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Titolo: [Lungo] Enel-Wind, un piano per il divorzio

Il Tesoro dovrebbe comprare il 100% della società telefonica. Sarebbe un
parcheggio temporaneo. Subito dopo entrerebbero Bt, Eni, Mediaset che
conferirebbero Albacom attraverso una fusione con la società tlc. Verrebbe
così evitata l'ipotesi 'spezzatino' della società che offre servizi
telefonici in rete fissa e mobile e in Internet.
di Giuseppe Turani
da Affari&Finanza (la Repubblica) di lunedì 14 aprile 2003
http://www.repubblica.it/online/lf_dietro_il_listino/030414enel/enel/enel.ht
ml
Milano. Si torna di nuovo a parlare della possibilità (e necessità) che Wind
(la compagnia telefonica che fa tutto: rete fissa, mobile, Internet) esca in
fretta dall'Enel che oggi la controlla al 100 per cento. In realtà, Wind
potrebbe stare benissimo dove si trova ancora per un po' di tempo, ma l'Enel
ha deciso che deve concentrarsi sul proprio core business e quindi insiste
per liberarsene. Un piano più sopra anche i politici premono perché Wind
cambi casa. Non piace che una compagnia telefonica stia dentro una società
come l'Enel che è in gran parte ancora pubblica.
Solo che far uscire Wind dall'Enel non è poi così facile. In altri tempi
sarebbe stato sufficiente organizzare una bella Ipo, insomma collocarla
presso il pubblico. Ma questi non sono certo tempi da andare sul listino.
Inoltre, non è nemmeno pensabile di trovare signori dotati di buon denaro
disposti a gettarsi nel campo delle telecomunicazioni, notoriamente un
settore difficile e complicato. In Italia, poi, l'area è dominata da Telecom
(che ha tutto e fa tutto) e vedersela con gli uomini di Tronchetti non è
cosa tanto semplice.
Insomma, tutti vogliono far uscire Wind dall'Enel, ma non è poi così
semplice realizzare questo desiderio collettivo. Nei giorni scorsi sono
apparse qui e là delle voci che puntano a semplificare il problema
attraverso una soluzione del genere "facciamoci del male". Questa soluzione,
che ha i suoi fans (probabilmente interessati), sostiene che il modo più
semplice per arrivare a sciogliere il nodo Wind è quello di fare la stessa
Wind a pezzi. A uno si vende la rete fissa, a un altro la rete mobile a un
altro, infine, la parte Internet. In questo modo, Wind, che dopo Telecom, è
l'unica realtà italiana "tutto compreso" (con le ovvie sinergie) verrebbe
distrutta. Un po' come se un tale, disponendo di una macchina perfettamente
funzionante, decidesse di farla a pezzi per vendere poi i pneumatici a uno,
il carburatore a un altro e il cruscotto a un terzo.
E' possibile che nelle prossime settimane, o mesi, questi ragionamenti sullo
"spezzatino Wind" vadano avanti. Ma si sa già che sono ragionamenti privi di
senso. L'Italia dispone oggi di due sole realtà telefoniche complete:
Telecom e Wind. Ci sono, insomma, le condizioni perché si instauri un po' di
concorrenza. Da un punto di vista generale sarebbe un delitto fare a pezzi
l'unico soggetto in grado di fare concorrenza a Telecom e quindi di fare in
modo che sul mercato ci sia un po' di concorrenza. Ma, se non si ricorre al
spezzatino si può fare? In questi giorni alcuni banchieri d'affari milanesi
hanno riflettuto sul problema e sono arrivati a quella che sembra essere
l'unica soluzione ragionevole. Soluzione che, come si vedrà, è anche dotata
di alcune sottigliezze interessanti. Le tappe previste sono queste:
1- Il Tesoro rileva dall'Enel il 100 per cento del pacchetto di Wind. In
questo modo si libera l'Enel dell'ingombrante compagnia telefonica. Nel fare
questo, peraltro, il Tesoro cerca di pagare per Wind il minor prezzo
possibile, la compra insomma a prezzo di costo. All'Enel arrivano in cassa
un po' di soldi e può dedicarsi finalmente con l'animo tranquillo alle sue
centrali e all'energia elettrica. Fine dei problemi, almeno sul fronte Enel.
2- Ma, si dirà, in questo modo lo Stato ridiventa un operatore telefonico. E
questo è un errore. Anni fa lo Stato ha deciso che non voleva (e non
doveva)più fare questo mestiere. Infatti, possedeva la Telecom e l'ha
privatizzata. E' un po' ridicolo, si sostiene, che adesso ritorni nel
settore rilevando Wind dall'Enel. E in effetti è così. Lo Stato, in questo
caso, dovrebbe funzionare come una sorta di parcheggio finanziario. Insomma,
Wind non passa allo Stato, viene temporaneamente parcheggiata presso il
Tesoro.
3- Questo parcheggio potrebbe anche durare pochi giorni o qualche settimana
al massimo. Infatti, una volta fatta uscire Wind dall'Enel si può passare
alla fase 3 del piano dei banchieri milanesi. La fase 3 prevede che Wind
venga fusa con Albacom. Albacom è una compagnia telefonica privata, che fa
rete fissa, e che dispone già di azionisti privati (35 per cento Eni, 24 per
cento British Telecom, 19,5 per cento Mediaset, il resto a Bnl). In
sostanza, Albacom, che ha una clientela esclusivamente business, ma molto
interessante, verrebbe infilata dentro Wind. Gli attuali azionisti di
Albacom verrebbero pagati in azioni di Wind. Alla fine, essi avrebbero in
mano una certa quota di Wind (10-15 per cento, si tratta di fare bene i
conti) e costituirebbero il futuro nocciolo duro di Wind, cioè il gruppo
degli azionisti di controllo.
4- Il Tesoro, che avrebbe in mano le rimanenti azioni di Wind, potrebbe
dichiarare subito di lasciare la gestione in mano ai nuovi azionisti del
nocciolo duro, una sorta di privatizzazione anticipata. In sostanza, il
nocciolo duro manderebbe avanti l'azienda secondo una logica assolutamente
privata, efficiente e di mercato. Il Tesoro resterebbe con in mano la
rimanente parte delle azioni, ma si tratterebbe di una partecipazione
puramente finanziaria, non certo gestionale.
5- Ma queste azioni rimarranno in mano al Tesoro per l'eternità? No,
assolutamente. Anzi, è probabile che le condizioni di mercato, nel giro di
qualche anno, cambino, e anche radicalmente. A quel punto il Tesoro avrà in
mano una sorta di riserva particolare di denaro. Nel senso che, quando
riterrà di avere bisogno di denaro, potrà collocare in Borsa il 10, il 20,
il 30 per cento della sua parte di azioni. Senza fretta e senza ansia. Con
calma potrà liquidare la sua partecipazione in Wind, rendendola così tutta
privata, utilizzandola per coprire eventuali piccoli buchi di cassa (o
esigenze di bilancio). Il Tesoro, peraltro, potrebbe anche decidere di
destinare questi soldi a qualche scopo particolare nel campo delle
tecnologie e dell'informatizzazione del paese. La chiave di questo progetto
sta nel fatto che lo Stato e il Tesoro considerino la loro partecipazione al
capitale di Wind temporanea e soltanto finanziaria, lasciando ai privati di
Albacom la gestione industriale e strategica della società.
6- Ovviamente, gli attuali azionisti di Albacom sono liberi di aumentare le
loro quote in Wind o di far entrare altri soci. Sono liberi, insomma, di
fare quello che fanno tutti i soci di società quotate.
I vantaggi di questo piano, rispetto all'idea di fare a pezzi Wind e di
venderla un tanto al chilo, è che verrebbe conservata intatta una struttura
imprenditoriale di fatto unica in Italia (se si esclude Telecom, che è però
un altro tipo di realtà).
Una Wind intatta e funzionante (anzi, magari anche in crescita) sarebbe
inoltre una sorta di garanzia minima di concorrenza e competizione sul
mercato italiano delle telecom. E la cosa potrebbe essere interessante
perché Wind, avendo quasi conclusa la fase di avvio, punta a raggiungere il
pareggio di bilancio (e forse anche qualcosa di più) a partire dal 2004. A
quel punto dovrebbe essere una società capace di generare cassa e di
presentare qualche utile. Sarebbe, insomma, una società interessante, capace
di muoversi sul mercato e anche di attirare capitali dalla Borsa.
Farla a pezzi proprio adesso, alla vigilia del pareggio di bilancio, sarebbe
proprio un delitto, una scelta sbagliata.
(14 aprile 2003)
--
Saluti!
TwentyOne

 ha scritto:
| Farla a pezzi proprio adesso, alla vigilia del pareggio di bilancio,
| sarebbe proprio un delitto, una scelta sbagliata.
|
| (14 aprile 2003)
Io sono favorevole allo spezzatino... da quando Wind ha comprato IS la
concorrenza è finita.
--
Josedam
(aggiungere *@
despammed.com
* al mio nick per rispondermi in privato)

concorrenza è finita.
..ti ricordo che anche prima Wind aveva il fisso..
..scorporare il fisso da wind non implica maggir concorrenza: gli
operatori fissi con possibilita' di unbundling non aumentano.
Alessio
-- 
La moglie: Un'altra parola e torno a casa! Il marito: Taxi!
ICQ Address: 22369130 - CONTROC##L#ONE di Beppe

 ha scritto:
| ..ti ricordo che anche prima Wind aveva il fisso..
Si, ma il fisso era di semplice supporto al mobile.
| ..scorporare il fisso da wind non implica maggir concorrenza: gli
| operatori fissi con possibilita' di unbundling non aumentano.
Ormai Wind sembra aver concentrato la sua attenzione al fisso,
trascurando il mobile: dato che la convergenza con IS non serve
praticamente a nulla, meglio "scorporare" Wind.


praticamente a nulla, meglio "scorporare" Wind.
bah.. tra "non causi danni alla concorrenza" e "migliori la
concorrenza" di acqua sotto i ponti ne passa..
Alessio
-- 
Ho fatto l'amore con Control...  domani provo con Shift.


 ha scritto:
| come vuoi.. ma era il terzo gestore fisso italiano..
Terzo?
Ed Albacom? E Tele2?


Ed Albacom? E Tele2?
TI
Infostada
wind
T2
albacom..
a me risulta questa la classifica (al limite scambio T2-wind).. se non
altro perche' albacom ha solo (o quasi) clienti aziendali..
in ogni caso prima della fusione era un operatore che poteva fare
concorrenza (e la faceva), dopo la fuzione con infostrada lo scorporo
del fisso dal mobile non riprisinera' certo la condizione iniziale.
Alessio
-- 
Mi domando, ma i genitori dei sette nani erano ubriachi quando han scelto quei nomi li' ai loro figli? -- Fabio Fazio


 ha scritto:
| in ogni caso prima della fusione era un operatore che poteva fare
| concorrenza (e la faceva), dopo la fuzione con infostrada lo scorporo
| del fisso dal mobile non riprisinera' certo la condizione iniziale.
| 
| Alessio
Io sono convinto del contrario.


Io sono convinto del contrario.
dato che il numero degli operatori sul mercato non varierebbe.. non ne
capisco il motivo.
non c'e' problema.. se succedera' verificheremo.
Alessio
-- 
Ogni volta che mi guardo allo specchio mi convinco sempre più che  Dio ha un ottimo senso dell'umorismo. -- Matteo Molinari


 ha scritto:
| non c'e' problema.. se succedera' verificheremo.
Speriamo
