natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Като причини за понижаването агенциите посочиха: а) значителния риск, произтичащ от цикличната база на активи на HSH и по-специално на активи в морския транспорт; б) ограничения достъп на HSH до капитал, докато извършва стопанска дейност със засилено отпускане на капиталови заеми; и в) слабата и ниска рентабилност на HSH в сравнение с равнищата преди кризата поради по-ниските приходи от активи, сравнително по-високите равнища на защита срещу риск във финанси на основата на активи и значително повишени разходи за финансиране в сравнение с условията преди кризата.
As reasons for the downgrading the agencies referred to (a) the significant risk stemming from HSH’s cyclical asset base and in particular the shipping assets; (b) HSH’s limited access to capital while running a highly capital-intensive lending business; and (c) HSH’s weak and low profitability compared to pre-crisis levels due to lower asset yields, relatively higher risk-provisioning levels in asset-based finance and significantly increased funding costs compared to the pre-crisis environment.
В допълнение, агенциите изразиха голямо безпокойство по отношение на бизнес профила на HSH.
Furthermore, the agencies raised fundamental concerns about HSH’s business profile.
Тъй като HSH няма достъп до потребители на дребно в достатъчно висока степен, банката ще продължи да разчита на пазарите на едро, където ще среща затруднения при осигуряването на финансиране.
Because HSH does not have access to retail customers to any significant extent, the bank will continue to rely on the wholesale markets where it will have difficulties securing funding.
Спазването на по-строги регулаторни изисквания за капитализация, ликвидни буфери и несъответстващо финансиране биха представлявали предизвикателство за банки, действащи единствено на пазара на едро, каквато е HSH.
Compliance with more stringent regulatory requirements on capitalisation, liquidity buffers, and funding mismatches would be a particular challenge for pure wholesale banks like HSH.
Втората тенденция започна през май 2009 г., когато S&P понижи кредитния рейтинг на HSH до „BBB+“, като това беше последвано от понижаване за HSH от Moody’s и Fitch до „A3/A-“ през май и юли 2010 г. Агенциите за кредитен рейтинг обосноваха това понижаване чрез ограничаването на допълнителна подкрепа от страна на собствениците от обществения сектор, поради а) правилата на ЕС за държавна помощ и б) техните бюджетни ограничения.
The second trend started in May 2009, when S&P downgraded HSH’s credit rating to BBB+, followed by Moody’s and Fitch downgrading HSH to A3/A- in May and July 2010. As justification for the downgrading the rating agencies pointed to the limit on further support by the public-sector owners due to (a) the EU state aid rules and (b) their budgetary restrictions.
Размерът на предишните мерки за подкрепа представляваше сериозна тежест за финансовата стабилност на собствениците от обществения сектор, така че те са по-малко склонни да предоставят допълнителна подкрепа.
The extent of the past support measures represented a high burden on the public-sector owners’ financial strength so that they would be less inclined to offer further support.
Важен аспект при оценяването на по-нататъшната възможност на собствениците от обществения сектор да предоставят мерки за подкрепа беше големият заварен дълг [21], който оставаше в счетоводния баланс на HSH.
An important aspect in assessing the public-sector owners’ further availability to offer support measures was the large amount of grandfathered debt [21] that then remained on HSH’s balance sheet.
Събитията, довели до мерките за спасяване
The events leading up to the rescue measures
Още през 2007 г. въздействието на финансовата криза доведе до обезпечаване на прогнозирани загуби от 1,3 милиарда EUR в структурирания кредитен портфейл (СКП) [22] от 30 милиарда USD на HSH.
Already in 2007 the impact of the financial crisis led to EUR 1,3 billion of loss-provisioning in HSH’s USD 30 billion structured credit portfolio (CIP) [22].
Верижният ефект за реалната икономика имаше неблагоприятно отражение върху традиционния кредитен портфейл и сериозно въздействие върху качеството на целите на HSH за финансиране на морски транспорт, транспорт, недвижими имоти и на проекти за възобновяема енергия.
The contagion effect on the real economy adversely affected the traditional loan portfolio and had a severe impact on the quality of HSH’s claims related to its shipping, transportation, real estate and renewable energy project financing.
Допълнително обезпечаване на прогнозирани загуби от 1,6 милиарда EUR в СКП и обезпечаване на загуби от кредитите от 1,9 милиарда EUR в кредитния портфейл допринесе значително за отрицателния резултат от 3,2 милиарда EUR през 2008 г.
Additional loss-provisioning of EUR 1,6 billion on the CIP and loan loss provisions of EUR 1,9 billion on the loan portfolio significantly contributed to the negative result of EUR 3,2 billion in 2008.
Несъстоятелността на Lehman Brothers през септември 2008 г. също засили затрудненията за рефинансиране на HSH, така че тя кандидатства за 30 милиарда EUR гаранции за ликвидност при Sonderfonds Finanzmarktstabilisierung (германски фонд за стабилизиране на финансовите пазари, наричан по-долу „SoFFin“).
The bankruptcy of Lehman Brothers in September 2008 also intensified the refinancing difficulties of HSH, so that it applied for EUR 30 billion liquidity guarantees with the Sonderfonds Finanzmarktstabilisierung (German Fund for Stabilising the Financial Markets, hereinafter ‘SoFFin’).
На 29 април 2009 г. Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (германски банков регулатор, наричан по-долу „BaFin“) уведоми HSH, че в светлината на пруденциалното ѝ състояние, BaFin смята, че HSH среща затруднения при спазването на регулаторните изисквания за капитал.
On 29 April 2009, the Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (German Banking Regulator, hereinafter ‘BaFin’) informed HSH that, in light of its prudential situation, BaFin considered that HSH had difficulties meeting the regulatory capital requirements.
BaFin обяви, че ще поиска мораториум по силата на параграф 47 от германския закон за банковото дело, ако собствениците на HSH не засилят капиталовата ѝ база.
BaFin announced that it would order a moratorium pursuant to paragraph 47 of the German Banking Act if the owners of HSH did not reinforce its capital basis.
На 6 май 2009 г. S&P понижи кредитния рейтинг на HSH с две степени от „A“ до „BBB+“ с негативна перспектива.
On 6 May 2009, S&P downgraded HSH’s credit rating by two notches from A to BBB + with a negative outlook.
През май и юни 2009 г. HSH получи два вида помощ от Schleswig-Holstein и Hamburg: рекапитализация в размер на 3 милиарда EUR и мярка за гаранция „втора загуба“ („рисковата гаранция“) в размер 10 милиарда EUR. В допълнение, HSH получи помощ от SoFFin под формата на гаранции за ликвидност, които в крайна сметка възлизат на 17 милиарда EUR (наричани по-долу „гаранциите за ликвидност“).
In May and June 2009 HSH obtained aid of two kinds from Schleswig-Holstein and Hamburg: the EUR 3 billion recapitalisation and a EUR 10 billion second-loss guarantee measure (the ‘risk shield’). In addition HSH received aid from SoFFin in the form of liquidity guarantees which in the end amounted to EUR 17 billion (hereinafter ‘liquidity guarantees’).
РЕКАПИТАЛИЗАЦИЯТА
THE RECAPITALISATION
Рекапитализацията представляваше парично вливане в размер общо на 3 милиарда EUR основен капитал от първи ред в замяна на обикновени акции с права на глас.
The recapitalisation consisted of a cash injection of EUR 3 billion in total of core Tier 1 capital in exchange for ordinary shares with voting rights.
Акциите бяха емитирани от HSH и записани от HSH Finanzfonds AöR.
The shares were issued by HSH and fully subscribed by HSH Finanzfonds AöR.
Последната е публичноправна институция, установена, притежавана и контролирана на равни дялове от Hamburg и Schleswig-Holstein.
The latter is an institution under public law established, owned and controlled by Hamburg and Schleswig-Holstein in equal shares.
HSH Finanzfonds AöR получи финансовите средства, необходими за рекапитализацията, като емитира облигации на капиталовите пазари.
HSH Finanzfonds AöR obtained the financial means needed for the recapitalisation by issuing bonds on the capital markets.
Нейните задължения в резултат от емисията на облигации са гарантирани по равно от Hamburg и Schleswig-Holstein като частични длъжници и посредством гаранции за притежателите на облигации.
Its liabilities resulting from the bond issues are guaranteed equally by Hamburg and Schleswig-Holstein as partial debtors and by means of guarantees to the bond holders.
Облигациите, емитирани от HSH Finanzfonds AöR, служат единствено за финансиране на рекапитализацията на HSH.
The bonds issued by HSH Finanzfonds AöR serve solely to finance the HSH recapitalisation.
HSH Finanzfonds AöR извършва дейност единствено като средство на Hamburg и Schleswig-Holstein и не преследва други цели освен предоставяне на рекапитализацията и рисковата гаранция.
HSH Finanzfonds AöR operates exclusively as a vehicle for Hamburg and Schleswig-Holstein and does not pursue any other purpose besides providing the recapitalisation and the risk shield.
Емисионната цена на новите акции се основаваше на оценка на HSH от PricewaterhouseCoopers („PwC“), която стигна до стойност в диапазон между [> 2] милиарда EUR и [< 3] милиарда EUR ([> 19] EUR до [< 28] EUR за акция).
The issue price of the new shares was based on a valuation of HSH by PricewaterhouseCoopers (‘PwC’), which arrived at a value in a range between EUR [> 2] billion and EUR [< 3] billion (EUR [> 19] to EUR [< 28] per share).
Средната стойност на HSH въз основа на оценката е [2-3] милиарда EUR ([19-28] EUR за акция).
The average value of HSH based on the valuation is EUR [2-3] billion (EUR [19-28] per share).
Оценката беше извършена преди понижаването на кредитния рейтинг на HSH от 6 май 2009 г. Въздействието на понижаването върху стойността на HSH не беше взето предвид при оценката, но беше разгледано по време на обсъждането на цената.
The valuation was established before the rating downgrade of HSH of 6 May 2009. The impact of the downgrading on the value of HSH was not taken into account in the valuation, but was considered during the pricing discussion.
Оценката се основаваше на допускането, че през 2013 г. ще се постигне повишаване на рейтинг до предишния „А“.
The valuation was based on the assumption that an upgrade to the previous A rating would be achieved in 2013.
За 3-те милиарда EUR нов влят капитал Hamburg и Schleswig-Holstein възнамеряваха да постигнат годишно възнаграждение от 10 % (300 милиона EUR годишно).
For the EUR 3 billion in newly injected capital Hamburg and Schleswig-Holstein intended to achieve a yearly remuneration of 10 % (EUR 300 million per year).
Предвид факта, че бизнес планът на HSH не предвиждаше достатъчна печалба за периода 2009—2012 г., за да изплати дивиденти от 10 % върху всички обикновени акции, емисионната цена на новите обикновени акции беше понижена с намалено изплащане на дивиденти от 10 % за периода 2009—2012 г. Настоящата стойност на изплащането на дивиденти от 10 % за периода 2009—2012 г. възлиза на [650-800] милиона EUR ([3-6] EUR за акция).
Given that HSH’s business plan did not project sufficient profits for the period 2009-2012 to pay a 10 % dividend on all ordinary shares, the issue price of the new ordinary shares was reduced by a discounted 10 % dividend payment for the period 2009-2012. The present value of the 10 % dividend payment for the period 2009-2012 amounts to EUR [650-800] million (EUR [3-6] per share).
Цената за новите акции беше определена на 19 EUR за акция ([19-28] EUR минус [3-6] EUR).
The price for the new shares was fixed at EUR 19 per share (EUR [19-28] minus EUR [3-6]).
HSH Finanzfonds AöR придоби 157894737 нови обикновени акции.
HSH Finanzfonds AöR acquired 157894737 new ordinary shares.
Сдруженията на спестовните банки и Flowers не участваха в рекапитализацията.
The savings bank associations and Flowers did not participate in the recapitalisation.
Следователно след рекапитализацията техните дялови участия бяха намалени от 13,20 %, 1,62 % и 25,67 % съответно до 4,73 %, 0,58 % и 9,19 %, а съвместните преки и непреки дялови участия на Hamburg и Schleswig-Holstein (включително акциите, притежавани чрез HSH Finanzfonds AöR) се увеличиха от 59,51 % до 85,49 %.
Consequently, following the recapitalisation, their shareholdings were diluted from 13,20 %, 1,62 % and 25,67 % to 4,73 %, 0,58 % and 9,19 % respectively, and the joint direct and indirect shareholdings of Hamburg and Schleswig-Holstein (including the shares held via HSH Finanzfonds AöR) increased from 59,51 % to 85,49 %.
РИСКОВАТА ГАРАНЦИЯ
THE RISK SHIELD
Рисковата гаранция беше установена по същото време като рекапитализацията през юни 2009 г. Тя също беше пряко предоставена от HSH Finanzfonds AöR.
The risk shield was put in place at the same time as the recapitalisation in June 2009. It was also provided directly by HSH Finanzfonds AöR.
Нито сдруженията на спестовните банки, нито Flowers участваха.
Neither the savings bank associations nor Flowers participated.
Рисковата гаранция представлява гаранция „втора загуба“ в размер на 10 милиарда EUR, която предпазва HSH от загуби, произтичащи от общо активи в размер на около 172 милиарда EUR (187 милиарда EUR експозиция при неизпълнение) към крайната дата през март 2009 г. Траншът „първа загуба“ от 3,2 милиарда EUR ще бъде обезпечен от HSH.
The risk shield consists of a second-loss guarantee in the amount of EUR 10 billion, which shelters HSH from losses stemming from total assets of about EUR 172 billion (EUR 187 billion exposure at default) as of a cut-off date in March 2009. The first-loss tranche of EUR 3,2 billion is to be covered by HSH.
Траншът „втора загуба“ в размер до 10 милиарда EUR ще бъде обезпечен от HSH Finanzfonds AöR.
The second-loss tranche of up to EUR 10 billion is to be covered by HSH Finanzfonds AöR.
Загуби над 13,2 милиарда EUR (общо траншовете „първа и втора загуба“) ще бъдат обезпечени от HSH.
Losses beyond EUR 13,2 billion (first- and second-loss tranches together) are to be covered by HSH.
Трансферната стойност на гарантирания портфейл е [около 168] милиарда EUR ([около 172] милиарда EUR обща стойност на активите минус 3,2 милиарда EUR).
The transfer value of the shielded portfolio is [around EUR 168] billion ([around EUR 172] billion total assets value minus EUR 3,2 billion).
По принцип HSH може да отмени гаранцията по всяко време, но до 31 декември 2013 г. отмяната се ограничава до общо [2-5] милиарда EUR и най-много до [1-4] милиарда EUR на година.
In principle, HSH can cancel the guarantee at any time, but until 31 December 2013 the cancellation is limited to EUR [2-5] billion in total and at most to EUR [1-4] billion per year.
HSH отмени 1 милиард EUR от гаранцията, считано от 9 март 2011 г. На 18 юни и отново на 6 септември 2011 г. HSH отмени още 1 милиард EUR от гаранцията, като по този начин намали останалата гаранция до 7 милиарда EUR. BaFin беше уведомен за отмените.
HSH cancelled EUR 1 billion of the guarantee as of 9 March 2011. On 18 June and again on 6 September 2011, HSH cancelled another EUR 1 billion of the guarantee, thus reducing the remaining guarantee to EUR 7 billion.
BaFin посочи, че няма да възрази срещу прекратяването.
BaFin was informed of the cancellations. BaFin indicated that it would not object to the termination.
Състав на гарантирания портфейл
Composition of the shielded portfolio
Обезценените активи като например обезценени с активи ценни книжа („ABS“) представляват около [3-6] % от портфейла от приблизително [172] милиарда EUR, обезпечен от рисковата гаранция.
Impaired assets such as assets-backed securities (‘ABS’) represent around [3-6] % of the approximately EUR [172] billion portfolio covered by the risk shield.
Повечето гарантирани активи представляват кредити на клиенти, основната дейност на HSH.
The majority of the shielded assets consist of customer loans, HSH’s core activity.
Гарантираният портфейл е деноминиран в различни парични единици, включително EUR, USD и GBP.
The shielded portfolio is denominated in various currencies including EUR, USD and GBP.
разбивка на гарантираните активи в размер приблизително на [172] милиарда EUR
Breakdown of the shielded EUR [172] billion approximately of assets
Категория активи
Category of assets
Активи в счетоводния баланс
Assets on balance sheet
(в милиони EUR)
(in EUR billion)
% от портфейла
% of the portfolio
Кредити на клиенти
Customer loans
[приблизително 115]
[115 approx]
Ценни книжа с фиксиран доход
Fixed income securities
[приблизително 30]
[30 approx]
Осигурени търгуеми кредити [23]
Secured tradable loans [23]
[приблизително 15]
[15 approx]
Обезпечени с активи ценни книжа
Assets-backed securities
[приблизително 10]
[10 approx]
Гаранции за плащане
Guarantees on payments
[приблизително 5]
[5 approx]
[приблизително 172]
[172 approx]
Оценка на гарантираните активи
Valuation of the shielded assets
HSH не поиска извършването на оценка на цялостния портфейл от външни експерти преди осъществяването на рисковата гаранция, с изключението на портфейла ABS и част от СКП, които бяха оценени от Blackrock и Cambridge Place.
HSH did not have a valuation of the whole portfolio conducted by external experts before the implementation of the risk shield, except for the ABS portfolio and part of the CIP portfolio, which were valued by Blackrock and by Cambridge Place.
По искане на Комисията HSH извърши оценка на гарантирания портфейл през периода ноември 2009 г. — януари 2010 г. въз основа на сериозните допускания за криза от страна на Комисията.
At the Commission’s request, HSH conducted a valuation of the shielded portfolio in the period November 2009 to January 2010 based on the Commission’s severe stress assumptions.
Оценката беше извършена в сътрудничество с експерти от Комисията.
The valuation was conducted in cooperation with the Commission’s experts.
Предположенията в оценката бяха в съответствие със сериозните кризисни сценарии, прилагани от Комисията в други случаи.
The valuation assumptions were in line with the severe stress scenarios applied by the Commission in other cases.
Оценката се основаваше на задълбочен анализ на извадка от 40 сделки, представляващи условна сума от 1 милиард EUR, т.е. 0,6 % от пълната експозиция и оценката на транша върху голяма представителна част от портфейла посредством инструмента CDOROM [24] на Moody’s.
The valuation was based on the in-depth analysis of a sample of 40 deals representing a notional amount of EUR 1 billion, i.e. 0,6 % of the total exposure, and a tranche valuation on a large representative part of the portfolio using Moody’s CDOROM [24] tool.
Основните предположения бяха обсъдени с експертите от Комисията.
The underlying assumptions were discussed with the Commission’s experts.
HSH беше подпомогната от външния си експерт Morgan Stanley, който потвърди техническата точност на изчисленията.
HSH was assisted by its external expert Morgan Stanley, who confirmed the technical accuracy of the calculations.
Ефектът на капиталово облекчение на рисковата гаранция по време на нейното осъществяване е бил отчетен на [около 3,5] милиарда EUR. Точността на метода и включените в него изчисления за определяне на ефекта на капиталово облекчение бяха потвърдени от BaFin през февруари 2010 г.
The capital relief effect of the risk shield at the time of its implementation was determined to be [around EUR 3,5] billion. The accuracy of the method and the underlying calculations used to determine the capital relief effect was confirmed by BaFin in February 2010.
Възнаграждение на рисковата гаранция
Remuneration of the risk shield
Съгласно договора за предоставяне на гаранция, сключен между HSH Finanzfonds AöR и HSH на 2 юни 2009 г., HSH Finanzfonds AöR получава премия за предоставяне на гаранция „втора загуба“ в размер на 400 базови пункта на година от номиналната стойност на гаранцията (10 милиарда EUR) (наричана по-долу „основна премия“).
According to the contract on the provision of a guarantee concluded between HSH Finanzfonds AöR and HSH on 2 June 2009, HSH Finanzfonds AöR receives a premium for providing the second-loss guarantee in the amount of 400 bps p.a. on the nominal amount of the guarantee (EUR 10 billion) (hereinafter the ‘basic premium’).
Траншовете и отмените намаляват сумата, върху която се изплаща възнаграждението от 400 базисни пункта.
Drawings and cancellations reduce the amount on which the remuneration of 400 bps is paid.
На таблица 3 по-долу е представена общата сума от кумулативното плащане в три сценария: а) сценарий 1: основния случай на HSH, при който се допуска, че гаранцията няма да бъде усвоена и няма да бъде напълно отменена от HSH до края на 2015 г.; б) сценарий 2: междинен сценарий, при който се допуска усвояване на гаранцията в размер на 5 милиарда EUR; и в) сценарий 3: основния случай за оценката на активите, при който се допуска, че гаранцията ще бъде усвоена напълно до [2015—2020 г.] (без отмени).
Table 3 below represents the total amount of the cumulative payment in three scenarios: (a) Scenario 1: HSH’s base case, which assumes that the guarantee will not be drawn and will be fully cancelled by HSH by the end of 2015; (b) Scenario 2: an intermediate scenario, which assumes a drawing of the guarantee to the tune of EUR 5 billion; and (c) Scenario 3: the underlying case of the assets’ valuation, which assumes that the guarantee will be fully drawn by [2015-2020] (no cancellations).
възнаграждение на рисковата гаранция, както е предложено от Германия в различни сценарии
Remuneration of risk shield as proposed by Germany in different scenarios
(В милиони евро)
(In EUR million)
Сценарий 1
Scenario 1
(0 EUR усвояване на гаранцията)
(EUR 0 drawing of guarantee)
(5 милиарда EUR усвояване на гаранцията)
(EUR 5 billion drawing of guarantee)
Сценарий 3
Scenario 3
(10 милиарда EUR усвояване на гаранцията)
(EUR 10 billion drawing of guarantee)
Основна премия (400 базисни пункта от оставащата номинална стойност на гаранцията)
Basic premium (400 bps on outstanding nominal amount of the guarantee)
През периода на преструктуриране плащанията на основната премия ще представляват между [100-150] милиона EUR и 405 милиона EUR на година в зависимост от усвояването на гаранцията, както е описано в таблица 4 по-долу.
Over the restructuring period the payments of the basic premium would represent between EUR [100-150] million and EUR 405 million per year depending on the drawing of the guarantee as described in Table 4 below.
Изплащане на прогнозираната основна премия (400 базисни пункта) от HSH на HSH Finanzfonds AöR в милиони евро през периода на преструктуриране
Projected basic premium (400 bps) payment of HSH to HSH Finanzfonds AöR in EUR million over the restructuring period
2009 действителен
2009 actual
2010 действителен
2010 actual
Сценарий 1 (0 EUR усвояване)
Scenario 1 (EUR 0 drawing)
Сценарий 2 (5 милиарда EUR усвояване)
Scenario 2 (EUR 5 billion drawing)
Сценарий 3 (10 милиарда EUR усвояване)
Scenario 3 (EUR 10 billion drawing)
ГАРАНЦИИ ЗА ЛИКВИДНОСТ
LIQUIDITY GUARANTEES
В допълнение, HSH кандидатства за гаранции на SoFFin, които да обезпечат новите емисии на дълг в размер до 30 милиарда EUR. SoFFin одобри емитирането на първи транш от 10 милиарда EUR в началото на декември 2008 г. Гаранциите бяха одобрени в рамките на германската схема за спасяване [25].
Additionally, HSH had applied for SoFFin guarantees covering new issuances of debt up to an amount of EUR 30 billion. SoFFin approved the issuance of a first tranche of EUR 10 billion at the beginning of December 2008. The guarantees were approved within the framework of the German rescue scheme [25].
Останалите 20 милиарда EUR трябваше да се активират след предаване на плана за преструктуриране.
The remaining EUR 20 billion were to be activated after the submission of a restructuring plan.