natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Въз основа на това първо твърдение Белгия заявява, че едва по-късно (през 2007 г. и 2008 г.) част от капитала, който първоначално е бил разпределен за непродаваемите рискове, е била прехвърлена към продаваемите рискове.
Ducroire/Delcredere was in fact incorporated on 23 September 2004.
Белгия заявява след това, че само тези трансфери на капитал могат да представляват помощи и че тестът за частния инвеститор следва да се приложи за тези суми в момента на техния вътрешен трансфер, а не в момента на първоначалното разпределение на капитала през 2004 г.
However, it did not actually start operating until 1 January 2005, given that the short-term risk portfolio continued to belong to the ONDD until 31 December 2004, the date on which it was transferred.
Тази логика е неприемлива.
It can therefore be considered that, until shortly before that date, the ONDD could have gone back on its investment decision by not transferring the risks in question and by liquidating the newly created legal entity.
Действително при създаването на SA Ducroire/Delcredere NV и през следващите години капиталът от 150 милиона EUR не е бил официално разпределен за дейността, свързана с продаваемите рискове, и съответно за тази с непродаваемите рискове.
It is therefore acceptable to take into account the ONDD's business plan of 28 September 2004 as requested by the Belgian authorities.
Този капитал е могъл свободно да се използва за подкрепа на дейността, свързана с продаваемите рискове или за дейността, свързана с непродаваемите рискове (в неопределени пропорции) в зависимост от случаите на пазара и стратегическите решения на SA Ducroire/Delcredere NV.
It emerges from the notes and minutes of 2004 that the ONDD's decision to endow Ducroire/Delcredere with a capital of EUR 150 million to Ducroire was essentially due to the ONDD's wish to endow its subsidiary with ‘sufficient’ initial capital to enable it to develop its business and […] — ‘a paid-up capital of EUR 100 million is sufficient to carry on the short-term exporters' global policies business until 2007 but this should be reviewed after that date’ [75], however it was not actually and precisely demonstrated that the expected future profitability was satisfactory from a private investor's point of view.
Разпределението на капитал между дейностите, свързани с продаваеми и непродаваеми рискове, е било извършено със задна дата в рамките на настоящата процедура.
In terms of expected profitability analysis, a positive result anticipated for all activities in the first three years seems to have been enough to convince the ONDD to make the investment.
В документите от 2004 г., представени от белгийските органи, не е посочено разпределението на капитала между различните дейности.
According to the projections in scenario B of the business plan of 28 September 2004, the ONDD was counting on an ROC for all activities of 1,3 % to 1,9 % for 2005, 2006 and 2007 in line with the ‘6 % growth process’ scenario in the business plan (the ROC before the equalisation provision was 2,8-4,3 %) (see Table 4).
Следователно Комисията не може да се съгласи да изключи от анализа за наличие на помощ част от допълнителния капитал от [75-100] милиона на SA Ducroire/Delcredere NV единствено поради факта, че тогава тази сума е могла да бъде в подкрепа на дейността, свързана с непродаваемите рискове.
It must be explained that this profitability is based on a capital of EUR 100 million and does not take account of the EUR 50 million not paid up, which makes the profitability result more favourable than it is in reality.
Както беше посочено по-горе, единствено частта от допълнителния капитал от [75—100] милиона EUR, за която може да се докаже, че действително е била в подкрепа на дейността, свързана с непродаваемите рискове, може да се изключи от анализа за наличието на помощ.
The expected profitability rate in the financial projections of 20 April 2004 was not higher (see Table 3).
В допълнение Комисията отбелязва, че дори и ако се приеме аргументът на Белгия, според който част от първоначалния капитал на SA Ducroire/Delcredere NV е била предназначена за непродаваемите рискове и следователно не може да влезе в приложното поле на член 107, параграф 1 от ДФЕС, този аргумент ще може да се приложи за сумата от 36,6 милиона EUR само ако Белгия успее да докаже, че капиталът разпределен за непродаваемите рискове е превишавал [70—110] милиона EUR.
In the light of the above, it seems that the expected profitability of the future Ducroire/Delcredere was insufficient to convince a private investor in a market economy to make such an investment.
(Действително, за изчисляването на тези 36,6 милиона EUR, от сумата 150 милиона EUR вече е била извадена сумата от [70—110] милиона EUR, която е била за подкрепа на дейността, свързана с непродаваемите рискове.).
The expected profitability for the first three years was less than the risk-free rate (long-term Belgian government bonds).
Видно е обаче, че такава сума не е била разпределена за непродаваемите рискове през 2004 г., тъй като вътрешните документи показват, че капитал в размер на 100 милиона EUR е бил достатъчен за да покрие всички краткосрочни рискове (продаваеми и непродаваеми) до 2007 г.
The average rate for long-term Belgian government bonds in 2004 was 4,15 % [76].
Прилагането на принципа на частния инвеститор в условията на пазарна икономика
Even taking the equalisation provision into account, the expected profitability rate reached only the risk-free rate.
Съгласно установената съдебна практика, за да се установи дали една мярка предоставя икономическо предимство, трябва да се прецени дали при сходни обстоятелства частен инвеститор в условията на пазарна икономика, чийто мащаб е сравним с този на разглежданото предприятие, би предприел капиталова вноска с такъв размер [68], като се има предвид наличната информация и предвидимите в момента на инвестирането резултати.
A private investor in a market economy would not accept such a low profitability during the first few years unless he could reasonably count on being compensated later by profits significantly higher than the average for the industry, so that the total return on investment (after applying an appropriate discount rate) would be sufficient [77].
При настоящия случай трябва да се анализира дали този добавен капитал от 36,6 милиона EUR, отпуснат през 2004 г., е би осигурил достатъчна възвръщаемост, за да убеди частен инвеститор в условията на пазарна икономика.
There was no serious study in 2004 that could lead one to consider that this low initial profitability would be compensated by an increased profitability in later years.
Възвръщаемостта на този капитал обаче не може да се анализира отделно от целия добавен капитал, тъй като този добавен капитал е получен в резултат от изкуственото разделяне на капитала от 150 милиона EUR, записан през 2004 г.
The Commission would also point out that the financial projections available at the time showed that performance remained at the same level between 2005 and 2007, or at least that there was only sluggish growth (see Table 4), therefore there was nothing to indicate that results would improve rapidly in the years beyond 2007.
Няма регистриран приток от доходи, който да произтича от тези 36,6 милиона EUR.
In this connection, it must be noted that the conversion of Ducroire/Delcredere into a subsidiary cannot be regarded as being the same thing as a start-up since it was envisaged at the time that it would continue with the activities previously carried on by the parent company, and the assets and liabilities were simply transferred from the ONDD to Ducroire/Delcredere for this purpose.
Което означава, че печалбата от специфична дейност не може да се припише на тези 36,6 милиона EUR, след като не са водени отделни сметки.
This conclusion is also based on the way in which financial projections were produced at the time.
Следователно Комисията смята, че за да се приложи правилно тестът за частния инвеститор, трябва да се провери дали целият капитал от 150 милиона EUR е представлявал достатъчна очаквана възвръщаемост.
It emerges that the ONDD, making financial projections for the future Ducroire/Delcredere in 2004, based them on the past performance of the activity in question (short-term risks, including marketable risks) as carried on by the ONDD.
Ако случаят не е такъв, ще трябва да се приеме, че тези 36,6 милиона EUR представляват предимство.
Assumptions regarding premiums and costs were also based mainly on historical financial data from the previous five years, apart from a few adjustments linked to changes in market circumstances, such as a reduction applied to premiums for risks that became marketable in 2004 following the accession of ten new Member States to the European Union.
В допълнение другата възможност е да се приложи пропорционалният метод, което би дало същия резултат.
Moreover, it is clear from internal memos that it was envisaged that the entire paid-up capital of EUR 100 million should be absorbed mainly through the gradual growth until the end of 2007 (see recital (61)) of the activities performed by the ONDD in the past, in other words organic growth of existing activities (no expansion into other, more profitable activities was planned in 2004).
Комисията не счита, че трябва да се анализира единствено възвръщаемостта на допълнителния капитал от [75—100] милиона EUR и да се изключи капиталът от [45—75] милиона EUR, разпределен за дейността, свързана с краткосрочните рискове преди прехвърлянето им към SA Ducroire/Delcredere NV.
No plans were drawn up at the time for the use of the subscribed capital that had not been paid up (EUR 50 million), hence no projection was produced on the expected profitability of this capital.
Действително, ONDD е могло да преустанови дейността, свързана с краткосрочните рискове и да получи обратно капитала, който тогава е бил разпределен за тази дейност в размер на [45—75] милиона EUR [69].
Moreover, neither the acquisition of KUP nor a broader acquisition strategy was taken into account when transferring the capital to Ducroire/Delcredere.
Следователно тези [45—75] милиона EUR не могат да се считат за извършен в миналото и невъзвръщаем разход („sunk cost“).
The projections for the period 2005-2014 were produced only ex post, after the Commission had launched the formal investigation procedure.
В следващите съображения Комисията ще докаже, че очакваната възвръщаемост от тези 150 милиона EUR е била недостатъчна, за да бъде убеден един частен инвеститор да направи въпросната инвестиция.
The only ex ante financial projections produced by the ONDD were confined to a three-year period (the first three years of operation of the future Ducroire/Delcredere, namely 2005, 2006 and 2007), a relatively short period from the point of view of a private investor.
В допълнение тя ще покаже, че дори и да се приеме, че дейността, свързана с продаваемите рискове, е получила виртуално капитал от [45—65] милиона EUR (36,6 милиона EUR плюс [10—25] милиона EUR) и очакваните печалби, свързани с тази специфична дейност, очакваната възвръщаемост от тази дейност също е била недостатъчна.
The Commission concludes that the expected profitability of the capital was insufficient, and that therefore the EUR 36,6 million constitutes an advantage for Ducroire/Delcredere's marketable risk activity.
Критерият за частния инвеститор в условията на пазарна икономика следва да се приложи ex ante.
In the alternative, the Commission will analyse the expected profitability of the marketable risk activity in the recitals that follow.
Трябва да се върнем към момента, когато е била направена капиталовата вноска, за да преценим дали един частен инвеститор също би направил такава вноска.
The Commission would point out that, according to Annex 9 to the strategy paper of 28 September 2004, the financial projections drawn up by the ONDD envisaged a negative result for the marketable risk activity (in other words, for the marketable risk countries according to the Communication on export-credit insurance) [78] for the entire period projected from 2005 to 2007, so that the non-marketable risk activity was subsidising the marketable risk activity.
При оценката на критерия за частния инвеститор не би трябвало да се взeмат предвид резултатите след вноската в капитала.
It can be deduced, therefore, that the estimated profitability of marketable risks was lower than the estimation for all activities, which in itself was insufficient for a private investor.
Освен това, съответствието с критерия за частния инвеститор в условията на пазарна икономика може да се докаже чрез бизнес плана ex ante, въз основа на който е взето решението за инвестиране [70].
The Commission therefore concludes that, even if the expected profitability of the marketable risk activity is analysed separately on the basis of the financial projections existing in 2004 [79], the conclusion would still be that the expected profitability was negative, and thus obviously insufficient to convince a private investor to proceed with such an investment.
Съгласно скорошната съдебна практика [71], дадена държава членка може да се позовава само на обективни и подлежащи на проверка данни, които тя е използвала преди или по време на решението за инвестиция.
The Belgian authorities point out, for the reasons stated in recital (74), that the September 2004 projections must not be taken into account when analysing the profitability of marketable and non-marketable activities because ‘they produce absurd results’.
За тази цел могат да бъдат поискани данни, които да показват, че това решение е взето въз основа на икономически оценки, сравними с тези, които един разумен частен инвеститор в подобна ситуация би извършил преди да направи въпросната инвестиция, за да определи нейната бъдещата възвръщаемост.
The Belgian authorities say that the method developed in 2011 to separate marketable and non-marketable risks is a better reflection of the reasoning that a private investor might have followed when taking a decision in 2004.
Не са достатъчни обаче икономически оценки, изготвени след предоставянето на въпросното предимство, ретроспективно определяне на ефективната възвръщаемост на осъществената инвестиции или последващи обосновки за избрания способ, за да докаже, че дадена държава членка е взела решение за инвестиция, както би го направил един частен инвеститор в условията на пазарна икономика.
They seem to be saying, therefore, retroactively, that the 2004 projections for marketable risks [80] were based on wrong assumptions.
Като се има предвид, че в разглежданата мярка не е участвал частен инвеститор и че SA Ducroire/Delcredere NV не е котирано на борсата, параметърът, чиято валидност трябва да се оцени, е очакваната възвръщаемост от инвестицията, така както тя е била прогнозирана въз основа на наличната информация и предвидимите тогава резултати (което принципно фигурира в бизнес плана, изготвен от ONDD през 2004 г.).
In fact, the forecast claims experience was high but constant, whereas the forecast level of premiums (intended to remunerate the risks incurred) was very low.
Съгласно съдебната практика на Съда [72] и практиката за вземане на решения на Комисията [73] твърдението, че капиталовата вноска е била необходима за продължаване на дейността на предприятието или за адекватна капитализация на дейността съгласно пруденциалните правила или оценката на включените рискове не е основание да се счита, че е спазен критерият за частния инвеститор в условията на пазарна икономика.
The result was a loss ratio of 94 %.
Частен инвеститор, при нормални условия на пазарна икономика, би направил такава капиталова вноска само ако очакваната възвръщаемост е била достатъчна в момента на внасянето ѝ, като се имат предвид наличната информация и предвидимите в този момент промени [74].
The Commission cannot accept a retrospective modification of the projected profitability of a business activity (see recital (150)).
Ето защо Комисията отбелязва, че изложените от Белгия аргументи в подкрепа на твърдението, че капиталът в размер на 150 милиона EUR е бил „необходим“ от икономическа гледна точка и/или въз основа на пруденциалните правила, са неотносими за доказване, че тази инвестиция е била достатъчно рентабилна за един пазарен инвеститор.
In the alternative, the Commission would point out that this argument by the Belgian authorities is tantamount to confirming that no serious separate analysis had been carried out of the expected profitability of marketable risks and that, therefore, in order to correctly apply the private investor test, the profitability of the entire capital granted to Ducroire/Delcredere should be examined.
Изготвеният от белгийските органи анализ на възвръщаемостта е въз основа на бизнес плана от 28 септември 2004 г.
The Commission observes, purely in the alternative, that, even if account were taken of the projections for the result of the marketable risk activity as reviewed and submitted by the Belgian authorities in 2011 [81] — which the Commission does not accept since they did not exist at the time of the investment — and if this result were divided by the capital relating to marketable risks as estimated by the Commission (in other words EUR [45-65] million), the estimated ROC for 2005-07 would still be below the risk-free rate.
А датата на учредяване на SA Ducroire/Delcreder NV е 23 септември 2004 г.
Contrary to the ONDD's calculations of profitability, the estimation of expected profitability, as indicated in the previous recital, is based on the entire estimated capital for marketable risks, including the non-paid-up part of the capital.
Дружеството обаче е започнало реално своята икономическа дейност чак на 1 януари 2005 г., тъй като портфейлът от краткосрочни рискове е продължил да бъде собственост на ONDD до 31 декември 2004 г., на която дата той е бил прехвърлен.
The Belgian authorities' argument (see recital (79)) whereby the part of the capital subscribed in 2004 but paid up in 2009 should not be taken into account in the estimated profitability calculations before 2009, cannot be accepted.
Следователно може да се счита, че до малко преди тази дата, ONDD е могло да промени решението си, като не прехвърли въпросните рискове и ликвидира новосъздадения правен субект.
While this capital was not paid up in 2004, it could in fact be called upon at any time since it had been subscribed when Ducroire/Delcredere was set up.
Следователно е приемливо да са вземе предвид бизнес планът на ONDD от 28 септември 2004 г., както искат белгийските органи.
A private investor in a market economy would demand remuneration for the risks incurred in relation to this investment, since he could lose part or all of his investment in the event of bankruptcy.
От докладни записките и протоколите от 2004 г. се вижда, че решението на ONDD да внесе в SA Ducroire/Delcrederе NV капитал в размер на 150 милиона EUR е било продиктувано главно от желанието на ONDD да предостави на дъщерното си предприятие първоначален капитал, оценен като „достатъчен“, за да осигури развитието на неговите дейности и за […] — „внесен капитал от 100 милиона EUR е достатъчен за извършване на дейност по сключване на краткосрочни глобални полици с износители до 2007 г., но трябва да бъде преразгледан след този период“ [75], без да е реално и точно доказано, че очакваната бъдеща възвръщаемост е била задоволителна от глeдна точка на частeн инвеститор.
Thus the calculations produced by the Belgian authorities cannot be accepted.
По отношение на анализа на очакваната възвръщаемост само един положителен резултат от целокупната дейност за първите три години изглежда е бил достатъчен, за да убеди ONDD да извърши инвестицията.
However, it must be recognised that this investor can invest the amount of the non-paid-up capital corresponding to his investment, so long as this capital is not called in, in risk-free investments that can be cashed-in in the short or medium term, thereby benefiting from the profitability rate applicable to this type of investment.
Съгласно прогнозите от сценарий Б на бизнес плана от 28 септември 2004 г.
As a result, such an investor would be able to rely on remuneration for a non-paid-up capital investment corresponding only to the risk premium of the company in which he is investing (in other words, the difference between the expected profitability rate of a capital investment in a similar undertaking and the profitability rate of risk-free investments that can be cashed-in in the short or medium term) [82].
ONDD е предвиждало ROE за целокупната дейност да бъде 1,3 %—1,9 % за 2005, 2006 и 2007 г., съгласно „динамичния сценарий — ръст от 6 %“ от бизнес плана от 28 септември 2004 г.
Consequently, the expected profitability of a partly paid-up capital investment must be estimated by taking account of the entire capital subscribed, adjusting the result of the expected return rate for the capital that is not paid up.
(ROE преди изравнителен резерв е възлизал на 2,8 %—4,3 %) (вж. таблица 4).
The Commission has simulated various scenarios, including the most favourable case for expected profitability, namely that which consists in accepting that, of the EUR [45-65] million supporting the marketable risk activity, only EUR [10-25] million was paid up in 2004 (in other words, the capital already supporting marketable risks in the ONDD), and regarding the remaining EUR 36,6 million as capital that was not paid-up, which therefore required only a risk premium.
Следва да се уточни, че тази възвръщаемост е изчислена въз основа на капитал от 100 милиона EUR, без да се отчитат невнесените 50 милиона, което прави резултата за възвръщаемостта по-благоприятен отколкото е в действителност.
In carrying out this simulation, the income corresponding to the return on a risk-free medium-term investment of EUR 36,6 million was added to the expected profitability of marketable activities.
Очакваната норма на възвръщаемост във финансовите прогнози от 20 април 2004 г. не е по-висока (вж. таблица 3).
More precisely, the part of the capital not paid up multiplied by the expected profitability rate at the time for risk-free medium-term liquid investments [83] was added to the provisional result for marketable activities [84].
От казаното по-горе е видно, че очакваната възвръщаемост на бъдещото дружество SA Ducroire/Delcredere NV не е била достатъчна, за да убеди частен инвеститор в условията на пазарна икономика да направи такава инвестиция.
Next, this sum is divided by the average capital supporting the marketable risk activity.
Действително очакваната възвръщаемост е била по-ниска от безрисковия лихвен процент (доходност на белгийските дългосрочни държавни облигации) за първите три години (средната доходност на белгийските държавни облигации през 2004 г. е била 4,15 % [76]).
The result is the expected return on average equity (ROAE), which is estimated at approximately 4 % for the investment in 2005-07.
Дори ако се вземе предвид изравнителният резерв, очакваната норма на възвръщаемост едва е достигнала безрисковия лихвен процент.
The expected profitability calculated in this way is scarcely equal to the average rate for long-term Belgian government bonds in 2004 (see recital (155)).
Частен инвеститор в условия на пазарна икономика би приел толкова ниска възвръщаемост през първите години, само при условие че може логично да предвиди по-нататъшна компенсация чрез печалби значително по-високи от средните печалби за сектора, така че пълната възвръщаемост на инвестицията (след прилагане на подходящ сконтов процент) да бъде достатъчна [77].
Even using an investment rate of 3,5 %, as suggested by the Belgian authorities (see recital (80)), the expected profitability would not change significantly and would not achieve the estimated capital cost calculated by Belgium itself.
През 2004 г. обаче не е било извършено сериозно проучване, въз основа на което да може да се очаква, че ниската първоначална възвръщаемост ще бъде компенсирана чрез много по-висока възвръщаемост през следващите години.
The estimated profitability (as referred to in recital (168)) takes account of contributions to the equalisation provision, contrary to what is advocated by the Belgian authorities.