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Titolo: INTERVISTA FINANZA ISLAMICA

Giovanna Canzano 
   intervista 
STEFANO MASULLO 
25 gennaio 2010  
 pubblicata su 
 
 
http://www.ladestra.info/?p=24206
 
http://www.ariannaeditrice.it/articolo.php?id_articolo=30245
http://www.politicamentecorretto.com/index.php?news=19604
 
FINANZA ISLAMICA 
 
Segretario Generale Assoconsulenza 
www.assoconsulenza.com
 
Magnifico Rettore Universitï¿œ ISFOA di Lugano 
www.unisfoa.ch/presentazione.htm
 
Direttore Editoriale Family Office Patrimoni di Famiglia 
www.finanzaediritto.it
 
ï¿œï¿œuna volta risolti i problemi di carattere fiscale e normativo, 
il nostro paese potrï¿œ svolgere un ruolo centrale nel 
mediterraneo. L'Italia, infatti, oltre ad avere una bilancia 
commerciale di svariati miliardi di dollari con i paesi del 
Consiglio di Cooperazione del Golfo, svolge un ruolo chiave nel 
dialogo euro-arabo, rappresentando il paese del G7 piï¿œ vicino al 
mondo arabo. L'interesse verso la finanza islamica si pone, 
dunque, come una questione di posizionamento strategico-
politico, anche in relazione alla nascita dell'Unione per il 
Mediterraneo che punta a coinvolgere economicamente i 
quarantatre paesi del mediterraneo meridionale e orientale, 
attraverso la loro cooperazione in specifiche attivitï¿œ pubbliche 
e privateï¿œï¿œ (Stefano  M . Masullo)  
Canzano 1 ï¿œ Nellï¿œattuale panorama economico e finanziario 
internazionale che ruolo puï¿œ giocare lï¿œintroduzione dellï¿œislamic 
banking? 
MASULLO - In una prospettiva di sviluppo di lungo periodo puï¿œ 
giocare un ruolo chiave lï¿œintroduzione dellï¿œislamic banking, il 
settore piï¿œ redditizio di tutto lo scenario finanziario 
internazionale che, grazie al suo costante collegamento con 
lï¿œeconomia reale, sembra offrire una valida alternativa in 
termini di stabilitï¿œ allï¿œeccessiva finanziarizzazione odierna o 
meglio, allo scollamento creatosi tra attivitï¿œ finanziaria e 
legale, causa ed effetto della crisi.  
Canzano 2 ï¿œ Quale ï¿œ il messaggio alternativo della finanza 
islamica? 
 MASULLO - Il messaggio alternativo della finanza islamica 
deriva dalla forte dipendenza dai testi sacri e dalla loro 
notevole influenza sul diritto. Lï¿œislam, pur riconoscendo 
lï¿œopportunitï¿œ di una crescita del valore della moneta nel tempo, 
ne vieta la sua realizzazione nel prestito permettendola solo 
come parte integrante di una transazione reale. Rifuggendo 
lï¿œinteresse, il mondo islamico basa il sistema finanziario sul 
concetto della Shirkah, ossia la condivisione dei profitti e 
delle perdite di qualsiasi attivitï¿œ imprenditoriale. Tecnica, 
questa, accreditata in letteratura per avere effetti 
particolarmente positivi sugli aggregati dellï¿œeconomia reale, 
sullo sviluppo e sulla distribuzione del reddito. Tali 
caratteristiche portano le istituzioni finanziarie Sharia-
compliant ad allontanarsi dalla figura di ï¿œdebt holderï¿œ propria 
del modello convenzionale, per avvicinarsi di piï¿œ a quella 
di ï¿œequity investorï¿œ, spingendole cosï¿œ ad assumere 
caratteristiche piï¿œ simili alle merchant bank. Le peculiaritï¿œ 
del sistema islamico richiedono uno sforzo maggiore verso 
lï¿œarmonizzazione degli standard prudenziali e di vigilanza, al 
fine di limitare gli arbitraggi regolamentari e assicurare 
regole minime comuni su cui fondare lï¿œordinato funzionamento del 
sistema finanziario globale. Al riguardo, sembra auspicabile una 
estensione al sistema tradizionale di alcuni comportamenti 
tipici del sistema islamico. 
 Canzano 3 ï¿œ Come opera lï¿œisalmic banking nello scenario 
internazionale? 
 MASULLO - Nello scenario internazionale, lï¿œislamic banking si 
presenta con caratteristiche diverse nei vari paesi in cui ï¿œ 
operativo, in base al grado di islamizzazione del sistema 
finanziario ritenuto opportuno dai rispettivi governi. Al 
riguardo, nella maggior parte delle esperienze nazionali, si ï¿œ 
optato per un sistema di dual-banking, in cui i due differenti 
sistemi finanziari condividono lo stesso ambiente macroeconomico 
con interessanti reciproche interdipendenze. In una prospettiva 
di lungo periodo, gli oltre quindici milioni di musulmani 
presenti sul territorio europeo, la forte liquiditï¿œ a 
disposizione dei paesi arabi e la risposta molto positiva 
dellï¿œislamic banking alle recenti crisi rendono lo sviluppo 
della finanza islamica una necessitï¿œ anche per il vecchio 
continente. La situazione europea vede il persistere del ruolo 
di Londra come mercato occidentale leader del settore, ma altre 
importanti iniziative si registrano in paesi come Francia e 
Italia.  
Canzano 4 ï¿œ Anche in Italia si iniziano a valutare le enormi 
opportunitï¿œ che offre il settore islamico?  
MASULLO - Il nostro paese sembra iniziare a prendere coscienza 
delle enormi opportunitï¿œ che lï¿œimplementazione del settore 
islamico offre, soprattutto da un punto di vista strategico-
politico, alla luce della recente nascita dellï¿œUnione per il 
Mediterraneo, potenzialmente foriera di eccezionali possibilitï¿œ 
cooperative per lï¿œasse italo-arabo. 
 
Canzano 5 ï¿œ La finanza islamica ha una stretta dipendenza dai 
testi sacri?  
MASULLO - La cornice di riferimento dellï¿œetica commerciale 
islamica, ï¿œ infatti, da un millennio la Sharia, termine arabo 
usato per indicare la legge divina contenuta nel Corano e nella 
Sunna. Il Corano contiene lï¿œinsieme delle rivelazioni che il 
Profeta Maometto afferma di aver ricevuto quattordici secoli fa 
da Allah ed ï¿œ destinato ad ogni uomo sulla terra a prescindere 
dalla sua fede religiosa. La Sunna, invece, seconda fonte della 
legge islamica, ï¿œ costituita dagli atti e dai detti del Profeta, 
trasmessi negli Hadith. Nellï¿œanalisi delle fonti religiose, un 
ruolo centrale ï¿œ quello del Fiqh, la giurisprudenza islamica, 
che permette una lettura appropriata ed una corretta 
interpretazione della volontï¿œ divina. Sembra evidente a questo 
punto, come risulti difficile gestire lï¿œislamic banking solo con 
le leggi del sistema bancario-finanziario capitalistico, troppo 
lontano dal preciso utilizzo del denaro dettato dalla legge 
coranica. Nei paesi in cui la Sharia ï¿œ legge di stato, come in 
Iran, Sudan, Pakistan, si ï¿œ giunti alla completa islamizzazione 
del sistema bancario, con la scomparsa delle banche 
convenzionali. Negli altri paesi a maggioranza musulmana, 
invece, i due tipi di istituti bancari convivono in un esempio 
di dual banking. In realtï¿œ, la legge cranica nellï¿œenunciare i 
principi economici, si presta a varie interpretazioni critiche 
dei testi sacri, lasciando spazio ai differenti punti di vista 
delle diverse scuole di pensiero. 
 
Canzano 6 ï¿œ I cinque pilastri dellï¿œIslam fondamenta della fede 
islamica, sono condivisi in tutta la popolazione musulmana?  
MASULLO - Il primo  pilastro dellï¿œIslam ï¿œ rappresentato dalla 
proibizione del prestito a interesse legato al fattore 
temporale, Riba, che, equiparato allï¿œusura, ï¿œ visto alla stregua 
di uno sfruttamento e unï¿œingiustizia. Queste stesse restrizioni 
hanno operato per secoli anche nel cristianesimo, per poi 
gradualmente piegarsi alla pressione dei riformisti e ai bisogni 
del commercio. La Riba rappresenta, comunque, solo il primo dei 
cinque principi base islamici, che influiscono direttamente 
sulla vita quotidiana della popolazione musulmana vietando 
alcuni comportamenti, con conseguenze notevoli anche sulle 
pratiche economiche. Le altre limitazioni riguardano il divieto 
di intraprendere iniziative Gharar, attivitï¿œ con alla base una 
irragionevole incertezza; Maisir, molto simile alla 
speculazione; Haram, attivitï¿œ in settori esplicitamente proibiti 
dal Corano, come la distribuzione e produzione di alcol, 
tabacco, armi, carne suina, pornografia e gioco dï¿œazzardo. Il 
quinto ed ultimo pilastro della religione islamica ï¿œ la Zakat, 
ossia, l'obbligo religioso di "purificazione" della propria 
ricchezza, che ogni musulmano deve adempiere per potersi 
definire un vero credente. Spesso vista come elemosina, la 
Zakat, non ha alcun elemento di volontarietï¿œ. Nasce, infatti, 
come un prelievo sui beni superflui di ciascuno e serve a 
rendere lecita e fruibile alla comunitï¿œ la propria ricchezza 
materiale. Tutto ciï¿œ si concretizza in un pagamento di una quota-
parte dei guadagni, che viene ridistribuita in favore delle 
categorie piï¿œ svantaggiate della societï¿œ islamica. Le banche 
islamiche, vista la proibizione della Riba, hanno dovuto 
implementare un metodo alternativo di allocazione delle risorse, 
che tradizionalmente si ï¿œ concretizzato soprattutto nella 
tecnica della condivisione delle perdite e dei profitti. 
Nellï¿œislamic banking il profitto puï¿œ essere legittimato 
esclusivamente dalla componente di rischio, in quanto, secondo 
la Sharia, il guadagno non ï¿œ ammissibile, a meno che non sia 
connesso allï¿œassunzione di rischi. Si tratta, dunque, di un 
nuovo e diverso rapporto tra il creditore e debitore. La 
compartecipazione, comunque, ï¿œ un concetto comune a piï¿œ 
religioni e comunitï¿œ, ma ï¿œ in questa cultura che ï¿œ divenuto 
fondamento della vita economica oltre che sociale, portando 
molti osservatori a riconoscere una potenziale maggiore equitï¿œ 
della finanza islamica. In un sistema centrato sulla 
compartecipazione, chi presta denaro non richiede interesse, ma 
prende parte a quelli che saranno i risultati dellï¿œattivitï¿œ, in 
percentuale sugli utili futuri. Allo stesso modo, lï¿œerosione del 
capitale, in caso di perdite, sarï¿œ sopportata da entrambe le 
controparti.  
Canzano 7 ï¿œ Su cosa si basa questo modello di partecipazione?  
MASULLO - Tale modello di partecipazione si basa essenzialmente 
su due elementi fondamentali: il rapporto di fiducia tra chi 
mette a disposizione i capitali e chi li utilizza, condividere 
le stesse sorti impone la creazione di una relazione proficua e 
duratura basata sul reciproco interesse; lï¿œimpossibilitï¿œ della 
formazione di sacche di ricchezza a discapito solitamente dei 
piï¿œ deboli e con minori capacitï¿œ di contrattazione. In 
unï¿œeconomia completamente islamica, dunque, essendo le relazioni 
economiche legate da rapporti di condivisione dei risultati 
economici, piï¿œ unï¿œimpresa produce profitti, piï¿œ la banca 
finanziatrice ottiene a titolo di remunerazione del 
finanziamento. Contestualmente, inoltre, i depositanti 
acquisiscono un ammontare di ricchezza, tanto maggiore quanto 
maggiori saranno gli utili dellï¿œistituzione finanziaria. Si 
verrebbe cosï¿œ a creare un automatico processo di allocazione 
della ricchezza, che nellï¿œeconomia occidentale risulta eventuale 
ed impantanato in tutta una serie di accordi, compromessi, 
conflitti di potere. Il confronto sulla distribuzione della 
ricchezza spinge ad affermare la maggiore equitï¿œ sociale della 
finanza islamica, al di lï¿œ di quelle che siano le convinzioni 
religiose, politiche e culturali. In questo senso, la maggiore 
attenzione che una banca islamica deve avere riguardo alla 
soliditï¿œ del progetto e alle competenze gestionali 
dellï¿œimprenditore, rende il merito creditizio relativamente meno 
importante.  
Canzano 8 ï¿œ Le banche islamiche posso finanziare progetti non 
finanziabili dalle banche convenzionali?  
MASULLO - I progetti non finanziabili dalle banche 
convenzionali, possono essere egregiamente finanziati dalle 
banche islamiche attraverso la tecnica del profit loss sharing, 
che puï¿œ servire da stimolo al progresso economico nei paesi in 
via di sviluppo. In questo senso, la maggiore attenzione che una 
banca islamica deve avere riguardo alla soliditï¿œ del progetto e 
alle competenze gestionali dellï¿œimprenditore, rende il merito 
creditizio relativamente meno importante.  
Canzano 9 ï¿œ Che rilevanza assumono la corporate governance e il 
governo societario?  
MASULLO - In ottica prettamente gestionale, le tematiche come la 
corporate governance e il governo societario, assumono maggiore 
rilevanza nella realtï¿œ islamica, visto il carattere religioso 
alla base del finanziamento e lï¿œaddizionale strato di governo 
derivante dagli Sharia Supervisory Boards. La caratteristica 
comune a tutte le istituzioni finanziarie ï¿œ la presenza di tale 
comitato indipendente, costituito da esperti di diritto e 
finanza islamica, che vigila ex-ante, sulla conformitï¿œ della 
gestione alla Sharia. In materia di corporate governance, ï¿œ 
inoltre indubbiamente riconosciuta, anche nel mondo finanziario 
islamico, lï¿œindispensabilitï¿œ del risk management. Il sistema 
bancario islamico, nonostante le differenze significative in 
materia, non sembra voler rinunciare a confrontarsi col 
principio ï¿œconvenzionaleï¿œ della regolamentazione del capitale, 
alla luce della posizione di assoluta preminenza che lï¿œAccordo 
di Basilea ha conquistato a livello internazionale.  Si puï¿œ 
cercare di descrivere le fasi e le soluzioni adottate per 
rimodulare il conventional banking verso lï¿œintroduzione della 
finanza islamica. Naturalmente una scelta cosï¿œ importante quale 
puï¿œ essere lï¿œintroduzione dellï¿œislamic banking deve essere 
motivata da adeguate necessitï¿œ in termini di domanda. Infatti, 
proprio la richiesta di tali prodotti, come visto 
precedentemente, ï¿œ in costante sviluppo. Questï¿œultimo ï¿œ dovuto 
al crescente interesse degli investitori islamici guidati 
soprattutto da sigenze di diversificazione geografica del loro 
portafoglio. Chiaramente, lo sviluppo ed il recepimento di 
normative in materia di implementazione di un sistema 
finanziario islamico necessitano di addetti ai lavori altamente 
preparati in materia, per provvedere alla domanda dei 
consumatori che vogliono rispettare i dettami del  Corano.  
Canzano 10 ï¿œ Quali sono le aree di maggiore rilevanza per 
lï¿œintroduzione di una banca islamica?  
MASULLO - Le aree di maggiore rilevanza nella fase di 
introduzione di una banca islamica sono quattro: la conformitï¿œ 
alla sharia, la netta separazione dei fondi islamici da quelli 
convenzionali, la creazione e la diffusione di standard di 
contabilitï¿œ e lï¿œaumento del numero delle campagne di  
consapevolezza. In materia di conformitï¿œ alla Sharia ci si 
affida agli Sharia Scholars, ovvero esperti di legge islamica, 
con la funzione di certificare che lï¿œattivitï¿œ bancaria avvenga 
nel rispetto dei principi islamici. Tali esperti, dividendosi 
nelle varie istituzioni, promuovono una coerenza generale dei 
servizi offerti. La prima misura da intraprendere se si desidera 
offrire prodotti islamici ï¿œ quindi la nomina di uno Sharia 
board, che consente di minimizzare il rischio Sharia. Un ruolo 
importante in materia di indirizzo ï¿œ quello delle diverse 
istituzioni multilaterali internazionali create per favorire lo 
sviluppo dellï¿œislamic banking. Tali istituzioni, pur non avendo 
poteri vincolanti, godono perï¿œ di alta considerazione da parte 
dei policy-makers internazionali. Un secondo punto da affrontare 
con chiarezza durante le prime fasi dellï¿œimplementazione ï¿œ la 
netta egregazione dei fondi islamici da quelli convenzionali. Si 
tratta, in questo caso, di un principio base stabilito per 
mantenere la purezza morale di tutte le transazioni islamiche. 
La terza variabile da considerare ï¿œ il panorama contabile. 
Purtroppo, infatti, la rapida espansione dellï¿œislamic banking 
non ï¿œ stata accompagnata da uno stesso sviluppo di regole di 
contabilitï¿œ internazionalmente riconosciute, non favorendo 
lï¿œimpressione della massima trasparenza del settore islamico. 
Riguardo la trasparenza, inoltre, lï¿œinformazione che i 
depositanti e gli investitori hanno sui rischi sarï¿œ determinante 
per lo sviluppo dellï¿œislamic banking. Occorre, quindi, che il 
consumatore sia informato e in questo senso potrebbero risultare 
molto utili  le campagne di consapevolezza.  
Canzano 11 ï¿œ Quando ï¿œ possibile la conversione allï¿œislamic 
banking?  
MASULLO - La conversione allï¿œislamic banking risulta possibile 
in diverse forme, in base alla volontï¿œ dellï¿œintermediario stesso 
e al suo interesse nel settore. Generalmente le istituzioni 
finanziarie convenzionali preferiscono, durante la fase 
iniziale, sondare le potenzialitï¿œ del mercato attraverso un 
progetto pilota che prende la forma delle islamic  windows. Le 
finestre islamiche, infatti, permettono di soddisfare i bisogni 
base della clientela di una societï¿œ islamica, offrendo 
principalmente depositi e strumenti trade-finance per piccole e 
medie imprese. Una volta implementato unï¿œislamic window, e 
avendolo portato avanti per un periodo di tempo necessario a 
garantirsi una clientela base, lï¿œistituzione finanziaria puï¿œ 
decidere se stabilire una controllata islamica o convertirsi in 
una banca completamente islamizzata. Il vantaggio di optare per 
la controllata ï¿œ la possibilitï¿œ di continuare a servire i 
clienti convenzionali, mentre quello di scegliere per la 
conversione in una banca completamente islamica sono le 
significative ricadute positive in termini di credibilitï¿œ. In 
conclusione, vi ï¿œ un acceso dibattito in materia di coerenza con 
la Sharia, riguardo allï¿œistituzione delle banche islamiche con 
capitali provenienti da banche convenzionali. In questo caso, 
infatti, non risulta assolutamente garantito che i fondi in 
questione siano originati da attivitï¿œ conformi allï¿œIslam. Al 
riguardo, spesso la soluzione adottata ï¿œ stata quella di 
permettere la formazione della nuova istituzione islamica in 
ogni caso, purchï¿œ deliberi future donazioni caritatevoli come 
via di purificazione dei fondi.  
Canzano 12 ï¿œ Come era lï¿œinterazione tra economia-religione-etica 
nellï¿œEuropa?  
MASULLO - Nel vecchio continente ï¿œ stata sempre molto viva 
lï¿œinterazione tra economia, religione ed etica. La storia 
economica europea ï¿œ, in effetti, un esempio di come l'intreccio 
dellï¿œattivitï¿œ economica e finanziaria con i credo religiosi e le 
tradizioni sia sempre stato in costante evoluzione e finalizzato 
a fornire risposte adeguate allï¿œevolversi della societï¿œ. La 
presenza araba in Europa tra lï¿œottavo e lï¿œundicesimo secolo, 
soprattutto in Spagna, Francia, Portogallo e Italia, ï¿œ stata un 
esempio di societï¿œ votata alla cultura, alla tolleranza e alla 
prosperitï¿œ economica grazie soprattutto ai fiorenti commerci fra 
oriente ed occidente. Tali connessioni storiche, sommate alla 
recente spinta verso la globalizzazione in termini sia di flussi 
migratori musulmani verso lï¿œEuropa sia di internazionalizzazione 
dei mercati, rinvigoriscono lï¿œinteresse per la finanza islamica 
da parte del vecchio continente. Non sembra casuale, quindi, la 
domanda di finanziamenti e di prodotti bancari conformi alla 
Sharia venuta recentemente alla luce in numerosi paesi europei. 
La risposta istituzionale in materia sia da parte dei governi 
che delle autoritï¿œ di controllo del sistema bancario, si ï¿œ 
rivelata molto differente nelle varie nazioni. Regno Unito, 
Francia e Germania hanno risposto, seppur con intensitï¿œ diversa, 
a tali necessitï¿œ. In altre realtï¿œ, invece, il grande interesse 
in materia ï¿œ stato frenato dallï¿œatteggiamento di prudente attesa 
che, come nel caso italiano, ha limitato quasi totalmente lo 
sviluppo di questo alternativo sistema finanziario. Le 
potenzialitï¿œ future di tale domanda sono riscontrabili nel fatto 
che l'Islam sia oggi la religione in piï¿œ rapida ascesa a livello 
mondiale e che tale sviluppo sia accompagnato, soprattutto nei 
paesi europei, anche da un aumento della classe media musulmana. 
 
Canzano 13 ï¿œ I clienti musulmani europei preferiscono la 
gestione Halal dei propri affari finanziari?  
MASULLO - Eï¿œ difficile, quindi, non ipotizzare per il prossimo 
futuro la crescita della finanza islamica in Europa, spinta 
inoltre dalla preferenza, sempre piï¿œ decisa, del cliente 
musulmano europeo alla gestione Halal dei propri affari 
finanziari. Ad oggi, sono circa quindici i milioni di musulmani 
residenti nel vecchio continente, con un ammontare totale di 
risparmio gestito, stimato in quattordici bilioni di dollari nel 
2020. In questo senso, gioca un ruolo importante anche il 
crescente interesse per i prodotti finanziari islamici mostrato 
anche da parte della popolazione non musulmana, vista la 
sicurezza che i prodotti Sharia compatibili offrono sia in 
termini etici che di collegamento con il sistema reale. Tutte 
queste variabili hanno spinto le autoritï¿œ competenti in materia, 
negli ultimi anni, ad accogliere e cercare di soddisfare tutte 
le richieste della comunitï¿œ musulmane europea, spesso ignorate 
in passato. Inoltre, la crescente richiesta di prodotti islamici 
da parte di investitori professionali per ragioni di 
diversificazione di portafoglio, ha spinto verso la visione 
dellï¿œislamic banking come una lucrativa opportunitï¿œ di business. 
La prova tangibile delle potenzialitï¿œ del settore islamico e di 
una sua, seppur limitata, maturitï¿œ raggiunta si ï¿œ avuta in 
questo ultimo periodo di completa instabilitï¿œ dei mercati 
internazionali. Sembra, infatti, che ï¿œil business della finanza 
islamica non sia stato toccato dalla tempesta subprime. Anzi, la 
crisi del credito potrebbe favorire l'espansione dei prodotti 
finanziari compatibili con le leggi islamiche anche al di fuori 
dei mercati asiatici e dei paesi del golfo, grazie al loro 
collegamento costante con lï¿œeconomia reale. Una conferma a 
questa tesi arriva dallï¿œandamento dei principali indici azionari 
del settore islamico. Nel 2007, infatti, il DJIM e il DJIM 
Europe si sono apprezzati rispettivamente, del sedici e del 
venti per cento, rendimenti di gran lunga superiori ai 
rispettivi indici americani. Nello stesso anno, infatti, il DJUS 
ha registrato un aumento nellï¿œordine del sei per cento. Dopo 
queste considerazioni, sembra lecito concludere che i prodotti 
finanziari islamici si stiano spostando nellï¿œEuropa 
continentale, con diversa intensitï¿œ nei vari paesi, da prodotti 
di nicchia a prodotti di piï¿œ ampio espiro. Inizia a diffondersi 
nellï¿œopinione pubblica europea la considerazione, del sistema di 
relazioni economico finanziarie regolamentate dal diritto 
islamico come una solida e praticabile alternativa, o meglio 
unï¿œaggiunta al sistema finanziario convenzionale.  
Canzano 14 ï¿œ Come si comporta la lobby bancaria tradizionale?  
MASULLO - Al riguardo, la lobby bancaria tradizionale non ha 
alcun interesse a perdere quote di mercato e, quindi, la sua 
posizione monopolistica nei mercati finanziari europei a favore 
delle istituzioni finanziarie islamiche. Tuttavia, come visto, 
nello stesso tempo, non puï¿œ permettersi di non considerare 
lï¿œimportante realtï¿œ del risparmio islamico. In questo senso, la 
soluzione di compromesso sembra essere stata raggiunta 
attraverso lï¿œimplementazione, nella quasi totalitï¿œ dei casi 
europei, delle islamic windows da parte delle istituzioni 
convenzionali. In occidente, in particolare in Europa, il 
sistema bancario islamico ha catturato lï¿œattenzione della 
comunitï¿œ finanziaria e delle autoritï¿œ regolamentari negli ultimi 
decenni del ventesimo secolo. La questione ï¿œ stata affrontata 
diversamente nei vari paesi, ma tuttavia resta lï¿œInghilterra la 
nazione ad aver maturato lï¿œesperienza piï¿œ significativa in 
materia, rappresentando un modello da seguire nellï¿œadozione 
dellï¿œislamic banking per i paesi a maggioranza non musulmana. Il 
Regno Unito ï¿œ stato capace di attrarre le maggiori banche 
islamiche oltre che per la numerosa popolazione musulmana 
residente, conseguenza delle forti relazioni storiche con vari 
paesi orientali, anche grazie alle notevoli capacitï¿œ degli 
operatori del settore finanziario e allï¿œimportanza a livello 
internazionale del mercato inglese. A livello geografico poi, 
lï¿œalternativa inglese risulta allettante se confrontata con 
quella americana, peraltro sfavorita dagli attuali rapporti 
politici con alcuni paesi islamici. La somma di tutte queste 
variabili ha portato ad un naturale indirizzo del mondo 
musulmano verso lï¿œInghilterra.  
Canzano  15ï¿œ Quando nasce lï¿œislamic banking in Inghilterra?  
MASULLO - Formalmente, la nascita dellï¿œislamic banking in 
Inghilterra risale al 1982, con lï¿œistituzione dellï¿œAl  Baraka 
International Bank a Londra. Da quel momento e nel corso degli 
anni, gli inglesi hanno affrontato lï¿œimplementazione della 
finanza islamica evitando ogni discussione di carattere 
religioso o culturale. Lï¿œislamic banking ï¿œ stato considerato  
semplicemente unï¿œinnovazione finanziaria, emersa nellï¿œambito 
dellï¿œindustria dei servizi finanziari. Si ï¿œ, infatti, evitato 
una legislazione che fosse legata a uno specifico credo 
religioso, mantenendo lï¿œimportante principio dellï¿œunica licenza 
bancaria, a differenza di altri paesi, che come visto hanno 
invece optato per un sistema di dual banking. Il processo 
dï¿œimplementazione di una istituzione finanziaria islamica nel 
Regno Unito risulta, quindi, uguale a quello di una qualsiasi 
banca convenzionale. Questo perchï¿œ si ï¿œ ritenuto opportuno non 
introdurre la categoria della banca islamica ma solo modificare 
opportunamente la normativa esistente al fine di consentirle di 
operare. Due problematiche hanno catalizzato particolarmente 
lï¿œattenzione, la neutralitï¿œ fiscale dei prodotti Sharia 
compliant e il principio della tutela dei depositi. I primi 
interventi per garantire una tassazione neutrale ai due diversi 
sistemi finanziari si sono avuti con il ï¿œFinance Actï¿œ del 2003 e 
le successive modifiche del 2005. Eï¿œ stata, infatti, prima 
introdotta lï¿œabolizione della doppia imposta di registro nelle 
transazioni immobiliari assimilabili al contratto Murabaha e poi 
creata la nozione di ï¿œreddito finanziario alternativo, alla 
quale si ï¿œ conferita la medesima deducibilitï¿œ fiscale degli 
interessi passivi. Senza mai citare nomi di strutture 
contrattuali islamiche, il legislatore inglese ha definito delle 
nozioni generiche, specificando perï¿œ precise condizioni entro le 
quali ï¿œ possibile far rientrare i principali contratti islamici. 
In questo senso, fu riconosciuto al canone di unï¿œIjara 
immobiliare o di un Musharaka, la stessa deducibilitï¿œ fiscale 
degli interessi passivi di un mutuo. In materia di tutela dei 
depositi, invece, un ruolo importante ï¿œ stato quello della 
Islamic Bank of Britain, istituita nel 2004. Al riguardo la 
normativa inglese richiede lï¿œobbligatorietï¿œ del rimborso 
affinchï¿œ si abbia un deposito. Tuttavia, come ribadito nel 
testo, ciï¿œ contrasta con i principi base della finanza islamica, 
che condiziona il rimborso al risultato dellï¿œattivitï¿œ 
imprenditoriale collegata. Il problema ï¿œ stato agevolmente 
superato con lï¿œinclusione, nella legislazione inglese, di alcune 
specifiche clausole nel contratto di deposito. Nella Islamic 
Bank of Britain, infatti, iltitolare di depositi dï¿œinvestimento 
si espone al rischio di vedere intaccato il valore nominale del 
deposito. Tuttavia, nel caso in cui ciï¿œ avvenga, la banca ha la 
possibilitï¿œ di mitigare la perdita del depositante, diminuendo o 
rinunciando allï¿œincasso di commissioni o attingendo direttamente 
ad un fondo destinato alla stabilizzazione degli utili. Eï¿œ 
importante, perï¿œ, sottolineare come la banca in questione sia 
comunque tenuta ad offrire al depositante un pagamento per 
lï¿œammontare della perdita subita. Nel caso in cui il depositante 
decidesse di accettare lï¿œofferta ricevendo dalla banca il 
corrispettivo per la perdita subita, non sarï¿œ piï¿œ considerato 
coerente con i principi islamici. Con queste specifiche clausole 
si ï¿œ riusciti a preservare sia il principio di partecipazione ai 
profitti e alle perdite sia quello di tutela dei depositi. 
Lï¿œistituzione dellï¿œIslamic Bank of Britain ha favorito, inoltre, 
la nascita di una realtï¿œ operativa retail, che visti gli attuali 
due milioni di musulmani residenti nel paese, presenta un ottimo 
mercato domestico potenziale che chiede di essere seriamente 
considerato. Oggi, alcune conventional banks operanti nel paese, 
offrono ai clienti britannici unï¿œampia scelta di prodotti e 
servizi. Particolare interesse riscuotono lï¿œinvestment banking, 
il project finance, il private banking e alcuni finanziamenti 
retail, soprattutto nella forma della Musharaka decrescente. In 
questa figura contrattuale, il prenditore progressivamente 
acquisisce le attivitï¿œ del prestatore, pagando contestualmente 
un canone di affitto. Gli attuali venti bilioni di dollari in 
attivitï¿œ Sharia-compliant, fanno del mercato inglese lï¿œottavo 
centro finanziario islamico al modo ed il primo nei paesi 
occidentali.  
Canzano 16 ï¿œ Quali sono gli obiettivi attuali del governo 
britannico in materia di finanza islamica?  
MASULLO - Gli obiettivi attuali del governo britannico in 
materia di finanza islamica sono chiari e consistono, nel 
mantenere la posizione leader di Londra come centro finanziario 
internazionale, continuando ad ampliare il range di prodotti 
finanziari a disposizione dei consumatori e nellï¿œassicurare che 
a nessuno venga negato di intraprendere qualsiasi attivitï¿œ 
finanziaria, a causa di discriminazioni religiose. La scelta 
legislativa inglese, riguardo al principio della licenza 
bancaria unica, sembra aver indirettamente influito sulla scelta 
comune alla maggioranza delle istituzioni finanziarie 
convenzionali riguardo lï¿œadozione delle ï¿œIslamic  Windowsï¿œ. 
Queste comode finestre sul mondo delle islamic banking, 
permettevano, infatti, una prima analisi della reale domanda del 
settore islamico. Tale formula operativa, si ï¿œ rivelata  un 
fattore chiave, nel recente sviluppo della finanza islamica nel 
Regno Unito. In conclusione, le ultime novitï¿œ legislative del 
paese in materia di islamic banking riguardano lï¿œintroduzione 
della possibilitï¿œ di emendare la legislazione in materia 
finanziaria attraverso la legislazione secondaria, in modo tale 
da assicurare maggiore flessibilitï¿œ al sistema. Proprio tale 
flessibilitï¿œ dovrebbe aiutare il settore islamico a raggiungere 
obiettivi importanti, in termini di standardizzazione di 
prodotti e servizi, spesso mancati in passato. Il recente 
sviluppo esponenziale del settore e i problemi derivanti dalle 
differenti interpretazioni degli Sharia Scholars, non sembrano, 
infatti, aver favorito la standardizzazione delle procedure 
inglesi, in materia di islamic banking. Il governo di Londra 
intende rimuovere gli ultimi ostacoli tecnici che impediscono 
l'emissione di 'bond islamici', prodotti finanziari che 
rispettano la sharia, la legge islamica.  Lo ha comunicato il 
Ministero del Tesoro; secondo molti banchieri islamici - nel 
Paese ci sono cinque  banche islamiche - il Parlamento votera' 
il mese prossimo per  definire i 'sukuk' come bond, piuttosto 
che come veicoli di  investimento, e cio' favorira' lo sviluppo 
di questo mercato. Nel rispetto della legge islamica, i sukuk 
non prevedono il  pagamento di interessi, ma dal punto di vista 
regolatorio sono stati finora difficili da classificare. Il 
provvedimento che il  governo presentera' in parlamento ridurra' 
i costi legali e  rimuovera' gli ostacoli alla loro 
emissione.Sarah McCarthy-Fry, sottosegretario al Tesoro ha 
spiegato che  ''il governo intende migliorare la competitivita' 
del Regno  Unito nei servizi finanzari mantenendo la posizione 
di leader  nella finanza islamica internazionale, e facendo si' 
che  chiunque, a prescindere dalla fede religiosa, abbia accesso 
a  prodotti finanziari con prezzi competitivi. 
Canzano 17 ï¿œ In Europa quanti musulmani vi risiedono?  
MASULLO - Lï¿œattuale popolazione musulmana del vecchio continente 
si aggira sullï¿œordine dei venti milioni di persone, la metï¿œ dei 
quali residenti nelle due grandi comunitï¿œ francese e tedesca. Il 
primo paese europeo in termini di musulmani residenti ï¿œ la 
Francia, anche se alcuni problemi di stima scaturiscono dal 
divieto di censire la popolazione della Repubblica francese in 
base al carattere religioso.  
Canzano 18 ï¿œ Cosa succede in Francia?  
MASULLO - I sei milioni di musulmani attualmente presenti sul 
territorio transalpino si collegano ai flussi migratori 
provenienti soprattutto da Algeria, Marocco e Tunisia. La 
Francia mantiene, infatti, una forte influenza economica e 
politica in questi paesi, frutto delle sue forti connessioni 
storiche e culturali con il mondo arabo in generale. Senza 
entrare nel merito dellï¿œintegrazione sociale, alcune 
caratteristiche qualitative della popolazione musulmana oltralpe 
risultano importanti: la metï¿œ dei musulmani residenti sono 
cittadini francesi a tutti gli effetti e spesso si tratta di 
immigrazione oramai di seconda o terza generazione. Peculiaritï¿œ 
queste, che aumentano in maniera esponenziale la necessitï¿œ dei 
servizi finanziari richiesti, soprattutto nel settore 
immobiliare. Tutte queste riflessioni sembrano, dunque, 
giustificare lï¿œenorme interesse in materia di finanza islamica 
da parte del governo transalpino, interesse rinvigorito dalla 
recente richiesta di licenze per operare nel paese, da parte di 
tre tra le piï¿œ importanti istituzioni finanziarie islamiche: la 
Qatar Islamic Bank, la Kuwait Finance House e Al-Baraka Islamic 
Bank. Al riguardo, ï¿œ sembrato molto positivo il parere 
dellï¿œattuale ministro francese dellï¿œeconomia e delle finanze  
Christine  Lagarde, che punta a rilasciare le dovute 
autorizzazioni giï¿œ entro il  2010 . In materia di finanza 
islamica, lï¿œobiettivo dichiarato del governo francese ï¿œ quello 
di implementare vigorosamente il sistema Sharia-compliant, con 
unï¿œattenzione particolare al segmento wholesale che rappresenta 
il business principale del settore islamico a livello globale. 
In una prima fase si punterï¿œ, quindi, soprattutto ai settori 
dellï¿œinvestment e corporate banking e, solo in un secondo 
momento, si svilupperï¿œ lï¿œallettante segmento retail. Tale 
pianificazione mira a portare in Francia una quota significativa 
della liquiditï¿œ orientale per competere, nel lungo periodo, con 
Londra, per la leadership del settore a livello europeo. 
Lï¿œobiettivo della leadership europea potrebbe sembrare poco 
realizzabile, visto lï¿œattuale significativo svantaggio francese 
in materia di islamic banking ma, con una piï¿œ attenta 
valutazione, considerando le posizioni di partenza e le 
potenzialitï¿œ, se ne rivaluta la credibilitï¿œ, almeno per quanto 
riguarda lï¿œobiettivo di lungo periodo. In questa direzione, la 
Francia sta lavorando molto per recuperare il terreno perso 
cercando di suscitare interesse nella comunitï¿œ finanziaria 
francese sviluppando una piï¿œ approfondita conoscenza in materia. 
Al riguardo, un ruolo fondamentale ï¿œ stato quello dei primi due 
forum nazionali sullï¿œislamic banking. Nel primo, del 2007, si ï¿œ 
infatti chiarito alla comunitï¿œ finanziaria francese, quali 
potessero essere i risvolti positivi, in termini di attrattiva 
internazionale, dellï¿œimplementazione dellï¿œislamic banking nel 
mercato parigino. Nel secondo, tenutosi lï¿œanno passato si sono, 
invece, analizzate le variabili su cui lavorare, affinchï¿œ 
lï¿œimplementazione del settore islamico possa avvenire senza 
problemi. Attualmente il dibattito francese ï¿œ incentrato sulle 
questioni politiche e regolamentari, per rendere possibili i 
necessari aggiustamenti tecnici alla legislazione francese in 
modo da ridurre i classici impedimenti di carattere fiscale e 
legale allo sviluppo della finanza islamica. In questa 
importante prima fase dï¿œattuazione del sistema islamico, il 
Ministro Lagarde, supportata da una commissione di esperti 
finanziari, sembra voler dar vita ad un nuovo percorso attuativo 
basato sulle necessitï¿œ della popolazione francese. Eï¿œ stata, 
infatti, proprio la forte comunitï¿œ musulmana, attraverso varie 
associazioni, a spingere la politica ad una maggiore 
considerazione del settore in termini di riforme utili ad 
introdurre strumenti di finanza islamica. Al riguardo, nel 2007, 
lï¿œautoritï¿œ responsabile del mercato finanziario francese ha 
autorizzato la creazione di schemi di investimento collettivo 
Sharia-compliant, autorizzati in base al rispetto di particolari 
criteri come lï¿œinvestimento in settori Halal e lï¿œapplicazione di 
alcuni ratio finanziari. Al riguardo, risultano escluse le 
compagnie con debito totale in bilancio superiore ad un terzo 
della loro capitalizzazione media dellï¿œultimo anno. Sotto il 
punto di vista tecnico, la piazza di Parigi sembra assicurare le 
necessarie competenze per riuscire a creare sinergie eccezionali 
tra il sistema islamico e quello convenzionale. La velocitï¿œ con 
cui lï¿œislamic banking si svilupperï¿œ nel territorio francese, 
dipenderï¿œ molto, quindi, dallï¿œoperato del governo e da come 
questo settore innovativo verrï¿œ percepito dalla popolazione.  
Canzano 19ï¿œ E lo sviluppo del settore islamico in Germania?  
MASULLO - Lo sviluppo del settore islamico in Germania, ha avuto 
invece, sorti differenti rispetto alla realtï¿œ francese. I cinque 
milioni di musulmani residenti nel territorio tedesco, per la 
maggior parte di origine turca, non sono riusciti a mantenere 
alto lï¿œinteresse del governo in materia. A tal proposito, nel 
recente passato, la Germania si era distinta per interventi 
pioneristici nellï¿œislamic banking, come la prima emissione 
europea di sukuk nel 2004, di ammontare pari a cento milioni di 
euro, avvenuta nello stato federale della Saxony-Anhalt. Questa 
iniziativa, perï¿œ, nonostante la risposta positiva in termini di 
sottoscrizione, non ha trovato il giusto seguito, perchï¿œ non 
favorita dallï¿œattuale linea politica tedesca, caratterizzata da 
un progressivo calo dï¿œinteresse per il settore islamico, in 
controtendenza rispetto agli altri paesi europei. La mancanza di 
interesse politico in materia di islamic banking sembra 
scaturire soprattutto da problemi di educazione al mercato ed 
indirizzo del mercato stesso. Nel campo dellï¿œeducazione del 
mercato, il ruolo delle autoritï¿œ tedesche sembra, in questa 
fase, insufficiente a favorire lo sviluppo del settore islamico 
mentre sotto il punto di vista dellï¿œindirizzo del mercato, molte 
istituzioni finanziarie tedesche sono operative nel settore, 
operando perï¿œ, solo oltre i confini nazionali. Al riguardo, la 
Bundesbank non ha rilasciato alcun tipo di licenze in materia, 
obbligando tutte le operazioni Sharia-compliant effettuate sul 
territorio nazionale, ad essere strutturate in collaborazione 
con banche islamiche estere. Il generale disinteresse politico 
teutonico, comunque, non sembra aver limitato molto lï¿œammontare 
degli investimenti arabi sia nel mercato di capitali sia nel 
settore immobiliare tedeschi. Inoltre, il carattere meno 
discriminatorio del sistema giuridico tedesco rispetto alle 
esigenze dellï¿œislamic banking, inteso soprattutto a livello di 
ingerenza fiscale, sembra aver favorito la crescita delle 
operazioni di finanza islamica, strutturate principalmente sotto 
forma di Sukuk, Mudaraba e Musharaka. In conclusione, la forte 
componente musulmana in Germania, il suo potenziale economico a 
livello mondiale e gli effetti della recente crisi finanziaria, 
non potranno che favorire lo sviluppo dellï¿œislamic banking sia 
come risposta ai bisogni della comunitï¿œ musulmana residente sia 
come alternativa, in termini di diversificazione, per la 
totalitï¿œ della popolazione tedesca. Risulta chiaro, dunque, come 
la quota di mercato attuale della finanza islamica in Germania 
sia molto lontana dal suo. Gli investimenti arabi nel settore 
immobiliare tedesco ammontano a piï¿œ di 400 milioni di euro di 
attivitï¿œ in possesso e altri 300 milioni sono attesi per lï¿œanno 
in corso. potenziale, considerazione questa, che contribuisce ad 
alimentare lï¿œinteresse in materia.  
Canzano 20ï¿œ La situazione italiana e il potenziale mercato 
dellï¿œislamic banking?  
MASULLO - La storia dell'Islam in Italia ha radici profonde che 
risalgono allï¿œ  Ottocento, periodo in cui la Sicilia e altre 
regioni meridionali subirono la dominazione araba per oltre due 
secoli. Oggi, l'Italia  ospita quasi un milione e mezzo di 
musulmani che rappresentano, oltre il trenta per cento della 
popolazione straniera residente e quasi il tre per cento 
dellï¿œintera popolazione nazionale. In termini di rilevanza 
economica, si noti, inoltre, come il sei per cento del  
Prodotto  Interno  Lordo italiano sia prodotto esclusivamente da 
immigrati e come le necessitï¿œ finanziarie della popolazione 
islamica residente si siano evolute, parallelamente al piï¿œ alto 
livello di integrazione raggiunto, verso piï¿œ sofisticate 
tecniche economiche. Da bisogni finanziari base come le rimesse 
degli emigranti o i servizi di pagamento, si ï¿œ passati a 
necessitï¿œ di piï¿œ lungo periodo, tipiche di una popolazione di 
seconda generazione che continua a crescere anche in termini di 
disponibilitï¿œ economiche. Con il consolidamento della presenza 
sul territorio, la comunitï¿œ islamica ha avviato operazioni di 
acquisto di proprietï¿œ immobiliari, sia private che commerciali, 
finanziate tramite strumenti bancari convenzionali o attraverso 
rare soluzioni mirate offerte da istituti di credito nazionali. 
A livello imprenditoriale, inoltre, nel territorio italiano si 
contano circa settantamila imprese avviate da cittadini 
musulmani che necessitano di una maggiore innovazione 
finanziaria. Lo sviluppo della finanza Shariah-compliant in 
Italia risponde, dunque, sia ad esigenze di investimento sia a 
quelle di risparmio da parte della collettivitï¿œ islamica 
presente a livello nazionale. Nonostante tali connessioni sia 
storiche che attuali, lï¿œItalia resta uno dei pochissimi primari 
paesi europei a non aver ancora implementato il sistema 
finanziario islamico, diffuso ormai in tutte le principali 
piazze finanziarie globali. In Italia si nota perï¿œ, un recente 
significativo interessamento in questo senso da parte sia del 
mercato che del sistema politico in generale. Le banche italiane 
stanno, infatti, lentamente prendendo coscienza delle 
opportunitï¿œ che lï¿œimplementazione del settore islamico offre in 
termini competitivi, tra le quali una maggiore raccolta 
bancaria, le potenziali sinergie con lï¿œintero mondo arabo, la 
maggiore capacitï¿œ di internazionalizzazione delle imprese e il 
forte messaggio di integrazione sociale. Come prova di tale 
interesse in materia, nel 2007 lï¿œassociazione bancaria italiana 
e lï¿œUnion of Arab Banks, ossia lï¿œinsieme dellï¿œindustria bancaria 
araba, hanno firmato un memorandum di intenti, in base al quale 
ï¿œ stata programmata una attiva collaborazione fra le parti. Eï¿œ 
stata prevista, infatti, unï¿œopera di avvicinamento e 
cooperazione, fra i due sistemi bancari, per cercare di 
accrescere i giï¿œ forti rapporti economici tra i paesi arabi e 
quelli del mediterraneo, Italia in primis. In Italia ï¿œ stata 
conclusa, nel 2006, la prima operazione finanziaria islamica in 
Italia,  una Murabaha applicato ad una operazione immobiliare a 
Pavia. Nonostante lï¿œindubbio valore simbolico, tale  operazione 
si ï¿œ rivelata per la veritï¿œ molto costosa, visto il permanere in 
Italia, della doppia imposta di registro sulla Murabaha, a causa 
del fittizio doppio trasferimento di proprietï¿œ dellï¿œimmobile. 
Problematica fiscale, questa, comune ad altri paesi europei. La 
seconda iniziativa italiana nel settore islamico, riguarda 
lï¿œimplementazione di una transazione Ijara Wa Iqtina e sta 
richiedendo diversi mesi di analisi giuridica e fiscale per 
riuscire a soddisfare sia le esigenze della Sharia che quelle 
del codice civile italiano. Nonostante questi singoli esempi, 
tuttavia, gli operatori bancari sono stati fortemente sfavoriti 
dalla mancanza di un quadro normativo di riferimento, 
indispensabile per lo sviluppo del settore. La diffusione di 
strumenti finanziari Sharia-compliant in Italia ï¿œ sicuramente 
un'esigenza per la competitivitï¿œ del paese e di adeguamento al 
trend internazionale, ma la loro introduzione ed il loro 
utilizzo richiedono una adeguata gestione e supervisione per le 
molteplici difficoltï¿œ connesse sia alla loro interpretazione che 
alla loro implementazione.  
Canzano 21 ï¿œ Quali sono problematiche legate allï¿œapertura di una 
banca islamica in Italia?  
MASULLO - Da un punto di vista civilistico, il problema 
sostanziale ï¿œ lo schema di raccolta e prestito della banca 
islamica che non richiede lï¿œobbligo di rimborso, necessario, 
invece, nei sistemi bancari convenzionali. In ambito fiscale, 
inoltre, si presentano numerosi ostacoli operativi, come la 
doppia imposta di registro su una transazione immobiliare 
strutturata su una Murabaha e la non deducibilitï¿œ fiscale degli 
oneri finanziari di una Ijara immobiliare. Al riguardo, 
l'impostazione concettualmente corretta sembra essere quella 
basata sul trattamento fiscale applicato all'aspetto economico 
delle transazioni e non a quello giuridico. Il modello inglese 
menzionato prima, avendo giï¿œ affrontato e risolto tali problemi, 
puï¿œ senza dubbio rappresentare un modello a cui ispirarsi. La 
scelta britannica di non definire una normativa a parte 
cercando, invece, di inquadrare con flessibilitï¿œ il fenomeno 
dellï¿œislamic banking nel quadro normativo esistente sembra, 
infatti, la piï¿œ opportuna per i paesi europei. Ad una prima 
analisi delle condizioni esistenti ritengo che lï¿œimplementazione 
di una banca islamica in Italia, obiettivo di tutte le 
iniziative elencate, possa largamente favorire il paese, quale 
ulteriore canale di sviluppo economico-finanziario a 
disposizione della popolazione nello sviluppo dei suoi rapporti 
economici con il vicino mondo arabo. Sembra necessario, infatti, 
vista la globale crisi di liquiditï¿œ, promuovere investimenti 
nelle due direzioni ed intercettare una parte di surplus di 
risparmio proveniente dal mondo islamico. In conclusione, il  
posizionamento strategico dellï¿œItalia, la sua fitta rete di 
piccole istituzioni finanziarie distribuite sul territorio e il 
piï¿œ forte movimento di finanza etica in Europa, rendono 
l'Italia  un candidato naturale per lo sviluppo del settore 
islamico. Ritengo, a questo proposito, che una volta risolti i 
problemi di carattere fiscale e normativo,  l ' Italia potrï¿œ 
svolgere un ruolo centrale nel mediterraneo  ; il paese  
infatti, oltre ad avere una bilancia commerciale di svariati 
miliardi di dollari con i paesi del Consiglio di Cooperazione 
del Golfo, svolge un ruolo chiave nel dialogo euro-arabo, 
rappresentando il paese del G7 piï¿œ vicino al mondo arabo. 
L'interesse verso la finanza islamica si pone, dunque, come una 
questione di posizionamento strategico-politico, anche in 
relazione alla nascita dell'Unione per il Mediterraneo che punta 
a coinvolgere economicamente i quarantatre paesi del 
mediterraneo meridionale e orientale, attraverso la loro 
cooperazione in specifiche attivitï¿œ pubbliche e private.  
Canzano 22ï¿œ Resta sempre aperto il dibattito sulla compatibilitï¿œ 
delle attivitï¿œ islamiche con l'attuale sistema di 
regolamentazione bancario italiano?  
MASULLO - Sebbene il dibattito sulla compatibilitï¿œ delle 
attivitï¿œ islamiche con l'attuale sistema di regolamentazione 
bancario italiano resti ancora aperto, la seconda direttiva UE 
sul settore bancario, grazie al principio del ï¿œmutuo 
riconoscimentoï¿œ sembra facilitare, almeno in linea di principio, 
l'apertura di una banca islamica sul territorio italiano. 
Lï¿œutilizzo del passaporto bancario che permette ad un ente 
bancario autorizzato in un paese europeo di offrire prodotti in 
tutta l'Unione Europea senza la necessitï¿œ di disporre di 
autorizzazione separata sembra, infatti, una valida alternativa 
in termini operativi. La situazione attuale, vede perï¿œ, il 
persistere delle difficoltï¿œ del sistema bancario italiano, 
soprattutto nel confronto con un modello di intermediazione del 
credito basato su principi di natura religiosa. I prodotti 
finanziari e i concetti della finanza islamica restano poco 
conosciuti anche allï¿œinterno della comunitï¿œ finanziaria e 
imprenditoriale italiana. Si nota, comunque, al riguardo un 
forte aumento dellï¿œinteresse in materia, focalizzato soprattutto 
sulla risoluzione di importanti questioni interpretative a 
livello civilistico, come la tutela dei depositi, e sulla 
qualificazione giuridica-fiscale delle attivitï¿œ islamiche. In 
conclusione, le varie operazioni arabe in programma in Italia 
serviranno da volano al settore islamico. Al riguardo, il 
progetto piï¿œ importante riguarda Palermo, dove con oltre due 
miliardi di euro, la Limirless, societï¿œ degli Emirati Arabi 
Uniti, punta a risanare il centro storico, gestire il porto e 
creare nuove aree turistiche. Il tutto rispettando, 
naturalmente, i principi della Sharia.  
 PROFILO PROFESSIONALE   
Classe 1964, laurea in Scienze Economiche e Master in 
Comunicazione, Marketing e Finanza, Cavaliere dell'Ordine 
Equestre del Santo Sepolcro di Gerusalemme e dell' Ordine 
Costiniano di San Giorgio, attivo nel settore finanziario dal 
1984, giï¿œ Rappresentante alle Grida alla Borsa Valori di Milano, 
autorizzato CONSOB, e Broker registrato al NASD a New York, ï¿œ 
specializzato nella consulenza e gestione di patrimoni mobiliari 
ed immobiliari, nella finanza di impresa, nella pianificazione 
fiscale, nella comunicazione finanziaria e nella formazione. Ha 
iniziato a lavorare nella societï¿œ Consulenti Finanziari SpA, 
creata da Pompeo Locatelli, in seguito, ha collaborato, per 
oltre un lustro, nello Studio di Agenti di Cambio Leonzio Combi, 
costituito a Milano nel 1907, uno dei piï¿œ importanti in Italia. 
Dal 1995 fino alla vendita, avvenuta nel 2006, fondatore, 
presidente e azionista di riferimento, del gruppo di consulenza 
ed intermediario finanziario ex articolo 106 T.U.B., autorizzato 
Ufficio Italiano Cambi, Opus Consulting S.p.A., capitale sociale 
625.000 euro. Socio fondatore, nel 1996, e tuttora segretario 
generale ASSOCONSULENZA Associazione Italiana Consulenti di 
Investimento la prima ed unica associazione di categoria 
riconosciuta a livello istituzionale in Italia; ï¿œ inoltre socio 
fondatore, nel 2008, e segretario generale ASSOCREDITO 
Associazione Italiana Consulenti di Credito Bancario e 
Finanziario di cui ï¿œ presidente Luigi Pagliuca, giï¿œ presidente 
del Collegio di Milano e Lodi dei Ragionieri Commercialisti . 
Rettore Universitï¿œ ISFOA di Lugano, autore di oltre 300 
pubblicazioni e di 22 best sellers aziendali, di cui uno, nel 
1998   , adottato dallï¿œUniversitï¿œ Bocconi di Milano; opinionista 
presso i piï¿œ importanti media di settore, quali CNBC Class 
Financial Network e Bloomberg Television, ï¿œ stato chiamato come 
relatore, in Italia ed allï¿œestero, da prestigiose istituzioni 
quali Marcus Evans, Istituto di Studi Bancari, ISTUD, IUAV 
Universitï¿œ di Venezia, Universitï¿œ Cattolica del Sacro Cuore di 
Milano; nel 2002 ha realizzato il primo libro dedicato al 
Consulente di Investimento. Autore nell' ottobre del 2001, del 
primo testo dedicato al Bahrein, ï¿œ direttore editoriale delle 
prima rivista svizzera di finanza islamica, Shirkah Finance, 
risultando uno dei principali esperti italiani del settore; 
direttore responsabile della testata internet di finanza 
www.trend-online.com
 , ï¿œ altresï¿œ vice direttore della rivista 
dedicata al lusso World & Pleasure Magazine e direttore 
editoriale Family Office: Patrimoni di Famiglia, la prima 
rivista italiana multimediale, internet e cartacea, 
specializzata nella tutela e conservazione dei patrimoni di 
famiglia   . Ha svolto incarichi direttivi o consulenziali in 
gruppi bancari, assicurativi, finanziari, industriali quali:  ,  
Norwich Union, CIM Banque, Broggi Izar, Henderson Investor, 
Fleming, Corner Bank, Lemanik, Nationale Nederland, Banca 
Popolare Commercio Industria,  81 SIM Family Office SpA ,  
Prudential Vita, Banca Popolare di Milano, Cassa di Risparmio di 
Cento, Cassa di Risparmio di Perugia, Sociï¿œtï¿œ Bancarie Priveï¿œ, 
Liberty Financial, FMG Fund Marketing Group, Credito Italiano, 
IW Bank, ING Group, Colomba Invest SIM, MPS Banca Personale . 
 
giovanna...@alice.it
 
338.3275925 
Giovanna Canzano - ï¿œ - 2010
-- 
Postato da Virgilio Newsgroup: lo usi da web ma con le funzioni del newsreader 
http://newsgroup.virgilio.it
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NON SARETE MICA KAMIKAZE ??????