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Titolo: Uscire dall'euro si può

Uscire dall'euro si pu�
 
SERGIO CESARATTO
25.07.2012
 
Con l'inferno nei mercati e un assordante assenza di leadership europea il
destino anche per Italia e Spagna � segnato: un destino di inutili
sacrifici prima, di uscita disordinata poi. Bene dunque ha fatto ieri sul
manifesto Pitagora a invocare un'uscita ordinata del nostro paese. Questa
non solo � possibile, ma realistica. Il realismo dipende dal fatto che un
intervento della Bce oggi da tutti invocato sarebbe limitato dai tedeschi a
riportare gli spread appena sotto i 500 punti, senza intaccare le cause
della crisi.
Limitandosi a procrastinare l'agonia, la Bce farebbe semplicemente marcire
la situazione. Se dichiarasse ora la sua garanzia illimitata sui debiti
sovrani e l'obiettivo di ridurre gli spread ai livelli pre-crisi, i mercati
ci crederebbero. In una situazione marcita assai meno. Poco male, qualche
massiccio intervento di acquisto li convincerebbe, ma questo sarebbe ancor
pi� difficile da digerire per i tedeschi i quali, comunque, non vogliono
adottare le politiche espansive necessarie a riequilibrare l'Europa. 
Le scelte della Bce degli ultimi giorni remano, peraltro, nella direzione
opposta a quella auspicata. Non solo la Bce ha cominciato a rifiutare come
collaterale per i prestiti alle banche elleniche titoli di stato o
garantiti dallo stato greco, come riferito da Pitagora, ma ci� ha
riguardato tutti i paesi (devo ad A. G. questa informazione suffragata da
blog specialistici). 
Qual � il giochetto che la Bce ha interrotto (e che forse ha scatenato la
crisi terminale)?
I capitali da mesi scappano dai debiti pubblici e dalle banche di Spagna e
Italia. Le banche possono ricorrere a ri-finanziamenti dalla propria banca
centrale, ma devono versare titoli a garanzia (collaterale). Le banche non
avevano pi� collaterali di qualit� come �pezze d'appoggio�, quindi stavano
per saltare, una ulteriore pressione sugli stati che le devono soccorrere.
La Bce per� consentiva loro di emettere obbligazioni garantite dagli stati,
titoli accettati come collaterale per ottenere liquidit�; con la liquidit�
ottenuta le banche compravano titoli pubblici, a loro volta offerti alla
Bce per ottenere ulteriore liquidit� e cos� via. Banche e stati riuscivano
cos� a rifinanziarsi, mentre le banche lucravano la differenza fra il basso
costo di rifinanziamento presso la Bce e gli alti tassi che gli stati
pagano. Quindi un pessimo surrogato dell'intervento diretto della Bce nel
sostegno agli stati perch� alla lunga il giochetto rende gli stati
insolventi. 
L'Eurosistema (Bce pi� banche centrali nazionali) � finito comunque per
vantare enormi crediti verso la periferia, ed equivalenti debiti verso
coloro che hanno portato capitali in Germania. 
Se l'euro salta, quei debiti si ritroverebbero sul groppone della
Bundesbank. Ma se si blocca il giochetto l'euro salta (damned if you do,
damned if you don't). Ecco che si spiega perch� Moody's ha assegnato ieri
un outlook negativo alla Germania e i Cds sui Bund (una sorta di
assicurazione sul fallimento) stanno salendo. 
Ma se l'Italia uscisse sarebbe impossibilitata a rifinanziare il proprio
debito pubblico e lo stato fallirebbe, come sosteneva Federico Fubini
luned� sera su Rai News? Nessuno stato sovrano che emetta la propria moneta
pu� fallire, dunque questo verrebbe anche a garanzia dei crediti tedeschi,
che certo varrebbero di meno se ripagati nella nuova-lira, ma solo,
ipotizziamo, di un 20% in meno.
Questa disinformazione, condita dei pi� crassi luoghi comuni come nel caso
del comizio di Fubini da Mineo (che riesce per lo pi� a invitare �esperti�
di questo tipo), ci rammenta l'importanza che i cittadini vengano informati
sulla verit� della situazione, come sottolineato nell'opportuno appello di
ieri su questo giornale. Infine, che fuori dall'euro l'Italia dovrebbe
finalmente diventare un paese maturo, in ogni sua componente. Di questo
prima o poi si dovr� anche parlare.
* Economisti oltre l'austerity

 SERGIO CESARATTO
 
Chi é costui ?
-- 
Angelo

 vedere cosa è successo in grecia e cosa stà succedendo in mezzo europa .