natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Сдруженията на спестовните банки твърдяха, че Комисията никога не е разследвала вторичните ефекти от непряката помощ в предишни случаи (вж. параграф (129)); Комисията посочва, че в действителност е разследвала непряката помощ в голямо разнообразие от мерки за помощ в редица решения [78].
The savings banks associations have asserted that the Commission has not investigated secondary indirect aid effects in any previous recapitalisation case (see recital 129); the Commission points out that it has in fact investigated indirect aid in a great variety of aid measures in a number of decisions [78].
Комисията припомня, че съгласно постоянната съдебна практика, член 107, параграф 1 от ДФЕС не прави разграничение въз основа на причините и целите между съответните мерки за намеса на държавата, а ги определя във връзка с техните ефекти [79].
The Commission recalls that according to settled case-law, Article 107(1) TFEU does not distinguish between measures of state intervention by reference to their causes or aims but defines them in relation to their effects [79].
Произходът на предимството, предоставено непряко на миноритарните акционери, беше отказът на собствениците от обществения сектор от това допълнително дялово участие в HSH, което те щяха да получат, ако цената на новите акции е била правилно определена.
The origin of the advantage indirectly conferred on the minority shareholders was the renunciation by the public-sector owners of that additional shareholding in HSH which they would have received if the price of the new shares had been determined correctly.
Съществува причинна връзка между помощта, предоставена чрез държавни ресурси на HSH, и предимството за миноритарните акционери.
There is a causal link between the aid granted through state resources to HSH and the advantage to the minority shareholders.
Комисията също не е съгласна със заявлението, че предимството за миноритарните акционери не може да се припише на държавата, тъй като решението за рекапитализацията, включително броят на акциите и цената за акция, е взето на събранието на акционерите (вж. параграф (128)).
The Commission also disagrees with the statement that the advantage to the minority shareholders is not imputable to the State because the decision about the recapitalisation, including the number of shares and the share price, was taken by the shareholders’ meeting (see recital 128).
На това събрание собствениците от обществения сектор присъстваха като акционери и действаха в качеството си на обществени органи [80].
At that meeting the public-sector owners were present as shareholders, and acted in their function as public bodies [80].
По това време се водеше политическа дискусия за бъдещето на HSH.
There was a political discussion on the future of HSH at that time.
Основните коментари от Германия и миноритарните акционери са съсредоточени върху аргументите, че по-малкото намаляване на дяловото участие не е помощ и че във всички случаи намаляването на дяловото участие е просто резултат от избраните параметри за увеличаването на капитала, именно броя на акциите и цената на тези акции.
The main comments from Germany and the minority shareholders revolve around the arguments that a lesser dilution is not aid and that in any case dilution is simply the result of the parameters chosen for the capital increase, namely the number of shares and the price of those shares.
Освен това по отношение на тези параметри Германия и миноритарните акционери изтъкнаха факта, че оценката е извършена от PwC, уважавано дружество, в съответствие с признатите стандарти за оценяване.
Further, regarding such parameters, Germany and the minority shareholders have pointed to the fact that the valuation was conducted by PwC, a respected company, in line with recognised valuation standards.
Оценката се основаваше на предвиждането, че HSH ще се върне кредитен рейтинг „А“ през 2013 г., което се смята за разумна предпоставка.
The valuation was based on the assumption that HSH would return to A rating in 2013, which it was claimed was a reasonable premise.
Сдруженията на спестовните банки и Flowers са съгласни с Германия във връзка с тази оценка.
The savings bank associations and Flowers agree with Germany as to that assessment.
Те твърдят, че емисионната цена на новите акции всъщност е била твърде ниска.
They claim that the issue price of the new shares was in fact too low.
Комисията не се съмнява, че PwC е уважавано дружество и че е извършило оценката на HSH в съответствие с признатите стандарти за оценка.
The Commission does not question that PwC is a respected company and that it conducted the valuation of HSH in line with recognised valuation standards.
При все това тя поддържа мнението си, че оценката на HSH не е отчела редица аспекти, които, ако бяха отчетени, щяха да доведат до по-ниска стойност на HSH.
However, it maintains that the valuation of HSH did not take into account several aspects which, had they been considered, would have led to a lower value of HSH.
Докладът за оценка на PwC („докладът за оценка“) беше предаден на 15 май 2009 г. На 30 април 2009 г. [81].
The PwC valuation report (‘the Valuation Report’) was delivered on 15 May 2009 [81].
Германия нотифицира мерките за държавна помощ за HSH на Комисията, защото HSH беше изложена на риска да не може да покрие регулаторните капиталови изисквания.
On 30 April 2009 Germany notified the State aid measures for HSH to the Commission because HSH was at risk of not being able to meet regulatory capital requirements.
По това време беше ясно, че HSH ще трябва да претърпи значително преструктуриране и че ще трябва да предложи компенсаторни мерки за нарушенията на конкуренцията, които мерките за помощ може да предизвикат.
At that point in time it was apparent that HSH would have to undergo substantial restructuring and that it would have to offer compensatory measures for competition distortions that the aid measures might cause.
Оценката на PwC беше извършена въз основа на бизнес план, който не отчиташе всички тези аспекти.
The PwC valuation was conducted on the basis of a business plan that did not take all those aspects into account.
В обобщението [82] на доклада за оценка PwC ясно заявява, че оценката се основава на планирането на HSH, в което се допускаше нормализиране на пазарите считано от 2011 г. Това допускане не може да се смята за умерено.
In the summary [82] of the Valuation Report PwC clearly stated that the valuation was based on HSH’s planning, which assumed a normalisation of the markets as of 2011. That assumption cannot be considered conservative.
Освен това оценката беше извършена при допускане, че HSH ще се върне на рейтинг „А“ през 2013 г. PwC изрично споменава в доклада за оценка, че на 9 май 2009 г. S&P понижи HSH от „А“ до „BBB+“ с негативна перспектива [83] и че понижението не е отразено в планирането на финансиране, върху което се основава оценката, и следователно не е отчетено в изчислението на индикативната стойност на HSH.
Furthermore, the valuation was conducted under the assumption that HSH would return to an A rating in 2013. PwC explicitly mentioned in the Valuation Report that on 6 May 2009 S&P downgraded HSH from A to BBB + with negative outlook [83], and that the downgrade was not reflected in the funding planning on which the valuation was based and consequently was not taken into account in the calculation of the indicative value of HSH.
В допълнение PwC отбеляза, че предвид предстоящото разследване на държавната помощ, ще бъдат поставени изисквания, които ще имат сериозно въздействие върху бизнес плана на HSH.
In addition, PwC observed that, in view of the upcoming state aid investigation, it could be expected that in order to ensure the compatibility of the aid measures, requirements would be imposed which would have a considerable impact on HSH’s business plan.
PwC отбеляза също, че общите икономически условия в секторите, свързани с HSH (морски транспорт, авиация) и ограниченията на капиталовия пазар (финансиране) затрудняват предвиждането на бъдещото развитие.
PwC also noted that the general economic conditions in the sectors relevant for HSH (shipping, aviation) and restrictions on the capital market (funding) made it difficult to predict future developments.
Накрая следва да се отбележи, че оценката е извършена при допускането, че рисковата гаранция ще се изпълни.
Finally, it should be mentioned that the valuation was conducted under the assumption that the risk shield would be implemented.
Без рисковата гаранция облекчението на RWA нямаше да се осъществи и мащабът на необходимото преструктуриране щеше да се наложи да се увеличи, а предвижданията за рейтинг да се преразгледат.
Without the risk shield the RWA relief would not have taken place, and the scale of the necessary recapitalisation would have had to have been increased and the rating assumptions reviewed.
PwC също изчисли стойността на HSH в сценария, при който рисковата гаранция не е изпълнена [84], и достигна до индикативна стойност за HSH от [0,8-1,2] милиарда EUR до [1,52] милиарда EUR, което съответства на цена за акция между [> 9] и [< 22] EUR. Предвид тези факти Комисията продължава да смята, че цената на ново емитираните акции е била значително твърде висока.
PwC also calculated the value of HSH for the scenario in which the risk shield was not implemented [84], and arrived at an indicative value for HSH of EUR [0,8-1,2] billion to EUR [1,5-2] billion, which corresponds to a share price between [> 9] and [< 22] EUR. In view of those facts the Commission continues to consider that the price of the newly issued shares was considerably too high.
Миноритарните акционери също изтъкнаха, че в решението си относно HRE Комисията прие цена за нови акции, която беше над цената на фондовата борса без да поставя под въпрос нейната адекватност за целите на споделянето на тежест.
The minority shareholders also argued that in its Decision on HRE the Commission accepted a price for new shares that was above the stock exchange price without questioning its adequacy for burden sharing purposes.
Следователно те твърдят, че въпросът за цената на акция на HSH следва също да не се разследва.
They claim that the issue of the share price in HSH should therefore not be investigated either.
Комисията е на мнение, че двата случая не са сравними.
The Commission is of the opinion that those two cases are not comparable.
При HRE бяха предприети редица мерки, довели до пълната национализация на HSH.
In HRE a series of measures was taken leading to a full nationalisation of HSH.
Основната разлика между двата случая е, че HRE стана държавна собственост и че държавата придоби акциите на цена, основана на стойността на дружеството без подкрепа от държавата [85].
The main difference between the two cases is that HRE was taken into public ownership and that the State acquired the shares at a price based on the value of the company without state support [85].
Такъв не е случаят с HSH.
That is not the case for HSH.
Оценката на HSH за определяне на цената на ново емитираните акции беше проведена при допускане, че рисковата гаранция от 10 милиарда EUR ще се изпълни.
The valuation of HSH for determining the price of the newly issued shares was conducted under the assumption that the risk shield of EUR 10 billion would be implemented.
Това предвиждане може да е повлияло значително върху резултата от оценката.
That assumption must have significantly influenced the result of the valuation.
Миноритарните акционери обясниха още, че през 2008 г. са подкрепили HSH със значителен финансов принос и е нямало да могат да участват в рекапитализацията през април 2009 г. Те поддържат също така, че не са били задължени да участват, тъй като опция върху новите акции не предполага задължение за закупуване.
The minority shareholders further explained that in 2008 they supported HSH with significant financial contributions and would not have been able to participate in the recapitalisation in April 2009. They contend that they were also not obliged to do so since an option on new shares does not imply a purchase obligation.
Комисията разбира, че сдруженията на спестовните банки са имали опция върху новите акции и не са били задължени да упражнят това право.
The Commission understands that the savings bank associations had an option on the new stock and were not obliged to exercise that right.
При все това Комисията не може да разглежда финансова подкрепа, предоставена на HSH от миноритарните акционери през 2008 г., като принос към споделянето на тежестта в контекста на мерки за помощ, предоставени на HSH през май и юни 2009 г. Подкрепата, предоставена на HSH през 2008 г., беше последствие от решение за инвестиране, взето от миноритарните акционери по онова време.
However, the Commission cannot treat the financial support granted to HSH by the minority shareholders in 2008 as a contribution to burden sharing in the context of the aid measures provided to HSH in May and June 2009. The support granted to HSH in 2008 was a consequence of an investment decision taken by the minority shareholders at that time.
Комисията не вижда връзка между мерките за капитал от 2008 г. и мерките за помощ от 2009 г.
The Commission does not see a connection between the capital measures in 2008 and the aid measures in 2009.
Комисията не е съгласна с коментарите на сдруженията на спестовните банки, според които те не извършват никакви икономически дейности и следователно не могат да се разглеждат като предприятия за целите на правилата за държавна помощ (вж. параграф (128)).
The Commission does not agree with the savings bank associations’ comments stating that they do not conduct any economic activities and therefore cannot be regarded as undertakings for the purposes of the state aid rules (see recital 128).
Спестовните банки в Schleswig-Holstein извършват икономическа дейност [86].
The savings banks in Schleswig-Holstein carry on an economic activity [86].
Те са групирали икономическите си интереси в сдруженията на спестовните банки.
They have grouped their economic interests in the savings bank associations.
Сдруженията на спестовните банки предоставят услуги на спестовните банки в Schleswig-Holstein и държат участия/ дялови участия за спестовните банки, както е с дяловете на спестовната банка в HSH Nordbank.
The savings bank associations provide services to the savings banks in Schleswig-Holstein and hold participations/shareholdings for the savings banks, as is the case with the savings bank’s shares in HSH Nordbank.
Ако участията на спестовните банки в сдруженията се увеличат на стойност, стойността на спестовните банки също се увеличава.
If the participations of the savings banks in the associations increase in value, the value of the savings banks also increases.
Сдруженията на спестовните банки и спестовните банки, членуващи в тях, формират икономическа единица.
The savings bank associations and their member savings banks form an economic unit.
Всяко предимство за сдруженията е също предимство за спестовните банки в Schleswig-Holstein.
Any advantage to the associations is by the same token an advantage to the savings banks in Schleswig-Holstein.
Следователно сдруженията на спестовните банки, които от икономическа гледна точка могат да бъдат изцяло идентифицирани със спестовните банки в Schleswig-Holstein, могат да се смятат за бенефициери на държавна помощ по смисъла на член 107, параграф 1 от ДФЕС.
Therefore the savings bank associations, which economically speaking can be wholly identified with the Schleswig-Holstein savings banks, can be considered recipients of state aid in the meaning of Article 107(1) TFEU.
Получените коментари от Германия и трети страни не разсеяха съмненията на Комисията относно недостатъчното споделяне на тежестта от миноритарните акционери.
The comments received from Germany and third parties have not allayed the Commission’s doubts on the insufficiency of the burden sharing by minority shareholders.
Комисията е все още убедена, че делът на миноритарните акционери, които не са участвали в рекапитализацията на HSH през 2009 г., не е бил достатъчно намален, тъй като броят на акциите, предоставени на собствениците от обществения сектор, не е бил основан на правилна оценка на HSH по това време.
The Commission still believes that the minority shareholders who did not participate in the recapitalisation of HSH in 2009, did not see their stakes sufficiently diluted because the number of shares allocated to the public owners in the recapitalisation was not based on a correct valuation of HSH at the relevant time.
При все това Комисията отбелязва, че измененият план за преструктуриране съдържа допълнителни мерки, които подобряват значително споделянето на тежестта от миноритарните акционери.
However the Commission observes that the modified restructuring plan contains additional measures which considerably improve burden sharing by the minority shareholders.
По-специално допълнителните мерки във връзка с рисковата гаранция, поставени от Комисията (параграфи (202)—(208)), ще увеличат степента на споделянето на тежестта.
In particular, the additional measures on remuneration of the risk shield imposed by the Commission (recitals 202 to 208) will increase the degree of burden sharing.
Допълнителното възнаграждение за рисковата гаранция, състоящо се в допълнителната премия и еднократната сума в размер на 500 милиона EUR, платима в акции, ще имат два основни ефекта.
The additional remuneration for the risk shield consisting of the additional premium and the EUR 500 million lump sum payment in shares will have two major effects.
Първо, увеличението на абсолютната сума на плащанията за възнаграждение на собствениците от обществения сектор ще намали подлежащата на разпределение печалба на HSH и следователно стойността на HSH за нейните акционери.
First, the increase of the absolute amount of the remuneration payments to the public-sector owners will decrease the distributable profits of HSH and therefore the value of HSH to its shareholders.
Второ, еднократната сума в размер на 500 милиона EUR, платима в акции, ще намали дяловете на миноритарните акционери, чието дялово участие ще спадне от 16,8 % в момента до около 14-15 % (в зависимост от оценката на цената за акция).
Second, the EUR 500 million lump sum payment in shares will dilute the stakes held by the minority shareholders, whose shareholding will decrease from 16,8 % currently to about 14-15 % (depending on the share price valuation).
В допълнение към ефекта в резултат от поставените условия по отношение на възнаграждението за рисковата гаранция, споделянето на тежестта от миноритарните акционери ще бъде допълнително подобрено чрез ограничаване на възнаграждението за капиталови инструменти, посочено в параграфи (241)—(244).
In addition to the effect resulting from the conditions imposed in respect of the remuneration of the risk shield, burden sharing by minority shareholders will be further improved by the restriction on remuneration of capital instruments set out in recitals 241 to 244.
Стойността на HSH за нейните акционери зависи от бъдещите парични потоци и тези парични потоци, под формата на дивиденти, няма да се изплащат до 2014 г. Следователно ограниченията в момента на бъдещите парични потоци, наложени от Комисията, ще засилят допълнително споделянето на тежестта от миноритарните акционери.
The value of HSH to its shareholders depends on future cash flows, and those cash flows, in the form of dividends, will not be paid until 2014. Therefore the constraints on the timing of the future cash flows imposed by the Commission will further enhance burden sharing by the minority shareholders.
Комисията смята, че макар че споделянето на тежестта от миноритарните акционери е значително подобрено в изменения план за преструктуриране и чрез условията, поставени от Комисията, мерките не гарантират, че тежестта е споделена в максимална степен от миноритарните акционери.
The Commission considers that even though burden sharing by the minority shareholders has been significantly improved in the modified restructuring plan and through the conditions imposed by the Commission, the measures do not ensure that the burdens are shared to the maximum extent by the minority shareholders.
Тъй като Германия отказва да предложи допълнителни мерки за споделяне на тежестта, мярката за помощ не може да бъде одобрена като съвместима съгласно член 7, параграф 3 от Регламент (ЕО) № 659/1999.
As Germany refuses to propose additional burden sharing measures, the aid measure cannot be approved as compatible under Article 7(3) of Regulation (EC) No 659/1999.
Въз основа на това непряката помощ за миноритарните акционери трябва да се сметне за несъвместима, освен ако не бъдат намерени други условни мерки, които да подобрят споделянето на тежестта от миноритарните акционери.
On that basis, the indirect aid to the minority shareholders would have to be deemed incompatible, unless some other conditional measures can be found which improve burden sharing by the minority shareholders.
В светлината на възможните ползи, получени от миноритарните акционери, и необходимостта от адекватно споделяне на тежестта, Комисията смята, че се налага удължаване на забраната за изплащане на дивиденти след 2014 г. При все това с оглед на пропорционалността забраната за изплащане на дивиденти следва да бъде ограничена.
In light of the potential benefit received by the minority shareholders and the need for adequate burden sharing, the Commission considers that an extension of the dividend ban beyond 2014 is required. However, in order to be proportional, the dividend ban should be limited.
За тази цел Комисията следва да постави условия, че в периода от 1 януари 2015 г. до 31 декември 2016 г. изплащанията на дивиденти не трябва да надвишават 50 % от годишния излишък за предходната финансова година.
To that end, the Commission should impose the condition that in the period from 1 January 2015 until 31 December 2016, dividend payments may not exceed 50 % of the annual surplus for the previous financial year.
Освен това изплащанията на дивиденти могат да се допускат в този период само доколкото няма да застрашат съобразяването разпоредбите „Базел III“ относно капитала на кредитните институции в средносрочен план.
Furthermore, dividend payments should be permissible during that period only in so far as they would not jeopardise compliance with the Basel III provisions on the capital of credit institutions in the medium-term.
Заключение относно собствения принос на миноритарните акционери
Conclusion on own contribution and burden sharing by minority shareholders
Комисията стига до заключението, че адекватен собствен принос и споделяне на тежестта от миноритарните акционери могат да се постигнат и следователно помощта може да се разглежда като съвместима, ако са спазени условията, описани в параграф (262), параграфи (202)—(208) и параграфи (241)—(244).
The Commission concludes that adequate own contribution and burden sharing of the minority shareholders can be achieved, and consequently that the aid can be viewed as compatible subject to the conditions described in recitals 262, 202 to 208 and 241 to 244.
Мерки за ограничаване на нарушенията на конкуренцията
Measures limiting distortion of competition
Съобщението относно преструктурирането изисква планът за преструктуриране да съдържа мерки за ограничаване на нарушенията в конкуренцията и гарантиране на конкурентен банков сектор.
The Restructuring Communication requires that the restructuring plan contains measures limiting distortions of competition and ensuring a competitive banking sector.
В точка 30 от съобщението относно преструктурирането се посочва, че мерките за ограничаване на нарушенията в конкуренцията, предизвикани от помощта, следва да бъдат изготвени специално, за да отстранят нарушенията, установени на пазарите, на които банката бенефициер извършва дейност след възстановяването на жизнеспособността си след преструктуриране.
The Restructuring Communication indicates, in point 30, that the measures to limit the distortion of competition created by the aid should be tailor-made to address the distortions identified on the markets where the beneficiary bank operates following its return to viability after restructuring.