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Titolo: STEFANO MASULLO E ROBERT KAPLAN

ASSOCONSULENZA PARTNER CONFERENZA CON IL TOP MANAGEMENT MONDIALE
www.assoconsulenza.com
 
Assoconsulenza Assocazione Italiana Consulenti di 
Investimento,fondata a Milano nel 1996 e presente dal 2006 sull' 
Annuario ABI, prima ed unica associazione dei Consulenti di 
Investimento accreditata e riconosciuta a livello istituzionale 
in Italia,in virtï¿œ del proprio acclarato prestigio ed importante 
ruolo,dietro espresso invito dela societï¿œ internazionle 
Knowitï¿œ,ha concesso il proprio patrcinio ad uno dei piï¿œ 
importanti eventi a livello europeo in materia di management che 
si svolgerï¿œ a Milano il 2 e 3 dicembre 2009 intitolato 
PERFORMANCE MIGLIORI E SOSTENIBILI : SFIDE,STRATEGIE E STRUMENTI 
PER RIPARTIRE NEL 2010 e che vanta in modo esclusivo quale 
relatore d'eccezione ROBERT S. KAPLAN,guru mondiale di scienze 
aziendali.
Assoconsulenza sarï¿œ presente all'evento con una proria 
delegazione guidata da Stefano M. Masullo,socio fondatore nonchï¿œ 
segretario generale.
Alla Tavola Rotonda con il Top Management parteciperanno i 
seguenti relatori : Robert S. Kaplan,docente Harward Business 
School, Pietro Guindani,presidente Vodafone Italia,Marco 
Comastri,amministratore delegato Microsoft Italia,Luciano 
Lucca,presidente ASSITECA,Enrico Sassoon,direttore responsabile 
Harward Business Review Italia.
Sponsor,partner e patrocinatori dell'iniziativa sono importanti 
enti ed aziende conosciute a livello internazionale quali: 
Accenture,Infojobs,Universitï¿œ degli Studi di 
Pisa,Ipsoa,Universitï¿œ degli Studi di Siena,MIB School of 
Management,nioncamere,ANDAF,FERPI,ATEMA,Federambiente, 
AISM,ADACI, AIDPI,ASSOSIM ed ASSOCONSULENZA.
La prioritï¿œ per tutte le aziende di oggi ï¿œ impegnarsi nel 
rivedere i propri sistemi di gestione focalizzandosi 
principalmente sulle modalitï¿œ di recupero di efficienza, sullo 
sviluppo di nuove opportunitï¿œ e nel ripensamento delle strategie 
e dei propri modelli di business, identificando sin da subito 
azioni concrete che consentano di cogliere tutte le opportunitï¿œ 
e le sfide che il 2010 potrï¿œ offrire.
Tuttavia, le aziende non possono limitarsi a ricercare una 
performance sempre migliore trascurando lï¿œaspetto 
della "sostenibilitï¿œ" dei risultati aziendali. Coniugare 
performance migliori e sostenibili ï¿œ dunque uno dei maggiori 
dilemmi per tutte le aziende che intendono ottenere risultati 
soddisfacenti nel breve termine e realizzare una strategia di 
lungo periodo che garantisca grandi e duraturi successi.
Coniugare performance migliori e sostenibili ï¿œ dunque oggi uno 
dei maggiori dilemmi di quelle aziende lungimiranti che 
intendono ottenere risultati soddisfacenti nel breve termine e 
realizzare una strategia di lungo periodo che garantisca grandi 
e duraturi successi.
Tutto ciï¿œ verrï¿œ approfondito attraverso le eccezionali 
testimonianze di Robert Kaplan, una Tavola Rotonda fra alcune 
delle piï¿œ autorevoli figure del top management italiano e 
diversi workshop settoriali funzionali al confronto operativo 
grazie alla presentazione di oltre 50 best practice. 
Stefano M. Masullo 
Segretario Generale Assoconsulenza Associazione Italiana 
Consulenti di Investimento 
www.assoconsulenza.com
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Postato da Virgilio Newsgroup: lo usi da web ma con le funzioni del newsreader 
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ecchissenefregaaaa   spammer di m . . . a !
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ASSOCONSULENZA
   IN FINANZA LA REPUTAZIONE SI OTTIENE CON LA LONGEVITA' ED  
                        I GUADAGNI  
              DAL 1984 OLTRE 25 ANNI DI GUADAGNI
 
www.assoconsulenza.com
 
Tratto dalla news letter personale del mio Maestro e Consulente 
da oltre 5 anni professor Stefano M. Masullo  
Cari amici e colleghi  
Con la presente  ,  se mai ve ne fosse bisogno , si evidenzia e 
si ribadisce che in finanza molti chiaccherano , spesso  a 
sproposito , ma la vera reputazione di un consulente di 
investimento si crea e si misura concretamente dai guadagni , 
questa ï¿œ la ragione per la quale dal 1984 migliaia di persone 
leggono i miei libri , frequentano i miei corsi , si associano 
ad Assoconsulenza e sono miei clienti . 
Chi avesse letto con attenzione la mia intervista , il cui link 
ï¿œ il seguente  
http://www.trend-online.com/
?
stran=izbira&p=inte&id=224658 , rilasciata nel luglio scorso e 
avesse seguito le indicazioni contenute in essa o si fosse fatto 
assistere operativamente dal sottoscritto o da un iscritto ad 
Assoconsulenza avrebbe ottenuto indubitabilmente guadagni a 
doppia cifra .  
A riprova di quanto espresso sopra negli ultimi due anni 
centinaia di conoscenti , amici e clienti , sia in occasioni 
pubbliche che in colloqui privati mi hanno espresso , al mio 
operato personale e professionale , i loro piï¿œ sinceri 
complimenti ed apprezzamenti in quanto , rileggendo attentamente 
i miei elaborati conservati e consultabili pubblicamente sul 
sito di Assoconsulenza al seguente link , 
http://www.assoconsulenza.eu/Resources/Previsioni_sulla_crisi_att
u.pdf , si sono resi conto che tutto quello che ï¿œ accaduto a 
partire dal 2007 e sta accadendo tuttora a livello , sociale , 
economico , politico , religioso , valutario e finanziario era 
stato descritto e previsto fin nei minimi dettagli fin dal 
1998 , ovviamente , ancora una volta , chi avesse seguito o si 
fosse fatto assistere non solo non avrebbe perduto il proprio 
denaro ma avrebbe incrementato notevolmente il proprio 
patrimonio .     
Infine per confermare e suffragare quanto descritto , il 
rendiconto della gestione patrimoniale di mia madre, classe 
1932, alla data del 31 dicembre  2009, di cui sono ovviamente il 
consulente operativo, presenta, senza aver effettuato alcuna 
operazione di trading nel periodo considerato e con volatilitï¿œ e 
rischiositï¿œ bassissima , obbligazioni di elevato livello 
qualitativo per il 97 % e selezionate azioni per il 3% ha 
ottenuto i seguenti risultati :
rendimento percentuale annuo + 3,876 
risultato di gestione annuo + 35.930 euro .
Il mio esempio concreto riguarda una persona di quasi ottanta 
anni con propensione al rischio nulla di conseguenza era mia 
intenzione evidenziare che si possono ottenere ottimi risultati 
impostando una corretta strategia e non modificarla per mesi se 
non per anni.
Ho ritenuto utile informare tutti per due motivi :
primo perchï¿œ possano fare i dovuti confronti con le posizioni 
personali;
secondo per fare cultura in un settore dove esistono asimmetrie 
informative importanti.  
Ovviamente sono disponibili , per qualsiasi tipo di 
controprova , i relativi documenti della Societï¿œ di 
Intermediazione Mobiliare con sede in Italia ,  il cui 
presidente ï¿œ un socio e consigliere Assoconsulenza ,  e 
sottoposta al controllo annuale di una societï¿œ di revisione 
autorizzata oltre che agli organi di vigilanza preposti , che 
attestano la ASSOLUTA VERIDICITA' ed UFFICIALITA' di quanto 
affermato  poc ' anzi . 
 
Di seguito  si riporta il testo integrale dell ' intervista 
rilasciata in data 7 luglio 2009 da Stefano Masullo, Segretario 
generale Assoconsulenza e Assocredito 
www.assoconsulenza.com
  , 
effettuata dalla testata on line 
www.trend-online.com
 e  
realizzata da Davide Pantaleo il link completo ï¿œ il seguente 
http://www.trend-online.com/?stran=izbira&p=inte&id=224658
I mercati azionari hanno interrotto il rally partito a marzo, 
vivendo le ultime settimane allï¿œinsegna dellï¿œincertezza. Come 
valuta lï¿œattuale situazione delle Borse e quali previsioni si 
possono fare per le prossime ottave?
Il mio atteggiamento nei confronti dei mercati azionari ï¿œ 
improntato alla cautela perchï¿œ prevedo nuovi ribassi a partire 
da ottobre prossimo e fino a marzo del nuovo anno. A seguito 
della crisi finanziaria sono intervenuti i vari Governi e le 
Banche Centrali dei diversi Paesi, inondando il mercato di 
liquiditï¿œ e adottando misure di quantitative easing, ossia di 
misure non convenzionali.
Ora ci sarï¿œ in particolare per lï¿œEuropa e per lï¿œItalia in 
particolare il problema dellï¿œeconomia reale: non cï¿œï¿œ un credit 
crunch nel nostro Paese, ma le banche non danno credito e chi lo 
concedono chiedono garanzie magari doppie e con dei costi molto 
importanti. Questo porta a far soffrire le piccole e medie 
imprese che fino ad ora sono riuscite a sopravvivere un poï¿œ con 
la cassa integrazione e un poï¿œ con le scorte, oltre che con 
grandi sacrifici, ma molte di queste aziende sono destinate a 
chiudere i battenti da sempre in avanti. 
Il periodo peggiore sarï¿œ dunque tra ottobre 2009 e marzo 2010 e 
in Borsa potremmo assistere alla violazione al ribasso dei 
minimi giï¿œ visti a marzo scorso.
Quello che abbiamo visto fino ad ora dunque ï¿œ stato 
fondamentalmente un semplice rimbalzo, del resto non puï¿œ essere 
qualcosa di piï¿œ. Basti guardare ai dati macro per capire che 
stiamo tornando ad una situazione simile a quella degli 
anni ï¿œ70, anche sotto il profilo del rapporto prezzo-utili. 
Questo perchï¿œ ï¿œ in atto il deleveraging: dal 1982 al 2007 il Dow 
Jones ï¿œ passato da 1.000 a 14.000 punti,grazie alla leva 
finanziaria che ha permesso a chi non aveva soldi di comprare 
immobili, di consumare o di acquistare abitazioni con 
finanziamenti al 120%, perchï¿œ poi si cartolarizzava per cui si 
rimetteva in circolo tutta questa carta. 
Dal 2007 tutto ciï¿œ ï¿œ venuto meno per cui ci sono meno consumi, 
da quelli voluttuari a quelli necessari, e di conseguenza le 
aziende che rimarranno in piedi si dovranno accontentare di un 
fatturato inferiore del 30%/40% rispetto a quello degli anni 
scorsi. 
Eï¿œ vero che il price/earnings si ï¿œ abbassato, ma il P/E altro 
non ï¿œ che la stima futura degli utili, ma se avremo livelli di 
consumi inferiori, anche gli utili verranno meno. 
Da marzo quindi abbiamo avuto una risposta allï¿œisteria del 
mercato che stava andando a rotoli, grazie allï¿œabbondante 
liquiditï¿œ immessa nel sistema e agli interventi dei vari 
Governi. Ora perï¿œ dovremmo ritornare allï¿œeconomia reale con dei 
grossissimi problemi e quindi anche con forti tensioni sociali. 
Qual ï¿œ la sua posizione in merito alle previsioni fatte 
dallï¿œFMI, dalla Fed e dalla BCE su una ripresa economica a 
partire dal prossimo anno?
A mio avviso si potrï¿œ parlare di un ritorno graduale alla 
crescita economica solo dopo il secondo semestre del 2010, non 
prima. Giï¿œ nellï¿œultima parte di questï¿œanno vedremo il mercato 
immobiliare scendere nellï¿œordine del 30/40% e probabilmente 
anche quello finanziario. Da qui a fine 2009 quindi potremmo 
anche rivedere i minimi in Borsa, mentre in seguito nel corso 
del 2010 si possa assistere ad una ripresa dei listini. 
Non dimentichiamo che la Banca centrale europea sta abbassando i 
tassi di interesse e sta acquistando titoli per fornire 
liquiditï¿œ al sistema. Potrebbe esserci perï¿œ inflazione nel medio-
lungo periodo e intanto la curva dei tassi si sta giï¿œ alzando e 
se da una parte non sarï¿œ rivisto al rialzo il tasso ufficiale di 
sconto, dallï¿œaltra ci saranno operazioni di drenaggio della 
liquiditï¿œ, per cui il denaro costerï¿œ sempre di piï¿œ.
Il Fondo Monetario Internazionale parla di 1.000/1.200 miliardi, 
mentre la BCE di 300/400 miliardi di euro di titoli tossici 
nelle banche, cui si aggiungono i prodotti derivati. 
Alla luce di quanto detto sino ad ora quali strategie 
suggerirebbe di adottare a chi ï¿œ dentro al mercato e quali a chi 
invece ï¿œ rimasto fuori fino ad ora?
Chi ï¿œ fuori dal mercato dovrebbe mantenere ancora le distanze 
dallï¿œazionario, lavorando piuttosto con le opzioni, 
incominciando al contempo ad accumulare titoli obbligazionari 
che hanno subito significativi decrementi dal punto di vista del 
conto capitale.
Per lï¿œazionario invece rimarrei alla finestra almeno fino ad 
ottobre per vedere se si verificherï¿œ lo scenario che ho 
descritto prima di una possibile violazione dei minimi di marzo 
scorso. 
Allargando lï¿œorizzonte temporale ad una visione di medio-lungo 
periodo, ritiene che quello che stiamo vivendo possa essere un 
buon momento per iniziare a costruire progressivamente nuovi 
portafogli sullï¿œazionario?
Personalmente non ho previsioni che vadano oltre il periodo 
compreso tra lï¿œautunno e la primavera prossimi, e dopo sarï¿œ 
importante vedere quello che succederï¿œ in seguito. 
Per chi non avesse comprato casa potrebbe essere interessante 
fare un investimento di questo tipo, perchï¿œ il mercato 
immobiliare scenderï¿œ del 30%  40%, in particolare in Italia.  
Editrice Le Fonti , fondato nel 2003 dall'attuale presidente 
Guido Giommi ,  avvocato , dottore commercialista e revisore 
ufficiale dei conti , ï¿œ un gruppo editoriale multimediale 
integrato , costituito dal portale internet nonchï¿œ quotidiano on 
line 
www.finanzaediritto.it
 ,  dalle riviste on line Basilea 2 e 
IAS - IFRS e dalla rivista trimestrale Family Office Patrimoni 
di Famiglia e  vanta i seguenti significativi risultati 
aziendali : 150 volumi pubblicati vertenti su argomenti quali la 
finanza , il trading ,il diritto , l' economia , la saggistica 
ed il dialogo interreligioso ;  visitatori unici , 12.000 
partecipanti ai convegni ogni anno , 75.000 utenti della 
comunitï¿œ , 100.000 lettori annuali delle riviste , 35.000 
iscritti alla newsletter , 56 convegni nazionali annui , 4 forum 
internazionali annui , 2ï¿œ portale giuridico e finanziario 
italiano per numero di visite e rating Alexa del gruppo Amazon , 
partner dei principali editori e formatori asiatici , europei ed 
anglosassoni .  
Assoconsulenza  Associazione Italiana Consulenti di 
Investimento , organizzazione professionale autoregolamentata 
dei Consulenti di Investimento, fondata a Milano nel 1996 , 
presente dal 2006 sull' Annuario ABI , prima ed unica 
associazione dei Consulenti di Investimento accreditata e 
riconosciuta a livello istituzionale in Italia membro ufficiale 
della Consulta delle Professioni Emergenti del CNEL ï¿œ Consiglio 
Nazionale dellï¿œEconomia e del Lavoro ï¿œ guidata dal comitato di 
presidenza costituito da Monsignor Vincenzo Di Muro , presidente 
Comitato Etico , Prelato d ' Onore di Sua Santitï¿œ ; Petter 
Johannesen , presidente , Console Onorario Generale per l ' 
Italia della Repubblica della Namibia ; Eugenio Benetazzo , 
vicepresidente , presidente Del Toro Holding SpA ; Luigi 
Coccioli, vicepresidente, presidente UNIONSIM ; Stefano M. 
Masullo, segretario generale, direttore editoriale Family 
Office - Patrimoni di Famiglia , rettore Universitï¿œ ISFOA di 
Lugano ; Roberto Ranieri , tesoriere , direttore centrale Banca 
Akros ; Ezio Maria Simonelli, revisore dei conti, dottore 
commercialista e presidente collegio sindacale ING Bank; ha per 
scopo istituzionale lï¿œautoregolamentazione dellï¿œattivitï¿œ di 
consulenza in materia di investimenti in strumenti finanziari, 
liberalizzata dallï¿œapplicazione in Italia della direttiva CEE N. 
93/22 denominata Eurosim, e di conseguenza la tutela degli 
interessi dei soggetti esercitanti tale professione e della 
relativa clientela sia privata che istituzionale.
Assoconsulenza ha sede in Aosta , Arezzo , Bari , Bergamo , 
Bologna , Bolzano , Brindisi , Catanzaro , Cremona , Firenze , 
Foggia , Genova , La Spezia , Lecce , Macerata , Milano , 
Modena , Napoli , Padova , Parma , Perugia ,Piacenza , Pisa , 
Potenza , Ragusa , Reggio Emilia , Rieti ;, Rimini , Roma , 
Rovigo , Salerno , taranto , Torino , Treviso , Trieste , 
Udine , Varese , Verona , Bahrain , Beirut , Bruxelles , 
Dublino , Francoforte , Ginevra , Londra , Lugano , Lugano, 
Lussemburgo , Malta , Montecarlo , New York, Repubblica di San 
Marino e Rijeka e potrï¿œ istituire anche allï¿œestero sezioni, 
uffici e rappresentanze; ï¿œ prevista inoltre la realizzazione di 
delegazioni dotate di una propria limitata autonomia ubicate in 
ogni capoluogo di provincia.
Assoconsulenza, conta attualmente oltre 700 associati in 
rappresentanza delle piï¿œ importanti istituzioni finanziarie 
nazionali ed estere, e si pone come organismo di riferimento e 
di confronto per intermediari finanziari, autoritï¿œ politiche 
monetarie e di borsa, organi di stampa, istituzioni accademiche, 
associazioni di categoria, ordini professionali sia a livello 
italiano che a livello internazionale quali SIM, Societï¿œ 
Quotate, Istituti di Credito, Fondi comuni, SICAV, Societï¿œ di 
gestione, Fondi Pensione e Chiusi, Merchant Bank, Consob e Banca 
dï¿œItalia, Ministero del Tesoro e del Bilancio, Ministero 
dellï¿œIndustria, Ministero delle Finanze, Commissione Europea, 
Parlamento Europeo, Banca Centrale Europea, Banca Mondiale, 
Fondo Monetario Internazionale.
 
www.assoconsulenza.com
 
 
www.unisfoa.ch/presentazione.htm
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