商业地产抵押贷款支持证券 商业地产抵押贷款支持证券英語Commercial mortgagebacked security简写为CMBS是住房抵押贷款支持证券MBS的一种它用商业地产抵押贷款而非住宅抵押贷款作支持由于商业地产的独特属性CMBS比住宅地产抵押贷款支持证券RMBS更为复杂波动性也更强 CMBS的结构通常体现为多个信贷分档英语TrancheTranche一译分级为了与信用评级credit rating相区分此处采用分档的译法这一点跟担保抵押证券英语Collateralized mortgage obligationCMOs类似却与典型的住宅地产过手证券有所不同商业地产贷款证券化的典型形式是不动产抵押投资渠道信托英语Real estate mortgage investment conduitREMIC相应赋税法律规定这样的信托可以以过手机构的形式出现并不需要在信托基金的层面上履行税务责任 相比其它的住房抵押贷款支持证券MBS而言许多美国的CMBS要承担较少的提前偿付风险Prepayment risk这是由商业地产抵押贷款的结构决定的商业地产抵押贷款通常要包含闭锁期条款lockout provisions而在闭锁期过后仍可有诸如废止条款defeasance收益维护条款yield maintenance以及提前偿付罚金prepayment penalties等等内容以保护证券持有人欧洲的CMBS对提前偿付风险的规避保护则一般没有这么多债券的利息可能基于固定利率亦可为浮动利率如在LIBOR或EURIBOR英语Euribor的基础上增加一定息差