質問: 下記の質問への答えにあるように、よくFXの絡みで、「金利が高い通貨はそれだけ弱い事でもあり、スワップが発生しても長期的に下落傾向である」というような意見があります。 ですが、TRY/JPYのように高スワップが発生しており、尚且つ長期的にみて金利の高い通貨(この場合TRY)の価値も上昇している場合が最近多いと思うんです。一般論としては最初の意見が正しい気もするのですが、それに当てはまらない例が増えているのには、どのような要因が絡んでいるのでしょうか? また、それを踏まえると今後の円って国際的な価値としてどうなっていくんでしょうか。今後、国力がそれほど伸びるとは考え難いので、円の価値が高まる、ということ自体にそもそも懐疑的なのですが。
回答: 「金利が高い通貨は弱い通貨」というのは要するに、インフレによって疲弊した経済では金利も上昇するし通貨も下落する、ということを指しています。問題を抱えた経済では金利が上昇することが多いけれども、金利が高いからといって経済が弱いとは限りません。 為替レートとはなにか、を説明しようとする考え方はいろいろありますが、一番基本的な考え方は購買力平価で決まる、というものです。為替レートというのは通貨同士の交換レートで、それぞれの通貨の価値は商品が買える「購買力」なのだから、購買力が等しくなるようなレートで決まる、ということです。だから、インフレで物価が上がればその通貨の購買力は下がり、通貨価値は下落します。 ただ最近でこそ原油も高騰してインフレも現実化してきましたがそれまではむしろディスインフレの時代が続いていましたし、為替レートの決定要因としてはあまりはたらいていませんでした。 また、購買力平価はあくまで基本的な考え方で、実際の為替レートが理論値に収斂するには数年単位の長い時間がかかります。その間に経済状態も変化しているので、現実には常に理論値とはカイ離していることになります。もっと短いサイクルで為替レートを動かしているのは国際的な資本移動です。つまり年金や金融機関などの機関投資家、ヘッジファンド、個人投資家の投資資金です。80年代以降の金融自由化によってその影響力は年々増加してきました。景気が過熱して金利が上昇していても、景気を冷やすほどではないと判断すれば成長力を買って投資もしますし、逆に危ないと思えば一斉に売りに回って通貨危機を引き起こしたりもします。つまりインフレが政策当局のコントロール下にあるならば高金利通貨買いが起こります。 日本の低成長が当面続きそうだというみなさんの見通しに特に異論はありません。ただ、日本円って景気が悪いから下がるとも限らないんですよね。市場最高値を示顕したのが、バブル崩壊後のいわゆる「失われた10年」の最中でしたし。それに今は別に円がどうこうというより、ドルを売りたいんじゃないでしょうか。なので今は円の見通しはよくわかりません。