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Titolo: credit default swaps? [intervista a Romano Prodi]

http://www.corriere.it/economia/11_luglio_28/prodi-deutsche-bank_02a8aac8-b914-11e0-a8dd-ced22f738d7a.shtml
cit:
prodi commenta così la decisione dell'istituto di vendere 7mld di euro 
di titoli italiani
«La scelta di DeutscheBank? Un suicidio»
L'ex premier: «Significa la fine di ogni legame di solidarietà. Sono 
assolutamente turbato»
MILANO - Una decisione-shock? La scelta di affossare definitivamente la 
moneta unica? O semplicemente la presa di coscienza che il rischio 
insolvenza per l'Italia si fa concreto e continuare a investire in 
titoli di stato del nostro Paese (pur garantendo un rendimento sempre 
maggiore) è una scommessa tipica del gioco del lotto? Al netto delle 
opinioni la notizia riportata mercoledì dal Financial Times, secondo la 
quale nei primi sei mesi del 2011 Deutsche Bank avrebbe tagliato 
l'esposizione verso le obbligazioni italiane dell'88% (per un 
controvalore di circa 7 miliardi di euro) ha sconvolto Romano Prodi.
IL COMMENTO - L'ex presidente del Consiglio e della Commissione Europea 
indossa l'abito dell'economista e in un'intervista rilasciata a margine 
di un evento della regione Emilia Romagna dice la sua: «E' la 
dimostrazione di una mancanza di solidarietà che porta al suicidio anche 
per la Germania. Significa la fine di ogni legame di solidarietà e 
significa obbligare tutti a giocare in difesa. E quando questo viene 
dalla Germania, un Paese che ha avuto più saggezza nel capire gli altri 
fino a qualche anno fa, sono assolutamente turbato». Strali (che 
assumono peso specifico maggiore se commisurati alla sobrietà del 
personaggio) nei confronti della massima istituzione creditizia tedesca, 
invitata ad avere maggiore senso di responsabilità e di leadership.
I MERCATI - Sono molti gli osservatori che attribuiscono alla decisione 
di Deutsche Bank l'aumento del differenziale tra BTp e Bund giovedì 
schizzato a 336 punti base. Unito anche al maggior rendimento dei credit 
default swaps collegati alle obbligazioni italiane, di cui sta facendo 
incetta proprio la banca centrale tedesca per tutelarsi dal rischio 
insolvenza.
Fabio Savelli
28 luglio 2011 16:02
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swaps?
http://it.wikipedia.org/wiki/Swap_%28finanza%29
Lo swap, nella finanza, appartiene alla categoria degli strumenti 
derivati, e consiste nello scambio di flussi di cassa tra due 
controparti. Va annoverato come uno dei più moderni strumenti di 
finanziamento delle imprese. Si presenta come un contratto nominato (ma
VVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVV
atipico in quanto privo di disciplina legislativa),
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a termine, consensuale, oneroso e aleatorio.
Per esempio, un soggetto A può acquistare un'obbligazione a tasso 
variabile e corrispondere gli interessi che percepisce a un soggetto B. 
B, a sua volta, acquista un bond a tasso fisso, percepisce gli interessi 
variabili di A e gli gira gli interessi a tasso fisso. Questa struttura 
(chiamata IRS, cioè interest rate swap) può essere utile per 
immunizzarsi da fluttuazioni di mercato o gestire fondi comuni (con la 
strategia CPPI). Nell'accordo di swap vengono stabilite le date in cui i 
pagamenti verranno effettuati e il modo in cui saranno calcolati.
È possibile distinguere varie tipologie di operazioni di swap sulla base 
dei flussi finanziari scambiati:
     * swap di interessi (Interest Rate Swap, IRS): è un contratto che 
prevede lo scambio periodico, tra due operatori, di flussi di cassa 
aventi la natura di "interesse" calcolati sulla base dei tassi di 
interesse predefiniti e differenti e di un capitale teorico di riferimento;
     * swap di valute (currency swap, CS): è un contratto stipulato fra 
due controparti che si scambiano nel tempo un flusso di pagamenti 
denominati in due diverse valute. Si pone quale scambio a pronti di una 
determinata valuta e nel contempo in uno scambio di eguale ammontare, ma 
di segno opposto, a una data futura prestabilita.
     * swap di commodities: è un contratto stipulato fra due controparti 
che si scambiano nel tempo un flusso di pagamenti indicizzati al 
cambiamento di una commodity da un lato e a un tasso fisso dall'altro. 
Un esempio comune sono swap sul prezzo del petrolio (Oil swaps).
VVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVVV
     * swap di protezione dal fallimento di un'azienda (Credit default 
swap, CDS).
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È un contratto di assicurazione che prevede il pagamento di un premio 
periodico in cambio di un pagamento di protezione nel caso di fallimento 
di un'azienda di riferimento.
Commento:
Da chi dipende che non vi sia una *disciplina normativa?*
Ma possibile mai che i governi stiano lì a farsi le leggi allunga processi?
Ma vi rendete conto a che livello è oggi la rappresentanza politica?
La finanza che minaccia i governi?
Gli USA che temono i "mercati"?
W ISLANDA, dove i rappresentanti curano i diritti di chi li ha eletti.
http://it.wikipedia.org/wiki/Islanda
cit:
La crisi del 2008
L'inizio della crisi ha la propria genesi, in realtà, nei primi mesi del 
2006[16], quando si ebbero i primi casi di insolvenza delle tre banche 
principali dell'isola: la Glitnir, la Kaupþing, la Landsbanki. La 
situazione andò via via peggiorando nel corso dell'anno seguente, per 
poi precipitare a ottobre del 2008 quando l'intera isola venne travolta 
dai crolli sulle borse mondiali seguite alla crisi americana dei mutui 
subprime. Nel corso dei dieci anni precedenti, l'economia islandese era 
cresciuta ad un ritmo attorno al 6% annuo, ragguardevole se si considera 
che si trattava di uno dei paesi con il reddito pro-capite più alto del 
mondo. L'Europa nello stesso periodo era cresciuta ad un ritmo ancorato 
al 2%. Ad aggravare la situazione, c'era il fatto che la krona era una 
valuta fluttuante, esposta all'influenza dei mercati mondiali. I tassi 
di interesse erano piuttosto alti: 5-6%, contro il 2-4% dell'area 
euro-USA, e soprattutto lo 0-1% del Giappone. La situazione incoraggiava 
l'afflusso di denaro dal mercato globale per finanziare debito pubblico, 
azioni e obbligazioni islandesi. In particolare risultava conveniente a 
fini speculativi contrarre prestiti, ad esempio, in Giappone e 
reinvestirli in Islanda (carry trade).
Per arginare il fenomeno, la banca centrale alzò i tassi di interesse. 
Tale iniziativa, in teoria, avrebbe dovuto scoraggiare il ricorso 
all'indebitamento da parte degli islandesi (dal momento che alzare i 
tassi e quindi il costo del denaro vuol dire in pratica rendere meno 
vantaggioso l'acquisto di titoli pubblici a tasso fisso ma rendere più 
appetibili strumenti finanziari a tasso variabile e i depositi sui conti 
correnti), ma ebbe l'effetto contrario a causa dei ridotti volumi in 
questione (ridotti con riferimento all'economia mondiale, giganteschi 
rispetto alla piccolissima economia dell'isola). Si innescò, così, un 
circolo vizioso: più i tassi salivano, più i titoli di debito 
diventavano appetibili e attiravano capitali, il che spingeva i tassi 
sempre più in alto, e così via. Nel giro di qualche anno i tassi di 
sconto, da cui dipendono in particolare gli interessi sui Buoni del 
Tesoro, raddoppiarono e poi triplicarono fino a sfiorare il 15%.
Nel frattempo le tre minuscole banche islandesi si riempirono di denaro 
straniero, che utilizzarono in acquisizioni all'estero, specialmente in 
Svezia, Norvegia, Danimarca. Lo stesso fecero gli imprenditori islandesi 
acquistando quote in aziende di tutto il mondo. Il ricorso al credito fu 
ingente anche da parte dei lavoratori, che vedevano i propri salari 
crescere allo stesso ritmo. D'altra parte, nel peggiore dei casi, 
investire in Islanda rendeva invariabilmente percentuali a due zeri, 
come ad esempio nel mercato degli immobili, i cui prezzi erano più che 
raddoppiati.
A gennaio 2006, l'agenzia di rating Fitch espresse perplessità sul fatto 
che un indebitamento di tali proporzioni fosse sostenibile da parte di 
un paese di 300.000 abitanti. Si parlava infatti di debiti esteri per 
diversi miliardi di dollari, cioè di cifre confrontabili con l'intero 
PIL (pari a una decina di miliardi). La sfiducia sui mercati 
internazionali derivante dall'abbassamento del rating causò una mancata 
sottoscrizione di un'obbligazione a cinque anni emessa dalla banca 
Kauphting, che stava scadendo: della nuova emissione, pari a 1250 
milioni di dollari, le richieste si fermano a 600 milioni. La banca 
restò dunque scoperta per 625 milioni, e fu l'inizio di una crisi 
inarrestabile, con le caratteristiche code agli sportelli delle banche. 
Anche il deficit dello stato viaggiava a due cifre (> 20%) e nel corso 
degli anni aveva portato ad un debito pubblico pari a quattro-cinque 
volte il PIL.
Nell'ottobre del 2008, dopo ripetute iniezioni di liquidità da parte di 
diversi paesi che non hanno portato significativi miglioramenti, 
l'Islanda viene travolta dalla crisi dei mercati valutari americani e si 
dichiara sull'orlo del fallimento.[17][18]
Il 7 ottobre 2008 la Russia propone un prestito di oltre 4 miliardi di 
euro all'Islanda[19]. Il 20 ottobre 2008 vede la luce un piano 
alternativo al prestito russo, stavolta pilotato dal Fondo Monetario 
Internazionale, in cui si prevede un prestito diretto di un miliardo di 
dollari, e di altri cinque miliardi forniti attraverso le banche 
centrali scandinave e giapponese[20].
Durante tutto il 2009 la situazione si va marginalmente stabilizzando, 
ma le finanze del paese continuano a versare in situazione drammatica: a 
luglio 2009 è solo con un prestito di 2 miliardi di euro da parte del 
Fondo Monetario Internazionale che viene scongiurata l'ennesima 
imminente bancarotta[21].
Le tre banche del Paese – Landsbanki, Glitnir e Kaupthing – operano con 
un'esposizione di 11 volte il PIL islandese, chiaramente impossibile da 
rimborsare per gli istituti e per lo Stato. L'esposizione riguarda in 
gran parte depositi raccolti dalle filiali estere, di correntisti del 
Regno Unito (320.000 persone) e dell'Olanda[22]. Un movimento di 
opinione ha raccolto le firme per bloccare il rimborso dei correntisti 
esteri con le tasse degli islandesi e il Presidente Olafur Ragnar 
Grimsson ha bloccato un disegno di legge che prevedeva il rimborso di 
3.4 miliardi di euro a correntisti del Regno Unito. Nel marzo del 2010 
si è tenuto un referendum a tal proposito e il 93% degli islandesi si è 
opposta alla legge di rimborso.
Nel frattempo, il Governo ha disposto le inchieste per determinare 
giuridicamente le responsabilità civili e penali della crisi.
vvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvvv
Vengono emessi i primi mandati di arresto per diversi banchieri e membri 
dell’esecutivo. L’Interpol si incarica di ricercare e catturare i 
condannati: tutti i banchieri implicati abbandonano l’Islanda.
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In questo contesto di crisi, viene eletta un’Assemblea per redigere una 
Nuova Costituzione che possa incorporare le lezioni apprese durante la 
crisi e che sostituisca l’attuale Costituzione (basata sul modello di 
quella Danese). Per lo scopo, ci si rivolge direttamente al Popolo 
Sovrano: vengono eletti legalmente 25 cittadini, liberi da affiliazione 
politica, tra i 522 che si sono presentati alle votazioni. Gli unici due 
vincoli per la candidatura, a parte quello di essere liberi dalla 
tessera di qualsiasi partito, erano quelli di essere maggiorenni e di 
disporre delle firme di almeno 30 sostenitori. La nuova Assemblea 
Costituente, (composta da docenti universitari, avvocati, giornalisti ed 
anche un sindacalista, un contadino, un pastore e un regista[23]) inizia 
il suo lavoro in febbraio e presenta un progetto chiamato Magna Carta 
nel quale confluiscono la maggior parte delle “linee guida” prodotte in 
modo consensuale nel corso delle diverse assemblee popolari che hanno 
avuto luogo in tutto il Paese. La Magna Carta dovrà essere sottoposta 
all’approvazione del Parlamento immediatamente dopo le prossime elezioni 
legislative.[24]

 controvalore di circa 7 miliardi di euro) ha sconvolto Romano Prodi.
Sono solito, la mattina, svegliarmi al dolce suono del romanesco-
friulano di Massimo Bordin, di Radio Radicale, impegnato nella
"lettura-rotfl" dei "grandi temi" della stampa odierna. Stamani,
sicch�, avendo in preventivo, ilare animo la concessione di 3/4
d'ora di tal lettura scompisciante su argomenti interessanti il
decrepito Pannella (con salvezza dei giusti spazi da riservarsi al
problema penosissimo dei carcerati),m'aspettavo non dico tanto 
ma un quarto d'ora almeno d'approfondimento dell'argomento che 
tu, con solita competenza, qui tratti. Bordin, sulla questione, ha
fatto un preventivissimo- come suol dirsi - volo d'ucello per poi
immediatamente scendere a terra. Oddio, gran cosa, quando
si ponga mente che in volo, quello, ha fatto solo una cacatina sul 
tema del conflitto fra Legislativo, Esecutivo e Giudiziario, giunto
allo stremo pel "destruente" "processo lungo"; soprattutto l'ha 
fatta piccina picci� sul conflitto fra il capo dello Stato e
l'Esecutivo, per quanto concerne le "non"legiferate (e la copertura ?
invoca la Corte dei Conti.... ), soprattutto "incostituzionali",
"stanze
ministeriali monzesi". 
Dunque, dopo siffatte cacatelle, uno poteva, anzi, "doveva" 
attendersi una "ripresa del volo" sul "disastro" che, qui, tu 
poni al centro d'una tua disanima. Esso c'� stato, nella misura 
in cui il rumore d'un battito d'ali tenti d'imitare quello dell'
esplosione di un proietto da 500 kg.
Che scopo ha questo mio ? Solo quello di disperarmi, perch�
questo � un Paese ridotto al punto di dover attendere le 20.00
della sera perch� il buon Mentana ci racconti qualcosa (quando 
uno non abbia gambe o quattrini per andarsene dal giornalaio a
riempirsi di carta....atteso che internet d� qualche notizia, a
cercarla, ma in modo tanto riassuntivo da subitissimamente
evaporare....).
E intanto l'Italia muore, in un gran mare d'ignoranza.


E' evidente che l'unione europea ha in comune solo la moneta, nient'altro
Il terremoto, necessario per sfasciare l'UE, � gi� iniziato da un bel po'.

 «La scelta di DeutscheBank? Un suicidio»
Sicuramente un suicidio per l'Italia.