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Titolo: Declassamento del debito: le conseguenze

Declassamento del debito: le conseguenze
di  Renzo Rosati
Un quadro fosco della finanza pubblica italiana quello che emerge dalla nota
con cui l'agenzia ha ridotto il rating del debito pubblico italiano a lungo
termine. Ma (per ora) non è accaduto nulla di così drammatico
Che conseguenze ha il declassamento del debito pubblico italiano operato
dall'agenzia Standard & Poor's? Intanto ricordiamo che tra i paesi dell'area
dell'euro, tutti i grandi godevano già di una pagella migliore: rispetto ad
AA dell'Italia, oggi scesa ad AA-. Germania e Francia hanno AAA, così come
Belgio, Finlandia, Irlanda, Lussemburgo, Olanda. La Spagna ha AA+, il
Portogallo AA (come noi prima), la Grecia A+.
Leggermente diverse sono le valutazione di Fitch Rating, che assegna AAA
alla Spagna e AA al Belgio. Come vengono attribuiti questi voti, che
corrispondono ad una situazione di merito riportata nella scheda qui a
fianco? In base all'entità del debito in rapporto al pil, al deficit sempre
in rapporto al pil, e ovviamente alle misure prese dei governi per contenere
l'uno e l'altro.
PEGGIOR DEBITO DELL'EUROZONA
L'Italia ha il peggior debito dell'eurozona, il 106 per cento del pil, in
valore assoluto 1.400 miliardi di euro. E soprattutto questo debito non
accenna a ridursi. Anche il Belgio ha un debito enorme, il 102,8 del pil, ma
lo sta riducendo.
E ha un deficit pubblico dello 0,5 per cento, contro il tre dell'Italia.
Molti altri paesi sono messi peggio di noi quanto a deficit, Francia e
Germania in testa, ma hanno debiti intorno al 60 per cento del pil. Le
conseguenze che ne derivano possono essere in prospettiva assai pesanti.
CONSEGUENZE FINANZIARIE
Il declassamento del debito della Repubblica italiana si ripercuote
automaticamente sui titoli emessi da enti o aziende pubbliche. Prima
vittima, è stata la Cassa depositi e prestiti. Di conseguenza sia l'Italia
sia gli enti o aziende controllate dovranno pagare interessi un po' più
alti. Oggi su un debito pubblico di 1.400 miliardi, l'Italia ne paga 69,2 di
interessi, il 5 per cento del pil. Inoltre i titoli italiani rischiano di
vedersi ridurre la presenza nei portafogli dei maggiori fondi
d'investimento.
NIENTE DI DRAMMATICO. PER ORA
Al momento non è accaduto nulla di veramente drammatico: la differenza
d'interessi tra Btp italiani e Bund tedeschi si è ampliata di qualche
decimale di punto. Ma se le altre due agenzie, Ficht e Moody's, dovessero
seguire S&P, lo Stato italiano potrebbe pagare in termini di maggiori
interessi un punto percentuale di pil, cioè 12,5 miliardi di euro: quanto
costa la riduzione delle tasse.
Vanno aggiunti per completezza altri particolari. Pochi giorni fa, al
momento delle dimissioni da ministro dell'Economia di Giulio Tremonti, tutte
le agenzie dichiararono che non avrebbero proceduto subito ad una revisione
del rating. Analogo discorso a proposito del giudizio dato dall'Ecofin
lunedì scorso sulla manovra correttiva del deficit presentata da Silvio
Berlusconi. Neutralità su tutta la linea, in attesa - termine ipotizzato,
ottobre - di fatti concreti. Evidentemente Standard & Poor's deve avere
notato qualcosa che l'ha fatta cambiare idea: del resto era da tempo che il
suo outlook, la previsione, era definita «negativa». Ora si è posizionata su
«stabile».
LE COSE DA FARE
Sotto questo aspetto, se il dente andava tolto, meglio subito. Il
premier-ministro ad interim e i suoi alleati hanno tutte le carte sul tavolo
per valutare. Se vanno presi provvedimenti di taglio alla spesa, o misure
popolari ma senza copertura come gli alleggerimenti fiscali, ora si sa che
cosa ci aspetta. In pratica: le riforme vanno fatte, la spesa va tagliata,
le tasse ridotte. Ma occorre trovare una copertura durevole e non una
tantum. Tutto ciò dovrebbe indurre i partiti a delle riflessioni più pacate
e responsabili. Ricordando che neppure le agenzie di rating sono la Bibbia.
Standard & Poor's certificava le obbligazioni Parmalat. Certo, si basava
sulle carte dell'azienda, false. Ma forse un po' più di attenzione, anche da
parte dei controllori, non avrebbe guastato. Il che, ovviamente, non
costituisce né un'alibi né una consolazione per il governo e per nessun
altro.
Panorama.it, 7/7/2004

 conseguenze che ne derivano possono essere in prospettiva assai pesanti.
Per ridurre il deficit bisognerebbe fare come dice Epifani "Sarà difficile,
complesso ma quando siamo in presenza di ricchezze di carattere finanziario
e patrimoniale così forti, in qualche misura, sul modello di come hanno
fatto altri paesi, una parte di queste risorse andrà trovata lì".
Chissà come avranno fischiato le orecchie a Montezemolo...
ciao
manus