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Titolo: Consoliamoci

Il 5 maggio l'amministrazione comunale di un'importante citt�
dell'Occidente rester� senza pi� soldi in cassa. Non si tratta di
Atene, ma di Los Angeles. A Colorado Springs, gi� da qualche tempo
donazioni private sono indispensabili per tenere aperti i parchi. Nel
Maryland molti lavoratori pubblici saranno a breve messi in congedo
per il secondo anno consecutivo. Sono tre esempi di un unico problema:
l'insostenibilit� del debito pubblico Usa.
Il debito del governo degli Stati Uniti � attualmente di circa 13.000
miliardi di dollari. Ancora pi� grave il fatto che il deficit di
bilancio annuale del 2009 � stato di 1.400 miliardi di dollari (pari
all'11,2% del prodotto interno lordo), superiore anche a quello che si
ebbe nel 1942, in piena seconda guerra mondiale. � in rosso sia il
bilancio federale, che quello degli Stati dell'Unione (180 miliardi il
loro deficit di bilancio 2010) e di moltissime municipalit�. Vanno poi
aggiunti i debiti delle agenzie pubbliche di mutui immobiliari Fannie
Mae e Freddie Mac (5.000 miliardi) e soprattutto la necessit� di
finanziare nei prossimi anni prestazioni pensionistiche e sanitarie
per qualcosa come 41.000 miliardi di dollari.
In ambito pensionistico, la crisi ha creato una vera e propria
voragine. Basti pensare che i soli 3 fondi pensione dei dipendenti
pubblici della California (che riguardano 2 milioni e mezzo di persone
in tutto) hanno riportato tra il giugno 2008 e il giugno 2009 perdite
per poco meno di 110 miliardi di dollari. Secondo una ricerca appena
pubblicata dalla Stanford University lo squilibrio tra il patrimonio
di questi 3 fondi e le prestazioni da erogare ammonta a 500 miliardi
di dollari.
I buoni del Tesoro emessi dagli Usa (i T-Bond) sono passati da 3.410
miliardi di dollari del 2000 a 7.545 miliardi nel 2009. Quest'anno
sono previsti almeno altri 2.000 miliardi di nuove emissioni. A queste
cifre vanno aggiunte le emissioni statali e municipali. Le sole
obbligazioni municipali in essere lo scorso anno ammontavano a 2.800
miliardi di dollari. E va notato che queste obbligazioni rappresentano
un ulteriore aggravio per il bilancio federale, che finanzia un terzo
degli interessi pagati dalle municipalit� agli obbligazionisti. A
questi ritmi, entro dieci anni il governo federale degli Stati Uniti
dovr� emettere 750 miliardi di obbligazioni all'anno soltanto per
ripagare gli interessi sui titoli di Stato gi� in circolazione.
Con questa montagna di debito pubblico, � dubbio che gli Stati Uniti
possano beneficiare ancora a lungo del rating elevato attuale (tripla
A). Lo ha dichiarato la stessa agenzia di rating Moody's, ipotizzando
che in un prossimo futuro gli Usa (al pari della Gran Bretagna)
potrebbero subire un abbassamento del loro merito di credito.
Qualche sinistro scricchiolio sul fronte degli acquirenti del debito
Usa (per la met� collocato all'estero) si comincia gi� ad avvertire: a
gennaio, per il terzo mese consecutivo, i cinesi hanno ridotto le loro
posizioni in titoli di Stato Usa, e a marzo i gestori di Pimco, il pi�
grande fondo obbligazionario del mondo, hanno escluso i T-Bonds dai
loro nuovi acquisti. Gli analisti di Morgan Stanley non escludono che
quest'anno la domanda di titoli di Stato americani possa risultare
inferiore all'offerta per 600 miliardi di dollari, con un conseguente
forte rialzo dei rendimenti dei titoli di Stato americani (ossia degli
interessi che gli Usa devono pagare a chi acquista questi titoli).
Sulla sostenibilit� del debito pubblico incidono anche le prospettive
dell'economia: che allo stato sono tutt'altro che brillanti, a
dispetto di quanto si sente ripetere. La moderata crescita del pil
degli ultimi trimestri � attribuibile per due terzi a programmi di
stimolo governativi (in particolare agli incentivi per la rottamazione
delle auto e ai sussidi per l'acquisto della prima casa): cio� � stata
pagata con l'aumento del debito pubblico. Lo stesso vale per la
crescita dell'occupazione a marzo, che ha beneficiato di 48.000 posti
di lavoro pubblici part-time creati per il censimento.
In un contesto del genere la stessa crisi greca, che sinora ha
indubbiamente avvantaggiato gli Stati Uniti (rafforzando il dollaro a
scapito dell'euro), potrebbe rivelarsi micidiale in quanto potrebbe
innescare una crisi pi� generale del debito sovrano. Un effetto-domino
che colpisse il debito pubblico degli stati avrebbe conseguenze
drammatiche ed imprevedibili, perch� colpirebbe i prestatori di ultima
istanza che hanno salvato il sistema finanziario internazionale dal
collasso. Ma � uno scenario che non si pu� escludere: in fondo, come
ha affermato recentemente l'analista Dylan Grice di Societ� G�n�rale,
"i governi degli Stati pi� sviluppati sono insolventi secondo ogni
ragionevole definizione".
I numeri visti sopra ci dicono che in questo scenario gli Stati Uniti
sarebbero un bersaglio pi� che plausibile. Per dirla con lo storico
Niall Ferguson, oggi "il debito Usa � un riparo sicuro allo stesso
modo in cui era considerato un porto sicuro Pearl Harbour nel 1941".
Vladimiro Giacch�
Fatto Quotidiano del 27 aprile 

 ebbe nel 1942, in piena seconda guerra mondiale. <cut>
dopo libia e grecia, magari al nano viene in mente di fare il "brillante" 
anche con gli USA... chi lo sa?