シンジケートローン

シンジケートローン（英語: Syndicated loan）とは、借入人に対して、複数の貸付人（金融機関）が同一の契約で実施する融資（ローン）のこと。略してシローンとも呼ばれる。 複数の金融機関などがシンジケート団を組み、同一の融資契約書に基づき、同一条件で信用供与を行う融資形態である。分類としては間接金融であるが、社債発行における市場型取引と似通っているため、市場型間接金融と位置づけられる。 資金を調達する企業はシンジケート団組成条件を「アレンジャー（ 不動産の証券化などで関係者の調整をする者 ）｣から受け、合意した場合は、アレンジャーにシンジケート組成の委託を行う。「アレンジャー」はインフォメーションレターを参加金融機関に配布し、参加表明した金融機関とシンジケート団を組成し、融資条件を調整する。 資金を借りる場合、調達企業が「エージェント」に融資申し込みを行い、参加金融機関はシンジケート口座に入金し、調達企業へ個別に貸し出す。元利金を支払う場合、調達企業は「エージェント」に一括して元利金を支払い、「エージェント」は参加金融機関に元利金を振り分けて支払い処理を行う。また、「エージェント」は契約条項の履行管理も行う。なお、一般的にはメインバンクが「アレンジャー」「エージェント」の双方を務めることが多いが、それ以外の金融機関が務める場合もある。 日本国内においては、契約書はJSLA（日本ローン債権市場協会）の標準契約書をベースにすることが多い[要出典]。また、債権譲渡もJSLAの契約をベースに行われている[要出典]。 借入人 融資の借入人。アレンジャーの指名（マンデート）を行う。基本的には、借入の調整は基本的にはアレンジャーとのみ行い、借入後の事務はエージェントのみと行う。 貸付人（シンジケート団） アレンジャーが貸付人を招聘し、エージェントが融資事務管理を行う。なお、アレンジャー・エージェントはアレンジメント業務・エージェント業務を受託するのみで貸付を行わない場合もあり得る。 アレンジャー（幹事） - 借入人から指名を受けて、借入人との条件調整、貸付人の招聘等を行う。借入人より組成手数料（アレンジメントフィー）を受領する。 ブックランナー（主幹事） - アレンジメント業務を実質的に取り仕切る者 マンデーテッドリードアレンジャー（主幹事） - 借入人よりアレンジャーのマンデートを受けた者の称号 リードアレンジャー（主幹事） - アレンジャーが複数いる場合に序列を表すために使用されることがある称号 ジョイントアレンジャー・共同アレンジャー（共同幹事） - アレンジャーが複数いる場合に使用されることがある称号 コアレンジャー（副幹事） - アレンジャーに準じた名誉的な称号としてコアレンジャーの名称が使われることもある。実質的にパーティシパントに近い。 パーティシパント（参加者/参加金融機関/参加行/投資家） - 特別な役割が与えられていない貸付人。「平参加」ともいう。 エージェント - 融資事務を受託し、借入人と貸付人の間に入り窓口となる。借入人より事務手数料（エージェントフィー）を受領する。以下の通り業務別に複数のエージェントで役割分担を行う場合もある。 ファシリティエージェント - 借入人からの通知の貸付人への取次や、貸付人の意思決定の取りまとめ等を実施 ペイイングエージェント - 資金決済関連の事務を実施 セキュリティエージェント - 担保管理関連の事務を実施 ローン形態 タームローン 基本的に長期（1年以上）の融資形態。主に設備投資資金、長期の運転資金、借り換え（リファイナンス）資金等に活用。 コミットメント型タームローン タームローンのうち、定められた期間内に実行が可能な形態。設備投資資金で実行時期が複数に分かれる場合等に活用。 コミットメントライン 定められた限度額・期間内で実行可能な短期の融資形態。主に運転資金等に活用。 募集方式 クラブディールシンジケーション 既存取引金融機関など限られた金融機関によりシンジケート団を組成 ジェネラルシンジケーション 新規取引金融機関などを幅広く募集してシンジケート団を組成 組成の方式 アンダーライト方式 アレンジャーが組成額全額の融資を引き受ける方式。貸付人を集められない場合はアレンジャーが融資を行う必要がある一方、アレンジメントフィーが相対的に高い傾向にある。 ベストエフォート方式 アレンジャーが組成額全額を引き受けない方式。貸付人が集まらない可能性もあるが、アレンジメントフィーが相対的に安い傾向にある。 組成・実行 アレンジャーが借入人に条件を提案（タームシートを提示） 借入人がアレンジャーにマンデートを付与（マンデートレターを提出） アレンジャーが貸付人候補にインフォメーションメモランダム（案件説明資料）を提示し、招聘活動開始（ローンチ） 貸付人候補はコミットメントレター（参加表明書）をアレンジャーに提出 アレンジャーが各貸付人への融資金額の割当（アロケーション）を確定 アレンジャーが契約書の調整・作成を実施 契約書調印 - 当事者が多いため、各当事者が押印した調印頁をエージェントに送り、エージェント側で製本することが多い 融資実行 - 各貸付人がエージェント口座に 管理・返済 借入人は元利払いをエージェントに一括で行い、エージェントから各貸付人に分配することが多い 借入人はコベナンツに規定された資料提出は、エージェントに一括で行い、エージェントから各貸付人に資料展開されることが多い 複数の貸付人が同一の契約書に調印するため、標準化されたJSLA（日本ローン債権市場協会）の標準契約書を使う。また、コベナンツが付される事が多い。 主なコベナンツ 報告・情報提供義務条項 担保制限（ネガティブ・プレッジ）条項 財務制限条項 例：PL「経常利益が2期連続して赤字にならないこと」、BS「純資産が前期比75％を下回らないこと」 借入人のメリット 取引金融機関の拡大ができる。 複数金融機関からの多額の資金調達ができる。 複数金融機関からの借入の窓口をアレンジャー・エージェントに一本化にでき、事務手続きの削減ができる 借入人のデメリット 手数料（アレンジメントフィー、エージェントフィー等）が必要 アレンジャーのメリット 手数料の獲得により採算性を高めることができる。 シンジケート団を組成することで、同一企業への融資集中を回避できる。 アレンジャーのデメリット アンダーライト方式の場合、貸付人を集められないと自身で組成額全額を融資する必要がある 貸付人（パーティシパント）のメリット 資産運用の多様化や効率化が可能となる。 取引機会がなかった新規企業との取引が可能となる。 地方金融機関の場合、貸出ポートフォリオのリスク分散ができる。 貸付人（パーティシパント）のデメリット 相対取引に比較して経済条件が悪い（金利が低い）場合がある[要出典] 借入人と直接やりとりができず、関係を深められない[要出典] 全国銀行協会の統計によると、日本のシンジケートローンの市場規模は以下の通り。 組成件数（2020年）：2,968件（タームローン1,675件、コミットメントライン1,293件） 組成金額（2020年）：34兆5,358億円（タームローン18兆7,397億円、コミットメントライン15兆7,961億円） 残高（2020年12月末）：94兆3,830億円（タームローン68兆182億円、コミットメントライン26兆3,648億円） 典型的な例 借入人の大企業（主に東京・大阪に所在）のメインバンク（メガバンク等）がアレンジャーになり、地方銀行の東京支店・大阪支店等がパーティシパントとして参加（社債による資金運用と同様）。 借入人の地域有力企業のメインバンク（地方銀行）がアレンジャーになり、地域金融機関（第二地方銀行・信用金庫・信用組合等）が参加。 ^ a b c d e f g h i j k l m n 小谷範人『シンジケートローン市場と市場型間接金融』尾道大学経済情報学部、2005年12月31日。doi:10.18899/kei.0502.02。https://doi.org/10.18899/kei.0502.02。2022年12月5日閲覧。  ^ “シンジケートローン”. 中国銀行. 2022年12月5日閲覧。 ^ 貸出債権市場取引動向 | 各種統計資料 | 一般社団法人 全国銀行協会 『シンジケート・ローン』 - コトバンク