Newsgroup: it.politica.internazionale
Titolo: Debiti d'"Occidente"

http://www.nelmerito.com/index.php?option=com_content&task=view&id=814&Itemid=44
ALLARME DEL FONDO MONETARIO INTERNAZIONALE: ESPLODONO I DEBITI PUBBLICI DELL'OCCIDENTE
di Edoardo Reviglio
10 settembre 2009
La crisi finanziaria avr� importanti conseguenze sulla finanza pubblica 
della maggior parte dei paesi del mondo. Lo sostiene il Fondo Monetario 
Internazionale in un recente Rapporto "Fiscal Implications of the Global 
Economic and Financial Crisis" (Giugno, 2009). Le previsioni di breve, medio 
e lungo periodo, compongono un quadro su cui � necessario incominciare a 
riflettere fin da subito.
Il rapporto debito debito/Pil dei paesi del G-20 (che costituiscono il 90% 
dell'economia mondiale) nel 2014 potrebbe raggiungere il 120-160%. Nello 
scenario di lungo periodo, a "bocce ferme", il rapporto debito pubblico/Pil 
nel 2050 potrebbe addirittura superare il 300%, fortemente sbilanciato verso 
i paesi dell'Occidente. Un tale scenario significa non solo profonde 
trasformazioni strutturali, nei prossimi decenni, nei flussi di risparmio e 
di merci nell'ambito della mondializzazione dei mercati, ma anche una 
revisione, un vero e proprio cambio di paradigma, della teoria e della 
pratica dell'economia monetaria mondiale, cos� come l'abbiamo conosciuta 
fino ad oggi. Parlare di nuova Bretton Woods, o semplicemente cercare di 
immaginare cosa faranno i paesi occidentali tanto "invecchiati", di qui a 
cinquant'anni, per mantenere il primato economico mondiale, richiede una 
ripensamento profondo dei valori e delle ragioni che dovranno tenere insieme 
il "nuovo mondo", in cui si troveranno i nostri figli e nipoti.
Se i debiti pubblici dei paesi industrializzati del G-20 "esplodono", quelli 
dei paesi emergenti tendono a rimanere pi� o meno stabili intorno al 40% del 
Pil. Quello che fa riflettere � la distribuzione del rapporto debito/Pil tra 
le maggiori economie. Tra le economie avanzate i paesi che mostrano un 
aumento del rapporto pi� marcato vi sono: il Giappone (che passa dal 217% 
del 2009 al 234% del 2014), l'Italia (dal 115,3% al 129,4%), gli USA (dal 
87% al 106,7), la Germania (dal 79,4% al 91%), la Francia (dal 74,9% al 
89,7%) ed il Regno Unito (dal 62,7% al 87,8%). Molto pi� bassi (ed in 
discesa) quelli delle grandi economie emergenti: la Cina (dal 19,8% al 
17,6%), il Brasile (dal 65,4% al 54,1%), l'India (dal 86,8% al 76,8%), il 
Messico (dal 46,9% al 44%) ed la Russia (dal 6,9% al 7,4%).
Le stime del Fondo sono costruite prendendo in considerazione, innanzitutto, 
i costi della crisi per i bilanci pubblici degli Stati. Il sostegno diretto 
al settore finanziario; la diminuzione delle entrate fiscali ed il parallelo 
deprezzamento degli asset e delle commodity; i costi degli stimoli fiscali 
sul fronte della domanda. Il deterioramento delle entrate fiscali � 
particolarmente forte per le economie avanzate. L'aumento dei debiti 
pubblici e dei costi fiscali non strutturali, ma legati alla crisi, sono i 
pi� alti mai visti dal Secondo Dopoguerra. Tutto ci�, va osservato, avviene 
in un contesto di forti pressioni future sul costo e sostenibilit� della 
spesa sociale, soprattutto sul fronte pensionistico e sanitario, alla luce 
di preoccupanti e ben note proiezioni demografiche, dovute all'invecchiamento 
della popolazione, soprattutto in Occidente.
Come ci ha ricordato in un recente editoriale Romano Prodi (Il Messaggero 
5-9-2008) vi sono tre modi grazie ai quali il rapporto debito/Pil si pu� 
ridurre: aumentare il Pil; produrre avanzi primari; e creare inflazione. La 
terza strada � molto poco auspicabile. La seconda � molto difficile ed � 
improbabile che il Paesi dell'Occidente riescano a farlo nel prossimo 
quinquennio (si consideri che negli ultimi quindici anni nessun paese 
occidentale � riuscito a ridurre la spesa corrente, gran parte degli avanzi 
primari � stato ottenuto grazie ad operazioni straordinarie, come 
privatizzazioni , condoni, e operazioni di natura contabile). Al pi�, con 
una politica fiscale rigorosa, si riuscir� a mantenere il rapporto costante, 
ma certo non a ridurlo. La terza opzione, aumentare il Pil, richiederebbe 
una crescita superiore al 3% per alcuni anni. Molto difficile. Quelli 
occidentali sono sistemi a crescita quasi stazionaria (negli ultimi quindici 
anni non ha superato il 2%, mentre nel trentennio precedente stava intorno 
al 5%). Quindi nel medio e lungo periodo sar� molto arduo liberarsi degli 
alti debiti pubblici.
Il rischio di insolvenza finanziaria di alcuni Stati potrebbe produrre 
reazioni avverse da parte dei mercati. Tutto ci�, sostiene il Fondo 
Monetario Internazionale, deve essere assolutamente evitato. La fiducia, da 
parte dei mercati, della forza e della solvibilit� finanziaria degli Stati, 
� un elemento fondamentale per la stabilit� dell'economia e, pi� in 
generale, per la pace mondiale. Che fare? Il Fondo chiede ai governi di 
chiarire fin da subito una strategia ben definita di uscita da questo 
pericoloso tunnel. Le raccomandazioni sono pi� che ragionevoli, anche se non 
di facile attuazione. Si basano su quattro principali pilastri: (1) gli 
stimoli fiscali per uscire dalla crisi, qualora utili e necessari, non 
dovranno avere effetti strutturali di lungo periodo sui bilanci pubblici; 
(2) le politiche e le architetture istituzionali di sostegno dovranno 
contemplare un forte rientro del deficit spending, permesso nella fase pi� 
acuta della crisi; (3) vanno disegnate riforme strutturali per rafforzare la 
crescita; (4) i paesi che dovranno affrontare un maggior tasso di 
invecchiamento della popolazione dovranno mettere in atto strategie per 
riformare i settori della sanit� e della previdenza. La conclusione � che 
"malgrado questi suggerimenti non siano per nulla nuovi, l'indebolimento del 
quadro di finanza pubblica ha drammaticamente alzato il costo dell'immobilismo".
Tutto ci� ha senso. Vorrei per� provare andare oltre alla "saggezza 
convenzionale" del Fondo monetario Internazionale e, proprio partendo dalle 
sue stime, fare qualche ulteriore domanda. In prospettiva si intravede una 
forte contrapposizione tra vecchio e nuovo mondo. Il vecchio mondo, potente 
e ricco, diventa vecchio e fortemente indebitato. Il nuovo mondo, ancora 
debole e povero, � giovane, con poco debito, in forte crescita e quindi con 
un altrettanto forte potenziale di accumulazione di risparmio. Dove andranno 
i flussi di risparmio nei prossimi venti-trent'anni? Quale moneta di riserva 
verr� scelta dalle banche centrali dei paesi del mondo? Quali titoli 
pubblici la nuova media borghesia cinese, indiana, brasiliana o russa 
decider� di mettere nel proprio portafoglio? Si consideri che ad oggi ancora 
circa l'80% del risparmio finanziario � detenuto dai paesi occidentali. 
Tuttavia la crescita delle attivit� finanziarie delle economie emergenti � 
molto forte (2 o 3 volte la crescita del Pil). Quindi, nel lungo periodo ci 
si deve attendere straordinarie trasformazioni strutturali, di cui alcuni 
vettori sono gi� in atto. Esse sono facilmente prevedibili alla luce dei 
dati che ci sono stati forniti, anche se essi risentono, come ha 
recentemente messo in guardia Francesco Forte, di un indirizzo 
macroeconomico tipicamente neo-keynesiano da parte degli economisti del 
Fondo (autori delle stime). Non � escluso che essi possano un domani venire 
smentiti dai comportamenti e dalle politiche dei Governi e da cambiamenti 
strutturali pi� profondi che siamo incapaci ad oggi di prevedere. Inoltre, 
va osservato che il valore dei nuovi asset acquisiti dai governi potrebbero 
aumentare sensibilmente il loro valore una volta che la tempesta finanziaria 
si sar� placata. Il quadro appena delineato pone tuttavia domande a cui 
sembra difficile dare una risposte certe. Ci si deve attendere un 
"gigantesco" riequilibrio dei flussi monetari dal vecchio mondo al nuovo 
mondo? Il vecchio mondo accetter� il suo inesorabile e lento declino senza 
reagire o, come ha sempre fatto nel passato, decider� di intervenire ancora 
una volta, manu militari? Oppure i "Mighty Hights" del capitalismo mondiale 
decideranno di somministrare una massiccia dose inflazionistica, per ridurre 
il peso del debito, con rischi seri che riemergano "nuove follie 
ideologiche" e pesanti conseguenze sociali? La BCE e la Federal Riserve 
lascerebbero che un tale nefasto scenario si realizzi? O piuttosto si 
riuscir� a governare questi fenomeni grazie ad una ricomposizione di 
"interessi contrastanti" attraverso un "governo mondiale dell'economia", che 
sia in grado di realizzare grandi politiche di sostenibilit� ambientale, 
sociale, demografica, commerciale e monetaria di lungo periodo? Riusciremo 
ad accettare, anzi a favorire, per esempio, una forte e improvvisa 
integrazione di giovani che vengono da tutto il resto del pianeta, per 
rinverdire l'invecchiato Nord Ovest del mondo senza paura? Se non ci 
rendiamo conto, e anche molto rapidamente, che in gioco c'� il futuro del 
pianeta intero, gli squilibri dei debiti pubblici, dei tassi di crescita e 
dei flussi di risparmio e di merci, tra le diverse aree del mondo, 
potrebbero divenire davvero insostenibili. Soprattutto per l'Occidente. 

 5-9-2008)
ecco, QUESTO di sicuro non c'era nell'articolo che avevo letto io...

 Le previsioni di breve, medio  e lungo periodo,
Seeee, sono pi� affidabili i fondi di caff�
Ciao!