BIC – Plus-values et moins-values du portefeuille-titres - Évaluation des titres de portefeuille -  Evaluation des titres de placement
Référence : BOI-BIC-PVMV-30-20-20 (en vigueur depuis le 2012-09-12)

1
Aux termes de
l'article 38 septies de l'annexe III au code général des impôts (CGI), les valeurs mobilières constituant des
titres de placement sont inscrites au bilan pour leur valeur d'origine.
10
À la fin de chaque exercice, il est procédé à une estimation de ces titres.
20
Les titres cotés sont évalués au cours moyen du dernier mois de l'exercice. Les titres non cotés
sont évalués à leur valeur probable de négociation. Les titres cotés s'entendent des valeurs admises aux négociations sur un marché réglementé
(article 38 septies de l'annexe III au CGI)
30
Les plus-values ou moins-values résultant de cette estimation sont appréciées, pour chaque
catégorie de titres de même nature, par rapport à la valeur d'origine globale de l'ensemble de ces titres.
40
Les plus-values ne sont pas comptabilisées. 
50
Les moins-values sont inscrites au compte de provisions. 
60
Toutefois en cas de baisse anormale de certains titres cotés apparaissant comme momentanée,
l'entreprise a, sous sa responsabilité, la faculté de ne pas comprendre dans la provision tout ou partie de la moins-value constatée sur ces titres, mais seulement dans la mesure où il peut être
établi une compensation avec les plus-values normales constatées sur d'autres titres.
Conformément à l'article
39-1-5° du CGI, la provision pour dépréciation qui résulte éventuellement de l'estimation du portefeuille est soumise au régime fiscal des moins-values à long terme défini au 2 de
l'article 39 quindecies du CGI. Corrélativement, si elle devient ultérieurement sans objet, elle est comprise dans les
plus-values à long terme de l'exercice visées au 1 de l'article 39 quindecies du CGI. Toutefois, les provisions pour
dépréciation afférentes à des titres exclus du régime des plus ou moins-values à long terme, pour la détermination des résultats passibles de l'impôt sur les sociétés, cessent d'être soumises à ce
même régime.
70
Les principes exposés ci-dessus conduisent à distinguer :
- d'une part, les règles d'estimation des titres de placement ;
- et, d'autre part, le régime fiscal des plus-values ou moins-values résultant de cette
évaluation.
I. Les règles d'estimation des titres de placement
80
Les titres de placement sont inscrits à l'actif du bilan pour leur valeur d'origine.
Par ailleurs, ces mêmes titres doivent faire l'objet d'une estimation à la fin de chaque
exercice.
La comparaison de ces deux termes - valeur d'origine d'une part, et valeur résultant de
l'estimation d'autre part - engendre une plus-value ou une moins-value dont le régime fiscal est examiné ci-dessous.
Il est à noter que les titres participatifs institués par la loi n° 83-1 du 3 janvier 1983
sont évalués selon les règles applicables aux titres de placement.
A. Valeur d'inscription à l'actif des titres de placement
90
L'entreprise qui détient des valeurs mobilières - titres de participation ou titres de
placement-  doit faire figurer ces valeurs à l'actif pour leur prix de revient ou valeur d'origine; elle a toutefois la faculté, en vertu des
articles 39-1-5° du CGI et 38 septies de
l'annexe III à ce code de constituer, dans le cas où à la clôture d'un exercice la valeur probable de négociation de certains titres apparaît inférieure à leur valeur d'origine, une provision pour
dépréciation correspondant à cette moins-value probable.
Jugé, en application de ces principes, qu'une société qui, après avoir acquis des titres de
participation dans une autre société pour un prix fixé de façon définitive, a reçu du cédant, en exécution d'une « convention de garantie » postérieure à l'acte d'acquisition, une somme d'argent ne
correspondant nullement à une réduction du prix convenu devait maintenir les titres à l'actif de ses bilans pour cette valeur qui correspond au prix d'acquisition.
À supposer qu'à la clôture de l'exercice au cours duquel la société a reçu la somme en
litige, la valeur probable de négociation des actions fût inférieure à leur prix de revient, il appartenait seulement à l'entreprise de constituer une provision pour dépréciation soumise au régime
fiscal des moins-values à long terme et donc non déductible des résultats imposables au taux de droit commun
(CE, arrêt du 24 avril 1981, req. n°
18346).
100
La valeur d'origine comprend, le cas échéant, le montant du droit de souscription que
l'entreprise a dû acquérir ou de la prime d'émission qu'elle a versée pour devenir propriétaire du titre par voie de souscription.
110
En ce qui concerne la valeur d'origine des titres :
- de participation, cf. BOI-BIC-PVMV-30-20-10-10
- souscrits au moyen de droits de souscription détachés d'actions en portefeuille cf.
BOI-BIC-PVMV-30-30-20 § n°190 .
- attribués gratuitement, cf. BOI-BIC-PVMV-10-10-30 § n°50
;
- ayant fait l'objet d'une option d'achat, cf.
BOI-BIC-PDSTK-10-20-70-50 ;
- ayant fait l'objet de conversion, cf. BOI-BIC-PVMV-10-10-30
§ n°70 ;
- ayant fait l'objet d'un échange, cf. BOI-BIC-PVMV-10-10-30 §
90 et suivants.
B. Estimation en fin d'exercice
120
À la fin de chaque exercice, il est procédé à une estimation des titres de placement
(2ème alinéa de l'article 38 septies de l'annexe III au CGI). L'estimation est différente selon qu'elle porte
sur des titres cotés ou sur des titres non cotés.
Il est rappelé que l'évaluation des titres exclus du régime des plus ou moins-values à long
terme est effectuée dans les conditions prévues à l'article 38 septies de l'annexe III au CGI.
Il en est de même des titres inscrits à une subdivision spéciale « titres relevant du régime
des plus-values à long terme ».
1. Titres cotés
130
Conformément à
l'article 38 septies de l'annexe III au CGI, les titres de placement cotés sont évalués au cours moyen du
dernier mois de l'exercice.
Le même article définit les titres cotés comme étant les valeurs admises aux négociations sur
un marché réglementé, lui-même défini par les articles L 421-3 à L 421-5 du code monétaire et financier
140
Les titres dont la cotation a été suspendue pendant certains jours au cours du dernier mois
précédant la clôture de l'exercice sont évalués d'après la moyenne des cotations effectivement intervenues pendant cette période.
150
Si un titre n'a pas été coté en France pendant cette période, mais l'a été sur une place
étrangère, c'est normalement le cours moyen correspondant converti d'après le cours des changes qui doit être retenu. Si le titre a été coté sur plusieurs places étrangères, on tient compte du cours
du pays d'émission. C'est, enfin, la cotation française qui est retenue si le titre a été coté à la fois en France et à l'étranger.
2. Titres non cotés
160
Les titres de placement non cotés sont évalués à leur valeur probable de négociation,
c'est-à-dire à leur valeur réelle à la clôture de l'exercice.
170
La valeur probable de négociation doit être appréciée en fonction de tous éléments permettant
d'obtenir un chiffre aussi voisin que possible de celui qu'aurait entraîné, à la clôture de l'exercice, le jeu normal de l'offre et de la demande, c'est-à-dire notamment, compte tenu :
- du prix stipulé lors de transactions intervenues sur les titres considérés à des dates
récentes ;
- de la valeur mathématique du titre ou valeur intrinsèque (qui correspond au quotient de la
valeur réelle de l'actif net à la date de référence par le nombre de titres ouvrant droit à la répartition de l'actif net) ;
- du rendement des titres, de l'importance des bénéfices, de l'activité de la société
émettrice, de l'ampleur et du crédit de l'entreprise.
3. Détermination des plus-values ou moins-values résultant de l'estimation
180
En application de
l'article 38 septies, 5ème alinéa, de l'annexe III au CGI, les plus ou moins-values résultant de l'estimation
des titres à la clôture de l'exercice sont appréciées, pour chaque catégorie de titres de même nature, par rapport à la valeur d'origine globale de l'ensemble de ces titres.
190
Il convient d'entendre par titres de même nature ceux qui sont émis par une même collectivité
et confèrent à leurs détenteurs les mêmes droits au sein de la collectivité émettrice.
Les entreprises n'ont pas à faire masse des valeurs à revenu variable (actions, parts
bénéficiaires, ...) et des valeurs à revenu fixe (obligations, rentes, ...) figurant à l'actif de leur bilan ni, à l'intérieur de chacun de ces deux groupes de valeurs, des titres émis par des
sociétés différentes.
Pour ce qui est des valeurs à revenu variable émises par une même société, il convient encore
de distinguer entre les diverses catégories de titres auxquelles sont attachés des droits différents : actions de capital, actions de jouissance, actions privilégiées (dites aussi de priorité ou de
préférence), parts de fondateur ou parts bénéficiaires.
Enfin, en tout état de cause, les titres d'une même société occupant des lignes distinctes à
la cote de la Bourse et donnant lieu à des cotations à des cours différents peuvent être également considérés séparément pour la détermination des plus-values ou moins-values résultant de leur
évaluation ou de leur cession.
200
En revanche, aucune distinction ne doit être fondée, en principe, sur le régime fiscal auquel
les titres en portefeuille ont été soumis et, notamment, sur le fait que certains de ces titres ont été acquis en remploi de plus-values antérieures (en application de l'ancien article 40 du CGI).
210
Exemple :
- Soit une entreprise qui possède en portefeuille 30 actions de même nature se répartissant de la
façon suivante :
- 20 actions acquises moyennant un prix unitaire de 30 €, soit 600 €
- 10 actions acquises au prix unitaire de 5 € , soit 50 €
Valeur totale des actions : 650 €
À la clôture de l'exercice, l'estimation unitaire d'inventaire ressort à 25 €
L'entreprise ne peut pratiquer aucune dépréciation, l'estimation d'inventaire d'ensemble (soit 25
€ x 30 = 750 €) étant supérieure à la valeur d'actif des titres considérés (650 €).
II. Régime fiscal des plus-values ou moins-values résultant de l’estimation
220
Les plus-values résultant de l'estimation ne sont pas comptabilisées.
Les moins-values qui ressortent de l'évaluation sont constatées par voie de provision. Elles
doivent donc, en tant que telles, correspondre à une dépréciation réelle et se rapporter à l'exercice au cours duquel cette dépréciation a été subie. La provision pour dépréciation pratiquée est
soumise au régime des moins-values à long terme, sauf lorsqu'elle se rapporte à des titres exclus du régime des plus ou moins-values à long terme détenus par des entreprises passibles de l'impôt sur
les sociétés.
A. Constatation de la dépréciation par voie de provision
230
Conformément aux dispositions de
l'article 38 septies de l'annexe III au CGI, les moins-values sont inscrites au compte de provision.
Faute d'avoir constitué et déclaré une telle provision, une entreprise n'est pas fondée à
se plaindre de ce que l'Administration a réintégré dans ses bénéfices imposables le montant de la dépréciation qu'elle s'était bornée à inscrire à son bilan par voie de décote directe appliquée au
prix de revient des actions (CE arrêt du 26 mai 1976, req. n° 98178, RJ, n° II, p. 61).
Il est rappelé que
l'article 39-1-5° du CGI prévoit le rapport au résultat des provisions qui, en tout ou partie, reçoivent un emploi non conforme
à leur destination ou deviennent sans objet au cours d'un exercice ultérieur.
En d'autres termes, comme le prévoit également le Plan comptable général 1982, les postes de
provisions doivent être ajustés à la clôture de chaque exercice.
B. Existence d'une dépréciation réelle
240
La provision pour dépréciation d'un titre -ou, le cas échéant, le complément de
provision-constituée à la clôture d'un exercice doit correspondre à la moins-value que fait apparaître l'estimation du titre à cette date par rapport à l'évaluation de ce titre :
- au bilan précédent ;
- ou, si le titre a été acquis ou souscrit au cours de l'exercice considéré, par rapport à sa
valeur d'inscription au bilan.
Il en résulte que les provisions pour dépréciation de titres du portefeuille doivent :
- être constituées à raison de titres figurant au bilan ;
- correspondre à une dépréciation réelle de ces mêmes titres.
1. Titres inscrits au bilan
250
Les titres non inscrits au bilan ne peuvent faire l'objet de provisions pour dépréciation.
Ainsi, dans le cas d'une entreprise de banque qui, ayant pris des participations dans un
syndicat d'émission d'actions, a cédé ces participations à sa clientèle au cours de l'exercice 1928, étant entendu qu'elle serait tenue de les reprendre en cas de dépréciation, il a été jugé que la
provision portée dans les écritures de l'exercice 1928 en vue de faire face à cette dépréciation alors que les participations cédées n'ont été rachetées qu'en 1929, ne pouvait être admise en déduction
pour la détermination du bénéfice imposable de l'exercice 1928, car lesdites participations ne faisaient pas partie de l'actif à la date considérée (CE, arrêt du 15 mai 1939, req. n° 61572, RO, 19e
vol., p. 283).
De même, il a été jugé que l'inscription par un contribuable, à l'actif de son entreprise
commerciale, de 200 seulement des 300 actions qu'il a souscrites dans une société constitue une décision de gestion qui lui est opposable. Par suite, la dépréciation des 100 autres titres que
l'intéressé a conservés dans son patrimoine privé doit demeurer sans incidence sur les résultats imposables de son entreprise (CE, arrêt du 15 mars 1968, req. n° 70059, RJCD, 1ère partie, p. 86).
Il convient de noter qu'il ne peut non plus être constitué une provision pour des titres
qui, bien que figurant à l'actif d'une entreprise ne peuvent être considérés à la date de clôture du bilan comme lui appartenant (en ce sens, CE, arrêt du 6 mai 1959, req. n° 42276).
2. Existence d'une dépréciation réelle
260
Par ailleurs, les provisions pour dépréciation doivent correspondre à une dépréciation réelle.
Par suite, notamment :
- l'évaluation de titres non cotés en dessous du prix d'achat doit être justifiée par des
faits déjà survenus tels qu'une réduction du capital, la mise en liquidation de la société émettrice, etc. ;
- aucune dépréciation ne peut, en principe, être constatée pour des titres achetés à des
associés pour un prix supérieur à leur valeur réelle ;
-aucune dépréciation ne peut, non plus, être constatée à raison de titres apportés à une
entreprise à l'occasion d'une fusion, pour une valeur supérieure à leur valeur réelle ; cette surestimation constitue en effet ou bien une libéralité déguisée ou bien la contrepartie de la minoration
d'autres apports ;
- une entreprise française, ayant une participation dans une société étrangère qui fait
l'objet d'une mesure d'expropriation, n'est admise à constituer une provision pour dépréciation des titres considérés que dans la mesure où la procédure d'expropriation n'offrirait pas de garanties
suffisantes et ferait naître un risque probable de dépréciation de la valeur de la participation. La survie de la société de droit local s'opposerait en tout état de cause à la dépréciation totale de
la valeur des titres considérés.
270
Le Conseil d'État considère également que les provisions doivent correspondre à une
dépréciation effective. Il en a été jugé ainsi dans les espèces suivantes :
- une provision pour dépréciation du portefeuille-titres ne peut être pratiquée si elle
apparaît comme une réserve constituée en vue de parer à des pertes purement éventuelles (CE, arrêt du 14 février 1938, req. n° 52037, RO. p. 111) ;
- une entreprise dont une partie du portefeuille-titres se trouvait bloquée par suite de
circonstances de guerre ne pouvait, en admettant même que le blocage de ses titres ait pu entraîner pour elle une perte spéciale, être admise à déduire de ses bénéfices imposables une provision pour
pertes sur ses valeurs mobilières, dès lors que, compte tenu des chiffres pour lesquels lesdites valeurs figuraient en comptabilité, leurs cours n'avaient subi aucune baisse durable à la date de
constitution de la provision (CE, arrêt du 12 mai 1951, req. n° 92608, RO, p. 194) ;
- lorsque des titres sont entrés gratuitement dans l'actif d'une entreprise, aucune perte
pour dépréciation de ces titres ne peut être déduite des bénéfices alors même qu'une certaine valeur leur aurait été attribuée au cours d'un précédent exercice en vue de compenser la dépréciation
d'autres éléments du portefeuille (CE, arrêt du 9 juillet 1945, req. n° 74629, RO, p. 285) ;
- lorsque l'achat, par une société, des actions d'une autre société a constitué en fait
l'acquisition d'un fonds de commerce concurrent, la perte résultant de la dépréciation ne saurait faire l'objet d'aucune provision, dès l'instant que la valeur du fonds social pris dans son ensemble
n'a elle-même supporté aucune dépréciation (CE, arrêt du 19 juillet 1937, req. n° 45301).
En revanche, dans le cas d'une entreprise française détenant en portefeuille des actions
d'une société industrielle sarroise, il a été jugé que la dépréciation subie par ces actions en raison d'événements de politique extérieure justifiait la constitution d'une provision d'égale somme à
la clôture de l'exercice au cours duquel la dépréciation était survenue (CE, arrêt du 22 mai 1939, req. n°s 54449, 62611, et 65027, RO, p. 304).
De même le Conseil d'État a estimé que la constatation d'une dépréciation de titres par
voie de provision ne pouvait être mise en échec par la circonstance que la dépréciation serait imputable à des attributions faites antérieurement par la société émettrice et que l'entreprise
bénéficiaire a régulièrement comptabilisées selon leur nature et à leur date (CE, arrêt du 10 juillet 1974, req. n° 89333).
C. Exercice de constatation de la provision
280
La dépréciation éventuelle des titres en portefeuille doit être constatée par voie de
provision - exercice par exercice - c'est-à-dire à la clôture de l'exercice au cours duquel a eu lieu la dépréciation.
290
À cet égard, il est précisé que l'annulation, par une société, d'une partie de ses actions
consécutive à une réduction du capital réalisée pour compenser les pertes antérieures n'a pour effet, au regard des membres, que de tirer les conséquences d'une dépréciation de fait déjà intervenue.
Dès lors, les sociétés détentrices des titres annulés n'ont pu constater cette dépréciation qu'à la clôture de chaque exercice par voie de provision et non par la comptabilisation d'une perte
correspondant aux titres annulés.
300
Compensation des plus-values et moins-values résultant, en fin d'exercice, de
l'estimation des titres de portefeuille
En cas de baisse anormale de certains titres cotés apparaissant comme momentanée,
l'entreprise a, sous sa responsabilité, la faculté de ne pas comprendre dans la provision tout ou partie de la moins-value constatée sur ces titres, mais seulement dans la mesure où il peut être
établi une compensation avec les plus-values normales constatées sur d'autres titres cotés ou non (dernier alinéa
de l'article 38 septies de l'annexe III au CGI).
Cette compensation, qui est opérée sous la responsabilité des dirigeants de l'entreprise, ne
peut intervenir qu'en cas de baisse des cours de Bourse anormale et momentanée.
La question se pose de savoir si une entreprise qui, à la clôture d'un exercice, a utilisé
cette possibilité de ne pas constater la dépréciation de certains titres en raison de l'existence de plus-values latentes sur d'autres titres, peut être admise à procéder à cette constatation à la
clôture d'un exercice postérieur.
Conformément à la règle de la spécificité des exercices, les provisions pour dépréciation ne
sont admises en déduction du bénéfice imposable qu'au titre de l'exercice au cours duquel l'événement rendant la perte probable est intervenu. En ce qui concerne les titres du portefeuille dont la
valeur s'abaisse au-dessous de la valeur d'origine, cet exercice est celui à la clôture duquel l'estimation fait apparaître une moins-value au sens de
l'article 38 septies de l'annexe III au CGI.
Par la suite, lorsque l'entreprise s'abstient de constater cette dépréciation en raison de
l'existence de plus-values latentes sur d'autres titres, elle se prive normalement à due concurrence de la faculté de constater ultérieurement une provision susceptible de faire face à la dépréciation
ainsi compensée.
L'exercice de cette faculté a été subordonné à ce que la compensation ait été régulièrement
pratiquée, c'est-à-dire que d'une part, les baisses n'aient pu être qualifiées de normales et soient apparues comme momentanées et que, d'autre part, elles aient été comparées à des plus-values
réelles susceptibles d'être justifiées.
D. Régime fiscal des provisions pour dépréciation du portefeuille-titres
310
Conformément aux dispositions de
l'article 39-1-5° du CGI, 17e alinéa, les provisions pour dépréciation du portefeuille sont soumises au régime des moins-values
à long terme. Elles ne sont donc pas à comprendre parmi les charges d'exploitation déductibles pour la détermination du résultat fiscal.
À cet égard, le Conseil d'État a eu à se prononcer sur l'affaire suivante.
Plusieurs banques avaient formé un « groupement », dépourvu de personnalité juridique, en
vue de régulariser les cours en Bourse de titres de certaines sociétés pendant la période précédant leur fusion.
Conformément aux obligations résultant de sa participation à ce « groupement », l'une des
banques a été amenée à acheter pour son propre compte des actions qu'elle a distinguées dans sa comptabilité des autres titres de mêmes sociétés déjà détenus par elle et elle a déduit directement de
ses résultats d'exploitation une provision correspondant à la dépréciation des actions ainsi acquises dans le cadre du « groupement ».
La Haute Assemblée a jugé que la règle posée à l'article 39-1-5° du CGI qui soumet les
provisions pour dépréciation du portefeuille-titres au régime fiscal des moins-values à long terme (et par suite n'admet pas que de telles provisions viennent en déduction des bénéfices) ne souffre
aucune exception et doit être observée même lorsque, comme en l'espèce, les valeurs mobilières n'ont pas été acquises par l'entreprise pour être placées durablement en portefeuille en tant que titres
de placement ou de participation (CE, arrêt du 6 juillet 1977, rec. n° 2107).
A contrario, les provisions devenant en tout ou en partie sans objet sont soumises
au régime des plus-values à long terme.
L'imposition est établie au titre de l'exercice au cours duquel la provision est devenue
sans objet. Si cet exercice est atteint par la prescription, l'imposition doit être rattachée aux résultats du plus ancien des exercices soumis à vérification
(article 39-1-5° du CGI alinéa 16).