Un CDS è uno swap tra due controparti, il detentore di un credito e la controparte che si assume il rischio di credito, riguardante un emittente di debito (società o paese). In cambio del pagamento di una somma fissa periodica, chi acquista la protezione sarà compensato in caso di default dell’emittente. Il CDS può essere considerato un contratto assicurativo dall’insolvenza di un emittente di debito. Il pagamento del CDS scatta all’emergere di un evento creditizio che richieda al venditore della protezione di pagare al detentore del credito una compensazione dell’importo non recuperato dall’emittente.