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Titolo: Il segreto della rinascita portoghese

Adesso il Portogallo va molto bene, con crescita del 2,6 per cento, calo 
del debito, deficit all’1,7 per cento e disoccupazione all’8,5. Eppure 
fino e ieri era uno dei grandi malati d’Europa. Una cura da cavallo, 
assecondata nella seconda fase da un governo di sinistra dura, ha 
centrato l’obiettivo.
 
Il 2017 sarà ricordato come l’anno della formidabile ripresa portoghese. 
È cominciato con l’uscita dalla procedura d’infrazione per deficit 
eccessivo decisa dalla Commissione europea. È proseguito con l’aumento 
significativo del rating sul debito sovrano deciso da S&P e con il 
conseguente ristabilirsi di condizioni più favorevoli sui mercati 
finanziari. Ed è terminato con una crescita del 2,6 per cento, calo del 
debito pubblico, deficit dell’1,7 per cento e disoccupazione all’8,5 per 
cento.
Ma c’è di più: questa performance economica è arrivata sotto un governo 
di coalizione del partito di sinistra con quello di estrema sinistra, 
eletta in base a un programma di critica ai diktat di Bruxelles in 
materia di politiche di austerità e di riforme strutturali di 
deregolamentazione. Gli alleati di Antònio Costa (segretario generale 
del Partito socialista e primo ministro, ndt) non chiedevano nientemeno 
che il ripudio del debito pubblico, l’uscita dall’euro e dalla Nato, e 
la rinazionalizzazione di interi settori dell’economia portoghese.
Se cerchiamo un simbolo di questa bizzarra combinazione di radicalismo 
politico e di performance economica, è certamente Mario Centeno, il 
ministro delle Finanze che, almeno a parole, ha elaborato il piano per 
rompere con la logica dell’austerità imposta da Bruxelles ed è stato 
appena eletto presidente dell’Eurogruppo!
Questi straordinari risultati economici sono stati accolti 
favorevolmente in Germania dai difensori dell’ortodossia fiscale e dei 
piani di aggiustamento strutturale. E paradossalmente è stato apprezzato 
anche dai critici delle politiche di austerità e dai difensori delle 
politiche di crescita.
Quindi, cosa è successo tra il 2011, quando il Portogallo voleva 
inizialmente affrontare la crisi smarcandosi da Grecia e Irlanda prima 
di negoziare un piano di salvataggio da 78 miliardi di euro, e oggi?
 
1995-2008: crescita e debito
 
Per rispondere dobbiamo adottare sia un approccio di breve periodo, cioè 
quello della crescita europea avvenuta nel biennio 2016-17, sia uno di 
lungo periodo, cioè quello che va dal 1995 fino ai giorni nostri.
È in quell’anno, segnato dall’annuncio dell’ingresso del Portogallo 
nell’euro, che inizia un ciclo che ha visto alternarsi una fase di boom 
tra il 1995 e il 2001, la caduta tra il 2002 e il 2007 (per esaurimento 
del ciclo degli investimenti e del consumo), le due crisi del 2008 e del 
2013, che hanno dimostrato l’insostenibilità della spesa pubblica 
finanziata dalla crescita del debito, e infine la timida ripresa del 
2014- 2021, che segue le profonde riforme e la fase di svalutazione interna.
L’annuncio dell’entrata del Portogallo nell’euro ha letteralmente fatto 
crollare i tassi d’interesse nominali e reali pagati dai portoghesi. 
L’aspettativa comune era che questi flussi di capitali che scorrevano 
dal Nord al Sud (dell’Europa, ndt) avrebbero dovuto accelerare il 
recupero economico del Portogallo, migliorare la produttività, aumentare 
le esportazioni e portare il Portogallo su un percorso di convergenza 
con i paesi europei più avanzati. Questo però non è stato lo scenario 
che si è poi manifestato: è il consumo che è salito alle stelle, 
portando di conseguenza a un aumento delle importazioni. Non è 
migliorata la produttività, anche se i salari sono molto cresciuti, e la 
competitività economica del paese si è quindi indebolita. Di 
conseguenza, il disavanzo delle partite correnti è aumentato dal -0,2 
per cento nel 1995 al -10,4 nel 2001 e il debito delle famiglie è salito 
dal 52 al 118 per cento del reddito disponibile.
L’inversione di tendenza avvenuta nel 2002 segna la fine del recupero 
del consumo di beni durevoli finanziati a debito, che, grazie 
all’entrata nell’euro, era caratterizzato da costi più bassi. Il governo 
prende in mano la spesa pubblica lasciando crescere il deficit e il 
debito pubblico. In questa scia, il debito privato continua a salire sia 
per le famiglie sia per le imprese: un Pil in calo e un debito che 
continua a crescere fanno salire il rapporto debito/Pil.
 
2008-2018: crisi e ripresa
 
Le crisi del 2008 e del 2010 colpiscono gravemente l’economia del 
Portogallo, che già si caratterizzava per diversi squilibri. Il continuo 
aumento del deficit, la crescita del debito, sia pubblico sia privato, 
l’aumento del disavanzo delle partite correnti, l’improvvisa cessazione 
dei flussi di capitali dal Nord al Sud, la crisi del credito, chiudono 
bruscamente al Portogallo le porte di accesso ai mercati finanziari. Il 
Portogallo cerca quindi l’ aiuto dell’Ue e del Fondo monetario 
internazionale per poi accettare un drastico piano di riforme 
strutturali elaborato dalla Troika. Contrazione violenta della domanda 
pubblica, calo delle pensioni e dei salari, riforme del mercato dei 
beni, del mercato del lavoro, riforma fiscale, riforma delle imprese 
pubbliche. Il deficit passerà dal 9,8 per cento del Pil al 2,3 per cento 
nel 2013 mentre il debito pubblico si attesterà al 129 per cento del Pil 
(i 2/3 dello sforzo si esplicherà in tagli alla spesa e 1/3 in aumenti 
di tasse). Il crollo della domanda interna e il miglioramento della 
competitività dei costi libererà il potenziale delle esportazioni.
A partire dal 2014, la crescita riparte, la disoccupazione vive una fase 
di calo e la bilancia dei pagamenti lentamente si stabilizza. In questo 
contesto, l’arrivo al potere di un governo di sinistra-estrema sinistra 
non si tradurrà in un rifiuto delle politiche di austerità iniziate nel 
2011 ma in un moderato alleggerimento dei vincoli alla domanda interna. 
Di fatto, il governo si accontenterà di aumentare il salario minimo e le 
pensioni più basse, senza indietreggiare sui tagli alla spesa e sulle 
riforme approvate. La ripresa della crescita nell’area euro contribuisce 
poi alla ripresa del Portogallo.
 
Lezioni portoghesi
 
Quali insegnamenti possiamo trarre dalla ripresa dell’economia avvenuta 
dopo il drastico aggiustamento dei conti pubblici richiesto dalla 
Troika? Innanzitutto, in un’unione monetaria, quando non è possibile 
avviare un percorso di aggiustamento attraverso la svalutazione della 
moneta, e l’ipotesi di una ristrutturazione del debito viene esclusa, la 
svalutazione interna diventa necessaria e brutale. Richiede un ciclo di 
contrazione della crescita, della domanda interna e un aumento della 
disoccupazione. Da questo punto di vista, l’alleanza di sinistra ed 
estrema sinistra ha beneficiato del lavoro compiuto dal precedente 
governo, che aveva gestito e portato avanti nel paese una “terapia 
d’urto”. La combinazione di una competitività che ha ricominciato a 
crescere, di un leggero stimolo alla domanda e della difesa del rigore 
di bilancio, in un contesto di ripresa europea e globale, ha reso 
possibile il miglioramento del Portogallo nel 2017.
Il successo della svalutazione interna ha consentito il rilancio delle 
esportazioni, il controllo della bilancia commerciale, e quindi una 
minore necessità di finanziamenti esteri. Soprattutto perché 
un’eccellente stagione turistica ha facilitato il miglioramento del 
saldo corrente.
Complessivamente, la contrazione della spesa pubblica e le riforme 
strutturali hanno avuto la triplice virtù di migliorare la solvibilità 
del paese, ripristinare l’equilibrio commerciale con l’estero ed 
eliminare diversi ostacoli alla crescita. È così che la performance 
portoghese può essere accolta con favore sia dai rigoristi che dai 
critici delle politiche di austerità.
L’ancoraggio europeo del Portogallo è stato virtuoso. L’attuale ripresa 
è trainata dalle esportazioni verso l’Ue, l’azione della Bce, la virtù 
ritrovata nella gestione del debito e la qualità del governo. Tutto 
contribuisce a una ripresa sostenibile e a una graduale trasformazione 
dell’economia portoghese.

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Tutti i pensionati bene di europa vanno in Portogallo
Sono esenti tasse.
 
Come l'Irlanda, tutte le societa' internazionali vanno in Irlanda.
Sono esenti tasse
 
Si chiama tirar la coperta corta.