natgillin/translations-raw huggingface dataset:
При изтичането на мандата на независимия експерт и до пълната амортизация на активите на Dexia, държавите членки трябва да представят пред Комисията годишен отчет, описващ състоянието на напредъка на процеса на организирано преобразуване.
On expiry of the independent trustee’s term of office and until Dexia’s assets are fully written off, the Member States will submit an annual report to the Commission describing the stage reached with the orderly resolution procedure.
ОПИСАНИЕ НА ОПЕРАЦИЯТА ЗА ПРОДАЖБА НА DMA И НА НЕЙНИТЕ ДЕЙНОСТИ СЛЕД ПРОДАЖБАТА
DESCRIPTION OF THE DMA DISPOSAL OPERATION AND ITS POST-DISPOSAL ACTIVITIES
Описание на операцията за продажба
Description of the disposal operation
Продажбата на DMA ще се осъществи най-късно до 31 януари 2013 г.
DMA is to be disposed of at the latest by 31 January 2013.
Ще бъде създадена нова кредитна институция (наричана по-долу „NEC“), на която DMA ще бъде 100 % дъщерно дружество.
A new credit institution (‘the NEC’) will be created and DMA will be its wholly-owned subsidiary.
NEC ще бъде директно притежавана от Франция (75 %), CDC (20 % от преференциалните акции) и Banque Postale (5 %).
The NEC will be directly owned by the French State (75 %), the CDC (20 % in preferential shares) and La Banque Postale (5 %).
По този начин DMA вече няма да се контролира от групата Dexia, а от Франция, CDC и Banque Postale.
DMA will therefore no longer be controlled by the Dexia Group but by the French State, the CDC and La Banque Postale.
Ще бъде създадено също така и смесено предприятие (наричано по-долу „СП“) със статут на посредник в банковите операции между CDC (35 %) и Banque Postale (65 %), което ще пусне в продажба нови заеми изключително за френските местни органи и публични здравни заведения и ще използва DMA като дружество за рефинансиране.
A joint venture (‘JV’) will also be created and will have the status of banking transaction intermediary between the CDC (35 %) and La Banque Postale (65 %), marketing new loans solely to French local authorities and public health establishments and using DMA as a refinancing vehicle.
DMA ще осигури също така рефинансирането, свързано с неизплатените суми по вече съществуващите отпуснати заеми.
DMA will also provide the refinancing needed for existing outstanding loans.
Структура на бъдещата банка за развитие, включваща DMA
Structure of the future development bank incorporating DMA
Държави BE/Lux
BE/Lux States
Държава FR
FR State
Финансиране 12,5 млрд. евро
Financing EUR 12,5 billion
Banque Postale ще увеличава постепенно дела си в капитала на NEC.
La Banque Postale will gradually acquire more of the NEC’s capital.
Цената, която Banque Postale ще трябва да плати, трябва да е пазарна цена, определена от експерт, и тя може да бъде проверена от Комисията.
The price to be paid by La Banque Postale will be a market price, determined by a fairness opinion, and may be verified by the Commission.
Banque Postale ще разполага с опция за постепенно изкупуване („кол-опция“) за част от акциите, притежавани от Франция, така че след цялостното упражняване на кол-опцията нейното участие в NEC да се увеличи постепенно с увеличаването на дела на неизплатените суми, свързани с новото производство по всички елементи на активите („пул от обезпечения“) на DMA.
La Banque Postale will have a progressive call option on a quota of the shares held by the French State such that its holding in the NEC, after the call has been exercised in full, is raised in line with the increase in the share of outstanding loans for which new production accounts in all DMA’s asset components (‘cover pool’).
Кол-опцията може да бъде упражнена само от момента, в който делът на новото производство с произход Banque Postale или СП надхвърли […] % от пула от обезпечения на DMA.
The call may be exercised only from the time at which the share of new production ‘originated’ by La Banque Postale or the JV exceeds […] % of DMA’s cover pool.
Всяка година Banque Postale ще може да упражнява кол-опцията за минимална част от […] % от капитала на NEC, 1) без участието на Banque Postale в DMA да надвишава дела на новото производство, създадено от Banque Postale или СП в пула от обезпечения на DMA, и 2) без Banque Postale да стане водещия акционер на NEC.
Each year, La Banque Postale may exercise the call for a minimum quota of […] % of the NEC’s capital, although 1) La Banque Postale’s holding in DMA may not be greater than the share of new production originated by La Banque Postale or the JV in DMA’s cover pool and 2) La Banque Postale may not be the NEC’s main shareholder.
Правните процедури, свързани с продажбата на DMA, ще се извършат по следната обща схема: DCL ще внесе в NEC акциите на DMA и инструментите, персонала и средствата, необходими за управлението на DMA, след това ще продаде 100 % от капитала на NEC на държавата, CDC и Banque Postale.
The legal procedures for the disposal of DMA will follow the following overall scheme: DCL will supply the NEC with DMA’s shares, and the tools, personnel and resources needed to manage DMA, and will then sell 100 % of the NEC’s capital to the State, the CDC and La Banque Postale.
Продажната цена ще бъде 1 EUR.
The sale price will be EUR 1.
По отношение на за цената Комисията отбелязва следните елементи, изтъкнати от одиторска фирма и заинтересованите държави членки.
In respect of this price, the Commission notes the following points, raised by an audit consultancy and the Member States concerned.
В писмо с независима експертиза („оценка на справедливостта на цената“) от 10 октомври 2012 г. от фирма за финансов анализ, упълномощена от френските органи и CDC, е доказано, че „цена от 380 милиона евро за 100 % собственост върху NЕС (самата NЕС притежава 100 % от Dexia Municipal Agency „DMA“) съответства на приемлива цена за разумен инвеститор“ Уточнено е, че при тази оценка на цената е взет под внимание факта, че „Купувачите ще се ползват от общите и специфичните гаранции на активите и пасивите, като в това влиза и гаранция за валидността на отпуснатите заеми и на договорите за тях“ и са отразени:
A fairness opinion of 10 October 2012 from a financial analysis consultancy commissioned by the French authorities and the CDC states that ‘a price of EUR 380 million for 100 % of the NEC (itself holding 100 % of Dexia Municipal Agency ‘DMA’) is an acceptable price for an informed investor’. It is specified that this price assessment takes account of the fact that ‘Purchasers will benefit from general and specific asset and liability guarantees in particular including a guarantee of the validity of loans granted and their contracts’ and reflects:
вноската на необходимия за дейността инструмент и ноу-хау;
the provision of resources and expertise needed for the activity;
оттегляне на съществуващо задължение;
the disposal of an existing debt stock;
пускането в продажба на нови заеми от LBP и [СП]
the marketing of new loans by LBP and the [JV];
неутрализирането на чувствителните заеми.
the neutralisation of sensitive loans.
Тази преоценка важи само ако е обвързана с общите и специфични гаранции и с механизма за синтетична продажба на чувствителните заеми.
This valuation is valid only if combined with the general and specific guarantees and the overall sensitive loan disposal mechanism.
[…]“ [42]
[…]’ [42].
В писмото с независима експертиза е посочено също, че „стойността на NEC/DMA, имайки предвид отчитането на постепенното възстановяване на корекциите на стойността, индикативно възлиза на […] милиона евро при сценарий за ликвидационно управление на стойността“.
The fairness opinion also states that ‘the value of NEC/DMA, as the progressive recovery of value adjustments has been taken into account, is indicatively EUR […] in a value run-off scenario’.
В обяснителната бележка относно операцията за продажба на DMA (наричана по-долу „обяснителна бележка за операцията за продажба на DMA“), заинтересованите държави членки посочват, че на първо време „е договорено цената на закупуване на DMA и на инструментите, персонала и средствата, прехвърлени от DCL, да бъде 380 милиона евро“ [бележка под линия: и че „страните са предвидили [Dexia] и DCL да предоставят множество гаранции като продавачи в рамките на продажбата на DMA: гаранция за изпълнение и гаранция относно спорове за […] чувствителните заеми, гаранция за ограничаване на загубите (stop-loss) над годишен праг от 10 базисни пункта за средния обем на неизплатените заеми, както и други общи и специфични гаранции“ [43].
In their memorandum on the DMA sale operation (‘the memorandum on the DMA sale operation’), the Member States concerned also note that, initially, ‘it was agreed that the purchase price of DMA and the tools, personnel and resources transferred by DCL would be EUR 380 million’ [footnote: and that ‘the parties had planned for [Dexia] and DCL to grant a number of purchaser guarantees in connection with the disposal of DMA: a performance and litigation guarantee on […] of sensitive loans, a ‘stop-loss’ guarantee above an annual threshold of 10 basis points on mean outstanding loans, and other general and specific guarantees’ [43].
Те посочват също така, че в един следващ момент са приели да се откажат от гаранцията за ограничаване на загубите, а след това и от „синтетичния трансфер на чувствителни заеми към баланса на DCL. Гаранцията на Франция, покриваща задълженията на DCL в това отношение, следователно също е оттеглена“ [44].
They also indicated that they subsequently agreed to abandon the ‘stop-loss’ guarantee, and, then, ‘the synthetic transfer of sensitive loans to DCL’s balance sheet. France’s guarantee covering DCL’s commitments in this respect has also been abandoned’ [44].
Според заинтересованите държави членки, това е направено „За да се вземат предвид тези две значителни промени в схемата за продажбата на DMA и за да се съхрани пазарният ѝ характер, продажната цена е намалена и определена на 1 EUR. При тази нова цена (която вече не зависи от нетната ситуация на DMA) е взето под внимание и оттеглянето на клаузата за корекция на цената“ [45].
According to the Member States concerned, it was ‘in order to take account of these two significant changes to the DMA disposal procedure and preserve its market character [that] the sale price was revised downwards and set at EUR 1. This new price (which no longer depends on DMA’s net situation) also takes account of the abandonment of the price adjustment clause’ [45].
След като припомнят, че в писмото за справедлива експертиза е посочено, че цената на DMA, инструментите, персонала и средствата, които са необходими за управлението на DMA е 380 милиона евро според първоначалната схема за продажба (която включва гаранциите и клаузата за корекция на цената), заинтересованите държави членки уточняват, че „Предвид оттеглянето на предвидените в тази схема гаранции и клауза за корекция на цената, както и промяната в баланса на DMA, наблюдавана през първите три тримесечия на 2012 г., коригираната цена от 1 EUR запазва абсолютно пазарния си характер.“ [46]
After noting that the fairness opinion states that the price of DMA and the tools, personnel and resources needed for DMA’s management would be EUR 380 million in the initial disposal procedure (which included the guarantees and the price adjustment clause), the Member States concerned specified that ‘as the guarantees and the price adjustment clause included in the procedure have been abandoned and in view of DMA’s balance sheet situation in the first three quarters of 2012, the adjusted price of EUR 1 fully preserves its market character’ [46].
Френските органи считат, че е налице пазарна неефективност, свързана с финансирането на френските държавни здравни заведения и местни органи.
The French authorities consider that there is a market shortfall as regards the financing of French public health establishments and local authorities.
Следователно френските органи, както и CDC и Banque Postale възнамеряват да изкупят обратно DMA (чрез обратното изкупуване на NEC, който притежава 100 % от DMA), с оглед да я трансформират в „банка за развитие“.
The French authorities, and the CDC and La Banque Postale, were therefore planning to purchase DMA (by purchasing the NEC which was DMA’s 100 % shareholder) in order to convert it into a ‘development bank’.
Тази банка за развитие ще има обсег на действие, който се ограничава до коригирането на пазарната неефективност, свързана с финансирането на френските държавни здравни заведения и местни органи, като тази неефективност не може да бъде коригирана със сегашното предлагане на пазара.
The scope of action of this development bank would be limited to correcting the market shortfall for the financing of French public health establishments and local authorities, as that shortfall could not be corrected by the available market supply.
Френските органи представиха следните аргументи, за да докажат споменатата пазарна неефективност, както и необходимостта от създаване на банка за развитие:
The French authorities adduced the following arguments in support of this market shortfall and the need to set up a development bank.
Финансиране на държавните здравни заведения във Франция
Financing of public health establishments in France
Според френските органи през 2010 г. инвестициите, свързани с болниците, са възлизали на 6,5 милиарда евро (намаление от 4,5 % спрямо 2009 г.), след като от началото на 2000 г. те непрекъснато са нараствали.
According to the French authorities, hospital investment totalled EUR 6,5 billion in 2010 (a 4,5 % drop in comparison with 2009) after continuing to rise since the beginning of the 2000s.
Тези инвестиции са финансирани в по-голямата си част чрез самофинансиране и субсидии.
Most of this investment was financed by self-financing and subsidies.
През 2010 г. нивото на хеджиране на инвестициите чрез средносрочната и дългосрочната задлъжнялост е 36 %.
The level of coverage of investment by medium- to long-term debt was 36 % in 2010.
Така потребността от средносрочно и дългосрочно годишно финансиране на държавните здравни заведения във Франция варира между 2 и 4 милиарда евро, според годината.
The annual medium- to long-term financing need of public health establishments in France thus varies between EUR 2 and 4 billion in different years.
Тя обхваща финансирането на инвестициите и изплащането на заемите с настъпил падеж.
It covers the financing of investment and the repayment of loans reaching maturity.
Освен това тази потребност от финансиране обхваща мащабни инвестиционни проекти, по-специално в областта на недвижимата собственост, в контекст, в който коефициент на остарялост (поради който кумулираните амортизации достигат брутната стойност на дълготрайните активи и който през 2002 г. e стигнал историческото си ниво) наложи значителни инвестиции, за да се съхрани сградния фонд: между 1997 г. и 2002 г., коефициент на остарялост е нараснал от 50 % на 55 %.
Moreover, this financing need covers heavy, in particular property-related, investment projects, in a context in which the obsolescence rate (which relates accumulated depreciation to the gross value of property and which reached a historically high level in 2002) required major investment to preserve the building stock: the obsolescence rate increased from 50 % to 55 % between 1997 and 2002.
Следователно сравнението между разбивката на преките инвестиции по същност за 2010 г. и тази през 2002 г. ще покаже деформация на структурата в полза на частта „недвижима собственост“ и в ущърб на частта „оборудване“.
Compared with the 2002 breakdown, the breakdown of direct investment by type in 2010 thus showed a shift towards property and away from ‘equipment’.
През следващите години потребностите от инвестиране би трябвало да са основно в две посоки.
In future years, investment needs will be at two main levels.
Ще трябва приоритетно да се отговори на основните предизвикателства, свързани със сигурността (прилагане на стандарти за противоземетръсно строителство, рискове от наводнение, отстраняване на азбеста, приоритетни рискове от пожар). След това ще бъдат осъществявани и инвестиционни проекти, свързани с качеството на предлаганите здравни грижи.
Essential safety issues will have to be tackled as a priority (compliance with earthquake-related standards, risks of flooding, asbestos removal, priority fire risks); investment projects in the quality of healthcare supply will also be needed.
И тук ще става въпрос главно за операции, свързани с недвижими имоти (строителство, реконструкции, преструктуриране и т.н.), които са по принцип мащабни инвестиции, при които не може да се избегне поне частичното прибягване до заеми.
These will also chiefly involve property operations (construction, reconstruction, refitting, etc.) which generally represent heavy investment and for which at least some borrowing is unavoidable.
Успоредно с това държавните здравни заведения имат и голяма потребност от краткосрочно финансиране, в размер на 3 милиарда евро годишно (със средно усвояване 50 %) поради голямата потребност от оборотни средства.
In parallel, public health establishments have a major short-term financing need of some EUR 3 billion per annum (with a mean drawdown of 50 %), because of their need for substantial working capital.
Тази потребност се обяснява главно с разликата във времето между момента на плащане на осигурителните вноски на държавните здравни заведения и краткия срок за изплащане на разходите им.
This need is chiefly explained by the time lag between payments by sickness insurance to public health establishments and their tight expenditure timetable.
По отношение на предлагането френските банкови институции не биха могли да поемат пазарния дял на Dexia.
On the supply side, French banks are not in a position to take up Dexia’s market share.
Към 31 декември 2012 г. общата сума на неизплатените задължения на здравните заведения е 22,8 милиарда евро.
The total outstanding debt of health establishments was EUR 22,8 billion at 31 December 2012.
Исторически погледнато, този дълг в повечето случаи се поема от банковия сектор.
Historically, and as in the case of local authorities, this debt has been largely supported by the banking sector.
Финансирането без посредник е наистина незначително (само 5,7 % от неизплатения дълг са под формата на облигационни заеми) именно поради наличието на голям брой малки здравни заведения: към 31 декември 2010 г. държавните здравни заведения са 1034.
Unbrokered financing is in practice marginal (only 5,7 % of outstanding debt is in the form of bond issues), largely because there are so many small establishments: France had 1034 public health establishments on 31 December 2010.
На университетските болнични центрове, които представляват най-големите болнични заведения, се падат 99,1 % от всички облигационни емисии.
The university hospital centres, which are the largest establishments, account for 99,1 % of all bond issues.
Dexia е имала далеч по-голям пазарен дял: през последните години от дейността си банката е покривала около [40—45] % от потребностите от средносрочно и дългосрочно финансиране и е предоставяла около една трета от линиите за ликвидност.
Dexia held by far the largest market share: in recent years the bank covered some [40-45] % of medium- to long-term financing needs and provided around one third of cash flow lines.
В края на 2010 г. Dexia притежава в запас още [30—35] % от общия неизплатен дълг (вж. графиката по-долу).
As stock, Dexia continued to hold [30-35] % of total outstanding debt at the end of 2010 (see graph below).
Според френските органи, поради множество причини другите френски банкови институции не биха били в състояние да поемат оставените от Dexia пазарни дялове:
According to the French authorities, the other French banks would also not be in a position to take up the market shares left by Dexia for various reasons:
познаването на този пазар остава ограничено, по-специално поради малките обеми, които се търгуват на него, докато Dexia е била много добре запозната с него;
knowledge of this market continues to be limited, largely because of the small volumes in play, whereas Dexia had a very good knowledge of the market;
прилагането в близко бъдеще на новите пруденциални коефициенти според Базел 3, по-специално на коефициентите за ликвидност и лостовия коефициент, не стимулира банките да продължават да извършват дейности, състоящи се в предоставяне на дългосрочни заеми, особено когато срещу тези заеми не стои в замяна набиране на депозити, което да им позволи да стабилизират източниците си на финансиране.
the forthcoming application of the new Basel III prudential ratios, especially the liquidity ratios and the leverage ratio, is deterring banks from pursuing activities involving the grant of long-term loans, especially when these loans are not being offset by the collection of deposits through which banks can stabilise their financing sources.
Както и местните органи, държавните здравни заведения също имат задължението да депозират наличните си финансови средства в държавното съкровище.
Like local authorities, it is mandatory for public health establishments to deposit their available funds in a treasury account.
Към това се добавя една специфична тема за държавните здравни заведения, които имат структурна потребност не само по отношение на средносрочните и дългосрочните банкови кредити, но също и от линии за ликвидност.
There is also an issue specific to public health establishments since they have a structural need not just for medium- to long-term bank loans, but also for cash flow lines.
Новите правила Базел 3 обаче санкционират линиите за ликвидност, за сметка на които банките трябва да създават не само повече собствен капитал, но и значителен ликвиден буфер.
The new Basel III regulations penalise cash flow lines as a counterpart for which banks will have to create more own funds as well as a substantial liquidity buffer.
В този контекст френските банки са се ангажирали през 2012 г. да поддържат неизплатените кредити, които са предоставили на местния публичен сектор (който включва едновременно местните органи и държавните здравни заведения) (тоест производство на кредити от порядъка на 9—10 милиарда евро).
In this context, French banks have undertaken to maintain their outstanding loans to the local public sector (including both local authorities and public health establishments) in 2012 (i.e. loan production of the order of EUR 9 to 10 billion).
Според Франция, това следователно не позволява поемане на пазарните дялове оставени от Dexia.
In France’s view, this rules out any take up of the market shares left by Dexia.
Така главната цел на френските банки по отношение на баланса засяга не само финансирането на местните органи, но и това на държавните здравни заведения.
The general balance-sheet size objective of French banks is thus affecting not just the financing of local authorities, but also the financing of public health establishments.
Поради тези конюнктурни и структурни причини, френските органи се опасяват от вероятността увеличаването на маржовете и малките обеми на пазара да предизвикат спонтанно увеличаване на частното предлагане, което да заеме мястото на Dexia и да отговори на търсенето от страна на френските държавни здравни заведения.
For these various short-term and long-term reasons, the French authorities fear that it is unlikely that the margin improvements and the small volumes in play will be enough to bring about a natural rise in the private supply that is able to make up for Dexia and satisfy the demand from French public health establishments.
Финансиране на местните органи
Financing of local authorities
Местният публичен сектор във Франция включва на първо място местните органи, а именно общините и техните обединения, регионите и департаментите.
The local public sector in France is made up primarily of local authorities, i.e. municipalities and their groupings, regions and départements.
Икономическата тежест на тези структури представлява поток от годишни разходи от порядъка на 220 милиарда евро (сумата на разходите по управлението и инвестиционните разходи).
The economic scale of these entities corresponds to an annual expenditure flow of the order of EUR 220 billion (total management and investment expenses).