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Titolo: La volpe di Fastweb

Dall'Espresso un ritratto estremamente ben fatto di Silvio Scaglia e del
modello di businness di Fastweb, ovvero come gonfiare il valore di
un'azienda al solo scopo di realizzarla enonomicamente nel miglior modo
possibile. E' una storia interessante che puo' essere letta anche in
prospettiva relativamente alla modalita' con la quale quest'azienda
continua a vendere un modello di businness innovativo che e' esistito
giusto il tempo per gonfiare il valore dell'azienda al solo scopo di
gonfiare il portafoglio della combriccola capitanata da Silvio Scaglia che,
ricordiamo, e' in carcere ormai da un mese.
Buona lettura :-)
LA VOLPE DI FASTWEB...
Vittorio Malagutti per "L' Espresso"
La casa a Londra nel quartiere esclusivo di Mayfair. Gli uffici a due passi
dal Tamigi, in St James street. La vecchia e lussuosa residenza di via
Borgonuovo a Milano ceduta ad una societ� con base nel paradiso fiscale del
Lussemburgo. Due holding nel Granducato e un'altra in Irlanda. I viaggi di
lavoro dalla Cina al Sudamerica.
E per le vacanze uno yacht da favola. Il supermanager Silvio Scaglia
veleggiava al largo, lontano dall'Italia, ormai da anni. Forte di un
patrimonio personale valutato per difetto intorno al miliardo di euro e per
questo arruolato nella ristretta schiera dei nababbi da jet set,
l'inventore di Fastweb si muoveva da tempo come un businessman globale.
PARISIIl fondatore di Fastweb Silvio Scaglia
Sempre a caccia di occasioni d'investimento da una parte all'altra del
mondo. Volava alto, altissimo, questo ingegnere elettronico poco pi� che
cinquantenne (classe 1958) con il pallino del Web e della finanza. Pi� la
seconda del primo, a dire il vero. Volava alto fino a quando, il 25
febbraio scorso, si � ritrovato in una cella del carcere romano di
Rebibbia.
Colpito dall'accusa infamante di essersi prestato ad organizzare una
gigantesca frode fiscale, avallando, come capo di Fastweb tra il 2003 e il
2006, l'emissione di fatture false per centinaia di milioni di euro. E
cos�, per un curioso e tragico corto circuito del destino, Scaglia ha
finito per condividere pagine e pagine dei giornali con un'assortita
compagnia di loschi figuri (er somaro, er giraffa, er puzzone) capitanata
da Gennaro Mokbel, fascista in odore di 'ndrangheta.
Il detenuto eccellente si difende attaccando. "Chiarisco tutto e me ne vado
in fretta da qui", manda a dire tramite i suoi avvocati. Una reazione in
linea con il suo carattere spigoloso, incline a tagliar corto, a parlare
con i numeri. Ma non � solo questo. Scaglia sa bene che nelle 1.600 pagine
dell'ordinanza cautelare che lo ha portato in carcere, come pure nelle
migliaia di documenti allegati, non c'� una prova definitiva contro di lui.
FASTWEBPARISI CAIO
Nessuna intercettazione telefonica compromettente. Nessun documento che lo
associ alla banda dei truffatori. Tantomeno versamenti di denaro su conti
bancari a lui riconducibili. Insomma, manca la pistola fumante. Alla fine
le accuse nei confronti di Scaglia restano appese al gancio di un solo
argomento. Lui era il fondatore, il gestore, l'azionista principale di
Fastweb.
Quindi non pu� essergli sfuggito un business che, secondo i calcoli degli
investigatori, sarebbe riuscito a migliorare in modo sostanziale le
performance di bilancio del gruppo telefonico. Insomma, Scaglia era il capo
e quindi non poteva non sapere. Per puntellare questa ipotesi le carte
dell'inchiesta elencano una serie di indizi: e-mail, testimonianze di
manager dell'azienda, verbali di riunioni, che dovrebbero dimostrare
quantomeno la consapevolezza della frode da parte del numero uno.
Sabina Ratti e Alessandro Profumo
Queste circostanze reggono la trama di un'inchiesta giudiziaria
eccezionalmente lunga perfino per gli standard italiani. I primi
accertamenti su attivit� sospette di Fastweb risalgono addirittura al 2004.
Scaglia sa di essere indagato dal marzo 2007. E la richiesta d'arresto
formulata dai pm, datata agosto 2009, viene eseguita solo il 23 febbraio
scorso.
La sorte di Scaglia, dello Scaglia imprenditore e manager, ma forse anche
il suo destino giudiziario, si � decisa per� in un periodo di tempo molto
pi� breve. Sei mesi soltanto tra l'autunno 2006 e l'inverno dell'anno
successivo. I mesi in cui il presidente di Fastweb matur� la decisione di
abbandonare la barca, di vendere la sua creatura agli svizzeri di Swisscom.
Sei mesi scanditi da voci, sospetti, manovre di Borsa.
La cessione delle azioni frutt� al venditore un profitto da record: in
totale circa 800 milioni di euro via Lussemburgo e quindi sostanzialmente
esentasse. Ma Scaglia, che prese il volo verso la sua nuova vita da
finanziere globetrotter, lasci� dietro di s� una lunga scia di dubbi sui
tempi, i modi e le reali motivazioni della sua scelta. E allora, per capire
meglio gli avvenimenti di questi giorni, forse conviene anche raccontare i
retroscena di quelle settimane decisive di tre anni fa.
Per cominciare va detto che nonostante gli studi da ingegnere e la fama di
capoazienda attento agli aspetti industriali del business, l'ex capo di
Fastweb � tutt'altro che un outsider rispetto ai grandi giochi del
capitalismo nazionale. Scaglia proviene dall'�lite dei cosiddetti McKinsey
boys. Ovvero i manager cresciuti alla scuola della grande societ� di
consulenza internazionale e destinati a occupare posti chiave nelle
maggiori societ� italiane.
Ne fa parte, per esempio, Alessandro Profumo di Unicredit, la banca che
appogger� tutte le principali operazioni borsistiche targate Fastweb. E
nell'autunno del 1998, quando partono i preparativi per l'Opa del secolo su
Telecom Italia, � proprio Scaglia, all'epoca a capo della Omnitel (i
telefonini del gruppo Olivetti), a giocare un ruolo da advisor dietro le
quinte per Roberto Colaninno insieme al finanziere e raider di Borsa 
Quest'ultimo, di l� a pochi mesi, tirer� le fila dello sbarco in Borsa di
e.Biscom, poi ribattezzata Fastweb, l'azienda inventata da Scaglia con
l'obiettivo dichiarato di portare la rete telefonica in fibra ottica nelle
case di tutti gli italiani. Lo sbarco sul listino venne realizzato, con
tempismo eccezionale, nel marzo del 2000, proprio al culmine della bolla
speculativa della cosiddetta New Economy.
Lo Scaglia finanziere mette a segno il suo capolavoro quasi sette anni pi�
tardi, quando ingrana la retromarcia e lascia la sua azienda. Una vendita
col botto, realizzata dopo mesi di rialzo della quotazione borsistica di
Fastweb (pi� 60 per cento in cinque mesi) e a prezzi mai pi� neppure
lontanamente avvicinati dal titolo nei tre anni successivi.
Il senatore Di Girolamo al centro con alcuni invitati alla festa elettorale
dellaprile a sinistra con la giacca chiara Gennaro Mokbel LEspresso
Ma il fatto che fin� per sollevare proteste e sospetti da parte degli
investitori era un altro. In sostanza in quei sei mesi tra settembre 2006 e
marzo 2007 i vertici del gruppo telefonico si lanciarono in dichiarazioni
pubbliche spesso smentite alla prova dei fatti nel giro di breve tempo.
"Abbiamo un azionariato molto stabile", assicurava l'amministratore
delegato Stefano Parisi in un'intervista dell'11 ottobre 2006. E anche
Scaglia torn� poco dopo ad affermare che non aveva trattative in corso per
la vendita del suo pacchetto del 25 per cento. Contrordine: a gennaio del
2007, giorno 16, � il presidente in persona a comunicare al mercato di aver
girato a Unicredit una quota del 6,25 per cento.
Prezzo: 225 milioni incassati dalla Sms finance, la sua holding personale
in Lussemburgo. � un primo passo verso la cessione totale? Macch�,
garantiscono quelli di Fastweb. Nell'accordo con Unicredit � compreso
l'impegno di Scaglia a mantenere la propriet� della quota rimanente (il
18,75 per cento) per almeno 12 mesi. Cos� recita un comunicato diffuso in
quei giorni.
Chiaro, chiarissimo. Se non fosse che a marzo scende in campo Swisscom che
lancia un'offerta pubblica d'acquisto in Borsa a cui anche Scaglia aderisce
prontamente cedendo le sue azioni. Il prezzo dell'Opa viene fissato a 47
euro per azione. A settembre del 2006, quando part� l'eccezionale corsa al
rialzo del titolo, la quotazione superava di poco i 30 euro.
A questo punto, con il senno di poi, riesce difficile non notare che quella
girandola di annunci e smentite prende velocit� proprio mentre l'inchiesta
giudiziaria della Procura di Roma sulla frode fiscale entra nel vivo. A
novembre 2006 la sede di Fastweb viene per la prima volta perquisita dalla
Guardia di Finanza a caccia di documenti sui rapporti del gruppo con le
societ� 'cartiere' gestite dalla banda di truffatori.
Ed in quei giorni partono anche gli interrogatori dei manager dell'azienda
telefonica direttamente coinvolti nelle operazioni sospette. Due di loro,
Giuseppe Crudele e Bruno Zito, pagati da Mokbel e compagni su conti a Hong
Kong, sono stati arrestati nella retata (56 mandati di cattura) dei giorni
scorsi. Non � finita, perch� il 23 gennaio 2007, cio� solo una settimana
dopo che Scaglia ha girato a Unicredit il primo pacchetto del 6,25 per
cento, l'inchiesta giudiziaria diventa addirittura di dominio pubblico.
SwisscomIl boss della Ndrangheta Franco Pugliese a sinistra insieme a 
Un articolo del quotidiano 'la Repubblica' rivela che i pm hanno aperto
un'indagine su Fastweb per sospetta evasione fiscale. "Ipotesi destituite
di fondamento", tuona un comunicato della societ�, che assicura
collaborazione agli investigatori. Ma mentre Fastweb collabora, Scaglia
prepara le valigie. A dargli una mano c'� il banchiere di Deutsche Bank
Massimo Armanini. La stessa banca tedesca diventa consulente anche
dell'azienda telefonica per valutare la congruit� del prezzo d'Opa.
Tutto bene, si proceda, � il verdetto dell'advisor. Il 12 marzo Scaglia
annuncia che vender� il suo pacchetto a Swisscom. Un tempismo eccezionale.
Gi�, perch�, coincidenza delle coincidenze, esattamente 24 ore dopo lo
stesso Scaglia viene interrogato per la prima volta dai pm. Ma ormai �
fatta. La vendita � garantita al prezzo generoso offerto dagli svizzeri. E
soprattutto l'incasso � al riparo da eventuali nuovi sconquassi giudiziari
che comunque, come abbiamo visto, non arriveranno prima di tre anni.
E Armanini? Ha lasciato Deutsche Bank, ma ha trovato in fretta un nuovo
lavoro a Lugano: gestisce il patrimonio personale dell'ex capo di Fastweb.
Sarebbe un happy end, se non fosse che nel frattempo l'ex banchiere, a suo
tempo molto vicino anche a Calisto Tanzi, ha patteggiato una condanna di un
anno e nove mesi per la bancarotta Parmalat.
Silvio Scaglia
2- LASVIZZERAFAI CONTI...
Non bastava lo scudo fiscale. I controlli a tappeto alla frontiera. Le
perquisizioni nelle sedi italiane delle banche elvetiche. Sulla strada
sempre pi� accidentata dei rapporti tra Italia e Svizzera adesso � piombato
anche l'affaire Fastweb. La storiaccia di frodi fiscali e bilanci gonfiati
emersa nei giorni scorsi mette una seria ipoteca sul futuro
dell'investimento di oltre 3 miliardi di euro realizzato tre anni fa in
Italia dalla Swissom, che fa capo al governo di Berna.
silvio scaglia001 lap
Nella primavera del 2007 l'azienda telefonica pubblica, quotata in Borsa ma
controllata dalla Confederazione per oltre il 50 per cento del capitale,
festeggi� in patria tra squilli di tromba e rulli di tamburi il successo
dell'Offerta pubblica d'acquisto su Fastweb, la pi� importante acquisizione
all'estero della sua storia. Era il primo successo dopo due tentativi di
crescita oltreconfine andati a vuoto, prima nella vicina Austria e poi
nella Repubblica Ceca.
Per Swisscom, l'operatore di gran lunga pi� forte sul piccolo mercato
elvetico, l'espansione all'estero rappresenta una strada obbligata per
crescere. E ai vertici del gruppo svizzero l'italiana Fastweb era sembrata
da subito la preda ideale. Un'azienda giovane, innovativa, con buone
prospettive di crescita. Le attese sono state in parte rispettate.
Tra il 2008 e il 2009, per dire, i ricavi sono cresciuti da 1.707 a 1.853
milioni di euro, una somma che ormai pesa per pi� del 20 per cento sul
fatturato complessivo del gruppo guidato dall'amministratore delegato
Carsten Schloter, un manager tedesco in sella dal 2006. Anche la
redditivit� � migliorata.
L'anno scorso il margine lordo (Ebidta) di Fastweb ha toccato quota 551
milioni contro i 518 milioni dell'esercizio precedente. La musica cambia se
si guarda al valore dell'investimento, cio� la quotazione di Borsa della
controllata italiana. Nel 2007 Swisscom lanci� l'Opa a 47 euro per azione.
Adesso il titolo naviga intorno ai 15 euro.
Vale a dire che un'azienda valutata a suo tempo oltre 3,5 miliardi di euro
adesso sconta un calo di oltre 2,5 miliardi. Sul futuro prossimo pesa
l'incognita dell'inchiesta giudiziaria. Con i sequestri ed eventuali
sanzioni nei confronti di Fastweb. Come dire che il gruppo svizzero
potrebbe essere costretto a svalutare il valore dell'azienda comprata solo
tre anni fa. Nel bilancio di Berna sarebbe un nuovo buco targato Italia.

 Adesso il titolo naviga intorno ai 15 euro.
Cioè un terzo del prezzo di OPA, tipicamente "gonfiato", come per
tutte le OPA.
Rispetto a 3 anni fa è successa più o meno la stessa cosa a Telecom
(da 2,5 a 1 euro).
Tiscali 3 anni fa batteva sui 20 euro, ora ne vale 0,2 (ma c'è stato
di mezzo un aumento di capitale lacrime e sangue).
E che dire della brillante STMicroelectronics, fiore all'occhiello
dell'industria nazionale, più che dimezzata dal 2007 ad oggi.
Probabilmente a te e all'autore dell'articolo sfuggono dettagli come
per es. la crisi dei mercati che ha causato (quando è andata bene) il
dimezzamento dei corsi di buona parte dei valori azionari.
Sulle ricostruzioni dietrologiche dell'Espresso, che generalmente
apprezzo, non ho elementi per pronunciarmi.