natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Без да изразява становище относно това кой от различните доклади следва да се вземе предвид, Комисията отбелязва, че АПР е разполагала с различни оценки на качеството на предложеното обезпечение, само най-песимистичните от които са представлявали по-малко от 150 % от заема, който е предстояло да бъде отпуснат, и експертни препоръки, посочващи, че обезпечението е достатъчно, за да се покрие кредитния риск.
Without taking a position on which of the various reports should be retained, the Commission notes that IDA had a range of valuations as to the quality of the collateral on offer, only the most pessimistic of which represented less than 150 % of the loan to be granted, and expert recommendations indicating that the collateralwas sufficient to cover the credit risk.
Що се отнася до рейтинга на дружеството, Комисията оцени критично представените от полските органи тогавашни доказателства, които са били на разположение на АПР преди решението за отпускане на заема.
On the company’s rating, the Commission critically assessed the contemporaneous evidence submitted by Poland, at the disposal of IDA prior to the decision to grant the loan.
Комисията отбелязва, че в рамките на своя вътрешен експертен анализ на рейтинга АПР е направила пълен анализ на коефициентите на Crist, обхващащ коефициента на ликвидност, оборота, структурата на активите към капитала и коефициентите на доходността.
The Commission observes that within its internal rating expert analysis IDA carried out the full ratio analysis of Crist covering the liquidity ratio, turnover, asset-to capital structure and profitability ratios.
Освен това оценката на АПР е обхванала такива елементи като: анализ на паричните потоци, финансови прогнози, инвестиционна ефективност, точка на покриване на разходите без печалба, уязвимост на проекта на външни фактори като лихвен процент или обменен курс.
In addition, IDA’s assessment covered such elements as: cash flow analysis, financial forecasts, investment effectiveness, break-even point, vulnerability of the project to external factors such as interest rate or currency exchange rate.
Комисията отчита също така доклада на […].
The Commission also takes note of the […] report.
Макар че той е изготвен след сделката, този доклад съдържа подробна оценка на кредитния рейтинг на Crist и на предложеното обезпечение въз основа на същата информация, с която е разполагала АПР към момента на отпускането на заема.
Although it post-dates the transaction, that report contains a detailed estimate of Crist’s credit rating and the collateral on offer, on the basis of the same information that IDA had at its disposal at the time of the granting of the loan.
Според доклада рейтингът на Crist е малко по-нисък от възприетия от АПР (диапазон BB-B).
The report estimates Crist’s rating to be slightly lower than applied by IDA (BB-B range).
Що се отнася до обезпечението, в доклада се изразява мнението, че оценката на […] на база на активите значително занижава стойността на собствения капитал на Crist.
As regard the collateral, the report considers that […] assets based valuation significantly underestimates the value of Crist equity.
[…] счита, че методът с КНС е по-подходящ и широкоизползван.
[…] considers the APV method to be more consistent and commonly used.
Въз основа на своя анализ на рейтинга на Crist и стойността на предложеното обезпечение […] заключава, че лихвеният процент по заема от АПР не е по-нисък от пазарния лихвен процент.
[…] concludes on the basis of its analysis of Crist's rating and the value of the collateral on offer that the interest rate on the IDA loan was not lower than a market rate.
Комисията анализира също така дали лихвеният процент, определен от АПР, отговаря на методиката за определяне на референтни лихвени проценти, които Комисията може да прилага като приближение на пазарния лихвен процент съгласно посоченото в Съобщението относно референтните лихвени проценти.
The Commission also analysed whether the interest rate set by IDA corresponds to the methodology for setting reference rates, which the Commission can apply as a proxy for the market rate as contained in the Reference Rate Communication.
В съответствие със Съобщението относно референтните лихвени проценти референтният лихвен процент се получава чрез прибавянето на надбавка към базовия лихвен процент, съответстващ на 1-годишния IBOR (1-годишния лихвен процент на паричния пазар в съответната държава членка).
According to the Reference Rate Communication, the reference rate results from the addition of a margin to a base rate corresponding to the 1-year IBOR (the 1-year money market rate in the Member State concerned).
Прилаганата надбавка зависи от рейтинга на въпросното предприятие и обезпечението (вж. таблица 6).
The margin to be applied depends on the rating of the undertaking concerned and the collateral (see table 6).
Предвид факта, че базовият процент за месец септември 2010 г. в Полша е бил 4,49 % [15], лихвеният процент по заема от АПР (6,81 %) би бил по-висок от приложимия референтен лихвен процент, ако към момента на отпускането на заема:
Given that the base rate for September 2010 in Poland was 4,49 % [15], the rate of the IDA loan (6,81 %) would be higher than the applicable reference rate if, at the time of granting the loan:
рейтингът на Crist е бил „слаб“ (B) и обезпечението „високо“,
the rating of Crist was ”weak” (B) and the collateral “high”,
рейтингът на Crist е бил „задоволителен“ (BB) и обезпечението най-малко „нормално, или
the rating of Crist was "satisfactory" (BB) and the collateral at least "normal" or
обезпечението е било „ниско“ и рейтингът на Crist — най-малко „добър“ (BBB).
the collateral was "low" and the rating of Crist at least "good" (BBB).
При всички тези три сценария референтният лихвен процент би бил 6,69 % (4,49 % и 2,20 %), т.е. по-нисък от лихвения процент по заема от АПР (6,81 %).
In all three scenarios, the reference rate would be 6,69 % (4,49 % and 2,20 %) i.e. lower than the interest rate of the IDA loan (6,81 %).
Въз основа на горния анализ Комисията счита, че рейтингът на Crist към момента на отпускане на заема в най-лошия случай е бил „слаб“ (B).
On the basis of the analysis above, the Commission considers that Crist's rating at the time of granting the loan was at worst "weak" (B).
Що се отнася до обезпечеността, дори в най-лошия случай със стойност на обезпечението от […] млн. PLN, то все пак представлява повече от 100 % от размера на заема и по тази причина Комисията счита, че очакваната загуба от непогасяване на заема (НЗ) се намира в диапазон, непревишаващ 30 %, което съответства на високо равнище на обезпеченост съгласно определеното в Съобщението относно референтните лихвени проценти.
As regard the collateralisation, even the worst case scenario of collateral worth PLN […]million represents more than 100 % of the value of the loan and the Commission therefore considers that the expected loss resulting from default in the loan repayment (LGD) is in the range not exceeding 30 %, which corresponds to a high level of collateral as defined in the Reference Rate Communication.
С оглед на високата обезпеченост на заема лихвеният процент по заема в най-лошия случай към момента на сключване на сделката следва да е бил под 6,69 % (т.е. референтния лихвен процент за Полша от 4,49 % плюс 2,20 %, вж. таблица 6).
Taking into account the high collateralisation of the loan, the interest rate for the loan, in the worst case scenario, at the time of the transaction should have been not lower than 6,69 % (i.e. the reference rate for Poland 4,49 % plus 2,20 %, see table 6).
Заемът от АПР е отпуснат при по-висок лихвен процент (6,81 %).
The IDA loan was granted at a higher interest rate (6,81 %).
В заключение представените пред Комисията елементи ѝ позволяват да заключи, че, при вземането на решението относно отпускането на заема за Crist, АПР е действала като частен кредитор въз основа на наличната информация и е приложила лихвен процент, отговарящ на пазарните лихвени проценти.
In conclusion, the elements put before the Commission allow it to conclude that in deciding to grant the loan to Crist, IDA acted as a private creditor would have done on the basis of the information available and applied an interest rate that corresponded to a market rate.
В решението за откриване Комисията постави под въпрос използването на заема от банка […] като референтен заем в този случай.
In the opening decision the Commission questioned the use of the […] Bank loan as a benchmark in this case.
Комисията отбеляза inter alia, че заемът от банка […] се различава от заема от АПР, тъй като размерът му е много по-малък и банка […] само е рефинансирала сделката, която първоначално Crist е финансирало със собствени средства.
The Commission observed inter alia that the […] Bank loan was different from the IDA loan as it was for a much lower value and that […] Bank only refinanced the transaction which Crist had initially financed from its own funds.
Освен това становището на Комисията prima facie е било, че заемът от АПР е свързан с по-висок риск в сравнение със заема от банка […], тъй като срокът му е значително по-дълъг от предоставения от банка […].
Moreover, The Commission's prima facie view was that the IDA loan entailed a higher risk compared to the […] Bank loan since its duration was substantially longer than the one provided by […] Bank.
Както е посочено в съображения 50—55, полските органи потвърдиха своята позиция, че е било подходящо като референтен заем за заема от АПР да се използва заема от банка […].
As outlined in recitals 50 to 55 the Polish authorities reaffirmed their position that it was appropriate to use the […] Bank loan as a benchmark for the IDA loan.
Въпреки това полските органи подчертаха, че преди решението за отпускане на заема са били взети предвид и други съображения.
Nevertheless, Poland underlined that other elements were taken into consideration prior to the decision to grant the loan.
Комисията отбелязва, че решението на АПР да отпусне заема на Crist е било основано на комплексен експертен анализ на финансовото и икономическото положение на дружеството, с който е установена доходността на планираната инвестиция, както и че по-ранното решение на независимата финансова институция — банка […] — т.е. въпросния референтен заем, и този анализ е послужил на АПР като допълнителен ориентир.
The Commission notes that IDA’s decision to grant the loan to Crist was based on the complex expert analysis of the company’s financial and economic situation which revealed the profitability of the planned investment and that the earlier decision of an independent financing institution, […] Bank, i.e. the benchmark in question, was an additional reference for IDA.
Комисията отчита така също факта, че закупуването на сухия док от страна на Crist представлява завършването на производствена линия и, следователно, може да се счита за не толкова рискова стъпка от осъществяването на бизнес стратегията, отколкото тази, по отношение на която е отпуснат заема от банка […].
The Commission also has regard to the fact that Crist’s purchase of the dry dock constituted the completion of a production line and can therefore be regarded as a less risky step in the realisation of the business strategy than that in relation to which the […] Bank loan was granted.
При одобряването на заема от банка […] не е можело да се приеме със сигурност, че Crist ще може да направи последната стъпка от планираната инвестиция, т.е. закупуването на сухия док.
When the […] Bank loan was approved it could not be taken for granted that Crist would be able to complete the last step in the planned investment, i.e. the purchase of the dry dock.
Освен това Комисията отбелязва, че подписването на най-големия договор в историята на Crist (оценен на […] млн. EUR) през периода между двата заема засилва позицията на дружеството в сравнение с момента на отпускане на заема от банка […].
In addition, the Commission notes that the signature, in the period between the two loans, of the biggest contract in Crist’s history (valued at EUR […] million) strengthens the position of the company as compared to the point in time at which the […] Bank loan was granted.
Накрая, Комисията отбелязва, че, както е видно от многобройните външни източници на финансиране, на които се е радвало дружеството към момента на отпускане на заема от АПР, финансовият сектор счита за положителни както финансовия потенциал на Crist, така и неговите възможности за генериране на доходи.
Finally, the Commission notes that, as demonstrated by the numerous external sources of financing enjoyed by the company at the moment the IDA loan was granted, the financial sector had a positive perception of Crist’s financial potential and its capacity to generate income.
Тъй като са взети мерки по изразените в решението за откриване съмнения, Комисията счита, че условията по заема от банка […], както и фактът, че Crist е имало достъп до други източници на външно финансиране, са в подкрепа на заключението, че един частен кредитор би предоставил на Crist заем при сходни условия с тези по заема от АПР.
The doubts expressed in the opening decision having been addressed, the Commission considers that the conditions of the […] Bank loan, as well as the fact that Crist had access to other sources of external financing, support the conclusion that a private creditor would have provided Crist with a loan on similar conditions to the IDA loan.
В решението за откриване е отбелязано, че, независимо от това, че Crist, като цяло, е било в добро финансово състояние при отпускането на заема от АПР, отчетите показват тригодишна тенденция на спад в нетните резултати, а пазарът се характеризира със свръхкапацитет.
The opening decision noted that although Crist was overall in a sound financial state when the IDA loan was granted, the accounts showed a three year trend of decreasing net results and the market was characterised by overcapacity.
Комисията изрази prima facie съмнения относно това дали един частен инвеститор би предоставил финансиране при свързаните финансови рискове и факта, че при приемането на мярката финансовата криза далеч не е била свършила.
The Commission had prima facie doubts as to whether a private investor would have provided financing given the market risks involved and the fact that the financial crisis was far from over when the measure was taken.
Както е посочено в съображения 56—60, полските органи представят допълнителни обяснения относно елементите, които АПР е отчела при вземане на решението за кредита.
As outlined in recitals 56 to 60, Poland put forward additional explanations on the elements which led IDA to take the credit decision.
Те включват inter alia триетапен анализ на финансовото състояние на дружеството, който е установил добра кредитна надеждност, и независим анализ, направен от […].
This included inter alia a three-stage analysis of the financial condition of the company, which revealed a sound creditworthiness and an independent analysis by […].
Полските органи подчертаха, че на база на ННС и на ВНВ възвръщаемостта на инвестицията е била висока.
Poland underlined that the return on investment based on NPV and IRR was high.
Комисията разгледа представената от полските органи оценка на доходността на инвестицията на Crist, от която е видно, че, независимо от това, че в крайна сметка Crist е трябвало да заплати по-висока цена за сухия док от предвидената в началото (т.е. 175 милиона PLN), съответните финансови стойности остават високи (ННС и ВНВ на инвестицията възлизат съответно на […] милиона PLN и […] % въз основа на наличната информация към момента на сключване на сделката).
The Commission has examined the assessment provided by Poland of the profitability of Crist's investment which demonstrates that even although in the end Crist had to pay a higher price than originally assumed for the dry dock (i.e. PLN 175 million), the relevant financial values remain high (NPV and IRR of the investment amount to PLN […]million and […] % respectively on the basis of knowledge at the time of transaction).
От гледна точка на частния инвеститор тези резултати посочват, че Crist има стабилен бизнес план и че, благодарение на своята инвестиция, Crist е получило възможност да спечели нови договори в хидроинженерния сектор.
From the perspective of a private investor these results indicate that Crist had a sound business plan and that thanks to its investment Crist gained a possibility to gain new contracts in the hydro-engineering sector.
Всъщност стойността на подписаните договори говори за бързо развитие на дружеството.
In fact, the value of signed contracts indicated a quick development of the company.
Комисията отбелязва, че продажбите и оперативните дейности на дружеството са белег за стабилна положителна динамика.
The Commission notes that the company’s sales and operational activities indicated a strong positive dynamic.
Освен това полските органи са обяснили, че спадът в нетните резултати, който се наблюдава само през две години (2008 г. и 2009 г., вж. таблица 4), е свързан с новата бизнес стратегия на Crist.
In addition, the Polish authorities have explained that the fall in net results, which concerned only two years (2008 and 2009, see table 4) was linked to the new business strategy of Crist.
По този начин са разсеяни съмненията във връзка с общата положителна оценка на финансовите резултати на Crist.
The doubts in relation to the overall positive assessment of Crist’s financial results are thereby alleviated.
По отношение на изразените съмнения в резултат на пазарен свръхкапацитет Комисията отбелязва, че, докато в традиционния корабостроителен отрасъл може да има свръхкапацитет, Crist, в съответствие със своята нова бизнес стратегия, очертана в бизнес плана, който е бил предоставен на АПР за целите на отпускането на заема, получава между […] % през 2009 г. и […] % през 2011 г. от своите приходи на пазари, различни от традиционното корабостроене (вж. таблица 1).
Concerning the doubts raised as a result of market overcapacity, the Commission observes that while the traditional shipbuilding industry may face overcapacity, Crist, in line with its new strategy laid out in the business plan made available to IDA for the purposes of granting the loan, generated between […] % in 2009 and […] % in 2011 of its revenues on the markets other than traditional shipbuilding (see table 1).
Структурата на приходите на Crist и информацията относно изгледите за развитие на инженерните дейности в областта на морските вятърни централи, където основно е активно дружеството, показват потенциала за развитие и относително ниския свързан риск за частните инвеститори.
The structure of revenues of Crist and the information on the prospects of the development of marine wind power engineering where the company is primarily active indicate the potential for development and the relatively low risk associated for private investors.
Въз основа на горното Комисията стига до заключението, че стопанската информация, която е била на разположение към момента на сключване на сделката, е съдържала достатъчно съображения, за да може един частен инвеститор да вземе същото решение като АПР.
On the basis of the above, the Commission concludes that the business information available at the time of the transaction contained sufficient elements to allow a private investor to come to the same decision as IDA.
Тази оценка се потвърждава от финансовите резултати на Crist за 2010—2011 г., които, като съставна част на бизнес плана, вече могат да бъдат оценени от ex post гледна точка.
This assessment is corroborated by Crist's financial results for 2010-2011, which as an integral part of the business plan can be now assessed from an ex post perspective.
Въпреки че през 2010 г. дружеството е изпълнило само […] % от своите прогнози за продажби, планираните възвръщаемост от продажби и нетна печалба са превишени, като реализирана от Crist нетна печалба достига 12,6 млн. PLN и е […] пъти по-висока от планираната нетна печалба за годината.
Although in 2010 the company fulfilled only […] % of its sales forecasts, the planned return on sales and net profit margins were exceeded and the net profit generated by Crist amounted to PLN 12,6 million and was […]times higher than the net profit planned for that year.
През 2011 г. резултатите на дружеството се подобряват допълнително, като равнището на продажбите е с […] % по-високо от планираното, а реализираната нетна печалба превишава прогнозата с […] %.
In 2011 the company’s results further improved with the sales level higher by […] % than planned while the generated net profit exceeded the forecast by […] %.
Общите баланси на дружеството в края на 2010 г. и на 2011 г. бяха по-високи от планираното съответно с […] % и […] %.
The company’s total balance sheets at the end of 2010 and 2011 were higher than planned by […] % and […] % respectively.
В решението за откриване Комисията изрази съмнения относно това дали са били спазени определени условия, посочени в програмата, и по-специално дали Crist е отговаряло на условията на програма и дали заемът се е вместил в определената по програмата горна граница за интензитет (вж. съображение 15).
In the opening decision the Commission expressed doubts as to whether certain conditions set out in the Programme had been respected, and in particular whether Crist was eligible under the Programme and whether the loan respected the cap on intensity laid down in the Programme (see recital 15).
Комисията отбелязва обяснението на полските органи, че дружеството е имало право на финансиране по програмата и равнището на финансиране за инвестицията на Crist от фонда на АПР не е превишило горната граница по програмата от 80 % (вж. съображения 61—64).
The Commission notes the explanation of the Polish authorities to the effect that the company was entitled to financing under the Programme and the level of financing of Crist's investment from the IDA fund did not exceed the 80 % programme cap (see recitals 61 to 64).
По отношение на втората точка Комисията е проверила, че горната граница, описана от полските органи, е била спазена също така въз основа на информацията, с която е разполагала АПР към момента на вземане на решението за отпускане на заема: финансиране в размер на 150 млн. PLN за обща инвестиция от 188,2 млн. PLN [16] води до интензитет на помощта от 79,7 %.
In relation to the second point, the Commission has checked that the cap, as described by the Polish authorities, was respected also on the basis of the information available to IDA at the time it took the decision to grant the loan: financing of PLN 150 million for a total investment of PLN 188,2 million [16] results in an aid intensity of 79,7 %.
Въз основа на тези обяснения Комисията счита, че са разсеяни съмненията дали един частен инвеститор би отпуснал заема.
On the basis of these explanations the Commission considers that the doubts as to whether a private investor would have granted the loan have been alleviated.
Заключение относно предимството
Conclusion on the advantage
Въз основа на горепосочените констатации Комисията стига до заключението, че дружеството не е получило неправомерно предимство от условията, при които е бил отпуснат заема от страна на АПР.
On the basis of the above findings the Commission concludes that the company did not derive any undue advantage from the conditions under which the IDA loan was granted.
По-специално Комисията счита, че i) информацията, с която е разполагала АПР, е била такава, че един частен инвеститор би взел същото решение и че ii) лихвеният процент по заема от АПР за Crist отговаря на пазарния лихвен процент.
In particular the Commission considers that (i) the information in the possession of IDA was such that a private investor would have come to the same decision and that (ii) the interest rate on the IDA loan to Crist corresponds to a market rate.
С оглед на факта, че елементите, сочещи за наличието на държавна помощ по смисъла на член 107, параграф 1 от ДФЕС, са кумулативни, отсъствието на което и да било от тях е решаващо.
In view of the fact that the elements indicating the existence of State aid within the meaning of Article 107(1) TFEU are cumulative, the absence of any one of them is decisive.