（ブルームバーグ）： イングランド銀行（英中央銀行）が長らく恐れていた「悪夢のシナリオ」が先週現実のものとなった。インフレ加速のタイミングで英国の金融市場の一角が流動性危機に見舞われ、９月28日には長期国債を無制限に買い入れる市場介入に踏み切ることを余儀なくされた。 英中銀、年金基金の国債売りクラッシュ懸念－ファンドに担保請求 　　英中銀は同日から10月14日まで１日最大50億ポンド（約8100億円）、13営業日を通じて最大650億ポンドを買い入れると発表。止血には成功したが、やがて再び直面しかねない政策スタンスの矛盾に陥る事態となった。 　　トラス新政権が示した財源の手当てがない大型減税案で生じた財政不安の市場への影響に対応し、英中銀は「金融の安定」という目的で初めて、国債市場に介入した。 　　物価安定のためのインフレ抑制という責務の下で、中銀は同時に政策金利の引き上げを急ピッチで進め、8750億ポンド規模の量的緩和（ＱＥ）で買い取った保有国債の売却も準備している。 　　中銀が金融の緩和と引き締めを同時に行っているように見える組み合わせは、金融政策と金融の安定との境界を曖昧にするものだ。 Performance of UK 30-Year Bond Yields Under Truss | BOE intervention pulled down yields after historic sell-off 　　市場の混乱に対処する正式な手段が必要かもしれないと英中銀は長らく認識していたが、最近の英国債への激しい売り浴びせと年金基金への影響波及の事態を受け、通常の協議プロセスを経ずに長期国債の買い入れを実行せざるを得なくなった。 　　正式な財政ファイナンスの手段との印象を与えることを恐れ、過去10年引き受けることができなかった英国債の「最後のマーケットメーカー（ＭＭＬＲ）」という新たな役割を中銀は担うことになる。 　　アバディーンのシニアエコノミスト、ロバート・ギルフーリー氏は英中銀の介入について、「財政ファイナンスを懸念させる」と警告。アクサ・インベストメント・マネジャーズのチーフエコノミスト、ジル・モエック氏も、英中銀の独立にとっての脅威になり得る「フィスカルドミナンス（財政従属）に至る新たなステップ」と受け止められる「明白なリスク」が存在すると警戒感を示した。 　　英中銀もその不安は痛感している。カンリフ副総裁は６日に公開した書簡で、長期国債を買い入れる市場介入について、「一時的かつ対象を絞った」オペレーションであり、「継続ベースでの中銀の信用創造」やイールドカーブ・コントロール（ＹＣＣ、長短金利操作）と捉えられることを意図していない」と強調した。 　　ＭＭＬＲを2007年に最初に提唱したロンドン大学バークベック校のアン・シベール教授は、新型コロナウイルスのパンデミック（世界的大流行）下でのＱＥと同様に中銀がマネーサプライを拡大し国債を購入しているという意味で、現行のアレンジメントではＭＭＬＲがＱＥになっていると指摘した。 Market Maker of Last Resort | The BOE’s bond purchases have fallen well short of the £5 billion per auction originally ...
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