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Titolo: Storia italiana di predatori e prede

Telecom, storia italiana
di predatori e prede
di EUGENIO SCALFARI
SI continua a parlare e a scrivere di crisi Telecom. Se ne parla
esattamente da dieci anni ma in realtà una crisi Telecom non c'è mai
stata. L'azienda va bene, produce profitti, ha un "cash-flow" di tutto
rispetto, possiede un cospicuo portafoglio di partecipazioni
all'estero (soprattutto in Brasile) e rapporti industriali assai
interessanti con altre società telefoniche europee in Germania,
Francia, Spagna.
Diciamola tutta: i guai di Telecom cominciano da quando è stata
privatizzata e ha avuto la sventura di diventare la preda di un
capitalismo straccione, più attento a spolpare il grasso che ad
investire in prodotti e tecnologie.
Non tutto il capitalismo italiano naviga a questo infimo livello, ma
buona parte purtroppo sì. La regola prevalente è quella di arricchire
i "predatori" a danno dell'azionariato diffuso e non organizzato, una
maggioranza polverizzata e quindi priva di qualunque potere. Gli
strumenti per tenerla al guinzaglio sono vari ma con identiche
finalità: scatole cinesi, patti di sindacato, contratti di Borsa
speciali, rapporti privilegiati con gruppi bancari. Il fine è sempre
quello: spolpare l'osso, lesinare sugli investimenti, privilegiare i
dividendi, i compensi ai dirigenti, le "stock-option" agli
amministratori e utilizzare la società-preda come fonte di potere
politico e mediatico.
Questo è uno dei connotati del capitalismo italiano che ha avuto come
risultato la segmentazione del mercato in tanti recinti separati tra
loro.
Esiste ancora un mercato, si domandava pochi giorni fa Guido Rossi? E
rispondeva: no, non esiste più. Forse non è mai esistito perché non
c'è mai stata una griglia di istituzioni capace di rappresentare e
difendere quella maggioranza azionaria polverizzata e senza voce, non
a caso definita come "parco buoi" da portare al mattatoio.
Volete l'ultimo esempio, il più recente e uno dei più scandalosi? Ce
lo sta dando Marco Tronchetti Provera. Tra la sua società personale e
la Telecom ci sono a dir poco sette società intermedie, la penultima
delle quali si chiama Olimpia che controlla Telecom con il 18 per
cento del capitale. Quel 18 per cento detta la legge ad una
maggioranza polverizzata dell'82 per cento. I soldi propri impegnati
da Tronchetti in tutta l'operazione equivalgono allo 0,6 per cento del
capitale Telecom.
Come lo chiamereste un fenomeno di questo genere se non la
moltiplicazione dei pani e dei pesci? Il miracolo compiuto da Gesù di
Nazareth aveva come fine quello di sfamare il popolo che si era
radunato per sentire la sua parola.
Quello di Tronchetti serve ad alimentare il "predatore". Il quale ha
deciso ora di cedere il comando su Telecom senza nemmeno lanciare
un'Opa e intascando a proprio esclusivo beneficio il premio di
maggioranza.
Montezemolo raccomanda: lasciate fare al mercato. Ma questo è un
mercato? Questa è la giungla dei predatori e delle prede, degli
interessi protetti e di quelli polverizzati e indifesi. Il riformismo
in Italia avrebbe dovuto misurarsi con questo problema che doveva
essere il primo nell'ordine delle priorità. Ma finora ha parlato
d'altro e neppure la crisi in corso sembra averne risvegliato
l'attenzione.
Neanche il club Giavazzi, per dire gli economisti puri e duri, hanno
questo tema nelle loro priorità. In dieci anni di pubblicistica ne
avranno parlato sì e no un paio di volte. Così il miracolo profano
della moltiplicazione di pani e pesci continua. Io lo chiamo una
vergogna, non un mercato.
* * *
Quando cinque anni fa Tronchetti conquistò Telecom rilevandone il
controllo dal gruppo di Gnutti e di Colaninno, pagò salato: 4,50 euro
per azione. Esce un predatore, ne entra un altro. Perché pagò un
prezzo così elevato? Riteneva che il monopolio privato della telefonia
fissa e mobile fosse l'affare del secolo. Dove prese il denaro
necessario? Dal debito e dalla successiva vendita della parte
manifatturiera della Pirelli. E naturalmente dalle complicate
architetture di controllo che lo portarono con poca spesa propria alla
guida della società più importante del paese.
Il ritorno d'immagine fu formidabile. Si cominciò a parlare di
Tronchetti Provera come della stella nascente del capitalismo
italiano, il successore di Gianni Agnelli, con lo stesso "glamour"
dell'Avvocato, la stessa eleganza, le stesse barche e soprattutto la
stessa vocazione di guardare lontano, di volare alto, di guidare con
l'incoraggiamento e l'esempio i destini dell'industria e degli
imprenditori.
Partecipava a tutti i salotti buoni frequentati dai "vested
interests": il consiglio di Mediobanca, il consiglio della Rizzoli-
Corriere della Sera, il direttivo di Confindustria di cui è
vicepresidente. All'occhiello della giacca c'era scritto Telecom e
questo bastava. Le sue "stock option" raggiungevano cifre incredibili.
I debiti? Nessuno chiedeva notizie dei debiti, ciascuno in quei
salotti badava ai propri e non s'impicciava dei fatti degli altri. Si
pagò anche una televisione di prestigio, con pochissima diffusione (il
2 per cento dell'audience) ma potenzialmente in attesa di diventare il
terzo polo televisivo italiano.
"Aspetta e spera che poi s'avvera" cantava Arbore con "Quelli della
notte", e sembrò lo slogan de La 7. Ma da un certo momento in poi i
nodi cominciarono a venire al pettine. Le banche creditrici mandarono
qualche avviso. I vari scandali Parmalat, Cirio, bonds argentini,
crearono difficoltà non lievi a Geronzi e a Banca Intesa. Le fusioni
impegnarono a lungo (e tuttora impegnano) l'intero sistema.
E fu così che il "retour a' l'ordre" investì anche la Pirelli e
Tronchetti che tardivamente capì di essere entrato in una partita più
grossa di lui. Da quel momento il suo problema dominante fu quello di
rientrare nel suo, vendere il pacco di controllo Telecom,
capitalizzare il premio di maggioranza, scaricare i debiti sul
compratore e rientrare in campo su qualche altra preda, magari più
piccola e più digeribile ma egualmente "glamour". Per un momento
quella preda prese le sembianze del gruppo Rizzoli-Corriere della
Sera.
L'essenziale comunque era di trovare un compratore disposto a pagare
un prezzo d'affezione: l'azione Telecom valeva in Borsa poco più di 2
euro; lui l'aveva pagata più del doppio. Ma per riposizionare la
Pirelli gli bastava incassare un prezzo di 3 euro. Perciò si mise in
cerca.
* * *
Nel frattempo era entrato in rotta di collisione con Prodi. Siamo al
settembre dell'anno scorso. Prodi è messo al corrente dei guai di
Pirelli e della decisione di Tronchetti di vendere all'estero la rete
telefonica di Telecom e insieme ad essa la partecipazione nella
Telefonica brasiliana e la telefonia mobile. Lo spezzatino che si
profila non piace affatto al presidente del Consiglio che cerca
d'impedirlo. La crisi tra i due scoppia con estrema violenza e
accresce il gelo tra Tronchetti e il sistema bancario, senza la cui
sponda il "patron" della Pirelli sarebbe - come si dice un po'
ruvidamente in questi casi - alla canna del gas.
A questo punto il colpo di coda che è una delle specialità di
Tronchetti: si dimette dal consiglio Telecom e chiama a sostituirlo
Guido Rossi, in quel momento ancora commissario della Federcalcio ma
ormai alle ultime battute d'un tentativo di ripulire il calcio
italiano rivelatosi impresa impossibile per la cosiddetta "resistenza
degli aggregati" cioè di tutti gli interessi corporati che fanno del
fortilizio calcistico un centro di malaffare pressoché inespugnabile.
Guido Rossi accetta di trasferirsi da Federcalcio a Telecom. Non sa
ancora che sta cadendo dalla padella nella brace.
* * *
Guido Rossi lo conosco bene dagli anni in cui eravamo giovani e
lottavamo, lui sulle riviste giuridiche e nelle aule dei tribunali ed
io con libri e campagne giornalistiche, contro le malformazioni del
capitalismo italiano e i loro deleteri riflessi sulle istituzioni
democratiche. Ci erano autorevoli compagni in quelle battaglie Bruno
Visentini, Tullio Ascarelli, Ugo La Malfa, Adolfo Tino, Ernesto Rossi.
Insomma il pensiero liberal - radicale degli anni Cinquanta-Settanta.
Il Guido Rossi di oggi non è più quello di allora. Ha mantenuto ferma
la bussola della difesa del mercato e della libera concorrenza ma l'ha
tradotta in pratica accettando incarichi prestigiosi da usare come
terreno d'azione. E' stato presidente della Consob appena fondata;
Cuccia lo portò al vertice della Montedison quando si rese conto che
il gruppo Ferruzzi aveva clamorosamente mancato l'obiettivo di
risanare quell'azienda devastata dopo il passaggio di Eugenio Cefis.
Ha poi guidato la privatizzazione di Telecom ed ora era di nuovo lì.
Nel frattempo il giovane avvocato è diventato un autorevole consulente
dei maggiori gruppi finanziari e con suo ingegno si è creato una
cospicua fortuna personale. Eppure tante esperienze non gli hanno
evitato alcune ingenuità come nel caso Federcalcio e in quello
Telecom.
Inclino a pensare che la causa di questi suoi errori sia una sua
eccessiva presunzione intellettuale che lo rende sicuro di dominare
gli eventi, gli interessi, le persone con le quali entra in conflitto
e il malaffare che si annida in molte giunture del capitalismo. Ma
questo comunque non ci interessa in questa sede.
Il conflitto Rossi-Tronchetti, detto in breve, è stato il reciproco e
simmetrico tentativo di entrambi di gabbare l'altro sotto le parvenze
della collaborazione. Rossi voleva incanalare Telecom nello schema
della "public company", un'azienda guidata dal management, controllato
dai sindaci, dai fondi di investimento e da altri investitori
istituzionali. Senza scatole cinesi, senza patti di sindacato, senza
"noccioli duri" che arraffano il potere senza rischiare i propri
soldi. Tronchetti voleva esattamente l'opposto. Questo "marché de
dupes" è durato sette mesi alla fine dei quali Tronchetti ha prodotto
il suo ennesimo colpo di coda: ha venduto il comando di Telecom agli
americani di AT&T e ai messicani di American Movil, ha licenziato
Rossi dalla presidenza di Telecom, ha obbligato le banche a scendere a
patti. E sta per incassare il suo prezzo e il suo premio di
maggioranza alla faccia della maggioranza dispersa e senza voce degli
azionisti di Telecom e di Pirelli. Dopo averlo licenziato ha offerto a
Rossi una consulenza miliardaria, ovviamente rifiutata. Però ci ha
provato.
* * *
C'è qualche cosa da dire sul sistema bancario che ancora potrebbe - se
lo volesse - fermare lo spezzatino telefonico. Il problema infatti è
questo, non l'italianità di Telecom.
Ma per ottenere un risultato le banche dovrebbero procedere unite,
affrontare Tronchetti, negoziare con i suoi interlocutori americani e
con altri possibili imprenditori italiani e stranieri, lanciare un'Opa
su Telecom. I mezzi per impedire lo spezzatino ci sono e si trovano,
ma la condizione primaria è l'unità del sistema, che invece manca del
tutto. Mediobanca si è dedicata da poco al credito di consumo.
Come banca d'affari accetta solo di occuparsi di transazioni di
immediato profitto. Il resto non le interessa. Capitalia ha in mente
di rafforzare la sua presa su Generali e sulla stessa Mediobanca.
Unicredit accumula profitti su profitti, si espande all'estero, non ha
gradito la nascita del gigante Intesa-San Paolo, disdegna operazioni
di pubblico interesse non motivate da profitti visibili.
Intesa-San Paolo aveva tentato qualche mese fa un'operazione comune
per estromettere Tronchetti al prezzo di 2,50 euro. Più del valore di
Borsa, meno del prezzo offerto ora dagli americani. Non fu seguita da
Mediobanca e dai banchieri che la fiancheggiano. Adesso l'istituto di
Bazoli e di Passera sta negoziando con AT&T e con i messicani per
ottenere una quota di Olimpia (cioè del controllo su Telecom) che
abbia potere di veto su alcune operazioni strategiche. Par difficile
che ci riesca. Tutt'al più otterrà qualche briciola per salvare la
faccia della controparte italiana, ma niente di più. Soprattutto
niente di più dai messicani, che comprano Telecom per portarsi via la
Telefonica brasiliana. Lo spezzatino, appunto. Ci sono ancora trenta
giorni di tempo, ma il destino sembra già segnato. Qualcuno del
centrosinistra presenterà una legge che renda impossibile per il
futuro la vergogna di controllare una grande impresa senza esporsi con
danaro proprio? La presenterà Tabacci che vorrebbe rappresentare la
coscienza liberale del centrodestra? La presenterà Giavazzi? Un tempo
gli "Amici del Mondo" queste cose le facevano. Ma oggi evidentemente
sono passate di moda....
da   
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