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Titolo: [press] Porsche conquista la maggioranza del cda Volkswagen

http://www.ilsole24ore.com/art/SoleOnLine4/Finanza%20e%20Mercati/2007/02/
Porsche-Volkswagen.shtml?uuid=94e86b08-bcca-11db-af1e-00000e25108c&type=Libero
 15 febbraio 2007 
 Porsche conquista la maggioranza del cda Volkswagen 
È la fine di un'epoca, il governo della Bassa Sassonia ha ceduto alla forza
emergente cedendo il timone della Volkswagen alla Porsche. Christian Wulff,
premier del Land della Bassa-Sassonia, ha confermato che in futuro il Land
(secondo azionista a Wolfsburg con il 20% dopo Porsche che ha il 27,4%)
avrà solo due membri nel consiglio di sorveglianza, mentre la casa di
Stoccarda sarà presente con tre manager. Inoltre, Wulff ha incassare un
altro brutto colpo, ovvero il rinnovo della carica di presidente del
consiglio di sorveglianza per Ferdinand Piech. L'ex amministratore delegato
del gruppo Volkswagen è anche uno dei principali azionisti di Porsche. A
indurre Wulff a mettere fine alla lotta di potere all'interno del gruppo è
stata l'intenzione, segnalata i giorni scorsi dalla Corte Europea, di
mettere fine alla cosiddetta «legge Volkswagen». Tale regolamento, in
vigore dal 1960, limita al 20% il diritto di voto degli azionisti,
indipendentemente dalla loro quota di capitale. 
-- 
idam faq: 
http://adcserver1.biodip.unimi.it/idam/faq/faq.html
la cultura è importante: 
http://www.libreriadellautomobile.it
l'auto del futuro: 
http://www.duem.com/autousate/130206/IMG_5350b.jpg

 È la fine di un'epoca
...davvero però...maledetto il giorno che abbiamo costruito il Touareg 
assieme al Cayenne... :-P
Comunque é la dimostrazione più lampante del fatto che oggi i soldi si fanno
con le auto costose e non con le utilitarie... (se vogliamo).
-- 
f a s t f r e d d y   <©O\ (|||||||)°(|||||||) /O©>
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B M W   sechs  Zylinder  E46  3er  coupé
http://groups.msn.com/lOfficinadifastfreddy
 

 con le auto costose e non con le utilitarie... (se vogliamo).
No, è la prova lampante che le aziende gestite da sindacalisti e dallo stato 
prima o poi si incasinano.
Oltretutto, la Bassa Sassonia si ritira per esplicito "stimolo" della UE che 
ha sentenziato molto chiaramente che la Golden Share è vietata in ambito 
comunitario.
Direi finalmente!
M. 

 Direi finalmente!
Senz'altro, ma una Porsche meno in salute di quella odierna non avrebbe mai 
potuto fare un'operazione come quella che sta conducendo da tempo su VW.


 VW.
Il punto importante è: il land ha ceduto.
Che l'abbia comprata Porsche ha lo stesso effetto che se l'avesse comprata 
la Pfizer.
M. 

 Ma non stiamo parlando di questo.
...son d'accordo con quello che scrivi, ma avevo fatto tutt'altro genere di
osservazione, ovvero che un marchio relativamente piccolo come Porsche si
permette di acquistare un colosso grazie agli utili che evidentemente
discendono dal successo nei settori del lusso...successo che non arride
praticamente a nessuno dei generalisti salvo Toyota.
Credo ci si possa leggere anche questo in quanto avviene nella vicenda...poi
non sarà la cosa più importante da dire... :-)


 praticamente a nessuno dei generalisti salvo Toyota.
Ah questo di sicuro.
Porsche č passata in 15 anni da una situazione pre-fallimentare a colosso 
del settore, con indici di redditivitą incredibili.
Chapeau al management, nulla da dire.
E' interessante notare i valori dei multipli di Porsche e VW (dati 2005):
Porsche:
EBITDA    30,23%
MOL    25,72%
Net Profit    18,46%
VW:
EBITDA    9,96%
MOL    2,93%
Net Profit    1,18
Per paragone aggiungo quelli di BMW:
EBITDA    14,59%
MOL    8,11%
Net Profit    4,80%
E quelli di Toyota (2006):
EBITDA    14,69%
MOL    8,93%
Net Profit    6,14%
Ovvero: non solo Porsche fa faville rispetto a un generalista come VW, ma ha 
risultati x volte superiori al 2nd best europeo che č BMW, e 3 volte quelli 
di Toyota, 2nd best a livello mondiale (notare che BMW e Toyota viaggiano 
appaiati, sendo perņ che Toyota ha dimensioni 7 volte superiori a BMW... 
'sti giap sono delle super-jene!).
Dunque, a fronte di questi dati e della redditivitą dell'azienda, non 
sorprende che abbia la forza per papparsi VW.
Non ho i valori di capitalizzazione, ma credo che andando a cercarli si 
vedrebbe che P e VW non sono distanti, addirittura č possibile che P sia 
superiore a VW.
M. 

 vedrebbe che P e VW non sono distanti
Porsche: 9 miliardi di euro.
VAG: 24,75 miliardi.
E' un bel boccone pesante per Porsche (sarebbero 17 MLD per un'opa 
totalitaria obbligatoria, oltre alle azioni che già possiedono), ma non 
sarebbe la prima volta che una scalata con questo divario avviene sui 
mercati finanziari.
Basta vedere Lottomatica e GTech, per dire della più recente.
-- 
Kamox
[26; 226]
www.ringers.it
 

 VAG: 24,75 miliardi.
Uhm, ok.
Dunque considerando che Porsche ha in cassa una valanga di liquidità, con 
una leva di 1 a 6-7 potrebbero starci teoricamente dentro anche per un'OPA 
totalitaria.
In realtà ne hanno bisogno di molto meno, in quanto non hanno intenzione di 
salire oltre il 29,9%, che è sufficiente per averne il controllo evitando di 
incorrere nell'obbligo di OPA come sancito a livello comunitario.
Il 30% di VAG a mercato sta a meno di 7,5 bln. Il che significa che 
mettendocene solo 1,5-2, in totale (cioè compreso quanto hanno già speso), 
si portano a casa il controllo di VAG con un costo annuo di meno del 3%.
Per Porsche, oggi, a spendere quella cifra manco se ne accorgono (mi sembra 
che abbiano un FCF di oltre 2 bln...), lo possono finanziare praticamente 
col solo circolante, senza nemmeno intaccare i dividendi. Se ci pensi è 
quasi pazzesco.
Tutto sommato mi sembra una bella operazione, ben congegnata.
M.