住宅地产抵押贷款支持证券 住宅地产抵押贷款支持证券亦称住房按揭证券英語residential mortgagebacked security简称RMBS是一种打包协议形式的金融产品投资人从该种产品中所取得的现金收益是由购房者根据相应的贷款协议支付的本息来支持的作为融资工具的一种它由抵押贷款的放贷人Originator所建立所涉及到的每一支贷款之间并不存在交叉抵押这是因为从彼此独立的购房者处获取交叉抵押的许可是做不到的而是将各个购房者所偿付的款额共同汇集在一个按揭池里并以瀑布结构waterfall的形式按照一定优先顺利将这些款额支付给投资者投资者对能够收到款项的确信正是建立在这种瀑布结构的基础之上 由银行发放提供相应服务并体现在银行账目上的抵押贷款与RMBS化的抵押贷款有许多不同之处其中最主要的区别就体现在与借款人保持互动并驱动新介入的服务机构做出决策的主体上这个主体不再履行与公共信托或注册银行相关联的责任这一点与传统借贷关系中银行与借款顾客的关系有所不同除非某一笔贷款被重新记入最初放贷人的资产负债表否则借款人与银行之间的这种零售商顾客关系模式就会转换成原始顾客与受到认可的投资者之间的关系而银行则成为了服务机构处于面对客户的最前端 RMBS经常被称为一种准债券bondlike金融投资产品这一点往往让人难以理解这其实是因为RMBS与债券的特征有所相似都包含投资本金与收益然而这里的投资本金并不意味着投资者购买了由购房者颁发的本票promissory note而是指投资者投入了本金因此得到了基于投资协议获得现金流回报的权利而这样的投资协议里还包括其它许多内容同样收益亦仅仅是指收到的现金流中所包含的相应利息收益RMBS市场是美国购房者所需住宅抵押贷款的最大融资来源见下 一般认为此类证券的表现要比商业地产抵押贷款支持证券英語Commercial Mortgage Backed SecuritiesCMBS更加容易预见这是由于每一个RMBS按揭池中都有海量单笔贷款且这些贷款的地理分布分散RMBS分为许多类型如过手型passthrough担保抵押贷款凭证Collateralized Mortgage Obligations CMOs以及担保债务凭证Collateralized Debt Obligations CDOs等