Newsgroup: it.media.tv
Titolo: Eugenio Scalfari: martedi 20 parte il tentativo di sbloccare le banche

............. (cut)
 
In Europa c'è una crisi finanziaria e una crisi dell'economia reale.
La prima ha il suo nocciolo nel blocco del circuito bancario, la seconda 
nella caduta della domanda di consumi e di investimenti.
L'una influisce sull'altra e i mercati registrano e influiscono a loro 
volta e questo è il gomitolo che occorre dipanare.
 
Capita spesso che sia i cosiddetti esperti sia la pubblica opinione non 
vedano quale sia il filo che serve a dipanare il gomitolo o vedano un 
filo sbagliato che invece di dipanarlo lo arruffa ancora di più.
L'ottimismo di cui ho detto prima mi viene dal fatto che l'unica 
istituzione europea indipendente, cioè la Banca centrale guidata da 
Mario Draghi, ha individuato il filo giusto da tirare ed ha già 
predisposto le misure per effettuare la manovra necessaria.
 
Ne ho scritto più volte nelle scorse settimane, ora ci siamo, quella 
manovra avrà inizio martedì prossimo 20 dicembre quando le banche 
dell'eurozona chiederanno alla Bce e alle Banche centrali dei rispettivi 
Paesi prestiti per cifre illimitate della durata di 36 mesi, 
eventualmente rinnovabili per quelle banche che avranno corrisposto alle 
aspettative della Bce, la quale ha messo a disposizione un plafond che 
può arrivare complessivamente fino al tetto di duemila miliardi.
 
Le banche dovranno offrire equivalenti garanzie che la Bce ha indicato 
in tre possibili "collaterali": titoli dei debiti sovrani al loro valore 
di rating, obbligazioni emesse dalle banche che chiedono i prestiti, 
crediti cartolarizzati dalle medesime banche nei confronti della loro 
clientela. Il tasso per questa gigantesca operazione è fissato all'1 per 
cento.
 
La Bce si aspetta i seguenti risultati: lo sblocco del credito 
interbancario, la ripresa in grande stile del credito alle imprese, 
l'ampia presenza delle banche alle aste dei debiti sovrani in scadenza i 
cui titoli hanno rendimenti oscillanti - per quanto riguarda l'Italia - 
tra il 6,50 dei decennali e il 5 per cento dei biennali.
 
Il differenziale a favore delle banche tra il costo del risconto (1 per 
cento) e il rendimento alle aste è tale che le banche avranno tutto 
l'interesse ad acquistare quei titoli provocando in tal modo una 
costante diminuzione dei rendimenti che equivale ad una rivalutazione 
dei titoli del debito sovrano e ad una diminuzione dello "spread".
 
Ho già notato domenica scorsa che la maggior parte dei "media" ha quasi 
sottaciuto le dimensioni e l'importanza di quanto sta per accadere; la 
Bce dal canto suo ha mantenuto un basso profilo, probabilmente per non 
attizzare le critiche di quei Paesi che sono ossessionati dall'idea di 
dover aiutare Paesi "scialacquatori".
 
Ma la Bce con questa manovra sta perfettamente nei limiti del suo 
statuto: non finanzia gli Stati ma sblocca il "credit-crunch" del 
sistema bancario europeo e modera l'impennarsi degli "spread". I mercati 
se ne sono già accorti: le emissioni di titoli a breve scadenza - da sei 
mesi fino a due anni - hanno già da una settimana rendimenti in 
diminuzione; i decennali non registrano ancora benefici e la ragione è 
evidente: scontano i rischi della recessione che i titoli a breve non 
considerano o considerano meno. I decennali cioè aspettano di vedere 
quali saranno gli effetti dello sblocco del credito sull'economia reale.
 
Segnalo un altro obiettivo della manovra di Francoforte: sblocca anche 
la segmentazione nazionalistica del mercato dei titoli pubblici. 
Rispetto al 2007 le banche dei paesi del nord-Europa hanno diminuito del 
44 per cento i titoli pubblici del sud-Europa che avevano largamente 
acquistato, stimando che il rischio di averli in portafoglio era 
divenuto eccessivo.
 
L'operazione che la Bce metterà in atto tra tre giorni può indurre le 
banche tedesche, olandesi, austriache, francesi, a tranquillizzarsi per 
quanto riguarda i titoli italiani e spagnoli che hanno ancora in 
portafoglio e probabilmente a riprenderne l'acquisto, visto che possono 
usarli come graditi collaterali per accedere ai prestiti della Bce; un 
risultato molto importante per "europeizzare" la segmentazione del 
mercato dei debiti sovrani.
 
* * *
 
 
 
 

 ............. (cut)
 
Non avendo io l'intelligenza di un Nio, che è uomo di grande animo e
comprendonio - lo dice lui stesso, eh! - e può quindi decidere quali
parti degli editoriali di Scalfari siano irrilevanti, segnalo l'articolo
completo:
 
http://www.repubblica.it/politica/2011/12/18/news/scalfari_manovra-26802457/
 
 
-- 
Roberto Rosoni
 
Good night, and good luck.