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    FINAL

    22.09.2008

     

    
 

    
      
        
          
            
              
                
                  
                    
                      
                        
                          
                            
                              
                                
                                  
                                    
                                      
                                        
                                          
                                            
                                              
                                                
                                                  
                                                    
                                                      
                                                        
                                                          
                                                            
                                                              
                                                                
                                                                  
                                                                    
                                                                      
                                                                        
                                                                          
                                                                            
                                                                              
                                                                                
                                                                                  
                                                                                    
                                                                                      
                                                                                        
                                                                                          
                                                                                            
                                                                                              
                                                                                                
                                                                                                  
                                                                                                    
                                                                                                      
                                                                                                        
                                                                                                          
                                                                                                            
                                                                                                              
                                                                                                                
                                                                                                                  
                                                                                                                    
                                                                                                                      
                                                                                                                        
                                                                                                                          
                                                                                                                            
                                                                                                                              
                                                                                                                                
                                                                                                                                  
                                                                                                                                    
                                                                                                                                      
                                                                                                                                        
                                                                                                                                          
                                                                                                                                            
                                                                                                                                              
                                                                                                                                                
                                                                                                                                                  
                                                                                                                                                    
                                                                                                                                                      
                                                                                                                                                        
                                                                                                                                                          
                                                                                                                                                            
                                                                                                                                                              
                                                                                                                                                                
                                                                                                                                                                  	
                                                                                                                                                                          Contrat
      de fusion

                                                                                                                                                                           

                                                                                                                                                                          entre

                                                                                                                                                                           

                                                                                                                                                                          Flagstone Réassurance Suisse
      SA, une société anonyme suisse ayant son siège à 1, rue du Collège,
      1920 Martigny, Suisse, inscrite au Registre du commerce du Bas-Valais sous
      la référence CH-621.3.007.041-9

                                                                                                                                                                           

                                                                                                                                                                           

                                                                                                                                                                          (ci-après
      “FRSSA”)

                                                                                                                                                                           

                                                                                                                                                                          et

                                                                                                                                                                           

                                                                                                                                                                          Flagstone Reinsurance
      Limited, une société anonyme des Bermudes, ayant son siège à
      Crawford House, 23 Church Street, Hamilton HM11, Bermudes, inscrite au
      registre des sociétés des Bermudes sous la référence 37560.

                                                                                                                                                                           

                                                                                                                                                                          (ci-après
      “FRL”)

                                                                                                                                                                        	
                                                                                                                                                                          Merger
      Agreement

                                                                                                                                                                           

                                                                                                                                                                          between

                                                                                                                                                                           

                                                                                                                                                                          Flagstone Réassurance Suisse
      SA, a Swiss company having its registered office at 1, rue du
      Collège, 1920 Martigny, Switzerland, registered with the Register of
      Commerce of Bas-Valais under the number CH-621.3.007.041-9

                                                                                                                                                                           

                                                                                                                                                                          (hereinafter
      “FRSSA”)

                                                                                                                                                                           

                                                                                                                                                                          and

                                                                                                                                                                           

                                                                                                                                                                          Flagstone Reinsurance
      Limited, a Bermuda company having its registered office at Crawford
      House, 23 Church Street, Hamilton HM11, Bermuda, registered with the
      Bermuda Registrar of Companies under the number 37560.

                                                                                                                                                                           

                                                                                                                                                                          (hereinafter
      “FRL”)

                                                                                                                                                                        
	 	 
	
                                                                                                                                                                          Préambule

                                                                                                                                                                           

                                                                                                                                                                          A.  FRL
      est une filiale entièrement détenue par FRSSA à la Date de Fusion telle
      que définie dans ce contrat de fusion (le “Contrat”).

                                                                                                                                                                        	
                                                                                                                                                                          Recitals

                                                                                                                                                                           

                                                                                                                                                                          A.  FRL
      is a wholly-owned subsidiary of FRSSA as of the Merger Date as defined in
      this merger agreement (the “Agreement”).

                                                                                                                                                                        
	 	 
	
                                                                                                                                                                          B.  Dans
      le cadre d’un plus large projet de restructuration du groupe Flagstone les
      Parties souhaitent effectuer une fusion transfrontalière de FRSSA et FRL
      en application de l’art. 163a de la Loi fédérale suisse sur le droit
      international privé, respectivement de la section 104B de la Bermuda
      Companies Act 1981.

                                                                                                                                                                        	
                                                                                                                                                                          B.  Within
      a broader project to reorganize the corporate structure of Flagstone
      group, the Parties propose to amalgamate FRSSA and FRL in a cross-border
      merger in accordance with art. 163a of the Swiss Private International Law
      Act and section 104B of the Bermuda Companies Act 1981,
      respectively.

                                                                                                                                                                        

                                                                                                                                                                

                                                                                                                                                              

                                                                                                                                                            

                                                                                                                                                          

                                                                                                                                                           

                                                                                                                                                           

                                                                                                                                                           

                                                                                                                                                           

                                                                                                                                                          
                                                                                                                                                            
                                                                                                                                                              
                                                                                                                                                              

                                                                                                                                                            

                                                                                                                                                            
                                                                                                                                                              
                                                                                                                                                              

                                                                                                                                                              
                                                                                                                                                                

                                                                                                                                                              

                                                                                                                                                            

                                                                                                                                                            
                                                                                                                                                              
                                                                                                                                                              

                                                                                                                                                              
                                                                                                                                                                FINAL

                                                                                                                                                                22.09.2008

                                                                                                                                                              

                                                                                                                                                            

                                                                                                                                                          

                                                                                                                                                           

                                                                                                                                                           

                                                                                                                                                           

                                                                                                                                                          
                                                                                                                                                            
                                                                                                                                                              
                                                                                                                                                                
                                                                                                                                                                  
                                                                                                                                                                    
                                                                                                                                                                      
                                                                                                                                                                        
                                                                                                                                                                          	
                                                                                                                                                                                  C.  Les
      conseils d’administration de FRSSA et de FRL entendent fusionner leurs
      deux sociétés, de sorte que FRSSA absorbe FRL par voie de fusion
      simplifiée prévue à l’art. 23 al. 1, let. a de la Loi sur la fusion
      (définie ci-dessous).

                                                                                                                                                                                	
                                                                                                                                                                                  C.  The
      boards of directors of FRSSA and FRL wish to merge their two companies, so
      that FRSSA absorbs FRL by way of a simplified merger pursuant to art. 23
      para. 1 let. a of the Merger Act (as defined below).

                                                                                                                                                                                
	 	 
	
                                                                                                                                                                                  D.  Afin
      de remplir les exigences du Bermuda Companies Act, l’actionnaire unique de
      FRL (soit FRSSA) approuve par une décision soumise au Bermuda Companies
      Act de fusionner FRL avec FRSSA selon les termes de ce
      Contrat.

                                                                                                                                                                                	
                                                                                                                                                                                  D.  Pursuant
      to requirements of the Bermuda Companies Act, the sole shareholder of FRL
      (i.e. FRSSA) agrees in a shareholder resolution subject to the Bermuda
      Companies Act to merge FRL with and into FRSSA pursuant to the terms of
      this Agreement.

                                                                                                                                                                                
	 	 
	
                                                                                                                                                                                  En
      vue de ce qui précède, les Parties (définies ci-dessous) conviennent de
      conclure le présent Contrat:

                                                                                                                                                                                	
                                                                                                                                                                                  Now,
      therefore, the Parties (as defined below) have agreed to enter into the
      present Agreement:

                                                                                                                                                                                
	 	 
	
                                                                                                                                                                                  1.
      Définitions

                                                                                                                                                                                	
                                                                                                                                                                                  1.
      Definitions

                                                                                                                                                                                
	 	 
	
                                                                                                                                                                                  Dans
      ce Contrat, et sauf contexte particulier:

                                                                                                                                                                                	
                                                                                                                                                                                  In
      this Agreement, unless the context otherwise requires:

                                                                                                                                                                                
	 	 
	
                                                                                                                                                                                  “Bermuda Companies Act”
      signifie la Bermuda Companies Act 1981;

                                                                                                                                                                                	
                                                                                                                                                                                  “Bermuda Companies Act”
      means the Bermuda Companies Act 1981;

                                                                                                                                                                                
	 	 
	
                                                                                                                                                                                  “Date d’Entrée en
      Vigueur” signifie la date d’inscription de la Fusion au Registre de
      commerce du Bas-Valais;

                                                                                                                                                                                	
                                                                                                                                                                                  “Effective Date” means
      the date the Merger is registered in the Register of Commerce of the
      Bas-Valais;

                                                                                                                                                                                
	 	 
	
                                                                                                                                                                                  “Société Reprenante”
      signifie FRSSA dans son état qui suit la Fusion des Sociétés
      Fusionnées;

                                                                                                                                                                                	
                                                                                                                                                                                  “Merged Company” means
      FRSSA as an entity continuing following the amalgamation of the Merging
      Companies;

                                                                                                                                                                                
	 	 
	
                                                                                                                                                                                  “Date de Fusion”
      signifie le 30 septembre 2008.

                                                                                                                                                                                	
                                                                                                                                                                                  “Merger Date” means
      September 30,
2008.

                                                                                                                                                                                

                                                                                                                                                                        

                                                                                                                                                                      

                                                                                                                                                                    

                                                                                                                                                                  

                                                                                                                                                                

                                                                                                                                                              

                                                                                                                                                               

                                                                                                                                                               

                                                                                                                                                               

                                                                                                                                                              
                                                                                                                                                                
                                                                                                                                                                  
                                                                                                                                                                  

                                                                                                                                                                

                                                                                                                                                                
                                                                                                                                                                  
                                                                                                                                                                  

                                                                                                                                                                  
                                                                                                                                                                    

                                                                                                                                                                  

                                                                                                                                                                

                                                                                                                                                                
                                                                                                                                                                  
                                                                                                                                                                  

                                                                                                                                                                  
                                                                                                                                                                    FINAL

                                                                                                                                                                    22.09.2008

                                                                                                                                                                  

                                                                                                                                                                

                                                                                                                                                              

                                                                                                                                                               

                                                                                                                                                               

                                                                                                                                                              
                                                                                                                                                                
                                                                                                                                                                  
                                                                                                                                                                    
                                                                                                                                                                      
                                                                                                                                                                        
                                                                                                                                                                          
                                                                                                                                                                            
                                                                                                                                                                              
                                                                                                                                                                                	
                                                                                                                                                                                        “Sociétés Fusionnées”
      signifie FRSSA et FRL telles qu’elles existaient avant la Date d’Entrée en
      Vigueur;

                                                                                                                                                                                      	
                                                                                                                                                                                        “Merging Companies” means
      FRSSA and FRL, as existing prior to the Effective Date;

                                                                                                                                                                                      
	 	 
	
                                                                                                                                                                                        “Fusion” signifie la
      fusion des Sociétés Fusionnées conformément à ce Contrat;

                                                                                                                                                                                      	
                                                                                                                                                                                        “Merger” means the
      amalgamation or merger of the Merging Companies pursuant to this
      Agreement;

                                                                                                                                                                                      
	 	 
	
                                                                                                                                                                                        “Loi sur la Fusion” ou
      “LFus” signifie la
      Loi fédérale sur la fusion, scission, la transformation et le transfert de
      patrimoine du 3 octobre 2003;

                                                                                                                                                                                      	
                                                                                                                                                                                        “Merger Act” or “MA” means the Swiss
      Federal Act regarding Merger, Demerger, Conversion and Transfer of Assets
      and Liabilities of October 3, 2003;

                                                                                                                                                                                      
	 	 
	
                                                                                                                                                                                        “Parties” signifie FRSSA
      et FRL.

                                                                                                                                                                                      	
                                                                                                                                                                                        “Parties” means FRSSA and
      FRL.

                                                                                                                                                                                      
	 	 
	
                                                                                                                                                                                        2.
      Rapport entre les Parties

                                                                                                                                                                                         

                                                                                                                                                                                        Les
      Parties confirment que FRSSA détient, à la Date de la Fusion, l’ensemble
      des actions de FRL. Les conditions à la fusion simplifiée prévues à l’art.
      23 al. 1, let. a LFus sont donc remplies.

                                                                                                                                                                                      	
                                                                                                                                                                                        2.
      Relationship between the Parties

                                                                                                                                                                                         

                                                                                                                                                                                        The
      Parties confirm that, as of the Merger Date, FRSSA owns all shares of FRL.
      The requirements for a simplified merger set forth in art. 23 para. 1,
      let. a MA are therefore fulfilled.

                                                                                                                                                                                      
	 	 
	
                                                                                                                                                                                        3.
      Fusion

                                                                                                                                                                                         

                                                                                                                                                                                        FRSSA
      et FRL fusionnent avec effet au 30 septembre 2008 d’un point de vue fiscal
      et comptable. FRSSA reprend l’ensemble des actifs et passifs de FRL par
      succession universelle (fusion par absorption).

                                                                                                                                                                                      	
                                                                                                                                                                                        3.
      Merger

                                                                                                                                                                                         

                                                                                                                                                                                        FRSSA
      and FRL merge with effect as of September 30, 2008 for accounting and tax
      purposes. FRSSA accepts and assumes all assets and liabilities of FRL as a
      matter of law (merger by absorption).

                                                                                                                                                                                      
	 	 
	
                                                                                                                                                                                        FRSSA
      reprend l’ensemble des actifs et passifs de FRL à la valeur comptable sur
      la base du bilan de fusion de FRL au 30 juin 2008 (annexe
      1).

                                                                                                                                                                                      	
                                                                                                                                                                                        FRSSA
      accepts and assumes all the assets and liabilities of FRL at book value on
      the basis of the merger balance sheet of FRL dated June 30, 2008 (Annex
      1).

                                                                                                                                                                                      
	 	 
	
                                                                                                                                                                                        Il
      est noté que le bilan de FRL a été préparé dans le respect de toutes les
      règles comptables du droit des Bermudes.

                                                                                                                                                                                      	
                                                                                                                                                                                        It
      is noted that the balance sheets of FRL are prepared in accordance with
      all proper accounting rules specified for Bermuda statutory
      accounting.

                                                                                                                                                                                      

                                                                                                                                                                              

                                                                                                                                                                            

                                                                                                                                                                          

                                                                                                                                                                        

                                                                                                                                                                      

                                                                                                                                                                    

                                                                                                                                                                  

                                                                                                                                                                

                                                                                                                                                              

                                                                                                                                                               

                                                                                                                                                               

                                                                                                                                                               

                                                                                                                                                              
                                                                                                                                                                
                                                                                                                                                                  
                                                                                                                                                                  

                                                                                                                                                                

                                                                                                                                                                
                                                                                                                                                                  
                                                                                                                                                                  

                                                                                                                                                                  
                                                                                                                                                                    

                                                                                                                                                                  

                                                                                                                                                                

                                                                                                                                                                
                                                                                                                                                                  
                                                                                                                                                                  

                                                                                                                                                                  
                                                                                                                                                                    FINAL

                                                                                                                                                                    22.09.2008

                                                                                                                                                                  

                                                                                                                                                                

                                                                                                                                                              

                                                                                                                                                               

                                                                                                                                                               

                                                                                                                                                              
                                                                                                                                                                
                                                                                                                                                                  
                                                                                                                                                                    
                                                                                                                                                                      
                                                                                                                                                                        
                                                                                                                                                                          
                                                                                                                                                                            
                                                                                                                                                                              	
                                                                                                                                                                                      4.
      Dettes

                                                                                                                                                                                       

                                                                                                                                                                                      Il
      est précisé que FRSSA reprendra l’ensemble des dettes de FRL, incluant
      celles qui ne sont pas inscrites au bilan de fusion de
FRL.

                                                                                                                                                                                    	
                                                                                                                                                                                      4.
      Liabilities

                                                                                                                                                                                       

                                                                                                                                                                                      It
      is specified that FRSSA shall take over all liabilities of FRL, including
      those not shown in FRL’s merger balance sheet.

                                                                                                                                                                                    
	 	 
	
                                                                                                                                                                                      5.
      Raison et siège social

                                                                                                                                                                                       

                                                                                                                                                                                      La
      raison sociale de la Société Reprenante sera “Flagstone Réassurance Suisse
      SA “ (en anglais: “Flagstone Reinsurance Swiss Ltd”), soit la raison
      sociale actuelle de FRSSA, et son siège sera à 1, rue du Collège, à 1920
      Martigny, Suisse, soit l’adresse actuelle de FRSSA.

                                                                                                                                                                                    	
                                                                                                                                                                                      5.
      Name and Registered Office

                                                                                                                                                                                       

                                                                                                                                                                                      The
      name of the Merged Company shall be “Flagstone Réassurance Suisse SA” (in
      English: “Flagstone Reinsurance Swiss Ltd”), i.e. the present name of
      FRSSA, and the registered office of the Merged Company shall be at 1, rue
      du Collège, in 1920 Martigny, Switzerland, i.e. the present address of
      FRSSA.

                                                                                                                                                                                    
	 	 
	
                                                                                                                                                                                      6.
      Conseil d’administration

                                                                                                                                                                                       

                                                                                                                                                                                      Dès
      la Date d’Entrée en Vigueur, le conseil d’administration de la Société
      Reprenante sera constitué des personnes énumérées à l’annexe
      1.

                                                                                                                                                                                    	
                                                                                                                                                                                      6.
      Board of directors

                                                                                                                                                                                       

                                                                                                                                                                                      As
      from Effective Date, the members of the board of directors of the Merged
      Company shall be those listed in Annex
      1.

                                                                                                                                                                                    
	 	 
	
                                                                                                                                                                                      7.
      Effets juridiques de la fusion

                                                                                                                                                                                       

                                                                                                                                                                                      Dès
      la Date d’Entrée en Vigueur et en application des dispositions pertinentes
      du Bermuda Companies Act et de la Loi sur la Fusion ainsi qu’en vertu de
      ce Contrat:

                                                                                                                                                                                    	
                                                                                                                                                                                      7.
      Effect of Merger

                                                                                                                                                                                       

                                                                                                                                                                                      On
      the Effective Date, by operation of the relevant provisions of the Bermuda
      Companies Act and the Merger Act and pursuant to this
      Agreement:

                                                                                                                                                                                    
	 	 
	
                                                                                                                                                                                      7.1
      la fusion des Sociétés Fusionnées et la continuation de leur existence en
      une seule société suisse déploiera ses effets;

                                                                                                                                                                                    	
                                                                                                                                                                                      7.1
      the Merger of the Merging Companies and their continuance as one company
      under Swiss law shall become effective;

                                                                                                                                                                                    
	 	 
	
                                                                                                                                                                                      7.2
      la propriété de chacune des Sociétés Fusionnées deviendra la propriété de
      la Société Reprenante;

                                                                                                                                                                                    	
                                                                                                                                                                                      7.2
      the property of each Merging Company shall become the property of the
      Merged Company;

                                                                                                                                                                                    
	 	 
	
                                                                                                                                                                                      7.3
      la Société Reprenante restera tenue des obligations de chacune des
      Sociétés Fusionnées;

                                                                                                                                                                                    	
                                                                                                                                                                                      7.3
      the Merged Company shall continue to be liable for the obligations of each
      of the Merging
Companies;

                                                                                                                                                                                    

                                                                                                                                                                            

                                                                                                                                                                          

                                                                                                                                                                        

                                                                                                                                                                      

                                                                                                                                                                    

                                                                                                                                                                  

                                                                                                                                                                

                                                                                                                                                                 

                                                                                                                                                                 

                                                                                                                                                                 

                                                                                                                                                                
                                                                                                                                                                  
                                                                                                                                                                    
                                                                                                                                                                    

                                                                                                                                                                  

                                                                                                                                                                  
                                                                                                                                                                    
                                                                                                                                                                    

                                                                                                                                                                    
                                                                                                                                                                      

                                                                                                                                                                    

                                                                                                                                                                  

                                                                                                                                                                  
                                                                                                                                                                    
                                                                                                                                                                    

                                                                                                                                                                    
                                                                                                                                                                      FINAL

                                                                                                                                                                      22.09.2008

                                                                                                                                                                    

                                                                                                                                                                  

                                                                                                                                                                

                                                                                                                                                                 

                                                                                                                                                                 

                                                                                                                                                                
                                                                                                                                                                  
                                                                                                                                                                    
                                                                                                                                                                      
                                                                                                                                                                        
                                                                                                                                                                          	
                                                                                                                                                                                  7.4
      toutes les actions de FRL (indépendamment de la classe d’actions) seront
      annulées. L’actionnaire de FRSSA garde ses 72’974’417 actions dans FRSSA
      qui représenteront désormais les 72’974’417 actions dans la Société
      Reprenante.

                                                                                                                                                                                	
                                                                                                                                                                                  7.4
      all the shares in FRL (irrespective of class) will be cancelled. The
      shareholder of FRSSA keeps the 72’974’417 shares in FRSSA which will
      represent hitherto the 72’974’417 shares of the Merged
      Company.

                                                                                                                                                                                
	 	 
	
                                                                                                                                                                                  7.5
      La Société Reprenante sera désormais régie par les statuts de
      FRSSA.

                                                                                                                                                                                	
                                                                                                                                                                                  7.5
      The Merged Company shall be governed by the articles of incorporation of
      FRSSA.

                                                                                                                                                                                
	 	 
	
                                                                                                                                                                                  7.6
      toute procédure civile, pénale ou administrative pendante des ou contre
      les Sociétés Fusionnées peuvent être continuées par ou contre la Société
      Reprenante;

                                                                                                                                                                                	
                                                                                                                                                                                  7.6
      any pending civil, criminal or administrative action by or against either
      of the Merging Companies may be continued to be prosecuted by or against
      the Merged Company;

                                                                                                                                                                                
	 	 
	
                                                                                                                                                                                  7.7
      une condamnation, décision ou jugement en faveur ou contre une des
      Sociétés Fusionnées peuvent être exécutés en faveur ou contre la Société
      Reprenante; et

                                                                                                                                                                                	
                                                                                                                                                                                  7.7
      a conviction against, or ruling, order or judgment in favour of or against
      one of the Merging Companies may be enforced by or against the Merged
      Company; and

                                                                                                                                                                                
	 	 
	
                                                                                                                                                                                  7.8
      la fusion déploiera par ailleurs ses effets tels que prévus par les lois
      applicables aux Bermudes et en Suisse.

                                                                                                                                                                                	
                                                                                                                                                                                  7.8
      the Merger shall otherwise have the effect provided under the applicable
      laws of Bermuda and Switzerland.

                                                                                                                                                                                
	 	 
	
                                                                                                                                                                                  8.
      Démarches requises

                                                                                                                                                                                	
                                                                                                                                                                                  8.
      Required Actions

                                                                                                                                                                                
	 	 
	
                                                                                                                                                                                  8.1.
      En rapport avec la signature de ce Contrat, à la Date de Fusion,
      FRL:

                                                                                                                                                                                	
                                                                                                                                                                                  8.1
      In connection with the entry into this Agreement, by the Merger Date FRL
      will have:

                                                                                                                                                                                
	 	 
	
                                                                                                                                                                                  8.1.1
      se sera  assuré que la déclaration légale prévue à la Section
      104B(2)(a) du Bermuda Companies Act a été régulièrement émise par l’un de
      ses administrateurs ou directeurs;

                                                                                                                                                                                	
                                                                                                                                                                                  8.1.1
      ensured that the statutory declaration required by Section 104B(2)(a) of
      the Bermuda Companies Act was duly sworn by one of its directors or
      officers;

                                                                                                                                                                                
	 	 
	
                                                                                                                                                                                  8.1.2
      se sera assuré que déclaration unilatérale irrévocable requis par la
      Section 104B(2)(b) du Bermuda Companies Act est signé par elle et par ses
      administrateurs;

                                                                                                                                                                                	
                                                                                                                                                                                  8.1.2
      ensured that the irrevocable deed poll required by Section 104(2)(b) of
      the Bermuda Companies Act is executed by it and its
    directors;

                                                                                                                                                                                

                                                                                                                                                                        

                                                                                                                                                                      

                                                                                                                                                                    

                                                                                                                                                                  

                                                                                                                                                                

                                                                                                                                                                 

                                                                                                                                                                 

                                                                                                                                                                 

                                                                                                                                                                
                                                                                                                                                                  
                                                                                                                                                                    
                                                                                                                                                                    

                                                                                                                                                                  

                                                                                                                                                                  
                                                                                                                                                                    
                                                                                                                                                                    

                                                                                                                                                                    
                                                                                                                                                                      

                                                                                                                                                                    

                                                                                                                                                                  

                                                                                                                                                                  
                                                                                                                                                                    
                                                                                                                                                                    

                                                                                                                                                                    
                                                                                                                                                                      FINAL

                                                                                                                                                                      22.09.2008

                                                                                                                                                                    

                                                                                                                                                                  

                                                                                                                                                                

                                                                                                                                                                 

                                                                                                                                                                 

                                                                                                                                                                
                                                                                                                                                                  
                                                                                                                                                                    
                                                                                                                                                                      
                                                                                                                                                                        
                                                                                                                                                                          	
                                                                                                                                                                                  8.1.3
      aura publié dans le journal idoine aux Bermudes son intention de fusionner
      avec FRSSA et de continuer son activité en tant que société
      suisse;

                                                                                                                                                                                	
                                                                                                                                                                                  8.1.3
      advertised in an appointed newspaper in Bermuda its intention to
      amalgamate with FRSSA and continue as a Swiss company;

                                                                                                                                                                                
	 	 
	
                                                                                                                                                                                  8.1.4
      se sera procuré une copie de la décision de son unique actionnaire
      approuvant la Fusion;

                                                                                                                                                                                	
                                                                                                                                                                                  8.1.4
      ensured that a copy of the resolution of its sole shareholder approving
      this Agreement has been obtained;

                                                                                                                                                                                
	 	 
	
                                                                                                                                                                                  8.1.5
      remettra à FRSSA une copie certifiée conforme avec apostille de la
      résolution de son conseil d’administration et de son unique actionnaire
      approuvant la Fusion;

                                                                                                                                                                                	
                                                                                                                                                                                  8.1.5
      delivered to FRSSA a copy of the ratifying resolutions of its board of
      directors and its sole shareholder of FRL, certified by notary and
      apostille;

                                                                                                                                                                                
	 	 
	
                                                                                                                                                                                  8.1.6
      remettra à FRSSA la confirmation de l’autorité compétente des Bermudes
      relative à l’existence légale de FRL aux Bermudes, par exemple un
      certificate of incorporation ou un certificate of compliance, certifiés
      conformes par notaire et apostillés;

                                                                                                                                                                                	
                                                                                                                                                                                  8.1.6
      delivered to FRSSA a confirmation by the competent authority in Bermuda as
      to the legal existence of FRL in Bermuda, such as a certificate of
      incorporation or certificate of compliance, certified by notary and
      apostille;

                                                                                                                                                                                
	 	 
	
                                                                                                                                                                                  8.1.7
      remettra à FRSSA deux exemplaires originaux du legal opinion de ses
      avocats aux Bermudes, Appleby, Bermudes, comme preuve que la dissolution
      [d’une société des Bermudes] par une absorption de la société des Bermudes
      par une société étrangère est possible en vertu du droit des
      Bermudes.

                                                                                                                                                                                	
                                                                                                                                                                                  8.1.7
      delivered to FRSSA two original copies of an opinion of its Bermuda
      lawyers, Appleby, Bermuda, as evidence that a discontinuance out of
      Bermuda to a foreign jurisdiction by way of merger or amalgamation is
      permissible according to Bermuda law.

                                                                                                                                                                                
	 	 
	
                                                                                                                                                                                  8.2
      En rapport avec la signature de ce Contrat, à la Date de Fusion,
      FRSSA:

                                                                                                                                                                                	
                                                                                                                                                                                  8.2
      In connection with the entry into this Agreement, as at the Merger Date,
      FRSSA will
have:

                                                                                                                                                                                

                                                                                                                                                                        

                                                                                                                                                                      

                                                                                                                                                                    

                                                                                                                                                                  

                                                                                                                                                                

                                                                                                                                                                 

                                                                                                                                                                 

                                                                                                                                                                 

                                                                                                                                                                
                                                                                                                                                                  
                                                                                                                                                                    
                                                                                                                                                                    

                                                                                                                                                                  

                                                                                                                                                                  
                                                                                                                                                                    
                                                                                                                                                                    

                                                                                                                                                                    
                                                                                                                                                                      

                                                                                                                                                                    

                                                                                                                                                                  

                                                                                                                                                                  
                                                                                                                                                                    
                                                                                                                                                                    

                                                                                                                                                                    
                                                                                                                                                                      FINAL

                                                                                                                                                                      22.09.2008

                                                                                                                                                                    

                                                                                                                                                                  

                                                                                                                                                                

                                                                                                                                                                 

                                                                                                                                                                 

                                                                                                                                                                
                                                                                                                                                                  
                                                                                                                                                                    
                                                                                                                                                                      
                                                                                                                                                                        
                                                                                                                                                                          	
                                                                                                                                                                                  8.2.1
      remettra à FRL une copie de l’annonce à publiér dans un journal suisse
      d’audience nationale, tel que prévu à la Section 104B(2)e(ii) du Bermuda
      Companies Act;

                                                                                                                                                                                	
                                                                                                                                                                                  8.2.1
      delivered to FRL a copy of the advertisement to be published by it in a
      national newspaper in Switzerland as required by 

                                                                                                                                                                                  Section
      104B(2)(e)(ii) of the Bermuda Companies Act;

                                                                                                                                                                                
	 	 
	
                                                                                                                                                                                  8.2.2
      remettra à FRL deux exemplaires originaux de l’avis de droit de ses
      avocats suisses, Lenz & Staehelin, Genève, Suisse, tel que prévu à la
      section 104B(2)(c) du Bermuda Companies Act; et

                                                                                                                                                                                	
                                                                                                                                                                                  8.2.2
      delivered to FRL two original copies of an opinion of its Swiss lawyers,
      Lenz & Staehelin, Geneva, Switzerland, for the purposes of Section
      104B(2)(c) of the Bermuda Companies Act; and

                                                                                                                                                                                
	 	 
	
                                                                                                                                                                                  8.2.3
      effectuera toutes les démarches nécessaires à l’exécution de la Fusion
      auprès du Registre du commerce du Bas-Valais.

                                                                                                                                                                                	
                                                                                                                                                                                  8.2.3
      proceeded to make the necessary filings with the Register of Commerce of
      the Bas-Valais to effect the Merger.

                                                                                                                                                                                
	 	 
	
                                                                                                                                                                                  8.3
      Dès la remise par FRSSA des documents cités aux clauses 8.1 et 8.2 et des
      remise de ce Contrat et des documents cités aux art. 8.1.5 à 8.1.8 au
      Registre du commerce du Bas-Valais, FRL s’engage à remettre au Registrar
      of Companies des Bermudes la notice de fusion (en la forme convenue) pour
      répondre aux conditions de la Section 104C(1) of the Bermuda Companies
      Act, et ce avec tous les annexes énumères dans la notice.

                                                                                                                                                                                	
                                                                                                                                                                                  8.3
      Upon delivery by FRSSA of the items referred to in clauses 8.2.1 and 8.2.2
      and immediately following the filing of the present Agreement and the
      documents referred to in clauses 8.1.5 through 8.1.8 with the Register of
      Commerce of the Bas-Valais, FRL will deliver to the Registrar of Companies
      in Bermuda a notice of amalgamation (in the agreed form) for the purpose
      of Section 104C(1) of the Bermuda Companies Act, together with the
      documents referred to as enclosed with that notice.

                                                                                                                                                                                
	 	 
	
                                                                                                                                                                                  8.4
      La Société Reprenante s’assurera qu’un extrait du Registre du commerce du
      Bas-Valais certifié conforme et apostillé relatif à la Société Reprenante
      sera remis au Registrar of Companies des Bermudes dans les trente (30)
      jours suivant la date de son émission. Ce document devra confirmer
      l’enregistrement de la Fusion.

                                                                                                                                                                                	
                                                                                                                                                                                  8.4
      The Merged Company will ensure that, within thirty (30) days after the
      date of its issue, there is delivered to the Registrar of Companies in
      Bermuda a certified and apostilled copy of an extract from the Register of
      Commerce of the Bas-Valais pertaining to the Merged Company certifying the
      registration of the Merger.

                                                                                                                                                                                
	 	 
	
                                                                                                                                                                                  9.
      Procuration

                                                                                                                                                                                	
                                                                                                                                                                                  9.
      Delegation

                                                                                                                                                                                
	 	 
	
                                                                                                                                                                                  Les
      Parties autorisent le conseil d’administration de FRSSA de procéder auprès
      du Registre de commerce du Bas-Valais à toutes les réquisitions
      nécessaires auprès du Registre du commerce du Bas-Valais (art. 21 al. 1
      LFus) et de faire les appels aux créanciers selon l’art. 25 para 2 LFus ou
      de demander à un organe de révision spécialement qualifié de confirmer
      qu’aucune prétention n’est connue ou attendu qui ne pourrait ne pas être
      couverte par l’actif disponible des Sociétés Fusionnées.

                                                                                                                                                                                	
                                                                                                                                                                                  The
      Parties hereby authorize the board of directors of FRSSA to proceed with
      all necessary registrations with the Register of Commerce of the
      Bas-Valais (art. 21 para 1 MA) and to give notice to the creditors
      pursuant to art. 25 para 2 MA or to request a specially qualified auditor
      to confirm that no claims are known or to be expected that could not be
      satisfied through the disposable assets of the Merging
      Companies.

                                                                                                                                                                                

                                                                                                                                                                        

                                                                                                                                                                      

                                                                                                                                                                    

                                                                                                                                                                  

                                                                                                                                                                

                                                                                                                                                                 

                                                                                                                                                                 

                                                                                                                                                                 

                                                                                                                                                                
                                                                                                                                                                  
                                                                                                                                                                    
                                                                                                                                                                    

                                                                                                                                                                  

                                                                                                                                                                  
                                                                                                                                                                    
                                                                                                                                                                    

                                                                                                                                                                    
                                                                                                                                                                      

                                                                                                                                                                    

                                                                                                                                                                  

                                                                                                                                                                  
                                                                                                                                                                    
                                                                                                                                                                    

                                                                                                                                                                    FINAL
22.09.2008

                                                                                                                                                                  

                                                                                                                                                                

                                                                                                                                                                 

                                                                                                                                                                 

                                                                                                                                                                
                                                                                                                                                                  
                                                                                                                                                                    
                                                                                                                                                                      
                                                                                                                                                                        
                                                                                                                                                                          
                                                                                                                                                                            
                                                                                                                                                                              
                                                                                                                                                                                
                                                                                                                                                                                  
                                                                                                                                                                                    	 	 
	
                                                                                                                                                                                            10.
      Autres démarches

                                                                                                                                                                                          	
                                                                                                                                                                                            10.
      Further Actions

                                                                                                                                                                                          
	 	 
	
                                                                                                                                                                                            FRSSA
      et FRL s’engagent à passer tous les actes et contrats qui seront
      nécessaires au déploiement des effets de leurs engagements découlant du
      Contrat. Les Parties s’assurent que la Fusion soit faite et mise en œuvre
      selon les exigences pertinentes posées par le Bermuda Companies Act et la
      loi suisse.

                                                                                                                                                                                          	
                                                                                                                                                                                            FRSSA
      and FRL agree to execute and do all such acts, deeds and things which are
      necessary to give effect to their respective undertakings pursuant to this
      Agreement and to ensure that the Merger is effected and completed in
      accordance with the relevant requirements of the Bermuda Companies Act and
      Swiss law.

                                                                                                                                                                                          
	 	 
	
                                                                                                                                                                                            11.
      Dispositions générales

                                                                                                                                                                                          	
                                                                                                                                                                                            11.
      General Provisions

                                                                                                                                                                                          
	 	 
	
                                                                                                                                                                                            11.1
      Autres Engagements

                                                                                                                                                                                          	
                                                                                                                                                                                            11.1
      Entire Agreement

                                                                                                                                                                                          
	 	 
	
                                                                                                                                                                                            Ce
      Contrat, ainsi que les annexes et autres documents auxquels il se réfère,
      représente l’intégralité de la convention entre les Parties sur son objet
      et remplace tous les accords ou engagements oraux ou écrits précédents des
      Parties ayant un rapport avec l’objet du Contrat.

                                                                                                                                                                                          	
                                                                                                                                                                                            This
      Agreement, including the Annexes and other documents referred to herein,
      constitutes the entire agreement and understanding among the Parties with
      respect to the subject matter hereof, and shall supersede all prior oral
      and written agreements or understandings of the Parties relating
      hereto.

                                                                                                                                                                                          
	 	 
	
                                                                                                                                                                                            11.2
      Indépendance des clauses

                                                                                                                                                                                          	
                                                                                                                                                                                            11.2
      Severability

                                                                                                                                                                                          
	 	 
	
                                                                                                                                                                                            Si
      une clause du ce Contrat n’est pas valable ou frappée d’une nullité,
      ladite clause (dans la mesure où elle sera non valable ou nulle) sera
      réputée sans effets dans ce Contrat. Les autres clauses de ce Contrat
      restent néanmoins en vigueur. Les Parties s’engagent alors - dans les
      limites du raisonnable - à modifier toute clause non valable ou nulle de
      sorte qu’elle devienne valable et applicable et qu’elle traduise autant
      que possible la volonté commune des Parties.

                                                                                                                                                                                          	
                                                                                                                                                                                            If
      any provision of this Agreement is held to be invalid or unenforceable,
      then such provision shall (so far as it is invalid or unenforceable) be
      given no effect and shall be deemed not to be included in this Agreement
      but without invalidating any of the remaining provisions of this
      Agreement. The Parties shall then use all reasonable endeavours to replace
      each invalid or unenforceable provision by a valid and enforceable
      substitute provision the effect of which is as close as possible to the
      intended effect of the invalid or unenforceable
  provision.

                                                                                                                                                                                          

                                                                                                                                                                                  

                                                                                                                                                                                

                                                                                                                                                                                 

                                                                                                                                                                                 

                                                                                                                                                                                 

                                                                                                                                                                                
                                                                                                                                                                                  
                                                                                                                                                                                    
                                                                                                                                                                                    

                                                                                                                                                                                  

                                                                                                                                                                                  
                                                                                                                                                                                    
                                                                                                                                                                                    

                                                                                                                                                                                    
                                                                                                                                                                                      

                                                                                                                                                                                    

                                                                                                                                                                                  

                                                                                                                                                                                  
                                                                                                                                                                                    
                                                                                                                                                                                    

                                                                                                                                                                                    FINAL
22.09.2008

                                                                                                                                                                                  

                                                                                                                                                                                

                                                                                                                                                                                 

                                                                                                                                                                                
                                                                                                                                                                                  
                                                                                                                                                                                    
                                                                                                                                                                                      
                                                                                                                                                                                        
                                                                                                                                                                                          	
                                                                                                                                                                                                  11.3
      Cession

                                                                                                                                                                                                	
                                                                                                                                                                                                  11.3
      Assignment

                                                                                                                                                                                                
	 	 
	
                                                                                                                                                                                                  Les
      Parties s’interdisent de céder, de transférer ou de disposer de quelque
      autre manière tous ou certains droits issus de ce Contrat.

                                                                                                                                                                                                	
                                                                                                                                                                                                  Neither
      party shall assign, transfer or otherwise dispose all or any of its rights
      under this Agreement.

                                                                                                                                                                                                
	 	 
	
                                                                                                                                                                                                  11.4
      Langue

                                                                                                                                                                                                	
                                                                                                                                                                                                  11.4
      Language

                                                                                                                                                                                                
	 	 
	
                                                                                                                                                                                                  La
      version française de ce Contrat fait foi.

                                                                                                                                                                                                	
                                                                                                                                                                                                  The
      French version of this Agreement is the prevailing
  version.

                                                                                                                                                                                                
	 	 
	
                                                                                                                                                                                                  11.5
      Loi applicable et for

                                                                                                                                                                                                	
                                                                                                                                                                                                  11.5
      Applicable Law and Jurisdiction

                                                                                                                                                                                                
	 	 
	
                                                                                                                                                                                                  Sous
      réserve des références au droit des Bermudes, ce Contrat et les rapports
      entre les Parties sont régis et interprétés selon le droit matériel
      suisse.

                                                                                                                                                                                                	
                                                                                                                                                                                                  Subject
      to the references to Bermuda law, this Agreement and the relationship
      between the Parties shall be governed by, and interpreted in accordance
      with substantive Swiss law.

                                                                                                                                                                                                
	 	 
	
                                                                                                                                                                                                  Tout
      litige sera tranché par le les tribunaux compétents à
    Genève.

                                                                                                                                                                                                	
                                                                                                                                                                                                  The
      competent courts in Geneva shall have jurisdiction to settle any
      disputes.

                                                                                                                                                                                                
	 	 
	
                                                                                                                                                                                                  Annexe 1:
      Bilan de fusion de FLR au 30 juin 2008

                                                                                                                                                                                                	
                                                                                                                                                                                                  Annex 1:
      Merger balance sheet of FLR as of June 30, 2008

                                                                                                                                                                                                
	 	 
	
                                                                                                                                                                                                  Annexe 2:
      Membres du conseil d’administration de la Société
    Reprenante

                                                                                                                                                                                                	
                                                                                                                                                                                                  Annex 2:
      Board of Directors of the Merged Company

                                                                                                                                                                                                
	 	 

                                                                                                                                                                                        

                                                                                                                                                                                      

                                                                                                                                                                                    

                                                                                                                                                                                  

                                                                                                                                                                                

                                                                                                                                                                              

                                                                                                                                                                            

                                                                                                                                                                          

                                                                                                                                                                        

                                                                                                                                                                      

                                                                                                                                                                    

                                                                                                                                                                  

                                                                                                                                                                

                                                                                                                                                              

                                                                                                                                                            

                                                                                                                                                          

                                                                                                                                                        

                                                                                                                                                      

                                                                                                                                                    

                                                                                                                                                  

                                                                                                                                                

                                                                                                                                              

                                                                                                                                            

                                                                                                                                          

                                                                                                                                        

                                                                                                                                      

                                                                                                                                    

                                                                                                                                  

                                                                                                                                

                                                                                                                              

                                                                                                                            

                                                                                                                          

                                                                                                                        

                                                                                                                      

                                                                                                                    

                                                                                                                  

                                                                                                                

                                                                                                              

                                                                                                            

                                                                                                          

                                                                                                        

                                                                                                      

                                                                                                    

                                                                                                  

                                                                                                

                                                                                              

                                                                                            

                                                                                          

                                                                                        

                                                                                      

                                                                                    

                                                                                  

                                                                                

                                                                              

                                                                            

                                                                          

                                                                        

                                                                      

                                                                    

                                                                  

                                                                

                                                              

                                                            

                                                          

                                                        

                                                      

                                                    

                                                  

                                                

                                              

                                            

                                          

                                        

                                      

                                    

                                  

                                

                              

                            

                          

                        

                      

                    

                  

                

              

            

          

        

      

    

    

    
      
         

      

      
         

        
          

        

      

      
         

        
          FINAL

          22.09.2008

        

      

    

    

     

    
      
        
          	
                  Lieu
      et date / Place and date:

                   

                  Flagstone
      Réassurance Suisse SA

                   

                  /s/
      Mark Byrne

                  _____________________________

                  By:  Mark
      Byrne, Chairman

                   

                	 
      

        

      

    

    

    
      
         

      

      
         

        
          

        

      

      
         

        
          FINAL

          22.09.2008

        

      

    

    

     

    
      
        	
                Lieu
      et date / Place and date:

                 

                Flagstone
      Réassurance Suisse SA

                 

                /s/
      Ernest Horvath

                _____________________________

                By:
      Ernest Horvath, Vice Chairman

                 

              	 
      

      

    

    
      
         

      

      
         

        
          

        

      

      
         

        
          FINAL

          22.09.2008

        

      

    

    

     

    
      
        	
                Lieu
      et date / Place and date:

                 

                Flagstone
      Réassurance Suisse SA

                 

                /s/
      David Brown

                _____________________________

                By:
      David Brown , member / member

                 

              

      

    

    
      
         

      

      
         

        
          

        

      

      
         

        
          FINAL

          22.09.2008

        

      

    

    

     

    
      
        	
                Lieu
      et date / Place and date:

                 

                Flagstone
      Réassurance Suisse SA

                 

                /s/
      Guy Swayne

                _____________________________

                By:
      Guy Swayne, member / membre

                 

              

      

    

    
      
         

      

      
         

        
          

        

      

      
         

        
          FINAL

          22.09.2008

        

      

    

    

     

    
      
        	
                Lieu
      et date / Place and date:

                 

                Flagstone
      Réassurance Suisse SA

                 

                /s/
      Frédéric Traimond

                _____________________________

                By:
      Frédéric Traimond, member / membre

                 

              

      

    

    
      
         

      

      
         

        
          

        

      

      
         

        
          FINAL

          22.09.2008

        

      

    

    

     

    
      
        
          	
                  Lieu
      et date / Place and date:

                   

                  Flagstone
      Réassurance Suisse SA

                   

                  /s/
      Karl Grieves

                  _____________________________

                  By:
      Karl Grieves, member / membre

                   

                

        

      

    

    
      
         

      

      
         

        
          

        

      

      
         

        
          FINAL

          22.09.2008

        

      

    

    

     

    
      
        	
                Lieu
      et date / Place and date:

                 

                Flagstone
      Reinsurance Limited

                 

                /s/
      Mark Byrne

                _____________________________

                By:
      Mark Byrne, Chairman

                 

              

      

    

    
      
         

      

      
         

        
          

        

      

      
         

        
          FINAL

          22.09.2008

        

      

    

    

     

    
      
        	
                Lieu
      et date / Place and date:

                 

                Flagstone
      Reinsurance Limited

                 

                /s/
      James O’Shaughnessy

                _____________________________

                By:
      James O’Shaughnessy, member / membre

                 

              

      

    

    
      
         

      

      
         

        
          

        

      

      
         

        FINAL
22.09.2008

      

    

    

     

    
      
        	
                Lieu
      et date / Place and date:

                 

                Flagstone
      Reinsurance Limited

                 

                /s/
      David Brown

                _____________________________

                By:
      David Brown, member / membre

                 

              

      

    

    

    
      
         

      

      
         

        
          

        

      

      
         

        FINAL
22.09.2008

      

    

    Annexe
1 / Annex 1

     

    Merger
Balance Sheet of FRL dated June 30, 2008 

     

    
       

      
        FLAGSTONE
REINSURANCE LIMITED

         

        BILAN

         

        Au
30 Juin 2008

         

        (exprimé
en milliers de dollars U.S., excepté pour les données par actions)

         

        

        

        
          
            
              
                
                  
                    
                      
                        
                          
                            
                              
                                
                                  
                                    
                                      
                                        
                                          
                                            
                                              
                                                
                                                  
                                                    
                                                      
                                                        
                                                          
                                                            
                                                              
                                                                
                                                                  	
                                                                          ACTIFS

                                                                        	 	 	 
	
                                                                          Placements:

                                                                        	 	 	 
	
                                                                          Obligations,
      en valeur de marché (valeur amortie: $754,343)

                                                                        	 	$	688,729	 
	
                                                                          Obligations
      a court terme, en valeur de marché (valeur amortie:
    $20,267)

                                                                        	 	 	20,196	 
	
                                                                          Actions,
      en valeur de marché (valeur d’achat: $117,556)

                                                                        	 	 	103,181	 
	
                                                                          Actions
      de sociétés filles, a la valeur comptable

                                                                        	 	 	109,269	 
	
                                                                          Autres
      placements

                                                                        	 	 	139,817	 
	
                                                                          Total
      des placements

                                                                        	 	 	1,061,192	 
	
                                                                          Liquidités
      et équivalents, en valeur de marché

                                                                        	 	 	211,772	 
	
                                                                          Avances
      a des sociétés apparentées

                                                                        	 	 	415,393	 
	
                                                                          Primes
      a recevoir

                                                                        	 	 	253,337	 
	
                                                                          Primes
      payées d’avance

                                                                        	 	 	15,369	 
	
                                                                          Revenus
      d’investissements acquis non échus

                                                                        	 	 	5,594	 
	
                                                                          Net
      a recevoir pour les titres vendus

                                                                        	 	 	2,935	 
	
                                                                          Frais
      d’acquisition reportés

                                                                        	 	 	40,154	 
	
                                                                          Dépôts
      de garantie

                                                                        	 	 	10,052	 
	
                                                                          Autres
      actifs

                                                                        	 	 	16,688	 
	
                                                                          Total
      de l’actif

                                                                        	 	$	2,032,486	 
	 
      	 	 	 	 
	 
      	 	 	 	 
	
                                                                          PASSIF

                                                                        	 	 	 	 
	
                                                                          Provisions
      pour sinistres a payer

                                                                        	 	$	197,014	 
	
                                                                          Provisions
      pour primes non acquises

                                                                        	 	 	311,811	 
	
                                                                          Dettes
      pour primes rétrocédées

                                                                        	 	 	34,961	 
	
                                                                          Net
      a payer pour titres achetés

                                                                        	 	 	6,162	 
	
                                                                          Dettes
      diverses et charges a payer

                                                                        	 	 	13,201	 
	
                                                                          Total
      du passif

                                                                        	 	 	563,149	 
	 
      	 	 	 	 
	 
      	 	 	 	 
	
                                                                          CAPITAUX
      PROPRES

                                                                        	 	 	 	 
	
                                                                          Capital
      social courant, 1,000,000 actions émises et en circulation, valeur
      nominale1$

                                                                        	 	 	1,000	 
	
                                                                          Primes
      liées au capital

                                                                        	 	 	1,026,996	 
	
                                                                          Ecarts
      de conversion

                                                                        	 	 	3,558	 
	
                                                                          Réserves

                                                                        	 	 	437,783	 
	
                                                                          Total
      des capitaux propres

                                                                        	 	 	1,469,337	 
	 
      	 	 	 	 
	
                                                                          Total
      du passif et des capitaux propres

                                                                        	 	 	2,032,486	 

                                                                

                                                              

                                                            

                                                          

                                                        

                                                      

                                                    

                                                  

                                                

                                              

                                            

                                          

                                        

                                      

                                    

                                  

                                

                              

                            

                          

                        

                      

                    

                  

                

              

            

          

        

        

        

        

        
          
            
              
                
                  	
                          /s/
      Mark Byrne

                        	 	 
      
	
                          Director

                        	 	 
      
	 
      	 	 
      
	
                          /s/
      James O’Shaughnessy

                        	 	 
      
	
                          Director

                        	 	 
      
	 
      	 	 
      
	
                          /s/
      David Brown

                        	 	 
      
	
                          Director

                        	 	 
      

                

              

            

          

        

         

      

    

     

    
      
         

      

      
         

        
          

        

      

      
         

        FINAL
22.09.2008

      

    

    Annexe
2 / Annex 2

     

    Membres
du conseil d’administration de la Société Reprenante / Board of Directors of the
Merged Company

     

    
       

      
        	 Mark
      Byrne	
                Président du conseil
      d’administration / Chairman of the board of directors

              
	 	Chalet Mont Sauvage,
      Chemin de Daboné 44J, 1936 Verbier
	 Ernest
      Horvath	
                Vice-président
      du conseil d’administration / Vice Chairman of the board of
      directors

              
	 	
                Im Loorain 9, 8803 Rüschlikon

              
	Guy Swayne	Membre du conseil
      d’administration / Member of the board of directors
	 	Chemin du Ressat 35,
      1807 Blonay
	 David
      Brown	Membre du conseil
      d’administration / Member of the board of directors
	 	Water’s Edge, 15
      Tucker’s Town Road, St George, Bermudes
	Frédéric
      Traimond	Membre du conseil
      d’administration / Member of the board of directors
	 	5 Avenue de la
      Harpe, 1007 Lausanne
	Karl
    Grieves	Membre du conseil
      d’administration / Member of the board of directors
	 	
                53
      Cronk Drean, Douglas, Isle de Mancomp_philo.htm

     

    

     

     

     

     

    
      COMPENSATION
PHILOSOPHY

       

      

      Flagstone’s
Compensation programs are designed to give employees reasons to
excel.

       

      Through
its performance management and rewards processes and programs, Flagstone
endeavours to create an environment that fosters and rewards:

       

      
        
          	 
      	●	
                  striving
      for and achieving excellence;

                
	 
      	●	
                  engaging
      in responsible relationships with clients, colleagues, and shareholders;
      and

                
	 
      	●	
                  maintaining
      the highest ethical
standards.

                

        

      

      

       

      All
compensation programs are intended to align the interests of employees and
management with shareholders and to foster sustained value creation with
particular emphasis on total compensation management, pay for performance and
the use of Flagstone equity.

       

      The
total compensation concept

       

      At
Flagstone, compensation refers to the combination of base salaries, annual bonus
awards, and equity compensation opportunities as well as deferred compensation
opportunities and benefits, which vary by country.

       

      Upon
joining Flagstone, employees receive a base salary, are eligible for an annual
incentive bonus award based on performance and can participate in certain equity
compensation programs depending on their level of seniority.

       

      Base
salary is used to recognize particularly the experience, skills and knowledge
that individuals bring to their roles. Salary levels are determined primarily
based on functional role, level of responsibility and relevant competitive
practices.

       

      Annual
incentive bonus awards are determined annually on a discretionary basis. They
are strictly and rigorously correlated with performance, and can therefore be
highly variable from year to year.

       

      Pay
for performance

       

      Flagstone
is committed to providing superior compensation in return for superior
performance and to developing the measurement systems and decision processes
necessary to support the best compensation decision making.

       

      Performance
assessments consider the given individual’s scope of responsibility or sphere of
influence.  Performance assessments incorporate quantitative and
qualitative elements include a balanced assessment of financial results,
operational results and leading indicators of future performance, to the extent
feasible.

       

       

       

      
        
          
          

        

        
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      The
role of Flagstone equity

       

      Significant
numbers of Flagstone employees are required to take a portion of their annual
performance-based compensation in the form of Performance Share Units or
Restricted Stock Units (PSU’s or RSU’s).

       

      Flagstone
believes that broad-based employee stock ownership enhances its ability to
deliver superior shareholder returns by increasing the alignment between the
interests of employees and shareholders. The goal of these programs is to engage
all employees as partners in Flagstone’ success and to help the Firm realize the
maximum gain from its strategy.

       

      

       

      

       

      

       

      Approved
15th June, 2006

       

       

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