natgillin/translations-raw huggingface dataset:
приблизителна оценка на допълнителния мащаб на дефицита на собствен капитал, причинен от периферността и други регионални специфични особености, по-конкретно по отношение на общата сума на инвестирания рисков капитал, броя на фондовете или инвестиционните носители, които присъстват на територията или в близост до нея, наличие на опитни управители, брой на сделките и среден и минимален обем на сделките, ако има такъв;
estimation of the additional size of the equity gap caused by the peripherality and other regional specificities, in particular in terms of total amount of risk capital invested, number of funds or investment vehicles present in the territory or at a short distance, availability of skilled managers, number of deals and average and minimum size of deals if available;
конкретни местни икономически данни, социални и/или исторически причини за недостатъчното предоставяне на рисков капитал в сравнение с уместните средни данни и/или ситуация на национално ниво и/или на нивото на Европейското икономическо пространство, ако е уместно;
specific local economic data, social and/or historic reasons for an underprovision of risk capital, in comparison with the relevant average data and/or situation at national and/or EEA level as appropriate;
всеки друг уместен индикатор, който показва увеличение в степента на пазарния срив.
any other relevant indicator showing an increased degree of market failure.
Държавите от Европейската асоциация за свободна търговия могат да представят едни и същи доказателства няколко пъти, при условие че съответните пазарни условия не са се променили.
EFTA States may resubmit the same evidence several times provided that the underlying market conditions have not changed.
Органът запазва правото си да поставя под съмнение валидността на представените доказателства.
The Authority reserves the right to question the validity of the submitted evidence.
Важен елемент при теста за балансиране е дали и до каква степен държавната помощ в сферата на рисковия капитал може да се счита за уместен инструмент за насърчаване на инвестирането в частен рисков капитал.
An important element in the balancing test is whether and to what extent State aid in the field of risk capital can be considered as an appropriate instrument to encourage private risk capital investment.
Оценката е тясно свързана с оценката на стимулиращия ефект и необходимостта от помощ, както е изложено в раздел 10Б.5.2.3.
This assessment is closely related to the assessment of the incentive effect and the necessity of aid, as set out in section 10B.5.2.3.
При подробната оценка Органът ще вземе предвид конкретно оценката на всяко въздействие на предложената мярка, която е направила държавата от Европейската асоциация за свободна търговия.
In its detailed assessment, the Authority will take particular account of any impact assessment of the proposed measure which the EFTA State has made.
Когато държавата от Европейската асоциация за свободна търговия е разгледала друга възможна политика и предимствата от използването на селективен инструмент като държавната помощ са определени и представени на Органа, се счита, че въпросните мерки представляват подходящ инструмент.
Where the EFTA State has considered other policy options and the advantages of using a selective instrument such as State aid have been established and submitted to the Authority, the measures concerned are considered to constitute an appropriate instrument.
Органът също ще направи оценка на доказателствата за другите мерки, които са предприети или ще бъдат предприети за справяне с „дефицита на собствен капитал“, ex post оценките и въпросите, свързани с търсенето и предлагането, които засягат целевите малки и средни предприятия, за да провери как те биха взаимодействали с предложената мярка за рисковия капитал.
The Authority will also assess evidence of other measures taken or to be taken to address the “equity gap” notably ex post evaluations and both supply and demand side issues affecting the targeted SMEs, to see how they would interact with the proposed risk capital measure.
Стимулиращ ефект и необходимост от помощ
Incentive effect and necessity of aid
Стимулиращият ефект на мерките за помощ за рисковия капитал играе основна роля при определянето на съвместимостта.
The incentive effect of the risk capital aid measures plays a crucial role in the compatibility assessment.
Органът вярва, че стимулиращ ефект е налице при мерките, които отговарят на всички условия в раздел 10Б.4.
The Authority believes that the incentive effect is present for measures meeting all the conditions in section 10B.4.
Въпреки това по отношение на мерките, които се покриват от настоящия раздел, наличието на стимулиращ ефект става по-малко очевидно.
However, as for the measures covered in this section the presence of the incentive effect becomes less obvious.
Следователно Органът също ще взема предвид следните допълнителни критерии, които показват определящия се от печалбата характер на инвестиционните решения и търговското управление на мярката, когато е уместно.
Therefore, the Authority will also take into account the following additional criteria showing the profit-driven character of investment decisions and the commercial management of the measure, where relevant.
В допълнение към условията, изложени в раздел 10Б.4.3.6, Органът ще счита за положително това, че мярката или фондът за рисков капитал се управлява от професионалисти от частния сектор или от независими професионалисти, избрани съгласно прозрачна, недискриминационна процедура, като се предпочита открит търг с доказан опит и стаж в сферата на инвестициите в капиталови пазари, като идеалният вариант е последните да са от същия(те) сектор(и) като тези, за които е предназначен фондът, както и познаване на съответната правна и счетоводна база за инвестицията.
In addition to the conditions laid down in section 10B.4.3.6 the Authority will consider it positively that the risk capital measure or fund is managed by professionals from the private sector or by independent professionals chosen according to a transparent, non-discriminatory procedure, preferably an open tender, with proven experience and a track record in capital market investments ideally in the same sector(s) targeted by the fund, as well as an understanding of the relevant legal and accounting background for the investment.
Наличие на инвестиционен комитет
Presence of an investment committee
Допълнителен положителен елемент ще бъде съществуването на инвестиционен комитет, независим от управляващото дружество на фонда, съставен от независими експерти от частния сектор със значителен опит в целевия сектор и за предпочитане също така от представители на инвеститорите или независими експерти, избрани съгласно прозрачна, недискриминационна процедура, за предпочитане с открит търг.
A further positive element would be the existence of an investment committee, independent of the fund management company and composed of independent experts coming from the private sector with significant experience in the targeted sector, and preferably also of representatives of investors, or independent experts chosen according to a transparent, non-discriminatory procedure, preferably an open tender.
Тези експерти ще предоставят на управителите или на управляващото дружество анализи на съществуващата и очакваната бъдеща пазарна ситуация и ще проучват внимателно и ще им предлагат потенциални целеви предприятия с добри перспективи за инвестиране.
These experts would provide the managers or management company with analyses of the existing and the expected future market situation and would scrutinise and propose to them potential target enterprises with good investment prospects.
Мащаб на мярката/фонда
Size of the measure/fund
Органът ще счита за положително това, че мярката за рисковия капитал има бюджет за инвестиции в малките и средните предприятия с достатъчен мащаб, за да се възползва от икономии от мащаба при управлението на фонда и вероятността от разнообразяване на риска посредством общ фонд от достатъчно на брой инвестиции.
The Authority will consider it positively where a risk capital measure has a budget for investments into target SMEs of a sufficient size to take advantage of economies of scale in administering a fund and the possibility of diversifying risk via a pool of a sufficient number of investments.
Мащабът на фонда трябва да бъде такъв, че да гарантира възможността за поемане на разходите по сделката и/или финансирането на по-късните и по-рентабилни финансови етапи на целевите дружества.
The size of the fund should be such as to ensure the possibility of absorbing the transaction costs and/or financing the later more profitable financing stages of target companies.
Големите фондове също ще се считат за положителни, като се взема предвид целевият сектор и при условие, че рисковете от изместване на частните инвестиции и нарушаване на конкуренцията са сведени до минимум.
Larger funds will be considered positively also taking into account the sector targeted, and provided the risks of crowding-out private investment and distorting competition are minimised.
Наличие на „бизнес ангели“
Presence of business angels
За мерките, предназначени за начален капитал, с оглед на по-ясно изразеното ниво на пазарен срив, което се наблюдава на този етап, Органът ще счита за положително директното или индиректното участие на „бизнес ангели“ в инвестициите при началния етап.
For measures targeting seed capital, in view of the more pronounced level of market failure that can be perceived in this phase, the Authority will consider positively the direct or indirect involvement of business angels in investments in the seed stage.
Следователно при тези обстоятелства той е подготвен да разгледа обявяването на мерки, съвместими с функционирането на Споразумението за ЕИП, дори ако те предвиждат преобладаване на дългови инструменти, включително по-висока степен на субординация на държавните фондове и право за получаване на печалба първо от „бизнес ангелите“ или по-високо възнаграждение за предоставения от тях капитал и активно участие в управлението на мярката/фонда и/или на целевите предприятия.
In such circumstances, it is therefore prepared to consider declaring measures compatible with the functioning of the EEA Agreement even if they foresee a predominance of debt instruments, including a higher degree of subordination of the State funds and a right of first profit for business angels or higher remuneration for their provision of capital and active involvement in the management of the measure/fund and/or of the target enterprises.
Съвместимостта изисква сумата на помощта да бъде ограничена до минимално необходимата.
Compatibility requires that the aid amount is limited to the minimum necessary.
Необходимо е начинът за постигане на този аспект на пропорционалността да зависи от формата на въпросната мярка.
The way to achieve this aspect of proportionality will necessarily depend on the form of the measure in question.
Въпреки това при липсата на механизъм за проверка, дали на инвеститорите не са предоставени прекомерни компенсации, или на мярка, при която рискът от загуби се поема изцяло от държавния сектор и/или при която печалбите отиват изцяло при другите инвеститори, мярката няма да се счита за пропорционална.
However in the absence of any mechanism to check that investors are not overcompensated, or a measure where the risk of losses is borne entirely by the public sector and/or where the benefits flow entirely to the other investors, the measure will not be considered proportionate.
Органът ще счита, че следните елементи влияят положително на оценката за пропорционалността, тъй като те представляват подход на най-добрата практика:
The Authority will consider that the following elements positively influence the assessment of proportionality as they represent a best-practice approach:
Открит търг за управители.
Open tender for managers.
Прозрачният, недискриминационен открит търг за избор на управители или управляващо дружество, който гарантира най-добрата комбинация от качество и стойност на паричните средства, ще се счита за положителен, тъй като той ще ограничи нивото на разходите (и вероятно на помощта) до минимално необходимото и също ще сведе до минимум нарушаването на конкуренцията.
A transparent, non-discriminatory open tender for the choice of the managers or management company ensuring the best combination of quality and value for money will be considered positively, as it will limit the cost (and possibly aid) level at the minimum necessary and will also minimise distortion of competition.
Обявяване на търг или публична покана на инвеститори.
Call for tender or public invitation to investors.
Обявяване на търг за определянето на „преференциални условия“, предоставени на инвеститори, или наличие на такива условия за други инвеститори.
A call for tender for the establishment of any “preferential terms” given to investors, or the availability of any such terms to other investors.
Това наличие може да приеме формата на публична покана на инвеститори за създаване на инвестиционен фонд или инвестиционен носител или може де приеме формата на схема (като гаранционна схема), която остава отворена за нови участници през продължителен период от време.
This availability might take the form of a public invitation to investors at the launch of an investment fund or investment vehicle, or might take the form of a scheme (such as a guarantee scheme) which remained open to new entrants over an extended period.
ОТРИЦАТЕЛНИ ЕФЕКТИ ОТ ПОМОЩТА
NEGATIVE EFFECTS OF THE AID
Органът ще балансира потенциалните отрицателни ефекти по отношение на нарушаването на конкуренцията и риска от изместване на частните инвестиции с положителните ефекти, когато оценява съвместимостта на мерките за рисковия капитал.
The Authority will balance the potential negative effects in terms of distortion of competition and risk of crowding-out private investment against the positive effects when assessing the compatibility of risk capital measures.
Тези потенциално отрицателни ефекти трябва да се анализират на всяко едно от трите нива, където може да е налице помощ.
These potentially negative effects will have to be analysed at each of the three levels where aid may be present.
Помощта за инвеститорите, инвестиционните носители и инвестиционните фондове може да повлияе отрицателно на конкуренцията на пазара за предоставяне на рисков капитал.
Aid to investors, to investment vehicles and to investment funds may negatively affect competition in the market for the provision of risk capital.
Помощта за целевите предприятия може да повлияе отрицателно на стоковите пазари, на които се конкурират предприятията.
Aid to target enterprises may negatively affect the product markets on which these enterprises compete.
Изместване
Crowding-out
На нивото на пазара за предоставяне на рисков капитал държавната помощ може да доведе до изместване на частните инвестиции.
At the level of the market for the provision of risk capital, State aid may result in crowding out private investment.
Това може да намали стимулите за частните инвеститори да предоставят финансиране за целевите малки и средни предприятия и да ги окуражи да изчакат, докато държавата предостави помощ за тези инвестиции.
This might reduce the incentives of private investors to provide funding for target SMEs and encourage them to wait until the State provides aid for such investments.
Този риск става толкова по-уместен, колкото по-голяма е сумата на инвестиционния транш, инвестирана в дадено предприятие, колкото по-голям е мащабът на предприятието и колкото по-късен е етапът на дейността, тъй като частният рисков капитал прогресивно се увеличава при тези обстоятелства.
This risk becomes more relevant, the higher the amount of an investment tranche invested into an enterprise, the larger the size of an enterprise, and the later the business stage, as private risk capital becomes progressively available in these circumstances.
Следователно Органът ще изисква специфични доказателства по отношение на риска от изместване за мерките, които предоставят по-големи инвестиционни траншове в целевите малки и средни предприятия, за последващите инвестиции или за финансиране на етапа на разширяване в средните предприятия в неподпомагани области или за мерките с ниско участие на частни инвеститори, или мерките, които конкретно предполагат инвестиционен носител.
Therefore, the Authority will require specific evidence regarding the risk of crowding-out for measures providing for larger investment tranches in target SMEs, for follow-on investments or for financing of the expansion stage in medium-sized enterprises in non-assisted areas or for measures with low participation by private investors or measures involving specifically an investment vehicle.
В допълнение държавите от Европейската асоциация за свободна търговия ще трябва да предоставят доказателства, които показват, че няма риск от изместване, конкретно по отношение на целевия сегмент, сектор и/или промишлена структура.
In addition, EFTA States will have to provide evidence to show that there is no risk of crowding-out, specifically concerning the targeted segment, sector and/or industry structure.
броят на фирмите/фондовете/инвестиционните носители с общ капитал, които са налице на национално ниво или в областта в случай на регионален фонд, и сегментите, при които те са активни;
the number of venture capital firms/funds/investment vehicles present at national level or in the area in case of a regional fund and the segments in which they are active;
целевите предприятия по отношение на големината на дружествата, етапа на разрастване и бизнес сектора;
the targeted enterprises in terms of size of companies, growth stage, and business sector;
средният мащаб на сделката и вероятно минималният мащаб на сделката, които ще бъдат проучвани внимателно от фондовете или инвеститорите;
the average deal size and possibly the minimum deal size the funds or investors would scrutinise;
общата сума на наличния общ собствен капитал за целевото предприятие, сектор и етап, за които е предназначена съответната мярка.
the total amount of venture capital available for the target enterprises, sector and stage targeted by the relevant measure.
Други нарушения на конкуренцията
Other distortions of competition
Тъй като повечето целеви малки и средни предприятия са създадени наскоро, на нивото на пазара, на който присъстват, не е вероятно тези малки и средни предприятия да имат значително пазарно влияние и по този начин да има значително нарушение на конкуренцията в това отношение.
As most target SMEs are recently established, at the level of the market where they are present, it is unlikely that these SMEs will have significant market power and thus that there will be a significant distortion of competition in this respect.
Въпреки това не може да се изключи фактът, че мерките за рисковия капитал могат да доведат до задържане на неефективни фирми или сектори, които биха изчезнали в противен случай.
However, it can not be excluded that risk capital measures might have the effect of keeping inefficient firms or sectors afloat, which would otherwise disappear.
Освен това свръхпредлагането на финансиране с рисков капитал за неефективни предприятия може изкуствено да увеличи тяхната оценка и по този начин да наруши пазара на рисков капитал на нивото на тези, които предоставят средства, които ще трябва да заплатят по-високи цени, за да закупят тези предприятия.
Furthermore, an over-supply of risk capital funding to inefficient enterprises may artificially increase their valuation and thus distort the risk capital market at the level of fund providers, which would have to pay higher prices to buy these enterprises.
Специфичната за отделни сектори помощ също може да поддържа производството в неконкурентни сектори, докато специфичната за отделни региони помощ може да създаде неефективно разпределение на производствените фактори между регионите.
Sector specific aid may also maintain production in non-competitive sectors, whereas region-specific aid may build up an inefficient allocation of production factors between regions.
В своя анализ на тези рискове Органът ще разгледа по-специално следните фактори:
In its analysis of these risks, the Authority will examine, in particular, the following factors:
общата рентабилност на фирмите, в които е инвестирано с течение на времето, и перспективите за бъдещата рентабилност;
overall profitability of the firms invested in over time and prospects of future profitability;
нивото на срив на предприятието, за което е предназначена мярката;
rate of enterprise failure targeted by the measure;
максимален мащаб на инвестиционния транш, който се предвижда от мярката, в сравнение с оборота и разходите на целевите малки и средни предприятия;
maximum size of investment tranche envisaged by the measure as compared to the turnover and costs of the target SMEs;
свръхкапацитет на сектора, които се възползва от помощта.
over-capacity of the sector benefiting from the aid.
БАЛАНСИРАНЕ И РЕШЕНИЕ
BALANCING AND DECISION
В светлината на горните положителни и отрицателни елементи Органът ще балансира ефектите от мярката за рисковия капитал и ще определи дали нарушенията в резултат на това влияят неблагоприятно на търговските условия до степен, която е в противоречие с общия интерес.
In the light of the above positive and negative elements, the Authority will balance the effects of the risk capital measure and determine whether the resulting distortions adversely affect trading conditions to an extent contrary to the common interest.
Анализът при всеки един конкретен случай ще се основава на общата оценка на предвидимите положителни и отрицателни влияния на държавната помощ.
The analysis in each particular case will be based on an overall assessment of the foreseeable positive and negative impact of the State aid.
За тази цел Органът няма да използва критериите, изложени в настоящите насоки, механично, а ще направи обща оценка на тяхното относително значение.
For that purpose the Authority will not use the criteria set out in these guidelines mechanically but will make an overall assessment of their relative importance.
Органът не може да повдига възражения относно обявената мярка за помощ, без да участва в официалната процедура за разследване или без да спазва официалната процедура за разследване, изложена в част II, член 6 от протокол 3 към Споразумението за надзор и съд, той може да закрие процедурата с решение съгласно част II, член 7 от протокол 3.
The Authority may raise no objections to the notified aid measure without entering into the formal investigation procedure or, following the formal investigation procedure laid down in Article 6 in Part II of Protocol 3 to the Surveillance and Court Agreement, it may close the procedure with a decision pursuant to Article 7 in Part II of Protocol 3.
Ако приеме условно решение съгласно част II, член 7, параграф 4 от протокол 3 за закриване на процедурата за официално разследване, той може по-конкретно да включи следните условия за ограничаване на потенциалните нарушения на конкуренцията и гарантиране на пропорционалността:
If it adopts a conditional decision pursuant to Article 7(4) in Part II of Protocol 3 closing a formal investigation procedure, it may in particular attach the following conditions to limit the potential distortion of competition and ensure proportionality:
ако се предвиждат по-високи прагове за инвестиционните траншове за целево предприятие, той може да намали максималната сума, която се предлага за инвестиционен транш, или да определи обща максимална сума за финансиране за целево предприятие;
if higher thresholds of investment tranches per target enterprise are foreseen, it may lower the maximum amount proposed per investment tranche or set an overall maximum amount of finance per target enterprise;