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Titolo: Svalutare in un mondo globalizzato

http://www.lavoce.info/uscita-dall-euro-svalutazione-esportazioni-importazioni-global-value-chain/
 
 
Svalutare in un mondo globalizzato
20.05.14
Carlo Altomonte e Tommaso Sonno
 
La tesi di chi sostiene un'uscita dell'Italia dall'euro è che in questo modo le aziende italiane potrebbero esportare di più grazie a una svalutazione della nuova lira. Ma è un'analisi che guarda al mondo di oggi con strumenti analitici del secolo scorso.
 
IL MONDO CAMBIA
 
Negli ultimi giorni di campagna elettorale per le elezioni europee, continua vivace il dibattito sui costi e i benefici che l'Italia ha avuto dalla moneta unica, con posizioni divise tra chi ritiene che il nostro paese abbia sofferto oltre modo nell'euro a causa delle sue ancora irrisolte debolezze strutturali, e chi invece ritiene che la moneta unica sia la principale causa dei nostri mali.
 
La tesi sostenuta da chi auspica un ritorno alla lira è molto semplice: "se tornassimo padroni della nostra moneta, potremmo monetizzare il nostro debito e compiere svalutazioni competitive per stimolare la domanda dei nostri beni da parte dei mercati esteri".
 
Al di là dei costi associati all'uscita dalla moneta unica, su cui molti si sono espressi, quello che non convince di queste argomentazioni è (anche) la parte legata ai benefici. (1)
 
Certo, storicamente svalutazioni competitive sono state associate in diversi paesi a guadagni di crescita, ma il punto è proprio questo: "storicamente". Negli ultimi anni, e anche tenendo conto della crisi, la produzione si è frammentata internazionalmente, con flussi di commercio di beni intermedi tra paesi, organizzati (prevalentemente) dalle imprese multinazionali nell'ambito di catene globali del valore (o global value chains, Gvc). Per dare un'idea del fenomeno, l'Unctad stima che l'80 per cento del commercio globale (in termini di esportazioni lorde) sia oggi in qualche modo connesso a transazioni in cui almeno una delle controparti è un'impresa multinazionale che organizza una global value chain. (2) Ne consegue che l'esportazione "diretta" di beni e servizi sul mercato legata a un vantaggio di prezzo, ossia quella modalità di commercio cui le svalutazioni competitive danno beneficio e che viene "storicamente" registrata dalla letteratura economica, è probabilmente molto meno importante di prima.
 
ESPORTAZIONI E TASSO DI CAMBIO OGGI
 
Per capire come questa modalità di organizzazione della produzione possa attenuare di molto i benefici teorici delle svalutazioni competitive, prendiamo per esempio lo spazzolino da denti prodotto da una nota multinazionale europea e assemblato con componenti che provengono da siti produttivi localizzati in dieci diversi paesi (con dieci valute diverse), in tre continenti. Che ruolo avrebbe il tasso di cambio dell'euro nel determinare, da solo, la competitività del prodotto? Immaginando che sia assemblato fuori dall'Europa, per produrre il più vicino possibile al mercato di riferimento, come accade peraltro per la gran parte della produzione di automobili tedesche vendute in Asia, cosa c'entrerebbe l'euro con il successo di queste aziende? In generale, la letteratura economica che ha analizzato questi effetti limitandosi all'evidenza degli ultimi anni, ossia da quando le catene globali del valore hanno un impatto significativo sui flussi di commercio, suggerisce che non esiste una relazione statisticamente forte tra profitti delle aziende e livello dei tassi di cambio, né questa relazione sembra differenziarsi, come dovrebbe, tra settori esposti alla concorrenza internazionale (il manifatturiero in generale) e settori che per loro caratteristica (come i servizi alla persona) restano locali. (3)
 
EFFETTI PER L'ITALIA
 
Ma come si posiziona l'Italia rispetto a queste dinamiche? Per rispondere, possiamo guardare ai dati recentemente pubblicati dall'Oecd che fanno vedere come l'importanza dei diversi mercati di esportazione del nostro paese cambia se distinguiamo tra esportazioni lorde (ossia dove vanno fisicamente i nostri beni quando escono dai confini nazionali) ed esportazioni in valore aggiunto (ossia quale domanda viene servita dai nostri beni quando escono dai confini nazionali, ma entrano nella produzione di beni di altri paesi prima di essere consumati). Come si può vedere dai grafici sottostanti, quello che emerge è che la Germania è di gran lunga al primo posto come mercato di sbocco delle nostre esportazioni (lorde). Ma se guardiamo al principale mercato dalla cui domanda dipendono le nostre esportazioni, scopriamo che è quello degli Stati Uniti. (4)
 
Se ne deduce che l'Italia esporta beni "direttamente" alla Germania, ma "indirettamente" esporta componenti che entrano in prodotti che poi la Germania vende agli USA. (5) L'evidenza è peraltro coerente con il dato che, a livello mondiale, vede l'Europa come il mercato in cui maggiormente si è integrata la produzione regionale tra paesi, Italia inclusa.
 
Cosa succederebbe, allora, se applicassimo questa realtà a un sistema di monete locali e non di moneta comune, ipotizzando una svalutazione della lira, ma non dell'euro tedesco?
 
Innanzitutto, per la parte di esportazione "diretta", potremmo in teoria vendere di più. Tuttavia, oggi l'80 per cento del commercio internazionale di beni avviene attraverso le catene globali del valore, e mentre uscire da una value chain è facile, entrarci è difficile, perché i costi fissi di chi importa input sono alti, l'efficienza richiesta a chi esporta è elevata e, in generale, prima di modificare la struttura di una catena del valore ci si pensa seriamente. Non basta quindi costare di meno per essere automaticamente ammessi al desco della produzione internazionale di beni, e d'altra parte i ritardi strutturali dell'economia italiana, con un sistema di imprese ancora in parte piccolo, sottocapitalizzato e meno efficiente rispetto ai concorrenti internazionali, resterebbero immutati.
 
Inoltre, i dati disponibili dimostrano come esista una relazione positiva e statisticamente significativa tra variazione della quota di mercato delle nostre esportazioni in un dato settore e la variazione (ritardata) della quantità di beni esteri che quel settore utilizza per l'esportazione: in sintesi, al giorno d'oggi per esportare di più è necessario importare di più. E dunque svalutare in un sistema di Gvc, oltre a non garantire necessariamente maggiori vendite, si tradurrebbe sicuramente anche in un costo per le nostre imprese.
 
Per quel che riguarda l'esportazione "indiretta" (che pesa per oltre il 20 per cento dell'export italiano), bisogna chiederci cosa succederebbe alla domanda americana di beni tedeschi, da cui in ultima analisi dipende parte della domanda tedesca di beni italiani. Agli occhi americani tutto quello che conta è il prezzo dei beni tedeschi, che a quel punto dipenderà dalla competitività delle imprese tedesche (che noi non controlliamo) e dal tasso di cambio euro tedesco-dollaro, che oggi in parte controlliamo attraverso la Bce, ma che domani, uscendo dall'euro, non controlleremmo più. Con una svalutazione della nuova lira, se decidessero di non modificare i loro prezzi, le imprese tedesche pagherebbero sicuramente meno la stessa quantità di beni italiani, facendo profitti maggiori, senza che per questo le imprese italiane vendano di più alla Germania, poiché la domanda americana dei prodotti tedeschi non varia. In compenso le aziende italiane, senza vendere di più, pagherebbero comunque di più le importazioni di materie prime comunque necessarie per produrre gli input da vendere alla Germania.
 
Dunque, un'uscita dell'Italia dall'euro rischia di avere come risultato profitti che salgono in Germania e che scendono in Italia: sono queste le conseguenze se si guarda al mondo di oggi con gli strumenti analitici del secolo scorso.
 
 
(1) Si veda in particolare A. Baglioni "Uscire dall'euro? No, grazie", e C. Altomonte e T. Sonno, "L'Italia alla sfida dell'euro", 
www.sfidaeuro.it
.
(2)Unctad, "Global Value Chains and Development, Investment and Value Added Trade in the Global Economy", 2013
(3) M. Amiti, J. Konings e O. Itskhokiin "Importers, Exporters, and Exchange Rate Disconnect" del 2012, dimostrano che le grandi imprese esportatrici (importatrici) sono decisamente poco influenzate dai cambiamenti nei tassi di cambio. Nello specifico, gli autori mostrano come le aziende connesse internazionalmente sono in grado di assorbire in maniera indolore quasi il 50 per cento della eventuale variazione di cambio. Poiché in ogni paese le grandi aziende esportatrici rappresentano circa il 70-80 per cento del valore delle esportazioni, di fatto oggi abbiamo una situazione per cui una gran parte dell'export di uno stato europeo è in realtà parzialmente isolato dall'effetto del tasso di cambio.
(4) Per una distinzione tra esportazioni lorde ed esportazioni in valore aggiunto, e una completa analisi di queste dinamiche sull'export italiano si veda R. Cappariello e A. Felettigh "How does foreign demand activate domestic value added? A dashboard for the Italian economy", mimeo.
(5) Tutte queste informazioni e i dati sono liberamente scaricabili dal sito dell'Oecd.

 Svalutare in un mondo globalizzato
cut
 
Quoto, Namib!
 
Il problema che vedo e' la degenerazione delle modalita' 
di acquisizione del consenso elettorale di questi ultimi 
vent'anni.
 
Il po-pollo :-) non ha strumenti mentali e di istruzione
specifica per poter dare un parere meditato sui grandi fenomeni
del secolo, ad esempio dal nucleare alla questione euro.
Capaci leader mediatici - penso alla Lega in primis - pescano 
il consenso con un martellamento televisivo (il po-pollo si forma
alla televisione!), calvalcando il malcontento e la crisi italiana
con capri espiatori quali "euro&migranti#.
 
Barone pochi giorni fa, mi (ci) ha redarguito in quanto si osava
criticare Renzi, il nuovo affabulatore di promesse. La pubblicita' 
per ottenere il consenso, ci ha detto che si fa cosi'!
Ritengo sia una degenerazione su cui meditare.
 
brif

 questione euro.
 
A me pare una enorme cagata.
 
In un mondo sempre piu' complicato dal punto di vista
tecnologico e attraversato a miliardi di informazioni,
nessuno ha la competenza su ogni argomento.
 
Ad ognuno di noi non e' richiesto di conoscere tutto di
tutto e anche volessimo farlo sarebbe impossibile. Nessuno
ha l'istruzione specifica per qualsiasi argomento si
intenda discutere e che riguarda il cittadino.
 
A noi e' richiesto di scegliere qualcuno che nel proprio
campo di applicazione riteniamo valido.
 
Secondo questo principio scegliamo il medico, l'avvocato,
il trombaio o l'elettricista.
 
Quando si parla di "istruzione" in senso generale non si
dice nulla. Che te ne fai di conoscere a menadito la
filosofia del '700 relativamente alla questione nucleare?
Un cazzo di nulla.
 
Posso essere laureato con 110 e lode in scienza
dell'informazione e non capirci un' acca di economia.
 
Chi esprime un voto esprime un indirizzo di tipo politico
in base ad una serie di varianti. Punto. Non deve fare
altro.
 
E tale indirizzo e' funzione di priorita' che ognuno di noi
si pone di fronte alla propria esistenza e che sono di
ordine filosofico e psicologico.
 
Io, ad esempio, come priorita', non posso accettare la
menzogna e subito a seguire l'ipocrisia. Qualunque mia
scelta non potra' che scontrarsi con questi due prinici
(che giusti o sbagliati che siano, sono i miei).
 
E se mi accorgo che un politico, anche una sola volta,
mente sapendo di mentire, io non lo votero' mai. Anche se
fosse un espertone di nucleare o di economia.
 
Questa storia di cosiderare la gente comune ignorante e il
pavoneggiarsi di altri di appartenere ad una presunta elite
culturale e' il solito modo, vecchio quanto l'uomo, di
ergersi sugli altri, e' una volonta' di distuinguersi dalla
massa.
 
Come il pavone che fa la ruota.
 
 

 fosse un espertone di nucleare o di economia.
 
E tu allora, tuo malgrado, fai parte di una elite.
Prendine atto.
 
La massa e' altra.
 
brif
 

 E tu allora, tuo malgrado, fai parte di una elite.
 
No. Elite (*) ha un significato ben preciso. Io ho un
mestiere, una professione, al limite una competenza ma non
appartengo a nessuna elite. Sono uno qualsiasi.
 
Elite significa distinguere le persone secondo una scala di
valori e significa attribuire ad essi dignita' diverse
quando invece l'essere umano, in quanto tale, ha pari
dignita'.
 
Tu, al po-pollo, non riconosci dignita'. Come farebbe un
qualsiasi razzista che non riconosce nell'altro le
caratteristiche che appartengono a se' stesso.
 
 
(*)Gruppo ristretto di persone che si distinguono per
raffinatezza, livello sociale, ricchezza e sim.
 
 

 caratteristiche che appartengono a se' stesso.
 
E tu per la terza volta evidenzi presunzione e ritieni di 
poter etichettare il tuo interlocutore secondo quanto ti fa
comodo. E chiudi il tuo post con un altro insulto, circa il 
mio (inesistente) razzismo.
 
Di conseguenza, dato che per ben tre volte sei stato un po' 
presuntuosetto, non hai risposto al mio post che trattava 
della degenerazione delle modalita' di acquisizione del 
consenso, e hai per ben due volte pisciato fuori dal vaso 
con due insulti (cagata e razzista) non me ne vorrai se 
per parte mia considero chiusa la discussione con te.
 
brif
 

 Carlo Altomonte e Tommaso Sonno
 
Gli effetti dipendono soprattutto dalla condizione di 
Lerner-Marshall-Robinson...
 

Non c'e' alcun insulto nel mio post. Tanto per chiarire.
 
Nessun insulto? Per il pallone gonfiato saccentello brif, non leggere i
suoi illuminanti ed edificanti articoli � lesa maest�. Guai a non
abbeverarsi alle fonti della sua sterminata cultura.
 
Caspar Hauser

 chiusa la discussione con te.
 
E' una scelta saggia.
 
 

 di tipologia "terun"?
 
Come che sia, mi dispiace: x_05 mi pare una persona perbene con la quale non vado d'accordo (un po' come con te :), e dunque il mio interlocutore-tipo preferito.


Erudiscici in merito (senza ironia: non so di cosa tu stia parlando).

 sterminata cultura.
 
Potrei sbagliarmi ma ho la vaga sensazione che 'sto tizio
considererebbe inadeguato al voto un leghista con la terza
elementare (riferimento a salvini) ma totalmente a favore
del voto all'immigrato con la terza elementare.
 
Giusto parlando di coerenza e di razzismo.
 
 


Una persona "perbene" che sembrerebbe ti abbia messo nel kf! :-)
Cmq e' veramente strano un tipo che inizia con la "cagata" e finisce
con il "razzismo", ma ignora completamente l'argomento della mia 
risposta al tuo post che riguardava la degenerazione dell'acquisizione
del consenso elettorale.
Peraltro, come ho scritto, ci sono analisi e studi sull'argomento.
Non scrivo nulla di nuovo.
 
brif


 
Visto che tutti i politici mentono, questa si puo' definire ipocrisia. In alternativa, il che è ancora peggio per quanto ti riguarda, ingenuita'.


 
Tutto questo è evidente. Ma non c'e' nemmeno bisogno di questo approfondito sproloquio. In passato essere un paese manufatturiero era indice di ricchezza. Al giorno d'oggi i paesi manufatturieri sono paesi di morti di fame. Prendiamo il paese manufatturieri per eccellenza, al quale in molti guardano con "invidia".
La cina è un paese sottosviluppato rispetto agli standard attuali. C'e' qualche neo-miliardario, ma la maggior parte della popolazione MUORE DI FAME.
http://it.wikipedia.org/wiki/Cina
 
PIL pro-capite ... 9055 $
in Italia ..... 29812$
 
Questo significa che non solo ci sono forti squilibri economici, ma la media è anche un terzo. A questo si aggiungono fattori ambientali legati alla produzione, come smog ed in quinamento fuori controllo.
 
Bene, chi pensa che svalutare sia la salvezza, che sappia a cosa va incontro.
 


Povero x05, gli hai fatto venire una borsite al gomito a forza di gengivate!!! Grande Brif!!!
R
O
T
F
L
 
Salvini


Ci sono in giro modelli a bizzeffe che predicono tutto e il contrario di 
tutto. Tra i principali autori, mi vengono in mente Corsetti, Pesenti, 
Roubini (tutti e tre insieme hanno scritto parecchio), Noland, Obstfeld, 
insomma non hai che da cercare e studiarti un po' di economia 
internazionale...

 analisi e studi sull'argomento.
 
Riferimenti?
 
 


Oltre le competenze c'e' da valutare l'onesta' intellettuale di chi scrive. Anche ai piu' alti livelli puoi trovare chi scrive tutto, ed il suo contrario, seplicemente perché è facile trovare un manipolo di uomini "non liberi".
Rimane da mostrare l'esempio di un solo paese ad oggi florido grazie3 alla svalutazione della sua moneta, e quindi al migliorato export manufatturiero di basso livello.
Alcuni parlano d'Inghilterra. Ma l'economia dell'inghilterra è prevalentemente basata sul terziario e sulle materie prime.
http://it.wikipedia.org/wiki/Economia_del_Regno_Unito
 
Pensare di risanare un'economia esportando "tubi di ferro", "Pacchi di pasta" e "scarpe con il tacco" è da stupidi.

Si riuscirà a parlare di politica con te senza che tiri fuori Renzi? 
 
-- bb