natgillin/translations-raw huggingface dataset:
В този контекст по-общите структурни мерки, които не представляват държавна помощ, също могат да допринесат за увеличение в предоставянето на рисков капитал, като насърчаването на предприемаческа култура, въвеждане на по-неутрално данъчно облагане за различните форми на финансиране на малките и средните предприятия (например нов собствен капитал, неразпределени печалби и дълг), насърчаване на пазарната интеграция и облекчаване на регулаторните изисквания, включително ограниченията върху инвестирането от определени видове финансови институции (например пенсионни фондове) и административни процедури за основаване на дружества.
In this context, more general structural measures not constituting State aid may also contribute to an increase in the provision of risk capital, such as promoting a culture of entrepreneurship, introducing a more neutral taxation of the different forms of SME financing (for example new equity, retained earnings and debt), fostering market integration, and easing regulatory constraints, including limitations on investments by certain types of financial institutions (for example, pension funds) and administrative procedures for setting up companies.
Стимулиращ ефект и необходимост
Incentive effect and necessity
Държавната помощ за рисков капитал трябва да доведе до нетно увеличение на наличния рисков капитал за малките и средните предприятия, по-конкретно чрез благоприятстване на инвестирането от частни инвеститори.
State aid for risk capital must result in a net increase in the availability of risk capital to SMEs, in particular by leveraging investments by private investors.
Рискът от „инертна маса“ или липсата на стимулиращ ефект означава, че някои предприятия, които са финансирани чрез държавно подпомагани мерки, биха придобили финанси при същите условия, дори при липсата на държавна помощ (изместване).
The risk of “dead weight”, or lack of incentive effect, means that some enterprises funded through publicly supported measures would have obtained finance on the same terms even in the absence of State aid (crowding out).
Има доказателства, че това се случва, въпреки че тези доказателства несъмнено са анекдотични.
There is evidence of this happening, although such evidence is inevitably anecdotal.
При тези обстоятелства държавните ресурси не са ефективни.
In those circumstances public resources are ineffective.
Органът счита, че помощта под формата на рисков капитал, която отговаря на условията, изложени в настоящите насоки, гарантира наличието на стимулиращ ефект.
The Authority considers that aid in the form of risk capital satisfying the conditions laid down in these guidelines ensures the presence of an incentive effect.
Необходимостта от осигуряване на стимули зависи от мащаба на пазарния срив, свързан с различните мерки и бенефициери.
The need to provide incentives depends on the size of the market failure related to the different types of measures and beneficiaries.
Следователно различните критерии се изразяват посредством мащаба на инвестиционните траншове за дадено целево предприятие, степента на ангажираност на частните инвеститори и съображенията относно размера на дружеството и финансирания бизнес етап.
Therefore different criteria are expressed in terms of size of investment tranches per target enterprise, degree of involvement of private investors, and consideration of notably the size of the company and the business stage financed.
Пропорционалност на помощта
Proportionality of aid
Необходимостта от стимули зависи от мащаба на пазарния срив, свързан с различните видове мерки, бенефициери и етапа на развитие на малките и средните предприятия.
The need to provide incentives depends on the size of the market failure related to the different types of measures, beneficiaries and development stage of the SMEs.
Мярката за рисков капитал е добре предназначена, ако помощта е необходима с всичките си елементи за създаване на стимули за предоставяне на собствен капитал на малките и средните предприятия при тяхното начало, стартиране и ранните им етапи.
A risk capital measure is well designed if the aid is necessary in all its elements to create the incentives to provide equity to SMEs in their seed, start-up and early stages.
Държавната помощ ще бъде неефективна, ако надхвърли това, което е необходимо за увеличаване на предоставянето на рисков капитал.
State aid will be inefficient if it goes beyond what is needed to induce more risk capital provision.
По-конкретно, за да се гарантира, че помощта е ограничена до минимум, е изключително важно да има значително частно участие и инвестициите да са съобразени с печалбата, както и да се управляват на търговско основание.
In particular, to ensure that aid is limited to the minimum, it is crucial that there is significant private participation and that the investments are profit-driven and are managed on a commercial basis.
Отрицателни ефекти и цялостен баланс
Negative effects and overall balance
Споразумението за ЕИП изисква Органът да контролира държавната помощ, отпусната от държавите от Европейската асоциация за свободна търговия.
The EEA Agreement requires the Authority to control State aid granted by the EFTA States.
Поради това Органът трябва да прояви бдителност, за да гарантира доброто предназначение на мерките и за да се избягват големите нарушения на конкуренцията.
This is why the Authority has to be vigilant in order to ensure that measures are well targeted and to avoid severe distortions of competition.
Когато решава дали отпускането на държавни средства за мерки, предназначени за насърчаване на рисковия капитал, е в съответствие със Споразумението за ЕИП, Органът ще се старае да ограничи, доколкото е възможно, следните категории на риска:
When deciding whether the grant of public funds for measures designed to promote risk capital is compatible with the EEA Agreement, the Authority will seek to limit as far as possible the following categories of risk:
риска от „изместване“.
the risk of “crowding out”.
Наличието на държавно подпомагани мерки може да обезкуражи другите потенциални инвеститори относно предоставянето на капитал.
The presence of publicly supported measures may discourage other potential investors from providing capital.
Това би могло в дългосрочен план допълнително да обезкуражи частните инвестиции в малки и средни предприятия и по този начин да се увеличи дефицитът на собствен капитал, като в същото време се създава необходимост от допълнително държавно финансиране;
This could, over the longer term, further discourage private investment in young SMEs and thus end up widening the equity gap, while at the same time creating the need for additional public funding;
риска предимствата за инвеститорите и/или инвестиционните средства да създадат неправилно нарушаване на конкуренцията на капиталовия пазар на предприятието по отношение на неговите конкуренти, които не получават същите предимства;
the risk that advantages to the investors and/or investment funds create an undue distortion of competition in the venture capital market relative to their competitors that do not receive the same advantages;
риска от свръхпредлагането на държавен рисков капитал за целеви предприятия, в които не е инвестирано, поради търговска логика да се подпомогнат неефективни фирми да се задържат и да се доведат до изкуствена инфлация на техните оценки, като ги направи привлекателни за частните инвеститори да предоставят рисков капитал на тези фирми.
the risk that an oversupply of public risk capital for target enterprises not invested according to a commercial logic could help inefficient firms stay afloat and could cause an artificial inflation of their valuations, making it all the less attractive for private investors to supply risk capital to these firms.
ПОДХОД ЗА КОНТРОЛИРАНЕ НА ДЪРЖАВНАТА ПОМОЩ В ОБЛАСТТА НА РИСКОВИЯ КАПИТАЛ
APPROACH FOR STATE AID CONTROL IN THE AREA OF RISK CAPITAL
Предоставянето на финансиране чрез рисков капитал за предприятията не може да се свърже с традиционното понятие за „допустими разходи“, използвани за контрол на държавната помощ, което се основава на определени разходи, за които е позволена държавна помощ, и определянето на максимални интензитети на помощта.
Provision of risk capital funding to enterprises cannot be linked to the traditional concept of “eligible costs” used for State aid control, which relies on certain specified costs for which aid is allowed and the setting of maximum aid intensities.
Разнообразието от възможни модели на мерки за рисковия капитал, разработени от държавите от Европейската асоциация за свободна търговия, също означава, че Органът няма възможност да формулира стриктни критерии, с които да определи дали тези мерки са съвместими с функционирането на Споразумението за ЕИП.
The diversity of possible models for risk capital measures devised by EFTA States also means that the Authority is not in a position to define rigid criteria by which to determine whether such measures are compatible with the functioning of the EEA Agreement.
Следователно оценката на рисковия капитал предполага отклонение от традиционния начин, по който се осъществява контролът на държавната помощ.
The assessment of risk capital therefore implies a departure from the traditional way in which State aid control is carried out.
Въпреки че Насоките на Органа за държавната помощ и рисковият капитал работят добре на практика в сферата на рисковия капитал, Органът е решил да продължи и съответно да гарантира непрекъснатост на подхода от съобщението и от насоките.
However, the Authority's guidelines on State aid and risk capital have proved to work well in practice in the area of risk capital, the Authority has decided to continue and thereby ensure continuity with the approach of the Communication and the guidelines.
Настоящите насоки се прилагат само за схемите за рисков капитал, предназначени за малките и средните предприятия.
These guidelines only apply to risk capital schemes targeting SMEs.
Те не са предназначени да представляват правно основание за обявяване на ad hoc мярка за предоставяне на капитал на отделно предприятие, съвместимо с функционирането на Споразумението за ЕИП.
They are not intended to constitute the legal basis for declaring an ad hoc measure providing capital to an individual enterprise compatible with the functioning of the EEA Agreement.
Нито една от настоящите насоки не трябва да поставя под въпрос съвместимостта на мерките за държавна помощ, които отговарят на критериите, изложени в други насоки, рамки или регламенти, приети от Органа.
Nothing in these guidelines should be taken to call into question the compatibility of State aid measures which meet the criteria laid down in any other guidelines, frameworks or regulations adopted by the Authority.
Органът ще обръща конкретно внимание на необходимостта от предотвратяване на използването на настоящите насоки за заобикаляне на принципите, изложени в съществуващите рамки, насоки и регламенти.
The Authority will pay particular attention to the need to prevent the use of these guidelines to circumvent the principles laid down in existing frameworks, guidelines and Regulations.
Мерките за рисковия капитал трябва конкретно да изключват предоставянето на помощ на предприятия:
Risk capital measures must specifically exclude the provision of aid to enterprises:
в затруднение по смисъла на насоките на Органа за помощта за спасяване и преструктуриране на фирми в затруднение [7];
in difficulty, within the meaning of the Authority's guidelines on aid for rescuing and restructuring firms in difficulty [7];
от корабостроителната [8] и въгледобивната [9] промишленост и производството на стомана [10].
in the shipbuilding [8], coal [9] and steel industry [10].
Настоящите насоки не се прилагат за помощ за дейности, свързани с износ, именно помощ, директно свързана с изнасяните количества, установяването и работата на мрежа за разпространение или други текущи разходи, свързани с дейността по износа, както и помощ, предвидена за преференциалното използване на продукти от вътрешно производство вместо продукти от внос.
These Guidelines do not apply to aid to export-related activities, namely aid directly linked to the quantities exported, to the establishment and operation of a distribution network or to other current expenditure linked to the export activity, as well as aid contingent upon the use of domestic in preference to imported goods.
За целите на настоящите насоки следва да се прилагат следните определения:
For the purposes of these guidelines, the following definitions shall apply:
„собствен капитал“ означава притежаване на дял в дружество, представено от акции, издадени на инвеститори;
“equity” means ownership interest in a company, represented by the shares issued to investors;
„частен собствен капитал“ означава инвестиция в частен (противоположно на държавен) собствен капитал в дружества, които не са регистрирани на фондовата борса, включително общ капитал, заместващ капитал и капитал за изкупуване;
“private equity” means private (as opposed to public) equity investment in companies not listed on a stock-market, including venture capital, replacement capital and buy-outs;
„квазикапиталови инвестиционни инструменти“ означава инструменти, чиято възвръщаемост за притежателя (инвеститора/заемодателя) се основава предимно на печалбите или загубите на съответното целево дружество и които не са обезпечени при неизпълнение.
“quasi-equity investment instruments” means instruments whose return for the holder (investor/lender) is predominantly based on the profits or losses of the underlying target company, are unsecured in the event of default.
Това определение се основава на подхода за предимство на съдържанието пред формата;
This definition is based on a substance-over-form approach;
„дългови инвестиционни инструменти“ означава заеми и други финансови инструменти, които осигуряват на заемодателя/инвеститора преобладаваща част от фиксираното минимално възнаграждение и са поне частично обезпечени.
“debt investment instruments” means loans and other funding instruments which provide the lender/investor with a predominant component of fixed minimum remuneration and are at least partly secured.
„начален капитал“ означава финансиране, предоставено за проучване, оценка и разработване на първоначалната идея преди стартовия етап;
“seed capital” means financing provided to study, assess and develop an initial concept, preceding the start-up phase;
„стартов капитал“ означава финансиране за разработване на продукт и първоначален маркетинг, предоставено на дружества, които не са продали своя продукт или услуга по търговски начин и все още не генерират печалба;
“start-up capital” means financing provided to companies, which have not sold their product or service commercially and are not yet generating a profit, for product development and initial marketing;
„капитал на ранния етап“ означава начален и стартов капитал;
“early-stage capital” means seed and start-up capital;
„капитал за разширяване“ означава финансиране, предоставено за разрастването и разширяването на дадено дружество, което може или не може да постигне изравняване или не търгува рентабилно за целите на увеличаване на производствения капацитет, разработване на пазар или продукти или предоставянето на допълнителен оборотен капитал;
“expansion capital” means financing provided for the growth and expansion of a company, which may or may not break even or trade profitably, for the purposes of increasing production capacity, market or product development or the provision of additional working capital;
„общ капитал“ означава инвестиция в нетъргувани дружества чрез инвестиционни фондове (фондове за общ капитал), които действат като основен капитал, управляват индивидуалните, институционалните или вътрешните средства и включват финансирането по време на ранните етапи и разширяването, но не и финансирането за заместване и изкупуване;
“venture capital” means investment in unquoted companies by investment funds (venture capital funds) that, acting as principals, manage individual, institutional or in-house money and includes early-stage and expansion financing, but not replacement finance and buy-outs;
„заместващ капитал“ означава закупуването на съществуващи акции в дадено дружество от друга организация за инвестиране в частен собствен капитал или от друг акционер или други акционери.
“replacement capital” means the purchase of existing shares in a company from another private equity investment organisation or from another shareholder or shareholders.
Заместващият капитал също се нарича вторично закупуване;
Replacement capital is also called secondary purchase;
„рисков капитал“ означава капиталово и квазикапиталово финансиране на дружества по време на ранните етапи от тяхното разрастване (началния етап, стартовия етап и етапа на разширяване), включително неофициално инвестиране от „бизнес ангели“, общ капитал и алтернативни фондови борси, специализирани в малките и средните предприятия, включително дружества с голямо разрастване (наричани за краткост инвестиционни носители);
“risk capital” means equity and quasi-equity financing to companies during their early-growth stages (seed, start-up and expansion phases), including informal investment by business angels, venture capital and alternative stock markets specialised in SMEs including high-growth companies (hereafter referred to as investment vehicles);
„мерки за рисковия капитал“ означава схеми за предоставяне или насърчаване на помощ под формата на рисков капитал;
“risk capital measures” means schemes to provide or promote aid in the form of risk capital;
„първоначално публично предлагане“ (ППП) означава процесът по откриване на продажбата или разпространението на акциите на дадено дружество за обществеността за пръв път;
“Initial Public Offering” (“IPO”) means the process of launching the sale or distribution of a company's shares to the public for the first time;
„последваща инвестиция“ означава допълнителна инвестиция в дадено дружество след първоначалната инвестиция;
“follow-on investment” means an additional investment in a company subsequent to an initial investment;
„изкупуване“ означава закупуването най-малко на контролен процент от собствения капитал на дадено дружество от настоящите акционери за придобиване на неговите активи и дейности чрез преговори или предлагане на търг;
“buyout” means the purchase of at least a controlling percentage of a company's equity from the current shareholders to take over its assets and operations through negotiation or a tender offer;
„изходна стратегия“ означава стратегия за ликвидацията на холдингите с фонд от общ капитал или частен собствен капитал съгласно план за постигане на максимална възвръщаемост, включително търговска продажба, отписване, погасяване на привилегировани акции/заеми, продажба на друг притежател на общ капитал, продажба на финансова институция или продажба чрез публично предлагане (включително първоначално публично предлагане);
“exit strategy” means a strategy for the liquidation of holdings by a venture capital or private equity fund according to a plan to achieve maximum return, including trade sale, write-offs, repayment of preference shares/loans, sale to another venture capitalist, sale to a financial institution and sale by public offering (including Initial Public Offerings);
„малки и средни предприятия“ (МСП) означава малки предприятия и средни предприятия по смисъла на Регламент (ЕО) № 70/2001 на Комисията от 12 януари 2001 г. относно прилагането на членове 87 и 88 от Договора за създаване на Европейската общност по отношение на държавната помощ за малките и средните предприятия [11] или който и да е регламент за изменение на този регламент;
“small and medium-sized enterprises” (“SMEs”) means small enterprises and medium-sized enterprises within the meaning of Commission Regulation (EC) No 70/2001 of 12 January 2001 on the application of Articles 87 and 88 of the EC Treaty to State aid to small and medium-sized enterprises [11] or any Regulation replacing that Regulation;
„целево предприятие или дружество“ означава предприятие или дружество, в което ще инвестира инвеститорът или ще бъдат инвестирани инвестиционни средства;
“target enterprise or company” means an enterprise or company in which an investor or investment fund is considering investing;
„бизнес ангели“ означава богати частни лица, които инвестират директно в млади нови и разрастващи се нетъргувани на борсата дейности (начално финансиране) и им предоставят съвети, обикновено в замяна на дял от бизнеса, но също могат да предоставят и други дългосрочни финансирания;
“business angels” means wealthy private individuals who invest directly in young new and growing unquoted business (seed finance) and provide them with advice, usually in return for an equity stake in the business, but may also provide other long-term finance;
„подпомагани области“ означава региони, които попадат в обхвата на изключенията, които се съдържат в член 61, параграф 3, буква а) или в) от Споразумението за ЕИП;
“assisted areas” means regions falling within the scope of the derogations contained in Article 61(3)(a) or (c) of the EEA Agreement;
ПРИЛОЖИМОСТ НА ЧЛЕН 61, ПАРАГРАФ 1 В СФЕРАТА НА РИСКОВИЯ КАПИТАЛ
APPLICABILITY OF ARTICLE 61(1) IN THE FIELD OF RISK CAPITAL
ОБЩИ ПРИЛОЖИМИ ТЕКСТОВЕ
GENERAL APPLICABLE TEXTS
Вече съществуват много текстове, публикувани от Органа, които предоставят тълкуване за това, дали индивидуалните мерки попадат в обхвата на определението за държавна помощ и кои от тях може да са уместни за мерките за рисков капитал.
There are already a number of texts published by the Authority which provide interpretation on whether individual measures fall within the definition of State aid and which may be relevant to risk capital measures.
Те включват насоките на Органа за холдингите на държавните органи [12], насоките на Органа за прилагането на правилата за държавната помощ за прякото данъчно облагане на дейността [13] и насоките на Органа за държавните гаранции [14].
These include the Authority's guidelines on public authorities’ holdings [12], the Authority's guidelines on the application of State aid rules to measures relating to direct business taxation [13] and the Authority's guidelines on State guarantees [14].
Органът ще продължи да прилага тези текстове, когато преценява дали мерките за рисков капитал представляват държавна помощ.
The Authority will continue to apply these texts, when assessing whether risk capital measures constitute State aid.
НАЛИЧИЕ НА ПОМОЩ НА ТРИ НИВА
PRESENCE OF AID AT THREE LEVELS
Мерките за рисков капитал често предполагат комплексни структури, които са разработени за насърчаване на рисковия капитал, тъй като държавните органи създават стимули за една група от стопански субекти (инвеститори), за да предоставят финансиране на друга група (целеви малки и средни предприятия).
Risk capital measures often involve complex constructions devised to promote risk capital because the public authorities create incentives for one set of economic operators (investors) in order to provide finance to another set (target SMEs).
В зависимост от предназначението на мярката и дори ако намерението на държавните органи е единствено да се предоставят предимства на последната група, предприятията на което и да е от нивата или и на двете нива могат да се възползват от държавната помощ.
Depending on the design of the measure, and even if the intention of the public authorities may be only to provide benefits to the latter group, enterprises at either or both levels may benefit from State aid.
Освен това в повечето случаи мярката осигурява създаването на фонд или друг инвестиционен носител, който съществува отделно от инвеститорите и предприятията, в които е направена инвестицията.
Moreover, in most cases the measure provides for the creation of a fund or other investment vehicle which has an existence separate from that of the investors and the enterprises in which the investment is made.
В такива случаи също е необходимо да се обсъди дали фондът или носителят може да се счита за предприятие, което извлича изгода от държавната помощ.
In such cases it is also necessary to consider whether the fund or vehicle can be considered to be an enterprise benefiting from State aid.