Die Aktien von Teva Pharmaceuticals haben wir Ende Dezember 2016 erstmals als kaufenswert eingestuft. Damals haben wir auf die bestehenden Probleme des Unternehmens - enttäuschende Unternehmensergebnisse, sinkende Umsätze und Rechsstreitigkeiten - klar hingewiesen. Allerdings erschienen uns diese Probleme ausreichend im Aktienkurs berücksichtigt, da sich dieser bereits um rund 50 % gegenüber dem Höchstkurs abgeschwächt hatte. Auch US-Analysten waren durchaus zuversichtlich. Das durchschnittliche Kursziel der Analysten lag zu dieser Zeit bei 59,20 $.
Auf Basis der damaligen Gewinnerwartungen lag die Bewertung des weltweit größten Herstellers von Generika bei lediglich 7. Im Januar 2017 hatten wir darüber informiert, dass Teva die Gewinnerwartung für das laufende Geschäftsjahr senkt, allerdings sehr moderat. Es bestand aus unserer Sicht weiterhin die Erwartung, dass sich die fundamental niedrig bewertete Aktie längerfristig positiv entwickelt. Zumal auch die Quartalsdividende unverändert gelassen wurde. Mitte Februar 2017 stuften die Analysten von RBC Capital Markets die Aktien von Teva noch mit "Outperform" und Kursziel 42 $ ein. Dass die jüngsten Unternehmensmeldungen völlig überraschend so negativ ausgefallen sind, lässt sich an der Kursreaktion ablesen. Ein Kurseinbruch von fast 50% binnen weniger Tage in einer marktbreiten Aktie tritt nur dann ein, wenn die Erwartungen des Marktes völlig verfehlt werden.
Insofern stehen wir hier mit unserer Fehleinschätzung von Teva nicht alleine. Unsere Entscheidung, jetzt die Reißleine im Musterdepot zu ziehen, beruht vor allem darauf, dass das Vertrauen in das Teva-Management verloren gegangen ist und weitere Kursverluste nicht ausgeschlossen werden können. Wir hoffen, mit anderen Werten den hohen und sehr ärgerlichen Verlust kompensieren zu können.