質問: 株式市場と為替の関係について 新聞等で、 日経平均上昇→円安ドル高 日経平均下落→円高ドル安 株式市場と為替の関係について 新聞等で、 日経平均上昇→円安ドル高 日経平均下落→円高ドル安 nyダウ上昇→円安ドル高 nyダウ下落→円高ドル安 という相関関係が前提とされている記事を見かけるのですが、そのメカニズムがわかりません。教えてください。
回答: 人それぞれやり方・考え方があると思うので、以下に一例をご紹介します。 1 日経平均上昇→円安ドル高 海外のヘッジファンドなどと呼ばれる投資家は、レバレッジを効かせた投資をします。日本の株式に投資する際は、日本円を借りて、それを株に投資するわけです。今の日本はマイナス金利でお金が余っていますから、資金調達通貨として非常に適しています。 あくまでも簡単な一例ですが、このようなヘッジファンド(仮に米系)が日本株に投資する際は、円を借りて日本株に投資するとともに、為替のヘッジを行います。ヘッジ手段の簡単な例として、ドル円のフォワードの買い(ドル買い要因)が挙げられます。なぜ為替ヘッジをするかと言うと、仮に思惑通りに日本株が上昇したとしても、その時のドル円が高ければ高いほど(=ドル高)、日本株投資に伴う利益が減ってしまうからです。 例えば、今1ドル=100円として、ある米系ヘッジファンドが1億円を借りて日本株に投資をするとします。株が1割上昇して売った際のドル円が1ドル=100円であれば、このヘッジファンドは10万ドル(≒10,000,000円÷100)の利益を手にできますが、1ドル=110円となっていれば利益は約9万ドル(≒10,000,000円÷110)になってしまいます。このような事態を避けるために、為替ヘッジ(この例では、ドル円のフォワードの買い)を行うわけです。仮に、今1ドル=100円で、1年ものの金利が米国1%、日本0.1%としますと、1年後のドル円のフォワードレートは99.10円程度です(簡便に計算した値)。「1年後には間違いなく、日本株は1割上昇している」のであれば、為替ヘッジをするのとしないのでは、利益額が大きく変わってしまうわけです。 「日経平均下落→円高ドル安」はこの逆、巻き戻しです。 手段は様々です。勿論、相場観などにもよります。つまり、やり方はそれぞれということで、ご理解いただけるようお願いします。 2 nyダウ上昇→円安ドル高 外需頼みの企業が多いことから、日本の株は世界景気敏感株と位置付けられています。「nyダウ上昇」→「米景気が良い、良くなるに違いない」→「日本も良くなるに違いない」となるわけです。すると、上記1のオペレーションや思惑が発生し、円安ドル高となります。実は債券の世界も同様で、「米国金利上昇」→「日本金利上昇」という構図があります(勿論、絶対ではありません)。実際に運用者は、担当が日本の債券であっても、米国金利を必ず気にしています。それだけ米国経済の影響力は大きいということですね。 少しでもご参考になれば幸いです。