сделката.
It should be noted that no market participant commented on FIH’s policy concerning deposit pricing after the Commission opened proceedings on that question.
Поради двустранния аспект на проведените преговори те не притежават характеристиките на открита и недискриминационна тръжна процедура или на сравняване с аналогични пазарни сделки.
Further, FIH will divest its investments in private equity funds and other equity investments and will no longer have a mortgage institute in its company structure after 31 December 2014.
Следователно фактът, че са проведени преговори, не означава автоматично, че мерките отговарят на пазарните условия.
Thus, those business areas will also be left to competitors and the presence of FIH on the market reduced accordingly.
Що се отнася до доклада на KPMG от 7 юни 2012 г., Комисията е съгласна, че, поради сложността на мерките, техните условия следва да бъдат оценени в тяхната цялост, защото няма отделни разпоредби, които да могат да бъдат отнесени към възнаграждението за всеки отделен елемент.
Moreover, FIH Realkredit [90] will be liquidated and all business activities in the business field Acquisition Finance will be ceased.
В анализа, който се съдържа в този доклад на KMPG, обаче, не е разгледана възможността от настъпването на още по-неблагоприятни сценарии, при които FIH Holding да не може да изплаща в срок поетите си задължения.
According to the 2012 year-end figures, FIH Realkredit still held assets of around DKK 300 million (EUR 40,3 million) so was of limited importance to the overall FIH Group.
Освен това в анализа не е разгледано възнаграждението за инвестирания капитал от 2,0 млрд.
In addition, FIH has already reduced its total assets from DKK 109,3 billion (EUR 14,67 billion) on 31 December 2010 to DKK 60,80 billion (EUR 8,16 billion) by 31 December 2012, corresponding to a decrease of 44 %.
DKK.
Altogether, those commitments lead to a sufficient mitigation of distortion of competition because business opportunities which could potentially be profitable for FIH will be abandoned and left to its competitors.
Както е посочено в съображение 95, не може да има съответствие с пазарното поведение предвид това, че липсва годишно възнаграждение за капитала и е предвидено само 25 % участие в евентуално увеличение на собствения капитал за седемгодишния инвестиционен период на самостоятелна база и като параметър в общия модел на възнаграждението [69].
CONCLUSION AND CLOSURE OF THE OPENING OF THE FORMAL INVESTIGATION PROCEDURE
В тази връзка Комисията отбелязва, че при предходна хибридна рекапитализация от първи ред [70] FIH е трябвало да плаща годишен купон в размер на […] % на година.
The Commission expressed doubts in its Rescue and Opening Decision as to whether the measures at stake are well-targeted as required by the 2008 Banking Communication [91].
Освен това в началото на месец март 2012 г. първостепенният дълг на FIH е бил котиран на пазара с косвена доходност над 10 %.
In particular at that stage, it was unclear whether investors would consider FIH as fully relieved from its worst assets, and whether they would be ready to provide funding under bearable conditions.
Това потвърждава становището на Комисията, че възнаграждението за капитала следва да бъде най-малко 10 %.
FIH’s restructuring plan demonstrates that the bank has a sufficient capital buffer even under a stress scenario and that it is likely to remain viable under unfavourable macroeconomic developments.
Пазарният оператор вероятно би поискал по-високо възнаграждение с оглед на специфичните рискове, свързани с концентрацията и с по-ниското качество [71] на портфейла от недвижимо имущество на Newco, в допълнение към второстепенния кредитен ранг на дадена капиталова инвестиция.
In the Rescue and Opening Decision the Commission also raised doubts as to whether the measures were limited to the minimum and envisaged sufficient own contribution [92], in particular in view of the complexity of the measures.
Следователно възнаграждението от 6,5 %, каквото е посочено от датските органи [72], определено е недостатъчно.
Following a detailed assessment of the elements and their links the Commission considers that that the remuneration FIH will pay for the measures serves as a sufficient own contribution and is in line with the Impaired Assets Communication.
Следва да се отбележи също така, че очакваната възвръщаемост от трансакцията е отрицателна.
The Commission welcomes the ‘one-off’ payment (of DKK 310,25 million) to the FSC and the commitments made in that respect.
Комисията стига до заключението, че мерките в полза на FIH не съответстват на ПОУПИ.
The Commission notes further that the measures have improved the liquidity profile of the bank which, under all scenarios, remains liquid and viable according to the restructuring plan.
Селективност
In the Rescue and Opening Decision the Commission expressed further doubts in relation to whether the requirement that distortion of competition be limited had been met.
Мерките са приведени в действие само по отношение на FIH Group и Newco.
FIH is now subject to a coupon ban, a dividend ban, a price leadership ban (including for deposits) and a ban on commercial aggressive practices and is subject to divestment commitments.
Следователно мярката е селективна.
Overall, the Commissions notes that the restructuring plan presented by Denmark adequately addresses the issues of viability, burden-sharing and distortion of competition, and hence it is in line with the requirements of the Restructuring Communication and Impaired Assets Communication.
Нарушаване на конкуренцията и въздействие върху търговията между държавите членки
Based on the assessment above the Commission finds that the measures are well-targeted, limited to the minimum and provide for limited distortion of competition.
Мерките са помогнали на FIH да укрепи своята капиталова и ликвидна позиция в сравнение с позициите на нейните конкуренти, които не се ползват от подобни мерки.
Therefore the Commission’s doubts related to the compatibility of the measures, initially raised in the Rescue and Opening Decision, have been allayed.
Следователно мярката е дала възможност на FIH да подобри своята пазарна позиция.
Conclusion
По тази причина мярката може да доведе до нарушаване на конкуренцията.
Based on the notification and in view of the commitments presented by Denmark it is concluded that the aid measures are compatible with the internal market.
Предвид на интеграцията на банковия пазар на европейско равнище предоставеното на FIH предимство е почувствано от конкурентите както в Дания (в която извършват дейност и банки от други държави членки), така и в други държави членки.
The appropriateness of the measures as well as the viability of the bank and own contributions together with the measures to mitigate distortion of competition appear sufficient.
Следователно мерките трябва да се считат за потенциално способни да засегнат търговията между държавите членки.
Consequently, the measures should be approved pursuant to Article 107(3)(b) of the Treaty and the opened proceedings should be closed,
РАЗМЕР НА ПОМОЩТА
HAS ADOPTED THIS DECISION:
Общият размер на помощта по мерките [73] се изчислява на приблизително 2,25 млрд.
Article 1
DKK (приблизително 300 млн.
The asset transfer from FIH Group to the Danish Financial Stability Company, together with the side agreements, constitute State aid within the meaning of Article 107(1) of the Treaty on the Functioning of the European Union.
EUR).
This State aid is compatible with the internal market, in the light of the restructuring plan and the commitments set out in the Annex.
При количественото определяне на размера на помощта Комисията е взела предвид:
Article 2
полза, свързана с формулата на споразумението за закупуване на акции (0,73 млрд.
This Decision is addressed to the Kingdom of Denmark.
DKK) [74];
Done at Brussels, 11 March 2014.
пропуснато възнаграждение за капиталова инвестиция (1,33 млрд.
For the Commission
DKK) [75];
Vice-President
плащане на прекомерно висока лихва от страна на Newco по заем 1, заема за покриване на загуба и първоначалното финансиране (0,33 млрд.
OJ C 359, 21.11.2012, p.
DKK);
1.
прекомерно високи административни такси (0,14 млрд.
‘Act on State-Funded Capital Injections’ (lov om statsligt kapitalindskud) means the Act Number 67 of 3 February 2009 and executive orders issued under it.
DKK).
The Act was approved by Commission Decision of 3 February 2009 (OJ C 50, 3.3.2009, p.
Комисията определи като смекчаващ фактор предсрочното прекратяване на държавните гаранции в размер на 0,28 млрд.
4).
DKK, която сума следва да бъде извадена от общия размер на помощта.
Commission Decision of 29 June 2012 in case SA.34445 (2012/C) (ex 2012/N) (OJ C 359, 21.11.2012, p.
Както е посочено в раздел 5.1, Комисията възприе холистичен подход при остойностяването на всички лихвени и други парични потоци, такси и предоставени гаранции, като взе предвид:
1).
опасенията на датските органи, че Комисията няма да обърне достатъчно голямо внимание на икономическата реалност при всички аспекти на мерките, като заема за покриване на загуба;
Those aid measures are described in detail in recitals 10 to 23 of the Rescue and Opening Decision.
факта, че не всички елементи от сделката могат да бъдат свързани с конкретен елемент от формулата на възнаграждението.
See recital 1.
В съответствие със Съобщението относно обезценените активи Комисията е разчитала на външни експерти за съвети по отношение на остойностяването [76].
The plan was subject to subsequent amendments.
СЪВМЕСТИМОСТ
Language waiver dated 10 December 2013.
Правно основание за съвместимостта на помощта
It merged with FIH Erhvervsbank A/S as continuing company on 23 August 2013.