natgillin/translations-raw huggingface dataset:
FSC се ангажира да предостави финансиране на Newco след падежа на заем 2 (в средата на 2013 г.).
FIH will pay an additional annual fee to the FSC of DKK 47,2 million (EUR 6,29 million) in the event that the FSA changes its regulatory stance as regards capital requirements at holding level so that FIH’s regulatory lending capacity would remain unrestricted by the capital position of FIH Holding.
FSC получава лихва от Newco, равна на основния процент за ЕС плюс 100 б.п.
The commitments also provide for a withdrawal of FIH from certain business lines (property finance, private equity, private wealth management) as well as for a set of behavioural restrictions including a price leadership ban for deposits, a ban on commercially aggressive practices and a ban on acquisitions, as well as for the liquidation of FIH Realkredit A/S which was the mortgage bank of FIH Group.
С оглед на изпълнението на този поет ангажимент FSC предостави на Newco заем в размер на 13 млрд.
FIH Realkredit A/S was liquidated in 2013.
DKK (1,64 млрд.
A full list of commitments [45] is set out in the Annex.
EUR), за който няма да получи никаква такса;
POSITION OF THE DANISH AUTHORITIES
FSC е поело задължение да финансира и рекапитализира Newco, ако това е необходимо преди окончателния процес на ликвидиране.
When it notified the measures to the Commission, Denmark’s initial position [46] was that the transfer of equity to Newco involved State aid to Newco, but that any such aid would be compatible with the internal market pursuant to Article 107(3)(b) of the Treaty.
При преструктурирането на Newco по договор FSC има право да възстанови поне своята първоначална инвестиция от 2 млрд.
In the same submission Denmark claimed that the FIH Group had not received any State aid as the FSC would pay the market price for Newco.
DKK без направените от FIH и FSC разходи в хода на сделката.
While not quantitatively substantiating that claim, whether by making reference to relevant market data or explaining the reasoning behind transaction costs, Denmark emphasised that:
Ако генерираните в резултат на процеса на ликвидация приходи са по-малко от покупната цена от 2 млрд.
procedures were in place to establish the market price of the transfer;
DKK, FIH ще покрие разликата съответно със заем 1 — заема за покриване на загуби — и с гаранцията.
initial funding and guarantees were provided by FIH Group;
Ако постъпленията от процеса на ликвидация надвишат 1,5 млрд.
FIH Group has to pay all transaction and winding-up costs;
DKK, още 25 % от евентуалния излишък ще бъдат платени на FSC в допълнение към минималната сума от 2 млрд.
and
DKK, която дружеството трябва да получи.
FIH Group made additional commitments in connection with the transfer, in particular the obligation to submit a business plan.
Всеки евентуален допълнителен излишък ще се плаща на FIH Holding.
Against that background Denmark concluded that FIH would not receive an advantage.
На практика, ако окончателните постъпления са под 1,5 млрд.
In the event that the Commission were to take a different view on that matter, Denmark submitted that any aid to FIH could be declared compatible with the internal market as the arrangement amounted to a restructuring of FIH in compliance with the Restructuring Communication [47].
DKK, FSC ще получи 2 млрд.
Denmark followed up its initial submission with a presentation on 20 March 2012 [48] in which it pointed out that FIH had not requested the measures and that at the time FIH had concluded those measures it had had deleveraging alternatives which supported the claim that the transaction was negotiated on market terms.
DKK.
It also claimed that an initial write down on the book value of the assets of DKK 1,4 billion and a further risk adjustment discount of DKK 1,3 billion corresponded to a market price.
Ако например окончателните постъпления възлизат на 1,9 млрд.
Moreover, any earn-out losses would be corrected through the variable share purchase agreement formula, so that an effective ex post adjustment mechanism would ensure pricing in line with market conditions.
DKK, FSC ще получи 2,1 млрд.
Denmark did not elaborate on the amount of the proposed discount and risk adjustment or the reasons why they would lead to a market price.
DKK.
In subsequent correspondence with the Commission [49], Denmark asserted that that maximum loss to which the FSC was exposed was DKK 1,05 billion, that is to say, the difference between on the one hand the loss-absorbing loan of DKK 1,65 billion and on the other the sum of the book value write down and the FSC’s preliminary risk adjustment amount which totals DKK 2,7 billion.
ОФИЦИАЛНА ПРОЦЕДУРА ПО РАЗСЛЕДВАНЕ
It also claimed that the State enjoys a considerable reduction of its risk related to FIH State-guaranteed loans and a repayment by FIH of a previous capital injection of DKK 1,9 billion.
В Решението за оздравяване и откриване Комисията изрази съмнения по отношение на пропорционалността на мерките и ограничаването им до необходимия минимум, както и дали е имало адекватен собствен принос на FIH Group и дали нарушенията на конкуренцията са били ограничени в достатъчна степен.
By a memorandum submitted on 23 April 2012 [50], Denmark informed the Commission that it would ‘not for the moment supply the Commission with further arguments regarding the use of the Market Economy Investor Principle.’
Тези опасения бяха породени от голямата степен на сложност на мерките, които изглеждаха ненужно усложнени с оглед на целта за преодоляване на бъдещите трудности на FIH по отношение на ликвидността.
At the same time, it provided some explanations as regards the valuation methodologies used by the FSC’s legal advisor.
По-специално не беше ясно в каква степен са необходими, целесъобразни и добре насочени различните странични споразумения и взаимовръзките във формулата на възнаграждението за целите на Съобщението относно банковия сектор от 2008 г.
Subsequently, on 16 May 2012, Denmark asserted that FIH Holding and the FSC had negotiated the transaction terms based on normal commercial considerations regarding the sharing of risk and profit and asserted that the transaction had been made on market terms.
[31].
That statement was certified by the FSC’s accountancy firm, KPMG [51].
Освен това по времето на приемането на Решението за оздравяване и откриване FIH е възнамерявала да навлезе агресивно на пазара на депозити на дребно в интернет, като се стреми да играе роля на „лидер в цените“.
On 7 June 2012, Denmark submitted a KPMG report assessing the measures by considering all contributing elements at the same time.
Това навлизане на пазара на депозити на дребно в Интернет е било основен компонент от стратегията на FIH за справяне с нейните проблеми с финансирането.
KPMG saw ‘no reason to conclude that the terms of the agreement would not correspond to the risks for the FSC’, citing the high level of collateral, the potential use of covered bonds, the loss-absorbing loan and a 25 % earn-out for the FSC.
Освен това възнаграждението, което е било предложено да бъде платено на FSC за прехвърлените активи и пасиви, изглежда много малко вероятно да отговаря на равнището на възнаграждението, посочено в точка 21 от Съобщението относно обезценените активи [32], в съответствие с което банките са длъжни да поемат в най-голяма степен загубите, свързани с обезценените активи.
On 11 September 2012, in its reply to the opening of proceedings, Denmark did not directly contest the Commission’s view that the measures constituted State aid, but it referred to its line of argument of 29 March 2012 [52], arguing that any transfer above market value would be compensated by the loss-absorbing loan and the price-adjustment guarantee granted by FIH Holding.
В точка 21 се изисква справедливо възнаграждение на държавата за мярката за освобождаване на активи, така че да се гарантира равностойно споделяне на тежестта и поемането на отговорност за акционерите независимо от избора на конкретния модел.
Moreover, Denmark cited margin increases on renewals and a higher than anticipated redemption rate as examples to support that view, but without explicitly reiterating that the market economy operator principle (‘MEOP’) [53] should apply.
ПРЕСТРУКТУРИРАНЕ
Instead, Denmark argued that the measures are compatible, giving arguments to show that they are appropriate, that the aid is limited to the minimum necessary and that distortion of competition is limited [54].
ПЛАН ЗА ПРЕСТРУКТУРИРАНЕ
The Danish authorities also recalled their position in the note of 23 April 2012 that the measures were the result of negotiations between FIH and the FSC [55] and argued that some of the guidance in the Banking Communication [56] had necessitated a degree of complexity in the measures [57], disputing that complexity might render them inappropriate.
На 24 юни 2013 г. датските органи представиха окончателен актуализиран вариант на плана за преструктуриране на FIH Group за периода 2012—2016 г.
When the Commission informed Denmark about the expert assessment as regards the market value and real economic value of the measures, Denmark contested the results and submitted a number of questions and clarifications between 7 February and 11 September 2013.
Планът включва оптимистичен и кризисен сценарий [33] с цел да се демонстрира способността на FIH да възвърне своята дългосрочна жизнеспособност, достатъчно споделяне на тежестта и подходящи мерки за отстраняване на нарушенията на конкуренцията.
Denmark commented that the aid was limited to the minimum necessary [58], because it assumed the transfer value would not exceed the real economic value, but added that only a final valuation by the Commission could establish that fact.
Планът за преструктуриране се базира на допускания по отношение на развитието в растежа на брутния вътрешен продукт („БВП“) в съответствие с прогнозата на Международния валутен фонд („МВФ“) и развитието в кратко- и средносрочните лихвени проценти въз основа на оценката на Министерството на стопанската дейност и растежа на Дания на колебанията на краткосрочните лихвени проценти през 2014 г.
Aside from the valuation aspects, Denmark noted the positive effects of the transfer on the regulatory position of FIH, in line with the goal of restoration of long-term viability contained in the restructuring plan.
В плана се предвижда умерено възстановяване на растежа на БВП през 2013 г. и след това.
Denmark also argued that FIH’s deposit acquisition strategy is independent of the State aid measure and does not convey the intention of a ‘price leadership’ role, but is an essential part of its funding strategy.
В оптимистичния сценарий [34] се очаква FIH непрекъснато да подобрява своите резултати до 2016 г.
Nevertheless, to alleviate the Commission’s concerns, Denmark has provided a commitment that FIH will adhere to a price leadership ban.
В бюджета е предвидено рентабилността на нормализирания собствен капитал преди данъчно облагане [35] на ниво група да възлиза на 10,3 % към 31 декември 2013 г. и 11,2 % [36] към 31 декември 2016 г.
ASSESSMENT
Кризисният сценарий [37] се основава на не толкова благоприятни пазарни допускания.
EXISTENCE OF STATE AID
Наред с други неща те включват влошаващи се пазарни условия за финансиране на банки както от гледна точка на обема, така и на цената, по-малко търсене на заеми и консултантски услуги, неблагоприятно движение на валутните обменни курсове, лихвени проценти и други разходи за обезценка, които остават над нивата в миналото през целия стопански цикъл.
According to Article 107(1) of the Treaty, State aid is any aid granted by a Member State or through State resources in any form whatsoever which distorts or threatens to distort competition by favouring certain undertakings or the production of certain goods, in so far as it affects trade between Member States.
Според оценките на FIH тези развития, взети заедно, биха довели до рентабилност на нормализирания собствен капитал преди данъчно облагане на ниво група от 0,9 % към 31 декември 2013 г. и 2,0 % към 31 декември 2016 г.
The Commission considers that the measures in favour of FIH described in Section 2.3 should be considered together as a package.
И в двата случая нивото на рентабилност на собствения капитал е относително ниско, което се дължи главно на забраната за изплащане на дивиденти и забраната за изплащане на купони, предвидени в поетите ангажименти от страна на датските органи в контекста на разследването на държавната помощ.
The measures are part of a single transaction as their elements are interdependent (chronologically and in terms of structure) and have been designed altogether in order to address FIH’s funding problem.
В резултат на тези ангажименти FIH Group няма да разпределя своята печалба до края на периода на преструктуриране и приключването на мерките.
State resources
Дейността в стопанския сегмент „финансиране на недвижимо имущество“ е била преустановена в рамките на преструктурирането на FIH, тъй като заемите в рамките на финансирането на недвижимо имущество са били продадени през 2012 г. на FSC.
The measures described in Section 2.3 involve State resources as they are directly financed by the FSC, which is a State-owned company (through the Danish Ministry of Business Affairs) responsible for providing different kinds of measures to Danish banks in the context of the financial crisis [59].
Освен това постепенно ще бъде прекратено предоставянето на заеми в нейния сегмент за финансиране на придобивания.
First, the FSC is providing DKK 2 billion in cash for the Newco share purchase agreement.
Следователно корпоративното банкиране ще бъде единственият бизнес сегмент, който ще продължи да функционира.
Second, the FSC has committed to fund Newco’s assets while FIH repays its State-guaranteed loans.
От месец март 2013 г. броят на служителите на пълен работен ден е бил намален на 214.
That commitment can exceed DKK 13 billion.
Според плана за преструктуриране балансът е трябвало да бъде намален до 27,68 млрд.
Third, the FSC is foregoing an amount of interest in order to pay for a guarantee from FIH Holding.
DKK (3,74 млрд.
Existence of an advantage
EUR) до 31 декември 2013 г.
The measures described in Section 2.3 provide an advantage as they result in an asset relief for FIH, thus improving the group’s capital ratios, while at the same time enabling the bank to better address its funding problems.
FIH предвижда към 31 декември 2016 г. общият коефициент на капиталова адекватност да бъде 19,6 %.
The Danish authorities have argued that the measures respect the MEOP and hence do not constitute State aid to FIH Group.
Законоустановеният коефициент на ликвидност [38], който към 31 декември 2012 г. е бил 214 %, към 31 декември 2013 г. се очаква да бъде 239,7 %.
The Commission will therefore assess whether the measures in favour of FIH Group fulfil the MEOP test.
През периода на преструктуриране общият коефициент на капиталова адекватност се очаква да възлезе на 19,6 %, а законоустановеният коефициент на ликвидност — на 175 %, като следователно значително ще бъдат надвишени нормативните изисквания.
That test examines whether a market operator would have taken part in a given operation on the same terms and conditions as the public investor at the time when the decision to make public resources available was taken.
Според оптимистичния сценарий [39] от плана за преструктуриране се предвижда рентабилността преди данъчно облагане на т.нар. нормализиран собствен капитал [40] в бюджета да бъде 9 % към 31 декември 2013 г. и 10,1 % към 31 декември 2016 г.
There is no State aid when public funds are granted in circumstances and on terms which correspond to market conditions.
Тези числа в кризисния сценарий [41] са съответно 0,9 % и 4,7 %.
In that respect in the particular case of FIH Group the Commission considers that it is relevant to examine: (i) whether initially there had been a private investor willing to finance the measures on the same terms and conditions as the Member State;
Положението на банката значително се е подобрило в сравнение със средата на 2011 г., когато FSA е очаквало, че FIH ще има голяма нужда от ликвидност, която няма да може да покрие.
if so, what was the return on investment it demanded in comparison with the return for the State;
FIH е върнала останалите гарантирани от държавата облигации и следователно към 13 юни 2013 г. трудностите с рефинансирането са били разрешени.
and (iii) in the absence of private interest, what the expected return [60] and the distribution of the potential returns from the measures for the State would be, in comparison to those a market investor would expect if he was to undertake the measures under normal market economy conditions.
Освен това на 2 юли 2013 г.
If the State accepts those conditions or better, the measures can be considered to be carried out on market terms.
FIH е изкупила обратно държавния хибриден капитал от първи ред.
In particular, it is important to check whether the transaction in its entirety generates positive cash flow, because no private operator, aiming at maximising of its profit, would enter a loss-making operation.
Понастоящем FIH безпроблемно изпълнява своите нормативни изисквания за платежоспособност и ликвидност.
The most straightforward evidence showing that a transaction is in line with the MEOP is that the terms of the deal would not only be acceptable to a hypothetical market economy operator, but that there is actually such an operator participating in the same investment on the same terms as the State.
ДЕЙСТВИЯ, КОИТО ДАНИЯ Е ПРЕДПРИЕЛА ЗА ОТСТРАНЯВАНЕ НА ИЗРАЗЕНИТЕ ОТ КОМИСИЯТА ОПАСЕНИЯ
The presence of other investors provides a benchmark for the Commission to make its assessment of the applicability of the MEOP.
С оглед на отстраняването на изразените от Комисията опасения в контекста на Решението за оздравяване и откриване, датските органи и FIH Group са предприели поредица от действия.
At the time Denmark granted the measures, there was no market participant prepared to grant similar measures to FIH as those which were granted by entities under the control of the State.
FIH е извършила еднократно плащане към FSC в размер на 310,25 млн.
In particular, neither the consortium of owners nor any third party expressed any intention to invest in FIH.
DKK (39,12 млн.
The Commission has no grounds to conclude that under those circumstances a market economy operator would be willing to participate in the measures.
EUR) с вальор 4 декември 2013 г.
The absence of private interest is an indication of the financial difficulties and weak position of the bank.
[42].
In the absence of an operator investing on the same terms as the State, a measure can still be still free of aid, if in similar circumstances a private operator would have granted the same funding, asking a return at least as high as the return the State received.
FIH е платила на Newco сума в размер на 61,7 млн.
That assessment should, in principle, be based on a business plan taking into account available information and foreseeable developments at the time when the public funding was granted and it should not rely on any analysis based on a later situation.
DKK с вальор 18 декември 2013 г., което е представлявало частично връщане на таксите, получени по административното споразумение за 2012 г., и е намалила със задна дата начисляваните на Newco управленските такси за администриране и хеджиране за 2013 г. до 0,05 % от неизплатения кредитен портфейл.
Furthermore, one of the situations in which it is hardest to apply the MEOP is where a company is already a beneficiary of State aid.
FIH е намалила своите общи активи от 109,3 млрд.
In this case, FIH had already received a recapitalisation on 30 June 2009, which it repaid on 2 July 2012.
DKK (14,67 млрд.
The hybrid instruments used for the recapitalisation were remunerated at […] [61] %.
EUR) към 31 декември 2010 г. до 60,80 млрд.
FIH also participated in the Danish guarantee scheme.
DKK (8,16 млрд.
Whilst those facts do not exclude the application of the MEOP in this case per se, they are indicative of the difficulties faced by FIH and would affect the willingness of private investors to invest in the measures.
EUR) към 31 декември 2012 г., което означава намаление с 44 %.
The previous aid already distorts the economic circumstances, creating a perception of continued State support.
FIH допълнително е намалила своя кредитен портфейл от 58,0 млрд.
In its evaluation, the Commission has taken the replacement of such advantages by new ones into consideration.
DKK (7,79 млрд.
The FSA was of the view that FIH was in a precarious position as there was significant risk that FIH would not be able to meet its statutory requirements as regards liquidity when its government-guaranteed debt expired.
EUR) към 31 декември 2010 г. до 16,2 млрд.
That situation could, accordingly, have led to a withdrawal of FIH’s banking licence [62].
DKK (2,17 млрд.
The position of the FSA therefore supports the Commission’s assessment that a market operator would have been unlikely to invest in FIH.
EUR) към 31 декември 2012 г., т.е. с общо 41,8 млрд.
While it can be argued that the FSA’s report was not in the public domain, a market operator would have had access to the maturity profile of FIH’s government-guaranteed debt and thus been able to derive the same conclusion.
DKK, което означава намаление със 72 %.
In the absence of an actual private investor, to further check the applicability of the MEOP the Commission has to assess whether the overall return of the measures in favour of FIH is equal to or higher than the expected return that a hypothetical private investor would demand in order to make that investment.
Освен това FIH значително е намалила рисковите направления на пазарите [43].
The expected return of the measures depends on the future stream of revenue from cash flows, which has to be discounted to the present day to derive its net present value (‘NPV’) using an appropriate rate of discount.
FIH е намалила броя на своите служители на пълен работен ден от 356 към 31 декември 2010 г. на 214 към 31 март 2013 г., което означава намаление с 41 %.
Relying on expert advice, the Commission estimated the market value of Newco’s assets and modelled the expected return for the FSC for entire distribution of liquidation values of Newco’s equity.
Освен това FIH е намалила географското си присъствие, тъй като два от четирите ѝ регионални офиса са били закрити.
In so doing, it has taken into account all elements of the share purchase agreement, such as the net liquidation value, revenues and costs incurred by the FSC and FIH Group and the purchase price adjustment, which included the loss-absorbing loan.
АНГАЖИМЕНТИ, ПРЕДЛОЖЕНИ ОТ ДАНИЯ
The use of a distribution model is necessary to calculate the NPV of both the benefits stemming from a 25 % equity upside participation and the negative effects from the combination of large asset losses in Newco and a default of FIH Holding if such a scenario were to materialise [63].
С оглед на изразените от Комисията опасения в Решението за оздравяване и откриване и с цел да се гарантира съответствие със Съобщението относно обезценените активи, по-специално по отношение на подобаващото възнаграждение за мерките за прехвърляне на активи, датските органи са поели допълнителни ангажименти, които са посочени в съображения 55—62.
Graph 1
Всяка година FIH ще извършва плащане в размер на 12,1 млн.
Net Present Value of the measure for the FSC
DKK (1,61 млн.
Return on the DKK 2 Billion Equity investment for different liquidation values of Newco's Assets
EUR) към FSC от 30 септември 2014 г. до окончателното приключване на сделката с пропорционално на изтеклото време плащане за последния период ACT/ACT [44] към датата на уреждане (това може да е до 31 декември 2019 г.).
Return for FSC, taking into account a default probability of FIH Holding that increases as Newco's assets deteriorate (left hand scale, in DKK billion)
FIH ще намали таксите за управление, които прилага за FSC, или ще извърши еднократно плащане към FSC с настояща стойност на намалението или на плащането, равна на 143,2 млн.
market implied probability of this scenario occurring (right hand scale)
DKK (19,09 млн.
Graph 1 shows, for different liquidation values of Newco’s assets (from DKK 5,1 billion to DKK 28,3 billion), the NPV of the share purchase agreement.