大馬鹿理論

大馬鹿理論（おおばかりろん、英: greater fool theory）とは、金融において、本来の価値を大幅に上回る過大評価された資産を購入し、後にさらに高値で転売できれば儲かる場合がある、という考え方である。 ある「愚か者」が高値の資産を購入し、それをさらに「より愚かな者」に売却して利益を得ようとすることである。これは、その資産に対してより高い価格を支払ってくれる新たな「より愚かな者」が十分に存在する限りにおいてのみ有効である。やがて、投資家は価格が現実と乖離していることを否定できなくなり、その時点で売りが出て、価格は著しく低下し、公正価値（場合によってはゼロ）に近づいていくことになる。 人間の行動には偏りがあるため、どんなに不合理であっても、価格が上昇している資産に引き寄せられる人がいる。この効果は、群集心理によってさらに悪化することが多い。群集心理とは、他の人々が早期に購入して大きな利益を得たという話を聞き、購入しなかった人々が損をするのではないかという恐怖を感じるようになることである。この効果は、経済学教授のバートン・マルキールがその著書『ウォール街のランダムウォーク』の中で説明している。 バブルは、インターネットに関連する銘柄が上昇し始めると発生する。上昇気流は、より多くの人々が株を買うことを促し、テレビや新聞で報道され、さらに多くの人々が買うことになり、初期のネット企業の株主は大きな利益を得ることになる。成功した投資家は、カクテルパーティーで、いかに簡単に金持ちになれるかを語り、その結果、株はさらに上昇し、より多くの投資家グループを引き込むことになる。しかし、この仕組みは一種のねずみ講であり、初期の投資家から株を買う、より軽々しく信じがちな投資家を見つけなければならない。やがて、より愚かな者がいなくなる。 —バートン・マルキール 美術品もまた、本来の価値ではなく、投機と特権的なアクセスによって価格が左右される商品の一つである。2013年11月、SACキャピタルのヘッジファンドマネージャー、スティーブン・A・コーエンは、個人取引でつい最近手に入れたばかりの美術品をオークションで販売していた。作品にはゲルハルト・リヒターやルドルフ・スティンゲルの絵画、サイ・トゥオンブリーの彫刻が含まれていた。これらは、最大8000万ドルで売却されると予想されていた。ニューヨーク・タイムズ紙は、この売却を報じる中で、「常に、トレーダーであるコーエンは、新しいコレクターが作品の価値よりもはるかに高い金額を支払うことが多い、今日の活発なアート市場を利用している」と指摘した。 暗号通貨は、大馬鹿理論の例としてあげられてきた。ノーベル賞受賞者数名を含む数多くの経済学者が、暗号通貨には本質的な価値が全くないと評している。 ^ “Greater Fool Theory Definition - What is Greater Fool Theory?”. Investorglossary.com. 2015年3月6日閲覧。 ^ “What is greater fool theory? definition and meaning”. Businessdictionary.com. 2007年12月23日時点のオリジナルよりアーカイブ。2015年3月6日閲覧。 ^ Fox, Justin (2001年6月11日). “When Bubbles Burst Tulips. Dot-coms. Hey, manias happen. But most don't lead to economic disaster. - June 11, 2001”. Money.cnn.com. 2015年3月6日閲覧。 ^ Bogan, Vicki. “The Greater Fool Theory: What is it?”. 2022年6月16日閲覧。 ^ “Oxford Business Review - The Greater Fool Theory” (英語). Oxford Business Review (2020年12月30日). 2021年11月7日閲覧。 ^ Burton, Malkiel. A Random Walk Down Wall Street. ISBN 9780393019995  ^ Vogel, Carol; Lattman, Peter (2013年10月30日). “Steven A, Cohen to Sell Works at Sothebys and Christies”. The New York Times. https://www.nytimes.com/2013/10/31/arts/design/steven-a-cohen-to-sell-works-at-sothebys-and-christies.html 2015年3月6日閲覧。  ^ ビル・ゲイツ氏、「NFTは大馬鹿理論に基づいている」 - ITmedia NEWS ^ "...some of the observed behavior of investors has appeared to fit the ‘greater fool theory’ in that their valuations of Bitcoin seemed based on a belief in a continued upward trajectory." Polasik, Michal; Piotrowska, Anna Iwona; Wisniewski, Tomasz Piotr; Kotkowski, Radoslaw and Lightfoot, Geoffrey (2015). Price Fluctuations and the Use of Bitcoin: An Empirical Inquiry. International Journal of Electronic Commerce, 20(1) pp. 9–49. ^ "Anyone who bought Bitcoin in the last two months of 2017, when the price reached almost $20,000, has been played for a greater fool." Andreas Andriano, ??? (2018). A Short History of Crypto Euphoria. Finance & Development, June 2018, pp. 20-21 ^ 'In the conclusion, we discuss Bitcoin’s future and conclude that Bitcoin may change from a short-term profit investment to a more steady industry as we identify Bitcoin with the “greater fool theory,”...' Merrick Wang, "Bitcoin and its impact on the economy", 3 Oct 2020, Arvix.com ^ Quiggin, John (16 April 2013). “The Bitcoin Bubble and a Bad Hypothesis”. The National Interest. オリジナルの22 October 2014時点におけるアーカイブ。. https://web.archive.org/web/20141022081554/http://nationalinterest.org/commentary/the-bitcoin-bubble-bad-hypothesis-8353  ^ Shiller, Robert (1 March 2014). “In Search of a Stable Electronic Currency”. New York Times. オリジナルの24 October 2014時点におけるアーカイブ。. https://web.archive.org/web/20141024120222/http://www.nytimes.com/2014/03/02/business/in-search-of-a-stable-electronic-currency.html?_r=0  ^ Costelloe, Kevin (November 29, 2017). “Bitcoin 'Ought to Be Outlawed,' Nobel Prize Winner Stiglitz Says”. Bloomberg. オリジナルの2018年6月12日時点におけるアーカイブ。. https://web.archive.org/web/20180612224313/https://www.bloomberg.com/news/articles/2017-11-29/bitcoin-ought-to-be-outlawed-nobel-prize-winner-stiglitz-says-jal10hxd. "It doesn’t serve any socially useful function."  ^ Wolff-Mann, Ethan (April 27, 2018). “'Only good for drug dealers': More Nobel prize winners snub bitcoin”. Yahoo Finance. オリジナルの2018年6月12日時点におけるアーカイブ。. https://web.archive.org/web/20180612141128/https://finance.yahoo.com/news/good-drug-dealers-nobel-prize-winners-snub-bitcoin-184903784.html  裁定取引 バブル経済 非代替性トークン ポンジ・スキーム 投機 チューリップ・バブル 表示 編集