はい！何かに対して「think back」するというのは、そのことを覚えている、思い出すという意味です。この「I've been thinking back on you and I」というのは、彼女の昔の恋人と一緒に過ごした時を思い出すという行為を表しています。この表現は、他の日常会話的な文脈でも似たようなアイデアを表現するために使うことができます。
例: When I think back on my childhood memories, I realize it was full of happiness and laughter.（子供の頃の記憶を振り返ると、幸せと笑いに満ちていたことに気がつきます。）
例: As people get older, we tend to spend more time thinking back on our past.（人は年を重ねるごとに、過去を振り返る時間が長くなる傾向がある。）