natgillin/translations-raw huggingface dataset:
Доколкото специфичната терминология за прекратяване на договора при непреките дялови участия на фонд IBG се различава от тази за стандартните кредити, това отразява единствено особеностите на инструмента спрямо стандартния кредит.
Where the specific contract termination terminology of the IBG Fund silent participations is different from that for standard loans, it only reflects the specific nature of the instrument as compared to a standard loan.
Възнаграждение
Remuneration
Фонд IBG обясни системата за изплащане на непреките дялови участия на фонд IBG, при която фиксираното възнаграждение е преобладаващата част от годишното общо възнаграждение от 13 %.
The IBG Fund explains the remuneration structure of its silent participations, in order to demonstrate that fixed remuneration is the dominant component of the total annual remuneration of 13 %.
Годишното общо възнаграждение се състои от компонент с твърд лихвен процент, който се изчислява въз основа на оценка на кредитния риск на целевото предприятие и се изплаща независимо от рентабилността на инвестицията, и от компонент, зависещ от печалбата, който се изплаща при надвишаване на определен показател за рентабилност.
The total remuneration is composed of the fixed interest rate component, determined on the basis of the credit-risk rating of each target enterprise and payable irrespective of the profitability of the investment, and the profit-linked component, payable if certain profitability benchmarks are exceeded.
Зависимият от печалбата компонент винаги е поне 250 базисни точки под компонента с твърд лихвен процент.
According to the IBG Fund, the profit-linked component is always at least 250 basis points lower than the fixed interest rate.
Към годишното общо възнаграждение от 13 % се изплаща еднократно фиксирано възнаграждение при напускане на фонда, което е процентен дял от номиналната стойност на непреките дялови участия и не зависи от рентабилността на инвестицията.
A fixed one-off exit remuneration is paid in addition to the total 13 % annual remuneration. This is calculated as a percentage of the nominal amount of the silent participation and does not depend on the profitability of the investment.
Счетоводно обработване и данъчно облагане
Accounting and tax treatment
Фонд IBG представи подробни доказателства, че според германското право (гражданско, счетоводно и данъчно) и международните счетоводни правила (IFRS, IAS) непреките дялови участия на фонд IBG се считат за типични непреки дялови участия и следователно за кредитни инструменти.
The IBG Fund provides detailed information to demonstrate that under German law (civil law, accounting law and tax law) and international accounting rules (IFRS and IAS) its silent participations are considered to be typical silent participations and thus debt instruments.
СТАНОВИЩЕ НА ГЕРМАНИЯ
COMMENTS FROM GERMANY
Становище относно решението за откриване на процедура
Comments on the opening decision
Съгласно член 20, параграф 2 от Регламент (ЕО) № 659/1999 и в отговор на обявление, публикувано в Официален вестник [12], в Комисията постъпи становище на Германия.
Pursuant to Article 20(2) of Regulation (EC) No 659/1999 and in response to the notice published in the Official Journal [12], the Commission received comments from the German authorities.
Според Германия непреките дялови участия на фонд IBG са типични непреки дялови участия и следователно трябва да се разглеждат като кредитни инструменти по следните причини:
The German authorities argued that the IBG Fund silent participations are typical silent participations and thus should be classified as debt instruments, for the following reasons:
Според гражданското, счетоводното и данъчното право тези инвестиционни инструменти се третират като външен капитал.
Under civil law, accounting law and tax law, these investment instruments are treated as borrowed capital (Fremdkapital).
Правото на информация и правото на контрол, както и решенията за прекратяване на инвестицията са подобни на тези при кредитните инструменти.
The information and control rights, as well as the provisions on termination of investments, are similar to those for debt instruments.
Също както при кредитните инструменти, при прекратяване на участието главницата следва да се възстанови напълно заедно с лихвите.
As in the case of debt instruments, full repayment of principal and interest is required at the end of the holding.
Компонентът с твърд лихвен процент преобладава във възнаграждението, което показва, че непреките дялови участия на фонд IBG следва да се третират като кредитни инструменти.
The fixed interest component is the predominant component of remuneration, which indicates that the IBG Fund silent participations should be treated as debt instruments.
Подчинеността на непреките дялови участия на фонд IBG на кредити и други външни задължения е необходима, за да се предотврати незабавна счетоводна несъстоятелност заради ниската кредитоспособност на кредитополучателя.
The subordination of the IBG Fund silent participations to other loans and liabilities is necessary to avoid immediate accounting insolvency because of the weak credit position of the borrower.
Типично е банките и кредитните институции да третират заема „мецанин“ като кредитен инструмент, дори когато той не е гарантиран.
Banks and credit institutions typically treat mezzanine capital as a debt instrument, even when it is unsecured.
Бележки към становището на заинтересованата страна
Observations on the interested party’s comments
В бележките си към становището на заинтересованата страна Германия се съгласява със становището на фонд IBG и повтаря заключенията от становището си относно решението за откриване на процедура.
In their observations on the interested party’s comments, the German authorities expressed their agreement, and reiterated the conclusions presented in their own original comments on the opening decision.
Освен това Германия подчертава, че непреките дялови участия на фонд IBG са отпуснати при пазарни условия и не съдържат държавна помощ, тъй като отговарят на Съобщението на Комисията относно метода за определяне на референтната ставка и размера на сконтовия процент [13] (по-долу „Съобщение от 2008 г.“).
Moreover, the German authorities emphasised that the IBG Fund silent participations are granted on market terms and do not entail State aid as they are in compliance with the communication from the Commission on the revision of the method for setting the reference and discount rates [13] (hereinafter the 2008 communication).
В последвалата кореспонденция с Комисията Германия обясни проверената от PricewaterhouseCoopers рейтингова система на фонд IBG, според която целевите предприятия получават оценка между „Много добър“ (AAA) и „Лош/финансови трудности“ (ССС), при което предприятия от категория ССС не получават финансиране.
In further correspondence with the Commission, the German authorities explained the IBG Fund credit rating system, which has been examined by Price Waterhouse Coopers and classifies the target enterprises between ‘very good’ (AAA) and ‘bad/financial difficulties’ (CCC)’; CCC companies are excluded from receiving financing.
Слабата гарантираност и рангът на непреките дялови участия на фонд IBG се вземат предвид при оценката на кредитния риск за целевото предприятие.
The low collateralisation and the ranking of the IBG Fund silent participations is taken into account when assessing the credit risk of the target enterprises.
Рейтинговата система е основата за определянето на адекватните за дадения риск лихвени проценти.
The rating system provides the basis for establishing the risk-adjusted interest rates.
Непреките дялови участия винаги се изплащат по точно фиксиран лихвен процент, който се образува от IBOR и подходящ марж.
The silent participations are always remunerated at a fixed interest rate composed of IBOR plus an appropriate margin.
В зависимост от рейтинга на предприятието той може да е между 100 и 650 базисни точки.
The latter can vary between 100 and 650 basis points, depending on the rating of the enterprise.
За невключените в рейтинговата система на фонд IBG предприятия се прилага марж от минимум 400 базисни точки, който обаче в никакъв случай не е по-нисък от този, който се прилага за дружеството майка.
In the case of target enterprises that can not be classified using the IBG Fund rating system, a margin of at least 400 basis points is applied, which can never be lower than the one which would be applicable to the parent company.
ОЦЕНКА НА МЯРКАТА
ASSESSMENT
Законосъобразност
Legality
Германия обяви мярката преди нейното въвеждане и така изпълни задължението си по член 88, параграф 3 от Договора за ЕО.
The German authorities have fulfilled their obligation under Article 88(3) of the EC Treaty by notifying the measure before its implementation.
Мярката влиза в сила едва след одобрение от Комисията.
The measure’s entry into force is subject to the Commission’s approval.
Правна основа за оценката на мярката
Legal basis for the assessment
Икономическа класификация на непреките дялови участия на фонд IBG
Economic classification of the IBG Fund silent participations
За изясняване на въпроса, дали икономически погледнато непреките дялови участия на фонд IBG са кредитни или собствени капиталови инструменти, тези инструменти са проверени с помощта на насоките.
To classify the IBG Fund silent participations as debt instruments or equity instruments in economic terms, they had to be assessed under the guidelines.
В точка 2.2 от насоките финансовите инструменти с характер на дялово участие и инструментите за кредитно финансиране са дефинирани, както следва: —
Point 2.2 of the guidelines provides the following definitions of quasi-equity and debt investment instruments:
„Финансови инструменти с характер на дялово участие“ инструменти, при които рентабилността за притежателя (инвеститор/кредитор) зависи преди всичко от печалбите или загубите на целевото предприятие и при несъстоятелност на това предприятие не са гарантирани.
‘quasi-equity investment instruments’ means instruments whose return for the holder (investor/lender) is predominantly based on the profits or losses of the underlying target company, and which are unsecured in the event of default.
Това определение се опира на принципа „Съдържанието над формата“. —
This definition is based on a substance over form approach,
„Инструменти за кредитно финансиране“ Кредити или други инструменти за финансиране, които гарантират на кредитора/инвеститора преди всичко фиксирана минимална рентабилност и поне отчасти са гарантирани.
‘debt investment instruments’ means loans and other funding instruments which provide the lender/investor with a predominant component of fixed minimum remuneration and are at least partly secured.
Това определение се базира на принципа „Съдържанието над формата“.
This definition is based on a substance over form approach.
Съгласно точка 4.3.3 от насоките „Комисията ще оценява предимно икономическото им съдържание и ще се ръководи в по-малка степен от наименованието им или от класифицирането им от инвеститора [и ще обърне особено внимание] до каква степен инвеститорът също поема риска, произтичащ от дейността на целевото предприятие, какви евентуални загуби може да претърпи, дали е гарантирано преимуществото на зависещото от печалбата възнаграждение пред фиксираното възнаграждение и какъв е рангът на инвеститора в случай на несъстоятелност на целевото предприятие [и] как съответният инвестиционен инструмент се третира съгласно националните правни, регулационни, финансови и счетоводни разпоредби, ако тези правила са последователни и подходящи за категоризацията“.
Point 4.3.3 of the guidelines stipulates that ‘the Commission will have regard to the economic substance of the instrument rather than to its name and the qualification attributed to it by the investors … [taking] into account the degree of risk in the target company’s venture borne by the investor, the potential losses borne by the investor, the predominance of profit-dependent remuneration versus fixed remuneration, and the level of subordination of the investor in the event of the company’s bankruptcy … the treatment applicable to the investment instrument under the prevalent domestic legal, regulatory, financial, and accounting rules, if these are consistent and relevant for the qualification.’
След разглеждане на приведените от Германия аргументи и на предоставените от заинтересованата страна (фонд IBG) сведения в становището относно решението за откриване на процедура бе установено следното:
After examination of the arguments from the German authorities and the information received from the interested party (the IBG Fund) in response to the opening decision, the following conclusions have been reached:
Рискове за инвеститора
Investor risk
Въз основа на насоките бе изчислен размерът на поетите от фонд IBG рискове и потенциални загуби.
In line with the guidelines, the Commission assessed the degree of risk and potential losses borne by the IBG Fund.
При това бе взето предвид, че непреките дялови участия на фонд IBG, подобно на кредитни инструменти, не носят пълния риск при напускане на фонд IBG, какъвто би бил случаят при инвеститор в капитал [14].
Account was taken of the fact that the IBG Fund silent participations, similarly to debt instruments, do not bear the full exit risk as do equity investors [14].
Непреките дялови участия на фонд IBG в никакъв случай не са част от загубите на целевото предприятие, както е при капиталовите участия; в точка 4.3.3 от насоките е изрично посочено, че става въпрос за критерий за различаване между собствени капиталови инструменти и кредитни инструменти.
The IBG Fund silent participations never participate in the losses of the target enterprises, as happens with equity investments; this criterion for distinguishing between equity and debt is explicitly mentioned in point 4.3.3 of the guidelines.
Както и при кредитните инструменти, съгласно договорните условия за непреките дялови участия на фонд IBG капиталът заедно с лихвите, включително и зависещият от печалбата компонент, трябва да бъде възстановен от паричните потоци на предприятието.
Similarly to debt instruments, the contractual terms of the IBG Fund silent participations require the principal and interest, including the profit-linked component, to be repaid from the company’s cash flow.
Затова, що се отнася до размера на поетите от инвеститора рискове и потенциални загуби, непреките дялови участия на фонд IBG могат да се определят като инструменти за кредитно финансиране.
As regards the degree of risk and potential losses borne by the investor, the IBG Fund silent participations can therefore be classified as debt investment instruments.
Според Насоките в случай на несъстоятелност трябва да се вземе предвид рангът на вземанията.
In accordance with the guidelines, the level of subordination in the event of bankruptcy had to be considered.
Непреките дялови участия на фонд IBG са подчинени на кредити и други външни задължения, но са с предимство спрямо собствения капитал и в никакъв случай не участват в загубите на целевите предприятия, което е типично за кредитните инструменти.
The IBG Fund silent participations are subordinated to loans and other liabilities, but are senior to equity and never participate in the losses of the target enterprises; this is a typical feature of debt instruments.
Обичайна е подчинеността на негарантирани или частично гарантирани дългове спрямо вземанията на предпочитани кредитори.
Subordination of unsecured or partially secured debt to the claims of senior creditors is standard practice.
Макар че подчинените непреки дялови участия на фонд IBG действително са свързани с по-висок риск от неподчинените дългове, това се отразява в лихвения процент, който е адекватен на риска.
While the subordinated IBG Fund silent participations are indeed more risky than unsubordinated debt, this is reflected in the risk-adjusted interest rate.
По тези причини само подчинеността на други кредитори не е достатъчна за класифицирането на непреките дялови участия на фонд IBG като финансови инструменти с характер на дялово участие.
For these reasons the subordination to other creditors does not in itself lead to classification of the IBG Fund silent participations as quasi-equity instruments.
Съгласно насоките даден кредитен инструмент трябва да бъде гарантиран поне отчасти.
The Guidelines require that a debt instrument, in order to qualify as such, must be at least partly secured.
Трябва да се има предвид, че между 10 и 30 % от стойността на непреките дялови участия на фонд IBG са обезпечени чрез гаранции на притежателите на дялове в целевите предприятия.
The fact that between 10 % and 30 % of the value of the IBG Fund silent participations is secured by guarantees given by the target enterprise shareholders must be taken into consideration.
Ниските изисквания по отношение на гаранцията се обясняват с това, че бързо развиващите се, технологично ориентирани МСП не притежават достатъчно гаранции с висока стойност.
The low collateralisation requirements are largely explained by the fact that fast-growing technology SMEs do not have sufficient high-value collateral.
Освен това заради ниския ранг на непреките дялови участия на фонд IBG частичната гаранция изглежда подходяща.
Moreover, the partial security would seem to be adequate, considering the lower ranking of the IBG Fund silent participations.
Подчинеността и частичната гарантираност на непреките дялови участия на фонд IBG са съответно отразени в размера на възнаграждението.
The subordinated and partially secured nature of the IBG Fund silent participations is appropriately reflected in the level of remuneration.
Следователно може да се установи, че непреките дялови участия на фонд IBG са частично гарантирани, в съответствие с насоките.
It can therefore be concluded that the IBG Fund silent participations are partially secured, as required by the guidelines.
Съгласно насоките при кредитния инструмент фиксираното възнаграждение трябва да е преобладаващият компонент от възнаграждението.
The Guidelines require that a debt instrument, in order to qualify as such, must have a predominant component of fixed remuneration.
При непреките дялови участия на фонд IBG зависимият от печалбата компонент винаги е поне с 250 базисни точки по-нисък от компонента с твърд лихвен процент.
The profit-linked remuneration component of the IBG Fund silent participations is always at least 250 basis points lower than the fixed interest rate component.
Фактът, че към общото възнаграждение от 13 % се изплаща еднократно фиксирано възнаграждение при напускане на фонда, допълнително повишава дела на твърдото възнаграждение.
Besides, the fact that an additional fixed one-off exit remuneration can be added to the total remuneration of 13 % increases the predominance of the fixed remuneration in the total remuneration.
По този начин при непреките дялови участия на фонд IBG компонентът с твърд лихвен процент е преобладаващият компонент от възнаграждението, което отговаря на насоките.
The fixed interest rate component of the IBG Fund silent participations is thus the predominant remuneration component, as required by the guidelines.
Клаузи за смяна на притежателя и за смяна на контрола
Ownership change-of-control clauses
След разглеждане на предоставената от заинтересованите страни подробна информация Комисията стигна до извода, че клаузите за обмен на информация, за смяна на притежателя и на контрола на непреките дялови участия на фонд IBG приличат на тези на негарантираните или частично гарантираните подчинени кредитни инструменти, при които по принцип се изисква интензивен контрол, както и подробна и актуална информация за икономическото развитие на предприятието и за които се определят особени финансови индикатори или споразумения, с които предприятието трябва да се съобразява.
Having assessed the detailed information provided by the interested party, the Commission has concluded that the information and ownership and change-of-control clauses of the IBG Fund silent participations appear to be similar to those of unsecured or partially secured subordinated debt instruments, which usually require intensive monitoring and detailed and prompt information on the economic progress of the companies, and define specific financial indicators or covenants which the company must observe.
Затова, като се имат предвид клаузите за смяна на информацията, собствеността и контрола, непреките дялови участия на фонд IBG трябва да се определят като кредитни инструменти.
In terms of the information and ownership and change-of-control clauses of the IBG Fund silent participations, therefore, these instruments can be classified as debt instruments.
В решението за откриване на процедура Комисията признава, че предпоставките на фонд IBG за предсрочното прекратяване на договора за непряко дялово участие толкова приличат на тези за кредитните инструменти, че в случай на нарушаване на договора, на неизпълнение на договорените условия, неверни данни или смяна на контрола инвестицията може да бъде прекратена.
In the opening decision, the Commission acknowledged that the IBG Fund conditions for terminating a silent participation contract seem to be similar to those of debt instruments in that the investments can be terminated in case of breach of contract, non-compliance with agreed conditions, incorrect information and change of control.
Комисията взе предвид, че разликите в терминологията са само израз на особеностите на непреките дялови участия на фонд IBG спрямо стандартните кредитни инструменти.
The Commission has taken into consideration that the differences in the terminology merely reflect the specific nature of the IBG Fund silent participations as compared to standard debt instruments.
Затова, като се изключат терминологичните разлики, условията за предсрочно прекратяване на договора за непреките дялови участия на фонд IBG принципно приличат на тези за стандартните кредитни инструменти.
Therefore, apart from the differences in terminology, the termination provisions of the IBG Fund silent participations are in principle similar to those of standard debt instruments.
Правно, счетоводно и данъчно третиране
Legal, accounting and tax treatment
Комисията установява, че, както са доказали Германия и фонд IBG, според съответното германско законодателство (гражданско, счетоводно и данъчно) и международните счетоводни правила (IAS) непреките дялови участия на фонд IBG са типични непреки дялови участия и следователно се считат за кредитни инструменти.
The Commission finds that the German authorities and the IBG Fund have demonstrated that the IBG Fund silent participations are typical silent participations and are therefore considered to be debt instruments under the relevant German legislation (civil law, accounting law and tax law) and under the International Accounting Standards (IAS).
След проверка на икономическата същност на непреките дялови участия на фонд IBG, като се взема предвид правното, счетоводното и данъчното третиране на тези инструменти, се установява, че от икономическа гледна точка непреките дялови участия на фонд IBG могат да бъдат класифицирани като кредитни инструменти.
After examination of the economic nature of the IBG Fund silent participations, and taking account of the legal, accounting and tax treatment of these instruments, the Commission finds that in economic terms the IBG Fund silent participations can be classified as debt instruments.
Помощен характер на непреките дялови участия на фонд IBG
State aid status of the IBG Fund silent participations
Комисията провери негласните капиталови участия на фонд IBG в съответствие с член 87 от Договора за ЕО.
The Commission has examined the IBG Fund silent participations in the light of Article 87 of the EC Treaty.