Der Howey-Test bestimmt, ob ein Geschäftsvorgang als "Investmentvertrag" und somit als Wertpapier betrachtet wird. Er prüft, ob es sich um eine Investition von Geld in ein gemeinsames Unternehmen handelt, bei dem Gewinne aus den Bemühungen anderer erwartet werden. Im Fall von Ripple entschied das Gericht, dass einige Verkäufe von XRP diesen Test nicht bestehen, institutionelle Verkäufe jedoch schon.