Newsgroup: it.politica
Titolo: [RUSSIA IN BILICO] I fattori del rischio DEFAULT (e perché Mosca ora preoccupa davvero)

 
http://www.ilsole24ore.com/art/notizie/2014-12-15/russia-bilico-calo-greggio-212822.shtml
 
 
I fattori che aumentano il rischio default per la Russia (e perché Mosca 
ora preoccupa davvero)
 
Dietro la peggiore crisi per la Russia dal default del 1998 c'è una 
catena di fattori che si alimentano a vicenda: il calo del prezzo del 
petrolio sottrae risorse al Paese aggrava la congiuntura economica e 
accelera la flessione del rublo. Le sanzioni internazionali per la 
guerra in Ucraina alimentano la fuga di capitali, che pesa a sua volta 
sul cambio. Tutto questo si innesta su un sistema politico ed economico 
che ha trascurato le riforme strutturali necessarie al Paese.
 
1. Russia in bilico / Il calo del greggio
 
Il Brent è arrivato a un soffio da quota 60 dollari al barile, con un 
calo da inizio anno del 45%. Il Wti è sceso ben sotto questa soglia. 
Mosca ricava metà delle proprie entrate fiscali dal settore energetico e 
la sua economia dipende fortemente dall'export di gas e greggio. Secondo 
i dati di Citi Research, avrebbe bisogno di un petrolio a 107 dollari al 
barile per chiudere in pareggio di bilancio 2015.
 
2. Russia in bilico /L'Ucraina, le sanzioni e i capitali in fuga
 
Le sanzioni varate Stati Uniti, Europa e altri Paesi contro una serie di 
società russe in seguito alla crisi ucraina hanno accelerato la fuga di 
capitali che affligge il Paese e accentuato la caduta del rublo. 
Quest'anno tra i 125 e i 130 miliardi di dollari abbandoneranno la 
Russia e altri 120 potrebbero seguirli l'anno prossimo.
 
3. Russia in bilico / Rublo a picco
 
Dall'inizio dell'anno la moneta russa ha perso oltre il 45% del suo 
valore sul dollaro (42% sull'euro): a gennaio bastavano poco meno di 33 
rubli per acquistare un dollaro, ora ne servono più di 60. A nulla sono 
serviti gli sforzi della banca centrale per frenare un crollo che mette 
sotto pressione le società indebitate in valuta estera ed erode il 
potere d'acquisto dei consumatori: a novembre l'inflazione è salita al 
9,1% e la Banca centrale la vede all'11,5% l'anno prossimo, contro un 
target del 4%.
 
4. Russia in bilico / Banca centrale sempre più impotente e confusa
 
Di fronte alla tempesta che sta travolgendo il rublo, la banca centrale 
sembra impotente. Oltre ad aver alzato i tassi cinque volte, portandoli 
la settimana scorsa al 10,5% e ieri notte addirittura al 17%, ha 
bruciato quasi 100 miliardi di dollari delle sue riserve valutarie 
lorde. Nei suoi forzieri ne restano 410 (370 secondo altre 
classificazioni), ma secondo l'Economist non sarebbero tutti 
immediatamente utilizzabili, perché 170 miliardi sarebbero in due grandi 
fondi statali e non sarebbero facilmente liquidabili. Di questo passo, 
la banca centrale potrebbe trovarsi presto con una dote appena 
sufficiente a coprire tre mesi import, soglia sotto la quale sale la 
febbre dei mercati. Dopo aver gettato fiumi di riserve valutarie 
nell'impossibile difesa del rublo, la banca centrale il 10 novembre ha 
lasciato la moneta libera di fluttuare. Ma dopo tre settimane ha dovuto 
ricominciare a intervenire sul mercato, con una parziale retromarcia. 
L'autorità monetaria ha sempre dichiarato di essere contraria a 
restrizioni amministrative sui capitali, ma ieri ha bloccato la 
contrattazione di una serie di derivati, mentre il governo è tentato 
dall'idea di obbligare gli esportatori a vendere valuta forte.
 
5. Russia in bilico / Rischio controllo sui capitali
 
Nel recente discorso alla nazione, il presidente Vladimir Putin ha 
minacciato il pugno di ferro contro chi specula contro il rublo e da più 
parti si invocano azioni legali, mentre in Parlamento è già arrivata una 
proposta di legge per obbligare gli esportatori a vendere valuta forte. 
Lo spettro delle restrizioni sui flussi di capitale, insomma, è stato 
agitato. Che misure del genere possano davvero risolvere la crisi è 
tutto da dimostrare (in Venezuela e in Argentina per esempio non 
funzionano), mentre è certo che l'effetto ”annuncio” acceleri la fuga. 
Dal giorno del discorso di Putin (4 dicembre), il rublo ha perso il 16%.
 
6. Russia in bilico / Debito in valuta
 
Solo a dicembre, le aziende russe devono far fronte a obbligazioni in 
scadenza per 22 miliardi di dollari, che diventano 130 entro la fine del 
2015, secondo fonti ufficiali (ma esistono stime diverse e più basse). 
Sebbene i canali per rifinanziarsi all'estero non siano chiusi per 
tutti, ma solo per i gruppi elencati nella lista nera di Stati Uniti ed 
Europa, le sanzioni complicano la vita. Solo pochi giorni fa, la banca 
centrale ha indirettamente finanziato Rosneft per oltre 10 miliardi di 
dollari, per permetterle di far fronte ai propri impegni.
 
7. Russia in bilico / La recessione
 
Secondo il governo di Mosca, con un prezzo medio di 80 dollari, l'anno 
prossimo l'economia si contrarrà dello 0,8%. Se il prezzo medio si 
fermasse a 60 dollari, la contrazione sarebbe del 3,5-4%. Per la Banca 
centrale, invece, un prezzo a 60 dollari al barile determinerebbe una 
contrazione compresa tra il 4,5 e il 4,7%. Nessun aiuto potrà venire 
dalle politiche monetarie: la difesa del rublo ha costretto la banca 
centrale ad alzare i tassi di 500 punti base dall'annessione della 
Crimea a marzo, togliendo fiato a un'economia già senza respiro.
 
8. Russia in bilico / Rischio default
 
Il costo per coprire il debito russo dal rischio default è balzato da 
169 punti base a inizio anno a 537: significa che per assicurare un 
investimento da 10 milioni di dollari in bond russi oggi bisogna 
spendere 537mila dollari, contro i 169mila di gennaio. I rendimenti sui 
titoli a 10 anni sono balzati dal 7,71% al 13,2.
 
9. Russia in bilico / Le responsabilità della politica
 
Ci sono fattori strutturali che costituiscono l'humus sul quale hanno 
potuto attecchire i germogli della crisi del rublo e dell'economia. 
L'estrema dipendenza dal petrolio e dall'energia rende la Russia troppo 
fragile rispetto a fenomeni che non può controllare, come il calo della 
domanda mondiale e la decisione dell'Arabia Saudita di abbassare il 
prezzo del greggio. Mosca però in questi anni non ha fatto nulla per 
modernizzare e rendere più produttivo il proprio sistema economico, 
rimandando le riforme che servivano al Paese, senza però dimenticare di 
premiare i potentati economici vicini al Cremlino. Nell'ultima 
finanziaria, per far fronte al calo delle entrate sono stati tagliati i 
fondi per innovazione e sviluppo, zone economiche speciali e piccole 
imprese. Sono salite invece del 30%, al 4,2% del Pil, le risorse 
all'apparato militare-industriale.
 
 

 rubli per acquistare un dollaro, ora ne servono più di 60.
 
e 91 per comprare UN euro, cambio odierno riassestatosi dopo aver 
sfiorato quota CENTO (contro i 47 di settembre)
 
l'ex spia nanerottolo nazistoide biondoliftato deve avere qualche 
piiiiccolo grattacapo ultimamente, si vede che economia e finanza non 
sono i campi dove si muove meglio