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Titolo: Mediaset, i broker delusi non si aspettano più una cedola

Mediaset, i broker delusi non si aspettano pi� una cedola
Di Francesca Gerosa
 
Sospesa in apertura per eccesso di ribasso (minimo a quota 1,288 euro, non 
lontano dal minimo storico toccato il 25 luglio a 1,17 euro), Mediaset 
crolla del 7,74% a 1,31 euro in scia ai pessimi conti. Il secondo trimestre 
della societ� del Biscione si � chiuso con ricavi in calo del 12% a 766 
milioni di euro, un ebit a 96 milioni (-36%) e un utile netto a 26 milioni 
contro i 29 milioni attesi a causa di maggiori oneri fiscali.
 
I risultati hanno evidenziato ancora una volta un andamento debole della 
pubblicit� (luglio e agosto -20%), ma non hanno portato per ora a una 
revisione al rialzo del piano di taglio costi (250 milioni nel periodo 
2012-2014). Gli analisti si aspettano che il management lo faccia nel terzo 
trimestre.
 
Non solo. Per Deutsche Bank Mediaset potrebbe anche aver bisogno di cedere 
le quote nelle societ� quotate EI Towers e Mediaset Espana, con le 
partecipazioni valutate 750 milioni di euro (1 euro per azione). "La 
cessione di questi asset o una partnership nella pay-tv dovrebbero essere 
considerate", tutte misure per implicherebbero un notevole potenziale di 
upside. In ultimo DB paventa la sospensione del dividendo.
 
Il debito netto di Mediaset � risultato pari a 1,7 miliardi, in linea con le 
stime degli analisti. La priorit� del gruppo � il deleverage, poi i 
dividendi. L'anno scorso Mediaset ha ridotto la cedola da 0,35 a 0,10 euro 
e, in presenza di un ulteriore calo degli utili, non � da escludere che per 
il 2012 il dividendo salti del tutto. "Crediamo che ora la societ� con ogni 
probabilit� taglier� a zero il dividendo per preservare il cash", prevedono 
gli analisti di Barclays che questa mattina come altri broker hanno tagliato 
le stime e i target price sul titolo.
 
Intermonte ha confermato la raccomandazione underperform e il prezzo 
obiettivo � stato rivisto da 1,05 a 1 euro, Equita ha abbassato il target 
price da 1,35 a 1,23 euro, confermando reduce. Exane Bnp Paribas non ha 
cambiato n� il rating (underperform) n� il target a 0,80 euro, peraltro il 
pi� basso. Mediobanca, che prima era pi� ottimista, ha portato la 
raccomandazione da neutral a underperform con un target price che scende da 
1,58 a 1,29 euro.
 
Deutsche Bank valuta ora Mediaset a 1 euro (target precedente a 1,30 euro) e 
ha ribadito hold come Societe Generale che prima aveva un target a 1,1 euro 
(sell confermato). Barclays invece, nel ribadire equal weight, ha portato il 
prezzo obiettivo da 1,45 a 1,30 euro, Natixis da 1,4 a 1,3 euro (reduce) e 
Nomura da 1,35 a 1,30 euro (reduce). L'unico broker che al momento ha ancora 
fiducia in Mediaset � JP Morgan che ha mantenuto il rating positivo 
overweight, pur tagliando il prezzo obiettivo da 3,90 a 2,50 euro.
 
Anche JP Morgan ha comunque tagliato in modo consistente le stime (Eps 
2012-2013 -89% a 0,02 euro e -72,4% a 0,08 euro per azione) per riflettere 
il deterioramento del contesto macro e della raccolta pubblicitaria in 
Italia e in Spagna (ora stima per la raccolta pubblicitaria  in Italia un 
calo del -14,2% e del -2% contro la previsione precedente di 
un -6,5%/+2,8%), oltre che il pi� alto tax rate, visto nei prossimi due anni 
salire da 45%/42% a 60%/55% rispettivamente.
 
JP Morgan, come Mediobanca, Barclays e Deutsche Bank, non si aspettano pi� 
la distribuzione di un dividendo per quest'anno a fronte di un utile netto 
visto a fine esercizio rispettivamente a 21 milioni di euro, a 27 milioni, a 
53 milioni nel caso di Barclays e Deutsche Bank, quindi in netto calo 
rispetto ai 225 milioni del 2011.
 
"Crediamo che la societ� abbia bisogno di adottare un approccio pi� severo 
sui costi per proteggere gli utili nell'attuale contesto della pubblicit�", 
recita la nota di Mediobanca, secondo cui il management di Mediaset ora 
sembra pi� focalizzato su questo aspetto, ma il processo necessiter� di 
tempo.
 
 
 
HOP HOP HOP
 
 
 

http://www.milanofinanza.it/news/dettaglio_news.asp?id=201208011006129272&chkAgenzie=TMFI&titolo=Mediaset
, i 
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