natgillin/translations-raw huggingface dataset:
От AAA до AA–
AAA to AA-
От Aaa до Aa3
Aaa to Aa3
От A+ до A–
A+ to A-
От A1 до A3
A1 to A3
От BBB+ до BBB–
BBB+ to BBB-
От Baa1 до Baa3
Baa1 to Baa3
Оценка на риска в дългосрочен план
Evaluation of long-term risk
От BB+ до BB–
BB+ to BB-
От Ba1 до Ba3
to Ba3
От B+ до B–
B+ to B-
От B1 до B3
B1 to B3
CCC+ и по-нисък
CCC+ and below
Caa1 и по-нисък
Caa1 and below
Score@rating представлява оценка на риска, която отговаря на вероятността от неизпълнение, разделена на траншове.
Score@rating is a risk rating which divides probability of default into phases.
Анализираният риск е правната несъстоятелност на предприятието или неизпълнението с равностойна тежест по неговите плащания.
The risk analysed is default by the undertaking under the terms of the law, or a failure to pay of equivalent seriousness.
На всяка категория, измерена по скала от 1 до 10, отговаря среден годишен процент на неизпълнение.
Each rating, measured on a scale of 1 to 10, corresponds to an average annual default rate.
В таблицата по-долу са показани средните годишни проценти на неизпълнение, които отговарят на различните оценки по core@rating [8]:
The table below shows the annual default rate corresponding to different Score@rating ratings [8]:
Много голям риск
Very high risk
Умерено голям риск
Average risk
Малък риск
Low risk
Годишен процент на неизпълнение
Annual default rate
За да покрие риска от неизпълнение от страна на осигуреното предприятие при силен долар, COFACE трябва да защити позициите си с финансови инструменти в рамките на вероятността от неизпълнение [9].
In order to deal with the risk of default by the insured undertaking in the event of a strong dollar, Coface must be covered for the probability of default by financial instruments [9].
Със софтуера „Bloomberg“ е възможно да бъде изчислена цената на инструментите за покриване на кредитен риск към датата на котиране на определена гаранция.
The Bloomberg software can calculate the price of the instruments required to cover the credit risk on the day a guarantee is quoted.
Поради това премията се адаптира в зависимост от риска от неизпълнение, определен въз основа на Score@rating, и в зависимост от разходите за инструменти, необходими за покриването на този риск.
The premium is therefore adjusted according to the default risk determined on the basis of the Score@rating system and the cost of the instruments required to cover that risk.
Елементите, описани в съображения 40—49, образуват основата за определяне на премиите, прилагани по гаранцията „Aero 2008“.
The factors described in recitals 40 to 49 form the basis for calculating the current premiums under the Aero 2008 guarantee.
Френските органи предоставиха подробната структура на премиите, фактурирани на четиримата производители, които са сключили гаранцията.
The French authorities have provided a detailed breakdown of the premiums invoiced to the four suppliers taking out the guarantee.
Тя е показана в таблицата по-долу:
This is illustrated in the table below:
Дата на котировката
Quotation date
Оценка от Coface за котировката
Coface note on quotation
Година на започване
Year commencing
Година на приключване
Year ending
Част от положителната разлика в курса
Sharing percentage
Част от положителната разлика в курса, ограничена до 15 цента?
15-cent ceiling?
Срок на плащане
Payment period
2 месеца
2 months
Обща сума в USD:
Total amount USD
Пазарна цена на гаранцията
Market price of the guarantee
Кредитен риск
Credit risk
Марж за административни разходи
Margin for administrative costs
Премия за Coface
Coface premium
Разлика, свързана с риска на изпълнение [10]
Difference related to execution risk [10]
Според френските органи структурата на определената по този начин премия прави гаранцията по-малко привлекателна от продуктите, предлагани от банковия сектор.
According to the French authorities, the structure of the premium as set out makes the guarantee less attractive than the products offered by the banking sector.
Следователно условията, предлагани по гаранцията „Aero 2008“, не са по-благоприятни от пазарните условия и премиите действително включват пазарната стойност на финансовите продукти, необходими за формирането на гаранцията, включително марж на печалбата, административните разходи на COFACE и стойността на риска от неизпълнение от страна на производителите.
The conditions offered under the Aero 2008 guarantee are therefore not more favourable than market conditions and the premiums clearly incorporate the market value of the financial products required to set up the guarantee, including a profit margin, Coface’s administrative costs, and the value of the default risk of the supplier.
Поради това Франция твърди, че мярката не води до избирателно икономическо предимство и следователно не представлява държавна помощ по смисъла на член 107, параграф 1 от ДФЕС.
France therefore argued that the measure does not involve selective economic advantage and so does not constitute State aid within the meaning of Article 107(1) TFEU.
Франция посочи също, че от единадесетте предприятия, които са получили предложение от COFACE, седем са решили да отхвърлят офертата.
France also stated that seven of the eleven undertakings which received an offer from Coface decided to reject the offer.
Според информацията, предоставена от френските органи, две от въпросните предприятия са заявили, че банковите условия са по-благоприятни (по-конкретно липсата на премия), а други две са твърдели, че условията, предложени от COFACE, не са привлекателни (а именно неизгоден гарантиран обменен курс).
According to information provided by the French authorities, two of the undertakings in question stated that the banks’ terms were more favourable (in particular, no premium) and two others stated that the terms offered by Coface were not advantageous (in particular, unattractive guaranteed rates).
Едно предприятие е посочило, че неговите условия на плащане не са съвместими с предложената гаранция, друго е заявило, че в крайна сметка е успяло да сключи своя договор в евро, а трето предприятие е съобщило, че към края на валидността на обещанието за гаранция преговорите с купувача са се провалили.
One undertaking stated that its terms of payment were incompatible with the guarantee offered, another stated that it had finally managed to enter into an agreement in EUR and a third undertaking stated that the negotiations with the purchaser had broken down at the end of the validity of the guarantee commitment.
Една мярка представлява държавна помощ по смисъла на член 107, параграф 1 от ДФЕС, ако отговаря на четири условия: предоставена е от държавата или чрез ресурси на държавата, придава избирателно предимство на определени предприятия или някои икономически дейности, нарушава или заплашва да наруши конкуренцията и има вероятност да засегне търговията между държавите-членки.
A measure constitutes State aid within the meaning of Article 107(1) TFEU if it fulfils four conditions: it must be granted by the State or through State resources, confer a selective advantage to some undertakings or economic activities, distort or threaten to distort competition, and be liable to affect trade between Member States.
Както е уточнено в съображение 34, решението за откриване на официална процедура по разследване се основава най-напред на наличието на съмнения относно съответствието с пазарната цена на премиите, изплатени от предприятията получатели.
As stated in recital 34, the decision to initiate a formal investigation procedure was based, first, on the existence of concerns about whether the premiums paid by the beneficiary undertakings were consistent with market prices.
По-конкретно Комисията считаше, че френските органи не са доказали, че платените премии са обхващали следните елементи: административните разходи на COFACE за управлението на гаранцията, риска от неизпълнение от страна на производителя, кредитния риск при разсрочено плащане на премиите и маржа на печалбата.
Specifically, the Commission took the view that the French authorities did not show that the premiums paid covered the following factors: the administrative costs of Coface for administering the guarantee, the risk of default by suppliers, the credit risk in respect of staggered payment of premiums, and a profit margin.
Следователно не беше възможно да се изключи наличието на избирателно икономическо предимство в полза на производителите, сключили застраховката.
The possibility therefore remained that there was a selective economic advantage for suppliers who took out the guarantee.
Службите на Комисията пристъпиха към анализ на информацията, предоставена от френските органи вследствие на откриването на процедурата, предвидена в член 108, параграф 2 от ДФЕС, с цел да определят дали мярката отговаря на принципа на частния инвеститор в условията на пазарна икономика, т.е. дали условията, предложени от COFACE, съответстват на пазарните условия, предлагани от частните оператори.
The Commission’s services analysed the information provided by the French authorities following the opening of the procedure laid down in Article 108(2) TFEU with a view to determining whether the measure is consistent with the market economy private investor principle, that is to say, whether or not the conditions offered by Coface are consistent with the market conditions offered by private operators.
Най-напред Комисията отбелязва, че френските органи са поели ангажимента COFACE да определи приложимия процент на премията въз основа на същата методология, описана по-конкретно в раздел IV [11], за всички предприятия, желаещи да се възползват от гаранцията.
The Commission notes, first, that the French authorities undertook to ensure that when Coface determines the applicable rate of the premium, it uses the same methodology for all undertakings applying for the guarantee, namely the methodology set out in Section IV [11].
Комисията констатира, че на пазара се намират продукти, сравними с предлаганите от COFACE.
The Commission finds that products comparable to those offered by Coface are also available on the markets.
След това Комисията провери дали пазарната цена на гаранцията, фактурирана от COFACE, съответства на пазарните цени, прилагани от частни оператори.
The Commission then verified that the market price of the guarantee invoiced by Coface is consistent with the market price applied by private operators.
Комисията счита, че цените на финансовите инструменти, необходими за създаването на гаранцията, наистина са пазарни, за което свидетелстват извлеченията от софтуера „Bloomberg“, предоставени от Франция, и че са правилно отразени в премиите, фактурирани от COFACE.
The Commission takes the view that the price of the financial instruments required to set up the guarantee are in fact market prices, as shown by the extracts from the Bloomberg software provided by France, and that they are accurately reflected in the premiums invoiced by Coface.
Освен това пазарните цени на тези финансови продукти включват марж на печалбата в полза на финансовите институции, от които COFACE е купила въпросните инструменти.
In addition, the market prices of those financial products include a profit margin for the financial institutions from which Coface bought the instruments in question.
Френските органи показаха също, че се фактурира допълнителен марж от 40 базисни пункта за покриване на административните разходи на COFACE.
The French authorities also showed that an additional margin of 40 base points is invoiced in order to cover Coface’s administrative costs.
Както е описано в съображение 45, този марж представлява съществена част от стойността на фактурираните премии.
As set out in recital 45, that margin represents a substantial proportion of the value of the premiums invoiced.
Поради това Комисията счита, че фактурираните премии действително включват марж на печалбата и марж за покриване на административните разходи на COFACE, което позволява да бъдат разсеяни съмненията, изразени при откриването на официалната процедура по разследване.
The Commission therefore considers that the premiums invoiced incorporate a profit margin and a margin to cover Coface’s administrative costs, which removes the uncertainty expressed when the formal investigation procedure was initiated.
Комисията отбелязва, че частните банки не включват такъв допълнителен марж, а се ограничават с маржа, включен в цената от базата данни „Bloomberg“.
The Commission observes that such an additional margin is not included by private banks, which merely receive the margin included in the Bloomberg database price.
Поради това може да се приеме, че този марж съответства на пазарните цени.
Accordingly, that margin may be considered to be consistent with the market price.
Комисията счита, че Франция успя също да докаже, че рискът от неизпълнение от страна на производителя [12] е правилно отразен при определянето на размера на фактурираните премии.
The Commission takes the view that France has also succeeded in demonstrating that the default risk by the supplier [12] was reflected correctly in the calculation of the amount of the premiums invoiced.
Всъщност, за да се справи със случаи на неизпълнение от страна на застрахованото предприятие, COFACE трябва да защити позициите си в рамките на вероятността от неизпълнение чрез:
In order to deal with the risk of default by the insured undertaking, Coface must obtain cover for the probability of default by:
покупка на пут опция EUR/USD, чиято цена на упражняване е равна на гарантирания фючърсен курс за (1 – % на дължимата част от положителната разлика в курса) × гарантираната сума в долари,
buying a EUR/USD put at a strike price equal to the guaranteed forward rate for (1 – sharing %) × the guaranteed dollar amount, or
покупка на пут опция EUR/USD, чиято цена на упражняване е равна на гарантирания фючърсен курс минус 15 цента за дължимата част от положителната разлика в курса × гарантираната сума в долари при наличието на горна граница на дължимата част от положителната разлика в курса.
buying a EUR/USD put at a strike price equal to the guaranteed forward rate less 15 cents for profit-sharing × the guaranteed dollar amount if there is a ceiling on the sharing rate.
Стойността на кредитния риск за една застрахователна година се получава, като цената на опциите се умножи по вероятността от неизпълнение за въпросната година.
The value of the credit risk for a year’s cover is therefore equal to the sum of the option price multiplied by the probability of default in respect of the year in question.
Тази вероятност от неизпълнение се определя от международно призната рейтингова система, както е описано в съображения 47 и 48, и се използва от COFACE и нейните клиенти в техните търговски операции.
That default probability is determined by an internationally recognised rating system, as described in recitals 47 and 48 and used by Coface and its clients in their commercial transactions.
Комисията счита, че фактът, че COFACE използва собствени, а не външни оценки, се оправдава с постигането на по-голяма ефективност.
The Commission considers that the reason for the use by Coface of its own rather than external ratings is that it makes efficiency savings by doing so.
Въз основа на допълнителната информация, предоставена от френските органи, и на техния ангажимент, посочен в съображение 56 от настоящото решение, Комисията стига до заключението, че исканата от COFACE цена за гаранцията „Aero 2008“ съответства на пазарните условия, предлагани от частните оператори.
On the basis of the additional information provided by the French authorities and the undertaking of the French authorities referred to in recital 56 of this Decision, the Commission concludes that Coface’s price for the Aero 2008 guarantees is consistent with the market conditions offered by private operators.
Следователно може да се приеме, че начинът, по който действа гаранцията „Aero 2008“, отговаря на принципа на инвеститора в условията на пазарна икономика.
The Aero 2008 guarantee may therefore be considered to operate in accordance with the market economy investor principle.
От това следва, че производителите, сключили тази гаранция, не са се възползвали от никакво икономическо предимство.
Accordingly, the suppliers who took out the guarantee did not obtain any economic advantage.
Следователно не е необходимо да се анализират останалите съмнения, които мотивираха откриването на официалната процедура по разследване.
It is not therefore necessary to analyse the other concerns on which the opening of the formal investigation procedure was based.
Тъй като избирателното икономическо предимство е необходимо условие, за да бъде доказано наличието на държавна помощ, може да се заключи, че гаранцията „Aero 2008“ не представлява мярка за държавна помощ.
Since the existence of selective economic advantage is a condition required to show that there is State aid, it may be concluded that the Aero 2008 guarantee does not constitute a State aid measure.
Що се отнася до условията, прилагани от COFACE при разсрочено плащане на премиите, Комисията обаче счита, че приложеният лихвен процент, т.е. 12-месечният EURIBOR, увеличен с 60 базисни пункта, не може да се приеме за съответстващ на пазарните практики.
As far as the conditions applied by Coface for staggered payment of premiums are concerned, the Commission considers, however, that the interest rate applied, that is to say, the 12-month EURIBOR rate plus 60 base points, cannot be regarded as a rate consistent with market practices.
По-конкретно премията от 60 базисни пункта е неизменяема и не се адаптира в зависимост от риска от неизпълнение от страна на производителя, нито от равнището на обезпечението.
In particular, the premium of 60 base points is a fixed premium which is not adjusted in relation to the default risk of the supplier or the guarantee level.
При липса на специална обосновка на Франция Комисията, с цел установяване на референтния лихвен процент, прилага метода за определяне на референтните и сконтовите лихвени проценти, предвидени в Съобщението на Комисията за преразглеждане на метода за определяне на референтните и сконтовите лихвени проценти [13] (по-нататък „съобщението за референтните лихвени проценти“).
Since France has provided no specific justification, the Commission will, in order to establish the reference rate, apply the method for setting the reference and discount rates laid down in its Communication on the revision of the method for setting the reference and discount rates [13] (‘the Communication on reference rates’).
С писмо от 31 януари 2011 г. френските органи се ангажираха разликата между премиите, произтичащи от прилагането на лихвения процент на COFACE, и тези, определени въз основа на референтния лихвен процент, включен в съобщението за референтните лихвени проценти, да остане винаги под минималния праг и да спазват всички разпоредби на Регламент (ЕО) № 1998/2006 на Комисията от 15 декември 2006 г. за прилагане на членове 87 и 88 от Договора към минималната помощ [14].
By letter of 31 January 2011, the French authorities gave an undertaking that the difference between the premiums obtained by applying Coface’s interest rate and those determined on the basis of the reference rates in the Communication on reference rates would always remain under the de minimis threshold and that they would comply with all of the provisions of Commission Regulation (EC) No 1998/2006 of 15 December 2006 on the application of Articles 87 and 88 of the Treaty to de minimis aid [14].
Следователно въз основа на този ангажимент Комисията може да заключи, че лихвите, фактурирани за разсрочено плащане, не отговарят на всички критерии по член 107, параграф 1 от ДФЕС и следователно не представляват мерки за държавна помощ.
The Commission therefore concludes on the basis of that undertaking that the interest invoiced in respect of staggered payment does not fulfil all the conditions of Article 107(1) TFEU and does not therefore constitute a State aid measure.
Предвид гореизложеното Комисията счита, че гаранцията „Aero 2008“ не представлява държавна помощ по смисъла на член 107, параграф 1 от ДФЕС.
In the light of the all of the foregoing, the Commission considers that the Aero 2008 guarantee does not constitute State aid within the meaning of Article 107(1) TFEU,
Мярката, приведена в действие от Френската република в полза на производителите на оборудване за авиационния сектор (гаранция „Aero 2008“), не представлява помощ съгласно член 107, параграф 1 от ДФЕС.
The measure implemented by the French Republic to aeronautic suppliers (‘the Aero 2008 guarantee’) does not constitute State aid pursuant to Article 107(1) TFEU.
Съставено в Брюксел на 8 март 2011 година.
Done at Brussels, 8 March 2011.
ОВ C 268, 2.10.2010 г., стр. 4.
OJ C 268, 2.10.2010, p. 4.
Виж бележка под линия на стр.
See footnote 1.
Следователно тази мярка не засяга производителите на оборудване от „първи ред“ и от „над първи ред“, които са партньори, споделящи риска с производителите на самолети.
This measure does not therefore concern Tier 1 and Super Tier 1, which are partners sharing the risk with aircraft manufacturers.
Франция предостави тази информация в коментарите си от 20 септември 2010 г.
This information was supplied by France in its observations of 20 September 2010.
Колебанията се обясняват с факта, че маржът за административни разходи е неизменяем, а останалите компоненти, съставляващи разходите за премията. варират в зависимост от риска, присъщ на предприятието, и от цената на необходимите застрахователни инструменти.
The variation is explained by the fact that the margin in respect of administrative costs is fixed whereas other items making up the cost of the premium are variable on the basis of the risk specific to the undertaking and the costs of the necessary hedging instruments.
Източник: уебсайтът на COFACE: http://www.coface.fr/CofacePortal/ShowBinary/BEA %20Repository/FR_fr_FR/pages/home/wwd/i/_docs/Score@rating.pdf.
Source: Coface’s Internet site at: http://www.Coface.fr/CofacePortal/ShowBinary/BEA%20Repository/FR_fr_FR/pages/home/wwd/i/_docs/Score@rating.pdf
Става дума за покупка на пут опция EUR/USD, чиято цена на упражняване е равна на гарантирания фючърсен курс за (1 – % на поощрителната премия) × гарантираната сума в долари, както и за покупка на пут опция EUR/USD, чиято цена на упражняване е равна на гарантирания фючърсен курс минус 15 цента за поощрителната премия × гарантираната сума в долари при наличието на горна граница на поощрителната премия.
This involves buying a EUR/USD put at a strike price equal to the forward rate guaranteed for (1 – sharing %) × the guaranteed dollar amount or buying a EUR/USD put at a strike price equal to the guaranteed forward rate less 15 cents for profit-sharing × the guaranteed dollar amount if there is a ceiling on the sharing rate.
Това е премия, която покрива нестабилността на пазара между момента на сключване на договора и пазарните условия в деня на котировката и се движи между 9 и 19 базисни пункта в зависимост от пазарните условия в деня на котировката.
This involves a premium to cover market volatility between the time when the contract is concluded and the market conditions on the quotation date, ranging between 9 and 19 base points depending on market conditions on the quotation date.
Писмо от френските органи от 20 септември 2010 г.
Letter from the French authorities of 20 September 2010.
В случай на компенсация от COFACE (при слаб долар) неизпълнението от страна на предприятието спестява на COFACE дължимата на предприятието компенсация, а когато гаранцията води до плащане от страна на предприятието, неизпълнението от негова страна води до загуба със същата стойност за държавата.
Where Coface is liable to pay out compensation (weak dollar), default by the undertaking means that Coface does not have to pay it compensation, whereas when the guarantee leads to a repayment by the undertaking, the latter’s default results in a corresponding loss for the State.
за изменение на Решение 2009/821/ЕО относно списъка на граничните инспекционни пунктове и на ветеринарните единици в системата TRACES
amending Decision 2009/821/EC as regards the list of border inspection posts and veterinary units in Traces