Art. 30 BV (Einlassung), hat sich ergeben: A.- Mit Zahlungsbefehl vom 3. November 1997 betrieb B._ K._ auf Bezahlung von Fr. 467'705.-- nebst 12 % Zins seit 1. Dezember 1996. K._ erhob Rechtsvorschlag. B.- Mit Klage vom 18. Februar 1998 beantragte K._ dem Bezirksgericht Zurzach, gestützt auf Art. 85a SchKG richterlich festzustellen, dass die in Betreibung gesetzte Forderung nicht bestehe. Das Bezirksgericht hiess die Klage mit Urteil vom 17. März 1999 gut. Hiegegen appellierte B._ an das Obergericht des Kantons Aargau, 1. Zivilkammer, welches die Appellation abwies. C.- Gegen das Urteil des Obergerichts führt B._ staatsrechtliche Beschwerde mit dem Antrag, dieses aufzuheben. Der Beschwerdegegner beantragt die Abweisung der Beschwerde; das Obergericht verzichtet auf eine Vernehmlassung.