Newsgroup: it.politica.internazionale
Titolo: La bolla mondiale del debito. Ci sono ragioni per credere che Usa, Giappone e Ue rientreranno mai dai rispettivi buchi di bilancio?

Il debito della prima economia del pianeta, gli Stati Uniti, ammonta a
16mila miliardi di dollari. Per essere precisi, la cifra esatta - che
però andrebbe aggiornata al ritmo di 3,5-4 miliardi al giorno - è di
16.190.979.268.766,67 di dollari. Poi c'è il Giappone, la terza
economia del pianeta, che ha un debito superiore ai 10milia miliardi
di dollari (più del doppio rispetto al Pil). L'Italia, che in questo
momento è l'ottava economia del mondo incalzata da India, Canada e
Russia, non scherza dato che ha ormai raggiunto la soglia dei 2mila
miliardi di euro (oltre 2.500 miliardi di dollari al cambio attuale
euro/dollaro 1,28) che, in prospettiva (considerate le stime calanti
del Prodotto interno lordo nel 2012) dovrebbe attestarsi al 126% del
Pil.
La lista dei Paesi fortemente indebitati è lunghissima. In questo
momento tra i 20 Paesi primi nella classifica del Pil si nota una
strana correlazione tra debito e livello di potenza. Come dire che,
con qualche eccezione, gli Stati più forti sono anche i più
indebitati.
E, a giudicare dalle prospettive sull'andamento dell'economia nei
prossimi anni (negli Stati Uniti pesa l'incubo del precipizio fiscale
mentre la cancelliera Angela Merkel non ha usato mezze misure nel dire
che la crisi europea potrebbe durare anche altri cinque anni) è
ragionevole ipotizzare che, nonostante le varie misure di austerity in
atto, il livello di indebitamento medio è destinato a salire.
Questa ipotesi è corroborata da un report dell'agenzia di rating
Standard and Poor's (Global Aging 2010: An Irreversible Truth) secondo
cui nel 2060 il 60% dei Paesi andrà in bancarotta. Fra meno di 50 anni
gli Stati Uniti dovrebbero veder crescere il proprio debito al 415%
del Pil (rispetto all'attuale 140%).
Insomma, stiamo davvero andando verso la più grande bolla dei debiti
della storia? È ormai fantascienza ipotizzare che i Paesi più
sviluppati rientreranno in futuro dei propri debiti o, invece, è più
logico aspettarsi che continueranno ad aumentare la loro esposizione
verso creditori interni (famiglie e risparmiatori) o esteri?
Ciò è tenicamente possibile in un sistema monetario, come quello
statunitense, dove nel momento in cui la Federal Reserve stampa
moneta, la presta difatti allo Stato trasformandola immediatamente la
stessa moneta in un debito.
«I debiti non verranno mai ripagati, la questione cruciale è fare in
modo che siano sostenibili. Innanzitutto occorre cambiarne la
traiettoria, in toeria semplicemente riducendone lo stock in relazione
al Pil con politiche economiche adeguate -spiega Tommaso Federici,
responsabile gestioni Banca Ifigest -. Da una parte con il
consolidamento fiscale: riduzione del fabbisogno annuo e come deciso
per i Paesi dell'eurozona, con bilancio pubblico in pareggio. Allo
stesso tempo con una politica monetaria accomodante come nei casi
inglese, statunitense e giapponese dove letteralmente monetizza il
debito. Ma anche in maniera meno diretta consentendo un'inflazione
superiore ai tassi nominali che i governi pagano sul debito. In
sintesi, la politica monetaria deve in questo frangente innanzitutto
scongiurare il rischio deflazionistico che porterebbe
all'insostenibilità del debito nel medio termine. Purtroppo i debiti
continueranno ad essere da freno per la crescita, ma la paura dei
mercati riguardo il problema di debiti pubblici è sovrastimato. Tutte
le istituzioni mondiali e nazionali stanno lavorando su questa
questione più di ogni altra».
Secondo Gabriele Roghi, responsabile gestioni patrimoniali di Invest
Banca «sembra sempre più difficile pensare che si possa ripagare
questa mole di debito con mezzi convenzionali: è talmente elevato che
necessita sostanzialmente di più di una delle seguenti condizioni: 1)
una crescita economica che sia forte e più elevata del costo del
debito da pagare e che quindi riesca a generare avanzi di bilancio
elevati per abbattere il debito: 2) un tasso di inflazione che abbatte
in termini reali lo stock di debito e consente di operare quella che
tecnicamente viene identificata come "financial repression": tassi di
interesse reali negativi inadeguati al merito di credito del debitore
ed al livello di inflazione che crea la condizione per cui chi
acquista i titoli di stato volontariamente paga una tassa per
abbattere il debito: esempio molto semplice: chi compra un treasury
americano a tre anni che rende 0,33% o anche il decennale all'1,6%
paga volontariamente un proprio contributo all'abbattimento del debito
americano dato che l'inflazione è tra 1,7 e 2%; 3) una qualche forma
di ristrutturazione (delle durate o delle cedole), o cambiamenti delle
regole del mercato o distorsione del mercato stesso con acquirenti di
ultima istanza che sostengono arbitrariamente le quotazioni: in questa
categoria rientrano le azioni di monetizzazione che attualmente le
banche centrali stanno effettuando per sostenere la domanda che il
libero incontro sul mercato non riesce a trovare acquirenti».
Come giudicare se un debito è veramente sostenibile? «Il modo migliore
e la prima regola semplice per tenere sotto controllo e poi diminuire
il debito di un Paese (come di una qualsiasi organizzazione) è di
avere una buona crescita economica - argomenta Edoardo Chiozzi
Millelire, responsabile per l'Italia Convictions am -. Ossia una
crescita della ricchezza del Paese che sia superiore al costo del
debito e quindi ai rendimenti reali dei titoli di stato (rendimento
nominale– inflazione). Per esempio, gli Usa con una crescita reale del
Pil del 2% circa (ed una crescita potenziale non inflattiva tra il
2.5%-3.5%) e dei rendimenti reali negativi, passa questo primo esame e
se il nuovo Presidente riuscirà finalmente ad approvare un piano di
rientro dei deficit credibile sul medio lungo termine, non ci saranno
problemi. Da noi invece la situazione è ben diversa: ormai sono anni
che l'Italia cresce nel migliore dei casi allo 0,qualcosa% e cade in
recessione nei momenti di crisi, mentre i rendimenti reali dei titoli
di stato italiani sono ancora positivi e ben superiori alla nostra
crescita economica. Alla fine è il buon senso che deve prevalere: se
spendo i deficit per consumare anziché per investire e produrre
ricchezza con cui ripagare i miei debiti, prima o poi il sistema
diventa insostenibile. In Italia per anni si è fatto esattamente il
contrario, si sono tagliati gli investimenti per tenere sotto
controllo una mole di debito generata per finanziare spese correnti
improduttive…prima o poi bisogna cambiare il sistema».
 
«É chiaro - proegue Roghi - che i rendimenti offerti dal debito
americano, che come si vede dal grafico è maggiore di tutti i debiti
europei messi insieme, non hanno alcun senso. É una bolla creata dalla
Fed e dalla paura di molti investitori che si stanno intrappolando nel
meccanismo della financial repression: se paragoniamo il bilancio
americano e quello italiano (il debito federale + quello locale + le
decotte fannie e fraddy mac del caso superano di gran lunga il nostro
125%; ed il deficit accumulato negli ultimi 5 anni non è paragonabile,
si parla di un 18/20% contro un 40/50% almeno) ed i rendimenti a 3, 5
e 10 anni (Italia 2,8%-3,8% e 5% ed Usa 0,3%-0,6% e 1,6%) non credo
che il solo fatto di stampare moneta possa produrre una tale disparità
in termini di rendimento: non è il mercato che produce i prezzi ma una
domanda artificiale che produce un vero e proprio abominio che è
riassumibile con una bolla che si gonfia sempre più. Ciò è aggravato
dal fatto che se i rendimenti dovessero salire verso livelli
appropriati sarebbe del tutto insostenibile in termini matematici: è
talmente enorme lo stock che viene rinnovato a breve termine che
questo shock di tasso renderebbe inservibile il debito. Quindi -
conlcude . è chiaro che uno schema che sembra aver passato il limite
di non ritorno si configuri come un meccanismo che non si riesce a far
invertire e lascia il forte dubbio di uno schema Ponzi. Non siamo in
una bella situazione e non ci sono casi a cui far riferimento per
uscirne senza creare problemi ancora più grandi».
http://www.ilsole24ore.com/art/finanza-e-mercati/2012-11-09/bolla-mondiale-debito-sono-112627.shtml
 

Il 09/11/2012 20:25, giovanni ha scritto:
 
La bolla mondiale del debito. Ci sono ragioni per credere che Usa, 
Giappone e Ue rientreranno mai dai rispettivi buchi di bilancio?
 
risposta:
 
NO.