質問: 格付け会社の収入源は? 企業の信用度を調査しそれを有料で秘密に顧客に販売している調査会社は日本でもあります。 これを一般に公開してしまったら名指しされた企業の経営は致命的になり、結果としてその会社と取引している会社は被害を受けるからだろうと思います。 しかし格付け会社と言う理解不能な会社は頼まれもしないのに特定の国の財政状況をランク付けして公表してしまいます。 これらの会社はその情報提供料をどこからもらっているのでしょうか?
回答: 格付け会社は、格付けされる会社と契約して格付け料を得て、格付け結果を公表します。その格付け料が格付け会社の主要な収入源です。格付け会社は厳正・中立な格付け実績が投資家から絶大な信用を得ているのです。格付けされる会社は、なぜ格付け料を払うのか。それは格付けが得られないと債券を発行しても投資家が買わないからです。会社とはいったが、正確にいえば債券発行主体です。それは国や地方自治体や法人です。「頼まれもしない」訳ではなくて頼まれるから格付けしているわけです。投資家は運用したい資金があっても一般に債券発行主体の信用度を判断する力はありません。だから格付け会社の発表する格付け結果に頼ろうとするわけです。ただし例外があって、「勝手格付け」といって頼まれもしないのに格付け会社が勝手に格付けを実施する場合があります。それは一種の営業活動であり、投資家に対して格付け能力をアピールするという目的があります。格付け会社の財産は投資家から得ている信用です。一度信用を失ったら格付け会社は御仕舞いです。格付け会社の格付け結果は投資家から絶大な信用を得ている。だからこそ、債券を発行したい主体は、信用の高い格付け会社と契約し、莫大な格付け料を支払っても格付けを得たいわけです。やらせでも馴れ合いでも結託でもありません。債券発行主体が高い格付けを得たいと望んでも実際は必ずしもそうはならない。時に債券発行主体は格付け結果に不満を表明する場合がありますが、投資家が信用するのは債券発行主体の不満の弁ではなく、格付け会社が公表した債券発行主体の格付けの方なのです。理解不能でも何でもない。ごく単純な話。債券は償還されなければ只の紙くずです。投資家は紙くずは買いません。債券は必ず償還されるなど、誰も保証してくれません。投資家は利回りを得たいから債券を買いたいと考えるわけです。しかし元本が将来返ってくるかどうか何も保証がないのです。紙くずになる確率はどれくらいなのか。危険度に対して利回りは割りに合うのか。そうした判断材料を投資家は必要としています。それが格付けの価値なのです。