質問: スイスフラン問題が理解できない経済初心者です。。 「スイスが、ユーロに対する上限をとっぱらった」というのは、どういう意味ですか?
回答: スイスは欧州では通貨にユーロを導入せずスイスフランを使い続けている国です。従って、ユーロとスイスフランの関係は為替相場によって変動します。ユーロとスイスフランは通常EUR/CHFと表記します。 スイスフランは日本円と一緒で低金利であるものの安全通貨とされているものです。そのため、スイスフランに資金が流入しスイスフラン高になる傾向があります。これは輸出業が多いスイスにとっては非常に都合が悪いことなのです。日本もちょっと前までは円高がかなり進行して経済に打撃を与えていましたね。特に輸出産業にとっては過度な自国通貨高は困る、ということになります。 EUR/CHFはユーロ安スイスフラン高になる傾向があり、公式には発表されていないですが、スイスの中央銀行であるスイス国立銀行は頻繁に為替介入を行って一時期EUR/CHF=1.5以下にならないようにしていたようです。しかし、このラインは数ヶ月守られましたがついに突破されズルズルとスイスフラン高は進んでいきました。 そこでスイス国立銀行は思い切った政策に出ます。2011年9月6日のことでした。 「EUR/CHF=1.2以下を容赦しない。無制限に為替介入を行う」 という無謀とも思えるものでした。スイスフラン高を抑制するにはスイスフランでユーロを買えば良いことになります。理論的にはスイス国立銀行はスイスフランをどんどん刷ってユーロを買い続ければ良いことになりますので、やろうと思えば無制限に可能、ということになります。この政策により、EUR/CHF=1.0近くまで進んでいたユーロ安スイスフラン高は一気に1.2を超え、このラインは3年以上も守られてきたことになります。 15日に起こったことは、スイス国立銀行がこの無制限介入を中止するということでした。3年もこの1.2というラインは守られていたために、世界中にはEUR/CHFは1.2以下になることはないという戦略で投資していた個人投資家や機関投資家が非常に多くいたと思われます。 そのため、1.2の上にはマグマのように恐ろしい量のEUR/CHFロングポジションが積み上がっていました。また、同じように1.2の下には恐ろしい量のストップロスが。スイス中央銀行の無制限介入中止により支えを失ったEUR/CHFは一気に1.2を割り込みあっという間に0.85付近(史上最高値)までスイスフラン高が進んだのです。CHF/JPYは何と40円も円安に振れました。 FXでは自分の予想と相場が逆に行ったときのため、損失を限定する目的で逆指値注文(ストップロス)を置くことが鉄則とされていますが、こういう急激な相場ではこの機能を過信してはいけません。実際国内の多くのFX業者でレート配信が停止したり、スプレッドが信じられないほど広がったり、決済したくてもサーバーがダウンして注文が出せないなどのトラブルが多発。通常は投資家の証拠金が0にならないように強制ロスカットの機能がありますが、この機能さえ働かず一気に証拠金がマイナスになった(追証を求められます)人も多くいるようです。また、マイナスになった分は一時的に業者が肩代わりしている状態ですから、経営が成り立たなくなってしまいそうな業者も来週から明らかになるかもしれません。 この変動幅は尋常じゃありません。4000pipsといろいろなところで表記されていますが、USD/JPYでいえば120円から一気に80円になるようなもんです。 今回のスイスフラン急騰は、もともとスイスフラン高になる傾向のあるところへスイス国立銀行の政策を過信した投資家のEUR/CHFが1.2の下に置いたストップロスが凄まじい量溜まっていたことが引き起こしたと考えられます。なぜスイス国立銀行が無制限介入を止めたのか明言を避けていますが、恐らくまもなくECB理事会で決定されるであろうユーロの量的緩和を先読みした(ユーロ安になる)との見方が有力です。どんどんユーロを買っていれば、ユーロ安になれば大変な含み損をかかえることになります。 また、EUR/USDなど莫大な取引量を誇るペアと比べればスイスフラン絡みのペアはマイナーです。このようなマイナーペアでは相場が飛びやすい傾向があり、今回の事件と無関係ではないでしょう。 このようなことは何年かに1回はあります。忘れた頃にやってきます。我々個人投資家も忘れてはならない教訓でしょう。