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Titolo: ITALIA – BULGARIA (NO NON E’ LA SEMIFINALE DEI MONDIALI)

“Ore di passione sui mercati finanziari” oppure “torna l’incubo dello 
spread” ma anche “sale il costo del nostro debito” per finire con un 
“conti pubblici a rischio” e via titolando.
 
Sono solo alcuni dei commenti a caldo alla giornata finanziaria che ha 
visto salire il rendimento dei nostri titoli di debito a 10 anni ad 
oltre il 3% tonando a toccare livelli del 2014.
 
Ovviamente non mancano le legittime strumentalizzazioni politiche: 
tutto sarebbe dovuto ad una nuova crisi di fiducia innescata 
dall’esecutivo Salvini Di Maio. Cosa abbia di preciso dato il via a 
tutte queste vendite non è tuttavia lecito saperlo visto che non sono 
stati approvati provvedimenti particolari, inaspettati e dirompenti. 
Basta tuttavia alzare lo sguardo e come al solito si capisce qualcosa 
in più di ciò che sta succedendo. Il 2 agosto la Banca di Inghilterra 
ha alzato il tasso ufficiale di sconto allo 0,75% lasciando intendere 
che non potrebbe che essere l’inizio. Se i tassi aumentano tutte le 
obbligazioni in circolazione devono necessariamente diminuire di prezzo 
affinché il rendimento (rapporto fra cedola e prezzo) si adegui ai 
nuovi e più alti valori di mercato. A questo si aggiunga che 
nell’eurozona la Banca Centrale Europea ha ormai da tempo ufficialmente 
annunciato e già iniziato un disimpegno graduale dal Quantitative 
Easing; che tradotto significa sempre meno acquisti. Riassumendo: tassi 
più alti con il più grande compratore che se la dà a gambe e quindi il 
risultato non potrà che essere una generalizzata diminuzione dei prezzi 
delle obbligazioni in circolazione. E infatti stanno aumentando i 
rendimenti di tutte le obbligazioni. Aumenta inoltre il differenziale 
di rendimento fra tutte le obbligazioni e quelle tedesche con alcune 
luminose eccezioni . Ed è su una di questa eccezioni che è utile 
soffermare la nostra e vostra attenzione. I titoli di stato a 10 anni 
emessi dalla Bulgaria (la cui moneta è il LEV) rendono lo 0,6% in più 
rispetto alla Germania invece del nostro 2,60% ed oltre (fonte 
worldgovernmentbonds.com
).
 
 
 
Vabbè obietterà qualcuno che sicuramente la Bulgaria è un creditore più 
affidabile rispetto all’Italia e quindi paga giustamente di meno. 
Peccato che che la Bulgaria abbia un rating di Standard and Poors di 
BBB-. Sufficienza risicatissima al di sotto della quale il debito è 
considerato dagli investitori spazzatura mentre l’Italia è posizionata 
un gradino più alto: BBB.
 
 
 
Di nuovo la verità viene a galla in un mare di menzogne: lo spread non 
c’entra nulla con l’affidabilità del debito pubblico. Se solo la BCE 
dichiarasse che non intende tollerare differenziali di rendimento 
superiori all’1% fra i vari debiti dell’eurozona, subito gli 
investitori acquisterebbero in massa tutti i titoli e farebbero buoni 
affari fino a che gli spread non si saranno allineati a tali valori ben 
sapendo che se non lo fanno loro lo farebbe la Banca Centrale i cui 
mezzi sono per definizione illimitati essendo la monopolista 
nell’emissione di moneta.
 
Lungi da me considerare vangelo il giudizio delle agenzie di rating, ma 
già sento in lontananza lo squittire di chi dice che grazie all’euro il 
rating dell’Italia non è ancora al livello spazzatura. Segnalo a questi 
incalliti euroinomani in servizio effettivo permanente che nel 1995, 
prima che l’Italia abbandonasse il cambio flessibile rientrando nel 
Sistema Monetario Europeo, antesignano dell’euro, il nostro debito 
aveva un giudizio AA. Praticamente ad un passo dal massimo dei voti. 
Per spiegare il presente o prevedere il futuro basta saper leggere il 
passato.
 
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 prevedere il futuro basta saper leggere il passato.
 
Sì, basta saper leggere il passato. :-)
 
Addì, 17 giugno 2002, al governo c’era Silvio Berlusconi con Giulio 
Tremonti ministro dell’Economia, fece salire il giudizio sull’Italia da 
Aa- ad Aa. Erano, purtroppo, altri tempi: il debito viaggiava sotto il 
110% del Pil e l’Italia sembrava in grado di ripartire dopo lo choc 
delle torri gemelle di pochi mesi prima. D’allora, invece, sono 
arrivate solo bocciature che prima hanno fatto scivolare il Paese 
sull’orlo del fallimento, tra l’estate e l’autunno 2011 sempre con 
Berlusconi/Lega nord al governo e Tremonti all’Economia, poi hanno 
frenato la crescita tenendo alto il costo del debito: secondo gli 
analisti salire o scendere un gradino costa fino a 30 punti.
 
E tornando ad oggi:
 
La risalita sembra lontana anni luce.  Le prospettive future secondo 
l’agenzia di rating restano negative. I problemi a livello 
internazionali sono principalmente due: l’elevato debito e la scarsa 
credibilità del Paese. Insomma, prima Moody’s ha preso atto di un 
miglioramento della situazione sotto il profilo del settore bancario 
con la messa in sicurezza di Mps e il rallentamento dei crediti 
deteriorati; poi ha notato che la crescita del Paese sembra più solida 
e comunque sostenibile rispetto a un anno fa; ma non ha potuto fare a 
meno di rilevare come resti preoccupante la continua esposizione a 
nuovi choc finanziari. A cominciare da rialzo dei tassi. Tradotto: per 
Moody’s il Paese resta vulnerabile e le politiche in atto non sono 
sufficienti a puntellare le finanze pubbliche.
 
Letto bene?
"il Paese resta vulnerabile e le politiche in atto non sono sufficienti 
a puntellare le finanze pubbliche."
Stiamo parlando del Paese governato da Cric e Croc...
 
A preoccupare contribuisce la mancanza  di riforme strutturali.
Peggio: “L’impatto positivo di una serie di riforme varate negli ultimi 
anni rimane da verificare e c’è una notevole incertezza riguardo la 
capacità e la volontà delle autorità di spingere nella direzione di 
ulteriori riforme strutturali”. Inoltre le “ripetute revisioni degli 
obiettivi hanno danneggiato la credibilità fiscale del governo”.
 
Cambiato il governo, si precipita inesorabilmente, per colpa di due 
ignoranti incapaci e depensanti.
 
E ci sono i timori per quando inizierà la stretta sui tassi della Bce.
 
Meditate, gente, meditate.