natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Обаче Efiposte, дъщерно дружество на групата La Poste, което е натоварено с инвестиране на ресурсите от пощенските чекови сметки (които са текущи сметки) през 2005 г., ползва стабилни ресурси, предоставени от La Poste посредством договорно неподлежащи на изтегляне срочни депозити (вж. раздел 4—5 „Ликвидни рискове“ в отчета за управлението на La Banque Postale/Efiposte за 2005 г.).
However, Efiposte, the subsidiary of La Poste group in charge of investing the resources from postal cheque accounts (which are current accounts) in 2005, benefits from stable resources given by La Poste by means of contractually irrevocable term deposits (see Section 4-5 ‘Liquidity risks’ of the 2005 management report of La Banque Postale/Efiposte).
Поделянето на риска между La Poste и Efiposte, които принадлежат към една група дружества, се различава от отношенията между PI и държавното съкровище.
The risk split between La Poste and Efiposte, which belong to one group, is different from the situation encountered between PI and the Treasury.
В проучването […] се казва, че този подход „сравнява текущото ниво на доходността и наклона на кривата на доходността с данните за неотдавнашното минало и посочва търговски операции, базирани на средното движение на очакванията за нивото на доходност и кривата.
The […] study says that this approach ‘compares the current level of yields and the steepness of the yield curve relative to recent history and indicates trades based on expectations of yield level and curve steepness mean reversion.
Например в основни линии според търговската стратегия, ако печалбите са високи, очаква се да паднат и да дадат на инвестиционния портфейл по-дълъг живот отколкото на индикативния портфейл“.
For instance, the trading strategy essentially says that if yields are high then expect them to fall and position the investment portfolio with a longer lifetime than the benchmark’.
В действителност възвръщаемостта ex ante и ex post често се движи в противоположни посоки.
In fact, ex ante and ex post returns often move in opposite directions.
Това може ясно да се види в случая с облигациите с нулев купон.
This can be clearly seen in the case of zero coupon bonds.
Когато исканата възвращаемост се увеличи (например поради увеличение на нежеланието на инвеститорите да поемат риск), цената на облигациите с нулев купон пада, което води до незабавна капиталова загуба.
When required returns increase (for example owing to an increase in investors’ risk aversion), the price of zero coupon bonds falls, resulting in an immediate loss in capital.
По-ниската цена тогава започва да расте, приближавайки се към номиналната стойност при по-висока очаквана степен на възвръщаемост.
The lower price then tends to grow towards the nominal value, at the higher expected rate of return.
И обратно.
And vice versa.
Трябва да се има предвид също така, че механизмът на Споразумението не генерира капиталови печалби или загуби, тъй като е индексиран към параметри на плаваща лихва.
It should also be borne in mind that the mechanism of the Agreement does not generate capital gains or losses, because it is indexed to floating-rate parameters.
По това време обаче страните също знаеха, че от 1997 г. лихвеният процент по CCTs е по-нисък от този по пет- и десетгодишните BTP, с изключение на 1997 и 1998 г. Освен това, по времето на сключване на Споразумението през февруари 2006 г., лихвените проценти за 2005 г. са били вече известни.
At the relevant time, however, the parties also knew that since 1997 the interest rates on CCTs had been lower than those for five- and 10-year BTPs, except for 1997 and 1998. In addition, at the time the Agreement was concluded, in February 2006, the 2005 interest rates were already known.
Италианските органи заявяват, че ако годишната възвръщаемост се калкулира от януари до януари вместо от август до август, и при положение че приходите не бъдат инвестирани отново, средната възвръщаемост, плащана от държавното съкровище съгласно параметрите на Споразумението, е 4,94 %, а не 5,15 %, както е посочено в проучването […].
The Italian authorities state that if the annual returns are calculated from January to January, rather than August to August, and on the assumption that the proceeds are not reinvested, the average return paid by the Treasury in accordance with the parameters of the Agreement is 4,94 %, rather than the 5,15 % indicated in the […] study.
Коефициентът на Шарп измерва свръхвъзвръщаемостта (или рисковата премия) на единица риск в инвестиционен актив или търговска стратегия. It is used to characterise how well the return of an asset compensates the investor for the risk taken.
The Sharpe ratio is a measure of the excess return (or risk premium) per unit of risk in an investment asset or a trading strategy.
Използва се, за да се определи доколко възвръщаемостта от даден актив компенсира инвеститора за поетия риск.
It is used to characterise how well the return of an asset compensates the investor for the risk taken.
При сравнение на два актива с еднаква очаквана възвръщаемост срещу един и същ критерий за сравнение, активът с по-висок коефициент на Шарп има по-голяма възвръщаемост при еднакъв риск.
When comparing two assets each with the same expected return against the same benchmark, the asset with the higher Sharpe ratio gives more return for the same risk.
Инвеститорите често биват съветвани да избират инвестиции с висок коефициент на Шарп.
Investors are often advised to pick investments with high Sharpe ratios.
Възвръщаемостта е вече коригирана с 12 базисни пункта разходи по сделката, изисквани от активното управление.
The return is already corrected by a 12 bp transaction cost required by active management.
Възвръщаемостта включва само лихвения компонент, без капиталови печалби или загуби, и е вече коригирана с 12 базисни пункта, определени от […] като ниво на разходите по сделката, необходими за активно управление.
The return includes only the interest component, without the capital gains or losses, and is already corrected by a 12 bp identified by […] as the level of transaction cost required by active management.
Рискът от преоценяване се отнася до факта, че продължителното разсрочване на краткосрочни инвестиции е свързано с по-голям лихвен риск от една дългосрочна инвестиция, за която инвестиционният хоризонт е идентичен с остатъчния срок до падежа и за която средната обща възвращаемост е равна на доходността.
Repricing risk refers to the fact that the continuous roll-over of short term investments involves a higher interest rate risk than a long-term investment for which the investment horizon is identical to the residual term to maturity, and for which the average total return equals the yield.
Както е посочено на стр. 15 в проучването […]: „2006 г. не може се вземе предвид в сравнението, тъй като La Banque Postale (новата структура след преобразуването на Efiposte в търговска банка) е започнала кредитна дейност за частния сектор“.
According to the […] study, on p. 15, ‘2006 cannot be considered for the comparison since La Banque Postale (the new entity after the transformation of Efiposte in a commercial bank) started the lending activity to the private sector’.
Годишен отчет на CDP SpА за 2006 г. В годишния отчет на CDP SpА се посочва, че: „Средствата на CDP SpА са депозирани в лихвоносна текуща сметка при централното държавно съкровище, № 29814, наименована „Cassa DP SpA — Gestione Separata“.
CDP SpA’s annual report for 2006. CDP SpA’s annual report for 2005 states: ‘CDP SpA’s cash is deposited in an interest-bearing current account with the Central State Treasury, No 29814, entitled “Cassa DP SpA – Gestione Separata”.
Съгласно член 6, параграф 2 от постановлението на министъра на икономиката и финансите от 5 декември 2003 г., лихвата върху средствата в тази сметка се изплаща на половин година при плаващ шестмесечен лихвен процент, равен на простата средноаритметична стойност на брутната доходност върху шестмесечни обикновени съкровищни бонове и динамиката на месечния индекс Rendistato.“
Pursuant to Article 6(2) of the Order of the Minister for Economic Affairs and Finance of 5 December 2003, interest on the funds is paid half-yearly at a floating six-month rate equal to the simple arithmetic mean of the gross yield on six-month ordinary Treasury bills and the movement of the monthly Rendistato index.’
Освен това, според годишните счетоводни отчети на CDP за 2005 г. средният разход за финансиране е бил 2,3 %, а разликата между лихвата на активите и пасивите е била 1,5 процентни пункта.
Moreover, according to CDP’s annual accounts for 2005, the average cost of funding was 2,3 %, and the spread between rates on assets and liabilities was 1,5 percentage points.
Решение на Комисията № 2007/C 31/05 от 26 ноември 2006 г., Възнаграждение, платено за разпространението на финансови пощенски спестовни продукти (вж. ОВ C 31, 13.2.2007 г., стр. 11).
Commission Decision 2007/C 31/05 of 26 November 2006, remuneration paid for the distribution of postal saving financial products (see OJ C 31, 13.2.2007, p. 11).
Серия данни Le emissioni del Tesoro, 2005, 2006 и 2007 г., публикувани на адрес: http://www.tesoro.it/publicdebt and http://www.dt.tesoro.it
Le emissioni del Tesoro series, 2005, 2006 and 2007, available on http://www.tesoro.it/publicdebt and http://www.dt.tesoro.it
През 2005 г. от общи балансови средства в размер на 150 млрд. евро 122 млрд. евро са от пощенски спестявания, а през 2006 г. от общи балансови средства в размер на 181 млрд. евро 145 млрд. евро са от пощенски спестявания (източник: годишни отчети на CDP за 2005 и 2006 г.).
In 2005, out of a balance-sheet total of EUR 150 billion, EUR 122 billion came from postal savings, and in 2006, out of a balance-sheet total of EUR 181 billion, EUR 145 billion came from postal savings (source: CDP annual reports 2005 and 2006).
относно държавна помощ C 9/07 (ex N 608/06), която Испания възнамерява да предостави на Industria de Turbo Propulsores
on the State aid C 9/07 (ex N 608/06) which Spain intends to grant to Industria de Turbo Propulsores
(нотифицирано под номер C(2008) 6011)
(notified under document number C(2008) 6011)
(само текстът на испански език е автентичен)
(Only the Spanish version is authentic)
след като прикани заинтересованите страни да внесат своите мнения съгласно горните разпоредби [1],
Having called on interested parties to submit their comments pursuant to those provisions [1],
като взе предвид техните мнения,
Having regard to those comments,
С писмо от 11 септември 2006 г. Испания уведоми Комисията за мярката, свързана с държавната помощ, която страната възнамерява да предостави на Industria de Turbo Propulsores.
By letter of 11 September 2006, Spain notified to the Commission the measure relating to State aid that it intended to grant to Industria de Turbo Propulsores.
С писмо от 21 март 2007 г. Комисията уведоми Испания за решението си да започне процедура съгласно член 88, параграф 2 от Договора по отношение на посочената по-горе мярка за помощ.
By letter of 21 March 2007, the Commission notified to Spain its decision to initiate proceedings based on Article 88(2) of the EC Treaty on the abovementioned measure.
Решението на Комисията да започне процедура беше публикувано в Официален вестник на Европейския съюз [2].
The decision of the Commission to initiate proceedings was published in the Official Journal of the European Union [2].
Комисията прикани заинтересованите страни да представят своите забележки относно мярката.
The Commission invited interested parties to submit their observations on the measure.
Испания представи своите забележки на 4 юни 2007 г.
Spain submitted its observations on 4 June 2007.
С писмо от 13 юни 2007 г. бенефициерът на помощта, Industria de Turbo Propulsores („ITP“), представи своите забележки.
By letter of 13 June 2007, the beneficiary of the aid, Industria de Turbo Propulsores (hereinafter ITP), submitted its observations.
С писмо от 13 юни 2007 г. компанията Rolls-Royce („RR“), посочена в решението за откриване на процедура като потенциален бенефициер на непряка помощ, представи своите забележки.
By letter of 13 June 2007, Rolls-Royce (hereinafter RR), which in the decision to open proceedings had been indicated as a potential beneficiary of indirect aid, submitted its observations.
С писмо от 19 юни 2007 г. Комисията изпрати тези забележки на Испания, която предостави своите коментари на 12 юли 2007 г.
By letter of 19 June 2007 the Commission forwarded these observations to Spain, which submitted its comments on 12 July 2007.
Комисията изиска допълнителна информация от страните по случая с писма от 19 декември 2007 г. до Испания, ITP и RR.
The Commission requested supplementary information from the parties in the case in letters dated 19 December 2007 to Spain, ITP and RR.
ITP отговори с писмо от 25 февруари 2008 г.
ITP replied by letter of 25 February 2008.
Испания отговори с писмо от 29 февруари 2008 г.
Spain replied by letter of 29 February 2008.
RR отговори с писмо от 5 март 2008 г.
RR replied by letter of 5 March 2008.
На 12 март 2008 г. Комисията изпрати на Испания информацията, получена от ITP и RR.
On 12 March 2008, the Commission forwarded to Spain the information received from ITP and RR.
Испания представи своето мнение по тази информация на 9 април 2008 г.
Spain submitted its comments on this information on 9 April 2008.
С писмо от 26 юни 2008 г. Комисията изиска допълнителна информация от Испания.
By letter of 26 June 2008, the Commission has requested further information from Spain.
Испания отговори с писмо от 17 юли 2008 г. След това Испания представи ревизирана версия на своето писмо на 7 август 2008 г.
Spain replied by letter of 17 July 2008. Spain then submitted a revised version of this letter on 7 August 2008.
Накрая, с писмо от 18 септември 2008 г. Испания представи окончателния размер на помощта заедно с коригираните графици за плащане и възстановяване на сумите.
Finally, by letter of 18 September 2008, Spain provided a final calculation of the amount of the aid, together with corrected payment and reimbursement schedules.
ЦЕЛ НА МЯРКАТА
OBJECTIVE OF THE MEASURE
Испанските органи биха желали да предоставят помощ на предприятието ITP за неговото участие в проекта за двигател „Trent 1000“, разработван от RR за самолет Боинг B 787.
The Spanish authorities would like to grant aid to ITP for its participation in the Trent 1000 engine, which is being developed by RR for the Boeing B 787 aircraft.
Изпълнението на проекта е започнало през 2005 г. и той ще приключи през 2009 г.
The project started in 2005 and will end in 2009.
Бенефициерът на помощта — ITP — е предприятие за самолетни двигатели, разположено в Испания.
The aid beneficiary — ITP — is an aero engine company located in Spain.
Основната му производствена база се намира в подпомаган район в Страната на баските.
Its main site is located in an assisted area in the Basque country.
Другите негови бази в околностите на Мадрид също са разположени в подпомаган район (член 87, параграф 3, буква в) от Договора за ЕО).
Other facilities around Madrid are also located in an assisted area (Article (87(3)(c) of the EC Treaty).
ITP е голямо предприятие: общият обем на продажбите му за 2006 г. възлиза на около 439 млн. евро.
ITP is a large enterprise: its total sales in 2006 amounted to around EUR 439 million.
Броят на служителите на ITP и на неговите дъщерни предприятия е около 2400 души.
The number of employees of ITP and its subsidiaries is around 2400 people.
Негови акционери са Sener Aeronáutica (53,125 %) и Rolls-Royce (46,875 %).
Its shares are held by Sener Aeronáutica (53,125 %) and Rolls-Royce (46,875 %).
ITP е производител на двигатели в авиационния сектор.
ITP is an engine manufacturer in the aerospace sector.
Неговият предмет на дейност е проектиране, научноизследователска и развойна дейност, производство, монтаж и изпитване на самолетни двигатели и газови турбини.
Its activities are the design, R & D, manufacture, assembly and testing of aeronautical engines and gas turbines.
Предприятието е създадено през 1991 г. Участвало е в разработването на други двигатели във военния сектор, като EJ200 за Eurofighter Typhoon, и в гражданския сектор, като „Trent 500“ и „Trent 900“.
It was created in 1991. It has participated in the development of other engines, in the military sector, such as the EJ200 for the Eurofighter Typhoon, and in the civil sector, such as Trent 500 and Trent 900.
Получило е помощи по последните две програми [3].
It has received aids for these last two programmes [3].
Посочената мярка се отнася до подпомагането на научноизследователската и развойната дейност (НИРД), извършвана от ITP във връзка с „Trent 1000“.
The notified measure concerns support for the research and development (R & D) activities carried out by ITP for the Trent 1000.
Освен от „Trent 1000“ самолет B787 ще бъде задвижван и от друг двигател, наречен GenX, разработван от General Electric заедно с редица партньори.
Besides the Trent 1000, the B787 aircraft will also be powered by another engine, called GenX, which is being developed by General Electric together with a number of partners.
„Trent 1000“ се разработва от RR и редица партньори, които си поделят рисковете и приходите (RRSP), сред които освен ITP са следните фирми: Mitsubishi Heavy Industries, Kawasaki Heavy Industries, Goodrich, Hamilton Sundstrand и Carlton Forge.
The Trent 1000 is being developed by RR and a number of risk and revenue sharing partners (RRSP) which include, beyond ITP, the following companies: Mitsubishi Heavy Industries, Kawasaki Heavy Industries, Goodrich, Hamilton Sundstrand and Carlton Forge.
„Trent 1000“ получи сертификат за годност за летене на 7 август 2007 г. Влизането му в експлоатация обаче се отлага поради многократното забавяне на разработването на самия самолет по отношение на първоначалния график.
The Trent 1000 received airworthiness certification on 7 August 2007. Its entry into service is however delayed because of major delays in the development of the aircraft itself with respect to the initial schedule.
ITP участва в проекта „Trent 1000“ като партньор в поделянето на рисковете и приходите с дял от 11 %.
ITP participates as a RRSP in the Trent 1000 project with a share of 11 %.
На 28 септември 2004 г. бе подписан меморандум за разбирателство с RR.
A Memorandum of Understanding was signed with RR on 28 September 2004.
Окончателното споразумение за поделяне на рисковете и приходите беше подписано от двете компании на 15 юли 2005 г.
The final risk and revenue sharing agreement (RRSA) was signed by the two companies on 15 July 2005.
Общата инвестиция на ITP в проекта възлиза на […] EUR [4], разпределена, както следва: […] EUR за разходи за НИРД; повече от […] EUR за индустриални инвестиции за производството на турбината; […] EUR за други разходи (ИТ, сертифициране, транспорт и др.).
The total investment by ITP in the project amounts at EUR […] [4], divided as follows: EUR […] for R & D costs; more than EUR […] for industrial investments for the production of the turbine; EUR […] of other costs (IT, certification, transport, etc.).
ITP отговаря за разработването на турбина с ниско налягане за новия двигател.
ITP is in charge of developing the low pressure turbine for the new engine.
Амбициозните технологични цели, поставени от RR за разработването на турбина с ниско налягане, са: намаляване на стойността на придобиване с […] %; намаляване на времето за проектиране с […] %; намаляване на теглото с […] %; намаляване на шумовото ниво с […] dB.
The ambitious technological objectives fixed by RR for the development of the low pressure turbine are: reduction of the acquisition cost by […] %; reduction in the design time by […] %; reduction in weight by […] %; reduction of the noise level by […] dB.
За постигането на тези цели пред осъществяваните от ITP научноизследователски дейности има няколко предизвикателства:
To achieve these objectives, the R & D activities carried out by ITP face several challenges:
нови материали и процеси: за първи път ще бъдат използвани нови материали за някои от компонентите, което ще доведе до необходимост от нови процеси,
new materials and processes: new materials will be used for the first time for some components, thus requiring new processes,
механични технологии: ITP ще разработи нова система за уплътнение, ще оптимизира вграждането и ще усъвършенства структурата,
mechanical technology: ITP will develop a new system of sealing, optimise the embedding and improve the structure,
аеродинамика: нов дизайн на профилите,
aerodynamics: new design of profiles,
технология и методика: необходимият за проектирането на този двигател период е с една година по-кратък от периодите за предишните двигатели. За да бъде изпълнено това изискване от страна на RR, ITP трябва да внедри подходящ инструментариум за многократни изчисления.
technology and methodology: the time required for the design of this engine is one year less than for previous engines; for RR to achieve this requirement, ITP has to introduce adequate tools for iterative calculations.
СЪМНЕНИЯ, ПОВДИГНАТИ В РЕШЕНИЕТО ЗА ОТКРИВАНЕ НА ПРОЦЕДУРА
DOUBTS RAISED IN THE DECISION TO OPEN PROCEEDINGS
Комисията реши да открие процедура, на първо място тъй като не разполагаше с достатъчно информация относно решението за помощта (Испания е отправила уведомление само за втория транш).
The Commission decided to open proceedings in the first place because it did not have at its disposal sufficient information concerning the aid decision (only the second tranche had been notified by Spain).
Дори след изпращането на две обстойни молби за предоставяне на информация [5] фактическата информация относно отпуснатата помощ беше недостатъчна.
Even after two detailed requests for information had been sent [5], factual information on the aid granted was insufficient.
Второ, Комисията имаше съмнения или не разполагаше с информация, или и двете, по различни въпроси:
Secondly, the Commission had doubts or lacked information, or both, on various issues:
пазарните несъвършенства са подлежали на демонстриране,
the market failure needed to be demonstrated,
стимулиращият ефект не е бил доказан,
the incentive effect was not proven,
съществували са различни съмнения за категориите научни изследвания и разработки, както и за допустимите разходи,
there were various doubts concerning the classification of the activities under the R & D categories and on the eligibility of the costs,
съществували са съмнения относно инструмента на помощта и нейния интензитет,
there were doubts concerning the aid instrument and on the aid intensity,
съществувало е съмнение относно прилагането на регионалния бонус,
there was a doubt on the application of the regional bonus,
съществувало е съмнение относно прилагането на бонус за международно сътрудничество,
there was a doubt on the application of the bonus for international collaboration,
съществувала е възможност за непряка помощ за компанията RR,
there was a possible indirect aid to RR,
съществувало е съмнение относно съответния пазар и относно въздействието върху конкуренцията.
there was a doubt on the relevant market and on the impact on competition.
Предвид фактическите неясноти и броя на повдигнатите съмнения, решението ще определи на първо място обхвата, засягащ по-конкретно процеса на вземане на решения (и двуетапния подход, възприет от испанските органи).
Given the factual uncertainties and the number of doubts raised, the decision will in the first place define its scope, in particular concerning the decision-making process (and the two-step approach adopted by the Spanish authorities).
След това в решението ще се провери наличието на помощ и ще се изяснят правилата, които ще се прилагат за оценяване на съвместимостта на мярката.
Subsequently, the decision will examine the presence of aid and will clarify the rules applied in order to assess the compatibility of the measure.
Впоследствие ще бъдат изяснени всички съмнения, повдигнати в решението за откриване на процедурата.
It will then clarify all the doubts raised in the decision to open proceedings.