Newsgroup: it.politica
Titolo: (1996) Il miracolo (era) possibile

 
Data: 14-05-1996
Testata: IL SOLE 24 ORE
 
Il miracolo possibile
 
La ricetta di Modigliani: rilanciare la
politica dei redditi programmando un'inflazione zero
Italia, ecco la via per Maastricht
 
I sindacati devono difendere i salari reali, non quelli nominali -
Maxistangata fiscale e inerzia rivendicativa sono i rischi da evitare
in vista del risanamento - A partire dal 1992 Governi, imprese e
lavoratori si sono dimostrati assai lungimiranti
 
 
di Franco Modigliani (MIT.nobel), Mario Baldassarri
e Fabio Castiglionesi
 
In questo inizio del 1996 l'economia italiana appare in una critica
posizione di stand-by su due diversi possibili 'voli'. Da una parte
il percorso che consente di compiere il passo finale sulla strada del
risanamento finanziario e del riaggancio dell'inflazione europea al
2%, con effetti di consolidamento della competitivita', delle
prospettive di crescita del reddito e di ripresa dell'occupazione.
Dall'altra parte il viaggio verso un futuro incerto e rischioso
conseguente a un pericoloso avvitamento di aspettative pessimistiche
sul fronte dell'inflazione e a incertezze e ritardi sulla correzione
della finanza pubblica, avendo 'sulla testa', pericolosamente in
bilico, il macigno dei due milioni di miliardi di debito pubblico.
 
I positivi e importanti risultati ottenuti negli ultimi tre anni hanno
sicuramente aperto la possibilita' di poter 'confermare l'imbarco'
sul primo volo. Purtroppo pero' la 'seconda svalutazione' e il
conseguente rimbalzo inflazionistico del '95, le incertezze e i
rinvii del definitivo risanamento dei conti pubblici e l'instabilita'
del quadro politico possono spingerci verso il secondo rischiosissimo
volo.
 
E' necessario quindi comprendere il pericoloso effetto soporifero di
un gas, seducente ma velenoso, che sembra diffondersi nell'opinione
pubblica e soprattutto tra le forze sociali e politiche, cioe' di
scivolare in quella che a noi sembra essere un'ingannevole politica
economica 'inerziale'.
 
Spingono in questa direzione diversi fattori: l'idea che a questo
punto appare 'naturale e ragionevole' impostare le politiche
retributive sulla base del recupero dell'inflazione passata e
dell'inflazione programmata dal governo Dini per il triennio '96-98;
l'opinione che i 'tempi della politica' non consentono di prendere
decisioni operative in termini di finanza pubblica prima della fine
dell'anno; l'effetto sedativo contenuto nella sempre piu' diffusa
opinione che i tempi di Maastricht verranno allungati e/o i parametri
ammorbiditi.
 
La diversita' di opinioni tra autorevoli responsabili della politica
economica circa il dato consuntivo del fabbisogno del '95 conferma
l'elevato grado di incertezza che ancora caratterizza i nostri conti
pubblici. Sta di fatto pero' che un fabbisogno comunque attorno a
130mila miliardi nel '95 e, soprattutto, un avanzo primario oltre i
60mila miliardi e' una buona base di riferimento dalla quale partire
per compiere il balzo finale di risanamento. Cio' significa pero' che
gli obiettivi del '96 dovrebbero essere rigorosamente perseguiti e
ulteriormente rafforzati. Al contrario sembra diffondersi una
tendenza a rinviare eventuali aggiustamenti in corso d'anno lasciando
questo compito alla legge finanziaria per il '97.
 
E questo appare 'politicamente naturale e inevitabile'.
 
Parallelamente si e' aperta la tornata dei rinnovi contrattuali sulla
base di due elementi che a nostro giudizio sono illusori e
pericolosi. Si discute infatti del cosiddetto recupero del
differenziale tra inflazione programmata ed effettiva senza tener
conto della perdita della ragione di scambio conseguente alla
svalutazione della lira e degli effetti delle imposte indirette,
reintroducendo una specie di 'scala mobile ex-post'. La grande
innovazione dell'accordo sul costo del lavoro infatti e' stata quella
di smettere di guidare i salari guardando allo 'specchietto
retrovisore' e impostare una saggia politica dei redditi basata sulle
prospettive future di un'inflazione programmata. Un recupero in
questo senso sarebbe quindi effimero perche' e' destinato a essere
bruciato da un nuovo balzo inflazionistico. E per di piu' si sta
prendendo a riferimento un profilo d'inflazione programmata stabilito
troppo in alto dal Dpef del giugno '95 (3,5%, 3% e 2,5%
rispettivamente per il '96, '97 e '98). Appare cosi' socialmente
'naturale e ragionevole' avere una stagione di rinnovi contrattuali
nel settore privato e in quello pubblico che porti a incrementi
retributivi del 12% o 13% a fine triennio. Il problema vero e' che,
proiettando sul prossimo triennio questa doppia 'naturalezza e
ragionevolezza' si determina per l'economia italiana un quadro che, a
prima vista, non appare dirompente ma che contiene, a nostro
giudizio, rischi gravi e soprattutto fa perdere al Paese una 'grande
occasione' di risanamento, di sviluppo e di allineamenti ai criteri
di Maastricht per la via maestra.
 
Con quei 'ragionevoli aumenti contrattuali' (circa il 10% nel biennio
e un po' oltre il 13% nel triennio) e senza aggiustamenti in corso
d'anno sulla finanza pubblica, l'inflazione si manterrebbe elevata al
4% nel '97 e superiore al 3% nel '98. Cio' significa innanzitutto che
quei ragionevoli aumenti nominali dei salari sarebbero altrettanto
ragionevolmente e quasi totalmente erosi dall'inflazione stessa. E'
molto probabile pensare che con quel profilo inflazionistico, seppure
non dirompente, la lira non avrebbe certo possibilita' di recuperare
ulteriormente posizioni e i differenziali dei tassi d'interesse
rimarrebbero nelle attuali condizioni frenando la ripresa degli
investimenti e soprattutto continuando a gravare enormemente sul
bilancio pubblico. Il fabbisogno pubblico a fine '96 sfiorerebbe i
120mila miliardi, sfondando cosi' l'obiettivo programmato di circa
10mila miliardi. A fine '97 saremmo ancora oltre il 5% del rapporto
deficit/Pil e quindi fuori dall'Unione monetaria. E soprattutto
saremmo ancora per anni costretti a pagare circa 200mila miliardi
all'anno di interessi spingendo l'avanzo primario oltre i 100mila
miliardi nel '98. Continueremo cioe' ad avere un bilancio pubblico
'bloccato' e una politica monetaria 'asservita' al servizio del
debito.
 
Per di piu' avremmo deciso fin d'ora di non partecipare sin
dall'inizio all'Unione monetaria. E questo di per se' aggiunge un
ulteriore rischio. E' infatti certo che le monete escluse dall'Unione
monetaria si collocheranno su un'orbita incerta rispetto all'Euro. E'
probabile quindi che nei mercati finanziari si determini, nei mesi
successivi all'inizio della terza fase, un ulteriore scalino nei
differenziali dei tassi d'interesse. In tal caso, non avendo voluto
pagare in tempo utile il prezzo per stare dentro l'Unione monetaria
europea, non solo non godremmo dei vantaggi di stabilita' dei cambi
irrevocabilmente fissi e della conseguente riduzione dei
differenziali dei tassi, ma dovremmo pagare al contrario 'costi veri'
in termini di ancor maggiori tassi d'interesse.
 
Si potrebbe allora coltivare la pericolosa pretesa di fare
l'aggiustamento 'tutto' a fine anno e 'soltanto' in termini di tagli
al deficit pubblico, Questo e' cio' che sottintendono di fatto i
molti che pensano a una maxi-manovra da 70mila miliardi da
predisporre nel prossimo autunno nella legge finanziaria per il 1997.
Infatti, se chiudessimo i conti in questo 1996 con un deficit
pubblico prossimo a 120mila miliardi, dovendo riportarlo al di sotto
dei 60mila miliardi (3% del Pil) in un anno solo, si ottiene la
quantificazione 'aritmetica' della manovra prima indicata.
 
Si tratterebbe in questo caso di pretendere di fare 'domani', cio'
che non si vuole (o non si puo'?) fare oggi in misura infinitamente
meno drammatica e meno dolorosa per tutti. Il deficit pubblico
italiano nel '97 verrebbe fortemente contenuto e si collocherebbe
sotto i 70mila miliardi, ma sfonderebbe comunque l'obiettivo del 3% in
rapporto al Pil. Mentre apparirebbe assurdamente compresso attorno a
25mila miliardi nel '98! Verrebbe quindi vanificato anche l'obiettivo
di contenere il deficit sotto i 60mila miliardi a causa degli effetti
che la manovra stessa produrrebbe sulla crescita del Pil e di
conseguenza sulle entrate fiscali.
 
E' evidente pero' che dopo una tale 'onda d'urto' l'economia italiana
apparirebbe uno zombie da 'day after'. Il nostro sistema economico
infatti si riporterebbe a una crescita 'sotto-zero' con una perdita
di circa 500mila posti di lavoro rispetto all'ipotesi inerziale,
anche se coloro che riuscirebbero a mantenere l'occupazione avrebbero
piu' o meno salvaguardato il potere d'acquisto dei propri salari.
 
Ma l'assurdita' di questa ipotesi e' espressa dalle paradossali
condizioni che si determinerebbero in termini di equilibrio con
l'estero e di bilancio pubblico. Da una parte avremmo infatti un
avanzo di partite correnti che sfiorerebbe i 100mila miliardi nel
'98; dall'altra parte (assurdo dell'assurdo) avremmo un bilancio
pubblico che contiene fortemente il deficit totale coprendo gli
oltre 200mila miliardi d interessi sul debito pubblico con un
avanzo primario di 160-170mila miliardi all'anno.
 
Appare infine doveroso sottolineare un aspetto che le simulazioni
econometriche non possono cogliere pienamente. Ci riferiamo cioe' al
rimbalzo inflazionistico che verrebbe a determinarsi nel '97 con
un'inflazione che tornerebbe di nuovo sopra il 5% e che verrebbe poi
contenuta nell'anno successivo dalla grave crisi depressiva che ne
seguirebbe. Ma in questo caso non e' da escludere l'eventualita' che
il cambio della lira, nel corso del '97, subisca un nuovo
deprezzamento rispetto alle quotazioni da noi mantenute in
simulazione a 1.040 sul marco e a 1.590 sul dollaro con un
inevitabile conseguente rimbalzo inflazionistico anche nel '98.
 
Ci trovremmo cioe' nel pieno di una recessione indotta dalla politica
economica correndo per di piu' rischi seri di avvitamento verso una
crisi finanziaria attivata dal circolo inflazione-svalutazione.
 
In realta' su questa falsa alternativa tra politica economica
inerziale e colpo mortale si colloca a nostro giudizio quella che
abbiamo chiamato la 'grande occasione'.
 
L'idea centrale e' quella di rilanciare, con una seria concertazione
tra le parti sociali, la politica dei redditi programmando
un''inflazione zero'. Infatti, programmando l'inflazione al 3,5%
siamo riusciti a piegare l'inflazione effettiva verso il 3,5% (che si
sarebbe molto probabilmente realizzata se non ci fosse stata la
'seconda svalutazione' della lira). Ci appare allora come ovvia
conseguenza, 'uovo di Colombo', la possibilita' di programmare
l'inflazione a zero per riportare quella effettiva rapidamente e
saldamente sotto il 2%. Tre sono i presupposti essenziali di questa
nostra proposta.
 
In primo luogo e' necessario che il Governo corregga gli eccessivi
tassi d'inflazione programmati nel Dpef 1995 adeguandoli al profilo
di inflazione zero. Su questa base le parti sociali debbono, in
secondo luogo, essere chiamate a rinnovare le positive esperienze
dell'accordo sul costo del lavoro garantendo il potere d'acquisto dei
salari con gli aumenti di produttivita'. Si puo' inoltre prevedere un
ruolo auonomo del Governo nel valutare ex-post i comportamenti di
fatto dei salari e dei prezzi con la possibilita', infine, di
distribuire premi e punizioni fiscali in relazione al mantenimento o
meno degli impegni assunti da ciascuna parte. Il Governo stesso si
deve impegnare a non mutare le imposte indirette durante l'accordo.
Si tratta in fondo per i lavoratori e per i sindacati di 'cambiare
l'obiettivo'. Passare cioe' da un obiettivo di salari 'nominali', che
guarda indietro, a un obiettivo di salari 'reali', cioe' di potere
d'acquisto, che guarda al futuro, rinunciando di correre dietro
all'inflazione passata e cosi' trascinandola in avanti, ma cercando
di bloccarla alla fonte. Si tratta cioe' di rendersi conto che un
aumento dei salari nominali del 10%, bruciato da un'inflazione del
10%, non modifica il potere d'acquisto che rimane invariato anche nel
caso di un aumento dei salari del 2% associato a un'inflazione del 2
per cento. Nel primo caso pero' l'economia perde competitivita', e'
costretta a tenere elevati tassi d'interesse, a tenere bloccata la
politica di bilancio pubblico, mantenendo quindi prospettive incerte
e deboli sullo sviluppo e sull'occupazione. Nel secondo caso invece
tutto cio' non avviene. Al contrario l'economia resta competitiva, i
tassi scendono, la finanza pubblica si riequilibra, la crescita
migliora, l'occupazione aumenta. E se non altro, in entrambi i casi,
i 'padri' mantengono comunque il potere d'acquisto, ma se cio'
avviene con salari e prezzi che crescono insieme al di sotto del 2%
aumentano in modo consistente le possibilita' di occupazione per i
'figli'. Si propone cioe' al sindacato una lungimirante strategia
'intergenerazionale'.
 
Per le imprese si tratta di non seguire comportamenti furbeschi di
ulteriori aumenti nei margini di profitto. Tentazione questa che non
puo' pero' essere combattuta con demagogici 'blocchi dei prezzi' ma
che va frenata alla fonte con un'azione a tenaglia: un cambio della
lira che si rivaluta e che crea automaticamente un freno all'aumento
dei prezzi facendo agire la competitivita' delle imprese straniere, e
un Governo credibile e determinato pronto a usare in modo corretto la
leva fiscale, avendo peraltro sottoposto a comportamenti coerenti le
imprese di pubblico servizio e la politica delle tariffe.
 
Al rilancio forte della politica dei redditi deve essere
contestualmente affiancata una manovra-bis per il '96 che renda piu'
certi gli obiettivi di contenimento del deficit pubblico. A nostro
giudizio tale manovra, se non ci saranno 'sorprese' contabili
negative sul consuntivo 1995 e sugli andamenti previsti per il 1996,
potra' essere limitata a circa 15mila miliardi e solo con tagli di
spesa pubblica, dei quali 5mila miliardi sono peraltro direttamente
reperibili cancellando il pari importo inserito in piu' nel
cosiddetto fondo globale di parte corrente. Qualora invece, e
malauguratamente, dovessero concretarsi tali 'sorprese negative' la
manovra-bis dovrebbe essere aumentata di un importo esattamente pari
all'entita' delle 'sorprese'.
 
Perno centrale di tutto il nostro ragionamento e' la relazione che
intercorre tra inflazione e tassi d'interesse. E' vano sollecitare un
abbassamento dei tassi d'interesse, quasi che il loro livello
dipendesse da 'decreti legge' o da 'atti unilaterali del principe
monetario', al di fuori e al di sopra delle valutazioni espresse dai
mercati finanziari internazionali. Siamo fermamente convinti che la
grande occasione dell'economia italiana passa, largamente anche se
non esclusivamente, attraverso la riduzione dei tassi d'interesse.
Siamo pero' ancor piu' convinti che la riduzione dei tassi
d'interesse ha come imprescindibile condizione necessaria la
riduzione del tasso d'inflazione e il miglioramento della
credibilita' del Paese. Il tasso d'inflazione, infine, dipende dal
cambio, che amplifica o contiene le spinte esterne sui prezzi, e dal
costo del lavoro, che e' la base delle spinte interne d'inflazione.
Ecco allora che un rapido abbattimento dell'inflazione, innescato
dalla programmazione di prezzi e salari, viene affiancato e sostenuto
da un rafforzamento del cambio in un circolo virtuoso che aumenta i
salari reali e spinge all'ingiu' i tassi d'interesse, consolidando
per questa via le prospettive di crescita della produzione e aprendo
serie potenzialita' di aumento dell'occupazione.
 
L'inflazione programmata a zero significa in realta' legare l'aumento
dei salari all'aumento di produttivita', programmando nei fatti a
zero l'incremento del costo del lavoro per unita' di prodotto.
 
Insintesi si tratta di determinare un aumento delle retribuzioni par
i alla produttivita', stimata dal modello, attorno al 6% nel triennio
'96-98. Con la nostra proposta il tasso d'inflazione scenderebbe a
quasi l'1% gia' nel '97. La forte discesa dell'inflazione si
affiancherebbe ai moderati aumenti dei salari nominali garantendo il
potere d'acquisto delle retribuzioni. Gli aumenti di produttivita'
bloccherebbero piu' o meno a zero il costo del lavoro per unita' di
prodotto consolidando strutturalmente le condizioni di
competitivita'. In conseguenza di cio' il profilo di consolidamento
del cambio della lira verrebbe rafforzato e sarebbe oltremodo
probabile un cambio d'equilibrio attorno a mille lire sul marco e
poco sopra le 1.500 lire sul dollaro, mantenendo comunque una solida
posizione di avanzo nelle partite correnti della nostra bilancia dei
pagamenti. Il tasso di crescita del Pil, dopo il previsto
rallentamento al 2% nel corso di quest'anno si riporterebbe vicino al
3% l'anno prossimo e sarebbe pari a un consistente 3,6% nel '98,
cioe' un punto percentuale in piu' rispetto all'ipotesi inerziale.
 
La conseguente discesa dei tassi d'interesse e il miglioramento delle
prospettive di sviluppo manterrebbero un buon ritmo di crescita degli
investimenti produttivi attorno al 5% all'anno nel triennio. I
consumi delle famiglie potrebbero riprendersi, all'inizio non in modo
dirompente, raggiungendo pero' una crescita superiore al 3,5%
sostenuta dall'aumento del monte salari generato dall'aumento
dell'occupazione. Ed e' proprio questo il dato che ci appare piu'
significativo. Nel triennio infatti l'occupazione aumenterebbe di
850mila unita', 100mila in piu' del profilo che verrebbe a
determinarsi nel caso di quella che abbiamo chiamato una politica
economica inerziale e 600mila in piu' rispetto alle tragiche
prospettive che si aprirebbero nell'ipotesi di una maxi-manovra sulla
finanza pubblica.
 
Quasi per incanto scomparirebbe il problema del deficit pubblico che
raggiungerebbe il 3% del Pil come previsto dal Trattato di Maastricht
nel '97, senza lacrime e sangue. Infatti con una manovra-bis da
15mila miliardi e la parallela discesa dei tassi d'interesse attivata
da un'inflazione programmata a zero si raggiungerebbe gia' in questo
1996 l'importante obiettivo di contenere il disavanzo al di sotto dei
100mila miliardi contro i quasi 120mila miliardi che verrebbero a
determinarsi nell'ipotesi 'inerziale'. Ci rendiamo certamente conto
che questi risultati possono apparire sorprendenti e miracolistici.
 
Ma dobbiamo anche dire che, al contrario, essi sono estremamente
prudenziali. Infatti col nostro programma l'Italia rientrerebbe nei
criteri di Maastricht e potrebbe quindi, gia' dal '98, partecipare
all'Unione monetaria europea con un cambio fisso lira-marco pari a
mille e magari anche approfittare di quella occasione per introdurre
una nuova lira forte con tre zeri in meno e un cambio 1 a 1 sul
marco. Ma a questo punto, con un cambio credibilmente fisso e
mutualmente garantito, non c'e' piu' nessuna ragione per un premio di
rischio, o per lo meno maggiore di quello assai piccolo che l'Italia
paga oggi per emissioni in valuta. Con un tasso tedesco
presumibilmente intorno al 4%, malgrado un'inflazione ridotta all'1%,
l'Italia dovrebbe poter godere di un tasso non piu' alto del 4% (3%
reale).
 
Abbiamo voluto definire questo nostro 'ragionamento' come 'il
miracolo possible'. Ma forse l'unico miracolo e' quello di avere un
Governo determinato e parti sociali lungimiranti. E in Italia questo,
nonostante tutto, e' avvenuto, quasi ininterrottamente, dal '92 in
poi.
 
Queste nostre valutazioni sulle condizioni e sulle prospettive della
finanza pubblica italiana si limitano a un giudizio sulle grandezze,
sugli equilibri e sui saldi macroeconomici.
 
Cio' non significa minimamente che intendiamo sottacere il serio
problema dei livelli complessivi della spesa pubblica e dei livelli
complessivi della pressione fiscale, ne' l'ancor piu' grave problema
dell'efficienza della pubblica amministrazione e della qualita' dei
servizi che i cittadini ricevono. Sconfitta l'inflazione e
riequilibrata la finanza pubblica emerge chiaramente e correttamente
il problema delle scelte collettive in termini di carichi e di
equita' fiscale, in termini di oganizzazione della macchina
burocratica dello Stato, in termini di efficiente gestione e
concorrenza nei servizi pubblici. Ci sembra chiaro pero' che queste
importanti problematiche sono affrontabili in modo politicamente piu'
trasparente ed efficace quando si sono determinate condizioni di
equilibrio macroeconomico, piuttosto che in un Paese costretto a
vivere in continua emergenza e assoluta precarieta'.
 
I tempi per adottare la terapia si fanno sempre piu' stretti, poiche'
man mano che si avvicina la scadenza del '97, senza assumere le
necessarie decisioni, si rischia o di cadere nella trappola del
masochistico rigore postumo o di essere condannati al limbo delle
economie satellitari inaffidabili ai margini dell'Europa in bilico
verso quelle esperienze sudamericane che peraltro molti Paesi
dell'America latina hanno da tempo abbandonato.
 
Suggeriamo un'analogia: l'economia italiana si trova ora come
l'Apollo 13 al momento di rientrare nell'atmosfera terrestre. Il
comandante deve assolutamente 'manovrare' la navicella, con i mezzi
di fortuna rimasti attivi dopo l'incidente, per metterla in una
traiettoria capace di portarla in quello stretto 'angolo di rientro'
che garantisce un impatto sostenibile con l'atmosfera, cioe' la
salvezza dell'intero equipaggio. Se sbaglia, o se i comandi non
rispondono, un angolo di impatto nell'atmosfera troppo 'acuto' fara'
schizzare la navicella, e il suo equipaggio, nello spazio infinito,
mentre un angolo troppo 'ottuso' la fara' piombare dentro l'atmosfera
come un proiettile e tutto si disintegrera' trasformandosi in un
tragico sciame di piccole stelle filanti. Ebbene, ancora per pochi
mesi, l'economia italiana puo' avere davanti a se' quello stesso
'angolo di salvezza'. Per fare rotta verso questo stretto angolo di
rientro e' pero' necessario effettuare subito la 'manovra'.


La prima politica dei redditi dovrebbe basarsi sulle imposte pagate 
mediante  una mini aliquota sul fatturato (l'elemento piu' probante e
meno eludibile del reddito, comunque prodotto con braccia o robot) 
e non sul reddito che spesso alla fine sparisce dai bilanci di fine
anno. 
