natgillin/translations-raw huggingface dataset:
В проучването […] се посочва, че пощенските текущи сметки на PI са дългосрочен пасив, като се има предвид високата диверсификация и стабилното поведение на клиентите на дружеството.
The […] study indicates that PI’s postal current accounts are a long-term liability, given the high diversification and stable behaviour of its customers.
Посочва се също, че е обичайна практика за банковата система да финансира дългосрочни активи, като до голяма степен използва депозити.
It also indicates that it is common practice for the banking system to fund long-term assets in large part using deposits.
В това отношение проучването сравнява подхода към активите и пасивите на PI и този на частните банки, които инвестират средства в заеми за публичния сектор (Depfa, Dexia, CCF и други).
In this respect, the study compares PI’s asset and liability approach to those of private banks investing their funds in loans to the public sector (Depfa, Dexia, CCF etc.).
Според […] тези банки следват същия подход като PI, като инвестират в твърде дългосрочни публични активи (над 15 години) и получават средства от съчетание от краткосрочни и дългосрочни източници.
According to […], those banks follow the same approach as PI, since they invest in very long-term public assets (above 15 years), and obtain funds from a mix of short-term and long-term sources.
По-конкретно те набират около 50 % от необходимите им средства на средносрочна до дългосрочна база, като финансират остатъка краткосрочно чрез сделки за продажба с обратно изкупуване с Европейската централна банка и с депозити от финансови посредници, и инвестират средствата си в заеми, отпускани на публични органи, обикновено с матуритет от 10 до 50 години.
In particular, they collect about 50 % of their requirements on a medium- to long-term basis, financing the rest short term from repurchase transactions with the European Central Bank and deposits from financial intermediaries, and invest their funding in loans to public authorities, usually with maturities of from 10 to 50 years.
На основата на посоченото по-горе […] заключава, че моделът на управление на активите и пасивите на PI е съпоставим с модела на подобните пазарни субекти или дори е по-консервативен.
On the basis of the above, […] concludes that PI’s asset liability management (ALM) model is in line with that of its market peers, if not indeed more prudent.
Комисията смята, че не могат да се правят заключения от сравнението на управлението на активите и пасивите от PI и това на сравнимите оператори поради следните причини.
The Commission considers that no conclusions can be drawn from the comparison between PI’s asset liability management and that of comparable operators, for the following reasons.
Първо, структурата на пасивите на PI не може да се сравнява с тази на подобните пазарни субекти: почти 90 % от пасивите на PI са съставени от пощенски текущи сметки, докато едва 50 % от пасивите на частните банки, които инвестират в активи на публичния сектор, са съставени от сделки за обратно изкупуване и краткосрочни депозити: остатъкът идва от средносрочно и дългосрочно финансиране.
First, PI’s liabilities structure is not comparable to that of its market peers: almost 90 % of PI’s liabilities is made up of postal current accounts, while hardly 50 % of the liabilities of private banks investing in public-sector assets is made of up repurchase transactions and short-term deposits: the rest derives from medium- and long-term funding.
Второ, сравнението с други банки е невалидно и поради факта, че PI не поема рисковете, на които те са изложени и за които очакват да бъдат компенсирани при пазарни условия.
Second, the comparison with other banks is also vitiated by the fact that PI does not incur the risks to which they are exposed and for which they expect to be compensated on market terms.
Трето, […] посочва обосновано, че La Banque Postale не може да бъде сравнена с PI от 2006 г. насетне, защото La Banque Postale започва за заема пари на частния сектор през тази година [92]; поради същите причини не могат да се правят заключения от сравнение между PI и частните банки, работещи в публичния сектор, защото те отпускат финансиране и извън публичния сектор (например почти 50 % от заемите на Dexia са за клиенти извън публичния сектор).
Third, […] rightly says that La Banque Postale cannot be compared with PI from 2006 onward, because La Banque Postale began lending to the private sector in that year [92]; and for the same reasons no conclusions can be drawn from a comparison between PI and private banks operating in the public sector, because they also provide financing outside the public sector (for example, almost 50 % of Dexia loans are to non-public customers).
Четвърто, както вече бе посочено във връзка със сравнението с Efiposte/La Poste, за да определи дали на едно предприятие е предоставено предимство, Комисията не сравнява условия в различни държави-членки.
Fourth, as already indicated in connection with the comparison with Efiposte/La Poste, in order to determine whether an advantage has been conferred on an undertaking the Commission does not compare the situation in different Member States.
За да приключи разглеждането на сравнението с посочените подобни пазарни субекти, Комисията отбелязва, че „парите на CDP SpA са депозирани в лихвоносна текуща сметка при централното държавно съкровище № 29814, наименована „Cassa DP SpA — gestione separata“.
To close the comparison with alleged market peers, the Commission notes that ‘CDP SpA’s cash is deposited in an interest-bearing current account with the Central State Treasury, No 29814, entitled “Cassa DP SpA – gestione separata”.
Съгласно член 6, параграф 2 от постановлението на министъра на икономиката и финансите от 5 декември 2003 г., лихвата върху средствата в тази сметка се изплаща на половин година при плаващ шестмесечен лихвен процент, равен на простата средноаритметична стойност на брутната доходност върху шестмесечни обикновени съкровищни бонове и динамиката на месечния индекс Rendistato.
Pursuant to Article 6(2) of the Order of the Minister for Economic Affairs and Finance of 5 December 2003, interest on the funds in that account is paid half-yearly at a floating six-month rate equal to the simple arithmetic mean of the gross yield on six-month ordinary Treasury bills and the movement of the Rendistato index.
От 1 януари 2006 г., след сливането на Infrastrutture SpA с CDP SpA (член 1(79) и следващи от Закон № 266 of 23 декември 2005 г.), лихвоносната текуща сметка № 20347, открита на името на ISPA, е преименувана на „Cassa DP SpA — gest.
From 1 January 2006, following the merger of Infrastrutture SpA into CDP SpA (Article 1(79) et seq. of Act No 266 of 23 December 2005), interest-bearing current account No 20347, in the name of ISPA, was renamed “Cassa DP SpA – gest.
Patrimonio TAV“.
Patrimonio TAV”.
Министерството на икономиката и финансите плаща шестмесечна лихва върху депозитите в тази сметка в размер на средната печалба от шестмесечните съкровищни бонове, емитирани в предишния шестмесечен период.
The Ministry of Economic Affairs and Finance pays six-monthly interest on deposits in this account at a rate equal to the average yield on the six-month ordinary Treasury bills issued during the previous six-month period.
За да се възползва от банковите и платежните услуги, предоставяни от Banca d’Italia, CDP SpA продължава да използва нелихвоносната текущата сметка № 29815, наименована „CDP SpA — pagamenti“.
In order to make use of the treasury and disbursement services performed by the Banca d’Italia, CDP SpA continues to use the non-interest-bearing current account No 29815, entitled “CDP SpA – pagamenti”.
С нарастващото използване на междубанкови системи за разплащания, прибягването до каналите на държавното съкровище за входящи и изходящи плащания значително намалява“ [93].
With the increasing use of interbank payment systems, recourse to the national treasury channel for in- and out-payments has declined considerably’ [93].
Комисията е наясно с трудността да се извадят полезни заключения от сравнения между PI и оператори, за които се твърди, че са сравними, които се различават от PI в различни отношения.
The Commission is aware of the difficulty of drawing useful conclusions from comparisons between PI and operators alleged to be comparable, which differ from PI in various ways.
От казаното може да се види, че финансовите посредници, инвестиращи в публичния сектор, като CDP, не получават във всички случаи възнаграждение съгласно дългосрочни параметри [94].
It can be seen from what has been said, however, that financial intermediaries investing in the public sector, like CDP, are not necessarily remunerated in line with long-term parameters [94].
Това потвърждава становището на Комисията, че за целите на това решение не могат да се правят заключения от сравнението между PI и подобни според твърденията пазарни субекти.
This confirms the Commission’s view that for the purpose of this Decision no conclusions can be drawn from the comparison between PI and alleged market peers.
Комисията заключи, че споменатите по-горе сравнения между лихвения марж на PI и лихвения марж на банки, които работят в частния сектор, и между несъответствието на матуритетните срокове на PI и на операторите, специализирани във финансиране на публичния сектор, са несъстоятелни и не доказват, че Споразумението не предоставя дава предимство на PI.
The Commission concludes that the comparisons referred to above, between the interest margins of PI and the interest margins of banks operating in the private sector, and between the tenor mismatch of PI and the tenor mismatches of operators specialised in funding the public sector, are irrelevant, and do not show that the Agreement confers no advantage on PI.
За да обобщим, лихвеният процент, залегнал в Споразумението, може да се сравнява с този за алтернативни инвестиции с оглед на съотношението риск—възвръщаемост.
To sum up, the interest rate provided for in the Agreement can be compared with the rate for alternative investments in a risk-return perspective.
За подобно ниво на риска Споразумението предвижда по-висока възвръщаемост от алтернативните инвестиции, а за подобна възвръщаемост то е изложено на по-малък риск.
For a similar level of risk, the Agreement provides returns higher than alternative investments, and for similar returns it is subject to lower risks.
Италия приема становището, че депозитът в държавното съкровище има по-висок коефициент възвръщаемост-риск от един портфейл с фиксиран лихвен процент.
Italy itself takes the view that the deposit with the Treasury has a return-risk ratio higher than a fixed-rate portfolio would have.
Комисията счита, че подходът, основан на сравнение на риска и възвръщаемостта, е по-подходящ, отколкото анализ, основан единствено на възвръщаемостта.
The Commission considers that a risk-return approach is more appropriate than an analysis based on return only.
Комисията заключи, че в отсъствието на Задължението за съответния период, възможните алтернативни инвестиции не биха позволили на PI да постигне възвръщаемост, която по отношение на съотношението риск-възвръщаемост би била съпоставима или по-добра от предвидената в Споразумението.
The Commission concludes that in the absence of the Obligation over the relevant period the possible alternative investments would not have allowed PI to achieve returns which in a risk-return perspective were similar to or better than those provided by the Agreement.
Следователно, потвърждава се уместността на методиката на частния заемополучател.
The appropriateness of the private borrower methodology is therefore confirmed.
Допълнителни констатации
Additional observations
Естеството на ролята на PI
The nature of PI’s role
В решението за откриване на процедура от септември 2006 г. Комисията посочи, че е възможно на пазара да няма стандарт за сравнение поради специфичното положение на PI.
In its initiating decision of September 2006, the Commission said that given the specific position of PI, it was possible that no standard of comparison would be available on the market.
При тези обстоятелства Комисията би трябвало да установи разходите на PI за опериране на сметката и да добави разумен марж.
Under such circumstances, the Commission would have to establish the cost of operating the account for PI and add a reasonable margin.
Както е обяснено в раздел 7.4.2, Комисията приема, че стандарт за сравнение всъщност може да бъде намерен на пазара, като се използва подходът за частния заемополучател.
As explained in Section 7.4.2, the Commission is satisfied that a standard of comparison can in fact be indentified on the market, using the private borrower approach.
Комисията смята, че ролята на PI по никакъв начин не се свежда до това да бъде канал за набиране на средства за държавата.
The Commission considers that the role of PI is not in any way confined to that of a conduit for collecting funds for the State.
PI е провеждало активна политика за развитие на банковата си дейност, особено посредством увеличаване привлекателността на предлаганата от дружеството пощенска текуща сметка.
PI has been pursuing an active policy of developing its banking activities, notably by increasing the attractiveness of its postal current account.
Освен това в друго решение, засягащо PI, прието през ноември 2006 г. [95] по случай, в който пощенският оператор разпространяваше пощенски спестовни влогове от името на CDP и предаваше събраните средства на CDP, Комисията изрази становището, че тази дейност не е равна на функцията на канал за набиране на средства; възнаграждението, заплащано на PI, се основава на средногодишните депозити в спестовните влогове.
Besides, in another decision regarding PI, adopted in November 2006 [95], in a case where the postal operator was distributing postal savings books on behalf of CDP, and passing the money collected to CDP, the Commission took the view that that activity was not equivalent to the function of a conduit; the remuneration paid to PI was based on the annual average deposits on the savings books.
Накрая, дори ABI не изразява мнението, че възнаграждението на PI следва да бъде основано на неговите разходи.
Finally, even ABI does not consider that PI’s remuneration should be based on its costs.
Сравнение с разходите по средносрочното/дългосрочното финансиране на държавното съкровище
Comparison with the cost of medium/long term funding of the Treasury
Италия твърди, че разходите по средносрочното и дългосрочното финансиране на държавното съкровище в много случаи са по-високи от лихвения процент, предвиден в Споразумението (съображение 77 и следващи).
Italy argues that the cost of medium- and long-term funding of the Treasury is often higher than the rate provided for in the Agreement (recitals 77 et seq.).
Комисията подчертава следното:
The Commission would point out the following:
Едно сравнение между средносрочното и дългосрочното финансиране не е достатъчно само по себе си.
a comparison with medium- and long-term funding is not enough by itself.
Италия не показа убедително, че пощенските текущи сметки служат, за да финансират единствено средносрочните и дългосрочните нужди на държавното съкровище.
Italy has not convincingly demonstrated that postal current accounts serve to finance only the Treasury’s medium-to long-term needs.
Комисията смята, че депозитът се използва, за да се покриват общите нужди на държавното съкровище.
The Commission considers that the deposit is used to cover the general needs of the Treasury,
Около 60 % от емисиите на държавното съкровище са краткосрочни инструменти (BOT и CTZ), с матуритет, не по-дълъг от две години.
about 60 % of Treasury issues are short-term instruments (BOTs and CTZs), having a maturity of no more than two years.
Средният матуритет на финансовите инструменти, емитирани от Италия през периода 2001—2005 г. (CCT, CTZ, BTP, BOT), е бил около четири години.
The average maturity of the financial instruments issued by Italy in the period 2001-2005 (CCTs, CTZs, BTPs, BOTs) was about four years,
Средната лихва на тези емисии е била 2,47 % през 2005 г., 3,32 % през 2006 г. и 4,14 % през 2007 г. [96], доста под лихвите по Споразумението.В таблица 3 стойностите в графа „средна стойност“ са изчислени за периода от 2001 г. до въпросната година.
the average rate of those issues was 2,47 % in 2005, 3,32 % in 2006 and 4,14 % in 2007 [96], well below the Agreement rates,in Table 3, the figures in the ‘average’ are calculated over the period from 2001 up to the year in question.
Например стойността от 4,7 % за 2003 г. е средната за 2001, 2002 и 2003 г. Още повече, че средният лихвен процент, изчислен от Италия, се базира на набрани средства чрез емитиране на 5, 10, 15 и 30-годишни облигации, докато лихвеният процент по Споразумението включва краткосрочен компонент.
For instance, the figure of 4,7 % in 2003 is the average for 2001, 2002 and 2003. Moreover, the average rate computed by Italy is based on funds raised by issuing 5-10-15-30-year bonds, while the Agreement rate includes a short-term component.
Комисията смята също, че няма логично основание Италия да изключи тригодишните облигации от изчисленията, тъй като те също могат да бъдат разглеждани като средносрочни инструменти.
The Commission considers, too, that there is no logical reason for Italy to exclude three-year bonds from the computation, as these could also be regarded as medium-term instruments.
Комисията е на мнение, че фактите не оправдават използването на този методологичен анализ.
The Commission is of the view that the facts do not justify the use of this methodological analysis.
Още веднъж, всяка от горните констатации сама по себе доказва в достатъчна степен, че направеното от Италия сравнение не е убедително.
Once again, each of the points set out above is sufficient by itself to show that the comparison made by Italy is not conclusive.
Други аргументи
Other arguments
За да докаже, че печалбата, реализирана от PI от депозитите, които според изискванията трябва да държи в държавното съкровище, може да бъде реализирана на финансови пазари със сравним профил на риска, Италия говори за хипотетична едногодишна суап операция срещу лихвения процент по Споразумението.
In order to prove that the yield obtained by PI on the deposits it is required to hold with the Treasury is achievable in financial markets with a comparable risk profile, Italy has spoken of a hypothetical one-year swap operation against the Agreement rate.
Въз основа на текущите пазарни условия Италия твърди, че стойността на такава сделка ще бъде шестмесечен Euribor плюс надбавка от 1 % в края на 2005 г., 0,40 % в края на 2006 г. и 0,30 % през октомври 2007 г. Преди да представи значително по-подробен преглед на алтернативните разходи по Задължението, […] посочва, че краткосрочният лихвен процент, който PI би следвало да плати на пазара в замяна на доходността, платена от държавното съкровище („суап с постоянен матуритет“) е шестмесечен Euribor плюс надбавка от 0,43 %.
On the basis of current market conditions, Italy argues that the value of such a transaction would be six-month Euribor plus a spread of 1 % at the end of 2005, 0,40 % at the end of 2006 and 0,30 % in October 2007. Before presenting a much more detailed examination of the opportunity cost of the Obligation, […] indicates that the short-term interest rate that PI would have to pay on the market in exchange for the yield paid by the Treasury (a ‘constant maturity swap’) is six-month Euribor plus a spread of 0,43 %.
Комисията смята, че този аргумент, който не е доразвит, не е нито подходящ, нито има отношение към настоящия анализ.
The Commission considers that this argument, which has not been elaborated, is neither appropriate nor relevant to the present analysis.
Отговори на останалите коментари на ABI
Replies to the remaining observations from ABI
АВI заявява, че върху двете лихвоносни сметки в държавното съкровище, открити от CDP, се изплаща лихва на всеки шест месеца при плаващ процент, равен на простата средноаритметична стойност на брутната възвръщаемост върху шестмесечни обикновени съкровищни бонове и динамиката на месечния индекс Rendistato.
ABI states that the two interest-bearing accounts with the Treasury opened by CDP pay interest every six months at a floating rate equal to the simple arithmetic mean of the gross return on six-month ordinary Treasury bills and the movement of the monthly Rendistato index.
Комисията би направила следните бележки:
The Commission would make the following points:
Естеството на ресурса на CDP се различава от това на текущите сметки на клиентите на PI.
the nature of CDP’s resources is different from that of the current accounts of PI’s customers.
Ресурсът на CDP се състои главно от пощенски спестовни влогове [97], докато ресурсът на PI идва от пощенски текущи сметки.Подобно на възнаграждението, изплащано на PI върху средствата, депозирани в държавното съкровище, възнаграждението на CDP включва както краткосрочен компонент, възлизащ на 50 %, така и средносрочен и дългосрочен компонент, възлизащи на останалите 50 %.
CDP resources consist mainly of postal savings [97], while PI’s resources derive from postal current accounts,like the remuneration paid to PI on the funds deposited with the Treasury, the remuneration paid to CDP includes both a short-term component, accounting for 50 %, and a medium- to long-term component, accounting for the other 50 %.
Разликата между двата механизма на възнаграждение е главно в тежестта на всеки от компонентите.
The difference between the two remuneration mechanisms lies mainly in the weight of each of the components.
АВI обаче не предостави данни, отнасящи се до стабилността или променливостта на ресурса на CDP, които биха помогнали да се определи естеството, средният живот и тежестта на депозитите на CDP.
However, ABI has not provided data pertaining to the stability or volatility of CDP’s resources, which might have helped to determine the nature, average life and weighting of CDP’s deposits.
Следователно не може да се направи убедително сравнение между сметките на CDP в държавното съкровище и сметката на PI.
Therefore, no conclusive comparison between the CDP accounts with the Treasury and the PI account can be made.
Законност и съвместимост на държавната помощ
Lawfulness and compatibility of the State aid
Италия не е предоставила предварително уведомление за тази нова схема за държавна помощ и следователно я е привела в действие неправомерно, в противоречие с член 88, параграф 3 от Договора.
Italy did not notify this new aid scheme in advance, and has consequently put it into effect unlawfully, contrary to Article 88(3) of the Treaty.
Сега трябва да се определи дали тази помощ е съвместима с общия пазар съгласно което и да е от изключенията, посочени в член 87, параграфи 2 и 3 от Договора за ЕО.
It must now be determined whether the aid is compatible with the common market under any of the exemptions laid down in Article 87(2) and (3) of the EC Treaty.
Помощта не е съвместима съгласно член 87, параграф 2.
The aid is not compatible under Article 87(2).
Мярката не се отнася до помощ със социален характер, предоставена на отделни потребители; нито до помощ за отстраняване на щети, причинени от природни бедствия или други извънредни събития; нито до помощ, предоставена на икономиката в отделни региони на Федерална република Германия, засегнати от разделението на Германия.
It is not aid having a social character, granted to individual consumers; nor aid to make good the damage caused by natural disasters or exceptional occurrences; nor aid granted to the economy of certain areas of the Federal Republic of Germany affected by the division of Germany.
Що се отнася до изключенията, предвидени в член 87, параграф 3, букви б) и г), въпросната помощ не е отпусната за подпомагане на изпълнението на важен проект от общоевропейски интерес, нито е мярка, предназначена да преодолее сериозни затруднения в икономиката на Италия, нито има за цел насърчаването на културата и опазването на наследството.
Turning to the exemptions laid down in Article 87(3)(b) and (d), the aid in question is not intended to promote the execution of an important project of common European interest, or to remedy a serious disturbance in the economy of Italy, nor is it intended to promote culture or heritage conservation.