natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Делото започна с ex officio искане за информация, изпратено на Германия на 21 август 2007 г. С писмо от 21 януари 2008 г. като се основава на принципа на правната сигурност Германия уведоми за мерките като мерки, които „не съставляват държавна помощ“ и за всеки случай поясни, че мерките следва при всички случаи да се определят като помощ за оздравяване и преструктуриране, съвместими с общия пазар.
The case originated as an ex officio request for information sent to Germany on 21 August 2007. By letter of 21 January 2008 Germany notified the measures as ‘no aid’ for reasons of legal certainty and indicated as a precaution that the measures should in any event qualify as rescue and restructuring aid compatible with the common market.
С писмо от 27 февруари 2008 г. Комисията уведоми Германия, че е решила да открие процедурата, предвидена в член 88, параграф 2 от Договора за ЕО по отношение на мерките.
By letter dated 27 February 2008, the Commission informed Germany that it had decided to initiate the procedure provided for in Article 88(2) of the EC Treaty in respect of the measures.
Решението на Комисията да открие формална процедура по разследване (наричано по-долу още „решението за откриване“) бе публикувано в Официален вестник на Европейския съюз [2].
The Commission decision to initiate the formal investigation procedure (hereinafter called ‘the opening decision’) was published in the Official Journal of the European Union [2].
Комисията покани заинтересованите страни да представят мненията си по отношение на помощта.
The Commission invited interested parties to submit their comments on the aid.
Германия представи своите мнения след откриването на формалната процедура по разследване на 28 март и на 10, 16, 23 и 30 април 2008 г. На 16 април 2008 г. беше получено едно становище от трета страна.
Germany submitted its own comments after the opening of the formal investigation procedure on 28 March and 10, 16, 23 and 30 April 2008. One observation from a third party was received on 16 April 2008.
Германия представи своите мнения относно това становище на трета страна с писмо от 30 април 2008 г.
Germany submitted its comments on this third-party observation by letter of 30 April 2008.
Състояха се няколко срещи и редовни телефонни конферентни разговори с Германия, бенефициера и Landesbank Baden-Württemberg (наричана по-долу „LBBW“).
A number of meetings and regular telephone conferences took place with Germany, the beneficiary and Landesbank Baden-Württemberg (hereinafter called LBBW).
Настоящото дело води началото си от все още продължаващата криза на високорисковите ипотечни кредити в САЩ, от която беше засегната Landesbank Sachsen Girozentrale (наричана по-долу „Sachsen LB“), и по-специално едно от задбалансовите ѝ дружества със специална инвестиционна цел (Conduit), Ormond Quay.
The present case originated with the still ongoing US subprime crisis in which Landesbank Sachsen Girozentrale (hereinafter called Sachsen LB) and in particular one of its off-balance conduits, Ormond Quay, was caught.
Дружеството със специална инвестиционна цел (ДСИЦ) (special purpose vehicle или investment vehicle (SIV)) е дружество, (обикновено дружество с ограничена отговорност или понякога партньорство с ограничена отговорност), създадено, за да изпълни ясно дефинирани, специфични и ограничени във времето цели, предимно да изолира финансов риск (обикновено несъстоятелност, но понякога и специфичен данъчен или регулаторен риск).
A conduit — also known as a special purpose vehicle (SPV) or special investment vehicle (SIV) — is a corporate body (usually a limited company of some type or, sometimes, a limited partnership) created to fulfil narrow, specific or temporary objectives, primarily to isolate financial risk (usually bankruptcy but sometimes a specific taxation or regulatory risk).
Дружествата със специална инвестиционна цел се използват, защото са неутрални по отношение на счетоводния баланс и не се консолидират от банките.
SIVs have been used because they can remain off balance sheet and not be consolidated by banks.
Това позволява на банките да финансират отпускането на кредити при по-ниски лихвени проценти от тези, които самите те предлагат (предимно поради задълженията за законоустановени коефициенти за ликвидност).
This allows banks to fund lending at cheaper rates than those they would provide themselves (due notably to the obligations of regulatory liquidity ratios).
Дружеството със специална инвестиционна цел рефинансира инвестициите в обезпечени с активи ценни книжа („asset-backed securities“, наричани по-долу „ABS“), като заема от пазара на краткосрочните търговски ценни книжа („commercial papers“, наричани по-долу „CP“) [3].
The conduit refinances investments in asset-backed securities (ABSs) by borrowing in the short-term asset-backed commercial paper [3] (CP) market.
Потенциалните ликвидни нужди на дружествата със специална инвестиционна цел (когато CP не са изцяло продадени) се покриват от кредитни линии, осигурени от търговски банки.
Potential liquidity needs of the conduits (where the commercial papers are not sold completely) are bridged by credit lines provided by commercial banks.
Ormond Quay служи на Sachsen LB, за да финансира инвестиции в ABS, които включват ипотечни облигации от САЩ.
Ormond Quay was used by Sachsen LB to fund investments in ABSs which included US mortgage-backed securities.
За да гарантира ликвидните нужди на дружеството, в случай че търговските банки оттеглят кредитните си линии, Sachsen LB трябваше да гарантира ликвидността на Ormond Quay и да приеме специални инструменти за гарантиране на ликвидността.
In order to guarantee the liquidity needs of the conduit in case the commercial banks withdrew the credit lines, Sachsen LB had to guarantee the liquidity of Ormond Quay and assume special liquidity facilities.
В замяна на поемането на риска Sachsen LB получаваше генерирания излишък на дружеството под формата на годишно плащане.
In return for assuming the risk, Sachsen LB received the generated surplus of the conduit in the form of an annual fee.
Ormond Quay генерира значителен излишък посредством финансирането на инвестиции в дългосрочни и високодоходни ABS чрез краткосрочни и ниско доходни CP.
Ormond Quay generated a significant surplus by financing the long-term and high-yield ABS investments through short-term and low-yield commercial papers.
Въпреки това пазарните условия се влошиха в резултат на кризата с високорискови ипотечни кредити в САЩ.
Market conditions deteriorated, however, as a result of the subprime crisis.
С развитието на кризата и поради големия брой просрочвания и принудителни продажби трите основни агенции за кредитен рейтинг понижиха рейтинга на голяма част от ценните книжа, обезпечени с ипотеки, които до този момент варираха от A + до BB, в някои случаи до ниво ССС.
In the course of the ongoing crisis in the US subprime mortgage market, the three major rating agencies downgraded a huge part of assets backed by mortgages which ranged from A + to BB, to as low as CCC because of high default and foreclosure rates.
Това незабавно оказа отрицателно въздействие върху оценките на тези ABS.
This immediately had a negative impact on the valuations of these ABSs.
В светлината на тези пазарни условия хедж фондовете и институционалните инвеститори отказаха да реинвестират в обезпечени с ипотека CP.
In the light of these market conditions the hedge funds and institutional investors refused to reinvest in mortgage-backed commercial papers.
Така дружествата със специална инвестиционна цел не бяха повече в състояние да вземат заеми на пазара на краткосрочните обезпечени CP.
SPVs were thus no longer able to borrow in the short-term asset-backed commercial paper market.
Ormond Quay беше сериозно засегнат от това явление.
Ormond Quay was seriously affected by this phenomenon.
Търговските банки, осигуряващи кредитни линии на Ormond Quay, също се оттеглиха като така наложиха дружеството да се възползва от инструмента за осигуряване на ликвидност, осигурен от Sachsen LB.
The commercial banks providing credit lines to Ormond Quay also withdrew, making it necessary that it draw upon the liquidity facility provided by Sachsen LB.
През август 2007 г. дружеството не беше в състояние да се рефинансира повече и се нуждаеше от ликвидност от 17,1 млрд. евро.
In August 2007 it was unable to refinance itself any longer and needed liquidity of up to EUR 17,1 billion.
Sachsen LB не бе в състояние да осигури кредитните инструменти, които бе обещала.
Sachsen LB was not able to provide the credit facilities it had pledged.
Отчаяната продажба на ценни книжа („fire sales“) [4] при влошените пазарни условия биха довели до значителни загуби за Sachsen LB и до несъстоятелност на банката.
Fire sales [4] of assets in depressed market conditions would have led to considerable losses for Sachsen LB and would have resulted in the insolvency of the bank.
По тези причини бяха предприети различни мерки.
For this reason various measures were taken.
ОПИСАНИЕ НА МЕРКИТЕ
DESCRIPTION OF THE MEASURES
БЕНЕФИЦИЕРЪТ
THE BENEFICIARY
Бенефициерът е Sachsen LB.
The beneficiary is Sachsen LB.
Акционерите на Sachsen LB бяха провинция Саксония (около 37 %) и Sachsen-Finanzgruppe (наричана по-долу „SFG“), холдингово дружество, свързващо осем саксонски спестовни банки с междурегионалната Sachsen LB (около 63 %), която от своя страна е собственост на местни органи (77,6 %) и на провинция Саксония (22,4 %).
The shareholders of Sachsen LB were the Free State of Saxony (around 37 %) and Sachsen-Finanzgruppe (hereinafter called SFG), a holding company linking eight Saxony savings banks with the cross-regional Sachsen LB (around 63 %), which is itself owned by local authorities (77,6 %) and the Free State of Saxony (22,4 %).
През 2006 г. Sachsen LB имаше групов общ балансов счетоводен отчет от 67,8 млрд. евро и собствен капитал от 880 млн. евро.
Sachsen LB had in 2006 a group balance-sheet total of EUR 67,8 billion and own capital of EUR 880 million.
Sachsen LB действаше като централна банка за спестовните банки на Саксония.
Sachsen LB acted as central bank to Saxony’s savings banks.
Като търговска банка Sachsen LB изпълняваше всички видови банкови транзакции.
As a commercial bank, Sachsen LB executed banking transactions of all kinds.
Sachsen LB Europe plc (наричана по-долу „Sachsen LB Europe“) беше филиал на Sachsen LB изцяло притежавано от нея и базиран в Дъблин.
Sachsen LB Europe plc (hereinafter called Sachsen LB Europe) was a wholly owned subsidiary of Sachsen LB and was based in Dublin.
Банката беше доставчик на услуги за структурирани финансови инвестиции и до средата на 2007 г. беше основният източник на печалби за групата Sachsen LB.
It was a service provider for structured financial investments and was until mid-2007 the main source of profits for the Sachsen LB group.
До 18 юли 2005 г. Sachsen LB все още се възползваше от неограничените държавни гаранции — т.нар. институционална гаранция („Anstaltslast“) и гаранция с ангажимент за плащане („Gewährträgerhaftung“), които бяха премахнати по силата на няколко споразумения между Германия и Комисията.
Until 18 July 2005 Sachsen LB still profited from the unlimited state guarantees ‘Anstaltslast’ and ‘Gewährträgerhaftung’, which had to be abolished following a number of understandings between Germany and the Commission.
Според първото споразумение от 17 юли 2001 г. в рамките на преходен период до 18 юли 2005 г. можеха да бъдат емитирани нови облигации, хеджирани с Gewährträgerhaftung (т.нар. „grandfathering“), при условие че падежът им не е след 31 декември 2015 г. [5].
According to the first of the understandings dated 17 July 2001, within a transitional period until 18 July 2005 new liabilities could still be covered by Gewährträgerhaftung (so-called grandfathering), provided their maturity did not go beyond 31 December 2015 [5].
На 26 октомври 2007 г. правната форма на Sachsen LB се промени от субект на публичното право (Anstalt des öffentlichen Rechts) на акционерно дружество.
On 26 October 2007 the legal form of Sachsen LB was changed from a public-sector institution (Anstalt des öffentlichen Rechts) into a joint stock company.
На 26 август 2007 г. Sachsen LB бе продадена на LBBW, считано от 1 януари 2008 г. На 7 март 2008 г. поглъщането от страна на LBBW бе приключено и впоследствие Sachsen LB бе интегрирана в LBBW.
On 26 August 2007 Sachsen LB was sold with effect from 1 January 2008 to LBBW. On 7 March 2008 the takeover by LBBW was finalised and Sachsen LB was subsequently integrated into LBBW.
КУПУВАЧЪТ НА БЕНЕФИЦИЕРА
THE BUYER OF THE BENEFICIARY
LBBW е Landesbank — банка, собственост на федералната провинция Баден-Вюртемберг и действаща едновременно като универсална и търговска банка.
LBBW is the Landesbank for the Federal State of Baden-Württemberg and acts as well as a universal and a commercial bank.
Заедно със своята регионална банка за операции на дребно BW-Bank тя предлага цялата гама от банкови продукти.
Together with its regional retail bank BW-Bank it offers the whole range of banking products.
LBBW функционира като централната банка за спестовните банки в Баден-Вюртемберг.
LBBW functions as the central bank for the savings banks in Baden-Württemberg.
За спестовните банки в Рейнланд-Пфалц тя е централната банкова институция заедно с Landesbank Rheinland-Pfalz, която беше придобита от LBBW на 1 януари 2005 г.
For the savings banks in Rhineland-Palatinate it is the central banking institution together with Landesbank Rheinland-Pfalz, which was taken over by LBBW on 1 January 2005.
Моделът на LBBW, който сега е разпространен и в Саксония, се основава на местни банки, специализирани в банкиране за МСП и частни лица (BW-Bank за Baden-Württemberg, RP-Bank за Рейнланд-Пфалц, а сега Sachsen Bank за Саксония) и централизирани функции в Щутгарт, подпомагани от един директен клон на LBBW във всяка от провинциите Саксония и Рейнланд-Пфалц.
The LBBW model, which has now been extended to Saxony, is based on locally rooted banks concentrating on SMEs and private banking (BW-Bank for Baden-Württemberg, RP-Bank for Rhineland-Palatinate, and now Sachsen Bank for Saxony) and centralised functions in Stuttgart, supported by one direct LBBW branch in each, Saxony and Rhineland-Palatinate.
МЕРКИТЕ
THE MEASURES
Както подробно е описано в решението за откриване [6], Sachsen LB попадна във водовъртежа на все още продължаващата криза на високорисковите кредити в САЩ, по-специално заради еднo от задбалансовите си дружества със специална инвестиционна цел, Ormond Quay, което не беше в състояние да се рефинансира и се нуждаеше от ликвидност в рамките на 17,1 млрд. евро, за да бъде избегната отчаяната продажба на ценни книжа.
As described in detail in the opening decision [6] Sachsen LB got caught in the maelstrom of the still ongoing US subprime crisis in particular because of one off-balance conduit, Ormond Quay, which was unable to refinance itself and was in need of liquidity of up to EUR 17,1 billion in order to avoid fire sales.
МЯРКАТА ЗА ЛИКВИДНОСТ
THE LIQUIDITY MEASURE
На 19 август 2007 г. група от 10 германски банки, собственост на федералните провинции („Landesbanken“) и DekaBank (публично правен субект, съвместно притежание на немските Landesbanken и DSGV) (наричани по-долу „банковия пул“), сключиха договор за пул, задължавайки се да изкупят CP, емитирани от Ormond Quay, в размер до 17,1 млрд. евро, ако те не могат да бъдат пласирани на пазара („задължение за изкупуване“).
On 19 August 2007, a group of 10 German Landesbanken and DekaBank (an agency under public law which is jointly held by the German Landesbanken and by DSGV) (hereinafter called ‘the banking pool’) entered into a pool contract, committing them to buying the CPs emitted by Ormond Quay up to an amount of EUR 17,1 billion if these could not be placed on the market.
Всяка банка от пула трябваше да придобие CP на свое име и за своя сметка.
Each pool bank would acquire the CPs in its own name and for its own account.
Банките от пула не бяха солидарно отговорни.
The pool banks were not jointly liable.
DekaBank пое дял от около […] [7].
DekaBank had a share of around […] [7].
Останалата част бе придобита от другите Landesbanken съответно според техния размер и представяне.
The remaining part was taken over by the other Landesbanken according to their respective size and performance.
Според информацията, получена от Германия, максималното количество CP, действително закупено от банковия пул съгласно договора за пул до началото на януари 2008 г., е за […] млрд. евро.
According to the information received by Germany, the maximum amount of CPs actually bought until the beginning of January 2008 by the banking pool under the pool contract was EUR […] billion.
Като компенсация за закупуването на тези CP банките получиха фиксиран референтен лихвен процент (Euribor или Libor в зависимост от произхода на базовите активи) плюс надбавка в размер на […] базисни пункта.
The remuneration for the CPs was fixed at the reference rate (Euribor or Libor depending on the origin of the underlying assets) plus a margin of […] bps.
Срокът на CP не можеше да надхвърля един месец.
The duration of the CPs could not exceed one month.
Договорът за пул бе ограничен за период от шест месеца.
The pool contract was limited to a period of six months.
Банките от пула бяха задължени да закупуват само тези CP, които не могат да бъдат пласирани на пазара.
The pool banks only had to buy the CPs which could not be placed on the market.
Докато през август 2007 г. търсенето на CP, обезпечени с ипотека, изцяло се бе изчерпало и нямаше ефективен пазар за този вид инвестиции, ситуацията постепенно се подобри.
Whereas in August 2007 the demand for mortgage-backed CPs had completely dried up and there was no efficient market for this type of investment, the situation gradually improved.
От октомври 2007 г. някои инвеститори (предимно […(банки от публичния сектор)]) започнаха отново да купуват CP извън контекста и на договора за пул и договорените в него условия, т.е. за по-малко от […(50-100)] базисни пункта, така че договорът за пул загуби първоначалната си цел.
Since October 2007 some investors (mainly […(banks belonging to the public sector)]) had started again to buy CPs on the market outside the context and the detrimental conditions of the pool contract, i.e. for a remuneration of less than […(50-100)] bps, so that the pool contract lost its initial purpose.
Договорът за пул официално изтича на 23 февруари 2008 г.
The pool contract came formally to an end on 23 February 2008.
ПРОДАЖБАТА НА SACHSEN LB
THE SALE OF SACHSEN LB
Още през 2005 г. Sachsen LB. започна да търси стратегически партньор особено сред другите Landesbanken [8].
Sachsen LB had already in 2005 started to look for a strategic partner in particular among the other Landesbanken [8].
Благодарение на тези предварителни преговори на 23 август 2007 г. преговорите за продажбата на Sachsen LB напреднат бързо, т.е. само една седмица преди подписването на договора за пул, когато Sachsen LB отбеляза загуби от 250 млн. евро, както е подробно описано в решението за откриване [9].
Due to these pre-negotiations it was possible for negotiations on the sale of Sachsen LB to progress swiftly on 23 August 2007, i.e. one week after the signing of the pool contract, when Sachsen LB recorded losses of EUR 250 million as described in detail in the opening decision [9].
Тъй като загубите в структурирания финансов портфейл на Sachsen LB биха означавали допълнително намаляване на собствения капитал на Sachsen LB, което в определен момент би имало за последица достигането на законоустановените изисквания за минималния размер на собствените средства, акционерите на Sachsen LB трябваше да намерят устойчиво икономическо решение за банката.
Since the losses in Sachsen LB’s structured finance portfolio would have implied a further decrease in Sachsen LB’s equity, approaching the minimum regulatory capital requirements, the shareholders of Sachsen LB had to find a sustainable solution for the bank.
С тази цел първоначалните разговори със заинтересовани купувачи продължиха, последвани от интензивни преговори с няколко заинтересовани страни.
Talks with interested buyers were therefore continued and intensive negotiations were held with several interested parties.
Накрая за купувач бе избрана LBBW, защото според Германия тя е представила икономически най-добрата оферта.
This led to the sale to LBBW because it submitted, according to Germany, the economically best offer.
LBBW има особен интерес да закупи Sachsen LB, за да осигури значителното разрастване на пазарния си дял не само в Саксония, но особено в Източна Европа.
LBBW had a particular interest in buying Sachsen LB in order to ensure its market expansion not only in Saxony but also in Eastern Europe.
На 26 август 2007 г. бе подписан договорът за продажбата на Sachsen LB (т.нар „рамково споразумение“), според което Sachsen LB ще бъде продадена на LBBW считано от 1 януари 2008 г. Споразумението предвижда, че цената следва да се определи на базата на оценка на независим експерт, която следва да се извърши след като настоящата криза на финансовия пазар бъде преодоляна, което тогава се предвижда за края на 2007 г. В споразумението за продажба се определя минимална цена от 300 млн. евро под формата на акции в LBBW.
On 26 August 2007 a sales agreement was signed which stipulated that Sachsen LB would be sold with effect from 1 January 2008 to LBBW. However, the agreement envisaged that the price to be paid should be determined by an evaluation of an independent expert which should take place after the current financial market crisis had been overcome, which was then envisaged for the end of 2007.
Освен това е добавена клауза за привеждане в съответствие на споразумението за LBBW, в случай че коефициентът на адекватност на първичния капитал падне под определен праг.
In the sales agreement a minimum price of EUR 300 million by way of shares in LBBW was determined. Moreover, a step-out-clause for LBBW in case the core capital ratio fell below a certain threshold was added.
Освен това подписаното споразумение за продажба включва предварително плащане от 250 млн. евро от страна на LBBW на акционерите на Sachsen LB, които на свой ред инжектират този капитал в банката, за да покрият загубите.
The signed sales agreement included immediate prepayment of EUR 250 million by LBBW to the shareholders of Sachsen LB, who in turn injected this capital into the bank to cover losses.
Според Германия тази сума е била достатъчна, за да бъдат изпълнени наредбите на банковия надзор за минималния размер на собствените средства и да се покрият възможни допълнителни загуби.
According to Germany, this amount was sufficient to fulfil the regulatory capital requirements and to absorb potential additional losses.
Към момента на продажбата страните по договора очакваха, че кризата скоро ще приключи.
At the time of the sale, the parties expected that the crisis would soon be over.
Въз основа на предположението, че до края на годината пазарите ще са се нормализирали, LBBW не направи никакви допълнителни договорености по отношение на структурирания инвестиционен портфейл на Sachsen LB и изрази желание да го придобие.
On the assumption that the markets would have normalised by the end of the year, LBBW did not make any special arrangements for the structured investment portfolio of Sachsen LB and would have acquired it.
По-специално се считаше, че проблемите на Ormond Quay ще се разрешат сами с течение на времето и дружеството отново ще е в състояние да се рефинансира на пазара.
In particular, it was considered that Ormond Quay’s problems would resolve themselves over time and it would again be able to re-finance itself on the market.
В края на 2007 г. се появиха допълнителни рискове, свързани със структурирания инвестиционен портфейл на Sachsen LB.
At the end of 2007, further risks involved in Sachsen LB’s structured investment portfolio appeared.