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Titolo: La saga dell'Euro

Come finirà la saga dei debiti sovrani
Con le ultime notizie dalla Grecia è ripartita la crisi del debito degli 
Stati. C’è chi pensa che l’euro sia una coperta troppo corta. Non è 
così: i costi del break up lo rendono una strada a senso unico. E allora 
bisogna mettersi con pazienza e poco alla volta a rifondare “alla 
tedesca” il funzionamento dell’Unione Europea, non solo quella 
monetaria. Dopo aver salvato la Grecia: altrimenti non ci sarà nessuna 
Unione da rifondare.
di Francesco Daveri* (fonte: 
www.lavoce.info
)
La saga della crisi dei debiti degli Stati è entrata nella sua fase 
finale. Ecco qui riassunte l’ultima puntata e quelle precedenti. Alla 
fine, i possibili finali e una previsione: se oggi non si salva – ancora 
e sgradevolmente – la Grecia, non ci sarà nessuna Unione da rifondare su 
nuove basi.
La fase più recente della saga dei debiti sovrani
La fase più recente della saga è cominciata ancora una volta con le 
notizie in arrivo dalla Grecia. Parlando con gli imprenditori riuniti a 
Salonicco, il ministro della Finanze Evangelos Venizelos ha annunciato 
che l’economia greca nel 2011 vedrà il proprio Pil ridursi per più del 5 
per cento. La recessione greca sarà cioè probabilmente ben più aspra di 
quanto previsto (o sperato) dal governo greco e dalla troika composta 
dalla Commissione europea, dalla Bce e dal Fondo monetario 
internazionale. Le misure di austerità introdotte nel 2010 (aumento 
dell’Iva e tagli agli stipendi dei lavoratori pubblici e alle pensioni) 
stanno producendo il risultato atteso di ridurre la spesa pubblica. Ma 
assieme a questo effetto sta arrivando l’effetto recessivo delle misure. 
Il guaio è che una recessione più severa si mangia a catena le entrate 
fiscali e porta con sé nel baratro gli obiettivi di riduzione del 
deficit concordati con la troika come condizione per continuare a 
ricevere gli aiuti che danno ossigeno all’economia greca. E allora ecco 
arrivare l’ennesima correzione: con i primi mesi del 2012, a essere 
spremuti saranno questa volta i proprietari di casa, per quattro euro al 
metro quadro. Ma se la recessione peggiora ci vorranno ancora più aiuti 
per evitare il default del governo greco. Evento da non dare per 
scontato in presenza di crescente insoddisfazione dell’elettorato 
tedesco e dei vincoli a ulteriori decisioni che comportano oneri per il 
contribuente posti dalla Corte costituzionale.
E se la crisi greca si avvita ancora una volta, ecco un’altra buona 
ragione per l’ulteriore caduta dei valori di borsa delle banche 
francesi. Bnp Paribas, Societé Generale e Credit Agricole hanno già 
perso circa il 50 per cento del loro valore tra giugno e metà settembre 
2011. I loro attivi sono ancora troppo esposti nei confronti del debito 
pubblico greco. A seguire, sono arrivate puntuali il declassamento del 
rating di due di esse da parte di Moody’s assieme alla dichiarazione di 
supporto del governo francese nei confronti delle tre banche e – 
possiamo scommetterci – con il solito grido di “dalli all’untore” nei 
confronti delle società di rating. Fino alla prossima volta.
Le puntate precedenti
Con il procedere delle varie puntate della saga, la sensazione che 
l’euro sia (o sia diventata) una coperta troppo corta è divenuta 
palpabile. Con il senno di poi, oggi sembrerebbe facile concludere che 
l’idea di fare un’unione monetaria – una grande unione monetaria – tra 
paesi molto diversi, dotati di differenti istituzioni nazionali di 
supervisione dell’attività bancaria, senza un solido meccanismo di aiuti 
di emergenza e senza un insieme di regole fiscali più credibile di 
quello sancito nel Trattato di Maastricht sia stata – diciamolo – un 
imprudente salto nel buio. Un esempio dei danni che l’ottimismo della 
volontà può arrecare quando lo si fa prevalere sul pessimismo della ragione.
Sull’altro lato dell’oceano Atlantico, peraltro, gli americani ci 
avevano avvertiti che l’euro era uno strano animale. Ci avevano detto 
che non si era mai vista un’unione monetaria tra paesi che mettevano 
l’autonomia politica nazionale in cima alle loro agende politiche. 
Abbiamo pensato che avessero paura di perdere il monopolio del dollaro 
come valuta di riserva nelle transazioni internazionali, la fonte ultima 
di finanziamento del loro tenore di vita. Comunque, per dieci anni, a 
dispetto dello scetticismo americano, l’euro ci ha portato almeno un 
beneficio, molto evidente nella figura riportata in alto: la riduzione e 
la convergenza dei tassi di interesse e un forte impulso verso una 
maggiore disponibilità di credito in tutta Europa.
L’occasione è stata però largamente sprecata dai singoli Stati: i 
governi si sono goduti il bonus del minor costo del debito e hanno 
continuato a fare quello che facevano prima della corsa verso l’euro. 
Hanno creduto che l’euro – quasi come la caduta del Muro di Berlino – 
fosse la “Fine della Storia”. E invece era solo l’inizio, l’inizio di 
una nuova fase in cui tra i paesi europei cominciava la gara delle 
riforme: senza lo strumento del cambio solo chi fa le riforme necessarie 
a mantenere la competitività riesce a vincere sui mercati europei e 
mondiali. L’euro ha quindi finito per accrescere le differenze tra i 
paesi dell’Unione, tra quelli che stanno in piedi con le loro gambe 
perché hanno fatto le riforme e quelli che non ce la fanno perché non 
hanno adattato le loro istituzioni a una società invecchiata, ma 
globale. I primi crescono in modo equilibrato, gli altri no: spagnoli, 
irlandesi e greci sono cresciuti ma alimentando gravi squilibri, 
italiani e portoghesi non sono cresciuti affatto.
A far scoppiare la bomba è stata la crisi finanziaria del 2008-09. La 
crisi – o meglio le risposte alla crisi – hanno provocato un rapido 
peggioramento dei conti pubblici anche nei paesi rigoristi dal punto di 
vista fiscale, il che ha accresciuto l’attenzione dei contribuenti verso 
il “bang for the buck”, verso i ritorni e i costi sociali della spesa 
pubblica. Fino a che la spesa pubblica è inefficiente ma non provoca un 
insopportabile fardello fiscale, spiegare a un tedesco che occorre 
salvare un paese come la Grecia per consentire che l’unione monetaria 
continui a funzionare potrebbe non essere troppo difficile per un buon 
politico (Helmut Kohl riuscì a far digerire ai suoi concittadini un 
inverosimile cambio uno a uno tra il marco occidentale e quello 
orientale). Ma le cose si complicano quando il debito pubblico aumenta 
rapidamente (dal 65 per cento del Pil del 2007 all’84 per cento del 2011 
in Germania). E così l’opinione pubblica tedesca ha cominciato a pensare 
seriamente all’ipotesi di sbarazzarsi dei “deficit sinner” – dei 
peccatori del deficit, a cominciare dai greci ma per arrivare forse agli 
italiani – come ci hanno fatto capire le dimissioni del banchiere 
centrale tedesco Jurgen Stark dal consiglio della Bce.
Salvare la Grecia e rifondare l’Unione
Il problema o la fortuna, a seconda dei punti di vista, è che l’euro è 
una strada a senso unico. Chi ha provato a fare i conti del costo del 
break up (lo hanno per ora fatto in modo un po’ sbrigativo tre 
economisti di Ubs) ha tirato fuori numeri da capogiro come 6-8 mila euro 
per ogni tedesco solo nel primo anno, il 15-20 per cento del Pil 
tedesco. Al di là dei numeri precisi, conta la logica del ragionamento: 
già nella fase di transizione verso la nuova situazione, si 
verificherebbero massicce fughe di capitale verso la Germania e gravi 
insolvenze nei paesi più deboli dell’area euro orfana della Germania, 
con un drammatico apprezzamento del neo-marco rispetto all’euro. 
Implicazioni più ovvie per i tedeschi? Almeno due: le aziende tedesche 
non esporterebbero più frigoriferi e automobili nel resto dell’Europa e 
nel mondo e le banche tedesche si troverebbero piene di titoli del 
debito denominati nella valuta sbagliata (l’euro). Se dunque fosse la 
Germania a lasciare l’euro, ogni cittadino tedesco si troverebbe a 
sborsare un sacco di soldi per ricapitalizzare il sistema bancario e per 
salvare la Miele e la Volkswagen.
Che cosa rimane ai tedeschi e all’Europa allora? Rimane una strada 
obbligata: quella di mettersi con pazienza e poco alla volta a rifondare 
“alla tedesca” il funzionamento dell’Unione Europea, non solo quella 
monetaria. Se riuscirà a ottenere da tutti i partecipanti all’Unione le 
riforme desiderate, a quel punto diventerà irrilevante la nazionalità di 
chi sarà a capo dell’Unione riformata e le resistenze dei contribuenti 
tedeschi potranno essere superate e la Costituzione tedesca 
opportunamente emendata. Ma è bene tenere a mente che tutto ciò non 
potrà avvenire prima di aver spento l’incendio, cioè avendo prima – 
subito – garantito un rinnovo di aiuti pluriennali che eviti alla Grecia 
la prosecuzione della strategia di lento suicidio economico a cui sta 
andando incontro nell’attuazione del suo programma di aggiustamento 
fiscale. Se non si salva la Grecia oggi, non ci sarà nessun trattato 
europeo da riscrivere domani.
*E’ professore ordinario di Politica Economica presso l’Università di 
Parma. Insegna anche nel programma MBA della Scuola di Direzione 
Aziendale dell’Università Bocconi. Ha collaborato con la Banca Mondiale, 
il Ministero dell’Economia e la Commissione Europea. Scrive sul Sole 24 
Ore ed è membro del Comitato di redazione de LaVoce.info. La sua 
attività di ricerca riguarda soprattutto la relazione tra innovazione, 
produttività e crescita. Oltre a numerosi articoli su riviste 
internazionali e italiane, ha scritto Centomila punture di spillo con 
Carlo De Benedetti e Federico Rampini (Mondadori, 2008), e Innovazione 
cercasi (Laterza, 2006).

 “alla tedesca” il funzionamento dell’Unione Europea
cazzo no ! perche' "poco alla volta" ??? non si puo' fare subito, o 
comunque in fretta ?

Probabilmente perché proprio non aveva niente di meglio da fare,
doppio-massimo, il Wed, 14 Sep 2011 20:56:44 GMT, ha scritto in
it.media.tv
 a proposito di "Re: La saga dell'Euro":

Anche se i precedenti non sono esattamente confortanti, continuo a
sostenere che se i Tedeschi c'invadono gli corro incontro con la
bandierina come facemmo nel '45 con quelli che li scacciarono.
 
-- 
Roberto Rosoni
 
Good night, and good luck.
 

 bandierina come facemmo nel '45 con quelli che li scacciarono.
 
Anch'io. Come si fa a chiamarli ?

 Anch'io. Come si fa a chiamarli ?
 
Dopo 17 anni di Berlusconi (e D'Alema, La Russa, Bertinotti,
Cicchitto, Veltroni, ..) correreste con le bandierine dietro ai
Tunisini :)
 
--
ale
http://ale.riolo.co.uk
 

 di Francesco Daveri* (fonte: 
www.lavoce.info
)
 
Fu anche mio Professore di Economia durante il corso di Laurea in 
Giurisprudenza a Parma , non ricordo nessuno bravo come Lui a spiegare 
in modo semplice anche concetti molto complessi, era sempre un piacere 
ascoltare le sue Lezioni, anche per uno con poca affinità con la 
matematica come il sottoscritto :)
 
-- 
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Elenco Film 2K - 4K: 
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