natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Преди приключването на продажбата ситуацията на финансовите пазари се влоши допълнително, което създаде затруднения особено за Ormond Quay, защото оценката на пазарната стойност [10] на неговите активи показа загуби от около […(0,5-1,5)] млрд. евро.
Before closure of the sale, the situation in the financial markets further deteriorated and in particular Ormond Quay became problematic because the mark-to-market [10] evaluation of its assets amounted to losses of about EUR […(0,5-1,5)] billion.
Това застраши окончателната продажба на банката, защото поради това коефициентът на адекватност на първичния капитал евентуално би паднал под изисквания праг.
This endangered the final sale of the bank, given that the core capital could potentially have fallen below the required minimum threshold.
Обезценяванията на пазарната стойност следва да се осчетоводят като загуби и като последствие намаляват първичния капитал в счетоводния баланс.
The mark-to-market devaluations had to be accounted as losses and as a consequence reduced the core capital in the balance sheet.
Породиха се опасения, че коефициентът на адекватност на първичния капитал на Sachsen LB ще падне под […] %, което би дало на LBBW правото да настоява за предоговаряне на условията на продажбата.
It appeared that Sachsen LB’s core capital ratios would fall below […] %, which gave LBBW the right to renegotiate the sale.
Дори ако пазарните условия през август [11] се бяха подобрили и продажбата на акции беше възможно, LBBW не бе нито в състояние, нито пък желаеше да поеме такива високи загуби, свързани с обезценяването на пазарната стойност.
Even if market conditions had improved from August [11] and selling the assets would have been a possibility, LBBW was neither capable nor willing to assume such high mark-to-market losses.
За да може да се приключи сделката, бе необходимо да се намери решение, което да предотврати отразяването на тези загуби в оценката на Sachsen LB.
To be able to conclude the deal, a solution had to be found to prevent these losses from being reflected in the valuation of Sachsen LB.
В противен случай LBBW трябваше да поеме тези загуби в допълнение към минималната покупна цена от 300 млн. евро, определена през август.
Otherwise, LBBW would have to pay for these losses, in addition to the minimum purchase price of EUR 300 million that had been set in August.
След интензивни преговори на 13 декември 2007 г. е подписано окончателно и необратимо споразумение, финализиращо продажбата на банката („Eckpunktevereinbarung“).
After intensive negotiations, a final and non-reversible agreement concluding the sale of the bank (Eckpunktevereinbarung) was signed on 13 December 2007.
В крайна сметка продажбата бе възможна, поради това че е избегнато консолидирането на загубите от обезценяването на пазарната стойност, идващи от дружествата със специална инвестиционна цел на Sachsen LB и LBBW бе предпазена от възможни загуби, които биха могли да се претърпят от дружествата със специална инвестиционна цел, ако ценните книжа от портфейла се задържат до падежа им.
The solution found was to avoid consolidation of the mark-to-market losses coming from Sachsen LB’s conduits and to protect LBBW from potential losses that could be incurred from the conduits if the securities in the portfolio were held to maturity.
Алтернативно решение би било например да се консолидират загубите на пазарната стойност преди продажбата на банката на LBBW и да се получи допълнителен капитал от собствениците Sachsen LB за съответната сума (изчислена на около […(0,5-1,5)] млрд. евро).
An alternative solution could have been e.g. to consolidate the mark-to-market losses and to obtain additional capital from the owners of Sachsen LB for the corresponding amount (estimated to be about EUR […(0,5-1,5)] billion), before selling the bank to LBBW.
Вместо да поеме загубите от оценката на пазарната стойност, провинция Саксония предпочете да осигури държавна гаранция за структурирания инвестиционен портфейл.
Instead of incurring the mark-to-market losses, the preferred solution was for the Free State of Saxony to provide a state guarantee on a portfolio of structured investments.
Окончателното споразумение посочва всички структурирани инвестиции на Sachsen LB и ги разделя в два портфейла.
The final agreement identified the entire structured investments of Sachsen LB and divided them into two portfolios.
За да се избегне консолидирането на всички структурирани инвестиции в LBBW, единият портфейл с номинална стойност от 17,5 млрд. евро [12] бе изключен от продажбата.
In order to avoid the consolidation of all the structured investments into LBBW, one portfolio with a nominal value of EUR 17,5 billion [12] was excluded from the sale.
Тези капиталови активи бяха преобразувани в новосъздадено собствено инвестиционно дружество, т.нар наречения „Super SIV“.
These assets were therefore transferred into a newly founded special investment vehicle (the so-called Super SIV).
По този начин само структурирани инвестиции от портфейла [13] с необходимост за рефинансиране от около 11,8 млрд. евро останаха в Sachsen LB и бяха продадени на LBBW.
In this way only structured portfolio investments [13] with a refinancing requirement of about EUR 11,8 billion remained in Sachsen LB and thus were sold to LBBW.
За да се покрият възможните рискове за тези инвестиции, от продажната цена е приспадната сумата от 500 млн. евро.
In order to cover potential losses from these investments, an amount of EUR 500 million was deducted from the sales price.
Super SIV е инвестиционно дружество, създадено с цел да се извадят от Sachsen LB преди продажбата структурираните инвестиционни портфейли с ниска пазарна стойност с намерението да се задържат до техния падеж.
The Super SIV is an investment vehicle which was created for the purpose of transferring structured investment portfolios with a low mark-to-market value out of Sachsen LB before the sale with the intention of holding them until maturity.
За да се прехвърлят портфейлите в Super SIV, бе необходимо да се организира неговото рефинансиране.
In order to transfer the portfolio into the Super SIV its refinancing needed to be organised.
Това бе осигурено отчасти от LBBW (подчинен транш) и отчасти от другите Landesbanken (първостепенен транш).
This was provided partly by LBBW (junior tranche) and partly by the other Landesbanken (senior tranche).
За да се избегне консолидирането на Super SIV в счетоводния баланс на LBBW, бе необходимо участието на LBBW да остане под 50 %.
In order to avoid consolidation of the Super SIV in the LBBW balance sheet, LBBW’s participation had to remain below 50 %.
След интензивни преговори Landesbanken поеха 50 % от рефинансирането на Super SIV, но само при условие че в случай на загуби, тяхното финансиране ще предхожда по ранг финансирането, осигурено от LBBW.
Following intensive negotiations, the Landesbanken took over 50 % of the refinancing of the Super SIV but only agreed to participate in the refinancing on condition that in case of losses their financing ranked above the financing provided by LBBW.
За да сведе своя риск до минимум, LBBW на свой ред поиска гаранция от провинция Саксония, покриваща всички реалистично оценени възможни загуби.
LBBW, in turn, requested, in order to limit its risk to a normal commercial level, a guarantee by the Free State of Saxony covering any realistically assumed potential losses.
Целта бе да се предпази портфейлът от всички евентуални загуби, които могат да възникнат, ако той се задържи до падежа.
The aim was to cover the portfolio from any possible losses that might occur if held to maturity.
Тези загуби биха съответствали на риска от просрочване.
These losses would correspond to a risk of default.
Провинция Саксония накрая се съгласи да предостави гаранция от 2,75 млрд. евро за загуби от Super SIV.
The Free State of Saxony finally agreed to grant a guarantee to the amount of EUR 2,75 billion for losses from the Super SIV.
Тази сума е определена след интензивни преговори между LBBW и провинция Саксония и се основава на експертни оценки на инвестиционни банки, според които рисковете от просрочване за рефинансиращите банки са почти нулеви [14].
This amount was established during intensive negotiations between LBBW and the Free State of Saxony and based on valuations by investment banks which estimated that in this case the default risks for the refinancing banks was close to zero [14].
В допълнение към окончателното споразумение е фиксирана такса за гаранцията в размер на […] % годишно от максималната неизползвана сума, която след първите четири години от съществуването на гаранцията ще бъде намалена с 2/3 от първоначалната такса, а след още три години с още 1/3 от първоначалната такса.
In addition, the final agreement fixed a fee to be paid for the guarantee for the first four years at […] % per year of the amount of the guarantee which has not been used. It will then be reduced to 2/3 of the initial fee for the next 3 years and to 1/3 of the initial fee per year thereafter.
Това съответства на […(> 90)] млн. евро, ако се приеме, че гаранцията не се използва.
This corresponds to EUR […(> 90)] million within 10 years assuming the guarantee is not used.
Както е посочено по-горе, Super SIV бе финансиран в два транша.
As mentioned above, the Super SIV was financed in two tranches.
Първият транш от малко под 50 % (около 8,75 млрд. евро) е финансиран от LBBW.
The first tranche of just below 50 % (EUR 8,75 billion) was financed by LBBW.
Вторият транш от малко над 50 % (около 8,75 млрд. евро) е осигурен от една от банките членки на Гаранционния фонд на федералните и на клиринговите банки („Sicherungsreserve“ — сравнима със схема за гарантиране на депозити и обезщетения за инвеститорите на членуващите институции).
The second tranche of just above 50 % (EUR 8,75 billion) was provided by member banks of the Guarantee Fund (Sicherungsreserve, comparable to a deposit and institute guarantee scheme) of the Landesbanken.
Поради разпределянето на рисковете между двата транша, LBBW е задължена със своята ликвидност за загуби до 8,75 млрд. евро, т.е. за сума надхвърляща размера на гаранцията, предоставена от провинция Саксония до размер от 2,75 млрд. евро.
Owing to the allocation of risks between the two tranches, LBBW is liable with its liquidity for losses exceeding the maximum amount of the guarantee of EUR 2,75 billion of the Free State of Saxony, up to an amount of EUR 8,75 billion.
Само допълнителни загуби ще бъдат покривани от другите Landesbanken.
Only further losses would be covered by the other Landesbanken.
През декември 2007 г. провинция Саксония възложи на одиторската фирма Susat & Partner да оцени стойността на Sachsen LB, както е договорено в споразумението за продажба.
In December 2007 the Free State of Saxony commissioned auditors Susat & Partner to assess the value of Sachsen LB as agreed in the sales agreement.
Susat & Partner заключиха, че стойността на банката възлиза на […] млрд. евро.
Susat & Partner concluded that the value of the bank amounted to EUR […] billion.
В същото време LBBW помоли […] (наричан по-долу […]) да направи насрещна проверка на оценката.
Simultaneously LBBW asked […] (hereinafter called […]) to cross-check the valuation.
[…] оцени стойността на Sachsen LB на […] млрд. евро.
[…] arrived at the conclusion that Sachsen LB was worth about EUR […] billion.
По време на преговорите страните се споразумяха да използват стойността от […] млрд. евро за Sachsen LB.
During the ongoing negotiations the parties then agreed to use the value of EUR […] billion for Sachsen LB.
Окончателното споразумение определя нетната продажна цена на Sachsen LB на 328 млн. евро, платими в брой [15].
The final agreement determined the net sales price of Sachsen LB at EUR 328 million, to be paid in cash [15].
Това е резултатът от оценката на стойността на банката от […] EUR, от която са приспаднати загуби от […] млн. евро за портфейл 2, натрупани през 2007 г., и договорените 500 млн. евро приспадане за загубите за портфейл 1, оставащ в Sachsen LB.
This was the result of the estimated value of the bank of EUR […] from which were deducted losses of EUR […] million for portfolio 2 realised in 2007 and the agreed EUR 500 million loss set-off for portfolio 1 remaining with Sachsen LB.
Като се вземе предвид предварителното плащане от 250 млн. евро, излиза че LBBW е заплатила 578 млн. евро, за да придобие Sachsen LB.
Including the EUR 250 million up-front payment, LBBW thus paid EUR 578 million to acquire Sachsen LB.
С рефинансирането на структурирания инвестиционен портфейл, прехвърлен в Super SIV изтича действието на Gewährträgerhaftung на провинция Саксония за този портфейл.
The refinancing of the structured investment portfolio transferred to the Super SIV led to the expiry of the Gewährträgerhaftung of the Free State of Saxony for this portfolio.
ПЛАНЪТ ЗА ПРЕСТРУКТУРИРАНЕ
THE RESTRUCTURING PLAN
LBBW разработи план за преструктуриране на Sachsen LB, чиято първа версия е изготвена по времето на продажбата на Sachsen LB и последно е променена на 9 април 2008 г. Комисията отбелязва, че планът за преструктуриране обхваща период от 4 години, който е започнал от момента на продажбата на Sachsen LB, т.е. на 1 януари 2008 г., и ще приключи в края на 2011 г.
LBBW has produced a restructuring plan for Sachsen LB which originates from the time of the sale of Sachsen LB and which was last modified on 9 April 2008. The Commission understands that the restructuring plan commenced with the sale of Sachsen LB, i.e. on 1 January 2008 and covers a restructuring period of four years until the end of 2011.
Според плана Sachsen LB AG ще бъде интегрирана в LBBW, но ще продължи да съществува като зависим субект (unselbständige Anstalt) под името „Sachsen Bank“.
According to the plan Sachsen LB AG will be integrated into LBBW, but will continue to exist in the form of a dependent subsidiary (unselbständige Anstalt), named Sachsen Bank.
Този субект ще поеме дейността, свързана с корпоративно и частно банкиране на съществуващите местни клонове на LBBW в Саксония (BW-Bank).
This entity will also take over the corporate and private banking business of the existing local retail branches of LBBW in Saxony (BW-Bank).
Всички останали дейности, различни от корпоративното и частно банкиране, ще бъдат прехвърлени от Sachsen LB в клона на LBBW в Саксония.
However, kinds of business other than corporate and private banking will be taken out of Sachsen LB and transferred to the LBBW branch in Saxony.
В резултат на това Sachsen Bank ще поеме само една от двете области на дейност на Sachsen LB, а именно дейността, свързана с корпоративно банкиране, както и слабо развития сектор частно банкиране и ще я развие заедно със съответната дейност на BW-Bank като нова сфера на дейност.
As a result, Sachsen Bank will take over only one of the two legs of Sachsen LB, namely the corporate banking business, as well as the rather underdeveloped private banking business of Sachsen LB, and make it together with the corresponding business of BW-Bank its new second leg.
Sachsen Bank ще може да се конкурира в Саксония и извън нея със свои собствени сили.
Sachsen Bank will be able to compete in Saxony and outside on its own merits.
Втората област на дейност на Sachsen LB, свързана с капиталовите пазари, ще остане в LBBW и ще бъде извършвана в Саксония от един от клоновете на LBBW.
The second leg of Sachsen LB, i.e. the capital markets business, will remain in LBBW and will be offered in Saxony by a branch of LBBW.
LBBW ще поеме и административните функции и ще действа отчасти като централна банка за спестовните банки в Саксония.
LBBW will also take over back-office functions and will partly function as central bank for the savings banks in Saxony.
Анализът на плана за преструктуриране по отношение на възстановяването на рентабилността се основава на търговската дейност на Sachsen LB преди интегрирането ѝ в LBBW [16].
The analysis of the restructuring plan regarding the restoration of viability is based on the business activities of Sachsen LB before its integration into LBBW [16].
Преструктурирането включва прехвърлянето на първия портфейл в Super SIV.
The restructuring includes the outsourcing of the first portfolio into the Super SIV.
В допълнение към това планът посочва като компенсаторна мярка да бъде закрит целият базиран в Дъблин филиал на Sachsen LB (Sachsen LB Europe), който отговаря за развитието и управлението на всички международно структурирани портфейли на Sachsen LB.
Moreover, the plan indicates as an option by way of compensatory measures the closing down of the whole of Sachsen LB’s Dublin-based subsidiary (Sachsen LB Europe), which was in charge of developing and managing all of Sachsen LB’s internationally structured portfolios.
Така Sachsen LB няма да изпълнява никаква дейност на международните капиталови пазари.
Therefore, no new international capital market activities will be performed by Sachsen LB.
Само ценните книжа от втория портфейл от 11,8 млрд. евро остават в LBBW.
Only the assets of the second portfolio of EUR 11,8 billion remain in LBBW.
Предвижданията, направени на тази основа, сочат, че банката ще възстанови своята рентабилност в рамките на периода на преструктуриране от четири години.
On this basis the projections indicate that the bank will restore its profitability within the restructuring period of four years.
Като доказателство за устойчивото развитие на банката Германия представи следните стойности:
As proof of viability, Germany provided in essence the following figures:
Брутни приходи (песимистичен сценарий)
Gross revenues (worst case)
(в милиони евро)
(in EUR million)
CAGR 2007-2012 г. [17](в %)
CAGR 2007-2012 [17](in %)
Корпоративно банкиране
Corporate finance
Капиталови пазари [18]
Capital markets [18]
Общо преди синергиите
Total before synergies
Приходи от синергиите (нов стопански модел)
Revenue synergies (new business model)
Общо вкл. синергиите
Total incl. synergies
Приходи от дейността преди облагане с данъци (песимистичен сценарий)
Operating income before tax (worst case)
CAGR 2007-2012 г.
CAGR 2007-2012
Капиталови пазари
Capital markets
Синергии
Synergies
В допълнение Германия посочва, че от 2009 г. LBBW очаква възвращаемост на собствения капитал за бившата Sachsen LB от […(> 8)] % и около […(> 15)] % за новосъздадената Sachsen Bank.
In addition, Germany indicated that LBBW expects as of 2009 a return on equity for the former Sachsen LB of […(> 8)] % and for the newly created Sachsen Bank of around […(> 15)] %.
ФОРМАЛНАТА ПРОЦЕДУРА ЗА РАЗСЛЕДВАНЕ
THE FORMAL INVESTIGATION PROCEDURE
ПРИЧИНИ ЗА ОТКРИВАНЕ НА ПРОЦЕДУРАТА
REASONS FOR OPENING THE PROCEDURE
В решението за откриване Комисията постави под въпрос инструмента за осигуряване на ликвидност, защото тази мярка изглежда е предоставила избирателно предимство на Sachsen LB, тъй като е малко вероятно инвеститор в условията на пазарна икономика да предостави кредитна линия на Sachsen LB при същите условия като банковия пул.
In the opening decision the Commission questioned the liquidity support because the measure seemed to confer a selective advantage upon Sachsen LB, it being unlikely that a market economy investor would have granted the credit facility to Sachsen LB on the same conditions as the banking pool.
Комисията все пак не изключи възможността мярката да представлява помощ за оздравяване, съвместима с общия пазар.
The Commission did not, however, rule out the possibility that the measure might constitute rescue aid compatible with the common market.
Комисията допълнително оцени дали продажбата на Sachsen LB на LBBW представлява държавна помощ.
The Commission further assessed whether the sale of Sachsen LB to LBBW involved state aid.
Тя изрази съмнения по отношение на това дали провинция Саксония е действала като инвеститор в условията на пазарна икономика, защото ликвидацията би била по-малко скъпоструваща, отколкото приемането на продажбата с предоставената гаранция и затова е на мнение, че по този начин продажбата може би съдържа елементи на държавна помощ в полза на Sachsen LB.
It raised doubts as to whether the Free State of Saxony had behaved like a market economy investor because liquidation would have been less costly than accepting the sale with the guarantee, and thus the sale might involve state aid elements to Sachsen LB.
Въпреки това тя не изрази съмнения, че цената е твърде ниска и по този начин съдържа елементи на държавна помощ в полза на купувача (т.е. LBBW).
However, it did not express concerns that the sales price was too low and thus involved state aid elements to the buyer (i.e. LBBW).
Тя не изключи обаче възможността гаранцията да съставлява помощ за преструктуриране, съвместима с общия пазар, ако са изпълнени условията на Насоките на Общността относно държавната помощ за оздравяване и преструктуриране на фирми в затруднение [19] (наричани по-долу „Насоките“).
Nor did it exclude that the guarantee might constitute restructuring aid compatible with the common market if the conditions of the Community Guidelines on State aid for rescuing and restructuring of firms in difficulty [19] (hereinafter called the Guidelines) were met.
МНЕНИЯ НА ТРЕТИ СТРАНИ
COMMENTS FROM INTERESTED PARTIES
Третата страна твърди, че гаранцията, предоставена на Super SIV, съставлява държавна помощ и че приносът на LBBW от 391 млн. евро към финансовите резултати на Sachsen LB за 2007 г. и поемането на годишната нетна загуба от 641,6 млн. евро по същия начин съставляват държавна помощ и че продажните цени, платени от LBBW на собствениците, надхвърлят пазарната стойност на Sachsen LB.
The third party argued that the guarantee granted to the Super SIV constituted state aid, that LBBW’s EUR 391 million contribution to Sachsen LB’s 2007 results and the underwriting of the year’s net loss to the tune of EUR 641,6 million likewise constituted state aid, and that the sales price paid by LBBW to the owners exceeded Sachsen LB’s market value.
МНЕНИЯ НА ГЕРМАНИЯ СЛЕД РЕШЕНИЕТО ЗА ОТКРИВАНЕ
COMMENTS FROM GERMANY FOLLOWING THE OPENING DECISION
МНЕНИЕ ПО ОТНОШЕНИЕ НА ОЦЕНКАТА НА МЯРКАТА ЗА ЛИКВИДНОСТ
AS REGARDS THE ASSESSMENT OF THE LIQUIDITY MEASURE
Германия твърди, че мярката за ликвидност, осигурена от банковия пул би била предоставен и от пазарен инвеститор, защото компенсацията, която банките от пула са получили за закупуването на CP, емитирани от Ormond Quay, е била над пазарното заплащане и така в съответствие с пазара.
Germany argued that the liquidity measure provided by the banking pool would also have been provided by a market investor, because the remuneration the pool banks received for the CPs issued by Ormond Quay was above the market remuneration and thus market conform.
Още повече, банковият пул не би покрил възможните загуби, свързани с колебанията на пазарната цена на ценните книжа (ABS) държани от дружеството.със специална инвестиционна цел.
Moreover, the banking pool would not cover potential losses related to fluctuations in the market price of the ABSs in the conduit.
Дори и да се беше понижила пазарната стойност на ценните книжа, рискът от просрочване би бил много малък, а при ценните книжа, които се държат до погасяването им, очакваните загуби биха били незначителни.
Even if the market value of the assets suffered, the default risk would be very low and in the case of a hold strategy the expected losses would be marginal.
В допълнение към това Германия твърди, че банките са действали предимно с цел да предотвратят обща банкова криза, предизвикана от несъстоятелността на друга банка, собственост на федерална провинция, каквито са те самите.
Furthermore, Germany argued that the banks had acted mainly in order to prevent a general banking crisis triggered by the insolvency of one of its sister Landesbanken.
Те са счели за по-малко рисковано да изкупят CP, отколкото да се справят с несъстоятелността на Sachsen LB, особено ако се беше наложило активирането на схемата за гарантиране на инвестициите.
They had considered it less risky to buy the CPs than to deal with the insolvency of Sachsen LB, in particular if the deposit scheme were to be activated.
В допълнение Германия изтъква, че дори и в отсъствието на пазар, пазарните еталони биха могли да се определят хипотетично.
In addition, Germany pointed out that, even in the absence of a market, market benchmarks could be determined hypothetically.