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Titolo: Tre cadaveri che camminano : Enel, Telecom e Fiat

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Tre cadaveri che camminano
Eugenio Benetazzo
28/12/2005
«Enel, Telecom e Fiat, tre cadaveri che camminano»
Il disco più venduto di tutti i tempi è stato «Thriller» di Michael Jackson,
il cui videoclip costò uno sproposito.
Ricordate?
Risalivano dai cimiteri i morti viventi (gli zombi) con la camminata
insensata dei cadaveri.
Beh, quel vecchio pezzo musicale sarebbe l'ideale come jingle d'attesa per
il numero verde di tre aziende italiane di cui tutti si affannano a comprare
le obbligazioni!
Parlo di Enel, Telecom e Fiat.
Tre cadaveri che camminano; il loro outlook di mercato a mio avviso non è
molto confortante.
Enel ha il monopolio sulla distribuzione di energia elettrica per gli usi
residenziali (da sottolineare come in Italia si paghino le tariffe più
elevate di tutta Europa) ancora fino a dicembre 2005: poi avverrà un
processo di liberalizzazione che consentirà di allacciarsi virtualmente al
fornitore con le tariffe più convenienti (lo stesso avvenne quando decadde
il monopolio di Telecom).
Perciò l'azienda elettrica italiana si trova in una situazione di mercato da
cui può solo perdere nei prossimi anni (tra l'altro scordatevi i mega
dividendi: non appena il ministero del Tesoro avrà ceduto interamente al
mercato le sue quote residue): forse anche per questo motivo gli analisti di
Dresdner Bank hanno abbassato il rating sul titolo a «reduce» (ridurre,
liberarsene) con un target price a 6,0 euro.
Su Telecom invece non c'è molto da dire: ha dovuto lanciare un offerta di
pubblico acquisto su TIM per pagare i debiti consolidati del gruppo con i
proventi d'oro del gestore di telefonia mobile, lo stesso che fece Vodafone
United Kingdom nei confronti di Omnitel Pronto Italia.
Il futuro è nella telefonia mobile e nei servizi a banda larga (ADSL): il
mercato del VOIP sarà la nuova torta da spartirsi nei prossimi cinque anni.
Il VOIP (acronimo di Voice Over Internet Protocol) rappresenta la nuova
frontiera della telefonia fissa: si può telefonare utilizzando una
connessione a banda larga a costi pari a zero, oppure pari ad un ventesimo
rispetto alle vecchie tariffe telefoniche tradizionali.
Se ci aggiungiamo il fatto che in alcune aree urbane è già attivo il
servizio di unbundling (l'acquisto dell'ultimo miglio del doppino telefonico
da parte del nuovo gestore telefonico da voi prescelto, liberandovi
definitivamente dal canone Telecom), le valutazioni sulle potenzialità di
questo titolo e sui suoi debiti pregressi non sono molto in-coraggianti.
Riguardo infine a Fiat, che dire?
Se Parmalat aveva un debito pari al suo fatturato, Fiat ha debiti pari a
dieci volte il suo fatturato, come ricorda scherzosamente Beppe Grillo.
L'azienda ha sempre potuto contare su interventi di sostegno con capitale a
fondo perduto, sempre e solo durante governi di centro sinistra.
Se General Motors nel Marzo 2005 decise di pagare una super multa per
sciogliere gli accordi infragruppo ci sarà un motivo: ha preferito spendere
dieci e subito, piuttosto che rischiare di spenderne cento tra qualche anno.
Le auto Fiat si vendono poco e sono troppo costose per il livello di qualità
che offrono.
Tra poco arriveranno le automobili cinesi e saranno dolori: proprio come
hanno fatto le giapponesi in dieci anni acquistando quote di mercato a
scapito dei produttori europei, così allo stesso modo faranno le cinesi, ma
con conseguenze ancora più pesanti.
In quanto l'automobile cinese non compete sulle prestazioni ma solo sul
costo, e con lo spettro della depressione in tutta Europa, la sfida sembra
già vinta ancor prima che inizi.
Ma se va avanti così prima o poi qualcosa avverrà naturalmente a svegliare
la gente normale; gli italiani presi per i fondelli da una vita, gli
italiani stanchi ormai di tutto, quelli che non hanno più nulla da perdere,
se non la propria vita fisica.
L'altra vita, quella della speranza di fare per i loro figli, alcuni l'hanno
persa da un pezzo e altri la perderanno, perché sanno che il futuro dei loro
figli è ormai tristemente compromesso.
E' triste vedere la corsa alla sottoscrizione di corporate bond di Enel,
Telecom, Fiat & Company: dimostra una volta di più come il parco buoi
risparmiatori non abbia ancora imparato la lezione, dopo le mazzate ricevute
in passato con i vari crack scandalo degli ultimi anni e dei periodi
recenti.
Nessuno, infatti, tiene in considerazione il rischio che si assumono
sottoscrivendo queste obbligazioni aziendali (corporate bond).
Rischio quasi certo, in quanto l'aumento dei tassi di interesse, che in
America ormai si è già manifestato, presto arriverà anche in Europa con
conseguenze negative sul valore degli stessi investimenti obbligazionari.
Per come la vedo io, l'influenza dei polli da un pezzo sta facendo strage in
Italia.
Ma non sui banchi dei supermercati, quanto piuttosto agli sportelli e
filiali degli istituti di credito.
Eugenio Benetazzo

 «Enel, Telecom e Fiat, tre cadaveri che camminano»
questo è il grande risultato che ci **ripaga** delle mega
privatizzazioni e della contianua assistenza alla grande industria.