Serie Generale n. 176 del 29-7-2017
DECRETI E DELIBERE DI ALTRE AUTORITA'
COMITATO INTERMINISTERIALE PER LA PROGRAMMAZIONE ECONOMICA
COMITATO INTERMINISTERIALE PER LA PROGRAMMAZIONE ECONOMICA
DELIBERA 3 marzo 2017
Parere sullo schema di atto aggiuntivo alla convenzione unica sottoscritta il 2 settembre 2009 tra ANAS S.p.a. e la Societa' Autostrade Valdostane p.A. e aggiornamento del piano economico finanziario. (Delibera n. 18/2017). (17A05259) (GU Serie Generale n.176 del 29-07-2017)

IL COMITATO INTERMINISTERIALE
PER LA PROGRAMMAZIONE ECONOMICA

Visto l'art. 43, comma 1, del decreto-legge 6 dicembre 2011, n.
201, convertito, con modificazioni, dall'art. 1, comma 1, della legge
22 dicembre 2011, n. 214, che prevede che gli aggiornamenti o le
revisioni delle convenzioni autostradali, laddove comportino
variazioni o modificazioni al piano degli investimenti ovvero ad
aspetti di carattere regolatorio a tutela della finanza pubblica,
siano sottoposti al parere del Comitato interministeriale per la
progammazione economica, sentito il NARS istituito con delibera 8
maggio 1996, n. 81 (Gazzetta Ufficiale n. 138/1996) e disciplinato
con decreto del Presidente del Consiglio dei ministri 25 novembre
2008 e successive modifiche ed integrazioni;
Vista la delibera 13 maggio 2010, n. 17 (Gazzetta Ufficiale n.
232/2010), con la quale questo Comitato ha valutato favorevolmente,
lo schema di convezione unica tra ANAS S.p.A. e la Società
Autostrade Valdostane p.A. sottoscritta il 2 settembre 2009 ed
approvata ai sensi dell'art. 2, comma 202, della legge 23 dicembre
2009, n. 191 (legge finanziaria 2010);
Vista la proposta di cui alla nota 12 febbraio 2016, n. 5656, con
cui il Ministero delle infrastrutture e dei trasporti (MIT) ha
richiesto l'iscrizione all'ordine del giorno di questo Comitato
dell'esame dello schema di atto aggiuntivo alla Convenzione unica
sottoscritta il 2 settembre 2009 tra ANAS S.p.A. e la Società
Autostrade Valdostane p.A., dell'aggiornamento del relativo Piano
economico finanziario (PEF) e del Piano finanziario regolatorio (PFR)
e trasmesso la relativa documentazione istruttoria;
Viste le note 14 aprile 2016, n. 1940, e 17 giugno 2016, n. 10430,
con le quali il MIT ha fornito chiarimenti in merito alla
documentazione trasmessa;
Acquisito, ai sensi dell'art. 43, comma 1, del citato decreto-legge
n. 201/2011, il parere del Nucleo di consulenza per l'attuazione
delle linee guida sulla regolazione dei servizi di pubblica utilità
(NARS) 17 giugno 2016, n. 5;
Preso atto delle risultanze dell'istruttoria svolta dal Ministero
delle infrastrutture e dei trasporti e in particolare, che:
la scadenza della concessione è fissata al 31 dicembre 2032;
il periodo regolatorio è scaduto il 31 dicembre 2013 e che in
data 30 settembre 2013, la società concessionaria ha presentato una
prima proposta di aggiornamento del PEF;
il 30 dicembre 2014 è intervenuto un protocollo d'intesa tra il
MIT e la società concessionaria, con il quale è stato stabilito, in
via provvisoria, un incremento tariffario per il 2015 pari all'1,5% e
che tale variazione tariffaria è stata confermata con decreto
interministeriale 31 dicembre 2014, n. 591;
con nota 3 marzo 2015, n. 2013, il MIT ha richiesto alla società
concessionaria di predisporre una versione aggiornata di PEF, che
sviluppasse «un piano degli investimenti compatibile con l'attuale
scadenza naturale della concessione presentando, altresì, un
adeguamento tariffario contenuto nella misura dell'1,5% per anno». Ai
sensi del citato protocollo di intesa la società concessionaria ha
trasmesso al MIT in data 8 giugno 2015 una versione aggiornata di
PEF;
con nota 16 marzo 2016, n. 1480, il NARS ha richiesto al MIT di
integrare la documentazione chiedendo chiarimenti, in particolare
riguardo al periodo di riferimento per il calcolo del tasso risk free
all'interno della formula del costo medio ponderato del capitale
(WACC) e, con nota 10 giugno 2016, n. 2905, ulteriori chiarimenti in
merito agli investimenti da remunerare con il parametro K, alla
determinazione del Capitale investito netto (CIN) e del saldo delle
poste figurative nel periodo regolatorio e al valore di subentro;
il MIT, con nota 17 giugno 2016, n. 10430, ha fornito i
chiarimenti richiesti;
il PEF prevede nel periodo regolatorio investimenti per circa 54
milioni di euro;
i nuovi interventi (adeguamenti delle gallerie e di barriere di
sicurezza, di realizzazione di barriere antirumore, etc.) sono
finalizzati a migliorare il livello di sicurezza dell'infrastruttura
autostradale e a ridurre l'impatto sul territorio;
l'arco temporale del PEF, pari a 19 anni (2014-2032);
il tasso di congrua remunerazione del capitale investito,
determinato con i criteri del «costo medio ponderato del capitale»
(WACC), è stimato in 9,26%;
è intervenuto un significativo lasso di tempo tra la scadenza
del periodo regolatorio e la presentazione del nuovo PEF a questo
Comitato da parte del MIT;
lo straordinario andamento dei tassi d'interesse BTP a 10 anni,
avvenuta tra il 2011 e il 2016 con discesa da oltre il 7% a poco più
dell'1%, influenza il cosiddetto tasso «risk free», incluso nel
calcolo del WACC;
il calmieramento delle tariffe all'1,5% ha un'incidenza diretta
sui ricavi previsti dal PEF;
Considerato che il NARS con il summenzionato parere n. 5/2016, si
è pronunciato favorevolmente, con osservazioni e raccomandazioni, in
merito all'atto aggiuntivo e relativi allegati;
Tenuto conto dell'esame della proposta svolto ai sensi del vigente
regolamento di questo Comitato (art. 3 della delibera 30 aprile 2012,
n. 62);
Vista la nota 10 agosto 2016, n. 3939, predisposta congiuntamente
dalla Presidenza del Consiglio dei ministri - Dipartimento per la
programmazione e il coordinamento della politica economica (DIPE) e
dal Ministero dell'economia e delle finanze (MEF) e posta a base
dell'esame della presente proposta nella seduta del Comitato in
questione, contenente le valutazioni e le prescrizioni da riportare
nella delibera;
Considerato che il Ministro delle infrastrutture e dei trasporti ha
espressamente evidenziato nella seduta del 10 agosto 2016 la
necessità di tenere conto degli effetti sul WACC dell'andamento dei
tassi di interesse e applicare criteri omogenei ai PEF delle
concessioni autostradali esaminati tutti nella stessa seduta;
Considerato che questo Comitato ha ritenuto di condividere le
indicazioni del suddetto Ministro e l'analisi del NARS, adottandole
con il proprio parere espresso il 10 agosto 2016 e trasmesso al
Ministero delle infrastrutture e dei trasporti con nota DIPE dell'11
novembre 2016, n. 5134;
Vista la comunicazione resa a questo Comitato in merito alla
richiesta della Corte dei conti, formulata con nota n. 273 del 3
gennaio 2017, di formalizzare sotto forma di «deliberazioni» i pareri
espressi da questo Comitato nella seduta del 10 agosto 2016;
Considerato che questo Comitato prende atto della comunicazione e
ritiene che tale formalizzazione debba avvenire senza modificare il
contenuto di tali pareri e adottando la numerazione progressiva
dell'anno corrente, con esclusione dei pareri riferiti ad atti
approvati con legge successivamente al 10 agosto 2016;
Vista la nota 3 marzo 2017, n. 1068, predisposta congiuntamente
dalla Presidenza del Consiglio dei ministri - Dipartimento per la
programmazione e il coordinamento della politica economica (DIPE) e
dal Ministero dell'economia e delle finanze e posta a base dell'esame
della presente proposta nell'odierna seduta del Comitato, contenente
le valutazioni e le prescrizioni da riportare nella presente
delibera;
Su proposta del Ministro delle infrastrutture e dei trasporti;
Acquisito in seduta l'avviso favorevole del Ministero dell'economia
e delle finanze e dei Ministri e Sottosegretari di Stato presenti;

Delibera:

Ai sensi dell'art. 43, comma 1, del decreto-legge n. 201/2011, è
formulato parere favorevole in ordine allo schema di atto aggiuntivo
alla Convenzione unita sottoscritta il 2 settembre 2009 tra ANAS
S.p.A. e la Società Autostrade Valdostane p.A. e sul relativo PEF e
PFR, nei termini di cui in premessa, con le raccomandazioni del NARS
di cui al Capitolo 4 del citato parere n. 5/2016, che qui si intende
riportato e che costituisce parte integrante del parere espresso dal
CIPE, fatte salve le osservazioni che seguono.
Questo Comitato, valutate le considerazioni espresse dal NARS
nell'ambito del citato parere n. 5/2016:
ritiene, in coerenza con quanto stabilito da questo Comitato in
precedenti casi analoghi, che il Costo medio ponderato del capitale
(WACC) debba essere aggiornato tenendo conto di un tasso risk free
con riferimento alla media dei rendimenti del BTP decennale benchmark
degli ultimi 12 mesi antecendenti la data di presentazione del piano
a questo Comitato piuttosto che antecedenti alla presentazione al
MIT;
ritiene tuttavia opportuno raccomandare al MIT di valutare,
nell'ambito del quadro regolatorio vigente, soluzioni che
contemperino in modo ragionevole gli effetti del calo dei tassi di
interesse sul WACC con l'esigenza di assicurare la sostenibilità dei
PEF delle concessioni autostradali anche mediante l'applicazione di
una componente aggiuntiva al WACC stesso, da individuarsi in sede di
approvazione da parte del MIT di concerto con il MEF, sulla base di
criteri articolati ed applicati omogeneamente al fine di
controbilanciare un calo eccessivo del suddetto WACC (ad esempio, il
volume degli investimenti previsti nel periodo regolatorio,
l'incidenza del debito sulla struttura finanziaria della concessione,
il livello tariffario applicato agli utilizzatori);
raccomanda, infine, di inserire la seguente clausola nell'atto
aggiuntivo: «Il soggetto aggiudicatore dell'opera effettua il
monitoraggio finanziario, fisico e procedurale ai sensi del decreto
legislativo 29 dicembre 2011, n. 229. Il medesimo soggetto assicura,
altresì, a questo Comitato flussi costanti di informazioni coerenti
per contenuti e modalità con il sistema di monitoraggio degli
investimenti pubblici di cui al citato art. 1 della legge 17 maggio
1999, n. 144».
Questo Comitato invita il MIT ad assicurare la conservazione della
documentazione riguardante l'oggetto del presente parere, nonchè a
verificare, prima di procedere alla redazione del decreto di
approvazione dell'atto aggiuntivo, che la stesura tenga conto delle
raccomandazioni formulate nel parere di questo Comitato, motivando
debitamente gli eventuali scostamenti.
Roma, 3 marzo 2017

Il Presidente: Gentiloni Silveri

Il Segretario: Lotti

Registrato alla Corte dei conti il 17 luglio 2017
Ufficio controllo atti Ministero economia e finanze, reg.ne prev. n.
952

Allegato

Raccomandazioni del NARS contenute nel capitolo 4 del parere n. 5 in
data 17 giugno 2016, relativo allo schema di Atto Aggiuntivo alla
Convenzione Unica sottoscritta il 2 settembre 2009 tra ANAS S.p.A.
e la Società Autostrade Valdostane p.A. (SAV).

Sotto il profilo economico-finanziario:
il WACC deve essere aggiornato tenendo conto di un tasso risk
free con riferimento alla media dei rendimenti del BTP decennale
benchmark negli ultimi 12 mesi antecedenti la data di presentazione
del piano al CIPE;
le aliquote fiscali devono essere aggiornate alla normativa
vigente;
il Ministero di settore deve motivare l'attribuzione del valore
di 200 bps al concessionario per la stima del costo del debito (i.e.
kd) del WACC così come previsto dalla delibera del CIPE n. 27/2013;
il parametro dell'inflazione per le annualità 2016-2018 deve
essere adeguato alla variazione media dei prezzi al consumo per
l'intera collettività nazionale (indice NIC) più recentemente
rilevata e pubblicata dall'ISTAT con riferimento al periodo 1° luglio
e 30 giugno antecedente alla data di presentazione della richiesta di
variazione tariffaria ovvero con riferimento al periodo 1° luglio
2014 e 30 giugno 2015;
l'importo di 1,6 milioni di euro relativo alla voce «spese
propedeutiche alla fase di progettazione/approvativa lavori previsti
nel PEF» deve essere escluso dagli investimenti ammessi a
remunerazione, in linea con quanto richiesto dal Ministero
istruttore, ai fini della determinazione del parametro K;
sarebbe, inoltre, oppurtuno:
che il cronoprogramma degli investimenti del Piano Finanziario
indicasse il dettaglio dei singoli interventi e non le voci aggregate
e che venisse redatta una tabella di raffronto con l'indicazione
degli investimenti previsti nella Convenzione in vigore a quelli
previsti nell'Atto Aggiuntivo in esame;
esplicitare quale sia il valore delle penali nonchè l'utilizzo
del Fondo di accantonamento di cui all'Allegato P;
con riferimento ai ritardati e/o mancati investimenti,
esplicitare gli importi accantonati nel passivo dello stato
patrimoniale ed il relativo utilizzo del fondo di accantonamento di
cui all'Allegato L.
Date le prescrizioni sopra individuate, il Ministero di settore
dovrà provvedere all'adeguamento della dinamica tariffaria,
perseguendo anche le finalità di un contenimento della medesima nei
limiti dell'inflazione programmata, come peraltro proposto dal
Ministero di settore medesimo.
Fatto salvo quanto sopra, con riferimento allo schema di Atto
aggiuntivo si esprimono le seguenti considerazioni:
stralciare l'art. 3 e, conseguentemente, aggiornare la
numerazione degli articoli successivi;
all'art. 5.1, sostituire il primo periodo del comma 11.2 dallo
stesso introdotto nella Convenzione Unica, con il seguente: «In sede
di aggiornamento del piano economico finanziario, che avverrà entro
il 30 giugno del primo esercizio del nuovo periodo regolatorio
finanziario, che avverrà entro il 30 giugno del primo esercizio del
nuovo periodo regolatorio di cui alla Delibera CIPE n. 27 del 21
marzo 2013, si terrà conto dei maggiori ribassi, rispetto a quelli
previsti nel medesimo piano economico finanziario, conseguiti in sede
di eventuali affidamenti a terzi»;
il Ministero di settore dovrà verificare la convenienza della
previsione di cui all'art. 8, relativo alla «Rinuncia al
contenzioso»;
all'art. 11, sostituire le parole «nel D.Lgs. n. 163/06 e s.m.i.»
con le seguenti: «nella normativa nazionale di rango primario»;
inserire una clausola del seguente tenore: «Il soggetto
aggiudicatore dell'opera effettua il monitoraggio finanziario, fisico
e procedurale ai sensi del decreto legislativo n. 299/2011. Il
medesimo soggetto assicura, altresì, al CIPE flussi costanti di
informazioni coerenti per contenuti e modalità con il sistema di
monitoraggio degli investimenti pubblici di cui al citato articolo 1
della legge n. 144/1999».
Tali conclusioni sono, tra l'altro, legate all'esigenza di
coerenza con precedenti pareri resi dal NARS nn. 5, 8 e 9 del 2014,
in occasione dei quali il Nucleo ha ritenuto che il WACC dovesse
essere aggiornato tenendo conto di un tasso risk free con riferimento
alla media dei rendimenti del BTP decennale benchmark negli ultimi 12
mesi antecedenti la data di presentazione del piano al CIPE.
Tuttavia, il NARS ritiene che vada tenuto conto dell'intervento
di fattori esogeni ed in particolare che è stato definito con
apposito decreto e protocollo d'intesa il calmieramento delle tariffe
all'1,5% con effetto pluriennale, il quale ha avuto incidenza sulle
clausole contrattuali e sui ricavi previsti dal PEF, nonchè
dell'apprezzabile lasso di tempo trascorso, pari a oltre due anni nel
caso di specie, tra la scadenza del periodo regolatorio e la
presentazione del nuovo PEF al CIPE da parte del Concedente. Il NARS
rappresenta, dunque, al CIPE l'opportunità di rimettere al Ministero
concedente lo sviluppo di tutti gli approfondimenti di competenza
circa l'impatto di tali fattori, contemperando la tutela della
finanza pubblica, la salvaguardia dell'utenza e la realizzazione
degli investimenti previsti. Resta salva, quindi, la possibilità per
il Ministero concedente di far pervenire, prima dell'esame in CIPE,
proposte integrative.