質問: 【企業価値評価/nopatについて】 【企業価値評価/nopatについて】 dcf法で評価する場合、キャッシュフローを算出するもととして nopat(net operating profit after tax)を使いますね。 nopatは 営業利益×(1-実効税率)ですが、なぜ実際の税額 を使わずに、営業利益×実効税率 を使うのでしょうか? よろしくお願いします。
回答: nopatでは、法人の主たる営業活動についての法人税額を控除した部分を計算します。 しかし、実際の税額は、営業利益だけでなく経常損益や特別損益も加味した金額になっているため、法人の主たる営業活動についての法人税額にはなりません。 さらに、我々企業外部の人間にとっては、公表された財務諸表が企業価値評価の資料になりますから、「営業利益×(1-実効税率)」よりも細かい計算ができません。 本来、企業コンサルタントで内務情報に精通した人間であれば、nopatを算定する際には営業利益に関する法人税額を一つ一つ計算するかもしれません。 このような理由から、「営業利益×(1-実効税率)」で計算します。