質問: 3/11の震災直後の経済動向に疑問があります。 すみません、、以下の質問の、極力全てにお答え頂きたいのですが、どれか1つでも良いので、少しでもご理解されてる方いらっしゃいましたら(「多分、、」の知識でも良いので)、お知恵を拝借させてください。3/11の震災直後の経済動向に疑問があります。 (1)(多くの人は反対を予想しましたが)地震を契機に円が上昇したのは何故ですか? これ(を作った人々の行動パターン)についての意見もお願いします。 (2)「日本株のバリュエーションは割安水準にある」と言う人がいますが、この場合、割安と考える根拠はなんでしょうか? (日本企業の業績からして、適当な水準だという人も多いです)。 (3)「足元の企業の資金余剰は、歴史的にみても高水準であること等が、日本株式市場を下支えする一因となると考えられる」 と言う人がいますが、これは余剰資金が他社株の購入に回っているので、株価が維持されているということなのでしょうか? 又、企業の本業と違うところに資金が回っている(本業で資金が必要とされていない)ということは、 中長期的に見て、日本経済のマイナス要因であり、その意味で株価にも悪影響を及ぼしていると見ることはできないでしょうか?(このような意見に対して、どう考えられますか?) (4)投資家のリスク回避的な姿勢が強まったことなどから、3/14のj-reit市場において東証reit指数が3/11の終値から一時▲10%程度下落しましたが、他に下落したものを全て教えてください。 (5)為替相場について、3/13に日銀は『引き続き金融市場の安定と資金決済の円滑を確保する為、流動性の供給を含め、万全を期してく方針。』 と発表し、円高抑制に働くようですが、この理論的根拠を教えてください (政府の円高に対する姿勢をどう考えますか?円高の進行はどれくらいの企業に影響を及ぼすと考えられますか?) (6)「復興の為の財政支出の増大に伴なう、国債発行の増加」の是非について意見をお聞かせください。 他に必要な財源は無いのでしょうか?(消費税増税の動きについても、意見をお願いします) (7)電力不足が解消されれば日本企業の成長は約束されるのでしょうか? (8)電力不足以外の地震の影響は何がありますでしょうか? (10)日本政府が抱える慢性的な赤字についてはどのように考えられますか?
回答: 株式と円相場は連動しています。 理由は、日本の株式相場の70%近くを動かしているのが外国人投資家であるからです。 震災直後、日本の為替相場は、円高よりもむしろ、円安に振れていたように記憶しています。 1ドル82円くらいまで下げたでしょうか。普通、円が値を下げると、外国人投資家が円を買っ てさらに株を買うという動きがみられるのですが、このときは円が下がるだけでなく、平均株 価も同時に値を下げました。 これは、つまり今まで円を日本株に換えて保有していた外国人投資家たちが被害を最小限に抑 えるため、株を売り、日本の為替市場からも引き上げようとしていたことを意味します。 この時、日本で最も速く動いたのが日銀です。 10日間で、合計115兆円もの資金を短期金融商品を買い取ることによって市場に供給し、一 気に資金の流動性を高めたのです。 このことを以て、バカなマスコミたちは「急激な引き出しに耐えうるため」と言うような報 道を行いましたが、実際は違いますね。株式相場を支えるための資金を、短期間で、一気に 大量に流入させたのです。 この結果、1週間を待たずして日本の株式相場は安定し、再び震災前の水準にまで値を戻し たのです。結果的に国外へ流出しようとしていた外資は再び日本の為替市場に舞い戻り、相 場はヨーロッパ市場で、一時1ドル76円の値をつけました。 ちなみに株の値など、相対的に決まるものでしょうから、いつの時代と比較して割安なのか を示していただけないと、そのような答えは出せないと思います。 (3)については、足元の企業の剰余資金とは、つまり内部留保金の事でしょう。これは一部 企業がタンス預金のようにして企業内に保有している例もあるでしょうが、普通は銀行等金 融機関に預けてあるはずです。これらのお金が銀行によって株式購入にも充てられているで しょうから、下支えしているともいえるでしょう。 つまり、実際にその資金を運用しているのは市中銀行ですから、このことが企業業績に何ら かの影響を与えることはまず考えにくいと思います。 (4)は飛ばします。 (5)について。『引き続き金融市場の安定と資金決済の円滑を確保する為、流動性の供給を 含め、万全を期してく方針。』と言うことと、円高抑制とは直接の因果関係はないと思いま す。むしろ日銀が市場に資金を突っ込んだことは、前記したように円高抑制よりむしろ円高 をあっせんするように働いています。 1ドル76円まで付けた円相場を再び80円~81円台にまで引き戻したのは日銀の流動性供給で はなく、g7各国と協調した「協調介入」。この姿勢を示したことが円高を抑制しましたし、 今でも尚、抑制し続けています。とはいえ、若干円高の水準ですが。 円高の影響は、既にその膿をリーマンショックの折りに放出していますし、前記したように 安定した水準で抑えていますから、何か特別な影響を与えることはないでしょう。 むしろ心配すべきは、震災で工場等を破壊されたit産業の部品工場です。実際に日本の輸出 産業の根幹を支えている業種ですから、このことは危惧すべきでしょう。 (6)について。今の日本にとって何よりも大切なのはいち早く景気を回復させ、税収を回復 させることですから、これは早急な決断が必要でしょう。但し、少子高齢化に伴う「介護」 「医療」分野が将来深刻な財源不足に陥ると予測される分野に関しては財源が別に必要で す。 復興に関しては国債を充てるべきですが、恒久的に安定した財源を必要とされる「介護」 「医療」の各分野に関しては消費税を充てるべきでしょう。但し、増税を唄う前に、きちん と経済回復への道筋を明らかにし、何時頃に税収がどのくらい回復するのか。これを明示し た上で消費税増税については議論すべきです。経済復興の道筋を示さず、増税のみを先に決 めてしまうのは非常にナンセンスだと思います。 電力は専門外ですから飛ばします。 (9)については、(7)で若干述べた通りです。 (10)については、既に使い古された表現かもしれませんが、政府の赤字は国民にとっての 資産。国外に対して借り入れを起こしているわけではありませんから、これを大騒ぎするこ とこそナンセンスだと思います。