この「by」は「passing」に結びついており、近さを表しています。ここでの「passing by」は、何かや誰かを通り過ぎるという意味です。気づかれたり反応されずに何かが起こるという意味でも使うことができます。
例: We passed by an ice cream shop on our walk.（散歩中にアイスクリーム屋の前を通った。）
例: I don't want this opportunity to pass you by.（君にせっかくのチャンスを逃してほしくない。）
例: He passed by her without noticing her.（彼は彼女に気づかずに通り過ぎた。）
例: The next time you pass by, stop on in!（今度通りかかったら、ぜひ立ち寄ってね！）