質問: 上場のメリットについて 企業は株を発行して、投資家から資金を集める。企業は出資の証拠として株券を発行する。企業はそれを元手にして企業活動を行い、利益を配当として投資家に還元する。そこまでは理解できるんですが・・・ 企業は通常、上場を目指しますよね。知名度や社会的信用が向上し、より一層企業活動が行いやすくなるというメリットはあると思います。 しかし同時に、今回のフジテレビとライブドアの一件で、大株を保有されると突然第三者に経営権を支配されてしまう恐さをまざまざと見た気持ちです。(これからどういう展開になっていくかまだ分りませんが) 企業価値や社会的信用度を高めていく方法、若しくは資金調達の為に上場するのは分りますが、経営権を握られてしまう懸念がある、というのは企業にとって大変なデメリットにはなりませんか?単に資金調達という観点からだと、借入や社債で賄った方が経営権の心配もなく安全ではないですか?現にロッテやサントリーのように上場していない有名企業もあります。社会的信用度の他に、買収のリスクを抱えながらも上場するメリットを教えて下さい。
回答: 補足について、私見ですが述べさせていただきます。 経営者の変更は投資家の判断基準に影響を及ぼすということはごもっともです。 「投資家の判断基準」は、株価が上がるか配当が増えるか、つまり企業価値が上がるかどうか、ということですから、買収が企業価値にどのような影響を与えるか、ということになります。 しかしながら、買収側も「投資家」と同じです。つまり買収者も株価を上げられるか配当を増やせるか、といった観点で企業を見ます。 買収側の考え方は、600億で買った株式を何年でいくらの価値にするか、という採算です(数字は仮定です)。 600億円の設備投資を実行し、稼動させて10年間でどのくらいもうけるのか、ということと同じ話です。設備投資が工場や機械ではなく株式に置き換わるということです。 その買収者(投資家)が、「自分ならもっと企業価値が上げられる」と考えての買収なのですから、基本的には他の投資家にとっても決して悪い話ではないということになります。 また、役員・従業員にとっては、「自らのクビが飛ぶかも」という恐さはあれど、一方会社の収益に貢献しているのだ、という自負を持っている人には認められるチャンスが来る話でもあります。 markymac様がお考えの、「買収されることによる企業価値の低下」ですが、その考えのモトがどこから来ているかということが重要になります。 なぜ企業価値が低下すると考えるのか?というのにはいくつか理由がありますよね。 ☆スポンサーが離れる。 ライブドアだとスポンサーが離れる理由は何であり、継続は不可能なのかどうか。また、ライブドアは新しいスポンサーを見つけられないのかどうか。短期的には影響はあるかもしれないが、中長期的には回復の可能性は十分あるのではないか。 ☆フジサンケイグループから離れることでモチベーションが低下する。 低下する根拠は、従業員のプライドということかと思われますが、それが具体的にどのくらいの収益のマイナスを招くか、ということを考える必要があります。 従業員の労働に対するモチベーションは会社名(ブランド)、給料、働き甲斐などいくつかありますが、買収により失われるかもしれない面を他の要素で補うことができれば、低下は最低限に抑えられ、かえって向上する可能性も考えられます。 ☆フジサンケイグループから離れることで取引が減少する。 取引先も営利目的の企業ですから、取引を打ち切るには相当の強い根拠が必要です。でなければ取引先の株主から代表訴訟でも起こされかねません。 取引を打ち切ることで売上減少・利益減少につながるとしたらいざ簡単には打ち切れなくなってしまいます。またライブドア側が打ち切られないだけの旨みを提案できればなおさらです。 ライブドアのように、買収側が、「企業価値を高められる」と考えて買収を実行する場合、抵抗勢力があったとしても、買収した直後に価値が低下することはあっても中長期的には回復の可能性はあるものです(経営の失敗によるリスクはありえますが)。 それよりも都市銀行の買収のように、買収後優秀な人材なのに被買収側にいたために憂き目にあってしまう、ということの方が人材リスクとしては大きいように感じます。 ライブドアは、企業価値が上げられる人材を重宝しているようですから、理不尽なクビ切りを恐れる必要はないかと思います。 個人的には、ライブドアが大方針を話はしても、上記のような一般的な懸念に対する回答を十分には用意できていないことがマイナスイメージにつながっていると思います。回答を彼らが持っているかどうかはよくわかりませんが。 私はpe(プライベートエクイティ)の世界にいる投資家です。融資も経験ありますが非常に浅いのでそちらは経験者といえるほどのものはありません。。