natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Доколкото е известно на Комисията, Euler-Hermes е единственото европейско дружество за кредитно застраховане, което се котира на фондовата борса, и следователно неговото P/B съотношение може да се използва.
the fact that the undertaking in question could not take the contested decision without taking account of the requirements of the public authorities;
Става дума за дружество с относително нисък риск [124], тъй като в миналото то е преодолявало спадовете относително добре, било е печелившо през 2008 г. и през първото тримесечие на 2009 г. и дори е разпределило дивиденти през 2008 г.
the fact that, apart from factors of an organic nature which linked the public undertakings to the State, a public undertaking, through the intermediary of which aid had been granted, had to take account of directives issued by a central government body, i.e. Comitato Interministeriale per la Programmazione Economica (CIPE);
Следователно стойността на дружество с по-висок риск, като SACE BT, би била под оценката, получена при прилагането на множителя P/B на Euler-Hermes.
integration of the public undertaking to the structures of the public administration of the State;
P/B на Euler-Hermes към първото тримесечие на 2009 г. е бил около 0,60 [125].
the nature of the undertaking's activities and whether such activities are exercised out on the market in normal conditions of competition with private operators;
Следователно, ако се приложи този множител към очакваната счетоводна стойност на SACE BT в края на 2009 г. в размер на 94,2 млн. евро, стойността на дружеството би възлязла на 56,52 млн. евро, ако рисковите профили на дружествата са съпоставими.
the legal status of the undertaking (in the sense of its being subject to public law or ordinary company law);
Комисията обаче отбелязва, че преди кризата SACE BT не е било печелившо (в разрез със собствения му бизнес план) и не е имало бизнес план, от който да е видна възможността за възстановяване на неговата доходност.
the intensity of the supervision exercised by the public authorities over the management of the undertaking, or (vii) any other indicator showing, in the particular case, an involvement by the public authorities in the adoption of a measure or the unlikelihood of their not being involved, having regard also to the compass of the measure, its content or the conditions which it contains.
В резултат на това може да се счита, че то е било значително по-рисково дружество от Euler-Hermes по онова време и следователно стойността на дружеството, когато са били предоставени мерки, би била значително по-ниска от 56,52 млн. евро.
The Commission further concluded in recital 79 of the opening decision that it was highly unlikely that the measures under investigation had been adopted without any State involvement.
Освен това италианските органи признават също така, че пазарните обстоятелства са били такива, че пазарната оценка на застрахователните дружества по онова време е била силно занижена [126].
In reply to the opening decision, Italy and SACE maintain that none of the four measures is imputable to the State as the decisions were taken by SACE acting in complete independence from the State.
В заключение, аналогично на прилагането на базирана на бъдещи парични потоци оценка, прилагането на оценка, основана на съотношението на пазарната към счетоводната стойност, също би довело частния инвеститор до заключението, че за него би било по-добре да остави своето дъщерно предприятие да фалира, вместо да инвестира в него още 70 милиона.
Italy provided additional factual elements and justification arguing that the measures are not imputable to the State.
Следователно от горния анализ може да се заключи също така, че положението на SACE е по-лошо след предоставянето на третата и четвъртата мярка, отколкото би било при сценария за ликвидация.
To assess the case-law invoked by Italy, it has to be noted that in the Olympic Airways case, the Commission decision mentioned the ‘Stardust Marine’ criteria but did not really apply them.
Комисията отбелязва също така, че, както подчертава SACE, по време на кризата няколко пазарни инвеститори са внесли допълнителен капитал в своите дъщерни предприятия за експортни кредити.
The Court observed that in fact the Commission simply assumed the measure was attributable to the Greek State, without mentioning any reasons which might support its assumption [129].
Предвид високото равнище на несигурност и неотложност, тези инвеститори може да не са разполагали с напълно завършени прогнози към момента на осъществяване на своите инвестиции.
The Court therefore found the Commission's reasoning insufficient to establish imputability to the case, not that the measure was in itself not imputable.
Въпреки това дружествата за експортни кредити, които са получили рекапитализация от акционерите си, са били печеливши преди кризата, затова е имало по-голяма вероятност да възстановят доходността си.
As regards the SIC-RTP judgment [130], evoked by the Italian authorities, the Commission notes that in that judgment the CFI confirmed the Commission's assessment that certain contested decisions of the formerly State owned company Portugal Telecom (consisting in the acceptance of late payments of the network fee by the public broadcaster RTP) were not imputable to the State.
SACE BT обаче е реализирало загуби.
However, the CFI judgment was based on the specific circumstances of that case.
Изправен пред дъщерно предприятие, което вече е на загуба или едва достига точката на рентабилност през годините преди кризата (докато в бизнес плана му се очаква стабилно увеличаване на доходността), частният инвеститор не би бил толкова склонен да внесе капитал в толкова голям размер.
In particular, in the SIC-RTP case the CFI noted — inter alia — that the applicant did not contest the Commission's assessment that the payment facilities were mainly caused by a dispute between RTP and Portugal Telecom as to the level of the network fee [131].
Той би проверил дали има някаква надежда един ден това дружество отново да стане задоволително печелившо.
Moreover, the CFI noted that the Commission had found, without being contested by the applicant, that Portugal Telecom's behaviour did not change after its privatisation [132].
Комисията отбелязва, че през 2009 г. не са направени никакви финансови прогнози за възстановяването на доходността.
It is therefore clear that the CFI assessment concerned a particular situation which was very different from that of the present decision.
При такива обстоятелства благоразумният инвеститор не би инвестирал в дружеството допълнителен капитал в голям размер.
The Commission found further evidence on the imputability of the measures in the additional documents submitted by Italy and SACE.
SACE твърди, че SACE BT е било все още в началния етап от своето развитие и следователно за дружеството е било по-трудно да се справя с въздействията на финансовата криза.
Similar to the opening decision, the ‘Stardust Marine’ indicators are applied in the present decision in order to prove the imputability of the second, third and fourth measures.
Първо, Комисията отбелязва, че 2008 г., когато започна кризата, е била вече четвъртата година от функционирането на SACE BT.
Even though SACE is not integrated in the public administration and does not exercise official authority, the Commission considers that the following general indicators demonstrate imputability of measures granted by SACE to the State [133]:
От своята практика Комисията може да заключи, че по принцип едно дружество се счита за новосъздадено през първите три години от започването на неговото функциониране в съответната област на дейност [127].
All members of SACE's Board of Directors (‘Consiglio di Amministrazione’) are nominated on a proposal of the Italian State, according to Article 6(2) of Legislative Decree No 269/2003 [134].
Второ, дори и да е било вярно, че SACE BT все още е било в началния етап от своето развитие, не е ясно какво въздействие би оказало това върху прилагането на ПИУПИ.
SACE does not exercise its activities ‘on the market in normal conditions of competition with private operators’:
Всъщност частният инвеститор все пак би определил очакваната пазарна стойност на дружеството след рекапитализацията (на база на очакваната му доходност) и би я съпоставил с варианта да остави дружеството да фалира или да го продаде.
The mission of SACE in 2004 was (and, to this day, continues to be) to maintain and promote the competitiveness of the Italian economy and it essentially covers non-marketable risks within the meaning of the Export-credit Communication (i.e. it operated in the field, which is not considered to be subject to normal conditions of market competition).
Италианските органи и SACE не доказват, че тъй като SACE BT все още е било в началния етап от своето развитие, SACE е могло да очаква от него по-голяма доходност в бъдеще.
The activity of SACE has always benefited of a State guarantee, unlike allowed under the state aid rules for other public undertakings operating in competition with private market operators.
Както е посочено в съображение 77, единственият бизнес план, който е бил на разположение по онова време, е предвиждал единствено достигането на равновесна точка през 2011 г.
The financial statements of SACE are subject to the control of the Court of Auditors and the Ministry of Economy and Finance has to present annual reports to the Italian Parliament as regards its activity.
В него не е ставало дума за възстановяване на доходност.
Regarding the influence of the State on the allocation of SACE's resources, the CIPE has to deliberate every year not later than on 30 June on the financial projections as well as financial needs related to certain risks and to define global limits for the non-marketable risks to be assumed by SACE, distinctly for the guarantees of the duration inferior and superior than 24 months [135].
Следователно Комисията стига до заключението, че третата и четвъртата мярка представляват предимство за SACE BT, тъй като чрез тях му е предоставен капитал, който дружеството не би могло да получи от пазара.
The Statutes of SACE BT provide that besides the legal provisions regularly applying to private insurance companies, SACE BT is also subject to the provision of a law [136] stating that in case a new legal entity is created to provide cover for marketable risks, SACE should hold not less than 30 % of its capital.
Въпросният капитал е дал възможност на дружеството да оцелее, въпреки липсата на прогнози, че то ще стане печелившо, дори в дългосрочен план.
It would thus appear that even after the constitution of SACE BT the continuous support to it (second, third and fourth measures) was influenced by the Italian State to the extent that the above mentioned legislative provision excluded that such risks be run down and/or sold in their entirety to a market operator [137].
Вменяване на отговорност и държавни ресурси
In addition to the general indicators provided in recital 177, other indicators specific to the conditions of granting the second, third and fourth measures can be identified:
В съображения 73—78 от решението за откриване Комисията е приложила показателите по „Stardust Marine“ [128], за да определи отговорността за мярката, като се има предвид, че SACE е изцяло собственост на държавата.
Two of the four members (‘Consiglieri’) of the Board of Directors of SACE (‘Consiglio di Amministrazione’) had management positions in the Italian administration [138], i.e. the former Ministry of Foreign Trade (the current Ministry for Economic Development) and the Ministry of Foreign Affairs, at the time when the second, third and fourth measures were granted.
Според установената съдебна практика (вж. по-специално решението за Stardust Marine), дори държавата да контролира дадено публично предприятие и да упражнява доминиращо влияние върху неговата дейност, фактическото упражняване на този контрол не може да се допуска автоматично в даден конкретен случай.
From this position, the member of SACE's Board of Directors, also having a management position in the Ministry of Foreign Affairs (Minister Plenipotentiary, Director-General for Multilateral Economic and Financial Cooperation, Italian Ministry of Foreign Affairs), stated in SACE's meeting of the Board of Directors of 1 April 2009 that a decrease of the insurance capacity should not occur, ‘nor in the non-marketable sector, nor for the marketable risks’ [139].
Следователно е целесъобразно да се определи дали трябва да се счита, че публичните органи са свързани по всякакви начини с приемането на разглежданите мерки.
Moreover, the member of SACE's Board of Directors, also having a management position in the Ministry of Foreign Trade (the current Ministry for Economic Development — Director of the General Division for the internationalisation policy of the Ministry for Foreign Trade), stated in the same meeting of SACE's Board of Directors of 1 April 2009 that ‘the support provided to the system [of Italian enterprises] by the businesses carried out by SACE is not always clearly perceived externally, which coincides, also, with the importance of supporting SACE BT, also through its recapitalisation’ [140].
Независимо от това според решението за Stardust Marine:
The role of the parent company, SACE, and the other companies of the group, thus includingSACE BT, was recognised as an important one in the recovery of the Italian economy.
Не може да се изисква да се доказва, въз основа на прецизно проучване, че в конкретния случай публичните органи изрично са подтикнали публичното предприятие да предприеме въпросните мерки за помощ.
In its meeting of 1 April 2009, SACE's Board of Directors recognised the importance of supporting SACE BT, whereby SACE Group fulfils its institutional function of sustaining the Italian companies [141].
На първо място, с оглед на факта, че връзките между държавата и публичните предприятия са близки, съществува реален риск да бъде предоставена държавна помощ чрез посредник на тези предприятия по непрозрачен начин и в нарушение на правилата за държавна помощ, предвидени в Договора.
This position was repeated in the press release of 1 April 2009 on the publication of the consolidated results of SACE Group [142] where it was stated that: ‘The Board of Directors stressed the SACE Group's role in supporting the Italian economy.
Освен това като общо правило, точно поради привилегированите отношения между държавата и дадено публично предприятие, би било много трудно трета страна в конкретен случай да докаже, че предприетите от въпросното предприятие мерки за помощ всъщност са били приети по указание на публичните органи.
This role is of particular strategic importance in the current economic and financial situation, which is not merely a typical business cycle downturn.
Поради тези причини трябва да се приеме, че вменяването на отговорност на държавата за дадена мярка за помощ, предприета от публично предприятие, може да бъде определена въз основа на набор от показатели, зависещи от обстоятелствата по конкретния случай и от контекста, в който мярката е предприета.“
The Board is confident that SACE's financial measures and expertise can make a major contribution to the recovery of the Italian economy’.
Впоследствие Съдът е посочва следните показатели, въз основа на които може да се вмени отговорност на държавата за дадена мярка, предприета от публично предприятие:
Such statements confirm the above-stated conclusion that the nature of SACE's activities is not purely profit oriented and on normal conditions of market competition [143].
фактът, че въпросното предприятие не би могло да вземе оспорваното решение, без да вземе предвид изискванията на публичните органи;
In this way, SACE distinguishes from other State owned companies which have purely commercial objectives, such as to solely generate the return on equity and distribute the generated profits through dividends.
фактът, че, освен факторите от органично естество, които свързват публичните предприятия с държавата, едно публично предприятие, чрез което се предоставя помощта, е трябвало да вземе предвид разпорежданията, издадени от централния ръководен орган, т.е.
This reinforces the conclusion that SACE has been used by the State as an instrument to discharge its main mission of promoting economic development of the country.
Comitato Interministeriale per la Programmazione Economica (CIPE);
Similarly, from the minutes of SACE's Board of Directors of 26 May 2009, when the Board stated its intentions to support SACE BT through the second, third and fourth measure, it appears that such support was motivated also by SACE BT's role of contributing to the development of Italian enterprises [144].
интеграцията на публичното предприятие в структурите на публичната администрация на държавата;
Furthermore, it appears that the measures taken during the financial crisis in support of SACE BT may also relate to the group's role in supporting the recovery of the Italian economy.
характера на дейностите на предприятието и дали тези дейности се осъществяват на пазара при нормални условия на конкуренция с частните оператори;
There are sufficient elements to claim that the mission of SACE BT goes beyond the goals of a private economic operator.
правния статут на предприятието (в смисъл дали се ръководи от публичното право или от общия правен режим на дружествата);
Such mission was also recognised in the minutes of the meeting of SACE BT's Board of Directors (‘Consiglio di Amministrazione’) of 27 May 2009 as regards the discussions on the revised budget of SACE BT for 2009, where a recapitalisation of EUR 70 million was needed in order to comply with the solvability requirements:
интензивността на упражнявания от публичните органи надзор върху управлението на предприятието; или vii) всякакъв друг показател, доказващ в конкретния случай участието на публичните органи в приемането на дадена мярка или малката вероятност те да не са участвали с оглед на обхвата на мярката, нейното съдържание или условията, които съдържа.
‘[…]’ [145] [146].
В съображение 79 от решението за откриване Комисията стига до заключението, че е много малка вероятността — мерките, които са обект на разследването, да са приети без никакво участие на държавата.
As regards the second measure, SACE's Risk Management division, in a note dated 19 March 2009 [147] (which had as objective to verify if the estimated profitability of SACE resulting from the reinsurance contract was in line with the risks taken), gave a favourable opinion to SACE's management regarding the company's participation in the reinsurance contract.
В отговора си на решението за откриване италианските органи и SACE твърдят, че на държавата не може да се вмени отговорност за нито една от четирите мерки, тъй като при вземането на решенията SACE е действало напълно независимо от държавата.
In its meeting of 1 April 2009, SACE's Board of Directors approved the participation of SACE into SACE BT's Excess Loss contract for the amount not covered by the market reinsurers and up to a potential loss of EUR 48 million, in the same conditions like the ones accepted by the private reinsurers.
Италианските органи са представили допълнителни фактологични елементи и обосновка в потвърждение на това, че мерките не могат да бъдат отнесени към държавата.
This measure in favour of SACE BT would help the company in maintaining its insurance capacity, in particular for small and medium-sized enterprises [148].
С оглед на оценката на съдебната практика, на която се позовават италианските органи, трябва да се отбележи, че в решението на Комисията по делото Olympic Airways се споменават критериите по „Stardust Marine“, но в действителност те не са приложени.
In conclusion, the assessment provided by the Commission in recitals 177, 178 and 179 demonstrates that SACE is strictly linked to the Italian public authorities and it is used to implement tasks in economic matters that traditionally fall within the responsibility of the former.
Съдът отбелязва, че всъщност Комисията просто е приела, че отговорност за мярката носи гръцката държава, без да спомене каквито и да било причини в подкрепа на това допускане [129].
Considering also the economic and policy significance of the measures at stake and the persistent tight links between the State and SACE, the Commission considers that there are enough elements to consider the second measure, the third measure and the fourth measure as imputable to the State.
По тази причина Съдът определи, че обосновката на Комисията не е достатъчна, за да се установи отговорността в конкретния случай, а не че държавата не носи отговорност за самата мярка.
Selectivity
Що се отнася до решението за SIC-RTP [130], на което се позовават италианските органи, Комисията отбелязва, че в това решение Първоинстанционният съд потвърждава оценката на Комисията, че държавата не носи отговорност за някои оспорвани решения на бившето държавно дружество Portugal Telecom (състоящи се в приемането на закъснение в плащанията на мрежовата такса от общественото дружество за радио- и телевизионно разпространение RTP).
As regards the second measure, the Commission takes note that Italy submitted that SACE had the possibility to conclude reinsurance and co-insurance contracts with other private insurers than SACE BT, according to SACE's by-laws [149].
Решението на Първоинстанционния съд обаче е базирано на конкретните обстоятелства по това дело.
However, despite that provision, Italy did not demonstrate that SACE could have offered reinsurance to all private insurers under the same conditions.
По-специално, по делото на SIC-RTP Първоинстанционният съд отбелязва, inter alia, че жалбоподателят не е оспорил оценката на Комисията, че улесненията при плащането са породени главно от спор между RTP и Portugal Telecom относно размера на мрежовата такса [131].
In any event, it has been demonstrated that it concluded a reinsurance contract only with SACE BT and at terms that did not correspond to market conditions.
Освен това Първоинстанционният съд отбелязва, че Комисията е установила, без това да се оспорва от жалбоподателя, че поведението на Portugal Telecom не се е променило след неговата приватизация [132].
There is therefore no doubt that this specific measure concerning SACE BT is selective
Следователно е ясно, че оценката на Първоинстанционния съд се отнася до конкретна ситуация, която е съвсем различна от тази в настоящото решение.
As regards the third measure, the operation envisaged only one company, SACE BT.
В допълнителните документи, представени от италианските органи и SACE, Комисията констатира нови доказателства за вменяване на отговорност за мерките.
Consequently, the measure is selective.
Аналогично на решението за откриване, показателите за „Stardust Marine“ са приложени в настоящото решение, за да се провери въпросът с отговорността за втората, третата и четвъртата мярка.
As regards the fourth measure, the operation envisaged only one company, SACE BT.
Макар SACE да не е интегрирано в публичната администрация и да не упражнява официални правомощия, Комисията счита, че следните общи показатели доказват, че на държавата може да бъде вменена отговорност за мерките, които са предоставени от SACE [133]:
Distortion of competition
всички членове на управителния съвет на SACE се назначават по предложение на италианската държава в съответствие с член 6, параграф 2 от Законодателен указ № 269 от 30 септември 2003 г.
As regards the second measure, it allowed SACE BT to subscribe more insurance than what it could have done without SACE's reinsurance or to bear less of risks on its own account.
[134];
The Commission therefore concludes that the second measure distorted competition [150].
SACE не осъществява своята дейност „на пазара при нормални условия на конкуренция с частните оператори“:
Regarding the third and the fourth measures, point 3.2 of the Export-credit Communication states that the provision of capital by the State granted to certain enterprises which involve State aid if the latter did not act as a private investor in a market economy, distorts competition [151].