質問: インフレ・ターゲットは粗雑な議論!? 調整インフレ論はあまりにも粗雑で、情緒的である。... という文章を本で読んで、考え込んでしまいました。 ここでいう調整インフレ論とは、これだけデフレ不況が続いているので、日銀が積極的な金融政策をとって、緩やかなインフレに導いていくべき...といった、いわゆるインフレターゲット論のようなものだと思われます。 本では、名目長期金利が跳ね上がることが日本では重大な意味を持つのであり、名目金利を上昇させる原因は、財政赤字の拡大だけではなく、インフレ期待が強まる場合もある...と書いてありました。 金利が上がったら当然莫大な利払いがのしかかって、日本の財政はすぐにも破綻しますよね? それは確かにそうだ、と思いますが、私はインフレターゲット論は説得力のある議論であり、日銀はもっと積極的になるべきじゃない?と単純に考えていました。その議論にこんな穴があるとは気付いていませんでした。それがショックでした。 そもそもインフレ期待が高まると名目金利は必ず上がるのでしょうか?なぜ上がるんですかね?ま、イメージ的にはなんとなく分かりますけど... 上記のような調整インフレ論を唱える人たちは皆、それに伴う金利上昇の危険性に気付いていないんでしょうか? しかしデフレは依然、問題だと思います。上記の問題点からすると、金融政策では対処出来ないということですか?結局のところ一番有効な対処法は何なのでしょうか?
回答: そもそも積極的な金融政策でインフレになるか、といえば、ここ20年ほどで世界中で一度もそのような事例は観測されていません。日本でも、アメリカでも、その他どの国でも、です。 また、過去デフレになった時期は何度かありますが、その中で金融政策でマイルドなインフレになった例は、一度もありません。 日本においては、いわゆる松方デフレがありましたが、このデフレは日本の産業革命の進展や日清戦争など、つまり実物経済の発展によって解消して行きました。 インフレターゲット自体は、高インフレ率を許容できるマイルドなインフレ率にする、というインフレ率を下げる局面で使用され、北欧などで効果があったというのは事実ですが、逆にデフレをインフレにした事例は存在しません。 通貨を発行してインフレになった事例はいくつかありますが、それらは貨幣経済自体が崩壊するような場合(例えば戦争)に限られます。 > 結局のところ一番有効な対処法は何なのでしょうか? 結局のところ、現在のデフレに対する対処法は、実物的な景気回復です。日本においては、生産側よりも雇用と消費側の回復がポイントです。 実際問題として、過去10年間の日本においてインフレ率が高かったのは、2004年~2008年のリーマンショック直前までの景気拡大期です。金融政策が行われたのは2000年~2003年頃までのゼロ金利政策などの時期ですが、この時期にデフレからの脱却は全く果たされていません。 > 金利が上がったら当然莫大な利払いがのしかかって、日本の財政はすぐにも破綻しますよね? 金利が上がっても、日本国債の利払い費は短期的には変わりません。 日本国債の大部分は、額面に対する利払い額が固定されている固定利付債です。一応変動利付債も発行していますが、個人向けのもののうちごくわずかです。 利回りが変動しているのは、その取引金額が変わるからです。 例えば額面100万円の国債で、1万円の利払いがあるとしましょう。金利は1%です。 この国債を90万円で買えれば、1.1%の利率と同じことになります。それでは、この時に国が払わなければならない利払い費はいくらでしょうか? 当然にして1万円のままです。 したがって、 > 金利が上がったら当然莫大な利払いがのしかかって、日本の財政はすぐにも破綻 というのは、かなり長期的な話を別にすれば、急には特に大きな変動はないため、誤りです。 もしこのようなことが本に書いてあるなら、政府の短期的な資金繰りである政府短期証券の話をしているか、実はあまりよく分かっていないか、読者を騙そうとしていると思ってよいと思います。