natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Също така, както е предвидено в прогнозата, дружеството отбелязва печалба през 2011 г. и 2012 г.
Also, as forecast, the company recorded a profit in 2011 and 2012.
Полша също така предостави повече информация относно пазара за ремонт на кораби, за който според нея прогнозите са били положителни.
Poland also provided more information on the ship repair market, for which the outlook was positive in its view.
Полша се позова на нарастващото търсене на ремонт на кораби, свързано с увеличение на общия брой на търговските кораби.
Poland referred to growing demand for ship repairs associated with an increase in the total number of commercial ships.
Прогноза на ОИСР за ремонтите на кораби в периода 2007-15 г. е използвана като доказателство, че пазарът се очаква да нарасне с 110 %.
An OECD forecast for ship repairs in 2007-2015 was invoked as evidence that the market was expected to grow by 110 %.
Полша също така описа позицията на Nauta на пазара и добрите търговски отношения с партньори в Скандинавия.
Poland also described Nauta’s market position and good commercial relationship with partners in Scandinavia.
Според Полша услугите на Nauta са с високо качество и могат успешно да се конкурират с по-евтините, но с по-ниско качество услуги, предоставяни от корабостроителници в Русия.
According to Poland, Nauta’s services are of high quality and can successfully compete with the cheaper but lower quality services provided by shipyards in Russia.
Оптимистичните очаквания относно бъдещите продажби на земя
Optimistic assumptions regarding the future land sale
В отговор на безпокойството на Комисията относно предполагаемата стойност на активите на Nauta, използвани като обезпечение за сделката, полските органи подчертаха, че i) АПР е разчитала на оценка, изготвена преди операцията от независим инспектор, ii) оценките от 2011 г. са основани на различни предположения за използването на земята (промишлено или търговско) и поради това са дали различни стойности, iii) други подобни операции по отношение на съседните парцели с подобни ограничения в използването на земята са осъществени преди, получените стойности са били подобни на стойността на оценката преди операцията и са били известни на оценителя.
Replying to the Commission’s concerns regarding the assumed value of the Nauta assets used as collateral for the transaction, the Polish authorities stressed that (i) the IDA relied on one pre-transaction valuation prepared by a certified independent surveyor, (ii) the post-transaction valuations of 2011 were based on different land use assumptions (industrial or commercial) and therefore gave different values, (iii) similar transactions concerning nearby plots of land with similar land use restrictions had taken place before and the values obtained were similar to the value of the pre-transaction valuation and were known to the surveyor.
По отношение на риска, свързан с продажбата на земята, според полските власти фактът, че планът за развитие не е бил приет от властите в Гдиня, не е бил реална пречка земята — предмет на продажба, да бъде класифицирана като имаща търговско, а не промишлено предназначение.
With regard to the risk associated with the land sale, according to the Polish authorities the fact that the development plan had not been adopted by the city of Gdynia was not a real obstacle for the land forming the object of the sale to be classified as commercial and not industrial land.
Полските власти обясниха стъпките, които трябва да бъдат следвани в съответствие с полското законодателство преди приемането на плана за развитие, и проучването относно планирането на града е било част от този процес.
The Polish authorities explained the steps to be followed under Polish law prior to the adoption of the development plan, the town-planning study being part of that process.
Те се позовават на решение на Върховния административен съд на Полша от 6 август 2009 г., в което се казва, че на практика проучването, прието от Гдиня, е било практически еквивалентно на план за местното развитие.
They referred to a ruling of the Supreme Administrative Court of Poland dated 6 August 2009 which stated that in practice, the study adopted by Gdynia was virtually equivalent to a local development plan.
Съдът постанови, че административни решения, като строителни разрешения не бива да противоречат на проучването, изготвено за конкретен град област.
The court stated that administrative decisions such as construction permits should not contradict a study established for a particular city area.
В проучването се предвижда използване на земята на Nauta за непромишлени нужди.
The study provided for the non-industrial use of Nauta's land.
Полските органи също така представиха документи с цел да подкрепят своето твърдение, че през 2009 г. е получена търговска цена при две продажби на земя, съседни на парцелите на Nauta.
The Polish authorities also provided documents to substantiate their claim, which stated that a commercial price had been obtained in 2009 in two sales of land neighbouring the assets of Nauta.
Първото дело се отнася до тогавашни доказателства за публичната продажба на близък парцел през април 2009 г., при която началната тръжна цена, цитирана в съобщението в пресата, съответства на търговската стойност на земята на Nauta за квадратен метър, както е посочена в оценката от 2009 г. Вторият случай се отнася до продажбата на друг парцел, съседен на активите на Nauta, при която малка площ от 0,5 хектара е постигнала подобна цена на квадратен метър.
The first case concerned contemporaneous evidence of the public sale of a nearby plot in April 2009 where the auction starting price quoted in the press announcement corresponded to the commercial value of Nauta’s land per square metre as indicated in the 2009 valuation. The second case concerned the sale of another plot neighbouring the assets of Nauta in which a relatively small parcel of 0,5 hectare achieved a similar price per square metre.
Лихвен процент на облигациите
Rate at which the bonds were issued
Що се отнася до ниския лихвен процент, при който облигациите са били купени от АПР, полските власти твърдят, че въпреки липсата на официален кредитен рейтинг, лихвеният процент е отразявал поетия риск по подходящ начин.
As regards the low interest rate at which the bonds were acquired by the IDA, the Polish authorities claimed that despite the lack of a formal credit rating, the interest rate properly reflected the risk involved.
АПР е извършила анализ на финансовото състояние на Nauta преди сделката и е заключила, че предложеният лихвен процент гарантира съобразена с риска възвръщаемост.
The IDA performed an analysis of the financial situation of Nauta prior to the transaction and concluded that the proposed interest rate guaranteed a sufficient risk-adjusted return.
Полските власти привлякоха вниманието на Комисията върху следното: i) Nauta е осъществило печалба през трите години, предшестващи сделката, и е имало добри финансови перспективи, ii) предприятието е имало големи парични суми и никакви дългове с лихви, iii) стойността и качеството на обезпечението е оправдавало нискорискова премия, iv) по-висок лихвен процент би застрашил целта от максимизиране на възвръщаемостта на капиталовата инвестиция на АПР в Nauta (акции).
The Polish authorities drew the attention of the Commission to the following: (i) Nauta had made a profit in the 3 years prior to the transaction and had good financial perspectives, (ii) it had a large cash surplus and no interest-bearing debt, (iii) the value and quality of the collateral justified a low-risk premium, (iv) a higher interest rate would jeopardise the objective of maximising the return on the IDA’s capital investment in Nauta (shares).
Полските органи се позоваха също така на рейтинга на корабостроителницата Crist, подготвен от Агенцията за промишлено развитие, преди операция, оценена от Комисията в решение за липса на помощ от 25 юли 2012 година [11].
The Polish authorities also referred to the rating of the Crist Shipyard prepared by the IDA, before a transaction that was assessed by the Commission in a no aid decision dated 25 July 2012 [11].
Полските власти дори заявиха, че Nauta представлява малко по-нисък риск от Crist и следователно заслужава същия (BBB) рейтинг.
The Polish authorities even claimed that Nauta represented a slightly lower risk than Crist and therefore deserved the same (BBB) rating.
Полша заяви, че инвестицията на АПР в облигации на Nauta е вътрешногрупова инвестиция, тъй като се е очаквало АПР скоро да стане мажоритарен акционер в Nauta (вж. съображение 7 по-горе).
Poland stated that the IDA’s investment in Nauta bonds was an intra-group investment as the IDA was soon to become the majority shareholder in Nauta (see recital 7 above).
В подкрепа на твърдението, че инвестицията на АПР в облигации на Nauta е рентабилна, полските власти предоставиха ex post проучване от […].
To further support the claim that the IDA's investment in Nauta bonds was profitable, the Polish authorities provided an ex post study by […].
Въз основа на данни от преди операцията в изследването се стига до заключението, че възвръщаемостта на инвестицията, включително приходи от лихви, както и увеличаване на стойността на дружеството, възлиза на [> 20 %].
Based on pre-transaction data, the study concludes that the return on the investment, including interest income and an increase in the value of the company, amounts to [> 20 %].
Освен това […] подчертава, че инвеститорите в една групировката биха били готови да приемат по-ниска възвръщаемост според риска отколкото трета страна.
In addition, […] underlines that intra-group investors would be ready to accept a lower risk-adjusted return than a third party.
Като цяло […] потвърждава, че сделката издържа теста на частния инвеститор.
Overall, […] confirmed that the transaction passed the private investor test.
ВТОРАТА МЯРКА
THE SECOND MEASURE
Във връзка с изразените от Комисията съмнения по отношение на икономическите съображения, лежащи в основата на двегодишното удължаване на срока на обратно изкупуване на облигациите от страна на Nauta през 2011 г., Полша също предостави нова информация.
Concerning the Commission’s doubts as regards the economic rationale behind the 2-year extension of the bond redemption by Nauta in 2011, Poland also supplied new information.
Тя заяви, че като се съгласява да отложи датата на обратното изкупуване АПР е взела предвид следните фактори:
It stated that in agreeing to postpone the redemption date the IDA took into account the following factors:
инвестиционната стратегия на АПР за Nauta, като собственик на дружеството;
the IDA's investment strategy for Nauta as the owner of the company;
положителното финансово състояние на Nauta в момента, когато е взето решението за удължаване на матуритета и благоприятната прогноза за бъдещето;
the positive financial situation of Nauta when the decision was taken to extend the maturity and the favourable forecast for the future;
подобряването на качеството на обезпечението след добавяне на нова собственост; общата стойност, оценена от сертифициран оценител, е достигнала [> 190] милиона PLN;
the improvement in the quality of the collateral following the addition of new property; the total value as appraised by a certified surveyor thus reached an estimated PLN [> 190] million;
фактът, че седем купувача са изразили интерес за закупуване на земята от Nauta, въпреки че планът на град Гдиня за развитие на корабостроителната зона все още не е бил завършен;
the fact that seven buyers expressed an interest in purchasing the land from Nauta even though Gdynia’s development plan for the shipyard area was not yet complete;
вероятността градските власти на Гдиня да се съгласят да приемат план за развитие на корабостроителната зона преди 2013 г.
the likelihood that the Gdynia city authority would agree to adopt the development plan for the shipyard area before 2013.
НАЛИЧИЕ НА ДЪРЖАВНА ПОМОЩ ПО СМИСЪЛА НА ЧЛЕН 107, ПАРАГРАФ 1 ОТ ДОГОВОРА
EXISTENCE OF STATE AID WITHIN THE MEANING OF ARTICLE 107 (1) OF THE TREATY
Съгласно член 107, параграф 1 от Договора всяка помощ, предоставена от държава членка или чрез ресурси на държава членка под каквато и да било форма, която нарушава или заплашва да наруши конкуренцията чрез поставяне в по-благоприятно положение на определени предприятия или производството на някои стоки, доколкото засяга търговията между държавите членки, е несъвместима с вътрешния пазар.
Under Article 107(1) of the Treaty, any aid granted by a Member State or through state resources in any form whatsoever which distorts or threatens to distort competition by favouring certain undertakings or the production of certain goods shall, in so far as it affects trade between Member States, be incompatible with the internal market.
Класифицирането на една национална мярка като държавна помощ предполага, че са изпълнени следните кумулативни условия: 1) мярката осигурява предимство чрез държавни ресурси; 2) предимството е селективно; и 3) мярката нарушава или заплашва да наруши конкуренцията и може да засегне търговията между държавите членки.
The classification of a national measure as state aid presupposes that the following cumulative conditions are met: (1) the measure confers an advantage through state resources; (2) the advantage is selective; and (3) the measure distorts or threatens to distort competition and is capable of affecting trade between Member States.
НАЛИЧИЕ НА ПРЕДИМСТВО
EXISTENCE OF AN ADVANTAGE
За да се определи дали мярката, която е обект на разследването, представлява помощ, е необходимо да се установи дали Nauta е получило икономическо предимство, което не би получило при нормални пазарни условия, т.е. условия, при които един частен инвеститор или оператор би предоставил финансиране на Nauta (принципа на инвеститор в пазарната икономика или „инвеститор в условията на пазарна икономика“).
In order to determine whether the measure under investigation constitutes aid, it is necessary to establish whether Nauta received an economic advantage which it would not have obtained under normal market conditions, i.e. the conditions in which a private investor or operator would have provided financing to Nauta (the market economy investor principle or ‘MEIP’).
За да определи дали разглежданата мярка е съвместима с принципа на инвеститор в условията на пазарна икономика, Комисията оцени дали, въз основа на информацията, с която е разполагала АПР към момента на вземане на решението, един частен оператор би закупил облигации на Nauta при сходни условия.
In order to determine whether the measure under examination is compatible with the MEIP, the Commission assessed whether, on the basis of the information available to the IDA at the time the decision was taken, a private operator would have bought Nauta’s bonds under similar conditions.
Анализ на финансовото състояние на Nauta
Analysis of the financial standing of Nauta
Комисията отбелязва, че преди да вземе решение за придобиване на облигации на Nauta АПР е извършила анализ на финансовото състояние на предприятието и е заключила, че предложеният лихвен процент гарантира достатъчна възвръщаемост според риска.
The Commission notes that before a decision to acquire Nauta's bonds was taken the IDA performed an analysis of the financial standing of the company and concluded that the proposed interest rate guaranteed a sufficient risk-adjusted return.
Обхватът на анализа е включвал: бизнес стратегията на Nauta, историческите и прогнозните финансови данни, както и оценката на риска.
The scope of the analysis included: the business strategy of Nauta, the historical and forecast financial data as well as the risk assessment.
Комисията анализира уместността на предположенията, стоящи в основата на този анализ.
The Commission analysed the soundness of the assumptions underlying this analysis.
Първо, въз основа на външни публикации на ОИСР от 2007 г. Комисията отбелязва, че пазарът за ремонт на кораби, на който Nauta упражнява основните си бизнес дейности, е имал добри перспективи за растеж.
First, on the basis of the OECD’s external publications of 2007, the Commission observes that the ship repair market on which Nauta conducts its main business activities had good prospects for growth.
Прогноза на ОИСР за ремонтите на кораби, показва че в периода 2007-15 г. пазарът ще нарасне със 110 %.
An OECD forecast for ship repairs showed that in 2007-2015 the market would grow by 110 %.
Дружеството е било в добра позиция да се възползва от този ръст на пазара благодарение на утвърдените си търговски отношения с клиенти на Скандинавския полуостров и висококачествените си услуги, които биха могли да се конкурират успешно с по-евтините, но с по-ниско качество услуги на корабостроителници в Русия.
The company was well-positioned to benefit from this market growth thanks to well-established commercial relationships with customers in Scandinavia and high-quality services that could successfully compete with the services provided by the cheaper but lower-quality shipyards in Russia.
В този контекст инвестицията на Nauta в активите на корабостроителница Gdynia изглежда оправдана от едно разумно очакване за разширяване.
In this context, Nauta’s investment in the assets of Gdynia Shipyard appeared to be justified by a reasonable expectation of expansion.
Валидността на предположенията в бизнес плана от 2009 г. се потвърждава от действителните резултати на предприятието в периода след трансакцията, т.е. през 2010 и 2011 г. В резултат на икономическата криза приходите от продажби през 2010 г. са били по-ниски от очакваните, но предприятието отчита печалба от продажби в размер на повече от 18 млн. PLN, въпреки че в бизнес плана се предвиждат загуби в размер на 33 млн. PLN.
The validity of the assumptions contained in the business plan of 2009 was confirmed by the actual results of the company in the post-transaction period i.e. in 2010 and 2011. Whereas, as a result of the economic crisis, sales revenues in 2010 were lower than planned, the company reported a sales profit of more than PLN 18 million although the business plan predicted a loss of PLN 33 million.
Дружеството надхвърля прогнозите за приходи от продажби през 2011 г. и отново отчита много по-голяма печалба от продажби от очакваното - 25 млн. PLN вместо предвидените 10 млн. PLN.
The company exceeded its sales revenue forecast in 2011 and again reported a much bigger sales profit than expected, PLN 25 million instead of the forecast PLN 10 million.
Тези резултати потвърждават, че финансовите прогнози не са били прекалено оптимистични и че Nauta е могло да се конкурира успешно на пазара въпреки неблагоприятното общо икономическо положение.
These results confirm that the financial forecasts were not overly optimistic and that Nauta was able to compete successfully on the market despite an unfavourable overall economic situation.
Второ, въз основа на финансовите отчети на дружеството, стопанската дейност на Nauta е била на печалба в периода преди трансакцията от 2006 до 2008 г., както и през 2009 г. — годината на трансакцията (вж. таблица 1 по-горе).
Secondly, on the basis of the financial statements of the company, Nauta’s business activity was profitable in the pre-transaction period of 2006-2008 as well as in 2009 – the year of the transaction (see Table 1 above).
Дружеството е имало положителна възвръщаемост на собствения капитал (ROE), възвръщаемост на продажбите (ROS) и възвръщаемост на активите (ROA).
The company had a positive return on equity (ROE), return on sales (ROS) and return on assets (ROA).
Финансовите прогнози сочат, че дружеството е очаквало увеличение на приходите и печалбата си от продажби.
Financial projections suggested that the company would increase its sales revenue and sales profit.
С оглед на пазарните перспективи и бизнес стратегията на дружеството тези прогнози са изглеждали обосновани.
In view of the market prospects and the business strategy of the company this forecast appeared reasonable.
Трето, рискът, свързан с инвестицията е бил ограничен, тъй като преди трансакцията Nauta е притежавало големи парични суми (над 34 милиона PLN в края на 2008 г.) и не е имало дългове с лихви.
Thirdly, the risk associated with the investment was limited since prior to the transaction Nauta had a large cash surplus (more than PLN 34 million at the end of 2008) and no interest-bearing debt.
Поради изложените по-горе причини Комисията заключава, че ex ante анализът, осъществен от Агенцията за промишлено развитие, се основава на разумни предположения и че АПР е действала като частен инвеститор.
For the above reasons, the Commission concludes that the ex ante analysis performed by the IDA was based on reasonable assumptions and that the IDA behaved in the same way as a private investor.
Освен оценката на анализа, осъществен от Агенцията за промишлено развитие преди инвестицията, Комисията анализира също дали лихвеният процент по облигациите е бил в съответствие с приложимия референтен лихвен процент.
Apart from assessing the analysis performed by the IDA prior to the investment, the Commission has also analysed whether the interest rate on the bonds was in line with the applicable reference rate.
Лихвеният процент, при който облигациите на Nauta са били придобити от АПР, е възлизал на 5,15 % за първата година и 5,42 % за втората година, т.е. ефективно 5,28 %.
The interest rate at which Nauta’s bonds were acquired by the IDA amounted to 5,15 % in the first year and 5,42 % in the second year, i.e. effectively 5,28 % p.a.
Тъй като основният лихвен процент за Полша през ноември 2009 г. е бил 4,53 %, процентът, приет от АП за инвестицията в облигациите на Nauta би бил по-висок от приложимия референтен процент (съставен от основния лихвен процент и съответен марж) при условие, че рейтингът на Nauta по време на прилагане на мярката е бил най-малко „добър“ (BBB), а обезпечението „високо“.
Given that the base rate for Poland in November 2009 amounted to 4,53 %, the rate accepted by the IDA for the investment in Nauta's bonds would be higher than the applicable reference rate (composed of the base rate and relevant margin) provided that the rating of Nauta when the measure was applied was at least ‘good’ (BBB) and the collateral ‘high’.
Рейтинг на Nauta
Nauta's rating
Полските власти не можаха да съобщат на Комисията кредитния рейтинг на Nauta през онзи период, тъй като дружеството не е имало никакъв дълг с лихви, когато облигациите са били издадени.
The Polish authorities could not communicate to the Commission Nauta’s contemporaneous credit rating as the company did not have any interest-bearing debt when the bonds were issued.
Затова Комисията сравни рейтинга, който Nauta би могло да получи, с рейтинга, предоставен от АПР на друга полска корабостроителница (Crist) преди трансакция през 2010 г., която преди това е била оценена от Комисията [12].
Therefore, the Commission compared the rating Nauta could have obtained with the rating attributed by the IDA to another Polish shipyard (Crist) prior to a transaction in 2010, which had been previously assessed by the Commission [12].
Полските органи заявиха, че положението на Nauta е било сходно с положението на Crist и следователно Nauta би могло да получи същия рейтинг.
The Polish authorities argued that the situation of Nauta was similar to the situation of Crist and therefore Nauta could have received the same rating.
На първо място Комисията отбелязва, че основният пазар на Nauta, пазарът на ремонт на кораби, е имал добри перспективи за растеж.
The Commission first notes that Nauta's main market, the ship repair market, had good growth prospects.
Подобно на Crist, Nauta е присъствало на пазара от дълго време и е имало установена мрежа от клиенти и конкурентна позиция.
Like Crist, Nauta had been present on the market for a long time and had an established customer network and competitive position.
На второ място, въпреки че Crist е докладвало по-високи нетни печалби през тригодишния период, предхождащ трансакцията, Nauta е отчело по-добра рентабилността от Crist, измерена чрез показателите ROA и ROS през този период.
Secondly, although Crist reported higher net profits in the 3-year period prior to the transaction, Nauta recorded better profitability than Crist, as measured by ROA and ROS, during that period.