股息貼現模型 股息貼現模型Dividend Discount Model英语Dividend Discount Model縮寫DDM是现金流折现模型的一种特殊形式仅用于为公司的股权资产定价其用於以投資者角度估算公司股票價格的合理值原理就是把預期將來派發的一系列股息按利率貼現成現值一系列股息的淨現值的總和相加即為該股票的合理價值這條方程又可稱爲戈登增長模型以學者邁倫J戈登命名因爲學術界傳統認爲戈登在年首先提出這模型但實際上其理論基礎可追溯至年由經濟學家約翰伯爾威廉姆斯發表的文章投資價值理論 一般來説股息貼現模型的公式可以表述如下 P   D    r  D     r       displaystyle Pfrac Drfrac Dleftrright 其中 P  displaystyle P 代表某一企业股权的现值当前股票價格 D n displaystyle Dn 代表当前预测的未来第n期发放的股息 r displaystyle r 代表股息的貼現率即權益成本對投資者來說是他的期望回報率 由於未來的股息有不確定性故公式可改寫為 P   D    r  D     r        D H  P H    r  H displaystyle Pfrac Drfrac Dleftrrightfrac DHPHleftrrightH H displaystyle H 代表持有股票的時間長度這式能強調投資股票不僅旨在收取股息還能説明股票價格上升所帶來的資本增值亦是投資的另一目的 原始折算現金流的股息貼現模型需要對未來無限期的股息進行預測而這肯定是不可能的事因此如果期望每年股息維持相同百分比增加股息貼現模型可改寫成以下形式 P  D  r  g displaystyle Pfrac Drg 同樣地 P displaystyle P 是股價的現值 g displaystyle g 是股息的期望永久增長率 r displaystyle r 是公司的權益成本從投資者角度來説就是他的期望回報率 D  displaystyle D 是下年度的股息已知值非期望值當公司管理層公佈下年度的股息時不應該採用現行股息和增長率來計算其股價 这一模型的涵义是股东从公司获得的收入的根本来源是股息所以股东权益的当前价值等于其未来所获得的股权的现值之和