natgillin/translations-raw huggingface dataset:
По-специално е уместно този елемент да се вземе предвид, тъй като до голяма степен Dexia зависи от пазарното и от краткосрочното финансиране, което увеличава както амплитудата, така и скоростта, с която подобно повишаване на разходите за финансиране би могло да окаже влияние върху Dexia.
This element is all the more pertinent when one considers that Dexia depends significantly on market-based and short-term funding, which increases both the extent to which and speed at which such an increase in the financing costs could impact on Dexia.
За да се анализира тази точка, Комисията е поискала този вид тест да се проведе отделно.
In order to analyse this point, the Commission has asked for a second type of stress test to be carried out separately,
трето, що се отнася до останалите две променливи, хипотезите при сценарий в стресова ситуация са били относително подобни на използваните в основен сценарий.
thirdly, as regards the other two variables, the assumptions in a stress scenario were relatively similar to those used in a baseline scenario.
Например за лихвените проценти както при основен сценарий, така и при сценарий в стресова ситуация, тримесечните проценти EURIBOR са били прогнозирани в размер на […] %, и петгодишните проценти суап са били прогнозирани съответно в размер на […] % и […] %, като се забелязва минимално изглаждане на кривата.
For example, for interest rates, in both the baseline and the stress scenarios, the 3-month EURIBOR rates were projected at […] %, and the 5-year swap rates were projected at […] % and […] % respectively, suggesting negligible flattening of the curve.
Що се отнася до обменните курсове, те са били близки и в двата сценария.
The exchange rates were also similar in both scenarios.
Поради тази причина Комисията е поискала отделно да се проведе анализ на информираността (вж. съображения (186)—(195)).
For this reason, the Commission asked for a sensitivity analysis to be conducted separately (see recitals 186 to 195).
Следователно по отношение на първия стрес тест Комисията заключава, че поради относително големия дял и доброто качество на кредитния портфейл „Public Finance“ и на портфейла от облигации в ликвидационно управление, Dexia е способна да се справи със значително увеличение на разходите за покриване на риска при макроикономическа среда, характеризираща се със силно обезценяване, и следователно отговаря задоволително на стрес теста.
Consequently, as far as this first stress test is concerned, the Commission concludes that, on account of the relatively large proportion and good credit quality of the ‘Public Finance’ portfolio and the bond portfolio in run-off, Dexia is capable of withstanding a significant increase in the cost of the risk in the event of a significant deterioration in the macroeconomic climate and consequently passes the stress test.
Втори стрес тест
Second stress test
От втория стрес тест, който цели да тества устойчивостта на Dexia при нарастване на разходите за пазарно финансиране, се вижда, че при допълнително увеличение със 100 базисни пункта и с 200 базисни пункта на разходите за финансиране през тримесечен период, печалбата ще се намали преди облагането със съответно […] и […] млн. EUR. Въздействието вероятно материално би било по-значително, ако Dexia беше използвала хипотезите, определени от Комисията в своя стрес тест, […].
As regards the second stress test, designed to test Dexia’s resilience to an increase in the cost of its market-based funding, it appears that an additional rise of 100 basis points and of 200 basis points in the cost of funding over a period of 3 months would lead to a reduction in its pre-tax profit of EUR […] million and EUR […] million respectively. The impact would probably be materially greater if Dexia had used the assumptions laid down by the Commission in its stress test, […].
Променените от Dexia хипотези са следните:
The assumptions amended by Dexia are the following,
нарастването на разходите за финансиране е било симулирано за ограничен период от […].
the rise in the cost of funding was simulated over a shorter period of […].
В тази връзка Комисията отбелязва, че някои елементи, като CDS на Dexia и разходите за финансиране в дългосрочни „senior unsecured“ са се увеличили с повече от […] базисни пункта и през период, надвишаващ […].
In this respect, the Commission notes that certain factors, such as Dexia’s CDS or the cost of long-term senior unsecured funding increased by more than […] basis points and for a period exceeding […].
По отношение на разходите за краткосрочно финансиране, без да има безпрецедентна намеса от заинтересованите държави-членки и централните банки, което с времето трябва да изчезне, разходите за финансиране също значително биха се увеличили.
As regards the cost of short-term funding, without the unprecedented interventions by the Member States concerned and the central banks, which are due to disappear, this cost of funding would also have increased sharply,
Dexia е променила своята комбинация от финансиране и през периода, в който разходите за финансиране са били повлияни от стресовата ситуация, Dexia предполага, че само краткосрочното финансиране е реализирано.
Dexia changed its funding mix and assumes, during the period when the cost of funding is stressed, that only short-term funding is carried out.
В тази връзка Комисията отбелязва, че подобни хипотези са в противоречие със скорошния опит на Dexia, като се има предвид, че последната, въпреки запазеното повишаване на разходите ѝ за финансиране, е увеличала дела на дългосрочното финансиране.
In this respect, the Commission notes that such assumptions are not consistent with Dexia’s recent experience, since despite the sustained increase in its cost of funding, Dexia increased the proportion of long-term funding,
при сценарий в стресова ситуация Dexia не е използвала хипотези в съответствие с използваните за други упражнения, наскоро проведени в Европа.
in the stress scenario, Dexia did not use assumptions in line with those used for other similar exercises recently conducted in Europe.
Следователно Комисията заключава, че […].
The Commission therefore concludes from this that […].
Комисията също така отбелязва, че този параметър не е реално взет предвид в останалите стрес тестове, които Dexia е осъществила, а именно стрес теста, проведен в рамките на други подобни упражнения, наскоро проведени в Европа, и стрес теста за ликвидност.
The Commission also notes that this parameter is not really taken into consideration in the other stress tests carried out by Dexia, i.e. the stress test conducted as part of other similar exercises recently carried out in Europe and the liquidity stress test.
Dexia твърди, че: i) приетите в нейния бизнес план хипотези, преди симулацията на повишаване с […] или с […] базисни пункта, са вече сами по себе си повлияни от стресовата ситуация, тъй като отразяват условията на финансиране през юли 2009 г., които разбира се са били по-добри от тези в края на 2008 г. или началото на 2009 г., но не отразяват положителното развитие през втората половина на 2009 година; ii) хипотеза за липса на промяна при смесеното финансиране не би отразила поведението на пазарен участник при такива обстоятелства.
Dexia maintains that (i) the assumptions made in its business plan, before simulation of an increase of […] or […] basis points, are already inherently stressed as they reflect the funding conditions in July 2009, which were admittedly better than those at the end of 2008 or the beginning of 2009, but do not reflect the positive trend in the second half of 2009; (ii) an assumption of no change in the funding mix would not reflect the behaviour of a market operator in such circumstances.
Комисията потвърждава, че направените хипотези за разходите за финансиране преди симулацията в стресова ситуация са консервативни, предвид опита на Dexia през 2009 г. Все пак, като се имат предвид извънредните мерки, предоставени на банковия сектор през 2009 г. и несигурната обстановка в бъдеще, Комисията не е в състояние да се произнесе по бъдещото развитие на разходите за финансиране на Dexia.
The Commission confirms that the projected assumptions of the cost of funding before stress simulation are conservative in view of Dexia’s experience in 2009. However, given the exceptional measures granted to the banking sector in 2009 and the uncertain future context, the Commission is not able to pronounce on the future trend in the cost of Dexia’s funding.
Стрес тестът за последния елемент е полезен, тъй като дава възможност да се заключи, че е важно планът за преструктуриране i) да намали зависимостта на финансирането на Dexia от пазарно финансиране и ii) да увеличи средния матуритет на финансирането ѝ с цел да се намали чувствителността на Dexia при повишаване на разходите за финансиране.
The stress test on this last element is useful, as it allows the conclusion to be drawn that it is important that the restructuring plan (i) reduces Dexia’s dependence on market-based financing and (ii) lengthens the average maturity of its funding, with a view to reducing Dexia’s sensitivity to an increase in the cost of funding.
Това е точно един от елементите, които ръководството на Dexia е взело предвид между 30 септември 2008 г. и 30 септември 2009 г., и който е обхванат от плана за преструктуриране.
This is precisely one of the elements which Dexia’s management took into account between 30 September 2008 and 30 September 2009 and which the restructuring plan aims to cover.
Като се започне от нуждата от краткосрочно динамично финансиране от [200—300] млрд. EUR в края на 2008 г., последната е била намалена на [150—200] млрд. EUR към 30 септември 2009 г., а планът за преструктуриране предвижда съотношението „краткосрочно финансиране/общ размер на баланса“ да спадне от 30 % към 31 декември 2009 г. на 11 % към 31 декември 2014 г. Подобно равнище на краткосрочно финансиране е напълно задоволително за Комисията, тъй като намалява значително чувствителността на Dexia спрямо сътресения в резултат на продължително увеличение на разходите за финансиране.
On the basis of a dynamic short-term funding requirement of EUR [200-300] billion at end-2008, this was reduced to EUR [150-200] billion at 30 September 2009, and the restructuring plan provides that the ‘short-term funding/total balance sheet’ ratio is reduced from 30 % at 31 December 2009 to 11 % at 31 December 2014. Such a level of short-term funding is entirely satisfactory for the Commission, as it significantly reduces Dexia’s sensitivity to shocks of prolonged increases in the cost of funding.
Следователно по отношение на втория стрес тест Комисията заключава, че макар и текущата структура на финансиране на Dexia да я прави уязвима на екстремни сътресения по отношение на разходите ѝ за финансиране, планът за преструктуриране отговаря по постепенен и задоволителен начин на чувствителността на Dexia към повишаване на разходите ѝ за финансиране.
Consequently, as regards this second stress test, the Commission concludes that, although Dexia’s current funding structure makes it vulnerable to extreme shocks to its cost of funding, the restructuring plan provides a gradual, satisfactory response to Dexia’s sensitivity to an increase in its funding cost.
От друга страна, Комисията отбелязва като положителен факта, че Dexia разполага със значителни запаси от активи (в което се включват и активите от звеното LPMD) с добро качество и допустими за получаване на финансиране с незначително по-ниски разходи на междубанковия репо пазар, и ако е необходимо от централните банки.
Furthermore, the Commission takes a positive view of the fact that Dexia has a large stock of assets (including the assets of the LPMD division), which are of good quality and are eligible to obtain financing at a marginally lower cost in the interbank repo market and, if necessary, from central banks.
Трети стрес тест
Third stress test
Що се отнася до третия стрес тест, който цели да провери ликвидния профил на групата, Комисията отбелязва, че както стрес тестът, проведен от Dexia, така и проведеният от CBFA, сочат, че групата отговаря на изискванията на теста за едномесечен период.
As regards the third stress test, which is designed to test the group’s liquidity profile, the Commission notes that both the stress test carried out by Dexia and that carried out by the CBFA suggest that the group meets the requirements of the test at a horizon of one month.
Комисията отбелязва следните елементи:
The Commission notes the following elements:
моделите на стрес теста за ликвидност, установени от Dexia и от регулатора не изглежда да формулират хипотези за разходите за тази ликвидност при извънредни обстоятелства и без държавни помощи.
the liquidity stress test models, as established by Dexia and by the regulator, do not seem to make assumptions about the cost of this liquidity in exceptional circumstances and without State aid.
В тази връзка Комисията е поискала от групата да проведе отделен стрес тест, който цели да се симулира променливата „разходи за финансиране“ (вж. съображения (180)—(183)).
In this respect, the Commission asked the group to carry out a separate stress test designed to simulate the ‘funding cost’ variable (see recitals 180 to 183),
хипотезите от стрес теста, проведен от CBFA, формулирани в циркулярното писмо от 8 май 2009 г., са консервативни и отразяват скорошния опит от кризата.
the stress test assumptions made by the CBFA, as set out in the Circular of 8 May 2009, are conservative and reflect the recent experience of the crisis.
Включени са например следните хипотези: i) организацията не може повече да се финансира „unsecured“ от паричните и капиталови пазари; ii) прилагането на консервативни равнища на евентуални загуби (haircut) за репо финансирането; iii) изтегляне на 5 % от безсрочните депозити и спестовните депозити в едноседмичен срок и на 20 % от тези депозити в едномесечен срок на клиентите „на дребно“; iv) изтегляне на 100 % от депозитите на клиентите „на едро“ („wholesale“), които са дължими незабавно (и негарантирани от ликвидни финансови активи) и от депозитите им с неопределен матуритет в едноседмичен срок; v) неподновяване на всички срочни депозити на организацията при следващия им падеж.
They include the following assumptions, for example: (i) the institution can no longer obtain unsecured financing on the money and capital markets; (ii) application of conservative haircut levels for repo financing; (iii) withdrawal by the retail customers of 5 % of their sight deposits and savings deposits within the period of one week and 20 % of these deposits within one month; (iv) withdrawal by wholesale customers of 100 % of their deposits repayable on sight (and not secured by liquid financial assets) and their deposits of uncertain maturity within the period of one week; (v) non-rollover of all time deposits of the institution at their next due date,
положителните резултати от стрес теста за ликвидност отразяват: i) подобрения, които ръководството на Dexia е въвело през 2009 година с цел да намали динамичните нужди от краткосрочно финансиране, и на ii) общо благоприятната среда на финансовите пазари.
the positive results of the liquidity stress test reflect (i) improvements made by Dexia’s management during 2009 with a view to reducing the dynamic short-term funding needs, and (ii) financial market conditions which were favourable on the whole.
Фактът обаче, че в даден момент е удовлетворен даден стрес тест не гарантира, че ще бъде удовлетворен в бъдеще.
However, passing a liquidity stress test at a given moment is no guarantee that it will be passed in the future.
Важно е в следващите месеци и следващите години да се поддържа известна дисциплина (в политиката на финансиране), за да може по всяко едно време да се отговори на стрес теста.
It is therefore important for a certain discipline (in financing policy) to be maintained during the coming months and years in order to be able to meet this stress test continuously.
В тази връзка ангажименти в плана за преструктуриране, за които е постъпило уведомление, не само ще допринесат за подобрение на ликвидността на групата, но и ще дадат възможност да се проверява периодично реализирането им.
In this respect, the commitments notified in the restructuring plan not only point towards an improvement in the liquidity of the group, but also allow their implementation to be verified periodically.
Следователно Комисията заключава, че Dexia отговаря на третия стрес тест.
Consequently, the Commission concludes that Dexia passes this third stress test.
Други съображения относно стрес тестовете
Other considerations concerning the stress tests
Първо, въз основа на разглеждането на някои хипотези, приети в моделите на Dexia, изглежда че:
Firstly, on the basis of the examination of certain assumptions retained in Dexia’s models, it appears that:
за някои видове сектори или контрагенти, хипотезите за вероятност за неизпълнение и/или загуби при неизпълнение („loss given default“ или „LGD“) не са достатъчно предпазливи при сравнението им с публично наличната информация.
for certain types of sectors or counterparties, the assumptions concerning the probability of default and/or of loss given default (‘LGD’) are not very prudent when they are compared to certain publicly available information,
за портфейла от заеми на местните власти не е направена никаква хипотеза за миграция на рейтинг, което да доведе до влошаването на публичните финанси като бъдеща тенденция.
for the portfolio of loans to local authorities, no rating migration assumption is made reflecting the deterioration in the future trend of public finances.
Все пак е важно да се подчертае, че сравнение с публично наличните данни е трудно, като се има предвид, че периметърът на излагането на риск на Dexia не прилича на този от публично наличната информация.
However, it is important to stress that comparison with the publicly available data is difficult, since the scope of Dexia’s exposures is not similar to that of the publicly available information.
Използваният от Dexia метод за изчисляването на очакваните загуби е методът, основан на вътрешния рейтинг, който включва параметри за вероятност от неизпълнение и средни, дългосрочни, консервативни и обхващащи целия цикъл („through-the-cycle“) LGD загуби при неизпълнение, коригирани, за да отразят несигурността и нестабилността на някои данни.
The method used by Dexia to calculate the expected losses is based on internal ratings, integrating average, long-term, conservative and through-the-cycle probability of default and LGD parameters, adjusted to reflect the uncertainty and volatility with regard to certain data.
Подобни параметри са предмет на проучване и потвърждение от CBFA, френската комисия за банков надзор и CSSF.
Such parameters are examined and validated by the CBFA, the French Commission bancaire and the CSSF.
Според заинтересованите държави-членки рисковите параметри, използвани от Dexia, съдържат равнище на консерватизъм от 10 % до 30 % спрямо минималните изисквания под надзорните правила на Базел II.
According to the Member States concerned, the risk parameters used by Dexia display a level of conservatism which is 10 % to 30 % above the minimum requirements under the prudential rules of Basel II.
Второ, Комисията отбелязва твърде силното излагане на риск както в абсолютни, така и в относителни суми, свързани с дълга на някои държави и някои финансови институции.
Secondly, the Commission notes the very large exposure, in both absolute and relative amounts, to the debt of certain countries and certain financial institutions.
По-специално по отношение на излагането на риск, свързан с държавите, Комисията го оценява в края на 2008 г. на […].
In particular, as regards the exposure to sovereign risks, the Commission notes the exposure, at the end of 2008, to […].
Все пак важно е да се подчертае, че:
However, it is important to emphasise that:
подобно излагане на риск не би следвало a priori да повлиява на резултата на групата по материален начин, по-специално ако групата не възнамерява да продава тези активи преди матуритета им по договор (те биха могли да увеличат нестабилността на резерва AFS, който е включен в баланса на групата);
such exposures should not a priori have a material impact on the group result, especially if the group does not intend to sell these assets before contractual maturity (they could increase the volatility of the AFS reserve, which is shown in the group balance sheet),
в рамките на плана за преструктуриране на Dexia това излагане на риск би било намалено, тъй като е предвидено значително намаление на портфейла от облигации.
under Dexia’s restructuring plan, these exposures would be reduced as provision is made for a substantial reduction in the bond portfolio.
Трето, Комисията отбелязва с одобрение развитието на нуждата от краткосрочно финансиране на групата.
Thirdly, the Commission takes a favourable view of the trend in the group’s need for short-term funding.
Все пак Комисията подчертава, че групата значително е намалила нуждата си от финансиране между 0 и 1 месец.
However, the Commission emphasises that the group has essentially reduced its need for funding between 0 and 1 month.
Както е показано в таблица 7 по-долу, в проценти от общото финансиране, се вижда, че финансирането между 0 и 1 месец е било намалено с […] % на […] % между 31 декември 2008 г. и 30 септември 2009 г. Все пак делът на финансирането между 1 и 3 месеца и между 6 и 12 месеца се е увеличил съответно от […] % на […] % и от […] % на […] %.
As shown in Table 7 below, as a percentage of the total funding, it appears that the funding between 0 and 1 month has been reduced by […] % to […] % between 31 December 2008 and 30 September 2009. However, the proportions of funding between 1 and 3 months, and between 6 and 12 months have increased from […] % to […] %, and from […] % to […] % respectively.
Финансирането между 1 и 5 години е било увеличено от […] % на […] %.
The funding between 1 and 5 years has been increased from […] % to […] %.
Все пак основната част от финансирането в този период е между 1 и 2 години.
However, the bulk of the funding in this period is between 1 and 2 years.
Дял на различните източници на финансиране в общото финансиране на Dexia
Share of the different sources of funding in Dexia’s total funding
В тази връзка планът за преструктуриране, за който в Комисията е постъпило уведомление, предвижда: i) намаление с 83 млрд. EUR на портфейла от облигации от звеното LPMD; ii) увеличение на дела на по-стабилните източници на финансиране (като търговските депозити и облигациите с покритие) от 36 % на 58 %; iii) постепенно увеличение на средната продължителност на жизнения цикъл на пасивите.
In this respect, the restructuring plan notified to the Commission provides for (i) a reduction of EUR 83 billion in the bond portfolio of the LPMD division; (ii) an increase in the proportion of more stable sources of financing (such as commercial deposits and mortgage bonds) from 36 % to 58 %; (iii) a gradual lengthening of the average maturity of the liabilities.
Тези елементи са от такова естество, че могат да намалят рисковете, свързани с проблемите относно рефинансирането на Dexia.
These factors will probably reduce the risks of refinancing problems for Dexia.
От друга страна е важно да се подчертае, че постъпателното нарастване на разходите за финансиране, свързано с тази промяна в политиката за финансиране, е включено в прогнозите за отчета на приходите на групата и потвърждава, че Dexia ще остане на печалба в периода на преструктуриране.
Moreover, it is important to stress that the incremental rise in the costs of funding associated with this change in funding policy is integrated in the projections for the group’s profit and loss account and confirms that Dexia would remain in profit during its restructuring period.
Четвърто, въпреки подобряването на пазарните условия разходите за финансиране на Dexia продължават да бъдат относително високи спрямо други банки.
Fourthly, despite the improvement in market conditions, Dexia’s cost of funding remains relatively high in comparison with other banks.