Gli investitori possono confrontare il rendimento reale di un’obbligazione indicizzata con il rendimento di un titolo di Stato nominale a parità di duration. Ipotizziamo che il ren¬dimento reale sia del 2 % e il rendimento nominale del 5 %. In tal caso, un’obbligazione indicizzata all’inflazione sovra¬performerà l’obbligazione nominale qualora l’inflazione rea¬lizzata futura superi il 3 %. Quest’ultimo dato è noto come break-even inflation, in quanto è il livello della futura infla-zione che eguaglia il rendimento di un’obbligazione reale a quello di un’obbligazione nominale.
Il break-even inflation è spesso interpretato come l’aspetta¬tiva del mercato della futura inflazione, anche se vi sono alcune sfumature. Le obbligazioni indicizzate all’inflazione sono meno liquide di quelle nominali e quindi incorporano un certo premio di illiquidità. I rendimenti delle obbligazioni nominali incorporano un certo premio per il rischio d’infla¬zione, a differenza di quelle indicizzate all’inflazione. Per¬tanto il break-even può essere formulata come segue:
“Break-even inflation”
= «inflazione futura attesa» + «premio per il rischio d’inflazione» – «premio di illiquidità».