Osram, Springer, Scout 24, Stada: Wenn Finanzinvestoren börsennotierte Firmen übernehmen wollen, spielen oft die Aktionäre nicht mit. Vom künftigen Erfolg wollen auch sie profitieren - und halten an ihren Aktien fest. Es gibt bereits prominente Beispiele, und es könnte ein Trend werden: "Public goes private". Börsennotierte Unternehmen ziehen sich sozusagen ins Private zurück, sie werden von Finanzinvestoren übernommen und verabschieden sich anschließend von der Börse. Dann sollen sie in Ruhe umgebaut und optimiert werden, sodass am Ende die Investoren mit einem ansehnlichen Gewinn wieder aussteigen können. Das zumindest ist der Plan. Es gibt derzeit in Deutschland zwei aufsehenerregende Beispiele für diese Strategie: Ende vergangener Woche kündigten die amerikanischen Investoren Bain Capital und Carlyle an, dass sie das rund hundert Jahre alte Traditionsunternehmen Osram kaufen wollen - für bis zu 3,4 Milliarden Euro. Gleichzeitig arbeitet der New Yorker Finanzinvestor KKR daran, die Berliner Medienfirma Axel Springer, den Verleger von Bild und Welt, zu übernehmen, gerade wurden die Details des Übernahmeangebots vorgelegt. In beiden Fällen wirbt der Vorstand vehement für den entsprechenden Deal: Osram-Chef Olaf Berlien spricht von einem "attraktiven Angebot", der Springer-Vorstandsvorsitzende Mathias Döpfner von einem "wichtigen und wegweisenden Schritt". Beide wollen auch nach der geplanten Übernahme im Amt bleiben und mit den Investoren zusammenarbeiten. Einige Aktionäre wollen am künftigen Erfolg mitverdienen, andere keine Verluste realisieren Trotzdem gibt es Zweifel. Es ist ungewiss, ob wirklich jeweils genügend Aktionäre auf die Offerte eingehen und ihre Aktien an die Finanzinvestoren verkaufen. Zu groß ist einerseits die Skepsis. Einige wollen womöglich schlicht dabei bleiben und mitverdienen, wenn die neuen Investoren mit einer Restrukturierung den Wert des Unternehmens wieder nach oben bringen wollen. Andere sind schon länger dabei, haben die Aktien einst zu höheren Preisen gekauft und wollen jetzt keine Verluste realisieren. Derzeit notieren die Aktien unter den angekündigten Offerten. Osram schloss vergangene Woche bei 33,21 Euro, das Angebot beträgt 35 Euro je Aktie, Springer notierte zuletzt bei 62 Euro, KKR bietet 63 Euro. Es gibt auch warnende Beispiele. So ist erst vor wenigen Wochen die Übernahme der Internetfirma Scout 24, einem Anbieter von Online-Kleinanzeigen, geplatzt. Die beiden Finanzinvestoren Blackstone und Hellman & Friedman wollten die börsennotierte Firma für rund fünf Milliarden Euro erwerben. Auch hier unterstützte der Vorstand die Offerte. Doch am Ende wollten zu wenige Scout-Aktionäre verkaufen: Es wurden nur 42,8 Prozent aller ausgegebenen Aktien angedient, nötig wären mindestens 50 Prozent gewesen. Dabei hatten die beiden Investoren ihr ursprüngliches Angebot sogar noch aufgebessert. Es wäre immerhin die größte Übernahme einer börsennotierten deutschen Gesellschaft durch Finanzinvestoren gewesen. Alles andere als glatt lief es auch beim Arzneimittelhersteller Stada aus Bad Vilbel. 2017 wollten Bain Capital und Cinven die börsennotierte Firma kaufen. Aber auch hier waren am Ende zu wenige Aktionäre bereit, ihre Aktien zu verkaufen, obwohl die Bedingungen ebenfalls nachgebessert wurden. Es folgte ein Übernahmekampf mit dem als aggressiv geltenden Hedgefonds Elliott. Vergangenen Sommer dann schafften es Bain, die nun auch bei Osram dabei sind, und Cinven im zweiten Anlauf mit einer aufgebesserten Offerte und bekamen gut 90 Prozent der Stada-Aktien unter ihre Kontrolle. Leicht dürfte es also nicht werden: Die aktuellen Übernahmen von Osram und Springer sind ebenfalls an Bedingungen geknüpft, sonst könnten die Geschäfte scheitern: Bain Capital und Carlyle wollen mindestens 70 Prozent der Osram-Aktien einsammeln. Das könnte schwierig werden, denn die ehemalige Siemens-Tochter hat noch immer ungewöhnlich viele Aktionäre: insgesamt 440 000. KKR hat bei Springer die Mindestannahmequote auf 20 Prozent gesetzt, wobei Friede Springer und Mathias Döpfner ihre Anteile von zusammen rund 45 Prozent in jedem Fall behalten und mit den Finanzinvestoren kooperieren wollen.
Osram, Springer, Scout 24, Stada: Wenn Finanzinvestoren börsennotierte Firmen übernehmen wollen, spielen oft die Aktionäre nicht mit. Vom künftigen Erfolg wollen auch sie profitieren - und halten an ihren Aktien fest.
"""Public goes private"" - Rückzug ins Private"