Serie Generale n. 298 del 21-12-1999
DECRETI E DELIBERE DI ALTRE AUTORITA'
COMMISSIONE DI VIGILANZA SUI FONDI PENSIONE
COMMISSIONE DI VIGILANZA SUI FONDI PENSIONE
DELIBERAZIONE 9 dicembre 1999
Istruzioni per il processo di selezione dei gestori delle risorse dei fondi pensione. (GU Serie Generale n.298 del 21-12-1999)

LA COMMISSIONE
Visto il decreto legislativo 21 aprile 1993, n. 124, e successive
modifiche ed integrazioni (di seguito decreto legislativo n. 124 del
1993);
Visto l'art. 16, comma 2, del decreto legislativo n. 124 del 1993,
come sostituito dall'art. 13 della legge 8 agosto 1995, n. 335, che
ha istituito la Commissione di vigilanza sui fondi pensione (di
seguito COVIP), dotata di personalità giuridica di diritto pubblico,
con lo scopo di perseguire la corretta e trasparente amministrazione
e gestione dei fondi per la funzionalità del sistema di previdenza
complementare;
Visto l'art. 6, comma 4-bis del decreto legislativo n. 124 del 1993
che ha previsto che il processo di selezione dei gestori delle
risorse raccolte dai fondi pensione debba essere condotto secondo le
istruzioni emanate dalla COVIP e comunque in modo da garantire la
trasparenza del procedimento e la coerenza tra obiettivi e modalità
gestionali, decisi preventivamente dagli amministratori, e i criteri
di scelta dei gestori;
Delibera
di adottare le unite istruzioni per il processo di selezione dei
gestori delle risorse dei fondi pensione.
La presente delibera e le unite istruzioni sono pubblicate nella
Gazzetta Ufficiale della Repubblica italiana e nel bollettino della
COVIP.
Roma, 9 dicembre 1999
Il presidente: Bessone

ISTRUZIONI PER IL PROCESSO DI SELEZIONE DEI GESTORI DELLE RISORSE DEI
FONDI PENSIONE
Art. 1.
Definizioni
1. Ai fini delle presenti istruzioni si definiscono:
decreto: il decreto legislativo 21 aprile 1993, n. 124, e
successive integrazioni e modificazioni;
fondo: il fondo pensione che procede alla selezione dei gestori
ai sensi dell'art. 6, comma 4-bis del decreto;
bando: la richiesta di offerte da pubblicarsi su almeno due
quotidiani tra quelli a maggiore diffusione nazionale o
internazionale ai sensi dell'art. 6, comma 4-bis del decreto;
candidati: i soggetti di cui all'art. 6, comma 1, lettere a),
b) e c) del decreto che si propongono per la gestione delle risorse
del Fondo secondo le modalità stabilite nel bando;
incarico: l'incarico di gestione, qualificato in relazione alla
politica di investimento e agli obiettivi predeterminati dal Fondo,
per il quale sono richieste le offerte.

Art. 2.
Principi generali
1. Sulla base delle presenti istruzioni, il processo di selezione
dei gestori è condotto in modo da garantire la trasparenza del
procedimento e la coerenza tra obiettivi e modalità gestionali,
decisi preventivamente dagli amministratori, e i criteri di scelta
dei gestori.

Art. 3.
Deliberazioni preliminari
1. L'organo di amministrazione del Fondo compie preliminarmente,
anche in coerenza con le previsioni statutarie, le scelte generali
riguardanti la gestione delle risorse del Fondo, avuto riguardo alle
caratteristiche della popolazione di riferimento e ai relativi
bisogni previdenziali, nonchè alla dimensione del patrimonio e alle
sue prospettive di crescita, stabilendo, tra l'altro, se ricorrere
alle forme di investimento di cui all'art. 6, comma 1, lettere d) ed
e) del decreto e, in tal caso, le risorse da destinarvi.
In tale ambito, è definita la politica di investimento tramite
l'individuazione dei profili di rischio e rendimento del Fondo o dei
singoli comparti, ove previsti, e l'effettuazione delle scelte
generali relative all'allocazione degli investimenti.
2. Il Fondo individua quindi gli incarichi da assegnare ai
gestori definendo, nel caso in cui intenda affidare le risorse a più
gestori, le relative modalità di ripartizione (incarichi per quota o
per classe di attivita').
Con riferimento ai singoli incarichi, il Fondo definisce gli
obiettivi e le modalità gestionali in coerenza dei quali condurre la
selezione dei gestori. Tali obiettivi e modalità possono fare
riferimento all'orizzonte temporale degli investimenti, alle
tipologie di investimenti (anche con riguardo alle classi di
attività finanziarie, alle aree geografiche e alle categorie di
eminenti), agli stili di gestione, ai benchmark, alle eventuali
garanzie di risultato e, comunque, ad ogni elemento utile ai fini
della qualificazione della gestione sotto i profili del rischio e del
rendimento.
3. In relazione ai singoli incarichi, devono inoltre essere
coerentemente definiti i requisiti quantitativi e qualitativi che i
candidati devono possedere, la durata degli incarichi, l'eventuale
ammissibilità di deleghe gestionali e gli elementi che saranno presi
in considerazione ai fini della valutazione delle candidature,
nonchè i relativi criteri di valutazione, da definire avendo anche
riguardo all'opportunità di facilitare le comparazioni tra le
diverse categorie di intermediari. Nel definire i citati criteri,
potrà essere utile prevedere una griglia di punteggi da assegnarsi
ai vari elementi oggetto di valutazione.
Nella determinazione degli elementi rilevanti ai fini della
valutazione può farsi riferimento a:
informazioni generali sul candidato, con particolare riguardo
alla compagine azionaria e alla struttura del gruppo di appartenenza;
l'organizzazione dell'attività di gestione, anche con
riferimento ai rapporti con altre società del gruppo;
il patrimonio netto del candidato e il patrimonio netto
consolidato del suo gruppo;
i volumi di risparmio gestiti;
la tipologia della clientela e la sua stabilità;
la copertura dei mercati domestici e internazionali (diretta o
tramite accordi con altri operatori), con specifico riferimento a
quelli in cui verranno prevalentemente investite le risorse conferite
in gestione;
i rendimenti conseguiti nella gestione di portafogli coerenti
con la tipologia dell'incarico (il Fondo richiede che i risultati
siano presentati nel rispetto dei criteri di cui al successivo art.
4);
gli stili di gestione prevalentemente seguiti per portafogli
coerenti con la tipologia dell'incarico (il Fondo potrebbe inoltre
richiedere indicazioni in merito alle modalità secondo le quali il
candidato intenderebbe orientare la gestione delle risorse del
Fondo);
la struttura organizzativa dell'unità incaricata
dell'attività di gestione;
le metodologie di reporting finalizzate ad assicurare la
trasparenza dei risultati (il Fondo potrebbe richiedere, a titolo
esemplificativo, la presentazione di prospetti di rendicontazione
utilizzati ed indicazioni in merito alle metodologie di controllo dei
rischi finanziari e operativi);
le modalità di gestione dei conflitti di interesse (il Fondo
potrebbe richiedere informazioni circa le procedure poste in essere
al fine di garantire la separazione dei portafogli gestiti e
l'eventuale esistenza di limiti interni all'investimento in titoli
emessi da società facenti parte del gruppo, nonchè indicazioni in
merito alle modalità secondo le quali il candidato intenderebbe
orgarizzare la gestione dei conflitti di interesse in relazione
all'incarico proposto).
4. Il Fondo determina altresì le modalità di svolgimento del
processo di selezione, deliberando infine, sulla base delle
determinazioni assunte, il testo del bando di cui all'art. 5 e del
questionario di cui all'art. 6.

Art. 4.
Criteri per la presentazione dei risultati
1. Il Fondo richiede che i candidati presentino i risultati
conseguiti nell'attività di gestione:
con rferimento a tutti i portafogli gestiti in maniera
discrezionale e per conto terzi coerenti con gli obiettivi prefissati
dal Fondo e con la tipologia dell'incarico, includendo anche quelli
non più attivi ed escludendo quelli di dimensioni inferiori a una
soglia minima scelta avuto riguardo alla natura dell'incarico; i
portafogli sono aggregati in uno o più gruppi secondo criteri di
omogeneità;
valutando i portafogli a prezzi di mercato;
con riferimento a un orizzonte pluriennale sufficientemente
ampio, individuato anche tenuto conto dell'incarico specificato nel
bando, con l'indicazione almeno dei rendimenti annuali per ciascun
anno;
utilizzando, per il calcolo dei rendimenti, una metodologia del
tipo "time weighted", al fine di neutralizzare l'effetto dei flussi
di liquidità sui portafogli;
al lordo e al netto delle commissioni di gestione e degli oneri
fiscali;
per ogni gruppo di portafogli, come media dei risultati
conseguiti dai singoli portafogli ponderata per il valore di
ciascuno, con l'indicazione di misure della dispersione dei
rendimenti dei singoli portafogli rispetto alla media stessa.
2. Il Fondo richiede anche che i candidati forniscano:
la lista dei portafogli di cui vengono presentati i risultati e
di quelli eventualmente esclusi indicandone il valore e, in modo
sintetico, la tipologia;
con rierimento ai gruppi di portafogli di cui vengono
presentati i risultati:
informazioni sulla loro composizione (per tipologia di
strumenti, per area geografica, ecc.);
informazioni sull'utilizzo di strumenti derivati e sulla
copertura del rischio di cambio;
misure della volatilità dei rendimenti conseguiti ed altri
usuali indicatori di rischio.
3. Può inoltre risultare utile che il Fondo richieda il
confronto dei risultati presentati con benchmark coerenti con le
caratteristiche dei portafogli di cui vengono presentati i risultati.
4. Nella fase di prima applicazione delle presenti disposizioni,
il Fondo richiede che le imprese di assicurazione, la cui attività
di gestione svolta secondo le modalità di cui all'art. 6, comma 1,
lettera b), del decreto sia scarsamente significativa, presentino
anche i risultati delle gestioni separate, da indicare distintamente.
5. Il Fondo richiede che i candidati segnalino, in ogni caso, gli
eventuali scostarnenti dei criteri utilizzati nel calcolo dei
risultati presentati rispetto a quelli sopra specificati indicando le
relative motivazioni.

Art. 5.
B a n d o
1. Il Fondo è tenuto alla pubblicazione, su almeno due
quotidiani tra quelli a maggiore diffusione nazionale o
internazionale, di una richiesta di offerte per la gestione delle
risorse. Il testo del bando deve comunque contenere le seguenti
indicazioni:
la denominazione del Fondo;
l'ammontare delle risorse del Fondo da affidare in gestione
(facendo riferimento eventualmente anche a quelle prevedibili nel
breve periodo);
l'incarico o gli incarichi per i quali viene pubblicata la
richiesta di offerta, definiti in relazione agli obiettivi e
modalità di gestione determinati dal Fondo e sinteticamente
riportati nel bando;
i requisiti che i candidati devono possedere;
il numero o numero massimo di gestori richiesti con riferimento
a ciascuna tipologia di incarico;
la durata dell'incarico o degli incarichi;
l'ammissibilità di deleghe gestionali;
la sintesi degli elementi che sono contenuti nel questionario e
che saranno presi in considerazione ai fini della valutazione delle
candidature;
le modalità di svolgimento del processo di selezione;
le modalità e i termini per la presentazione del questionario.

Art. 6.
Questionario
1. Il Fondo predispone un questionario per la raccolta di
elementi rilevanti ai fini della selezione, determinati nelle
deliberazioni preliminari. Esso viene reso disponibile al momento
della pubblicazione del bando.
2. Il Fondo, nel caso in cui abbia ammesso deleghe gestionali,
richiede di specificare l'intenzione di avvalersi di tale facoltà,
la denominazione dei soggetti da delegare, i rapporti con gli stessi,
le motivazioni e l'oggetto della delega, nonchè il possesso da parte
dei soggetti delegati dei requisiti previsti dalla normativa vigente
e degli ulteriori requisiti ritenuti necessari dal Fondo. Il Fondo
richiede al candidato che intenda avvalersi della facoltà di delega
di compilare il questionario anche con riferimento ai soggetti
delegati, avuto riguardo all'ambito della delega, ovvero di far
compilare un questionario anche dai soggetti delegati.

Art. 7.
Valutazione delle offerte e assegnazione degli incarichi
1. Sulla base dei criteri fissati nelle deliberazioni
preliminari, l'organo di amministrazione del Fondo procede alla
valutazione dei questionari presentati. In sede di valutazione delle
candidature, i componenti dell'organo di amministrazione del Fondo
dichiarano gli eventuali rapporti con i singoli candidati, i soggetti
delegati e i rispettivi gruppi.
2. Effettuato l'esame dei questionari, l'organo di
amministrazione del Fondo, con apposita delibera, individua i
candidati ritenuti maggiormente qualificati ai quali richiedere
un'offerta contrattuale. Per ogni singola tipologia di incarico, il
numero di candidati a cui richiedere le offerte è determnato in modo
tale da consentire il raffronto tra una pluralità di soggetti e
comunque in misura congrua rispetto al numero dei gestori stabilito.
Ai sensi dell'art. 6, comma 4-bis del decreto, tali soggetti non
devono appartenere ad identici gruppi societari e comunque non essere
legati, direttamente o indirettamente, da rapporti di controllo.
3. Il Fondo valuta le offerte sia sotto il profilo della qualità
che del prezzo del servizio. Il prezzo del servizio deve essere
qualificato con riferimento a tutti gli elementi di costo relativi al
suo svolgimento.
4. L'organo di amministrazione del Fondo procede quindi, con
apposita delibera, alla designazione dei candidati incaricati della
gestione.

Art. 8.
Comunicazioni alla COVIP
1. Ferma restando la facoltà della COVIP di richiedere in ogni
momento informazioni e documenti relativi al processo di selezione
dei gestori, i Fondi trasmettono alla COVIP le seguenti relazioni,
che devono essere approvate dall'organo di amministrazione:
a) non appena pubblicato il bando, una relazione illustrativa
delle determinazioni sino a quel momento adottate, con allegata la
documentazione più significativa (bando, questionario);
b) in sede di presentazione dell'istanza di autorizzazione, una
relazione illustrativa del successivo svolgimento della selezione
stessa.

Art. 9.
Entrata in vigore
1. Le presenti disposizioni entrano in vigore il giorno
successivo alla pubblicazione nella Gazzetta Ufficiale della
Repubblica italiana.