Spezialverwaltungsgericht Steuern 3-RV.2018.175 P 56 Urteil vom 25. März 2021 Besetzung Präsident Heuscher Richterin Sramek Richter Biondo Gerichtsschreiberin Betsche Rekurrent 1 A._____ Rekurrentin 2 B._____ beide vertreten durch Miko Treuhand, Gartenweg 2a, 6207 Nottwil Gegenstand Einspracheentscheid der Steuerkommission Q._____ vom 30. August 2018 betreffend Kantons- und Gemeindesteuern 2014 - 2 - Das Gericht entnimmt den Akten: 1. Mit Verfügung vom 18. April 2017 wurden A. und B. von der Steuerkom- mission Q. für das Jahr 2014 zu einem steuerbaren und satzbestimmenden Einkommen von CHF 2'299'300.00 und zu einem steuerbaren und satzbe- stimmenden Vermögen von CHF 1'069'000.00 veranlagt. Dabei wurden in Abweichung von der Selbstdeklaration unter an derem CHF 590'015.00 (Kapitalgewinn aus dem Verkauf der Beteiligung an der E./Mitarbeiterbetei- ligungsprogramm) zum Einkommen aus unselbstän diger Erwerbstätigkeit hinzugerechnet. 2. Gegen die Verfügung vom 18. April 2017 liessen A. und B. mit Schreiben vom 17. Mai 2017 Einsprache erheben. Sie stellten den Antrag: "Beim erzielten Gewinn aus dem Börsengang handelt es sich nicht um ei - nen geldwerten Vorteil aus einem Mitarbeiterbeteiligungsprogramm. Der Gewinn stellt einen steuerfreien privaten Kapitalgewinn dar. Wir bitten Sie deshalb, auf die Aufrechnung von CHF 590'015.00 unter Ziff. 1.3 zu ver - zichten." 3. Mit Entscheid vom 30. August 2018 hiess die Steuerkommission Q. die Ein- sprache teilweise gut. Dabei wurden der "durch den Börsengang realisierte Gewinn" um CHF 87'738.00 auf CHF 502'277.00 und das steuerbare und satzbestimmende Einkommen auf CHF 2'211'583.00 reduziert. 4. Den Einspracheentscheid vom 30. August 2018 (am 21. September 2018 zugestellt) haben A. und B. mit Rekurs vom 19. Oktober 2018 (Postaufgabe gleichentags) an das Spezialverwaltungsgericht, Abteilung Steuern (nach- folgend Spezialverwaltungsgericht), weiterziehen las sen und stellen fol - gende "Anträge: 1. Der vorgenannte Einsprache -Entscheid vom 30.08.2018 sei sowohl für die Kantons- und Gemeindesteuern als auch für die direkte Bun - dessteuer aufzuheben. 2. Die von der Vorinstanz vorgenommene Aufrechnung in der Höhe von CHF 502'277 sei zu korrigieren, womit das steuerbare Einkommen 2014 bei den Kantons - und Gemeindesteuern neu CHF 1'709'306, resp. bei der direkten Bundessteuer neu CHF 1'713'778 beträgt. 3. Unter Kosten- und Entschädigungsfolge zu Lasten der Vorinstanz". Auf die Begründung wird, soweit für den Entscheid erforderlich, in den Er - wägungen eingegangen. - 3 - 5. Das Gemeindesteueramt Q. und das Kantonale Steueramt (KStA) beantra- gen die Abweisung des Rekurses. 6. A. und B. haben keine Replik erstatten lassen. 7. Das Spezialverwaltungsgericht hat die Steuererklärungen von A. und B. der Jahre 2006, 2009 und 2013 beigezogen. - 4 - Das Gericht zieht in Erwägung: 1. Der vorliegende Rekurs betrifft die Kantons - und Gemeindesteuern 2014. Massgebend für die Beurteilung sind das Steuergesetz vom 15. Dezember 1998 (StG) und die Verordnung zum Steuergesetz vom 11. September 2000 (StGV). 2. 2.1. Die Rekurrenten haben nicht nur betreffend die Kantons - und Gemeinde- steuern 2014 Rekurs, sondern auch betreffend die direkte Bundessteuer 2014 Beschwerde erheben lassen. 2.2. Anfechtungsobjekt ist der Einspracheentscheid der Steuerkommission Q. vom 30. August 2018. Dieser bezieht sich ausschliesslich auf die Kantons- und Gemeindesteuern 2014. Ein Einspracheentscheid betref fend die di- rekte Bundessteuer 2014 liegt nicht vor. Auf die erhobene Beschwerde be- treffend direkte Bundessteuer 2014 ist deshalb mangels Anfechtungsob - jektes nicht einzutreten. 3. 3.1. 3.1.1. Der Rekurrent war im Jahr 2006 Geschäftsführer der F. (vgl. Selbstdekla- ration in der Steuererklärung 2006). Gemäss der " [...] in E." vom 7. Sep- tember 2006 erwarb er im Jahr 2006 142'500 Aktien der E. (nachfolgend: E.) für DK K 2'850'000.00. Der Kauf wurde dabei mit eigenen Mitteln von CHF 200'000.00 und einem von G. gewährten Darlehen von CHF 400'000.00 finanziert (Aktennotiz des Rekurrenten vom 30. Mai 2006). In der Steuererklärung 2006 deklarierten die Rekurrenten im Wertschriften- verzeichnis ein Darlehen " H., Mitarbeiterbeteiligungsp." von CHF 600'000.00 als Guthaben und das Darlehen über CHF 400'000.00 als Schuld. Das Gemeindesteueramt Q. gab mit Schreiben vom 21. September 2007 eine rechtliche Beurteilung des Sachverhaltes durch den Rechtsdienst des KStA in Auftrag. Das KStA stellte dem Gemeindesteueramt Q. die Akten- notiz vom 29. Juni 2009 mit der rechtlichen Beurteilung zu. Dabei ging das KStA davon aus, dass die am "Vertrag" Beteiligten noch keine feste Zutei- lung an den gezeichneten Beteiligungsrech ten erhalten hätten. Bezüglich der 142'500 Aktien der E. handle es sich nicht um den Kauf von gesperrten Mitarbeiteraktien, die bei Zuteilung zu besteuern seien. Es handle sich viel- - 5 - mehr "um die Beteiligung an einem komplexen Mitarbeiterbeteiligungspro- gramm, dass eine Kombination von Aktien- und Optionszuteilung darstellt". Der Rekurrent könne je nach Fallkonstellation einen unterschiedlichen Ge- winn realisieren. Die Beteiligung sei daher optionsähnlich und in der Diffe- renz von Kaufpreis zu Verkaufspreis bei Ausübung als Arbeitseinkommen zu besteuern. Im Veranlagungsverfahren 2006 wurde von der Steuerkommission Q. kein Einkommen aus der Beteiligung am Mitarbeiter beteiligungsprogramm er- fasst. 3.1.2. Mit der Steuererklärung 2009 – am 28. April 2010 beim Gemeindesteuer - amt Q. eingegangen – deklarierten die Rekurrenten unverändert ein Darle- hen "H., Mitarbeiterbeteiligungsp." von CHF 600'000.00 als Guthaben. Mit Schreiben des Gemeindesteueramtes Q. vom 29. April 2010 wurde den Rekurrenten mitgeteilt, dass die Veranlagungen der Jahre 2006 bis 2008 nach Rücksprache mit dem KStA vorgenommen werden könnten. Diese seien durch die Abklärungen wegen den Beteiligungspapieren H. blockiert gewesen. Eine Besteuerung finde erst bei Realisierung statt. Aus den Un- terlagen 2009 sei ersichtlich, dass die Realisierung noch nicht statt gefun- den habe. "Gerne hätten wir Ihnen die Unterlagen zu den Beteili gungspa- pieren wieder persönlich überreicht, auf Wunsch senden wir Ihnen diese aber auch eingeschrieben zu". Die Veranlagung 2009 erfolgte durch die Steuerkommission Q. mit Verfü- gung vom 18. November 2010, ohne das s Einkommen aus dem Mitarbei- terbeteiligungsprogramm erfasst worden wäre. Der (zusätzliche) Erwerb von 9 '928 D. S.à r.l. C Warrants zum Preis von DKK 427'500.00 ("[...]" bis zu 15 %) im Rahmen des Programms der H. per 11. November 2009 wurde von den Rekurrenten im Jahr 2009 nicht dekla- riert. 3.1.3. Mit Schreiben der H. zum Programm vom 15. Februar 2012 wurde dem Rekurrenten die Umwandlung der Aktien (E.) und Warrants ([...] Warrants in D. S.à r.l.) mit einem bisherigen Wert von DKK 4'591'995.03 in Aktien der D. S.à r.l. und Warrants der D. S.à r.l. mit einem Wert von DKK 4'591'521.66 angezeigt. Am 25. April 2012 (Valuta) wurde das Darlehen von den Rekurrenten zu - züglich eines Einmalzinses von CHF 24'000.00 an G. zurückbezahlt (Be- lastungsanzeige der J. vom 25. April 2012). - 6 - 3.1.4. In der Steuererklärung 2013 wurden von den Rekurrenten 10'813 Anteile der "K. S.à r.l." mit einem Steuerwert von CHF 718'751.00 deklariert. In der Veranlagung wurde dafür von der Steuerkommission Q. in Abweichung von der Selbstdeklaration ein Steuerwert von CHF 900'000.00 berücksichtigt. Zur Begründung wurde in der Abweichungsbegründung 2013 ausgeführt: "Nachdem Sie uns trotz Aufforderung keine brauchbaren Unterlagen zuge- stellt haben, wurde der mutmassliche Bestand und/oder Ertrag zur Besteu- erung aufgerechnet." 3.1.5. Die Rekurrenten erzielten beim Börsengang der H. im Jahr 2014 aus dem Verkauf der Mitarbeiterbeteiligung (Deklaration im Wertschriftenverzeich - nis: 10'813 Mitarbeiteraktien ["MA"] an der " K. S.à r.l.") per 18. März 2014 einen Erlös von DKK 7'283'680.00 (Schreiben der H. E. vom 18. März 2014). 3.1.6. Umstritten ist vorliegend, ob der Gewinn aus dem Verkauf der Aktien und der Warrants als Einkommen besteuert werden darf. 3.2. Die Steuerkommission Q. erfasste den Gewinn aus dem Wertschriftenver- kauf im Jahr 2014 als Einkommen aus unselbständiger Erwerbstätigkeit gestützt auf folgende Berechnung: "2006 Aufnahme Darlehen von G. CHF 400'000.- 2006 Kauf 10'813 E. Shares DK 2'850'000 CHF 600'000.- 27.03.2012 Transfer der Shares aufgrund Vertrag (CHF 752'219.-) DKK 4'591'740.45 zu CHF 0.16382 24.04.2012 Rückzahlung Darlehen an G. CHF 400'000.- 24.04.2012 Zahlung Einmalzins an G. CHF 24'000.- 18.04.2014 Börsengang H., E. Shares gegen L. shares CHF 1'190'153.- DKK 7'283'680.00 zu CHF 0.16340 18.04.2014 Realisierter Gewinn durch Börsengang CHF 590'015.-" Zur Begründung wurde geltend gemacht, geldwerte Vorteile aus gesperr - ten oder nicht börsenkotierten Mitarbeiteroptionen, aus Anwartschaften auf Mitarbeiteraktien sowie aus unechten Mitarbeiterbeteiligungen würden im Zeitpunkt ihrer Realisation besteuert. Das gelte dann, wenn die Zuteilung der Mitarbeiterpapiere aufgrund des Arbeitsverhältnisses unter dem Ver - kehrswert erfolge. 3.3. In der Einsprache wurde ausgeführt, der Rekurrent habe keine geldwerten Vorteile aus dem Mitarbeiterbeteiligungsprogramm erhalten. Die Investitio- nen seien immer privat zum Marktpreis und ohne Vorzugsbedingungen er- folgt. Die H. sei im Jahr 2005 von privaten Investoren übernommen worden - 7 - bzw. von der [...] Börse dekotiert worden. Die neuen Eigentümer hätten entschieden, das weltweite Management auf freiwilliger Basis an der Wert- steigerung des Unternehmens teilhaben zu lassen, dies auf eigenes Risiko und durch Finanzierung mit privaten Mitteln. Die entsprech enden Invest- mentgesellschaften seien im Sommer 2006 gegründet worden. Der Rekur- rent habe sich daraufhin mit 142'500 Aktien der E. (nachfolgend: E.) zum Preis von DKK 20.00 pro Aktien beteiligt. Das In vestment von total DKK 2'850'000.00 sei privat finanziert worden. Die E. habe das eingenommene Aktienkapital dazu verwendet, um von den neuen Eigentümern der M. Ak- tien und Warrants der H. zu erwerben. Das Management habe denselben Preis für die Aktien und Warrants von H. bezahlt, wie die Übernehmer für die H.-Aktien aufgewendet hätten. Der Kaufpreis der Aktien habe dem Marktpreis entsprochen. Ende September 2009 sei dem Management der H. die Möglichkeit zum Erwerb von zusätzlichen Anteilen bis zu 15 % des bisherigen Investments angeboten worden. Davon habe der Rekurrent Gebrauch gemacht und wei- tere [...] Warrants der D. S.à r.l. zum Marktpreis von DKK 427'500.00 er- worben. Diese Warrants seien leider in der Steuererklärung nicht deklariert worden. Ein Börsengang der H. wäre aufgrund der schlechten Marktverhältnisse erst im Jahr 2012 möglich gewesen. Im Februar 2012 sei ein "Neuanfang" ins Leben gerufen worden und der Börsengang nochmals neu lanciert wor- den. Die bisherigen Aktien der E. sowie die [...] Warrants seien zum dama- ligen Marktpreis in Aktien und Warrants der D. S.à r.l. umgewandelt wor- den. Vor dem Wechsel habe der Wert der Beteiligung des Re kurrenten DKK 4'951'995.00, nach der Umwandlung DKK 4'951'521.00 betragen. Aus dem Transfer habe somit kein geldwerter Vorteil resultiert. 2014 habe die H. erfolgreich an die Börse gebracht werden können. Der Rekurrent habe für seine Anteile DKK 7'283'680.00 erhalten. Der Rekurrent habe das alleinige Risiko für die Investition getragen. Seitens der I. AG habe der Rekurrent keine Vergünstigungen erhalten. Weiter wurde geltend gemacht, dass bei O., CFO der I._____ AG, trotz Teilnahme am gleichen Beteiligungsprogramm keine Besteuerung erfolgt sei. Es wird eine Verletzung des Grundsatzes der Rechtsgleichheit geltend gemacht. 3.4. Die Steuerkommission Q. führte im Einspracheentscheid aus, dem Rekur- renten sei es nur aufgrund seiner Stellung als leitendes Kadermitglied der P. möglich gewesen, sich am internen und geheimen Kaderprogramm des AA. zu beteiligen und entsprechende Anteile an der E. zu erwerben. Ein Erwerb durch Dritte sei nicht möglich ge wesen. Diese Bevorzugung habe - 8 - kausal auf dem Arbeitsverhältnis basiert. Dementsprechend könne die be- hauptete Marktkonformität des Preises der gehandelten E. Shares nicht überprüft werden. Ein adäquater Drittver gleich fehle. Dass die gleiche Transaktion bei O. nicht besteuert worden sei, begründe keinen Anspruch auf Gleichbehandlung im Unrecht. Neu zu berechnen sei aufgrund des zu- sätzlichen Erwerbes von weiteren Beteiligungspapieren im Jahr 2009 der im Jahr 2014 realisierte Gewinn. Dieser wurden in der Folge vo n CHF 590'015.00 um CHF 87'738.00 auf CHF 502'277.00 reduziert. 3.5. Im Rekurs wurde daran festgehalten, dass der Rekurrent einen steuerfreien Kapitalgewinn erzielt habe, da ihm über all die Jahre gar kein geldwerter Vorteil aus einem Mitarbeiterbeteiligungsprogramm zugekommen sei. Es habe sich nicht um ein Co-Investment gehandelt. Es habe sich ausschliess- lich um eine private Investition gehandelt. Der von der Vorinstanz behaup- tete wirtschaftliche und kausale Zusammenhang mit der Erwerbstätigkeit sei nicht relevant. In den Steuererklärungen der Vorjahre sei die Beteiligung immer so deklariert und von den Steuerbehörden akzeptiert worden. Wenn von einer Mitarbeiterbeteiligung nach dem Kreisschreiben Nr. 37 auszuge- hen wäre, sei nur zu prüfen, ob dem Rekurrenten beim Erwerb in den Jah- ren 2006 oder 2009 ein geldwerter Vorteil zugeflossen sei. Der spätere Ver- kaufsgewinn stelle auf jeden Fall einen steuerfreien Kapitalgewinn dar. Die abweichende Beurteilung des Sachverhaltes durch die Steuerkommission S. sei nicht gesetzeswidrig. 3.6. In der Vernehmlassung hielt das KStA an der im Einspracheentscheid ver- tretenen Auffassung fest. 4. 4.1. 4.1.1. Im Bereich der Besteuerung des Einkommens natürlicher Personen gilt das Konzept der Reinvermögenszugangstheorie. Demgemäss unterliegen auf- grund der Generalklausel von § 25 StG und des dieser folgenden nicht ab- schliessenden Positivkatalogs alle wiederkehrenden und einmaligen Ein - künfte der Einkommenssteuer. Insbesondere sind alle Einkünfte aus privat- rechtlichem oder öffentlich-rechtlichem Arbeitsverhältnis mit Einschluss der Nebeneinkünfte wie Entschädigungen für Sonderleistungen, Provisionen, Zulagen, Dienstalters- und Jubiläumsgeschenke, Gratifikationen, Trinkgel- der, Tantiemen, geldwerte Vorteile aus Mitarbeiterbeteiligungen und an - dere geldwerte Vorteile steuerbar (§ 26 Abs. 1 StG). Dabei ist der Begriff des Einkommens aus einer Erwerbstätigkeit weit zu interpretieren. Es han- delt sich dabei nicht nur um Einkommen aus einer vertraglich vereinbarten Gegenleistung im engeren Sinne. Ein Einkommen aus Erwerbstätigkeit - 9 - liegt vielmehr bereits dann vor, wenn zwischen der Leistung, die der Steu- erpflichtige erhält, und seiner Tätigkeit ein derartiger wirtschaftlicher Zu - sammenhang besteht, dass die Leistung die Folge der Tätigkeit ist und der Steuerpflichtige die Leistung im Hinblick auf seine Tätigkeit erhält (Bundes- gerichtsurteil vom 3. April 2015 [2C_618/2014 und "C_619/2014], Erw. 2 und 5.1., mit Verweisen). Steuerfrei sind hingegen private Kapitalgewinne (§ 33 Abs. 1 lit. i StG). Da- bei stellt die Steuerfreiheit privater Kapitalgewinne mit Blick auf den Grund- satz der Besteuerung nach der wirtschaftlichen Leistungsfähigkeit (Art. 127 Abs. 2 BV) und das diesen konkretisierende Reinvermögenszugangsprin - zip eine systemwidrige Ausnahme dar. Vor dem Hintergrund einer allge - meinen Einkommenssteuer sind Ausnahmen restriktiv zu handhaben (BGE 139 II 367, Erw. 2.2; Bundesgerichtsurteil vom 3. April 2015 [2C_618/2014 und "C_619/2014], Erw. 5.1., mit Verweisen). 4.1.2. Das Verwaltungsgericht hat sich im Entscheid vom 4. November 2009 (WBE.2009.18; mit zahlreichen Hinweisen auf Lehre und Rechtsprechung) zu den bei der Besteuerung von Vermögenszugängen geltenden Beweis - lastregeln wie folgt geäussert (siehe auch SGE vom 20. November 2014 [3-BB.2013.5]): "3. 3.1. In der Rechtsanwendung führt das Zusammenspiel von § 25 Abs. 1 und § 33 lit. a - k StG bei nicht unter §§ 26 - 32 DBG [recte: StG] subsumierba- ren Einkünften dazu, dass zunächst weiter zu prüfen ist, ob sie gegebe - nenfalls unter eine der gemäss § 33 lit. a - k StG steuerfreien Einkünfte fallen. Muss das verneint werden, kommt die Einkommensgeneralklausel zum Zug und die infrage stehende Einkunft ist der Besteuerung zu unter - werfen. 3.2. Nach der im Steuerrecht allgemein gültigen Regel trägt die Steuerbehörde die Beweislast für steuerbegründende Tatsachen, während der Beweis für steueraufhebende oder steuermindernde Tatsachen grund sätzlich dem Steuerpflichtigen obliegt und er steuerminde rnde Tatsachen nicht nur zu behaupten, sondern auch zu belegen hat […]. In praktischer Hinsicht ha - ben die dargelegten Zusammenhänge zur Folge, dass bei Einkünften, die nicht unter § 26 - 36 StG eingeordnet werden können, der (potentielle) Steuerpflichtige die Beweislast für die – steuermindernden – tatsächlichen Umstände trägt, die eine Einordnung der betreffenden Ein kunft unter eine der in § 33 lit. a - k StG genannten Einkunftsarten erlaubt. Ergibt sich hin- sichtlich solcher Umstände eine Unklarheit und kann die betreffende Ein - kunft deshalb nicht einer dieser Einkunftsarten zuge ordnet werden, so greift wiederum die Generalklausel und es ist von der Steuerbarkeit der Einkunft auszugehen. - 10 - 4. 4.1. Werden im Besteuerungsverfahren Tatsachen streitig, so ist für das Be - weismass grundsätzlich vom Vollbeweis auszugehen […]. Das be deutet, dass die infrage stehende Tatsache erst dann als nachgewiesen gilt, wenn ein so hoher Grad an Wahrscheinlichkeit für deren Vorhandensein spricht, dass keine vernünftigen Zweifel bleiben. Die Wahrheitsüber zeugung der Behörde und/oder des Gerichts muss auf konkreten Grün den, der allge - meinen Lebenserfahrung und der praktischen Vernunft be ruhen […]. Das Beweismass kann aufgrund ausdrücklicher gesetzlicher Anordnung herab- gesetzt sein (so etwa bei der Ermessensveranlagung; […]). Beweiserleich- terungen greifen nach Lehre und Rechtsprechung aber auch dann, wenn ein strikter Beweis nach der Na tur der Sache nicht möglich oder nicht zu- mutbar ist. Blosse Beweisschwierigkeiten im konkreten Einzelfall, weil der beweisbelasteten Partei die Beweismittel fehlen, führen indessen nicht zu Beweiserleichterungen […]. 4.2. Für die Bewertung der Beweise gilt der Grundsatz der freien Beweiswürdi- gung. Die Steuerbehörde und in der Folge die Steuerjustizbehörden sind an keine Regeln über den Wert bestimmter Beweismittel gebunden, und es gibt keine hierarchische Abstufung der zugelassenen Beweismittel nach ihrem Beweiswert. Steuer- und Steuerjustizbehörden messen den Bewei - sen nach ihrer eigenen, freien Überzeugung ein bestimmtes Gewicht bei […]. Die Steuer - bzw. die Steuerjustizbehörde muss sachlich begründen können, weshalb si e einen Beweis als erbracht bzw. als nicht stichhaltig betrachtet […]." Auf diese verwaltungsgerichtliche Rechtsprechung ist auch vorliegend ab- zustellen. 4.2. Vorerst ist unbestritten, dass dem Rekurrenten aus dem Verkauf seiner Ak- tien und Warrants Mittel zugeflossen sind. Nachfolgend ist damit zu prüfen, ob der im Jahr 2014 vom Rekurrenten erzielte "Gewinn" mit der Einkom - menssteuer als Einkommen aus einer Erwerbstätigkeit zu erfassen ist oder als im Rahmen der privaten Vermögensverwaltung erzielt steuerfrei bleibt. 5. 5.1. Betreffend Besteuerung von Mitarbeiterbeteiligungen wurden im Kanton Aargau gestützt auf das Bundesgesetz über die Besteuerung von Mitarbei- terbeteiligungen vom 17. Dezembe r 2010 (AS 2011 3259) die §§ 26 a - d StG per 1. Januar 2013 in Kraft gesetzt. Danach wird zwischen echten und unechten Mitarbeiterbeteiligungen unterscheiden. Als echte Mitarbeiterbeteiligungen gelten Aktien, Genussscheine, Partizi - pationsscheine, Genossenschaftsanteile oder Beteiligungen anderer Art, welche die Arbeitgeberin, deren Muttergesellschaft oder eine andere Kon- zerngesellschaft den Mitarbeitenden abgibt (§ 26a Abs. 1 lit. a StG) sowie Optionen auf den Erwerb von Beteiligungen gemäss § 26a Abs. 1 lit. a StG - 11 - (§ 26a Abs. 1 lit. b StG). Geldwerte Vorteile aus echten Mitarbeiterbeteili - gungen, ausser aus gesperrten oder nicht börsenkotierten Optionen, sind im Zeitpunkt des Erwerbs als Einkommen aus unselbständiger Erwerbstä- tigkeit steuerbar (§ 26b Abs. 1 StG), während geldwerte Vorteile aus ge - sperrten oder nicht börsenkotierten Mitarbeiteroptionen im Zeitpunkt der Ausübung besteuert werden (§ 26b Abs. 3 StG). Das steuerbare Einkom - men berechnet sich gemäss § 26b Abs. 1 StG in der Differenz von Ver - kehrswert verm indert um einen allfälligen Erwerbspreis, gemäss § 26b Abs. 3 StG aus der Differenz von Verkehrswert der Aktie bei Ausübung der Option vermindert um den Ausübungspreis. Für gesperrte Mitarbeiteraktien sieht § 26b Abs. 2 StG eine Diskontierung vor. Als unechte Mitarbeiterbeteiligungen gelten Anwartschaften auf blosse Bargeldabfindungen (§ 26a Abs. 2 StG). Sie sind im Zeitpunkt des Zuflus - ses steuerbar (§ 26c Abs. 1 StG). 5.2. Im Kanton Aargau wird für die Besteuerung von Mitarbeiterbeteiligungen auf das Kreisschreiben Nr. 37 der Eidgenössischen Steuerverwaltung (EStV) vom 22. Juli 2013 (aktuelle Version vom 30. Oktober 2020; nachfol- gend KS Nr. 37) abgestellt (Kommentar zum Aargauer Steuerge setz, 4. Auflage, Muri-Bern 2015, § 26a StG N 3). Dieses hat das Kreisschreiben der EStV Nr. 5 vom 30. April 1997 (nachfolgend: KS Nr. 5) ersetzt. 5.3. Mit Entscheid vom 27. Januar 2016 (WBE.2015.274; bestätigt durch Bun - degerichtsurteil vom 10. Februar 2016 [2C_960/2014]) hat das Verwal- tungsgericht zur Besteuerung von Mitarbeiteraktien ausgeführt: "3. 3.1. 3.1.1. Gemäss KS Nr. 5 sind Mitarbeiteraktien Aktien der Arbeitgeberin, die Mit - arbeitern zu einem Vorzugspreis übertragen werden. Sie sind zum Zeit - punkt der Übertragung durch die Mitarbeitenden als Einkommen aus un - selbstständiger Erwerbstätigkeit zu versteuern. Als steuerbares Einkom - men gilt der Differenzbetrag zwischen dem reduzierten Erwerbspreis und dem Marktwert der Aktien zum Erwerbszeitpunkt. Bei gebundenen Mitar - beiteraktien (d.h. bei vereinbarter Sperrfrist) ist der Verkehrswert pro Jahr der Sperrfrist mit 6% zu diskontieren. Der Diskont wird dabei mit dem (sub- jektiven) Minderwert der gesperrten Aktien begründet, da der Mitarbei - tende während der Sperrfrist nicht verkaufen und damit nicht auf Markt - schwankungen reagieren kann. Ein beim Verkauf der Aktien erzielter Ge - winn stellt einen steuerfreien Kapitalgewinn dar; ein allfällig erzielter Ver - lust fällt steuerlich ausser Betracht. 3.1.2. Die geschilderten Grundsätze, welchen unter altem Recht die Verwal - tungs- und Gerichtspraxis folgte, wurden mit den bereits erwähnten Geset- - 12 - zesnovellen explizit in die Einkommenssteuergesetze von Bund und Kan - tonen aufgenommen (vgl. Art. 7c - f des Bundesgesetzes vom 14. Dezem- ber 1990 über die Harmonisierung der direkten Steuern der Kantone und Gemeinden [SR 642.14, StHG] sowie Art. 17a – d des Bundesgesetzes vom 14. Dezember 1990 über die direkte Bundessteuer [SR 642.11, DBG]; § 26a – d StG). 3.2. 3.2.1. Abgesehen von der Verwendung der zivilrechtlichen Bezeichnung 'Aktien' findet sich weder im KS Nr. 5 noch in den neuen Bestimmungen eine Le - galdefinition des Begriffs der Mitarbeiteraktien. Der Wortlaut der neuen Bestimmungen ist insoweit unergiebig. Damit ist – wie gerade der vorliegende Fall zeigt, wo es um die Besteue - rung individuell nur einem einzigen leitenden Angestellten zugeteilter Ak - tien geht – das Problem ungelöst, wie (echte) Kapitalgewinne, die beim Verkauf am Markt von vom Arbeitgeber erworbenen Aktien erzielt werden von solchen Einkünften abzugrenzen sind, die trotz der zivilrechtlichen Charakterisierung der zugrundeliegenden Geschäfte zumindest wirtschaft- lich als Entgelt für unselbstständig erbrachte Arbeit zu charakterisieren sind. In der Literatur und Praxis wird die Problematik, soweit erkennbar, nir - gends eingehend abgehandelt. Im Zusammenhang mit Mitarbeiteraktien findet sich regelmässig nur die Äusserung, bei echten Mitarbeiterbeteili - gungen beteilige sich der Mitarbeitende im Ergebnis am Eigenkapital des Arbeitgebers, dessen Muttergesellschaft oder einer anderen Konzernge - sellschaft. Als unechte Mitarbeiterbeteiligungen werden dagegen eigenka- pital- oder aktienkursbezogene Bargeldanreize bezeichnet, die den Mitar - beitern keine B eteiligungsrechte des Arbeitgebers, dessen Muttergesell - schaft oder einer anderen Konzerngesellschaft einräumen (vgl. etwa MAR- TIN PLÜSS, a.a.O., N 5 zu § 26a mit Hin weis auf das Kreisschreiben Nr. 37 Besteuerung von Mitarbeiterbeteiligungen vom 22. Juli 2013 [zum neuen Recht]). Immerhin finden sich im neuen Kreisschreiben Textpassagen, die darauf hindeuten, dass sich die Praxis der Problematik bewusst ist, wird doch im Zusammenhang mit der Abgrenzung zwischen echten und unechten Mit - arbeiterbeteiligungen ausgeführt, in der Regel werde durch unechte Mitar- beiterbeteiligungen nur eine Geldleistung in Aussicht gestellt. Weil diese Instrumente dem Mitarbeitenden regelmässig keine weiteren Rechte wie Stimm- und Dividendenrechte einräumten, gälten sie bis zu ihrer Realisa - tion als blosse Anwartschaften (vgl. KS Nr. 37 Ziff. 2.3.2.). Darüber hinaus hat auch das Verwaltungsgericht Zürich in einem Entscheid, der Beteili - gungen betraf, die leitenden Mitarbeitenden an einer von der Muttergesell- schaft gegründeten Beteiligungsgesellschaft eingeräumt worden waren, die entsprechenden Beteiligungsrechte nicht als Mitarbeiteraktien aner - kannt. Namentlich weil die Möglichkeit, sich an der Beteiligungsgesell - schaft zu beteiligen, nur einem äusserst begrenzten Personenkreis von Konzernleitungsmitgliedern offenstand und diese mittels ihnen eingeräum- ter Put-Optionen das Verlustrisiko minimieren und di e Beteiligungsrechte jederzeit wieder an ihren Arbeitgeber zurückgeben konnten, gelangte das Verwaltungsgericht zum Schluss, dass bei der Veräusserung solcher Be - teiligungsrechte erzielter Gewinn steuerlich nicht etwa steuerfreien Kapi - talgewinn, sondern wegen des engen Zusammenhangs mit dem Arbeits - - 13 - verhältnis grundsätzlich Einkommen aus unselbstständiger Erwerbstätig - keit darstelle (vgl. Urteil des Verwaltungsgerichts Zürich vom 27. Juni 2012 [SB.2010.00148]). 3.2.2. Wortlaut und systematische Stellung der neuen Bestimmungen geben für die Auslegung hinsichtlich der dargelegten Problematik nur wenig her. Die neuen Bestimmungen erwähnen zwar Aktien, Genussscheine, Partizipati - onsscheine und Genossenschaftsanteile als Beispiele von Mitarbeiterbe - teiligungen. Allein daraus lässt sich indessen kaum schliessen, dass damit alle zivilrechtlich in dieser oder ähnlicher Weise ausgestalteten Konstrukte nach dem Willen des Gesetzgebers als echte Mitarbeiterbeteiligungen qualifizieren sollen. Das erhellt zum einen daraus, dass bereits das Gesetz zwar diese zivilrechtlichen Begriffe enthält, als zentralen Anknüpfungs - punkt jedoch den im Zivilrecht nicht verwendeten Begriff der Mitarbeiterbe- teiligung benutzt (vgl. Marginale zu § 26a StG; ebenso Marginale zu Art. 7c StHG und zu Art. 17a DBG; ebenso sprechen die Gesetzestexte von "Be- teiligungen anderer Art, die die Arbeitgeb erin, deren Muttergesellschaft oder eine andere Konzerngesellschaft den Mitarbeiterinnen und Mitarbei - tern abgibt"). Zentral ist somit für den Gesetzgeber der Begriff der Beteili - gung und nicht etwa die einfache Anknüpfung an bestimmte zivilrechtliche Ausgestaltungen. Dies erhellt auch aus dem Anliegen der Revision, das darin bestand, Rechtssicherheit für Mitarbeiterbeteiligungen zu schaffen (vgl. BBl 2005 587). Durch die Revision sollte der Bedeutung, die Mitarbei- terbeteiligungen in den letzten Jahren gewonnen haben, Rechnung getra- gen werden. Es sollten die gesetzlichen Grundlagen dafür geschaffen wer- den, dass Unternehmen die Voraussetzungen für ein leistungsorientiertes, unternehmerisches Verhalten ihrer Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter schaf- fen. Insbesondere jungen Unternehmen sollte ermöglicht werden, 'zu günstigen Kosten hochqualifizierte Mitarbeitende einzustellen, die erst Steuern bezahlen müssen, wenn sich der Erfolg auch einstellt' (BBl 2005 587). Auch diese Passage in der bundesrätlich en Botschaft verdeutlicht, dass es in erster Linie darum ging, sichere steuerliche Randbedingungen für bestimmte Arten von Lohnanreizen zu schaffen und nicht darum, Vehi- kel zur Verfügung zu stellen, welche eine möglichst steuerbefreite Erzie - lung von Lohn oder wirtschaftlich lohnähnlichen Einkünften erlauben. 3.2.3. Sinn einer echten Mitarbeiterbeteiligung ist es, den Mitarbeitenden am Ei - genkapital der Gesellschaft zu beteiligen. Dabei ist es möglich, den Mitar - beitenden von wesentlichen Aktionärsrechten auszuschliessen, so etwa dem Stimmrecht. Sowohl das alte Recht wie nunmehr auch § 26a Abs. 1 lit. a StG (ebenso Art. 7c Abs. lit. a StHG und Art. 17a Abs. 1 lit. a DBG) bestimmen ausdrücklich, dass auch Genuss - und Partizipationsscheine als echte Mitarbeiterbeteiligungen anzusehen sind. Auch bei diesen Betei- ligungsformen besteht indessen immerhin ein Anspruch auf Gewinnaus - schüttungen bzw. Beteiligung am Liquidationsergebnis (vgl. Art. 656f Abs. 1 sowie Art. 657 des Bundesgesetzes betreffend die Ergänzung des Schweizerischen Zivilgesetzbuches [Fünfter Teil: Obligationenrecht] vom 30. März 1911 [SR 220, OR]); dass dieser durc h die Gewinnausschüt - tungspolitik der Gesellschaft faktisch erheblich beschränkt werden kann, ändert nichts. Auch der Umstand, dass gewisse Aktien als Vorzugsaktien ausgestaltet sind (vgl. Art. 654 f. OR) und allfällige Mitarbeiteraktien nicht, lässt deren steuerliche Qualifikation unberührt. Auch Veräusserungsbe - schränkungen oder die Pflicht, eine Mitarbeiteraktie im Falle des Verkaufs zunächst dem Arbeitgeberunternehmen anbieten zu müssen, lassen den - 14 - Charakter der einem Mitarbeitenden zugeteilten Aktie als Mitarbeiteraktie im steuerrechtlichen Sinn unverändert. Der Umstand, dass eine Mitarbeiterbeteiligung in verschiedenster Hinsicht wie dargelegt gegenüber einer 'normalen' Aktie Beschränkungen unterlie- gen kann (Beschränkung des Gewinnrechts, der Veräusserbarkeit, des Stimmrechts etc.) ändert indessen nichts daran, dass in wirtschaftlicher Hinsicht von einer echten Mitarbeiterbeteiligung nur dann gesprochen wer- den kann, wenn als wesentlicher Inhalt der Begebung von Mitarbeiterbe - teiligungsrechten eine Beteiligung am Eigenkapital der Gesellschaft ge - wollt ist und – der bei einer Veräusserung einer allfälligen Beteiligung er - zielte Gewinn qualifiziert in steuerlicher Hinsicht als steuerfreier Kapitalge- winn – nach Ablauf einer allfälligen Sperrfrist eine realistische Möglichkeit zur (echten) Veräusserung der Mitarbeiterbeteiligung besteht. Als essenti- alia des steuerrechtlichen Begriffs der Mitarbeiterbeteiligung müssen damit zum einen die echte Beteiligung am Kapital einer Gesellschaft (d.h. eben nicht wie bei den unechten Beteiligung eine blosse Koppelung gewisser Lohnbestandteile an die Gewinnentwick lung der Gesellschaft) und damit einhergehend die dieser Beteiligung innewohnende Möglichkeit der echten Realisierung eines Kapitalgewinns am Markt angesehen werden (oder eben auch eines Verlusts; ein erheblicher Reiz des Instruments liegt eben auch in der Volatilität des Instruments; der praktische Ausschluss einer Verlustmöglichkeit dürfte wie der bereits angeführte Entscheid des Verwal- tungsgerichts des Kantons Zürich zeigt, ebenfalls die Qualität eines Instru- ments als Mitarbeiterbeteiligung im steuerrechtlichen Sinn ausschliessen). 3.2.4. Die hier zu beurteilende Mitarbeiterbeteiligung stellt sich bei einer genau - eren Analyse ihres wirtschaftlichen Gehalts gesamthaft betrachtet nicht als echte Mitarbeiterbeteiligung im steuerrechtlichen Sinn, sondern als Schema zur steuerbegünstigten aufgeschobenen Auszahlung eines quan- titativ direkt mit dem Erfolg des Unternehmens gekoppelten Bonus dar: Der Beschwerdeführer hat (selbst wenn offenbar auch andere leitende Mitar - beitende von Gruppengesellschaften der X. Gruppe an Gruppengesell - schaften beteiligt werden können) als einziger Arbeitnehmer der Z Aktien dieser Gesellschaft erworben; die restlichen Aktien verblieben als Vor - zugsaktien im Eigentum der Y. Beteiligungs AG. Die erworbenen Aktien berechtigten nicht zum Dividendenbezug, obwohl Dividenden – an die Mut- tergesellschaft – ausgeschüttet wurden. Statt einer Dividendenausschüt - tung wurde der auf den Beschwerdeführer entfallende Gewinnanteil einer allein für ihn reservierten Spezialreserve gutgeschrieben. Infolge der be - stehenden Sperrfrist durfte er nicht über die Aktien verfügen. Eine Verfü - gung über die Aktien war auch tatsächlich ausgeschlossen, da diese ge - mäss Ziff. 6. des Aktionärbindungsvertrags zu hinterlegen waren. Schliesslich hatte der Beschwerdeführer die Aktien der Muttergesellschaft nach Ablauf der Sperrfrist anzubieten und konnte sie nicht freihändig ver - kaufen (vgl. Art. 10 Aktienplan, Ziff. 7. – 9. des Aktionärbindungsvertrags). Ein freihändiger Verkauf der Aktien wäre im Übrigen aus verschiedenen Gründen kein realistisches Szenar io gewesen. Zum einen hätten, da ei - nem Kaufinteressenten nur die Zahlen der ordentlichen Abschlüsse hätten vorgelegt werden können, verlässliche Angaben über den Verkehrswert gefehlt. Zum andern handelte es sich bei den Aktien um solche einer im Wesentlichen personenbezogenen Gesellschaft, die überdies Teil der X. Gruppe und damit in ihrem Schicksal weithin von dieser abhängig war; die Aktien waren daher in jedem Fall, wenn überhaupt, im Fall eines freihän - digen Verkaufs nur in einem sehr beschränkten Umfa ng überhaupt ver - - 15 - kehrsfähig (wobei selbst für einen Rückkauf realistische Bewertungskrite - rien gänzlich fehlten, sondern im Ergebnis einfach eine nachträgliche Aus- schüttung der sog. Spezialreserve als Verkaufserlös erfolgen sollte). Ins - gesamt ist damit davon auszugehen, dass realistisch für den Beschwerde- führer als Erwerber der Aktien nur die Möglichkeit bestand, die Aktien an die X. Gruppe zurück zu verkaufen, welche ihm dann einen Preis unter Berücksichtigung der seit dem Erwerb geäufneten Spezialreserve garan - tierte. Im Ergebnis liegt damit entgegen der Auffassung des Beschwerdeführers nicht etwa eine Mitarbeiterbeteiligung, sondern die Abrede einer zeitlich aufgeschobenen Gewinn- und Verlustbeteiligung vor. Entgegen der Auf - fassung des Spezialverwaltungsgerichts (vgl. angefochtener Entscheid, Erw. 3.3.3.) war dabei zwar auch möglich, dass der Beschwerdeführer an Verlusten der Z partizipiert hätte, indem Verluste im Umfang von 17% der Spezialreserve belastet worden wären und damit den Gewinnanteils an- spruch des Beschwerdeführers hätten verringern können. Ein solcher Ef- fekt wurde indessen, worauf das KStA in seiner Stellungnahme zur Be - schwerde zutreffend hinweist (vgl. Stellungnahme KStA , S. 3), durch die Diskontierung hier (nur geringe Verluste der Z während der Haltedauer) jedenfalls voll kompensiert, so dass der Beschwerdeführer insoweit nur ei- nem geringen Risiko unterlag. Entscheidend ist allerdings, dass zwar ein geringes Verlustrisiko bestand, es jedoch von vornherein klar war, dass es sich bei den an den Beschwerdeführern abgegebenen Titeln um keine (auch nach Ablauf der Sperrfrist) tatsächl ich handelbaren Aktien handeln würde – und auch realistische Grundlagen für die Preisbemessung im Fall eines Rückkaufs der Aktien durch die Gesellschaft definitionsgemäss (Rückkauf zum Substanzwert zuzüglich Betrag der Spezialreserve) fehlen würden – , der Beschwerdeführer und die X. Gruppe aber dennoch davon ausgingen, dass der Beschwerdeführer nach Ablauf der Sperrfrist (oder in gegenseitigem Einvernehmen auch früher) von seiner Arbeitgeberin zu - sätzlich zu seinem Lohn den seiner Beteiligung entsprechenden während der Sperrfrist entstandenen und in der Spezialreserve thesaurierten Ge - winn würde beziehen können. Der Beschwerdeführer hat somit mit dem 'Verkauf' seiner Aktien an die X. Gruppe nicht etwa einen Kapitalgewinn erzielt, sondern eine Einkunft bezogen, die nach dem wirklichen Willen der Parteien während der Sperrfrist zu thesaurieren war. Das entsprechende Einkommen ist daher als Einkommen aus Erwerbstätigkeit zu erfassen. Diese Qualifik ation des hier zu behandelnden ' Mitarbeiterbeteiligungs- schemas' fusst, wie bereits dargelegt, nicht etwa auf einer kurzschlüssi - gen, nicht weiter begründeten Annahme einer wirtschaftlichen Anknüpfung bei der Auslegung (vgl. zum Begriff und zur Kritik, die Praxis nehme bis - weilen ohne weiteres eine wirtschaftliche Anknüpfung einer Steuernorm an: SILVIO BAUMBERGER, Die Grenzen des Legalitätsprinzips im Steu - errecht, AJP 2012. S. 911). § 26a Abs. 1 lit. a StG, der im Wesentlichen die bis dahin unter Herrschaft des KS Nr. 5 geltenden Grundsätze über - nimmt, zählt wie das KS Nr. 5 (vgl. KS Nr. 5 Ziff. 2.1.) Aktien, Genuss - scheine etc., wie bereits erwähnt, nämlich nur als Beispiele für die Beteili - gung eines Arbeitnehmers am Unternehmen des Arbeitgebers auf. Dane - ben definiert § 26a Abs. 2 StG unechte Mitarbeiterbeteiligungen als An - wartschaften auf blosse Bargeldabfindungen (im KS Nr. 5 fehlen entspre - chende Kriterien ganz). Diese Abgrenzung (hier Beteiligung, dort Bar - geldabfindung) bleibt zumindest teilweise begriffsunscharf, da es letztlich – bei echter wie unechter Beteiligung – immer um einen geldwerten Vorteil geht, durch den Mitarbeitende enger ans Unternehmen gebunden werden - 16 - sollen. Selbst aus der neuen gesetzlichen Formulierung ergibt sich indes - sen klar, dass der Gesetzgeber nur wirkliche Beteiligungen am Eigenkapi- tal des Unternehmens des Arbeitgebers steuerlich als Mitarbeiterbeteili - gungen behandelt sehen wollte und nicht etwa Schemen, die in erster Linie direkt auf Geldflüsse an den Arbeitnehmer (wenn auch solche, die vom Erfolg des Unternehmens abhängig sind) zielen. Deshalb kann eben, wie dargelegt, nicht einfach an die zivilrechtlichen Begriffe von Aktie, Genuss- schein etc. angeknüpft werden. Vielmehr ist die wirtschaftliche Funktion eines Beteiligungsplans in jedem Fall konkret zu untersuchen und sind nur solche Mitarbeiterbeteiligungen in steuerlicher Hinsicht als echte Mitarbei- terbeteiligungen zu qualifizieren, die wirklich auf eine Unternehmensbetei- ligung ausgerichtet sind. Im Fall der 'Beteiligung' des Beschwerdeführers an der Z steht klar eine zwar aufgeschobene, aber direkte, unmittelbar geldmässige Partizipation an den Jahresergebnissen der Z im Vorder - grund, so dass die zivilrechtlich als Stammaktien ausgestaltete Beteiligung in steuerlicher Hinsicht nicht als echte Mitarbeiterbeteiligung qualifiziert werden kann." Auch auf diese verwaltungsgerichtliche Rechtsprechung ist vorliegend ab- zustellen. 6. 6.1. Mit Schreiben der H. vom 15. Februar 2012 wurde den Teilnehmern am E. Änderungen angezeigt. Gleichzeitig wurde das "[...] Memorandum 2012 H. Programms (E.) Neuanfang" vom 15. Februar 2012 (nachfolgend [...] E. Memo) abgegeben. Im [...] E. Memo sind auf S. 6 die bisherige Struktur und auf S. 7 die angestrebte neue Struktur grafisch dargestellt. 6.2. In der Einleitung ([...] E. Memo, [...]) wird vorerst der Zweck des Beteiligung- programms umschrieben: "[...] E. was established [...] [[...] AB. [...] AC., Inc. or an affiliate thereof [...] D. S.à r.l.'; [...] E. Memo, S. 21 Ziff. 9.] of H. [...] H. by offering Participants ['Participants means H. [...] [...] E.'; [...] E. Memo, S. 21, Ziff. 9.] [...]. As a co-investment [...] [[...]; [...] E. Memo, S. 21, Ziff. 9.]. [...]. [...] the launch oft [...] E. [...] L. [...] AD., [...] [...] E.. [...] H. [...] H. [...] H. [...] [...] E. [...]. [...] and [...] 1) [...]. 2) [...]. 3) [...]. (…) [...]." - 17 - 6.3. Weiter wurde zum Verkauf der Aktien und Warrants ausgeführt ( [...] E. Memo, S. 9, Ziff. 4.2.): "[...] no right [...] to sell their shares ('put option') upon termination of employment." Eine abweichende – hier nicht massgebliche – Regelung mit einer "call op- tion" wird für das Ausscheiden durch gesundheitliche Beeinträchtigung, Pensionierung oder Tod vorgesehen. 6.4. Im [...] E. Memo, [...], "[...]" wird sodann zwischen "Good leaver" und "Bad leaver" unterschieden, wobei in Aus übung der Call Option im ersten Fall der Marktpreis, im zweiten Fall der tiefere Wert der Anschaffungskosten oder des Marktwertes bezahlt wird. Als ordentlicher Fall der Realisation der Aktien und Warrants wird der Exit ([...] E. Memo, [...]) behandelt. Hier massgeblich ist das [...] behandelte Sze- nario des "[...]". 6.5. Im [...] E. Memo, [...] wird zur Preisgestaltung betreffend Be teiligung fest- gehalten: "[...]: 1. The subscription [...] [...] fair market value; and 2. [...]" 7. 7.1. 7.1.1. Aus den erwähnten Umschreibungen ergibt sich, dass die Eigner/Käufer ("[...]") der H. die Kader längerfristig an die Gesellschaft binden wollten mit dem Ziel, die Gesellschaft wieder börsengängig zu machen. Das Top Ma- nagement sollte insbesondere bei einem erfolgreichen Börsengang am Ge- winn mitbeteiligt werden. 7.1.2. Weiter ist festzuhalten, dass ein Zwischengewinn beim Verlassen des Un- ternehmens vor dem Börsengang faktisch nicht zu erzielen war, zumal die "Bad Leavers" im besten Fall das von ihnen investierte Kapital zurückbe - zahlt erhalten hätten. Die "Teilnehmer" waren damit gehalten ("[...]) mit ih- rem Arbeitseinsatz Mehrwert im Interesse der "[...]", aber auch im eigenen - 18 - Interesse zu schaffen. Es handelte sich entgegen der Auffassung der Re- kurrenten um ein Co-Investment (so ausdrücklich in [...] E. Memo, [...]). 7.1.3. Vorliegend ist offensichtlich, dass die Möglichkeit zur Teilnahme am Pro- gramm der H. nur den obersten leitenden Mit arbeitenden, so dem Rekur- renten als Geschäftsführer der F. AG (Schweizer Ländergesellschaft der H.) oder dem CFO der Schweizer M. vorbehalten war. Der enge wirtschaft- liche Zusammenhang (Bun degerichtsurteil vom 12. November 2018 [2C_731/2017]) mit dem Arbeitsverhältnis als leitender Mitarbeiter ist damit manifest und eine Entschädi gung dementsprechend als Einkommen aus unselbständiger Erwerbstätigkeit zu erfassen. 7.2. 7.2.1. Echte Mitarbeiterbeteiligungen beteiligen den Mitarbeitenden im Ergebnis am Eigenkapital des Arbeitgebers. Die Beteiligung kann dabei direkt mittels Einräumung von Beteiligungspapieren erfolgen oder indirekt mittels Einräu- mung von Optionen oder Anwartschaften zum Bezug von Beteiligungspa - pieren (KS Nr. 37, Ziff. 2.3.1.). Als unechte Mitarbeiterbeteiligungen werden nach dem KS Nr. 37 (Ziff. 2.3.1.3.) demgegenüber "eigenkapital - bzw. ak- tienkursbezogene Anreizsysteme, welche dem Mitarbeitenden im Ergebnis keine Beteiligung am Eigenkapital des Arbeitgebers, sondern in der Regel nur eine Geldleistung in Aussicht stellen, welche sich an der Wertentwick- lung des Basistitels bestimmt", bezeichnet. 7.2.2. Bei den vom Rekurrenten gekauften Aktien handelt es sich rechtlich um Aktien einer der Beteiligungsgesellschaften, welche für das Mitarbeiterbe - teiligungsprogramm geschaffen wurden. Insofern wäre von "Mitarbeiterak- tien" (KS Nr. 37, Ziff. 2.3.11.) auszugehen. Die Aktien waren jedoch faktisch nicht frei veräusserbar. Der "Bad Leaver s" konnte beim Ausscheiden aus der H. vor dem L. bestenfalls mit der Rückzahlung seiner Investition rech- nen. Hinzu kommt, dass der Rekurrent als Aktionär lediglich bei einem er- folgreichen Börsengang der H. mit einem Gewinn rechnen konnte. Un be- deutend waren denn auch Dividenden oder mitgliedschaftliche Rechte. Da- für spricht mindestens die Deklaration in den Steuererklärungen 2006 und 2009, wo die Aktien zeitnah zum dannzumaligen Erwerb von Aktien und Warrants als Darlehen "H., Mitarbeiterbeteiligungsp" deklariert wurden. Die 2009 gekauften Warrants wurden nicht deklariert. Das KS Nr. 37 geht beim Co -Investment von Mitarbeitenden bei Private - Equity-Strukturen – wie vorliegend – von Instrumenten aus, welche den Mitarbeitenden in der Regel erst dann entschädigen, wenn der Arbeitgeber verkauft wird oder an die Börse gebracht werden kann. "Solche Co-Invest- ments gelten insbesondere dann als unechte Mitarbeiterbeteiligungen, - 19 - wenn die Beteiligungstitel dem Mitarbeitenden keine umfassenden Eigen - tümerrechte (unbeschränktes Stimm- und Dividendenrecht, Recht auf Ge- winn- und Liquidationsanteil) am Arbeitgeber einräumen" (KS Nr. 37, Ziff. 2.3.2.3.). Wie bereits im zitierten Urteil des Verwaltungsgerichtes vom 27. Januar 2016 (WBE.2015.274) erwähnt, ist auch bei der hier zu beurtei- lenden Mitarbeiterbeteiligung (Co-Investment) gestützt auf die Analyse ih - res wirtschaftlichen Gehalts gesamthaft betrachtet nicht von einer echten Mitarbeiterbeteiligung im steuerrechtlichen Sinn, sondern von einem Schema zur steuerbegünstigten aufgeschobenen Auszahlung eines quan- titativ direkt mit dem Erfolg des Unternehmens gekoppelten Bonus auszu- gehen. Die (nicht börsenkotierten) Warrants sind aufgrund des engen wirt- schaftlichen Zusammenhangs (gleicher Zweck, gleiche Ziele) gleich wie die Aktien zu behandeln. Es liegt – so ausdrücklich im [...] E. Memo, [...] erwähnt – ein Co-Investment und damit eine unechte Mitarbeiterbeteiligung im Sinne von § 26a Abs. 2 StG vor. Dass von einem Co-Investment auszugehen ist, ergibt sich insbe- sondere auch aus dem Schreiben des Rekurrenten vom 30. Mai 2006 an G., wo ausgeführt wird: "Das Investment bleibt so lange gebunden, wie die Hauptaktionäre der H. den Exit nicht realisiert haben". Die Besteuerung erfolgt deshalb bei Zufluss des geldwerten Vorteils (§ 26c StG). 7.3. 7.3.1. Für die Berechnung des jeweils geldwerten Vorteils ist zum einen auf die Einstandspreise und anderseits auf die Ausübungspreise abzustellen. Ge- stützt auf die Ausführung im [...] E. Memo, [...], entsprach "the subscription [...]" dem "fair market value". Davon ist die Vor-instanz bei der Berechnung des geldwerten Vorteils zu Recht ausgegangen. 7.3.2. Die Rekurrenten haben zwar bestreiten lassen, dass es sich beim geldwer- ten Vorteil um steuerbares Einkommen handelt, haben jedoch gegen des- sen Berechnung – auch eventualiter – keine Einwendungen erheben las - sen. Für das Spezialverwaltungsgericht sind keine Bewertungs - oder Be- rechnungsfehler ersichtlich, so dass das mit dem Einspracheentscheid er- mittelte Einkommen von CHF 502'277.00 zu bestätigen ist. 8. 8.1. Hat eine Behörde in einem Fall eine vom Gesetz abweichende Entschei - dung getroffen, so gibt dies dem Bürger, der sich in der gleichen Lage be- findet, grundsätzlich keinen Anspruch darauf, ebenfalls abweichend von der Norm behandelt zu werden. Weicht die Be hörde jedoch nicht nur in einem oder in einigen Fällen, sondern in ständiger Praxis vom Gesetz ab, - 20 - und gibt sie zu erkennen, dass sie auch in Zukunft nicht gesetzeskonform entscheiden werde, so kann der Bürger verlangen, gleich behandelt, d.h. ebenfalls gesetzwidrig begünstigt zu werden (Art. 8 Abs. 1 BV; sog. "Gleich- behandlung im Unrecht"). Nur wenn eine Behörde nicht gewillt ist, eine rechtswidrige Praxis aufzugeben, überwiegt das Interesse an der Gleich - behandlung der Betroffenen gegenüber demjenigen an der Gesetzmässig- keit. Äussert sich die Behörde nicht über ihre Absicht, so ist anzunehmen, sie werde zu einer gesetzmässigen Praxis übergehen (VGE vom 21. Okto- ber 2009 [WBE.2008.384], mit Hinweis auf BGE 122 II 446). 8.2. Aus dem Umstand, dass der CFO der F. AG von der Steuerkommission S. abweichend besteuert wurde (Einsprachebeilage 6), können die Rekurren- ten nichts zu ihren Gunsten ableiten. Zum einen han delt es sich nicht um die gleiche Veranlagungsbehörde. Zum anderen wird mit dem vorliegenden Entscheid gerade die vorinstanzliche Auffassung bestätigt , dass eine Be- steuerung des Gewinns als Einkommen aus unselbständiger Erwerbstätig- keit zu erfolgen hat. Insofern erweist sich die Nicht -Besteuerung des glei- chen Sachverhaltes durch die Steuerkommission S. als unzutreffend. De- ren unzutreffende steuerliche Beurteilung wollte die Steuerkommission Q. gerade nicht übernehmen. Es besteht somit kein Anspruch auf Gleichbe- handlung im Unrecht. 9. Dementsprechend ist der Rekurs abzuweisen, soweit darauf einzutreten ist. 10. Eine Minderheit des Gerichtes hätte den Rekurs teilweise und insoweit gut- geheissen, als beim Rekurrenten Mitarbeiteraktien bei deren Veräusserung in die Besteuerung miteinbezogen worden sind. Der Rekurrent hat im Jahr 2006 142'500 Aktien der E. erworben, die 2012 in Aktien der D. S.à.r.l. umgewandelt wurden. Bei diesen Aktien muss von Mitarbeiteraktien ausgegangen werden, auch wenn es sich nicht unmittel- bar um H.-Aktien handelte, sondern um Aktien einer Konzerngesellschaft. Dass der Kreis der am Mitarbeiterbeteiligungsprogramm beteiligten Perso- nen auf das höhere Kader beschränkt wurde, ist nicht aussergewöhnlich und entspricht einem bei Mitarbeiterbeteiligungen ve rbreiteten Vorgehen. Aus diesem Umstand lässt sich nichts ableiten, was für eine Besteuerung des beim Verkauf erzielten Kapitalgewinns sprechen könnte. Entgegen der Mehrheitsmeinung bestand kein Ausschluss von wesentli- chen Aktionärsrechten, insbesondere kein Ausschluss vom Stimmrecht, vom Dividendenanspruch oder von der Beteiligung am Liquidationsergeb- nis (vgl. das zitierte Urteil des Verwaltungsgerichtes vom 27. Januar 2016 - 21 - [WBE.2015.274], Ziff.3.2.3.). Ob Dividenden tatsächlich ausgeschüttet wur- den, kann für die Qualifikation der vom Rekurrenten erworbenen Aktien nicht entscheidend sein. Es ist von einer echten Mitarbeiterbeteiligung aus- zugehen und nicht von einem Schema zur steuerbegünstigten Auszahlung eines Bonus. Das Vorliegen des Konstruktes eines "Co -Investments" im Sinne des KS Nr. 37, Ziff. 2.3.2.3 wird abgelehnt. Da es sich vorliegend um eine echte Mitarbeiterbeteiligung (nicht gesperrte Mitarbeiteraktien) handelt, hätte eine Besteuerung im Zeitpunkt des Kaufs der Mitarbeiteraktien erfolgen können. Da der Rekurrent seine Mitarbeiter- aktien aber zum Marktwert erworben hat, erfolgte mangels geldwertem Vor- teils beim Erwerb zu Recht keine Besteuerung. Beim Verkauf der Aktien erzielte der Rekurrent nach der Auffassung der Gerichtsminderheit einen steuerfreien Kapitalgewinn. 11. Bei diesem Ausgang des Verfahrens haben die Rekurrenten die Kosten des Rekursverfahrens zu tragen (§ 189 Abs. 1 StG). Es ist keine Parteient- schädigung auszurichten (§ 189 Abs. 2 StG). - 22 - Das Gericht erkennt: 1. Der Rekurs wird abgewiesen, soweit darauf einzutreten ist. 2. Die Rekurrenten haben die Kosten des Rekursverfahrens, bestehend au s einer Staatsgebühr von CHF 8'000.00, der Kanzleigebühr von CHF 290.00 und den Auslagen von CHF 100.00, zusammen CHF 8'390.00, unter soli- darischer Haftbarkeit zu bezahlen. 3. Es wird keine Parteientschädigung ausgerichtet. Zustellung an: die Vertreterin der Rekurrenten (2) das Kantonale Steueramt das Gemeindesteueramt Q. Rechtsmittelbelehrung Dieser Entscheid kann innert 30 Tagen seit der Zustellung mit Be- schwerde beim Verwaltungsgericht des Kantons Aargau angefochten werden. Die Beschwerde ist in doppelter Ausfertigung beim Spezialver- waltungsgericht, Laurenzenvorstadt 9, 5001 Aarau, einzureichen. Die Frist steht still vom 7. Tag vor bis und mit dem 7. Tag nach Ostern, vom 15. Juli bis und mit 15. August und vom 18. Dezember bis und mit dem 2. Januar. Die unterzeichnete Beschwerdeschrift muss einen Antrag, wie der Entscheid zu ändern sei, sowie eine Begründung enthalten. Der ange- fochtene Entscheid und als Beweismittel angerufene Urkunden sind beizu- legen (§§ 28 und 43 f. des Gesetzes über die Verwaltungsrechtspflege vom 4. Dezember 2007 [VRPG] in Verbindung mit Art. 145 Abs. 1 der Schwei- zerischen Zivilprozessordnung vom 19. Dezember 2008 [ZPO]; §§ 187, 196 und 198 des Steuergesetzes vom 15. Dezember 1998 [StG]). - 23 - Aarau, 25. März 2021 Spezialverwaltungsgericht Steuern Der Präsident: Die Gerichtsschreiberin: Heuscher Betsche