natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Консервативната тенденция в динамиката на набраните средства се различава от очакваната тенденция: консервативната тенденция се основава на консервативна прогноза (при доверителен интервал от 99 %) за минималното равнище на депозитите през следващите години, направена при отчитане на тенденциите на входящия и изходящия поток на депозитите през минали периоди (методът „стойност под риск“), или на предположението, че наличните средства ще бъдат изцяло изтеглени в десетгодишен срок ( „линеен модел“).
The prudential trend of the funds collected differs from their expected trend: the prudential trend is based on a conservative prediction (at a 99 % confidence level) of the minimum level of deposits in the years to come, in the light of the historic pattern of in- and outflows of deposits (the ‘value at risk’ or ‘VaR’ method), or, alternatively, on the assumption that the existing funds will be entirely withdrawn within a timespan of 10 years (the ‘linear model’).
От своя страна, очакваната тенденция е прогноза за динамиката на депозираните средства при различни макроикономически сценарии и нормални търговски политики.
The expected trend, on the other hand, is an estimate of how the funds deposited will develop based on a variety of macroeconomic scenarios and normal commercial policies.
През 2006 г. депозитите в пощенски текущи сметки, собственост на частни лица (т.е. без публичната администрация) са възлизали на […] EUR, от които […] EUR са били собственост на клиенти на дребно, а […] EUR — на предприятия.
In 2006, deposits in postal current accounts owned by private persons (i.e. excluding public administration) amounted to EUR […], of which EUR […] belonged to retail customers and EUR […] to undertakings.
В писмото си от 27 ноември 2007 г. италианските органи обясняват, че съгласно модела […] две трети от средствата, набрани в пощенските текущи сметки, имат почти неограничен полезен живот, а една трета от тези средства имат полезен живот от 0 до 10 години.
In the letter of 27 November 2007 the Italian authorities explain that, according to the […] model, two thirds of the funds collected in postal current accounts have an almost unlimited lifetime and one third a lifetime varying from 0 to 10 years.
В същото писмо те посочват, че моделът е показал почти неограничен полезен живот на 70 % от набраните средства и полезен живот, вариращ от 0 до 10 години за останалата част от тях.
In the same letter they also say that the model has identified an almost unlimited lifetime for 70 % of the funds collected and a lifetime varying from 0 to 10 years for the remainder.
Също във връзка с модела […] информацията за изследването […], предоставено от Италия на Комисията с писмото от 29 февруари 2008 г., показва, че средствата, набрани от PI, които имат почти неограничен полезен живот, възлизат на […] от общия размер на средствата.
Still referring to the […] model, the note on the […] study submitted by Italy to the Commission in the letter of 29 February 2008 indicates that the funds collected by PI that have an almost unlimited lifetime account for […] of the total.
„Среден период от време до планираното възстановяване на главницата на дългова ценна книга (облигация, дългова разписка, бон)“ ( източник: BusinessDictionary.com: http://www.businessdictionary.com/definition/average-life.html).
‘A period before the principal of a debt security (bond, debenture, note) is scheduled to be repaid’ ( source: BusinessDictionary.com website: http://www.businessdictionary.com/definition/average-life.html).
Или среднопретеглената стойност на главницата и лихвата.
Or the weighted average of capital and interest.
В изпратените от италианските органи писма термините durata media (среден полезен живот) и durata (дюрация) са използвани като синоними, но те могат да означават различния понятия.
In the letters sent by the Italian authorities, the terms durata media (average life) and durata (duration) are often used interchangeably, although they can refer to different concepts.
Това обстоятелство не засяга оценката, извършена в настоящото решение.
This has no impact on the assessment made in this Decision.
Писмо от италианските органи от 27 ноември 2007 г., номер A/39763.
Letter from the Italian authorities of 27 November 2007, ref. A/39763.
Преди 11 декември 2003 г. и преобразуването на CDP в частното дружество с ограничена отговорност „CDP SpA“, част от парите, набрани в пощенските текущи сметки, са били изплащани на CDP.
Before 11 December 2003, and the conversion of CDP into the private limited company CDP SpA, part of the money collected in postal current accounts was paid to CDP.
По причини, които според италианските органи са от предимно счетоводен характер, част от набраните средства са били депозирани по сметка в държавното съкровище (известна като „свободна“ сметка), а останалата част от средствата са били депозирани по три други сметки, определени от CDP за отпускане на заеми на местните власти.
For reasons that were primarily a matter of accounting, according to the Italian authorities, part of the funds collected went into an account with the Treasury (known as the ‘free’ account), while the remainder went into three other accounts earmarked by CDP for loans to local government.
Тези три сметки са използвани за обслужване на заемите; частта от набраните средства, която не е използвана за отпускане на заеми, но е оставала на разположение на CDP, също е депозирана по сметката в държавното съкровище.
These three accounts were used for the loans service; the part of the funds collected that was not used for the granting of loans but which remained at CDP’s disposal also went into the account with the Treasury.
След 11 декември 2003 г. всички средства по целевите сметки са предадени на държавното съкровище и са внесени по съществуващата текуща сметка.
Since 11 December 2003 all the money in the earmarked accounts has been transferred to the Treasury, and added to the current account already in existence.
Според което поне 90 % от депозита в държавното съкровище може да се счита за стабилен, а остатъкът, макар че обичайно не подлежи на изтегляне, следва да се счита за променлив по съображения за разумно управление.
According to which at least 90 % of the deposit with the Treasury can be considered stable, while the remainder, although not usually subject to withdrawal, should on the basis of prudential assumptions be considered volatile.
Италианските органи посочват, че надбавката, приложена към шестмесечния Euribor, е била около 1 % в края на 2005 г., 0,4 % — в края на 2006 г., и 0,3 % — в края на октомври 2007 г.
The Italian authorities indicate that the spread to be applied to the six-month Euribor rate is about 1 % at the end of 2005, 0,4 % at the end of 2006 and 0,3 % at the end of October 2007.
Двете стратегии са описани по-подробно в съображение 208, подточка ii).
Both strategies are described in more detail in recital 208(ii).
Този модел е автоматичен в смисъл, че инвестициите се извършват автоматично с оглед на пазарните параметри и очакваната динамика.
The model is automatic in the sense that investments are implemented automatically in the light of the market parameters and expected developments.
Вж. например решението на Съда на Европейските общности по дело C-372/97, Италия/Комисията [2004], Сб. I-3679, параграф 44.
See for example the judgment of the Court of Justice in Case C-372/97 Italy v Commission [2004] ECR I-3679, paragraph 44.
Проучване на wik-Consult, „The Evolution of the Regulatory Model for European Postal Services“ ( Еволюцията на регулаторния модел за европейските пощенски услуги), юли 2005 г.
Study by wik-Consult, The Evolution of the Regulatory Model for European Postal Services, July 2005.
Проучване на wik-Consult, „Main Developments in the European Postal Sector“ ( Основни процеси в европейския пощенски сектор), юли 2004 г. Вж. по-конкретно таблица 5.1.6 Географско разпределение и бизнес насоченост на дружествата, придобити от „Големите четири“ (1998 г. до юни 2004 г.).
Study by wik-Consult, Main Developments in the European Postal Sector, July 2004. See in particular Table 5.1.6 ‘Geographical distribution and business focus of companies acquired by the “Big four” (1998 and before until June 2004) ’.
Решение от 12 март 2002 г. (ОВ C 282, 19.10.2002 г., стр. 29).
Decision of 12 March 2002 (OJ C 282, 19.10.2002, p. 29).
Решение на Първоинстанционния съд по дело T-198/01, Technische Glaswerke Ilmenau [2004], Сб. II-2717, параграф 97.
Judgment of the Court of First Instance in Case T-198/01 Technische Glaswerke Ilmenau [2004] ECR II-2717, paragraph 97.
То се прилага с обратно действие от 2005 г.
It applies retrospectively from 2005.
За частните заемополучатели са от значение само паричните средства, които те могат да използват.
Private borrowers would consider only the money they could use.
В допълнение депозитът, внесен от PI в държавното съкровище, представлява само 2,8 % от непогасените държавни ценни книжа към 31 декември 2005 г.
In addition, the deposit lodged by PI with the Treasury represents only 2,8 % of the outstanding amount of government securities on 31 December 2005.
Приложеният в проучването […] консервативен метод изглежда е доста често използван пример.
The prudential method used in the […] study appears to be a fairly commonly used example.
Дори при липсата на формално проведено проучване, Комисията счита, че PI и държавното съкровище биха имали при всички обстоятелства достъп до сходни данни и резултати, основани на историята на пощенските текущи сметки и техните перспективи в бъдеще.
Even in the absence of a formal structured study, the Commission considers that PI and the Treasury would in any event have had access to similar data and results based on the history of postal current accounts and their future prospects.
Консервативната тенденция се основава на консервативна прогноза за минималното равнище на депозитите през следващите години, направена при отчитане на тенденциите на входящия и изходящия поток на депозитите през минали периоди (методът „стойност под риск“).
The prudential trend is based on a conservative prediction of the minimum level of deposits in the years to come by reference to the historic pattern of the in- and outflows of deposits (VaR method).
Комисията счита, че един частен заемополучател би реализирал такава инвестиция, по-специално на основание на брутната сума (вж. например съображение 137, където се посочва, че за някои крупни вложители на едро банките извършват индивидуални оценки на вероятността от револвиране).
The Commission considers that a private market borrower would have carried out such an assessment, notably because of the gross amount involved (see for instance recital 137, where it is pointed out that for some large wholesale depositors, a bank may undertake a customer-by-customer assessment of the probability of roll-over).
Въпреки приведените от Италия аргументи няма основания за ограничаване на оценката в това отношение до данните за периода 2001—2006 г. Може да се приеме, че създаването на сметките BancoPosta е имало съществен ефект върху депозитите в пощенски текущи сметки и дори върху бизнес модела на PI, един частен заемополучател би анализирал по-дълъг период.
Despite arguments put forward by Italy, there is no reason to limit the assessment in this regard to the data relating the period 2001-2006. While one might agree that the creation of the BancoPosta account has had a significant impact on deposits in postal current accounts, and even on the business model of PI’s financial activities, a private borrower would have looked at a longer period.
Този втори модел, предложен от […], е основан на още по-консервативна хипотеза ([…]-годишен погасителен срок и разпределение на компонента с практически неограничен полезен живот в рамките на […]-[…]-годишен период), и дава среден полезен живот от […] или […] години (полезен живот от […] до […] години), в зависимост от това дали е използван методът „стойност под риск“ или линейният метод.
This second model proposed by […] is based on an even more conservative hypothesis ([…] year cut-off and distribution of the virtually infinite lifetime component over a […]-[…] year period), and gives an average life of […] or […] years (lifetime of […] to […] years), depending on whether one follows a VaR approach or a linear approach.
От друга страна, очакваната тенденция дава прогноза за динамиката на средствата, набрани в пощенските текущи сметки, въз основа на обосновани макроикономически сценарии и нормални търговски дейности.
By contrast, the estimated trend gives an estimate of how the funds collected in postal current accounts will evolve on the basis of reasonable macroeconomic scenarios and normal commercial activities.
Тази тенденция се използва за дефиниране на бюджетните цели.
This trend is used for the definition of budgetary objectives.
В годишният отчет за 2005 г. на френската La Banque Postale се посочва, че: „Les opérations de bilan liées à la gestion de la partie volatile des fonds CCP (comptes courants postaux) constituent un moindre enjeu en terme de PNB mais permettent de garantir la liquidité quotidienne.
The 2005 annual report of the French La Banque Postale indicates that: ‘Les opérations de bilan liées à la gestion de la partie volatile des fonds CCP (comptes courants postaux) constituent un moindre enjeu en terme de PNB mais permettent de garantir la liquidité quotidienne.
A l’actif, les fonds correspondants sont soit placés en titres de transaction ou de placement (ayant la note la meilleure attribuée par une agence de notation de renommée internationale), soit prêtés à très court terme sur le marché interbancaire (notamment au travers de prises en pensions livrées).
À l’actif, les fonds correspondants sont soit placés en titres de transaction ou de placement (ayant la note la meilleure attribuée par une agence de notation de renommée internationale), soit prêtés à très court terme sur le marché interbancaire (notamment au travers de prises en pensions livrées).
Les prévisions du compte courant représentatif de la partie volatile sur un horizon de 3 mois, et sur un pas quotidien, permettent d’anticiper les variations importantes de liquidité et de déterminer les modalités de placement.“
Les prévisions du compte courant représentatif de la partie volatile sur un horizon de 3 mois, et sur un pas quotidien, permettent d’anticiper les variations importantes de liquidité et de déterminer les modalités de placement’.
Това означава, че дневни колебания от 5 % се считат за максимума при нормални условия.
This means that an overnight volatility of 5 % is regarded as a maximum in normal times.
Подобни стойности изглеждат разумни.
Such an order of magnitude appears reasonable.
В проучването […] се разглежда среден полезен живот от […] за портфейла на PI през 2007 г.
The […] study speaks of to an average life of […] for PI’s portfolio in 2007.
В годишния отчет на PI за 2005 г. се посочва следното: „„Пазарният риск“ се отнася до финансовите активи, които PI планира да продаде.
PI’s annual report for 2005 indicates the following: ‘“Market risk” relates to financial assets that PI intends to sell.
Понастоящем дружеството няма активи, държани с конкретното намерение за продажба.
At present there are no assets held with the specific purpose of trading ’.
“„„Кредитният риск“ е рискът длъжник на PI да не изпълни задълженията си.
‘“Credit risk” is the risk that a debtor on whom PI has a claim might default.
Тъй като Gruppo Poste няма право да отпуска заеми, този риск е ограничен до финансовите инструменти в инвестиционния портфейл (риск на емитента). “
Since Gruppo Poste is not authorised to issue loans, this risk is limited to the financial instruments in the investment portfolio (issuer risk) ’.
Базелски комитет за банков надзор, „Principles for the Management and Supervision of Interest Rate Risk“ ( Принципи на управление и надзор на лихвения риск), Банка за международни разплащания, септември 2003 г., стр. 6—8 (http://www.bis.org/publ/bcbs102.pdf?noframes=1); Базелски комитет за банков надзор, „The Management of Liquidity Risk in Financial Groups“ ( Управление на ликвидния риск във финансовите групи), Банка за международни разплащания, май 2006 г. (http://www.bis.org/publ/joint16.pdf?noframes=1); Базелски комитет за банков надзор, „Liquidity Risk: Management and Supervisory Challenges“ ( Ликвидният риск: предизвикателства пред управлението и надзора), Банка за международни разплащания, февруари 2008 г. (http://www.bis.org/publ/bcbs136.pdf?noframes=1); „Principles of Liquidity Risk Management“ ( Принципи на управлението на ликвидния риск), Институт за международни финанси, март 2007 г., приложение 1.
Basel Committee on Banking Supervision, Principles for the Management and Supervision of Interest Rate Risk, Bank for International Settlements, September 2003, pp. 6-8 (http://www.bis.org/publ/bcbs102.pdf?noframes = 1); Basel Committee on Banking Supervision, The Management of Liquidity Risk in Financial Groups, Bank for International Settlements, May 2006 (http://www.bis.org/publ/joint16.pdf?noframes = 1); Basel Committee on Banking Supervision, Liquidity Risk: Management and Supervisory Challenges, Bank for International Settlements, February 2008 (http://www.bis.org/publ/bcbs136.pdf?noframes = 1); Principles of Liquidity Risk Management, Institute of International Finance, March 2007, Appendix 1.
В годишния отчет на PI за 2005 г. се посочва, че „Рискът, свързан с лихвения процент по паричния поток, и политиката относно хеджирането са свързани с финансовите активи, върху които се изплаща възнаграждение с плаващи ставки.
PI’s annual report for 2005 indicates that ‘“Cash flow interest rate risk and hedging policy” relates to financial assets that are remunerated at a floating rate.
Дружеството може да провежда политика относно хеджирането, като използва деривативни инструменти, ограничени до определен рейтинг, концентрация или суми.“
The company may pursue a hedging policy making use of derivatives limited to specific ratings, concentrations or amounts ’.
Вж. също писмото от […] от 13 февруари 2006 г.
See also the letter from […] of 13 February 2006.
В годишния отчет на PI за 2005 г. се посочва следното: „„Ликвидният риск“ е рискът една организация да срещне трудности при намирането на достатъчно средства, необходими за обслужване на задълженията ѝ, произтичащи от финансови инструменти.
PI’s annual report for 2005 indicates the following: ‘“Liquidity risk” is the risk that an entity may have difficulty finding sufficient funds to meet obligations deriving from financial instruments.
Ликвидният риск може да се породи от невъзможност за продажба на финансови активи достатъчно бързо или на цена, близка до стойността им, или от необходимостта да бъдат набрани средства при несправедливи лихви.
Liquidity risk may arise out of an inability to sell financial assets quickly at a price close to fair value, or out of a need to raise funds at unfair rates.
Рискът е пренебрежим, тъй като сроковете на матуритета на инвестициите и задълженията са в голяма степен балансирани. “
The risk is negligible, as the terms to maturity of investments and borrowings are substantially balanced ’.
Вж. Базелски комитет за банков надзор, „Sound Practices for Managing Liquidity in Banking Organizations“ ( Добри практики за управление на ликвидността в банковите организации), Базел, февруари 2000 г.
See Basel Committee on Banking Supervision, Sound Practices for Managing Liquidity in Banking Organizations, Basel, February 2000.
При методиката, включваща частен заемополучател, както и съгласно Споразумението, лихвените проценти се изчисляват при използване на параметри с променливи стойности (параметрите се актуализират на всеки 15 дни).
In the private borrower methodology, as in the Agreement, the interest rates are computed using floating rate parameters (parameters reset every 15 days).
Въпреки че, въз основа на актуалните дългосрочни и краткосрочни лихвени проценти, кривата на лихвения процент е обърната, това не би могло да се предвиди, когато е подписано Споразумението през 2005—2006 г.
Even though, on the basis of today’s long- and short-term interest rates, the interest rate curve is reversed, this could have not been anticipated when the Agreement was signed in 2005-2006.
В раздел 6 е поместено по-подробно описание на приведените от Италия аргументи.
For a more detailed presentation of the arguments put forward by Italy see Section 6.
От 1997 г. лихвите по CCT са по-ниски от лихвите по петгодишните и десетгодишните BTP, с изключение на 1997 и 1998 г.
Since 1997, CCT rates have been lower than five- and 10-year BTP rates, except in 1997 and 1998.
CCTs са седемгодишни инструменти с плаваща лихва.
CCTs are floating-rate seven-year instruments.
Лихвата се изплаща като шестмесечни дивиденти, индексирани към възвращаемостта по шестмесечните бонове BOT.
The interest is paid in six-monthly dividends indexed to the return on six-month BOT bills.
Приведеният от Италия аргумент, че възвращаемостта от портфейлите с фиксирана доходност обикновено е съпоставима с възвращаемостта от портфейли с плаваща доходност в рамките на десетгодишен период, поради което анализът трябва да обхваща десетгодишен период, е разгледан и отхвърлен в раздела „Активно управление на търговската система“ по-долу.
The argument put forward by Italy that returns on fixed-rate portfolios tend to be in line with returns on floating-rate portfolios over a 10-year period, so that the analysis has to cover a 10-year period, is considered and rejected in the Section ‘Trading system active management’ below.
В годишния отчет на PI за 2006 г. се посочва, че „Пазарният риск е свързан с финансовите активи, които PI планира да продаде.
PI’s annual report for 2006 indicates that ‘Market risk relates to financial assets that PI intends to sell.
Към датата на баланса почти всички тези позиции представляват финансови инструменти, държани от дъщерното дружество Poste Vita SpA в отделно управлявани сметки (клас I)“.
At the balance sheet date almost all of these items are attributable to financial instruments held by the company’s subsidiary Poste Vita SpA in separately managed accounts (class I)’.
Писмата от финансовите посредници също изглежда цитират брутни стойности на доходността (вж. например писмото от […] от 4 октомври 2006 г.).
The letters from the financial intermediaries also seem to refer to gross yields (see for instance the letter from […] of 4 October 2006).
Комисията счита, че методиката на частния заемополучател или Споразумението не са свързани със значителни разходи за сделките.
The Commission considers that no significant transaction cost would occur in the private borrower methodology or under the Agreement.
Комисията отбеляза, че други продукти на Poste Vita SpA, свързани с отделно управлявани сметки, като Posta Pensione и Dinamica, не са съпоставими по отношение на обема на дейността с Posta Valore и Posta Più.
The Commission has observed that other Poste Vita SpA products linked to separately managed accounts, such as Posta Pensione and Dinamica, are not comparable in terms of volume of business to Posta Valore and Posta Più.
Общият оборот от отделно управляваната сметка Dinamica възлиза на 120 млн. евро, докато сметката Posta Più надхвърля 6,5 млрд. евро.
The total business of the separately managed Dinamica account amounts to EUR 120 million, while the Posta Più account exceeds EUR 6,5 billion.
Вж. също писмата от […].
See also the letters from […].
Уебсайт на PI.
PI website.
Процентите биха били още по-близки, ако бъдат правилно отчетени пазарните и ликвидните рискове, свързани с животозастрахователните продукти.
The rates would be even closer if proper account were taken of the market and liquidity risks of life assurance products.
Мярка за държавна помощ № C 49/2006 — Възнаграждение, платено за разпространението на финансови пощенски спестовни продукти.
State aid measure No C 49/2006 – Remuneration paid for the distribution of postal savings financial products.
В допълнение, Италия не обяснява по какъв начин е изчислена цитираната доходност 4,4 % за 2005 г., а […] не обяснява подробно как е изчислена цитираната доходност от 4,45 % за периода 2004—2005 г.
In addition, Italy has not explained how the alleged yield of 4,4 % for 2005 was calculated, nor has […] explained in detail how it calculated the alleged yield of 4,45 % over the period 2004-2005.