Esto deja a los inversores con pocas opciones apetecibles, por lo que destaco las acciones cotizadas en Londres Associated British Foods (LSE: ABF), propietaria de marcas como el pan Kingsmill, Ryvita y Patak’s.
ABF está más diversificada que la mayoría de las empresas de alimentación (también posee el minorista Primark) y la inversión se basa en una mejora de la rentabilidad. A principios de este mes ABF informó de que los ingresos del grupo aumentaron un 22%, hasta 17.000 millones de libras, y los beneficios estatutarios antes de impuestos (PBT) aumentaron un 48%, hasta 1.100 millones de libras, en el ejercicio cerrado a mediados de septiembre de 2022.
Dentro de esta cifra, las ventas de alimentación crecen un 10%, mientras que Primark (algo menos de la mitad de las ventas) vio aumentar sus ingresos un 43%, ya que el año anterior se vio afectado por los cierres patronales.
Aparte de Primark, ABF se divide en cuatro divisiones alimentarias (comestibles, azúcar, agricultura e ingredientes). Su mayor división de alimentación, la de comestibles, representa el 22% de los ingresos y el 26% de los beneficios ajustados del grupo, y registra un rendimiento del capital del 29%.
También hay un «negocio de protección de cultivos» -supuestamente un término de relaciones públicas para referirse a los pesticidas- que ha tenido un año mucho más fuerte. El negocio de ingredientes, que fabrica levadura de panadería y otros aditivos alimentarios de nombre más siniestro, registró un aumento de los ingresos del 19%, hasta 1.800 millones de libras, y de los beneficios brutos ajustados del 3%, hasta 159 millones de libras.
La rentabilidad del grupo debería seguir repuntando a medida que Primark opere sin la interrupción de nuevos cierres patronales. En cuanto a las divisiones de alimentación, el aumento de los costes de los insumos ha ejercido presión sobre los márgenes a corto plazo, pero la dirección cree que con el tiempo podrá repercutir los aumentos de precios, por lo que deberíamos ver una estabilización de la rentabilidad y una posterior recuperación en 2023.
Las acciones tienen un ratio precio/beneficio (p/b) de 13 para el año hasta septiembre de 2023, muy por debajo del p/b medio de tres años de 20. El ROCE ha ido cayendo desde el máximo del 15,5% alcanzado en 2017 hasta el 7,3% del año pasado. Esto ha provocado una caída del precio de la acción, pero a medida que se recupere la rentabilidad, debería impulsar una revalorización.
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