natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Органите са наредили на Royal Mail, използвайки правомощията си съгласно раздел 72 от Закона за пощенските услуги от 2000 г., да кредитира своите парични депозити при NLF, генерирани от натрупаните печалби от търговската дейност (на обща стойност около 1800 милиона британски лири) към специален резерв в балансовия отчет на Royal Mail (резерва на пощите).
The authorities directed Royal Mail, using the powers under section 72 of the Postal Services Act 2000, to credit its cash deposits with the NLF generated by the accumulated profits of the business (totalling some GBP 1800 million) to a special reserve on the Royal Mail balance sheet (the Mails Reserve).
Отделно споразумение е разрешило 549 милиона британски лири от резерва да бъдат използвани като гаранция за кредитните фондове от 544 милиона британски лири при NLF.
A separate letter agreement allowed GBP 549 million of the reserve to be used as security for the GBP 544 million loan facilities with the NLF.
В отговор на въпросите на Комисията относно таксите ангажимент, платени от Royal Mail за кредитните фондове на NLF, органите на Обединеното кралство поясняват, че годишните такси ангажимент в този случай са били […] базови пункта от стойността на кредита, т.е. […] % от маржа от […] базови точки, начислен над Libor.
In response to the Commission’s questions concerning the commitment fee paid by Royal Mail for the NLF loan facilities, the UK clarified that the annual commitment fee in this case was […] basis points of the loan value, that is, […] % of the […] basis point margin charged over LIBOR.
Те посочват, че според пазарната договореност таксите ангажимент са обикновено 50 % или по-малко от маржа над Libor и привеждат примери в подкрепа на това твърдение.
They stated that the market convention is that commitment fees are generally 50 % or less of the margin over LIBOR, and adduced examples to illustrate this point.
Сравнително ниските маржове — около 50 базисни пункта или по-малко — са били обичайни сред платими първи поред дългове през този период.
Relatively low margins — around 50 basis points or less — were common for senior debt in this period.
С оглед на факта, че наличността на другите механизми (облигациите) е зависела от това, Парламентът да одобри предоставянето на средства на съответното министерство по време, когато то има нужда от тези средства за закупуване на облигациите, които да бъдат издадени на Royal Mail, такси ангажимент за тези други фондове не са били уместни, тъй като фондовете всъщност никога не са били отпуснати на Royal Mail.
Given the fact that the availability of the other facilities (the bonds) was conditional upon Parliament approving the supply of funds to the relevant Government department at such time as it required the funds to purchase the bonds to be issued by Royal Mail, a commitment fee for these other facilities was not appropriate since the facilities were never actually committed to Royal Mail.
Според практиката на пазара при отпускане на частни заеми такса ангажимент се плаща само след като кредиторът е получил всички необходими вътрешни одобрения, така че парите са официално отпуснати за (и безусловно на разположение на) заемополучателя.
Market practice, in a private lending context, is that a commitment fee be paid only once the lender has obtained all necessary internal approvals so that the money is formally committed to (and unconditionally available for) the borrower.
Обединеното кралство описва също анализа на предложените механизми за отпускане на заеми, който е бил извършен преди те да бъдат предоставени, включително изчисление на нетната текуща стойност („НТС“) на постъпващия паричен поток от предложеното рефинансиране, както и някои алтернативни опции.
The UK also described the analysis of the proposed loan facilities which was undertaken before they were granted, including calculation of the Net Present Value (‘NPV’) of cash flow returns from the proposed refinancing as well as some alternative options.
Според оценката предложената опция има възвръщаемост от […] британски лири, докато алтернативите имат възвръщаемост от […] британски лири в най-добрия случай.
The proposed option was assessed to have a recovery of GBP […] whereas the alternatives had recovery of GBP […] at best.
Обединеното кралство потвърждава освен това, че предоставените през 2003 г. фондове не са били теглени с изключение на едно пробно изтегляне, изплатено в едноседмичен срок, преди те или да се изчерпат, или да бъдат потвърдени във фондовете, предоставени през 2007 г.
The UK further confirmed that the facilities granted in 2003 were not drawn on, other than a test drawdown repaid within a week, before they either came to an end or were restated in the facilities granted in 2007.
Заеми, предоставени през 2007 г.
The facilities granted in 2007
Органите на Обединеното кралство обясниха, че кредитните фондове, предоставени през 2007 г., са се състояли от платим първи поред дълг от 900 милиона британски лири.
The UK explained that loan facilities granted in 2007 consisted of a GBP 900 million senior debt facility.
Той представлява част от финансов пакет, който включва пенсионните мерки и подчинен (срочен) кредит от 300 милиона британски лири.
It forms part of a financing package which includes the pensions measure and the GBP 300 million subordinated loan.
Тези механизми имат за цел да финансират програмата за преструктуриране и инвестиции на Royal Mail, включително текущите разходи.
The debt facilities are intended to finance the Royal Mail transformation and investment programme, including redundancy costs.
Платимият първи поред дълг от 900 милиона британски лири замества и продължава механизма от 844 милиона британски лири, предоставен през 2003 г., и е структуриран на два транша: транш от […] британски лири, който е разрешен само за финансиране на преструктурирането, и транш от […] британски лири, който да се използва като общ оборотен капитал в деловата дейност (с изключение на Post Office Limited).
The GBP 900 million senior loan replaces and extends the GBP 844 million loan facilities provided in 2003 and is structured in two tranches: the GBP […] tranche which is permitted only to fund the transformation and GBP […] which is for general working capital purposes within the business (excluding Post Office Limited).
Мярката е влязла в сила от 19 март 2007 г. и е с падеж […] години, считано от тази дата.
The measure became effective from 19 March 2007 and has a maturity term of […] years from this date.
Тя има марж от […] базови пункта над съответния Libor [11] за първите […] месеца.
It has a margin of […] bps over relevant LIBOR [11] for the first […] months.
След това маржът зависи от равнището на фиксираното покритие (доходността като сумата от изплатените лихви), като минимумът е […] базисни пункта.
Thereafter, the margin depends on the level of fixed charge cover (profitability as multiple of interest payments), with a minimum of […] bps.
Фондът от 900 милиона британски лири е обезпечен с дялове в ново дъщерно дружество, създадено от Royal Mail — Royal Mail Estates Limited, което държи на практика цялото му недвижимо имущество (с изключение на това на Post Office Limited) с обща пазарна стойност по оценката на Atis Real през септември 2006 г. […] британски лири.
The GBP 900 million facility is secured against shares in a new subsidiary company which Royal Mail have established, Royal Mail Estates Limited, which holds virtually all of its property assets (excluding those relating to Post Office Limited), with a total market value estimated by Atis Real in September 2006 of GBP […].
Обединеното кралство описва мерките, взети за гарантиране, че са спазени изискванията на принципа на инвеститор в условията на пазарна икономика, отбелязвайки същевременно, че търговският характер на финансовия пакет от 2007 г. трябва да се оцени като цяло (вж. по-долу в съображения 64 и 65).
The UK described the measures taken to ensure that the requirements of the Market Economy Investor Principle (MEIP) were met, while noting that commerciality of the 2007 financing package needed to be assessed as a whole (see further in recitals 64 and 65).
Както Credit Suisse, така и Deloitte са били на мнение, че кредитът е на търговски начала и дължимите лихви са по пазарните ставки, в това число чрез сравнителен анализ на кредити, предоставени на пазара.
Both Credit Suisse and Deloitte had advised that the facility is on commercial terms and the interest payable is at market rates, including through a benchmarking with loans made in the market.
Въпреки че според този анализ срокът от седем години е в горната граница на пазарния обхват, то таксите за сключване на споразумение, таксите ангажимент и тестовете за ползване и неизпълнение изглеждат в съответствие с пазарните норми за кредити, обезпечени на базата на кредити на Royal Mail (в този случай предимно с недвижимо имущество).
Although that analysis suggested that the term of seven years is at the upper end of the market range, the arrangement fee, commitment fee, and the tests for draw-down and default all appear in line with market norms for loans secured on the basis of the Royal Mail loans (in this case predominantly on real estate).
Гаранционните споразумения са се различавали от пазарната практика (такси върху дялове вместо върху имущество), но органите на Обединеното кралство считат, че това е било всъщност по-изгодно от гледна точка на кредитора по съображения, свързани с разходите, сроковете и администрацията.
The security arrangements were different from market practice (charge over shares rather than property) but the UK considered that this was actually more advantageous from a lender’s perspective for cost, timing and administrative reasons.
Що се отнася до мнението, представено от TNT във връзка с нарушението на кредитните финансови споразумения на Royal Mail с правителството и получаването на официална отсрочка от Министерството на търговията и индустрията, органите на Обединеното кралство поясниха, че отсрочката е била необходима по чисто технически причини, свързани с въвеждането на нови изисквания за счетоводната отчетност за пенсиите (FRS17), а не поради някакво сериозно влошаване на търговските резултати на дружеството.
As regards the submission of TNT referring to the breach of RM’s borrowing facilities with the Government, and receipt of formal waivers from the Department of Trade and Industry, the UK explained that the waiver was necessary because of a purely technical matter regarding the introduction of new accounting requirements for pensions (FRS17), and not as a result of any underlying deterioration of the commercial performance of the business.
Органите отбелязват също, че кредитите от 2007 г. не са били „допълнителни“, както твърди TNT, а по-скоро са заместили кредитите от 2003 г.
They also noted that the 2007 facilities were not ‘additional’ as suggested by TNT, but rather, replaced the 2003 facilities.
Пенсионната мярка
The pensions measure
Обединеното кралство обясни механизмите за създаване на гаранционната блокирана сметка, включително гаранцията, предоставена от попечителите на пенсионния фонд за сметката.
The UK clarified the mechanics of the establishment of the escrow arrangement, including the security given to the pension fund trustees over the amount.
В случая гаранционната блокирана сметка от 850 милиона британски лири е била финансирана от резерва на пощите за 796 милиона британски лири и чрез капиталова инжекция за останалите 54 милиона британски лири.
In the event the GBP 850 million escrow account was funded from the mails reserve for GBP 796 million and via a capital injection for the remaining GBP 54 million.
При това положение администраторите имат право да теглят гаранцията по блокираните сметки в редките случаи, когато не е платено, главно поради поставянето на съответното дружество (Royal Mail Holdings plc или Royal Mail Group Limited) в съдебна ликвидация или ако гаранцията, състояща се от блокираните сметки, стане неизпълнима.
Under the arrangements the Trustees are entitled to exercise the security over the escrow accounts upon the occurrence of certain limited events of default, principally relating to the relevant business (Royal Mail Holdings plc or Royal Mail Group Limited) going into insolvent liquidation or the security constituted by the escrow accounts becoming unenforceable.
Гаранционните споразумения определят също обстоятелствата, при които средствата в сметките може да бъдат освободени от гаранцията, установена с гаранционните споразумения, което в общи линии ще бъде след като пенсионният фонд достигне равнище на платежоспособност от 75 %.
The security agreements also set out the circumstances in which funds in the accounts may be released from the security created by the security arrangements, which broadly will be once the pension fund reaches a 75 % solvency level.
Щом средствата бъдат освободени от гаранцията, създадена с гаранционното споразумение на Royal Mail Holdings, страните признават, че акционерът може да реши гаранционната сметка от 850 милиона (плюс начисления лихвен процент), освободена от гаранцията, създадена с гаранционното споразумение на Royal Mail Holdings, да бъде дадена на акционера по силата на правомощията съгласно Закона за пощенските услуги от 2000 г. или други приложими права и правомощия.
Once funds are released from the security created by the Royal Mail Holdings security agreement, the parties have acknowledged that the shareholder may decide that the GBP 850 million escrow funds (plus accrued interest) that are released from the security created by Royal Mail Holdings security agreement may be given to the shareholder using powers under the Postal Services Act 2000 or other applicable rights or powers.
Предоставянето на гаранционната блокирана сметка е довело до приемането от страна на администраторите на срок от 17 години за възстановяване на пенсионния дефицит.
The provision of the escrow account resulted in the agreement of the trustees to a period of 17 years for the recovery of the pension deficit.
Властите на Обединеното кралство обръщат внимание върху изявленията на регулатора на пенсионния фонд, че срокове за възстановяване, по-дълги от десет години, ще бъдат обект на специални проверки, в това число дали администраторите са използвали „условни активи“ (като гаранционна блокирана сметка) за намаление на риска, породен от плана за възстановяване.
The UK authorities drew attention to statements by the pension fund regulator that recovery periods longer than 10 years would be subject to particular scrutiny, including whether trustees had made use of a ‘contingent asset’ (such as an escrow account) to reduce risks arising from the recovery plan.
Органите на Обединеното кралство оспориха предположението на Комисията, че гаранционната блокирана сметка дава на Royal Mail възможност да намали своите пенсионни вноски, твърдейки, че при липса на гаранционна блокирана сметка резултатът ще бъде предмет на преговори и не може да бъде предвиден.
The UK disputed the Commission’s suggestion that the escrow arrangement enables Royal Mail to reduce its pension contributions, arguing that the outcome in the absence of the escrow account would be subject to negotiation and could not be predicted.
Липсата на съгласие би изложила на риск достъпността на средствата за бизнес инвестиции.
Failure to agree would have placed the availability of funds for business investment at risk.
Акционерен заем на стойност 300 милиона британски лири
GBP 300 million shareholder loan
Обединеното кралство потвърди, че е предоставило на Royal Mail акционерен заем под формата на подчинен дълг от 300 милиона британски лири при лихвен процент от […] % до падежа на заема.
The UK confirmed that it was providing Royal Mail with a shareholder loan by way of a subordinated debt of GBP 300 million at an interest rate of […] % with such interest rolled up until maturity of the loan.
Фондът е бил предоставен за две години, като падежът е бил с по-късна дата от тази на изплащане на фонда за платим първи поред дълг […] и на освобождаването на парите от гаранционната блокирана сметка.
The facility was available for two years, with maturity being the later of the final repayment date of the senior debt facility […], or the release of the pension escrow monies.
Условията на подчинения кредит са били договаряни като част от общия пакет, за разлика от случая на самостоятелен механизъм.
The terms of the subordinated loan were negotiated as part of the total package as opposed to a stand-alone facility.
Обединеното кралство посочи, че условието, при което изплащането ще се извърши едва след освобождаване на гаранционната блокирана сметка, е последица от подчинения характер на кредита.
The UK stated that the condition under which repayment could take place only after release of the pension escrow was a consequence of the subordinated nature of the loan.
Това е било на свой ред отразено чрез високия лихвен процент, който при отчитане на бизнес рисковете е бил по-висок от обхвата, предложен от консултантите на правителството за съответната стойност на капитала.
This was in turn reflected in the high interest rate which, in recognition of the business risks, was higher than the range put forward by the Government’s advisors for the appropriate opportunity cost of equity.
Споразумението е било потвърдено от консултантите на правителството като „изцяло търговско“.
The arrangement had been confirmed by the Government’s advisors to be ‘fully commercial’.
Съответствие на пакета от 2007 г. с принципа на инвеститор в условията на пазарна икономика
Market Economy Investor conformity of the 2007 package
Обединеното кралство посочи, че компонентите на финансовия пакет от 2007 г. са били договаряни като елементи на неделимо цяло и че търговският им характер не е бил и не би трябвало да бъде оценяван на индивидуална база, въпреки че отделните условия в пакета са били сравнени с равностойни в търговско отношение случаи.
The UK stated that the components of the 2007 financing package were negotiated as elements of an integrated whole and that their commerciality were not and should not be evaluated on a stand-alone basis, although their individual terms were benchmarked against commercial equivalents.
Търговският характер на пакета, и по-специално на споразумението за гаранционна блокирана сметка, са били анализирани от Deloitte и Credit Suisse, на чиято преценка правителството е разчитало.
The commercial nature of the package, and in particular of the escrow arrangement, were analysed by Deloitte and Credit Suisse and the Government relied on their advice.
Подходът на Deloitte е бил да се разгледа стойността на предприятието при стратегическия план, при положение че е извършена инвестицията от 1 милиард британски лири в гаранционната блокирана сметка.
Deloitte’s approach was to consider the enterprise value of the business under the Strategic Plan assuming the escrow investment of GBP 1 billion is made.
Тази стойност на предприятието се оценява чрез дисконтиране на прогнозираните парични потоци преди финансирането при претеглена средна стойност на капитала на бизнеса.
This enterprise value is estimated by discounting projected pre-financing cash flows at the weighted average cost of capital of the business.
Според Обединеното кралство инвестициите в гаранционната блокирана сметка са приемливи за частен инвеститор с рационално поведение, ако:
According to the UK, the escrow investment is appropriate for a rational existing commercial equity investor if:
дават положителна стойност на капитала за инвеститора (като се извадят нетният финансов дълг, стойността на пенсионния дефицит и нетната стойност на гаранционната блокирана сметка от стойността на предприятието); и
it delivers a positive equity value to the investor (deducting the net financial debt, value of the pension deficit and the net cost of the escrow from the enterprise value); and
не може да се постигне по-висока стойност, ако не се инвестира в гаранционни блокирани сметки, както се предлага.
a higher value could not be achieved by not investing in the escrow accounts as proposed.
Deloitte е изчислило също така съответната вътрешна норма на възвръщаемост, определена като сконтовия процент за бъдещи парични потоци, което намалява стойността на капитала на предприятието на […].
Deloitte also calculated an associated internal rate of return ‘IRR’, defined as the discount rate for future cash flows which reduced the equity value of the business to […].
Извършеният от Deloitte анализ е посочил стойност на капитала след инвестирането от над […] британски лири при вътрешна норма на възвръщаемост […], като тази възвръщаемост проявява устойчивост при различни анализи на чувствителността.
The analysis performed by Deloitte indicated a post-investment equity value of over GBP […] and an internal rate of return (‘IRR’) of […], and that these returns were robust to a range of sensitivity analyses.
Проучени са били два алтернативни сценария без инвестиции в гаранционна блокирана сметка, при които според Deloitte стойността на капитала на акционерите може да претърпи значителен спад.
Two alternative scenarios without escrow investment were examined under which, according to Deloitte, the value of the shareholder’s equity would potentially become significantly impaired.
И напротив, при предложените инвестиции стойността на инвестициите се очаква да нарасне значително с течение на времето.
In contrast, with the proposed investment, the value of the investment was expected to be significantly enhanced over time.
ОЦЕНКА НА МЕРКИТЕ: НАЛИЧИЕ НА ДЪРЖАВНА ПОМОЩ
ASSESSMENT OF THE MEASURES: EXISTENCE OF STATE AID
Както е отбелязано в решението за откриване на процедура, въпросът дали всяка от разглежданите мерки представлява държавна помощ зависи от наличието на предимство за Royal Mail по смисъла на член 87 от Договора, тъй като другите критерии за наличие на помощи очевидно са изпълнени.
As noted in the opening decision, the question of whether each of the measures under consideration constitutes State aid depends on the presence of an advantage to Royal Mail within the meaning of Article 87 of the Treaty, the other criteria for the existence of aid being clearly met.
За да определи дали мярката предоставя предимство на Royal Mail, Комисията проверява дали частен оператор, действащ в пазарна икономика, щеше да е готов да предостави финансиране при същите условия.
In order to determine whether the measure provided an advantage to RM, the Commission examines whether a private operator, acting in a market economy, would have been prepared to provide finance on the same terms.
Обясненията, дадени от органите на Обединеното кралство, поясняват защо лихвеният процент, при който са отпуснати траншовете на кредита, е бил определен по средния дългосрочен (20 години) процент от 5,8 % — по-нисък от действащата тогава референтна ставка на Комисията, която е краткосрочна ставка [12].
The clarifications provided by the United Kingdom authorities explain why the interest rate at which the loan tranches were made was set at the long-term (20-year) rate average of 5,8 %, below the Commission’s reference rate then prevailing, which is a shorter term rate [12].
Те освен това обясняват в писмото, посочено в съображение 49, че началото на кредита е от 1999 г. и че условията са били определени към тази дата.
They also explain, in the letter referred to in recital 49, how the origins of the loan were in 1999 and how the terms were set at this date.
Те отговарят на възраженията, повдигнати от TNT (вж. съображение 42), тъй като TNT прави сравнения с лихвените проценти на кредитите през 2001 г., но не тогава са били определени лихвените проценти на въпросния кредит.
They answer the points made by TNT (see recital 42) because TNT made comparisons with the loan rates in 2001, which was not when the loan rates were set.
Те обясняват също така отсъствието на гаранция на кредита (което е било така или иначе коригирано, когато са били издадени кредитите от 2003 г.).
They also explain the absence of security on the loan (which was in any case subsequently amended when the 2003 loans were issued).