股权溢价之谜 股权溢价之谜英語equity premium puzzle是指股票收益率远高于無風險資產如国债券收益率的现象这一术语由拉吉尼希梅赫拉英语Rajnish Mehra与爱德华普雷斯科特于年提出 在他们之前年的题为A test of the intertemporal asset pricing model的文章中作者发现在某种可以显示美国商业周期波动的标准一般均衡理论模型中可以推出一个低于的理性风险厌恶水平下的股权溢价这个数据和历史数据中平均的股权溢价形成了鲜明的对比 根据消费资本资产定价模型股权溢价取决于风险厌恶系数以及资产收益与消费增长的协方差梅赫拉与普雷斯科特通过研究美国的历史数据发现消费增长的波动很小因而其与收益间的协方差也很小故只有异常高的风险厌恶系数才能解释股权溢价这便被称为股价溢价之谜这一发现引发了此后金融学与宏观经济学领域的大量研究不同学者从行为金融学流动性市场摩擦等眾多不同角度对股权溢权之谜提出了理论解释