natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Сред финансовите продукти в оборот в Италия експертът не може да идентифицира сравними продукти на хартиен носител.
Among the financial products in circulation in Italy the expert could not identify any comparables in paper form.
TLX SpA организира и управлява пазари за търговия на финансови инструменти, насочени към инвестиционните потребности на непрофесионалните инвеститори.
TLX SpA organises and manages markets for the trading of financial instruments aimed at the investment needs of non-professional investors.
Динамичният ред представлява поредица от стойности, измервани обикновено в последователни моменти на определени интервали от време, които често са равни.
A time series is a sequence of values, measured typically at successive times, and spaced at intervals of time that are often uniform.
Един динамичен ред на данни за пазарни аналози би позволил извършване на съпоставка между реалните годишни такси за пощенските спестовни сертификати и съответните стойности за съпоставимите продукти.
A time series of data on comparables would have permitted a comparison between the real annual fees for postal savings certificates and the corresponding figures for the comparators.
Тези фондове са разпрострявани в края на 2007 г.
These funds were being distributed at the end of 2007.
Регресивният анализ би загубил своя смисъл тук, тъй като взаимните фондове са били хомогенни по своята договорна форма по отношение на променливите, използвани в регресивния анализ за банковите облигации.
Regression analysis would be meaningless here, because the mutual funds were by contractual design homogenous with respect to the variables employed in the regression analysis for bank bonds.
Възнаграждението за изготвяне на сертификати на хартиен носител не е включено в анализа на този етап.
The remuneration for the production of paper certificates was not included in the analysis at this stage.
Възнаграждението за изготвяне на сертификати на хартиен носител е много специфична характеристика на услугите, предоставяни от PI, и ще се оценява отделно (вж. съображения 130—132).
The remuneration for the production of paper certificates is a very specific feature of the services provided by PI, and will be assessed separately (see paragraphs 130-132).
Експертът използва термините „среден срок на съществуване“ ( durata media) и „очакван срок на съществуване“ ( durata prevista) като синоними.
The expert used the terms ‘average life’ ( durata media) and ‘expected life’ ( durata prevista) as synonyms.
В настоящото решение използваният термин е „среден срок на съществуване“.
In this Decision the term used is ‘average life’.
Експертът използва стойностите, предоставени от Италия.
The expert used the values provided by Italy.
Когато такива данни липсваха (за обвързаните с инфлацията и за 18-месечните сертификати), експертът направи обосновани оценки (съответно за 7 години и за 18 месеца).
When these data were lacking (for inflation-linked and 18-month certificates), the expert made reasonable estimates (at 7 years and 18 months respectively).
Сконтовият лихвен процент при изчислението на настоящата стойност на годишните такси представляваше лихвеният процент за държавните облигации със сходен матуритет.
The discount rate in the computation of the present value of the annual fees was the rate for Treasury bonds of similar maturity.
Ставките от споразумението от 2006 г. са използвани за периода след 2006 г.
The rates in the 2006 agreement were used from 2006 onward.
Тези цифри не включват сумите 51,6 милиона евро и 25 милиона евро, платени съответно през 2001 г. и 2002 г. за определени задължения, които не са включвали единствено разпространението на пощенски спестовни сертификати.
These figures do not include the sums of EUR 51,6 million and EUR 25 million paid in 2001 and 2002 respectively for specific tasks having a scope beyond the mere distribution of postal savings certificates.
Въпреки това експертът извърши проверка на чувствителността и достигна до заключението, че тяхното включване не би оказало влияние върху констатациите от доклада.
However, the expert carried out a sensitivity check, and concluded that their inclusion would not affect the findings of the report.
В статистиката очакваната стойност (или математическото очакване, или средното) на една произволна променлива е сумата от произведенията на стойността на всеки възможен резултат, умножен по вероятността за този резултат.
In statistics the expected value (or mathematical expectation, or mean) of a random variable is the sum of the products of the value of each possible outcome multiplied by the probability of that outcome.
Така тя представлява средната стойност, която се „очаква“ като резултат от произволен опит, ако идентичните ситуации се повтарят много пъти.
Thus, it represents the average amount one ‘expects’as the outcome of a random trial if identical odds are repeated many times.
Минималните и максималните очаквани стойности тук се отнасят до две регресии с най-добри резултати, както свидетелства експертното проучване.
The minimum and maximum expected values here refer to two best performing regressions, as the expert study indicates.
По-специално ниските прогнозни стойности се отнасят до извадката от банкови облигации с фиксирани ставки, която позволява в регресивния анализ да бъде използвана важна променлива с доход на падежа.
In particular, low estimates relate to the sample of fixed-rate bank bonds, a sample which allows an important variable of yield at maturity to be used in the regression analysis.
По-високите прогнозни стойности се получават от регресивния анализ въз основа на извадката от всички „обикновени“ банкови облигации, която включва облигации с фиксирана и с променлива ставка.
The higher estimates derive from the regression analysis based on the sample of all ‘plain vanilla’bank bonds, which includes both fixed-rate and variable-rate bonds.
В теорията на вероятностите и статистиката стандартното отклонение е мярка за дисперсията на набор от стойности.
In probability and statistics, the standard deviation is a measure of the dispersion of a set of values.
То се определя като средно квадратично (RMS) отклонение на стойностите от тяхната средна стойност или като корен квадратен от изменението.
It is defined as the root mean square (RMS) deviation of the values from their mean, or as the square root of the variance.
Стандартната грешка на определен метод за измерване или оценяване е прогнозното стандартно отклонение на грешката в този метод.
The standard error of a method of measurement or estimation is the estimated standard deviation of the error in that method.
По-конкретно тя прогнозира стандартното отклонение на разликата между измерените или прогнозните стойности и правилните стойности (източник: Уикипедия).
Specifically, it estimates the standard deviation of the difference between the measured or estimated values and the true values (source: Wikipedia).
При сравняване на действителния резултат с „класическите интервали“ на средното плюс или минус една или две стандартни грешки, обикновено се допуска, че изходното разпределение е симетрично и нормално.
When comparing the actual outcome with the ‘classical intervals’ of mean plus or minus one or two standard errors, it is usually assumed that the underlying distribution is symmetric and normal.
В този случай можем да кажем, че има 68,26 % вероятност резултатът да попадне в интервала, определен чрез средното плюс или минус една стандартна грешка, и вероятност 95,44 % да попадне в интервала, определен чрез средното плюс или минус две стандартни грешки.
In this case, we can say that the outcome has a probability of 68,26 % of falling in the interval defined by the mean plus or minus one standard error, and a probability of 95,44 % of falling in the interval defined by the mean plus or minus two standard errors.
При все това, уместността на референтната стойност към интервала, определен чрез средното плюс или минус една или две стандартни грешки не се ограничава до случая с нормалното разпределение, така че е възможно да се посочи като цяло, че едно събитие, попадащо в едно стандартно отклонение на средното, може да се счита — грубо казано — за „обикновено“ (този интервал ще се използва в анализа в следващия раздел).
However, the relevance of the reference to the interval defined by the mean plus or minus one or two standard errors is not limited to the case of the normal distribution, so that is possible in general to say that an event falling within one standard deviation of the mean can be considered — roughly speaking — ‘ordinary’ (this interval will be employed in the analysis in the next section).
Важно е да се отбележи, че регресивният анализ на извадката от двата типа структурирани банкови облигации има обяснителна стойност, значително по-ниска от тази в случая на другите банкови облигации, използвани за прогнозиране на възнаграждението за разпространение на други категории пощенски спестовни сертификати.
It is important to note that the regression analysis on the sample of both structured bank bonds has an explanatory value significantly lower than in the case of other bank bonds used to estimate the remuneration for the distribution of other categories of postal savings certificate.
В това отношение експертът посочи, че в случая на обвързаните с индекс сертификати съществуваха затруднения при съгласуването на резултатите от симулацията с фундаменталните икономически механизми: нямаше очевидна причина таксите за обвързаните с индекс сертификати да бъдат толкова по-ниски от средните такси, получавани в подизвадката на обвързаните със собствения капитал банкови облигации.
In this regard, the expert pointed out that in the case of index-linked certificates the results of the simulation appeared difficult to reconcile with fundamental economic mechanisms: it was not apparent why index-linked certificates should command fees so much lower than the average obtained in the equity-linked bank bonds subsample.
Това положение, заедно с данните за ниската обяснителна стойност на регресиите при таксите за индексираните сертификати според експерта навеждат на мисълта, че в този случай трябва да бъде отдадена по-голяма тежест на резултата от простото сравнение на средните стойности, което даде по-убедителни данни за съответствие с пазарните условия.
This point, coupled with the evidence about the low explanatory power of the regressions for the fees of indexed certificates, suggested in the expert’s opinion that more weight should be given in this case to the result of the simple comparison of average values, which gave a more decisive indication of market conformity.
Дескриптивната статистика сочи, че средното възнаграждение е 3,10 % за обвързаните със собствения капитал банкови облигации и 2,82 % за обвързаните с инфлацията банкови облигации.
The descriptive statistics indicate that the average remuneration is 3,10 % for equity-linked bank bonds and – 2,82 % for inflation-linked bank bonds.
И двете стойности са над максималното възнаграждение, получавано от PI за обвързаните с индекс и обвързаните с инфлацията пощенски спестовни сертификати.
Both values are above the maximum remuneration received by PI for index-linked and inflation-linked postal savings certificates.
При регресивния анализ „фиктивна променлива“ (известна също като „индикаторна променлива“ или само като „фиктивна стойност“) е тази променлива, която получава стойностите 0 или 1, за да покаже отсъствието или наличието на определено значително въздействие, от което може да се очаква да промени резултата.
In regression analysis, a ‘dummy variable’(also known as an ‘indicator variable’ or just a ‘dummy’) is one that takes the values 0 or 1 to indicate the absence or presence of some categorical effect that may be expected to shift the outcome.
Използването на фиктивни променливи обикновено повишава пригодността на модела (коефициент на корелация), но за сметка на по-малка степен свобода и загуба на общия характер на модела.
Use of dummy variables usually increases model fit (coefficient of determination), but at a cost of fewer degrees of freedom and loss of generality of the model.
Прекаленият брой фиктивни променливи води до модел, който не дава общи заключения (източник: Уикипедия).
Too many dummy variables result in a model that does not provide any general conclusions ( source: Wikipedia).
При все това, Комисията не счита, че последователните споразумения за възнаграждение между CDP и PI възлагат сами по себе си услуга от общ интерес.
However, the Commission does not consider that the successive remuneration agreements between CDP and PI entrust a service of general interest by themselves.
Вж. също решението за откриване на процедура от 22 ноември 2006 г., параграф 88.
See also the opening decision of 22 November 2006, paragraph 88.
Достъпните публични данни са много малко, тъй като емитентите не са длъжни да разкриват таксите, платени за разпространение на CD, а този съпоставим продукт не е широко използван в експертното проучване.
Very little public data is available, since the issuers are not obliged to disclose the fees paid for the distribution of CDs, and this comparator has not been used extensively in the expert study.
Комисията желае да отбележи, че сред финансовите специалисти е общоприето, че поради пазарните недостатъци таксите за разпространение на ниво продажби на едро и продажби на дребно са различни.
The Commission would observe that it is commonly accepted among financial specialists that because of market inefficiencies distribution fees are different at wholesale and retail level.
При настоящите пазарни условия разликата между таксите е в полза на посредниците, а не на емитентите (виж Hayes, Roger G., „Пътят към ефективността на пазара на облигации: Как повишеното разпространение на дребно може да намали разходите за привличане на средства“, в Government Finance Review, 1.6.2003 г.).
Under present market conditions, the difference between the fees goes to the intermediaries, and not to the issuers (see Hayes, Roger G., ‘The Path to Bond Market Efficiency: How increased retail distribution can lower borrowing costs’, in Government Finance Review, 1.6.2003.
Един често използван финансов речник в интернет (InvestorWords.com) определя структурираната облигация като „дългова ценна книга с една или повече специални характеристики, например извършване на плащания въз основа на заложен в нея индекс.
One commonly employed financial glossary on the web (InvestorWords.com) defines a structured note as ‘a debt security with one or more special features, such as making payments based on an underlying index.
Например структурираната ценна книга е облигация, при която вместо да се прави обичайното лихвено плащане, се използва индекс, например S&P 500, за да се определи сумата на лихвеното плащане.
For instance, a structured note is a bond which, instead of paying the typical interest payments, will use an index, such as the S&P 500, to determine the amount of the interest payment.
Този тип дългова ценна книга е сложен и се използва предимно от опитни инвеститори“.
This type of debt security is complex and is used primarily by sophisticated investors’.
ОИСР възприема следното определение: „Структурираните облигации имат характеристики, предназначени да привличат определен тип инвеститори и/или да използват конкретни пазарни обстоятелства.
The OECD adopts this definition: ‘Structured bonds have characteristics that are designed to attract a certain type of investor and/or take advantage of particular market circumstances.
За да допаднат на определен тип инвеститори, обаче, структурираните ценни книжа рискуват възможността да загубят ликвидност, ако пазарът реагира по начин, който да направи структурираните характеристики на емисията непривлекателни.
However, structuring securities to appeal to a particular type of investor risks the possibility of loss of liquidity if the market moves in such a way as to make the structured features of the issue no longer attractive.
Обикновено структурираните характеристики се постигат чрез използването на деривати — например ценна книга, обвързана с кредити, представлява облигация с интегриран кредитен дериват“.
Typically the structured features are achieved through the use of derivatives — for instance, a credit-linked note is a bond with an embedded credit derivative’.
Забележката на Banca d’Italia относно определението на структурираните облигации не променя тази оценка.
The note from the Banca d’Italia on the definition of structured bonds does not change this assessment.
Комисията е на мнение, че действителният проблем не се състои в терминологията, в подбирането на правилното прилагателно за определено съществително, а по-скоро е проблем на същността, намирането на правилния пазарен аналог за конкретен финансов продукт.
The Commission is of the view that the real problem is not one of terminology, choosing the right adjective for a given noun, but rather a problem of substance, finding the right comparable for a specific financial product.
Дори ако бъде прието, че пощенските спестовни сертификати представляват структурирани облигации, те би трябвало във всеки случай да бъдат съпоставени със структурирани облигации с подобни характеристики, с облигации с интегрирана възможност за предсрочно възстановяване от американски тип и нищо повече.
Even if it were to be accepted that postal savings certificates were structured bonds, they would in any event have to be compared to structured bonds with similar characteristics, bonds with a US-style put option embedded, and nothing more.
Дори приемането на държавните облигации като най-близък пазарен аналог на пощенските спестовни сертификати, на същото основание като издадените от банка облигации, експертът стигна до заключението, че тяхното включване няма да засегне емпиричната оценка на пазарното възнаграждение за разпространение на пощенски спестовни сертификати.
Even if Treasury bonds were to be taken to be the closest comparable to postal savings certificates, on the same footing as bank-issued bonds, the expert concluded that their inclusion would not affect the empirical assessment of the market remuneration for the distribution of postal savings certificates.
Комисията споделя тази гледна точка.
The Commission shares that view.
Експертът събра голям брой проспекти за банкови облигации, котирани на TLX, вторият организиран фондов пазар за ценни книжа в Италия (след Borsa Italiana), който се управлява от TLX SpA.
The expert collected a large number of prospectuses for bank bonds listed on TLX, the second organised exchange for securities in Italy (after Borsa Italiana), which is managed by TLX SpA.
Той се консултира и с интернет страниците на основните италиански банки: Mediobanca, Intesa San Paolo, Unicredit, UBI Banca, Banca Carige, Cassa di Risparmio di Pistoia, Banca Popolare di Verona, Banca Antonveneta, Banca Popolare di Milano, Banca delle Marche, Banca IMI, Mediocredito del Friuli Venezia Giulia, Cassa di Risparmio di Parma e Piacenza, Banca Popolare di Vicenza и Monte dei Paschi di Siena, както и с интернет страницата на PI.
He also consulted the websites of the major Italian banks: Mediobanca, Intesa San Paolo, Unicredit, UBI Banca, Banca Carige, Cassa di Risparmio di Pistoia, Banca Popolare di Verona, Banca Antonveneta, Banca Popolare di Milano, Banca delle Marche, Banca IMI, Mediocredito del Friuli Venezia Giulia, Cassa di Risparmio di Parma e Piacenza, Banca Popolare di Vicenza, and Monte dei Paschi di Siena, and PI’s own website.
Той включи в базата данни всички емисии на банкови облигации, деноминирани в евро, за които проспектът показва таксите за разпространение.
He included in the database all euro-denominated bank bond issues for which the prospectus showed the distribution fees.
Наборът от данни съдържа 511 емисии на облигации, разпространявани на италианския пазар.
The dataset consists of 511 bond issues distributed on the Italian market.
Обявяването на таксите за разпространение стана задължително едва неотдавна (чрез Директивата за проспектите, транспонирана в италианското законодателство през март 2006 г., влязла в сила през ноември 2006 г.), а базата данни съдържа основно облигации, издадени след 2006 г. Въпреки това той успя да установи таксите за разпространение за 162 банкови облигации, издадени преди 2006 г. Като цяло наборът от данни се състои от емисии, направени от 42 емитенти и разпространени чрез 28 банкови мрежи.Експертът също така проведе няколко интервюта на място с цел да получи представа за факторите, които могат да имат връзка с таксите за разпространение.
Reporting distribution fees was made compulsory only recently (by the Prospectuses Directive, incorporated into Italian law in March 2006, with effect from November 2006), and the database is composed mainly of bonds issued after 2006. However, he was able to find distribution fees for 162 bank bonds issued before 2006. Overall, the dataset is composed of issues made by 42 issuers and distributed through 28 banking networks.The expert also conducted a number of field interviews in order to gain insights into the factors that might be relevant in fixing distribution fees.
Освен това, дори ако стандартното отклонение, изчислено от експерта, не е подходящо, много е вероятно в действителност прогнозираната пазарна стойност плюс една поправена стандартна грешка да надвиши възнаграждението, плащано на PI.
In addition, even if the standard deviation computed by the expert were not appropriate, it would be very likely indeed that the estimated market value plus one corrected standard error would be above the remuneration paid to PI.
Като се допуска шестмесечно плащане на такса в размер на 0,30 %.
Assuming six-monthly payment of a fee of 0,30 %.
Авансова такса в размер до около 0,7 % ще бъде в съответствие с пазарните условия.
An upfront fee of up to around 0,7 % would be market-conform.
Частта от таксата, свързана със записването, е еднаква при сертификатите на хартиен носител и при безналичните сертификати.
The subscription-related part of the fee is the same for paper and dematerialised certificates.
Допълнителните преки разходи, направени за изготвянето на сертификати на хартиен носител, се плащат отделно — вж. раздел VIII.3.3.б.
The direct additional expenses incurred in the production of paper certificates are paid for separately — see section VIII.3.3.b.
Таксите за управление не са изчислени по същия начин за периода 2000—2006 г., но това не променя оценката, направена от Комисията.
The management fees were not calculated in the same way over the period 2000–2006, but this does not change the assessment made by the Commission.
Комисията е доволна от теста за стабилност, проведен от експерта във връзка със сумите, платени през 2001 г. и 2002 г. за определени функции освен разпространението на пощенски спестовни сертификати.
The Commission is satisfied with the robustness test conducted by the expert regarding the amounts paid in 2001 and 2002 for specific tasks going beyond the mere distribution of postal savings certificates.
През 2000 г. са съществували 13950 пощенски клона, а през 2001 г. те са 13787 (източник: годишните доклади на PI).
There were 13950 post office branches in 2000 and 13787 in 2001 (source: PI’s annual reports).
Таксата за управление, използвана в настоящото изчисление, е 0,13 %, което е най-ниският размер на таксите за управление, плащани на PI през периода 2000—2002 г., и определено не може да бъде считана за прекалено висока.
The management fee used in this computation is 0,13 %, which is the lowest of the management fees paid to PI over the period 2000–2002, and certainly cannot be regarded as excessive.
Сконтовият лихвен процент, използван от Комисията тук, представлява средната стойност на годишните сконтови лихвени проценти за период от пет години.
The discount rate used by the Commission here is the average of the annual five-year discount rates.
Един алтернативен подход би включвал прилагане на действителната такса за управление, плащана на PI година след година, върху срока на облигациите с фиксиран срок.
An alternative approach would be to use the real management fee paid to PI year by year over the life of the fixed-term bonds.